今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-08-19
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 今日關(guān)注美國(guó)8月14日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)(萬人) | 隔夜美元指數(shù)走勢(shì)震蕩，國(guó)際大宗商品多數(shù)飄綠，歐美股市漲跌不一。國(guó)際方面美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要指出，大多數(shù)人認(rèn)為成比例縮減住房抵押貸款支持證券和國(guó)債購(gòu)買是有利的。縮債決定與加息時(shí)機(jī)無關(guān)，美聯(lián)儲(chǔ)今年可能會(huì)達(dá)到縮減購(gòu)債規(guī)模的門檻。大多數(shù)與會(huì)者指出，德爾塔毒株的擴(kuò)散可能會(huì)暫時(shí)推遲經(jīng)濟(jì)的全面重啟。最近的通脹數(shù)據(jù)受到供應(yīng)瓶頸和勞動(dòng)力短缺的影響，很可能是暫時(shí)的。國(guó)內(nèi)方面央行等六部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)公司信用類債券市場(chǎng)改革開放高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》。意見指出，債券發(fā)行應(yīng)符合國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)政策，禁止結(jié)構(gòu)化發(fā)債行為。堅(jiān)持“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”原則，引導(dǎo)投資者提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 昨日三組期指主力合約走勢(shì)上行。2*IH/IC2108比值為0.9207。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，各類市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)較為活躍。資金方面，隔夜品種下行24.7bp報(bào)1.725%，7天期下行8.5bp報(bào)2.054%，14天期上行15.4bp報(bào)2.284%，1個(gè)月期維持不變報(bào)2.3%。北向資金今日流入74.18億元。從技術(shù)面來看，三組指數(shù)均處于20日均線下方，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于1787美元/盎司，金銀比價(jià)75.30。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要首次明確提出Taper,預(yù)計(jì)年內(nèi)著手啟動(dòng)。非農(nóng)就業(yè)報(bào)告全面向好，以及強(qiáng)勁的通脹為美聯(lián)儲(chǔ)政策的鷹派傾向提供了支撐。但美國(guó)消費(fèi)者信心降至近十年來的最低水平，表明美國(guó)民眾對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，金價(jià)獲得提振上漲。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)何時(shí)開始縮減購(gòu)債仍有分歧，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，以及就業(yè)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，全球流動(dòng)性拐點(diǎn)臨近。財(cái)政方面，美國(guó)參議院投票通過了一項(xiàng)一萬億美元的基礎(chǔ)設(shè)施一攬子計(jì)劃。值得關(guān)注的是，近期全球疫情出現(xiàn)反彈勢(shì)頭，疫苗對(duì)德爾塔病毒的有效性受到挑戰(zhàn)，塔利班時(shí)隔20年重新掌控阿富汗，或引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒支撐。截至8/17，SPDR黃金ETF持倉(cāng)1017.14噸，前值1020.63噸， SLV白銀ETF持倉(cāng)17276.95噸，前值17213.55噸。展望后市，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，預(yù)計(jì)金價(jià)短期維持震蕩偏弱格局。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 多單暫時(shí)離場(chǎng) | 夜盤螺紋期貨主力合約震蕩下跌。近期房地產(chǎn)調(diào)控加碼，市場(chǎng)擔(dān)心螺紋鋼需求減弱。此外，國(guó)家發(fā)改委17日指出，糾正碳達(dá)峰碳中和工作背道而馳的現(xiàn)象，市場(chǎng)擔(dān)心鋼廠限產(chǎn)力度可能會(huì)松動(dòng)。近期螺紋期貨或?qū)⒗^續(xù)調(diào)整，一方面房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控政策、做好大宗商品保供等消息面不利鋼材價(jià)格；8月份仍處于雨季，工地開工進(jìn)度受到影響，影響終端需求；另一方面，我們認(rèn)為鋼廠為完成壓減粗鋼產(chǎn)量，仍將嚴(yán)格實(shí)施限產(chǎn)，這將影響鋼材供應(yīng)。此外，秋冬季環(huán)保亦限制高爐開工率。比如《唐山市2022年北京冬奧會(huì)和冬殘奧會(huì)空氣質(zhì)量保障實(shí)施方案》意見的通知，環(huán)保因素將限制鋼材產(chǎn)量。9月份房地產(chǎn)開工將進(jìn)入季節(jié)性旺季，螺紋期貨仍有上升空間。不過需要關(guān)注鋼廠限產(chǎn)力度和集中減產(chǎn)時(shí)點(diǎn)，若減產(chǎn)時(shí)間推遲至四季度，8月-9月份螺紋鋼供應(yīng)或偏寬松，螺紋鋼期貨將調(diào)整后再反彈。從近期供應(yīng)來看，Myteel數(shù)據(jù)來看，上周螺紋產(chǎn)量321萬噸，環(huán)比增加3萬噸，增幅不大，螺紋總庫(kù)存147萬噸，下降6萬噸。截止到8月12日，Mysteel調(diào)研全國(guó)71家獨(dú)立電弧爐鋼廠，平均開工率62.61%，周環(huán)比下降3.46%，年同比下降8.59%。綜合來看，短期螺紋鋼多空因素并存，螺紋期貨整體將寬幅震蕩。因此操作建議方面，建議多單暫時(shí)離場(chǎng)，待調(diào)整企穩(wěn)再多單參與。 | |
熱卷(HC) | 建議多單暫時(shí)離場(chǎng) | 夜盤熱卷主力合約震蕩下跌。熱卷期貨下跌主要受市場(chǎng)情緒影響，熱卷供需變動(dòng)不大。短期熱軋卷板需求偏弱，需求因素不利于熱軋卷板期貨持續(xù)上漲。不過目前鋼廠高爐開工率75%附近，開工率不高。鋼廠仍嚴(yán)格實(shí)施限產(chǎn)，因此該因素后期仍將對(duì)熱卷期貨形成支撐。從近期數(shù)據(jù)來看，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周33城熱軋卷板庫(kù)存300萬噸，周環(huán)比增加0.06萬噸，高于去年同期28萬噸。熱軋卷板供應(yīng)從鋼廠庫(kù)存逐漸向社會(huì)庫(kù)存轉(zhuǎn)移，這不利于熱卷期貨持續(xù)上漲。另外，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周熱卷產(chǎn)量327萬噸，周環(huán)比增加7萬噸，需求方面，中游企業(yè)降庫(kù)存為主，下游企業(yè)按需采購(gòu)為主。因此熱卷期貨或?qū)⒗^續(xù)調(diào)整，建議多單暫時(shí)離場(chǎng)，等待調(diào)整企穩(wěn)再多單參與。