今日早盤研發(fā)觀點2022-04-11
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
宏觀 | 關(guān)注中國3月CPI、PPI | 周五，納指跌超1%創(chuàng)三周新低，全周跌近4%創(chuàng)逾兩月最大周跌幅，和標(biāo)普終結(jié)三周連漲；道指漲超百點兩連陽、仍連跌兩周。俄股回落，全周跌6%；泛歐股指漲超1%脫離逾一周低谷。10年期美債收益率盤中升破2.7%，續(xù)創(chuàng)三年新高，一周升逾30個基點。盧布沖高回落，盧布/美元盤中漲超6%創(chuàng)五個月新高、盧布/歐元近兩年新高，最終收跌。美元指數(shù)盤中突破100、四日連創(chuàng)近兩年新高。原油結(jié)束三連跌走出三周低谷，仍連跌兩周；英國天然氣六連陰、一周跌超10%。倫鎳六連陽創(chuàng)兩周新高。黃金又創(chuàng)一周新高、全周漲超1%。國內(nèi)方面，中國發(fā)布重磅文件加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場，強(qiáng)化市場基礎(chǔ)制度規(guī)則統(tǒng)一，推進(jìn)商品和服務(wù)市場高水平統(tǒng)一，建設(shè)全國統(tǒng)一的能源市場，加快發(fā)展統(tǒng)一的資本市場，推進(jìn)商品和服務(wù)市場高水平統(tǒng)一，推進(jìn)市場監(jiān)管公平統(tǒng)一，進(jìn)一步規(guī)范不當(dāng)市場競爭和市場干預(yù)行為。上海進(jìn)行新一輪全市全員核酸檢測，部分商業(yè)網(wǎng)點恢復(fù)經(jīng)營，孫春蘭在滬調(diào)研指導(dǎo)：千方百計抓好保運(yùn)保供保鏈，動態(tài)調(diào)整封控、管控、防范“三區(qū)”，減少疫情對生產(chǎn)生活影響。證監(jiān)會主席易會滿4月9日在中國上市公司協(xié)會第三屆會員代表大會上表示，加快推動企業(yè)境外發(fā)行上市監(jiān)管新規(guī)落地；進(jìn)一步增強(qiáng)發(fā)行上市等基礎(chǔ)制度對科技創(chuàng)新的適配性；空殼”堅決出清，“真金白銀”回報投資者。國際方面，烏克蘭宣布對俄實施貿(mào)易禁運(yùn)；澤連斯基：愿在任何時候就任何話題和普京會談；北約秘書長稱擬在東翼邊境作永久軍事部署；美國暫停與俄羅斯和白俄羅斯正常貿(mào)易關(guān)系，擴(kuò)大對兩國的出口限制。美國農(nóng)業(yè)部證實科羅拉多州出現(xiàn)高致病性禽流感疫情，艾奧瓦州企業(yè)據(jù)稱被迫撲殺近100萬只家禽。白宮通訊主任貝丁菲爾德稱，拜登感染新冠病毒的可能性上升；美國首都華盛頓疫情反彈，農(nóng)業(yè)部長等多名政要感染；紐約市長檢測陽性。關(guān)注中國3月CPI、PPI | 宏觀金融 |
股指 | 暫時觀望 | 上周三組期指走勢走勢分化，IH偏強(qiáng)震蕩，IF偏弱震蕩，IC走勢下行。2*IH/IC2204比值為0.9429。銀行間資金方面，隔夜品種下行7.4bp報1.751%，7天期下行6.6bp報1.985%，14天期下行3bp報1.941%，1個月期上行0.5bp報2.295%。北向資金一周凈流入37.34億元，整體來看近期北向的動向?qū)τ谛星橛绊懗潭让黠@減弱，短線或?qū)⒁泊嬖讵q豫態(tài)度，市場整體還是存量資金格局。從技術(shù)面來看，上證50指數(shù)、滬深300仍位于20日均線上方，中證500指數(shù)已跌破20日均線。短期，重要會議釋放積極信號，貨幣政策發(fā)力窗口或?qū)⑴R近，市場整體在支撐下向好基礎(chǔ)依舊。不過，內(nèi)部增長壓力以及海外貨幣收縮趨勢下，市場整體承壓，連續(xù)無量超跌反彈后，要謹(jǐn)防階段性的回撤，操作上建議暫時觀望；期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時觀望 | 隔夜國際金價震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1945美元/盎司，金銀比價78.30。美聯(lián)儲會議紀(jì)要釋放“鷹派”信號，3月份貨幣政策會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲考慮每月縮表至多950億美元，官員們支持未來進(jìn)行至少一次幅度50基點的加息。近期俄烏局勢反復(fù)，由于歐盟內(nèi)部沒能在是否禁止從俄羅斯進(jìn)口煤炭等問題上達(dá)成一致，歐盟委員會提出的對俄新一輪制裁未獲通過，將在7日繼續(xù)就此進(jìn)行討論，通脹飆漲對貴金屬價格仍有支撐。截至4/7，SPDR黃金ETF持倉1087.30噸，持平，SLV白銀ETF持倉17615.52噸，持平。操作上，建議暫時觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周螺紋鋼期貨主力2210合約沖高回落，期價承壓運(yùn)行，重回5000一線附近，螺紋鋼現(xiàn)貨價格跟隨調(diào)整。供應(yīng)端，全國疫情多點爆發(fā)，吉林、上海等地更是嚴(yán)格封控。物料運(yùn)輸全面受阻，導(dǎo)致鋼廠原料供應(yīng)不足出現(xiàn)集中復(fù)產(chǎn)延遲現(xiàn)象。東北、華中、華東等一季度非限產(chǎn)地區(qū)也開始出現(xiàn)由于物料短缺而造成的停爐，導(dǎo)致高爐供給端持續(xù)收緊；電爐廠生產(chǎn)利潤虧損出現(xiàn)減產(chǎn)或停產(chǎn)，供應(yīng)端整體延續(xù)一季度的緊張狀態(tài)，4月以來隨著各地疫情加重，供應(yīng)端緊張狀態(tài)更甚。庫存方面，螺紋鋼廠庫存環(huán)比上周+3.37%，螺紋社庫環(huán)比+0.34%。消費(fèi)方面，螺紋表觀消費(fèi)296.16萬噸，環(huán)比上周-4.71%，同比去年-34.93%；上周螺紋表觀消費(fèi)量仍處于回升通道但受疫情影響較重，節(jié)后房地產(chǎn)施工放量將帶來較樂觀的預(yù)期；基建項目類似地產(chǎn)但強(qiáng)于地產(chǎn)。整體來看，短期內(nèi)螺紋鋼價格高位震蕩加劇，關(guān)注下游需求釋放速度，暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 多單減持（減多） | 上周熱軋卷板期貨主力2210合約沖高回落，期價高位調(diào)整，跌破5200一線，熱軋卷板現(xiàn)貨價格小幅回落。產(chǎn)量方面，熱卷產(chǎn)量+3.95%，唐山鋼坯利潤、熱卷利潤均較為平穩(wěn)，螺紋利潤上漲較多，卷螺差快速收縮；庫存方面，鋼廠庫存同比去年-2.15%，社會庫存同比去年-7.12%，目前庫存水平去化良好且總量偏低。節(jié)后螺紋、熱卷廠庫、社庫可能小幅累積；運(yùn)輸環(huán)節(jié)打通后下游接貨能力及意愿將有效增強(qiáng)。消費(fèi)方面，內(nèi)需制造業(yè)目前進(jìn)入淡季；家電訂單回落，車企補(bǔ)庫結(jié)束，新能源汽車或有一定支撐；在政策大方向支持的背景下后續(xù)制造業(yè)有可能發(fā)力，目前以偏弱為主。預(yù)計短期熱卷市場維持震蕩運(yùn)行，短期高位波動或有所加劇，操作上，多單可考慮減持。 | |
