今日早盤研發(fā)觀點2022-08-17
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 關(guān)注美國七月零售銷售數(shù)據(jù) | 隔夜納指回落。原油三連陰創(chuàng)半年新低，美油盤中漲超1%后一度跌超4%。歐洲天然氣連創(chuàng)五個月新高、盤中再度漲超10%；美國天然氣漲近7%創(chuàng)2008年來新高。黃金創(chuàng)近兩周新低。倫鋅盤中漲近7%創(chuàng)逾兩月新高。國內(nèi)方面，國務(wù)院總理李克強主持召開經(jīng)濟大省政府主要負(fù)責(zé)人座談會強調(diào)，中國經(jīng)濟6月企穩(wěn)回升，7月延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢，但仍有小幅波動，勢要起而不可落。發(fā)改委表示，當(dāng)前中國經(jīng)濟運行中仍有一些突出矛盾和問題，經(jīng)濟發(fā)展還面臨不少困難和挑戰(zhàn)，宏觀政策要在擴大需求上積極作為，既要有力，又要合理適度，不預(yù)支未來。國際方面，當(dāng)?shù)貢r間8月16日，美國總統(tǒng)喬·拜登簽署了總價值為7500億美元的《2022年通脹削減法案》，該立法的內(nèi)容包括應(yīng)對氣候變化和擴大醫(yī)療保健覆蓋范圍等。俄羅斯經(jīng)濟部預(yù)計俄羅斯2022年GDP將萎縮4.2%，而5月中旬的預(yù)測為萎縮7.8%。預(yù)計2023年GDP將萎縮2.7%，5月中旬的預(yù)測為萎縮0.7%。關(guān)注美國七月零售銷售數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 區(qū)間思路 | 昨日四組期指走勢分化，IH、IF走勢下行，IC、IM震蕩整理，2*IH/IC2208比值為0.857?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)昨日震蕩整理，滬指收盤漲0.05%，深證成指漲0.08%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.47%，市場成交額超過一萬億元，北向資金全天小幅凈買入8.67億元，連續(xù)4日凈買入。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行3.2bp報1.075%，7天期下行3.3bp報1.392%，14天期上行4.1bp報1.356%，1個月期下行0.5bp報1.500%。目前中證500、滬深300期指已站上20日均線、上證50期指仍在20日均線下方運行。整體來看，雖然7月官方及財新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)均出現(xiàn)回落，政治局會議并未出現(xiàn)顯著超預(yù)期的利多，但5月以來的回升趨勢確立，國內(nèi)經(jīng)濟基本從衰退轉(zhuǎn)為復(fù)蘇，對市場起到一定的支撐和提振。短期，7月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場做多情緒有所抑制。不過，央行下調(diào)MLF及逆回購利率，也有利于市場信心的提振，預(yù)計指數(shù)或維持震蕩，建議投資者以區(qū)間思路對待。期權(quán)方面，短期內(nèi)避險情緒有所消退，平值期權(quán)隱含波動率短線快速回落，操作上逢低構(gòu)建牛市價差策略。 | |
貴金屬 | 關(guān)注美聯(lián)儲會議紀(jì)要，建議多單減倉 | 隔夜國際金價震蕩整理，現(xiàn)運行于1775美元/盎司，金銀比價87.00。7月美國CPI終于迎來拐點，名義CPI同比降至8.5%，核心CPI同比持平于5.9%，均比市場預(yù)期的更低，且環(huán)比增速均大幅放緩。由于供應(yīng)鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解，能源及糧食價格高位回落，而商品需求放緩，中長期通脹預(yù)期已經(jīng)開始拐頭。具有風(fēng)向標(biāo)意義的美聯(lián)儲7月加息75BP，鮑威爾釋放鴿派信號，表示未來某一時點放慢加息節(jié)奏可能會是合適的。根據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”顯示，市場預(yù)期9月和11月分別加息50BP和25BP，12月停止加息。而歐央行7月議息加息50基點，超出6月議息時給出的“7月份加息25bp”的預(yù)期引導(dǎo)，較市場預(yù)期更鷹派。整體來看，美聯(lián)儲加息路徑相對清晰，美債實際利率回落，而歐日等其他國家央行有一定程度的超預(yù)期空間，美元指數(shù)面臨高位調(diào)整壓力，貴金屬將獲得喘息之機。資金方面，截至8/12，SPDR黃金ETF持倉995.97噸，前值997.42噸，SLV白銀ETF持倉15087.28噸，持平。綜合來看，美國CPI數(shù)據(jù)出現(xiàn)拐點，建議多單持有。套利方面，市場避險情緒降溫，短期金銀比價仍有回落空間。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2210合約震蕩走高，期價偏強整理，整體表現(xiàn)維持震蕩格局，暫獲4100元/噸一線附近支撐，短期波動幅度較大，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格小幅拉漲。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種延續(xù)增量，但建材和板材供應(yīng)變化方向依舊相反。建材7月末至今近三周累計增量近33萬噸，前期6月末至7月中下旬連續(xù)6周累計降產(chǎn)近95萬噸，可見目前建材增速相對緩和，且以長流程為主。短流程企業(yè)雖有即期利潤，但是面臨限產(chǎn)和限電雙重限制，增產(chǎn)積極性有限。建材端長流程生產(chǎn)企業(yè)逐步恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計建材供應(yīng)短期仍有一定增量。庫存方面，五大鋼材品種總庫存降至1702.35萬噸，周環(huán)比減少46.68萬噸，降幅2.7%。截至上周庫存連續(xù)去化7周，累計降庫519萬噸，但近幾周庫存環(huán)比降幅明顯有所收窄，從鋼廠庫存和社會庫存角度來看，鋼廠庫存前期因供應(yīng)已經(jīng)降至絕對低位，廠庫前移和主動去化較為順暢。社會庫存因需求淡季降速略慢。但是伴隨著供應(yīng)恢復(fù)，需求還未明顯恢復(fù)的情況下，鋼廠發(fā)貨壓力逐步凸顯，去化逐步收窄。而社庫則因剛需和投機需求好轉(zhuǎn)支撐，去化速度相對維穩(wěn)。綜合來看，供應(yīng)恢復(fù)速度或高于需求好轉(zhuǎn)速度，庫存去化難度逐步提升，去化幅度逐步收窄。消費方面，上周五大品種周消費量降幅1.1%；其中建材消費環(huán)比降幅0.2%，建材周均成交近15萬噸，環(huán)比上周減少1萬噸左右。短期市場供需兩弱，鋼價波動加劇，操作上暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約偏強整理，整體表現(xiàn)維持震蕩格局，整體處于4000-4100區(qū)間內(nèi)整理，熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)持穩(wěn)運行。