今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-06-03
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 今日關(guān)注費(fèi)城聯(lián)儲主席哈克就經(jīng)濟(jì)展望發(fā)表講話等 | 隔夜美元指數(shù)小幅上漲，國際大宗商品多數(shù)飄紅，歐美股市全面上漲。國際方面歐元區(qū)4月PPI同比增長7.6％，創(chuàng)2008年9月以來最高增速。美聯(lián)儲公布，將逐步且有序地拋售通過去年疫情期間設(shè)立“二級市場公司信貸工具”購買的公司債投資組合，目標(biāo)是在2021年完成整個(gè)出售過程。國內(nèi)方面6月2日上午，國務(wù)院副總理劉鶴與美財(cái)政部長耶倫舉行視頻通話。雙方就宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和多雙邊領(lǐng)域合作進(jìn)行了廣泛交流，愿意繼續(xù)保持溝通。今日關(guān)注費(fèi)城聯(lián)儲主席哈克就經(jīng)濟(jì)展望發(fā)表講話，2021年FOMC票委、芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯就經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀和貨幣政策發(fā)表講話，明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利、亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克、達(dá)拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭、以及費(fèi)城聯(lián)儲主席哈克參加主題為種族與經(jīng)濟(jì)的線上會(huì)議，美聯(lián)儲發(fā)布經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書，中國5月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI，中國5月財(cái)新綜合PMI，美國5月29日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)(萬人)，美國5月ADP就業(yè)人數(shù)變動(dòng)(萬人)，美國5月ISM非制造業(yè)指數(shù)，美國5月28日當(dāng)周EIA原油庫存變動(dòng)(萬桶)。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 昨日三組期指主力合約弱勢收跌?，F(xiàn)貨方面，上證圍繞3600運(yùn)行。2*IH/IC2106比值回落至1.087。4月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場主體經(jīng)營活動(dòng)趨于活躍。資金方面，Shibor全線下行。隔夜品種下行14.7bp報(bào)2.04%，7天期下行7.7bp報(bào)2.156%，14天期下行0.4bp報(bào)2.135%，1個(gè)月期下行0.9bp報(bào)2.397%。北向資金今日流入-20.14億元。從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜國際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1905美元/盎司，金銀比價(jià)68.30。最新公布的美聯(lián)儲4月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的強(qiáng)勁回升，美聯(lián)儲可能在未來幾個(gè)月開始討論調(diào)整資產(chǎn)購買計(jì)劃。但近期美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)釋放的信號喜憂參半，制造業(yè)繼續(xù)向好，通脹水平繼續(xù)攀升，而就業(yè)和消費(fèi)則表現(xiàn)暗淡，這意味著美聯(lián)儲短期難以退出寬松，美元走勢受到壓制，為金價(jià)的反彈提供支撐。此外，美國股市出現(xiàn)大幅調(diào)整，比特幣劇烈波動(dòng)，巴以沖突，印度疫情等也吸引資金流向避險(xiǎn)資產(chǎn)。值得關(guān)注的是，新興市場中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，發(fā)達(dá)國家央行也采取行動(dòng)，比如加拿大央行開始減碼資產(chǎn)收購，挪威央行暗示將在今年晚些時(shí)候加息，而美聯(lián)儲仍維持低利率。截止6/2，SPDR黃金ETF持倉1041.75噸，前值1045.83噸，SLV白銀ETF持倉17936.55噸，持平。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，以及本周非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，建議暫時(shí)觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期國內(nèi)螺紋期現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)大幅下降，螺紋現(xiàn)貨自高點(diǎn)回落1200-1300元/噸，上海地區(qū)螺紋的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為4750元/噸。供應(yīng)方面，螺紋產(chǎn)量環(huán)比小幅回升，從數(shù)據(jù)上看，樣本鋼廠的螺紋產(chǎn)量為371.04萬噸，環(huán)比增加0.11%，同比下降5.83%。從短流程鋼廠的廢鋼日耗來看，目前電弧爐的廢鋼日耗高位回落，電爐的開工以及產(chǎn)能利用率基本達(dá)到峰值。近期國內(nèi)螺紋的長短流程鋼廠的利潤大幅回落，預(yù)計(jì)長流程以及短流程鋼廠開工情況將有所下降，螺紋的產(chǎn)量難以再次回升，預(yù)計(jì)螺紋的周度產(chǎn)量峰值在380萬噸左右。庫存方面，上周螺紋的總庫存環(huán)比繼續(xù)去庫，但去庫速率明顯下滑，螺紋廠庫庫存與社會(huì)庫存去庫表現(xiàn)分化明顯，廠庫大幅增加27.55萬噸至330.51萬噸，社庫繼續(xù)回落32.89萬噸至747.69萬噸，主要是由于國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格大幅下降，投機(jī)需求以及終端的采購需求降溫。消費(fèi)端，螺紋鋼表觀消費(fèi)繼續(xù)回落11.5%至376.38萬噸，臨近6月，隨著氣溫回升以及南方雨水增多，建筑業(yè)施工淡季正在到來，季節(jié)性因素疊加新開工下行的傳導(dǎo)，建材消費(fèi)有階段性轉(zhuǎn)弱預(yù)期。