今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-05-14
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 今日關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒就美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景發(fā)表講話，美國(guó)4月零售銷售環(huán)比 | 隔夜美元指數(shù)小幅波動(dòng)，國(guó)際大宗商品多數(shù)飄綠，歐美股市漲跌不一。國(guó)際方面美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒認(rèn)為，至少有6個(gè)因素會(huì)暫時(shí)推高通脹，但不會(huì)持續(xù)。如果每個(gè)月都看到4%的通貨膨脹率，會(huì)非常擔(dān)心。在通脹長(zhǎng)期高于目標(biāo)之前，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)加息。美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒認(rèn)為，至少有6個(gè)因素會(huì)暫時(shí)推高通脹，但不會(huì)持續(xù)。如果每個(gè)月都看到4%的通貨膨脹率，會(huì)非常擔(dān)心。在通脹長(zhǎng)期高于目標(biāo)之前，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)加息。4月日本CPI同比-0.6%，前值-0.2%，預(yù)期值-0.2%。國(guó)內(nèi)方面銀保監(jiān)會(huì)農(nóng)村銀行部日前就加強(qiáng)農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)社團(tuán)貸款監(jiān)管向各地征求意見。記者從多方獲悉，此次加強(qiáng)社團(tuán)貸款監(jiān)管的要點(diǎn)包括：嚴(yán)格管控新增社團(tuán)貸款規(guī)模，強(qiáng)調(diào)社團(tuán)貸款不得投向房地產(chǎn)業(yè)，以及政府融資平臺(tái)等。國(guó)家發(fā)展改革委環(huán)資司司長(zhǎng)劉德春主持召開部分節(jié)能形勢(shì)嚴(yán)峻地區(qū)談話提醒視頻會(huì)議，督促有關(guān)地區(qū)認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院部署要求，進(jìn)一步加大能耗雙控工作力度，確保完成本地區(qū)年度能耗雙控目標(biāo)任務(wù)。會(huì)議要求，加快推進(jìn)電力、鋼鐵、有色、建材、石化、化工等重點(diǎn)行業(yè)節(jié)能改造，深挖節(jié)能潛力，加快淘汰落后產(chǎn)能。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉(cāng)持有（持多） | 昨日三組期指主力合約震蕩回落?，F(xiàn)貨方面，上證圍繞3400運(yùn)行。2*IH/IC2105比值小幅回落至1.061。4月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，Shibor短端品種多數(shù)上行，隔夜品種上行1.5bp報(bào)1.966%，7天期上行5.3bp報(bào)2.082%，14天期上行2.8bp報(bào)2.06%，1個(gè)月期下行0.6bp報(bào)2.423%。北向資金今日流入-56.4億元。從技術(shù)面來(lái)看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 隔夜國(guó)際金價(jià)小幅反彈，現(xiàn)運(yùn)行于1826美元/盎司，金銀比價(jià)67.20。美國(guó)4月CPI大超預(yù)期，名義CPI同比增4.2%，創(chuàng)2008年9月金融危機(jī)以來(lái)最高，核心CPI同比增3%，創(chuàng)1996年來(lái)最大增長(zhǎng)。海外通脹壓力凸顯，美聯(lián)儲(chǔ)官員表示必要時(shí)將毫不猶豫采取行動(dòng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速的跡象越發(fā)明顯，受益于美國(guó)政府1400美元刺激支票發(fā)放，3月美國(guó)零售銷售月率增長(zhǎng)9.8%，創(chuàng)去年5月以來(lái)最佳表現(xiàn)。就業(yè)市場(chǎng)也在回暖，美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)上周降至49.8萬(wàn)，創(chuàng)去年疫情以來(lái)的新低。美聯(lián)儲(chǔ)流動(dòng)性暫時(shí)較為寬松，但長(zhǎng)期存在收緊的風(fēng)險(xiǎn)。值得關(guān)注的是，新興市場(chǎng)中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，其他央行也可能會(huì)跟隨調(diào)整。截至5/13，SPDR黃金ETF持倉(cāng)1025.15噸，持平，SLV白銀ETF持倉(cāng)17538.38噸，前值17590.32噸。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議逢低布局多單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 短多減持（減多） | 五一假期后，國(guó)內(nèi)螺紋現(xiàn)貨補(bǔ)漲，相較于假期之前漲幅130-240元/噸，上海地區(qū)螺紋的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為5650元/噸，廣州地區(qū)螺紋價(jià)格5550元/噸。北方價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于南方，北京報(bào)價(jià)5730元/噸。北方價(jià)格強(qiáng)于南方，主要是由于北方供應(yīng)下降以及需求季節(jié)性回升所致。節(jié)后第一周螺紋的產(chǎn)量繼續(xù)回升，從數(shù)據(jù)上看，樣本鋼廠的螺紋產(chǎn)量為376.93萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.89%，同比增加2.15%。從短流程鋼廠的廢鋼日耗來(lái)看，目前電弧爐的廢鋼日耗高位走平，電爐的開工以及產(chǎn)能利用率基本達(dá)到峰值。庫(kù)存方面，上周螺紋的總庫(kù)存環(huán)比繼續(xù)去庫(kù)，總庫(kù)存環(huán)比下降23.2萬(wàn)噸，螺紋總庫(kù)存去化幅度大幅放緩，庫(kù)存去化幅度不及預(yù)期，主要原因在于五一假期之前國(guó)內(nèi)貿(mào)易商以及終端提前補(bǔ)庫(kù)，假期期間貿(mào)易商放假，導(dǎo)致庫(kù)存降幅放緩。從螺紋的表需來(lái)看，螺紋的表需下降15.83%，五一節(jié)雖有休假，但品種消費(fèi)降幅仍處預(yù)期范圍內(nèi)，可見當(dāng)前去庫(kù)和需求相對(duì)較好，目前仍處旺季周期，消費(fèi)水平整體高位持穩(wěn)。昨日螺紋鋼主力2110合約高位回落，期價(jià)高位表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，整體波動(dòng)加劇，跌破6000一線，盤中大幅減持，預(yù)計(jì)短期表現(xiàn)振幅加大，短多可考慮減持為宜。 | |