鋁(AL) | 暫時觀望 | 隔夜滬鋁主力合約收跌，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于3372美元/噸。國內(nèi)鋁錠社會庫存小幅增加，疫情沖擊下部分下游加工企業(yè)減停產(chǎn)，影響需求復(fù)蘇，滬鋁價格上方有一定壓力?；久鎭砜?，2022年一季度電解鋁供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)趨勢延續(xù)。截至3月初，SMM統(tǒng)計全國電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)3897.6萬噸，國內(nèi)有效建成產(chǎn)能規(guī)模4451.9萬噸，全國電解鋁開工率約為87.5%。需求方面，受到疫情影響，本周鋁下游龍頭加工企業(yè)開工率環(huán)比下降1.6個百分點至68.6%。疫情沖擊下部分下游加工企業(yè)減停產(chǎn)，影響需求復(fù)蘇。庫存方面，本周一SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁社會庫存105.2萬噸，較上周四累庫1.3萬噸，海外庫存持續(xù)去化。 整體來看，海外鋁庫存低位給予鋁價支撐，持續(xù)關(guān)注國內(nèi)疫情對上下游的影響，短期鋁價預(yù)計維持偏強(qiáng)震蕩為主。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 周五隔夜鋅價盤面偏強(qiáng)震蕩，七國集團(tuán)（G7）拒絕以盧布支付俄羅斯的天然氣等能源資源。俄羅斯聯(lián)邦委員會對此回應(yīng)稱，G7拒絕以盧布購買俄羅斯天然氣，導(dǎo)致天然氣供應(yīng)中斷，市場聚焦海外能源供應(yīng)問題，交易能源緊缺，推升精煉鋅成本的邏輯，鋅價得到較強(qiáng)支撐。國內(nèi)供需恢復(fù)進(jìn)程被疫情所打斷，供應(yīng)端受阻，運(yùn)輸困難，上海等多地倉庫不允許出入庫。需求端來看，近期受黑色價格上漲帶動，市場“買漲不買跌”現(xiàn)象顯現(xiàn)，鍍鋅管銷售整體表現(xiàn)回暖跡象；山東作為氧化鋅的主要集中地，輪胎企業(yè)前期的庫存業(yè)消化殆盡，采購增加下，帶動一定氧化鋅開工提升，操作上建議暫且觀望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 周五隔夜鉛價格區(qū)間震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價每噸升水70-90美元，海外央行普遍加息的背景下，鉛價高位震蕩，重心上移。從供應(yīng)端來看，當(dāng)前再生鉛當(dāng)前利潤較高產(chǎn)能不斷釋放，但廢電瓶產(chǎn)量跟不上需求，一定程度上限制再生鉛產(chǎn)能，需求端呈現(xiàn)向好趨勢，社會庫存小幅下降?？傮w來看，鉛基本面偏強(qiáng)，庫存小幅下降，宏觀面支撐，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳主力合約收跌，倫鎳運(yùn)行于33990美元/噸。庫存方面，4月7日LME鎳庫存增288噸至74190噸；4月7日上期所鎳倉單減108噸至6118噸。鎳鐵方面，國內(nèi)高鎳鐵到廠價暫穩(wěn)至1620-1640元/鎳，較上周持平。鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來的挺價心態(tài)，與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來的壓價心態(tài)之間的博弈依舊存在，預(yù)計短期內(nèi)鎳鐵價格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運(yùn)行。不銹鋼方面，江蘇等地疫情影響了企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏及原料與產(chǎn)成品運(yùn)輸，下游需求受到一定程度壓制。印尼青山若繼續(xù)減產(chǎn)不銹鋼轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳，在海外需求旺盛的情況下，回流國內(nèi)的不銹鋼數(shù)量或許相較1-2月出現(xiàn)明顯下降。硫酸鎳方面，由于原料成本抬升，近期新能源整車接連漲價，后期新能源汽車產(chǎn)銷增速會有一定影響。整體來看，鎳價重心從基本面角度來看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對鎳價帶來劇烈波動。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 周五隔夜不銹鋼期價偏弱震蕩，下游受疫情影響生產(chǎn)需求較少，供需雙減，鎳盤面持續(xù)多變，綜合致使鎳價格下行，不銹鋼成本端支撐減弱。高碳鉻鐵因南非鉻礦價格上漲成本上移，不銹鋼成本端支撐。供給端，受冬奧會影響，不銹鋼廠家有不同程度的減產(chǎn)，300系不銹鋼排產(chǎn)環(huán)比下降1.1%。需求端，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前成本端支撐弱勢，供給端回升，需求如果維持當(dāng)前狀態(tài)，預(yù)計中長期偏空思路為主，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2601.6萬噸，環(huán)比增加405.5萬噸。