綜合來看，在供需均弱的背景下，預(yù)計(jì)短期鋼價(jià)或弱勢震蕩運(yùn)行。昨日螺紋鋼主力2110合約震蕩走弱，期價(jià)重新靠近5000一線，在連續(xù)重挫后盤面或?qū)⒚媾R一定的修正需求，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)依然較大，整體寬幅震蕩運(yùn)行為主，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋產(chǎn)量小幅回升0.46萬噸至337.04萬噸，主要降幅區(qū)域在華北、華東地區(qū)，上周有華北鋼廠有新增軋線檢修，導(dǎo)致上周產(chǎn)量下降，其他地區(qū)上周產(chǎn)量波動(dòng)較小。庫存方面，熱卷廠庫和社庫均有小幅回升，鋼廠庫存上升3.36萬噸至99.04萬噸，社會(huì)庫存微幅上升0.52萬噸至251.92萬噸，鋼廠庫存同比去年-5.49%，社會(huì)庫存同比去年-10.79%，鋼貿(mào)商因價(jià)格波動(dòng)幅度較大而不愿意囤貨，整體庫存廠庫累積、社庫出貨，雖然整體仍呈現(xiàn)去化態(tài)勢，但用鋼企業(yè)的恐高情緒累積已達(dá)頂點(diǎn)，在外貿(mào)訂單略有受阻的情況下，雙庫延續(xù)累積或成趨勢，預(yù)計(jì)本周熱卷或?qū)⒀永m(xù)累庫。消費(fèi)方面，熱卷表觀消費(fèi)333.16萬噸，環(huán)比上周-1.75%，同比+2.1%，熱卷因內(nèi)外價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大而訂單重新回升，但國內(nèi)制造業(yè)的用鋼實(shí)際下降較多，價(jià)格傳導(dǎo)到下游的速度加快影響了產(chǎn)品的銷售，整體消費(fèi)量相對維穩(wěn)。昨日熱卷主力2110合約震蕩回落，期價(jià)重回5300一線附近，關(guān)注持續(xù)反彈動(dòng)力，預(yù)計(jì)短期或維持寬幅震蕩格局，觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 夜盤滬鋁主力合約收跌，美元指數(shù)低位盤整，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2435美元/噸。產(chǎn)業(yè)上，05月31日，國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存97.1萬噸，較前值增加0.8萬噸。供應(yīng)方面，繼一季度因碳中和政策內(nèi)蒙古地區(qū)減產(chǎn)以外，本月又有云南地區(qū)因電量不足而限產(chǎn)，整體來看供應(yīng)端釋放仍較為有限。需求方面，當(dāng)前需求端持續(xù)好轉(zhuǎn)，二季度地方新增專項(xiàng)債加速發(fā)行，或?qū)?dòng)基建投資，房地產(chǎn)行業(yè)處于竣工周期，帶動(dòng)型材市場。后續(xù)持續(xù)關(guān)注各地工業(yè)限電及高溫天氣對鋁下游加工企業(yè)的影響力度。庫存方面，5 月鋁錠社會(huì)庫存延續(xù)降庫，盡管政策面壓力加大，但供應(yīng)干擾持續(xù)，需求維持強(qiáng)勁，鋁價(jià)仍有支撐。短線參與者，以區(qū)間逢低買入為主；套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 隔夜鋅價(jià)偏弱震蕩，市場整體上震蕩運(yùn)行。國家發(fā)改委多次強(qiáng)調(diào)重視大宗商品價(jià)格，并要求想方設(shè)法做好大宗商品的保供穩(wěn)價(jià)工作情緒面偏空?；久鎭砜矗瑖鴥?nèi)外鋅礦供應(yīng)持續(xù)恢復(fù)，區(qū)域加工費(fèi)止跌回升，在冶煉利潤逐步修復(fù)下，冶煉開工將略有提升。需求端受原料價(jià)格高位影響采購有限，市場表現(xiàn)低迷，社會(huì)庫存因剛需驅(qū)動(dòng)維持小幅去庫狀態(tài)。在宏觀面支撐有限，供增需弱的格局下，后期鋅價(jià)或存回落風(fēng)險(xiǎn)。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略弱格局，建議暫且觀望，關(guān)注寬幅震蕩的區(qū)間參與機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜鉛價(jià)偏弱震蕩。庫存方面，昨日LME鉛庫存10.61萬噸（-1300），SHFE倉單庫存51725噸（151）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會(huì)庫存總計(jì)為67.9千噸，增加了3.1千噸。供應(yīng)端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開始增加。再生鉛煉廠復(fù)工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預(yù)計(jì)6月全國再生鉛產(chǎn)量將延續(xù)增勢，增幅逾2萬噸至35.6萬噸，供應(yīng)壓力依然較大。需求端，下游電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池市場季節(jié)性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開工率已經(jīng)下調(diào)了10%-25%，汽車起動(dòng)電池消費(fèi)也表現(xiàn)趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費(fèi)淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區(qū)間參與，保值者中長線選擇參與逢高拋空的機(jī)會(huì)。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 夜盤滬鎳主力合約小幅上行，持倉量增加0.8萬手，美元指數(shù)低位盤整，倫鎳18205美元/噸附近運(yùn)行。拜登公布6萬億美元財(cái)政預(yù)算，包括升級美國的基礎(chǔ)設(shè)施以及擴(kuò)大社會(huì)保障網(wǎng)絡(luò)體系庫存方面，截止6/2，LME庫存243630噸（-2814），上期所倉單8021噸（-385），上期所倉單6850噸（-59）?；久鎭砜矗?yīng)方面，鎳鐵市場供應(yīng)偏緊，鎳鐵廠挺價(jià)心態(tài)較重，菲律賓雨季結(jié)束后礦山出貨量明顯增加，但在鎳鐵上漲帶動(dòng)下鎳礦價(jià)格企穩(wěn)。印尼鎳鐵產(chǎn)能投放節(jié)奏較快，遠(yuǎn)期供應(yīng)過剩壓力存在。庫存方面，國內(nèi)精煉鎳庫存續(xù)降至歷史低點(diǎn)，市場對二季度俄鎳供應(yīng)擔(dān)憂發(fā)酵，海外庫存仍小幅增加。需求方面，不銹鋼目前供需兩旺，社庫暫時(shí)沒有累庫跡象，后續(xù)關(guān)注廣東限電對下游消費(fèi)的影響；新能源汽車產(chǎn)銷邊際有所回落，而硫酸鎳產(chǎn)能釋放，近期價(jià)格有所上調(diào)。整體上看，預(yù)計(jì)短期鎳價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，但遠(yuǎn)期供應(yīng)預(yù)期制約鎳價(jià)上漲空間，中期運(yùn)行中樞有下移風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，關(guān)注美元走勢。 | |
