今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-06-23
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注歐元區(qū)6月PMI初值 | 周三，美股在漲跌之間波動，尾盤美股加速轉(zhuǎn)跌，止步兩日連漲，標(biāo)普勢創(chuàng)1970年代以來最大上半年跌幅。歐美國債收益率兩位數(shù)大幅走低，衰退擔(dān)憂令曲線趨平。美油一度深跌7%失守102美元，布油大跌6.6%下逼107美元。美元止?jié)q轉(zhuǎn)跌一度失守104，日元重新跌破136創(chuàng)24年最低。現(xiàn)貨黃金上逼1850美元，倫銅一度失守8700美元至15個月最低，擔(dān)憂需求令商品普跌。國內(nèi)方面，中央全面深化改革委員會會議強(qiáng)調(diào)，要依法依規(guī)將平臺企業(yè)支付和其他金融活動全部納入監(jiān)管，健全支付領(lǐng)域規(guī)則制度和風(fēng)險防控體系，強(qiáng)化事前事中事后全鏈條全領(lǐng)域監(jiān)管。國務(wù)院常務(wù)會議指出，要進(jìn)一步釋放汽車消費(fèi)潛力，活躍二手車市場，支持新能源汽車消費(fèi)。國際方面，鮑威爾聽證會稱需要看到通脹降低的有力證據(jù)才能改變加息路徑，迄今為止最明確承認(rèn)加息可能導(dǎo)致衰退。拜登呼吁國會暫停三個月聯(lián)邦汽油稅，多名議員反對。關(guān)注歐元區(qū)6月PMI初值。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫時觀望 | 昨日三組期指走勢震蕩下行，2*IH/IC2206比值為0.9364。隔夜外盤美股在漲跌之間波動，尾盤美股加速轉(zhuǎn)跌，止步兩日連漲，標(biāo)普勢創(chuàng)1970年代以來最大上半年跌幅?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)集體收跌，滬指跌1.2%，深證成指跌1.43%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.58%，市場成交額接近一萬億，北向資金凈賣出近70億元。銀行間資金方面，隔夜品種上行0.6bp報(bào)1.444%，7天期下行1.3bp報(bào)1.783%，14天期上行0.3bp報(bào)1.848%，1個月期上行0.1bp報(bào)1.892%。從技術(shù)面來看，三組期指中中證500、滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)均在20日均線上方。短期來看，美聯(lián)儲加息暫告一段落，預(yù)計(jì)至少在6月CPI數(shù)據(jù)公布前，緊縮預(yù)期升溫的空間較小。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)提振預(yù)期向好，市場情緒和信心逐步回升，整體修復(fù)性行情有望延續(xù)。但股指目前已經(jīng)歷連續(xù)反彈面臨階段拋壓，加上外資連續(xù)三日流出，在此處或有階段震蕩，操作上建議投資者暫時觀望；期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 偏空看待 | 隔夜國際金價震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于1837美元/盎司，金銀比價85.66。美聯(lián)儲6月進(jìn)行了1994年以來最大力度的加息，經(jīng)濟(jì)硬著陸擔(dān)憂加劇。美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)布了被稱為“迄今為止最鷹派抗擊通脹措辭”的半年度貨幣政策報(bào)告，F(xiàn)OMC貨幣政策委員會“無條件”致力于恢復(fù)物價穩(wěn)定，并不排除7月再度大幅加息75個基點(diǎn)的可能性。目前打壓通脹是美國當(dāng)局的重要議題，拜登政府考慮對華施加的關(guān)稅進(jìn)行減免，我們認(rèn)為美國抗擊通脹的決心比較強(qiáng)，可能令經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險增加。避險方面，美股出現(xiàn)了大幅調(diào)整，波動率顯著上升，貴金屬的避險功能得到發(fā)揮。資金方面，截至6/21，SPDR黃金ETF持倉1073.8噸，前值1075.54噸，SLV白銀ETF持倉17018.79噸，前值16909.75噸。綜合來看，金融條件持續(xù)收緊，建議偏空看待。 | 金屬 |
銅及國際銅(CU) | 偏空看待 | 隔夜滬銅主力合約收跌，倫銅偏弱震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于8786美元/噸。美聯(lián)儲6月會議加息75個基點(diǎn)，此外，美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)布了被稱為“迄今為止最鷹派抗擊通脹措辭”的半年度貨幣政策報(bào)告，F(xiàn)OMC貨幣政策委員會“無條件”致力于恢復(fù)物價穩(wěn)定，并不排除7月再度大幅加息75個基點(diǎn)的可能性。宏觀悲觀氛圍持續(xù)發(fā)酵，銅價再度下跌?；久鎭砜?，山東兩家冶煉廠復(fù)產(chǎn)，銅礦現(xiàn)貨需求回暖，預(yù)計(jì)6月后精銅產(chǎn)量將增加。終端消費(fèi)并未出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)，本周精銅桿訂單回升主要還是受銅價的回落疊加精廢價差的利好刺激，當(dāng)前精銅桿行業(yè)的整體訂單仍難及往年水平。雖然銅價的下滑會對訂單帶來一定的刺激，但究其根本，消費(fèi)才是持續(xù)拉動訂單走強(qiáng)的主導(dǎo)因素，而當(dāng)前在地產(chǎn)行業(yè)景氣度下滑、傳統(tǒng)電網(wǎng)發(fā)力不足、家電等終端行業(yè)消費(fèi)低迷的背景下，銅加工行業(yè)訂單回至旺盛水平還需時間。總體看，銅的基本面矛盾在轉(zhuǎn)弱，中長期關(guān)注銅價轉(zhuǎn)弱可能。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。 | |
螺紋(RB) | 空單持有（持空） | 昨日螺紋鋼主力2210合約維持弱勢表現(xiàn)，期價重回4100一線附近，整體延續(xù)空頭排列，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格繼續(xù)回落。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)降至982.24萬噸，減量21.31萬噸，降幅2.1%，其中建材環(huán)比減量8.4萬噸，降幅1.9%；螺紋鋼供應(yīng)變動不大，基本持穩(wěn)運(yùn)行，但企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)或因虧損周期再度延長，短期仍有減量的空間。在面臨季節(jié)性淡季需求表現(xiàn)不佳，疊加鋼企虧損幅度擴(kuò)張，鋼廠或繼續(xù)減產(chǎn)。庫存方面，五大鋼材品種總庫存環(huán)比上周增幅收窄，累增至2215.61萬噸，周環(huán)比增加31.67萬噸，增幅1.5%。分品種看，建材庫存增加26.43萬噸，增幅1.8%；上周總庫存累增第二周，鋼廠庫存和社會庫存環(huán)比同步累增，社庫增幅高于廠庫。目前來看，淡季的來臨影響正常發(fā)運(yùn)節(jié)奏，疊加高溫天氣，施工時間縮短，進(jìn)而使得采購頻率下降,這也是現(xiàn)階段建材庫存累增幅度高于板材的主要原因。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量降幅3%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅4.1%，目前建材成交量成交本周均值約14萬噸左右，環(huán)比相對維穩(wěn)；整體成交水平較上周無明顯下滑，同環(huán)比仍相對偏弱。此外，全國大范圍高溫多雨天氣持續(xù)，短期內(nèi)季節(jié)性淡季將持續(xù)。預(yù)計(jì)鋼價高位調(diào)整壓力依然較大，短期偏空運(yùn)行為主，空單繼續(xù)持有。 | |