中國45港口到港量1925.6萬噸，環(huán)比減少266.9萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加180.7萬噸至1887.2萬噸，高于今年周均174.9萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加224.8萬噸至714.4萬噸，創(chuàng)今年發(fā)運(yùn)新高。澳巴發(fā)運(yùn)季末沖量，全球發(fā)運(yùn)量增幅明顯，但由于巴西船期的延長，中國到港量減量超預(yù)期，仍在年均線以下徘徊。需求端，疫情對鋼廠生產(chǎn)仍有影響，前期受原料供應(yīng)緊缺而減產(chǎn)的高爐，鐵水減量在本周體現(xiàn)，鐵水產(chǎn)量止增轉(zhuǎn)降。Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率77.45%，環(huán)比上周下降0.76%，同比去年下降6.00%；日均鐵水產(chǎn)量226.10萬噸，環(huán)比下降4.17萬噸，同比下降6.27萬噸。庫存端，低到港量和疏港的回升，港口庫存再次下降。上周Mysteel統(tǒng)計中國45港鐵礦石庫存總量15389.02萬噸，環(huán)比降庫128.91萬噸。日均疏港量269.19萬噸，環(huán)比增4.98萬噸。整體來看，短期需求復(fù)蘇，供應(yīng)平穩(wěn)的狀態(tài)下，鐵礦石仍有一定支撐。上周鐵礦石主力2205合約高位震蕩，期價整體仍處900一線上方，預(yù)計短期波動加劇，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 對俄制裁加碼，油價維持高波動 | 周五夜盤原油主力合約期價震蕩上行。美國國會參議院以100票贊成、0票反對的結(jié)果通過法案，暫停與俄羅斯、白俄羅斯的正常貿(mào)易關(guān)系。美國參議院通過了一項禁止從俄羅斯進(jìn)口石油和天然氣的法案。這項立法禁止美國從俄羅斯進(jìn)口石油、天然氣、煤炭和其他能源產(chǎn)品。俄羅斯外長拉夫羅夫表示，烏克蘭方面6日向俄羅斯提交了新的協(xié)議草案，與烏方此前在伊斯坦布爾提交的方案相比有多處后退。烏克蘭就克里米亞和頓巴斯的提議不可接受，烏克蘭試圖拖延、破壞與俄羅斯的談判?；久娣矫?，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止4月1日當(dāng)周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存減少242.1萬桶至4.124億桶，增幅0.6%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2590萬桶，較前一周增加170萬桶。供應(yīng)方面，截止4月1日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1180萬桶/日，較上周增加10萬桶/日。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬桶/日不變，并延長至2022年6月。需求方面，IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對經(jīng)濟(jì)形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬桶/日。OPEC維持2022年全球石油需求420萬桶/日增速預(yù)測不變，并預(yù)計下半年全球日均需求將增長至疫情流行前的水平。密切關(guān)注美國拋儲節(jié)奏和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨往下調(diào)整，建議短線多單暫時離場 | 上周PVC期貨期貨主力合約沖高回落。PVC或?qū)⒗^續(xù)在8700-9500元/噸區(qū)間震蕩，因此低位多單建議暫時離場，等待企穩(wěn)繼續(xù)做多09合約。上周國際原油下跌，市場情緒偏弱。上游電石價格下調(diào)50-100元/噸，主要因運(yùn)輸狀況不佳，電石廠讓利出貨，因國內(nèi)疫情仍對運(yùn)輸形成一定影響，下游電石價格將難以上漲。成本因素對PVC價格支撐力度不大。從需求來看，部分下游行業(yè)開工率受疫情影響，需求仍偏低，但是近期各地開始放開房地產(chǎn)限購措施，因此PVC需求預(yù)期尚可。供應(yīng)方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，上周PVC整體開工負(fù)荷82.42%，環(huán)比提升0.22%；其中電石法PVC開工負(fù)荷83.66%，環(huán)比下降1.27%；乙烯法PVC開工負(fù)荷77.84%，環(huán)比提升5.73%。本周暫無新裝置計劃檢修，供應(yīng)變動不大。綜合來看，PVC基本面短期變化不大，PVC在房地產(chǎn)領(lǐng)域需求建好，但因美聯(lián)儲加息預(yù)期和國際原油下跌，市場情緒偏弱，PVC期貨往下調(diào)整，因此建議短線多單暫時離場，后期再參與09合約多單。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤瀝青主力合約期價震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，4月7日華東地區(qū)瀝青平均價為3980元/噸。供應(yīng)方面，4月份國內(nèi)瀝青總計劃排產(chǎn)量為226.4萬噸，環(huán)比下降15.3萬噸或6.33%，同比下降71.32萬噸或23.96%。近期國內(nèi)瀝青煉廠裝置開工率環(huán)比下降，開工率水平整體處于歷史同期低位。最新一期的開工數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)73家主要瀝青煉廠總開工率為25.6%，環(huán)比增加0.8%。國內(nèi)91家瀝青企業(yè)裝置檢修量環(huán)比有所下降，合計產(chǎn)能損失為2216萬噸。需求方面，各地防控措施嚴(yán)格、降雨天氣頻繁疊加終端資金面緊張，下游公路項目難以啟動，煉廠發(fā)貨以及運(yùn)輸均受到影響，瀝青剛性需求繼續(xù)維持低迷。由于成本端波動較大，操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | PE裝置檢修有所增加，塑料期貨震蕩運(yùn)行? | 上周塑料期貨主力05合約小幅下跌，持倉量下降，資金開始移倉至09合約。