產(chǎn)量方面，板材端因檢修/減產(chǎn)計劃執(zhí)行時間較晚，因此近期仍有減量。上周熱軋產(chǎn)量僅有微增0.2%，主要降幅地區(qū)是東北、華東、西南、華北地區(qū)，其中華東、西南、華北地區(qū)是有卷螺共線鋼廠螺紋復(fù)產(chǎn)，板材鐵水分流至建材，以及鋼廠接單情況不佳主動放緩生產(chǎn)節(jié)奏，而東北地區(qū)則是上周有新增鋼廠檢修，但影響量未完全體現(xiàn)，本周仍有下降空間。庫存方面，板材庫存減少9.2萬噸，降幅1.2%；上周鋼廠庫存小幅增加1.75萬噸，主要增幅地區(qū)是東北、華北、華東地區(qū)，主要是鋼廠接單情況不佳，廠庫稍有累積。消費方面，板材消費環(huán)比降幅1.9%；熱軋板卷周均成交近3.6萬噸，環(huán)比上周減少近0.2萬噸。操作上，短期熱卷市場供需偏弱，熱卷價格企穩(wěn)運行，但基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)的動力不足，中線表現(xiàn)依然偏弱運行，暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 偏多看待 | 隔夜滬鋁主力合約震蕩上行，倫鋁震蕩整理，現(xiàn)運行于2396美元/噸。國際方面，雖然上周數(shù)據(jù)顯示美國通脹有所降溫，但美聯(lián)儲多為官員明確表示，將繼續(xù)收緊貨幣政策。美元反彈，使得有色金屬普遍承壓。 國內(nèi)方面，國家近期發(fā)布了多項宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，表現(xiàn)不及預(yù)期。除受到宏觀方面的消息影響外，鋁基本面表現(xiàn)依舊疲弱，雖然四川因電力緊張引發(fā)的減產(chǎn)面積有所擴大，但真正的影響等待兌現(xiàn)。并且鋁錠庫存持續(xù)累庫，消費端表現(xiàn)依舊較差?；久鎭砜?，供應(yīng)端,電解鋁生產(chǎn)方面，目前四川地區(qū)受影響較大，據(jù)SMM調(diào)研了解，目前四川地區(qū)因高溫降負(fù)荷減產(chǎn)和鋁廠事故停產(chǎn)影響的產(chǎn)能總計約28.5萬噸。據(jù)SMM數(shù)據(jù)統(tǒng)計，預(yù)計8月份電解鋁運行產(chǎn)能4140萬噸，產(chǎn)量約350萬噸，基本與7月份持穩(wěn)，與之前預(yù)計的352萬噸的預(yù)計產(chǎn)量減少2萬噸/月左右。但電解鋁產(chǎn)能仍是增加趨勢，預(yù)計8月同比增幅仍達8.4%，只是相比預(yù)期增速略有放緩。需求端，國內(nèi)部分地區(qū)持續(xù)的高溫天氣，多地進行降負(fù)荷，錯峰用電，其中江浙地區(qū)多影響下游加工企業(yè)。就目前下游開工率來看，下游鋁線纜和板帶開工率環(huán)比持穩(wěn)；而鋁箔和鋁型材開工率環(huán)比有改善趨勢。高溫天氣帶動空調(diào)消費提前進入旺季，部分空調(diào)箔企業(yè)訂單增加開工率有所上升。鋁型材開工率表現(xiàn)不佳，建筑型材仍舊處于低迷態(tài)勢。 綜合來看，國內(nèi)鋁社會庫存去庫不暢現(xiàn)貨貼水持續(xù)擴大。短期鋁價寬幅震蕩為主，后續(xù)持續(xù)關(guān)注四川電解鋁減產(chǎn)規(guī)模及下游消費情況。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 輕倉試多 | 隔夜鋅價盤面偏強震蕩，國際方面，歐洲天然氣依舊緊缺，嘉能可近日警告歐洲能源危機對供應(yīng)構(gòu)成重大威脅；國內(nèi)方面，7月非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，加息預(yù)期升溫，國內(nèi)宏觀刺激不及預(yù)期。目前鋅原料供應(yīng)持續(xù)緊張，加工費低位.供應(yīng)端來看，2021年第四季度以來，Portovesme的鋅線因歐洲高電價一直停產(chǎn)，目前夏季高溫導(dǎo)致歐洲天然氣價格繼續(xù)飆升，減產(chǎn)風(fēng)險較高.需求端來看，海外市場步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國內(nèi)疫情持續(xù)侵?jǐn)_，華東地區(qū)生產(chǎn)及運輸深受其擾，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐.操作上建議輕倉試多. | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價格偏強震蕩.7月美國新增非農(nóng)52.8萬人，為市場預(yù)期的兩倍。非農(nóng)就業(yè)人數(shù)接近疫情前水平，失業(yè)率回到疫情前的3.5%，薪資增速超預(yù)期上行，就業(yè)市場相對活躍。從供應(yīng)端來看，原生鉛生產(chǎn)基本保持穩(wěn)定，供應(yīng)彈性有所增大.廢電瓶供應(yīng)季節(jié)性有所回升，8月再生鉛檢修復(fù)產(chǎn)企業(yè)增多，且中旬預(yù)計仍有再生鉛新增產(chǎn)能投放，再生鉛供應(yīng)過剩壓力仍大。需求端來看，近期進入傳統(tǒng)旺季，需求延續(xù)改善勢頭.總體來看，鉛基本面供需雙增，宏觀面多空交織，建議暫且觀望. | |
鎳(NI) | 逢高布局空單 | 隔夜滬鎳主力合約震蕩整理，倫鎳價格回落，現(xiàn)運行于22600美元/噸。四川啟動三級保供電調(diào)控措施，企業(yè)讓電于民，三元前驅(qū)體廠產(chǎn)能將受到影響?；久鎭砜?，8月新300系產(chǎn)線或有可能開工，但實際不銹鋼終端需求依舊未有好轉(zhuǎn)，當(dāng)前正值常規(guī)采購期，個別鋼廠入場詢盤高鎳鐵，報價1280元/鎳（到廠含稅）。此外，今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，硫酸鎳原料供應(yīng)增多，電池級硫酸鎳晶體價格持續(xù)下跌，本周電池級硫酸鎳晶體市場中間價34000元/噸，較上周持平。需求方面，300系不銹鋼社會庫存壓力減輕，但生產(chǎn)仍陷入虧損之中。新能源汽車前景繼續(xù)向好，7月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成61.7萬輛和59.3萬輛，同比均增長1.2倍。1-7月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成327.9萬輛和319.4萬輛，同比均增長1.2倍。但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟性，鎳豆占比大幅收縮。綜合來看，鎳市場基本面走弱，中長期偏空看待。套利方面，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 區(qū)間思路 | 隔夜不銹鋼期價偏強震蕩，成本端來看，據(jù)外媒報道印尼高級官員日內(nèi)表示，印尼計劃于2022年第三季度發(fā)布鎳出口稅收規(guī)定，擬對鎳生鐵、鎳鐵征收出口關(guān)稅.基本面來看，據(jù)MySteel，6月中國鎳生鐵進口量維持高位，預(yù)計仍在5萬金噸以上的水平，雖然其中絕大部分是流向定向鋼廠，但國內(nèi)市場的平衡是持續(xù)過剩的，這些鋼廠國內(nèi)的鎳鐵庫存一直在累積.