今日早盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2021-12-21
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注澳洲聯(lián)儲(chǔ)公布12月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要 | 美股齊跌三日，土耳其股指連續(xù)兩日大跌熔斷。美油盤(pán)中大跌6.7%，布油一度失守70美元，歐洲天然氣期貨再創(chuàng)新高。避險(xiǎn)需求令美債收益率盤(pán)中一度集體下行，但美國(guó)長(zhǎng)債與歐債收益率之后轉(zhuǎn)而走高。美元仍近16個(gè)月高位。土耳其里拉創(chuàng)新低后暴漲25%，為40年最大漲幅。比特幣重回4.7萬(wàn)美元。加息不利令黃金無(wú)法突破1800美元，倫敦金屬普跌，但倫銅漲。國(guó)內(nèi)方面，12月20日，中國(guó)央行公布12月一年期和五年期LPR利率分別為3.80%和4.65%，一年期利率下調(diào)5bp，五年期利率維持不變。12月20日土耳其總統(tǒng)埃爾多安在內(nèi)閣會(huì)議后宣布了一系列提振里拉的超常規(guī)措施，包括推出一個(gè)新項(xiàng)目。它規(guī)定，一旦里拉兌硬通貨幣的匯率超過(guò)銀行承諾的利率水平，政府就會(huì)給持有里拉存款的人補(bǔ)償因?yàn)槔锢H值而蒙受的損失。12月20日周一，日本國(guó)會(huì)通過(guò)創(chuàng)紀(jì)錄的2021年度補(bǔ)充預(yù)算案，以確保疫情后的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。預(yù)算為截至明年3月的財(cái)政年度提供資金，支出達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的35.9895萬(wàn)億日元（約3170億美元），以幫助經(jīng)濟(jì)抵御新冠肺炎的影響。關(guān)注澳洲聯(lián)儲(chǔ)公布12月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 昨日三組期指主力合約走勢(shì)下行。2*IH/IC2201比值為0.9053。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種上行13.2bp報(bào)1.994%，7天期下行3bp報(bào)2.121%，14天期上行30.5bp報(bào)2.482%，1個(gè)月期上行1.3bp報(bào)2.381%。北向資金今日流入30.73億元。從技術(shù)面來(lái)看，滬深300指數(shù)處于20日均線上下方，近期國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩下行，現(xiàn)于1792美元/盎司附近運(yùn)行，金銀比價(jià)80.60。上周五美聯(lián)儲(chǔ)多位官員釋放鷹派言論，理事沃勒稱，在明年3月購(gòu)債結(jié)束后“不久”加息是有保障的，可準(zhǔn)備明年3月或5月加息。今年有FOMC投票權(quán)的舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席稱，明年適合加息兩到三次。美聯(lián)儲(chǔ)最新利率聲明表示，所有委員均預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在明年開(kāi)始加息，具體為2022和2023年分別加息三次；從2022年一月起，將縮減購(gòu)債速度由150億美元/月加快至300億美元/月。美國(guó)11月CPI創(chuàng)下40年新高，美聯(lián)儲(chǔ)加速Taper符合市場(chǎng)預(yù)期，而關(guān)于加息的點(diǎn)陣圖更為鷹派。避險(xiǎn)方面，由于海外Omicron病毒傳播，荷蘭宣布最嚴(yán)管控措施，短缺避險(xiǎn)情緒有所升溫。截至12/17，SPDR黃金ETF持倉(cāng)978.57噸，前值977.70噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)16713.69噸，前值16742.45噸。操作上，短期貴金屬風(fēng)險(xiǎn)釋放，建議暫時(shí)觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋期貨主力2205合約沖高回落，期價(jià)午后跳水回落，跌破4500一線。螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)依然偏強(qiáng)運(yùn)行，上周五大鋼材品種供應(yīng)環(huán)比延續(xù)小幅回升，增至908.53萬(wàn)噸，增幅0.2%，其中長(zhǎng)降板增，建材環(huán)比降幅2.3%。目前部分臨檢鋼廠在月底前仍有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，多數(shù)鋼廠表示會(huì)在1月上中旬開(kāi)始執(zhí)行年底減產(chǎn)/停產(chǎn)計(jì)劃。因此對(duì)于鋼廠對(duì)短期供應(yīng)來(lái)說(shuō)，建材因短流程10%左右的占比供應(yīng)增長(zhǎng)受限制較熱卷明顯居多，因此后期供應(yīng)增量空間或多為板材提供，建材整體增減變化都相對(duì)有限。庫(kù)存方面，上周五大品種鋼材總庫(kù)存環(huán)比相對(duì)持穩(wěn)，降幅5.5%，其中建材周環(huán)比減少58.52萬(wàn)噸，降幅7.6%，雖然正值冬儲(chǔ)階段，但冬儲(chǔ)政策出臺(tái)的不多，貿(mào)易商持謹(jǐn)慎心態(tài)，基本低庫(kù)運(yùn)行，保證出貨為主。可見(jiàn)去庫(kù)動(dòng)力略顯不足，雖然部分市場(chǎng)少量規(guī)格資源緊缺，但主流規(guī)格尚可，因此并不能有效支撐庫(kù)存延續(xù)去化，短期內(nèi)去庫(kù)幅度依然存在收縮預(yù)期，月底或轉(zhuǎn)為累庫(kù)。消費(fèi)方面，下游消費(fèi)仍處回升趨勢(shì)，主要原因在于當(dāng)前市場(chǎng)維持低量庫(kù)存，基本散單交貨，華東和南方存量需求短期內(nèi)尚有支撐，但難以持久。加之當(dāng)前供應(yīng)端緊縮狀態(tài)不變，市場(chǎng)資源流入壓力較大。因此去庫(kù)維持，消費(fèi)相對(duì)維穩(wěn)。整體而言，短期市場(chǎng)基本面對(duì)螺紋鋼主力2205合約仍有一定的支撐，但后期轉(zhuǎn)弱風(fēng)險(xiǎn)將給盤(pán)面帶來(lái)一定的壓力，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)依然較大，中線操作暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2205合約沖高回落，期價(jià)午后跳水，重回4600一線。短期熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)維穩(wěn)，從熱軋卷板供應(yīng)來(lái)看，上周熱軋產(chǎn)量大幅回升，主要增幅地區(qū)是華北、華東、西南、中南地區(qū)，主要是西南、華中地區(qū)有鋼廠復(fù)產(chǎn)，華東和華北地區(qū)則是上周復(fù)產(chǎn)后恢復(fù)正常生產(chǎn)帶來(lái)的影響量，導(dǎo)致整體產(chǎn)量大幅回升。庫(kù)存方面，廠庫(kù)上周小幅增加，增量不多，其中主要增幅地區(qū)在華東、華北等地區(qū)，主要是以上地區(qū)鋼廠復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致，但目前鋼廠依然是加速釋放訂單，陸續(xù)出臺(tái)冬儲(chǔ)政策，消化廠庫(kù)，準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)冬儲(chǔ)。消費(fèi)方面，上周表觀消費(fèi)延續(xù)回升，主因在于當(dāng)前五大品種鋼材延續(xù)增產(chǎn)降庫(kù)，且板材表現(xiàn)好于長(zhǎng)材。但從實(shí)際剛需來(lái)看，北材南下的資源尚未全部入庫(kù)，市場(chǎng)整體庫(kù)存依舊處于相對(duì)低位的水平，剛需消化以自有庫(kù)存為主。綜合而言，當(dāng)前市場(chǎng)表現(xiàn)仍對(duì)熱卷價(jià)格有一定支撐，但后續(xù)板材供應(yīng)或?qū)⒊掷m(xù)貢獻(xiàn)增量，關(guān)注供應(yīng)端的壓力。操作上，中長(zhǎng)線操作建議暫時(shí)觀望。 | |
