今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-11-07
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注中國10月貿(mào)易帳 | 上周五非農(nóng)就業(yè)報(bào)告公布后，彭博美元指數(shù)創(chuàng)兩年多最大盤中跌幅，離岸人民幣創(chuàng)2005年來最大漲幅，一度較日低漲近1700點(diǎn)；2年期美債收益率再創(chuàng)2007年來新高后掉頭下行，回吐升幅轉(zhuǎn)降，全周仍累計(jì)回升20多個(gè)基點(diǎn)；三大美股指驚險(xiǎn)收漲，道指終結(jié)四周連漲，納指創(chuàng)九個(gè)多月最大周跌幅。美油盤中漲超5%突破90美元。倫銅一日漲超7%，創(chuàng)2009年來最大漲幅。黃金漲近3%創(chuàng)兩年半最大漲幅。歐盟天然氣盤中跌10%。國內(nèi)方面，國家衛(wèi)健委表示，堅(jiān)持“外防輸入、內(nèi)防反彈”總策略和“動(dòng)態(tài)清零”總方針不動(dòng)搖。中國個(gè)人養(yǎng)老金制度正式落地：明確參加人每年繳納額度上限1.2萬元，只能選擇一家商業(yè)銀行確定一個(gè)資金賬戶，領(lǐng)取個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)際稅負(fù)由7.5%降至3%，資金賬戶開戶行可開辦個(gè)人養(yǎng)老金咨詢業(yè)務(wù)。國際方面，上周五公布的美國10月新增非農(nóng)就業(yè)人口高于預(yù)期，但失業(yè)率超預(yù)期上升、薪資同比增長放緩符合預(yù)期，并未強(qiáng)化對美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息的預(yù)期；兩名美聯(lián)儲(chǔ)官員此后都提及可能放慢加息。 | 宏觀金融 |
股指 | 逢低布局多單 | 上周四組期指走勢上行，2*IH/IC主力合約比值為0.8030?，F(xiàn)貨方面，A股上周三大指數(shù)均出現(xiàn)長陽反包，滬指周漲5.31%，深成指漲7.55%，創(chuàng)業(yè)板指大漲近9%。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行43.1bp報(bào)1.324%，7天期下行5.3bp報(bào)1.718%，14天期下行7.4bp報(bào)1.608，1個(gè)月期下行0.8bp報(bào)1.676%。目前上證50期指在20日均線下方運(yùn)行，滬深300、中證500、中證1000期指處于20日均線上方。宏觀面看，十月PMI重返榮枯線下方，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇依舊。不過，穩(wěn)增長政策不斷加碼下，經(jīng)濟(jì)整體回升預(yù)期仍值得期待。外圍因素依舊是A股面臨的最大的不確定性，11月美聯(lián)儲(chǔ)再次大幅加息75個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間提升至3.75%-4%，美聯(lián)儲(chǔ)決議聲明措辭略偏鴿，但鮑威爾稱考慮暫停加息操之過急，鷹派言論打壓市場情緒。此外地緣沖突、歐洲能源危機(jī)，瑞士信貸集團(tuán)被傳將陷入危機(jī)等事件也是影響投資者情緒的重要因素。短期，指數(shù)迎來反彈，滬指重返3000點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息正式落地，市場短期擔(dān)憂放緩，且A股整體估值歷史低位，建議投資者擇機(jī)選擇逢低布局少量多單。期權(quán)方面，操作上可以逢低構(gòu)建牛市價(jià)差策略為宜。 | |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 隔夜國際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1673美元/盎司，金銀比價(jià)83.5。周五公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)新增就業(yè)人數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，但失業(yè)率及薪資增速表現(xiàn)不及預(yù)期，美元走低，貴金屬價(jià)格抬升。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨諸多挑戰(zhàn)，通貨膨脹率達(dá)到幾十年來最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機(jī)以及新冠疫情持續(xù)，嚴(yán)重影響全球經(jīng)濟(jì)增長前景。考慮到核心CPI的變動(dòng)具有一定的“粘性”，短時(shí)間內(nèi)全球通脹壓力難以顯著回落，貨幣政策將持續(xù)收緊，全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增大。流動(dòng)性方面，具有風(fēng)向標(biāo)意義的美聯(lián)儲(chǔ)9月仍保持加息75BP的幅度，但隨著經(jīng)濟(jì)動(dòng)能走弱、以及英國國債市場風(fēng)波引發(fā)對聯(lián)儲(chǔ)縮表“蝴蝶效應(yīng)”的擔(dān)憂，緊縮預(yù)期有所回落。歐央行9月議息加息75基點(diǎn)，但縮表的討論延后至12月，較市場預(yù)期“鴿派”。避險(xiǎn)方面，美國11月將舉行中期選舉，需要關(guān)注潛在的政治風(fēng)險(xiǎn)。資金方面，截至11/3，SPDR黃金ETF持倉911.59噸，前值919.12噸，SLV白銀ETF持倉14857.46噸，前值15012.12噸。綜合來看，近期地緣政治動(dòng)蕩加劇，通脹維持在歷史高位，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已釋放衰退信號(hào)，貴金屬或?qū)@得避險(xiǎn)及美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩的雙重支撐，建議逢低布局多單。套利方面，市場避險(xiǎn)情緒或?qū)⑸郎兀A(yù)計(jì)短期金銀比價(jià)止跌企穩(wěn)。 | 金屬 |
