今日尾盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-06-21
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
股指 | 多單輕倉(cāng)持有（持多） | 今日三組期指主力合約漲跌不一，整體偏弱，僅IC收漲?，F(xiàn)貨方面，上證圍繞3500一線。2*IH/IC2106比值回落至1.0352。6月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，資金面收斂，Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行23.3bp報(bào)2.247%，7天期上行5.1bp報(bào)2.257%，14天期下行0.1bp報(bào)2.526%，1個(gè)月期上行0.3bp報(bào)2.401%。北向資金今日流入-20.09億元。從技術(shù)面來(lái)看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | 宏觀金融 |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 今日滬金主力合約收漲0.22%，滬銀主力合約收漲0.09%，國(guó)際金價(jià)現(xiàn)運(yùn)行于1770美元/盎司，金銀比價(jià)68.40。在最新公布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，但大幅提高通脹預(yù)期，大多數(shù)官員支持2023年開始加息，整體比市場(chǎng)預(yù)期鷹派，美元指數(shù)大幅反彈。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月CPI數(shù)據(jù)繼續(xù)維持上漲勢(shì)頭。其中5月整體CPI同比大漲5%，超預(yù)期的4.7%，增速創(chuàng)2008年8月以來(lái)最高。近期美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)釋放的信號(hào)喜憂參半，制造業(yè)繼續(xù)向好，通脹水平繼續(xù)攀升，而就業(yè)和消費(fèi)則表現(xiàn)暗淡，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)短期難以退出寬松。此外，美國(guó)股市出現(xiàn)大幅調(diào)整，比特幣劇烈波動(dòng)，巴以沖突，印度疫情等也吸引資金流向避險(xiǎn)資產(chǎn)。值得關(guān)注的是，新興市場(chǎng)中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，發(fā)達(dá)國(guó)家央行也采取行動(dòng)，比如加拿大央行開始減碼資產(chǎn)收購(gòu)，挪威央行暗示將在今年晚些時(shí)候加息，而美聯(lián)儲(chǔ)仍維持低利率。截止6/18，SPDR黃金ETF持倉(cāng)1053.06噸，前值1041.99噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)17724.51噸，前值17842.76噸。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議暫時(shí)觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 供應(yīng)方面，上周螺紋大幅增產(chǎn)，周環(huán)比上升8.72萬(wàn)噸至380萬(wàn)噸，同比來(lái)看已經(jīng)攀升至近年同期高位，主要集中于長(zhǎng)流程生產(chǎn)企業(yè)，其中華北區(qū)域的山西、河北和內(nèi)蒙古、以及西南區(qū)域的云南表現(xiàn)較為突出，主要原因在于高爐恢復(fù)正常、軋機(jī)復(fù)產(chǎn)以及限電解除；短流程鋼廠電弧爐成本大幅增加，受到限電以及部分鋼廠虧損減產(chǎn)的影響，截止到6月16日，Mysteel調(diào)研全國(guó)71家獨(dú)立電弧爐鋼廠，平均開工率70.31%，周環(huán)比下降2.01%。庫(kù)存方面，上周社庫(kù)以及廠庫(kù)水平均大幅回升，全國(guó)建材社庫(kù)753.72萬(wàn)噸，較上周增加19.97萬(wàn)噸；廠庫(kù)330.41萬(wàn)噸，較上周增加16.49萬(wàn)噸，上升5.3%。上周受期貨盤面趨弱調(diào)整和消費(fèi)淡季需求偏差影響，市場(chǎng)交投氛圍明較為清淡，鋼貿(mào)商采購(gòu)積極性較差，導(dǎo)致鋼廠出貨節(jié)奏減緩，下游采購(gòu)積極性偏弱，市場(chǎng)交投氛圍不佳，因此庫(kù)存累增幅度擴(kuò)大。預(yù)計(jì)接下來(lái)將繼續(xù)增庫(kù)，且幅度持續(xù)擴(kuò)張。近期公布的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)中，5月房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)趨勢(shì)延續(xù)，但新開工、施工面積增幅收窄。1-5月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資額為5.4萬(wàn)億元，同比上升18.3%，增幅較1-4月收窄3.3個(gè)百分點(diǎn)。加之預(yù)期下游回款隱患仍存，可見建筑鋼材終端需求后期將顯現(xiàn)壓力。上周五大品種周消費(fèi)量繼續(xù)下降，周環(huán)比下降4.5%，建材消費(fèi)下降幅度要遠(yuǎn)超板材，預(yù)計(jì)后市下游需求偏弱將進(jìn)一步壓制螺紋鋼價(jià)格。今日螺紋鋼主力2110合約弱勢(shì)運(yùn)行，期價(jià)下破4900一線，預(yù)計(jì)短期仍將維持寬幅震蕩運(yùn)行為主，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋產(chǎn)量小幅回落0.45萬(wàn)噸至340.04萬(wàn)噸，分區(qū)域來(lái)看，華北和華東微增，華南、中南和西南持穩(wěn)，西北和東北微降。分省份來(lái)看，各省供應(yīng)上周生產(chǎn)狀態(tài)相對(duì)持穩(wěn)，變化均不大。庫(kù)存方面，熱卷廠庫(kù)、社庫(kù)均有所回升，鋼廠庫(kù)存小幅上升1.24萬(wàn)噸至105.34萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存回升明顯，上升10.86萬(wàn)噸至268.91萬(wàn)噸。廠庫(kù)上周環(huán)比增加1.24萬(wàn)噸，主要增幅區(qū)域在東北、華中和華東，但各省份本周產(chǎn)銷相對(duì)平衡，因此庫(kù)存變動(dòng)較小。上周社會(huì)庫(kù)存大幅反彈，下游補(bǔ)庫(kù)意愿偏低，季節(jié)性需求淡季特征表現(xiàn)已有體現(xiàn)，預(yù)計(jì)后期庫(kù)存將繼續(xù)回升，全面進(jìn)入累庫(kù)階段。消費(fèi)方面，熱卷表觀消費(fèi)327.94萬(wàn)噸，繼續(xù)小幅放緩1.3%。上周熱卷產(chǎn)量環(huán)比小幅減少，但前期持續(xù)增產(chǎn)使得產(chǎn)量同比仍處高位，近期需求較為乏力，熱卷總庫(kù)存的環(huán)比增長(zhǎng)率仍然處于近年同期高位，現(xiàn)實(shí)基本面偏弱。當(dāng)下內(nèi)需景氣度仍有待觀察，而海外需求仍向好，近期海內(nèi)外鋼價(jià)走擴(kuò)也將支撐卷板價(jià)格，因此預(yù)計(jì)熱卷價(jià)格將保持寬幅震蕩運(yùn)行。今日熱卷主力2110合約表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，期價(jià)跌破5200一線，預(yù)計(jì)短期或延續(xù)寬幅震蕩運(yùn)行，觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 今日滬鋁主力合約收跌，美元指數(shù)大幅反彈，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2368美元/噸。國(guó)儲(chǔ)局將于近期分批投放銅鋁鋅等國(guó)家儲(chǔ)備，投放面向有色金屬加工制造企業(yè)。云南發(fā)布通知，將逐步增加冶煉行業(yè)用電負(fù)荷。此外，環(huán)保督察組近日進(jìn)駐貴州，貴州某電解鋁廠排放超標(biāo)，擬減產(chǎn)10萬(wàn)噸產(chǎn)能，從6月20日開始逐漸停槽，并于6月30日前完成。