今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-04-19
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注美國3月新屋開工數(shù) | 周一，歐股休市，交投清淡，美股波動后收跌。市場評估通脹和加息，10年期美債收益率刷新三年高位，收益率曲線均結(jié)束倒掛。受加息預(yù)期提振，美元再創(chuàng)兩年新高，貨幣政策分野，日元下逼127續(xù)創(chuàng)20年最低，歐元逼近兩年新低。大宗商品漲價(jià)潮持續(xù)施壓通脹，供應(yīng)緊張推升美油一度突破109美元、布油升破114美元，美天然氣創(chuàng)逾13年高位，黃金五周新高并上逼2000美元，玉米期貨近10年來首次突破每蒲式耳8美元。國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計(jì)局18日發(fā)布中國經(jīng)濟(jì)一季報(bào)，初步核算，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值270178億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長4.8%，比2021年四季度環(huán)比增長1.3%。中國人民銀行、國家外匯管理局印發(fā)《關(guān)于做好疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展金融服務(wù)的通知》，指出要發(fā)揮貨幣政策總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大對受疫情影響行業(yè)、企業(yè)、人群等金融支持，強(qiáng)調(diào)要抓好抓實(shí)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)政策落地，要求揮好民航應(yīng)急貸款作用，加快科技創(chuàng)新再貸款落地。劉鶴出席全國保障物流暢通促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定電視電話會議并講話，部署十項(xiàng)重要舉措，要求努力實(shí)現(xiàn)“民生要托底、貨運(yùn)要暢通、產(chǎn)業(yè)要循環(huán)”。國際方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間18日，俄羅斯總統(tǒng)普京在出席俄羅斯經(jīng)濟(jì)問題工作會議時(shí)表示，俄羅斯承受住了來自西方前所未有的壓力，西方對俄發(fā)動的經(jīng)濟(jì)閃電戰(zhàn)已經(jīng)失敗。烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基稱，俄軍在長時(shí)間準(zhǔn)備后已經(jīng)開始了對頓巴斯的進(jìn)攻，俄軍大部分力量都集中在頓巴斯，但烏克蘭不會放棄抵抗。烏總統(tǒng)辦公室稱，烏總理將赴美訪問，討論對烏宏觀金融援助。朗外交部發(fā)言人哈提卜扎德說，美國在伊朗核問題全面協(xié)議相關(guān)方談判中采取“拖延政策”，伊朗正在等待美方就伊方解決關(guān)切問題的提議做出回應(yīng)。關(guān)注美國3月新屋開工數(shù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 逢低輕倉試多 | 昨日三組期指走勢分化，IC上行，IH、IF震蕩運(yùn)行。2*IH/IC2204比值為0.9564?，F(xiàn)貨方面，滬指盤中弱勢震蕩下探，再次失守3200點(diǎn)，盤中一度跌超1%，尾盤跌幅有所收窄，深成指、創(chuàng)業(yè)板指午后拉升，創(chuàng)業(yè)板指漲幅超1%，兩市成交額再度萎縮，全日成交不足8000億元。隔夜外盤方面，歐股休市，交投清淡，美股波動后收跌。銀行間資金方面，隔夜品種上行6.4bp報(bào)1.403%，7天期上行5.4bp報(bào)1.876，14天期上行2bp報(bào)1.9040%，1個(gè)月期下行0.8bp報(bào)2.245%。從技術(shù)面來看，上證50、滬深300、中證500指數(shù)均在20日均線下方運(yùn)行。近期全面降準(zhǔn)政策落地，市場總體信心提振。而一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，市場基本面支撐有加。政策托底進(jìn)一步加強(qiáng)，但市場底仍有打磨，底部震蕩行情還會延續(xù)。操作上建議投資者可逢低輕倉試多；期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜國際金價(jià)回落，現(xiàn)運(yùn)行于1977美元/盎司，金銀比價(jià)77.00。美聯(lián)儲會議紀(jì)要釋放“鷹派”信號，3月份貨幣政策會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲考慮每月縮表至多950億美元，官員們支持未來進(jìn)行至少一次幅度50基點(diǎn)的加息。近期俄烏局勢反復(fù)，歐盟在禁止從俄羅斯進(jìn)口煤炭等問題上達(dá)成一致，此外，俄羅斯軍隊(duì)在烏克蘭東部地區(qū)的部署工作已接近完成，預(yù)計(jì)兩軍將在當(dāng)?shù)乇l(fā)激烈沖突，美國3月CPI創(chuàng)四十年新高，通脹飆漲對貴金屬價(jià)格仍有支撐。截至4/14，SPDR黃金ETF持倉1099.39噸，前值1104.42噸，SLV白銀ETF持倉17718.92噸，前值17589.67噸。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼期貨主力2210合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)探底回升，重回5000一線上方，短期波動較大，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)增至988.66萬噸，增量1.11萬噸，增幅0.1%，其中建材環(huán)比增量2.3萬噸，增幅0.5%，螺紋鋼有小幅減量。從目前企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)來看，長流程企業(yè)因長期的運(yùn)輸受阻，原料庫存壓力凸顯，部分企業(yè)已開始主動控產(chǎn)；短流程生產(chǎn)企業(yè)則因廢鋼采購不暢，以及盈利水平有限，而缺乏主動增產(chǎn)的積極性。綜合來看，目前伴隨原料庫存不足、需求不表現(xiàn)佳、運(yùn)輸受阻等因素影響，企業(yè)積極增產(chǎn)可能性不高，因此鋼材整體供應(yīng)水平增減變化空間仍舊有限。