今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-03-10
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注美國(guó)2月CPI | 歐美股市大反彈，美股結(jié)束四連跌，標(biāo)普漲超2%創(chuàng)21個(gè)月最大漲幅，納指漲超3%創(chuàng)一年最大漲幅，泛歐股指漲超4%創(chuàng)兩年最大漲幅。原油創(chuàng)23個(gè)月最大百分比跌幅，布油創(chuàng)史上最大美元跌幅；歐洲天然氣較周一高位腰斬。10年期美債收益率重上1.9%創(chuàng)近兩周新高。美元指數(shù)跌超1%創(chuàng)兩年最大跌幅，盧布跌超10%創(chuàng)歷史新低。夜盤滬鎳部分合約跌停。倫錫跌超9%創(chuàng)近三周新低。黃金告別四連漲，跌離21個(gè)月高位，創(chuàng)九個(gè)月最大跌幅。國(guó)內(nèi)方面，北京時(shí)間3月7日至3月8日，倫敦金屬交易所綜合鎳03合約從29246美元上漲至101365美元，最高漲幅高達(dá)247%。市場(chǎng)傳聞稱，國(guó)內(nèi)不銹鋼龍頭企業(yè)青山集團(tuán)被外資逼空，潛在空頭頭寸損失可能高達(dá)60億美元至120億美元，惡意逼空的外資以印尼某鎳礦60%股份為代價(jià)提出要挾。對(duì)此，青山集團(tuán)回應(yīng)稱，“外資的確有些動(dòng)作，正在積極協(xié)調(diào)，當(dāng)前倉(cāng)位和經(jīng)營(yíng)都沒有問題?！?3月9日，青山集團(tuán)用旗下高冰鎳置換國(guó)內(nèi)金屬鎳板，已通過多種渠道調(diào)配到充足現(xiàn)貨進(jìn)行交割。今日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)，2月份，中國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲0.9%，前值0.9%，環(huán)比上漲0.6%，漲幅比上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）上升8.8%，前值9.1%，環(huán)比由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為上漲0.5%。1—2月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格比去年同期上漲8.9%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲11.6%。習(xí)近平總書記在內(nèi)蒙古代表團(tuán)參加審議時(shí)指出，要積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和工作，立足富煤貧油少氣的基本國(guó)情，按照國(guó)家“雙碳”工作規(guī)劃部署，增強(qiáng)系統(tǒng)觀念，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、逐步實(shí)現(xiàn)。全國(guó)兩會(huì)期間中能傳媒記者獨(dú)家專訪了國(guó)家能源局黨組書記、局長(zhǎng)章建華。國(guó)家能源局局長(zhǎng)章建華表示，持續(xù)擴(kuò)大清潔能源供給，加強(qiáng)傳統(tǒng)能源與新能源優(yōu)化組合，加快構(gòu)建新能源供給消納體系。國(guó)際方面，美國(guó)總統(tǒng)拜登周三正式宣布了針對(duì)俄羅斯的能源禁令，將禁止美國(guó)從俄羅斯進(jìn)口石油、液化天然氣和煤炭。受此消息影響，WTI原油價(jià)格站穩(wěn)128美元，距離2008年以來最高的130美元僅一步之遙。在俄油禁令發(fā)布之際，拜登努力多方籌集足夠原油供應(yīng)。據(jù)海外網(wǎng)報(bào)道，美國(guó)有意從委內(nèi)瑞拉、沙特阿拉伯和伊朗進(jìn)口石油，以填補(bǔ)美國(guó)國(guó)內(nèi)供應(yīng)缺口。阿聯(lián)酋駐美國(guó)華盛頓大使Yousuf Al Otaiba周三在發(fā)給英美媒體的聲明中稱，阿聯(lián)酋贊成增加石油產(chǎn)量，將鼓勵(lì)OPEC考慮更快提高產(chǎn)量。這一消息令國(guó)際油價(jià)加速下跌、美股漲幅擴(kuò)大。俄烏局勢(shì)不斷發(fā)酵升級(jí)下，歐美國(guó)家紛紛對(duì)俄羅斯祭出嚴(yán)厲制裁。眼下，歐盟尋求將其對(duì)俄羅斯的制裁擴(kuò)大到該國(guó)最大的銀行及能源部門，但德國(guó)成為其主要障礙。德國(guó)牽頭反對(duì)在禁用SWIFT系統(tǒng)的俄羅斯金融機(jī)構(gòu)名單里增加俄最大銀行——俄羅斯聯(lián)邦儲(chǔ)蓄銀行（Sberbank）。文件顯示，德國(guó)在最近幾天的外交會(huì)議、包括部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議上一再敦促謹(jǐn)慎而為。關(guān)注美國(guó)2月CPI。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 昨日三組期指主力合約走勢(shì)下行。2*IH/IC2203比值為0.9234。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行3.2bp報(bào)2.024%，7天期下行5.5bp報(bào)2.059%，14天期下行2.9bp報(bào)2.039%，1個(gè)月期持平報(bào)2.30%。資金方面，北向資金凈流出72.33億元。從技術(shù)面來看，中證500指數(shù)處于20日均線下方。操作上建議暫且觀望；期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 多單減倉(cāng) | 隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩回落，現(xiàn)運(yùn)行于1990美元/盎司，金銀比價(jià)77.30。近期海外經(jīng)濟(jì)增速依然強(qiáng)勁，通脹壓力進(jìn)一步增加。俄烏爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)能源、糧食價(jià)格上漲，全球通脹面臨失控。流動(dòng)性方面，由于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于通脹的誤判導(dǎo)致未來收縮步伐或?qū)@著快于過往，但當(dāng)前地緣局勢(shì)的不確定性增加，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息幅度回落至25基點(diǎn)。避險(xiǎn)方面，黃金是戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期公認(rèn)的避險(xiǎn)資產(chǎn)，本次戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)生在全球通脹達(dá)到40年新高的背景下，隨著歐美對(duì)俄的相關(guān)制裁擴(kuò)大到能源領(lǐng)域，市場(chǎng)通脹預(yù)期有進(jìn)一步走高的壓力，國(guó)際金價(jià)仍有被進(jìn)一步推高的可能。后續(xù)需要進(jìn)一步關(guān)注俄烏局勢(shì)是否進(jìn)一步超預(yù)期，將決定貴金屬短期強(qiáng)勢(shì)的持續(xù)性。截至3/8，SPDR黃金ETF持倉(cāng)1067.34噸，前值1062.70噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)17046.96噸，前值16977.97噸。操作上，短期市場(chǎng)的交易邏輯在于通脹及避險(xiǎn)，但從中長(zhǎng)期來看，隨著地緣政治風(fēng)險(xiǎn)降溫以及美聯(lián)儲(chǔ)加息兌現(xiàn)，貴金屬仍面臨下行壓力，建議短多長(zhǎng)空思路操作。 | 金屬 |