產(chǎn)業(yè)上，06月17日，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存88.30萬(wàn)噸，較前值減少0.40萬(wàn)噸。供應(yīng)方面，目前中國(guó)電解鋁供應(yīng)壓力在雙碳政策和夏季用電高峰期影響下被延后，整體來(lái)看供應(yīng)端釋放仍較為有限。需求方面，當(dāng)前需求端持續(xù)好轉(zhuǎn)，二季度地方新增專項(xiàng)債加速發(fā)行，或?qū)?dòng)基建投資，房地產(chǎn)行業(yè)處于竣工周期，帶動(dòng)型材市場(chǎng)。后續(xù)持續(xù)關(guān)注各地工業(yè)限電及高溫天氣對(duì)鋁下游加工企業(yè)的影響力度。庫(kù)存方面，5 月鋁錠社會(huì)庫(kù)存延續(xù)降庫(kù)，盡管政策面壓力加大，但供應(yīng)干擾持續(xù)，需求維持強(qiáng)勁，鋁價(jià)仍有支撐。短線參與者，暫時(shí)觀望為主；套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 今日鋅價(jià)偏弱震蕩，市場(chǎng)整體上震蕩運(yùn)行。國(guó)家發(fā)改委多次強(qiáng)調(diào)重視大宗商品價(jià)格，并要求想方設(shè)法做好大宗商品的保供穩(wěn)價(jià)工作情緒面偏空。基本面來(lái)看，國(guó)內(nèi)外鋅礦供應(yīng)持續(xù)恢復(fù)，區(qū)域加工費(fèi)止跌回升，在冶煉利潤(rùn)逐步修復(fù)下，冶煉開工將略有提升。需求端受原料價(jià)格高位影響采購(gòu)有限，市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，社會(huì)庫(kù)存因剛需驅(qū)動(dòng)維持小幅去庫(kù)狀態(tài)。在宏觀面支撐有限，供增需弱的格局下，后期鋅價(jià)或存回落風(fēng)險(xiǎn)。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略弱格局，建議暫且觀望，關(guān)注寬幅震蕩的區(qū)間參與機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀望 | 今日鉛價(jià)偏強(qiáng)震蕩。庫(kù)存方面，昨日LME鉛庫(kù)存10.61萬(wàn)噸（-1300），SHFE倉(cāng)單庫(kù)存51725噸（151）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會(huì)庫(kù)存總計(jì)為67.9千噸，增加了3.1千噸。供應(yīng)端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，成品庫(kù)存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開始增加。再生鉛煉廠復(fù)工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預(yù)計(jì)6月全國(guó)再生鉛產(chǎn)量將延續(xù)增勢(shì)，增幅逾2萬(wàn)噸至35.6萬(wàn)噸，供應(yīng)壓力依然較大。需求端，下游電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池市場(chǎng)季節(jié)性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫(kù)存累增壓力上升。大型電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫(kù)存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開工率已經(jīng)下調(diào)了10%-25%，汽車起動(dòng)電池消費(fèi)也表現(xiàn)趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費(fèi)淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區(qū)間參與。 | |
鎳(NI) | 逢低布局多單 | 今日滬鎳主力合約收漲，美元指數(shù)大幅反彈，倫鎳17360美元/噸附近運(yùn)行。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，5月新能源乘用車批發(fā)銷量達(dá)到19.6萬(wàn)輛，環(huán)比4月增長(zhǎng)6.7%，同比增長(zhǎng)174.2%，呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)的良好態(tài)勢(shì)。5月新能源乘用車零售銷量達(dá)到18.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)177.2%，環(huán)比4月增長(zhǎng)17.4%。庫(kù)存方面，截止6/18，LME庫(kù)存238410噸（-192），上期所庫(kù)存7751噸（+280），上期所倉(cāng)單6119噸（-201）?；久鎭?lái)看，供應(yīng)方面，鎳鐵市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，鎳鐵廠挺價(jià)心態(tài)較重，菲律賓雨季結(jié)束后礦山出貨量明顯增加，在鎳鐵上漲帶動(dòng)下鎳礦價(jià)格企穩(wěn)。印尼鎳鐵產(chǎn)能投放節(jié)奏較快，遠(yuǎn)期供應(yīng)過(guò)剩壓力存在。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)精煉鎳庫(kù)存續(xù)降至歷史低點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)二季度俄鎳供應(yīng)擔(dān)憂發(fā)酵，海外庫(kù)存仍小幅增加。需求方面，不銹鋼目前供需兩旺，社庫(kù)暫時(shí)沒(méi)有累庫(kù)跡象，后續(xù)關(guān)注廣東限電對(duì)下游消費(fèi)的影響；新能源汽車產(chǎn)銷邊際有所回落，而硫酸鎳產(chǎn)能釋放，近期價(jià)格有所上調(diào)。整體上看，預(yù)計(jì)短期鎳價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，但遠(yuǎn)期供應(yīng)預(yù)期制約鎳價(jià)上漲空間，中期運(yùn)行中樞有下移風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，關(guān)注美元走勢(shì)。 | |
錳硅(SM) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫(kù)存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉(cāng)，成交并未同比例放量，今日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉(cāng)位擇機(jī)入場(chǎng)保值，短線客戶建議觀望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫(kù)存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉(cāng)，成交并未同比例放量，今日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉(cāng)位擇機(jī)入場(chǎng)保值，短線客戶建議觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 區(qū)間思路 | 今日不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，成交較好，持倉(cāng)量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對(duì)不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應(yīng)端來(lái)看，近期不銹鋼無(wú)大規(guī)模新增產(chǎn)能計(jì)劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運(yùn)行較為平穩(wěn)。從需求端來(lái)看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費(fèi)回暖或?qū)?dòng)不銹鋼的出口量?