今日早盤研發(fā)觀點2021-05-24
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 本周關(guān)注美國5月諮商會消費者信心指數(shù)等 | 隔夜美元指數(shù)小幅走高，國際大宗商品多數(shù)飄紅，歐美股市漲跌不一。國際方面美國5月Markit綜合PMI初值創(chuàng)2009年以來新高，而制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI初值則是創(chuàng)下歷史新高。根據(jù)美國全國房地產(chǎn)經(jīng)紀人協(xié)會的數(shù)據(jù)，4月份季調(diào)后年化成屋銷售為585萬套，雖然與去年同期相比大增33%，但與3月相比則出現(xiàn)了2.66%的下降，這已經(jīng)是連續(xù)第三個月出現(xiàn)下降。此外4月份的成屋價格中位數(shù)達到34.16萬美元，同比上升19.1%，兩項數(shù)據(jù)均創(chuàng)下歷史最高記錄。歐洲央行行長拉加德表示，今年通脹率上升將“具有暫時性質(zhì)，并取決于暫時性因素”，其認為2022年的通脹率將回落至更低水平。在德、法疫情限制解封的提振下，5月德、法服務(wù)業(yè)PMI高于市場預期。法國和德國的服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)分別為56.6和52.8，較上月有所提振。但德國制造業(yè)數(shù)據(jù)較4月下滑，不及市場預期的64.0，這主要受疫情對于供應鏈的干擾。國內(nèi)方面劉國強副行長就人民幣匯率問題答記者問：人民銀行完善以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，這一制度在當前和未來一段時期都是適合中國的匯率制度安排。人民銀行將注重預期引導，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（以下簡稱金融委）召開第五十一次會議，會議指出，金融系統(tǒng)堅決貫徹黨中央、國務(wù)院決策部署，加大對實體經(jīng)濟的支持力度，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，信貸政策精準適應市場主體需要，流動性保持合理充裕，金融服務(wù)水平提高，金融支持疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展取得明顯實效。本周關(guān)注美國5月諮商會消費者信心指數(shù)，美國4月新屋銷售(萬戶)，美國5月21日當周EIA原油庫存變動(萬桶)，美國一季度個人消費支出(PCE)年化季環(huán)比修正值，美國一季度實際GDP年化季環(huán)比修正值，美國4月扣除飛機非國防資本耐用品訂單環(huán)比初值，美國4月耐用品訂單環(huán)比初值，美國4月個人消費支出(PCE)環(huán)比，美國4月商品貿(mào)易帳(億美元)。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 上周三組期指主力合約弱勢回落，IF及IH跌幅逾1%?，F(xiàn)貨方面，上證回落3500下方運行。2*IH/IC2105比值小幅回落至1.0668。4月公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)全面恢復狀態(tài)，各類市場主體經(jīng)營活動趨于活躍。資金方面，Shibor短端品種集體下行，隔夜品種下行9.6bp報1.996%，7天期下行0.5bp報2.16%，14天期下行0.8bp報2.26%，1個月期下行0.2bp報2.41%。北向資金今日流入-5.78億元。從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 多單輕倉持有 | 周五夜盤國際金價偏強震蕩，現(xiàn)運行于1885美元/盎司，接近3個月高點，金銀比價68.30。美聯(lián)儲會議紀要再次提及縮減QE，并表示經(jīng)濟和通脹都有上行風險，短期美元反彈，削弱了貴金屬反彈動能，但避險需求仍較為強勁。近期海外通脹壓力逐步凸顯，上周公布的美國4月CPI同比上升4.2%，大超預期3.6%，前值增2.6%，而消費及生產(chǎn)端不及預期，美國股市出現(xiàn)大幅調(diào)整，資金流向避險資產(chǎn)。值得關(guān)注的是，新興市場中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，其他央行也可能會跟隨調(diào)整，在大超預期的通脹數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲多名官員火速出面穩(wěn)定市場預期，美聯(lián)儲看淡通脹的表現(xiàn)支撐金價上行。截至5/21，SPDR黃金ETF持倉1042.92噸，前值1037.09噸，SLV白銀ETF持倉17821.15噸，持平。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議多單輕倉持有。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，宣布部署做好大宗商品保供穩(wěn)價工作，保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行，消息導致盤面黑色品種大幅下挫，螺紋鋼、熱卷周中紛紛觸及跌停，高位波動加劇。螺紋剛需尚存，多數(shù)鋼貿(mào)商因高價進場損失較大而選擇封盤惜售，建材市場交易量有所縮窄，螺紋表觀消費425.21萬噸，環(huán)比上周-9.72%。上周螺紋表觀消費量回落明顯，但多少有高價下工地停工的影響，橫向?qū)Ρ冉鼛啄晖跀?shù)據(jù)仍然較高，總量上反映剛需仍有支撐。供應方面，上周建筑鋼材總體降產(chǎn)，環(huán)比上周螺紋產(chǎn)量-0.25%，降產(chǎn)區(qū)域分化明顯，139口徑中東北、華北和西北供應增量，華東、華中和西南供應減量，華南持穩(wěn)。從降產(chǎn)原因來看，個別短流程企業(yè)略受當前行情波動影響出現(xiàn)主動生產(chǎn)不順減產(chǎn)檢修現(xiàn)象，長流程企業(yè)生產(chǎn)相對正常。