銅及國(guó)際銅(CU) | 回調(diào)買入 | 隔夜滬銅主力合約收跌，倫銅現(xiàn)運(yùn)行于9977美元/噸。庫(kù)存方面，3月8日LME銅庫(kù)存減650噸至69600噸；3月8日上期所銅倉(cāng)單增680噸至75672噸。倫鎳突發(fā)擠倉(cāng)行情，LME當(dāng)前暫停倫鎳交易，并撤回英國(guó)時(shí)間3月8日凌晨以后所有的鎳交易執(zhí)行。同時(shí)，應(yīng)對(duì)金屬普遍低庫(kù)存的現(xiàn)狀，LME修改了交割規(guī)則允許延遲交割，對(duì)海外市場(chǎng)多頭情緒有所打壓，滬銅日內(nèi)大幅波動(dòng)。基本面來看，供應(yīng)方面，冶煉廠原料充足，銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)小幅上行。產(chǎn)量方面，冶煉廠檢修結(jié)束后，精煉銅產(chǎn)量將逐步回升，但當(dāng)前海外進(jìn)口銅虧損，無法對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)形成補(bǔ)充。需求方面，國(guó)內(nèi)政策將迎來集中釋放期，重點(diǎn)關(guān)注中央對(duì)房地產(chǎn)以及基建給市場(chǎng)帶來的消費(fèi)預(yù)期。本周下游開工進(jìn)一步回升，國(guó)內(nèi)累庫(kù)幅度顯著降低，SMM預(yù)計(jì)全國(guó)庫(kù)存將出現(xiàn)拐點(diǎn)。總結(jié)來看，俄烏第三輪談判后雙方有意愿繼續(xù)溝通，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)降低，銅價(jià)可能回吐部分漲幅，建議等待回調(diào)后再布局多單。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋期貨主力2205合約高位震蕩，期價(jià)重回4900一線附近，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格小幅調(diào)整。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)繼續(xù)回升，增至955.97萬(wàn)噸，增量31.07萬(wàn)噸，增幅3.4%，其中建材環(huán)比增量18.5萬(wàn)噸，增幅4.6%；伴隨冬奧會(huì)結(jié)束，華北部分高爐企業(yè)鐵水恢復(fù)，設(shè)備原料供應(yīng)增加，疊加短流程生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)性復(fù)產(chǎn)，進(jìn)而促使五大品種鋼材供應(yīng)延續(xù)同步回升。從趨勢(shì)角度來看，節(jié)后復(fù)產(chǎn)推動(dòng)供應(yīng)水平上升，是季節(jié)性規(guī)律。但今年節(jié)后受限于冬奧會(huì)、殘奧會(huì)，以及兩會(huì)的影響，高爐復(fù)產(chǎn)節(jié)奏略低于往年同期水平。庫(kù)存方面，五大品種鋼材總庫(kù)存春節(jié)后連續(xù)累增5周，環(huán)比上周增加22.9萬(wàn)噸，增幅1%，建材庫(kù)存增加42.16萬(wàn)噸，增幅為2.6%；上周庫(kù)存出現(xiàn)分化，鋼廠庫(kù)存下降，社會(huì)庫(kù)存累增。一般邏輯來說，現(xiàn)階段廠庫(kù)環(huán)比下降，主因在于鋼廠發(fā)運(yùn)節(jié)奏提升和市場(chǎng)采購(gòu)情緒積極，社會(huì)庫(kù)存累增在于市場(chǎng)資源流入比例高于消化能力，需求釋放相對(duì)有限。預(yù)計(jì)后市庫(kù)存累增幅度將延續(xù)收縮，3月中旬大概率全面去庫(kù)拐點(diǎn)出現(xiàn)。消費(fèi)方面，五大品種周消費(fèi)量增幅12%。其中建材環(huán)比增幅均為28%，從成交表現(xiàn)來看，目前建材成交量周均已經(jīng)上漲至15萬(wàn)噸以上的水平，環(huán)比和同比均有明顯提升，其需求表現(xiàn)雖然弱于板材，但整體表現(xiàn)較前期已有明顯好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)螺紋鋼價(jià)格高位震蕩或有所加劇，關(guān)注下游需求釋放情況以及外圍地緣政治因素的影響，暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 短多參與（持多） | 昨日熱軋卷板期貨主力2205合約高位調(diào)整，期價(jià)繼續(xù)回落，下探至5100一線附近，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格小幅調(diào)整。產(chǎn)量方面，上周熱卷產(chǎn)量延續(xù)回升，周產(chǎn)量上升1.9%至317.08萬(wàn)噸，主要增幅地區(qū)是華北地區(qū)，主要是冬奧會(huì)限產(chǎn)結(jié)束，高爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，且上周整周生產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)量較上周有所增加，主要降幅地區(qū)是華中地區(qū)，主要是上周檢修延續(xù)，導(dǎo)致華中地區(qū)供給較上周有所下降。庫(kù)存方面，上周鋼廠庫(kù)存小幅下降5.09萬(wàn)噸至91.56萬(wàn)噸，主要降幅地區(qū)是華中、華東、華北地區(qū)，主要是鋼廠出庫(kù)加速，加上華北部分鋼廠出口訂單有所增加，導(dǎo)致廠庫(kù)下降；社會(huì)庫(kù)存下降6.87萬(wàn)噸至266.79萬(wàn)噸，社庫(kù)廠庫(kù)雙降。消費(fèi)方面，熱卷周消費(fèi)量周環(huán)比增加4%，從目前庫(kù)存表現(xiàn)來看，板材進(jìn)入全面去庫(kù)階段，建材延續(xù)累庫(kù)，庫(kù)存的增減變化也可間接體現(xiàn)需求強(qiáng)弱，由此可見與建材和板材對(duì)應(yīng)的終端消費(fèi)能力出現(xiàn)強(qiáng)弱分化。整體來看，預(yù)計(jì)短期熱卷市場(chǎng)維持高位震蕩運(yùn)行，受市場(chǎng)整體環(huán)境的影響，短期或波動(dòng)加劇，操作上，多單謹(jǐn)慎持有。 | |
鋁(AL) | 回調(diào)買入 | 隔夜滬鋁合約收跌，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于3301美元/噸。國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)提速，運(yùn)行產(chǎn)能有望在5月份回歸去年同期水平，另外，LME修改交割制度，允許空頭延遲交割，海外市場(chǎng)多頭受到打壓。今日內(nèi)外盤鋁價(jià)大幅下挫。 基本面來看，2022年一季度電解鋁供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)趨勢(shì)延續(xù)。電解鋁供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)及新增產(chǎn)能投產(chǎn)提速，其中云南地區(qū)2月復(fù)產(chǎn)加新增投產(chǎn)規(guī)模達(dá)74萬(wàn)噸。截至3月初，SMM統(tǒng)計(jì)全國(guó)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)3897.6萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)有效建成產(chǎn)能規(guī)模4451.9萬(wàn)噸，全國(guó)電解鋁開工率約為87.5%。需求方面，春節(jié)過后，鋁下游龍頭加工企業(yè)開工率回升；鋁材出口維持高位；后續(xù)關(guān)注專項(xiàng)債發(fā)行，房地產(chǎn)竣工周期，汽車芯片供應(yīng)等對(duì)鋁材消費(fèi)的支撐。庫(kù)存方面，SMM統(tǒng)計(jì)本周一國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存114.4萬(wàn)噸，較上周四累庫(kù)2.4萬(wàn)噸，海外庫(kù)存持續(xù)去化。 整體來看，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)將在累庫(kù)壓力之下高位震蕩，海外鋁價(jià)將由俄烏局勢(shì)主導(dǎo)，建議回調(diào)買入策略，并關(guān)注俄烏局勢(shì)變化。