供應(yīng)方面，不銹鋼鋼廠7月落實減產(chǎn)，對供應(yīng)端形成支撐.需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現(xiàn)疲軟，受到下游消費持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫.目前供應(yīng)端支撐，短期或存小幅上升空間，中長期預(yù)計偏空思路為主，操作上建議區(qū)間思路為宜. | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，澳巴發(fā)運量增幅明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2611.4萬噸，環(huán)比減少42.1萬噸，其中澳洲發(fā)運量1905.8萬噸，環(huán)比增加155.2萬噸；巴西發(fā)運量高位回落197.2萬噸至705.7萬噸。海漂庫存繼續(xù)呈現(xiàn)累庫趨勢，中國港口到港量較上期大幅回升，已到達年均線附近，上周中國47港口到港量2496.3萬噸，環(huán)比增加210.6萬噸。需求端，部分鋼廠因利潤修復(fù)開始逐步復(fù)產(chǎn)，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率76.24%，環(huán)比上周增加3.54%，同比去年下降6.34%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率81.22%，環(huán)比增加1.62%，同比下降4.50%；日均鐵水產(chǎn)量于本周開始止降轉(zhuǎn)增，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量218.67萬噸，環(huán)比增加4.36萬噸；鋼廠需求回升拉動日均疏港量上行，但體量較大的到港補給使得港口庫存最終保持累庫趨勢，Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為13886.16，環(huán)比增182.18；鐵礦石短期市場面依然維持偏弱格局。昨日鐵礦石主力2301合約探底回升，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)強，暫獲700一線附近支撐，預(yù)計短期或?qū)挿恚瑫簳r觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨整體寬幅震蕩 | 夜盤天然橡膠期貨主力01合約上漲為1.83%。昨日天然橡膠期貨低位反彈，夜盤繼續(xù)上漲，短線技術(shù)走勢偏強.昨日9-1價差收窄至-880元/噸.近月合約走勢整體偏強.從宏觀來看，昨日國務(wù)院總理李主持召開經(jīng)濟大省政府主要負(fù)責(zé)人座談會強調(diào)，要深入實施穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策，合理加大宏觀政策力度，推進改革開放，穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，保障基本民生.另外關(guān)注8月份lpr變動情況.海南疫情影響方面， | |
原油(SC) | 經(jīng)濟衰退憂慮打壓油價 | 隔夜原油主力合約期價震蕩下行。主因經(jīng)濟數(shù)據(jù)較差引發(fā)市場對全球經(jīng)濟衰退的憂慮情緒。此外，市場傳出伊核協(xié)議將會達成的消息，進一步打壓油價。供應(yīng)方面，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬桶/日，低于市場預(yù)期，也反映出各產(chǎn)油國均無大幅提產(chǎn)意愿。美國原油產(chǎn)量在截止8月5日當(dāng)周錄得1220萬桶/日，較上周增加10萬桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，夏天消費旺季原油及汽油庫存的增給市場情緒帶來壓力。此外，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲大幅加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內(nèi)主營煉廠在截至7月28日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為69.33%，環(huán)比上漲0.24%。8月燕山石化2#常減壓裝置及呼和浩特石化仍將處在檢修中，大連西太煉廠、上海石化、慶陽石化、玉門石化及華北石化有望結(jié)束檢修，暫無新增煉廠檢修，預(yù)計平均開工負(fù)荷或繼續(xù)上漲。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至8月10日當(dāng)周平均開工負(fù)荷64.8%，較上周下跌0.62%。，短期內(nèi)暫無煉廠計劃檢修，不過不排除其他因素導(dǎo)致煉廠降負(fù)可能。預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或穩(wěn)中下。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨偏弱震蕩，建議短線交易為主 | 夜盤PVC 期貨01合約下跌0.74%。近期 09合約走勢相對01合約偏強，昨日收盤9-1價差繼續(xù)擴大至281元/噸。昨夜國際原油繼續(xù)下跌，這對原油制PVC期貨形成一定壓力。不過國內(nèi)PVC采用電石法生產(chǎn)為主，上周電石價格上漲，因此成本因素對PVC期貨影響偏中性。華東主流現(xiàn)匯自提維持在6480-6530元/噸。從供需來看，目前PVC需求端仍處淡季，終端下游制品企業(yè)新接訂單情況不佳，多數(shù)下游制品開工短期難有明顯提升，并且下游制品企業(yè)有一定成品庫存，需求端環(huán)比變化不大。供應(yīng)方面，上周PVC整體開工負(fù)荷75.43%，環(huán)比下降0.42%；其中電石法PVC開工負(fù)荷74%，環(huán)比下降3.04%；乙烯法PVC開工負(fù)荷80.7%，環(huán)比提升9.24%。四川金路24萬噸PVC裝置8月13日起停車；本周仍有53萬噸PVC裝置計劃檢修，PVC供應(yīng)變動不大。庫存方面，據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，上周華華東及華南樣本倉庫總庫存35.08萬噸，較上一期減0.45%。需求方面，綜合來看，因PVC裝置檢修較多，PVC供應(yīng)壓力不大，但下游企業(yè)需求仍偏弱，加上四川、浙江等地區(qū)疫情和有序用電對需求形成不確定性，下游企業(yè)按需采購為主，投機性囤貨需求偏弱，PVC期貨整體將震蕩運行為主。操作建議方面，建議短線交易為主。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價震蕩下行。現(xiàn)貨方面，8月16日華東地區(qū)瀝青平均價為4830元/噸。