今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-05-17
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注歐元區(qū)第一季度修正值 | 周一，標(biāo)普尾盤轉(zhuǎn)跌更逼近熊市，科技股拋售令納指跌超1%，道指勉強(qiáng)收漲，歐美國債普漲，10年期美債收益率失守2.90%，逼近4月底以來低位。6月美油和7月布油期貨均升破114美元，美汽油創(chuàng)新高。美元指數(shù)從20年高位回落，非美貨幣普漲，盧布兌歐元?jiǎng)?chuàng)五年新高。黃金重回1800美元脫離三個(gè)半月最低，需求前景改善令倫敦基本金屬多數(shù)漲，印度出口禁令后美國小麥期貨漲停。 國內(nèi)方面，中國4月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，受國內(nèi)疫情沖擊明顯超預(yù)期等影響，4月份經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)增速由升轉(zhuǎn)降或有所回落。其中，固定資產(chǎn)投資環(huán)比下降0.82%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下降11.1%，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降2.9%。工信部等十一部門開展“攜手行動(dòng)”，將以創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、數(shù)據(jù)鏈、資金鏈、服務(wù)鏈、人才鏈“七條鏈”為重點(diǎn)，推動(dòng)大中小企業(yè)融通創(chuàng)新。國際方面，美聯(lián)儲(chǔ)前主席本·伯南克表示，美聯(lián)儲(chǔ)在解決通脹問題時(shí)反應(yīng)遲緩犯了錯(cuò)誤，高通脹問題已發(fā)展成為自1980年代初以來最嚴(yán)重的事件。歐盟委員會(huì)下調(diào)歐元區(qū)今明兩年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，預(yù)計(jì)將分別增長2.7%和2.3%，低于今年2月預(yù)測的4%和2.8%。歐盟委員會(huì)還預(yù)計(jì)，歐元區(qū)今明兩年通脹增長將分別達(dá)到6.1%和2.7%，顯著高于先前預(yù)測的3.5%和1.7%。關(guān)注歐元區(qū)第一季度修正值。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫時(shí)觀望 | 昨日三組期指走勢下行，2*IH/IC2205比值為0.9442?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)今日集體收跌，滬指下跌0.34%，深成指下跌0.60%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.14%，市場成交額超過8000億元，北上資金凈賣出78億元。隔夜外盤方面，標(biāo)普尾盤轉(zhuǎn)跌更逼近熊市，科技股拋售令納指跌超1%，道指勉強(qiáng)收漲。銀行間資金方面，隔夜品種上行0.1bp報(bào)1.311%，7天期上行4.3bp報(bào)1.714%，14天期上行0.95bp報(bào)1.624%，1個(gè)月期下行3.7bp報(bào)1.978%。從技術(shù)面來看，中證500指數(shù)仍在20日均線上方，上證50、滬深300在20日均線下方運(yùn)行，受到均線壓制。目前，經(jīng)濟(jì)增長的壓力依舊對市場有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場整體還是震蕩筑底的過程。短期，市場利好較多，但市場仍是沖高回落，金融數(shù)據(jù)不濟(jì)，短期經(jīng)濟(jì)依舊承壓，內(nèi)憂外患下，市場底也仍有反復(fù)，操作上建議投資者暫時(shí)觀望；期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 空單減倉 | 隔夜國際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1827美元/盎司，金銀比價(jià)85.50。近期海外通脹風(fēng)險(xiǎn)加劇抑制經(jīng)濟(jì)增長，IMF預(yù)計(jì)2022年全球經(jīng)濟(jì)將增長3.6%，較1月份預(yù)測值下調(diào)0.8個(gè)百分點(diǎn)。通脹導(dǎo)致全球金融條件收緊，美元指數(shù)處于上行通道，美債收益率不斷攀升，美債實(shí)際利率轉(zhuǎn)回正值，給貴金屬帶來下行壓力。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲(chǔ)5月加息50BP，并從6月開始縮表，但消除了單次加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性，歐央行或?qū)⒃诙径瓤紤]是否結(jié)束資產(chǎn)購買并于7月開始加息，較市場此前的年底加息預(yù)期大幅提前。避險(xiǎn)方面，美股出現(xiàn)了大幅調(diào)整，波動(dòng)率顯著上升，而市場選擇美元為主要的避險(xiǎn)工具。綜合來看，短期市場交易邏輯在于美聯(lián)儲(chǔ)加快加息節(jié)奏對貴金屬價(jià)格的負(fù)面影響，黃金、白銀價(jià)格回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加大，套利方面，市場避險(xiǎn)情緒較重，金銀比價(jià)或仍有上行空間。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2210合約表現(xiàn)震蕩運(yùn)行，期價(jià)盤中波動(dòng)加大，回落至4700一線下方，整體來看上方均線系統(tǒng)依然承壓，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價(jià)格維穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)增至1008.7萬噸，增量4.7萬噸，增幅0.5%，其中建材環(huán)比增量2.1萬噸，增幅0.5%；目前來看增產(chǎn)主因在于鐵水恢復(fù)、設(shè)備復(fù)產(chǎn)和品種轉(zhuǎn)產(chǎn)；減量企業(yè)多因主動(dòng)控產(chǎn)和臨時(shí)檢修，短期供應(yīng)端變動(dòng)幅度不大。庫存方面，五大品種鋼材總庫存環(huán)比上周降幅擴(kuò)張，降至2254.74萬噸，環(huán)比上周減少34.47萬噸，降幅1.5%；建材庫存減少23.6萬噸，降幅1.5%。廠庫方面，上周甚至仍有微增，且集中于建材品種，主因在于品種需求分化，在有限的廠發(fā)條件下，傾向加快需求偏好的板材品種發(fā)運(yùn)節(jié)奏；社庫方面，上周常規(guī)性的環(huán)比降幅擴(kuò)張，從降庫區(qū)域來看，長三角和京津冀區(qū)域的貨運(yùn)物流條件未完全恢復(fù)，出庫速度不及預(yù)期。短期來看，伴隨南方降水天氣頻率上升，庫存去化速度或維持較緩的狀態(tài)，消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅6.9%；其中建材和板材消費(fèi)環(huán)比均有上升，增幅分別為7.1%和6.7%。受節(jié)后庫存降幅擴(kuò)張以及供應(yīng)微增影響，上周鋼材消費(fèi)量環(huán)比有明顯好轉(zhuǎn)。