，F(xiàn)貨方面，304冷軋均價(jià)報(bào)16400元/噸，均價(jià)較上周五上漲750元/噸；304熱軋均價(jià)報(bào)至16000元/噸。大廠切邊報(bào)價(jià)均已經(jīng)超過(guò)17000元/噸，報(bào)價(jià)區(qū)間17000-17200元/噸。操作上建議區(qū)間思路為主。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 最近一期外礦發(fā)運(yùn)量進(jìn)一步回暖，新口徑統(tǒng)計(jì)澳巴礦本期發(fā)運(yùn)環(huán)比增加111.1萬(wàn)噸至2613.5萬(wàn)噸。增量主要由澳礦貢獻(xiàn)，且發(fā)運(yùn)至我國(guó)的比例進(jìn)一步提升。上周澳巴主港天氣仍將以晴為主，暫無(wú)擾動(dòng)，在沖財(cái)報(bào)的驅(qū)動(dòng)下，后續(xù)發(fā)運(yùn)節(jié)奏將進(jìn)一步加快。近期外礦到港量開始止跌回升，后續(xù)到港資源將持續(xù)增加。而需求方面，上周高爐煉鐵產(chǎn)能利用率和日均鐵水產(chǎn)量結(jié)束了之前的持續(xù)回升趨勢(shì)，出現(xiàn)環(huán)比下降，鐵礦實(shí)際需求出現(xiàn)拐點(diǎn)，短期見頂跡象顯現(xiàn)。鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存水平偏高，淡季臨近，補(bǔ)庫(kù)意愿仍較為謹(jǐn)慎。今日鐵礦石主力2109合約大幅下挫，期價(jià)靠近1100一線附近支撐，短期波動(dòng)依然較大，或維持寬幅整理格局，觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 偏空看待 | 今日天膠主力合約期價(jià)震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，6月21日上海SCRWF報(bào)價(jià)為12400元/噸。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)云南版納開割約8成，原料尚未放量。近期多雨，云南原料供給存在快速增量預(yù)期。海南產(chǎn)區(qū)原料產(chǎn)出高位，工廠對(duì)原料爭(zhēng)奪不積極，膠水進(jìn)濃乳廠和全乳膠廠價(jià)格相差較小，利于全乳膠提量。需求方面，當(dāng)前工廠出貨緩慢，銷售壓力加大，加之生產(chǎn)成本高位，開工率難有明顯起色。整體來(lái)看，橡膠市場(chǎng)呈現(xiàn)供過(guò)于求局面，建議偏空看待。20號(hào)膠方面，主力合約期價(jià)走弱?，F(xiàn)貨方面，6月18日青島保稅區(qū)STR20價(jià)格為1655美元/噸。乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，6月第二周市場(chǎng)零售為日均3.5萬(wàn)輛，同比2020年6月的第二周下降2%，表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)；但相對(duì)今年5月同期下降4%，表現(xiàn)偏弱。操作上，偏空看待。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2109回落8400運(yùn)行。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤(rùn)高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對(duì)后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤(rùn)打開，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫(kù)存方面，社會(huì)庫(kù)存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無(wú)預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對(duì)后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開，但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀望。 | |
燃油(FU) | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤(rùn)制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫(kù)存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購(gòu)，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
乙二醇(EG) | 價(jià)格重心或逐漸回落 | 今日乙二醇期貨主力合約承壓大幅走弱，成交良好，持倉(cāng)增加25715手至233051手?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，五一假期過(guò)后在大宗商品價(jià)格反彈情緒推漲、生產(chǎn)裝置集中檢修以及煤炭?jī)r(jià)格大幅拉漲使得成本端支撐效果提升等因素下，期價(jià)迎來(lái)一波反彈走勢(shì)。隨后政府在國(guó)常會(huì)中表示要穩(wěn)定大宗商品價(jià)格、合理增加煤炭供應(yīng)，因此煤炭?jī)r(jià)格高位承壓回落調(diào)整，對(duì)期價(jià)支撐效果轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)逐漸轉(zhuǎn)向基本面供需邏輯，價(jià)格同步出現(xiàn)回落走勢(shì)。雖然短期在開工率下滑以及進(jìn)口縮量等因素作用下港口庫(kù)存整體呈現(xiàn)去庫(kù)化，且?guī)齑娼Y(jié)構(gòu)保持良好并對(duì)盤面形成利好支撐。但我們預(yù)計(jì)接下來(lái)開工率將隨著檢修重啟而有所恢復(fù)，在開工回升疊加新增產(chǎn)能裝置投產(chǎn)影響下供應(yīng)壓力將逐漸顯現(xiàn)。此外，需求端逐漸步入傳統(tǒng)需求淡季，終端市場(chǎng)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，因此我們認(rèn)為雖然在行業(yè)利潤(rùn)虧損后成本支撐作用將使得市場(chǎng)大概率不會(huì)出現(xiàn)一蹴而就下跌行情，但價(jià)格重心將逐漸回落，操作上建議逢高滾動(dòng)拋空操作為主。 | |
紙漿(SP) | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤(rùn)制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫(kù)存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購(gòu)，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 多單持有（持多） | 原油高位運(yùn)行，布油站上70美元一線。OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量，同時(shí)需求暫無(wú)利好，原油震蕩為主。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)批準(zhǔn)了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調(diào)整水平，每次調(diào)整不超過(guò)每日50萬(wàn)桶，沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數(shù)量。EIA預(yù)計(jì)，2022年美國(guó)石油每日消費(fèi)總量2042萬(wàn)桶，比2021年日均增加98萬(wàn)桶，增幅低于此前預(yù)估的每日100萬(wàn)桶。預(yù)計(jì)2022年美國(guó)石油日產(chǎn)量1186萬(wàn)桶，比2021年日均增加82萬(wàn)桶，低于此前預(yù)測(cè)的增加87萬(wàn)桶。預(yù)計(jì)2022年全球原油日均需求增加365萬(wàn)桶，而上次報(bào)告預(yù)計(jì)為增加383萬(wàn)桶?