今日早盤研發(fā)觀點2022-09-07
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 關注中國8月外匯儲備 | 隔夜美股齊創(chuàng)七周最低，納指和小盤股連跌七日，天然氣沖高回落推動歐股漲。歐美國債收益率大漲，10年期美債收益率12周最高，30年期收益率自2014年來首次升破3.50%，兩年期收益率近十五年高位。油價再度重回俄烏沖突前水平，美油下逼86美元，布油跌超3%下逼92美元，美國天然氣跌超7%至四周新低，歐洲天然氣最深跌13%。美元兩日連創(chuàng)二十年高位，歐元兌美元徘徊0.99，日元兌美元失守143刷新二十四年最低?，F貨黃金一度失守1700美元近七周低位，倫鋁跌至 17 個月低點，倫銅連漲三日站穩(wěn)7600美元。國內方面，國家主席習近平主持召開中央深改委第二十七次會議強調，健全關鍵核心技術攻關新型舉國體制，圍繞國家戰(zhàn)略需求，優(yōu)化配置創(chuàng)新資源，強化國家戰(zhàn)略科技力量，大幅提升科技攻關體系化能力，在若干重要領域形成競爭優(yōu)勢、贏得戰(zhàn)略主動。國際方面，特拉斯接受英國女王任命，正式成為英國新任首相。澳洲聯儲加息50個基點至2.35%，達到2015年以來的最高水平。關注中國8月外匯儲備。 | 宏觀金融 |
股指 | 區(qū)間思路 | 昨日四組期指走勢上行，2*IH/IC2209比值為0.8686?，F貨方面，A股三大指數昨日集體收漲，滬指上漲1.36%，深證成指上漲1.04%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.1%，兩市成交額有所放大，全日成交約8700億元，北向資金午后轉為凈流出，全日凈買出近40億元。資金方面，Shibor隔夜品種上行3.6bp報1.069%，7天期上行4.0bp報1.449%，14天期上行0.4bp報1.376%，1個月期持平報1.500%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000四組期指都在20日均線下方運行。近期海外美聯儲 9 月加息 75BP 的預期升溫，加上近期人民幣匯率貶值，海外資產配置A股的意愿下降。國內多地疫情反復，線下消費受壓制，房地產行業(yè)表現低迷，經濟復蘇面臨一定不確定性，出于對盈利預期的擔憂，市場信心不足?？傮w來看，近期國內外風險因素升溫令市場信心偏弱，但隨著成交量持續(xù)萎縮，市場情緒降至冰點，而央行出手調降外匯存款準備金率緩解人民幣貶值壓力，給市場帶來小幅的信心提振，在政策和基本面穩(wěn)定下，預計短期內股指呈現區(qū)間震蕩的走勢，建議投資者以區(qū)間思路對待。期權方面，隱含波動率小幅回升，操作上可以逢指數回調構建牛市價差策略。 | |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 隔夜國際金價企穩(wěn)反彈，現運行于1702美元/盎司，金銀比價93.2。美國8月新增非農就業(yè)人口31.50萬，增幅略高于預期值30萬，前值小幅上修至52.8萬；失業(yè)率較前值和預期值上浮0.2個百分點至3.70%；薪資年率持平前值5.20%，低于預期值0.1個百分點。整體來看，美國8月非農弱于預期，美元指數跌離20年高位。非農數據公布后，交易員預計美聯儲將更加鴿派，美聯儲9月加息50個基點的可能性從周四的25%上升至38%，美聯儲加息75個基點的概率從75%降至62%。由于供應鏈和產能限制逐步緩解，能源及糧食價格高位回落，而商品需求放緩，中長期通脹預期已經開始拐頭。但鮑威爾強調，恢復價格穩(wěn)定可能需要在一段時間內保持限制性政策立場，他還以沃爾克時代的案例補充稱，“歷史紀錄強烈警告不要過早放松政策”。整體來看，非農數據將難以撼動美聯儲大幅加息的策略，但貴金屬獲得喘息之機。資金方面，截至9/2，SPDR黃金ETF持倉973.08噸，前值973.37噸，SLV白銀ETF持倉14512.57噸，前值14529.68噸。操作上，建議投資者逢低布局多單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉。今日票據因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 空單謹慎持有（持空） | 昨日螺紋鋼主力2301合約震蕩運行，期價表現維穩(wěn)，整體依然承壓3700元/噸一線，短期波動有所加劇，現貨市場螺紋鋼價格維穩(wěn)。供應端，上周五大鋼材品種供應增至958.04萬噸，增量40.31萬噸，增幅4.39%，建材品種6月中至7月中連續(xù)減產6周，累計95萬噸；7月中至今連續(xù)增產6周，累計88萬噸。在限電和限產影響程度逐步減弱后，企業(yè)復產積極性明顯提升，為后期需求恢復做準備，因此供應增量趨勢將繼續(xù)保持。庫存方面，五大鋼材品種總庫存降至1615.34萬噸，周環(huán)比減少13.34萬噸，降幅0.8%。上周延續(xù)廠庫累增，社庫去化的整體表現。廠庫累增的主因在于區(qū)域內供應增量擴張，入庫節(jié)奏明顯快于出庫。另外，受現貨價格震蕩偏弱影響，市場采購積極性不高，廠發(fā)受阻，進一步導致廠庫環(huán)比增幅擴張。而社庫延續(xù)去化，但幅度明顯收窄。一方面說明現階段需求尚未啟動，難以消化供應增量的大批資源流入；另一方面說明需求雖未有明顯啟動，但剛需還是能夠支撐少量去庫。消費方面，上周五大品種周消費量增幅3.4%；其中建材消費環(huán)比增幅2.6%，目前市場仍處于需求待恢復階段，市場心態(tài)較為謹慎，短期內市場仍處于震蕩行情，鋼價偏弱運行，操作上空單可繼續(xù)持有，關注需求的啟動情況。