熱卷(HC) | 短空參與（持空） | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約表現(xiàn)延續(xù)弱勢格局，期價繼續(xù)下挫，跌破4200一線，熱軋卷板現(xiàn)貨價格小幅調(diào)整。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量12.93萬噸，降幅2.3%。主要原因在于現(xiàn)貨價格持續(xù)弱勢運(yùn)行，鋼企虧損比例居高不下，疊加限產(chǎn)壓力，鋼企有被動控產(chǎn)和臨檢的傾向。熱卷產(chǎn)量大幅下降，主要降幅地區(qū)是華北、西南地區(qū)，主要是上周鋼廠檢修影響天數(shù)較少，上周整周體現(xiàn)，產(chǎn)量大幅下降，主要增幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是有鋼廠檢修結(jié)束開始復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量小幅回升。庫存方面，板材庫存增加5.24萬噸，增幅0.7%；上周鋼廠庫存繼續(xù)下降，主要降幅地區(qū)是東北地區(qū)，主要是鋼廠因接單壓力有主動放緩生產(chǎn)節(jié)奏，加上廠庫前移加快，以及前期出口訂單補(bǔ)交，廠庫出現(xiàn)一定下降。受需求淡季影響，庫存將延續(xù)累增狀態(tài)。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比降幅2.2%，小于建材的環(huán)比降幅4.1%；熱軋成交量上周均值3.4萬噸，環(huán)比略有減少；整體成交水平較上周無明顯下滑，同環(huán)比仍相對偏弱。此外，全國大范圍高溫多雨天氣持續(xù)，短期內(nèi)將繼續(xù)體現(xiàn)季節(jié)性需求淡季表現(xiàn)。操作上，短期盤面大幅下挫，破位下行，或面臨較大的調(diào)整壓力，短空參與。 | |
鋁(AL) | 暫時觀望 | 隔夜滬鋁主力合約小幅收跌，倫鋁反彈，現(xiàn)運(yùn)行于2539美元/噸。美聯(lián)儲加息政策落地，且不排除7月繼續(xù)激進(jìn)加息的可能，滬鋁受到宏觀悲觀情緒拖累而下跌。當(dāng)前現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)，且社庫持續(xù)去化，鋁價下方有一定支撐，但需求暫未出現(xiàn)明顯改善跡象，供應(yīng)增量壓力仍存。基本面來看，5月份國內(nèi)運(yùn)行電解鋁產(chǎn)能加權(quán)平均完全成本（含稅）為17644.2元/噸，當(dāng)前鋁價19600元/噸低位已經(jīng)有2.5%的產(chǎn)能出現(xiàn)虧損。周內(nèi)國內(nèi)電解鋁供應(yīng)端維持小幅增長，初步測算，6月底運(yùn)行產(chǎn)能有望達(dá)到4078萬噸附近，電解鋁產(chǎn)量同比有望增加3.7%至334萬噸附近。需求端，本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周繼續(xù)小幅增長0.4個百分點(diǎn)至66.9%。隨疫情影響繼續(xù)減輕，疊加周內(nèi)鋁價回落至20000元/噸附近以下，部分下游逢低采購、成本稍有緩解，帶動下游加工企業(yè)開工率繼續(xù)回升。綜合來看，當(dāng)前電解鋁價格距離成本線空間進(jìn)一步收縮，且社會庫存持續(xù)去庫，建議暫時觀望。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 隔夜鋅價盤面偏強(qiáng)震蕩，國際方面，歐美通脹持續(xù)高企，美聯(lián)儲正式開啟縮表，烏東戰(zhàn)局持續(xù)升級，俄對多國斷氣并未恢復(fù)；國內(nèi)方面，國務(wù)院常務(wù)會議進(jìn)一步部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施，包括6方面33項(xiàng)措施，將階段性減征部分乘用車購置稅600億元。目前鋅維持供需雙弱的格局，5月國產(chǎn)礦加工費(fèi)延續(xù)跌勢，進(jìn)口礦加工費(fèi)環(huán)比大增，疊加硫酸價格高位，煉廠采用進(jìn)口礦生產(chǎn)虧損改善，供給端存彈性預(yù)期。國內(nèi)受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價格區(qū)間震蕩。美國5月新增非農(nóng)就業(yè)崗位超過預(yù)期，且薪資增幅維持在相當(dāng)強(qiáng)勁的水平，顯示就業(yè)市場強(qiáng)勁，或?qū)⑹姑缆?lián)儲繼續(xù)采取激進(jìn)的貨幣緊縮政策。從供應(yīng)端來看，原材料運(yùn)輸問題得到解決，再生鉛方面產(chǎn)量穩(wěn)步恢復(fù)。原生鉛產(chǎn)量擴(kuò)張受到鉛精礦偏緊供應(yīng)的制約，停產(chǎn)與恢復(fù)并行，精煉鉛產(chǎn)量重新進(jìn)入增長周期。從需求端來看，目前正處于消費(fèi)淡季，需求弱勢。社會庫存有回升跡象。總體來看，鉛基本面偏弱，宏觀面多空博弈，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳主力合約在19萬/噸附近偏弱震蕩，倫鎳抹去3月以來漲幅，現(xiàn)運(yùn)行于24430美元/噸，近期鎳價在歐美貨幣流動性緊縮及經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂下持續(xù)走弱。基本面來看，供應(yīng)方面，本周國內(nèi)高鎳鐵市場議價重心下移，Mysteel高鎳鐵國內(nèi)到廠價暫穩(wěn)1440-1450元/鎳，300系不銹鋼減產(chǎn)降低了鎳鐵需求，同時，印尼新建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，鎳鐵回流量創(chuàng)歷史新高，使得國內(nèi)鎳鐵整體供應(yīng)過剩；今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項(xiàng)目集中投放，硫酸鎳原料供應(yīng)增多，電池級硫酸鎳晶體價格降至41000元/噸，較上周跌300元/噸。需求方面，隨著鋼廠6、7月落實(shí)減產(chǎn)，300系不銹鋼社會庫存壓力減輕，但生產(chǎn)仍陷入虧損之中，關(guān)注價格帶動利潤回升后對排產(chǎn)的影響。新能源汽車前景繼續(xù)向好，但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟(jì)性，鎳豆占比大幅收縮。綜合來看，鎳市場基本面走弱，但隨著鎳價深度調(diào)整，成本支撐力量顯現(xiàn)，建議暫時觀望。套利方面，原生鎳遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 多單減倉 | 隔夜不銹鋼期價區(qū)間震蕩，成本端來看，倫敦金屬交易所（LME）在一項(xiàng)司法覆核申索中被指名為被告人。該申索擬挑戰(zhàn)有關(guān)實(shí)行及維持取消原告人聲稱于2022年3月8日英國時間00：00或之后執(zhí)行的鎳合約交易的決定，原告人索賠金額為4.56億美元，3月鎳市場擠倉后續(xù)仍在發(fā)酵，疊加端午后商品市場共振上行，鎳價偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)端來看，短期國內(nèi)鋼廠受限制于盈利水平，產(chǎn)量短期難以放量增長。需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前成本端支撐，基本面處于供大于求的局面，預(yù)計(jì)中長期偏空思路為主，操作上建議多單減倉。 | |