庫存方面，螺紋鋼廠庫存環(huán)比上周+3.93%，社庫環(huán)比-7.80%，鋼廠庫存小有累積，社會庫存去庫趨勢較好，在下游需求部分受到高價因素影響的情況下未來可能社庫去化速度穩(wěn)中小降。整體來看，隨著需求高峰的逐步消化，鋼價高位波動風險依然較大，短期螺紋鋼主力2110合約高位寬幅震蕩為主，關(guān)注5000一線附近支撐力度，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋產(chǎn)量小幅增加0.94萬噸至336.58萬噸，主要增幅區(qū)域在華北、東北地區(qū)，其中整體鋼廠產(chǎn)量波幅較小，多數(shù)鋼廠正常生產(chǎn)，產(chǎn)量正常釋放。庫存方面，鋼廠庫存上周減少2.44萬噸至95.68萬噸，降幅主要來自華東、華北地區(qū)，主要華東地區(qū)有鋼廠交割結(jié)束，疊加鋼廠加速發(fā)貨，導致整體庫存降低。社會庫存表現(xiàn)基本持穩(wěn)，華東、南方和北方分別環(huán)比上周減少0.98萬噸、0.5萬噸和0.03萬噸，各主流城市庫存變化不大。熱卷表觀消費339.1萬噸，環(huán)比上周-2.63%，熱卷受RECP影響后續(xù)訂單重新回升或者制造業(yè)投資提前介入，而當下制造業(yè)相對繁榮，價格傳導到下游的速度加快疊加國外熱卷價格仍然堅挺，熱卷表現(xiàn)將更加抗跌。另外，在鋼價大幅跳水后，多家鋼廠選擇檢修以降低產(chǎn)量力挺鋼價，根據(jù)唐山的調(diào)研情況來看，近40%鋼廠停產(chǎn)檢修，對熱卷價格影響更大，預計短期熱卷價格表現(xiàn)將相對堅挺。上周熱卷主力2110合約延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，期價連續(xù)下挫跌破5500一線，預計短期波動依然較大，觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時觀望 | 周五夜盤滬鋁主力合約價格繼續(xù)調(diào)整，美元指數(shù)低位盤整，倫鋁現(xiàn)運行于2370美元/噸，此前刷新逾十年新高。云南枯水期要求電解鋁負荷下降40%，時間持續(xù)至少持續(xù)至月底。產(chǎn)業(yè)上，05月20日，國內(nèi)電解鋁社會庫存101.8萬噸，較前值下降2.5萬噸。截至4月初，全國電解鋁年化運行產(chǎn)能3944萬噸，有效建成規(guī)模4359萬噸/年，電解鋁企業(yè)開工率90.5%。原料上，從成本來看，氧化鋁成本支撐抵消北方復產(chǎn)消息，價格依舊不溫不火，電解鋁利潤超過4000元/噸，預計4月電解鋁供給增量有限，內(nèi)蒙古集中減產(chǎn)和檢修影響顯現(xiàn)，新增進口規(guī)模受制于船期等影響，整體供給規(guī)模預期不大。需求端，終端汽車消費由于芯片供應問題加劇，限制了汽車板塊需求，傳統(tǒng)鑄造合金產(chǎn)業(yè)鏈利潤也遭大幅壓縮，國內(nèi)電解鋁維持小幅去庫態(tài)勢，但去庫速率或?qū)⒌陀谕晖谒?。整體上，碳中和影響供應預期持續(xù)，消費預期較好，去庫周期中。建議暫時觀望，關(guān)注中線逢低布局多單機會，期權(quán)暫時觀望。 | |
鋅(ZN) | 6-8正套 | 周五隔夜鋅價偏弱震蕩，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存29.10萬噸（-400），SHFE倉單庫存32791噸（210）。產(chǎn)業(yè)上，目前鋅錠庫存總量為17.75萬噸，略增9600噸。供應端，主流港口鋅精礦庫存環(huán)比下降1.4萬噸至10.7萬噸；進口鋅精礦加工費持平為70美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸。由于5月部分煉廠進口礦長單將集中到貨，預計將達35-40萬實物噸，僅部分受制于季節(jié)性影響，整體國內(nèi)鋅礦供應將持續(xù)恢復，導致整體上精煉鋅供應的穩(wěn)步提升。需求端，下游氧化鋅企業(yè)，4月訂單及產(chǎn)量穩(wěn)中有升；鍍鋅管企業(yè)受原料鋼材高價影響，終端需求走弱，成品庫存壓力增加。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略強格局，建議6-8正套，關(guān)注寬幅震蕩的區(qū)間參與機會，期權(quán)暫時觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時觀望 | 周五隔夜鉛價偏弱震蕩。庫存方面，昨日LME鉛庫存10.61萬噸（-1300），SHFE倉單庫存51725噸（151）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會庫存總計為67.9千噸，增加了3.1千噸。供應端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開始增加。再生鉛煉廠復工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預計5月全國再生鉛產(chǎn)量將延續(xù)增勢，增幅逾2萬噸至35.6萬噸，供應壓力依然較大。需求端，下游電動自行車鉛酸蓄電池市場季節(jié)性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開工率已經(jīng)下調(diào)了10%-25%，汽車起動電池消費也表現(xiàn)趨弱。整體上，鉛下游進入消費淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區(qū)間參與，保值者中長線選擇參與逢高拋空的機會。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 周五夜盤滬鎳主力合約價格繼續(xù)調(diào)整，持倉量減少0.25萬手，美元指數(shù)低位盤整，倫鎳16730美元/噸附近運行。庫存方面，截止5/21，LME庫存250296噸（-186），上期所倉單8406噸（-98），上期所倉單7383噸（-241）?；久鎭砜?，供應方面，菲律賓雨季結(jié)束后礦山出貨量明顯增加，預計供應旺季鎳礦價格易跌難漲。鎳鐵市場成交氛圍改善，但印尼鎳鐵產(chǎn)能投放節(jié)奏較快，遠期供應過剩壓力存在。庫存方面，國內(nèi)精煉鎳庫存續(xù)降至歷史低點，市場對二季度俄鎳供應擔憂發(fā)酵，海外庫存仍小幅增加。需求方面，不銹鋼目前供需兩旺，高排產(chǎn)下社會庫存去庫力度放緩；新能源汽車產(chǎn)銷回暖，而硫酸鎳產(chǎn)能釋放，價格呈現(xiàn)調(diào)整走勢。整體上看，預計短期鎳價偏強運行，但遠期供應預期制約鎳價上漲空間，中期運行中樞有下移風險。 | |