鋁(AL) | 多單離場(chǎng) | 隔夜滬鋁主力合約回落，美元指數(shù)沖高回落，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2633美元/噸。美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議“靴子落地”，國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)，今日鋁價(jià)企穩(wěn)反彈。宏觀方面，財(cái)政部副部長(zhǎng)許宏才介紹，2021年全國(guó)人大批準(zhǔn)安排新增地方政府專項(xiàng)債券的額度是3.65萬(wàn)億元。截至12月15日，新增專項(xiàng)債券發(fā)行3.42萬(wàn)億元，占已下達(dá)額度的97%，全年發(fā)行工作基本完成?；久娣矫妫娊怃X產(chǎn)量繼續(xù)低位運(yùn)行，關(guān)注寧夏及內(nèi)蒙地區(qū)電解鋁企業(yè)可能的減產(chǎn)動(dòng)向。消費(fèi)端，限電問(wèn)題緩解后的消費(fèi)復(fù)蘇帶來(lái)周內(nèi)大幅去庫(kù)，但目前市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)消費(fèi)持續(xù)性仍存在擔(dān)憂。整體來(lái)看，建議暫時(shí)觀望。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 內(nèi)外正套 | 隔夜鋅價(jià)盤(pán)面區(qū)間震蕩，宏觀來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱，可能考慮提前數(shù)月完成減碼，并不再將通脹形勢(shì)描 述為“暫時(shí)性”。鮑威爾的鷹派講話強(qiáng)化了加息預(yù)期，美元指數(shù)大幅走高。基本面來(lái)看，廣西、湖南等地區(qū)煉廠有所恢復(fù)，但內(nèi)蒙地區(qū)仍受限電影響，冶煉端產(chǎn)能有限。且東北地區(qū)因大雪封路而導(dǎo)致運(yùn)輸受阻，鋅精礦抵達(dá)煉廠不及時(shí)，亦將影響一部分產(chǎn)能。疊加北方地區(qū)礦端逐步進(jìn)入季節(jié)性停產(chǎn)，未來(lái)供應(yīng)端仍將偏緊運(yùn)行。下游消費(fèi)端，因冬季環(huán)保政策升級(jí)，下游開(kāi)工率回升有限，但國(guó)內(nèi)各地多個(gè)重大項(xiàng)目開(kāi)工，基建投資或?qū)⒃黾?，或?qū)?dòng)消費(fèi)端需求增加，下游仍有一定消費(fèi)韌性。在宏觀面支撐，供需轉(zhuǎn)強(qiáng)的格局下，操作上建議區(qū)間思路為宜，套利方面可嘗試內(nèi)外正套。 | |
鉛(PB) | 區(qū)間思路 | 隔夜鉛價(jià)偏弱震蕩。限電引起的供應(yīng)端減量在11月逐漸恢復(fù)，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)鉛錠社會(huì)庫(kù)存情況存在一定累庫(kù)擔(dān)憂，但與此同時(shí)，下游消費(fèi)穩(wěn)中向好，臨近財(cái)年年底，為完成全年任務(wù)指標(biāo)，部分下游蓄電池均存在一定的產(chǎn)銷(xiāo)沖量計(jì)劃，現(xiàn)貨交投相對(duì)積極。臨近交倉(cāng)，盡管貿(mào)易市場(chǎng)存在一定的交倉(cāng)意向，但冶煉廠恢復(fù)伊始，流通現(xiàn)貨總量預(yù)計(jì)有限，社會(huì)庫(kù)存亦小幅去庫(kù)。整體上，鉛基本面轉(zhuǎn)好，庫(kù)存小幅下降，但宏觀面風(fēng)險(xiǎn)仍存，建議區(qū)間思路為宜。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳主力合約收跌，美元指數(shù)沖高回落，倫鎳價(jià)格運(yùn)行于19320美元/噸附近。12月17日LME鎳庫(kù)存減168噸至106128噸，上期所鎳倉(cāng)單增0噸至3997噸?；久鎭?lái)看，供應(yīng)方面，伴隨11月各地限電政策放寬，鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比將有顯著回升，但不銹鋼對(duì)原料的需求也相應(yīng)回暖，鎳鐵供需仍是緊平衡格局。印尼華越鎳鈷項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于下月投產(chǎn)，硫酸鎳供應(yīng)壓力將有所增加。需求方面，不銹鋼廠相繼復(fù)產(chǎn)，而需求處在淡季，不銹鋼社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)小幅累庫(kù)；新能源汽車(chē)前景繼續(xù)向好，但因三元電池裝機(jī)量占比有所下降，下游前驅(qū)體企業(yè)對(duì)外購(gòu)硫酸鎳需求低迷。整體上看，目前支撐鎳價(jià)的主要因素為倫鎳強(qiáng)勁的去庫(kù)速率，以及對(duì)于新能源的遠(yuǎn)景預(yù)期，而當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)對(duì)此有所體現(xiàn)，但尚未反饋美元指數(shù)走強(qiáng)的壓力，我們預(yù)計(jì)鎳價(jià)或呈現(xiàn)高位震蕩回落走勢(shì)。 | |
不銹鋼(SS) | 空單止盈 | 隔夜不銹鋼期價(jià)區(qū)間震蕩，目前原料端鎳鐵價(jià)格高位維持，高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體，不銹鋼成本仍在高位。供給端，不銹鋼廠逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，10月31日福建省有關(guān)于暫停執(zhí)行有序用電通知。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來(lái)看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當(dāng)前狀態(tài)，但受成本端鎳價(jià)高企支撐，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期偏空思路，操作上建議空單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 上周鐵礦石基本面仍舊呈現(xiàn)出供強(qiáng)需弱的現(xiàn)狀，供應(yīng)方面，華東區(qū)域樣本鋼廠因有高爐復(fù)產(chǎn)，日均生鐵產(chǎn)量13.24萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.55萬(wàn)噸。