熱卷(HC) | 短多持有（持多） | 上周熱軋產(chǎn)量繼續(xù)小幅增加3.45萬(wàn)噸至331.79萬(wàn)噸，主要增幅區(qū)域在東北、華南地區(qū)，目前鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)較好，部分鋼廠稍有增加產(chǎn)量，另外前期復(fù)產(chǎn)鋼廠正常生產(chǎn)，產(chǎn)量釋放導(dǎo)致增量，其他地區(qū)上周產(chǎn)量波動(dòng)較小。庫(kù)存方面，上周熱卷廠庫(kù)繼續(xù)累積，增幅主要來(lái)自華東、華北地區(qū)，主要華東地區(qū)有鋼廠備交割資源，加上節(jié)中部分運(yùn)輸較慢發(fā)貨速度下降，導(dǎo)致廠庫(kù)增加；熱卷總庫(kù)存增加20.29萬(wàn)噸至362.23萬(wàn)噸，累庫(kù)幅度偏高，考慮到終端需求或因高價(jià)受到抑制，需求強(qiáng)度有待觀察。近期卷板表觀需求延續(xù)邊際走弱趨勢(shì)，考慮到終端需求或因高價(jià)受到抑制，需要時(shí)間向下游傳導(dǎo)和消化，需求強(qiáng)度有待觀察。由于供給端壓減粗鋼產(chǎn)量具體政策仍未出臺(tái)，導(dǎo)致下半年供給收縮的力度以及預(yù)期不斷加大，因此鋼價(jià)易漲難跌，有望延續(xù)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。昨日熱卷主力2110合約高位震蕩加劇，期價(jià)反彈動(dòng)力暫緩，跌破6500一線，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)較大，短多謹(jǐn)慎持有。 | |
鋁(AL) | 旺季預(yù)期，輕倉(cāng)持多 | 夜盤滬鋁主力合約收跌，美元指數(shù)盤整，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2450美元/噸，此前刷新逾十年新高。產(chǎn)業(yè)上，05月10日，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存110.5萬(wàn)噸，較節(jié)前下降1萬(wàn)噸。截至4月初，全國(guó)電解鋁年化運(yùn)行產(chǎn)能3944萬(wàn)噸，有效建成規(guī)模4359萬(wàn)噸/年，電解鋁企業(yè)開工率90.5%。原料上，從成本來(lái)看，氧化鋁成本支撐抵消北方復(fù)產(chǎn)消息，價(jià)格依舊不溫不火，電解鋁利潤(rùn)超過(guò)4000元/噸，預(yù)計(jì)4月電解鋁供給增量有限，內(nèi)蒙古集中減產(chǎn)和檢修影響顯現(xiàn)，新增進(jìn)口規(guī)模受制于船期等影響，整體供給規(guī)模預(yù)期不大。需求端，終端汽車消費(fèi)由于芯片供應(yīng)問(wèn)題加劇，限制了汽車板塊需求，傳統(tǒng)鑄造合金產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)也遭大幅壓縮，國(guó)內(nèi)電解鋁維持小幅去庫(kù)態(tài)勢(shì)，但去庫(kù)速率或?qū)⒌陀谕晖谒?。整體上，碳中和影響供應(yīng)預(yù)期持續(xù)，消費(fèi)預(yù)期較好，去庫(kù)周期中。建議偏多思路參與，關(guān)注中線逢低布局多單機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鋅(ZN) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜鋅價(jià)偏弱震蕩，市場(chǎng)整體上震蕩運(yùn)行。庫(kù)存方面，昨日LME鋅庫(kù)存29.10萬(wàn)噸（-400），SHFE倉(cāng)單庫(kù)存32791噸（210）。產(chǎn)業(yè)上，目前鋅錠庫(kù)存總量為17.75萬(wàn)噸，略增9600噸。供應(yīng)端，主流港口鋅精礦庫(kù)存環(huán)比下降1.4萬(wàn)噸至10.7萬(wàn)噸；進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)持平為70美元/噸，國(guó)產(chǎn)礦加工費(fèi)4000元/噸。由于5月部分煉廠進(jìn)口礦長(zhǎng)單將集中到貨，預(yù)計(jì)將達(dá)35-40萬(wàn)實(shí)物噸，僅部分受制于季節(jié)性影響，整體國(guó)內(nèi)鋅礦供應(yīng)將持續(xù)恢復(fù)，導(dǎo)致整體上精煉鋅供應(yīng)的穩(wěn)步提升。需求端，下游氧化鋅企業(yè)，4月中旬訂單及產(chǎn)量穩(wěn)中有升；鍍鋅管企業(yè)受原料鋼材高價(jià)影響，終端需求走弱，成品庫(kù)存壓力增加。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略強(qiáng)格局，建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注寬幅震蕩的區(qū)間參與機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜鉛價(jià)偏弱震蕩。庫(kù)存方面，昨日LME鉛庫(kù)存10.61萬(wàn)噸（-1300），SHFE倉(cāng)單庫(kù)存51725噸（151）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會(huì)庫(kù)存總計(jì)為67.9千噸，增加了3.1千噸。供應(yīng)端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，成品庫(kù)存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開始增加。再生鉛煉廠復(fù)工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預(yù)計(jì)5月全國(guó)再生鉛產(chǎn)量將延續(xù)增勢(shì)，增幅逾2萬(wàn)噸至35.6萬(wàn)噸，供應(yīng)壓力依然較大。需求端，下游電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池市場(chǎng)季節(jié)性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫(kù)存累增壓力上升。大型電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫(kù)存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開工率已經(jīng)下調(diào)了10%-25%，汽車起動(dòng)電池消費(fèi)也表現(xiàn)趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費(fèi)淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區(qū)間參與，保值者中長(zhǎng)線選擇參與逢高拋空的機(jī)會(huì)。 | |
鎳(NI) | 多單減倉(cāng) | 夜盤滬鎳主力合約收跌，持倉(cāng)量增加0.3萬(wàn)手，美元指數(shù)盤整，倫鎳17330美元/噸附近運(yùn)行。短期驅(qū)動(dòng)因素主要基于宏觀因素影響以及對(duì)俄鎳供應(yīng)短缺的憂慮，終端逢低補(bǔ)庫(kù)心態(tài)加重，交易所倉(cāng)單連續(xù)下降至歷史低點(diǎn)。進(jìn)口方面，庫(kù)存方面，截止5/13，LME庫(kù)存256134噸（-318），上期所倉(cāng)單7932噸（+55），上期所倉(cāng)單7622噸（+301）?；久鎭?lái)看，供應(yīng)方面，菲律賓雨季結(jié)束后礦山出貨量明顯增加，預(yù)計(jì)供應(yīng)旺季鎳礦價(jià)格易跌難漲。鎳鐵市場(chǎng)成交氛圍改善，但印尼鎳鐵產(chǎn)能投放節(jié)奏較快，遠(yuǎn)期供應(yīng)過(guò)剩壓力存在。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)精煉鎳庫(kù)存續(xù)降至歷史低點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)二季度俄鎳供應(yīng)擔(dān)憂發(fā)酵，海外庫(kù)存仍小幅增加。需求方面，不銹鋼目前供需兩旺，高排產(chǎn)下社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)力度放緩；新能源汽車產(chǎn)銷回暖，而硫酸鎳產(chǎn)能釋放，價(jià)格呈現(xiàn)調(diào)整走勢(shì)。