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 夜盤滬鋁主力合約收跌，美元指數(shù)反彈，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2563美元/噸。發(fā)改委近日印發(fā)《2021年上半年各地區(qū)能耗雙控目標(biāo)完成情況晴雨表》，一級(jí)預(yù)警的九省電解鋁產(chǎn)量約占40%，未來不排除預(yù)警地區(qū)可能出現(xiàn)新的限產(chǎn)政策。08月16日，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存75.4萬噸，較前值增加1.6萬噸。供應(yīng)方面，目前中國(guó)電解鋁供應(yīng)壓力在雙碳政策和夏季用電高峰期影響下被延后，整體來看供應(yīng)端釋放仍較為有限。需求方面，當(dāng)前需求端進(jìn)入消費(fèi)淡季，但隨著下半年地方新增專項(xiàng)債加速發(fā)行，或?qū)?dòng)基建投資，房地產(chǎn)行業(yè)處于竣工周期，帶動(dòng)型材市場(chǎng)。庫(kù)存方面，國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)預(yù)期疊加7-8月份的消費(fèi)淡季，鋁價(jià)一定程度上有所承壓，但供應(yīng)的約束以及低庫(kù)存仍將給予鋁價(jià)支撐。操作上，建議以逢低買入為主，套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 隔夜鋅價(jià)偏弱震蕩，市場(chǎng)整體上震蕩運(yùn)行。國(guó)家發(fā)改委多次強(qiáng)調(diào)重視大宗商品價(jià)格，并要求想方設(shè)法做好大宗商品的保供穩(wěn)價(jià)工作情緒面偏空?；久鎭砜?，國(guó)內(nèi)外鋅礦供應(yīng)持續(xù)恢復(fù)，區(qū)域加工費(fèi)止跌回升，在冶煉利潤(rùn)逐步修復(fù)下，冶煉開工將略有提升。需求端受原料價(jià)格高位影響采購(gòu)有限，市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，社會(huì)庫(kù)存因剛需驅(qū)動(dòng)維持小幅去庫(kù)狀態(tài)。在宏觀面支撐有限，供增需弱的格局下，后期鋅價(jià)或存回落風(fēng)險(xiǎn)。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略弱格局，建議暫且觀望，關(guān)注寬幅震蕩的區(qū)間參與機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜鉛價(jià)偏弱震蕩。庫(kù)存方面，昨日LME鉛庫(kù)存10.61萬噸（-1300），SHFE倉(cāng)單庫(kù)存51725噸（151）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會(huì)庫(kù)存總計(jì)為67.9千噸，增加了3.1千噸。供應(yīng)端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，成品庫(kù)存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開始增加。再生鉛煉廠復(fù)工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預(yù)計(jì)6月全國(guó)再生鉛產(chǎn)量將延續(xù)增勢(shì)，增幅逾2萬噸至35.6萬噸，供應(yīng)壓力依然較大。需求端，下游電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池市場(chǎng)季節(jié)性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫(kù)存累增壓力上升。大型電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫(kù)存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開工率已經(jīng)下調(diào)了10%-25%，汽車起動(dòng)電池消費(fèi)也表現(xiàn)趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費(fèi)淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區(qū)間參與。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 夜盤滬鎳主力合約收跌，持倉(cāng)量減少0.67萬手，美元指數(shù)反彈，倫鎳18900美元/噸附近運(yùn)行。7月我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷分別完成28.4萬輛和27.1萬輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)14.52%和5.86%，銷量滲透率繼續(xù)突破新高至14.56%。庫(kù)存方面，截止8/17，LME庫(kù)存200382噸（-1830），上期所周度庫(kù)存6415噸（-292），上期所倉(cāng)單4179噸（+0）。基本面來看，供應(yīng)方面，鎳鐵市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，菲律賓及印尼疫情影響出口運(yùn)輸，但在不銹鋼廠期單大幅下調(diào)的背景下，原料端有所承壓。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)精煉鎳庫(kù)存續(xù)降至歷史低點(diǎn)。需求方面，近期不銹鋼市場(chǎng)傳來限電限產(chǎn)消息，不銹鋼期貨創(chuàng)出盤面新高。8月9日，福建江蘇甬金304冷軋9月期價(jià)意外下調(diào)1200元/噸，熄滅市場(chǎng)看多情緒；新能源汽車產(chǎn)銷環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)，硫酸鎳產(chǎn)能釋放，近期價(jià)格高位略有下調(diào)。整體上看，預(yù)計(jì)短期鎳價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，遠(yuǎn)期看供應(yīng)節(jié)奏，同時(shí)，關(guān)注美元走勢(shì)。 | |
錳硅(SM) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫(kù)存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉(cāng)，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉(cāng)位擇機(jī)入場(chǎng)保值，短線客戶建議觀望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫(kù)存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉(cāng)，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉(cāng)位擇機(jī)入場(chǎng)保值，短線客戶建議觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，成交較好，持倉(cāng)量上升。近期美元指數(shù)回升，整體來看宏觀氛圍仍在抑制商品，美聯(lián)儲(chǔ)議息決議落地，鷹派觀點(diǎn)令市場(chǎng)多頭熱情退卻，但隨著市場(chǎng)情緒退潮后，鎳價(jià)將因基本面支撐筑底后反彈。從鉻來看，目前市場(chǎng)現(xiàn)貨資源緊張，南方地區(qū)降水較少，用電成本依舊較高，同時(shí)原料鉻礦有上漲趨勢(shì)，多方利好對(duì)鉻鐵價(jià)格形成支撐，價(jià)格維持穩(wěn)中偏強(qiáng)。