供應(yīng)方面，截止8月10日當(dāng)周，瀝青周度總產(chǎn)量為62.35萬噸，環(huán)比增加5.19萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量42.47萬噸，環(huán)比增加0.54萬噸，中石化總產(chǎn)量10.64萬噸，環(huán)比增加2.05萬噸，中石油總產(chǎn)量6.58萬噸，環(huán)比增加2.6萬噸，中海油2.66萬噸，環(huán)比持平。本周華東個別主營煉廠間歇停產(chǎn)，加之河北鑫海大裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內(nèi)瀝青24家樣本企業(yè)出貨量共41.6萬噸，環(huán)比漲10.6%。目前北方地區(qū)剛需略顯平穩(wěn)，部分地區(qū)降雨影響剛需。南方地區(qū)船運需求尚可，高價汽運需求一般。整體來看，瀝青維持穩(wěn)中偏強運行，但在成本端波動較大的影響下，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 裝修檢修增加，但需求尚未大幅增加，塑料期貨整體震蕩運行 | 夜盤塑料期貨主力01合約下跌1.03%。昨夜布倫特原油下跌0.76%，這對塑料期貨形成壓力。昨日華北大區(qū)線性跌50元/噸，華北地區(qū)LLDPE價格在7850-8000元/噸.現(xiàn)貨和09合約收盤價價差161元/噸，基差偏高.關(guān)注基差修復(fù)情況.從成本來看，國際原油下跌不利于塑料期貨.從供需來看，目前棚膜需求有所回升，但其它行業(yè)開工率變動不大，下游企業(yè)補庫需求仍偏弱.另外市場關(guān)注浙江、海南、新疆等地疫情以及各地有序用電舉措，市場擔(dān)憂需求受到限電影響.供應(yīng)方面，進口LLDPE報價990美元/噸，折合人民幣8181元/噸，LLDPE進口利潤不高.HDPE和進口利潤較好，8月進口PE到港有回升預(yù)期，但整體增量較為有限。此外受部分地域局勢問題波動，部分地區(qū)進口貨源到港情況或受到一定影響.煉化企業(yè)檢修有所增加，本周PE檢修損失量預(yù)估9.6萬噸，本周神華新疆27萬噸LDPE裝置計劃檢修.檢修產(chǎn)能占比18%，LLDPE生產(chǎn)比例33%。石化企業(yè)PE庫存壓力不高.綜合來看，上游原油下跌，成本支撐減弱，但塑料裝修檢修增加，塑料供應(yīng)增量不高，但短期國內(nèi)疫情和各地有序用電措施影響工業(yè)企業(yè)需求.操作建議方面，建議短線交易為主，套利建議關(guān)注逢低參與1-5正套. | |
聚丙烯(PP) | PP裝置檢修產(chǎn)能增加，PP期貨偏弱震蕩 | 夜盤PP期貨主力合約PP 01合約下跌0.72%。昨夜布倫特原油下跌為0.76%。經(jīng)濟衰退預(yù)期以及伊朗恢復(fù)向全球供應(yīng)原油預(yù)期對國際原油形成壓力.原油下跌，PP、PE等化工品成本支撐減弱。昨日PP現(xiàn)貨下跌20-50元/噸，PP現(xiàn)貨跌幅相對較小，華東拉絲主流價格在7900-8000元/噸，現(xiàn)貨報價和09合約收盤價價差136元/噸，和01合約價差302元/噸，價差偏高.關(guān)注價差是否修復(fù).國內(nèi)宏觀存環(huán)比好轉(zhuǎn)預(yù)期，8月15日央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，8月15日開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對8月16日MLF到期的續(xù)做)和20億元公開市場逆回購操作.中期借貸便利(MLF)操作和公開市場逆回購操作的中標(biāo)利率分別為2.75%、2.0%，均下降10個基點。關(guān)注8月份lpr是否下調(diào).另外，昨日國務(wù)院總理李主持召開經(jīng)濟大省政府主要負(fù)責(zé)人座談會強調(diào)，要深入實施穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策，合理加大宏觀政策力度，推進改革開放，穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，保障基本民生.從供需數(shù)據(jù)來看，本周檢修因素仍將支撐PP價格.本周新增浙江石化、延長中煤榆林二期、神華新疆等130萬噸裝置停車檢修，檢修產(chǎn)能占比19.22%，交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比例26%附近，供應(yīng)壓力不大。茂名石化17萬噸一號裝置預(yù)計8月16-17日重啟開車.進口方面，進口拉絲PP報價970美元/噸，折合8056元/噸，華東地區(qū)PP現(xiàn)貨報價8000元/噸附近，進口利潤較小。8月份進口量環(huán)比將小幅回升，但是否如期到港仍有待觀察。上游庫存方面，主要生產(chǎn)商庫存水平在69萬噸，庫存水平低于去年同期.出口方面，近期進口量將下降.需求方面，上周塑編企業(yè)開工負(fù)荷較低，周度開工負(fù)荷在43%。四川、浙江、江蘇等地實施有序用電，短期需求偏弱.8月下旬華東地區(qū)氣溫將有所下降，8月下旬有序用電的影響或?qū)p弱。此外，建議關(guān)注石化企業(yè)是否受有序用電措施影響.華東地區(qū)比如揚子石化為減少裝置用電，自8月9日起陸續(xù)停運聚丙烯B線、聚乙烯A線造粒機，預(yù)計停車10天.綜合來看，上游原油整體走勢較弱，PP裝置檢修量維持高位，供需暫無暫顯著矛盾，但下游需求偏弱，上漲驅(qū)動較弱，等待限電結(jié)束需求才將回升.PP期貨整體延續(xù)震蕩走勢.操作建議方面，單邊建議高拋低吸短線交易為主，套利建議關(guān)注1-5正套. | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜PTA主力合約區(qū)間震蕩，美國7月新增非農(nóng)就業(yè)人口較預(yù)期翻倍，緩解了市場對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬桶/日，低于市場預(yù)期，也反映出各產(chǎn)油國均無大幅提產(chǎn)意愿，原油產(chǎn)量維持低增速，PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來看，福海創(chuàng)7月檢修，但有長約執(zhí)行，他們從市場賣方臨時轉(zhuǎn)換為買方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實檢修，后期可售貨源不多.需求端來看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除DTY和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài).在供需偏弱的情況下，短期pta會受成本端價格影響較大.操作上建議區(qū)間思路為宜. | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試空 | 隔夜苯乙烯期價偏弱震蕩.成本端來看，近期國內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場維持強勢，內(nèi)外盤價差持續(xù)擴大，進口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點出現(xiàn)之前，純苯價格仍受支撐.從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負(fù)荷的上升，預(yù)計短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升；需求端來看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱.庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應(yīng)量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預(yù)計短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫趨勢.操作上，建議輕倉試空. | |
