今日早盤研發(fā)觀點2022-11-07
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 關(guān)注中國10月貿(mào)易帳 | 上周五非農(nóng)就業(yè)報告公布后，彭博美元指數(shù)創(chuàng)兩年多最大盤中跌幅，離岸人民幣創(chuàng)2005年來最大漲幅，一度較日低漲近1700點；2年期美債收益率再創(chuàng)2007年來新高后掉頭下行，回吐升幅轉(zhuǎn)降，全周仍累計回升20多個基點；三大美股指驚險收漲，道指終結(jié)四周連漲，納指創(chuàng)九個多月最大周跌幅。美油盤中漲超5%突破90美元。倫銅一日漲超7%，創(chuàng)2009年來最大漲幅。黃金漲近3%創(chuàng)兩年半最大漲幅。歐盟天然氣盤中跌10%。國內(nèi)方面，國家衛(wèi)健委表示，堅持“外防輸入、內(nèi)防反彈”總策略和“動態(tài)清零”總方針不動搖。中國個人養(yǎng)老金制度正式落地：明確參加人每年繳納額度上限1.2萬元，只能選擇一家商業(yè)銀行確定一個資金賬戶，領(lǐng)取個人養(yǎng)老金實際稅負由7.5%降至3%，資金賬戶開戶行可開辦個人養(yǎng)老金咨詢業(yè)務(wù)。國際方面，上周五公布的美國10月新增非農(nóng)就業(yè)人口高于預(yù)期，但失業(yè)率超預(yù)期上升、薪資同比增長放緩符合預(yù)期，并未強化對美聯(lián)儲鷹派加息的預(yù)期；兩名美聯(lián)儲官員此后都提及可能放慢加息。 | 宏觀金融 |
股指 | 逢低布局多單 | 上周四組期指走勢上行，2*IH/IC主力合約比值為0.8030。現(xiàn)貨方面，A股上周三大指數(shù)均出現(xiàn)長陽反包，滬指周漲5.31%，深成指漲7.55%，創(chuàng)業(yè)板指大漲近9%。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行43.1bp報1.324%，7天期下行5.3bp報1.718%，14天期下行7.4bp報1.608，1個月期下行0.8bp報1.676%。目前上證50期指在20日均線下方運行，滬深300、中證500、中證1000期指處于20日均線上方。宏觀面看，十月PMI重返榮枯線下方，經(jīng)濟弱復(fù)蘇依舊。不過，穩(wěn)增長政策不斷加碼下，經(jīng)濟整體回升預(yù)期仍值得期待。外圍因素依舊是A股面臨的最大的不確定性，11月美聯(lián)儲再次大幅加息75個基點，將聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間提升至3.75%-4%，美聯(lián)儲決議聲明措辭略偏鴿，但鮑威爾稱考慮暫停加息操之過急，鷹派言論打壓市場情緒。此外地緣沖突、歐洲能源危機，瑞士信貸集團被傳將陷入危機等事件也是影響投資者情緒的重要因素。短期，指數(shù)迎來反彈，滬指重返3000點，美聯(lián)儲加息正式落地，市場短期擔憂放緩，且A股整體估值歷史低位，建議投資者擇機選擇逢低布局少量多單。期權(quán)方面，操作上可以逢低構(gòu)建牛市價差策略為宜。 | |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 隔夜國際金價震蕩上行，現(xiàn)運行于1673美元/盎司，金銀比價83.5。周五公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)新增就業(yè)人數(shù)表現(xiàn)強勁，但失業(yè)率及薪資增速表現(xiàn)不及預(yù)期，美元走低，貴金屬價格抬升。當前全球經(jīng)濟面臨諸多挑戰(zhàn)，通貨膨脹率達到幾十年來最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機以及新冠疫情持續(xù)，嚴重影響全球經(jīng)濟增長前景。考慮到核心CPI的變動具有一定的“粘性”，短時間內(nèi)全球通脹壓力難以顯著回落，貨幣政策將持續(xù)收緊，全球經(jīng)濟下行風險增大。流動性方面，具有風向標意義的美聯(lián)儲9月仍保持加息75BP的幅度，但隨著經(jīng)濟動能走弱、以及英國國債市場風波引發(fā)對聯(lián)儲縮表“蝴蝶效應(yīng)”的擔憂，緊縮預(yù)期有所回落。歐央行9月議息加息75基點，但縮表的討論延后至12月，較市場預(yù)期“鴿派”。避險方面，美國11月將舉行中期選舉，需要關(guān)注潛在的政治風險。資金方面，截至11/3，SPDR黃金ETF持倉911.59噸，前值919.12噸，SLV白銀ETF持倉14857.46噸，前值15012.12噸。綜合來看，近期地緣政治動蕩加劇，通脹維持在歷史高位，但經(jīng)濟數(shù)據(jù)已釋放衰退信號，貴金屬或?qū)@得避險及美聯(lián)儲加息放緩的雙重支撐，建議逢低布局多單。套利方面，市場避險情緒或?qū)⑸郎?，預(yù)計短期金銀比價止跌企穩(wěn)。 | 金屬 |
銅及國際銅(CU) | 短期謹慎偏多 | 隔夜滬銅主力合約重心上移，漲幅超過4%，倫銅震蕩上行，現(xiàn)運行于8133.5美元/噸。宏觀方面，本周三美聯(lián)儲 11 月利率決議連續(xù)第四次加息75個基點， 并暗示12月可能放緩加息步伐，同時周五晚公布非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，但失業(yè)率及薪資增速不及預(yù)期，美聯(lián)儲兩位官員表示可能放緩加息步伐，令美元指數(shù)大幅回落。周末國內(nèi)召開疫情發(fā)布會，堅持“外防輸入、內(nèi)防反 彈”總策略和“動態(tài)清零”總方針不動搖?；久鎭砜?，LME 庫存與上期所倉單庫存接連下滑。目前 LME 庫存已跌至9.4萬噸附近位置，主要來自亞洲倉庫去庫驅(qū)動，海內(nèi)外顯性庫存仍 處于相對低位。據(jù)悉下周仍有較多的進口銅陸續(xù)到港，國產(chǎn)供應(yīng)料保持平 穩(wěn)。消費端，廣東、河北等地區(qū)線纜廠受到疫情沖擊，發(fā)運受阻，部分企 業(yè)成品庫存高企，迫于資金壓力減產(chǎn)。綜合來看，宏觀面趨于緩和，基本面雖有弱化跡象，但目前 11 與 12 合約價差居高不下，交割前擠倉動力支撐銅價。預(yù)計下周滬銅主力偏強震 蕩。本周關(guān)注美國中期選舉。 | |