同時(shí)鋼廠為即將的復(fù)產(chǎn)做準(zhǔn)備，采購(gòu)情況也較之前有所好轉(zhuǎn)，鋼廠自有庫(kù)存量增加200萬(wàn)噸至1925萬(wàn)噸。資源方面，華東主港到港量維持高位，港口庫(kù)存在高到港下再度累庫(kù)100萬(wàn)噸，現(xiàn)貨資源進(jìn)一步充裕。需求仍在底部，供需差寬松，基本面對(duì)價(jià)格影響有限；然而本周鐵礦價(jià)格卻呈現(xiàn)出上行行情，這一現(xiàn)象更多是由市場(chǎng)對(duì)高爐復(fù)產(chǎn)需求回升預(yù)期導(dǎo)致的，此外，還疊加到唐山D級(jí)鋼廠評(píng)級(jí)上升、巴西vale個(gè)別礦區(qū)為保產(chǎn)品質(zhì)量降發(fā)運(yùn)量等消息面的影響，以及近期央行全年降準(zhǔn)、“穩(wěn)增長(zhǎng)”等多重宏觀經(jīng)濟(jì)政策提振市場(chǎng)信心，在這些因素的共同作用下，市場(chǎng)心態(tài)堅(jiān)挺，投機(jī)需求增多，礦價(jià)持續(xù)反彈。昨日鐵礦石主力2205合約沖高回落，整體波動(dòng)依然較大，中線操作暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 天然橡膠期貨震蕩運(yùn)行，短線參與為主 | 夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約偏弱震蕩。昨日天然橡膠現(xiàn)貨下跌為主。國(guó)內(nèi)本土新冠肺炎病例增加，疫情影響需求預(yù)期。從供需來(lái)看，近期輪胎企業(yè)對(duì)橡膠需求增量有限，部分輪胎企業(yè)成品開(kāi)始增加，因此需求因素對(duì)天然橡膠支撐力度不強(qiáng)。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存不高，國(guó)內(nèi)云南割膠停止，12月下旬海南地區(qū)天然橡膠主產(chǎn)區(qū)亦將停止割膠，國(guó)內(nèi)天然橡膠供應(yīng)壓力不大。產(chǎn)區(qū)天氣方面，本周泰國(guó)南部天氣小雨為主，對(duì)割膠影響不大。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)天然橡膠供應(yīng)壓力不大，但國(guó)內(nèi)需求暫無(wú)亮點(diǎn)，加上市場(chǎng)擔(dān)心需求受疫情影響，天然橡膠期貨將繼續(xù)震蕩。操作建議方面，建議短線操作為主，若已經(jīng)逢低買(mǎi)入多單，建議謹(jǐn)慎持有。 | |
原油(SC) | 偏空看待 | 隔夜原油主力合約期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。拜登經(jīng)濟(jì)法案有流產(chǎn)可能，疊加奧密克戎變異擔(dān)憂，市場(chǎng)心態(tài)悲觀導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)加快Taper落地，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。IEA認(rèn)為在當(dāng)前OPEC+增產(chǎn)政策下，原油市場(chǎng)將轉(zhuǎn)向供過(guò)于求。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至12月10日當(dāng)周美國(guó)原油庫(kù)存下降458.4萬(wàn)桶，精煉油庫(kù)存下降285.3萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存下降71.9萬(wàn)桶，超出市場(chǎng)預(yù)期。供應(yīng)方面，截止12月10日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1170萬(wàn)桶/日，與上周持平，比去年同期增加70萬(wàn)桶/日。OPEC+維持明年一月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日，同時(shí)表示如果因?yàn)橐咔槎鴮?dǎo)致市場(chǎng)發(fā)生重大的變化，OPEC可以臨時(shí)調(diào)整產(chǎn)量政策。IEA認(rèn)為隨著供應(yīng)的快速回歸，原油庫(kù)存趨勢(shì)正在發(fā)生變化，油價(jià)漲勢(shì)即將結(jié)束。需求方面，EIA預(yù)計(jì)2022年全球原油需求增速為350萬(wàn)桶/日，較此前下調(diào)了5萬(wàn)桶/日。因新旅行限制將打擊航空燃料消費(fèi)，IEA分別下調(diào)今明兩年石油需求10萬(wàn)桶/日。此外，數(shù)據(jù)顯示奧密克戎在早期階段的傳染性是德?tīng)査?.2倍，多國(guó)加大防疫封鎖措施給消費(fèi)前景蒙上陰影。操作上，建議偏空看待。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 聚酯端表現(xiàn)一般，偏空思路看待 | 受成本端回落拖累，乙二醇期貨主力合約價(jià)格隔夜承壓弱勢(shì)運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)增加10181手至220873手。自上月下旬以來(lái)，隨著期價(jià)的連續(xù)下跌，市場(chǎng)反彈需求有所提升加之乙二醇生產(chǎn)裝置檢修頻頻且重啟進(jìn)程受影響明顯，此外聚酯端開(kāi)工率有所回升使得盤(pán)面曾出現(xiàn)一定程度反彈。港口方面，國(guó)內(nèi)乙二醇港口市場(chǎng)整體庫(kù)存壓力表現(xiàn)一般，主要原因在于下游提貨速度較前期提升明顯，進(jìn)口有限。但臨近月末，全球范圍內(nèi)新冠病毒變異重燃市場(chǎng)悲觀情緒，進(jìn)而引發(fā)國(guó)際市場(chǎng)對(duì)原油需求走弱擔(dān)憂，原油價(jià)格大幅下挫。此外，國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)同樣趨嚴(yán)，煤炭?jī)r(jià)格回落，這使得乙二醇成本邏輯再度坍塌對(duì)價(jià)格帶來(lái)壓力。我們認(rèn)為短期市場(chǎng)受煤炭及原油價(jià)格回落拖累較為明顯，期價(jià)上方面臨壓制，短期可偏空思路看待，但需密切關(guān)注開(kāi)工變動(dòng)情況及下游聚酯恢復(fù)情況。 | |
PVC(V) | 建議暫時(shí)觀望 | 夜盤(pán)PVC期貨期貨主力合約小幅反彈。昨日華東地區(qū)電石法PVC8550-8650元/噸，基差偏高。從供需來(lái)看，PVC供應(yīng)相對(duì)上個(gè)月寬松，而需求下降。上周?chē)?guó)內(nèi)PVC行業(yè)整體開(kāi)工負(fù)荷小幅下降，暫時(shí)未有新增檢修企業(yè)，但部分企業(yè)負(fù)荷小幅調(diào)整，導(dǎo)致PVC開(kāi)工負(fù)荷略下降。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示， PVC整體開(kāi)工負(fù)荷76%，寧波韓華40萬(wàn)噸PVC12月18日起檢修18天，檢修損失量不多。目前電石廠出貨基本正常，電石采購(gòu)價(jià)下降，電石成本支撐減弱。需求方面，終端下游制品企業(yè)開(kāi)工變化不大，北方地區(qū)建筑工地因天氣部分停工，管材需求下降，華南和華東需求尚可。關(guān)注華東和華南房地產(chǎn)開(kāi)工情況，若房地產(chǎn)需求好轉(zhuǎn)，華東和華南地區(qū)PVC地板、管材等需求將小幅增加。因此PVC期貨將繼續(xù)低位震蕩。