錳硅(SM) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。昨日多頭主動增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。昨日多頭主動增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 周五隔夜不銹鋼期價偏弱震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價格受新能源需求增量影響價格走高，對不銹鋼的價格形成支撐。從供應端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或?qū)硬讳P鋼的出口量?，F(xiàn)貨方面，304冷軋均價報16400元/噸，均價較上周五上漲750元/噸；304熱軋均價報至16000元/噸。大廠切邊報價均已經(jīng)超過17000元/噸，報價區(qū)間17000-17200元/噸。操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 目前山東地區(qū)貿(mào)易商出貨情緒尚可，挺價意愿較前幾日有所下減。不過由于目前盤面震蕩、環(huán)保檢查等多方面的消息頻出，買盤不甚理想，鋼廠方面剛需謹慎采購，市場需求和投機有所減少。據(jù)了解，上周唐山港口庫存較上周基本持穩(wěn)，目前了解基本無壓港情況，可貿(mào)易資源較上周來說有所減少。供應方面，上周Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2481.9萬噸，環(huán)比增加30.3萬噸。澳洲發(fā)運量環(huán)比增加209.2萬噸至1935.2萬噸，高于今年周均202.5萬噸；巴西發(fā)運量環(huán)比減少178.9萬噸至546.7萬噸，略高于去年同期32.1萬噸。上期中國45港口到港量2296.4萬噸，環(huán)比增加222.5萬噸。上周鐵礦石主力2109合約大幅下挫，期價跌破1100一線，預計短期多空分歧依然較大，觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 偏空看待 | 周五夜盤天膠主力合約期價震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，5月21日上海SCRWF報價為12650元/噸。供應方面，泰國產(chǎn)區(qū)處于開割初期，原料產(chǎn)出偏緊，收購價格居高，加工成本支撐明顯。國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)新膠陸續(xù)釋放，市場對于新膠放量的預期不斷升溫。需求方面，輪胎庫存上升，廠家出貨壓力較大，國內(nèi)輪胎企業(yè)開工率存下行預期。此外，貿(mào)易環(huán)節(jié)繼續(xù)補庫意向較弱，短期內(nèi)市場仍以積極消耗前期庫存為主。而海外的再度封鎖或?qū)ξ磥磔喬コ隹谟唵卧斐梢欢ㄘ撁嬗绊?。整體來看，橡膠市場結(jié)構(gòu)向供強需弱轉(zhuǎn)變。操作上，建議偏空思路對待。期權(quán)方面，建議買入看跌期權(quán)。20號膠方面，主力合約期價收漲1.01%?，F(xiàn)貨方面，5月20日青島保稅區(qū)STR20價格為1670美元/噸。乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示，5月第二周車市零售日均3.8萬輛，同比下降3%，但相對2019年5月第二周仍微增1%，表現(xiàn)相對平穩(wěn)。但后續(xù)繼續(xù)增長動能不足。操作上，偏空看待。 | |
原油(SC) | 暫時觀望（觀望） | 原油高位震蕩運行。OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量，同時需求暫無利好，原油震蕩為主。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國批準了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調(diào)整水平，每次調(diào)整不超過每日50萬桶，沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數(shù)量。EIA預計，2022年美國石油每日消費總量2042萬桶，比2021年日均增加98萬桶，增幅低于此前預估的每日100萬桶。預計2022年美國石油日產(chǎn)量1186萬桶，比2021年日均增加82萬桶，低于此前預測的增加87萬桶。預計2022年全球原油日均需求增加365萬桶，而上次報告預計為增加383萬桶?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會下降，原油庫存預計將進一步增長。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面逐步轉(zhuǎn)好，庫存回落，但需求仍有一定不確定性，中期偏多思路。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 價格重心或逐漸回落 | 乙二醇期貨主力合約隔夜承壓弱勢運行，成交良好，持倉增加326手至214413手?，F(xiàn)貨市場方面，前期在成本端支撐效果逐漸凸顯以及乙二醇裝置檢修相對集中影響下，價格呈現(xiàn)大幅反彈走勢。但隨著近期大宗商品價格呈現(xiàn)較為明顯回調(diào)走勢，乙二醇市場拋售情緒日漸升溫。雖然在宏觀經(jīng)濟溫和復蘇且印度地區(qū)疫情全面爆發(fā)導致織造訂單流入國內(nèi)市場帶動下，聚酯開工表現(xiàn)任性較足。但供應端增量預期擔憂日漸升溫，內(nèi)蒙古融信及安徽中鹽紅四方檢修裝置重啟，對供應形成一定壓力。此外，新增產(chǎn)能裝置投產(chǎn)進程順利，其中連云港石化年產(chǎn)78萬噸裝置及建元焦化年產(chǎn)24萬噸裝置均于節(jié)前順利兌現(xiàn)，預計5月份開工負荷方面將穩(wěn)步提升。因此我們認為，前期漲勢主要來自成本端提振，隨著煤炭價格逐漸回落，加之后續(xù)供給有進一步提升可能，期價重心或?qū)⒅饾u下移。 | |