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 逢低布局多單 | 今日鋅價(jià)盤面偏弱震蕩，俄烏局勢(shì)惡化，歐洲天然氣危機(jī)仍未解決，電價(jià)高位支撐冶煉成本，國(guó)內(nèi)來看，內(nèi)蒙地區(qū)部分冶煉廠受鋅精礦產(chǎn)量影響，后續(xù)精鋅產(chǎn)量或?qū)⒔档停瑢?duì)鋅價(jià)提供較強(qiáng)支撐。從國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠排產(chǎn)情況來看，2022年1-2月精煉鋅預(yù)計(jì)累計(jì)產(chǎn)量為97.6萬(wàn)噸，同比去年同期減少3.7%，預(yù)計(jì)2022年3月國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加7.02萬(wàn)噸至52.85萬(wàn)噸，較2月大幅增加。需求端來看，近期受黑色價(jià)格上漲帶動(dòng)，市場(chǎng)“買漲不買跌”現(xiàn)象顯現(xiàn)，鍍鋅管銷售整體表現(xiàn)回暖跡象；山東作為氧化鋅的主要集中地，于2月底3月初基本恢復(fù)正常生產(chǎn)，且輪胎企業(yè)前期的庫(kù)存業(yè)消化殆盡，采購(gòu)增加下，帶動(dòng)一定氧化鋅開工提升。操作上建議逢低布局多單。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 今日鉛價(jià)格偏弱震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價(jià)每噸升水70-90美元。2021年全年，鉛供應(yīng)過剩4.5萬(wàn)噸，2020年過剩15.4萬(wàn)噸，數(shù)量處于減少趨勢(shì)，目前全球鉛市場(chǎng)已從供大于求的局面逐步區(qū)域供需平衡狀態(tài)。總體來看，鉛基本面偏弱，庫(kù)存小幅上升，宏觀面風(fēng)險(xiǎn)仍存，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳暫停交易，倫敦金屬交易所暫停鎳交易，并且取消英國(guó)時(shí)間2022年3月8日凌晨00：00或之后在場(chǎng)外交易和LME select屏幕交易系統(tǒng)執(zhí)行的鎳交易。2021年下半年以來，倫鎳庫(kù)存去庫(kù)達(dá)到70%左右，不銹鋼發(fā)展穩(wěn)定及動(dòng)力電池行業(yè)高速增長(zhǎng)為鎳價(jià)過去一段時(shí)間上漲的基本面基礎(chǔ)。隨著俄烏沖突爆發(fā)，鎳供應(yīng)面擔(dān)憂進(jìn)一步加劇，而國(guó)際資本也盯上了倫敦市場(chǎng)的空頭頭寸。據(jù)了解，某家?guī)齑嫔坛钟蠰ME監(jiān)測(cè)的鎳倉(cāng)單的50％至80％，倉(cāng)單集中度非常高，空方大量止損單平倉(cāng)導(dǎo)致鎳價(jià)急速拉升。鑒于LME修改了交割規(guī)則，允許延后交割，留給空頭一定時(shí)間補(bǔ)充保證金同時(shí)在市場(chǎng)上尋找鎳板，事件最終或能夠得到平息。操作上，當(dāng)前市場(chǎng)報(bào)價(jià)混亂，建議投資者等待盤面企穩(wěn)后再進(jìn)行交易。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 今日不銹鋼期價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行，中高品礦短缺，為鎳價(jià)帶來支撐。高碳鉻鐵因南非鉻礦價(jià)格上漲成本上移，不銹鋼成本端支撐。供給端，受冬奧會(huì)影響，不銹鋼廠家有不同程度的減產(chǎn)，2月300系不銹鋼排產(chǎn)環(huán)比下降1.1%。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當(dāng)前狀態(tài)，預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)震蕩，中長(zhǎng)期偏空思路，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 上周全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量整體呈現(xiàn)持平的趨勢(shì)，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2301.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加183.4萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加38.4萬(wàn)噸至1748.4萬(wàn)噸，巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加145.0萬(wàn)噸至552.8萬(wàn)噸。需求方面，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率74.72%，環(huán)比上周增加1.29%，同比去年下降14.21%；本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量219.76萬(wàn)噸，環(huán)比增加10.91萬(wàn)噸，目前鐵水產(chǎn)量低于去年同期10.67%；共新增6座高爐檢修，15高爐復(fù)產(chǎn)，高爐開工率74.72%，環(huán)比上周增加1.29%。具體來看，本周復(fù)產(chǎn)主要集中在華北地區(qū)，多數(shù)是前期因限產(chǎn)而停產(chǎn)的高爐復(fù)產(chǎn)，檢修主要集中在華東地區(qū)，多以例行檢修為主。庫(kù)存方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存總量15854.52萬(wàn)噸，環(huán)比降庫(kù)32.05萬(wàn)噸。整體來看，遠(yuǎn)端供應(yīng)端全球鐵礦石發(fā)運(yùn)環(huán)比增加372萬(wàn)噸到今年最高水平；近端供應(yīng)到港受前期低發(fā)運(yùn)影響，連續(xù)四周下降至去年以來的此低水平。需求端，上周復(fù)產(chǎn)的高爐陸續(xù)滿產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量和疏港雙增，但波動(dòng)行情下鋼廠買貨動(dòng)力不足，消化自有庫(kù)存為主，港口庫(kù)存、壓港和鋼廠庫(kù)存均有不同程度降幅。昨日鐵礦石主力2205合約高位調(diào)整，期價(jià)繼續(xù)下探，跌破5日均線附近，受到政策監(jiān)管等因素的影響，礦價(jià)整體高位波動(dòng)依然較大，預(yù)計(jì)短期寬幅震蕩運(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 市場(chǎng)預(yù)期局勢(shì)緩和，等待俄烏外長(zhǎng)會(huì)談結(jié)果 | 隔夜原油主力合約期價(jià)跌停。布倫特和WTI期價(jià)跌破110美元/桶。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月9日，白俄羅斯政治學(xué)者沃斯克列先斯基表示，俄烏下一輪談判可能會(huì)在俄羅斯外長(zhǎng)拉夫羅夫同烏克蘭外長(zhǎng)庫(kù)列巴在土耳其進(jìn)行會(huì)晤后舉行。同日，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基發(fā)表最新視頻講話。澤連斯基表示，烏方正準(zhǔn)備與俄羅斯進(jìn)行下一輪談判，以實(shí)現(xiàn)和平。市場(chǎng)預(yù)期俄烏局勢(shì)邊際改善，原油風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)大幅回落。基本面方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止3月4日當(dāng)周，美國(guó)除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存下降186.3萬(wàn)桶至4.12億桶，降幅0.45%。俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存降至2018年8月以來的最低水平。供應(yīng)方面，截止3月4日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1160萬(wàn)桶/日，與上周持平。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日不變，并延長(zhǎng)至2022年6月。需求方面，EIA將今年原油需求增速預(yù)期從355萬(wàn)桶提高到362萬(wàn)桶，將美國(guó)的原油需求增速?gòu)?0萬(wàn)桶提高到84萬(wàn)桶。OPEC維持2022年全球石油需求420萬(wàn)桶/日增速預(yù)測(cè)不變，并預(yù)計(jì)下半年全球日均需求將增長(zhǎng)至疫情流行前的水平。短期內(nèi)原油供應(yīng)偏緊的局面難有明顯改善，須密切關(guān)注伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油及低硫燃油 | 多單減倉(cāng) | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)大幅下挫?，F(xiàn)貨方面，3月8日新加坡高硫380燃料油價(jià)格為680.51美元/噸。供應(yīng)方面，截至3月2日，山東地?zé)捯淮纬p壓裝置平均開工負(fù)荷60.93%，較上周增加0.48%。3月東營(yíng)石化、華聯(lián)石化、神馳化工等煉廠將陸續(xù)恢復(fù)開工，華星石化計(jì)劃于3月15日檢修。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷整體或有提升。主營(yíng)煉廠方面，3月海南煉化、揚(yáng)子石化全廠，塔河石化2#常減壓裝置將進(jìn)入檢修期，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷或?qū)⒅饾u下滑。需求方面，中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)水平為1031.71，較上期下降0.3%。中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)水平為3425.58，較上期下降2.1%。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得2137.8萬(wàn)桶，環(huán)比前一周增加36.8萬(wàn)桶。低硫方面，主力合約期價(jià)探底回升?，F(xiàn)貨方面，新加坡VLSFO價(jià)格為963.93元/噸。目前成本端支撐仍較強(qiáng)，建議關(guān)注港口擁堵情況的變化。操作上，偏多看待。 | |
PVC(V) | PVC期貨走弱，建議短線多單離場(chǎng) | 夜盤PVC期貨期貨主力合約震蕩下跌。上游原油、動(dòng)力煤期貨下跌，PVC主要用煤炭來生產(chǎn)，因此PVC期貨走弱。昨日華東PVC主流現(xiàn)匯自提9180-9330元/噸，期貨高于現(xiàn)貨48元/噸。近期PVC供應(yīng)方面，本周 PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修不多，PVC供應(yīng)充裕，廣東東曹乙烯法22萬(wàn)噸PVC計(jì)劃3月21日檢修10天。PVC企業(yè)預(yù)售較多，PVC企業(yè)暫無庫(kù)存壓力。上周PVC下游和中游貿(mào)易企業(yè)逢低補(bǔ)庫(kù)，PVC社會(huì)庫(kù)存有所增加，社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)拐點(diǎn)3月中下旬出現(xiàn)。需求方面，本周PVC下游企業(yè)將按需采購(gòu)為主。房地產(chǎn)行業(yè)將因城施策，PVC管材和型材型材主要應(yīng)用于房地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域，因此PVC需求預(yù)期好轉(zhuǎn)。出口方面，國(guó)產(chǎn)PVC出口仍有優(yōu)勢(shì)。綜合來看，PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售增加，終端下游開工逐步提升，加之出口尚可，PVC基本面預(yù)期好轉(zhuǎn)，但上游原料價(jià)格波動(dòng)加大，建議PVC期貨多單離場(chǎng)觀望。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行。現(xiàn)貨方面，3月8日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為3900元/噸。供應(yīng)方面，3月國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)量238.10萬(wàn)噸左右，較2月環(huán)比預(yù)計(jì)大幅增加73.40萬(wàn)噸。中石化和地?zé)?月產(chǎn)量增加明顯，其中，中石化3月計(jì)劃排產(chǎn)量71.60萬(wàn)噸左右，環(huán)比增加16.60萬(wàn)噸，地?zé)?月計(jì)劃排產(chǎn)量123.00萬(wàn)噸左右，預(yù)計(jì)環(huán)比將增加50.20萬(wàn)噸。開工方面，截至3月1日，國(guó)內(nèi)瀝青廠裝置總開工率為32.2%，下降0.2%。華東地區(qū)開工率維持在38%，山東地區(qū)開工率增加5%至34%。3月上旬嵐橋石化計(jì)劃生產(chǎn)瀝青，中下旬河北煉廠有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。需求方面，瀝青實(shí)際需求恢復(fù)緩慢，業(yè)者拿貨積極性不佳，短期道路剛需仍難有支撐。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
塑料(L) | 國(guó)際原油大跌，塑料期貨多單離場(chǎng)，建議5-9正套持有（5-9正套） | 夜盤塑料期貨主力合約下跌。國(guó)際原油下跌帶動(dòng)塑料期貨下跌，今日建議塑料期貨多單暫時(shí)止盈離場(chǎng)。昨日石化企業(yè)上調(diào)報(bào)價(jià)200元/噸，華北地區(qū)LLDPE出廠價(jià)9750元/噸。本周塑料供應(yīng)方面，上海金菲15萬(wàn)噸HDPE 3月8日停車，而中安聯(lián)合PE全密度裝置2月14日起停車檢修，本周計(jì)劃重啟產(chǎn)7042，目前檢修產(chǎn)能僅5%附近，但部分石化企業(yè)計(jì)劃下調(diào)生產(chǎn)負(fù)荷。上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存91萬(wàn)噸，因此短期塑料供應(yīng)相對(duì)充裕，但若石化企業(yè)降低生產(chǎn)負(fù)荷，PE供應(yīng)將略緊張。從生產(chǎn)比例來看，LLDPE生產(chǎn)比例38.6%，生產(chǎn)比例處于中等水平。近期低壓薄膜、中小空和100級(jí)管材PE生產(chǎn)比例有所增加。需求方面，3月份一般為地膜需求旺季，但本周華北地區(qū)環(huán)保措施以及華南和華東疫情對(duì)塑料制品企業(yè)開工將形成一定不利影響?，F(xiàn)貨方面，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在9700元/噸。基差7元/噸 。綜合來看，上游原油大跌，近期波動(dòng)加大，建議塑料期貨多單暫時(shí)止盈離場(chǎng)，套利建議5-9正套持有，昨日5-9價(jià)差上漲至201元/噸。 | |