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2301合約震蕩走強，期價表現企穩(wěn)，站穩(wěn)3700一線附近，熱軋卷板現貨價格表現小幅反彈。產量方面，板材品種7月初至8月末連續(xù)減產8周，累計45萬噸；8月末至今連續(xù)減產1周，累計14萬噸。由此可見，建材和板材均已進入減產后逐步恢復的周期，只是板材周期略有滯后。上周熱卷產量大幅回升，上周新增華北地區(qū)BG檢修，但檢修影響天數較少，產量降幅較小，本周將仍有體現，華中地區(qū)WG復產，供給回升；主要增幅東北、西南地區(qū)，主要是東北鋼廠前期復產后恢復整周滿產，供給繼續(xù)回升，西南地區(qū)CG上周復產，上周供給增量較為明顯。庫存方面，上周鋼廠庫存小幅下降1.38萬噸至83.96萬噸，東北地區(qū)隨著供給增量廠庫稍有小幅累積，華北、華東西區(qū)廠庫繼續(xù)下降，壓力進一步前移市場，也導致了市場降庫緩慢。社會庫存下降7.26萬噸至249.09萬噸。消費方面，板材消費環(huán)比增幅4.1%，熱卷表觀消費環(huán)比回升明顯，上升16.34萬噸至315.89萬噸，消費的良好導致熱卷上周整體表現強于螺紋。操作上，短期熱卷市場波動較大，但中線表現依然偏弱，暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 隔夜滬鋁主力合約收跌，倫鋁偏弱震蕩，現運行于2260美元/噸。 繼四川水電供應不足后，云南8月份主力電站來水偏枯接近5成，將對今冬明春云南電力供應造成影響。據了解，云南電力公司正與當地企業(yè)協(xié)商減產事宜，或開始陸續(xù)確認是否減產10%-30%?；久鎭砜?， 目前電解鋁行業(yè)地區(qū)間成本差異較大，約有24%電解鋁產能完全成本在18000元/噸以上，若后續(xù)鋁價進一步走低將獲得一定的成本支撐。電解鋁供應方面， 目前四川電力供需矛盾得到緩解，減產的100萬噸電解鋁產能逐步復產，但完全恢復產能尚需要一個月左右。海外由于電力成本高昂，歐洲和北美地區(qū)電解鋁減產產能累計約145萬噸。整體來看，國內電解鋁產能仍將處于抬升周期，由于歐美鋁廠減產，預計原鋁凈進口量將低于往年同期。 需求方面， 國內鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周上漲0.7個百分點至66.1%。 本周鋁板帶、鋁棒、鋁型材及再生合金板塊開工均有小幅上行。綜合來看， 當前電解鋁成本支撐逐步顯現，因而建議等待逢低介入的機會。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權規(guī)避存貨跌價風險。 | |
鋅(ZN) | 逢高布局空單 | 隔夜鋅價盤面偏弱震蕩，宏觀面來看，英國、歐洲、澳洲等幾大經濟體均在加息路上，全球流動性收緊。歐洲能源危機雖為解決，“北溪-1”管道停氣后復氣時間未知，但因歐洲國家儲氣進度較好，冬季天然氣短缺的可能性降低；同時歐洲國家推進電氣脫鉤等政策，近期天然氣價格大幅下跌，對鋅價的支撐作用減弱。供應端來看，隨著國內進口礦增加，冶煉端在高溫以及檢修之后復產進度尚可，當前冶煉廠原料庫存比較高，預計短期供應較之前偏松。需求端來看，海外市場步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國內疫情持續(xù)侵擾，華東地區(qū)生產及運輸深受其擾，鋅的基本面偏弱，成本端支撐減弱。操作上建議逢高布局空單。 | |
鉛(PB) | 偏空思路 | 隔夜鉛價格區(qū)間震蕩。宏觀面來看，美聯儲主席鮑威爾談及將通脹降至2%仍是美聯儲的重點目標，將繼續(xù)提高利率對抗通貨膨脹，市場認為美聯儲9月政策會議將加息50個基點或75個基點的概率更高，經濟下行壓力增大，美元走強，有色金屬價格承壓，同時俄氣對法國公用事業(yè)公司Engie的交付量大幅下降，然而歐洲天然氣儲備超出預期，天然氣價格大跌。從供應端來看，原生鉛逐漸復產，供應穩(wěn)定增加，再生鉛生產企業(yè)電力緩解生產逐漸恢復。需求端來看，下游鉛蓄電池消費需求平穩(wěn)?？傮w來看，鉛基本面供需雙增，宏觀面支撐轉弱，建議偏空思路為宜。 | |
鎳(NI) | 等待逢高布空機會 | 隔夜滬鎳主力合約小幅收漲，倫鎳價格偏弱運行，現運行于21580美元/噸。上期所修訂有色金屬交割規(guī)定，增加了鎳豆相關內容，市場離鎳交割品擴容更進一步，利空落地后鎳價大幅上漲。此外，美國非農就業(yè)仍表現強勁，但較前值有所回落，美元指數跌離二十年高位，對基本金屬價格形成支撐?；久鎭砜?，高鎳鐵國內出廠價報價1260元/鎳（到廠含稅），較上周持平。由于歐洲能源價格高昂導致當地不銹鋼廠紛紛減產，中國出口至歐洲的不銹鋼熱軋量大幅提升。進入金九銀十，不銹鋼價格開啟筑底反彈的行情，現貨市場成交較好，預計國內33家不銹鋼廠300系粗鋼初步排產129.85萬噸，預計月環(huán)比增7.4%。此外，今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，硫酸鎳原料供應增多，但下游需求較好，電池級硫酸鎳晶體市場中間價35500元/噸，較上周持平。綜合來看，旺季需求逐步邊際改善，原料成本支撐強勁，鎳價或有支撐，但中長期鎳市場基本面走弱仍是大勢所趨。套利方面，純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 區(qū)間思路 | 隔夜不銹鋼期價區(qū)間震蕩，成本端來看，據外媒報道印尼高級官員日內表示，印尼計劃于2022年第三季度發(fā)布鎳出口稅收規(guī)定，擬對鎳生鐵、鎳鐵征收出口關稅?；久鎭砜矗瑩﨧ysteel，6月中國鎳生鐵進口量維持高位，預計仍在5萬金噸以上的水平，雖然其中絕大部分是流向定向鋼廠，但國內市場的平衡是持續(xù)過剩的，這些鋼廠國內的鎳鐵庫存一直在累積。供應方面，不銹鋼鋼廠7月落實減產，對供應端形成支撐。