紙漿(SP) | 觀望 | 周五夜盤紙漿主力合約期價偏弱運行。供應方面，進口針葉漿現(xiàn)貨市場供應平穩(wěn)，業(yè)者考慮自身成本，普遍低價惜售，但下游對高價接受度偏低，整體成交匱乏。需求方面，銅版紙主流紙企再次發(fā)布5月停機減產(chǎn)計劃和漲價函，紙企挺價意向強烈；但社會庫存高位，終端走貨不暢。雙膠紙主流企業(yè)5月接單價格上調(diào)200元/噸，供需平穩(wěn)，部分紙企陸續(xù)公布停機限產(chǎn)計劃。白卡紙市場價格強勢，下游紙廠采購剛需為主。庫存方面，5月上旬國內(nèi)青島港和常熟港紙漿庫存合計161.8萬噸，環(huán)比增加3.6萬噸，其中青島港96.7萬噸，常熟港65.1萬噸，港口庫存小幅增加。操作上，建議暫時觀望。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2109回落8600運行。供應端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預期，供應端較為充足，進口方面由于進口利潤打開，短期進口仍將延續(xù)；庫存方面，社會庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價上行。等待基本面進一步變化，暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價值（持多） | 瀝青主力合約2106沖高圍繞3100一線運行，短期不宜追漲，中期仍具做多價值，多單繼續(xù)持有，我們認為后續(xù)需求仍然可期。2021年5月14日，財政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局發(fā)布公告，自2021年6月12日起，對部分成品油視同石腦油或燃料油征收進口環(huán)節(jié)消費稅。公告主要涉及3個品種，分別是混合芳烴、輕循環(huán)油和稀釋瀝青。目前盤面基本反映了該公告的影響，繼續(xù)大幅上行空間有限，不宜繼續(xù)追漲。據(jù)百川統(tǒng)計國內(nèi)瀝青市場價格指數(shù)上漲。上周瀝青價格普漲，漲幅在25-150元/噸。周一，中石化主力煉廠瀝青價格普漲100元/噸，其余煉廠跟漲，帶動國內(nèi)瀝青主流成交價格上漲。目前整體剛需回暖緩慢，南方地區(qū)終端需求小幅釋放，且資源供應量仍緊俏，帶動大部分煉廠及貿(mào)易商平穩(wěn)出貨，北方地區(qū)需求釋放不及預期，煉廠多執(zhí)行前期合同，整體庫存中位水平，短期將支撐價格穩(wěn)定。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復，中期瀝青仍具做多價值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨將弱勢震蕩，建議空單持有或正套（9-1正套） | 周五夜盤塑料期貨L2109合約高開后震蕩下跌。L2109合約已經(jīng)跌回至春節(jié)之前價格水平，本周塑料跌幅或有所緩和，但塑料供需仍偏寬松，塑料期貨走勢仍將偏弱。上周上游原料動力煤、甲醇等大跌，成本支撐下降，塑料期貨隨之下跌。5月20日揚子石化和鎮(zhèn)海煉化涉及72萬噸產(chǎn)能檢修至6月上旬，華東地區(qū)LLDPE供應有所下降，但本周燕山石化、撫順石化及萬華化學裝置檢修逐漸結(jié)束，5月份華泰盛富、連云港石化新投產(chǎn)貨源逐漸流入市場，5月中旬海國龍油已經(jīng)投產(chǎn)，6月份仍有新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，因此塑料整體供應不緊張。需求方面，農(nóng)膜需求進入淡季，包裝膜需求相對穩(wěn)定，需求暫無較大亮點。因此短期塑料期貨將維持弱勢運行。周五華北地區(qū)LLDPE報價7850元/噸，基差40元/噸。操作建議方面，建議空單持有，套利者建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨維持弱勢，建議空單持有或正套（9-1正套） | 上周PP期貨PP2109合約震蕩下跌。上周上游原料動力煤、甲醇等大跌，原料成本下降。此外主要外銷丙烯裝置陸續(xù)恢復生產(chǎn)，丙烯單體下跌帶動PP粉料下跌，PP粉料對PP期貨支撐力度下降。從供需來看，PP粒料供需相對充裕，其中交割標準品拉絲PP粒料生產(chǎn)比例增加至35%附近。前期投產(chǎn)裝置寧波?；谝痪€以及天津石化等裝置平穩(wěn)運行，PP整體供應增加。需求方面，BOPP行業(yè)需求尚可，塑編行業(yè)開工率回升至57%附近，但華東地區(qū)部分工廠成品庫存累積，后期開工仍存在不穩(wěn)定性。短期PP新產(chǎn)能投產(chǎn)預期以及需求偏弱不利PP期貨上漲。周五華東拉絲PP8480元/噸，基差121元/噸。操作建議方面，建議空單持有，套利者建議逢低參與9-1正套。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2109回落4600一線運行，整體仍然偏弱。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進入累庫階段。目前下游開工負荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 多單止盈 | 周五隔夜苯乙烯期價偏弱震蕩。原油庫存大降及OPEC與IEA上調(diào)原油需求預期提振油價，國際原油整體上漲，帶動苯乙烯上游純苯價格上升，苯乙烯成本端支撐；從苯乙烯供應端來看，苯乙烯的開工負荷小幅下降，但目前仍處在供應壓力之下，預計短期苯乙烯開工率或?qū)⒕S持平穩(wěn)；需求端來看，目前下游需求弱穩(wěn)，PS和EPS的加工利潤及開工率均保持平穩(wěn)趨勢，僅ABS維持在較高的加工利潤水平，始終滿負荷開工；庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)下降趨勢，供應量有小幅下降，下游平穩(wěn)的情況下，短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)去庫趨勢。操作上，建議多單止盈。 | |