；久娑裕壳罢w供需矛盾主要集中在需求端，當(dāng)前需求將進(jìn)入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會(huì)下降，原油庫(kù)存預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長(zhǎng)。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當(dāng)前原油基本面逐步轉(zhuǎn)好，庫(kù)存回落，但需求仍有一定不確定性，中期偏多思路。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2109圍繞3250一線運(yùn)行，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續(xù)持有，我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。2021年5月14日，財(cái)政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局發(fā)布公告，自2021年6月12日起，對(duì)部分成品油視同石腦油或燃料油征收進(jìn)口環(huán)節(jié)消費(fèi)稅。公告主要涉及3個(gè)品種，分別是混合芳烴、輕循環(huán)油和稀釋瀝青。目前盤面基本反映了該公告的影響，繼續(xù)大幅上行空間有限，不宜繼續(xù)追漲。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)上漲。上周瀝青價(jià)格普漲，漲幅在25-150元/噸。周一，中石化主力煉廠瀝青價(jià)格普漲100元/噸，其余煉廠跟漲，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)瀝青主流成交價(jià)格上漲。目前整體剛需回暖緩慢，南方地區(qū)終端需求小幅釋放，且資源供應(yīng)量仍緊俏，帶動(dòng)大部分煉廠及貿(mào)易商平穩(wěn)出貨，北方地區(qū)需求釋放不及預(yù)期，煉廠多執(zhí)行前期合同，整體庫(kù)存中位水平，短期將支撐價(jià)格穩(wěn)定。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫(kù)存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨反彈，建議正套持有（9-1正套） | 今日塑料期貨L2109合約震蕩反彈，持倉(cāng)量下降。今日PE現(xiàn)貨價(jià)格普遍上漲，其中LDPE漲幅相對(duì)較大。中天合創(chuàng)12萬(wàn)噸LDPE裝置6月18日停車檢修4天，這對(duì)LDPE形成提振。不過(guò)上海石化25萬(wàn)噸HDPE裝置計(jì)劃25日重啟。塑料期貨反彈，其原因主要是受供應(yīng)下降預(yù)期影響，一方面5月份PE進(jìn)口量有所下降，6月份PE進(jìn)口量受進(jìn)口利潤(rùn)影響進(jìn)口量預(yù)期不高；7月部分煤化工裝置計(jì)劃停車。另外7月份棚膜需求逐漸回升，對(duì)LDPE需求將回升。不過(guò)山東魯清石化、浙江石化二期裝置、中石油蘭州石化長(zhǎng)慶乙烷制乙烯項(xiàng)目計(jì)劃7月開車，后期關(guān)注新產(chǎn)能投產(chǎn)壓力。今日華北地區(qū)LLDPE報(bào)價(jià)7840元/噸，基差-55元/噸。因上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存下降緩慢，基差震蕩運(yùn)行，9-1價(jià)差亦震蕩運(yùn)行。操作建議方面，近期塑料期貨減倉(cāng)反彈，短線可順勢(shì)操作，但要注意及時(shí)止盈。建議9-1正套繼續(xù)持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩運(yùn)行，建議正套持有（9-1正套） | 今日PP期貨PP2109合約減倉(cāng)反彈至8285元/噸附近。今日部分企業(yè)上調(diào)拉絲PP報(bào)價(jià)，但中石油下調(diào)高價(jià)貨源出廠價(jià)，說(shuō)明目前短期PP供應(yīng)不緊張，PP期貨反彈主要受市場(chǎng)預(yù)期影響。7月份部分煤化工裝置計(jì)劃停車檢修，市場(chǎng)預(yù)期供應(yīng)壓力將有所緩解。另外上周至今浙江?；葞滋籽b置共115萬(wàn)噸產(chǎn)能檢修以及拉絲PP生產(chǎn)比例下降對(duì)PP期貨形成支撐。今日拉絲PP生產(chǎn)比例28%附近，這支撐交割標(biāo)準(zhǔn)品拉絲PP價(jià)格。因上游石化企業(yè)庫(kù)存不低以及后期仍有新產(chǎn)能投產(chǎn)，PP期貨上漲較為乏力。PP下游需求暫無(wú)較大亮點(diǎn)，隨著雨季帶來(lái)，塑料編織袋需求將下降，上周塑編開工率僅47%。因此PP期貨減倉(cāng)反彈后仍將震蕩運(yùn)行。今日華東拉絲PP8440元/噸，基差159元/噸。操作建議方面，單邊建議持震蕩思路參與，套利建議9-1正套繼續(xù)持有。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2109回落4750一線運(yùn)行，整體仍然偏弱。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫(kù)狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運(yùn)行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫(kù)階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫(kù)存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 逢高布局空單 | 今日苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。歐美需求回升跡象讓市場(chǎng)對(duì)能源需求前景樂(lè)觀，這抵消了印度新冠肺炎病例激增及管控措施帶來(lái)的擔(dān)憂。雖然印度疫情打壓市場(chǎng)信心，但市場(chǎng)對(duì)于石油需求復(fù)蘇的前景依然樂(lè)觀，此外美元匯率增強(qiáng)也提振市場(chǎng)氣氛，WTI漲至兩年來(lái)最高,布倫特漲至3月份以來(lái)最高，加之純苯目前供需偏緊，雙重影響下苯乙烯上游純苯的價(jià)格呈現(xiàn)上行趨勢(shì)，為苯乙烯成本端帶來(lái)支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅下降趨勢(shì)，但苯乙烯目前處在供應(yīng)壓力之下，但隨著開工負(fù)荷的回升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量持續(xù)維持高位；需求端來(lái)看，目前下游需求穩(wěn)定，下游EPS、PS 開工平穩(wěn)，ABS 開工持續(xù)維持在高位。庫(kù)存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫(kù)存呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，供應(yīng)量有小幅下降，下游平穩(wěn)的情況下，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫(kù)存或?qū)⒊尸F(xiàn)維穩(wěn)狀態(tài)。操作上，建議逢高布局空單。 | |