聚丙烯(PP) | 國(guó)際原油大跌， PP期貨多單暫時(shí)止盈離場(chǎng)，建議5-9正套持有（5-9正套） | 夜盤PP期貨主力合約2205合約減倉(cāng)下跌，國(guó)際原油大跌對(duì)盤面形成影響，近期波動(dòng)加大，建議今日PP多單暫時(shí)止盈離場(chǎng)。短期PP供需相對(duì)平衡，后期部分石化裝置存檢修計(jì)劃，若浙江石化等新產(chǎn)能如期投產(chǎn)，PP整體供應(yīng)將略下降?，F(xiàn)貨方面，昨日PP現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)，PP現(xiàn)貨上漲200元/噸左右，華東地區(qū)PP粒料9580元/噸，期貨收盤價(jià)高于現(xiàn)貨基差-96元/噸。山東丙烯單體維持高位，不過山東青島地區(qū)出現(xiàn)疫情，受疫情防控影響，部分車輛管控影響丙烯單體出庫(kù)進(jìn)度，部分企業(yè)小幅丙烯下調(diào)出廠價(jià)50元/噸，丙烯單體9220-9250元/噸。 PP粉料價(jià)格繼續(xù)上調(diào)，山東地區(qū)價(jià)格多在9400-9500元/噸，華東地區(qū)價(jià)格多在9300-9400元/噸。PP粒料替代性需求增加。PP供應(yīng)方面，2月下旬至今齊魯石化和河北海偉共130萬(wàn)噸PP停車，PP檢修損失量略增加，3月中旬至4月份仍有部分企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修；拉絲PP生產(chǎn)比例32.6%，處于中等水平；上游企業(yè)聚烯烴庫(kù)存92萬(wàn)噸，庫(kù)存仍偏高。3月份關(guān)注浙江石化二期二線試車情況。綜合來看， PP供應(yīng)壓力不大，需求尚穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)近期新增本土新冠肺炎病例增加，關(guān)注疫情對(duì)下游需求的影響。國(guó)際原油大跌，今日PP期貨將繼續(xù)下跌。操作建議方面，套利建議5-9正套持有，昨日5-9價(jià)差141元/噸，近期近月合約走勢(shì)相對(duì)偏強(qiáng)；單邊建議多單離場(chǎng)。 | |
PTA(TA) | 暫且觀望 | 今日TA主力合約偏弱震蕩，近期俄烏局愈演愈烈導(dǎo)致油價(jià)上漲，PTA成本端支撐。從基本面來看，短期PTA計(jì)劃內(nèi)檢修量加大，PTA小幅去庫(kù)，聚酯工廠集中減產(chǎn)，終端消費(fèi)領(lǐng)域疲弱。在供應(yīng)端穩(wěn)定，下游需求弱勢(shì)的情況下，PTA預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)，加工費(fèi)也將受到壓縮。操作上建議暫且觀望。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 今日苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。EIA上調(diào)了美國(guó)2022年產(chǎn)量預(yù)測(cè)至12百萬(wàn)桶/日，美國(guó)貝克休斯鉆機(jī)數(shù)連續(xù)第六周增加至516臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)于頁(yè)巖油增產(chǎn)預(yù)期有所增強(qiáng)，伊核談判接近尾聲，苯乙烯成本端支撐減弱。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，萬(wàn)華65萬(wàn)噸新裝置、山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能、巴陵石化12萬(wàn)噸產(chǎn)能12月23日出貨，利華益72萬(wàn)噸產(chǎn)能和鎮(zhèn)海煉化66萬(wàn)噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)1月份產(chǎn)出；需求端來看，苯乙烯下游綜合開工率穩(wěn)定，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫(kù)存端來看，近期港口到貨量較少，庫(kù)存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來看，苯乙烯成本端支撐，開工率下降，但供應(yīng)壓力下降，需求端弱勢(shì)。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 震蕩偏多思路操作 | 隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)較大幅度下探后有所回升，成交活躍，持倉(cāng)量略減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情連續(xù)上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)3410元/噸(+200)，期現(xiàn)基差-324.5元/噸；焦炭總庫(kù)存1047.38萬(wàn)噸(-47.6)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.84%(2.17)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率81.49%(3.9)。綜合來看，焦炭市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，河北、山東主流鋼廠接受第三輪提漲200元/噸，本輪漲價(jià)全面落地，焦炭累計(jì)漲幅600元/噸。上游方面，盡管前兩周焦企開工率上升，生產(chǎn)積極性提高。但近期兩會(huì)期間環(huán)保限產(chǎn)仍有干擾，目前焦企提產(chǎn)乏力。同時(shí)原料煤采購(gòu)吃緊疊加焦企利潤(rùn)微薄甚至虧損，焦炭供應(yīng)持續(xù)收緊。下游方面，近期鋼廠高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，部分低庫(kù)存鋼廠積極補(bǔ)庫(kù)，焦炭采購(gòu)需求較好。剛需加強(qiáng)，市場(chǎng)焦炭看漲情緒較濃。港口方面，因外貿(mào)訂單激增，投機(jī)需求繼續(xù)集港囤貨，市場(chǎng)流通資源趨緊，影響部分鋼廠采購(gòu)困難庫(kù)存下降。我們認(rèn)為，近期地緣政治形勢(shì)可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策造成一定的影響，焦炭剛需有繼續(xù)提升的預(yù)期。但受環(huán)保限產(chǎn)和焦煤價(jià)格大幅提漲帶來的成本拖累，焦企產(chǎn)能尚未回升至正常水平，短期焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)的供需錯(cuò)配或?qū)⑦M(jìn)一步推高價(jià)格，預(yù)計(jì)后市將強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注大宗商品價(jià)格調(diào)控力度加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)心態(tài)的影響，建議投資者震蕩偏多思路操作。 | |
焦煤(JM) | 震蕩偏多思路操作 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2205合約)大幅下探后回升，成交良好。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情持續(xù)上漲，成交活躍。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2600元/噸(+100)，期現(xiàn)基差-457元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存285萬(wàn)噸(-44)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用15.42天(-0.3)。綜合來看，在電煤市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下，氣煤、貧瘦煤價(jià)格亦跟隨上漲。同時(shí)，焦企整體原料煤到貨情況不佳，仍以積極補(bǔ)庫(kù)為主。近期產(chǎn)地洗煤廠預(yù)售訂單不斷增多，其中不少煤礦本月的產(chǎn)量都已預(yù)售出去，整體看煤源緊張形勢(shì)短期難緩解。上游方面，山西多數(shù)煤礦正常，部分煤礦受過斷層等井下因素產(chǎn)量稍有減少，內(nèi)蒙地區(qū)中央督查組正式入駐，嚴(yán)查環(huán)境問題，井工礦暫未受到影響，但露天產(chǎn)量減半，供應(yīng)相對(duì)緊張。