錳硅(SM) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應(yīng)端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計(jì)劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運(yùn)行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費(fèi)回暖或?qū)?dòng)不銹鋼的出口量。現(xiàn)貨方面，304冷軋均價(jià)報(bào)16400元/噸，均價(jià)較上周五上漲750元/噸；304熱軋均價(jià)報(bào)至16000元/噸。大廠切邊報(bào)價(jià)均已經(jīng)超過17000元/噸，報(bào)價(jià)區(qū)間17000-17200元/噸。操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 上周鐵礦盤面反彈乏力，周中開始加速下行，周四有所企穩(wěn)回升。鐵礦期現(xiàn)價(jià)格近期的大幅回調(diào)主要是受成材價(jià)格的負(fù)反饋影響，自身供需仍在小幅改善中。由于當(dāng)前鋼廠利潤水平仍較為可觀，長流程鋼廠的開工意愿并未受到明顯影響，上周日均鐵水產(chǎn)量進(jìn)一步上行至242.7萬噸的水平，高爐煉鐵產(chǎn)能利用率環(huán)比增加0.31%至91.18%，鋼廠對鐵礦的日耗進(jìn)一步增加，鋼廠廠內(nèi)進(jìn)口礦庫繼續(xù)下降。疏港量上周雖然小幅回落但由于外礦到港較為低迷，港口庫存進(jìn)一步去庫。上周外礦發(fā)運(yùn)依舊低迷，澳巴礦新口徑周度發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降9%至2258.3萬噸，其中澳礦發(fā)運(yùn)降幅明顯，巴西礦發(fā)運(yùn)量小幅回升。4月以來主流外礦供應(yīng)持續(xù)偏緊，當(dāng)前仍未顯露出旺季特征。鐵礦價(jià)格經(jīng)過持續(xù)回調(diào)后，下游采購意愿開始增強(qiáng)，近幾日港口現(xiàn)貨日均成交量穩(wěn)步回升。后續(xù)現(xiàn)貨價(jià)格仍將有較強(qiáng)韌性，當(dāng)前盤面貼水現(xiàn)貨，高基差制約其后續(xù)下行空間。本輪黑色系經(jīng)過近期的快速調(diào)整后，將面臨一定的技術(shù)性修正，鐵礦石主力2109合約昨日沖高回落，期價(jià)波動(dòng)加大，但整體仍處20均線上方，預(yù)計(jì)短期或維持震蕩表現(xiàn)，觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 偏空看待 | 隔夜天膠主力合約期價(jià)震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，6月2日上海SCRWF報(bào)價(jià)為12800元/噸。供應(yīng)方面，國外產(chǎn)區(qū)原料釋放有限，同時(shí)海運(yùn)費(fèi)高昂以及集裝箱供應(yīng)問題導(dǎo)致供應(yīng)鏈?zhǔn)苡绊憽鴥?nèi)產(chǎn)區(qū)供應(yīng)陸續(xù)釋放，但因局部天氣因素，整體放量尚未達(dá)到正常水平。需求方面，在出貨和庫存的雙重壓力下，廠家自主控產(chǎn)，整體開工有所下滑。此外，貿(mào)易環(huán)節(jié)繼續(xù)補(bǔ)庫意向較弱，短期內(nèi)市場仍以積極消耗前期庫存為主。而海外的再度封鎖或?qū)ξ磥磔喬コ隹谟唵卧斐梢欢ㄘ?fù)面影響。整體來看，橡膠市場結(jié)構(gòu)向供強(qiáng)需弱轉(zhuǎn)變，建議偏空看待。20號膠方面，主力合約期價(jià)走強(qiáng)?，F(xiàn)貨方面，6月1日青島保稅區(qū)STR20價(jià)格為1690美元/噸。乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，5月第三周車市零售達(dá)到日均4.2萬輛，同比2020年5月的第3周微增0.1%，但相對19年5月第3周下降5%，表現(xiàn)相對不強(qiáng)。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
原油(SC) | 多單持有（持多） | 原油高位運(yùn)行，布油站上70美元一線。OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量，同時(shí)需求暫無利好，原油震蕩為主。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國批準(zhǔn)了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調(diào)整水平，每次調(diào)整不超過每日50萬桶，沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數(shù)量。EIA預(yù)計(jì)，2022年美國石油每日消費(fèi)總量2042萬桶，比2021年日均增加98萬桶，增幅低于此前預(yù)估的每日100萬桶。預(yù)計(jì)2022年美國石油日產(chǎn)量1186萬桶，比2021年日均增加82萬桶，低于此前預(yù)測的增加87萬桶。預(yù)計(jì)2022年全球原油日均需求增加365萬桶，而上次報(bào)告預(yù)計(jì)為增加383萬桶?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當(dāng)前需求將進(jìn)入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會(huì)下降，原油庫存預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當(dāng)前原油基本面逐步轉(zhuǎn)好，庫存回落，但需求仍有一定不確定性，中期偏多思路。