上周國際能源署計劃從原油儲備釋放1.2億桶原油，國際油價下跌，這對國內(nèi)塑料期貨形成一定影響，不過4月份新增部分PE裝置檢修較多，國內(nèi)石化企業(yè)降低生產(chǎn)負(fù)荷，塑料期貨因此跌幅不大。目前PE檢修產(chǎn)能占比16.55%，LLDPE生產(chǎn)比例下降至38.53%附近。本周煉化企業(yè)檢修繼續(xù)增加，初步預(yù)計PE檢修損失量10.94萬噸，環(huán)比增1.54萬噸。需求方面，國內(nèi)部分省市疫情對物流形成一定影響，塑料需求偏弱。綜合來看，國際原油回落，但PE供應(yīng)壓力不大，需求偏弱，塑料期貨將偏弱震蕩，下方關(guān)注60日均線附近能否企穩(wěn)。因此操作建議方面，單邊若60日均線不能企穩(wěn)，建議已經(jīng)介入的多單暫時離場，套利建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | 國際原油下跌，PP期貨調(diào)整? | 上周PP期貨主力合約2205合約小幅下跌。今日早盤國際原油價格繼續(xù)下跌，這將對盤面形成一定影響。近期由于國內(nèi)部分省市出現(xiàn)疫情，整體需求偏弱亦對盤面形成壓力，但醫(yī)療領(lǐng)域需求尚可以及部分石化企業(yè)檢修，導(dǎo)致PP期貨跌幅不大。從供需數(shù)據(jù)來看，目前PP檢修產(chǎn)能占比13%附近，交割標(biāo)準(zhǔn)品拉絲PP生產(chǎn)比例下降至29%，注塑級PP和纖維級PP生產(chǎn)比例增加，纖維級PP增加至16.2%?？谡帧⒎雷o(hù)服等防疫物資需求增加，石化企業(yè)提高該產(chǎn)品生產(chǎn)比例。注塑和塑編等領(lǐng)域需求偏弱，下游成品仍受物流等因素影響。出口市場方面，出口方面以小單為主，出口窗口行情有所收窄。綜合來看，上游原油下跌，但部分PP裝置檢修，PP期貨將震蕩運(yùn)行。操作建議方面，套利建議逢低參與9-1正套；短期單邊走勢偏弱，若05合約在60日均線附近未能企穩(wěn)，單邊建議短線多單暫時離場。 | |
PTA(TA) | 暫且觀望 | 周五隔夜TA主力合約偏弱震蕩，美國及IEA計劃釋放2.4億桶原油儲備以遏制當(dāng)前的高油價，PTA成本端支撐弱勢。從供應(yīng)端來看，2022年將有預(yù)計1550萬噸新增產(chǎn)量通過裝置開啟投入市場，一季度將有浙江逸盛石化300萬噸裝置投產(chǎn)，二季度則有東營威聯(lián)化學(xué)250萬噸及恒力石化500萬噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團(tuán)500萬噸裝置投產(chǎn)。需求端來看，國內(nèi)多地疫情爆發(fā)、俄烏局勢升級、油價高位飆漲等復(fù)雜因素下，下游紡織終端生意表現(xiàn)一直不及預(yù)期，油價高，需求偏謹(jǐn)慎的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈上半年壓力很大，在一季度高負(fù)荷高庫存高現(xiàn)金流虧損的背景下，聚酯負(fù)荷拐點顯現(xiàn)，并高位緩慢下降，隨著庫存升值紅利消化，我們預(yù)計二季度的聚酯減產(chǎn)壓力會繼續(xù)加大。在供應(yīng)端提升，下游需求弱勢的情況下，PTA預(yù)計會出現(xiàn)累庫趨勢，加工費(fèi)也將受到壓縮。操作上建議暫且觀望。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 周五隔夜苯乙烯期價區(qū)間震蕩。美國及IEA計劃釋放2.4億桶原油儲備以遏制當(dāng)前的高油價，苯乙烯成本端支撐弱勢。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢，浙江石化60萬噸產(chǎn)能、茂名石化10萬噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬噸產(chǎn)能近期停車檢修；需求端來看，苯乙烯下游剛需穩(wěn)定，疫情防控升級，需求端出現(xiàn)走弱預(yù)期，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫存端來看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現(xiàn)下降趨勢。整體來看，苯乙烯成本端支撐弱勢，開工率下降，但供應(yīng)壓力下降，需求端弱勢。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 唐山解封，逢低試多 | 上周焦炭期貨主力(J2205合約)小幅拉升后偏穩(wěn)震蕩，成交一般，持倉量略增。現(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價3610元/噸(0)，期現(xiàn)基差-449元/噸；焦炭總庫存1063.29萬噸(-2.4)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率78.34%(0.22)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率84.95%(1.2)。綜合來看，隨著河北地區(qū)疫情穩(wěn)定管控措施稍松，當(dāng)?shù)夭糠咒搹S復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，焦炭剛需回升，補(bǔ)庫積極性較高。加之投機(jī)需求多看漲后市，接貨意愿較強(qiáng)，部分區(qū)域?qū)崿F(xiàn)第五輪價格提漲。上游方面，產(chǎn)地焦企考慮近期環(huán)保管控放松以及當(dāng)前利潤有所修復(fù)開始陸續(xù)提產(chǎn)。但山西疫情爆發(fā)，當(dāng)?shù)亟蛊蟪鲐浂嘤惺茏瑁缡∵\(yùn)輸較為困難。下游方面，隨著唐山區(qū)域部分區(qū)縣解除封控管理以及通行證發(fā)放，物流將有進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，截至目前當(dāng)?shù)劁搹S未有進(jìn)一步檢修或者燜爐的計劃新增，剛需趨于穩(wěn)定，部分鋼廠已經(jīng)開始加價采購。港口方面，因外貿(mào)訂單激增，投機(jī)需求繼續(xù)集港囤貨，市場流通資源趨緊，影響部分鋼廠采購困難庫存下降。我們認(rèn)為，本輪疫情對焦炭需求的影響暫時緩解了市場供需關(guān)系偏緊的局面，但畢竟焦炭供應(yīng)量尚未完全回歸至正常水平，疫情限制解除后或可能再次出現(xiàn)行情上漲的機(jī)會。預(yù)計后市將震蕩整理，重點關(guān)注新一輪疫情對鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度的影響，建議投資者觀望為主，逢低試多。 | |