進(jìn)口方面，符合通關(guān)條件的澳煤已消耗殆盡。蒙煤通關(guān)量低位，補(bǔ)充供應(yīng)缺口的效果甚微。下游方面，鋼廠復(fù)產(chǎn)和焦化廠利潤(rùn)的小幅回升導(dǎo)致焦企積極采購(gòu)。我們認(rèn)為，盡管針對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的調(diào)控政策密集發(fā)布且已對(duì)煉焦煤行情上漲形成一定的影響，但回歸品種基本面，煉焦煤行情仍有回升的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒及下游采購(gòu)積極性，建議投資者震蕩偏多思路操作。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀望 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC205合約)受外盤原油大跌影響，開盤大幅下挫后震蕩回升，成交偏差，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情弱勢(shì)運(yùn)行，成交偏差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)900元/噸(-800)，期現(xiàn)基差-1.4元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存3778.1萬(wàn)噸(-7)，秦港煤炭疏港量46.2萬(wàn)噸(-4.4)。綜合來看，國(guó)家發(fā)改委消息稱，近期隨著各項(xiàng)穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)措施的持續(xù)推進(jìn)，全國(guó)煤炭產(chǎn)量保持高位水平。2月中下旬以來，全國(guó)煤炭日產(chǎn)量持續(xù)保持在1200萬(wàn)噸以上，同比增長(zhǎng)超過10%。此外，全國(guó)統(tǒng)調(diào)電廠存煤仍處于1.49億噸的歷史同期高位，比去年同期增加超過3000萬(wàn)噸。產(chǎn)地方面，當(dāng)前煤礦產(chǎn)銷正常，煤價(jià)維持限價(jià)水平內(nèi)，多數(shù)煤礦銷售主要以電煤及長(zhǎng)協(xié)用戶為主，市場(chǎng)銷量有所減少。港口方面，受政策端不確定因素影響，港口市場(chǎng)觀望情緒濃厚。因限價(jià)政策影響，貿(mào)易商發(fā)布成本倒掛，發(fā)運(yùn)數(shù)量較少。當(dāng)前港口庫(kù)存處于偏低水平，市場(chǎng)可流通貨源稀少，導(dǎo)致成交資源有限。下游方面，近期天氣逐漸回暖，終端電廠日耗將逐漸呈現(xiàn)季節(jié)性低位，補(bǔ)庫(kù)需求將逐步降低。我們認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)家針對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的調(diào)控加劇了需求端的結(jié)構(gòu)性供應(yīng)不足，市場(chǎng)可貿(mào)易煤價(jià)格短期內(nèi)很難回歸到正常水平。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注煤炭增產(chǎn)保供政策對(duì)市場(chǎng)煤供應(yīng)的影響，建議投資者暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收跌0.65%?，F(xiàn)貨方面，3月9日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2833元/噸。供應(yīng)方面，上周國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)平均開工負(fù)荷率為69.12%，周環(huán)比下滑0.17%，周同比下滑4.62%。周度產(chǎn)量為105.05萬(wàn)噸，周環(huán)比下滑0.25%，周同比下滑6.63%。本周西南部分減產(chǎn)裝置恢復(fù)，部分計(jì)劃?rùn)z修時(shí)間推遲，預(yù)計(jì)日產(chǎn)量小幅增加。需求方面，復(fù)合肥基層施肥需求釋放，基層零售網(wǎng)點(diǎn)按需補(bǔ)貨。膠合板方面，南方天氣好轉(zhuǎn)，膠板廠開工備貨積極性增加。農(nóng)業(yè)需求方面，前期春耕備肥陸續(xù)釋放，部分補(bǔ)肥跟進(jìn)。尿素需求預(yù)期向好，關(guān)注煤炭?jī)r(jià)格對(duì)尿素市場(chǎng)心態(tài)的影響。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5849元/噸，收跌幅0.59%。周三ICE原糖偏弱下行，盤中跌幅1.65%，結(jié)算價(jià)18.94美分/磅。國(guó)際方面，糖價(jià)下跌受到原油走勢(shì)帶動(dòng)，當(dāng)日國(guó)際油價(jià)走出跳水行情，紐約原油4月合約單日下跌15.24美元，跌幅達(dá)到12.21%，收于109.53美元，布倫特原油5月合約單日下跌17.4美元，跌幅13.44美元，收于112.07美元。受到阿聯(lián)酋和伊拉克官員支持增產(chǎn)，并鼓勵(lì)OPEC提高產(chǎn)量的聲明后，紐約原油和布倫特原油出現(xiàn)拋售，紐約原油最低至103.63美元，布倫特原油最低至105.7美元。原油的跳水行情帶動(dòng)了商品市場(chǎng)整體下跌。國(guó)內(nèi)方面，鄭糖近期走勢(shì)主要受到國(guó)際糖價(jià)走勢(shì)影響，并跟隨其行情步伐。鄭糖上漲帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍，中游貿(mào)易環(huán)節(jié)補(bǔ)庫(kù)熱情提高，銷量出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，但是仍受到鄭糖漲跌影響。目前南方主產(chǎn)區(qū)開始進(jìn)入收榨階段，最大產(chǎn)區(qū)廣西近20家糖廠收榨，湛江9家糖廠收榨，預(yù)計(jì)三月中旬兩地將加速收榨。從鄭糖2205合約走勢(shì)看，短線上繼續(xù)維持整理的可能性較大，建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 多單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜玉米主力合約寬幅震蕩，收于2870元/噸。USDA三月玉米供需報(bào)告中，對(duì)2021/22年度美玉米的燃料乙醇需求量及出口量預(yù)期有所上調(diào)。用于燃料乙醇的美玉米數(shù)量預(yù)估增加0.25億蒲式耳至53.50億蒲式耳，美玉米出口量預(yù)估較上月報(bào)告調(diào)增0.75億蒲式耳至25億蒲式耳。2021/22年度美玉米期末庫(kù)存預(yù)估下降1億蒲式耳至14.40億蒲式耳，庫(kù)存消費(fèi)比降至9.64%，美玉米農(nóng)場(chǎng)均價(jià)上調(diào)至5.65美元/蒲，高于20/21年度價(jià)格4.53美元/蒲。全球玉米方面，報(bào)告小幅上調(diào)2021/22年度全球玉米產(chǎn)量至12.06億噸，全球玉米消費(fèi)量上調(diào)至11.96億噸。全球玉米進(jìn)口量調(diào)減254萬(wàn)噸至1.85億噸，全球玉米出口量下調(diào)至1.99億噸。2021/22年度全球玉米期末庫(kù)存較2月報(bào)告預(yù)測(cè)值下降125萬(wàn)噸至3.009億噸，庫(kù)銷比回落至25.25%。國(guó)內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2540-2570元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格2720-2740元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2780-2860元/噸左右；遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2800-2810元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2900-2930元/噸。