焦炭(J) | 中、長線偏空看待 | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)小幅回落，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情有上漲預(yù)期，成交好轉(zhuǎn)。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2610元/噸(0)，期現(xiàn)基差-390元/噸；焦炭總庫存958.31萬噸(+11.2)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率70.1%(4.75)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率81.22%(1.6)。綜合來看，近期成材行情回升，鋼廠盈利情況有所改善，市場悲觀情緒得到較好釋放，焦企第二輪提漲200-240元/噸開啟。上游方面，近期焦企利潤有所改善，開工率有一定提升。隨著市場情緒好轉(zhuǎn)，焦企出貨順暢甚至有惜售情緒。港口方面，貿(mào)易集港量有所增加，港口詢盤較為活躍，庫存增幅明顯。下游方面，鋼廠利潤得到一定修復(fù)后復(fù)產(chǎn)預(yù)期漸漸加強，焦炭日耗增加，個別鋼廠開始小幅補庫，焦炭采購情緒積極.我們認(rèn)為，近期鋼廠利潤稍有改善但仍不樂觀，針對焦炭價格提漲或難接受。值得注意的是，如果煉焦煤行情打開下行空間，焦企或因此獲得生產(chǎn)利潤修復(fù)的機會。預(yù)計后市將寬幅震蕩，重點關(guān)注高爐復(fù)產(chǎn)情況及鋼廠對本輪現(xiàn)貨價格提漲的態(tài)度，建議投資者中、長線偏空看待。 | |
焦煤(JM) | 中、長線偏空看待 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)小幅走高后回落，成交偏差，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交明顯改善。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1880元/噸(-50)，期現(xiàn)基差-316元/噸；港口進口煉焦煤庫存233.97萬噸(-1)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用10.96天(-0.4)。綜合來看，隨著產(chǎn)業(yè)利潤的恢復(fù)，近期煉焦煤市場偏強運行，甚至有部分貿(mào)易商進場抄底。產(chǎn)地方面，Mysteel統(tǒng)計全國110家洗煤廠樣本開工率72.87%較上期值增0.48%。前期因焦企多按需謹(jǐn)慎采購，煤礦煉焦煤庫存增長明顯。隨著市場心態(tài)的修復(fù)，煤礦線上競拍流拍的情況明顯減少，價格回升為主。但多數(shù)下游基本都不做過多補庫，對后市持謹(jǐn)慎態(tài)度。進口蒙煤方面，近日甘其毛都口岸日通關(guān)量超600車，再創(chuàng)通關(guān)以來新高.加之外運煤暫停，監(jiān)管區(qū)庫存壓力進一步增大。我們認(rèn)為，盡管近期成材行情企穩(wěn)疊加焦炭價格下跌為鋼廠修復(fù)了部分利潤空間，但目前鋼廠對焦炭價格提漲的接受能力有限。不過近期市場信心逐漸恢復(fù)，加之下游庫存水平偏低，普遍具有補庫需求，行情或短暫偏強運行。從中、長期市場供需形勢的角度看，煉焦煤行情仍有回落的機會。預(yù)計后市將偏弱運行，重點關(guān)注下游補庫積極性，建議投資者中、長線偏空看待。 | |
動力煤(TC) | 觀望為宜 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC209合約)大幅低開后拉升?，F(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1165元/噸(+10)，期現(xiàn)基差305元/噸；主要港口煤炭庫存5312.6萬噸(-162)，秦港煤炭疏港量55.6萬噸(+2.9)。綜合來看，產(chǎn)地方面，主流煤礦多積極保供長協(xié)用戶需求，落實中長期合同合理價格。陜西榆林地區(qū)部分煤礦受化工用戶階段性補庫需求釋放影響，出貨情況好轉(zhuǎn),價格穩(wěn)中偏強。港口方面，下游采購需求增加，接貨價略有上調(diào)，但貿(mào)易成交量依舊很少。下游方面，迎峰度夏耗煤高峰期已經(jīng)接近尾聲，受長協(xié)資源穩(wěn)定供應(yīng)支撐，下游電廠存煤高位，且去庫緩慢。長協(xié)價格低廉，供應(yīng)充足，電廠對相對高價的市場煤采購積極性一般。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止12日全國72家電廠樣本區(qū)域存煤總計1336.3萬噸，日耗61.79萬噸，可用天數(shù)21.0天。我們認(rèn)為，后期化工、水泥等非電需求有望繼續(xù)回升，但終端需求及生產(chǎn)利潤偏弱前提下仍以剛需采購為主，難以集中放量。同時，在嚴(yán)格的市場價格調(diào)控機制下，市場煤行情上漲阻力極大。預(yù)計后市將偏弱運行，重點關(guān)注港口市場情緒及終端日耗的變化，建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 昨日尿素主力合約期價收于2272元/噸，較上一交易日下跌1.77%。現(xiàn)貨方面，8月16日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2380元/噸。供應(yīng)方面，截至8月10日當(dāng)周，國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率63.56%，較上周上漲0.2%，比同期下降4.73%。煤制尿素產(chǎn)能利用率60.43%，較上周下降2.81%，比同期下降5.63%。氣制尿素產(chǎn)能利用率72.49%，較上周上漲8.76%，比同期下降1.87%。本周部分尿素裝置有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，尿素日均產(chǎn)量或?qū)⒃俅螞_上15萬噸，供應(yīng)繼續(xù)偏寬松。需求方面，農(nóng)業(yè)方面陸續(xù)進入需求階段性淡季。工業(yè)方面，下游部分成品庫存積壓，膠板行業(yè)開工率逐漸較低，需求不溫不火。復(fù)合肥工廠產(chǎn)能利用率窄幅回升，對尿素需求支撐有限。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率低位運行，對尿素需求一般。