鐵礦石(I) | 空單持有（持空） | 供應(yīng)端，上周發(fā)運(yùn)受澳洲天氣好轉(zhuǎn)環(huán)比修復(fù)，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2641.8萬噸，環(huán)比增加564.1萬噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量1902.7萬噸，環(huán)比增加552.2萬噸，高于去年同期52.8萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量739.1萬噸，環(huán)比增加11.9萬噸。但到港因前期發(fā)運(yùn)偏低影響，本期繼續(xù)減量至今年的次低位，中國47港口到港量2093.8萬噸，環(huán)比減少182.2萬噸。45港口到港量1890.7萬噸，環(huán)比減少314.5萬噸。其中澳礦到港量1285.9萬噸，環(huán)比減少290.1萬噸，降至今年次低位；巴西礦到港量環(huán)比增加25.1萬噸至326.4萬噸；非主流礦到港量環(huán)比減少49.5萬噸至278.4萬噸。整體來看，短期供應(yīng)偏弱格局不改。需求端，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率83.83%，環(huán)比上周下降0.28%，同比去年下降3.57%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.15%，環(huán)比增加0.01%，同比下降1.47%；上期復(fù)產(chǎn)高爐陸續(xù)正常生產(chǎn)，疊加新增檢修規(guī)模有限，本期高爐鐵水繼續(xù)高位微增，需求略有放量；但持續(xù)虧損下已有個別鋼廠開始檢修。另外，鋼廠提貨節(jié)奏也在持續(xù)放緩，港口日均疏港回落至306萬噸/天的水平線，港口庫存降幅也有收窄。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為12665.26萬噸，環(huán)比降180.07萬噸；日均疏港量306.24萬噸降12.35萬噸。昨日鐵礦石主力2209合約繼續(xù)回落，期價沖高回落，靠近700一線，預(yù)計(jì)短期或延續(xù)偏空運(yùn)行，空單繼續(xù)持有。 | |
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)衰退，外盤油價大跌 | 隔夜原油主力合約期價低位回升。外盤油價大幅下行。OPEC+表示到今年8月此前自2020年開始削減的全部產(chǎn)量都將恢復(fù)。此外，德國稱美國的俄油限價措施將難以實(shí)施。國際能源論壇（IEF）秘書長Mc Monigle稱，只有沙特和阿聯(lián)酋這樣的產(chǎn)油國能夠增產(chǎn)石油，它們之間大約有200萬桶的閑置產(chǎn)能，而美國的產(chǎn)量增長低于預(yù)期。在生產(chǎn)商應(yīng)對俄烏沖突導(dǎo)致的通脹飆升和價格波動之際，今年全球石油投資將停滯不前，甚至可能下降。由于供應(yīng)安全的不確定性刺激了市場，油價在2月份軍事行動開始后已經(jīng)上漲。美聯(lián)儲6月決議聲明采取了將近三十年來最大力度的加息行動，宣布加息75基點(diǎn)，創(chuàng)下近三十年以來美聯(lián)儲最大幅度的一次加息。供應(yīng)憂慮與對美國經(jīng)濟(jì)衰退憂慮交織。基本面方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止6月10日當(dāng)周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存增加195.6萬桶至4.19億桶。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2260萬桶，較前一周下降80萬桶。供應(yīng)方面，截止6月10日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1200萬桶/日，較上周增加10萬桶/日。OPEC七月將增產(chǎn)64.9萬桶/日。需求方面，IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對經(jīng)濟(jì)形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬桶/日。OPEC將2022年全球石油消費(fèi)需求預(yù)測值下調(diào)30萬桶/日至340萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期上調(diào)6萬桶/日至228萬桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢和伊朗核協(xié)議談判進(jìn)展。 | |
燃油及低硫燃油 | 波段交易 | 隔夜燃料油主力合約期價震蕩上行。現(xiàn)貨方面，6月21日新加坡高硫380燃料油價格為580.32美元/噸。供應(yīng)方面，截至6月15日，山東地?zé)捯淮纬p壓裝置平均開工負(fù)荷63.27%，較上周上漲1.3%。未來昌邑、金誠、奧星等煉廠裝置負(fù)荷逐步正常，且暫無煉廠計(jì)劃檢修。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或繼續(xù)提升。主營煉廠方面，截至6月16日，國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷為68.5%，較5月中旬下跌0.28%。6月下旬克拉瑪依石化、大連西太煉廠、慶陽石化及玉門石化仍將處在檢修期內(nèi)，上海石化3#常減壓將結(jié)束檢修，預(yù)計(jì)國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷或有明顯提升。需求方面，中國沿海散貨運(yùn)價水平為1052.58，較上期上漲1.5%。中國出口集裝箱運(yùn)價水平為3229.56，較上期上漲1.3%。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2019.4萬桶，環(huán)比前一周下降122.8萬桶。低硫方面，主力合約期價震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，新加坡VLSFO價格為992.26美元/噸。目前成本端波動較大，建議關(guān)注港口擁堵情況的變化。操作上，波段交易為主。 | |