焦炭(J) | 等待做多機(jī)會(huì)（觀望） | 今日焦炭期貨主力(J2109合約)較大幅度回落，成交活躍，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情弱穩(wěn)，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2870元/噸(0)，期現(xiàn)基差176.5元/噸；焦炭總庫(kù)存668.73萬(wàn)噸(-9.4)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率77.98%(-0.7)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率73.26%(-0.9)。綜合來(lái)看，受河北鋼廠限產(chǎn)影響，近期焦炭期貨合約價(jià)格出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，而現(xiàn)貨價(jià)格則因供應(yīng)縮減的影響，出現(xiàn)新一輪全面提漲。供應(yīng)方面，山東以煤定產(chǎn)以及山西汾陽(yáng)環(huán)保限產(chǎn)政策進(jìn)一步提出，市場(chǎng)普遍認(rèn)為供應(yīng)端或?qū)⒃俣仁站o。近期山東焦企面臨的檢查、督察增多，部分企業(yè)因前期的環(huán)保原因繼續(xù)小幅限產(chǎn)，多數(shù)企業(yè)仍正常生產(chǎn)。焦企出貨積極，焦炭庫(kù)存多維持低位或無(wú)庫(kù)存狀態(tài)，目前市場(chǎng)心態(tài)積極向好。下游方面，除個(gè)別地區(qū)限產(chǎn)減排外，其余鋼廠高位開工，對(duì)焦炭剛需較好。鋼廠方面基于自身庫(kù)存逐步回升疊加成材消費(fèi)淡季影響，仍有提降預(yù)期，短期市場(chǎng)將處于焦灼博弈階段。目前焦炭市場(chǎng)供需強(qiáng)度分化，不排除后續(xù)供應(yīng)再次緊張的情況發(fā)生?？紤]到政府價(jià)格調(diào)控預(yù)期下行情已有大幅回調(diào)，待市場(chǎng)冷靜后將回歸基本面，預(yù)計(jì)后市將震蕩調(diào)整，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠庫(kù)存變化及產(chǎn)地限產(chǎn)執(zhí)行情況，建議投資者等待做多機(jī)會(huì)。 | |
焦煤(JM) | 等待做多機(jī)會(huì)（觀望） | 今日焦煤期貨主力(JM2109合約)震蕩整理，午后出現(xiàn)一定回落，成交活躍，持倉(cāng)量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情弱穩(wěn)，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)1850元/噸(0)，期現(xiàn)基差-105元/噸；煉焦煤總庫(kù)存2254.7萬(wàn)噸(+28.9)；100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用16.07天(-0.2)。綜合來(lái)看，七一臨近，主產(chǎn)地煤礦各類檢查趨于頻繁，供應(yīng)有收緊預(yù)期，下游多開始適當(dāng)增庫(kù)，產(chǎn)地市場(chǎng)再度轉(zhuǎn)好，整體煤價(jià)穩(wěn)中有漲。供應(yīng)方面，山西部分區(qū)域安保督察影響，產(chǎn)地供應(yīng)持續(xù)收緊，此外，近期受近期煤礦安全生產(chǎn)形勢(shì)嚴(yán)峻的影響，產(chǎn)地部分中高風(fēng)險(xiǎn)煤礦暫時(shí)停、限產(chǎn)，供應(yīng)偏緊總體供應(yīng)有實(shí)質(zhì)性縮減。下游焦企適當(dāng)簽單，煤礦出貨略有好轉(zhuǎn)，產(chǎn)地部分煤礦競(jìng)拍成交價(jià)格再度回漲。進(jìn)口蒙煤方面，蒙古國(guó)疫情形勢(shì)嚴(yán)峻，口岸通關(guān)暫處于關(guān)閉狀態(tài)。我們認(rèn)為，在總供應(yīng)量減少的背景下，下游市場(chǎng)樂(lè)觀情緒較重，終端采購(gòu)積極性相對(duì)較強(qiáng)。因此，即便因焦企限產(chǎn)導(dǎo)致焦煤實(shí)際需求回落，焦煤市場(chǎng)亦不見得出現(xiàn)供需關(guān)系轉(zhuǎn)向?qū)捤傻木置?，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)煉焦原煤生產(chǎn)情況，建議投資者等待做多機(jī)會(huì)。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 逢低短多（持多） | 今日動(dòng)力煤期貨主力(ZC109合約)震蕩整理，成交低迷，持倉(cāng)量略增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情企穩(wěn)回升，成交好轉(zhuǎn)。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)970元/噸(0)，期現(xiàn)基差135元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存5522.2萬(wàn)噸(-120.9)，秦港煤炭疏港量45.8萬(wàn)噸(+4.2)。綜合來(lái)看，動(dòng)力煤市場(chǎng)經(jīng)歷強(qiáng)調(diào)控預(yù)期后很快回歸基本面，目前坑口、港口行情均呈現(xiàn)上行走勢(shì)。上游方面，陜西榆林地區(qū)煤礦安檢頻繁，大礦保終端供應(yīng)為主，站臺(tái)基本無(wú)庫(kù)存，礦區(qū)競(jìng)拍價(jià)大幅上漲，下游尋貨采購(gòu)積極；內(nèi)蒙古地區(qū)進(jìn)入安全生產(chǎn)月，礦區(qū)依票據(jù)積極生產(chǎn)出售，露天礦車等煤現(xiàn)象頻繁，煤市銷售整體較為樂(lè)觀。港口方面，近日受產(chǎn)地煤價(jià)上漲及后市預(yù)期向好影響，下游詢貨增多，貿(mào)易商低價(jià)出售市場(chǎng)煤意愿偏弱。環(huán)渤海港口調(diào)入調(diào)出船舶增多，港口報(bào)價(jià)提振，但下游終端詢貨市場(chǎng)煤意愿不高，仍以大礦長(zhǎng)協(xié)調(diào)運(yùn)為主。下游方面，當(dāng)前全國(guó)范圍內(nèi)氣溫普遍回升，日耗或有較大增長(zhǎng)空間。我們認(rèn)為，雖然監(jiān)管頂層高度重視大宗商品價(jià)格大幅上漲的問(wèn)題，但相關(guān)政策可能僅僅影響短期絕對(duì)價(jià)格而不影響市場(chǎng)供需關(guān)系和價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)，預(yù)計(jì)后市將繼續(xù)震蕩調(diào)整，重點(diǎn)關(guān)注供應(yīng)端的產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策，建議投資者逢低短多。 | |
甲醇(ME) | 逢高拋空 | 受煤炭?jī)r(jià)格回落影響，期價(jià)日內(nèi)承壓走弱，成交方面表現(xiàn)良好，持倉(cāng)下降32051手至1875897手?；久娣治鰜?lái)看，前期在大宗商品多頭情緒帶動(dòng)、煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)拉漲使得甲醇估值不斷提升、港口庫(kù)存結(jié)構(gòu)良好等因素影響下，價(jià)格呈現(xiàn)明顯反彈走勢(shì)。隨著國(guó)常會(huì)召開政府表明增加煤炭供應(yīng)態(tài)度后，煤炭?jī)r(jià)格呈現(xiàn)迅速回落調(diào)整，成本支撐作用減弱，且大宗商品拋售情緒拖累化工板塊走勢(shì)，加之甲醇供需存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期，價(jià)格高位下挫。近期內(nèi)地地區(qū)調(diào)降價(jià)格意愿明顯，受價(jià)格沖擊影響港口現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)回落，基差進(jìn)一步走弱。此外，當(dāng)前下游甲醇制烯烴行業(yè)對(duì)港口現(xiàn)貨銷售價(jià)格接受程度依舊不高，加之7月份甲醇制烯烴檢修計(jì)劃預(yù)期增加，短期供需端難有明顯改善，因此操作上建議投資者依舊以滾動(dòng)做空思路為宜。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 今日尿素主力合約期價(jià)大幅上行。現(xiàn)貨方面，6月21日山東地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2650元/噸。供應(yīng)方面，前期裝置檢修工廠陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，日產(chǎn)逐漸增量中，待發(fā)訂單支撐尚可，庫(kù)存仍處低位。上周國(guó)內(nèi)尿素日均產(chǎn)量16.02萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.37噸，同比增加1.54萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)尿素開工率74.26%，環(huán)比上升1.7%。需求方面，外圍市場(chǎng)追肥需求拿貨量陸續(xù)減少，支撐力度有限，價(jià)格高位下基層走貨量轉(zhuǎn)淡，工業(yè)方面大多按需跟進(jìn)。