但從市場表現(xiàn)來來看，去庫主因在于剛需備庫，加之現(xiàn)貨價(jià)格大幅回調(diào)，貿(mào)易商低價(jià)采購的投機(jī)情緒，而不是實(shí)際終端消費(fèi)有明顯好轉(zhuǎn)，因此整體需求表現(xiàn)仍然堪憂。預(yù)計(jì)短期鋼價(jià)或承壓運(yùn)行，波動(dòng)或?qū)⑤^為劇烈，暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約震蕩運(yùn)行，整體表現(xiàn)維穩(wěn)，依然承壓4800一線附近，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格小幅反彈。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比增量2.7萬噸，增幅0.5%。上周熱軋產(chǎn)量小幅增加，主要增幅地區(qū)是華北地區(qū)，主要是廠庫陸續(xù)有所緩解，鋼廠排產(chǎn)有所恢復(fù)，主要降幅地區(qū)是東北地區(qū)，主要是受疫情影響導(dǎo)致發(fā)運(yùn)受限，鋼廠主動(dòng)稍有減產(chǎn)，其他地區(qū)變動(dòng)不大。庫存方面，上周鋼廠庫存大幅下降，主要降幅地區(qū)是東北、華北地區(qū)，其中東北地區(qū)是因鋼廠主要發(fā)運(yùn)地及東北主要發(fā)運(yùn)港口有受疫情影響發(fā)運(yùn)受限，鋼廠主動(dòng)降資源向廠外庫轉(zhuǎn)移降低廠庫壓力，華北地區(qū)則是加速廠庫前移，導(dǎo)致上周廠庫大幅下降。社會(huì)庫存方面，從三大區(qū)域來看，上周除華東和南方環(huán)比增加5.16萬噸和1.51萬噸，北方環(huán)比減少1.45萬噸；從七大區(qū)域來看，除華東、華中和華北，其余區(qū)域均有不同程度上升。從城市來看，成都、重慶、常熟等為主要增庫城市，無錫、邯鄲等為主要降庫城市。消費(fèi)方面，受節(jié)后庫存降幅擴(kuò)張以及供應(yīng)微增影響，上周鋼材消費(fèi)量環(huán)比有明顯好轉(zhuǎn)。但從市場表現(xiàn)來來看，去庫主因在于剛需備庫，加之現(xiàn)貨價(jià)格大幅回調(diào)，貿(mào)易商低價(jià)采購的投機(jī)情緒，而不是實(shí)際終端消費(fèi)有明顯好轉(zhuǎn)，因此整體需求表現(xiàn)仍然堪憂。從額外因素來看，未來10天福建、廣東、廣西、云南和貴州幾省的部分地區(qū)降水量較常年同期偏多5成至1倍，對運(yùn)輸和室外作業(yè)將有較大影響。操作上，短期偏弱運(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 隔夜滬鋁主力合約收跌，倫鋁震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于2835美元/噸。LME鋁庫存降至260275噸，創(chuàng)下1997年有記錄以來的低點(diǎn)，此外，電解鋁受到成本支撐及宏觀情緒略有修復(fù)，推動(dòng)鋁價(jià)反彈?；久鎭砜矗琒MM數(shù)據(jù)顯示，4月份國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為329.8萬噸，同比增長1.4%，未來國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能增速放緩，二季度末國內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能有望達(dá)4130萬噸附近，中長期國內(nèi)供應(yīng)增量壓力猶在。需求端，周內(nèi)國內(nèi)下游大部分前期五一放假企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，江浙滬地區(qū)部分下游開工受疫情干擾減小，開工小幅回升。疊加周內(nèi)鋁現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)19640元/噸的低點(diǎn)，下游備庫積極性有所提升，周內(nèi)鋁社會(huì)庫存維持降庫狀態(tài)，提振滬鋁走勢。短期來看，鋁市場宏觀及基本面利空出盡，市場更多關(guān)注對下游消費(fèi)好轉(zhuǎn)的預(yù)期，截至發(fā)稿前，SMM獲悉某鋁廠突發(fā)事故，或?qū)⒋碳は轮茕X價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 短空持有 | 隔夜鋅價(jià)盤面偏強(qiáng)震蕩，國際方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾明確降低通貨膨脹目標(biāo)，市場擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)或推出更加激進(jìn)的加息縮表；國內(nèi)方面，防疫政策瑜伽嚴(yán)格經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，國內(nèi)多部委密集發(fā)聲穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。目前鋅維持供需雙弱的格局，5月國產(chǎn)礦加工費(fèi)延續(xù)跌勢，進(jìn)口礦加工費(fèi)環(huán)比大增，疊加硫酸價(jià)格高位，煉廠采用進(jìn)口礦生產(chǎn)虧損改善，供給端存彈性預(yù)期。國內(nèi)受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議短空持有。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價(jià)格區(qū)間震蕩。美聯(lián)儲(chǔ)公布最新利率決議，將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至0.75%-1.00%區(qū)間，為2000年5月以來最大幅度加息。在布魯塞爾召開的歐盟27國能源部長緊急會(huì)議結(jié)束后，歐盟委員會(huì)以及歐盟輪值主席國法國發(fā)出警告，歐盟拒絕用盧布購買俄羅斯的天然氣并為莫斯科的能源供應(yīng)中斷做準(zhǔn)備。從供應(yīng)端來看，原材料運(yùn)輸問題得到解決，再生鉛方面產(chǎn)量穩(wěn)步恢復(fù)。原生鉛產(chǎn)量擴(kuò)張受到鉛精礦偏緊供應(yīng)的制約，停產(chǎn)與恢復(fù)并行，精煉鉛產(chǎn)量重新進(jìn)入增長周期。從需求端來看，目前正處于消費(fèi)淡季，需求弱勢。社會(huì)庫存有回升跡象?？傮w來看，鉛基本面偏弱，宏觀面多空博弈，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳主力合約小幅收跌，倫鎳偏弱震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于26990美元/噸。鎳鐵方面，國內(nèi)高鎳鐵到廠價(jià)暫穩(wěn)至1645-1655元/鎳。鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來的挺價(jià)心態(tài)，與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳鐵價(jià)格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運(yùn)行。不銹鋼方面，不銹鋼社會(huì)庫存4連增，4月中旬國家對于運(yùn)輸政策糾偏，地區(qū)物流運(yùn)輸逐漸開始恢復(fù)，但受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢的影響，預(yù)計(jì)社庫仍將呈現(xiàn)增加趨勢。