螺紋(RB) | 空單減持 | 上周螺紋鋼主力2301合約探底回升，期價下方受到3400一線附近支撐，整體跌勢暫緩，重回3500一線上方，盤中空頭減持離場，預(yù)計短期波動加劇，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格表現(xiàn)小幅回升。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)958.63萬噸，減量20.76萬噸，降幅2.1%。五大鋼材品種受北方多數(shù)鋼廠主動性限產(chǎn)/減產(chǎn)影響，整體供應(yīng)水平較前期明顯下降，主因在于北方即將進入季節(jié)性需求淡季，以及長期虧損狀態(tài)為企業(yè)生產(chǎn)帶來較大壓力。上周建材供應(yīng)環(huán)比上周明顯減少，螺紋鋼周產(chǎn)量環(huán)比下降2.1%至298.55萬噸，除東北，其余均有保持減量，減產(chǎn)主因在于長期虧損和市場形勢嚴峻，促使企業(yè)主動性降負荷。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1419.1萬噸，周環(huán)比減少62.83萬噸，降幅4.2%。國慶節(jié)后至今累計降庫174萬噸，整體去庫速率基本符合預(yù)期，現(xiàn)階段鋼廠和市場庫存基數(shù)不高，整體銷售壓力不大。螺紋鋼廠庫下降10.52萬噸至189.99萬噸，社庫下降22.94萬噸至396.13萬噸。消費方面，螺紋需求變化不大，周度表需環(huán)比增7.06萬噸，多因低價刺激下游采購，持續(xù)性待跟蹤，且終端采購維持低位，整體需求改善有限，且后續(xù)仍將季節(jié)性走弱，繼續(xù)承壓鋼價。預(yù)計短期大幅調(diào)整過后，盤面有一定的技術(shù)性修復(fù)需求，但中線來看，市場基本面并不能夠支撐鋼價的反彈趨勢，整體仍將承壓運行，操作上空單可考慮減持。 | |
熱卷(HC) | 空單減持 | 上周熱軋卷板期貨主力2301合約探底回升，期價暫獲3450一線支撐，周五大幅反彈重回3600元/噸一線上方，整體波動有所加劇，熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)暫穩(wěn)。產(chǎn)量方面，伴隨現(xiàn)貨價格較長時間內(nèi)維持弱勢調(diào)整狀態(tài)，以及成本高位震蕩，鋼企虧損周期延長，導致鋼企生產(chǎn)壓力愈發(fā)明顯，促使部分區(qū)域如陜西、山西、甘肅、寧夏、四川等省陸續(xù)主動性限產(chǎn)或減產(chǎn)。進而使得市場前期對供應(yīng)不斷攀升，上周熱卷產(chǎn)量回落1.2%至308.22萬噸。庫存端，目前市場整體庫存基數(shù)偏低，銷售壓力不大，近兩周內(nèi)將繼續(xù)維持去庫趨勢。上周熱卷鋼廠庫存小幅回升2.02萬噸至85.99萬噸，其中主要降幅地區(qū)是華東、華南、東北地區(qū)，主要增幅地區(qū)是東北、華北地區(qū)，各區(qū)域增減幅變動不大，其中華北地區(qū)鋼廠供給有增量廠庫微增，華東、華南地區(qū)均是鋼廠加速出庫導致；社會庫存下降12.82萬噸至233.72萬噸。綜合來看，現(xiàn)階段表觀消費水平略高于供應(yīng)水平，使得基本面表現(xiàn)良好，一定程度上緩解了市場悲觀情緒，為低位反彈提供動力。操作上，短期熱卷市場表現(xiàn)或?qū)⒉▌蛹觿?，空單可減持。 | |
鋁(AL) | 短線偏多看待 | 上周五夜盤滬鋁高開低走，整體運行于各路均線上方，收于18435元/噸，上漲0.27%；上周五倫鋁強勁上揚，收盤2350.5美元/噸，上漲3.96%。宏觀面，隨著美聯(lián)儲加息塵埃落定，市場關(guān)注點轉(zhuǎn)為對后續(xù)加息路徑的討論上，在美聯(lián)儲未來加息不確定之際，美元大跌，與此同時，歐盟對俄原油進口的禁令將于12月5日起生效，給予油價一定的支持。有關(guān)LME禁止俄羅斯金屬參與交易和交割的討論方案意見已于10月28日提交，若流程正常推進，LME最快將于未來一兩周公布結(jié)果。基本面，繼四川、云南相繼減產(chǎn)之后，據(jù)SMM調(diào)研獲悉，河南部分鋁廠因采暖季到來及近期鋁價走勢低迷企業(yè)盈利不佳等方面的原因計劃減產(chǎn)，預(yù)計影響年化產(chǎn)能達11萬噸左右，復(fù)產(chǎn)時間待定。多地減產(chǎn)導致電解鋁基本面的“供需雙弱”的天平被打破，上周四公布的鋁錠社會庫存58萬噸，周度下降3.3萬噸，庫存端壓力緩解，疊加目前國內(nèi)新投產(chǎn)進展緩慢，供應(yīng)端持續(xù)減壓給予鋁價一定支撐。需求端，疫情影響下鋁下游消費各領(lǐng)域開工情況此消彼長，需求難言有效改善。綜合來看，國內(nèi)鋁市雖然供應(yīng)壓力減小，但需求受疫情影響對價格難有助力，短期關(guān)注周邊市場對鋁價的指引。操作上，短期偏多看待，但預(yù)計中長期仍難以走出震蕩格局。 | |
鋅(ZN) | 偏空思路 | 上周滬鋅主力合約走勢探底回升。宏觀面來看，上周五公布的美國10月新增非農(nóng)就業(yè)人口高于預(yù)期，但失業(yè)率超預(yù)期上升、薪資同比增長放緩符合預(yù)期，并未強化對美聯(lián)儲鷹派加息的預(yù)期；兩名美聯(lián)儲官員此后都提及可能放慢加息，宏觀壓力猶存。供應(yīng)端，9月供給明顯恢復(fù)，但略不及前期預(yù)期，不過不同于歐洲冶煉廠所受限制，國內(nèi)冶煉下滑主要系短期電力供應(yīng)問題導致開工率提升受限，四季度國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)量或有環(huán)比回升。加工費上調(diào)、進口礦加量流入均有助于國內(nèi)冶煉恢復(fù)。需求端，在國家穩(wěn)增長政策下，汽車產(chǎn)銷維持高增速，家電亦有好轉(zhuǎn)，基建增速進一步擴大，房地產(chǎn)仍舊下滑，且消費旺季已過，后續(xù)需求端不確定性較大，其中汽車、家電消費預(yù)計較為樂觀，房地產(chǎn)預(yù)計中短期內(nèi)難有較大改觀。庫存上，海內(nèi)外庫存持續(xù)去化，庫存水平均均處于歷史低位，短期為鋅價提供支撐，但中長期來看，消費旺季已過，后期國內(nèi)庫存觸底累庫的確定性相對較高。后續(xù)鋅價向下的壓力會逐步加大，建議期貨偏空思路對待，期權(quán)可買入波動率策略。 | |