銅及國際銅(CU) | 短期謹(jǐn)慎偏多 | 隔夜滬銅主力合約重心上移，漲幅超過4%，倫銅震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于8133.5美元/噸。宏觀方面，本周三美聯(lián)儲(chǔ) 11 月利率決議連續(xù)第四次加息75個(gè)基點(diǎn)， 并暗示12月可能放緩加息步伐，同時(shí)周五晚公布非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，但失業(yè)率及薪資增速不及預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)兩位官員表示可能放緩加息步伐，令美元指數(shù)大幅回落。周末國內(nèi)召開疫情發(fā)布會(huì)，堅(jiān)持“外防輸入、內(nèi)防反 彈”總策略和“動(dòng)態(tài)清零”總方針不動(dòng)搖?；久鎭砜矗琇ME 庫存與上期所倉單庫存接連下滑。目前 LME 庫存已跌至9.4萬噸附近位置，主要來自亞洲倉庫去庫驅(qū)動(dòng)，海內(nèi)外顯性庫存仍 處于相對低位。據(jù)悉下周仍有較多的進(jìn)口銅陸續(xù)到港，國產(chǎn)供應(yīng)料保持平 穩(wěn)。消費(fèi)端，廣東、河北等地區(qū)線纜廠受到疫情沖擊，發(fā)運(yùn)受阻，部分企 業(yè)成品庫存高企，迫于資金壓力減產(chǎn)。綜合來看，宏觀面趨于緩和，基本面雖有弱化跡象，但目前 11 與 12 合約價(jià)差居高不下，交割前擠倉動(dòng)力支撐銅價(jià)。預(yù)計(jì)下周滬銅主力偏強(qiáng)震 蕩。本周關(guān)注美國中期選舉。 | |
螺紋(RB) | 空單減持 | 上周螺紋鋼主力2301合約探底回升，期價(jià)下方受到3400一線附近支撐，整體跌勢暫緩，重回3500一線上方，盤中空頭減持離場，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)加劇，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價(jià)格表現(xiàn)小幅回升。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)958.63萬噸，減量20.76萬噸，降幅2.1%。五大鋼材品種受北方多數(shù)鋼廠主動(dòng)性限產(chǎn)/減產(chǎn)影響，整體供應(yīng)水平較前期明顯下降，主因在于北方即將進(jìn)入季節(jié)性需求淡季，以及長期虧損狀態(tài)為企業(yè)生產(chǎn)帶來較大壓力。上周建材供應(yīng)環(huán)比上周明顯減少，螺紋鋼周產(chǎn)量環(huán)比下降2.1%至298.55萬噸，除東北，其余均有保持減量，減產(chǎn)主因在于長期虧損和市場形勢嚴(yán)峻，促使企業(yè)主動(dòng)性降負(fù)荷。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1419.1萬噸，周環(huán)比減少62.83萬噸，降幅4.2%。國慶節(jié)后至今累計(jì)降庫174萬噸，整體去庫速率基本符合預(yù)期，現(xiàn)階段鋼廠和市場庫存基數(shù)不高，整體銷售壓力不大。螺紋鋼廠庫下降10.52萬噸至189.99萬噸，社庫下降22.94萬噸至396.13萬噸。消費(fèi)方面，螺紋需求變化不大，周度表需環(huán)比增7.06萬噸，多因低價(jià)刺激下游采購，持續(xù)性待跟蹤，且終端采購維持低位，整體需求改善有限，且后續(xù)仍將季節(jié)性走弱，繼續(xù)承壓鋼價(jià)。預(yù)計(jì)短期大幅調(diào)整過后，盤面有一定的技術(shù)性修復(fù)需求，但中線來看，市場基本面并不能夠支撐鋼價(jià)的反彈趨勢，整體仍將承壓運(yùn)行，操作上空單可考慮減持。 | |
熱卷(HC) | 空單減持 | 上周熱軋卷板期貨主力2301合約探底回升，期價(jià)暫獲3450一線支撐，周五大幅反彈重回3600元/噸一線上方，整體波動(dòng)有所加劇，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)暫穩(wěn)。產(chǎn)量方面，伴隨現(xiàn)貨價(jià)格較長時(shí)間內(nèi)維持弱勢調(diào)整狀態(tài)，以及成本高位震蕩，鋼企虧損周期延長，導(dǎo)致鋼企生產(chǎn)壓力愈發(fā)明顯，促使部分區(qū)域如陜西、山西、甘肅、寧夏、四川等省陸續(xù)主動(dòng)性限產(chǎn)或減產(chǎn)。進(jìn)而使得市場前期對供應(yīng)不斷攀升，上周熱卷產(chǎn)量回落1.2%至308.22萬噸。庫存端，目前市場整體庫存基數(shù)偏低，銷售壓力不大，近兩周內(nèi)將繼續(xù)維持去庫趨勢。上周熱卷鋼廠庫存小幅回升2.02萬噸至85.99萬噸，其中主要降幅地區(qū)是華東、華南、東北地區(qū)，主要增幅地區(qū)是東北、華北地區(qū)，各區(qū)域增減幅變動(dòng)不大，其中華北地區(qū)鋼廠供給有增量廠庫微增，華東、華南地區(qū)均是鋼廠加速出庫導(dǎo)致；社會(huì)庫存下降12.82萬噸至233.72萬噸。綜合來看，現(xiàn)階段表觀消費(fèi)水平略高于供應(yīng)水平，使得基本面表現(xiàn)良好，一定程度上緩解了市場悲觀情緒，為低位反彈提供動(dòng)力。操作上，短期熱卷市場表現(xiàn)或?qū)⒉▌?dòng)加劇，空單可減持。 | |
鋁(AL) | 短線偏多看待 | 上周五夜盤滬鋁高開低走，整體運(yùn)行于各路均線上方，收于18435元/噸，上漲0.27%；上周五倫鋁強(qiáng)勁上揚(yáng)，收盤2350.5美元/噸，上漲3.96%。宏觀面，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息塵埃落定，市場關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)為對后續(xù)加息路徑的討論上，在美聯(lián)儲(chǔ)未來加息不確定之際，美元大跌，與此同時(shí)，歐盟對俄原油進(jìn)口的禁令將于12月5日起生效，給予油價(jià)一定的支持。有關(guān)LME禁止俄羅斯金屬參與交易和交割的討論方案意見已于10月28日提交，若流程正常推進(jìn)，LME最快將于未來一兩周公布結(jié)果?；久?，繼四川、云南相繼減產(chǎn)之后，據(jù)SMM調(diào)研獲悉，河南部分鋁廠因采暖季到來及近期鋁價(jià)走勢低迷企業(yè)盈利不佳等方面的原因計(jì)劃減產(chǎn)，預(yù)計(jì)影響年化產(chǎn)能達(dá)11萬噸左右，復(fù)產(chǎn)時(shí)間待定。多地減產(chǎn)導(dǎo)致電解鋁基本面的“供需雙弱”的天平被打破，上周四公布的鋁錠社會(huì)庫存58萬噸，周度下降3.3萬噸，庫存端壓力緩解，疊加目前國內(nèi)新投產(chǎn)進(jìn)展緩慢，供應(yīng)端持續(xù)減壓給予鋁價(jià)一定支撐。需求端，疫情影響下鋁下游消費(fèi)各領(lǐng)域開工情況此消彼長，需求難言有效改善。綜合來看，國內(nèi)鋁市雖然供應(yīng)壓力減小，但需求受疫情影響對價(jià)格難有助力，短期關(guān)注周邊市場對鋁價(jià)的指引。操作上，短期偏多看待，但預(yù)計(jì)中長期仍難以走出震蕩格局。 | |