需求端來看，受疫情影響，地產數據不佳、家電、汽車，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟，受到下游消費持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或將持續(xù)累庫。目前供應端支撐，短期或存小幅上升空間，中長期預計偏空思路為主，操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應端，海外發(fā)運因澳洲礦山檢修結束增幅較為明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2553.3萬噸，環(huán)比增加214.9萬噸，其中澳洲發(fā)運量低位回升186.3萬噸至1762.5萬噸，巴西發(fā)運量環(huán)比繼續(xù)增加28.6萬噸至790.9萬噸。同時到港在巴西及非主流礦到港補充增量下延續(xù)增勢，中國47港口到港量2395.3萬噸，環(huán)比增加57.9萬噸。45港口到港量2317.1萬噸，環(huán)比增加68.0萬噸。其中澳礦到港量1424.4萬噸，環(huán)比減少224.5萬噸；巴西礦到港量環(huán)比增加179.6萬噸至572.3萬噸；非主流礦到港量環(huán)比增加112.9萬噸至320.5萬噸。目前高爐仍在復產周期內，Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率80.85%，環(huán)比上周增加0.71%，同比去年下降0.77%；鐵水產量持續(xù)回升，目前達到233.6萬噸水平，高于今年的均值，復產提振鐵礦石需求，疊加沿江地區(qū)臺風將至，鋼廠提前加速提貨，導致上周45港鐵礦石日均疏港量繼續(xù)維持上升的態(tài)勢。體現到庫存端，因到港增量高于需求增量，港口鐵礦石庫存在經歷上周短暫去庫后重回前期累庫趨勢。昨日鐵礦石主力2301合約震蕩運行，期價靠近700一線附近，預計短期表現波動加劇，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨偏弱震蕩 | 夜盤天然橡膠期貨主力01合約偏弱震蕩，整體下跌0.41%，下方關注12000元/噸整數關口支撐。宏觀消息方面，9月5日，央行副行長劉國強表示，8月24日國務院召開常務會議部署穩(wěn)經濟一攬子政策的接續(xù)政策措施，在落實好穩(wěn)經濟一攬子政策的同時，再實施19項接續(xù)政策，形成組合效應，加力鞏固經濟恢復發(fā)展基礎。國內宏觀經濟政策方面的消息利好天然橡膠。但海外經濟衰退預期仍將對整個市場形成壓力，據CME“美聯儲觀察”，美聯儲到9月份加息50個基點的概率為44%，加息75個基點的概率為56%。此外國內成都等地疫情反復，市場擔心天然橡膠需求受到影響。因此整體宏觀環(huán)境不利天然橡膠大幅上漲。現貨方面，9月6日國內現貨市場主流價格下跌25-75元/噸，上海21年SCRWF主流價格11550—11650元/噸；華東地區(qū)丁苯1502價格11600-11800元/噸，天然橡膠略低于丁苯橡膠價格。因此從價差來看，天然橡膠現貨價格短期繼續(xù)下跌空間不大。原料方面，目前海南部分地區(qū)仍未能正常割膠，但總體原料運輸有所好轉，白沙等地正常割膠，制全乳膠水收購價格10200元/噸。海外供應壓力較大，雖然近日泰國出現洪水災情，但影響有限，產區(qū)原料價格仍呈現偏弱態(tài)勢。需求方面，國內多數輪胎廠家延續(xù)五至七成開工范圍。個別廠家9月初有短暫檢修。綜合來看，國內宏觀經濟消息將對天然橡膠期貨形成一定支撐，但海外經濟存衰退預期。國內天然橡膠供應不緊張，庫存小幅累庫，天然橡膠實際需求支撐力度較弱，輪胎供應壓力猶存，從供需來看天然橡膠期貨暫無大幅上漲動力，但近期國際原油反彈，丁二烯等原料價格上漲，合成膠橡膠等化工品市場交投情緒好轉，天然橡膠期貨繼續(xù)大幅下跌動力不足。操作建議方面，建議短線交易為主。 | |
原油(SC) | 需求擔憂拖累油價 | 隔夜原油主力合約期價震蕩下行。主因市場對燃料需求減弱的擔憂和對經濟衰退的憂慮所致。供應方面，OPEC+決定9月小幅增產10萬桶/日，低于市場預期，也反映出各產油國均無大幅增產意愿。美國原油產量在截止8月26日當周錄得1210萬桶/日，較上周增加10萬桶/日。原油產量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯儲大幅加息的預期仍存，經濟衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內主營煉廠在截至8月31日當周平均開工負荷為71.18%，較8月中旬上漲1.72%。9月華北石化及呼和浩特石化將陸續(xù)結束檢修，燕山石化2#常減壓裝置將仍處檢修期內，暫無新增煉廠檢修，預計9月國內主營煉廠平均開工負荷或繼續(xù)上漲。山東地煉一次常減壓裝置在截至8月31日當周平均開工負荷59.52%，較上周下跌0.96%。9月永鑫、海科化工或進入整合期。另外，其他煉廠或維持低負荷運轉。預計山東地煉一次常減壓開工負荷或繼續(xù)走低。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關注俄烏局勢和美聯儲加息動向的同時，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產協(xié)議的有效性。減產協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產時期，但是需要免除減產的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產商對沖未來生產帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產協(xié)議的有效性。