因此操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)短線多單交易為主。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩偏強(qiáng)?，F(xiàn)貨方面，12月20日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價(jià)為3920元/噸。上周華北、長(zhǎng)三角地區(qū)瀝青價(jià)格上漲，漲幅15-25元/噸，山東地區(qū)瀝青價(jià)格下跌25元/噸，華南、西北、東北及西南（川渝、云貴）地區(qū)瀝青價(jià)格持穩(wěn)。北方剛需停滯，東北及西北地區(qū)道路方向合同稀少，主力煉廠持續(xù)累庫(kù)；華北地區(qū)部分資源流向防水市場(chǎng)，部分用于貿(mào)易商備貨；山東地區(qū)多數(shù)資源分流至南方市場(chǎng)，帶動(dòng)部分煉廠出貨順暢。此外，部分主力煉廠受疫情影響，裝車(chē)及交通運(yùn)輸受限，出貨不暢。開(kāi)工方面，截至12月15日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)瀝青裝置總開(kāi)工率為31%，較上周同期下降2%。國(guó)內(nèi)煉廠瀝青總庫(kù)存水平為39%，較上周下降2%。需求方面，北方道路施工結(jié)束，剛需降至低位，瀝青資源消耗有限。南方市場(chǎng)受限于資金短缺，且施工接近尾聲消費(fèi)或走弱。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運(yùn)行，建議正套參與（持多，5-9正套） | 夜盤(pán)塑料期貨主力合約小幅反彈，持倉(cāng)量增加。隔夜國(guó)際原油下跌，這將對(duì)塑料期貨形成一定壓力。近期供應(yīng)方面，燕山石化6萬(wàn)噸老高壓一線16日計(jì)劃內(nèi)停車(chē)，海國(guó)龍油全密度裝置40萬(wàn)噸12月17日停車(chē)。12月16日至20日新增PE檢修產(chǎn)能71萬(wàn)噸。LLDPE生產(chǎn)比例下降至41.77%，關(guān)注交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比例變動(dòng)。需求方面，北方棚膜需求逐步結(jié)束，訂單量繼續(xù)下降；地膜工廠開(kāi)工率20-40%。近期國(guó)內(nèi)寧波、紹興、東莞等出現(xiàn)本土新冠肺炎病例，關(guān)注疫情對(duì)需求的影響。綜合來(lái)看，短期塑料供需支撐力度不大，塑料期貨整體維持震蕩走勢(shì)。明年3月-4月為地膜需求旺季，關(guān)注地膜企業(yè)備貨情況。因此操作建議方面，建議參與5-9正套，單邊建議少量多單參與。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩運(yùn)行，建議正套參與（持多，5-9正套） | 夜盤(pán)PP期貨主力合約2205合約往下調(diào)整。因擔(dān)心疫情影響需求，國(guó)際原油下跌，這對(duì)PP期貨交投情緒形成一定影響。另外寧波鎮(zhèn)海港解封，這兩日將持續(xù)出貨?，F(xiàn)貨供應(yīng)不緊張亦導(dǎo)致PP期貨上漲乏力。短期PP期貨多空因素并存，一方面需求受局部疫情影響，需求預(yù)期比較弱，特別是華東以及東莞地區(qū)為聚烯烴主要消費(fèi)區(qū)域，當(dāng)?shù)匾咔閷?duì)下游需求形成一定影響；另一方面市場(chǎng)預(yù)期華北地區(qū)石化企業(yè)或?qū)⑹墉h(huán)保影響，拉絲PP生產(chǎn)比例下降至28%附近，標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)略下降，但新產(chǎn)能浙江石化PP新裝置計(jì)劃12月底開(kāi)工。因此綜合來(lái)看， PP期貨整體震蕩運(yùn)行。因新增產(chǎn)能投產(chǎn)帶來(lái)不確定性，建議套利操作為主，即操作建議方面，建議參與5-9正套，單邊建議少量多單參與。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜 TA主力合約偏弱震蕩，伊核協(xié)議談判重啟，伊朗原油或重回市場(chǎng)；OPEC也正常執(zhí)行增產(chǎn)計(jì)劃；多國(guó)釋放戰(zhàn)略庫(kù)存造成供應(yīng)邊際增量引發(fā)較大供應(yīng)壓力。整體來(lái)看，供應(yīng)端利空對(duì)原油下行驅(qū)動(dòng)較強(qiáng)。從基本面來(lái)看，短期PTA計(jì)劃內(nèi)檢修量一般，聚酯負(fù)荷提升有限的情況下，PTA供需維持累庫(kù)，自身上漲動(dòng)力缺乏，不過(guò)考慮近期內(nèi)盤(pán)外存在價(jià)差，且海外需求提升下，出口量有增加，且由于基差維持下，部分PTA庫(kù)存轉(zhuǎn)移至交割倉(cāng)庫(kù)，因此PTA下跌空間也較為有限。操作上區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 空單持有 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。受新冠變種奧密克戎病毒影響，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受限，原油價(jià)格大跌，成本端支撐弱勢(shì)。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，華泰盛富苯乙烯意外停車(chē)，開(kāi)工率大幅下降，利潤(rùn)長(zhǎng)期維持在較低水平，非一體化裝置開(kāi)工維持低位；需求端來(lái)看，苯乙烯下游綜合開(kāi)工率穩(wěn)定，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩(wěn)定水平。庫(kù)存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫(kù)存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐影響減弱，開(kāi)工率下降，但預(yù)期隨著檢修的結(jié)束，開(kāi)工率會(huì)呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，下游庫(kù)存小幅去庫(kù)，操作上，建議空單持有。 | |
焦炭(J) | 多單減倉(cāng) | 隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)窄幅震蕩，成交一般，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情暫穩(wěn)，成交一般。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2710元/噸(0)，期現(xiàn)基差-283.5元/噸；焦炭總庫(kù)存636.43萬(wàn)噸(+26.4)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率69.67%(0.56)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率57.42%(0.2)。綜合來(lái)看，繼內(nèi)蒙、山西區(qū)域焦企提漲后，河北、山東、江蘇等區(qū)域焦企也相繼提漲，但極少鋼廠接受。供應(yīng)方面，焦化開(kāi)工微有上浮，但總體處于偏低水平。焦炭出貨好轉(zhuǎn)，庫(kù)存稍有下降。后期或有焦化復(fù)產(chǎn)，加之焦企對(duì)后市信心較足，供應(yīng)有上升可能。