庫存方面，五大品種鋼材總庫存再度轉(zhuǎn)降，環(huán)比上周減少6.95萬噸，降幅0.3%。分品種看，建材庫存減少17.83萬噸，降幅1.1%；從鋼廠庫存和社會庫存指標(biāo)變化數(shù)據(jù)來看，廠庫持續(xù)累增，社庫延續(xù)下降，這與疫情影響運(yùn)輸有很大關(guān)系，鋼廠發(fā)貨節(jié)奏遲遲不能好轉(zhuǎn)，資源在途周期延長，市場到貨資源持續(xù)有限，部分區(qū)域剛需仍有支撐，另外，近期現(xiàn)貨價(jià)格小幅回調(diào)，部分商家少量補(bǔ)庫或投機(jī)采購，進(jìn)而使得社會庫存環(huán)比下降。從目前現(xiàn)狀來看，雖然近期物流方面得到改善，但鋼廠發(fā)貨和市場到貨仍然未有明顯改善，完全恢復(fù)較困難。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅3.5%；其中建材環(huán)比增幅8.7%，未受疫情影響區(qū)域下游終端陸續(xù)復(fù)工，消費(fèi)逐步回暖，市場剛需強(qiáng)度走高，但現(xiàn)階段地產(chǎn)方面存在資金無法同步的悲觀因素，疊加目前尚未控制的疫情，需求釋放程度待定。整體來看，短期內(nèi)螺紋鋼價(jià)格高位震蕩加劇，關(guān)注下游需求釋放速度，暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)探底回升，高位波動加劇，重回5200一線附近，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)維穩(wěn)。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量繼續(xù)回升，主要增幅地區(qū)是華東、西南地區(qū)，主要是上周華東地區(qū)鋼廠上周復(fù)產(chǎn)后整周生產(chǎn)，西南地區(qū)則是有新增復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)量較上周繼續(xù)增加。庫存方面，板材庫存增加10.88萬噸，增幅1.5%。上周鋼廠庫存小幅增加，其中主要降幅地區(qū)是東北、華北地區(qū)，疫情防控對交通的限制解除后廠庫出庫加速，部分鋼廠廠庫略有下降，而主要增幅地區(qū)是華北、華中地區(qū)，雖然物流緩解，但由于供給也有恢復(fù)導(dǎo)致仍有部分鋼廠廠庫小幅增加。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅3.5%；其中建材環(huán)比增幅8.7%，板材環(huán)比降幅0.5%。預(yù)計(jì)短期熱卷市場維持震蕩運(yùn)行，短期受疫情影響的不確定性增加，高位波動或有所加劇，操作上，暫時(shí)觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 偏多看待 | 隔夜滬鋁主力合約收漲，倫鋁休市。國內(nèi)電解鋁基本面短期有走弱跡象，電解鋁復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較好，南地區(qū)電解鋁投、復(fù)產(chǎn)節(jié)奏明顯加快，國內(nèi)供應(yīng)迅速放量。而需求卻受疫情影響較大，尤其是運(yùn)輸效率受影響嚴(yán)重，下游企業(yè)原料進(jìn)貨不足，SMM統(tǒng)計(jì)顯示，三月鋁下游整體開工不及預(yù)期。需求端，3月以來國內(nèi)多地突發(fā)疫情，持續(xù)干擾國內(nèi)鋁產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)輸及正常生產(chǎn)，國內(nèi)鋁消費(fèi)走弱。預(yù)計(jì)4月上旬國內(nèi)鋁社會庫存維持累庫為主，后續(xù)隨疫情的好轉(zhuǎn)消費(fèi)提速重回去庫狀態(tài)，預(yù)計(jì)國內(nèi)電解鋁社會庫存至4月底或達(dá)110萬噸水平，后續(xù)持續(xù)關(guān)注國內(nèi)疫情對產(chǎn)業(yè)鏈的影響情況。對于后期走勢，在疫情尚未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)前，預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)仍維持震蕩偏弱格局，但下方空間亦有限，鋁企可分階段建立原料保值頭寸。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 輕倉試多 | 隔夜鋅價(jià)盤面偏強(qiáng)震蕩，海外能源問題導(dǎo)致冶煉廠的減產(chǎn)正在加劇歐洲鋅錠的短缺， LME大幅去庫。國內(nèi)受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議輕倉試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價(jià)格區(qū)間震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價(jià)每噸升水70-90美元，海外央行普遍加息的背景下，鉛價(jià)高位震蕩，重心上移。從供應(yīng)端來看，當(dāng)前再生鉛當(dāng)前利潤較高產(chǎn)能不斷釋放，但廢電瓶產(chǎn)量跟不上需求，一定程度上限制再生鉛產(chǎn)能，需求端呈現(xiàn)穩(wěn)定趨勢，社會庫存有回升跡象?？傮w來看，鉛基本面偏弱，庫存小幅上升，宏觀面支撐，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 偏多看待 | 隔夜滬鎳主力合約收漲，倫鎳休市。上汽開始推動復(fù)產(chǎn)。庫存方面，4月15日LME鎳庫存減0噸至72600噸；4月15日上期所鎳倉單減66噸至5088噸。鎳鐵方面，國內(nèi)高鎳鐵到廠價(jià)暫穩(wěn)至1620-1640元/鎳，較上周持平。鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來的挺價(jià)心態(tài)，與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳鐵價(jià)格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運(yùn)行。不銹鋼方面，江蘇等地疫情影響了企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏及原料與產(chǎn)成品運(yùn)輸，下游需求受到一定程度壓制。印尼青山若繼續(xù)減產(chǎn)不銹鋼轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳，在海外需求旺盛的情況下，回流國內(nèi)的不銹鋼數(shù)量或許相較1-2月出現(xiàn)明顯下降。