焦炭(J) | 逢低試多 | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2109合約)小幅下行，成交良好，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場近期行情偏強，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2990元/噸(0)，期現(xiàn)基差619元/噸；焦炭總庫存694.35萬噸(-21.7)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率77.91%(0.6)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率73.98%(0.3)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨市場延續(xù)偏強格局，第八輪價格提漲落地后，部分焦企提出第九輪。受近日黑色系盤面高位回落影響，焦炭現(xiàn)貨市場情緒較前期降溫，產(chǎn)地貿(mào)易商出現(xiàn)恐高情緒接貨意愿轉(zhuǎn)弱而港口貿(mào)易商積極出貨，影響市場參與者心態(tài)出現(xiàn)分化。供應方面，隨著環(huán)保督查淡化，焦企開工逐步回升，而中間投機貿(mào)易近期報盤增多，整體供應量稍有增加。下游方面，鋼廠受鋼材價格大幅拉漲影響開工穩(wěn)中攀升，漲價后采購較為謹慎，整體焦炭庫存仍顯偏低。我們認為雖然唐山的空氣質(zhì)量攻堅行動將持續(xù)對當?shù)馗郀t生產(chǎn)造成影響，但在高利潤的刺激下，其他區(qū)域鋼廠檢修有所減少，全國綜合產(chǎn)能利用率或有一定的回升空間并支撐焦炭需求。目前焦炭市場供需強度分化，不排除后續(xù)供應再次緊張的情況發(fā)生。考慮到政府價格調(diào)控預期下行情已有大幅回調(diào)，待市場冷靜后將回歸基本面，預計后市將震蕩調(diào)整，重點關(guān)注政府對大宗商品價格的調(diào)控政策，建議投資者逢低試多。 | |
焦煤(JM) | 逢低試多 | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2109合約)小幅下行，成交尚可，持倉量大減。現(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價1850元/噸(0)，期現(xiàn)基差149元/噸；煉焦煤總庫存2184.32萬噸(-16.5)；100家獨立焦企庫存可用15.99天(+0.1)。綜合來看，煤礦供應增量有限，需求端隨著焦企開工增加，對原料煤需求旺盛，煉焦煤整體供不應求，但由于煤價高位且動力煤價格走弱，煤企心態(tài)有所轉(zhuǎn)變。供應方面，山西部分區(qū)域安保督察影響，產(chǎn)地供應持續(xù)收緊，此外，近期受近期煤礦安全生產(chǎn)形勢嚴峻的影響，產(chǎn)地部分中高風險煤礦暫時停、限產(chǎn)，供應偏緊總體供應有實質(zhì)性縮減，產(chǎn)地各煤種價格相繼大幅探漲。進口煤方面，澳洲焦煤進口量將保持零位。雖然近日有關(guān)澳洲焦煤啟運中國的消息，但實際發(fā)運量可能仍嚴格受限。同時，近期查干哈達附近運輸司機發(fā)現(xiàn)核酸檢測陽性病例，甘其毛都口岸通關(guān)增加受限。下游方面，入爐煤剛性需求不減，且焦化整體降庫后，對各煤種補庫節(jié)奏有所回升。我們認為，在總供應量減少的背景下，下游市場樂觀情緒較重，終端采購積極性相對較強。因此，即便因焦企限產(chǎn)導致焦煤實際需求回落，焦煤市場亦不見得出現(xiàn)供需關(guān)系轉(zhuǎn)向?qū)捤傻木置?，預計后市將穩(wěn)中偏強運行，重點關(guān)注焦煤總體供應情況，建議投資者逢低試多。 | |
動力煤(TC) | 空單減倉持有 | 周五夜盤動力煤期貨主力(ZC109合約)延續(xù)偏弱格局，成交一般，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情回落，成交較差。秦港5500大卡動力煤平倉價930元/噸(0)，期現(xiàn)基差217元/噸；主要港口煤炭庫存5813.56萬噸(+88.9)，秦港煤炭疏港量47.5萬噸(-7.5)。綜合來看，國家發(fā)改委調(diào)控煤炭價格的態(tài)度堅決，雖然供需關(guān)系暫未發(fā)生實質(zhì)性變化，但市場心態(tài)快速扭轉(zhuǎn)。上游方面，煤礦坑口價格全面上漲的情況基本結(jié)束，因資源供應偏緊，發(fā)運情況依然較好，價格仍維持高位。港口方面，受部分港口封航影響，環(huán)渤海主要港口調(diào)出量明顯下降，庫存小幅上漲。此外，由于期貨價格大幅回調(diào)，貿(mào)易商出貨意愿強烈，但下游對高價持觀望態(tài)度，港口成交量回落明顯。下游方面，國家能源局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示4月份全社會用電量6361億千瓦時，同比增長13.2%，下一階段隨著氣溫提升，煤炭需求量將繼續(xù)增長。我們認為，雖然動力煤市場供需關(guān)系并未有效改善，但考慮到監(jiān)管頂層高度重視大宗商品價格大幅上漲的問題，預計多方調(diào)控下，短期內(nèi)能夠壓制煤炭價格單邊上行，預計后市將繼續(xù)震蕩調(diào)整，重點關(guān)注供應端的產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策，建議投資者空單減倉持有。 | |