下游方面，現(xiàn)鋼廠利潤(rùn)面已得到修復(fù)，鋼廠開(kāi)始較積極采購(gòu)，大部分地區(qū)需求逐漸恢復(fù)。唐山地區(qū)結(jié)束空氣污染Ⅱ級(jí)響應(yīng)之后，依然出于環(huán)保原因?qū)τ阡摻股a(chǎn)采取管控措施，鐵水產(chǎn)量不如預(yù)期回升，鋼廠采購(gòu)焦炭節(jié)奏沒(méi)有加快，仍以按需采購(gòu)為主。汾渭信息表示，一方面考慮焦企庫(kù)存壓力逐步下降且部分煤價(jià)開(kāi)始反彈成本支撐逐步顯現(xiàn)，另一方面部分鋼廠高價(jià)原料庫(kù)存基本消耗完，鋼廠利潤(rùn)優(yōu)于焦化利潤(rùn)，部分鋼廠表示對(duì)后市看穩(wěn)，繼續(xù)打壓焦炭?jī)r(jià)格的意愿不是很強(qiáng)烈，短期看焦炭基本面及市場(chǎng)情緒逐步向好發(fā)展。我們認(rèn)為，粗鋼產(chǎn)量收緊并不會(huì)就此止步，后續(xù)焦炭市場(chǎng)需求或弱于預(yù)期，行情持續(xù)回升的難度依然很大。預(yù)計(jì)后市將偏穩(wěn)震蕩，重點(diǎn)關(guān)注北方地區(qū)鋼廠限產(chǎn)對(duì)焦炭需求的影響，建議投資者多單減倉(cāng)。 | |
焦煤(JM) | 空單短線持有 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2205合約)窄幅震蕩，成交尚可，持倉(cāng)量增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情偏穩(wěn)，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2800元/噸(-50)，期現(xiàn)基差626元/噸；煉焦煤總庫(kù)存2146.25萬(wàn)噸(+25.8)；100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用15.45天(+0.3)。綜合來(lái)看，臨近年底，煤礦查超產(chǎn)及安全生產(chǎn)檢查有所趨嚴(yán)，部分被罰煤礦有意識(shí)的開(kāi)始不同程度減產(chǎn)，另外一些煤礦年底生產(chǎn)任務(wù)基本完成，開(kāi)始減產(chǎn)以保安全為主，整體供應(yīng)端預(yù)計(jì)會(huì)逐步收緊。本周開(kāi)始下游補(bǔ)庫(kù)積極性明顯增加，長(zhǎng)治地區(qū)煤礦出貨明顯轉(zhuǎn)好，煤礦庫(kù)存下降明顯。受此影響，山西及內(nèi)蒙地區(qū)部分焦煤價(jià)格反彈100-200元/噸。但同時(shí)，部分區(qū)域因銷(xiāo)售壓力較大，價(jià)格開(kāi)始較大幅度下調(diào)。進(jìn)口方面，港口澳煤陸續(xù)通關(guān)中，進(jìn)口蒙煤受疫情影響當(dāng)前通關(guān)降至不足100車(chē)，價(jià)格穩(wěn)中看漲，進(jìn)口非澳焦煤市場(chǎng)采購(gòu)熱度一般，價(jià)格下行。下游方面，焦炭?jī)r(jià)格止跌后市場(chǎng)信心重建進(jìn)度較快，焦煤采購(gòu)需求增加。我們認(rèn)為，蒙古疫情對(duì)蒙煤進(jìn)口通關(guān)的不利影響顯著，主焦煤結(jié)構(gòu)性緊張的可能性或隨之加大。短期內(nèi)或因蒙煤市場(chǎng)情況對(duì)行情形成事件驅(qū)動(dòng)，但目前煉焦煤市場(chǎng)供需關(guān)系整體偏松，行情趨勢(shì)性上行難度較大。預(yù)計(jì)后市將偏穩(wěn)震蕩，重點(diǎn)關(guān)注澳洲煤通關(guān)對(duì)市場(chǎng)行情的沖擊，建議投資者空單短線持有。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 空單謹(jǐn)慎持有 | 孝義盜采事件對(duì)行情的影響逐漸消退，隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)走勢(shì)偏弱，成交低迷，持倉(cāng)量略增。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，成交好轉(zhuǎn)。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1020元/噸(-30)，期現(xiàn)基差310.2元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存5202.5萬(wàn)噸(+30.1)，秦港煤炭疏港量57.9萬(wàn)噸(-3.6)。綜合來(lái)看，針對(duì)山西孝義的盜采時(shí)間，國(guó)務(wù)院安委會(huì)要求舉一反三，迅速組織開(kāi)展專項(xiàng)整治，深入排查、嚴(yán)厲打擊非法盜采行為。同時(shí)提到要正確處理安全與保供的關(guān)系，精準(zhǔn)治理違規(guī)超產(chǎn)，確保安全保供、穩(wěn)定保供。上游方面，內(nèi)蒙古因安全檢查疊加產(chǎn)能限制，部分煤礦停產(chǎn)檢修；山西因西按疫情管控對(duì)汽車(chē)物流造成一定的影響?？傮w而言，產(chǎn)地產(chǎn)銷(xiāo)情況偏穩(wěn)，行情較為穩(wěn)固。港口方面，正確處理安全與保供的關(guān)系，精準(zhǔn)治理違規(guī)超產(chǎn)，確保安全保供、穩(wěn)定保供。近期各地氣溫小幅下降，電廠日耗增加，但增速較為緩慢；伴隨保供煤炭陸續(xù)到廠，疊加電廠招標(biāo)進(jìn)口煤炭作為補(bǔ)充，終端補(bǔ)庫(kù)意向不強(qiáng)。我們認(rèn)為雖然煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局將隨著產(chǎn)能有效釋放得到緩解，在確定供應(yīng)問(wèn)題得到解決前或難見(jiàn)政策糾偏，行情就此上行的難度偏大。此外，由于下游庫(kù)存普遍充足，終端長(zhǎng)時(shí)期消極采購(gòu)正逐漸侵蝕市場(chǎng)信心。預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注下游日耗情況及港口市場(chǎng)情緒，建議投資者空單謹(jǐn)慎持有。 | |
甲醇(ME) | 天氣炒作預(yù)期升溫，底部空間或?qū)⒂邢?/p> | 受成本端回落影響，化工板塊表現(xiàn)弱勢(shì)，甲醇期貨主力合約延續(xù)回落走勢(shì)，成交良好，持倉(cāng)下降94533手至719709手。就當(dāng)前基本面分析來(lái)看，前期隨著煤炭?jī)r(jià)格的持續(xù)回落，原材料價(jià)格下挫，部分前期檢修裝置陸續(xù)重啟，開(kāi)工率逐漸回升。受供應(yīng)量恢復(fù)影響，國(guó)內(nèi)港口現(xiàn)貨庫(kù)存有所累加，但累積速率一般，主要原因在于伊朗等地區(qū)受限氣等因素影響進(jìn)口到港量有限。傳統(tǒng)下游方面，當(dāng)前隨著天氣逐漸趨冷，甲醇市場(chǎng)逐漸進(jìn)入傳統(tǒng)淡季周期，因此整體開(kāi)工率表現(xiàn)一般。而甲醇制烯烴方面開(kāi)工同樣表現(xiàn)一般，南京二期、河南、大唐等裝置仍停車(chē)中，且大唐多倫、寧夏部分烯烴原料維持外賣(mài)狀態(tài)對(duì)局部地區(qū)供需形成壓制。我們認(rèn)為，12月份市場(chǎng)供應(yīng)端變動(dòng)因素較大，市場(chǎng)需密切關(guān)注國(guó)內(nèi)外天然氣裝置變動(dòng)情況所引發(fā)的供需錯(cuò)配。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收跌3.57%?，F(xiàn)貨方面，12月20日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2493元/噸。