鉛(PB) | 區(qū)間思路 | 上周滬鉛主力合約震蕩走強。宏觀面來看，美國10月新增非農(nóng)就業(yè)人口26.1萬，創(chuàng)2020年12月以來最小增幅，但仍超過預(yù)期值20.5萬。就業(yè)報告后美聯(lián)儲高官密集發(fā)聲：會有更多加息，峰值可能超過5%；或?qū)⒎啪徏酉?，但不排除進一步大幅加息的可能，宏觀壓力猶存。供應(yīng)端，當前海外鉛煉廠出現(xiàn)減產(chǎn)，疊加LME鉛庫存持續(xù)低位的帶動下，海外擠倉擔憂情緒明顯。國內(nèi)方面，當前原生鉛方面無明顯增減產(chǎn)出現(xiàn)，產(chǎn)量基本穩(wěn)定，開工率略有上升，但后期隨著原生鉛方面的新投產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的出現(xiàn)，導致供應(yīng)壓力進一步加大。需求端，目前消費旺季延續(xù)，部分大中型企業(yè)訂單維持緊缺狀態(tài)，蓄電池開工保持高位，需求端整體表現(xiàn)尚可，支撐鉛價。庫存上，海內(nèi)外庫存低位同降，雖庫存較低，但供應(yīng)端增量無法持續(xù)提供上行動力。整體來看，后期供應(yīng)端壓力持續(xù)，需求端依舊旺盛，宏觀壓力猶存，短期鉛價或維持震蕩格局，期貨建議區(qū)間思路為宜，期權(quán)可買入波動率策略。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 空單減持 | 供應(yīng)端，澳巴發(fā)運小幅增量，本期Mysteel澳巴19港鐵礦發(fā)運量2511.6萬噸，環(huán)比增加39.7萬噸，澳巴發(fā)運量環(huán)比均微幅波動。澳洲發(fā)運量環(huán)比增加24.6萬噸至1817.3萬噸，其中發(fā)往中國的量1579.7萬噸，環(huán)比基本持平，占比下降1.8個百分點至86.9%。巴西發(fā)運量環(huán)比增加15.0萬噸至694.2萬噸，發(fā)往中馬新的比例環(huán)比上升3.6個百分點至79.3%；中國到港因船只集中性到泊出現(xiàn)周期性回升，Mysteel中國47港口到港量2464.8萬噸，環(huán)比增加212.7萬噸。雖然本周疏港出現(xiàn)回升，但45港總港口庫存仍在到港補給量較為充足的情況下出現(xiàn)小幅累庫。Mysteel統(tǒng)計全國45港進口鐵礦庫存12944.22萬噸，環(huán)比增31.46萬噸；日均疏港量307.94萬噸，環(huán)比增9.21萬噸。綜合來看，鐵礦基本面尚未出現(xiàn)明顯錯配，后市需求的轉(zhuǎn)弱預(yù)期是近期礦價大幅回落的主要邏輯。隨著金九銀十旺季需求回升被證偽，成材價格持續(xù)受需求不振打壓，鋼廠利潤大幅跌破生產(chǎn)成本，從而致使利潤矛盾不斷向上游擠壓原材料價格，預(yù)計鐵礦石價格短期依然偏空運行為主。上周鐵礦石主力2301合約探底回升，期價受到600一線附近支撐，預(yù)計短期表現(xiàn)波動加劇，前期大幅調(diào)整過后或面臨一定的修正需求，空單可減持。 | |
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 需求復(fù)蘇預(yù)期推升油價 | 周五夜盤原油主力合約期價震蕩偏強。市場擔心歐佩克及其減產(chǎn)同盟國11月減產(chǎn)將加劇供應(yīng)緊張局面。此外，路透社調(diào)查顯示，10月歐佩克原油日產(chǎn)量自6月以來首次下降，歐佩克10個參與減產(chǎn)協(xié)議的成員國原油日產(chǎn)量比目標產(chǎn)量低136萬桶。而歐佩克上調(diào)石油需求預(yù)測，對需求復(fù)蘇的預(yù)期也助推了油價上行。供應(yīng)方面，10月5日舉行的OPEC+部長級會議決定，從11月起將原油日產(chǎn)量大幅削減200萬桶。這是自2020年新冠疫情暴發(fā)以來OPEC+最大規(guī)模的減產(chǎn)，相當于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國原油產(chǎn)量在截止10月28日當周錄得1190萬桶/日，較上周下降10萬桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。截至10月31日，國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷為73.85%，較10月中旬下跌0.7%。11月荊門石化以及安慶石化仍將處在檢修期內(nèi)，暫無新增及結(jié)束檢修煉廠，預(yù)計國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷或小幅下跌。山東地煉一次常減壓裝置在截至11月2日當周，平均開工負荷63.63%，較上周下跌0.61%。短期內(nèi)暫無煉廠有檢修計劃，且個別煉廠裝置負荷或有提升可能。預(yù)計山東地煉一次常減壓開工負荷或穩(wěn)中小漲。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。 | |
燃油及低硫燃油 | 波段交易 | 周五夜盤燃料油主力合約期價高開低走。低硫主力合約期價高開低走?，F(xiàn)貨方面，11月3日新加坡高硫380燃料油價格為387.87美元/噸，新加坡VLSFO價格為653.06美元/噸。供應(yīng)方面，截至10月23日當周，全球燃料油發(fā)貨量為533.8萬噸，較上一周期跌6.35%。其中美國發(fā)貨96.16萬噸，較上一周期上漲241.56%；俄羅斯發(fā)貨74.9萬噸，較上一周期下跌39.06%；新加坡發(fā)貨為26萬噸，較上一周期上漲44.44%。目前燃料油裂解價差低位運行，預(yù)計產(chǎn)量維持低速增長。需求方面，中國沿海散貨運價指數(shù)為 1192.46，較上周期下跌2.46%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為1862.25，較上周期下跌4.99%。近期海運運價呈現(xiàn)下行態(tài)勢，在全球經(jīng)濟衰退憂慮影響下，航運需求有走弱預(yù)期。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得存1894.9萬桶，比上周期減少219.6萬桶，環(huán)比下跌10.39%。整體來看，燃料油市場整體供應(yīng)平穩(wěn)、需求清淡，但考慮到成本端原油價格波動較大。操作上，建議波段交易為主。 | |