甲醇(ME) | 弱預期拖累市場，空單參與 | 甲醇期貨主力合約隔夜承壓偏弱震蕩運行，成交方面表現(xiàn)良好，持倉下降134883手至924130手?；久娣治鰜砜?，前期節(jié)后價格反彈節(jié)奏良好主要原因在于煤炭價格強勢刺激甲醇成本估值抬升。此外，宏觀利好配合市場基本面好轉(zhuǎn)使得強顯示兌現(xiàn)度好于市場預期。與此同時，當前下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤表現(xiàn)尚可，庫存結(jié)構(gòu)良好，市場可流通貨源偏少，基差表現(xiàn)較為堅挺。具體分析來看，當前庫存較難出現(xiàn)拐點，港口可流通貨源偏少主要在于一季度至今港口進口貨物量較少，加之前期國內(nèi)裝置檢修偏多，且仍有裝置臨時發(fā)生意外檢?，F(xiàn)象，內(nèi)外盤套利窗口處于關(guān)閉狀態(tài)。雖然強現(xiàn)實兌現(xiàn)度好于預期，遠期供需轉(zhuǎn)弱有望推遲，但供應端逐漸恢復為既定事實，且近期甲醇開工正逐漸恢復，加之近期煤炭價格大幅回落調(diào)整，因此我們認為基本面將重回弱勢，關(guān)注下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤表現(xiàn)情況，空單謹慎參與。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿(mào)易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 調(diào)整行情或?qū)⒀永m(xù)，多單止盈等待重新入市機會 | 隔夜期價延續(xù)回落走勢，成交良好，持倉下降35203手至503501手?，F(xiàn)貨市場方面，玻璃前期加速拉漲除了自身基本面供需緊平衡以外，黑色建筑板塊濃厚看漲行情也起到很大的市場樂觀預期作用。目前在供應增量有限背景下，需求端表現(xiàn)仍然值得期待，特別是在房地產(chǎn)銷售及竣工數(shù)據(jù)逐漸向好的利好支撐下。與此同時，玻璃企業(yè)庫存天數(shù)持續(xù)錄得下跌，市場庫存結(jié)構(gòu)維持良好，因此中長期來看多頭趨勢依舊有效。但前面漲幅劇烈進一步使得基差走弱，利潤面臨修復驅(qū)動，加之國家對合理調(diào)控大宗商品價格較為重視，玻璃盤面近期連續(xù)呈現(xiàn)較為明顯回調(diào)走勢。在接下來梅雨季節(jié)淡季預期下，貿(mào)易商及下游企業(yè)后續(xù)多以消化庫存為主。其次，前期期價漲幅明顯，基差走弱，盤面回調(diào)行情有望延續(xù)。而中期方面，玻璃供給在利潤逐漸拉漲背景下將逐漸溫和復蘇，加之光伏玻璃在產(chǎn)能限制放開的背景下，價格下挫將對超白浮法玻璃形成擠出效應，這部分供應將轉(zhuǎn)向建筑玻璃，從而緩解當前的市場緊張狀況。整體來看，雖然基本面供應相對偏緊局面仍未改變，但短期盤面或面臨持續(xù)調(diào)整壓力，操作上建議前期空單止盈暫且觀望，等待逢低重新入市機會。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作為主 | 周五隔夜鄭糖主力價格寬幅震蕩運行，周五收于5565元/噸。國際方面，ICE原糖期貨周四上漲，跟隨商品市場和股市集體上漲，主力07合約收于17.4美分/磅，收漲幅0.5%，紐糖07在16美元/磅一線支撐較強，主要由于巴西中南部主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量前景引發(fā)擔憂，巴西近期天氣較為干燥破壞甘蔗生長。最近海南自貿(mào)區(qū)原糖進口放寬消息擾動，但是目前海南進口政策尚不明確，進口糖在出自貿(mào)區(qū)可能需要補許可證及補稅，因此新政或?qū)M口影響較小，對糖價不宜過分看空。另外我國1-2月食糖進口同比往年大幅增加，以榨季來計算進口已達355萬噸，現(xiàn)階段國內(nèi)庫存遠高于往年同期。當前白糖需求處于供強需弱階段，國產(chǎn)糖銷售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至2月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬噸，廣西第三方庫存增量70萬噸，庫存壓力尚需消化，但內(nèi)蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時刻即將過去，而貿(mào)易商庫存薄弱，價格存成本支撐。5月白糖即將迎來國內(nèi)消費旺季，現(xiàn)貨交易或?qū)⒂兴謴?，但由于國?nèi)食糖庫存處于歷年以來高位，食糖基本面壓力依然較大。白糖現(xiàn)貨價格整體小幅下調(diào)，部分盤面點價銷售的貿(mào)易商報價較低，市場糖源供應充足，下游食品行業(yè)采購需求表現(xiàn)一般，現(xiàn)貨價參考區(qū)間5400-5600元/噸，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 逢低做多 | 周五夜盤玉米主力合約偏弱震蕩，收于2750元/噸。國內(nèi)方面，全國玉米現(xiàn)貨價格較為穩(wěn)定，黑龍江主流收購價在2630-2690元/噸，吉林主流收購價在2720-2800元/噸；山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報價2870-2940元/噸；港口地區(qū)玉米價格穩(wěn)中小漲，遼寧錦州港口收購價2870-2880元/噸，廣東港口玉米主流價格在2970-2990元/噸之間，上漲20元/噸。供應方面，基層舊作余糧基本見底，且農(nóng)戶忙于春耕無暇賣糧，庫存向貿(mào)易商轉(zhuǎn)移。由于貿(mào)易商貨源成本多偏高，貿(mào)易商挺價意愿較強。需求方面，從養(yǎng)殖端來看全國生豬存欄環(huán)比上漲、蛋雞總存欄環(huán)比增加，長期飼料需求有一定支撐。不過考慮到目前大部分飼料企業(yè)開始使用小麥替代玉米，對玉米需求或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊囊种?。深加工需求同比較弱，低于去年同期。新作方面，新作玉米種植面積預計擴大，根據(jù)國家糧油信息中心預計新作玉米播種面積同比增幅為3.3%，單產(chǎn)同比增長1%。目前產(chǎn)區(qū)土地墑情較好，播種環(huán)節(jié)正常，未來需持續(xù)關(guān)注氣候?qū)τ衩咨L的影響。短期來看，目前玉米市場購銷氛圍清淡，現(xiàn)貨暫時缺乏上漲動力同時疊加外盤影響，玉米短期或繼續(xù)高位回調(diào)，但玉米長期供需偏緊格局未改變，操作上建議延續(xù)回調(diào)后逢低做多為主。 | |
