今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-11-21
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注中國(guó)11月LPR | 上周五2.1萬(wàn)億美元期權(quán)到期，美股市場(chǎng)相對(duì)平靜。三大美股指盤中均曾轉(zhuǎn)跌，憑尾盤拉升收漲，全周在美聯(lián)儲(chǔ)鷹威壓制下，仍累計(jì)下跌。2年期美債收益率再創(chuàng)一周新高，和10年期收益率刷新四十年來(lái)最嚴(yán)重的倒掛。原油創(chuàng)9月末以來(lái)新低，并創(chuàng)七個(gè)月最大單周跌幅；美油一度跌穿80美元，連日盤中跌超5%，全周重挫10%。連日大跌的倫鎳反彈，全周仍跌近6%；倫錫一周漲超6%。國(guó)內(nèi)方面，工信部表示，我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)識(shí)解析體系“5+2”國(guó)家頂級(jí)節(jié)點(diǎn)全面建成，目前標(biāo)識(shí)注冊(cè)總量已超過(guò)2000億，同比增長(zhǎng)170%。今年前10月深圳港進(jìn)出口集裝箱吞吐量達(dá)2242萬(wàn)標(biāo)箱，進(jìn)出口貿(mào)易值達(dá)3.52萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)32.3%，其中出口貿(mào)易值達(dá)3.22萬(wàn)億元，均創(chuàng)歷史新高。國(guó)際方面，聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)閉幕，同意設(shè)立“損失和損害基金”，但關(guān)鍵問(wèn)題“是否繼續(xù)維持將全球氣溫上升控制1.5度以內(nèi)的目標(biāo)”仍未達(dá)成一致；中方代表稱中美氣候談判很有建設(shè)性。關(guān)注中國(guó)11月LPR。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單持有 | 上周四組期指沖高回落，2*IH/IC主力合約比值為0.8212?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)周五震蕩整理，滬指收盤跌0.58%，深證成指跌0.37%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.16%市場(chǎng)成交額接近一萬(wàn)億元，北向資金凈買入逾50億元，一周累計(jì)加倉(cāng)超320億元，創(chuàng)年內(nèi)次高。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行33.5bp報(bào)1.364%，7天期下行7.2bp報(bào)1.791%，14天期上行5.6bp報(bào)2.037%，1個(gè)月期上行0.3bp報(bào)1.933%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均處于20日均線上方。當(dāng)前市場(chǎng)階段轉(zhuǎn)多的提振主要來(lái)源于內(nèi)外部環(huán)境的邊際改善，美國(guó)10月CPI升幅低于預(yù)期，通脹壓力開(kāi)始降溫，暗示美聯(lián)儲(chǔ)本輪激進(jìn)加息周期或正接近拐點(diǎn)，尤其是美股10月中旬以來(lái)的反彈仍在延續(xù)。國(guó)內(nèi)疫情防控政策大幅優(yōu)化、房地產(chǎn)供需政策出臺(tái)，也有望給市場(chǎng)提升做多情緒。短期債券市場(chǎng)大幅波動(dòng)，而基金發(fā)行小幅回暖，股指回升的預(yù)期逐步增強(qiáng)，操作上建議投資者可繼續(xù)持倉(cāng)多單進(jìn)行觀望，等待指數(shù)反彈的延續(xù)。期權(quán)方面，操作上可逢低構(gòu)建牛市價(jià)差策略。 | |
貴金屬 | 多單逢高減倉(cāng) | 隔夜國(guó)際金價(jià)高位小幅回落，現(xiàn)運(yùn)行于1751美元/盎司，金銀比價(jià)83.50。美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)下降，給予空頭提供反撲機(jī)會(huì)。美國(guó)10月零售銷售增幅超過(guò)預(yù)期，表明消費(fèi)者支出可能有助于支撐第四季度經(jīng)濟(jì)，并重新強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息預(yù)期。但同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期揮之不去，仍在中長(zhǎng)線支撐金價(jià)。避險(xiǎn)方面，美國(guó)中期選舉結(jié)果揭曉，民主黨鎖定了對(duì)參議院的控制權(quán)，共和黨贏得眾議院，短期避險(xiǎn)情緒降溫。不過(guò)，兩黨分別獲得兩院的控制權(quán)意味著美國(guó)拜登政府內(nèi)政外交將會(huì)遇到更多阻力。資金方面，截至11/17，SPDR黃金ETF持倉(cāng)906.35噸，持平，SLV白銀ETF持倉(cāng)14735.74噸，持平。綜合來(lái)看，海外加息節(jié)奏放緩，美元指數(shù)階段性走弱，建議偏多思路操作，并注意行情的節(jié)奏。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周螺紋鋼主力2301合約震蕩走高，期價(jià)維持反彈態(tài)勢(shì)，站上3700一線整理，短期震蕩運(yùn)行為主，現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格跟隨走強(qiáng)。