硫酸鎳方面，由于原料成本抬升，近期新能源整車接連漲價(jià)，后期新能源汽車產(chǎn)銷增速會(huì)有一定影響。整體來看，鎳價(jià)重心從基本面角度來看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對鎳價(jià)帶來劇烈波動(dòng)。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 隔夜不銹鋼期價(jià)區(qū)間震蕩，成本端來看，鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來的挺價(jià)心態(tài)，與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳鐵價(jià)格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)端來看，短期國內(nèi)鋼廠受限制于盈利水平，產(chǎn)量短期難以放量增長。需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前成本端支撐弱勢，基本面處于供大于求的局面，預(yù)計(jì)中長期偏空思路為主，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，澳巴發(fā)運(yùn)減量較為明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2464.0萬噸，環(huán)比減少127.9萬噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加27.5萬噸至1830.7萬噸，高于今年周均102.9萬噸，巴西發(fā)運(yùn)量高位回落155.4至633.3萬噸，仍高于今年周均67.1萬噸。同時(shí)中國到港仍舊低于今年均值線，上周中國47港口到港量2225.4萬噸，環(huán)比減少32.9萬噸。45港口到港量2125萬噸，環(huán)比增加4.5萬噸，短期供應(yīng)整體仍處低位；需求端，部分地區(qū)鋼廠受疫情影響減小，疊加上期復(fù)產(chǎn)延續(xù)影響量，本周日均高爐鐵水產(chǎn)量增至238.18萬噸，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率82.61%，環(huán)比上周增加0.70%，同比去年下降4.75%；港口疏港也因鋼廠的高提貨需求繼續(xù)高位攀升，需求上呈現(xiàn)出持續(xù)放量的趨勢。但短期到港補(bǔ)給不足加上出庫規(guī)模擴(kuò)大，港口庫存降幅也在持續(xù)上升，短期供需持續(xù)收緊。昨日鐵礦石主力2209合約探底回升，期價(jià)重回800一線上方，短期仍有一定支撐，或偏強(qiáng)運(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 需求預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，天然橡膠期貨有所反彈 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約偏強(qiáng)震蕩。橡膠期貨反彈主要受需求預(yù)期改善影響。上海逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，推動(dòng)汽車消費(fèi)政策出臺(tái)預(yù)期等消息提振橡膠期貨價(jià)格。昨日國內(nèi)現(xiàn)貨市場主流價(jià)格跟隨期貨盤上漲200-250元/噸，上海20年SCRWF主流價(jià)格在12650—12700元/噸；合成膠價(jià)格亦上漲，中油華東銷售公司上調(diào)乳聚丁苯橡膠價(jià)格300元/噸。原料方面，海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購價(jià)格上漲，制濃乳膠制全乳膠水收購價(jià)格11900元/噸，10號(hào)子午膠混合原料收購價(jià)格11000元/噸，20號(hào)子午膠混合原料為10500元/噸。海南地區(qū)全面開割延后至5月下旬或6月初。需求方面，上海正大力推動(dòng)網(wǎng)點(diǎn)節(jié)點(diǎn)應(yīng)開盡開、保供人員應(yīng)返盡返，從5月16日起分階段推進(jìn)復(fù)商復(fù)市。上海當(dāng)?shù)仄嚻髽I(yè)復(fù)工將帶動(dòng)輪胎需求。不過北京等地區(qū)仍出現(xiàn)無癥狀病例，仍需關(guān)注疫情對物流的影響。從數(shù)據(jù)來看，乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，5月1-8日，乘用車零售25.4萬輛，同比下降21%，環(huán)比上周下降45%，較上月同期增長29%；乘用車批發(fā)22.2萬輛，同比下降17%，環(huán)比上周下降49%，較上月同期增長14%。若國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，6月份汽車產(chǎn)銷量環(huán)比將好轉(zhuǎn)。綜合來看，國內(nèi)新膠供應(yīng)逐漸回升，但貿(mào)易商和港口庫存不高，供應(yīng)端暫無較大壓力，本周關(guān)注輪胎企業(yè)開工率情況，若開工率持續(xù)回升，天然橡膠期貨將繼續(xù)反彈。操作建議方面，長線建議暫時(shí)觀望，短線則多單參與。 | |
原油(SC) | 供應(yīng)與地緣憂慮持續(xù)，油價(jià)大幅波動(dòng) | 隔夜原油主力合約期價(jià)大幅上揚(yáng)。據(jù)新華社報(bào)道，歐盟外長會(huì)議5月16日在布魯塞爾召開。由于匈牙利的反對，會(huì)議未能就通過包括對俄羅斯石油禁運(yùn)在內(nèi)的第六輪制裁提案達(dá)成一致。德國政府官員表示，雖然歐盟未能在新一輪制裁中就全歐盟范圍的禁令達(dá)成一致，但德國仍計(jì)劃在今年年底前停止進(jìn)口俄羅斯石油。供應(yīng)憂慮和歐洲地緣政治緊張持續(xù)。基本面方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止5月6日當(dāng)周，美國除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫存增加848.7萬桶至4.242億桶，增幅2%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2820萬桶，較前一周下降60萬桶。供應(yīng)方面，截止5月6日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1180萬桶/日，較上周下降10萬桶/日。OPEC維持增產(chǎn)43.2萬桶/日。需求方面，IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對經(jīng)濟(jì)形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費(fèi)需求預(yù)測值下調(diào)41萬桶/日至367萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期大幅下調(diào)至222萬桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC裝置檢修增加，需求預(yù)期改善，PVC期貨震蕩運(yùn)行 | 夜盤PVC期貨09合約在8600元/噸上方震蕩。近期首套房貸款利潤下降等消息提振PVC等建材期貨產(chǎn)品價(jià)格。