整體上看，預(yù)計(jì)短期鎳價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，但遠(yuǎn)期供應(yīng)預(yù)期制約鎳價(jià)上漲空間，中期運(yùn)行中樞有下移風(fēng)險(xiǎn)。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，成交較好，持倉(cāng)量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對(duì)不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應(yīng)端來(lái)看，近期不銹鋼無(wú)大規(guī)模新增產(chǎn)能計(jì)劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運(yùn)行較為平穩(wěn)。從需求端來(lái)看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費(fèi)回暖或?qū)?dòng)不銹鋼的出口量?，F(xiàn)貨方面，304冷軋均價(jià)報(bào)16400元/噸，均價(jià)較上周五上漲750元/噸；304熱軋均價(jià)報(bào)至16000元/噸。大廠切邊報(bào)價(jià)均已經(jīng)超過(guò)17000元/噸，報(bào)價(jià)區(qū)間17000-17200元/噸。操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 短多減持(減多) | 鋼廠方面，部分高爐復(fù)產(chǎn)，各地生產(chǎn)基本持穩(wěn)，鋼廠在高利潤(rùn)的情況下，配比持續(xù)使用中高品礦，節(jié)中市場(chǎng)有高價(jià)成交，節(jié)后更是延續(xù)漲勢(shì)，有貿(mào)易商已封盤不售，考慮近期鋼企存補(bǔ)庫(kù)需求，預(yù)計(jì)短期內(nèi)進(jìn)口礦市場(chǎng)維持高位運(yùn)行。供應(yīng)方面，上周Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2451.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少21.6萬(wàn)噸。澳洲由于泊位檢修較多，發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少222.0萬(wàn)噸至1726.0萬(wàn)噸，基本持平于今年周均；巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加200.4萬(wàn)噸至725.6萬(wàn)噸，高于今年周均103.0萬(wàn)噸。下期（5/3-5/9）澳巴天氣良好，泊位檢修均有所減少，預(yù)計(jì)澳巴總體發(fā)運(yùn)量有所回升；到港量自低位回升；據(jù)前期發(fā)貨的航程時(shí)間和海漂資源情況推算，預(yù)計(jì)下期到港量持續(xù)增加。昨日鐵礦石主力2109合約大幅調(diào)整，期價(jià)高位波動(dòng)加劇，跌破1300一線，多頭形態(tài)有所破壞，短多可考慮減持。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 觀望 | 隔夜天膠主力合約期價(jià)大幅下挫?，F(xiàn)貨方面，5月12日上海SCRWF報(bào)價(jià)為13500元/噸。供應(yīng)方面，云南整體開割率仍然較低，但部分成品新膠已流入市場(chǎng)；海南產(chǎn)區(qū)膠水繼續(xù)穩(wěn)定釋放，整體來(lái)看供應(yīng)端呈增加趨勢(shì)。目前濃乳價(jià)格高于全乳價(jià)格，后期仍將面臨干膠產(chǎn)量被乳膠分流的局面。需求方面，隨著輪胎庫(kù)存的上升，國(guó)內(nèi)半鋼輪胎高位開工受到影響，后期存一定的下滑空間。貿(mào)易環(huán)節(jié)繼續(xù)補(bǔ)庫(kù)意向較弱，短期內(nèi)市場(chǎng)仍積極消耗前期庫(kù)存為主。此外，海外的再度封鎖或?qū)ξ磥?lái)輪胎出口訂單造成一定負(fù)面影響。整體來(lái)看，橡膠市場(chǎng)結(jié)構(gòu)向供強(qiáng)需弱轉(zhuǎn)變。操作上，建議暫時(shí)觀望。期權(quán)方面，建議賣出跨式期權(quán)。20號(hào)膠方面，主力合約期價(jià)大幅走弱?，F(xiàn)貨方面，5月12日青島保稅區(qū)STR20價(jià)格為1740美元/噸。乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，4月第三周市場(chǎng)零售達(dá)日均5.6萬(wàn)輛，同比2020年4月第三周增長(zhǎng)16%，相較 2019年4月第三周增長(zhǎng)10%。目前主力企業(yè)走勢(shì)不強(qiáng)，而二三線企業(yè)走勢(shì)分化，帶來(lái)一定的增長(zhǎng)壓力。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀望（觀望） | 原油仍然高位運(yùn)行。OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量，同時(shí)需求暫無(wú)利好，原油震蕩為主。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)批準(zhǔn)了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調(diào)整水平，每次調(diào)整不超過(guò)每日50萬(wàn)桶，沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數(shù)量。EIA預(yù)計(jì)，2022年美國(guó)石油每日消費(fèi)總量2042萬(wàn)桶，比2021年日均增加98萬(wàn)桶，增幅低于此前預(yù)估的每日100萬(wàn)桶。預(yù)計(jì)2022年美國(guó)石油日產(chǎn)量1186萬(wàn)桶，比2021年日均增加82萬(wàn)桶，低于此前預(yù)測(cè)的增加87萬(wàn)桶。預(yù)計(jì)2022年全球原油日均需求增加365萬(wàn)桶，而上次報(bào)告預(yù)計(jì)為增加383萬(wàn)桶。基本面而言，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當(dāng)前需求將進(jìn)入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會(huì)下降，原油庫(kù)存預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長(zhǎng)。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當(dāng)前原油基本面逐步轉(zhuǎn)好，庫(kù)存回落，但需求仍有一定不確定性，中期偏多思路。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 短期成本利好支撐，中期逢高拋空思路不變 | 受大宗商品拋售情緒影響，乙二醇期貨主力合約隔夜承壓回落，成交良好，持倉(cāng)增加4855手至238634手?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，受五一長(zhǎng)假備貨預(yù)期以及聚酯端促銷帶動(dòng)產(chǎn)銷局部放量等因素影響，近期乙二醇走勢(shì)較為堅(jiān)挺。前期價(jià)格整體呈現(xiàn)回落走勢(shì)，現(xiàn)貨銷售價(jià)格同步下移，因此利潤(rùn)修復(fù)，當(dāng)前部分裝置再度出現(xiàn)虧損現(xiàn)象，因此成本端支撐效果將逐漸顯現(xiàn)。節(jié)后分析來(lái)看，雖然在宏觀經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇且印度地區(qū)疫情全面爆發(fā)導(dǎo)致織造訂單流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶動(dòng)下，聚酯開工表現(xiàn)任性較足。但供應(yīng)端增量預(yù)期擔(dān)憂日漸升溫，內(nèi)蒙古融信及安徽中鹽紅四方檢修裝置重啟，對(duì)供應(yīng)形成一定壓力。此外，新增產(chǎn)能裝置投產(chǎn)進(jìn)程順利，其中連云港石化年產(chǎn)78萬(wàn)噸裝置及建元焦化年產(chǎn)24萬(wàn)噸裝置均于節(jié)前順利兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)5月份開工負(fù)荷方面將穩(wěn)步提升。因此我們認(rèn)為，短期雖然價(jià)格走勢(shì)堅(jiān)挺符合市場(chǎng)前期預(yù)期，但本次漲勢(shì)主要來(lái)自成本端提振，后續(xù)供給有進(jìn)一步提升可能，期價(jià)上方依舊存在壓力，操作上建議短期暫且觀望，后續(xù)謹(jǐn)慎關(guān)注逢高拋空交易機(jī)會(huì)。 | |