PVC(V) | PVC期貨超跌反彈 ，建議參與1-5正套（1-5正套） | 上周PVC 期貨01合約止跌反彈，持倉量減少，部分空頭或獲利離場。國內(nèi)股指連續(xù)四日收陽線，改善市場信心。近期國內(nèi)疫情引起市場關(guān)注，不過PVC主要消費地區(qū)華東、華南地區(qū)疫情防控仍穩(wěn)定，建議動態(tài)關(guān)注需求的變動。從供需數(shù)據(jù)來看，本周PVC暫無計劃檢修企業(yè)，但前期部分檢修及停車企業(yè)將延續(xù)，加之近期部分PVC生產(chǎn)企業(yè)開工負荷率有所下降，預(yù)計本周PVC行業(yè)開工負荷率仍然保持在偏低水平。上周PVC整體開工負荷率67.1%，環(huán)比下降5.4%；其中電石法PVC開工負荷率65.79%，環(huán)比下降5.16%；乙烯法PVC開工負荷率71.78%，環(huán)比下降6.24%。需求方面，多數(shù)制品企業(yè)或?qū)⒀永m(xù)剛需采購為主。海外出口接單仍然不佳，華東主流現(xiàn)貨自提價6020-6130元/噸。綜合來看，近期市場交投情緒好轉(zhuǎn)，由于部分PVC裝置降負荷運行，PVC供應(yīng)周環(huán)比下降， PVC下游企業(yè)按需采購為主。從供需面來看，PVC上漲空間有限，不過由于前期跌幅較大，PVC期貨超跌反彈。操作建議方面，建議日內(nèi)多單參與，套利建議參與買01合約賣05合約正向套利。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤瀝青主力合約期價震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，11月4日華東地區(qū)瀝青平均價為4500元/噸。供應(yīng)方面，截止11月2日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為69.1萬噸，環(huán)比增加2.6萬噸。綜合開工率為42.7%，環(huán)比增加1.7%。本周雖然齊魯石化以及揚子石化間歇停產(chǎn)，但云南石化以及山東個別煉廠穩(wěn)定生產(chǎn)，將帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共55.4萬噸，環(huán)比增加0.2%。主因華東出貨量增加，部分主力煉廠船運發(fā)貨，廠庫貨源移庫至社會庫，帶動發(fā)貨增加。而山東煉廠發(fā)貨情況不一，個別煉廠月底集中合同出貨。華北、西北地區(qū)受需求及供應(yīng)影響，出貨減少明顯。北方需求仍受公共衛(wèi)生事件影響，需求相對平淡；南方需求不溫不火。整體來看，瀝青基本面表現(xiàn)偏弱，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 建議1-5正套繼續(xù)持有（1-5正套） | 上周塑料期貨主力01合約震蕩上漲。上游國際原油偏強震蕩，成本支撐猶存?，F(xiàn)貨價格方面，11月4日華北地區(qū)LLDPE現(xiàn)貨報價上漲50元/噸，華北地區(qū)LLDPE價格在8000-8200元/噸，基差收窄，關(guān)注期現(xiàn)套利機會。從供需來看，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存壓力不大。PE檢修產(chǎn)能占比7.79%附近，LLDPE生產(chǎn)占比下降至37%附近， LLDPE供應(yīng)壓力偏中性。進口方面，進口LLDPE進口利潤不高，11月份PE進口量增幅依舊不大。需求方面，農(nóng)膜行業(yè)處于傳統(tǒng)生產(chǎn)旺季，棚膜需求處于旺季，多數(shù)下游工廠維持剛需采購為主。綜合來看，國際原油偏強震蕩，塑料供應(yīng)變動不大，需求預(yù)期有所改善，塑料期貨將繼續(xù)反彈。操作建議方面，單邊建議日內(nèi)多單參與，套利建議1-5正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | 建議1-5正套持有（1-5正套） | 上周PP期貨主力合約01合約震蕩上漲，持倉量減少。周五夜盤延續(xù)反彈態(tài)勢。PP期貨反彈一方面是由于股指反彈提振市場信心，市場交投情緒好轉(zhuǎn)；另一方面是由于空頭減倉離場。11月3日凌晨美聯(lián)儲宣布加息75個基點，符合市場預(yù)期，對商品市場的影響減弱。11月4日國內(nèi)PP現(xiàn)貨報價窄幅波動，華東拉絲主流價格在7780-8000元，基差有所收窄，關(guān)注期現(xiàn)套利機會。據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，PP檢修產(chǎn)能占比9.6%，拉絲PP生產(chǎn)比例29%附近。本周新增檢修裝置減少，供應(yīng)量預(yù)計小幅增加，但華北、華南、西北等區(qū)域物流受阻情況仍存，現(xiàn)貨流通量偏緊，整體看供應(yīng)壓力變化不大。需求方面，傳統(tǒng)旺季步入尾聲，網(wǎng)購節(jié)、圣誕節(jié)等節(jié)日訂單采購需求基本結(jié)束，同時新單跟進不足，下游各領(lǐng)域開工負荷變動不大。綜合來看，上游原油偏強震蕩，PP供需暫無顯著矛盾，期貨貼水幅度較大，PP期貨將超跌反彈，修復(fù)偏高基差。操作建議方面，單邊建議日內(nèi)多單參與，套利建議1-5正套持有，若反彈至200元/噸上方止盈，滾動操作。 | |