央行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于調(diào)整差別化住房信貸政策有關(guān)問題的通知》，對于貸款購買普通自住房的居民家庭，首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場報(bào)價(jià)利率減20個(gè)基點(diǎn)，二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行。昨日PVC現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，PVC現(xiàn)貨價(jià)格8800元/噸附近，PVC期貨09合約貼水現(xiàn)貨。需求來看，PVC管材應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，PVC需求預(yù)期較好，而短期因部分地區(qū)物流仍不暢，PVC實(shí)際需求較為平淡，下游企業(yè)按需采購為主。供應(yīng)方面，5月中旬和下旬檢修產(chǎn)能有所將增加。出口方面，PVC出口仍有利潤，在內(nèi)需暫無改觀的情況下，出口增加將緩解國內(nèi)需求不足。綜合來看，PVC需求預(yù)期改善，5月中旬裝置檢修逐漸增加，但PVC下游實(shí)際需求較為平淡，PVC期貨將維持震蕩走勢。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或短線在震蕩區(qū)間下沿附近多單參與。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行。現(xiàn)貨方面，5月16日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4650元/噸。供應(yīng)方面，5月國內(nèi)瀝青排產(chǎn)量為196.7萬噸，同比下降32.21%。根據(jù)隆眾的統(tǒng)計(jì)，瀝青裝置檢修損失量為2645萬噸，環(huán)比小幅下降。國內(nèi)76家煉廠總開工率為27.1%，環(huán)比增加3.9%。需求方面，近期北方地區(qū)瀝青需求平穩(wěn)釋放，同時(shí)隨著華東等地疫情形勢緩和以及防控措施的放松，物流開始恢復(fù)并推動(dòng)煉廠出貨，同時(shí)終端公路項(xiàng)目施工也將逐步恢復(fù)，瀝青消費(fèi)整體有望回暖，但由于上半年施工項(xiàng)目不多，瀝青消費(fèi)增量預(yù)計(jì)也相對有限。由于成本端波動(dòng)較大，操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 需求處于季節(jié)性淡季，塑料期貨偏弱震蕩 | 夜盤塑料期貨主力09合約偏弱震蕩。隔夜國際原油繼續(xù)上漲，這將對今日塑料期貨形成提振。昨日華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8670-9000元/噸，華東地區(qū)LLDPE價(jià)格在8750-9150元/噸，09合約收盤價(jià)和華北地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格基本平水。從成本來看，國際原油反彈，下游塑料等產(chǎn)品價(jià)格下跌將難以順暢。從供需來看，5月中旬塑料供應(yīng)相對4月下旬有所增加，5月16日PE檢修產(chǎn)能占比16%附近，4月下旬檢修產(chǎn)能20%附近。LLDPE生產(chǎn)比例33%，相對4月下旬亦有所回升。上游和中游企業(yè)PE庫存略高于去年同期水平。需求方面，國內(nèi)上海疫情有所好轉(zhuǎn)，華東地區(qū)物流將逐漸好轉(zhuǎn)，但國內(nèi)其他省市比如北京等仍有新增病例，華北地區(qū)物流仍引起市場關(guān)注。另外，5月份農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，LLDPE需求偏弱，LDPE和HDPE需求將相對較好。綜合來看，上游原油高位震蕩，PE需求進(jìn)入淡季，塑料期貨將維持震蕩。因此操作建議方面，單邊建議持震蕩思路參與，9-1價(jià)差小幅上漲至93元/噸，套利建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | 供需兩弱，PP期貨區(qū)間震蕩 | 夜盤PP期貨主力合約PP09合約繼續(xù)在8600元/噸附近震蕩，下方關(guān)注8500元/噸一線支撐。因全球成品油供應(yīng)緊張導(dǎo)致市場對夏季供應(yīng)感到擔(dān)憂，隔夜國際成品油以及國際原油繼續(xù)上漲，這將對今日PP期貨形成提振。昨日PP現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動(dòng)，華東拉絲主流價(jià)格在8600-8750元/噸，PP期貨09合約收盤價(jià)和現(xiàn)貨基本平水。4月下旬以來PP期貨09合約在8455-8970元/噸區(qū)間內(nèi)震蕩，本周PP期貨仍以震蕩看待，一方面上游原油在高位波動(dòng)，丙烯單體在8550元/噸附近，丙烷價(jià)格處于高位，PP期貨仍受到成本方面的支撐；交割標(biāo)準(zhǔn)品拉絲PP粒料生產(chǎn)比例在27%附近，交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)壓力不大，PP檢修產(chǎn)能占比14%附近，這些因素將限制PP持續(xù)下跌；另一方面，PP需求暫無明顯改觀，上游企業(yè)、港口以及社會(huì)庫存有待消化，這些因素不利PP期貨持續(xù)上漲，因此PP期貨以震蕩看待，下方關(guān)注震蕩區(qū)間下沿能否企穩(wěn)，若企穩(wěn)則多單參與，若不能企穩(wěn)則順勢短空參與。后續(xù)動(dòng)態(tài)關(guān)注需求變動(dòng)情況，此外，上海正大力推動(dòng)網(wǎng)點(diǎn)節(jié)點(diǎn)應(yīng)開盡開、保供人員應(yīng)返盡返，從5月16日起分階段推進(jìn)復(fù)商復(fù)市，本周物流方面周環(huán)比將改善。PP目前處于傳統(tǒng)需求旺季，上周塑編開工率周環(huán)比有所回升，但同比仍偏弱，本周下游開工水平變動(dòng)有限。綜合來看，短期多空因素并存，PP期貨將繼續(xù)震蕩運(yùn)行。操作建議方面，9-1價(jià)差小幅上漲至934元/噸，套利建議逢低參與9-1正套；單邊建議持震蕩思路參與。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜PTA主力合約偏強(qiáng)震蕩，成本端原油供應(yīng)與地緣憂慮持續(xù)，油價(jià)大幅波動(dòng)，PTA成本端支撐弱勢。從供應(yīng)端來看，二季度則有東營威聯(lián)化學(xué)250萬噸及恒力石化500萬噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團(tuán)500萬噸裝置投產(chǎn)。需求端來看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì)受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 偏空思路 | 隔夜苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。供應(yīng)憂慮和歐洲地緣政治緊張局勢蓋過了通脹急升之際困擾金融市場的經(jīng)濟(jì)憂慮。俄羅斯輸往歐洲的天然氣減少，且俄羅斯宣布制裁一些歐洲天然氣企業(yè)，增加了全球能源市場的不確定性。俄羅斯經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣減少四分之一，之前烏克蘭關(guān)閉一條主要輸氣管線，將之歸咎于俄羅斯占領(lǐng)部隊(duì)的干預(yù)。這是自沖突開始以來，經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣首次中斷情況。導(dǎo)致市場對供應(yīng)端的憂慮加深。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負(fù)荷的上升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升；需求端來看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應(yīng)量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫趨勢。操作上，建議偏空思路。 | |