硫酸鎳方面，由于原料成本抬升，近期新能源整車接連漲價(jià)，后期新能源汽車產(chǎn)銷增速會有一定影響。整體來看，鎳價(jià)重心從基本面角度來看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對鎳價(jià)帶來劇烈波動。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，下游受疫情影響生產(chǎn)需求較少，供需雙減，鎳盤面持續(xù)多變，綜合致使鎳價(jià)格下行，不銹鋼成本端支撐減弱?；久鎭砜?，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前成本端支撐弱勢，基本面處于供大于求的局面，預(yù)計(jì)中長期偏空思路為主，操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，澳巴發(fā)運(yùn)小幅回升，本期Mysteel澳巴19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2283.5萬噸，環(huán)比增加55.8萬噸。中國45港口到港量1885.8萬噸，環(huán)比減少133.2萬噸，低于今年周均295萬噸左右，根據(jù)船期往前推的發(fā)運(yùn)低位，中國到港量降至今年次低位。需求端，隨著華北區(qū)域疫情影響的逐步緩解，鋼廠生產(chǎn)積極性有所上升，鐵水產(chǎn)量再度上行，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率80.11%，環(huán)比上周增加0.84%，同比去年下降4.02%；日均鐵水產(chǎn)量233.30萬噸，環(huán)比增加3.98萬噸，同比下降1.06萬噸。疏港維持高位，鋼廠需求的恢復(fù)帶動鐵礦石港口庫存連續(xù)下降。上周Mysteel統(tǒng)計(jì)中國45港鐵礦石庫存總量14872.50萬噸，環(huán)比降庫353.35萬噸。日均疏港量300.36萬噸，環(huán)比降1.14萬噸。目前在港船舶數(shù)104條降2條。近期鐵礦石市場呈現(xiàn)供弱需強(qiáng)的行情，但當(dāng)前鋼廠利潤水平偏低，終端需求恢復(fù)節(jié)奏具有不確定性，制約鐵礦短期上行空間。昨日鐵礦石主力2209合約高位偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，短期波動加劇，期價(jià)重回900一線上方，預(yù)計(jì)整體維持寬幅震蕩表現(xiàn)，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨小幅反彈，建議短線多單參與 | 夜盤天然橡膠期貨主力09合約小幅反彈。市場預(yù)期本周各地運(yùn)輸將逐漸好轉(zhuǎn)，華東地區(qū)汽車企業(yè)計(jì)劃復(fù)工，輪胎需求或緩慢恢復(fù)，上周五央行公布將于4月25日降低存款準(zhǔn)備金率，以上消息提振天然橡膠期貨有所反彈。從供需來看，國內(nèi)新膠供應(yīng)有所增加，目前云南產(chǎn)區(qū)整體開割率已達(dá)70%；海南主產(chǎn)區(qū)儋州、白沙等地或在4月底開割。海外產(chǎn)區(qū)來看，目前正值泰國低產(chǎn)季，膠水釋放減少；越南產(chǎn)區(qū)預(yù)計(jì)5月初全面開割。國內(nèi)港口庫存上周雖然小幅增加，但庫存水平不高，青島仍將執(zhí)行非冷鏈進(jìn)口貨物入監(jiān)管倉靜置制度，或?qū)Τ鋈霂煊兴绊?。需求方面，房地產(chǎn)領(lǐng)域需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，但短期因疫情國內(nèi)重卡輪胎置換需求偏弱，本周關(guān)注物流是否好轉(zhuǎn)。綜合來看，天然橡膠供應(yīng)暫無較大壓力，但國內(nèi)疫情影響需求，天然橡膠繼續(xù)震蕩運(yùn)行。操作建議方面，暫時(shí)觀望或短線逢低試多。 | |
原油(SC) | 俄烏局勢緊張，供應(yīng)憂慮再起 | 隔夜原油主力合約期價(jià)沖高回落。烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基在每日例行視頻講話中稱，俄軍在長時(shí)間準(zhǔn)備后已經(jīng)開始了對頓巴斯的進(jìn)攻，俄軍大部分力量都集中在頓巴斯，但烏克蘭不會放棄抵抗。烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基表示，烏克蘭不會為了結(jié)束與俄羅斯的戰(zhàn)爭就放棄烏克蘭東部領(lǐng)土，不排除和俄羅斯打上10年的可能?；久娣矫?，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止4月8日當(dāng)周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存增加938.2萬桶至4.218億桶，增幅2.3%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2630萬桶，較前一周增加40萬桶。供應(yīng)方面，截止4月8日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1180萬桶/日，與上周持平。OPEC同意5月增產(chǎn)43.2萬桶/日。需求方面，IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對經(jīng)濟(jì)形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費(fèi)需求預(yù)測值下調(diào)41萬桶/日至367萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期大幅下調(diào)為242萬桶/日，至此需求預(yù)期從年內(nèi)高點(diǎn)累積下調(diào)了近120萬桶/日。密切關(guān)注美國拋儲節(jié)奏和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 供需暫無壓力，PVC期貨震蕩運(yùn)行 | 夜盤PVC期貨期貨09合約小幅上漲。4月18日華東地區(qū)主流現(xiàn)匯自提9120元/噸，基差-80元/噸。電石因運(yùn)輸狀況不佳，電石報(bào)價(jià)繼續(xù)下跌，因此PVC成本支撐不足。從需求來看，部分下游行業(yè)開工率受疫情影響，需求仍偏低，但是近期部分城市放開房地產(chǎn)限購措施或降低首付比例，因此PVC需求預(yù)期尚可。