鋅(ZN) | 偏空思路 | 上周滬鋅主力合約走勢探底回升。宏觀面來看，上周五公布的美國10月新增非農(nóng)就業(yè)人口高于預(yù)期，但失業(yè)率超預(yù)期上升、薪資同比增長放緩符合預(yù)期，并未強(qiáng)化對美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息的預(yù)期；兩名美聯(lián)儲(chǔ)官員此后都提及可能放慢加息，宏觀壓力猶存。供應(yīng)端，9月供給明顯恢復(fù)，但略不及前期預(yù)期，不過不同于歐洲冶煉廠所受限制，國內(nèi)冶煉下滑主要系短期電力供應(yīng)問題導(dǎo)致開工率提升受限，四季度國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)量或有環(huán)比回升。加工費(fèi)上調(diào)、進(jìn)口礦加量流入均有助于國內(nèi)冶煉恢復(fù)。需求端，在國家穩(wěn)增長政策下，汽車產(chǎn)銷維持高增速，家電亦有好轉(zhuǎn)，基建增速進(jìn)一步擴(kuò)大，房地產(chǎn)仍舊下滑，且消費(fèi)旺季已過，后續(xù)需求端不確定性較大，其中汽車、家電消費(fèi)預(yù)計(jì)較為樂觀，房地產(chǎn)預(yù)計(jì)中短期內(nèi)難有較大改觀。庫存上，海內(nèi)外庫存持續(xù)去化，庫存水平均均處于歷史低位，短期為鋅價(jià)提供支撐，但中長期來看，消費(fèi)旺季已過，后期國內(nèi)庫存觸底累庫的確定性相對較高。后續(xù)鋅價(jià)向下的壓力會(huì)逐步加大，建議期貨偏空思路對待，期權(quán)可買入波動(dòng)率策略。 | |
鉛(PB) | 區(qū)間思路 | 上周滬鉛主力合約震蕩走強(qiáng)。宏觀面來看，美國10月新增非農(nóng)就業(yè)人口26.1萬，創(chuàng)2020年12月以來最小增幅，但仍超過預(yù)期值20.5萬。就業(yè)報(bào)告后美聯(lián)儲(chǔ)高官密集發(fā)聲：會(huì)有更多加息，峰值可能超過5%；或?qū)⒎啪徏酉ⅲ慌懦M(jìn)一步大幅加息的可能，宏觀壓力猶存。供應(yīng)端，當(dāng)前海外鉛煉廠出現(xiàn)減產(chǎn)，疊加LME鉛庫存持續(xù)低位的帶動(dòng)下，海外擠倉擔(dān)憂情緒明顯。國內(nèi)方面，當(dāng)前原生鉛方面無明顯增減產(chǎn)出現(xiàn)，產(chǎn)量基本穩(wěn)定，開工率略有上升，但后期隨著原生鉛方面的新投產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的出現(xiàn)，導(dǎo)致供應(yīng)壓力進(jìn)一步加大。需求端，目前消費(fèi)旺季延續(xù)，部分大中型企業(yè)訂單維持緊缺狀態(tài)，蓄電池開工保持高位，需求端整體表現(xiàn)尚可，支撐鉛價(jià)。庫存上，海內(nèi)外庫存低位同降，雖庫存較低，但供應(yīng)端增量無法持續(xù)提供上行動(dòng)力。整體來看，后期供應(yīng)端壓力持續(xù)，需求端依舊旺盛，宏觀壓力猶存，短期鉛價(jià)或維持震蕩格局，期貨建議區(qū)間思路為宜，期權(quán)可買入波動(dòng)率策略。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 空單減持 | 供應(yīng)端，澳巴發(fā)運(yùn)小幅增量，本期Mysteel澳巴19港鐵礦發(fā)運(yùn)量2511.6萬噸，環(huán)比增加39.7萬噸，澳巴發(fā)運(yùn)量環(huán)比均微幅波動(dòng)。澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加24.6萬噸至1817.3萬噸，其中發(fā)往中國的量1579.7萬噸，環(huán)比基本持平，占比下降1.8個(gè)百分點(diǎn)至86.9%。巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加15.0萬噸至694.2萬噸，發(fā)往中馬新的比例環(huán)比上升3.6個(gè)百分點(diǎn)至79.3%；中國到港因船只集中性到泊出現(xiàn)周期性回升，Mysteel中國47港口到港量2464.8萬噸，環(huán)比增加212.7萬噸。雖然本周疏港出現(xiàn)回升，但45港總港口庫存仍在到港補(bǔ)給量較為充足的情況下出現(xiàn)小幅累庫。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45港進(jìn)口鐵礦庫存12944.22萬噸，環(huán)比增31.46萬噸；日均疏港量307.94萬噸，環(huán)比增9.21萬噸。綜合來看，鐵礦基本面尚未出現(xiàn)明顯錯(cuò)配，后市需求的轉(zhuǎn)弱預(yù)期是近期礦價(jià)大幅回落的主要邏輯。隨著金九銀十旺季需求回升被證偽，成材價(jià)格持續(xù)受需求不振打壓，鋼廠利潤大幅跌破生產(chǎn)成本，從而致使利潤矛盾不斷向上游擠壓原材料價(jià)格，預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格短期依然偏空運(yùn)行為主。上周鐵礦石主力2301合約探底回升，期價(jià)受到600一線附近支撐，預(yù)計(jì)短期表現(xiàn)波動(dòng)加劇，前期大幅調(diào)整過后或面臨一定的修正需求，空單可減持。 | |
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 需求復(fù)蘇預(yù)期推升油價(jià) | 周五夜盤原油主力合約期價(jià)震蕩偏強(qiáng)。市場擔(dān)心歐佩克及其減產(chǎn)同盟國11月減產(chǎn)將加劇供應(yīng)緊張局面。此外，路透社調(diào)查顯示，10月歐佩克原油日產(chǎn)量自6月以來首次下降，歐佩克10個(gè)參與減產(chǎn)協(xié)議的成員國原油日產(chǎn)量比目標(biāo)產(chǎn)量低136萬桶。而歐佩克上調(diào)石油需求預(yù)測，對需求復(fù)蘇的預(yù)期也助推了油價(jià)上行。供應(yīng)方面，10月5日舉行的OPEC+部長級(jí)會(huì)議決定，從11月起將原油日產(chǎn)量大幅削減200萬桶。這是自2020年新冠疫情暴發(fā)以來OPEC+最大規(guī)模的減產(chǎn)，相當(dāng)于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國原油產(chǎn)量在截止10月28日當(dāng)周錄得1190萬桶/日，較上周下降10萬桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。截至10月31日，國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷為73.85%，較10月中旬下跌0.7%。11月荊門石化以及安慶石化仍將處在檢修期內(nèi)，暫無新增及結(jié)束檢修煉廠，預(yù)計(jì)國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷或小幅下跌。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至11月2日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷63.63%，較上周下跌0.61%。短期內(nèi)暫無煉廠有檢修計(jì)劃，且個(gè)別煉廠裝置負(fù)荷或有提升可能。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或穩(wěn)中小漲。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油及低硫燃油 | 波段交易 | 周五夜盤燃料油主力合約期價(jià)高開低走。低硫主力合約期價(jià)高開低走。