減產協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產時期，但是需要免除減產的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產商對沖未來生產帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運行，建議短線逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 夜盤PVC 期貨01合約在6400元/噸一線震蕩運行。從供需來看，PVC行業(yè)開工負荷率不高，PVC生產企業(yè)廠區(qū)庫存下降，社會庫存略下降，但需求增加有限，PVC期貨以震蕩看待。因PVC企業(yè)開工負荷不高，后期需求存好轉預期，PVC 01合約下跌動力不足。上周國務院常務會議部署充分釋放政策效能，加快擴大有效需求。會議指出，穩(wěn)經濟接續(xù)政策細則9月上旬應出盡出，著力擴大有效需求，鞏固經濟恢復基礎。將上半年開工項目新增納入政策性開發(fā)性金融工具支持，并將老舊小區(qū)改造、省級高速公路等納入支持領域。出臺支持制造業(yè)企業(yè)、職業(yè)院校等設備更新改造的政策。引導商業(yè)銀行為重點項目建設、設備更新改造配足中長期貸款。支持剛性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，靈活運用階段性信貸政策和保交樓專項借款。9月份關注各項經濟政策落實情況。若各項經濟舉措落實，基建和房地產領域對PVC的需求環(huán)比8月份將有所好轉。需求方面，上周塑料制品企業(yè)開工有所恢復。9月份逐步進入傳統(tǒng)需求旺季，但今年訂單改善跡象并不明顯，出口整體偏弱。供應數據方面，上周PVC整體開工負荷72.16%，環(huán)比上升2.86%；其中電石法PVC開工負荷72.58%，環(huán)比上升5.62%；乙烯法PVC開工負荷70.59%，環(huán)比下降7.38%。本周寧夏英力特22萬噸PVC計劃檢修。庫存方面，截至9月2日華東樣本庫存30.16萬噸，較上一期增0.43%，同比增182.93%，華南樣本庫存4.39萬噸，較上一期減0.68%，同比增61.63%。華東及華南樣本倉庫總庫存34.55萬噸，較上一期增0.29%，同比增加158.3%。9月6日PVC現貨窄幅波動，華東主流現匯自提維持在6530-6650元/噸，PVC期貨01合約略升水現貨。綜合來看，因PVC裝置檢修較多，PVC供應壓力不大，而需求將有所回升，PVC期貨下跌空間不大；但短期PVC需求改善力度不大，PVC期貨大漲動力亦不足，整體將維持震蕩走勢。操作建議方面，建議單邊短線逢低多單交易；套利方面，套利建議參與1-5正套。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價低開高走?，F貨方面，9月6日華東地區(qū)瀝青平均價為4800元/噸。供應方面，截止8月31日當周，瀝青周度總產量為61.33萬噸，環(huán)比下降0.18萬噸。其中地煉總產量44.25萬噸，環(huán)比增加0.97萬噸，中石化總產量8.74萬噸，環(huán)比下降2.85萬噸，中石油總產量5.38萬噸，環(huán)比增加0.7萬噸，中海油2.96萬噸，環(huán)比增加1萬噸。本周東明石化、揚子石化間歇生產，加之個別煉廠穩(wěn)定生產，帶動產能利用率上漲。需求方面，國內瀝青24家樣本企業(yè)出貨量共39.74萬噸，環(huán)比增加3.9%。本周國內降雨天氣逐漸好轉，市場需求有望小幅增加。但在成本端波動較大的影響下，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨有所反彈，建議逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 夜盤塑料期貨主力01合約繼續(xù)上漲。9月份海外裂解裝置計劃降低生產負荷，乙烯單體以及聚乙烯供應將減少，PE進口量將低于前期預期。上周國常會部署充分釋放政策效能，加快擴大有效需求。9月份需要關注經濟政策落實情況。9月6日華北大區(qū)線性漲50-100元/噸，華北地區(qū)LLDPE價格在8000-8150元/噸。供應方面，據卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2022年8月份中國PE產量在192.07萬噸，環(huán)比上月增加1.59萬噸，同比增0.59%，環(huán)比增0.83%。8月份PE供應增量不高。本周PE檢修損失量在5.39萬噸，環(huán)比減少0.27萬噸。本周齊魯石化、燕山石化和寧夏寶豐二期共62萬噸PE裝置計劃檢修。LLDPE進口利潤不高。HDPE和LDPE進口利潤較好，PE進口增量較為有限。另外近期海外PE報價開始反彈，HDPE和LDPE進口利潤將收窄。需求方面，棚膜企業(yè)開工率回升。不過成都、石家莊等地疫情引起市場關注，擔憂疫情影響需求。綜合來看，PE供應增量不高，華東地區(qū)需求環(huán)比將好轉，而華北、西南地區(qū)需要關注疫情對需求的影響。操作建議方面，建議短線逢低多單參與，套利建議關注逢低參與1-5正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨有所反彈，建議逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 夜盤PP期貨主力合約PP 01合約繼續(xù)增倉上漲，技術走勢較強。9月6日國內PP市場普遍漲50-100元/噸，華東拉絲主流價格在8020-8100元/噸；華東地區(qū)PP粉料價格在7700-7750元/噸。