供應(yīng)方面，上周?chē)?guó)內(nèi)尿素開(kāi)工負(fù)荷率65.48%，環(huán)比上漲0.55%，周同比上漲4.47%。周度產(chǎn)量為99.91萬(wàn)噸，環(huán)比上漲0.82%，周同比上漲11.67%。由于整體開(kāi)工水平較高，預(yù)計(jì)本周供應(yīng)繼續(xù)增加。港口庫(kù)存因企業(yè)集港流向需求偏少，低位整理。企業(yè)庫(kù)存因下游需求暫未集中放量，窄幅波動(dòng)。需求方面，復(fù)合肥上游原料不穩(wěn)，成本面支撐不足，冬儲(chǔ)推進(jìn)緩慢，市場(chǎng)整體需求有限。膠合板部分地區(qū)廠家計(jì)劃月末停機(jī)，備貨積極性不高。農(nóng)業(yè)需求局部好轉(zhuǎn)，但增量不大。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注需求端表現(xiàn) | 隔夜玻璃期貨主力合約偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)下降1173手至200875手。前期價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)主要原因在于庫(kù)存的快速累積對(duì)盤(pán)面價(jià)格形成一定程度壓制，加之房地產(chǎn)行業(yè)受政策面影響前端數(shù)據(jù)羸弱導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)后市需求持較為明顯的悲觀預(yù)期。市場(chǎng)在庫(kù)存累積疊加需求轉(zhuǎn)弱的雙重影響下盤(pán)面價(jià)格持續(xù)調(diào)整。基差方面，現(xiàn)貨價(jià)格在竣工需求預(yù)期支撐下保持堅(jiān)挺，基差連續(xù)創(chuàng)得新高。但隨著金九銀十需求預(yù)期落空后，期貨價(jià)格回落，基差回落，價(jià)格跌勢(shì)逐漸放緩，價(jià)格進(jìn)入整理期。近期玻璃庫(kù)存在下游產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的影響下呈現(xiàn)小幅去庫(kù)狀態(tài)，加之生產(chǎn)線冷修逐漸增加以及房地產(chǎn)行業(yè)管控政策略顯松動(dòng)，盤(pán)面逐漸進(jìn)入整理階段，短期市場(chǎng)走勢(shì)在現(xiàn)貨堅(jiān)挺支撐下略顯強(qiáng)勢(shì)，但在房地產(chǎn)前端數(shù)據(jù)大幅走弱背景下，產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)持續(xù)性有待驗(yàn)證。 | |
白糖(SR) | 偏空思路 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5691元/噸，收跌幅1.13%，周一美國(guó)ICE糖價(jià)低開(kāi)繼續(xù)偏弱運(yùn)行，盤(pán)中跌幅2.82%，結(jié)算價(jià)18.59美分/磅。國(guó)際方面，印度糖廠協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)顯示，至11月30日本年度印度累計(jì)產(chǎn)糖472.1萬(wàn)噸，較去的同期的430.2萬(wàn)噸增加41.9萬(wàn)噸，主要原因是壓榨時(shí)間早于去年。10月的銷(xiāo)售量為245萬(wàn)噸。根據(jù)市場(chǎng)收集的信息，糖廠已簽訂350萬(wàn)噸出口合同，這些合同是在ICE原糖價(jià)格在20美分以上時(shí)簽訂的。印度國(guó)內(nèi)對(duì)乙醇需求的增長(zhǎng)較快，面對(duì)回調(diào)的糖價(jià)糖廠壓力并不大。國(guó)內(nèi)方面，自新榨季開(kāi)始以來(lái)，陳糖結(jié)轉(zhuǎn)大量庫(kù)存未能完全消化，一直在中游貿(mào)易環(huán)節(jié)流轉(zhuǎn)，上榨季末的9月和本榨季10月進(jìn)口量居于高位。在國(guó)內(nèi)最大產(chǎn)區(qū)廣西開(kāi)榨后，新糖大量集中上市，市場(chǎng)壓力最終爆發(fā)，引發(fā)了國(guó)內(nèi)糖價(jià)快速下行，至今僅半個(gè)多月，鄭糖跌幅達(dá)400多點(diǎn)。從目前的形勢(shì)看，最大產(chǎn)區(qū)廣西已經(jīng)開(kāi)始?jí)赫ィS著生產(chǎn)全面展開(kāi)新糖將快速大量上市，影響鄭糖走勢(shì)的主要因素將從進(jìn)口成本倒掛轉(zhuǎn)向新糖上市后的供求關(guān)系上。短期大量新糖集中上市，疊加進(jìn)口量較大，春節(jié)備貨尚未起動(dòng)，后期糖價(jià)轉(zhuǎn)弱的可能性在加大。操作上建議投資者逢高布局空單，套利方面建議糖企繼續(xù)在主力05合約上賣(mài)出套保，鎖定銷(xiāo)售價(jià)格。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2719元/。國(guó)內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動(dòng)，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2360-2400元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格為2490-2540元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2860-2960元/噸左右；遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2670-2680元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2810-2830元/噸。東北地區(qū)企業(yè)上量尚可，中儲(chǔ)糧、深加工企業(yè)建庫(kù)意愿持續(xù)加強(qiáng)價(jià)格整體維穩(wěn)為主。山東、華北地區(qū)深加工企業(yè)近兩日到貨量增加，企業(yè)收購(gòu)價(jià)格小幅下調(diào)。臨近春節(jié)企業(yè)有備貨需求，但普遍對(duì)質(zhì)量要求嚴(yán)格，提價(jià)收干糧企業(yè)居多，對(duì)潮糧收購(gòu)積極性并不高。飼料養(yǎng)殖端來(lái)看，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)的好轉(zhuǎn)使得飼料養(yǎng)殖端增加玉米作為飼料原料用糧。但近期生豬價(jià)格回落給玉米期價(jià)形成拖累，需求端繼續(xù)推行玉米價(jià)格向上的力度減弱。綜合來(lái)看隨著春節(jié)臨近，節(jié)前賣(mài)壓仍存。但近月合約受春節(jié)備貨需求及中儲(chǔ)糧收儲(chǔ)提振，而中長(zhǎng)期來(lái)看產(chǎn)需缺口對(duì)玉米價(jià)格形成支撐。操作上建議區(qū)間參與為主，繼續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)購(gòu)銷(xiāo)節(jié)奏。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 由于種植面積和單產(chǎn)雙雙不及預(yù)期，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部在12月份供需報(bào)告中大幅下調(diào)2021/22年度國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量260萬(wàn)噸至1640萬(wàn)噸，較上年減少320萬(wàn)噸。