紙漿(SP) | 觀望 | 隔夜紙漿主力合約期價(jià)沖高回落。供應(yīng)方面，針葉漿市場(chǎng)供應(yīng)緊張，國(guó)外漿廠檢修疊加生產(chǎn)問(wèn)題，針葉漿產(chǎn)量減少；國(guó)內(nèi)部分廠家進(jìn)行檢修來(lái)控制出貨量使得整體紙漿的供應(yīng)有所下滑。需求方面，生活用紙市場(chǎng)清淡，下游紙廠成本倒掛開工率不足。文化紙臨近招標(biāo)期，部分大廠開始補(bǔ)庫(kù)，但基本維持剛需采購(gòu)，需求一般。庫(kù)存方面，4 月下旬國(guó)內(nèi)青島港西港港內(nèi)總庫(kù)存約39萬(wàn)噸左右，較月上旬下降15.2%；常熟港紙漿庫(kù)存65萬(wàn)噸，較月上旬上升4%；高欄港紙漿庫(kù)存約4.8萬(wàn)噸左右，較上旬下降27.7%。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2109圍繞9100運(yùn)行。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤(rùn)高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對(duì)后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤(rùn)打開，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫(kù)存方面，社會(huì)庫(kù)存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無(wú)預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對(duì)后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開，但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106圍繞3100一線運(yùn)行，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續(xù)持有，我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)上漲。華東及華南地區(qū)部分煉廠瀝青停產(chǎn)或縮減產(chǎn)量，南方地區(qū)整體資源供應(yīng)收緊，終端需求緩慢恢復(fù)，中石化主力煉廠瀝青價(jià)格上漲，帶動(dòng)南方地區(qū)瀝青價(jià)格上調(diào)100元/噸；北方開工較穩(wěn)定，部分煉廠執(zhí)行前期合同，整體庫(kù)存中位水平，短期將支撐價(jià)格穩(wěn)定。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫(kù)存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險(xiǎn)，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨弱勢(shì)震蕩 （9-1正套） | 夜盤塑料期貨L2109合約繼續(xù)下跌。動(dòng)力煤等前期漲幅較大的大宗商品大跌，市場(chǎng)交投情緒降溫，塑料期貨開始走弱。本周下游企業(yè)消化近期漲幅，采購(gòu)力度放緩，神華網(wǎng)上競(jìng)拍成交率下降。上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存繼續(xù)下降，庫(kù)存壓力有所減輕。從供需來(lái)看，目前交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比較比例37%，處于偏低水平，中小空HDPE生產(chǎn)比例9.5%，比例有所增加，這利好LLDPE期貨，不過(guò)5月-6月仍有新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，因此后期塑料供應(yīng)仍相對(duì)充裕；需求方面，農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，包裝膜需求相對(duì)較好。短期塑料供需矛盾不顯著，后期隨著新產(chǎn)能投產(chǎn)，而需求增幅不大，供應(yīng)壓力將顯現(xiàn)，塑料價(jià)格上漲空間有限。華北地區(qū)LLDPE報(bào)價(jià)8300元/噸，基差85元/噸。操作建議方面，建議日內(nèi)偏空參與，套利者建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩運(yùn)行（9-1 | 正套） | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2109圍繞4700一線運(yùn)行。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫(kù)狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運(yùn)行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫(kù)階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫(kù)存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。原油庫(kù)存大降及OPEC與IEA上調(diào)原油需求預(yù)期提振油價(jià)，國(guó)際原油整體上漲，帶動(dòng)苯乙烯上游純苯價(jià)格上升，苯乙烯成本端支撐；從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開工負(fù)荷小幅下降，但目前仍處在供應(yīng)壓力之下，預(yù)計(jì)短期苯乙烯開工率或?qū)⒕S持平穩(wěn)；需求端來(lái)看，目前下游需求弱穩(wěn)，PS和EPS的加工利潤(rùn)及開工率均保持平穩(wěn)趨勢(shì)，僅ABS維持在較高的加工利潤(rùn)水平，始終滿負(fù)荷開工；庫(kù)存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫(kù)存呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，供應(yīng)量有小幅下降，下游平穩(wěn)的情況下，短期內(nèi)苯乙烯庫(kù)存或?qū)⒊尸F(xiàn)去庫(kù)趨勢(shì)。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 短空看待 | 隔夜焦炭期貨主力(J2109合約)走勢(shì)偏弱，成交一般，持倉(cāng)量大減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情偏強(qiáng)，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)0元/噸(-2750)，期現(xiàn)基差-2729元/噸；焦炭總庫(kù)存0萬(wàn)噸(-731.6)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率0%(-74.55)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率73.65%(0.2)。