從供需數據來看，根據卓創(chuàng)資訊調研，本周計劃檢修裝置停車損失量約在9.66萬噸，檢修損失量周環(huán)比下降。進口方面，進口利潤較小，9月份進口量增量預計不高。出口方面，近期東南亞PP報價有所反彈，出口量將開始增加。庫存方面，主要生產商聚烯烴庫存65萬噸附近，庫存水平不高。需求方面， PP需求環(huán)比好轉。不過成都、石家莊、深圳等部分城市出現疫情，本周關注需求是否受影響。綜合來看，國內宏觀經濟政策發(fā)力將提振PP期貨等大宗商品價格。短期PP供應壓力不大，隨著有序用電措施解除，華東和華南地區(qū)需求周環(huán)比將有所回升，但國內部分省市疫情反復，需求仍面臨壓力，等待需求恢復， PP期貨將繼續(xù)上漲。操作建議方面，單邊建議短線逢低多單參與，套利建議1-5正套。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜PTA主力合約偏弱震蕩，美國7月新增非農就業(yè)人口較預期翻倍，緩解了市場對經濟衰退的擔憂，OPEC+決定9月小幅增產10萬桶/日，低于市場預期，也反映出各產油國均無大幅提產意愿，原油產量維持低增速，PTA成本端支撐。從供應端來看，福海創(chuàng)7月檢修，但有長約執(zhí)行，他們從市場賣方臨時轉換為買方，逸盛前面已經大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實檢修，后期可售貨源不多。需求端來看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價偏強震蕩。成本端來看，近期國內純苯供增需減，供需面有轉弱預期，但短期純苯美金市場維持強勢，內外盤價差持續(xù)擴大，進口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點出現之前，純苯價格仍受支撐。從苯乙烯供應端來看，生產端在成本壓力下停工/降負增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或將起到支撐，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應也會隨著價格堅守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉弱。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 逢高做空 | 隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)小幅下行，成交一般，持倉量微降。現貨市場近期行情大幅下跌，成交轉弱。天津港準一級冶金焦平倉價2710元/噸(0)，期現基差225元/噸；焦炭總庫存999.34萬噸(+31.5)；焦爐綜合產能利用率76.46%(1.76)、全國鋼廠高爐產能利用率86.83%(1.6)。綜合來看，焦炭現貨價格兩輪提漲落地之后，部分區(qū)域正醞釀行情反轉。目前山東、河北等地均已落實首輪價格下調100/110元/噸，市場樂觀情緒頗受打擊。供應方面，焦炭落實首輪降價后弱穩(wěn)運行，落實一輪降價后焦企盈利能力稍有回落，但開工高穩(wěn)，供應相對有保障，廠內庫存繼續(xù)累積。需求方面，在鋼材需求未有明朗化背景下，鋼廠多控制原料進廠節(jié)奏，且廠內庫存被動增加，考慮市場仍有下行預期，投機需求以及焦企積極出貨為主。值得注意的是，貿易商心態(tài)趨于悲觀，前期投機囤貨正積極銷售，市場供需格局趨于寬松。我們認為，無論是房地產還是基建都尚未表現出對成材消費回升的驅動潛力，在煤焦原料尚存在利潤擠壓空間的背景下，產業(yè)鏈負反饋將持續(xù)進行。預計后市將弱勢運行，重點關注成材成交情況及市場情緒，建議投資者逢高做空。 | |
焦煤(JM) | 震蕩偏空思路操作 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2301合約)小幅下挫，成交一般，持倉量減?，F貨市場近期行情下跌，成交轉弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1800元/噸(0)，期現基差-56元/噸；港口進口煉焦煤庫存217.09萬噸(-25.7)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11天(-0.1)。綜合來看，受焦炭市場行情轉弱預期的影響，近期煉焦煤市場觀望情緒加重，行情上漲幅度收窄。產地方面，焦企和貿易商對焦煤采購趨于謹慎，煤企簽單放緩，部分洗煤廠和貿易商開始積極出貨，少數有降價出貨現象，不過由于庫存壓力較小，多數煤企價格暫穩(wěn)，對后期持觀望態(tài)度。進口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關持續(xù)處于歷史高位，2日通關637車。隨著市場情緒走弱，下游采購節(jié)奏放緩，部分貿易商報價下調。下游方面，成材行情未能繼續(xù)利好鋼廠的利潤修復。焦企在降價之后，利潤收縮，且目前鋼焦博弈持續(xù)，后期市場尚不明朗，焦企多按需采購，或進一步打壓焦炭價格，并繼續(xù)對焦煤行情形成負反饋。值得注意的是，煤炭保供政策下，后一階段煤炭供給向動力煤嚴重傾斜的情況將有所改善，煉焦煤行情或失去強支撐并向下游讓渡部分利潤。預計后市將偏弱運行，重點關注現貨市場情緒及成交情況，建議投資者震蕩偏空思路操作。 | |