供應(yīng)端來看，目前不銹鋼的供應(yīng)仍維持在高位水平。需求端來看， 4月不銹鋼出口量總量近50萬噸，較3月份環(huán)比增10.4萬噸，創(chuàng)出口量的新高位。不銹鋼出口量處于增加趨勢(shì)，但4月份的出口量創(chuàng)新高，與4月底公布的鋼鐵產(chǎn)品出口退稅取消政策關(guān)系密切。由于5月1日起出口退稅政策取消，部分訂單搶在4月底前完成訂單出口，進(jìn)一步增加了4月份的出口量。也因此預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月的出口量將有減少?，F(xiàn)貨方面，無錫地區(qū)不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格整體報(bào)穩(wěn)，304冷軋毛邊卷價(jià)報(bào)價(jià)區(qū)間16500-17000元/噸， 304熱軋報(bào)價(jià)區(qū)間15900-16200元/噸。操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 空單逢低減倉(cāng) | 夜盤鐵礦期貨主力合約繼續(xù)下跌。昨日北方港口鐵礦石現(xiàn)貨下跌5-15元/噸。8月份鋼廠仍在嚴(yán)格限產(chǎn)，鋼廠開工率僅75%附近，因此需求暫不支持鐵礦石大幅上漲。另外鋼廠鐵礦石庫(kù)存不低，根據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)，鋼廠近期以消耗庫(kù)存為主，沿江一帶鋼廠鐵礦石庫(kù)存45天左右。港口庫(kù)存方面，上周國(guó)內(nèi)45港鐵礦石庫(kù)存12628萬噸，周環(huán)比下降11萬噸。上周澳大利亞和巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)量2566.6萬噸，環(huán)比增加94.2萬噸。本周澳大利亞泊位檢修有所增加，巴西檢修則相對(duì)穩(wěn)定，進(jìn)口鐵礦石到港量仍將處于高位水平。另外，近期焦炭?jī)r(jià)格處于高位，為降低原料成本鋼廠采購(gòu)中低品位鐵礦石為主。因此從我國(guó)需求來看，短期鐵礦石主力2201合約將弱勢(shì)運(yùn)行。不過期貨貼水現(xiàn)貨幅度較大，因此建議空單逢低減倉(cāng)。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 空單分批入場(chǎng) | 隔夜原油主力合約期價(jià)大幅下挫。市場(chǎng)對(duì)德爾塔變異毒株持續(xù)蔓延可能阻礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂加劇，主要新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩，油價(jià)表現(xiàn)不強(qiáng)。IEA預(yù)計(jì)2021年需求增長(zhǎng)預(yù)估為534萬桶/日，較上月預(yù)測(cè)下修5萬桶/日。目前德爾塔病毒繼續(xù)蔓延、新型拉姆達(dá)變種出現(xiàn)，全球多地重新采取出行限制措施，多國(guó)出口數(shù)據(jù)展現(xiàn)疲軟跡象，主要新興市場(chǎng)國(guó)家出臺(tái)的新限制措施，給需求增長(zhǎng)前景蒙上陰影。供應(yīng)方面，IEA對(duì)2021年非OPEC供應(yīng)預(yù)計(jì)同比增加86萬桶/日，較上月下修4萬桶/日。IEA口徑7月OPEC產(chǎn)量環(huán)比增加67萬桶/日至2668萬桶/日，OPEC整體執(zhí)行率為116%?；久嫫諏?dǎo)致了油市價(jià)格的連續(xù)下跌。此外，全球航空運(yùn)輸?shù)膹?fù)蘇勢(shì)頭連續(xù)回落，在一定程度上證實(shí)了市場(chǎng)的焦慮情緒。中長(zhǎng)期來看，原油市場(chǎng)將呈現(xiàn)供過于求結(jié)構(gòu)，空單可分批布局。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 偏空思路看待 | 受基本面供需及成本轉(zhuǎn)弱預(yù)期影響，乙二醇期貨主力合約隔夜承壓偏弱運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)下降1747手至70250手。前期市場(chǎng)價(jià)格維持漲勢(shì)主要原因在于成本端支撐作用凸顯以及行業(yè)去庫(kù)節(jié)奏保持良好。原油及煤炭作為乙二醇主要前端生產(chǎn)原材料，其價(jià)格重心持續(xù)上揚(yáng)對(duì)價(jià)格支撐作用逐漸凸顯。此外，近期乙二醇市場(chǎng)去庫(kù)化進(jìn)程保持良好，主要體現(xiàn)在原材料價(jià)格持續(xù)上漲導(dǎo)致生產(chǎn)利潤(rùn)大幅縮減進(jìn)而使得生產(chǎn)裝置開工率出現(xiàn)明顯下滑，供應(yīng)壓力有所緩解。近期江浙滬地區(qū)臺(tái)風(fēng)天氣對(duì)港口到港量有所影響，利好港口短期去庫(kù)進(jìn)程。但隨著利好的因素的逐漸兌現(xiàn)且被市場(chǎng)消化，近期上行略顯乏力。但全球疫情形勢(shì)仍舊不樂觀引發(fā)全球范圍內(nèi)原油需求減弱擔(dān)憂，且國(guó)家有意釋放優(yōu)質(zhì)煤炭產(chǎn)能，煤炭及原油價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，近期表現(xiàn)韌性不足，成本支撐效果減弱。據(jù)市場(chǎng)相關(guān)信息顯示，三季度乙二醇產(chǎn)能投放較為集中，預(yù)計(jì)供應(yīng)壓力將有所凸顯。需求端，當(dāng)前聚酯行業(yè)開工率雖然保持相對(duì)堅(jiān)挺狀態(tài)，但庫(kù)存天數(shù)正逐漸累積，這預(yù)示著需求淡季影響依舊存在，終端市場(chǎng)采購(gòu)情緒一般，開工率存在下滑預(yù)期。操作策略上，當(dāng)前市場(chǎng)依舊具備回調(diào)需求，關(guān)注成本端變化、庫(kù)存數(shù)據(jù)及供應(yīng)變動(dòng)情況。 | |
紙漿(SP) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC高位回落，建議短線多單離場(chǎng) | 夜盤PVC主力合約繼續(xù)下跌。昨日PVC現(xiàn)貨持穩(wěn)，華東主流現(xiàn)匯自提9310-9410元/噸。短期PVC期貨將高位震蕩，其原因，一方面是內(nèi)蒙古地區(qū)限電導(dǎo)致電石供應(yīng)緊張，部分PVC企業(yè)受成本減少電石采購(gòu)，降低生產(chǎn)負(fù)荷或停車檢修，16日甘肅金川30萬噸電石法PVC裝置停車檢修，計(jì)劃停車20日；華東和華南PVC社會(huì)庫(kù)存不高， PVC生產(chǎn)企業(yè)亦暫無拋售壓力；另一方面，下游企業(yè)成本壓力較大，按需采購(gòu)為主，投機(jī)性補(bǔ)庫(kù)需求較弱，部分下游企業(yè)抵觸高價(jià)原料，需求因素不利于PVC期貨大幅上漲。因此PVC供應(yīng)壓力不大、需求無亮點(diǎn)，PVC期貨將開始調(diào)整，建議短線多單離場(chǎng)或暫時(shí)觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價(jià)值 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，8月18日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價(jià)為4010元/噸。國(guó)內(nèi)終端需求未有明顯增加，加之國(guó)際原油價(jià)格震蕩波動(dòng)，瀝青市場(chǎng)心態(tài)受到打擊，中下游拿貨謹(jǐn)慎，多按需采購(gòu)。受公共衛(wèi)生事件影響，華東及沿江地區(qū)部分項(xiàng)目停滯，場(chǎng)內(nèi)觀望情緒集中，但主力煉廠多發(fā)船運(yùn)及火運(yùn)，庫(kù)存壓力尚可控，因此成交價(jià)格持穩(wěn)。