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 價(jià)格重心或逐漸回落 | 受供給增加擔(dān)憂，隔夜期價(jià)偏弱震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉增加274手至271913手?，F(xiàn)貨市場方面，五一假期過后在大宗商品價(jià)格反彈情緒推漲、生產(chǎn)裝置集中檢修以及煤炭價(jià)格大幅拉漲使得成本端支撐效果提升等因素下，期價(jià)迎來一波反彈走勢。隨后政府在國常會(huì)中表示要穩(wěn)定大宗商品價(jià)格、合理增加煤炭供應(yīng)，因此煤炭價(jià)格高位承壓回落調(diào)整，對期價(jià)支撐效果轉(zhuǎn)弱，市場逐漸轉(zhuǎn)向基本面供需邏輯，價(jià)格同步出現(xiàn)回落走勢。雖然短期在開工率下滑以及進(jìn)口縮量等因素作用下港口庫存整體呈現(xiàn)去庫化，且?guī)齑娼Y(jié)構(gòu)保持良好并對盤面形成利好支撐。但我們預(yù)計(jì)接下來開工率將隨著檢修重啟而有所恢復(fù)，在開工回升疊加新增產(chǎn)能裝置投產(chǎn)影響下供應(yīng)壓力將逐漸顯現(xiàn)。此外，需求端逐漸步入傳統(tǒng)需求淡季，終端市場產(chǎn)銷數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，因此我們認(rèn)為雖然在行業(yè)利潤虧損后成本支撐作用將使得市場大概率不會(huì)出現(xiàn)一蹴而就下跌行情，但價(jià)格重心將逐漸回落，操作上建議逢高滾動(dòng)拋空操作為主。 | |
紙漿(SP) | 觀望 | 隔夜紙漿主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場供應(yīng)平穩(wěn)，業(yè)者考慮自身成本，普遍低價(jià)惜售；但下游對高價(jià)接受度偏低，整體成交匱乏。需求方面，國內(nèi)造紙業(yè)的傳統(tǒng)淡季為5-7月，紙廠開工率會(huì)有所下降，對紙漿需求也會(huì)減少。目前多數(shù)紙廠開工正常，白卡紙、銅版紙大廠已經(jīng)進(jìn)行停機(jī)檢修，生活用紙開工率低迷在50%之下。庫存方面，5月中旬國內(nèi)青島港和常熟港紙漿庫存合計(jì)163.3萬噸，環(huán)比增加1.5萬噸，其中青島港98.7萬噸，常熟港64.6萬噸。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2109圍繞8800運(yùn)行。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫存方面，社會(huì)庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2109回升3300一線，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續(xù)持有，我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。2021年5月14日，財(cái)政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局發(fā)布公告，自2021年6月12日起，對部分成品油視同石腦油或燃料油征收進(jìn)口環(huán)節(jié)消費(fèi)稅。公告主要涉及3個(gè)品種，分別是混合芳烴、輕循環(huán)油和稀釋瀝青。目前盤面基本反映了該公告的影響，繼續(xù)大幅上行空間有限，不宜繼續(xù)追漲。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)國內(nèi)瀝青市場價(jià)格指數(shù)上漲。上周瀝青價(jià)格普漲，漲幅在25-150元/噸。周一，中石化主力煉廠瀝青價(jià)格普漲100元/噸，其余煉廠跟漲，帶動(dòng)國內(nèi)瀝青主流成交價(jià)格上漲。目前整體剛需回暖緩慢，南方地區(qū)終端需求小幅釋放，且資源供應(yīng)量仍緊俏，帶動(dòng)大部分煉廠及貿(mào)易商平穩(wěn)出貨，北方地區(qū)需求釋放不及預(yù)期，煉廠多執(zhí)行前期合同，整體庫存中位水平，短期將支撐價(jià)格穩(wěn)定。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨整體維持震蕩走勢，建議正套持有（9-1正套） | 夜盤塑料期貨L2109合約繼續(xù)下跌。短期塑料供應(yīng)充裕，塑料期貨價(jià)格上漲較為乏力，但近期吉林石化等裝置檢修、上游原油上漲等因素支撐塑料期貨，塑料期貨下跌趨勢有所緩和，因此建議空單暫時(shí)止盈離場，后期等待反彈乏力再滾動(dòng)做空。昨日塑料現(xiàn)貨窄幅波動(dòng)，部分企業(yè)上調(diào)LLDPE報(bào)價(jià)。神華煤化工LLDPE現(xiàn)貨競拍成交率95%，現(xiàn)貨成交較好。神華寧煤等裝置檢修，導(dǎo)致神華集團(tuán)煤化工LLDPE競拍數(shù)量減少，成交率增加。不過塑料供應(yīng)不緊張，華泰盛富、連云港石化、海國龍油PE新裝置已經(jīng)投產(chǎn)，6月份仍有浙江石化等新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，因此塑料整體供應(yīng)增加預(yù)期限制塑料期貨上漲空間。需求方面，農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，下游需求變動(dòng)不大。昨日華北地區(qū)LLDPE報(bào)價(jià)7850元/噸，基差35元/噸。操作建議方面，建議空單止盈離場，昨日09合約和01合約價(jià)差70元/噸，套利者建議9-1正套繼續(xù)持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨整體震蕩運(yùn)行，建議正套繼續(xù)持有（9-1正套） | 夜盤PP期貨PP2109合約繼續(xù)下跌。近期西北地區(qū)煤化工裝置檢修增加，6月1日神華寧煤50萬噸裝置停車檢修對PP期貨形成提振作用。上游原油反彈亦形成成本支撐。昨日部分石化企業(yè)下調(diào)共聚透明級PP價(jià)格，拉絲PP出廠價(jià)持穩(wěn)，華中地區(qū)出廠價(jià)上漲50元/噸左右。短期PP供應(yīng)充裕，其中4月底至今PP新產(chǎn)能投產(chǎn)比較多，4月份底投產(chǎn)的新裝置寧波?；约疤旖蚴妊b置平穩(wěn)運(yùn)行，中韓石化新擴(kuò)產(chǎn)裝置已經(jīng)出產(chǎn)品，因此PP供應(yīng)充裕。拉絲PP生產(chǎn)比例亦較高，交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)充足。需求方面，塑編行業(yè)開工率繼續(xù)下降至53%附近，塑編工廠訂單情況不佳。昨日華東拉絲PP8560元/噸，基差172元/噸，基差偏高。