PTA(TA) | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯主力合約偏強震蕩，收于7894元/噸。成本端來看，近期國內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場維持強勢，內(nèi)外盤價差持續(xù)擴大，進口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點出現(xiàn)之前，純苯價格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或?qū)⑵鸬街?，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應(yīng)也會隨著價格堅守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 等待試空機會 | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2301合約)較大幅度下探后震蕩回升，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2610元/噸(-100)，期現(xiàn)基差28元/噸；焦炭總庫存954.12萬噸(-34.4)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率69.51%(0.57)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率87.64%(-0.6)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨首輪調(diào)降100-110元/噸已落地，然而下游經(jīng)營壓力未見明顯改善，部分鋼廠順勢提出第二輪降價100元/噸。上游方面，受原料成本及汽車運費上漲的影響，焦化企業(yè)虧損加劇，行業(yè)整體噸焦虧損達到200-400元左右。中焦協(xié)指出，即日起號召焦化企業(yè)加大限產(chǎn)并呼吁有關(guān)部門重視焦炭供應(yīng)鏈保障問題。隨著疫情以及原料煤供應(yīng)緩解，除寧蒙區(qū)域部分焦企考慮虧損以及庫存壓力較大外，中部區(qū)域省份部分前期減產(chǎn)的焦企生產(chǎn)負荷有所回升。下游方面，前階段鋼材需求繼續(xù)上升未能有效提振鋼價，鋼廠利潤繼續(xù)惡化。在市場下行預(yù)期以及鋼廠生產(chǎn)負荷持續(xù)回落，剛需承壓，部分鋼廠開始控制到貨節(jié)奏，短期焦炭市場承壓下行為主。我們認為，下一階段成材行情難言樂觀，鋼廠對焦炭價格提漲的接受能力較弱，或借助高爐環(huán)保限產(chǎn)予以消極回應(yīng)?？傮w而言，產(chǎn)業(yè)鏈的負向反饋將反復(fù)出現(xiàn)，焦炭市場供需關(guān)系有收緊預(yù)期并限制下行空間。預(yù)計后市將弱勢運行，重點關(guān)注成材行情及鋼廠高爐開工情況，建議投資者等待試空機會。 | |
焦煤(JM) | 等待試空機會 | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2301合約)較大幅度探漲，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交一般。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2010元/噸(0)，期現(xiàn)基差-55元/噸；港口進口煉焦煤庫存98.92萬噸(-14.2)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.86天(-0.3)。綜合來看，受疫情和安全檢查等因素的影響，近期山西、內(nèi)蒙等地煉焦煤產(chǎn)量收縮。但另一方面，終端成交不及預(yù)期，市場情緒減弱，現(xiàn)貨成交價格有所回落，山西呂梁柳林地區(qū)中硫主焦煤起拍價較上期下調(diào)300元/噸。本周Mysteel統(tǒng)計全國110家洗煤廠樣本開工率72.09%；日均產(chǎn)量58.58萬噸；原煤庫存234.99萬噸；精煤庫存162.05萬噸。進口方面，受市場情緒走弱影響，下游采購積極性減弱，口岸貿(mào)易商心態(tài)明顯轉(zhuǎn)弱不再挺價，開始主動降價出貨。下游方面，過高的原料成本致使企業(yè)普遍處于虧損狀態(tài)，在此情況下焦化企業(yè)開始普遍加大減產(chǎn)力度，預(yù)期減產(chǎn)幅度將從當前的15%左右提高到30%，虧損較大的企業(yè)有計劃提高到50%。我們認為，盡管受供應(yīng)的擾動，煉焦煤市場價格處于高位且源頭企業(yè)利潤頗豐，但產(chǎn)業(yè)鏈負反饋力量積蓄。從中長期來看，煉焦煤行情上漲趨勢難以為繼，原料降價或是化解產(chǎn)業(yè)鏈困境的重要出路之一。預(yù)計后市將弱勢運行，重點關(guān)注現(xiàn)貨競拍成交情況及市場情緒，建議投資者等待試空機會。 | |
動力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動力煤現(xiàn)貨市場行情高位持穩(wěn)，成交較差。秦港5500大卡動力煤平倉價1580元/噸(+5)，期現(xiàn)基差681元/噸；主要港口煤炭庫存4777.4萬噸(-54.3)，秦港煤炭疏港量47.4萬噸(+24.7)。綜合來看，受上游疫情、運輸?shù)确矫嬉蛩氐臄_動，淡季動力煤市場并無明顯走弱跡象，行情維持高位。產(chǎn)地方面，目前多數(shù)煤礦積極完成保供任務(wù)，市場外銷量較少。陜西疫情形勢有所好轉(zhuǎn)，區(qū)域內(nèi)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)銷售，供應(yīng)有所回升，但道路疫情防控檢查嚴格，在產(chǎn)礦區(qū)銷售以火運及周邊站臺為主；內(nèi)蒙古市場受疫情影響持續(xù)，整體鐵路公路發(fā)運受阻，部分煤礦受疫情影響停產(chǎn)減產(chǎn)。港口方面，疫情影響持續(xù)，港口煤炭調(diào)入量或?qū)⒗^續(xù)維持較低水平，港口低庫存對價格仍有支撐，終端用戶對其高價位采購積極性偏低，主要維持長協(xié)剛性拉運為主。下游方面，隨著國內(nèi)氣溫下降，電廠日耗保持低位運行，目前電廠庫存仍處于高位，在低負荷高庫存情況下，電廠對高價現(xiàn)貨市場煤采購的意愿偏低，現(xiàn)以剛需拉運為主。非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問題，對現(xiàn)貨需求均有所減弱?？