但另一方面，周六周日上海石化、揚(yáng)子石化瀝青相繼恢復(fù)生產(chǎn)，場(chǎng)內(nèi)資源水平上漲，不過部分煉廠資源轉(zhuǎn)移至周邊社會(huì)庫(kù)，支撐煉廠整體庫(kù)存水平維持中低位，社會(huì)庫(kù)存水平上漲。華南及西南云貴地區(qū)降雨天氣集中，部分施工項(xiàng)目停滯，且受資金影響，仍有部分項(xiàng)目尚未動(dòng)工，煉廠及貿(mào)易商資源消耗緩慢。瀝青市場(chǎng)短期表現(xiàn)疲軟，但由于瀝青庫(kù)存尚可控，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨開始調(diào)整，建議1-5正套（1-5正套） | 夜盤塑料期貨L2201合約小幅下跌，隔夜國(guó)際原油下跌對(duì)盤面形成壓力，不過昨日PE現(xiàn)貨價(jià)格普遍上漲，LDPE漲幅最大，上漲200元/噸，LLDPE和HDPE漲幅相對(duì)較小。從供需面來看，一方面短期石化企業(yè)烯烴庫(kù)存不低，石化庫(kù)存在70萬噸上方；需求處于淡季，這導(dǎo)致塑料期貨上漲乏力；另一方面LLDPE生產(chǎn)占比35%-37%附近，仍處于偏低水平，即交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比例偏低；PE進(jìn)口貨價(jià)格高于國(guó)產(chǎn)PE價(jià)格，進(jìn)口量維持低位，LDPE供應(yīng)偏緊亦間接支撐LLDPE，這些因素對(duì)塑料期貨形成支撐。近期關(guān)注中國(guó)石油蘭州石化榆林化工裝置投產(chǎn)情況。此外，9月份棚膜需求將逐漸增加，關(guān)注棚膜企業(yè)開工率。本周塑料供需變動(dòng)不大，塑料期貨或隨原油調(diào)整。操作建議方面，單邊建議短線多單暫時(shí)離場(chǎng)；套利建議參與1-5正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨開始調(diào)整，建議多單離場(chǎng)或1-5正套持有（1-5正套） | 夜盤PP期貨PP2201合約小幅下跌。從供需來看，近期海國(guó)龍油、東莞巨正源、利和知信等裝置檢修，PP檢修裝置較集中，一定程度上減緩供應(yīng)端的壓力。此外拉絲PP生產(chǎn)比例偏低，石化企業(yè)多轉(zhuǎn)產(chǎn)均聚注塑和共聚，8月-9月份下游注塑行業(yè)開工率一般均有所回升，這些因素支撐PP價(jià)格。不過石化聚烯烴庫(kù)存不低，即PP供應(yīng)不緊張，需求暫無較大亮點(diǎn)，加上國(guó)際原油下跌，PP期貨或?qū)⒗^續(xù)調(diào)整。因此操作建議方面，單邊建議短線多單離場(chǎng)，套利建議逢低參與1-5正套。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜TA主力合約偏弱震蕩，當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月15日，阿富汗總統(tǒng)阿什拉夫?加尼離開該國(guó)。同日，阿富汗塔利班通過社交媒體發(fā)表聲明，批準(zhǔn)武裝人員進(jìn)入該國(guó)首都喀布爾。據(jù)路透社援引塔利班兩名高級(jí)指揮官的話說，目前，塔利班已控制阿富汗總統(tǒng)府。地緣政治消息的擾動(dòng)使得原油價(jià)格下跌，PTA成本端弱勢(shì)。庫(kù)存端PTA繼續(xù)延續(xù)累庫(kù)狀態(tài)，目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫(kù)存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉(cāng)試空 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。德爾塔變種病毒蔓延引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)石油需求復(fù)蘇擔(dān)憂，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)仍然是疫情對(duì)需求的影響以及全球供求基本面，盡管疫苗應(yīng)用，但是全球確診病例仍然朝著2億人發(fā)展，美國(guó)單日新增病例仍然在數(shù)萬水平波動(dòng)。此外，印度、巴西、土耳其、印尼等地疫情仍然嚴(yán)重。目前原油市場(chǎng)基本面前景不確定，國(guó)際油價(jià)區(qū)間震蕩，苯乙烯成本端弱勢(shì)。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢(shì)，但苯乙烯目前處在供應(yīng)壓力之下，隨著開工負(fù)荷的回升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量持續(xù)維持高位；需求端來看，目前下游需求穩(wěn)定，下游EPS、PS 開工平穩(wěn)，ABS 開工持續(xù)維持在高位。庫(kù)存端來看，苯乙烯華東港口庫(kù)存呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，供應(yīng)量有小幅回升，下游平穩(wěn)的情況下，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫(kù)存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫(kù)狀態(tài)。操作上，建議輕倉(cāng)試空。 | |
焦炭(J) | 空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜焦炭期貨主力(J2201合約)小幅下挫，成交良好，持倉(cāng)量增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)3230元/噸(+120)，期現(xiàn)基差385元/噸；焦炭總庫(kù)存626.77萬噸(-13.6)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.4%(1.12)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率69.82%(0.5)。綜合來看，受焦煤價(jià)格大幅探漲并造成焦企入爐成本走高的影響，近期焦炭現(xiàn)貨第四輪提漲基本落地，個(gè)別焦企已超漲四輪半甚至喊漲五輪。上游方面，受制于原料煤采購(gòu)困難以及煤價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲影響，部分地區(qū)焦企由于出現(xiàn)虧損或原料不足的情況導(dǎo)致被動(dòng)減產(chǎn)，其中西北區(qū)域焦企受此影響較大。下游方面，鋼廠受近期疫情反復(fù)影響周轉(zhuǎn)效率以及車流緊張等因素影響到貨，鋼廠焦炭庫(kù)存已連續(xù)三周呈現(xiàn)降庫(kù)態(tài)勢(shì)。港口方面，受鋼廠采購(gòu)積極的影響，焦炭下水恢復(fù)正常，主要焦炭港口庫(kù)存整體下降。我們認(rèn)為，雖然焦炭市場(chǎng)需求存在回落的預(yù)期，但當(dāng)前市場(chǎng)供需關(guān)系緊張的問題并未朝著緩解的方向發(fā)展，在現(xiàn)貨仍有較強(qiáng)提漲預(yù)期的背景下，期貨行情出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性下跌的難度較大，預(yù)計(jì)后市將偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠高爐限產(chǎn)情況，建議投資者空單謹(jǐn)慎持有。 | |