目前農(nóng)戶售糧進(jìn)度加快，趴地糧銷售已接近尾聲，農(nóng)戶挺價(jià)惜售情緒仍存，而深加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，開機(jī)率持續(xù)回升，企業(yè)仍有補(bǔ)庫(kù)需求。飼料養(yǎng)殖端來看，隨著飼料原料的價(jià)格的不斷走高，飼料養(yǎng)殖端為了控制成本多按需采購(gòu)，疊加替代品庫(kù)存較高，目前企業(yè)多以消化庫(kù)存為主，采購(gòu)積極性一般。前期俄烏地緣政治事件的發(fā)酵，使得市場(chǎng)擔(dān)憂對(duì)中國(guó)進(jìn)口玉米進(jìn)口數(shù)量及進(jìn)口成本產(chǎn)生影響。而近期俄烏局勢(shì)對(duì)于玉米的情緒影響趨于穩(wěn)定，同時(shí)發(fā)改委就玉米保供穩(wěn)價(jià)發(fā)聲，短期玉米或有所回落。但小麥價(jià)格堅(jiān)挺及中長(zhǎng)期的供需偏緊格局都對(duì)玉米形成支撐，操作上建議多單謹(jǐn)慎持有。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)，農(nóng)戶集中銷售，大豆購(gòu)銷情緒較為積極。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，推廣玉米大豆帶狀復(fù)合種植以增加大豆產(chǎn)量，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復(fù)合種植面積5000萬(wàn)畝，擴(kuò)大輪作規(guī)模，開發(fā)鹽堿地種大豆，力爭(zhēng)大豆播種面積達(dá)到1.6億畝左右，產(chǎn)量達(dá)到2300萬(wàn)噸左右，春播前市場(chǎng)關(guān)注大豆播種面積的擴(kuò)增幅度。拋儲(chǔ)方面， 3月1日中儲(chǔ)糧大豆拍賣成交率46%，較2月22日15%的成交率有所恢復(fù)。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作 | 3月大豆供需報(bào)告中，USDA將2021/22年度美豆出口上調(diào)109萬(wàn)噸至5688萬(wàn)噸，期末庫(kù)存隨之下調(diào)107萬(wàn)噸，庫(kù)銷比下降0.96%至6.46%，2021/22年度巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)700萬(wàn)噸至127萬(wàn)噸，阿根廷大豆產(chǎn)量下調(diào)150萬(wàn)噸至4350萬(wàn)噸，巴西大豆出口量下調(diào)500萬(wàn)噸至8550萬(wàn)噸，2021/22年度全球大豆期末庫(kù)存下降287萬(wàn)噸至8996萬(wàn)噸，庫(kù)銷比下降0.41%至24.74%，2021/22年度全球大豆供需進(jìn)一步收緊，報(bào)告利多。俄烏開戰(zhàn)所引發(fā)的供應(yīng)擔(dān)憂向油籽及谷物市場(chǎng)傳導(dǎo)，豆粕高位寬幅震蕩。3月上旬阿根廷及巴西南部降水增加，有利于穩(wěn)定作物生長(zhǎng)狀況，隨著3月份南美大豆上市高峰來臨，南美大豆炒作或接近尾聲，但2021/22年度南美大豆維持供應(yīng)緊缺格局， 同時(shí)2月份美豆出口銷售明顯好轉(zhuǎn)，美豆出口將持續(xù)對(duì)美豆形成支撐，大豆價(jià)格回調(diào)空間有限。國(guó)內(nèi)方面，2、3月份大豆月均到港不足600萬(wàn)噸，部分油廠因缺口而停機(jī)，截至3月4日當(dāng)周，大豆壓榨量為140萬(wàn)噸，低于上周158萬(wàn)噸，豆粕整體仍維持供應(yīng)局面，本周豆粕庫(kù)存下降，截至3月4日當(dāng)周，豆粕庫(kù)存為31.22萬(wàn)噸,環(huán)比減少12.35%,同比減少65.73%。國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局發(fā)布公告稱將開啟政策性大豆拍賣，市場(chǎng)傳言連續(xù)8周每周釋放70萬(wàn)噸大豆儲(chǔ)備，一定程度緩解大豆供應(yīng)緊張。建議豆粕多單滾動(dòng)操作。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應(yīng)緊缺背景之下，市場(chǎng)對(duì)黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴度上升，但是近期俄烏軍事行動(dòng)升級(jí)，烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，貿(mào)易商轉(zhuǎn)而尋求豆油和棕櫚油采購(gòu)，油脂供應(yīng)矛盾進(jìn)一步升溫，但是，西方對(duì)俄羅斯能源領(lǐng)域的制裁力度尚不確定，且俄烏第三輪談判未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，油脂供應(yīng)緊缺局面短期難以扭轉(zhuǎn)。3月上旬南美產(chǎn)區(qū)降水增加，市場(chǎng)等待南美大豆產(chǎn)量確認(rèn)，2021/22年度南美大豆供應(yīng)緊缺格局對(duì)豆油形成支撐，同時(shí)棕櫚油供應(yīng)矛盾短期難以緩解，豆粽價(jià)差處于低位，豆油對(duì)棕櫚油替代消費(fèi)增加，豆油維持供應(yīng)偏緊格局。國(guó)內(nèi)方面，2、3月份大豆到港偏低，部分油廠因缺豆而停機(jī)，同時(shí)豆粕消費(fèi)相對(duì)偏弱，豆油供應(yīng)受限，庫(kù)存預(yù)期維持低位，本周豆油庫(kù)存小幅下降，截至3月4日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為76.23萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.10%,同比減少5.82%。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 印尼出口政策再度收緊，多單滾動(dòng)操作 | 棕櫚油頭號(hào)主產(chǎn)國(guó)印尼要求2月10日開始，出口商將計(jì)劃出口數(shù)量的30%在國(guó)內(nèi)按固定價(jià)格銷售，此前該比率為20%，供應(yīng)收緊引發(fā)棕櫚油價(jià)格大幅上漲。近期俄烏軍事行動(dòng)升級(jí)，烏克蘭葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，貿(mào)易商轉(zhuǎn)而尋求豆油和棕櫚油采購(gòu)，油脂供應(yīng)矛盾進(jìn)一步升溫，但是，西方對(duì)俄羅斯能源領(lǐng)域的制裁力度尚不確定，且俄烏第三輪談判未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，油脂供應(yīng)緊缺局面短期難以扭轉(zhuǎn)。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存下降，截至3月4日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為31.95萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.31%，同比減少52.06%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，棕櫚油累庫(kù)空間有限，維持供應(yīng)偏緊局面。建議多單滾動(dòng)操作。期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，豆粕供應(yīng)持續(xù)緊張，提振菜粕需求，現(xiàn)貨成交較為積極，菜粕價(jià)格跟隨豆粕偏強(qiáng)運(yùn)行，操作上建議暫且觀望。菜油方面，俄烏軍事行動(dòng)升級(jí)或引發(fā)葵花籽油出口受阻，市場(chǎng)擔(dān)憂戰(zhàn)爭(zhēng)形勢(shì)將導(dǎo)致葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，在棕櫚油、豆油、菜油及葵花籽油四大油脂供應(yīng)全面緊張背景之下，市場(chǎng)恐慌情緒升溫，帶動(dòng)菜油沖高回落。