紤]到近期疫情對煤炭需求的影響加大，或在較大程度上對沖煤礦產(chǎn)能釋放不足帶來的影響，市場供需關(guān)系暫難發(fā)生明顯變動。預(yù)計后市將穩(wěn)中偏強運行，重點關(guān)注上游煤礦產(chǎn)能釋放情況及非電行情煤炭需求，建議投資者觀望為宜。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望 | 上周尿素主力合約期價收漲于2381元/噸。現(xiàn)貨方面，10 月，山東臨沂尿素市場現(xiàn)貨均價在 2473.5 元/噸，環(huán)比跌 1.44%，尿素月產(chǎn)量在 459 萬噸附近，較上月環(huán)比下降 0.83%。煤炭價格居高不下，尿素企業(yè)成本增加，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周國內(nèi)尿素日均產(chǎn)量將維持在14.3-14.9萬噸附近波動，日產(chǎn)水平較去年同期基本持平。需求方面，農(nóng)業(yè)用肥周期基本結(jié)束?，其他工業(yè)需求維持剛需補貨。尿素基本面呈現(xiàn)供需兩弱態(tài)勢，操作上建議暫時觀望。 | |
白糖(SR) | 觀望 | 周五夜盤鄭糖主力價格偏強運行，收于5601元/噸，收漲幅0.34%。周五ICE原糖偏強上行，盤中漲幅1.03%，結(jié)算價18.71美分/磅。國際方面，巴西總統(tǒng)大選結(jié)束，前總統(tǒng)勞拉贏得選舉當選新一任總統(tǒng)，市場消化總統(tǒng)選舉結(jié)束的利多因素。在選舉期間，為了獲得民眾支持，前任總統(tǒng)博所納羅采取了一系統(tǒng)下調(diào)燃料稅政策，降低了乙醇價格使糖廠增加食糖產(chǎn)量?，F(xiàn)在選舉結(jié)束，市場預(yù)期燃料價格將逐漸回到正常的市場機制下，從而影響糖產(chǎn)量。巴西政府公布周二公布的數(shù)據(jù)顯示，10月巴西糖出口量為375萬噸，大幅高于去年同期的231.1萬噸，顯示市場需求強勁。國內(nèi)方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示9月國內(nèi)進口食糖78萬噸，同比減少8.97萬噸，降幅10.31%，1至9月累計進口350.75萬噸，同比減少32.83萬噸，21/22榨季累計進口533.72萬噸，同比減少99.78萬噸，降幅15.75%。9月進口糖漿9.73萬噸，同比增加2.24萬噸，增幅29.91%，1至9月累計進口89.65萬噸，同比增加46.18萬噸，增幅106.23%，從數(shù)據(jù)上看，整體進口同比雖然下降，但仍處于較高水平，9月食糖單月進口數(shù)據(jù)屬于歷史同期高位。操作上建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 周五夜盤玉米主力合約偏強震蕩，收于2869元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)黑龍江農(nóng)場糧銷售收尾，第一波傳統(tǒng)賣壓緩解，地趴糧上市節(jié)奏較慢，基層銷售壓力較??；華北地區(qū)玉米價格繼續(xù)上行，受疫情影響，產(chǎn)區(qū)多地運輸受限，加上農(nóng)戶惜售等，市場糧源供應(yīng)不足，深加工企業(yè)到貨量維持低位，價格繼續(xù)上漲。需求端來看，目前深加工利潤好轉(zhuǎn)，深加工開機率開始恢復(fù)，且深加工企業(yè)庫存仍處于較低水平，為了維持企業(yè)的安全庫存深加工企業(yè)仍有一定的采購需求。飼料養(yǎng)殖端來看，短期豬價或由于散戶出欄積極性提高及政策調(diào)控壓力出現(xiàn)回落，但是南方腌臘灌腸開啟將提振需求，豬價出現(xiàn)持續(xù)大幅下降的概率不大，整體四季度豬價或仍將維持高位，養(yǎng)殖利潤較為良好使得整個四季度玉米的飼用需求仍較為強勁。國際方面，11月2日俄羅斯國防部表示將恢復(fù)參與黑海港口外運協(xié)議，烏克蘭谷物出口再度恢復(fù)，使得前期擔憂谷物供應(yīng)情緒大幅減弱。綜合來看短期受到黑海糧食出口消息擾動，操作上建議區(qū)間參與為宜。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產(chǎn)新豆收割基本結(jié)束，2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，貿(mào)易商對低蛋白收購積極性下降，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動供應(yīng)增加，大豆收購價格穩(wěn)中偏弱，另一方面，東北多地出現(xiàn)疫情，影響大豆購銷，農(nóng)戶惜售情緒上升，同時中儲糧對低蛋白糧源收購價格在2.80元/斤，對市場起到一定支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 周五隔夜豆粕承壓4300元/噸震蕩，美豆方面，美豆收割進入尾聲，截至10月30日當周，美豆收割率為88%，去年同期為78%，五年均值為78%，美豆產(chǎn)量將逐步明朗。10月中下旬美豆出口裝運加快，但出口銷售表現(xiàn)依然疲弱，受到阿根廷大豆出口競爭以及南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期的抑制，美豆出口空間受限。南美方面，巴西大豆播種順利，Agrual數(shù)據(jù)顯示，截至10月27日，巴西大豆播種率為46%，上一周為34%，去年同期為52%。過去一周巴西大豆產(chǎn)區(qū)將迎來廣泛降雨， 大豆產(chǎn)區(qū)墑情改善，未來一周降水有所減弱， 8-14天降水再度恢復(fù)，短期未有明顯風險， 12--1月份關(guān)鍵生長季降水情況仍需持續(xù)關(guān)注，十一月阿根廷大豆展開播種，過去一周有利降雨改善土壤墑情，布宜諾斯艾利斯地區(qū)干旱得到明顯緩解，未來一周， 阿根廷產(chǎn)區(qū)降水依然偏少， 目前阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)仍存在偏干風險， 8-14天降水有所恢復(fù)， 需關(guān)注本輪降水強度及持續(xù)時間。