焦煤(JM) | 觀望為主，逢低試多 | 上周焦煤期貨主力(JM2205合約)箱體震蕩，震蕩收窄，成交偏差，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情企穩(wěn)回升，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差-414元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存202萬噸(+5)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用14.09天(-0.5)。綜合來看，近期煉焦煤市場情緒有所提振，煤礦線上競拍情況明顯好轉(zhuǎn)。各礦競拍均無流拍現(xiàn)象，且部分成交價格止跌反彈。由于市場情緒有所轉(zhuǎn)好，部分焦企開始適當(dāng)簽單補(bǔ)庫，產(chǎn)地煤價趨穩(wěn)。產(chǎn)地方面，山西地區(qū)煤礦生產(chǎn)基本維持在正常水平，而受疫情影響場地出貨不暢，庫存有少量堆積。內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)保檢查影響依舊，相關(guān)部門已停止供應(yīng)火工品，煤礦生產(chǎn)影響較大。據(jù)了解，當(dāng)?shù)芈短斓V基本全部關(guān)停，洗煤廠采購原煤困難，且部分洗煤廠未應(yīng)對環(huán)保檢查已主動停產(chǎn)，整體開工率較上周有所下滑。需求方面，隨著唐山部分地區(qū)解封，且主流焦企焦炭陸續(xù)提漲。我們認(rèn)為，當(dāng)前進(jìn)口資源仍偏緊張，市場總體供應(yīng)形勢并不樂觀。隨著下游采購恢復(fù)，煉焦煤行情仍有上行的機(jī)會。預(yù)計后市將震蕩整理，重點關(guān)注現(xiàn)貨市場情緒及下游采購積極性，建議投資者觀望為主，逢低試多。 | |
動力煤(TC) | 暫且觀望 | 上周動力煤期貨主力(ZC205合約)弱勢震蕩并小幅收跌，成交低迷，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情小幅回落，成交偏差。秦港5500大卡動力煤平倉價1270元/噸(-65)，期現(xiàn)基差466.8元/噸；主要港口煤炭庫存4127萬噸(+171.9)，秦港煤炭疏港量48萬噸(-4.1)。綜合來看，疫情對煤炭發(fā)運(yùn)的影響擴(kuò)大，部分煤礦因此累庫并調(diào)低坑口價格，市場整體情緒偏弱。產(chǎn)地方面，煤礦多保持暫穩(wěn)運(yùn)行，產(chǎn)銷穩(wěn)定。內(nèi)蒙礦區(qū)受政策號召，以保供長協(xié)為主，暫不對外銷售；陜西礦區(qū)，近期受疫情及下游用戶采購需求放緩，煤價承壓下行，市場銷量有所減少。港口方面，港口方面：近期大秦線發(fā)運(yùn)保持高位，日均發(fā)運(yùn)量130萬噸以上，港口快速累庫。節(jié)后市場活躍度不高，受市場貨源較少，貿(mào)易商報價堅挺，下游多持觀望情緒，整體市場成交稀少。下游方面，終端電廠開始春季檢修，多數(shù)電廠單機(jī)運(yùn)行，日耗保持相對低位水平；受疫情影響，非電企業(yè)開工率下降，終端用戶采購節(jié)奏放緩，觀望情緒濃厚，等待市場價格下跌。我們認(rèn)為，新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響，疊加淡季需求本就偏低，高供應(yīng)保障下煤炭市場供需關(guān)系或略有緩解。預(yù)計后市將弱勢運(yùn)行，重點關(guān)注新一輪疫情對煤炭需求的影響，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 上周尿素主力合約期價收跌4.22%。現(xiàn)貨方面，4月8日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2894元/噸。供應(yīng)方面，上周國內(nèi)尿素開工負(fù)荷率74.11%，周環(huán)比下滑0.72%，周同比上漲0.93%。周度產(chǎn)量為112.64萬噸，周環(huán)比下滑0.94%，周同比上漲0.88%。本周西北、華南部分廠家持檢修計劃，預(yù)計日產(chǎn)量變化不大。需求方面，復(fù)合肥多地區(qū)物流運(yùn)輸不暢，原料進(jìn)廠或成品外發(fā)不及時，制約復(fù)合肥生產(chǎn)，肥企庫存同步增加。膠合板廠家開工負(fù)荷尚可，備貨偏剛需。農(nóng)業(yè)需求方面，受物流影響，東北、西北地區(qū)農(nóng)需跟進(jìn)速度或放緩。關(guān)注后續(xù)物流恢復(fù)及尿素裝置復(fù)產(chǎn)情況。操作上，建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 周五夜盤鄭糖主力價格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5940元/噸，收漲幅0.51%。周五ICE原糖震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅2.36%，結(jié)算價20.41美分/磅。國際方面，受巴西匯率持續(xù)走強(qiáng)、其國內(nèi)燃油價格上漲、乙醇收益提高等因素影響，市場預(yù)期已經(jīng)開始的新的生產(chǎn)年度，巴西中南部地區(qū)糖廠的甘蔗壓榨比例將將傾向于乙醇生產(chǎn)，而減產(chǎn)糖產(chǎn)量，因此在近期原油走弱的背景下，資金仍在小幅推升糖價。印度公布數(shù)據(jù)顯示，截至3月底，印度累計產(chǎn)糖3098.7萬 噸，同比增加311.6萬噸，增幅11.18%，已簽訂的出口合同超過720萬噸，已實際出口560至570萬噸；泰國官方數(shù)據(jù)顯示，至4月初已累計產(chǎn)糖1021萬噸，同比增加31.8%。由于已進(jìn)入榨季末期，北半球產(chǎn)量基本明確，對市場影響減弱。