另外，臺灣臺塑公布2022年5月份PVC船貨報(bào)價(jià)，價(jià)格下調(diào)50-80美元/噸，CIF中國報(bào)1340美元/噸，CIF印度1560美元/噸，國內(nèi)價(jià)格低于進(jìn)口PVC價(jià)格，PVC出口需求尚可。供應(yīng)方面，本周鄂爾多斯、新疆宜化，新疆天業(yè)（天域新實(shí)廠區(qū)）等90萬噸PVC產(chǎn)能計(jì)劃檢修，檢修損失量將增加。綜合來看，PVC短期需求偏弱，但需求預(yù)期較好，加上PVC裝置檢修增加，PVC期貨將偏強(qiáng)震蕩，因此建議暫時(shí)觀望或逢低少量買入09合約多單。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)高開低走?，F(xiàn)貨方面，4月17日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為3880元/噸。供應(yīng)方面，4月國內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為226.4萬噸，環(huán)比下降15.3萬噸或6.33%，同比下降71.32萬噸或23.96%。近期國內(nèi)瀝青煉廠裝置開工率環(huán)比下降，開工率水平整體處于歷史同期低位。最新一期的開工數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)73家主要瀝青煉廠總開工率為27.4%，環(huán)比增加1.8%。國內(nèi)91家瀝青企業(yè)裝置檢修量環(huán)比有所增加，合計(jì)產(chǎn)能損失為2401萬噸。需求方面，各地防控措施嚴(yán)格、降雨天氣頻繁疊加終端資金面緊張，下游公路項(xiàng)目難以啟動，煉廠發(fā)貨以及運(yùn)輸均受到影響，瀝青剛性需求繼續(xù)維持低迷。由于成本端波動較大，操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | PE裝置檢修較多，關(guān)注需求變動，建議逢低多單參與 | 夜盤塑料期貨主力09合約繼續(xù)反彈。近期PE裝置檢修比較多，但下游需求偏弱，塑料期貨整體維持震蕩走勢。不過市場關(guān)注物流情況，若華東地區(qū)物流恢復(fù)，需求將有所改善。另外“五一”假期之前下游企業(yè)一般逢低補(bǔ)庫，因此4月下旬下游需求相對4月上、中旬將有所好轉(zhuǎn)。若需求好轉(zhuǎn)，塑料期貨將繼續(xù)反彈。昨日神華LLDPE網(wǎng)上競拍全部成交。塑料現(xiàn)貨上漲50元/噸，華北地區(qū)LLDPE報(bào)價(jià)8890元/噸，基差-54元/噸。PE檢修產(chǎn)能占比18%，LLDPE生產(chǎn)比例維持32%附近，LLDPE生產(chǎn)比例處于低位水平，中小空HDPE和管材HDPE生產(chǎn)比例有所增加。綜合來看，短期PE供應(yīng)壓力不大，需求偏弱，關(guān)注物流是否好轉(zhuǎn)，若物流好轉(zhuǎn)以及下游企業(yè)五一節(jié)前補(bǔ)庫，塑料期貨將小幅反彈。因此操作建議方面，單邊建議逢低多單參與，套利建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP供應(yīng)壓力不大，關(guān)注五一節(jié)前補(bǔ)庫需求，建議短線逢低多單參與? | 夜盤PP期貨2209合約繼續(xù)反彈。昨日PP現(xiàn)貨價(jià)格上漲50-100元/噸。神華拉絲PP網(wǎng)上競拍全部成交，說明中下游企業(yè)逢低補(bǔ)庫需求尚可。上周五PP裝置檢修量14%附近，本周新增浙江石化一期一線45萬噸/年聚丙烯裝置計(jì)劃停車，而蒲城清潔能源40萬噸PP裝置18日計(jì)劃重啟，因此PP供應(yīng)變動不大。上游兩大石化企業(yè)聚烯烴庫90萬噸附近，庫存近期增加不多。需求方面，上漲塑編行業(yè)開工率繼續(xù)下降，疫情對下游企業(yè)開工率形成不利影響。本周關(guān)注華東地區(qū)物流是否改善，若物流恢復(fù)暢通，PP下游需求將略好轉(zhuǎn)。出口市場方面，PP進(jìn)口量維持低位，PP出口仍利潤，PP出口將增加。基差方面，4月18日華東地區(qū)PP現(xiàn)貨8730元/噸，按照05合約收盤價(jià)計(jì)算，基差-90元/噸，期貨反彈幅度大于現(xiàn)貨，但期貨升水不高。綜合來看，PP供應(yīng)暫無壓力，但疫情對需求帶來不確定性，本周關(guān)注物流是否好轉(zhuǎn)，若好轉(zhuǎn)需求將小幅回升。另外，關(guān)注五一節(jié)前下游企業(yè)補(bǔ)庫需求，屆時(shí)PP期貨將有所反彈。操作建議方面，套利建議逢低參與9-1正套；單邊建議逢低多單參與。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜TA主力合約區(qū)間震蕩，美國參議院通過了一項(xiàng)禁止從俄羅斯進(jìn)口石油和天然氣的法案。這項(xiàng)立法禁止美國從俄羅斯進(jìn)口石油、天然氣、煤炭和其他能源產(chǎn)品，PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來看，二季度則有東營威聯(lián)化學(xué)250萬噸及恒力石化500萬噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團(tuán)500萬噸裝置投產(chǎn)。需求端來看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。俄烏局勢仍難平息帶來利好支撐，但美國及 IEA 大規(guī)模釋儲或抑制漲幅，苯乙烯成本端支撐弱勢。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢，浙江石化60萬噸產(chǎn)能、茂名石化10萬噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬噸產(chǎn)能近期停車檢修；需求端來看，苯乙烯下游剛需穩(wěn)定，疫情防控升級，需求端出現(xiàn)走弱預(yù)期，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫存端來看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現(xiàn)下降趨勢。整體來看，苯乙烯成本端支撐弱勢，開工率下降，但供應(yīng)壓力下降，需求端弱勢。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 輕倉試多 | 隔夜焦炭期貨主力換月至J2209合約，行情穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，成交尚可，持倉量增。