尿素整體呈現(xiàn)供強需弱格局，操作上，建議偏空看待。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏強運行，收于5588元/噸，收漲幅0.09%。周二ICE原糖偏弱下行，盤中跌幅1.72%，結(jié)算價18.27美分/磅。國際方面，美國消費者物價指數(shù)從6月的上升9.1%下滑至7月的8.5%，降低了市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期，市場風(fēng)險偏好進一步提升。巴西7月出口數(shù)據(jù)強勁，國際糖價的止跌回升。4至6月巴西出口同比均大幅下降，分別下降26%、6.28%和14%，而7月同比增加了16.8%，一舉扭轉(zhuǎn)了出口下降的局面。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數(shù)據(jù)顯示，巴西中南部7月下半月糖產(chǎn)量預(yù)計為325萬噸，同比增長6.7%，甘蔗壓榨量4800至4950萬噸，同比增長3.6%，用于糖的甘蔗比例持續(xù)提高，預(yù)計為47.6%，同比提高1.4個百分點，目前巴西國內(nèi)乙醇收益持續(xù)低于糖，糖廠將更多的甘蔗用于生產(chǎn)糖，提高產(chǎn)量。國內(nèi)方面，目前國內(nèi)糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區(qū)，而兩主產(chǎn)區(qū)7月銷量大幅低于去年同期水平，使市場旺季疊加中秋備貨預(yù)期落空，目前兩產(chǎn)區(qū)工業(yè)庫存分別為192.64萬噸和84.84萬噸，高于去年同期的190.5萬噸和81.06萬噸，合計庫存為277.48萬噸，高于去年同期的271.11萬噸，加上其他產(chǎn)區(qū)估計國內(nèi)工業(yè)庫存在280萬噸以上。基本面上，從國內(nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，在大幅減產(chǎn)、上半年進口下降、糖價持續(xù)低于配額外進口加工成本的情況下，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較為一般。隨著旺季即將過去，進口糖將大量到岸的情況下，三季度中后期供應(yīng)過剩狀況將較為明顯，短期整理之后有繼續(xù)下行的可能，建議投資者觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間思路 | 隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2730元/噸。國內(nèi)方面，新作上市前窗口期縮短，東北地區(qū)貿(mào)易商仍舊有較高的出貨需求，但由于質(zhì)量欠佳只能以供應(yīng)深加工為主；華北地區(qū)隨著天氣好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商出貨意愿增強，深加工企業(yè)到貨量維持高位。需求端來看，深加工下游產(chǎn)品走貨仍欠佳，加工利潤虧損加劇，疊加年中停機檢修，深加工企業(yè)收購積極性不高，現(xiàn)階段仍多以消化庫存為主。飼料養(yǎng)殖端來看，豬價高位震蕩養(yǎng)殖端皆扭虧為盈。并且飼料企業(yè)經(jīng)過兩個月的庫存消化，庫存繼續(xù)下降的空間有限。不過目前飼用稻谷拍賣仍未暫停，并且糙米替代在飼料企業(yè)中依然普遍，預(yù)計短期飼用需求難以出現(xiàn)明顯利好，飼料企業(yè)觀望氛圍濃厚按需補庫為主。國際方面，USDA8月玉米供需報告中對于2022/23年度美玉米產(chǎn)量數(shù)據(jù)進行調(diào)整。其中報告下調(diào)了美玉米播種面積預(yù)估至8980萬英畝，美玉米收獲面積降至8180萬英畝。2022/23年度美玉米單產(chǎn)從上月報告預(yù)估的177蒲式耳每英畝下調(diào)至175.4蒲式耳每英畝，新季美玉米產(chǎn)量預(yù)估較7月調(diào)減1.46億蒲式耳至143.59億蒲式耳。需求方面，美國農(nóng)業(yè)部對于2022/23年度美玉米飼用需求及出口預(yù)期均有所下調(diào)。其中美玉米飼用需求預(yù)估值下調(diào)0.25億蒲式耳至53.25億蒲式耳；美玉米出口預(yù)期下降至23.75億蒲式耳，上月報告預(yù)測為24億蒲式耳。由于新季美玉米產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)，2022/23年度美玉米期末庫存較7月預(yù)測值調(diào)減0.82億蒲式耳至13.88億蒲式耳，美玉米庫存消費比下降0.53個百分點至9.56%。全球玉米方面，美國農(nóng)業(yè)部對于2022/23年度全球玉米期初庫存、產(chǎn)量及消費量預(yù)期均有所下調(diào)。其中全球玉米期初庫存小幅下調(diào)至122.76億蒲式耳，全球玉米產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)2.48億蒲式耳至464.17億蒲式耳，總消費量預(yù)估小幅下調(diào)至466.14億噸。而對于2022/23年度全球玉米出口量預(yù)估，報告則上調(diào)全球玉米預(yù)期1.2億蒲式耳至73.23億蒲式耳。2022/23年度全球玉米期末庫存預(yù)估較7月報告下調(diào)2.46億蒲式耳至120.87億蒲式耳，全球玉米庫存消費比降至25.89%，報告對于市場中性偏多。綜合來看隨著秋糧上市臨近貿(mào)易商仍有出貨需求，而下游需求仍較為清淡，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北地區(qū)余糧降至1成以下，市場等待湖北新豆上市，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)大豆展開播種，短期天氣未有異常，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。近期購銷雙向拍賣溢價成交，對大豆價格形成支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 逢高短空 | 8月大豆供需報告中，USDA下調(diào)2021/22年度美豆出口量27萬噸至5879萬噸，期末庫存隨增加28萬噸降至613萬噸，庫銷比升至5.03%，同時，USDA分別下調(diào)2021/22年度全球大豆消費量和出口量10萬噸和91萬噸，全球大豆期末庫存上升100萬噸至8973萬噸，對于2022/23年度大豆來說，USDA下調(diào)美豆收獲面積30萬英畝至8720萬英畝，并首次對單產(chǎn)進行調(diào)整，美豆單產(chǎn)上調(diào)0.4蒲/英畝至51.9蒲/英畝，美豆產(chǎn)量隨之上調(diào)69萬噸至1.233億噸，出口量相應(yīng)上調(diào)54萬噸至5865萬噸，期末庫存上調(diào)39萬噸至666萬噸，庫銷比升至5.41%，2022/23年度全球大豆產(chǎn)量和消費量分別上調(diào)139萬噸和50萬噸，期末庫存上調(diào)180萬噸萬噸至1.014億噸。由于2022/23年度美豆單產(chǎn)上調(diào)幅度超預(yù)期，報告偏空。