國內(nèi)方面，國內(nèi)第二大產(chǎn)區(qū)云南公布數(shù)據(jù)顯示，至三月底，累計產(chǎn)糖134.27萬噸，同比減少36.13萬噸，降幅達(dá)24%，累計銷售48.46萬噸，同比減少2.24萬噸，降幅4.4%，庫存85.81萬噸，為5月以來同期最低，同比降幅28.3%；內(nèi)蒙產(chǎn)糖49萬噸，同比減少40.1萬噸，累計銷糖40.7萬噸，同比減少23.7萬噸，銷糖率83.06%，同比增加10.78個百分點，庫存8.3萬噸，同比減少16.4萬噸。銷量下降幅度遠(yuǎn)低于產(chǎn)量下降幅度，導(dǎo)致庫存處于較低水平，從鄭糖2205合約走勢看，短線上繼續(xù)維持震蕩偏強(qiáng)的可能性較大，建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 周五夜盤玉米主力合約沖高回落，收于2922元/噸。國際方面，在4月usda玉米供需報告中，美國農(nóng)業(yè)部將2021/22年度美玉米飼用需求預(yù)期下調(diào)0.25億蒲式耳至56.25億蒲式耳，而將燃料乙醇的美玉米需求量較上月報告調(diào)高至53.75億蒲式耳。報告維持2021/22年度美玉米期末庫存預(yù)估不變?nèi)詾?4.40億蒲式耳。全球玉米方面，報告小幅上調(diào)全球玉米產(chǎn)量及消費(fèi)量，全球玉米進(jìn)口量預(yù)估則有所下調(diào)。2021/22全球玉米期末庫存預(yù)估未作調(diào)整仍未3.009億噸，庫銷比為25.14%。國內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價格小幅波動，哈爾濱玉米市場價格為2570-2600元/噸，長春地區(qū)玉米市場價格2720-2740元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2780-2880元/噸左右；遼寧錦州港口收購價2800-2810元/噸；廣東港口玉米主流價格在2870-2900元/噸。現(xiàn)貨市場近期仍處于新冠疫情持續(xù)影響下，受疫情影響較重的地區(qū)玉米購銷受阻，使得北方產(chǎn)區(qū)收購進(jìn)度放緩。整體來看目前售糧已經(jīng)基本接近尾聲，基層剩余糧源逐漸減少，貨源逐漸從基層轉(zhuǎn)移到貿(mào)易商。而由于貿(mào)易商對于市場預(yù)期較強(qiáng)，且今年優(yōu)質(zhì)干糧仍偏少，惜售情緒較強(qiáng)，預(yù)計現(xiàn)貨價格短期或延續(xù)高位震蕩，玉米價格支撐較強(qiáng)。需求端來看，由于疫情影響玉米購銷，使得華北、華東等地區(qū)企業(yè)到貨量持續(xù)偏低，部分深加工企業(yè)提價來保證到貨量。但由于下游需求清淡，淀粉走貨情況欠佳。深加工企業(yè)開機(jī)率明顯降低，整體深加工需求較為疲軟。飼料養(yǎng)殖端來看，短期生豬價格在需求清淡的情況下難有持續(xù)上漲動力，生豬現(xiàn)貨價格或仍維持底部震蕩為主。在豬價低迷及飼料高位的雙重擠壓下養(yǎng)殖端虧損嚴(yán)重，養(yǎng)殖戶壓欄和補(bǔ)欄情緒較弱，制約了國內(nèi)生豬產(chǎn)能的增長。但整體來說生豬高存欄水平使得玉米飼用需求仍處于高位。同時由于玉米小麥價差擴(kuò)大，飼料端谷物替代大幅減少。國際方面，清明假期期間美玉米持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，俄烏沖突使得市場對于全球谷物供應(yīng)偏緊的擔(dān)憂仍存。前期在俄烏局勢緩解及國內(nèi)定向稻谷投放的情況下，玉米期價有所回調(diào)。短期來看新冠疫情對于玉米流通的影響延續(xù)，玉米現(xiàn)貨價格預(yù)計仍將維持高位震蕩。而中長期來看，進(jìn)口成本明顯提升，國內(nèi)供需缺口仍存，替代品高價也對玉米價格形成支撐，操作上建議繼續(xù)維持逢低做多思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 受疫情影響，東北部分地區(qū)大豆外運(yùn)受到限制，國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價格維穩(wěn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，推廣玉米大豆帶狀復(fù)合種植以增加大豆產(chǎn)量，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復(fù)合種植面積5000萬畝，擴(kuò)大輪作規(guī)模，開發(fā)鹽堿地種大豆，力爭大豆播種面積達(dá)到1.6億畝左右，產(chǎn)量達(dá)到2300萬噸左右，春播前市場關(guān)注大豆播種面積的擴(kuò)增幅度。4月8日中儲糧計劃拍賣21325噸大豆，中儲糧持續(xù)拋儲增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費(fèi)，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 周五隔夜豆粕延續(xù)反彈，3800元/噸支撐顯現(xiàn)，4月供需報告中，USDA將2021/22年度美豆出口上調(diào)68萬噸至5756萬噸，期末庫存減少70萬噸至707萬噸，庫銷比下降至5.84%，巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)200萬噸至1.25億噸，壓榨量上調(diào)100萬噸至4725萬噸，中國大豆壓榨量下調(diào)300萬噸至8900萬噸，2021/22年度全球大豆期末庫存下調(diào)38萬噸，美豆及全球大豆進(jìn)一步收緊，報告利多。隨著北半球大豆播種季臨近，市場關(guān)注點將轉(zhuǎn)向新季大豆播種，USDA3月31日種植面積意向中，USDA預(yù)估2022/23年度大豆播種面積將達(dá)到9095.5萬英畝，較上年度增加376萬英畝，增幅4.3%，由于俄烏局勢導(dǎo)致化肥價格大幅上漲，而大豆化肥成本占比相較玉米和小麥偏低，使得大豆種植面積高于市場預(yù)估，但中長期天氣預(yù)告顯示美豆中西部產(chǎn)區(qū)存在偏干風(fēng)險，給產(chǎn)量帶來不確定性。國內(nèi)方面，2、3月份大豆月均到港不足600萬噸，部分油廠因缺口而停機(jī)，壓榨量降至極低水平，截至4月1日當(dāng)周，大豆壓榨量為107萬噸，低于上周119萬噸，本周豆粕庫存降至低位，截至4月1日當(dāng)周，國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存為216.9萬噸，環(huán)比增加33.9%，同比減少39.1%，豆粕庫存為30.88萬噸,環(huán)比增加4.8%,同比減少62.7%。