PVC(V) | PVC期貨超跌反彈，建議暫時等待機(jī)會或日內(nèi)多單參與 | 夜盤PVC期貨09合約低位反彈，持倉量減少。從技術(shù)走勢看，短線將技術(shù)性反彈。昨日華東主流現(xiàn)匯自提7620-7750元/噸，期貨貼水現(xiàn)貨。6月下旬PVC裝置檢修仍然較多，本周中鹽吉蘭泰40萬噸PVC裝置計(jì)劃6月26日起停車檢修7天，但PVC需求端未見起色，下游采購積極性低，加上市場氛圍有所轉(zhuǎn)淡，PVC期貨震蕩下跌。另外社會庫存有所累積，市場擔(dān)憂內(nèi)需持續(xù)疲弱，建議關(guān)注基建以及房地產(chǎn)開工情況。全球疫情、通脹、加息等對全球經(jīng)濟(jì)影響疊加，部分國家貨幣貶值，全球需求承壓。出口需求方面，隨著國內(nèi)PVC現(xiàn)貨價格下跌至7600-7750元/噸附近，出口利潤回升，出口訂單有所增加。5月PVC出口量超預(yù)期，5月份PVC粉出口26.6萬噸，環(huán)比僅減少1.24萬噸。因此對PVC需求不應(yīng)過于悲觀。供應(yīng)方面，本周PVC裝置檢修產(chǎn)能仍處于偏高水平。成本方面，電石生產(chǎn)陷入虧損，部分電石企業(yè)降負(fù)荷生產(chǎn)，后期關(guān)注電石價格變動。此外全球電力緊張，國內(nèi)近期以電石產(chǎn)業(yè)的開工需警惕政策影響。PVC外采電石理論成本7600-7900元/噸附近，因此關(guān)注PVC企業(yè)開工率變動。消息方面，臺灣臺塑公布2022年7月份PVC船貨報(bào)價，價格下調(diào)90美元/噸，F(xiàn)OB臺灣報(bào)1080美元/噸，CIF中國報(bào)1120美元/噸，CIF印度1320美元/噸。臺塑下調(diào)報(bào)價對市場交投情緒形成一定影響。中國臺灣臺塑7月有檢修計(jì)劃，關(guān)注臺塑PVC價格變動。國內(nèi)乙烯法PVC8400元/噸，折合FOB1126元/噸左右，出口至印度和臺塑報(bào)價基本相當(dāng)。綜合來看，6月下旬PVC企業(yè)檢修量仍處于高位，供應(yīng)增幅不高，PVC下游企業(yè)按需采購為主，國內(nèi)需求較弱，但電石法PVC出口利潤尚可，PVC出口平穩(wěn)，PVC期貨將繼續(xù)尋底，不過近期跌幅較大，隨著部分空頭止盈離場，PVC期貨將技術(shù)性反彈。操作建議方面，建議暫時等待機(jī)會或日內(nèi)多單參與。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價低位回升?，F(xiàn)貨方面，6月22日華東地區(qū)瀝青平均價為5050元/噸。供應(yīng)方面，截至6月16日，瀝青周度總產(chǎn)量為44.5萬噸，環(huán)比增加5.2萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量30.6萬噸，環(huán)比增加1.4萬噸，中石化總產(chǎn)量7.5萬噸，環(huán)比增加2.0萬噸，中石油總產(chǎn)量3.3萬噸，環(huán)比增加1.8萬噸，中海油3.0萬噸，環(huán)比持平。6月國內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為209萬噸，環(huán)比增加6.25%，同比下降24.09%。預(yù)計(jì)瀝青開工維持小幅增長態(tài)勢，但整體開工水平依舊偏低。需求方面，目前山東地區(qū)需求平淡，部分執(zhí)行合同為主，新簽資源有限，煉廠整體出貨不一；南方地區(qū)需求相對穩(wěn)定，個別地區(qū)資源偏緊，市場仍有一定的支撐。未來南方地區(qū)降雨逐漸增加，或?qū)傂栌幸欢ǖ淖璧K，北方地區(qū)天氣逐漸好轉(zhuǎn)，需求或有一定的增加。但由于成本端波動較大，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨低開高走 | 夜盤塑料期貨主力09合約低開高走，持倉量減少。夜盤布倫特原油下跌超過4%，這將影響市場交易心態(tài)，不過近期PE裝置檢修增加，國內(nèi)剛需較為穩(wěn)定，塑料期貨跌幅相對原油較小，短期暫無持續(xù)下跌動力。昨日LLDPE現(xiàn)貨價格繼續(xù)跌20-100元/噸，華北地區(qū)LLDPE價格在8550-8800元/噸。從供需來看，石化企業(yè)聚烯烴庫存處于中等水平； PE檢修產(chǎn)能增加至20.7%。上海石化20萬噸PE裝置6月18日停車，燕山石化、浙江石化二期等部分PE裝置檢修，本周煉化企業(yè)檢修有所增加，塑料供應(yīng)有所下降，塑料供應(yīng)暫無較大壓力。進(jìn)口方面，6月到港量環(huán)比回升，但增量有限。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年5月份我國聚乙烯進(jìn)口量在99.52萬噸，環(huán)比增加1.44萬噸（1.47%），PE出口7.74萬噸，環(huán)比增加1.05萬噸，凈進(jìn)口增加0.39萬噸，增幅不大。需求方面，農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，但中空、注塑等領(lǐng)域需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，華東地區(qū)塑料包裝膜等需求環(huán)比增加。綜合來看，PE供需壓力不大，國際原油寬幅震蕩，塑料期貨整體將震蕩運(yùn)行，短線關(guān)注技術(shù)性反彈機(jī)會。操作建議方面，建議暫時觀望，激進(jìn)投資者建議日內(nèi)多單參與。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨低開高走，建議多單謹(jǐn)慎持有（持多） | 夜盤PP期貨主力合約PP09合約低開高走。隔夜布倫特原油下跌4.23%。因國內(nèi)PP本周供應(yīng)周環(huán)比下降以及剛需尚可，PP走勢未隨國際原油大跌。昨日PP現(xiàn)貨窄幅波動，整體變動不大，華東拉絲主流價格在8500-8700元/噸。神華PP競拍拉絲PP成交率87%，成交尚可。短期PP多空因素并存，上游布倫特原油將維持寬幅震蕩走勢，美聯(lián)儲加息、美國釋放原油儲備以及美國總統(tǒng)拜登當(dāng)?shù)貢r間6月20日表示，他正在考慮建立汽油免稅期，這可能會將每加侖油價最多降低18.4美分，這些因素對國際原油形成壓力，國際原油寬幅震蕩，對市場交易心態(tài)形成一定影響。從供需來看，近期四川石化、福建聯(lián)合、天津聯(lián)合二期、上海石化、紹興三圓PP裝置停車，檢修產(chǎn)能占比增加至16.78%，PP整體供應(yīng)小幅減少。需求方面，上周塑編行業(yè)開工率維持穩(wěn)定在47%附近，塑編企業(yè)逢低接貨。華東地區(qū)下游企業(yè)加快復(fù)工，從國家電網(wǎng)上海市電力公司了解到，6月份前三周，上海全社會用電量已恢復(fù)至去年同期的92.48%。PP進(jìn)口方面，進(jìn)口PP價格折合人民幣高于國產(chǎn)PP價格，進(jìn)口量維持低位，出口存在利潤。2022年5月中國聚丙烯進(jìn)口量在34.10萬噸，環(huán)比增加1.03萬噸，聚丙烯出口量在21.19萬噸，環(huán)比減少0.66萬噸。 綜合來看，本周由于裝置停車較多，PP供應(yīng)壓力不大，華東地區(qū)企業(yè)需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，但其它地區(qū)比如華南以及江西等地洪災(zāi)或?qū)㈦A段性影響需求，加上國際原油價格寬幅震蕩，PP期貨將震蕩運(yùn)行為主，關(guān)注近期能否企穩(wěn)反彈。操作建議方面，建議暫時等待機(jī)會，若已經(jīng)逢低試多，建議多單謹(jǐn)慎持有。 | |