焦炭(J) | 逢低短多 | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)偏穩(wěn)震蕩，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情穩(wěn)中偏弱，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價(jià)3610元/噸(0)，期現(xiàn)基差141.5元/噸；焦炭總庫存1002.66萬噸(-2.2)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率82.78%(2.43)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率88.28%(0.5)。綜合來看，近期焦炭第二輪降價(jià)已基本全面落地，市場心態(tài)較弱。上游方面，汽運(yùn)運(yùn)費(fèi)下降明顯回歸正常水平，火運(yùn)充足。焦企原料煤采購積極，生產(chǎn)積極性較高，且多有提產(chǎn)意愿，焦企開工繼續(xù)回升，場地繼續(xù)大幅降庫或零庫存運(yùn)行，現(xiàn)以積極出庫為主，即產(chǎn)即銷。下游方面，鋼廠焦炭庫存基本已增至合理水平，部分偏高，考慮利潤較差及鋼材銷售壓力大，繼續(xù)打壓焦價(jià)意愿強(qiáng)烈。受到鋼廠控制到貨以及貿(mào)易需求延緩采購影響，產(chǎn)地焦企繼續(xù)累庫，整體來看焦炭供需表現(xiàn)延續(xù)寬松，短期市場預(yù)期仍偏悲觀。我們認(rèn)為，疫情防控政策對工地、鋼廠、焦化廠的生產(chǎn)開工均造成不利影響，成材行情下跌并逐漸傳導(dǎo)至上游原料，焦炭行情有較大幅度超跌。不過近期國內(nèi)疫情暫無繼續(xù)擴(kuò)散蔓延之勢，產(chǎn)業(yè)利潤的再均衡過程或?qū)⒃?月中旬得到體現(xiàn)。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現(xiàn)貨價(jià)格變化及市場情緒，建議投資者逢低短多。 | |
焦煤(JM) | 逢低短多 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)延續(xù)上行走勢，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情轉(zhuǎn)弱，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差100元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存172萬噸(-2)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.91天(-0.6)。綜合來看，受動(dòng)態(tài)清零政策影響，產(chǎn)業(yè)下游悲觀情緒加重，焦煤行情呈現(xiàn)走弱態(tài)勢。同時(shí)，隨著焦炭價(jià)格快速下跌，焦企利潤再度壓縮，對原料煤消極采購，煤礦庫存出現(xiàn)明顯增加。產(chǎn)地方面，山西地區(qū)產(chǎn)量維持正常水平，運(yùn)輸開始有改善跡象，省內(nèi)運(yùn)輸略有好轉(zhuǎn)。內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)保影響依舊，煤礦產(chǎn)量持續(xù)偏低。需求方面，疫情防控導(dǎo)致運(yùn)輸受阻，下游需求被動(dòng)下降，煤礦庫存有所堆積。我們認(rèn)為，當(dāng)前進(jìn)口資源仍偏緊張，免除煤炭進(jìn)口關(guān)稅意在提升國內(nèi)買家的國際競價(jià)能力。但市場總體供應(yīng)形勢并不樂觀，加之內(nèi)、外價(jià)差過大，相關(guān)情況不足以沖擊國內(nèi)市場行情。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場招標(biāo)情況及焦化廠采購積極性，建議投資者逢低短多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀望 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)小幅上漲，成交低迷，持倉量微增?，F(xiàn)貨市場近期行情偏穩(wěn)運(yùn)行，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1270元/噸(+10)，期現(xiàn)基差428.6元/噸；主要港口煤炭庫存4696.3萬噸(+11.5)，秦港煤炭疏港量45.3萬噸(+1.1)。綜合來看，煤炭價(jià)格區(qū)間內(nèi)運(yùn)行的監(jiān)管有所加強(qiáng)，內(nèi)蒙古發(fā)改委對煤炭銷售價(jià)格可能超過合理區(qū)間的煤炭生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)開展價(jià)格調(diào)查和政策提醒。發(fā)產(chǎn)地方面，國有大礦以長協(xié)調(diào)運(yùn)為主，產(chǎn)銷正常；其余煤礦恢復(fù)正常生產(chǎn)，產(chǎn)量逐步回升；產(chǎn)地煤礦受政策端調(diào)控，價(jià)格逐步回歸至合理區(qū)間。港口方面，市場價(jià)格持續(xù)下行。市場情緒較前期有所好轉(zhuǎn)，下游詢盤增加，當(dāng)前港口以長協(xié)保供煤為主，市場可流通現(xiàn)貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠日耗將逐漸下降，呈現(xiàn)季節(jié)性低位；非電用戶受需求支撐，采購積極性較高，預(yù)計(jì)短期內(nèi)終端補(bǔ)庫需求仍在。我們認(rèn)為，新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響，但隨著疫情逐漸得到控制，相關(guān)影響因素或減弱。加之5月份是煤炭需求回升期，市場供需關(guān)系緩解的趨勢或受影響。預(yù)計(jì)后市將有走強(qiáng)機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì)對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收漲1%?，F(xiàn)貨方面，5月16日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為3280元/噸。供應(yīng)方面，上周國內(nèi)尿素開工負(fù)荷為75.36%，周環(huán)比下滑1.58%，周同比上漲1.05%。周度產(chǎn)量為114.54萬噸，周環(huán)比下滑2.04%，周同比上漲1.02 %。