綜合來(lái)看，焦炭市場(chǎng)延續(xù)偏強(qiáng)格局，部分焦企提漲第六輪，下游鋼廠暫觀望為主，少數(shù)企業(yè)針對(duì)新戶以及貿(mào)易商有落實(shí)六輪的現(xiàn)象。供應(yīng)方面，隨著環(huán)保督查淡化，焦企開工逐步回升，而中間投機(jī)貿(mào)易近期報(bào)盤增多，整體供應(yīng)量稍有增加。下游方面，鋼廠受鋼材價(jià)格大幅拉漲影響開工穩(wěn)中攀升，漲價(jià)后采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，整體焦炭庫(kù)存仍顯偏低。我們認(rèn)為雖然唐山的空氣質(zhì)量攻堅(jiān)行動(dòng)將持續(xù)對(duì)當(dāng)?shù)馗郀t生產(chǎn)造成影響，但在高利潤(rùn)的刺激下，其他區(qū)域鋼廠檢修有所減少，全國(guó)綜合產(chǎn)能利用率或有一定的回升空間并支撐焦炭需求。目前焦炭市場(chǎng)供需強(qiáng)度分化，不排除后續(xù)供應(yīng)再次緊張的情況發(fā)生，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注成材市場(chǎng)預(yù)期，建議投資者短空看待。 | |
焦煤(JM) | 觀望為主，逢低短多 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2109合約)震蕩整理，成交尚可，持倉(cāng)量大減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)1850元/噸(+20)，期現(xiàn)基差-138元/噸；煉焦煤總庫(kù)存2237.31萬(wàn)噸(+84.6)；100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用15.87天(-1)。綜合來(lái)看，供應(yīng)方面，山西部分區(qū)域安保督察影響，產(chǎn)地供應(yīng)持續(xù)收緊，此外，近期受近期煤礦安全生產(chǎn)形勢(shì)嚴(yán)峻的影響，產(chǎn)地部分中高風(fēng)險(xiǎn)煤礦暫時(shí)停、限產(chǎn)，供應(yīng)偏緊總體供應(yīng)有實(shí)質(zhì)性縮減，產(chǎn)地各煤種價(jià)格相繼大幅探漲。進(jìn)口煤方面，澳洲焦煤進(jìn)口量將保持零位。雖然近日有關(guān)澳洲焦煤?jiǎn)⑦\(yùn)中國(guó)的消息，但實(shí)際發(fā)運(yùn)量可能仍嚴(yán)格受限。同時(shí)，蒙古疫情對(duì)出口的限制仍在，現(xiàn)口岸洗煤廠處于無(wú)煤可洗的狀態(tài)。下游方面，入爐煤剛性需求不減，且焦化整體降庫(kù)后，對(duì)各煤種補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏有所回升。我們認(rèn)為，在總供應(yīng)量減少的背景下，下游市場(chǎng)樂(lè)觀情緒較重，終端采購(gòu)積極性相對(duì)較強(qiáng)。因此，即便因焦企限產(chǎn)導(dǎo)致焦煤實(shí)際需求回落，焦煤市場(chǎng)亦不見得出現(xiàn)供需關(guān)系轉(zhuǎn)向?qū)捤傻木置妫A(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注焦煤總體供應(yīng)情況，建議投資者觀望為主，逢低短多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 輕倉(cāng)短空 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC109合約)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，成交尚可，。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情大幅拉升，成交良好。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)980元/噸(0)，期現(xiàn)基差97元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存5724.7萬(wàn)噸(+146.7)，秦港煤炭疏港量53.5萬(wàn)噸(+5.2)。綜合來(lái)看，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)出關(guān)于無(wú)限期暫停中澳戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話機(jī)制下一切活動(dòng)的聲明，澳洲煤進(jìn)口量零位狀態(tài)將持續(xù)。但今日傳出澳洲煤發(fā)往中國(guó)的消息，一度令市場(chǎng)對(duì)于澳煤產(chǎn)生遐想。上游方面，陜北礦區(qū)安全環(huán)保檢查、內(nèi)蒙古地區(qū)煤管票按核定產(chǎn)能發(fā)放。由于市場(chǎng)樂(lè)觀情緒向上游傳導(dǎo)，坑口發(fā)運(yùn)情況逐漸好轉(zhuǎn)，多數(shù)礦區(qū)價(jià)格上浮15-20元/噸。港口方面，當(dāng)前港口庫(kù)存仍處于中低位水平，另外大秦線檢修結(jié)束日均發(fā)運(yùn)量維持在128萬(wàn)噸附近，終端電廠招標(biāo)采購(gòu)開始增加，港口高價(jià)接貨依舊少數(shù)，港口貿(mào)易商普遍惜售待漲。我們認(rèn)為受內(nèi)蒙古從嚴(yán)發(fā)放煤管票的影響，即便發(fā)改委鼓勵(lì)煤礦加大產(chǎn)能釋放，5月份原煤產(chǎn)量很難有顯著增長(zhǎng)的空間。而下一階段電力及水泥行業(yè)煤炭需求將延續(xù)增長(zhǎng)格局，屆時(shí)終端企業(yè)積極發(fā)運(yùn)或帶來(lái)煤炭港口庫(kù)存的持續(xù)下降，并將在煤炭市場(chǎng)實(shí)質(zhì)性需求旺季到來(lái)前即形成高位偏強(qiáng)震蕩的格局，引導(dǎo)行情下行的難度持續(xù)增大。預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注供應(yīng)端的產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策，建議投資者輕倉(cāng)短空。 | |
甲醇(ME) | 強(qiáng)現(xiàn)實(shí)兌現(xiàn)度好于市場(chǎng)預(yù)期，等待逢高拋空機(jī)會(huì) | 隔夜期價(jià)偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，成交方面表現(xiàn)良好，持倉(cāng)下降32388手至1177252手?；久娣治鰜?lái)看，節(jié)后價(jià)格反彈節(jié)奏良好主要原因在于煤炭?jī)r(jià)格強(qiáng)勢(shì)刺激甲醇成本估值抬升。此外，宏觀利好配合市場(chǎng)基本面好轉(zhuǎn)使得強(qiáng)顯示兌現(xiàn)度好于市場(chǎng)預(yù)期。與此同時(shí)，當(dāng)前下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)表現(xiàn)尚可，庫(kù)存結(jié)構(gòu)良好，市場(chǎng)可流通貨源偏少，基差表現(xiàn)較為堅(jiān)挺。具體分析來(lái)看，當(dāng)前庫(kù)存較難出現(xiàn)拐點(diǎn)，港口可流通貨源偏少主要在于一季度至今港口進(jìn)口貨物量較少，加之前期國(guó)內(nèi)裝置檢修偏多，且仍有裝置臨時(shí)發(fā)生意外檢?，F(xiàn)象，內(nèi)外盤套利窗口處于關(guān)閉狀態(tài)。雖然強(qiáng)現(xiàn)實(shí)兌現(xiàn)度好于預(yù)期，遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱有望推遲，但供應(yīng)端逐漸恢復(fù)為既定事實(shí)，且近期甲醇開工正逐漸恢復(fù)，因此我們認(rèn)為當(dāng)前價(jià)格持續(xù)暴力拉漲空間幅度有限，關(guān)注下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)表現(xiàn)情況，等待逢高拋空機(jī)會(huì)。 | |