PTA(TA) | 暫且觀望 | 隔夜PTA主力合約區(qū)間震蕩，歐盟發(fā)動對俄制裁，全面禁止俄石油進(jìn)口雖然該制裁措施最終做出一定讓步，但仍是俄烏沖突3個月來最嚴(yán)制裁。OPEC+月末承諾若俄石油產(chǎn)量大幅下滑，OPEC+愿意增加一定產(chǎn)量來維持供應(yīng)，但市場明顯對于該增產(chǎn)計(jì)劃是否能夠彌補(bǔ)俄羅斯產(chǎn)量缺口持懷疑態(tài)度，對能源供應(yīng)緊缺的擔(dān)憂持續(xù)升溫推升油價，PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來看，二季度則有東營威聯(lián)化學(xué)250萬噸及恒力石化500萬噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團(tuán)500萬噸裝置投產(chǎn)。需求端來看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議暫且觀望。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價區(qū)間震蕩。成本端來看，歐盟就對俄石油禁運(yùn)達(dá)成共識，支撐油價走勢，近期國內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場維持強(qiáng)勢，內(nèi)外盤價差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)之前，純苯價格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負(fù)荷的上升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升；需求端來看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應(yīng)量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫趨勢。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 做多焦化利潤套利 | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)震蕩回升，成交尚可，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交遇冷。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價3210元/噸(0)，期現(xiàn)基差270.5元/噸；焦炭總庫存970.52萬噸(-17.7)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率82.61%(1.47)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率90.15%(0)。綜合來看，因成材市場行情持續(xù)低迷并嚴(yán)重影響鋼廠利潤表現(xiàn)，首輪焦炭價格調(diào)降300元/噸全面落地，市場情緒迅速扭轉(zhuǎn)。上游方面，受近期煉焦煤價格強(qiáng)勢反彈影響，焦企入爐煤成本大幅走高，焦化盈利能力不斷惡化，供應(yīng)端繼續(xù)收緊。下游方面，隨著利潤嚴(yán)重倒掛，多開始不同程度降低生產(chǎn)負(fù)荷，控制原料到貨節(jié)奏。我們認(rèn)為，一方面成材行情持續(xù)弱勢，市場對于負(fù)反饋的擔(dān)憂有所加深；另一方面，高爐開工仍處于高位，焦炭市場供需關(guān)系偏緊的狀況不改。值得注意的是，近期鋼廠因利潤原因有增加檢修的情況，但從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上看，相關(guān)情況暫未對焦炭需求造成實(shí)質(zhì)性影響。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注成材市場行情及高爐開工狀況，建議投資者做多焦化利潤套利。 | |
焦煤(JM) | 空單平倉 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)小幅下探后有所回升，成交良好，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交轉(zhuǎn)弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差508.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存180.75萬噸(+14.8)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.5天(-0.1)。綜合來看，焦炭首輪調(diào)降落地后，貿(mào)易商對焦煤后市看跌預(yù)期增強(qiáng)，采購拿貨明顯減少。此外，唐山加大對超低排放的治理，或?qū)固啃枨笥幸欢ǖ挠绊?。產(chǎn)地方面，本周Mysteel統(tǒng)計(jì)全國110家洗煤廠樣本：開工率73.64%較上期值降2.55%；日均產(chǎn)量61.71萬噸降2.18萬噸。部分煤礦開始下調(diào)價格，山西地區(qū)部分低硫主焦煤價格下跌250元/噸。同時由于恐慌情緒增加，線上競拍資源除了少量資源以起拍價成交外，多數(shù)競拍資源出現(xiàn)流拍。進(jìn)口方面，近日蒙古焦煤通關(guān)量保持相對穩(wěn)定，三大口岸通關(guān)都在逐步恢復(fù)中，甘其毛都口岸日均通關(guān)接近400車。我們認(rèn)為，當(dāng)前成材市場延續(xù)弱勢，下一階段無論是鋼廠因利潤原因主動減產(chǎn)還是行政原因被動壓減粗鋼產(chǎn)量，相關(guān)因素都可能利空焦煤需求。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注下游采購積極性及產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)利潤水平的變化，建議投資者空單平倉。 | |
動力煤(TC) | 暫且觀望 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC209合約)無成交，現(xiàn)貨市場近期行情轉(zhuǎn)弱，成交有所改善。秦港5500大卡動力煤平倉價1275元/噸(-5)，期現(xiàn)基差430.8元/噸；主要港口煤炭庫存5545.9萬噸(+205.6)，秦港煤炭疏港量44萬噸(+1.5)。綜合來看，近期國家發(fā)改委組織各地對煤炭價格合理區(qū)間運(yùn)行進(jìn)行督察，受政策端調(diào)控影響，產(chǎn)地及港口價格逐步回歸至合理水平。下游看空情緒發(fā)酵，暫緩采購并導(dǎo)致煤礦庫存持續(xù)增加。產(chǎn)地方面，當(dāng)前煤礦多以電煤保供為主，市場量供應(yīng)量有所收緊，價格偏強(qiáng)運(yùn)行。因下游采購量回升，煤礦多處于即產(chǎn)即銷狀態(tài)，煤價仍有支撐。港口方面，下游集中發(fā)運(yùn)，庫存有所下降但仍處于偏高水平；貿(mào)易商受成本支撐，報(bào)價穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，下游用戶觀望較多，部分剛需采購用戶壓價明顯，市場成交較少。