美豆正處于關(guān)鍵結(jié)莢期，本周美豆優(yōu)良率下降，截至8月14日，美豆優(yōu)良率為58%，上周為59%,去年同期為57%，結(jié)莢率為74%，上周為61%，五年均值為77%。未來一周，中西部產(chǎn)區(qū)降水依然偏少，但8月下旬預(yù)報顯示中部及南部偏干地區(qū)降水改善，抑制美豆上漲空間。宏觀方面，7月份美國通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，短期加息壓力有所減輕，市場風(fēng)險偏好有所回升。國內(nèi)方面，8、9月份大豆到港偏少，且壓榨利潤仍處低位，油廠壓榨放緩，截至8月12日當(dāng)周，大豆壓榨量為165.89萬噸，基本持平上周165.87萬噸，同時豆粕下游消費存在支撐，豆粕庫存連續(xù)四周下降，截至8月12日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為79.26萬噸,環(huán)比減少11.63%,同比減少18.57%，后期豆粕庫存整體趨降。建議逢高短空。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 隔夜豆油承壓五日均線震蕩，印尼棕櫚油出口加速，同時烏克蘭恢復(fù)船運出口，葵花油出口好轉(zhuǎn)，短期油脂供應(yīng)增加，對油脂價格形成拖累，但美豆生長期面臨天氣風(fēng)險，且阿根廷大豆壓榨放緩，豆油供應(yīng)緊張局面延續(xù)，豆棕價差升至高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇。美豆油可再生柴油用量上升帶動豆油消費大幅增加，美豆油庫存連續(xù)第四個月下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，6月份美豆壓榨1.65億蒲，同比增加8.0%，環(huán)比下降3.7%，壓榨水平低于預(yù)期，6月末美豆油庫存17.67億磅，同比增加14.9%，環(huán)比下降0.38%，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費兌現(xiàn)情況。國內(nèi)方面，近期豆油庫存延續(xù)下降，截至8月12日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為81.44萬噸，環(huán)比減少5.83%,同比減少12.95%。臨近交割月，下游采購清淡，但豆油庫存相對往年仍處低位，油廠供應(yīng)壓力不大。建議暫且觀望。 期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 隔夜棕櫚油承壓8750元/噸高位震蕩，MPOB數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，馬棕庫存為1772794噸，同比上升18.47%，環(huán)比上升7.71%，處于市場預(yù)估下沿。8月份馬棕產(chǎn)量延續(xù)季節(jié)性上升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，8月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期上升8.23%。8月1日起印尼政府進一步放寬棕櫚油國內(nèi)銷售要求（DMO）至1：9，并將棕櫚油出口專項稅豁免日期延長至8月底之后，印尼出口逐步放開擠壓馬棕出口空間，但印尼運力緊張局面尚未恢復(fù)，短期馬棕出口仍有支撐，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，8月1-15日，馬棕出口較上月同期增加2.8%/減少1.92%。印尼棕櫚油降庫開啟，6月份印尼棕櫚油庫存降至668萬噸，環(huán)比下降7.6%，自8月9日起將毛棕櫚油出口稅起征點由750美元/噸下調(diào)至680美元/噸，毛棕櫚油出口稅隨之從33美元/噸增加至52美元/噸，出口成本亦有所上升。宏觀方面，7月美國CPI低于市場預(yù)估，通脹見頂預(yù)期使得加息壓力減輕，市場風(fēng)險偏好抬升。國內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存止降轉(zhuǎn)升，截至8月12日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為24.345萬噸，環(huán)比增加10.61%，同比減少36.02%。棕櫚油進口利潤好轉(zhuǎn)，8-9月船期買船增加，但短期印尼物流尚未完全恢復(fù)，棕櫚油交割月臨近，供應(yīng)仍存在不確定性。棕櫚油或維持寬幅震蕩走勢，建議暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，7-9月可供出口量受限，7月5日加拿大統(tǒng)計局預(yù)估菜籽種植面積為2140萬英畝，高于此前預(yù)測的2090萬英畝，不過仍比上年減少4.7%。但菜粕進口量處于高位，2022年6月，中國菜籽粕進口量為21.08萬噸，同比增加90.80%，且水產(chǎn)需求表現(xiàn)偏弱，短期供應(yīng)暫不缺乏，本周菜粕庫存環(huán)比上升，庫存水平相較往年處于高位，截至8月12日，沿海主要油廠菜粕庫存為5.2萬噸,環(huán)比增加6.78%,同比增加1138.10%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進口量處于低位，2022年6月，中國菜籽油及芥子油進口量為7.21萬噸，同比減少71.49%，菜油供應(yīng)維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應(yīng)仍處低位水平，截至8月12日，華東主要油廠菜油庫存為13.65萬噸，環(huán)比減少10.78%,同比減少65.27%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于418元/500kg，收漲幅0.56%，08月16日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價4.74元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進一般。截止7月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.94億只，同比上漲1.88%，環(huán)比增加1.1%，7月后蛋雞進入“歇伏期”，高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實際產(chǎn)量增幅收窄。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，7月中旬產(chǎn)蛋率下降至89.46%，環(huán)比6月同期下降1.88個百分點。存欄量處于低位及產(chǎn)蛋率下降均使供應(yīng)面收緊，利好雞蛋價格上漲。淘汰雞方面，8月16日全國均價雞蛋價格5.83元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。部分產(chǎn)區(qū)新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量略有增多，但整體量有限。養(yǎng)殖單位淘汰老雞積極性尚可，但適齡待淘蛋雞不多，淘汰雞出欄量或依然偏低。