現(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價(jià)3810元/噸(0)，期現(xiàn)基差-234.5元/噸；焦炭總庫存1051.6萬噸(-11.7)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率75.71%(-2.63)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率86.42%(1.5)。綜合來看，近期焦炭市場穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，不過受疫情防控的影響，焦炭汽車運(yùn)輸阻礙較大。上游方面，山西焦企因物流問題無法正常組織生產(chǎn)，部分區(qū)域減產(chǎn)幅度在40%-50%左右。不過近期高速公路通行政策調(diào)整，物流運(yùn)輸屏障已開始明顯減少，運(yùn)輸司機(jī)及車流量已開始逐步增多，隨著物流逐步好轉(zhuǎn)，山西地區(qū)部分焦企場內(nèi)焦炭庫存已開始下降。下游方面，隨著唐山區(qū)域部分區(qū)縣解除封控管理以及通行證發(fā)放，物流將有進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，截至目前當(dāng)?shù)劁搹S未有進(jìn)一步檢修或者燜爐的計(jì)劃新增，剛需趨于穩(wěn)定，部分鋼廠已經(jīng)開始加價(jià)采購。港口方面，因外貿(mào)訂單激增，投機(jī)需求繼續(xù)集港囤貨，市場流通資源趨緊，影響部分鋼廠采購困難庫存下降。我們認(rèn)為，本輪疫情對焦炭需求的影響暫時(shí)緩解了市場供需關(guān)系偏緊的局面，但畢竟焦炭供應(yīng)量尚未完全回歸至正常水平，疫情限制解除后或可能再次出現(xiàn)行情上漲的機(jī)會。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對鋼廠生產(chǎn)組織的影響，建議投資者輕倉試多。 | |
焦煤(JM) | 觀望為主，逢低試多 | 隔夜焦煤期貨主力換月至JM2209合約，行情偏穩(wěn)震蕩，成交尚可，持倉量增。現(xiàn)貨市場近期行情企穩(wěn)回升，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差-357元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存204萬噸(+2)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用13.93天(-0.2)。綜合來看，近期煉焦煤市場維持樂觀情緒，價(jià)格普遍上漲。由于市場情緒有所轉(zhuǎn)好，部分焦企開始適當(dāng)簽單補(bǔ)庫，產(chǎn)地煤價(jià)趨穩(wěn)。產(chǎn)地方面，山西部分地區(qū)由于疫情防控原因公路運(yùn)輸不暢，煤礦庫存有不同程度累積，然近日山西省交通運(yùn)輸廳發(fā)布重點(diǎn)物資貨運(yùn)通車量通行證，或?qū)⒕徑獍l(fā)運(yùn)困難情況，內(nèi)蒙古地區(qū)環(huán)保檢查依舊，煤礦可釋放產(chǎn)量有限。需求方面，唐山解除全域封控管理，煤焦需求上升，鋼廠采購態(tài)度積極，多數(shù)企業(yè)出現(xiàn)加運(yùn)費(fèi)補(bǔ)庫現(xiàn)象，短期內(nèi)煤價(jià)仍將向好運(yùn)行。我們認(rèn)為，當(dāng)前進(jìn)口資源仍偏緊張，市場總體供應(yīng)形勢并不樂觀。隨著下游采購恢復(fù)，煉焦煤行情仍有上行的機(jī)會。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注物流受阻情況及下游采購積極性，建議投資者觀望為主，逢低試多。 | |
動力煤(TC) | 暫且觀望 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC205合約)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，成交低迷?，F(xiàn)貨市場近期行情繼續(xù)回落，成交偏差。秦港5500大卡動力煤平倉價(jià)1270元/噸(-65)，期現(xiàn)基差454元/噸；主要港口煤炭庫存4348.7萬噸(-0.4)，秦港煤炭疏港量19.1萬噸(-28.2)。綜合來看，受政策端調(diào)控影響，產(chǎn)地及港口價(jià)格逐步回歸至合理水平，下游看空情緒發(fā)酵，市場表現(xiàn)偏弱。產(chǎn)地方面，煤礦多保持暫穩(wěn)運(yùn)行，產(chǎn)銷穩(wěn)定。內(nèi)蒙礦區(qū)受政策號召，以保供長協(xié)為主，暫不對外銷售；陜西礦區(qū)，近期受疫情及下游用戶采購需求放緩，煤價(jià)承壓下行，市場銷量有所減少。港口方面，價(jià)格較大幅度下調(diào)后，市場情緒較前期有所好轉(zhuǎn)，下游詢盤增加。下游方面，終端電廠開始春季檢修，多數(shù)電廠單機(jī)運(yùn)行，日耗保持相對低位水平；受疫情影響，非電企業(yè)開工率下降，終端用戶采購節(jié)奏放緩，觀望情緒濃厚，等待市場價(jià)格下跌。我們認(rèn)為，新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響，疊加淡季需求本就偏低，高供應(yīng)保障下煤炭市場供需關(guān)系或略有緩解。預(yù)計(jì)后市將弱勢運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注氣溫回升和疫情對煤炭需求的影響，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收漲1.15%?，F(xiàn)貨方面，4月18日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2882元/噸。供應(yīng)方面，上周國內(nèi)尿素開工負(fù)荷率74.62%，周環(huán)比上漲0.51%，周同比上漲3.96%。周度產(chǎn)量為113.41萬噸，周環(huán)比上漲0.71%，周同比上漲5.19%。近期國內(nèi)尿素裝置開工部分尚可，部分廠家檢修計(jì)劃尚不確定，短期日產(chǎn)量窄幅波動。需求方面，復(fù)合肥多地區(qū)物流運(yùn)輸依舊不暢，部分肥企原料采購乏力，且成品外發(fā)受阻，現(xiàn)貨庫存增加，停產(chǎn)或降負(fù)荷規(guī)來避庫存風(fēng)險(xiǎn)。膠合板廠家開工負(fù)荷不足，新單跟進(jìn)情況一般。農(nóng)業(yè)需求方面，局部物流不暢，農(nóng)需跟進(jìn)偏緩。綜合來看，需求增量有限。關(guān)注后續(xù)物流恢復(fù)及尿素裝置復(fù)產(chǎn)情況。