粳米(RR) | 暫且觀望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產(chǎn)大豆方面，國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張。此外5月7日中儲糧發(fā)布國產(chǎn)大豆收儲通知，進一步為國產(chǎn)大豆提供支撐。新作播種季來臨，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部增玉米穩(wěn)大豆政策使得農(nóng)戶傾向于播種玉米，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預計2021/22年度中國大豆種植面積934.7萬公頃，較上年度減少5.4%，國內(nèi)大豆種植逐步開啟，需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進口大豆方面，5月份之后進口大豆到港量大幅增加，預計后期供應緊張局面將得到緩解。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 2021/22年度美豆播種進度較快，截至5月16日當周，美豆播種率為61%，去年同期為51%，五年均值為37%，市場預期美豆實際播種面積將較意向報告有明顯提升，此外未來兩周北達科他州降水預期改善，市場擔憂有所緩解，美豆1650美分/蒲壓力顯現(xiàn)。國內(nèi)方面，因5月份進口大豆到港壓力增加，截至5月14日當周，大豆壓榨量由上周172萬噸上升至188萬噸，未來一周預期將繼續(xù)升至196萬噸，但豆粕提貨速度較快帶動庫存下滑，截至5月14日當周，國內(nèi)豆粕庫存為61.5萬噸,環(huán)比減少14.70%。豆粕消費季節(jié)性回暖，但生豬養(yǎng)殖陷入虧損，給豆粕需求帶來不確定性，需求情況有待進一步驗證。豆粕近期呈現(xiàn)高位震蕩，操作上建議暫且觀望 。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 隨著2020/21年度美豆庫存逐步趨緊，美豆供應緊缺導致壓榨量受到抑制，同時拜登政府的綠色燃料政策為豆油消費提供利多，3月份以來可再生柴油消費大幅增長。NOPA數(shù)據(jù)顯示，4月份美豆壓榨量為436萬噸，低于市場預期，豆油供應量降至17.02億磅，環(huán)比下降3.9%，同比下降19.4%，庫存水平處于近年低位，而美粕需求不及美豆油，美豆供應的緊缺更加明顯的體現(xiàn)在豆油市場。國內(nèi)方面，5月份進口大豆到港壓力增加，且豆粕需求有所恢復，油廠開機率增大帶動5月份以來豆油庫存止降回升，截至5月14日當周，國內(nèi)豆油庫存為71.49萬噸，環(huán)比增加3.91%，豆油庫存供應偏緊格局或逐步緩解，但當前豆油庫存仍處低位，油廠可售現(xiàn)貨不多。近期國務(wù)院部署大宗商品保供穩(wěn)價工作，政策風險加大。操作上建議暫且觀望 。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 5月份馬棕產(chǎn)量呈現(xiàn)季節(jié)性增加，但開齋節(jié)假期或?qū)⑼侠?月份馬棕產(chǎn)量增速，此外，5月10日，馬來西亞總理穆希丁宣布從5月12日到6月7日在全國重啟行動管制令，勞動力不足將抑制棕櫚油產(chǎn)量增長潛力，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，5月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降18.65%。另一方面，5月上旬棕櫚油出口大幅趨增，船運機構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，5月1-20日馬棕出口較上月增加17.1%/16%，強出口及低庫存格局持續(xù)對油脂形成支撐。國內(nèi)方面，國內(nèi)棕櫚油進口利潤倒掛，6月份買船存在缺口，后期棕櫚油庫存維持偏緊狀態(tài)，后期棕櫚油庫存維持偏緊狀態(tài)，棕櫚油基差堅挺。但是，國務(wù)院部署大宗商品保供穩(wěn)價工作，近期政策風險加大。操作上暫且觀望 。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，菜粕提貨速度依然偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，同時顆粒粕供應較為充足。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對后期菜粕消費提供支撐，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存降至低位，菜油供應緊缺局面長期持續(xù)，但菜油需求表現(xiàn)疲弱，中儲糧開啟菜油拋儲，政策調(diào)控壓力增加。菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，周五收于4716元/500kg，周跌幅1.36%。5月21日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價4.12元/斤，全國雞蛋價格繼續(xù)下行，產(chǎn)區(qū)庫存不多，下游對于高價貨源較為抵觸。