庫存方面，高溫高濕，雞蛋存儲時間短，業(yè)者參市謹(jǐn)慎，各環(huán)節(jié)積極出貨。另外，氣溫陸續(xù)升高，蛋雞將進入“歇伏期”，蛋雞產(chǎn)蛋率將出現(xiàn)不同程度降低。預(yù)計8月雞蛋供應(yīng)面或整體偏緊。需求方面，7月中下旬南方陸續(xù)出梅，市場需求逐漸轉(zhuǎn)好，特別是立秋天氣轉(zhuǎn)涼后市場需求好轉(zhuǎn)較為明顯。另外，8月底9月初中小學(xué)及大中院校開學(xué)，也會拉動市場需求。除此之外，中秋節(jié)對終端需求帶動也較為明顯。綜合來看，目前產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)尚可，局部地區(qū)庫存壓力較大，養(yǎng)殖單位多順勢出貨，市場走貨不快，經(jīng)銷商采購心態(tài)較謹(jǐn)慎，多按需采購，建議投資者觀望為宜 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約偏強上行，收于8998元/噸，收漲幅1.39%。7月蘋果期價整體維持震蕩偏弱走勢。蘋果各地區(qū)處于低價拋售清庫階段，山東地區(qū)紙袋富士80#以上一二級貨源均價為4.3-4.7元/斤，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價4.5-4.7元/斤。截止8月4日全國蘋果冷庫庫存剩余量約為49.42萬噸，單周冷庫出庫量約為10.14萬噸。目前蘋果整體銷售有明顯好轉(zhuǎn)，各地區(qū)冷庫蘋果處于清庫階段，且陜西部分地區(qū)早熟蘋果陸續(xù)上市。同時，受到早熟品種同比價高以及替代品水果價格上漲影響，對產(chǎn)地庫內(nèi)貨源走貨形成利好作用。8月早熟蘋果開秤價格或?qū)⒊掷m(xù)走高，冷庫蘋果清庫速度快于往年。需求方面，西部早熟品種價格普遍高開，部分品種多呈高開高走趨勢，且桃子、梨等時令水果價格普遍上漲，對蘋果銷售形成利好，近期產(chǎn)區(qū)看貨尋貨客商增多，前期未成交的貨源陸續(xù)成交，預(yù)計8月蘋果價格穩(wěn)中偏強運行。當(dāng)前蘋果主力合約開始移倉換月波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 昨日生豬主力合約偏強運行，收于22565元/噸。現(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價為21.25元/公斤，較前日均價上漲0.12元/公斤。目前集團場多按計劃出欄，散戶出欄積極性一般，市場豬源供應(yīng)較前期微降；現(xiàn)階段消費市場仍無利好提振，預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨價格窄幅調(diào)整為主。母豬方面，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)6月全國能繁母豬存欄量環(huán)比增長2.03%，母豬已連續(xù)兩個月環(huán)比正增長。自去年7月開始到今年4月全國能繁母豬共經(jīng)歷10個月的產(chǎn)能調(diào)減，對應(yīng)到明年年初國內(nèi)的生豬出欄都或?qū)⒕S持環(huán)比下降趨勢。而近兩個月母豬存欄回升，明年二季度供應(yīng)壓力或環(huán)比增加。需求端，從季節(jié)性來看八月仍處于夏季消費淡季，預(yù)計短期屠宰量或仍將維持低位震蕩。而需求的明顯轉(zhuǎn)好或從9月開啟，四季度受節(jié)日因素以及腌臘灌腸等影響需求會有所提振。綜合來說遠月對應(yīng)產(chǎn)能去化帶來供應(yīng)縮量的邏輯較為確定，并且需求也預(yù)期好轉(zhuǎn)；不過由于前期市場對于遠月較為看好也給出較好的套?？臻g，價格上行有所受限，操作上建議觀望為宜。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 昨日花生期貨主力合約偏弱運行，收于9662元/噸。近期來看市場需求疲軟，主產(chǎn)區(qū)新米零星上市導(dǎo)致冷庫貨源偏弱運行，部分油廠借機少量收購冷庫低價貨源。從產(chǎn)區(qū)來看，山東、遼寧產(chǎn)區(qū)降雨頻繁，花生產(chǎn)量與質(zhì)量有待觀察，短期河南新花生供應(yīng)量有限，明日維持震蕩調(diào)整。需求端，油廠到貨量零星，魯花工廠基本無到貨，處于全面停機狀態(tài)；而進入8月中秋、國慶等節(jié)日備貨來臨，或?qū)ㄉ枨笥兴嵴瘢鋷旎ㄉ讕齑嫒セ潭纫灿型涌?。綜合來看新花生上市臨近，陳花生庫存壓力顯現(xiàn)，貿(mào)易商出貨意愿增加，但新花生產(chǎn)量減少預(yù)期存在，將給予新季花生價格支撐。短期花生跟隨油脂油料板塊波動，操作上，建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 區(qū)間操作為宜 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于15560元/噸，收漲幅0.52%。周二ICE美棉震蕩偏強，盤中漲幅2.96%，結(jié)算價116.85美分/磅。國際方面，美國7月CPI、核心CPI增速雙雙回落，預(yù)示著美國通脹或許已經(jīng)見頂。美國通脹數(shù)據(jù)的拐點對商品市場形成一定的利好，市場預(yù)期美聯(lián)儲加息將轉(zhuǎn)向鴿派，伴隨著加息預(yù)期的降溫，對商品市場將會形成一定的支撐。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的2022/23年度8月USDA報告中，全球棉花總產(chǎn)環(huán)比小幅調(diào)減，消費量環(huán)比小幅調(diào)減，進出口貿(mào)易量均有所調(diào)減，期末庫存量環(huán)比小幅調(diào)減。與7月報告相比，新年度全球棉花總產(chǎn)預(yù)期2547.7萬噸，環(huán)比調(diào)減66.7萬噸，減幅2.5%，其中主要調(diào)減國為美國，產(chǎn)量環(huán)比調(diào)減63.8萬噸至273.7萬噸,主要因當(dāng)前美國得州持續(xù)干旱，令全美棄耕率達42.90%，美棉產(chǎn)量調(diào)減幅度高于市場預(yù)期，使得美棉期貨合約再度強勢上漲。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，截至7月31日全美棉花現(xiàn)蕾率89%，同比領(lǐng)先8個百分點，領(lǐng)先近五年平均水平2個百分點。從棉株生長狀況來看，全美棉株偏差率在28%，較前一周小幅下降2個百分點，較去年同期增加20個百分點，其中得州棉株偏差率36%，較前一周下降4個百分點，較去年同期大幅增加27個百分點，均持續(xù)處于近年高位。國內(nèi)方面， 8月11日通過全國棉花交易市場采購棉花6000噸（公定重量），最高限價15666元/噸（標(biāo)準(zhǔn)級3128B價格）。近期下游市場整體運行情況有小幅的好轉(zhuǎn)，純棉紗市場走貨較前期好轉(zhuǎn)，但訂單仍然偏少。當(dāng)前棉花現(xiàn)貨點價基差暫穩(wěn)，純棉紗現(xiàn)貨市場變化不大，氣氛清淡，成交寥寥，市場情緒謹(jǐn)慎觀望。預(yù)計短期偏強運行，操作上建議區(qū)間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