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于6065元/噸，收漲幅0.08%。周一ICE原糖震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅0.55%，結(jié)算價(jià)20.2美分/磅。國際方面，受巴西匯率持續(xù)走強(qiáng)、其國內(nèi)燃油價(jià)格上漲、乙醇收益提高等因素影響，市場預(yù)期已經(jīng)開始的新的生產(chǎn)年度，巴西中南部地區(qū)糖廠的甘蔗壓榨比例將將傾向于乙醇生產(chǎn)，而減產(chǎn)糖產(chǎn)量，因此在近期原油走弱的背景下，資金仍在小幅推升糖價(jià)。印度公布數(shù)據(jù)顯示，截至3月底，印度累計(jì)產(chǎn)糖3098.7萬 噸，同比增加311.6萬噸，增幅11.18%，已簽訂的出口合同超過720萬噸，已實(shí)際出口560至570萬噸；泰國官方數(shù)據(jù)顯示，至4月初已累計(jì)產(chǎn)糖1021萬噸，同比增加31.8%。由于已進(jìn)入榨季末期，北半球產(chǎn)量基本明確，對市場影響減弱。國內(nèi)方面，國內(nèi)第二大產(chǎn)區(qū)云南公布數(shù)據(jù)顯示，至三月底，累計(jì)產(chǎn)糖134.27萬噸，同比減少36.13萬噸，降幅達(dá)24%，累計(jì)銷售48.46萬噸，同比減少2.24萬噸，降幅4.4%，庫存85.81萬噸，為5月以來同期最低，同比降幅28.3%；內(nèi)蒙產(chǎn)糖49萬噸，同比減少40.1萬噸，累計(jì)銷糖40.7萬噸，同比減少23.7萬噸，銷糖率83.06%，同比增加10.78個(gè)百分點(diǎn)，庫存8.3萬噸，同比減少16.4萬噸。銷量下降幅度遠(yuǎn)低于產(chǎn)量下降幅度，導(dǎo)致庫存處于較低水平，從鄭糖2205合約走勢看，短線上繼續(xù)維持震蕩偏強(qiáng)的可能性較大，建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 隔夜玉米主力合約延續(xù)偏強(qiáng)，收于2978元/噸。國內(nèi)方面玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中小幅波動，哈爾濱玉米市場價(jià)格為2590-2620元/噸，長春地區(qū)玉米市場價(jià)格2720-2740元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2780-2880元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2800-2810元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2900-2920元/噸?，F(xiàn)貨端隨著東北地區(qū)疫情狀況緩解，以及國家有關(guān)部門先后部署貨運(yùn)物流保障流通，用糧企業(yè)到貨提升。需求端來看，受疫情影響淀粉下游需求清淡，淀粉走貨情況欠佳，同時(shí)受新冠疫情影響不少企業(yè)停產(chǎn)。深加工企業(yè)開機(jī)率明顯降低，整體深加工需求較為疲軟。生豬高存欄水平使得玉米飼用需求仍處于高位。同時(shí)由于玉米小麥價(jià)差擴(kuò)大，飼料端谷物替代大幅減少。綜合來看現(xiàn)貨方面新冠疫情緩解玉米流通順暢或形成一定賣壓，而近期小麥停拍傳聞使得市場擔(dān)憂小麥供應(yīng)緊缺，小麥價(jià)格再次上行，替代品高位推動玉米再次上漲。而中長期來看俄烏局勢擾動及烏克蘭春播受影響全球谷物供應(yīng)仍偏緊進(jìn)口成本明顯提升，操作上建議繼續(xù)維持逢低做多思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 受疫情影響，東北部分地區(qū)大豆外運(yùn)受到限制，國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，推廣玉米大豆帶狀復(fù)合種植以增加大豆產(chǎn)量，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復(fù)合種植面積5000萬畝，擴(kuò)大輪作規(guī)模，開發(fā)鹽堿地種大豆，力爭大豆播種面積達(dá)到1.6億畝左右，產(chǎn)量達(dá)到2300萬噸左右，春播前市場關(guān)注大豆播種面積的擴(kuò)增幅度。4月8日中儲糧計(jì)劃拍賣21325噸大豆，中儲糧持續(xù)拋儲增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費(fèi)，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 隔夜豆粕承壓4000元/噸，近期反復(fù)震蕩筑底。4月供需報(bào)告中，USDA將2021/22年度美豆出口上調(diào)68萬噸至5756萬噸，期末庫存減少70萬噸至707萬噸，庫銷比下降至5.84%，巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)200萬噸至1.25億噸，壓榨量上調(diào)100萬噸至4725萬噸，中國大豆壓榨量下調(diào)300萬噸至8900萬噸，2021/22年度全球大豆期末庫存下調(diào)38萬噸，美豆及全球大豆進(jìn)一步收緊，報(bào)告利多。隨著北半球大豆播種季臨近，市場關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)向新季大豆播種，USDA3月31日種植面積意向中，USDA預(yù)估2022/23年度大豆播種面積將達(dá)到9095.5萬英畝，較上年度增加376萬英畝，增幅4.3%，由于俄烏局勢導(dǎo)致化肥價(jià)格大幅上漲，而大豆化肥成本占比相較玉米和小麥偏低，使得大豆種植面積高于市場預(yù)估，但中長期天氣預(yù)告顯示美豆中西部產(chǎn)區(qū)存在偏干風(fēng)險(xiǎn)，給產(chǎn)量帶來不確定性。國內(nèi)方面，2、3月份大豆月均到港不足600萬噸，部分油廠因缺口而停機(jī)，壓榨量降至極低水平，截至4月8日當(dāng)周，大豆壓榨量為122萬噸，高于上周107萬噸，本周豆粕庫存止降轉(zhuǎn)升，截至4月8日當(dāng)周，國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存為247.6萬噸，環(huán)比增加14.2%，同比減少30.5%，豆粕庫存為32.63萬噸,環(huán)比增加5.7%,同比減少58.4%。