現(xiàn)貨方面，11月3日新加坡高硫380燃料油價(jià)格為387.87美元/噸，新加坡VLSFO價(jià)格為653.06美元/噸。供應(yīng)方面，截至10月23日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為533.8萬噸，較上一周期跌6.35%。其中美國發(fā)貨96.16萬噸，較上一周期上漲241.56%；俄羅斯發(fā)貨74.9萬噸，較上一周期下跌39.06%；新加坡發(fā)貨為26萬噸，較上一周期上漲44.44%。目前燃料油裂解價(jià)差低位運(yùn)行，預(yù)計(jì)產(chǎn)量維持低速增長。需求方面，中國沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為 1192.46，較上周期下跌2.46%；中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1862.25，較上周期下跌4.99%。近期海運(yùn)運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)下行態(tài)勢，在全球經(jīng)濟(jì)衰退憂慮影響下，航運(yùn)需求有走弱預(yù)期。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得存1894.9萬桶，比上周期減少219.6萬桶，環(huán)比下跌10.39%。整體來看，燃料油市場整體供應(yīng)平穩(wěn)、需求清淡，但考慮到成本端原油價(jià)格波動(dòng)較大。操作上，建議波段交易為主。 | |
PVC(V) | PVC期貨超跌反彈 ，建議參與1-5正套（1-5正套） | 上周PVC 期貨01合約止跌反彈，持倉量減少，部分空頭或獲利離場。國內(nèi)股指連續(xù)四日收陽線，改善市場信心。近期國內(nèi)疫情引起市場關(guān)注，不過PVC主要消費(fèi)地區(qū)華東、華南地區(qū)疫情防控仍穩(wěn)定，建議動(dòng)態(tài)關(guān)注需求的變動(dòng)。從供需數(shù)據(jù)來看，本周PVC暫無計(jì)劃檢修企業(yè)，但前期部分檢修及停車企業(yè)將延續(xù)，加之近期部分PVC生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷率有所下降，預(yù)計(jì)本周PVC行業(yè)開工負(fù)荷率仍然保持在偏低水平。上周PVC整體開工負(fù)荷率67.1%，環(huán)比下降5.4%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率65.79%，環(huán)比下降5.16%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率71.78%，環(huán)比下降6.24%。需求方面，多數(shù)制品企業(yè)或?qū)⒀永m(xù)剛需采購為主。海外出口接單仍然不佳，華東主流現(xiàn)貨自提價(jià)6020-6130元/噸。綜合來看，近期市場交投情緒好轉(zhuǎn)，由于部分PVC裝置降負(fù)荷運(yùn)行，PVC供應(yīng)周環(huán)比下降， PVC下游企業(yè)按需采購為主。從供需面來看，PVC上漲空間有限，不過由于前期跌幅較大，PVC期貨超跌反彈。操作建議方面，建議日內(nèi)多單參與，套利建議參與買01合約賣05合約正向套利。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行。現(xiàn)貨方面，11月4日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4500元/噸。供應(yīng)方面，截止11月2日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為69.1萬噸，環(huán)比增加2.6萬噸。綜合開工率為42.7%，環(huán)比增加1.7%。本周雖然齊魯石化以及揚(yáng)子石化間歇停產(chǎn)，但云南石化以及山東個(gè)別煉廠穩(wěn)定生產(chǎn)，將帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共55.4萬噸，環(huán)比增加0.2%。主因華東出貨量增加，部分主力煉廠船運(yùn)發(fā)貨，廠庫貨源移庫至社會(huì)庫，帶動(dòng)發(fā)貨增加。而山東煉廠發(fā)貨情況不一，個(gè)別煉廠月底集中合同出貨。華北、西北地區(qū)受需求及供應(yīng)影響，出貨減少明顯。北方需求仍受公共衛(wèi)生事件影響，需求相對平淡；南方需求不溫不火。整體來看，瀝青基本面表現(xiàn)偏弱，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 建議1-5正套繼續(xù)持有（1-5正套） | 上周塑料期貨主力01合約震蕩上漲。上游國際原油偏強(qiáng)震蕩，成本支撐猶存。現(xiàn)貨價(jià)格方面，11月4日華北地區(qū)LLDPE現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上漲50元/噸，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8000-8200元/噸，基差收窄，關(guān)注期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。從供需來看，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存壓力不大。PE檢修產(chǎn)能占比7.79%附近，LLDPE生產(chǎn)占比下降至37%附近， LLDPE供應(yīng)壓力偏中性。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE進(jìn)口利潤不高，11月份PE進(jìn)口量增幅依舊不大。需求方面，農(nóng)膜行業(yè)處于傳統(tǒng)生產(chǎn)旺季，棚膜需求處于旺季，多數(shù)下游工廠維持剛需采購為主。綜合來看，國際原油偏強(qiáng)震蕩，塑料供應(yīng)變動(dòng)不大，需求預(yù)期有所改善，塑料期貨將繼續(xù)反彈。操作建議方面，單邊建議日內(nèi)多單參與，套利建議1-5正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | 建議1-5正套持有（1-5正套） | 上周PP期貨主力合約01合約震蕩上漲，持倉量減少。周五夜盤延續(xù)反彈態(tài)勢。PP期貨反彈一方面是由于股指反彈提振市場信心，市場交投情緒好轉(zhuǎn)；另一方面是由于空頭減倉離場。11月3日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息75個(gè)基點(diǎn)，符合市場預(yù)期，對商品市場的影響減弱。11月4日國內(nèi)PP現(xiàn)貨報(bào)價(jià)窄幅波動(dòng)，華東拉絲主流價(jià)格在7780-8000元，基差有所收窄，關(guān)注期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，PP檢修產(chǎn)能占比9.6%，拉絲PP生產(chǎn)比例29%附近。本周新增檢修裝置減少，供應(yīng)量預(yù)計(jì)小幅增加，但華北、華南、西北等區(qū)域物流受阻情況仍存，現(xiàn)貨流通量偏緊，整體看供應(yīng)壓力變化不大。需求方面，傳統(tǒng)旺季步入尾聲，網(wǎng)購節(jié)、圣誕節(jié)等節(jié)日訂單采購需求基本結(jié)束，同時(shí)新單跟進(jìn)不足，下游各領(lǐng)域開工負(fù)荷變動(dòng)不大。綜合來看，上游原油偏強(qiáng)震蕩，PP供需暫無顯著矛盾，期貨貼水幅度較大，PP期貨將超跌反彈，修復(fù)偏高基差。操作建議方面，單邊建議日內(nèi)多單參與，套利建議1-5正套持有，若反彈至200元/噸上方止盈，滾動(dòng)操作。 | |