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨量上升，但仍處于偏低水平，截至10月28日當周，大豆壓榨量為167.76萬噸，高于上周160.6萬噸，豆粕庫存延續(xù)下降，截至10月28日當周，國內(nèi)豆粕庫存為22.73萬噸,環(huán)比減少15.06%,同比減少61.91%。此前美國密西西比河水位偏低影響裝運，11月份大豆到港存在不確定性，短期內(nèi)豆粕價格依然堅挺，但隨著11月中下旬大豆到港回升，供應(yīng)緊張局面將得到緩解，追高風險較大，謹防回落風險。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 9月份美豆油美豆油庫存季節(jié)性下降，同時消費較8月出現(xiàn)下滑，NOPA數(shù)據(jù)顯示，9月份美豆壓榨430萬噸，同比增加2.8%，環(huán)比下降4.5%， 9月末美豆油庫存14.59億磅，同比下降13.4%，環(huán)比下降6.8%。由于印尼棕櫚油出口加速，同時豆棕價差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇，豆油出口受到抑制，但 2022/23年度美豆維持偏緊供應(yīng)格局，在南美大豆上市前，豆油供應(yīng)依舊偏緊。此外，EPA將于11月16日之前公布生物柴油摻混義務(wù)RVO，巴西生物燃料生產(chǎn)者協(xié)會向政府申請恢復(fù)生物柴油摻混比例，生柴政策存在潛在利多。國內(nèi)方面，生柴政策預(yù)期對豆油形成支撐。國內(nèi)方面，10月份進口大豆到港處于低位，近期油廠壓榨回落，下游需求減弱，豆油庫存維持低位，油廠現(xiàn)貨可售量不高，截至10月28日當周，國內(nèi)豆油庫存為80.51萬噸，環(huán)比增加1.09%,同比減少7.21%。隨著11月份進口大豆到港回升，豆油供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 周五隔夜棕櫚油延續(xù)反彈，馬來方面，10月馬棕產(chǎn)量小幅上升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，10月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加0.38%，同時10月馬棕出口環(huán)比改善，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別預(yù)估10月馬棕出口較上月同期增加 5%/11.7%，10月份馬棕仍有一定累庫壓力。印尼方面，GAPKI數(shù)據(jù)顯示，印尼8月棕櫚油出口量為433萬噸，產(chǎn)量增至431萬噸，庫存降至404萬噸，隨著印尼庫存水平恢復(fù)正常，棕櫚油供應(yīng)壓力最大的階段已經(jīng)過去，印度上調(diào)棕櫚油進口關(guān)稅至6-11%,，使得棕櫚油較其他油脂競爭優(yōu)勢下降，但印尼延長Levy豁免期至年底，對油脂形成支撐。綜合來看， 11月份之后馬棕將進入減產(chǎn)周期，而勞動力不足問題長期制約馬棕產(chǎn)量，后期馬棕產(chǎn)量仍存在較大不確定性，油脂下方存在較強支撐，但是另一方面，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期以及宏觀環(huán)境偏弱持續(xù)對油脂形成抑制，油脂上方仍有較強壓力，整體或維持寬幅震蕩走勢。國內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至10月28日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為65.24萬噸，環(huán)比增加3.82%，同比增加43.20%，棕櫚油供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤?。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，短期供應(yīng)依然偏緊，2022年9月，中國油菜籽進口量為6.30萬噸，環(huán)比增加0.6%，同比減少72.5%。但是，2022/23年度加拿大菜籽產(chǎn)量恢復(fù)，加拿大統(tǒng)計局預(yù)期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達到1950萬噸，同比增長41.7%，隨著加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應(yīng)緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進口量相對處于高位，2022年9月，中國菜籽粕進口量為22.15萬噸，環(huán)比增加2.7%，同比增加8.5%，近期菜粕需求好轉(zhuǎn)，本周菜粕庫存降至極低水平，截至10月28日，沿海主要油廠菜粕庫存為0萬噸。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進口量處于低位，2022年9月，中國菜籽油及芥子油進口量為4.57萬噸，環(huán)比減少15.5%，同比減少58.5%，菜油供應(yīng)維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應(yīng)仍處低位水平，截至10月28日，華東主要油廠菜油庫存為8.66萬噸，環(huán)比減少12.53%,同比減少68.86%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收于4273元/500kg，周跌幅0.7%。11月4日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為5.93元/斤，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，基本無庫存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.89億只，同比上漲1.63%，環(huán)比增加0.17%，全國各地區(qū)持續(xù)高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導致雞蛋實際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，11月4日全國淘雞價格6.87元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至9月下旬主要批發(fā)市場雞蛋總銷量環(huán)比減少。