焦煤(JM) | 暫且觀望 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2201合約)窄幅震蕩，成交活躍，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情大幅上漲，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2450元/噸(0)，期現(xiàn)基差254.5元/噸；煉焦煤總庫(kù)存1958.32萬噸(-59.1)；100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用14.67天(-1)。綜合來看，產(chǎn)地前期停產(chǎn)煤礦逐步恢復(fù)，近期煉焦煤市場(chǎng)供應(yīng)緊張的局面略微改善。但烏海及周邊地區(qū)由于后期有綠色礦山治理會(huì)議，露天礦產(chǎn)量持續(xù)受限，煤價(jià)延續(xù)漲勢(shì)。除主焦煤和肥煤等優(yōu)質(zhì)煤種大幅上漲外，氣煤和貧瘦煤等跨境煤種近期也出現(xiàn)大幅上漲由于原煤供應(yīng)緊張，洗煤廠普遍存在無煤可洗的狀況。同時(shí)，在下游積極補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)下，產(chǎn)地?zé)捊姑貉永m(xù)漲勢(shì)。進(jìn)口方面，蒙古疫情對(duì)焦煤進(jìn)口仍有較大影響，近日口岸因一司機(jī)確診暫時(shí)關(guān)閉。需求方面，雖然當(dāng)前鋼鐵企業(yè)高爐生產(chǎn)基本維持正常狀態(tài)，但壓減粗鋼產(chǎn)能、碳達(dá)峰以及唐山迎接冬奧會(huì)的限產(chǎn)等多項(xiàng)因素均對(duì)焦煤需求形成較大的利空預(yù)期。我們認(rèn)為，由于供給端尚未出現(xiàn)有利變化，煉焦煤市場(chǎng)供需關(guān)系持續(xù)緊張的局面有望進(jìn)一步延續(xù)，而需求回落的預(yù)期或難長(zhǎng)時(shí)期構(gòu)成對(duì)焦煤價(jià)格的壓制，預(yù)計(jì)后市將高位震蕩，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)煉焦原煤的產(chǎn)出情況，建議投資者暫且觀望。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 輕倉(cāng)試空 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)小幅下探后回升，成交偏差，持倉(cāng)量微降?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情有走弱跡象，成交尚可。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1030元/噸(-10)，期現(xiàn)基差253.2元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存4669.9萬噸(-194.8)，秦港煤炭疏港量47.1萬噸(+9.8)。綜合來看，近日國(guó)家發(fā)改委批復(fù)了山西、內(nèi)蒙、黑龍江三省各一家煤礦的核增產(chǎn)能方案，陜西省的煤礦也開始申請(qǐng)?jiān)霎a(chǎn)。隨著國(guó)家增產(chǎn)保供政策的持續(xù)推進(jìn)，主產(chǎn)地區(qū)煤炭供應(yīng)出現(xiàn)小幅增加。上游方面，前期排隊(duì)裝車的現(xiàn)象明顯緩解，煤礦庫(kù)存小幅增加，大部分礦區(qū)煤價(jià)較穩(wěn)，個(gè)別區(qū)域價(jià)格下調(diào)10元-20元/噸。港口方面，在煤礦、鐵路聯(lián)合保供穩(wěn)價(jià)的背景下，近期港口庫(kù)存有所回升。由于市場(chǎng)預(yù)期用煤高峰期已經(jīng)過半，港口市場(chǎng)看跌情緒濃厚，貿(mào)易商出貨情緒較強(qiáng)，現(xiàn)港口仍以長(zhǎng)協(xié)保供及剛需調(diào)運(yùn)為主，市場(chǎng)成交不多。下游方面，電廠煤炭庫(kù)存普遍不高，但夏季用煤高峰期接近尾聲，終端采購(gòu)積極性不高。我們認(rèn)為煤炭市場(chǎng)需求或維持高位后緩慢回落，市場(chǎng)供需關(guān)系持續(xù)偏緊的預(yù)期不再，但當(dāng)前供需關(guān)系緊張的格局亦是事實(shí)?？紤]到期現(xiàn)基差較高，而短期內(nèi)現(xiàn)貨大跌尚缺乏契機(jī)，預(yù)計(jì)后市將震蕩整理為主，重點(diǎn)關(guān)注疫情及增產(chǎn)背景下的供應(yīng)端變化，建議投資者輕倉(cāng)試空。 | |
甲醇(ME) | 行情或大概率延續(xù)震蕩走勢(shì)????????? | 甲醇期貨主力合約隔夜偏弱震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)下降148112手至790587手。前期受煤炭?jī)r(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺影響，成本端支撐作用依舊凸顯，對(duì)盤面形成較強(qiáng)支撐。此外，受原材料價(jià)格采購(gòu)難度加大以及采購(gòu)價(jià)格提升影響，裝置利潤(rùn)大幅度縮減，因此部分裝置出現(xiàn)臨時(shí)停車及檢修現(xiàn)象導(dǎo)致行業(yè)裝置開工率出現(xiàn)下滑。港口庫(kù)存方面，前期受行業(yè)開工下滑、臺(tái)風(fēng)天氣影響進(jìn)口到港量等因素影響，庫(kù)存有所下降。但近期隨著前期滯港船只到港以及下游需求放緩，庫(kù)存有所累庫(kù)。當(dāng)前市場(chǎng)多空因素交織，期價(jià)上方壓力依舊存在。據(jù)悉，下半年仍將有大量新增產(chǎn)能集中兌現(xiàn)，后續(xù)伴隨著前期檢修裝置陸續(xù)重啟，供應(yīng)仍存增量預(yù)期。需求端，傳統(tǒng)下游需求仍處7-8月份淡季周期影響，而甲醇制烯烴方面存在檢修預(yù)期，因此需求韌性略顯不足，對(duì)盤面難以形成明顯利好。整體來看，我們認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)雖然不具備明顯的上漲及下跌行情，震蕩狀態(tài)有望延續(xù)，關(guān)注歐美地區(qū)甲醇利潤(rùn)變化、疫情影響下下游需求表現(xiàn)，操作上仍以區(qū)間交易思路為主。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收漲0.77%?，F(xiàn)貨方面，8月18日山東地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2630元/噸。供應(yīng)方面，前期檢修和短停尿素裝置陸續(xù)恢復(fù)，短期日產(chǎn)量小幅增加。本周國(guó)內(nèi)尿素開工負(fù)荷率68.12%，環(huán)比上漲3.33%，周同比下滑7.33%。周度產(chǎn)量為103.93萬噸，環(huán)比上漲5.13%，周同比下滑6.06%。港口庫(kù)存方面，集港貨物陸續(xù)流入，短期港存延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)；企業(yè)庫(kù)存方面，受西北地區(qū)貨源流出影響，廠家出貨放緩，庫(kù)存壓力增加。綜合來看國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)供應(yīng)量充足。需求方面，復(fù)合肥方面，東北地區(qū)冬儲(chǔ)預(yù)收已經(jīng)開始，企業(yè)多執(zhí)行不定價(jià)計(jì)息，開工率低位。下游經(jīng)銷商對(duì)于秋儲(chǔ)肥提貨積極性逐步提升，市場(chǎng)交投趨于活躍；膠合板方面，淡季氣氛濃郁，開工積極性不高；農(nóng)業(yè)需求方面，短期無集中農(nóng)需跟進(jìn)，部分地區(qū)存少量追肥。整體來看，供需基本面結(jié)構(gòu)變動(dòng)不大，但須注意政策面上的變化。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注疫情對(duì)企業(yè)產(chǎn)銷影響???? | 受多地爆發(fā)疫情影響，交通管制措施出臺(tái)，企業(yè)外銷出貨受限明顯，產(chǎn)銷減弱帶動(dòng)庫(kù)存短期上漲。受上述因素影響疊加黑色板塊整體偏弱拖累，近期期價(jià)重心有所下移，隔夜在黑色板塊走弱推動(dòng)下再度走跌，成交良好，持倉(cāng)增加10468手至357064手。