PTA(TA) | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于7894元/噸。成本端來看，近期國內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場維持強(qiáng)勢，內(nèi)外盤價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負(fù)增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價(jià)苯乙烯，短期基本面對價(jià)格或?qū)⑵鸬街?，時(shí)間軸拉長，需求增長動(dòng)能弱，供應(yīng)也會(huì)隨著價(jià)格堅(jiān)守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 等待試空機(jī)會(huì) | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2301合約)較大幅度下探后震蕩回升，成交一般，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)2610元/噸(-100)，期現(xiàn)基差28元/噸；焦炭總庫存954.12萬噸(-34.4)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率69.51%(0.57)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率87.64%(-0.6)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨首輪調(diào)降100-110元/噸已落地，然而下游經(jīng)營壓力未見明顯改善，部分鋼廠順勢提出第二輪降價(jià)100元/噸。上游方面，受原料成本及汽車運(yùn)費(fèi)上漲的影響，焦化企業(yè)虧損加劇，行業(yè)整體噸焦虧損達(dá)到200-400元左右。中焦協(xié)指出，即日起號(hào)召焦化企業(yè)加大限產(chǎn)并呼吁有關(guān)部門重視焦炭供應(yīng)鏈保障問題。隨著疫情以及原料煤供應(yīng)緩解，除寧蒙區(qū)域部分焦企考慮虧損以及庫存壓力較大外，中部區(qū)域省份部分前期減產(chǎn)的焦企生產(chǎn)負(fù)荷有所回升。下游方面，前階段鋼材需求繼續(xù)上升未能有效提振鋼價(jià)，鋼廠利潤繼續(xù)惡化。在市場下行預(yù)期以及鋼廠生產(chǎn)負(fù)荷持續(xù)回落，剛需承壓，部分鋼廠開始控制到貨節(jié)奏，短期焦炭市場承壓下行為主。我們認(rèn)為，下一階段成材行情難言樂觀，鋼廠對焦炭價(jià)格提漲的接受能力較弱，或借助高爐環(huán)保限產(chǎn)予以消極回應(yīng)。總體而言，產(chǎn)業(yè)鏈的負(fù)向反饋將反復(fù)出現(xiàn)，焦炭市場供需關(guān)系有收緊預(yù)期并限制下行空間。預(yù)計(jì)后市將弱勢運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注成材行情及鋼廠高爐開工情況，建議投資者等待試空機(jī)會(huì)。 | |
焦煤(JM) | 等待試空機(jī)會(huì) | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2301合約)較大幅度探漲，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交一般。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2010元/噸(0)，期現(xiàn)基差-55元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存98.92萬噸(-14.2)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.86天(-0.3)。綜合來看，受疫情和安全檢查等因素的影響，近期山西、內(nèi)蒙等地?zé)捊姑寒a(chǎn)量收縮。但另一方面，終端成交不及預(yù)期，市場情緒減弱，現(xiàn)貨成交價(jià)格有所回落，山西呂梁柳林地區(qū)中硫主焦煤起拍價(jià)較上期下調(diào)300元/噸。本周Mysteel統(tǒng)計(jì)全國110家洗煤廠樣本開工率72.09%；日均產(chǎn)量58.58萬噸；原煤庫存234.99萬噸；精煤庫存162.05萬噸。進(jìn)口方面，受市場情緒走弱影響，下游采購積極性減弱，口岸貿(mào)易商心態(tài)明顯轉(zhuǎn)弱不再挺價(jià)，開始主動(dòng)降價(jià)出貨。下游方面，過高的原料成本致使企業(yè)普遍處于虧損狀態(tài)，在此情況下焦化企業(yè)開始普遍加大減產(chǎn)力度，預(yù)期減產(chǎn)幅度將從當(dāng)前的15%左右提高到30%，虧損較大的企業(yè)有計(jì)劃提高到50%。我們認(rèn)為，盡管受供應(yīng)的擾動(dòng)，煉焦煤市場價(jià)格處于高位且源頭企業(yè)利潤頗豐，但產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋力量積蓄。從中長期來看，煉焦煤行情上漲趨勢難以為繼，原料降價(jià)或是化解產(chǎn)業(yè)鏈困境的重要出路之一。預(yù)計(jì)后市將弱勢運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨競拍成交情況及市場情緒，建議投資者等待試空機(jī)會(huì)。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場行情高位持穩(wěn)，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1580元/噸(+5)，期現(xiàn)基差681元/噸；主要港口煤炭庫存4777.4萬噸(-54.3)，秦港煤炭疏港量47.4萬噸(+24.7)。綜合來看，受上游疫情、運(yùn)輸?shù)确矫嬉蛩氐臄_動(dòng)，淡季動(dòng)力煤市場并無明顯走弱跡象，行情維持高位。產(chǎn)地方面，目前多數(shù)煤礦積極完成保供任務(wù)，市場外銷量較少。陜西疫情形勢有所好轉(zhuǎn)，區(qū)域內(nèi)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)銷售，供應(yīng)有所回升，但道路疫情防控檢查嚴(yán)格，在產(chǎn)礦區(qū)銷售以火運(yùn)及周邊站臺(tái)為主；內(nèi)蒙古市場受疫情影響持續(xù)，整體鐵路公路發(fā)運(yùn)受阻，部分煤礦受疫情影響停產(chǎn)減產(chǎn)。