截止4月30日雞蛋存欄逐漸減少，存欄量11.83億元同比下降，環(huán)比減少1.33%，高峰產(chǎn)蛋率增至92.13%，5月新開產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著雞蛋價格持續(xù)上漲，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤扭虧為盈，但整體盈利較少養(yǎng)殖端挺價意愿開始明顯。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預計短期雞蛋價格或?qū)㈤_始穩(wěn)弱運行。淘汰雞方面，5月21日全國均價雞蛋價格5.86元/斤，老雞出欄量有限，市場需求表現(xiàn)平平，下游多按需采購?？偟膩碚f，短期雞蛋貨源供應相對穩(wěn)定，局部地區(qū)尚有余貨，市場整體需求表現(xiàn)一般，下游采購心態(tài)較為謹慎。當前養(yǎng)殖戶淘雞積極性偏低，老雞出欄較少，屠宰場開工率不高。預計短期蛋價震蕩偏弱運行，建議短線日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 上周蘋果主力價格大幅上行，蘋果主力創(chuàng)自3月以來新高重新站上6300元/噸線上，周五收于6329元/噸，周漲幅11.13%。近期蘋果主產(chǎn)區(qū)進入關(guān)鍵的套袋期，市場對于天氣炒作情緒開啟。當前蘋果銷售走勢變快，需求好轉(zhuǎn)，但國內(nèi)冷庫依然庫存居高。5月新富士蘋果價格繼續(xù)偏弱運行，山東地區(qū)紙袋富士80#以上一二級貨源均價為2.2元/斤，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價2.23元/斤。全國蘋果冷庫庫存剩余量約為608.43萬噸，單周冷庫出庫量約為53.4萬噸，上周為51.732萬噸?；久媲闆r來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場，出庫量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價格較高，整體交易清淡。本周期貨盤面資金導向明顯，多頭占據(jù)優(yōu)勢，預計短期價格波動較大，操作上建議投資者日內(nèi)交易為主，謹慎控制倉位，密切關(guān)注天氣情況及套袋數(shù)據(jù)。 | |
生豬(LH) | 觀望為主 | 上周生豬期貨大幅下挫，生豬主力合約收于23890元/噸。現(xiàn)貨方面，5月22日全國外三元出欄生豬均價為18.14元/公斤，較前日微降0.09元/公斤，北方市場趨弱調(diào)整為主，南方市場今日價格基本穩(wěn)定。目前養(yǎng)殖端出欄積極性較高，大肥出欄速度較快，大肥存欄量較前期下降稍顯明顯。下游方面，屠宰企業(yè)繼續(xù)增加凍品庫存，采購大豬比例增多。屠宰量較前期有所增加，同時消費淡季即將過去，后期消費會逐漸轉(zhuǎn)好。短期來看，屠企宰量增加對豬價有一定支撐，且目前價格逼近養(yǎng)殖戶心理底線，現(xiàn)貨價格繼續(xù)向下的空間不大，短線豬價預計穩(wěn)中窄幅調(diào)整為主。中長期來看，養(yǎng)殖端春節(jié)前因疫情導致的大量拋售行為，或使6至8月供應出現(xiàn)階段性斷檔。但由于前期滋生大量的二次育肥，后期可能出現(xiàn)缺豬不缺肉的現(xiàn)象，豬價反彈高度或受限制。從產(chǎn)能恢復方面，全國能繁母豬存欄量環(huán)比連續(xù)上升，各地復產(chǎn)狀況良好、新建產(chǎn)能擴張規(guī)模較大，國內(nèi)生豬產(chǎn)能恢復進程持續(xù)。盤面上來看，現(xiàn)貨的上漲時點還未到來，短期生豬盤面或震蕩調(diào)整為主。操作上建議短期觀望為主，或逢低介入9-1正套，中長期維持逢高拋空思路，持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢及供應斷檔期的到來。 | |
花生(PK) | 區(qū)間參與 | 上周花生主力合約震蕩運行，主力合約PK2110收于10346元/噸。國內(nèi)花生現(xiàn)貨價格趨穩(wěn)為主，商品米價格較為堅挺，油料米價格穩(wěn)弱調(diào)整，河南油料米價格穩(wěn)定在9200元/噸，山東油料米報價穩(wěn)定在9200元/噸，廣東市場主流價格在10200元/噸。目前基層上貨量較小，市場走貨緩慢。進口方面，進口花生集中到港，國內(nèi)現(xiàn)貨價格承壓。需求方面，氣溫升高不利于花生的存儲，多數(shù)收購商有清庫需要。加工廠和貿(mào)易商收購積極性不高，市場整體需求不佳，普遍以消耗庫存為主。短期來看，市場購銷氛圍較為清淡，花生現(xiàn)貨價格震蕩趨穩(wěn)為主。新作方面，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部5月預測21/22年度花生種植面積和產(chǎn)量上升，但由于玉米價格走勢良好，新季種植替代花生面積存在，預計新作花生種植面積可能會小幅較少。操作上建議區(qū)間參與，輕倉為主。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 多單離場觀望 | 周五隔夜鄭棉主力震蕩偏弱運行，收于15795元/噸。國際方面，美國產(chǎn)區(qū)天氣利于棉花生長，美棉價格繼續(xù)調(diào)整，07合約下跌。得克薩斯州迎來降雨，當?shù)睾登榛驅(qū)⒌玫骄徑?。當前印度疫情備受市場關(guān)注，印度國內(nèi)疫情處于高瘋漲階段，導致印度紗廠開機率下調(diào)，紗廠進行封閉式生產(chǎn)管理，產(chǎn)量下降。而變異病毒的傳播速度引發(fā)對于全球經(jīng)濟恢復的擔憂，此外截止5月13日當周，美國凈簽約出口陸地棉24494噸，較上周增加25%，較上月減少2%，美棉簽約數(shù)據(jù)回落。國內(nèi)方面，昨日總理主持召開看國務(wù)院常務(wù)會議，再度提及大宗商品價格上漲引發(fā)關(guān)注。會議要求要跟蹤分析國內(nèi)外形勢和市場變化，做好市場調(diào)節(jié)應對大宗商品價格過快上漲及其影響。近日隨著多商品遇冷，農(nóng)產(chǎn)品板塊快速走高，預計短期棉花價格波動或較大，操作上建議投資者多單止盈離場觀望，謹防高位回落風險，繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