4月份大豆到港量回升，且國家糧食交易中心于4月7日拍賣50萬噸進(jìn)口大豆，成交率48.45%，成交均價(jià)4870.46元/噸，供應(yīng)增加以及消費(fèi)疲弱預(yù)期下，4月份豆粕供應(yīng)偏緊局面預(yù)期逐步緩解，建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出豆粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應(yīng)緊缺背景之下，市場對黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴度上升，隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，同時(shí)豆粽價(jià)差倒掛，豆油對棕櫚油替代消費(fèi)增加，對豆油采購形成明顯提振，但USDA3月份意向報(bào)告顯示2022/23年度美豆種植面積超預(yù)期，供應(yīng)偏緊格局出現(xiàn)松動，成本端對豆油支撐減弱。宏觀方面，烏克蘭稱準(zhǔn)備好加入北約，但I(xiàn)EA計(jì)劃釋放原油儲備，市場情緒反復(fù)。國內(nèi)方面，油廠開機(jī)仍處低位，豆油供應(yīng)受限，本周豆油庫存小幅上升，截至4月8日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為73.43萬噸，環(huán)比增加4.4%,同比增加21.6%。但是，隨著4月份大豆到港量回升，以及國內(nèi)大豆和豆油拍賣開啟，預(yù)期油廠開機(jī)率逐步上升，同時(shí)，3月中旬起國內(nèi)多地疫情發(fā)酵，封鎖管控措施升級引發(fā)油脂消費(fèi)下滑，預(yù)期4月份之后豆油庫存或止降轉(zhuǎn)升。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望， | 隔夜棕櫚反彈測試11500元/噸，3月份馬棕庫存為1472810噸，同比上升2.00%，環(huán)比下降2.99%，隨著馬棕進(jìn)入增長周期，以及馬來4月1日開放邊境，種植園勞動力有望恢復(fù)，二季度關(guān)注馬棕增長情況，但4月上旬馬棕產(chǎn)量走勢偏弱引發(fā)一定擔(dān)憂，4月1-10日馬棕出口量較上月同期下降4.7%，出口方面，烏克蘭葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，但豆棕價(jià)差倒掛對棕櫚油消費(fèi)抑制明顯，同時(shí)印尼取消DMO政策，后期印尼棕櫚油出口潛力上升，4月上旬馬棕出口表現(xiàn)偏弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，4月1-15日馬棕出口較上月同期下降19.3%/23.1%。宏觀方面，俄烏后期走勢仍具有較大不確定性，烏克蘭稱準(zhǔn)備好加入北約，但I(xiàn)EA計(jì)劃釋放原油儲備，市場情緒反復(fù)。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存上升，截至4月8日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為29.3萬噸，環(huán)比增加2.8%，同比減少43.1%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，維持供應(yīng)偏緊局面。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，清明節(jié)前后水產(chǎn)需求逐步恢復(fù)，提振菜粕需求，現(xiàn)貨成交較為積極，但新作美豆播種意向面積超預(yù)期，且政策性大豆拋儲開啟，菜粕價(jià)格跟隨豆粕偏弱運(yùn)行，操作上建議暫且觀望。菜油方面，豆菜價(jià)差處于高位，且疫情影響油脂消費(fèi)，近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫存環(huán)比上升，截至4月8日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫存為20.21萬噸，環(huán)比減少2.6%，同比減少12.5%。但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油12300元/噸顯現(xiàn)較強(qiáng)支撐，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4817元/500kg，收漲幅0.67%，4月16日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)3.77元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止3月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)。下游市場高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，4月16日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.56元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約偏弱運(yùn)行，收于8725元/噸，收跌幅1.16%，當(dāng)前蘋果處于結(jié)花重要時(shí)期，近幾日冷庫成交暫時(shí)穩(wěn)定，冷庫壓力較小，當(dāng)前果農(nóng)對于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當(dāng)前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場蘋果紙袋70#以上不封頂市場成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場蘋果紙袋75#以上上不封頂市場成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價(jià)銷售。低價(jià)貨源較多，利于市場銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止2月17日蘋果冷庫庫存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國冷庫目前存儲量約為692.51萬噸，全國去庫存率為23.99%，山東庫容比50%，陜西庫容比51.8%，市場優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋果價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)本周冷庫出貨速度繼續(xù)提高，4月處于蘋果生長重要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 暫且觀望 | 昨日生豬期貨主力合約大幅拉漲，收于13400元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為13.05元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.29元/公斤。