但是4月份大豆到港量回升，且國家糧食交易中心于4月7日拍賣50萬噸進(jìn)口大豆，成交率48.45%，成交均價4870.46元/噸，供應(yīng)增加以及消費(fèi)疲弱預(yù)期下，4月份豆粕供應(yīng)偏緊局面預(yù)期逐步緩解，建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出豆粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應(yīng)緊缺背景之下，市場對黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴度上升，隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，同時豆粽價差倒掛，豆油對棕櫚油替代消費(fèi)增加，對豆油采購形成明顯提振，但USDA3月份意向報告顯示2022/23年度美豆種植面積超預(yù)期，供應(yīng)偏緊格局出現(xiàn)松動，成本端對豆油支撐減弱。宏觀方面，烏克蘭稱準(zhǔn)備好加入北約，但I(xiàn)EA計劃釋放原油儲備，市場情緒反復(fù)。國內(nèi)方面，2、3月份大豆到港偏低，部分油廠因缺豆而停機(jī)，同時豆粕消費(fèi)相對偏弱，豆油供應(yīng)受限，庫存預(yù)期維持低位，本周豆油庫存小幅下降，截至4月1日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為73.43萬噸，環(huán)比下降2.5%,同比增加8.0%。但是，隨著4月份大豆到港量回升，以及國內(nèi)大豆和豆油拍賣開啟，預(yù)期油廠開機(jī)率逐步上升，同時，3月中旬起國內(nèi)多地疫情發(fā)酵，封鎖管控措施升級引發(fā)油脂消費(fèi)下滑，預(yù)期4月份之后豆油庫存或止降轉(zhuǎn)升。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望， | 周五隔夜棕櫚油反彈測試10500元/噸，高位寬幅震蕩格局，3月馬棕產(chǎn)量呈現(xiàn)季節(jié)性增加，SPPOMA/MPOA數(shù)據(jù)顯示3月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加28.87%/18.99%，馬來在4月1日開放邊境，關(guān)注種植園勞動力恢復(fù)情況，出口方面，3月份馬棕出口進(jìn)度偏慢，烏克蘭葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，但豆棕價差倒掛對棕櫚油消費(fèi)抑制明顯，3月份馬棕出口不及預(yù)期，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)顯示，3月馬棕出口較上月增加7.35%/6.68%，印尼取消DMO政策，但將4月出口levy由175美元/噸上調(diào)至375美元/噸，后期印尼棕櫚油出口潛力上升，但成本也有所上移。宏觀方面，俄烏后期走勢仍具有較大不確定性，烏克蘭稱準(zhǔn)備好加入北約，但I(xiàn)EA計劃釋放原油儲備，市場情緒反復(fù)。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存下降，截至4月1日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為28.5萬噸，環(huán)比減少3.7%，同比減少45.7%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，維持供應(yīng)偏緊局面。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有牛市價差頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，清明節(jié)前后水產(chǎn)需求逐步恢復(fù)，提振菜粕需求，現(xiàn)貨成交較為積極，但新作美豆播種意向面積超預(yù)期，且政策性大豆拋儲開啟，菜粕價格跟隨豆粕偏弱運(yùn)行，操作上建議暫且觀望。菜油方面，豆菜價差處于高位，且疫情影響油脂消費(fèi)，近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫存環(huán)比上升，截至4月1日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫存為20.76萬噸，環(huán)比增加5.9%，同比增加1.9%。但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油12300元/噸顯現(xiàn)較強(qiáng)支撐，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周五收于4914元/500kg，周漲幅0.68%，4月8日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價3.77元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止3月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，4月8日全國均價雞蛋價格4.56元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預(yù)計本周雞蛋價格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 上周蘋果新主力偏強(qiáng)運(yùn)行，收于8996元/噸，周漲幅3.09%，當(dāng)前蘋果處于結(jié)花重要時期，近兩日主產(chǎn)區(qū)天氣出現(xiàn)倒春寒現(xiàn)象，天氣炒作情緒開啟。近幾日冷庫成交暫時穩(wěn)定，冷庫壓力較小，當(dāng)前果農(nóng)對于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當(dāng)前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場成交價2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場蘋果紙袋70#以上不封頂市場成交價格3.15元/斤；平均市場蘋果紙袋75#以上上不封頂市場成交價格1.25元/斤。