玻璃(FG) | 多頭邏輯不變，但需警惕高利潤(rùn)及弱基差 | 隔夜期價(jià)偏弱震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)增加3901手至674374手。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，玻璃本輪加速拉漲除了自身基本面供需緊平衡以外，黑色建筑板塊濃厚看漲行情也起到很大的市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期作用。目前在供應(yīng)增量有限背景下，需求端表現(xiàn)仍然值得期待，特別是在房地產(chǎn)銷售及竣工數(shù)據(jù)逐漸向好的利好支撐下，因此多頭趨勢(shì)依舊有效。但當(dāng)前點(diǎn)位，不建議新進(jìn)投資者過(guò)分追高，主要原因在于行業(yè)利潤(rùn)大幅拉升，在接下來(lái)梅雨季節(jié)淡季預(yù)期下，貿(mào)易商及下游企業(yè)后續(xù)多以消化庫(kù)存為主。其次，期價(jià)漲幅明顯，基差走弱，盤面存在回調(diào)壓力。而中長(zhǎng)期方面，玻璃供給在利潤(rùn)逐漸拉漲背景下將逐漸溫和復(fù)蘇，加之光伏玻璃在產(chǎn)能限制放開的背景下，價(jià)格下挫將對(duì)超白浮法玻璃形成擠出效應(yīng)，這部分供應(yīng)將轉(zhuǎn)向建筑玻璃，從而緩解當(dāng)前的市場(chǎng)緊張狀況。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作為主 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5682元/噸。國(guó)際方面，當(dāng)前紐糖07合約在17.20美分/磅以下尋求支撐，主要由于巴西中南部主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量前景引發(fā)擔(dān)憂，巴西近期天氣較為干燥破壞甘蔗生長(zhǎng)。最近海南自貿(mào)區(qū)原糖進(jìn)口放寬消息擾動(dòng)，但是目前海南進(jìn)口政策尚不明確，進(jìn)口糖在出自貿(mào)區(qū)可能需要補(bǔ)許可證及補(bǔ)稅，因此新政或?qū)?duì)進(jìn)口影響較小，對(duì)糖價(jià)不宜過(guò)分看空。另外我國(guó)1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加，以榨季來(lái)計(jì)算進(jìn)口已達(dá)355萬(wàn)噸，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)庫(kù)存遠(yuǎn)高于往年同期。當(dāng)前白糖需求處于供強(qiáng)需弱階段，國(guó)產(chǎn)糖銷售偏慢，庫(kù)存壓力是最大利空。截至2月底全國(guó)范圍工業(yè)庫(kù)存增量81.6萬(wàn)噸，廣西第三方庫(kù)存增量70萬(wàn)噸，庫(kù)存壓力尚需消化，但內(nèi)蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過(guò)去，而貿(mào)易商庫(kù)存薄弱，價(jià)格存成本支撐。5月白糖即將迎來(lái)國(guó)內(nèi)消費(fèi)旺季，現(xiàn)貨交易或?qū)⒂兴謴?fù)，但由于國(guó)內(nèi)食糖庫(kù)存處于歷年以來(lái)高位，食糖基本面壓力依然較大?？紤]到紐糖與鄭糖的互相作用近期鄭糖走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)參考區(qū)間5400-5600元/噸，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為宜 | 隔夜玉米主力合約偏弱運(yùn)行，收于2781元/噸。USDA5月玉米供需報(bào)告中首次公布2021/22年度新作數(shù)據(jù)，2021/22年度新作美玉米產(chǎn)量預(yù)估為149.9億蒲式耳，美玉米單產(chǎn)從172蒲式耳每英畝上調(diào)至179.5。需求方面，該報(bào)告預(yù)計(jì)，2021/22年度乙醇生產(chǎn)商的玉米使用量將增長(zhǎng)4.5%至52億蒲式耳，新作玉米出口量下調(diào)11.7%至24.5億蒲式耳。2021/22年度美玉米期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為15.07億蒲式耳；新作美玉米庫(kù)銷比調(diào)增為10.20%，較上一年有所上漲，但仍低于過(guò)去五年平均水平。全球方面，2021/22年度全球玉米產(chǎn)量較2020/21年度上調(diào)5.4%至11.89億噸，全球玉米總消費(fèi)量較上年度調(diào)增至11.81億噸，全球玉米出口量上調(diào)至1.97億噸，2021/22年度全球玉米期末庫(kù)存調(diào)增至2.92億噸，全球玉米庫(kù)銷比為24.75%，報(bào)告對(duì)市場(chǎng)中性偏空。國(guó)內(nèi)方面，今日全國(guó)玉米現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)偏強(qiáng)，東北深加工收購(gòu)價(jià)格堅(jiān)挺，黑龍江主流收購(gòu)價(jià)在2630-2690元/噸，吉林主流收購(gòu)價(jià)在2720-2800元/噸；山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報(bào)價(jià)2870-2970元/噸；港口價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)，遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2870-2890元/噸，上漲10元/噸，廣東港口玉米主流價(jià)格在2970-3000元/噸之間。供應(yīng)方面，基層售糧進(jìn)度較快，農(nóng)戶余糧基本見底，現(xiàn)貨市場(chǎng)的議價(jià)權(quán)轉(zhuǎn)向貿(mào)易商。但貿(mào)易商主動(dòng)售糧意愿不高，且貨源多成本較高，有囤貨惜售挺價(jià)情緒。需求方面，部分加工企業(yè)儲(chǔ)備庫(kù)存已不多，部分企業(yè)加大收購(gòu)力度提價(jià)收購(gòu)。從養(yǎng)殖端來(lái)看，4月生豬存欄環(huán)比上漲，蛋雞總存欄環(huán)比增加，飼料需求或有所轉(zhuǎn)好。但目前大部分飼料企業(yè)開始使用小麥替代玉米，對(duì)玉米需求或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊囊种啤Ｄ壳皣?guó)內(nèi)玉米供應(yīng)存在一定的斷檔期，而從盤面上來(lái)看目前盤面情緒受外盤影響較大，隔夜的USDA報(bào)告新作玉米的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)短期盤面波動(dòng)會(huì)加大，操作上建議投資者觀望為宜，等待逢低做多機(jī)會(huì)。 | |
大豆(A) | 多單滾動(dòng)操作 | 國(guó)產(chǎn)大豆方面，國(guó)產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶大豆庫(kù)存基本出清，大豆流通量較為緊張。此外5月7日中儲(chǔ)糧發(fā)布國(guó)產(chǎn)大豆收儲(chǔ)通知，進(jìn)一步為國(guó)產(chǎn)大豆提供支撐。新作播種季來(lái)臨，國(guó)糧中心預(yù)計(jì)本年度大豆播種面積環(huán)比增加5.9%至988.2萬(wàn)公頃，但農(nóng)業(yè)農(nóng)村部增玉米穩(wěn)大豆政策使得農(nóng)戶傾向于播種玉米，國(guó)內(nèi)大豆種植逐步開啟，需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進(jìn)口大豆方面，5月份之后進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預(yù)計(jì)后期供應(yīng)緊張局面將得到緩解，但近期美豆價(jià)格大幅走高，成本端對(duì)進(jìn)口豆帶來(lái)支撐。豆一整體維持震蕩偏強(qiáng)，操作上建議多單滾動(dòng)操作。 | |