操作建議方面，建議空單離場；昨日09合約和01合約價(jià)差107元/噸，套利者建議9-1正套繼續(xù)持有。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2109圍繞4800一線運(yùn)行，整體仍然偏弱。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運(yùn)行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 多單止盈 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。歐美需求回升跡象讓市場對能源需求前景樂觀，這抵消了印度新冠肺炎病例激增及管控措施帶來的擔(dān)憂。雖然印度疫情打壓市場信心，但市場對于石油需求復(fù)蘇的前景依然樂觀，此外美元匯率增強(qiáng)也提振市場氣氛，WTI漲至兩年來最高,布倫特漲至3月份以來最高，加之純苯目前供需偏緊，雙重影響下苯乙烯上游純苯的價(jià)格呈現(xiàn)上行趨勢，為苯乙烯成本端帶來支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅下降趨勢，但苯乙烯目前處在供應(yīng)壓力之下，但隨著開工負(fù)荷的回升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量持續(xù)維持高位；需求端來看，目前下游需求穩(wěn)定，下游EPS、PS 開工平穩(wěn)，ABS 開工持續(xù)維持在高位。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)下降趨勢，供應(yīng)量有小幅下降，下游平穩(wěn)的情況下，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)維穩(wěn)狀態(tài)。操作上，建議多單止盈。 | |
焦炭(J) | 多單暫時(shí)減倉 | 隔夜焦炭期貨主力(J2109合約)較大幅度拉漲，成交活躍，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情有下跌預(yù)期，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價(jià)2870元/噸(-120)，期現(xiàn)基差284.5元/噸；焦炭總庫存686.69萬噸(-7.7)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率78.26%(0.35)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率74.33%(0.3)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)弱，各地鋼廠正式提出價(jià)格提降。受近日黑色系盤面高位回落影響，焦炭現(xiàn)貨市場情緒較前期降溫，產(chǎn)地貿(mào)易商出現(xiàn)恐高情緒接貨意愿轉(zhuǎn)弱而港口貿(mào)易商積極出貨，影響市場參與者心態(tài)出現(xiàn)分化。供應(yīng)方面，山西環(huán)保放松，部分焦企開工稍有回升，產(chǎn)量迅速回升，出貨情況尚可。不過山西、山東針對焦化去產(chǎn)能的工作或加快推進(jìn)。下游方面，鋼廠開工高位，廠內(nèi)焦炭庫存整體暫處偏低水平，對焦炭剛需有較強(qiáng)支撐，仍積極補(bǔ)庫為主。不過在黑色系各品種行情全面下跌的背景下，鋼廠逐漸抵制高價(jià)焦炭，鋼焦博弈逐漸激烈。目前焦炭市場供需強(qiáng)度分化，不排除后續(xù)供應(yīng)再次緊張的情況發(fā)生?？紤]到政府價(jià)格調(diào)控預(yù)期下行情已有大幅回調(diào)，待市場冷靜后將回歸基本面，預(yù)計(jì)后市將震蕩調(diào)整，重點(diǎn)關(guān)注政府對大宗商品價(jià)格的調(diào)控政策，建議投資者多單暫時(shí)減倉。 | |
焦煤(JM) | 多單暫時(shí)減倉 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2109合約)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，成交良好，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情有下跌跡象，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1850元/噸(0)，期現(xiàn)基差-22元/噸；煉焦煤總庫存2225.65萬噸(+41.3)；100家獨(dú)立焦企庫存可用15.96天(0)。綜合來看，由于焦炭市場連續(xù)提漲已暫告一段落，焦煤市場預(yù)期轉(zhuǎn)差，近期下游焦企主動(dòng)去庫打壓煤價(jià)，主產(chǎn)地?zé)捊姑簝r(jià)格穩(wěn)中有降。供應(yīng)方面，山西部分區(qū)域安保督察影響，產(chǎn)地供應(yīng)持續(xù)收緊，此外，近期受近期煤礦安全生產(chǎn)形勢嚴(yán)峻的影響，產(chǎn)地部分中高風(fēng)險(xiǎn)煤礦暫時(shí)停、限產(chǎn)，供應(yīng)偏緊總體供應(yīng)有實(shí)質(zhì)性縮減，產(chǎn)地各煤種價(jià)格相繼大幅探漲。進(jìn)口煤方面，澳洲焦煤進(jìn)口量將保持零位蒙古煤近期通關(guān)繼續(xù)小幅增加，目前單日通關(guān)維持在130車左右，由于下游接貨情緒較差，加之近期通關(guān)增加，甘其毛都口岸庫存出現(xiàn)小幅回升。下游方面，入爐煤剛性需求不減，且焦化整體降庫后，對各煤種補(bǔ)庫節(jié)奏有所回升。我們認(rèn)為，在總供應(yīng)量減少的背景下，下游市場樂觀情緒較重，終端采購積極性相對較強(qiáng)。因此，即便因焦企限產(chǎn)導(dǎo)致焦煤實(shí)際需求回落，焦煤市場亦不見得出現(xiàn)供需關(guān)系轉(zhuǎn)向?qū)捤傻木置?，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現(xiàn)貨價(jià)格提降進(jìn)展，建議投資者多單暫時(shí)減倉。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 逢低短多 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC109合約)持續(xù)震蕩上行，成交較差，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情企穩(wěn)回升，成交好轉(zhuǎn)。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)930元/噸(+30)，期現(xiàn)基差125.6元/噸；主要港口煤炭庫存5841.69萬噸(-69.2)，秦港煤炭疏港量34萬噸(-9.4)。