前期隨著河南地區(qū)出現(xiàn)極端暴雨天氣疊加江浙滬地區(qū)受強(qiáng)臺(tái)風(fēng)影響，玻璃產(chǎn)銷出現(xiàn)一定程度回落。與此同時(shí)，由于玻璃前期漲勢(shì)過于迅速，交易所頻繁出臺(tái)提高合約保證金以及限制開倉(cāng)手?jǐn)?shù)的措施以期平穩(wěn)市場(chǎng)價(jià)格。在提高09合約保證金消息發(fā)布后，玻璃提前進(jìn)入移倉(cāng)換月，而在隨后公布的限制開倉(cāng)限額公告使得多頭資金在新主力合約反擊情緒逐漸降溫，多頭資金主動(dòng)獲利撤離，市場(chǎng)在下旬應(yīng)聲進(jìn)入回調(diào)走勢(shì)。從市場(chǎng)信號(hào)來看，我們認(rèn)為交易所正積極釋放價(jià)格穩(wěn)控的信號(hào)，因此在傳統(tǒng)需求淡季以及惡劣天氣局部影響下，本輪價(jià)格回調(diào)仍舊存有空間。但當(dāng)前玻璃供需邏輯依舊未發(fā)生實(shí)質(zhì)改變，供應(yīng)增量預(yù)期有限且地產(chǎn)行業(yè)仍將處于竣工周期中，需求存有驅(qū)動(dòng)，因此短期關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情防控對(duì)盤面影響，而中長(zhǎng)期逢低買入策略依舊有效。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱走勢(shì)，收于5959元/噸，收跌幅0.65%。國(guó)際方面，周三ICE原糖價(jià)震蕩偏強(qiáng)，漲幅0.9%。巴西中南部地區(qū)經(jīng)歷第二次霜凍，持續(xù)干旱和近期霜凍支撐原糖上漲。國(guó)內(nèi)方面，截止7月30日，國(guó)內(nèi)糖廠已經(jīng)全部收榨完畢，糖期全國(guó)共生產(chǎn)食糖1066.05萬噸，比上制糖期同期多產(chǎn)糖25.33萬噸。其中，產(chǎn)蔗糖912.79萬噸；產(chǎn)甜菜糖153.26萬噸。截至 2021 年7月底，本制糖期全國(guó)累計(jì)銷售食糖 589.26 萬噸，累計(jì)銷糖率55.28%。其中，銷售甘蔗糖 470.26 萬噸，銷糖率 51.52%，銷售甜菜糖 119 萬噸，銷糖率 77.65%。隨著天氣轉(zhuǎn)熱，冷飲類終端消費(fèi)有一定好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季。隨著ICE原糖持續(xù)上漲，對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)加工糖廠對(duì)泰國(guó)原糖的采購(gòu)成本增加，對(duì)國(guó)內(nèi)糖現(xiàn)貨價(jià)格支撐，國(guó)內(nèi)加工糖廠價(jià)格底部上移?，F(xiàn)貨價(jià)參考區(qū)間5500-5700元/噸，預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)保持穩(wěn)中有漲態(tài)勢(shì)，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2559元/噸。國(guó)際方面，USDA8月玉米供需報(bào)告對(duì)2021/22年度美玉米產(chǎn)量、消費(fèi)量、出口量及期末庫(kù)存預(yù)估均有所下調(diào)。其中2021/22年度美玉米單產(chǎn)預(yù)估從上月預(yù)測(cè)的179.5蒲式耳每英畝下調(diào)至174.6蒲式耳每英畝，美玉米產(chǎn)量預(yù)估下降2.7%至147.5億蒲式耳。需求方面，美玉米飼料需求下調(diào)1億蒲式耳至56.25億蒲式耳，而燃料乙醇的玉米需求量則與上月預(yù)測(cè)持平。美玉米出口量預(yù)期下調(diào)至24億蒲式耳，2021/22年度美玉米期末庫(kù)存預(yù)估下降至12.42億蒲式耳，庫(kù)存消費(fèi)比進(jìn)一步降至8.48%。全球玉米方面，2021/22年度全球玉米產(chǎn)量、總消費(fèi)量及出口量預(yù)估均下調(diào)，全球玉米期末庫(kù)存預(yù)估下降至2.84億噸。報(bào)告對(duì)市場(chǎng)影響中性偏多。國(guó)內(nèi)方面全國(guó)玉米現(xiàn)貨價(jià)格小幅反彈，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2460-2520元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格為2610-2740元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2850-2880元/噸左右；港口地區(qū)玉米價(jià)格穩(wěn)定，遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2650-2660元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2750-2780元/噸。需求端來看，玉米深加工企業(yè)開機(jī)率有所回升，深加工企業(yè)庫(kù)存有所回落。但是深加工利潤(rùn)仍延續(xù)虧損，深加工玉米短期需求雖有所提升，卻難以支撐玉米價(jià)格持續(xù)上行。飼料養(yǎng)殖端來看，豬價(jià)持續(xù)低迷養(yǎng)殖戶陷入深度虧損，飼料和養(yǎng)殖企業(yè)多使用玉米替代品來降低成本。同時(shí)玉米替代品供應(yīng)較為充足，而玉米價(jià)格相對(duì)較高，替代谷物優(yōu)勢(shì)仍較為明顯，玉米飼用需求較為疲軟。但短期供應(yīng)貿(mào)易商惜售情緒，同時(shí)受疫情影響物流受限深加工到貨低位，企業(yè)上調(diào)收購(gòu)價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)格有一定支撐。新作方面，受玉米種植利潤(rùn)擴(kuò)大刺激，新作玉米種植面積預(yù)計(jì)擴(kuò)大。目前產(chǎn)區(qū)降水較往年有所提高，玉米生長(zhǎng)環(huán)節(jié)的降水較為充足。未來需持續(xù)關(guān)注氣候?qū)τ衩咨L(zhǎng)的影響。而新季種植成本較前期大幅提升，種植成本將對(duì)新季玉米價(jià)格形成支撐。綜合來看玉米基本面壓力仍存，操作上建議關(guān)注區(qū)間高拋低吸參與為主，持續(xù)關(guān)注新季玉米產(chǎn)區(qū)天氣情況、政策調(diào)控情況。 | |
粳米(RR) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊?，?chǔ)備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲(chǔ)備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級(jí)價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉(cāng)單持續(xù)流出，倉(cāng)單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉(cāng)單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉(cāng)單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉(cāng)單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國(guó)產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶大豆庫(kù)存基本出清，大豆流通量較為緊張，但湖北地區(qū)早熟豆開始逐步上市，新作供應(yīng)有所增加。大豆高價(jià)抑制下游需求，但近期受疫情因素影響，貿(mào)易商采購(gòu)積極性有所增加。