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價銷售。低價貨源較多，利于市場銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止2月17日蘋果冷庫庫存統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全國冷庫目前存儲量約為692.51萬噸，全國去庫存率為23.99%，山東庫容比50%，陜西庫容比51.8%，市場優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋果價格形成支撐，預(yù)計本周冷庫出貨速度繼續(xù)提高，4月處于蘋果生長重要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 暫且觀望 | 上周生豬期貨主力合約偏弱運(yùn)行，周五收于12675元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價為12.29元/公斤，較前日均價下跌0.10元/公斤。目前北方地區(qū)受新冠疫情影響延續(xù)，導(dǎo)致養(yǎng)殖端出欄受阻；部分地區(qū)屠企受疫情影響暫停營業(yè)，整體終端市場走貨平平，短期來看生豬現(xiàn)貨價格或?qū)⒕S持穩(wěn)中窄幅調(diào)整為主。中長期來看，由于前期養(yǎng)殖端的母豬產(chǎn)能去化，會對今年的生豬出欄供應(yīng)產(chǎn)生影響。國內(nèi)能繁母豬存欄量約在2021年6約見頂，對應(yīng)今年5月前理論的生豬出欄量都應(yīng)該是環(huán)比增加，而從5月起預(yù)計生豬出欄或出現(xiàn)環(huán)比小幅減少。但是由于產(chǎn)能去化初期，母豬去化程度較輕，所以對應(yīng)到4、5月供應(yīng)的變化幅度可能也較為有限，整體上半年仍將處于產(chǎn)能釋放階段，供應(yīng)仍偏寬松。而從今年二季度末開始，對應(yīng)著前期母豬產(chǎn)能去化的高峰期，則屆時的生豬出欄的波動可能會體現(xiàn)更加明顯。疊加下半年消費(fèi)好轉(zhuǎn)預(yù)期，下半年豬價行情預(yù)計將強(qiáng)于上半年。綜合來看近期在現(xiàn)貨價格反彈及收儲消息的影響下，生豬期貨價格也受之提振。但是考慮到上半年供應(yīng)壓力偏大，以及生豬需求仍處于疲軟態(tài)勢，生豬現(xiàn)貨價格缺乏持續(xù)上漲動力，上方空間受到制約，操作上建議近月暫且觀望為主，遠(yuǎn)月仍關(guān)注逢低做多機(jī)會。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 上周花生期貨主力合約震蕩調(diào)整，周五收于9390元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價格在8000元/噸左右，河南南陽產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價格在8600-8800元/噸左右，河南正陽產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價格在8500-8700元/噸左右。目前國內(nèi)花生主流現(xiàn)貨價格偏強(qiáng)為主，油料米和通貨米走貨良好而商品米則需求疲軟。部分地區(qū)受疫情影響，上貨有所受阻，未受疫情影響的產(chǎn)區(qū)走貨明顯加快。油廠方面，近期油廠到貨量處于高位，部分油廠收購價格有所下調(diào)，整體收購價格維持穩(wěn)定為主。短期來看，在疫情影響上貨及油廠收購的支撐下，花生現(xiàn)貨價格仍將維持偏強(qiáng)態(tài)勢。中長期來看，后期進(jìn)入到5月份各地氣溫升高，花生多需要進(jìn)冷庫儲存，屆時農(nóng)戶儲存難度加大。同時考慮到目前基層售糧進(jìn)度較往年仍偏慢，5月可能出現(xiàn)農(nóng)戶季節(jié)性拋售。并且4、5月預(yù)計蘇丹、塞內(nèi)加爾的低價進(jìn)口花生將到港，也將對國內(nèi)花生形成沖擊。由于大豆、玉米等品種價格較高，農(nóng)戶對于花生種植的積極性受挫，疊加種植成本提升，市場預(yù)期新年度花生的種植面積會相對減少，新年度花生價格或抬升。操作上建議短期暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫時觀望 | 周五夜盤鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于21630元/噸，收漲幅0.28%。周五ICE美棉偏弱運(yùn)行，盤中跌幅0.62%，結(jié)算價132.41美分/磅。國際方面，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布了4月全球棉花供需報告。4月全球產(chǎn)量預(yù)測值為2617萬噸，環(huán)比增加7.5萬噸，增幅為0.3%。巴基斯坦為調(diào)增國家，產(chǎn)量預(yù)測值為130.6萬噸。在近半年的供需報告中，USDA首次下調(diào)對全球棉花消費(fèi)的預(yù)期，全球消費(fèi)調(diào)減10.1萬噸至2701.4萬噸。進(jìn)出口貿(mào)易量分別為997.3萬噸和997.9萬噸，均下破1000萬噸整數(shù)關(guān)口，在地緣政治因素的影響下，全球貿(mào)易量降至2021年5月以來的新低。全球期末庫存上調(diào)17.5萬噸至1815.3萬噸。整體來看本次供需報告中性偏空，雖然數(shù)值的調(diào)整幅度不大，但各項指標(biāo)有趨弱的跡象。國內(nèi)方面，疊加當(dāng)前鄭棉受外圍因素影響較大，整體走勢波幅較大，因而當(dāng)前紡企補(bǔ)貨仍未放量?？棽紡S基本面情況更加偏弱，由于終端需求表現(xiàn)偏差，織廠對于原料端以隨用隨買剛需補(bǔ)庫為主，令紡企棉紗庫存堆積，多數(shù)紡企的產(chǎn)成品庫存在30天左右的歷史高位水平附近。鄭棉需求端偏弱的格局在短期內(nèi)難以有較大的改善，而期現(xiàn)回歸隨著時間的推移其對棉價的底部支撐效果或?qū)⒂兴鶞p弱，中短期棉價大概率維持寬幅震蕩的格局?？偟膩砜?，短期棉價大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，操作上建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