本周菜油庫(kù)存小幅增加，截至3月4日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫(kù)存為21.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.60%,同比增加56.21%。近期菜油需求疲弱，去庫(kù)存速度出現(xiàn)放緩，同時(shí)菜油拋儲(chǔ)再度開啟，對(duì)菜油形成壓制，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油11700元/噸尋得支撐而補(bǔ)漲，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4379元/500kg，收跌幅0.25%。3月9日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)3.77元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫(kù)存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止2月28日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面，3月9日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格4.56元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫(kù)存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力大幅回落，收于10122元/噸，收跌幅2.17%。當(dāng)前柑橘集中上市價(jià)格低廉沖擊蘋果銷量，走貨速度放緩。近幾日冷庫(kù)成交暫時(shí)穩(wěn)定，冷庫(kù)壓力較小，當(dāng)前果農(nóng)對(duì)于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當(dāng)前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止2月17日蘋果冷庫(kù)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為692.51萬(wàn)噸，全國(guó)去庫(kù)存率為23.99%，山東庫(kù)容比50%，陜西庫(kù)容比51.8%，市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對(duì)蘋果價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)本周冷庫(kù)出貨速度繼續(xù)提高。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。 | |
生豬(LH) | 空單減倉(cāng) | 昨日生豬期貨主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于13420元/噸。現(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為11.97元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.05元/公斤。部分散戶受收儲(chǔ)提振，抗價(jià)惜售情緒較強(qiáng)；部分屠宰場(chǎng)入庫(kù)操作增加，整體屠宰量呈穩(wěn)中增加態(tài)勢(shì)，短期來看生豬現(xiàn)貨或窄幅調(diào)整為主。中長(zhǎng)期來看，生豬出欄體重持續(xù)回落，市場(chǎng)整體壓欄情緒較弱，預(yù)計(jì)生豬出欄體重將繼續(xù)向正常體重區(qū)間回歸。能繁母豬產(chǎn)能去化進(jìn)程持續(xù)，全國(guó)能繁母豬存欄量2021年7月開始連續(xù)7個(gè)月環(huán)比下降。但由于二元母豬占比的提升使得母豬種群生產(chǎn)效率明顯提高,國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放，今年上半年的生豬供應(yīng)充足。需求方面，2至5月為季節(jié)性消費(fèi)淡季，終端需求較為疲軟，豬肉消費(fèi)難見明顯利好提振。此外近期飼料原料價(jià)格的不斷上漲，一方面使得遠(yuǎn)月出欄生豬養(yǎng)殖成本提升；另一方面使得養(yǎng)殖企業(yè)資金壓力加大，養(yǎng)殖端虧損加劇，或加快產(chǎn)能去化進(jìn)程。綜合來看收儲(chǔ)提振有限，在生豬供應(yīng)壓力難減、需求淡季的情況下，現(xiàn)貨價(jià)格難有起色，操作上建議空單減倉(cāng)后持有。 | |
花生(PK) | 逢高做空 | 昨日花生期貨主力合約收漲0.12%?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格在7200-7400元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在7800元/噸左右，河南正陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在7700-7800元/噸左右。產(chǎn)區(qū)整體交易趨于穩(wěn)定，下游客商拿貨態(tài)度趨于謹(jǐn)慎，觀望態(tài)度明顯，部分產(chǎn)區(qū)價(jià)格偏弱調(diào)整，農(nóng)戶抗價(jià)不賣，購(gòu)銷整體略顯僵持。油廠收購(gòu)整體表現(xiàn)較為良好,預(yù)計(jì)花生價(jià)格維持震蕩調(diào)整。目前來看花生現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)銷較為僵持，現(xiàn)貨端并無起色，而從中長(zhǎng)期來看花生整體需求較差，同時(shí)后期進(jìn)口花生也將補(bǔ)充國(guó)內(nèi)供應(yīng)對(duì)花生價(jià)格形成沖擊，操作上建議逢高做空。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于21420元/噸，收跌幅0.09%。周三ICE美棉震蕩偏弱運(yùn)行，盤中跌幅0.33%，結(jié)算價(jià)117.47美分/磅。國(guó)際方面，USDA 3月棉花供需報(bào)告中對(duì)2021/22年度美棉花供需預(yù)測(cè)保持不變。2021/22美陸地棉農(nóng)場(chǎng)均價(jià)為90美分/磅，高于2020/21年度價(jià)格66.3美分/磅。全球棉花方面，2021/22年度全球棉花供需預(yù)測(cè)中，全球棉花產(chǎn)量較2月調(diào)減30萬(wàn)包至1.1985億包下調(diào)約0.25%，其中印度方面減產(chǎn)約50萬(wàn)包；2021/22年度全球棉花消費(fèi)量3月預(yù)測(cè)小幅上調(diào)約11萬(wàn)包,較去年同期相比全球棉花消費(fèi)增長(zhǎng)約2.1%。2021/22年度3月供需報(bào)告預(yù)測(cè)中全球棉花期末庫(kù)存減少174萬(wàn)包至8257萬(wàn)包，下調(diào)幅度約2.06%；全球庫(kù)銷比由2月的49.34%下降至3月的48.34%%。國(guó)內(nèi)方面，疊加當(dāng)前鄭棉受外圍因素影響較大，整體走勢(shì)波幅較大，因而當(dāng)前紡企補(bǔ)貨仍未放量。織布廠基本面情況更加偏弱，由于終端需求表現(xiàn)偏差，織廠對(duì)于原料端以隨用隨買剛需補(bǔ)庫(kù)為主，令紡企棉紗庫(kù)存堆積，多數(shù)紡企的產(chǎn)成品庫(kù)存在30天左右的歷史高位水平附近。鄭棉需求端偏弱的格局在短期內(nèi)難以有較大的改善，而期現(xiàn)回歸隨著時(shí)間的推移其對(duì)棉價(jià)的底部支撐效果或?qū)⒂兴鶞p弱，中短期棉價(jià)大概率維持寬幅震蕩的格局。總的來看，短期棉價(jià)大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，操作上建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