政策方面，省儲(chǔ)拍賣對(duì)大豆形成壓力，但大豆拍賣成交情況較好，同時(shí)國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)為豆價(jià)提供托底。豆一整體維持震蕩格局，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單逢高減倉(cāng) | 8月份USDA供需報(bào)告首次下調(diào)2021/22年度美豆單產(chǎn)至50.0萬噸，驗(yàn)證了干旱帶來美豆減產(chǎn)損失，但壓榨量以及出口量下滑抵消美豆減產(chǎn)影響，期末庫(kù)存基本維持不變。8月份美豆進(jìn)入關(guān)鍵結(jié)莢期，本周美豆優(yōu)良率較上周持平，截至8月15日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率為57%，上周為60%，去年同期為72%。從未來兩周表現(xiàn)來看，中西部地區(qū)晴雨交替，整體有利于結(jié)莢期大豆產(chǎn)量增長(zhǎng)，8-14天美豆產(chǎn)區(qū)有望迎來一輪廣泛降雨，降雨范圍將惠及北部干旱地區(qū)，美豆維持震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，本周開機(jī)率大幅回升，截至8月13日當(dāng)周，大豆壓榨量197萬噸，上周175萬噸，近兩周豆粕提貨好轉(zhuǎn)，導(dǎo)致庫(kù)存大幅下降，截至8月13日當(dāng)周，豆粕庫(kù)存為90.72萬噸,環(huán)比減少8.44%,同比減少9.87%。進(jìn)口大豆到港高峰已過，豆粕供應(yīng)壓力逐步緩解，近期壓榨利潤(rùn)有所修復(fù)。操作上建議多單逢高減倉(cāng)。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 7月份美豆壓榨量回升，同時(shí)豆油消費(fèi)消費(fèi)大幅下降，帶動(dòng)豆油庫(kù)存止降回升，NOPA數(shù)據(jù)顯示，7月份美國(guó)大豆壓榨量422萬噸，環(huán)比增加1.8%，同比減少10.2%，7月份美豆油庫(kù)存降至16.17億磅，環(huán)比上升5.2%，同比下降0.1%，美豆油供應(yīng)偏緊局面有所緩解。國(guó)內(nèi)方面，豆油消費(fèi)仍處仍淡季，但開學(xué)及中秋備貨即將啟動(dòng)，或?qū)?duì)后期消費(fèi)形成支撐。本周豆油提貨好轉(zhuǎn)，豆油庫(kù)存止升轉(zhuǎn)降，截至8月13日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為94.41萬噸，環(huán)比減少2.14%，同比減少11.86%。建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 多單減倉(cāng) | 7月份馬棕產(chǎn)量反季節(jié)性大幅下降，導(dǎo)致庫(kù)存止升轉(zhuǎn)降，7月底，馬棕庫(kù)存為1496460噸，同比下降11.87%，環(huán)比下降7.3%。馬棕處于季節(jié)性增產(chǎn)周期，但馬來和印尼兩大棕櫚油主產(chǎn)國(guó)疫情仍在上升階段，勞動(dòng)力不足的矛盾短期難以解決，sppoma數(shù)據(jù)顯示8月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加10.61%,關(guān)注8月產(chǎn)量恢復(fù)情況。出口方面，盡管印度對(duì)棕櫚油進(jìn)口政策的調(diào)整，對(duì)棕櫚油出口形成支撐，但印尼進(jìn)一步將8月毛棕櫚油出口稅由116美元/噸下調(diào)至93美元/噸，馬棕出口份額或被印尼擠占，8月上旬馬棕出口轉(zhuǎn)弱，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，8月1-15日馬棕出口較上月同期下降23.9%/21%。綜合來看，棕櫚油主要矛盾仍集中在供應(yīng)端，供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)使得馬棕庫(kù)存難以恢復(fù)。國(guó)內(nèi)方面，疫情因素影響棕櫚油到港卸船，棕櫚油庫(kù)存再度下降，截至8月13日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為35.83萬噸，環(huán)比增加4.28%，同比減少25.26%。棕櫚油庫(kù)存整體仍處低位。操作上建議多單減倉(cāng)。 期權(quán)方面，建議牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉(zhuǎn)，對(duì)菜籽價(jià)格形成支撐。菜粕方面，水產(chǎn)需求處于旺季，菜粕提貨速度有所好轉(zhuǎn)，但菜粕庫(kù)存水平處于相對(duì)高位，同時(shí)顆粒粕供應(yīng)較為充足，對(duì)菜粕形成抑制，操作上建議暫且觀望。菜油方面，7、8月份進(jìn)口菜油到港量增加，沿海菜油庫(kù)存逐步累積，供應(yīng)較為寬松，而菜油需求表現(xiàn)相對(duì)疲弱，截至8月13日當(dāng)周，華東華南地區(qū)菜油庫(kù)存為35.3萬噸，環(huán)比減少0.28%,同比增加177.73%。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩運(yùn)行，收于4396元/500kg，收漲幅0.05%。8月18日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)4.67元/斤，全國(guó)雞蛋價(jià)格穩(wěn)中有落，大碼雞蛋庫(kù)存緊缺支撐底部蛋價(jià)。截止7月31日雞蛋存欄環(huán)比略有小減，存欄量11.84億只同比下降10.03%，環(huán)比減少0.42%，8月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)微薄。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)，預(yù)計(jì)短期雞蛋價(jià)格或?qū)㈤_始穩(wěn)弱運(yùn)行。淘汰雞方面，8月18日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.95元/斤，整體7月淘汰雞出欄量明顯增加，屠宰企業(yè)冷凍品走貨不快，收購(gòu)老雞積極性不高，屠宰企業(yè)大多維持低開工率。目前適齡待淘老雞不多，部分養(yǎng)殖單位低價(jià)壓欄惜售，出欄量不大，截止本周老雞整體出欄量較上周略減。當(dāng)前北方氣溫開始升高，雞蛋質(zhì)量問題開始顯現(xiàn)，下游采購(gòu)心態(tài)趨于謹(jǐn)慎。本周貿(mào)易商在產(chǎn)地拿貨量略有增加，整體生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)庫(kù)存均有所減少?？偟膩碚f，近期雞蛋現(xiàn)貨市場(chǎng)利好因素有所增多，現(xiàn)貨蛋價(jià)穩(wěn)中上調(diào)，期貨貼水，建議投資者日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，收于6142元/噸，收跌幅1.05%。當(dāng)前蘋果好貨銷售走勢(shì)變慢，需求轉(zhuǎn)弱，全國(guó)各冷庫(kù)處在清理庫(kù)存階段。近期新富士蘋果價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行，山東地區(qū)優(yōu)質(zhì)好貨80#以上一二級(jí)條紅均價(jià)為2.2-2.3，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價(jià)2.1/斤。截止7月30國(guó)蘋果冷庫(kù)庫(kù)存量約為223.29，山東省庫(kù)容比占27.9%，山西省庫(kù)容比占1.9%。基本面情況來看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫(kù)存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫(kù)量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢(shì)，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂?kù)量較往年要多，前期入庫(kù)價(jià)格較高，整體交易清淡。新季蘋果集中上市價(jià)格較去年略低，操作上建議投資者日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位，關(guān)注冷庫(kù)庫(kù)存消化情況及新果銷售走貨情況。 | |