綜合來看，政府對煤炭價(jià)格的調(diào)控逐漸傳導(dǎo)至上游，但坑口價(jià)格持續(xù)下跌的情況已改善，目前呈現(xiàn)出漲跌互現(xiàn)甚至穩(wěn)中向好的狀態(tài)。上游方面，煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)發(fā)布關(guān)于做好迎峰度夏期間保供穩(wěn)價(jià)工作的倡議書，超前做好應(yīng)急準(zhǔn)備工作。目前看來，上游生產(chǎn)情況如常，月初內(nèi)蒙古煤管票將陸續(xù)發(fā)放，山東煤礦安全事故對省內(nèi)煤礦生產(chǎn)造成較大影響。港口方面，貿(mào)易商情緒提振報(bào)價(jià)預(yù)期高漲，目前港口現(xiàn)貨價(jià)格高位運(yùn)行，實(shí)際成交稀少。下游方面，當(dāng)前全國范圍內(nèi)氣溫普遍回升，工業(yè)用電占據(jù)主導(dǎo)，電廠庫存偏低水平，日耗小幅減緩，后續(xù)或有較大增長空間。我們認(rèn)為，雖然動(dòng)力煤市場供需關(guān)系并未有效改善，但考慮到監(jiān)管頂層高度重視大宗商品價(jià)格大幅上漲的問題，預(yù)計(jì)多方調(diào)控下，短期內(nèi)能夠壓制煤炭價(jià)格單邊上行，預(yù)計(jì)后市將繼續(xù)震蕩調(diào)整，重點(diǎn)關(guān)注供應(yīng)端的產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策，建議投資者逢低短多。 | |
甲醇(ME) | 逢高拋空 | 甲醇期貨主力合約隔夜窄幅震蕩運(yùn)行，成交方面表現(xiàn)良好，持倉下降170521手至1091495手?；久娣治鰜砜?，前期在大宗商品多頭情緒帶動(dòng)、煤炭價(jià)格持續(xù)拉漲使得甲醇估值不斷提升、港口庫存結(jié)構(gòu)良好等因素影響下，價(jià)格呈現(xiàn)明顯反彈走勢。隨著國常會(huì)召開政府表明增加煤炭供應(yīng)態(tài)度后，煤炭價(jià)格呈現(xiàn)迅速回落調(diào)整，成本支撐作用減弱，且大宗商品拋售情緒拖累化工板塊走勢，加之甲醇供需存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期，價(jià)格高位下挫。而臨近月末，市場傳出伊朗地區(qū)裝置受氧氣管道問題影響消息后，港口基差迅速走強(qiáng)，而隨著進(jìn)口成本提升港口出現(xiàn)6月下旬紙貨惜售現(xiàn)象，價(jià)格獲得支撐反彈。短期來看，伊朗裝置不確定性有被進(jìn)一步炒作可能，且隨著進(jìn)口成本提升預(yù)估6月份港口進(jìn)口量有下降可能，此外配合著港口庫存結(jié)構(gòu)良好狀態(tài)，價(jià)格走勢偏強(qiáng)。但7月份甲醇制烯烴裝置檢修相對集中，且供應(yīng)正逐漸恢復(fù)，中長期供需依舊存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期。因此，價(jià)格后市仍大概率呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢，謹(jǐn)慎投資者可重點(diǎn)關(guān)注逢高拋空策略。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì)對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 市場小幅累庫但供需良好，逢低試多 | 隔夜期價(jià)窄幅震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉增加5398手至514273手?，F(xiàn)貨市場方面，上周玻璃庫存結(jié)束7連降，呈現(xiàn)累庫現(xiàn)象。主要原因在于近期黑色板塊近期拋售情緒有所升溫，下游對高價(jià)抵觸情緒升溫，加之在長江流域即將進(jìn)入梅雨季節(jié)的預(yù)期下玻璃儲存難度加大導(dǎo)致貿(mào)易商采購情緒一般，訂單多以剛需為主。近期伏法玻璃價(jià)格遭受重創(chuàng)，主要原因在于其限產(chǎn)解除，隨著供應(yīng)的逐漸增加，其對超白浮法玻璃的擠出效應(yīng)提升，進(jìn)而對建筑用玻璃供應(yīng)有所壓力。但整體來看，我們認(rèn)為當(dāng)前玻璃市場供需邏輯依舊維持良好，庫存結(jié)構(gòu)處于相對健康狀態(tài)，需求特別是地產(chǎn)需求方面存在增量預(yù)期。此外，玻璃市場整體供應(yīng)量增幅有限，玻璃供應(yīng)彈性偏低狀態(tài)持續(xù)利好基本面市場。前期期價(jià)經(jīng)歷過較大幅度調(diào)整，利潤及基差有所修復(fù)，操作上建議投資者逢低謹(jǐn)慎試多。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作為主 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩運(yùn)行，收于5600元/噸。國際方面，ICE原糖期貨周二上漲，受巴西干旱天氣支撐，主力07合約收于17.69美分/磅，收漲幅1.9%。紐糖07在16美元/磅一線支撐較強(qiáng)，主要由于巴西中南部主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量前景引發(fā)擔(dān)憂，巴西近期天氣較為干燥破壞甘蔗生長。最近海南自貿(mào)區(qū)原糖進(jìn)口放寬消息擾動(dòng)，但是目前海南進(jìn)口政策尚不明確，進(jìn)口糖在出自貿(mào)區(qū)可能需要補(bǔ)許可證及補(bǔ)稅，因此新政或?qū)M(jìn)口影響較小，對糖價(jià)不宜過分看空。另外我國1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加，以榨季來計(jì)算進(jìn)口已達(dá)355萬噸，現(xiàn)階段國內(nèi)庫存遠(yuǎn)高于往年同期。當(dāng)前白糖需求處于供強(qiáng)需弱階段，國產(chǎn)糖銷售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至2月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬噸，廣西第三方庫存增量70萬噸，庫存壓力尚需消化，但內(nèi)蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過去，而貿(mào)易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。5月白糖即將迎來國內(nèi)消費(fèi)旺季，現(xiàn)貨交易或?qū)⒂兴謴?fù)，但由于國內(nèi)食糖庫存處于歷年以來高位，食糖基本面壓力依然較大。