整體來(lái)看，季節(jié)性需求陸續(xù)轉(zhuǎn)淡，國(guó)內(nèi)需求支撐逐漸乏力，國(guó)際價(jià)格高位支撐下，國(guó)內(nèi)工廠出口量或?qū)⒃黾?；但印?biāo)量?jī)r(jià)尚未公布，短時(shí)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)或?qū)⒄磉\(yùn)行。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低試多 | 日內(nèi)玻璃期貨主力合約偏弱震蕩調(diào)整，成交良好，持倉(cāng)增加28862手至511284手?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，近期玻璃庫(kù)存結(jié)束連續(xù)去庫(kù)態(tài)勢(shì)，呈現(xiàn)累庫(kù)現(xiàn)象。主要原因在于近期黑色板塊近期拋售情緒有所升溫，下游對(duì)高價(jià)抵觸情緒升溫，加之在長(zhǎng)江流域即將進(jìn)入梅雨季節(jié)的預(yù)期下玻璃儲(chǔ)存難度加大導(dǎo)致貿(mào)易商采購(gòu)情緒一般，訂單多以剛需為主。目前伏法玻璃價(jià)格遭受重創(chuàng)，基本面依舊趨弱，主要原因在于其限產(chǎn)解除，隨著供應(yīng)的逐漸增加，其對(duì)超白浮法玻璃的擠出效應(yīng)提升，進(jìn)而對(duì)建筑用玻璃供應(yīng)有所壓力。但整體來(lái)看，我們認(rèn)為當(dāng)前玻璃市場(chǎng)供需邏輯依舊維持良好，庫(kù)存結(jié)構(gòu)處于相對(duì)健康狀態(tài)，需求特別是地產(chǎn)需求方面存在增量預(yù)期。此外，玻璃市場(chǎng)整體供應(yīng)量增幅有限，玻璃供應(yīng)彈性偏低狀態(tài)持續(xù)利好基本面市場(chǎng)。前期期價(jià)經(jīng)歷過(guò)較大幅度調(diào)整，利潤(rùn)及基差有所修復(fù)，操作上建議投資者逢低謹(jǐn)慎試多。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作為主 | 今日鄭糖主力價(jià)格走勢(shì)震蕩走勢(shì)，收于5389元/噸。國(guó)際方面，ICE原糖期貨周五繼續(xù)大幅下行，紐糖在16美元/磅一線仍有支撐，主要由于巴西中南部主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量前景引發(fā)擔(dān)憂，巴西近期天氣較為干燥破壞甘蔗生長(zhǎng)。最近海南自貿(mào)區(qū)原糖進(jìn)口放寬消息擾動(dòng)，但是目前海南進(jìn)口政策尚不明確，進(jìn)口糖在出自貿(mào)區(qū)可能需要補(bǔ)許可證及補(bǔ)稅，因此新政或?qū)?duì)進(jìn)口影響較小，對(duì)糖價(jià)不宜過(guò)分看空。另外我國(guó)1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加，以榨季來(lái)計(jì)算進(jìn)口已達(dá)355萬(wàn)噸，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)庫(kù)存遠(yuǎn)高于往年同期。當(dāng)前白糖需求處于供強(qiáng)需弱階段，國(guó)產(chǎn)糖銷售偏慢，庫(kù)存壓力是最大利空。截至2月底全國(guó)范圍工業(yè)庫(kù)存增量81.6萬(wàn)噸，廣西第三方庫(kù)存增量70萬(wàn)噸，庫(kù)存壓力尚需消化，但內(nèi)蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過(guò)去，而貿(mào)易商庫(kù)存薄弱，價(jià)格存成本支撐。5月白糖即將迎來(lái)國(guó)內(nèi)消費(fèi)旺季，現(xiàn)貨交易或?qū)⒂兴謴?fù)，但由于國(guó)內(nèi)食糖庫(kù)存處于歷年以來(lái)高位，食糖基本面壓力依然較大。短期淀粉糖成本高位穩(wěn)定，但終端需求一般，銷貨不暢下，成交價(jià)格可談，預(yù)計(jì)短期淀粉糖價(jià)格主流穩(wěn)定，果葡糖漿隨著旺季到來(lái)，后期價(jià)格或?qū)⑵珡?qiáng)預(yù)期，但其他產(chǎn)品走貨表現(xiàn)一般。預(yù)計(jì)白糖現(xiàn)貨價(jià)格整體小幅上調(diào)，市場(chǎng)糖源供應(yīng)充足，下游食品行業(yè)采購(gòu)需求表現(xiàn)一般，現(xiàn)貨價(jià)參考區(qū)間5400-5600元/噸，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 短空看待 | 今日玉米主力合約偏弱運(yùn)行，收于2595元/噸。國(guó)內(nèi)方面，全國(guó)玉米現(xiàn)貨價(jià)格震蕩調(diào)整，黑龍江市場(chǎng)價(jià)格為2670元/噸，吉林玉米市場(chǎng)價(jià)格為 2720 元/噸；山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報(bào)價(jià)2870-2910元/噸；港口地區(qū)玉米價(jià)格小幅下跌，遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2800-2820元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2900-2930元/噸，下跌10元/噸。目前東北產(chǎn)地貿(mào)易商挺價(jià)心態(tài)有所走弱，售糧積極性提高。需求端，東北地區(qū)深加工庫(kù)存處于高位，收購(gòu)積極性較低；而山東深加工廠門到貨持續(xù)低位，庫(kù)存下降對(duì)玉米價(jià)格形成一定支撐。飼料養(yǎng)殖端來(lái)看，新麥上市飼料企業(yè)轉(zhuǎn)向小麥?zhǔn)召?gòu)，短期小麥替代對(duì)玉米的飼用需求造成一定沖擊。當(dāng)前玉米下游消費(fèi)較為疲軟，同時(shí)國(guó)家出臺(tái)的調(diào)控措施也對(duì)玉米價(jià)格有抑制作用，短期國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格缺乏上漲動(dòng)力。新作方面，受玉米種植利潤(rùn)擴(kuò)大刺激玉米種植面積預(yù)計(jì)擴(kuò)大。但新作玉米的種植成本提升明顯，生產(chǎn)成本的增加對(duì)玉米價(jià)格形成支撐。綜合來(lái)看，當(dāng)前玉米基本面偏弱短期玉米盤面或偏弱震蕩，操作上建議短空看待。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國(guó)產(chǎn)大豆方面，國(guó)產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶大豆庫(kù)存基本出清，大豆流通量較為緊張。國(guó)內(nèi)大豆種植開啟，2021/22年度國(guó)內(nèi)增玉米穩(wěn)大豆政策使得農(nóng)戶傾向于播種玉米，國(guó)糧中心6月報(bào)告顯示大豆種植面積為920.0萬(wàn)公頃，較上年減少6.9%，玉米種植面積4290.0萬(wàn)公頃較上年增加4.0%，需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進(jìn)口大豆方面，5、6月份進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預(yù)計(jì)后期供應(yīng)緊張局面將得到緩解。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 偏多思路 | 2021/22年度美豆播種進(jìn)度較快，截至6月13日當(dāng)周，美豆播種率為94%，去年同期為92%，五年均值為88%，市場(chǎng)預(yù)期6月末USDA種植面積報(bào)告將對(duì)3月末意向報(bào)告作出修正，播種面積增加預(yù)期對(duì)美豆構(gòu)成短期壓力。同時(shí)，6月下旬美豆中西部產(chǎn)區(qū)降水有所增加，但7月初明尼蘇達(dá)州及愛荷華州降水偏低，后期需關(guān)注7、8月份美豆關(guān)鍵生長(zhǎng)期天氣狀況。此外，美豆出苗期優(yōu)良率走勢(shì)不佳，截至6月13日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率為62%，上周為67%，去年同期為72%，美豆價(jià)格不宜過(guò)分看空，關(guān)注下方1230-1250美分/蒲支撐。