生豬(LH) | 偏空看待 | 昨日生豬期貨延續(xù)弱勢(shì)，收于15995元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為14.71元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.25元/公斤。目前養(yǎng)殖端出欄較為積極，市場(chǎng)豬源供應(yīng)充足。受新冠疫情影響短期消費(fèi)受到限制，需求復(fù)蘇仍較為遲緩，終端消費(fèi)仍呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)。短期來看市場(chǎng)供需僵持，生豬現(xiàn)貨或穩(wěn)中盤整為主。中長(zhǎng)期來看，隨著大肥存欄不斷消化生豬出欄體重持續(xù)下降，疊加下半年需求好轉(zhuǎn)等因素，豬價(jià)具備一定的反彈基礎(chǔ)。然而前期落后產(chǎn)能母豬大量淘汰，淘汰母豬彌補(bǔ)了一部分由生豬出欄體重下降而減少的邊際供給；同時(shí)屠宰企業(yè)凍品庫(kù)存處于高位、需求恢復(fù)在新冠疫情反復(fù)的背景下存在著不確定性都將限制豬價(jià)的上漲空間。長(zhǎng)期產(chǎn)能恢復(fù)方面，雖然能繁母豬增量有所放緩，但生豬存欄長(zhǎng)周期恢復(fù)的邏輯未變，后期供應(yīng)壓力仍較大。綜合來看近月合約臨近交割，盤面仍有升水，基差回歸或通過期價(jià)下跌來實(shí)現(xiàn)。而01合約雖對(duì)應(yīng)消費(fèi)旺季，市場(chǎng)有一定預(yù)期。但近期現(xiàn)貨難有大幅提振，盤面向上的驅(qū)動(dòng)較弱疊加在近月合約下行的帶動(dòng)下預(yù)計(jì)短期震蕩偏弱調(diào)整。操作上建議偏空看待；套利方面可逢低介入1-5正套，持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢(shì)及疫情防控情況。 | |
花生(PK) | 觀望為宜 | 昨日花生期貨高開低走，花生主力合約PK2110收于9250元/噸。目前舊作花生交易量較少，持貨商繼續(xù)清庫(kù)，新季花生零星上市。油廠以消化庫(kù)存為主，由于目前花生壓榨利潤(rùn)較低下游需求仍未有明顯提振。進(jìn)口方面，目前仍有進(jìn)口花生仍到港，但成交價(jià)格走低。此外，新季花生種植面積可能同比有所減少且河南地區(qū)暴雨天氣可能導(dǎo)致主產(chǎn)區(qū)花生單產(chǎn)下滑，仍需持續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣對(duì)于花生生長(zhǎng)的影響。綜合來看目前國(guó)內(nèi)花生市場(chǎng)在等待新作上市，舊作交易較為清淡。而由于新作花生種植面積有所減少且前期主產(chǎn)區(qū)遭遇暴雨天氣，市場(chǎng)對(duì)新季花生產(chǎn)量和質(zhì)量的影響擔(dān)憂仍存。預(yù)計(jì)短期花生或震蕩調(diào)整為主，操作上建議觀望為宜，持續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化情況。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊?，?chǔ)備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲(chǔ)備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級(jí)價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉(cāng)單持續(xù)流出，倉(cāng)單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉(cāng)單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉(cāng)單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉(cāng)單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 多單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜鄭棉主力震蕩運(yùn)行，收于18110元/噸，收跌幅1.31%。國(guó)際方面，周三ICE棉花震蕩運(yùn)行，收盤結(jié)算價(jià)94.83美分/磅。USDA 8月棉花供需報(bào)告中對(duì)2021/22年度美棉花預(yù)測(cè)中，產(chǎn)量、出口和期末庫(kù)存預(yù)估均有所下調(diào)。其中2021/22年度美棉花產(chǎn)量調(diào)減53.6萬包，國(guó)內(nèi)消費(fèi)量依然與上月持平，而出口比7月預(yù)估減少20萬包和期末庫(kù)存調(diào)減30萬包。美棉8月庫(kù)消比為17.14% 較上月減少了1.5個(gè)百分點(diǎn)。2021/22美陸地棉農(nóng)場(chǎng)均價(jià)為80美分/磅，高于2020/21年度價(jià)格66.5美分/磅。全球棉花方面，2021/22年度全球棉花產(chǎn)量較7月調(diào)減55萬包下調(diào)約0.46%，其中巴西、美國(guó)和烏茲別克斯坦等國(guó)均下調(diào)產(chǎn)量；而新年度全球棉花消費(fèi)量8月上調(diào)17萬包較上月調(diào)增約0.14%，其中巴基斯坦和孟加拉國(guó)上調(diào)消費(fèi)量。2021/22年度8月供需報(bào)告預(yù)測(cè)中全球棉花期末庫(kù)存為8723萬包，較7月調(diào)減約51萬包，下調(diào)幅度約0.58%；全球庫(kù)銷比由7月的51.89%下降至51.44%，報(bào)告整體利多。國(guó)內(nèi)方面，8月18日儲(chǔ)備棉輪出銷售資源9338.37噸，實(shí)際成交9338.37噸，成交率100%。平均成交價(jià)格17990元/噸，較前一日下跌3元/噸，折3128價(jià)格19188元/噸，較前一日上漲26元/噸。當(dāng)前棉花商業(yè)庫(kù)存仍處高位，且7月市場(chǎng)儲(chǔ)備棉輪出及進(jìn)口棉滑準(zhǔn)稅配額落實(shí)，利空消息釋放完畢，疊加2021年進(jìn)口棉滑準(zhǔn)稅配額申請(qǐng)企業(yè)信息已公示，紡企即將領(lǐng)導(dǎo)配額。儲(chǔ)備棉輪出持續(xù)成交率達(dá)100%，市場(chǎng)參與者積極競(jìng)買，促進(jìn)了交易活躍度。新疆面積單產(chǎn)雙降，下年度減產(chǎn)幅度可能約20%左右，市場(chǎng)提前交易搶收；新棉成本高企，助推市場(chǎng)看漲預(yù)期。下游消費(fèi)表現(xiàn)依舊良好，呈現(xiàn)淡季不淡行情，當(dāng)前紡紗利潤(rùn)較好，開機(jī)負(fù)荷率依然維持高位，成品庫(kù)低位回升，原料補(bǔ)庫(kù)有重啟現(xiàn)象，60萬噸拋儲(chǔ)成交火爆繼續(xù)刺激棉價(jià)沖高。但是，近期Delta變種病毒在國(guó)內(nèi)出現(xiàn)后，目前疫情已蔓延至全國(guó)10省市22地，變種病毒傳播速度之快、范圍之廣在一定程度上或?qū)⒋驌羰袌?chǎng)信心，不利于下游消費(fèi)的恢復(fù)。操作上建議01合約多單繼續(xù)持有。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