港口方面，疫情影響持續(xù)，港口煤炭調(diào)入量或?qū)⒗^續(xù)維持較低水平，港口低庫存對價(jià)格仍有支撐，終端用戶對其高價(jià)位采購積極性偏低，主要維持長協(xié)剛性拉運(yùn)為主。下游方面，隨著國內(nèi)氣溫下降，電廠日耗保持低位運(yùn)行，目前電廠庫存仍處于高位，在低負(fù)荷高庫存情況下，電廠對高價(jià)現(xiàn)貨市場煤采購的意愿偏低，現(xiàn)以剛需拉運(yùn)為主。非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問題，對現(xiàn)貨需求均有所減弱?？紤]到近期疫情對煤炭需求的影響加大，或在較大程度上對沖煤礦產(chǎn)能釋放不足帶來的影響，市場供需關(guān)系暫難發(fā)生明顯變動(dòng)。預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注上游煤礦產(chǎn)能釋放情況及非電行情煤炭需求，建議投資者觀望為宜。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望 | 上周尿素主力合約期價(jià)收漲于2381元/噸?，F(xiàn)貨方面，10 月，山東臨沂尿素市場現(xiàn)貨均價(jià)在 2473.5 元/噸，環(huán)比跌 1.44%，尿素月產(chǎn)量在 459 萬噸附近，較上月環(huán)比下降 0.83%。煤炭價(jià)格居高不下，尿素企業(yè)成本增加，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周國內(nèi)尿素日均產(chǎn)量將維持在14.3-14.9萬噸附近波動(dòng)，日產(chǎn)水平較去年同期基本持平。需求方面，農(nóng)業(yè)用肥周期基本結(jié)束?，其他工業(yè)需求維持剛需補(bǔ)貨。尿素基本面呈現(xiàn)供需兩弱態(tài)勢，操作上建議暫時(shí)觀望。 | |
白糖(SR) | 觀望 | 周五夜盤鄭糖主力價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5601元/噸，收漲幅0.34%。周五ICE原糖偏強(qiáng)上行，盤中漲幅1.03%，結(jié)算價(jià)18.71美分/磅。國際方面，巴西總統(tǒng)大選結(jié)束，前總統(tǒng)勞拉贏得選舉當(dāng)選新一任總統(tǒng)，市場消化總統(tǒng)選舉結(jié)束的利多因素。在選舉期間，為了獲得民眾支持，前任總統(tǒng)博所納羅采取了一系統(tǒng)下調(diào)燃料稅政策，降低了乙醇價(jià)格使糖廠增加食糖產(chǎn)量?，F(xiàn)在選舉結(jié)束，市場預(yù)期燃料價(jià)格將逐漸回到正常的市場機(jī)制下，從而影響糖產(chǎn)量。巴西政府公布周二公布的數(shù)據(jù)顯示，10月巴西糖出口量為375萬噸，大幅高于去年同期的231.1萬噸，顯示市場需求強(qiáng)勁。國內(nèi)方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示9月國內(nèi)進(jìn)口食糖78萬噸，同比減少8.97萬噸，降幅10.31%，1至9月累計(jì)進(jìn)口350.75萬噸，同比減少32.83萬噸，21/22榨季累計(jì)進(jìn)口533.72萬噸，同比減少99.78萬噸，降幅15.75%。9月進(jìn)口糖漿9.73萬噸，同比增加2.24萬噸，增幅29.91%，1至9月累計(jì)進(jìn)口89.65萬噸，同比增加46.18萬噸，增幅106.23%，從數(shù)據(jù)上看，整體進(jìn)口同比雖然下降，但仍處于較高水平，9月食糖單月進(jìn)口數(shù)據(jù)屬于歷史同期高位。操作上建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 周五夜盤玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2869元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)黑龍江農(nóng)場糧銷售收尾，第一波傳統(tǒng)賣壓緩解，地趴糧上市節(jié)奏較慢，基層銷售壓力較小；華北地區(qū)玉米價(jià)格繼續(xù)上行，受疫情影響，產(chǎn)區(qū)多地運(yùn)輸受限，加上農(nóng)戶惜售等，市場糧源供應(yīng)不足，深加工企業(yè)到貨量維持低位，價(jià)格繼續(xù)上漲。需求端來看，目前深加工利潤好轉(zhuǎn)，深加工開機(jī)率開始恢復(fù)，且深加工企業(yè)庫存仍處于較低水平，為了維持企業(yè)的安全庫存深加工企業(yè)仍有一定的采購需求。飼料養(yǎng)殖端來看，短期豬價(jià)或由于散戶出欄積極性提高及政策調(diào)控壓力出現(xiàn)回落，但是南方腌臘灌腸開啟將提振需求，豬價(jià)出現(xiàn)持續(xù)大幅下降的概率不大，整體四季度豬價(jià)或仍將維持高位，養(yǎng)殖利潤較為良好使得整個(gè)四季度玉米的飼用需求仍較為強(qiáng)勁。國際方面，11月2日俄羅斯國防部表示將恢復(fù)參與黑海港口外運(yùn)協(xié)議，烏克蘭谷物出口再度恢復(fù)，使得前期擔(dān)憂谷物供應(yīng)情緒大幅減弱。綜合來看短期受到黑海糧食出口消息擾動(dòng)，操作上建議區(qū)間參與為宜。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產(chǎn)新豆收割基本結(jié)束，2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，貿(mào)易商對低蛋白收購積極性下降，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動(dòng)供應(yīng)增加，大豆收購價(jià)格穩(wěn)中偏弱，另一方面，東北多地出現(xiàn)疫情，影響大豆購銷，農(nóng)戶惜售情緒上升，同時(shí)中儲(chǔ)糧對低蛋白糧源收購價(jià)格在2.80元/斤，對市場起到一定支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 周五隔夜豆粕承壓4300元/噸震蕩，美豆方面，美豆收割進(jìn)入尾聲，截至10月30日當(dāng)周，美豆收割率為88%，去年同期為78%，五年均值為78%，美豆產(chǎn)量將逐步明朗。10月中下旬美豆出口裝運(yùn)加快，但出口銷售表現(xiàn)依然疲弱，受到阿根廷大豆出口競爭以及南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期的抑制，美豆出口空間受限。南美方面，巴西大豆播種順利，Agrual數(shù)據(jù)顯示，截至10月27日，巴西大豆播種率為46%，上一周為34%，去年同期為52%。