國(guó)內(nèi)方面，因5、6月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，大豆壓榨量升至高位，截至6月11日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存為555萬(wàn)噸，環(huán)比增加10.56%，豆粕庫(kù)存為93.2萬(wàn)噸,環(huán)比增加11.48%。生豬產(chǎn)能恢復(fù)以及二次育肥增加，對(duì)近期豆粕需求形成支撐，同時(shí)天氣轉(zhuǎn)暖使得水產(chǎn)需求復(fù)蘇，豆粕需求呈現(xiàn)恢復(fù)增長(zhǎng)。操作上建議偏多思路。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 空單減倉(cāng) | 美生物柴油政策變數(shù)增加，據(jù)路透社報(bào)道，近期美政府討論在全國(guó)范圍內(nèi)豁免煉油廠摻混義務(wù)，后期美國(guó)生物柴油政策面臨調(diào)整可能。同時(shí)，2021年以來(lái)阿根廷大豆壓榨量持續(xù)走高，4月份阿根廷大豆壓榨量達(dá)到421萬(wàn)噸，較去年同期增加54萬(wàn)噸，南美豆油供應(yīng)增加將部分緩解全球油脂供應(yīng)緊張局面。國(guó)內(nèi)方面，5、6月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，且豆粕需求有所恢復(fù)，油廠開機(jī)率增大帶動(dòng)5月份以來(lái)豆油庫(kù)存止降回升，但是5月下旬以來(lái)豆油消費(fèi)好轉(zhuǎn)，豆油累庫(kù)速度偏慢，庫(kù)存較往年仍處偏低水平，截至6月11日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為78.61萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.37%，同比減少1.00%。操作上建議空單減倉(cāng)。 | |
棕櫚油(P) | 空單減倉(cāng) | 6月份馬棕產(chǎn)量有所恢復(fù)，sppoma數(shù)據(jù)顯示6月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加17.5%，同時(shí)6月上半月馬棕出口進(jìn)度偏慢，船運(yùn)機(jī)構(gòu)Amspec數(shù)據(jù)顯示，6月1-20日馬棕出口較上月同期下降1.8%，市場(chǎng)預(yù)期印尼政府出口費(fèi)下調(diào)政策將于近期落地，貿(mào)易商進(jìn)入觀望模式，棕櫚油采購(gòu)放慢。隨著三、四季度馬棕進(jìn)入高產(chǎn)期，產(chǎn)量壓力逐步增大，供應(yīng)偏緊狀態(tài)預(yù)期將逐步得到改善。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油偏慢，庫(kù)存延續(xù)下降，截至6月11日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為40.17萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.30%，同比減少2.97%。棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，后期庫(kù)存或仍維持偏緊狀態(tài)。由于供需邊際減弱，油脂高位回調(diào)壓力增大，近期或呈現(xiàn)偏弱運(yùn)行格局。操作上建議空單減倉(cāng)。 期權(quán)方面，建議持有熊市價(jià)差頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，菜粕提貨速度有所好轉(zhuǎn)，但菜粕庫(kù)存水平處于相對(duì)高位，同時(shí)顆粒粕供應(yīng)較為充足。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對(duì)后期菜粕消費(fèi)提供支撐，操作上建議暫且觀望。菜油方面，5、6月份進(jìn)口菜油到港量增加，菜油需求表現(xiàn)疲弱，沿海菜油庫(kù)存逐步累積，截至6月11日當(dāng)周，華東華南地區(qū)菜油庫(kù)存為33.43萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.09%。菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢(shì)，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 今日雞蛋主力合約偏弱走勢(shì)，收于4734元/500kg，收跌幅1.19%。6月21日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)4元/斤，全國(guó)雞蛋價(jià)格穩(wěn)定，產(chǎn)區(qū)庫(kù)存不多，下游對(duì)于高價(jià)貨源較為抵觸。截止5月30日雞蛋存欄環(huán)比略有小增，存欄量11.89億只同比下降12.37，環(huán)比增加0.49%，6月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，小碼蛋供應(yīng)將由緊轉(zhuǎn)松。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)微薄。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)，預(yù)計(jì)短期雞蛋價(jià)格或?qū)㈤_始穩(wěn)弱運(yùn)行。淘汰雞方面，6月17日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5元/斤，6月上旬淘汰雞出欄量明顯增加，前兩周老雞出欄量環(huán)比增長(zhǎng)10.09%，經(jīng)過(guò)上旬的集中淘汰，大齡蛋雞數(shù)量開始下降，后期淘雞出欄數(shù)量有限，大碼蛋貨源供應(yīng)量出現(xiàn)緊缺現(xiàn)象。市場(chǎng)需求當(dāng)前仍有618電商促銷支撐，當(dāng)前南方普遍進(jìn)入梅雨天氣，北方氣溫開始升高，雞蛋質(zhì)量問(wèn)題開始顯現(xiàn)，下游采購(gòu)心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，此外豬肉價(jià)格持續(xù)走低也在一定程度上抑制雞蛋價(jià)格?？偟膩?lái)說(shuō)，短期雞蛋價(jià)格或?qū)⒂瓉?lái)季節(jié)性回落，建議短線日內(nèi)交易為主。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 今日蘋果主力價(jià)格高位回落，盤中蘋果期價(jià)沖至6400元/噸后高位回落，多頭資金部分離場(chǎng)，收于6191元/噸。近期蘋果主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入關(guān)鍵的套袋期，市場(chǎng)對(duì)于天氣炒作情緒開啟。當(dāng)前蘋果銷售走勢(shì)變快，需求轉(zhuǎn)弱，但國(guó)內(nèi)冷庫(kù)依然庫(kù)存居高。5月新富士蘋果價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行，山東地區(qū)紙袋富士80#以上一二級(jí)貨源均價(jià)為2.2元/斤，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價(jià)2.23元/斤。全國(guó)蘋果冷庫(kù)庫(kù)存剩余量約為608.43萬(wàn)噸，單周冷庫(kù)出庫(kù)量約為53.4萬(wàn)噸，上周為51.732萬(wàn)噸?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫(kù)存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫(kù)量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢(shì)，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂?kù)量較往年要多，前期入庫(kù)價(jià)格較高，整體交易清淡。預(yù)計(jì)短期價(jià)格波動(dòng)較大，操作上建議投資者日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位，激進(jìn)投資者逢高拋空，密切關(guān)注天氣情況及套袋數(shù)據(jù)。 | |