目前現(xiàn)貨市場部分省份疫情稍見好轉(zhuǎn)，區(qū)域內(nèi)豬源流通通暢，受銷區(qū)漲價(jià)帶動價(jià)格走高；因疫情停工的屠企逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，部分企業(yè)宰量有所提升，新冠影響囤貨操作也有所增多，整體來看短期現(xiàn)貨價(jià)格或繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。中長期來看，由于前期養(yǎng)殖端的母豬產(chǎn)能去化，會對今年的生豬出欄供應(yīng)產(chǎn)生影響。國內(nèi)能繁母豬存欄量約在2021年6約見頂，對應(yīng)今年5月前理論的生豬出欄量都應(yīng)該是環(huán)比增加，而從5月起預(yù)計(jì)生豬出欄或出現(xiàn)環(huán)比小幅減少。但是由于產(chǎn)能去化初期，母豬去化程度較輕，所以對應(yīng)到4、5月供應(yīng)的變化幅度可能也較為有限，整體上半年仍將處于產(chǎn)能釋放階段，供應(yīng)仍偏寬松。而從今年二季度末開始，對應(yīng)著前期母豬產(chǎn)能去化的高峰期，則屆時(shí)的生豬出欄的波動可能會體現(xiàn)更加明顯。疊加下半年消費(fèi)好轉(zhuǎn)預(yù)期，下半年豬價(jià)行情預(yù)計(jì)將強(qiáng)于上半年。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)三月全國能繁母豬存欄量為4185萬頭，環(huán)比下降-1.9%，受飼料價(jià)格走高養(yǎng)殖虧損惡化影響?zhàn)B殖端產(chǎn)能去化速度加快，更加加強(qiáng)了市場對于后市的樂觀預(yù)期。綜合來看短期現(xiàn)貨價(jià)格在銷區(qū)漲價(jià)的帶動下或繼續(xù)偏強(qiáng)，操作上建議近月暫且觀望為主，遠(yuǎn)月仍關(guān)注逢低做多機(jī)會。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 昨日花生期貨主力合約尾盤拉張，收于9572元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格在8000元/噸左右，河南南陽產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在8600-8800元/噸左右，河南正陽產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在8500-8700元/噸左右?，F(xiàn)階段受農(nóng)忙的影響,產(chǎn)區(qū)上貨量有所減少,產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)維持平穩(wěn),個(gè)別地區(qū)根據(jù)客戶需求成交價(jià)格偏高。油廠方面，近期油廠到貨量處于高位，部分油廠收購價(jià)格有所下調(diào)，整體收購價(jià)格維持穩(wěn)定為主。短期來看，在疫情影響上貨及油廠收購的支撐下，花生現(xiàn)貨價(jià)格仍將維持偏強(qiáng)態(tài)勢。中長期來看，后期進(jìn)入到5月份各地氣溫升高，花生多需要進(jìn)冷庫儲存，屆時(shí)農(nóng)戶儲存難度加大。同時(shí)考慮到目前基層售糧進(jìn)度較往年仍偏慢，5月可能出現(xiàn)農(nóng)戶季節(jié)性拋售。并且4、5月預(yù)計(jì)蘇丹、塞內(nèi)加爾的低價(jià)進(jìn)口花生將到港，也將對國內(nèi)花生形成沖擊。由于大豆、玉米等品種價(jià)格較高，農(nóng)戶對于花生種植的積極性受挫，疊加種植成本提升，市場預(yù)期新年度花生的種植面積會相對減少，新年度花生價(jià)格或抬升。操作上建議短期暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于21640元/噸，收跌幅0.07%。周一ICE美棉偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅1.77%，結(jié)算價(jià)143.25美分/磅。國際方面，當(dāng)前美國主產(chǎn)棉區(qū)正在進(jìn)行春播工作，西得州持續(xù)干燥多風(fēng)，引發(fā)揚(yáng)沙浮塵天氣，限制戶外作業(yè)進(jìn)行。而東南棉區(qū)卡羅萊納州局地溫度偏低，夜間氣溫在零度左右，部分地區(qū)發(fā)布霜凍警告，產(chǎn)棉區(qū)不利的天氣因素引發(fā)市場的擔(dān)憂。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布了4月全球棉花供需報(bào)告。4月全球產(chǎn)量預(yù)測值為2617萬噸，環(huán)比增加7.5萬噸，增幅為0.3%。巴基斯坦為調(diào)增國家，產(chǎn)量預(yù)測值為130.6萬噸。在近半年的供需報(bào)告中，USDA首次下調(diào)對全球棉花消費(fèi)的預(yù)期，全球消費(fèi)調(diào)減10.1萬噸至2701.4萬噸。進(jìn)出口貿(mào)易量分別為997.3萬噸和997.9萬噸，均下破1000萬噸整數(shù)關(guān)口，在地緣政治因素的影響下，全球貿(mào)易量降至2021年5月以來的新低。全球期末庫存上調(diào)17.5萬噸至1815.3萬噸。整體來看本次供需報(bào)告中性偏空，雖然數(shù)值的調(diào)整幅度不大，但各項(xiàng)指標(biāo)有趨弱的跡象。國內(nèi)方面，疊加當(dāng)前鄭棉受外圍因素影響較大，整體走勢波幅較大，因而當(dāng)前紡企補(bǔ)貨仍未放量?？棽紡S基本面情況更加偏弱，由于終端需求表現(xiàn)偏差，織廠對于原料端以隨用隨買剛需補(bǔ)庫為主，令紡企棉紗庫存堆積，多數(shù)紡企的產(chǎn)成品庫存在30天左右的歷史高位水平附近。鄭棉需求端偏弱的格局在短期內(nèi)難以有較大的改善，而期現(xiàn)回歸隨著時(shí)間的推移其對棉價(jià)的底部支撐效果或?qū)⒂兴鶞p弱，中短期棉價(jià)大概率維持寬幅震蕩的格局?？偟膩砜矗唐诿迌r(jià)大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，操作上建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