短期淀粉糖成本高位穩(wěn)定，但終端需求一般，銷貨不暢下，成交價(jià)格可談，預(yù)計(jì)短期淀粉糖價(jià)格主流穩(wěn)定，果葡糖漿隨著旺季到來，后期價(jià)格或?qū)⑵珡?qiáng)預(yù)期，但其他產(chǎn)品走貨表現(xiàn)一般。預(yù)計(jì)白糖現(xiàn)貨價(jià)格整體小幅上調(diào)，市場糖源供應(yīng)充足，下游食品行業(yè)采購需求表現(xiàn)一般，現(xiàn)貨價(jià)參考區(qū)間5400-5600元/噸，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜，關(guān)注5月廣西和云南的銷售數(shù)據(jù)公布。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 階段性承壓 | 因天氣狀況有所改善，隔夜美玉米主力合約收低。國內(nèi)方面，昨日連玉米期價(jià)減倉下行，價(jià)格重心明顯下移。市場方面，國內(nèi)玉米市場呈現(xiàn)疲態(tài)，錦州陳糧二等理論平艙1690-1730元/噸，下降20-30元/噸，鲅魚圈陳糧二等理論平艙1680元/噸，降價(jià)20元/噸，廣東港口二等陳糧碼頭1780-1800元/噸，東北地區(qū)陳糧出庫1540-1600元/噸不等，含2014年拍賣玉米，上周拍賣價(jià)格走軟或令市場下行，華北深加工企業(yè)掛牌1730-1870元/噸，部分企業(yè)小降10元/噸，普通玉米供應(yīng)充裕，關(guān)注近期沿海集裝箱運(yùn)費(fèi)上漲。上周，分貸分還玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而同期中儲包干成交率也進(jìn)一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期拋儲糧源出庫，目前市場供應(yīng)相對充裕，價(jià)格近期有望承壓。操作上，建議觀望。淀粉方面，玉米淀粉現(xiàn)貨市場陷入高位僵持階段，成本運(yùn)營壓力高企以及虧損制約下，短期內(nèi)現(xiàn)貨市場價(jià)格下行空間受限。但下游需求的放量繼續(xù)增量空間有限，價(jià)格上行又缺乏足夠的推動(dòng)力。預(yù)計(jì)短線玉米淀粉現(xiàn)貨市場價(jià)格有望維持高位僵持運(yùn)。操作上，建議觀望。 | |
粳米(RR) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產(chǎn)大豆方面，國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張。此外5月7日中儲糧發(fā)布國產(chǎn)大豆收儲通知，進(jìn)一步為國產(chǎn)大豆提供支撐。新作播種季來臨，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部增玉米穩(wěn)大豆政策使得農(nóng)戶傾向于播種玉米，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)計(jì)2021/22年度中國大豆種植面積934.7萬公頃，較上年度減少5.4%，國內(nèi)大豆種植逐步開啟，需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進(jìn)口大豆方面，5月份之后進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預(yù)計(jì)后期供應(yīng)緊張局面將得到緩解。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 2021/22年度美豆播種進(jìn)度較快，截至5月30日當(dāng)周，美豆播種率為84%，去年同期為74%，五年均值為67%，市場預(yù)期6月末USDA將種植面積報(bào)告將對3月末意向報(bào)告作出修正，播種面積增加預(yù)期對美豆構(gòu)成短期壓力。但是未來兩周美豆中西部產(chǎn)區(qū)降雨偏低，引發(fā)市場憂慮，后期美豆最大的不確定性因素仍在于生長期的天氣狀況，美豆在1400-1450美分/蒲區(qū)間或具有較強(qiáng)支撐。國內(nèi)方面，因5月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，截至5月21日當(dāng)周，大豆壓榨量由上周193萬噸上升至207萬噸，未來一周受廣東地區(qū)限電影響預(yù)期將降至200萬噸，豆粕庫存隨之增加，截至5月28日當(dāng)周，豆粕庫存為68萬噸,環(huán)比增加6.25%,同比增加7.26%。生豬二次育肥增加，對近期豆粕需求形成支撐，同時(shí)天氣轉(zhuǎn)暖使得水產(chǎn)需求復(fù)蘇，5月份豆粕需求呈現(xiàn)恢復(fù)增長。操作上建議暫且觀望 。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 短多思路 | 隨著2020/21年度美豆庫存逐步趨緊，美豆供應(yīng)緊缺導(dǎo)致壓榨量受到抑制，美豆油供應(yīng)偏緊局面難以緩解，NOPA數(shù)據(jù)顯示，4月份美豆壓榨量為436萬噸，低于市場預(yù)期，豆油供應(yīng)量降至17.02億磅，環(huán)比下降3.9%，同比下降19.4%，庫存水平處于近年低位。但近期美豆價(jià)格回調(diào)，成本端支撐有所減弱。另一方面，2021年以來阿根廷大豆壓榨量持續(xù)走高，4月份阿根廷大豆壓榨量達(dá)到421萬噸，較去年同期增加54萬噸，南美豆油供應(yīng)增加將部分緩解全球油脂供應(yīng)緊張局面。國內(nèi)方面，5月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，且豆粕需求有所恢復(fù)，油廠開機(jī)率增大帶動(dòng)5月份以來豆油庫存止降回升，截至5月28日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為74.42萬噸，環(huán)比增加1.53%。豆油庫存供應(yīng)偏緊格局逐步緩解，但近期豆油消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)，且當(dāng)前豆油庫存仍處低位，油廠可售現(xiàn)貨不多。此外，拜登政府提出規(guī)模為6萬億美元的預(yù)算方案，需關(guān)注流動(dòng)性寬松對價(jià)格影響程度。操作上建議短多思路。 | |