新季大豆開(kāi)秤價(jià)走高，大豆下游需求逐步恢復(fù)，貿(mào)易商采購(gòu)積極性有所增加。政策方面，12月16日，中儲(chǔ)糧拍賣(mài)76112噸國(guó)產(chǎn)大豆，全部流拍。豆一關(guān)注5800元/噸支撐，維持高位震蕩走勢(shì)，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 12月份巴西大豆進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期，未來(lái)兩周巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水情況出現(xiàn)分化，一方面中北部地區(qū)降水偏多，馬托格洛索州以及戈亞斯州降水量持續(xù)高于均值水平，有利于產(chǎn)量的增加，另一方面南部地區(qū)降雨偏少，南里奧格蘭德州及巴拉那州持續(xù)干旱，減產(chǎn)壓力有所上升，由于南部地區(qū)播種偏晚，仍需密切關(guān)注1月份降水情況。阿根廷方面，過(guò)去一周布宜諾斯艾利斯地區(qū)降水增加，有利于大豆生長(zhǎng)，但未來(lái)兩周降水減弱，中期需關(guān)注12-1月拉尼娜對(duì)阿根廷北部地區(qū)潛在的干旱影響，天氣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)大豆形成短期支撐。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠壓榨量小幅上升，截至12月10日當(dāng)周，大豆壓榨量191萬(wàn)噸，上周189萬(wàn)噸，12月中下旬部分油廠有停機(jī)計(jì)劃，關(guān)注后期開(kāi)機(jī)狀況。豆粕提貨大幅增加，本周豆粕庫(kù)存下降，截至12月10日當(dāng)周，豆粕庫(kù)存為57.23萬(wàn)噸,環(huán)比減少14.90%,同比減少44.56%。建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 空單滾動(dòng)操作 | 12月7日美國(guó)環(huán)保署（EPA）公布此前久拖未決的可再生燃料摻混義務(wù)提案，提案拒絕了所有等待審批的小型煉油廠豁免申請(qǐng)，但將2021年和2020年可再生燃料摻混義務(wù)標(biāo)準(zhǔn)分別由200.4及200.9億加侖下調(diào)至185.2及171.3億加侖，同時(shí)，EPA提議2022年可再生燃料摻混目標(biāo)上調(diào)至207.7億加侖，其中生物質(zhì)柴油摻混目標(biāo)由上年的24.3億加侖上調(diào)至27.6億加侖。USDA12月報(bào)告預(yù)估2021/22年度豆油生物燃料將達(dá)到110億磅，較上年增幅24.3%，盡管目前EIA數(shù)據(jù)顯示美豆油消費(fèi)速度偏慢，但USDA報(bào)告暫未對(duì)2021/22年度美豆油的生物燃料消費(fèi)進(jìn)行調(diào)整。11月份美豆壓榨量回落，豆油庫(kù)存小幅下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，11月份美國(guó)大豆壓榨量488萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.5%，同比下降0.9%，11月份美豆油庫(kù)存降至18.32億磅，環(huán)比下降0.2%，同比上升17.6%，美豆油庫(kù)存仍處高位。國(guó)內(nèi)方面，本周豆油提貨放緩，豆油庫(kù)存小幅下降，截至12月10日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為82.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.50%，同比減少3.35%。當(dāng)前豆油庫(kù)存仍處低位，且12月中下旬部分油廠有停機(jī)計(jì)劃，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊格局延續(xù)。 建議空單減倉(cāng)。 | |
棕櫚油(P) | 空單滾動(dòng)操作 | 減產(chǎn)周期疊加勞動(dòng)力緊缺尚未全面緩解限制馬棕產(chǎn)量，12月上半月馬棕產(chǎn)量下降， Sppoma數(shù)據(jù)顯示，12月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降6.09%，棕櫚油與競(jìng)爭(zhēng)油脂價(jià)差處于低位，對(duì)出口形成抑制，12月馬棕出口下滑，船運(yùn)機(jī)構(gòu)Amspec數(shù)據(jù)顯示，12月1-20日馬棕出口較上月同期下降6.6%。短期棕櫚油偏緊格局延續(xù)，但中期產(chǎn)量恢復(fù)預(yù)期，使得棕櫚油回調(diào)壓力增加。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存大幅上升，截至12月10日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為52.87萬(wàn)噸，環(huán)比增加24.49%，同比減少22.20%，當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，棕櫚油累庫(kù)空間有限，將維持供應(yīng)偏緊局面。建議空單減倉(cāng)。 期權(quán)方面，建議空單滾動(dòng)操作。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀望 | 菜粕方面，隨著氣溫回落，水產(chǎn)需求轉(zhuǎn)弱，且豆菜粕庫(kù)存收窄，不利菜粕消費(fèi)，菜粕庫(kù)存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，10月份之后菜籽到港量顯著放緩，且加拿大菜籽含油量降低，菜油庫(kù)存供應(yīng)將逐步趨緊，菜油庫(kù)存逐步回落，本周菜油庫(kù)存上升，截至12月10日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫(kù)存為26.04萬(wàn)噸，環(huán)比增加10.25%,同比增加108.15%。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4042元/500kg，收跌幅1.99%。12月20日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)4.64元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫(kù)存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止11月30日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.72億只，同比下降6.09%，環(huán)比增加0.26%，11月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面，12月20日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.42元/斤，當(dāng)前可淘汰老雞不多，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存，但整體壓力不大，僅河北個(gè)別地區(qū)受疫情影響，局部生產(chǎn)環(huán)節(jié)有5天左右余貨；目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，下游環(huán)節(jié)缺乏看漲信心，普遍維持低位庫(kù)存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力合約偏弱運(yùn)行，收于8192元/噸，收跌幅3.94%。