過去一周巴西大豆產(chǎn)區(qū)將迎來廣泛降雨， 大豆產(chǎn)區(qū)墑情改善，未來一周降水有所減弱， 8-14天降水再度恢復(fù)，短期未有明顯風(fēng)險(xiǎn)， 12--1月份關(guān)鍵生長季降水情況仍需持續(xù)關(guān)注，十一月阿根廷大豆展開播種，過去一周有利降雨改善土壤墑情，布宜諾斯艾利斯地區(qū)干旱得到明顯緩解，未來一周， 阿根廷產(chǎn)區(qū)降水依然偏少， 目前阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)仍存在偏干風(fēng)險(xiǎn)， 8-14天降水有所恢復(fù)， 需關(guān)注本輪降水強(qiáng)度及持續(xù)時(shí)間。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨量上升，但仍處于偏低水平，截至10月28日當(dāng)周，大豆壓榨量為167.76萬噸，高于上周160.6萬噸，豆粕庫存延續(xù)下降，截至10月28日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為22.73萬噸,環(huán)比減少15.06%,同比減少61.91%。此前美國密西西比河水位偏低影響裝運(yùn)，11月份大豆到港存在不確定性，短期內(nèi)豆粕價(jià)格依然堅(jiān)挺，但隨著11月中下旬大豆到港回升，供應(yīng)緊張局面將得到緩解，追高風(fēng)險(xiǎn)較大，謹(jǐn)防回落風(fēng)險(xiǎn)。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 9月份美豆油美豆油庫存季節(jié)性下降，同時(shí)消費(fèi)較8月出現(xiàn)下滑，NOPA數(shù)據(jù)顯示，9月份美豆壓榨430萬噸，同比增加2.8%，環(huán)比下降4.5%， 9月末美豆油庫存14.59億磅，同比下降13.4%，環(huán)比下降6.8%。由于印尼棕櫚油出口加速，同時(shí)豆棕價(jià)差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇，豆油出口受到抑制，但 2022/23年度美豆維持偏緊供應(yīng)格局，在南美大豆上市前，豆油供應(yīng)依舊偏緊。此外，EPA將于11月16日之前公布生物柴油摻混義務(wù)RVO，巴西生物燃料生產(chǎn)者協(xié)會(huì)向政府申請恢復(fù)生物柴油摻混比例，生柴政策存在潛在利多。國內(nèi)方面，生柴政策預(yù)期對豆油形成支撐。國內(nèi)方面，10月份進(jìn)口大豆到港處于低位，近期油廠壓榨回落，下游需求減弱，豆油庫存維持低位，油廠現(xiàn)貨可售量不高，截至10月28日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為80.51萬噸，環(huán)比增加1.09%,同比減少7.21%。隨著11月份進(jìn)口大豆到港回升，豆油供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 周五隔夜棕櫚油延續(xù)反彈，馬來方面，10月馬棕產(chǎn)量小幅上升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，10月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加0.38%，同時(shí)10月馬棕出口環(huán)比改善，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別預(yù)估10月馬棕出口較上月同期增加 5%/11.7%，10月份馬棕仍有一定累庫壓力。印尼方面，GAPKI數(shù)據(jù)顯示，印尼8月棕櫚油出口量為433萬噸，產(chǎn)量增至431萬噸，庫存降至404萬噸，隨著印尼庫存水平恢復(fù)正常，棕櫚油供應(yīng)壓力最大的階段已經(jīng)過去，印度上調(diào)棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅至6-11%,，使得棕櫚油較其他油脂競爭優(yōu)勢下降，但印尼延長Levy豁免期至年底，對油脂形成支撐。綜合來看， 11月份之后馬棕將進(jìn)入減產(chǎn)周期，而勞動(dòng)力不足問題長期制約馬棕產(chǎn)量，后期馬棕產(chǎn)量仍存在較大不確定性，油脂下方存在較強(qiáng)支撐，但是另一方面，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期以及宏觀環(huán)境偏弱持續(xù)對油脂形成抑制，油脂上方仍有較強(qiáng)壓力，整體或維持寬幅震蕩走勢。國內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至10月28日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為65.24萬噸，環(huán)比增加3.82%，同比增加43.20%，棕櫚油供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤伞２僮魃辖ㄗh暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，短期供應(yīng)依然偏緊，2022年9月，中國油菜籽進(jìn)口量為6.30萬噸，環(huán)比增加0.6%，同比減少72.5%。但是，2022/23年度加拿大菜籽產(chǎn)量恢復(fù)，加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達(dá)到1950萬噸，同比增長41.7%，隨著加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應(yīng)緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對處于高位，2022年9月，中國菜籽粕進(jìn)口量為22.15萬噸，環(huán)比增加2.7%，同比增加8.5%，近期菜粕需求好轉(zhuǎn)，本周菜粕庫存降至極低水平，截至10月28日，沿海主要油廠菜粕庫存為0萬噸。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年9月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為4.57萬噸，環(huán)比減少15.5%，同比減少58.5%，菜油供應(yīng)維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應(yīng)仍處低位水平，截至10月28日，華東主要油廠菜油庫存為8.66萬噸，環(huán)比減少12.53%,同比減少68.86%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4273元/500kg，周跌幅0.7%。11月4日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為5.93元/斤，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，基本無庫存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.89億只，同比上漲1.63%，環(huán)比增加0.17%，全國各地區(qū)持續(xù)高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，11月4日全國淘雞價(jià)格6.87元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導(dǎo)致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至9月下旬主要批發(fā)市場雞蛋總銷量環(huán)比減少。