豆粕(M) | 多單減倉(cāng) | USDA5月大豆供需報(bào)告首次公布2021/22年度新作數(shù)據(jù)，與2020/21年度相比，新作美豆產(chǎn)量1.20億噸（+733萬(wàn)噸），壓榨量6056萬(wàn)噸（+96萬(wàn)噸），出口量5647萬(wàn)噸（-558萬(wàn)噸），期末庫(kù)存381萬(wàn)噸（+56萬(wàn)噸），庫(kù)存消費(fèi)比為3.17%，盡管期末庫(kù)存較上年有所增加，但供應(yīng)格局依然偏緊。此外，USDA下調(diào)2020/21年度阿根廷大豆產(chǎn)量50萬(wàn)噸至4700萬(wàn)噸，報(bào)告偏多。2021/22年度美豆播種進(jìn)度較快，截至5月9日當(dāng)周，美豆播種率為42%，五年均值為22%，但播種期產(chǎn)區(qū)偏干引發(fā)市場(chǎng)憂慮，截至5月4日，約有22%產(chǎn)量比重的美豆產(chǎn)區(qū)處于干旱狀態(tài)，較上周擴(kuò)大3%，其中北達(dá)科他州旱情最為嚴(yán)重，該地區(qū)通常于5月10日前后前后展開種植，未來(lái)兩周北達(dá)科他州降水依然偏少，天氣擔(dān)憂持續(xù)發(fā)酵，美豆整體維持偏強(qiáng)走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，因5月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，大豆壓榨量逐步回升，但是，水產(chǎn)需求回暖以及二次育肥增加，帶動(dòng)豆粕需求好轉(zhuǎn)。豆粕近期呈現(xiàn)高位震蕩，多單減倉(cāng)。 | |
豆油(Y) | 多單滾動(dòng)操作 | USDA5月大豆供需報(bào)告首次公布2021/22年度新作數(shù)據(jù)，與2020/21年度相比，新作美豆產(chǎn)量1.20億噸（+733萬(wàn)噸），壓榨量6056萬(wàn)噸（+96萬(wàn)噸），出口量5647萬(wàn)噸（-558萬(wàn)噸），期末庫(kù)存381萬(wàn)噸（+56萬(wàn)噸），庫(kù)存消費(fèi)比為3.17%，盡管期末庫(kù)存較上年有所增加，但供應(yīng)格局依然偏緊。此外，USDA下調(diào)2020/21年度阿根廷大豆產(chǎn)量50萬(wàn)噸至4700萬(wàn)噸，報(bào)告偏多。隨著2020/21年度美豆庫(kù)存逐步趨緊，美豆供應(yīng)緊缺導(dǎo)致后期壓榨量難以維持高位，同時(shí)拜登政府的綠色燃料政策為豆油消費(fèi)提供利多，3月份以來(lái)可再生柴油消費(fèi)大幅增長(zhǎng)，3月份美豆壓榨量為484.4萬(wàn)噸，低于市場(chǎng)預(yù)期，美豆油庫(kù)存17.71億磅，同比下降6.7%，庫(kù)存水平處于近年低位，而美粕需求不及美豆油，美豆供應(yīng)的緊缺更加明顯的體現(xiàn)在豆油市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)方面，5月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，且豆粕需求有所恢復(fù)，豆油庫(kù)存供應(yīng)偏緊格局或逐步緩解，后期豆油庫(kù)存或止降回升。豆油關(guān)注9000元/噸壓力，維持偏強(qiáng)震蕩，建議多單滾動(dòng)操作。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動(dòng)操作 | 5月10日MPOB發(fā)布了4月份馬來(lái)西亞棕櫚油月度報(bào)告，4月份馬棕產(chǎn)量為1522865噸，同比下降7.86%，環(huán)比上升6.98%，月度出口量為1338672噸，同比上升8.27%，環(huán)比上升12.62%，截至4月底，馬棕庫(kù)存為1545981噸，同比下降24.38%，環(huán)比上升7.07%。，盡管4月份馬棕庫(kù)存小幅回升，但庫(kù)存水平仍處低位。5月份馬棕產(chǎn)量呈現(xiàn)季節(jié)性增加，同時(shí)棕櫚油出口大幅趨增，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，5月1-10日馬棕出口較上月增加29.6%/36.8%，出口需求及低庫(kù)存格局持續(xù)對(duì)油脂形成支撐。國(guó)內(nèi)方面，由于棕櫚油到港較少，棕櫚油庫(kù)庫(kù)存處于偏低水平。國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度虧損，近期新增6月洗船，后期庫(kù)存持續(xù)偏緊，但國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)偏弱，現(xiàn)貨需求疲弱，對(duì)基差形成抑制。棕櫚油關(guān)注8000元/噸壓力，維持偏強(qiáng)震蕩，多單滾動(dòng)操作為宜。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，菜粕提貨速度依然偏慢，菜粕庫(kù)存水平處于相對(duì)高位，同時(shí)顆粒粕供應(yīng)較為充足。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對(duì)后期菜粕消費(fèi)提供支撐，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫(kù)存降至低位，菜油供應(yīng)緊缺局面長(zhǎng)期持續(xù)，但菜油需求表現(xiàn)疲弱，中儲(chǔ)糧開啟菜油拋儲(chǔ)，政策調(diào)控壓力增加。菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢(shì)。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4845元/500kg。5月13日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)4.26元/斤，全國(guó)雞蛋價(jià)格有穩(wěn)有降，產(chǎn)區(qū)庫(kù)存不多，下游對(duì)于高價(jià)貨源較為抵觸。截止4月30日雞蛋存欄逐漸減少，存欄量11.83億元同比下降，環(huán)比減少1.33%，高峰產(chǎn)蛋率增至92.13%，5月新開產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著雞蛋價(jià)格持續(xù)上漲，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)扭虧為盈，但整體盈利較少養(yǎng)殖端挺價(jià)意愿開始明顯。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)，預(yù)計(jì)短期雞蛋價(jià)格或?qū)㈤_始穩(wěn)弱運(yùn)行。淘汰雞方面，5月13日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格6.17元/斤，老雞出欄量有限，市場(chǎng)需求表現(xiàn)平平，下游多按需采購(gòu)?？偟膩?lái)說(shuō)，短期雞蛋貨源供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，局部地區(qū)尚有余貨，市場(chǎng)整體需求表現(xiàn)一般，下游采購(gòu)心態(tài)較為謹(jǐn)慎。當(dāng)前養(yǎng)殖戶淘雞積極性偏低，老雞出欄較少，屠宰場(chǎng)開工率不高。預(yù)計(jì)短期蛋價(jià)穩(wěn)弱運(yùn)行，建議短線日內(nèi)操作為宜。近期或有部分冷庫(kù)蛋流入市場(chǎng)，關(guān)注冷庫(kù)蛋情況。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主，高拋低吸操作 | 昨日蘋果主力價(jià)格震蕩運(yùn)行，收于5687元/噸。