動力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動力煤現貨市場行情穩(wěn)中偏強，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1330元/噸(-5)，期現基差300元/噸；主要港口煤炭庫存4692.5萬噸(-149.7)，秦港煤炭疏港量38.5萬噸(-3.3)。綜合來看，迎峰度夏接近尾聲，不過當下高溫天氣對動力煤市場需求有一定的支撐，現貨市場行情窄幅震蕩運行。近日隨著部分礦區(qū)域疫情管控措施解除，神木停產煤礦逐步恢復生產，榆林煤廠也開始陸續(xù)恢復銷售，現庫存充足；內蒙區(qū)域伊金霍洛發(fā)現初篩陽性一例，部分道路進行交通管制。港口方面，非電行業(yè)煤炭需求良好，市場詢貨積極性略有提高。但受市場高卡煤資源緊缺及發(fā)運成本影響貿易商挺價出貨情緒較強，但下游多有壓價需求，對高價接煤受度不高，市場交投僵持。下游方面，隨著高溫天氣逐漸回落，居民用電需求有所減少。不過下一階段化工、水泥開工率提升，煤炭采購需求有階段性釋放的機會。據Mysteel統(tǒng)計，截止2日全國72家電廠樣本區(qū)域存煤總計1337.5萬噸，日耗54.1萬噸，可用天數24.7天。我們認為，高溫天氣即將退場，煤炭保供繼續(xù)發(fā)力，煤炭資源向非電行業(yè)的供給增加，下一階段動力煤市場供需關系趨緊的可能性不大。預計后市將偏弱運行，重點關注非電行業(yè)煤炭需求，建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區(qū)域調整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價收于2396元/噸，較上一交易日下跌0.04%?，F貨方面，9月6日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2520元/噸。供應方面，截至9月1日當周，國內尿素產能利用率率67.84%，較上周上漲6.42%，比同期下降3.69%。煤制尿素70.27%，較上周上漲8.79%，比同期上漲0.13%。氣制尿素60.95%，較上周下降0.3%，比同期下降14.39%。本周奎屯、靈谷、新疆心連心、正元等計劃停車檢修。預計尿素日產量將在15.4-16萬噸附近，供應整體呈增加趨勢。需求方面，農業(yè)用肥進入接近停滯狀態(tài)，需求量有限。工業(yè)方面，三聚氰胺行業(yè)產能利用率提升，拿貨積極性有提升的可能。膠板行業(yè)開工率依舊低位運行，需求不溫不火。而隨著秋季市場的推進，下游復合肥企業(yè)開工率穩(wěn)步回升，對尿素需求預期有增加趨勢。另外印度招標啟動后，國內或部分貨源出口，局部將繼續(xù)帶動價格小漲。淡儲方面則較大概率擇機補貨，托底尿素價格。操作上，建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產產能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產生產線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏弱運行，收于5500元/噸，收跌幅0.4%。周二ICE原糖震蕩偏弱運行，盤中跌幅0.88%，結算價17.98美分/磅。國際方面，巴西政府周四公布數據顯示，8月食糖出口為303.77萬噸，較去年同期增加49.04萬噸，增幅19.28%；德國糖業(yè)協(xié)會在周四的產量預估報告中稱，德國在9月開始的新年度糖產下可能下降至407萬噸，較上年度的457萬噸下滑50萬噸，減幅10.54%；同時正在印度新年度的出口配額可能下降也是市場近期關注的熱點。受這些消息影響，ICE原糖停止的連續(xù)兩日的下行走勢并開始反彈。巴西蔗產聯盟Unice公布數據顯示，巴西中南部8月上半月中南部地區(qū)累計入榨量為32207.4萬噸，較去年同期的35022.1萬噸減少了2814.7萬噸，同比降幅達8.04%；累計制糖比為44.71%，較去年同期的46.22%下降了1.51%；累計產糖量為1862.5萬噸，較去年同期的2136.7萬噸下降了274.2萬噸，同比降幅達12.83%。目前巴西國內乙醇收益持續(xù)低于糖，糖廠將更多的甘蔗用于生產糖提高產量。國內方面，目前國內糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產區(qū)，而兩主產區(qū)7月銷量大幅低于去年同期水平，使市場旺季疊加中秋備貨預期落空，目前兩產區(qū)工業(yè)庫存分別為192.64萬噸和84.84萬噸，高于去年同期的190.5萬噸和81.06萬噸，合計庫存為277.48萬噸，高于去年同期的271.11萬噸，加上其他產區(qū)估計國內工業(yè)庫存在280萬噸以上?；久嫔?，從國內產銷數據看，在大幅減產、上半年進口下降、糖價持續(xù)低于配額外進口加工成本的情況下，產銷數據較為一般。隨著旺季即將過去，進口糖將大量到岸的情況下，三季度中后期供應過剩狀況將較為明顯，建議投資者觀望為宜。 | 農產品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間思路 | 隔夜玉米主力合約震蕩回落，收于2813元/噸。國內方面，東北地區(qū)玉米市場受減產預期報價穩(wěn)中偏強，但是下游需求偏弱影響，挺價力量不足，成交價格大致穩(wěn)定；目前華北余糧仍偏多，加之春玉米上市，市場供應充足，短期內上漲動力不足。需求端來看，目前深加工企業(yè)開機率較前期小幅回升，但仍處于低位水平。多數企業(yè)收購仍較為謹慎，仍以消化庫存為主，整體來看深加工需求仍呈現偏弱態(tài)勢。飼料養(yǎng)殖端來看，部分飼料企業(yè)開始采購新玉米，同時市場上陳米和糙米供應充足，因此整體飼料端采購心態(tài)仍較為疲軟，多控制采購節(jié)奏，以消化庫存為主。國際方面，美國受高溫干旱天氣影響較為嚴重，新季美玉米優(yōu)良率持續(xù)下滑，市場擔憂新季玉米單產下降。此外歐盟新季玉米受干旱天氣影響單產也預期下滑，全球谷物減產風險加劇，支撐近期外盤持續(xù)偏強。