本周西南和西北廠家仍存停減產(chǎn)情況，日產(chǎn)量窄幅減少。需求方面，復(fù)合肥方面，隨著備肥推進(jìn)，多數(shù)夏季肥已鎖定訂單，出貨為主。同時(shí)，部分肥企針對性推出秋季單品配方肥，經(jīng)銷商適量跟單。膠合板廠家開工負(fù)荷一般，對高價(jià)尿素采買謹(jǐn)慎。農(nóng)業(yè)需求方面，西北、東北地區(qū)農(nóng)需穩(wěn)步跟進(jìn)。關(guān)注后續(xù)工業(yè)實(shí)單跟進(jìn)及尿素檢修動(dòng)態(tài)。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5940元/噸，收漲幅0.99%。周一CE原糖震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅2.66%，結(jié)算價(jià)19.68美分/磅。國際方面，糖價(jià)上漲一方面受到原油價(jià)格強(qiáng)勢上漲和美元競巴西貨幣近期走弱的影響，國際原油價(jià)格連續(xù)四個(gè)交易日大幅上漲，紐約原油6月合約從近期低點(diǎn)98.2美元漲至113.89美元，布倫特原油7月合約從101.3美元低點(diǎn)上漲至114.24美元，漲幅均超過了10%。印度公布糖廠協(xié)會(huì)ISMA數(shù)據(jù)顯示，至4月底累計(jì)產(chǎn)糖3423.7萬噸，同比增加420萬噸，已簽訂出口合同820--830萬噸，實(shí)際出口680--700萬噸，同比增加約240至260萬噸，ISMA預(yù)計(jì)本年度出口是將達(dá)到900萬噸；泰國官方數(shù)據(jù)顯示，至4月27日泰國累計(jì)產(chǎn)糖1013萬噸，較上年度的757萬噸增加256萬噸，同時(shí)預(yù)期下一年度糖產(chǎn)量將增加至1300萬噸；巴西對外貿(mào)易秘書處公布數(shù)據(jù)顯示，巴西四月出口食糖132.59萬噸，較上年同期下滑25.88%。在巴西中南部地區(qū)進(jìn)入壓榨后，原油價(jià)格仍是影響糖價(jià)走勢的重要因素，此外巴西地區(qū)天氣因素也提振糖價(jià)上漲。國內(nèi)方面，廣西白糖現(xiàn)貨成交價(jià)上周運(yùn)行區(qū)間5753-5790元/噸，周漲跌幅為-0.36%，周環(huán)比下跌21元/噸。中糖協(xié)公布產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，至4月底累計(jì)產(chǎn)糖935.05萬噸，較去年同期的1053.96萬噸減少118.91萬噸，減幅11.28%，銷糖443.67萬噸，較去年同期495.57萬噸減少51.9萬噸，減幅10.47%，銷糖率47.45%，較去年同期的47.02%微高0.43個(gè)百分點(diǎn)。僅從數(shù)據(jù)上分析，產(chǎn)銷量均出現(xiàn)較大幅度減少，產(chǎn)量減幅略大于銷量，數(shù)據(jù)性質(zhì)偏中性，建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 中長期維持偏多看待 | 隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于3004元/噸。usda5月玉米供需報(bào)告中美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2022/23年度美玉米產(chǎn)量較上一年度下降，美玉米國內(nèi)總消費(fèi)、出口量及期末庫存均低于2021/22年度。報(bào)告預(yù)測2022/23年度美玉米種植面積為8950萬英畝，較上一年度調(diào)減390萬英畝；美玉米收獲面積較上年度下調(diào)370萬英畝至8170萬英畝，2022/23年度美玉米產(chǎn)量預(yù)估為144.60億蒲式耳，低于21/22年度的151.15億蒲式耳。需求方面，美玉米飼用需求下調(diào)4.89%至53.50億蒲式耳，美玉米出口預(yù)估也較上一年度調(diào)減1億蒲式耳至24億蒲式耳。2022/23年度美玉米期末庫存較上年度下調(diào)0.8億蒲式耳至13.60億蒲式耳，新作美玉米庫銷比為9.34%。美玉米農(nóng)場均價(jià)為上調(diào)至6.75美分/蒲，高于21/22年度價(jià)格5.90美分/蒲。全球方面，2022/23年度全球玉米期初庫存上調(diào)至3.09億噸，新作全球玉米產(chǎn)量較上年度下調(diào)2.87%至11.80億噸。全球玉米進(jìn)口量、國內(nèi)消費(fèi)量及出口量預(yù)估均有所下調(diào)，最終2022/23年度全球玉米期末庫存預(yù)測為3.05億噸，較上一年度調(diào)減426萬噸，全球玉米庫銷比回落至25.75%。國內(nèi)方面基層余糧已基本見底，農(nóng)戶手里余糧多為自然干玉米，惜售情緒較強(qiáng)。同時(shí)貿(mào)易商對于后市較為看好，挺價(jià)意愿較強(qiáng)。但是從需求端來看由于新冠疫情抑制深加工下游產(chǎn)品需求，下游產(chǎn)品走貨持續(xù)欠佳，深加工開機(jī)率較低，深加工玉米需求較弱。深加工企業(yè)僅以滿足生產(chǎn)需要為主，囤貨意愿不強(qiáng)。飼料養(yǎng)殖端來看，近期豬價(jià)的快速反彈，使得業(yè)內(nèi)補(bǔ)欄仔豬積極性有所提升。國內(nèi)生豬存欄量較歷史同期比較處于高位，玉米飼用需求剛需仍存。但是養(yǎng)殖端產(chǎn)能去化趨勢未改，使得后期產(chǎn)能繼續(xù)增長受限。綜合來看近期內(nèi)外盤期價(jià)聯(lián)動(dòng)性加強(qiáng)，美玉米種植進(jìn)度偏慢或?qū)π录久烙衩讍萎a(chǎn)產(chǎn)生影響，美玉米高位有支撐。同時(shí)國內(nèi)玉米中長期的供需缺口仍存，進(jìn)口成本、農(nóng)資成本以及替代品高位仍將支撐玉米價(jià)格，操作上建議維持偏多看待。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 受疫情影響，東北部分地區(qū)大豆外運(yùn)受到限制，國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲(chǔ)糧持續(xù)拋儲(chǔ)增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費(fèi)，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單持有 | 隔夜豆粕測試4150元/噸壓力，5月大豆供需報(bào)告顯示， 2022/23年度美豆庫銷比為6.76%，美豆農(nóng)場均價(jià)由13.25升至14.40美元/蒲，確認(rèn)了美豆新作仍處于供應(yīng)偏緊格局。新作美豆展開播種，截至5月15日，美豆播種進(jìn)度為30%，五年均值39%，由于美玉米播種持續(xù)偏慢，美豆播種期仍有面積擴(kuò)增壓力，但中長期天氣預(yù)報(bào)顯示北部地區(qū)和中西部產(chǎn)區(qū)存在偏干風(fēng)險(xiǎn)，中期維持偏多走勢。國內(nèi)方面，國家糧食交易中心將于5月20日繼續(xù)組織50萬噸進(jìn)口大豆拍賣，大豆供應(yīng)偏緊局面逐步緩解，油廠壓榨自低位回升，截至5月13日當(dāng)周，大豆壓榨量為170萬噸，低于上周171萬噸，同時(shí)終端養(yǎng)殖利潤不佳，短期豆粕相對偏弱，本周豆粕庫存延續(xù)增加，截至5月13日當(dāng)周，豆粕庫存為58.63萬噸,環(huán)比增加1.8%,同比減少6.2%，但5-6月份大豆到港量仍然偏低，供應(yīng)壓力不宜過分高估，且近期生豬價(jià)格企穩(wěn)，需關(guān)注下游消費(fèi)恢復(fù)狀況，建議多單持有。