需求方面，當前雞蛋市場需求欠佳，蛋價漲幅收窄，導致行情旺季不旺。國慶節(jié)前貿(mào)易環(huán)節(jié)小幅補貨，電商平臺、商超拿貨量有所增加，市場走貨尚可，同時當前供應(yīng)端壓力較小，加上養(yǎng)殖成本超高運行，支撐當前高位蛋價，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)操作為宜 | 上周蘋果主力合約偏強上行，收于8591元/噸，周漲幅3.23%。近期棲霞80#一二級蘋果主流報價3.8-4元/斤，一二級貨源較少。批發(fā)市場需求持續(xù)低迷，市場拿貨商販較少。山東產(chǎn)區(qū)客商陸續(xù)撤離，入庫工作進入尾聲。棲霞桃村產(chǎn)區(qū)入庫基本結(jié)束，畢郭市場上貨量繼續(xù)減少，受貨源質(zhì)量影響，客商收購積極性不高，近期價格陸續(xù)下滑，蓬萊小部分冷庫開始出庫，從價格方面來看，山東棲霞80#一二級價格參考3.8元/斤，陜西果農(nóng)小果出庫，65#1.6-1.7元/斤，甘肅靜寧60-65#小果出庫價格2.15元/斤。而當前整體上貨量不多，晚熟富士由于疫情以及國內(nèi)挺價等原因果農(nóng)被動入庫，客商收貨不多，靜候新蘋果入庫數(shù)據(jù)，建議投資者日內(nèi)交易為主。 | |
生豬(LH) | 區(qū)間思路 | 上周生豬主力合約震蕩運行，周五收于22200元/噸?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)11月4日全國生豬出欄均價為25.99元/公斤，較前日均價下跌0.08元/公斤。近期散戶出欄積極性較高，市場豬源供應(yīng)較為充足，而終端需求受目前多地疫情散發(fā)影響，需求較為疲軟。不過隨著價格連續(xù)下跌散戶惜售情緒或又起預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨價格或?qū)⒄鹗帪橹?。對于后期來說，供應(yīng)方面由于去年9至10月份為母豬去化高峰期，而去年10月以后全國豬價開始有所回暖，二元母豬價格見底反彈，行業(yè)的能繁母豬配種率提高。可以推算到今年四季度的生豬出欄量較三季度預(yù)計出現(xiàn)環(huán)比增加的趨勢。并且由于養(yǎng)殖端壓欄及二次育肥積極性較高，使得生豬出欄體重持續(xù)增加，體重的增加也使得后期生豬供應(yīng)壓力加大。而對于明年二月之后，母豬產(chǎn)能恢復(fù)帶來的后期生豬供應(yīng)壓力預(yù)計加大，遠月生豬價格或面臨壓力。需求方面，南方的腌臘灌腸或?qū)?1月中下旬開啟，待南方腌臘需求開始屆時將對屠宰量有所提振，豬價將有所支撐；然而在新冠疫情持續(xù)頻發(fā)的情況下，整體下游消費仍受到制約，旺季需求恢復(fù)或不達預(yù)期。綜合來看在國家政策調(diào)控持續(xù)施壓及近期現(xiàn)貨價格回落的情況下盤面向上驅(qū)動較弱，但是由于高基差限制了盤面下方空間，操作上建議區(qū)間參與為宜。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 上周花生期貨主力合約偏強震蕩，周五收于10768元/噸。現(xiàn)階段河南產(chǎn)區(qū)基層惜售心理明顯，市場詢價要貨的增加，成交多以質(zhì)論價；東北產(chǎn)區(qū)上貨量逐步增加，成交情況良好，小販挺價意愿明顯。整體來說在油廠入市背景下基層出貨意愿較為低，市場供應(yīng)壓力有限。油廠方面，油廠全面入市，油廠收購量將增加，對于花生行情提供支撐，但是近期油廠收購指標嚴格，部份收購價格有所下調(diào)。操作上建議暫且觀望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 觀望 | 周五夜盤鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于13435元/噸，收漲幅2.71%。周五ICE美棉偏強上行，盤中漲幅87.87%，結(jié)算價86.93美分/磅。國際方面，美國第三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，市場預(yù)估美聯(lián)儲或難放緩加息。疊加當前美國勞動力市場表現(xiàn)強勁，失業(yè)率維持歷史低位，生產(chǎn)和消費也仍有一定韌性，而美國當前的核心矛盾依然是通脹，在中短期內(nèi)美聯(lián)儲或?qū)⒀永m(xù)鷹派。美棉的銷售出口情況，截至10月27日當周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約43500噸（含簽約46335噸，取消前期簽約2835噸），較前一周增加180%；裝運陸地棉26989噸，較前一周增加33%。本周美棉簽約數(shù)據(jù)環(huán)比顯著增加，裝運數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，整體來看本周美棉銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，在一定程度上蓋過了美元走強的壓力。ICE期棉主力合約連續(xù)三個交易日收于漲停板。國內(nèi)方面，隨著疫情逐漸好轉(zhuǎn)，新疆新棉供應(yīng)逐漸增加，下游需求疲弱難以對棉價形成較強支撐，新疆庫新棉供應(yīng)壓力或使得棉花現(xiàn)貨價格繼續(xù)走弱，期棉也繼續(xù)承壓，基差有繼續(xù)收斂的可能。籽棉收購價上周也有所下跌，北疆40%衣分主流收購區(qū)間下移至5.6~5.9元/公斤的這個價格，軋花廠收購情況也是受疫情影響有所減弱，但仍未呈現(xiàn)大量收購的狀態(tài)，部分軋花廠也仍在觀望中，對后市預(yù)期較為悲觀。建議投資者暫時觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