粳米(RR) | 暫且觀望 | 受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊?，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲(chǔ)備棉輪出底價(jià)15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉(cāng)單持續(xù)流出，倉(cāng)單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單減少26至2459張，預(yù)報(bào)倉(cāng)單減少0至5張，兩者合計(jì)相當(dāng)于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉(cāng)單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉(cāng)單消化的重要時(shí)間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀望 | 受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊?，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲(chǔ)備棉輪出底價(jià)15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉(cāng)單持續(xù)流出，倉(cāng)單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單減少26至2459張，預(yù)報(bào)倉(cāng)單減少0至5張，兩者合計(jì)相當(dāng)于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉(cāng)單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉(cāng)單消化的重要時(shí)間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 觀望為宜 | 今日鄭棉主力震蕩運(yùn)行，收于15430元/噸。國(guó)際方面，近日在FOMC貨幣政策會(huì)議決議中，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變維持在0%-0.25%不變，此外美聯(lián)還維持每個(gè)月1200億美元購(gòu)債步伐不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。周五ICE期棉價(jià)格回升。USDA 6月棉花供需報(bào)告中對(duì)2021/22年度美棉花出口預(yù)測(cè)增加，美棉出口增調(diào)10萬(wàn)包，上調(diào)0.68%達(dá)到1480萬(wàn)包。而2021/22年度6月供需報(bào)告預(yù)測(cè)中美棉的產(chǎn)量與國(guó)內(nèi)消費(fèi)與上月持平，而初期庫(kù)存調(diào)減，出口調(diào)增，最終期末庫(kù)存調(diào)減至290萬(wàn)包，美棉6月庫(kù)消比為16.76%較上月少了1.26個(gè)百分點(diǎn)。2021/22美陸地棉農(nóng)場(chǎng)均價(jià)為75美分/磅，高于2020/21年度價(jià)格67美分/磅。全球棉花方面，2021/22年度全球棉花產(chǎn)量較5月調(diào)減57萬(wàn)包下調(diào)約0.48%，其中中國(guó)下調(diào)產(chǎn)量；全球進(jìn)口量、出口量均上調(diào)108萬(wàn)包；而新年度全球棉花消費(fèi)量6月上調(diào)106萬(wàn)包較上月調(diào)增約0.87%，其中中國(guó)、孟加拉國(guó)和土耳其上調(diào)消費(fèi)量。2021/22年度 6月供需報(bào)告預(yù)測(cè)中全球棉花期末庫(kù)存較上月調(diào)減169萬(wàn)包，下調(diào)幅度約1.86%；全球庫(kù)銷比由5月的54.49%下降至52.8%，報(bào)告對(duì)市場(chǎng)整體中性偏多。國(guó)內(nèi)方面，5 月底全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存總量約 357.79 萬(wàn)噸，較上月減少 55.42 萬(wàn)噸,降幅有所擴(kuò)大；較去年同期水平減少19.59萬(wàn)噸。商業(yè)庫(kù)存雖然處于歷史高位，但整體降幅在持續(xù)擴(kuò)大中，下游消費(fèi)端整體持穩(wěn)運(yùn)行。近日美聯(lián)儲(chǔ)釋放鷹派緊縮預(yù)期，以及印度越南開機(jī)恢復(fù)對(duì)中國(guó)接單不利，目前棉花價(jià)格震蕩偏空思路，操作上建議投資者短線觀望為宜。 | |
生豬(LH) | 偏空看待 | 今日生豬期貨低開低走，生豬主力合約收于16735元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為12.53元/公斤，較前日下跌0.12元/公斤，北方地區(qū)穩(wěn)中漲跌調(diào)整，南方區(qū)域則繼續(xù)走低。目前散戶抗價(jià)情緒較為強(qiáng)烈支撐部分市場(chǎng)價(jià)格反彈，但近期臨近月底集團(tuán)場(chǎng)為完成出欄計(jì)劃加快出欄，市場(chǎng)整體供應(yīng)較為充足。需求端來(lái)看，節(jié)后屠宰量回落，終端豬肉消費(fèi)始終疲軟。短期來(lái)看市場(chǎng)豬源充足，現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)穩(wěn)中偏弱調(diào)整為主。中長(zhǎng)期來(lái)看，在此輪大豬消化完全之后，養(yǎng)殖端出欄有望恢復(fù)正常。此外前期因非瘟疫情影響，或使7至8月生豬出欄量有所減少。但由于前期滋生大量的二次育肥，后期可能出現(xiàn)缺豬不缺肉的現(xiàn)象，豬價(jià)反彈高度或受限制。從產(chǎn)能恢復(fù)方面，全國(guó)能繁母豬存欄量環(huán)比連續(xù)上升，各地復(fù)產(chǎn)狀況良好、新建產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)模較大，國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能恢復(fù)進(jìn)程持續(xù)。盤面上來(lái)看，期貨盤面與現(xiàn)貨相關(guān)性較高，隨著時(shí)間推移期貨的高升水將逐漸收斂。預(yù)計(jì)短期生豬期貨仍將跟隨現(xiàn)貨偏弱運(yùn)行為主，操作上建議偏空看待，建議持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢(shì)。 | |
花生(PK) | 空單謹(jǐn)慎持有 | 今日花生主力合約高開低走，花生主力合約PK2110收于8852元/噸。國(guó)內(nèi)花生現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱，商品米價(jià)格走勢(shì)穩(wěn)中偏弱，河南通貨米價(jià)格在8400-9000元/噸，山東報(bào)價(jià)在7600-8600元/噸左右，魯花國(guó)內(nèi)油料米收購(gòu)價(jià)穩(wěn)定在7600-8000 元/噸。目前貿(mào)易商心態(tài)不一，部分貿(mào)易商觀望挺價(jià)觀望情緒較濃，而部分貿(mào)易商則急于出貨。但目前整體需求較為疲軟，主力油廠陸續(xù)停收，收購(gòu)意向減退。此外進(jìn)口花生持續(xù)到港，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格承壓。短期國(guó)內(nèi)花生市場(chǎng)購(gòu)銷氛圍較為清淡，市場(chǎng)供應(yīng)以進(jìn)口米為主，花生現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)仍維持震蕩偏弱。新作方面，由于玉米價(jià)格走勢(shì)良好，新季種植替代花生面積存在，預(yù)計(jì)新作花生種植面積可能會(huì)小幅減少，但目前春花生種植期整體天氣良好，缺乏天氣炒作因素。操作上建議空單謹(jǐn)慎持有。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