下游方面，隨保供穩(wěn)價政策有序?qū)嵤?，下游電廠被動累庫，疊加氣溫同比偏低，電廠日耗低位，采購積極性不高；非電用戶受成本下降，疊加煤價震蕩運(yùn)行，多以剛需采購為主；據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止17日全國146家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)2163.5萬噸，日耗103.8萬噸，可用天數(shù)20.8天。我們認(rèn)為，盡管氣溫上升已在日耗數(shù)據(jù)上有所表現(xiàn)，在嚴(yán)格的市場價格調(diào)控機(jī)制下，市場煤行情上漲阻力極大。預(yù)計(jì)后市將窄幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 昨日尿素主力合約期價收跌3.61%?，F(xiàn)貨方面，6月22日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價為3090元/噸。供應(yīng)方面，國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率75.74%，較上周下降0.04%，比同期上漲1.48%。煤制尿素76.56%，較上周下降0.52%，比同期上漲1.69%。氣制尿素73.40%，較上周上漲1.30%，比同期上漲0.76%。本周河南晉開化工、唐山邦力晉銀化工計(jì)劃檢修。預(yù)計(jì)尿素日產(chǎn)量將在16.8-17.2萬噸附近。需求方面，隨著北方麥?zhǔn)者M(jìn)入收尾階段，農(nóng)業(yè)需求的推進(jìn)也有所放緩，加之價格下跌，農(nóng)需暫時擱置。復(fù)合肥工廠部分轉(zhuǎn)入秋季肥生產(chǎn)，但開工率整體回落，對尿素的采購量有所減少。膠板行業(yè)未見好轉(zhuǎn)，局部成品擠壓依舊嚴(yán)重。操作上，建議偏空看待。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5857元/噸，收跌幅0.58%。周三ICE原糖震蕩偏弱運(yùn)行，盤中跌幅1.28%，結(jié)算價18.45美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲議息會議加息75個基點(diǎn)，市場反應(yīng)不一，前期已經(jīng)充分消化這一消息的市場不跌反漲。經(jīng)過連續(xù)下跌，消化了美元加息的利空之后，ICE原糖在前期低點(diǎn)18.5美分附近受到支撐并展開低位震蕩整理走勢。 印度糖廠協(xié)會ISMA公布數(shù)據(jù)顯示，至6月6日本年度累計(jì)產(chǎn)糖3523.7萬噸，同比增加449.6萬噸，目前仍有29家糖廠在生產(chǎn)，較去年同期的4家糖廠多25家，ISMA將本年度產(chǎn)量預(yù)計(jì)修正為3600萬噸。目前已簽訂出口合同940至950萬噸，實(shí)際出口860萬噸，目前政府已將出口數(shù)量限制在1000萬噸。ISMA預(yù)計(jì)國內(nèi)消費(fèi)量為2750萬噸，高于去年的2655.5萬噸。從數(shù)據(jù)上看，印度本年度大幅增長的同時需求與出口增幅更大，供需缺口在90至100萬噸，預(yù)計(jì)榨季結(jié)束時其國內(nèi)庫存將下降至670萬噸，在進(jìn)一步消減國內(nèi)庫存的同時也為國際市場提供了大量的供應(yīng)，對于穩(wěn)定國際糖價發(fā)揮了積極作用。巴西行業(yè)組織UNICA公布壓榨數(shù)據(jù)顯示，中5月下半月巴西中南部糖產(chǎn)量為217萬噸，同比下降18.2%。國內(nèi)方面，現(xiàn)貨市場上，價格回落抑制了需求，但是對于消費(fèi)旺季的預(yù)期仍在，因此現(xiàn)貨價格相對于鄭糖較為堅(jiān)挺，只是小幅下調(diào)，主產(chǎn)區(qū)廣西糖企報(bào)價的重點(diǎn)仍圍繞在6000點(diǎn)附近。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)公布數(shù)據(jù)顯示，最大的兩個產(chǎn)區(qū)廣西、云南產(chǎn)銷率同比提升，其中廣西為54.98%，同比增加3.21個百分點(diǎn)，工業(yè)庫存275.49萬噸，同比減少27.75萬噸，云南為44.96%，同比增加1.46個百分點(diǎn)，工業(yè)庫存104.9萬噸，同比減少近20萬噸；其他產(chǎn)區(qū)廣東銷糖率83.37%，工業(yè)庫存9.08萬噸，內(nèi)蒙銷糖率91.53%，工業(yè)庫存4.15萬噸，均好于去年同期。僅從數(shù)據(jù)上分析，產(chǎn)銷量均出現(xiàn)較大幅度減少，產(chǎn)量減幅略大于銷量，數(shù)據(jù)性質(zhì)偏中性，建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2861元/噸。國內(nèi)方面，東北產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商報(bào)價較為堅(jiān)挺，汽運(yùn)物流逐漸緊張，短期市場價格預(yù)計(jì)穩(wěn)定為主；華北地區(qū)經(jīng)過前期價格的上漲，貿(mào)易商出貨增加，深加工企業(yè)到貨量較前期增加，短期價格上漲動力不足預(yù)計(jì)維持穩(wěn)定。目前深加工企業(yè)庫存有所下降，企業(yè)開機(jī)率小幅回升，但是整體深加工端需求仍呈現(xiàn)偏弱狀態(tài)。飼料養(yǎng)殖端，隨著近期豬價回暖養(yǎng)殖端補(bǔ)欄積極性提高，但部分企業(yè)仍使用進(jìn)口玉米替代，飼料企業(yè)多維持按需采購為主。國際方面，根據(jù)最新作物生長報(bào)告美玉米優(yōu)良率較一周前有所下降，主產(chǎn)區(qū)干旱天氣或影響美玉米產(chǎn)量。而美玉米出口銷售情況仍較為低迷，預(yù)計(jì)外盤短期仍震蕩為主。綜合來看近期外盤震蕩整理，受大宗商品整體偏弱帶動玉米也有所回落，但是據(jù)市場消息飼用稻谷拍賣或在本月底暫停，且中長期玉米供需偏緊格局及種植成本提高的影響下玉米價格有支撐，操作上建議關(guān)注低位做多機(jī)會。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北大豆價格偏強(qiáng)運(yùn)行，豆制品消費(fèi)處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)大豆展開播種，短期天氣未有異常，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續(xù)拋儲增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費(fèi)，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 區(qū)間思路 | 隔夜豆粕回調(diào)測試4000元/噸支撐，美豆播種進(jìn)度尾聲，截至6月19日，美豆播種進(jìn)度為94%，五年均值93%，優(yōu)良率表現(xiàn)良好，截至6月19日，美豆優(yōu)良率為68%，去年同期為60%，優(yōu)良率水平處于相對高位對美豆走勢形成抑制，但是6月中旬，美豆中西部產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)干，天氣炒作風(fēng)險逐步上升，同時中長期天氣預(yù)報(bào)顯示仍有旱情風(fēng)險，對美豆形成支撐，通脹高企使得美聯(lián)儲加速加息步伐，需注意宏觀風(fēng)險。