前期冷庫(kù)客商存在炒貨行為，近期炒貨行為基本結(jié)束。走貨速度放緩，部分存儲(chǔ)商出貨較為積極，尤其是小型存儲(chǔ)商出貨積極性大幅提高。根據(jù)冷庫(kù)反饋，目前果農(nóng)惜售情緒有所降低。當(dāng)前棲霞新作蘋(píng)果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋(píng)果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止12月09日蘋(píng)果收購(gòu)季庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為898.57萬(wàn)噸，全國(guó)庫(kù)容比65.68%，山東庫(kù)容比64.5%，陜西庫(kù)容比67.2%，今年客商為元旦、圣誕備貨時(shí)間提前，近期冷庫(kù)逐漸開(kāi)始包裝發(fā)貨，預(yù)計(jì)本周冷庫(kù)出貨速度繼續(xù)提高。當(dāng)前蘋(píng)果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。 | |
生豬(LH) | 偏空看待 | 昨日生豬期貨主力合約偏弱運(yùn)行，周五收于14045元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為16.20元/公斤，較前日出欄均價(jià)下跌0.03元/公斤。散戶和集團(tuán)場(chǎng)出欄積極性較高，市場(chǎng)豬源偏多，而下游白條走貨情況一般。短期來(lái)看供需兩旺，生豬現(xiàn)貨或暫穩(wěn)為主。中長(zhǎng)期來(lái)看，能繁母豬存欄環(huán)比仍舊保持下跌趨勢(shì)，不過(guò)目前母豬淘汰量已基本恢復(fù)正常生產(chǎn)節(jié)奏，產(chǎn)能去化節(jié)奏有所放緩，整體母豬存欄結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定。同時(shí)由于落后產(chǎn)能的淘汰，母豬群體生產(chǎn)效率得到提高。所以即使絕對(duì)量有所下降，但后期的生豬供應(yīng)壓力仍大，根據(jù)前期母豬存欄峰值推算到明年二季度前生豬供應(yīng)壓力較難消化。出欄體重方面，由于天氣轉(zhuǎn)涼市場(chǎng)對(duì)于大肥需求增加，標(biāo)肥價(jià)差仍存，散戶壓欄或?qū)⒀永m(xù)。預(yù)計(jì)短期大體重豬出欄將繼續(xù)保持緩增態(tài)勢(shì)，后期生豬出欄體重整體變化將較為有限。需求方面，年底為季節(jié)性豬肉消費(fèi)旺季。但是由于今年部分地區(qū)腌臘灌腸前置，年底的需求高峰或提前有所透支。同時(shí)終端白條走貨情況仍舊一般，高價(jià)白條對(duì)消費(fèi)的抑制效應(yīng)非常明顯疊加目前國(guó)內(nèi)新冠疫情反復(fù)，終端需求的恢復(fù)可能不及預(yù)期。目前生豬基本面仍維持供給寬松格局，操作上建議延續(xù)逢高做空思路為主。 | |
花生(PK) | 偏空看待 | 昨日花生期貨主力合約繼續(xù)下跌，收于8066元/噸。目前山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格在8100元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在8300-8400元/噸，河南正陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在8300元/噸左右。目前花生市場(chǎng)價(jià)格震蕩維穩(wěn)，東北產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)走貨狀態(tài)加快，進(jìn)入年前備貨階段，產(chǎn)區(qū)銷(xiāo)量狀態(tài)達(dá)到三成。市場(chǎng)詢價(jià)及成交量有所提升，食品廠挑選品相好的上等花生米進(jìn)行售賣(mài)及加工。油廠方面，雖然魯花、中糧等油廠已經(jīng)入市收購(gòu)，但由于嚴(yán)格控制收購(gòu)指標(biāo)，油廠收購(gòu)對(duì)市場(chǎng)信心提振有限。中長(zhǎng)期來(lái)看，由于農(nóng)民多對(duì)今年花生價(jià)格不認(rèn)可導(dǎo)致惜售情緒較重，目前貨源多集中在中上游。而春節(jié)前農(nóng)戶可能會(huì)有回籠資金的需求，則有可能出現(xiàn)階段性集中出貨。同時(shí)春節(jié)后是傳統(tǒng)進(jìn)口花生到港時(shí)間，進(jìn)口花生將進(jìn)一步給國(guó)內(nèi)花生供應(yīng)帶來(lái)壓力。而受疫情影響，花生下游消費(fèi)受到限制。整體花生基本面承壓，操作上建議偏空看待為主。 | |
棉花及棉紗 | 觀望為宜 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于19655元/噸，收跌幅0.81%。周一ICE棉價(jià)偏弱運(yùn)行，盤(pán)中跌幅1.96%，結(jié)算價(jià)105.54美分/磅。國(guó)際方面，美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三公布最新利率決議，將基準(zhǔn)利率維持在0%-0.25%區(qū)間不變，將超額準(zhǔn)備金利率（IOER）維持在0.15%不變，將隔夜逆回購(gòu)利率維持在0.05%不變，符合市場(chǎng)的普遍預(yù)期。此外，從明年1月起，將每月資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模減少300億美元，即月度美國(guó)國(guó)債購(gòu)買(mǎi)規(guī)模降低200億美元、抵押貸款支持證券（MBS）減少100億美元，此前為每月減少150億美元。聲明稱，委員會(huì)認(rèn)為，可能每月都適合這樣減少凈購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，但如果經(jīng)濟(jì)前景發(fā)生變化，將準(zhǔn)備調(diào)整購(gòu)債速度。隨著時(shí)間的推移，距離加息的步伐將越來(lái)越近，也增加了市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)消費(fèi)的擔(dān)憂。國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前下游市場(chǎng)整體依舊維持偏弱的格局，紗價(jià)持續(xù)下跌，交投再度轉(zhuǎn)弱，產(chǎn)成品庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，整體表現(xiàn)為進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。而坯布端行情更加不樂(lè)觀，本周小型織廠減產(chǎn)持續(xù)，整體開(kāi)機(jī)負(fù)荷維持下滑，市場(chǎng)整體負(fù)荷水平維持在48.5%左右，預(yù)計(jì)今年提前放假的織廠較往年增加。庫(kù)存方面仍在小幅上升中，目前整體水平維持在32天左右，較去年同期高出8.4天左右。多數(shù)廠商認(rèn)為年前行情難有好轉(zhuǎn)，因此織廠備貨積極性不高，多隨用隨買(mǎi)為主，后市信心整體不足。預(yù)計(jì)棉價(jià)震蕩整理走勢(shì)，建議投資者觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