需求方面，當(dāng)前雞蛋市場需求欠佳，蛋價(jià)漲幅收窄，導(dǎo)致行情旺季不旺。國慶節(jié)前貿(mào)易環(huán)節(jié)小幅補(bǔ)貨，電商平臺(tái)、商超拿貨量有所增加，市場走貨尚可，同時(shí)當(dāng)前供應(yīng)端壓力較小，加上養(yǎng)殖成本超高運(yùn)行，支撐當(dāng)前高位蛋價(jià)，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)操作為宜 | 上周蘋果主力合約偏強(qiáng)上行，收于8591元/噸，周漲幅3.23%。近期棲霞80#一二級(jí)蘋果主流報(bào)價(jià)3.8-4元/斤，一二級(jí)貨源較少。批發(fā)市場需求持續(xù)低迷，市場拿貨商販較少。山東產(chǎn)區(qū)客商陸續(xù)撤離，入庫工作進(jìn)入尾聲。棲霞桃村產(chǎn)區(qū)入庫基本結(jié)束，畢郭市場上貨量繼續(xù)減少，受貨源質(zhì)量影響，客商收購積極性不高，近期價(jià)格陸續(xù)下滑，蓬萊小部分冷庫開始出庫，從價(jià)格方面來看，山東棲霞80#一二級(jí)價(jià)格參考3.8元/斤，陜西果農(nóng)小果出庫，65#1.6-1.7元/斤，甘肅靜寧60-65#小果出庫價(jià)格2.15元/斤。而當(dāng)前整體上貨量不多，晚熟富士由于疫情以及國內(nèi)挺價(jià)等原因果農(nóng)被動(dòng)入庫，客商收貨不多，靜候新蘋果入庫數(shù)據(jù)，建議投資者日內(nèi)交易為主。 | |
生豬(LH) | 區(qū)間思路 | 上周生豬主力合約震蕩運(yùn)行，周五收于22200元/噸?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)11月4日全國生豬出欄均價(jià)為25.99元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.08元/公斤。近期散戶出欄積極性較高，市場豬源供應(yīng)較為充足，而終端需求受目前多地疫情散發(fā)影響，需求較為疲軟。不過隨著價(jià)格連續(xù)下跌散戶惜售情緒或又起預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒄鹗帪橹?。對于后期來說，供應(yīng)方面由于去年9至10月份為母豬去化高峰期，而去年10月以后全國豬價(jià)開始有所回暖，二元母豬價(jià)格見底反彈，行業(yè)的能繁母豬配種率提高?？梢酝扑愕浇衲晁募径鹊纳i出欄量較三季度預(yù)計(jì)出現(xiàn)環(huán)比增加的趨勢。并且由于養(yǎng)殖端壓欄及二次育肥積極性較高，使得生豬出欄體重持續(xù)增加，體重的增加也使得后期生豬供應(yīng)壓力加大。而對于明年二月之后，母豬產(chǎn)能恢復(fù)帶來的后期生豬供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)加大，遠(yuǎn)月生豬價(jià)格或面臨壓力。需求方面，南方的腌臘灌腸或?qū)?1月中下旬開啟，待南方腌臘需求開始屆時(shí)將對屠宰量有所提振，豬價(jià)將有所支撐；然而在新冠疫情持續(xù)頻發(fā)的情況下，整體下游消費(fèi)仍受到制約，旺季需求恢復(fù)或不達(dá)預(yù)期。綜合來看在國家政策調(diào)控持續(xù)施壓及近期現(xiàn)貨價(jià)格回落的情況下盤面向上驅(qū)動(dòng)較弱，但是由于高基差限制了盤面下方空間，操作上建議區(qū)間參與為宜。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 上周花生期貨主力合約偏強(qiáng)震蕩，周五收于10768元/噸?，F(xiàn)階段河南產(chǎn)區(qū)基層惜售心理明顯，市場詢價(jià)要貨的增加，成交多以質(zhì)論價(jià)；東北產(chǎn)區(qū)上貨量逐步增加，成交情況良好，小販挺價(jià)意愿明顯。整體來說在油廠入市背景下基層出貨意愿較為低，市場供應(yīng)壓力有限。油廠方面，油廠全面入市，油廠收購量將增加，對于花生行情提供支撐，但是近期油廠收購指標(biāo)嚴(yán)格，部份收購價(jià)格有所下調(diào)。操作上建議暫且觀望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 觀望 | 周五夜盤鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于13435元/噸，收漲幅2.71%。周五ICE美棉偏強(qiáng)上行，盤中漲幅87.87%，結(jié)算價(jià)86.93美分/磅。國際方面，美國第三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，市場預(yù)估美聯(lián)儲(chǔ)或難放緩加息。疊加當(dāng)前美國勞動(dòng)力市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，失業(yè)率維持歷史低位，生產(chǎn)和消費(fèi)也仍有一定韌性，而美國當(dāng)前的核心矛盾依然是通脹，在中短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒀永m(xù)鷹派。美棉的銷售出口情況，截至10月27日當(dāng)周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約43500噸（含簽約46335噸，取消前期簽約2835噸），較前一周增加180%；裝運(yùn)陸地棉26989噸，較前一周增加33%。本周美棉簽約數(shù)據(jù)環(huán)比顯著增加，裝運(yùn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，整體來看本周美棉銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，在一定程度上蓋過了美元走強(qiáng)的壓力。ICE期棉主力合約連續(xù)三個(gè)交易日收于漲停板。國內(nèi)方面，隨著疫情逐漸好轉(zhuǎn)，新疆新棉供應(yīng)逐漸增加，下游需求疲弱難以對棉價(jià)形成較強(qiáng)支撐，新疆庫新棉供應(yīng)壓力或使得棉花現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)走弱，期棉也繼續(xù)承壓，基差有繼續(xù)收斂的可能。籽棉收購價(jià)上周也有所下跌，北疆40%衣分主流收購區(qū)間下移至5.6~5.9元/公斤的這個(gè)價(jià)格，軋花廠收購情況也是受疫情影響有所減弱，但仍未呈現(xiàn)大量收購的狀態(tài)，部分軋花廠也仍在觀望中，對后市預(yù)期較為悲觀。建議投資者暫時(shí)觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