國內(nèi)方面，隨著豆粕脹庫壓力加大，油廠壓榨量自高位回落，截至6月17日當(dāng)周，大豆壓榨量為188.34萬噸，高于上周162.65萬噸，同時終端養(yǎng)殖利潤不佳，短期豆粕相對偏弱，本周豆粕庫存上升，現(xiàn)貨供應(yīng)相對寬松，截至6月17日當(dāng)周，國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存為591.82萬噸，環(huán)比增加1.14%，同比減少3.08%，豆粕庫存為108.59萬噸,環(huán)比增加14.19%,同比減少6.91%。建議區(qū)間思路。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 隔夜豆油延續(xù)回調(diào)，隨著印尼棕櫚油脹庫壓力加大，近期印尼下調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅，并啟動棕櫚油出口加速計(jì)劃，同時烏克蘭葵花油出口好轉(zhuǎn)，短期油脂供應(yīng)增加，對油脂價格形成拖累。美豆油可再生柴油用量上升帶動豆油消費(fèi)大幅增加，美豆油庫存連續(xù)第三個月下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，5月份美豆壓榨1.71億蒲，環(huán)比增加0.8%，同比增加4.6%，壓榨水平低于預(yù)期，5月末美豆油庫存17.74億磅，環(huán)比下降2.2%，同比上升6.2%，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費(fèi)兌現(xiàn)情況。5月24日印度政府取消了未來2年毛豆油和葵花油進(jìn)口稅以應(yīng)對國內(nèi)食用油價格高企，豆油較棕櫚油出口競爭力進(jìn)一步提高。國內(nèi)方面，隨著豆粕脹庫壓力加大，油廠開機(jī)率自高位回落，豆油供應(yīng)壓力有所緩解，本周豆油庫存小幅上升，截至6月17日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為94.632萬噸，環(huán)比增加2.52%,同比增加3.39%。建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 隔夜棕櫚油延續(xù)回調(diào)，印尼近期對棕櫚油政策調(diào)整顯示其出口政策由抑制出口轉(zhuǎn)向刺激出口，印尼已批準(zhǔn)116萬噸棕櫚油產(chǎn)品的出口許可，并允許在國內(nèi)供應(yīng)的基礎(chǔ)上出口225萬噸棕櫚油產(chǎn)品，不包含在出口加速計(jì)劃中的116萬噸出口許可證之內(nèi)。近期豆棕價差迅速擴(kuò)大，棕櫚油出口競爭力有所好轉(zhuǎn)。馬來方面，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期，6月份馬棕產(chǎn)量環(huán)比上升，Sppoma數(shù)據(jù)顯示，6月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加47.09%,但海外勞工復(fù)工節(jié)奏仍是影響馬棕產(chǎn)量的主要因素，印尼取消了向馬來西亞種植園派遣勞工的計(jì)劃，中期產(chǎn)量仍有不確定性。另一方面，棕櫚油出口需求整體疲弱，加上6月份馬棕出口將受到印尼出口加速的沖擊，后期馬棕出口不容樂觀，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，6月1-20日馬棕出口較上月同期下降10.5%/17 %。若印尼出口刺激政策延續(xù)，疊加馬棕增產(chǎn)周期下累庫預(yù)期，二季度油脂走勢或震蕩偏弱。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存下降，截至6月17日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為20.33萬噸，環(huán)比減少10.28%，同比減少49.95%。國內(nèi)棕櫚油套盤利潤有所改善，7-9月買船增加，但短期棕櫚油庫存仍處于極低水平，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊。宏觀方面，美聯(lián)儲大幅加息，市場風(fēng)險偏好降低，加劇油脂波動，但隨著油脂回調(diào)壓力短期集中釋放，操作上暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 隨著國產(chǎn)菜籽逐步上市，今年大型壓榨廠收購意愿增高，菜粕供應(yīng)不確定性在于國產(chǎn)菜籽是否流入大榨，同時，隨著國家糧食交易中心在4-6月份持續(xù)展開進(jìn)口大豆拍賣，大豆供應(yīng)的持續(xù)增加，而豆粕相較菜粕仍有價格優(yōu)勢，菜粕消費(fèi)較為疲弱，豆粕及菜粕庫存自4月底以來整體呈現(xiàn)回升趨勢，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至6月17日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為6.34萬噸,環(huán)比減少1.71%,同比增加32.08%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，隨著印尼棕櫚油脹庫壓力加大，近期印尼下調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅，并啟動棕櫚油出口加速計(jì)劃，短期油脂供應(yīng)增加，對油脂價格形成拖累。近期豆菜油價差自高位回落，但較往年仍處高位，菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫存環(huán)比下降，截至6月17日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫存為18.57萬噸，環(huán)比減少6.21%,同比減少24.82%。菜油下破13000元/噸支撐，油脂整體延續(xù)偏弱走勢，操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有熊市價差期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4623元/500kg，收跌幅1.66%，6月22日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價4.3元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止5月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環(huán)比增加1.3%，5月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，6月22日全國均價雞蛋價格5.24元/斤，淘汰雞貨源供應(yīng)一般，市場消化平平。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存?？