近期山東陜西主產(chǎn)區(qū)氣溫回升較快，市場(chǎng)對(duì)于天氣炒作情緒回歸理性。當(dāng)前蘋果銷售偏弱，需求下滑，國(guó)內(nèi)冷庫(kù)庫(kù)存居高不下，拖累市場(chǎng)情緒。五一假日期間國(guó)內(nèi)新富士蘋果價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行。山東地區(qū)紙袋富士80#以上一二級(jí)貨源均價(jià)為2.2元/斤，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價(jià)2.23元/斤。全國(guó)蘋果冷庫(kù)庫(kù)存剩余量約為608.43萬(wàn)噸，單周冷庫(kù)出庫(kù)量約為53.4萬(wàn)噸，上周為51.732萬(wàn)噸。基本面情況來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫(kù)存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫(kù)量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢(shì)，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂?kù)量較往年要多，前期入庫(kù)價(jià)格較高，整體交易清淡。冷預(yù)計(jì)短期價(jià)格或低位震蕩運(yùn)行。操作上，建議投資者日內(nèi)交易為主，高拋低吸操作，本周沙塵天氣或?qū)⒂绊懏a(chǎn)區(qū)坐果情況，密切關(guān)注天氣情況。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 昨日生豬期貨偏弱震蕩，生豬主力合約收于25020元/噸?，F(xiàn)貨方面，5月13日全國(guó)生豬均價(jià)為18.65元/公斤，較前日小幅反彈0.02元/公斤。其中北方市場(chǎng)反彈較為明顯，南方市場(chǎng)有穩(wěn)有跌。前期豬價(jià)大幅下跌，近期養(yǎng)殖端抗價(jià)意向強(qiáng)烈，帶動(dòng)價(jià)格反彈走高。但目前市場(chǎng)大肥仍舊偏多，消化速度遲緩，豬價(jià)繼續(xù)向上反彈的支撐不足。從需求方面來(lái)看，終端對(duì)大肥接受度較差，下游無(wú)明顯利好出現(xiàn)，市場(chǎng)消費(fèi)始終處于低位水平。短期來(lái)看豬價(jià)支撐較弱，短線價(jià)格漲后仍存下行空間。中長(zhǎng)期來(lái)看，前期因疫情導(dǎo)致的大量拋售行為，或使6至8月供應(yīng)出現(xiàn)階段性斷檔。但由于二次育肥現(xiàn)象增加，后期或仍有一輪大體重豬出欄，可能出現(xiàn)缺豬不缺肉的現(xiàn)象，豬價(jià)反彈高度有限。近期南方非瘟疫情有加重勢(shì)頭，各體重豬均有出欄，北方地區(qū)也有零星發(fā)生。若后續(xù)非瘟疫情穩(wěn)定，則全國(guó)生豬出欄量穩(wěn)定恢復(fù)。而若雨季非瘟疫情大規(guī)模爆發(fā)則會(huì)影響下半年產(chǎn)能。盤面上來(lái)看，現(xiàn)貨的持續(xù)下行影響盤面情緒，短期盤面或以低位震蕩為主。操作上建議暫時(shí)觀望為宜，持續(xù)關(guān)注雨季非瘟情況和現(xiàn)貨走勢(shì)。 | |
花生(PK) | 區(qū)間思路 | 昨日花生主力合約偏強(qiáng)震蕩，主力合約PK2110收于10264元/噸。國(guó)內(nèi)油料米價(jià)格有所下降，價(jià)格在8900-9700元/噸。目前隨著氣溫升高，花生儲(chǔ)存難度加大，農(nóng)戶和部分貿(mào)易商收儲(chǔ)條件較差，拋儲(chǔ)意愿加大，花生出貨較為積極。需求方面，油廠壓榨利潤(rùn)上升，油廠有一定的采購(gòu)需求。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著新冠疫情的好轉(zhuǎn)，進(jìn)口花生陸續(xù)到港后會(huì)使國(guó)內(nèi)花生供應(yīng)增加，花生價(jià)格承壓。當(dāng)前花生主力價(jià)格底部有所抬升，預(yù)計(jì)花生期價(jià)基本在10200-11200元/噸之間呈區(qū)間震蕩走勢(shì)，操作上建議投資者區(qū)間思路參與為宜，輕倉(cāng)為主。 | |
棉花及棉紗 | 多單繼續(xù)持有 | 隔夜鄭棉主力震蕩偏弱運(yùn)行，收于15810元/噸。國(guó)際方面，USDA 5月棉花供需報(bào)告中對(duì)2021/22年度美棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加，但總供給量預(yù)計(jì)下調(diào)至五年低點(diǎn)，美棉出口和期末庫(kù)存預(yù)計(jì)均低于2020/21年度。美棉2021/22年度產(chǎn)量為1700萬(wàn)包，較上一年增加240萬(wàn)包；新作棉花種植面積為1204萬(wàn)英畝，種植面積預(yù)計(jì)下調(diào)至五年最低；2021/22年度美棉出口量下調(diào)160萬(wàn)包至1470萬(wàn)包，較上一年下調(diào)約9.54%。2021/22年度美棉期末庫(kù)存下調(diào)20萬(wàn)包至310萬(wàn)包，較上一年調(diào)減6.06%，2021/22新作美棉庫(kù)銷比為18.02%。2021/22美陸地棉農(nóng)場(chǎng)均價(jià)為75美分/磅，高于2020/21年度最終價(jià)格68美分/磅。全球方面，2021/22年度全球棉花全球棉花產(chǎn)量較2020/21年度增加了630萬(wàn)包至1.194億包，預(yù)計(jì)巴西、澳大利亞、巴基斯坦、印度等國(guó)產(chǎn)量均有所提高。由于全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，預(yù)計(jì)2021/22年度全球棉花總消費(fèi)量增長(zhǎng)3.5%達(dá)到1.215億包。而全球期末庫(kù)存下調(diào)至9100萬(wàn)包，下調(diào)幅度2.33%，全球棉花2021/22年度庫(kù)銷比為54.49%，報(bào)告整體偏中性。當(dāng)前印度疫情備受市場(chǎng)關(guān)注，印度國(guó)內(nèi)疫情處于高瘋漲階段，導(dǎo)致印度紗廠開機(jī)率下調(diào)，紗廠進(jìn)行封閉式生產(chǎn)管理，產(chǎn)量下降。而變異病毒的傳播速度引發(fā)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的擔(dān)憂，此外截止4月29日當(dāng)周，美國(guó)凈簽約出口陸地棉17486噸，較上周減少25%，較上月減少46%，美棉簽約數(shù)據(jù)回落。國(guó)內(nèi)方面，近日國(guó)家發(fā)改委網(wǎng)站發(fā)布發(fā)放滑準(zhǔn)稅配額的相關(guān)公告，2021年發(fā)放棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額為70萬(wàn)噸，全部為非國(guó)營(yíng)貿(mào)易配額，其中40萬(wàn)噸限定用于加工貿(mào)易方式進(jìn)口。此公告發(fā)布的70萬(wàn)噸低于市場(chǎng)此前流傳的200萬(wàn)噸。當(dāng)前印度訂單或?qū)⒒亓鲊?guó)內(nèi)以及今年滑準(zhǔn)稅配額低于預(yù)期都利于短期盤面。預(yù)計(jì)短期鄭棉09合約價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。5月11日南疆大風(fēng)，可能對(duì)棉苗不利，大風(fēng)襲擊了棉花主產(chǎn)地阿克蘇棉區(qū)以及巴州棉區(qū)的輪臺(tái)縣、尉犁縣和庫(kù)爾勒市，部分地膜被吹起，棉苗被吹飛。當(dāng)前大風(fēng)仍在以上地區(qū)肆虐?；?qū)?duì)棉花的產(chǎn)量和品質(zhì)造成不利影響。操作上建議投資者前多繼續(xù)持有，繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