綜合來看在美玉米天氣擾動影響下，外盤持續(xù)走強帶動連盤上漲。但考慮到國內需求端難有明顯利好，限制了玉米期價上方空間。操作上，仍建議以區(qū)間思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北地區(qū)余糧降至1成以下，市場等待湖北新豆上市，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)疫情管控升級，貿易商出庫時間延長，農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產區(qū)產量加200萬噸左右，農業(yè)農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。國儲豆持續(xù)流入市場，8月份國儲雙向競價交易55159噸，成交17469噸，成交率31.67%。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 隔夜豆粕承壓3900元/噸回調，美豆結莢期進入尾聲，本周美豆優(yōu)良率企穩(wěn)，截至9月4日，美豆優(yōu)良率為57%，上周為57%,去年同期為57%，pro farmer巡查結果給出51.7蒲/英畝單產預估，作物單產表現較好，同時8月下旬天氣預報顯示美豆中部及南部偏干地區(qū)降水改善，有利于穩(wěn)定美豆產量，天氣炒作進入尾聲， 但2022/23年度美豆整體維持偏緊格局，美豆下方仍有較強支撐。國內方面，近兩周油廠壓榨恢復至偏高水平，截至9月2日當周，大豆壓榨量為196.05萬噸，略低于上周197.99萬噸，同時豆粕下游消費存在支撐，豆粕庫存連續(xù)下降，截至9月2日當周，國內豆粕庫存為66.54萬噸,環(huán)比減少3.43%,同比減少31.27%，后期豆粕庫存整體趨降。建議暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 隔夜豆油依托9300元/噸震蕩，2022/23年度美豆仍處供應偏緊格局，近期美豆壓榨水平不及預期，加之7月份美豆油可再生柴油用量再度上升，美豆油庫存連續(xù)第五個月下降，且阿根廷大豆壓榨放緩，國際豆油供應緊張局面延續(xù)。 NOPA數據顯示，7月份美豆壓榨1.70億蒲，同比增加9.7%，環(huán)比增加3.4%， 7月末美豆油庫存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。豆棕價差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇。國內方面，8-10月份國內進口大豆到港明顯下降，油廠大豆供應放緩，本周豆油庫存小幅下降，庫存水平相對往年仍處低位，截至9月2日當周，國內豆油庫存為79.974萬噸，環(huán)比減少1.62%,同比減少10.93%，8、9月份進口大豆到港減少，后期豆油庫存仍有下降空間。建議暫且觀望。 期權方面，建議賣出寬跨式期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 隔夜棕櫚油依托7900元/噸震蕩，勞動力不足對馬棕產量形成抑制，8月份馬棕產量小幅下降，SPPOMA數據顯示，8月馬棕產量較上月下降0.15%。印尼棕櫚油庫存仍處高位，8月1日起印尼政府進一步放寬棕櫚油國內銷售要求（DMO）至1：9，印尼出口逐步放開，此外印尼宣布免除出口專項稅免除日期至10月31日，將持續(xù)擠壓馬棕出口空間，隨著8月下旬印尼運力緊張局面緩解，8月末馬棕出口增幅大幅下滑，ITS/Amspec數據分別顯示，8月馬棕出口較上月同期增加1.6%/減少3%，8月份馬棕庫存將延續(xù)上升，但6月份印尼棕櫚油庫存降至668萬噸，環(huán)比下降7.6%，降庫速度快于預期，對棕櫚油價格形成支撐。宏觀方面，7月美國CPI低于市場預估，通脹見頂預期使得加息壓力減輕，市場風險偏好抬升。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至9月2日當周，國內棕櫚油庫存為32.18萬噸，環(huán)比增加16.28%，同比減少12.34%，棕櫚油供應緊張局面或階段性緩解。建議暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應存在缺口，7-8月可供出口量受限，短期供應依然偏緊，2022年7月，中國油菜籽進口量為9.81萬噸，同比減少48.18%，環(huán)比增加81.67%。但是，加拿大新作菜籽產量恢復，加拿大統(tǒng)計局預期2022/23年度加拿大油菜籽產量將達到1950萬噸，同比增長41.7%，隨著加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進口量相對處于高位，2022年7月，中國菜籽粕進口量為21.08萬噸，同比減少20.02%，水產需求表現偏弱，短期供應暫不缺乏，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至9月2日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.66萬噸,環(huán)比減少12.79%,同比增加83.45%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進口量處于低位，2022年7月，中國菜籽油及芥子油進口量為6.74萬噸，環(huán)比減少55.07%，同比減少6.52%，菜油供應維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應仍處低位水平，截至9月2日，華東主要油廠菜油庫存為9.85萬噸，環(huán)比減少12.05%,同比減少72.91%。