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 豆油依托11000元/噸偏強(qiáng)震蕩，印尼棕櫚油出口政策風(fēng)險(xiǎn)仍是近期關(guān)注的要點(diǎn)，市場擔(dān)憂五月印尼是否會(huì)對出口禁令做出政策調(diào)整，油脂呈現(xiàn)寬幅震蕩。隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，加之豆油對棕櫚油替代消費(fèi)增加，南美及美豆油出口受到提振，3月份美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費(fèi)大幅增加，美豆油庫存自高位回落，NOPA數(shù)據(jù)顯示，4月份美豆壓榨462萬噸，環(huán)比下降6.6%，同比增加5.9%，壓榨水平低于預(yù)期，4月末美豆油庫存82萬噸，環(huán)比下降4.9%，同比上升6.6%，盡管受到壓榨水平降低影響，美豆油庫存連續(xù)第二個(gè)月下降，但消費(fèi)量較3月份有所下滑，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費(fèi)兌現(xiàn)情況。國內(nèi)方面，隨著進(jìn)口大豆到港量回升，以及進(jìn)口大豆拋儲(chǔ)開啟，油廠開機(jī)逐步恢復(fù)，同時(shí)，本周豆油庫存止升轉(zhuǎn)降，截至5月13日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為88.96萬噸，環(huán)比下降1.3%,同比增加16.4%，隨著上海疫情拐點(diǎn)顯現(xiàn)，關(guān)注短期油脂消費(fèi)能否得到提振。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 棕櫚油依托11500元/噸反復(fù)震蕩，印尼棕櫚油出口禁令仍是棕櫚油市場供應(yīng)的主要擾動(dòng)因素。自4月28日起印尼出口禁令開始實(shí)施，限值范圍包括毛棕櫚油，精煉棕櫚油以及非食用油，5月份印尼棕櫚油庫存或快速累積，市場擔(dān)憂政策將會(huì)出現(xiàn)松動(dòng)/取消，另一方面，印尼出口禁令將使馬來西亞棕櫚油出口受益，5月上旬馬棕出口大幅增加，ITS數(shù)據(jù)顯示，5月1-15日馬棕出口較上月同期上升20.6%。由于馬來出口的增量難以彌補(bǔ)印尼出口受限的缺口，印尼以外地區(qū)棕櫚油供應(yīng)將異常緊張。此外，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，以及油脂價(jià)格處于高位，使得棕櫚油消受到明顯抑制，同時(shí)考慮到印尼出口政策的延續(xù)仍有較大不確定性，需注意棕櫚油高位震蕩風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存下降，截至5月13日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為25.89萬噸，環(huán)比下降2.4%，同比減少49.4%。當(dāng)前棕櫚油消費(fèi)降至極低水平，同時(shí)進(jìn)口利潤深度倒掛，買船偏少使得棕櫚油累庫空間有限。短期棕櫚油市場以震蕩偏強(qiáng)思路看待，而印尼出口政策反復(fù)性增加了市場的波動(dòng)，需注意高位風(fēng)險(xiǎn)，暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 國內(nèi)新季菜籽少量上市，短期供應(yīng)仍處于較低水平，農(nóng)戶出貨意愿不強(qiáng)，支撐價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。5月份沿海地區(qū)菜籽進(jìn)口數(shù)量約為16萬噸，較上年增加10萬噸，但較往年處于偏低水平。菜粕方面，加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)計(jì)2022/23年度春菜籽播種面積為2088.7萬英畝，同比下降7.04%，大幅低于市場預(yù)估。清明節(jié)前后水產(chǎn)需求逐步恢復(fù)，但是，豆菜粕價(jià)差處于低位，豆粕對菜粕具有較強(qiáng)替代效應(yīng)，對菜粕需求形成抑制，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至5月13日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.8萬噸，環(huán)比上升0.39萬噸，增幅8.8%，而隨著加拿大舊作菜籽逐步收緊，二季度菜籽到港量處于低位，菜粕供應(yīng)維持偏緊格局，操作上建議暫且觀望。菜油方面，豆菜價(jià)差處于高位，且疫情影響油脂消費(fèi)，近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫存環(huán)比下降，截至5月13日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫存為19.75萬噸，環(huán)比下降0.4%，同比減少5.0%，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油13000元/噸顯現(xiàn)較強(qiáng)支撐，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)，收于4761元/500kg，收漲幅0.57%，5月16日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)4.79元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止4月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環(huán)比增加1.3%，4月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平。下游市場高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，5月16日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.67元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。總的來說，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷區(qū)受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現(xiàn)一般，補(bǔ)貨較謹(jǐn)慎；養(yǎng)殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。庫存貨源或?qū)⒒謴?fù)，存欄量低位導(dǎo)致的雞蛋供應(yīng)量不足將成為影響雞蛋價(jià)格的主要原因。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約偏弱運(yùn)行，收于9248元/噸，收跌幅1.91%。近幾日冷庫成交暫時(shí)穩(wěn)定，冷庫壓力較小，當(dāng)前果農(nóng)對于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃山東地區(qū)4月份紙袋富士80#以上一二級貨源交易加權(quán)平均價(jià)格4.01元/斤，較上月上漲0.82元/斤，環(huán)比上漲18%。