偟膩碚f，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷區(qū)受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現(xiàn)一般，補(bǔ)貨較謹(jǐn)慎；養(yǎng)殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高，養(yǎng)殖單位隨產(chǎn)隨銷，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，終端市場消化不快，經(jīng)銷商采購多傾向于低價貨源，市場觀望情緒漸濃，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約震蕩回落，收于8955元/噸，收跌幅0.52%。近幾日冷庫成交略緩，冷庫壓力較小，時令水果陸續(xù)上市，蘋果需求下降。當(dāng)前紙袋富士 80#以上一二級貨源交易加權(quán)平均價格4.08元/斤，較上月上漲0.19 元/斤，環(huán)比上漲4.88%。較去年5月價格高1.90元/斤，同比高87.16%。截止6月16日全國冷庫目前存儲量約為137.16萬噸，全國冷庫出庫量16.42萬噸，全國冷庫去庫存率84.32%，環(huán)比上周繼續(xù)放緩。截止6月16日，山東產(chǎn)區(qū)庫容比13.77%，相比上周減少0.85%。周內(nèi)山東產(chǎn)區(qū)冷庫走貨繼續(xù)放緩，山東部分冷庫零星果農(nóng)貨要價松口出貨尚可，山東剩余貨源主要集中桃村周邊鄉(xiāng)鎮(zhèn)，目前以客商發(fā)自存貨為主，隨著桃類水果集中上市，蘋果銷售進(jìn)入最淡季，出庫速度有進(jìn)一步放緩趨勢。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比10.13%，相比上周減少1.29%。周內(nèi)陜西產(chǎn)區(qū)整體交易氛圍清淡，庫內(nèi)部分貨源成交價格有所下滑，多以客商自提發(fā)貨為主。渭南大荔早熟藤木開始下樹交易，價格較去年持平。目前陜西剩余庫存量偏低，桃類水果上市量增加，且早熟品種陸續(xù)下樹，預(yù)計(jì)短期內(nèi)蘋果走貨繼續(xù)放緩。近段時間下游銷售不暢的客商出貨開始著急，價格有走低趨勢。6月處于蘋果生長重要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)套袋情況。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 區(qū)間參與 | 昨日生豬主力合約收跌2%。現(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價為17.53元/公斤，較前日均價上漲0.53元/公斤。目前散戶壓欄情緒高漲，終端走貨情況仍暫無提振，短期來看現(xiàn)貨價格在養(yǎng)殖端情緒影響下或延續(xù)偏強(qiáng)。母豬方面，自去年7月開始全國能繁母豬存欄已經(jīng)連續(xù)10個月調(diào)減，根據(jù)生豬生長周期對應(yīng)著今年4月開始全國的生豬出欄量將出現(xiàn)環(huán)比下降的趨勢。不過需要注意目前生豬出欄體重持續(xù)增長，自4月豬價回暖后養(yǎng)殖端壓欄和二次育肥增多。若大豬在6月底出欄，那么將帶動價格下跌；若6月大體重豬出欄進(jìn)度仍然較慢，將會導(dǎo)致下月出欄體重再次持續(xù)增加，則后期豬價仍有承壓可能。需求端，目前仍處于豬肉需求淡季，終端市場表現(xiàn)疲軟。高豬價對于下游消費(fèi)的抑制效應(yīng)較為明顯，終端抵制高價白條，下游走貨難度較大，需求端暫無明顯提振。綜合來說母豬產(chǎn)能調(diào)減使得后期生豬供給壓力減少，疊加下半年需求向好，豬價將總體呈震蕩偏強(qiáng)格局。但是目前盤面升水較高，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
花生(PK) | 區(qū)間參與 | 昨日花生期貨主力合約震蕩下挫，收于9700元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價格8600-9000元/噸左右，河南產(chǎn)區(qū)通貨米價格在9000-9400元/噸左右。產(chǎn)區(qū)余量基本見底，但市場需求一般，貿(mào)易商庫存完全滿足市場需求，貿(mào)易商觀望心理明顯，貿(mào)易商多數(shù)不愿讓利出庫，花生主流價格以橫盤調(diào)整為主。油廠方面，益海嘉里全面停收，魯花工廠僅有萊陽開機(jī),其余工廠已全部停機(jī)。對于新季花生來說，市場多預(yù)計(jì)新季花生種植面積減少。近期東北、河南南部降雨明顯，尤其河南產(chǎn)區(qū)旱情有所緩解，而東北產(chǎn)區(qū)整體漲勢良好，使得盤面持續(xù)偏弱，操作上建議區(qū)間參與。 | |
棉花及棉紗 | 偏空思路 | 隔夜鄭棉主力合約繼續(xù)偏弱下行運(yùn)行，鄭棉下破19000萬關(guān)口，收于18645元/噸，收跌幅2.18%。周三ICE美棉震蕩偏弱運(yùn)行，盤中跌幅0.22%，結(jié)算價143.32美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲議息會議宣布加息75個BP，屬28年首次，在此背景下商品市場承壓回落。美聯(lián)儲堅(jiān)定錨定2%通脹目標(biāo)，根據(jù)點(diǎn)陣圖，官員們預(yù)測今年年末基準(zhǔn)利率將升至3.4%，意味著今年還需要加息175基點(diǎn)。USDA發(fā)布6月供需預(yù)測，整體報(bào)告略顯偏空，調(diào)增全球棉花產(chǎn)量，消費(fèi)量略微下調(diào)。此外，對于22/23年度庫消比，USDA再次上調(diào)至68.1%，較上月增加0.31%。因前期美棉主產(chǎn)區(qū)得州地區(qū)干旱而造成預(yù)計(jì)棄耕率高達(dá)25%，本月美棉地區(qū)供需平衡表較上月無較大變化。但近期得州降雨充沛，土壤墑情得到極大程度的改善。根據(jù)美棉生長周報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至6月12日當(dāng)周，美棉種植率為94%，高于去年同期7個百分點(diǎn)；棉花優(yōu)良率為46%，高于去年同期1個百分點(diǎn)。因此美棉產(chǎn)量仍存一定的上調(diào)空間。截至5月26日當(dāng)周美國2021/22年度陸地棉凈簽約8.03萬噸，較前一周大幅增加857%，較近四周平均增加276%；裝運(yùn)2021/22 年度陸地棉10.98萬噸，較前一周增加52%，較近四周平均增加33%。凈簽約本年度皮馬棉91噸，較前一周減少91%；裝運(yùn)皮馬棉3357噸，較前一周增加169%。新年度陸地棉簽約2.47萬噸，皮馬棉簽約272噸。周美棉裝運(yùn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。國內(nèi)方面，國內(nèi)棉花銷售進(jìn)度緩慢，目前新棉的銷售進(jìn)度大致不足一半，高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷售壓力，隨著8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內(nèi)需不足的背景下棉價面臨的壓力較大，截至5月底棉花商業(yè)庫存為416.28萬噸，環(huán)比減少49.9萬噸，同比增加58.49萬噸。政策面，疊加疆棉禁令存在疊加收儲傳聞遲遲未來市場信心下滑；從數(shù)據(jù)可以看出，環(huán)比數(shù)據(jù)雖有所下滑，但目前商業(yè)庫存仍處于近五年最高值。純棉紗市場走貨氛圍整體依舊較為平淡。操作上建議偏空思路。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