棕櫚油(P) | 短多思路 | 由于4月份以來馬來新冠疫情病例人數(shù)再度攀升，5月末馬來西亞政府表示對農(nóng)業(yè)實(shí)施了更嚴(yán)格的行動(dòng)限制，將棕櫚油壓榨廠和精煉廠的勞動(dòng)力限制在 60%，勞動(dòng)力不足將抑制棕櫚油產(chǎn)量增長潛力。SPPOMA和MPOA數(shù)據(jù)分別顯示，5月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降16%/1.86%。另一方面，印度進(jìn)口放緩導(dǎo)致5月下旬馬棕出口較上中旬明顯放緩，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，5月馬棕出口較上月增加1.5%/1.6%?？傮w來看，棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)偏慢，同時(shí)出口對馬棕支撐減弱，油脂仍有可能面臨高位反復(fù)震蕩。國內(nèi)方面，國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛，6月份買船存在缺口，后期棕櫚油庫存維持偏緊狀態(tài)，棕櫚油基差堅(jiān)挺。此外，拜登政府提出規(guī)模為6萬億美元的預(yù)算方案，需關(guān)注流動(dòng)性寬松對價(jià)格影響程度。操作上短多思路 。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，菜粕提貨速度有所好轉(zhuǎn)，但菜粕庫存水平處于相對高位，同時(shí)顆粒粕供應(yīng)較為充足。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對后期菜粕消費(fèi)提供支撐，操作上建議暫且觀望。菜油方面，5、6月份進(jìn)口菜油到港量增加，菜油需求表現(xiàn)疲弱，沿海菜油庫存逐步累積，截至5月28日當(dāng)周，華東華南地區(qū)菜油庫存為32.54萬噸，環(huán)比增加11.74%。菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4654元/500kg，收跌幅1.19%。6月2日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)4.21元/斤，全國雞蛋價(jià)格多數(shù)維穩(wěn)，產(chǎn)區(qū)庫存不多，下游對于高價(jià)貨源較為抵觸。截止4月30日雞蛋存欄逐漸減少，存欄量11.83億元同比下降，環(huán)比減少1.33%，高峰產(chǎn)蛋率增至92.13%，5月新開產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著雞蛋價(jià)格持續(xù)上漲，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤扭虧為盈，但整體盈利較少養(yǎng)殖端挺價(jià)意愿開始明顯。下游市場高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預(yù)計(jì)短期雞蛋價(jià)格或?qū)㈤_始穩(wěn)弱運(yùn)行。淘汰雞方面，6月2日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.56元/斤，老雞出欄量有限，市場需求表現(xiàn)平平，下游多按需采購?？偟膩碚f，短期雞蛋貨源供應(yīng)相對穩(wěn)定，局部地區(qū)尚有余貨，市場整體需求表現(xiàn)一般，下游采購心態(tài)較為謹(jǐn)慎。當(dāng)前養(yǎng)殖戶淘雞積極性偏低，老雞出欄較少，屠宰場開工率不高。預(yù)計(jì)短期蛋價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行，建議短線觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行，收于6150元/噸，收跌幅1.16%。近期蘋果主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入關(guān)鍵的套袋期，市場對于天氣炒作情緒開啟。當(dāng)前蘋果銷售走勢變快，需求好轉(zhuǎn)，但國內(nèi)冷庫依然庫存居高。5月新富士蘋果價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行，山東地區(qū)紙袋富士80#以上一二級貨源均價(jià)為2.2元/斤，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價(jià)2.23元/斤。全國蘋果冷庫庫存剩余量約為608.43萬噸，單周冷庫出庫量約為53.4萬噸，上周為51.732萬噸?；久媲闆r來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場，出庫量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡。預(yù)計(jì)短期價(jià)格波動(dòng)較大，操作上建議投資者日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位，激進(jìn)投資者逢高拋空，密切關(guān)注天氣情況及套袋數(shù)據(jù)。 | |
生豬(LH) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞?dòng)绊懀瑑涿蕹山宦视缮现艿?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞?dòng)绊懀瑑涿蕹山宦视缮现艿?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 偏多思路 | 隔夜鄭棉主力震蕩偏弱運(yùn)行，收于15630元/噸。國際方面，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布美棉周度出口報(bào)告，截止5月20日，美國陸地棉銷售凈增17.12萬包，環(huán)比增加59%，外盤價(jià)格上漲，07合約周二結(jié)算價(jià)84.81美分/磅，較上一交易日上漲1.49美分。周末美國棉區(qū)出現(xiàn)大量降水，很多地方因降水過多而產(chǎn)生洪澇以及美元走勢疲軟，ICE期棉上漲。當(dāng)前印度疫情備受市場關(guān)注，印度國內(nèi)疫情處于高瘋漲階段，導(dǎo)致印度紗廠開機(jī)率下調(diào)，紗廠進(jìn)行封閉式生產(chǎn)管理，產(chǎn)量下降。而變異病毒的傳播速度引發(fā)對于全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的擔(dān)憂，但隨著印度近期天氣因素或?qū)⒁l(fā)印棉減產(chǎn)預(yù)期。國內(nèi)方面，5月25日國家發(fā)展改革委出臺《關(guān)于“十四五”時(shí)期深化價(jià)格機(jī)制改革行動(dòng)方案的通知》中明確要加強(qiáng)和改進(jìn)價(jià)格調(diào)控會(huì)議要求要跟蹤分析國內(nèi)外形勢和市場變化，做好市場調(diào)節(jié)應(yīng)對大宗商品價(jià)格過快上漲及其影響。操作上建議投資者偏多思路，繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