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價(jià)銷售。低價(jià)貨源較多，利于市場銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止到2022年5月12日全國冷庫目前存儲(chǔ)量約為292.88萬噸，本周全國冷庫出庫量約為34.58萬噸，冷庫去庫存率約為67.85%。本周冷庫出庫環(huán)比上周降低12.94萬噸，單周出庫不及上周，出貨速度不及去年同期。山東冷庫庫容比為29.8%。截止5月11日冷庫變動(dòng)量為1.5%。山東地區(qū)本周冷庫出貨速度明顯放緩，自“五一”假期結(jié)束之后，冷庫客商數(shù)量明顯減少，成交不及之前，出貨速度也有所放緩。陜西冷庫庫容比為14.6%，本周冷庫變動(dòng)量為2.8%。陜西地區(qū)冷庫出貨速度放緩明顯，咸陽地區(qū)部分地區(qū)冷庫已經(jīng)清庫完成，也有部分冷庫仍在清庫階段。市場優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋果價(jià)格形成支撐，5月處于蘋果生長重要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 多單持有 | 昨日生豬期貨主力合約震蕩上行，收于19790元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為15.49元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.09元/公斤。目前部分集團(tuán)按計(jì)劃出欄，散戶出欄積極性也較為一般，華南部分市場受生豬調(diào)運(yùn)受阻影響區(qū)域內(nèi)豬源偏緊。從需求端來看，終端利好較弱，豬價(jià)上漲的持續(xù)性仍需觀望。中長期來看，由于前期養(yǎng)殖端的母豬產(chǎn)能去化，會(huì)對今年的生豬出欄供應(yīng)產(chǎn)生影響。國內(nèi)能繁母豬存欄量約在2021年6約見頂，對應(yīng)今年5月前理論的生豬出欄量都應(yīng)該是環(huán)比增加，而從5月起預(yù)計(jì)生豬出欄或出現(xiàn)環(huán)比小幅減少。但是由于產(chǎn)能去化初期，母豬去化程度較輕，所以對應(yīng)到4、5月供應(yīng)的變化幅度可能也較為有限，整體上半年仍將處于產(chǎn)能釋放階段，供應(yīng)仍偏寬松。而從今年二季度末開始，對應(yīng)著前期母豬產(chǎn)能去化的高峰期，則屆時(shí)的生豬出欄的波動(dòng)可能會(huì)體現(xiàn)更加明顯。疊加下半年消費(fèi)好轉(zhuǎn)預(yù)期，下半年豬價(jià)行情預(yù)計(jì)將強(qiáng)于上半年。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)三月全國能繁母豬存欄量為4185萬頭，環(huán)比下降-1.9%，受飼料價(jià)格走高養(yǎng)殖虧損惡化影響?zhàn)B殖端產(chǎn)能去化速度加快，更加加強(qiáng)了市場對于后市的樂觀預(yù)期。綜合來看短期現(xiàn)貨或延續(xù)偏強(qiáng)，同時(shí)產(chǎn)能去化預(yù)期不斷兌現(xiàn)市場對于后市豬價(jià)反彈預(yù)期較強(qiáng)，操作上建議多單持有。 | |
花生(PK) | 區(qū)間思路 | 昨日花生期貨主力合約大幅上行，收于10410元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格8400-8600元/噸左右，河南產(chǎn)區(qū)通貨米價(jià)格在8700-8800元/噸左右。目前產(chǎn)區(qū)上貨量有限,產(chǎn)地看漲挺價(jià)心理明顯,基層惜售情緒較強(qiáng)。貿(mào)易商惜售心理增加,產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)普遍上調(diào)。油廠方面，近期各主力油廠到貨量較為穩(wěn)定，油廠開工率不降反增，部分油廠收購價(jià)格有所上調(diào)。短期來看在油廠收購價(jià)格上調(diào)的影響下花生或延續(xù)偏強(qiáng)，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 區(qū)間操作為宜 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于21360元/噸，收跌幅0.45%。周一ICE美棉震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅3.59%，結(jié)算價(jià)150.65美分/磅。國際方面，USDA 5月棉花供需報(bào)告中對2022/23年度美棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加，但總供給量預(yù)估下調(diào)至五年低點(diǎn)，美棉出口和期末庫存預(yù)計(jì)均低于2021/22年度。美棉2022/23年度產(chǎn)量為1650萬包，較上一年減少102萬包；新作棉花種植面積為1223萬英畝，但收獲面積預(yù)計(jì)下調(diào)113萬英畝至914萬英畝，由于美國西南地區(qū)降雨量有限收成減少；2022/23年度美棉出口量下調(diào)25萬包至1450萬包。2022/23年度美棉期末庫存下調(diào)50萬包至290萬包，較上一年調(diào)減14.7%，2022/23新作美棉庫銷比為17.06%。2022/23美陸地棉農(nóng)場均價(jià)為90美分/磅，低于2021/22年度價(jià)格92美分/磅。2021/22年度美棉產(chǎn)量較上月略有調(diào)減，而美棉出口、期末庫存預(yù)估保持不變，2021/22美陸地棉農(nóng)產(chǎn)均價(jià)調(diào)高至92美分/磅。全球方面，2022/23年度全球棉花期初庫存調(diào)減至8365萬包，全球新作棉花產(chǎn)量較2021/22年度增加了261萬包至1.21億包，預(yù)計(jì)印度、中國、土耳其、巴基斯坦等國產(chǎn)量均有所提高。2022/23年度全球棉花總消費(fèi)量下調(diào)100萬包至1.22億包。而全球期末庫存下調(diào)至8282萬包，下調(diào)幅度1%，全球棉花2022/23年度庫銷比為48.88%，5月供需報(bào)告數(shù)據(jù)利多。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，至5月8日全美棉花播種進(jìn)度24%，較去年同期和近五年平均水平持平。其中得州播種進(jìn)度在22%，同比滯后2%，較近五年平均水平滯后1%；加州地區(qū)播種進(jìn)度達(dá)98%，分別較去年同期和近五年平均水平領(lǐng)先24%。且除西部棉區(qū)外，西南、中南以及東南棉區(qū)境內(nèi)均迎來不同程度的降水，對土壤墑情有一定緩解。國內(nèi)方面，國內(nèi)棉花銷售進(jìn)度緩慢，目前新棉的銷售進(jìn)度大致在35-40%，高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷售壓力，隨著8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內(nèi)需不足的背景下棉價(jià)面臨的壓力較大，純棉紗市場走貨氛圍整體有所好轉(zhuǎn)，但依舊較為平淡。總的來看，短期棉價(jià)大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，操作上建議區(qū)間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