操作上暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4269元/500kg，收漲幅0.95%，09月06日主產區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現貨均價5.65元/斤，貨源供應正常，終端需求跟進一般。截止8月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.82億只，同比上漲0.51%，環(huán)比減少1.01%，全國各地區(qū)持續(xù)高溫，蛋雞高峰期產蛋率下降5%左右，導致雞蛋實際產量增幅收窄。淘汰雞方面，09月06日全國均價雞蛋價格5.9元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導致淘汰雞產能增多。截至8月下旬主要批發(fā)市場雞蛋總銷量環(huán)比減少0.27%，同比減少5.93%。需求方面，當前雞蛋市場需求欠佳，蛋價漲幅收窄，導致行情旺季不旺。而中秋節(jié)過后，預計終端消費量下降，食品廠需求縮減，下游采購趨于謹慎。雖國慶節(jié)期間旅游旺季能帶動一部分雞蛋消費，但難以彌補假期學校、單位等的集中消費減少，且節(jié)后暫無節(jié)日拉動，因此市場需求將逐漸減弱。建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內交易為主 | 昨日蘋果主力合約偏弱下行，收于8642元/噸，收跌幅2.49%。蘋果產區(qū)整體走貨加快，山東產地成交貨源多集中在 3.0-3.5 元/斤，陜西地區(qū)75#起步價4.7-4.8元/斤之間。截止8月25日全國冷庫出庫量 8.16 萬噸，全國冷庫去庫存率 97.53%，整體去庫存水平快于往年同期。此外，根據8月的天氣情況，蘋果花期遭遇高溫造成早熟減產，隨后連續(xù)高溫對早熟品種影響果品上色，造成優(yōu)果率下滑，當前早熟優(yōu)質果價格堅挺；同時，受到早熟品種同比價高以及替代品水果價格上漲影響，對產地庫內貨源走貨形成利好作用。當前早熟蘋果集中上市，蘋果供應寬松拖累現貨價格下行。當前蘋果主力合約開始移倉換月波動較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 暫且觀望 | 昨日生豬主力合約震蕩走弱，收于23030元/噸?，F貨方面，全國生豬出欄均價為23.64元/公斤，較前日均價下跌0.08元/公斤。目前散戶出欄積極性提高，出欄量有所增加；雖臨近節(jié)日多地市場開始節(jié)前備貨，屠宰量有所提振，但市場豬源較為充足預計短期現貨價格或面臨調整。母豬方面，根據農業(yè)農村部數據7月全國能繁母豬存欄量為4298.1萬頭，環(huán)比增加0.49%%，母豬已連續(xù)三個月環(huán)比正增長，母豬產能已進入持續(xù)恢復階段。自去年7月開始到今年4月全國能繁母豬共經歷10個月的產能調減，按照生豬的生長周期來推算，四季度仍對應前期產能調減時期，四季度供應難言寬松。而近三個月母豬存欄回升，明年一季度末供應壓力或環(huán)比增加。進入9月隨著高溫褪去，疊加中秋等節(jié)日因素提振，需求或呈現逐漸回升狀態(tài)。四季度為季節(jié)性需求旺季，終端消費有逐漸好轉預期。消息方面，發(fā)改委發(fā)布將于9月8日組織中央儲備凍肉的投放工作。綜合來看受節(jié)日因素影響現貨較強，但放儲表明國家調控豬價的決心，操作上建議暫且觀望。 | |
花生(PK) | 偏多看待 | 昨日花生期貨主力合約偏強震蕩，收于10242元/噸。近期河南受陰雨天影響，整體上貨量有限，基層挺價意愿明顯，花生價格仍維持相對高位?，F階段拿貨多以剛需為主，花生水分偏高，貿易商并無建立庫存愿。新花生供應量有限，預計維持偏強態(tài)勢。需求端，主力油廠到貨量有限，魯花工廠基本無到貨，處于全面停機狀態(tài)；而近期中秋備貨接近尾聲，整體需求提振有限。綜合來看新花生產量減少預期存在，將給予新季花生價格支撐。操作上，建議偏多看待思路為主。 | |
棉花及棉紗 | 區(qū)間操作為宜 | 隔夜鄭棉各合約震蕩偏弱運行，收于14455元/噸，收跌幅0.34%。周二ICE美棉震蕩偏強運行，盤中漲幅0.26%，結算價103.55美分/磅。國際方面，目前市場依然預期9月加息幅度在50個基點和75個基點之間，全球主要經濟體國家均處于加息以遏制高通脹的階段，對商品市場形成一定的壓力。據美國農業(yè)部統(tǒng)計，截至8月28日，全美棉株偏差率目前為36%，較前一周下降4個百分點，較去年同期增加30個百分點，其中得州棉株偏差率53%，較前一周下降6個百分點，較去年同期大幅增加46個百分點。近期美國主產棉區(qū)得州迎來降雨天氣，天氣升水效果減弱，美國主產棉區(qū)的旱情有所減緩。國內方面，商業(yè)庫存方面，當前棉花銷售進度70%左右，目前軋花廠銷售進度較緩，2021/2022年度新疆棉庫存剩余較多，商業(yè)庫存較去年同期偏高運行。截止8月26日，棉花商業(yè)總庫存218.7萬噸，環(huán)比上周減少12.98萬噸，減幅5.6個百分點。其中，新疆地區(qū)商品棉144.26萬噸，周環(huán)比減少11.24萬噸，減幅7.23%；內地地區(qū)國產商品棉40.34萬噸，周環(huán)比減少1.86萬噸，減幅4.83%。當前國內新年度棉花產量預期超600萬噸，疊加結轉庫存，棉市供應壓力限制棉價走高空間，下游紡企原料端維持剛需補庫，預計商業(yè)庫存將繼續(xù)減少。下游整體消費表現疲軟，成品庫存同比處于高位，訂單量較為缺乏，剛需補庫總體體量不大，對棉價支撐效果減弱。操作上建議區(qū)間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