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)928.43萬(wàn)噸，減量11.98萬(wàn)噸，降幅1.3%。五大鋼材品種連降三周，累計(jì)減量近51萬(wàn)噸，與去年同期相比，仍高出近24萬(wàn)噸，其中建筑鋼材品種同比高4.3萬(wàn)噸，螺紋鋼上周產(chǎn)量環(huán)比下滑2.0%至290.67萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，五大鋼材品種總庫(kù)存1314.7萬(wàn)噸，周環(huán)比減少60.97萬(wàn)噸，降幅4.4%。國(guó)慶節(jié)后至今五大鋼材品種連降6周，累計(jì)降庫(kù)約278萬(wàn)噸，整體去庫(kù)速率環(huán)比上周明顯擴(kuò)張，這與目前需求釋放表現(xiàn)稍好有一定關(guān)系。螺紋鋼社庫(kù)下降15.23萬(wàn)噸至363.8萬(wàn)噸，廠庫(kù)下降6.06萬(wàn)噸至174.85萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅0.6%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅2.3%，從上周供應(yīng)和庫(kù)存變化趨勢(shì)來(lái)看，供應(yīng)持續(xù)性保持低位，庫(kù)存延續(xù)去化表現(xiàn)，這與剛需逐步釋放以及主被動(dòng)停限產(chǎn)有一定關(guān)系，但是持續(xù)性略令人擔(dān)憂。這與北方天氣逐步惡化，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)需求逐漸停滯，使得鋼材消化受到一定阻礙，而華東和南方市場(chǎng)按照規(guī)律將在春節(jié)前半個(gè)月左右，市場(chǎng)將陸續(xù)步入休市。短期市場(chǎng)面剛需認(rèn)可支撐去庫(kù)，供應(yīng)或有小幅修復(fù)，支撐表觀消費(fèi)環(huán)比提升，進(jìn)而提振市場(chǎng)情緒，支撐鋼價(jià)底部，預(yù)計(jì)本周鋼價(jià)偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行為主，操作上暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2301合約震蕩走高，期價(jià)維持多頭排列，站上3800一線阻力，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)小幅跟漲。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量較上周繼續(xù)下降，其中主要降幅地區(qū)是華北、西北、華東地區(qū)，其中華北地區(qū)前期檢修鋼廠上周延續(xù)檢修影響，西北地區(qū)BG因建材軋機(jī)復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致熱軋坯料減少，整體綜合導(dǎo)致上周熱卷產(chǎn)量下降1.6%至296.22萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，熱卷廠庫(kù)下降5.58萬(wàn)噸至86.62萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存大幅下降，其中華東地區(qū)前期因疫情封控導(dǎo)致被動(dòng)累庫(kù)的廠庫(kù)仍在影響中發(fā)貨較慢還未有效降庫(kù)，但供給有下降加上運(yùn)力稍有恢復(fù)所以也未進(jìn)一步增加，而上周主要降幅地區(qū)是華北、中南地區(qū)，主要是鋼廠壓力加大，發(fā)貨速度繼續(xù)加快；社庫(kù)下降10.63萬(wàn)噸至212.09萬(wàn)噸，上周熱軋社庫(kù)環(huán)比變化幅度環(huán)比上周相對(duì)持穩(wěn)，基本符合預(yù)期，去庫(kù)主因不僅在于企業(yè)降負(fù)荷減供應(yīng)，市場(chǎng)資源流入資源減少，也在于年前趕工，剛需消化。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比降幅3%。綜合來(lái)看，剛需認(rèn)可支撐去庫(kù)，供應(yīng)或有小幅修復(fù)，支撐表觀消費(fèi)環(huán)比提升，進(jìn)而提振市場(chǎng)情緒，支撐鋼價(jià)。操作上，短期熱卷市場(chǎng)表現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，暫時(shí)觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 多單獲利可減倉(cāng) | 上周五夜盤滬鋁主力轉(zhuǎn)為震蕩走勢(shì)，收于19080元/噸，下跌0.62%。倫鋁以震蕩為主，收于2415美元/噸，上漲0.84%。宏觀面，美元周五小幅上漲，因投資者關(guān)注債券收益率上升，并繼續(xù)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息路徑進(jìn)行押注。基本面，海外減產(chǎn)仍在繼續(xù)，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)海外鋁廠目前累計(jì)減產(chǎn)已達(dá)200萬(wàn)噸以上。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，冶煉端目前暫無(wú)更多減產(chǎn)消息傳出，復(fù)產(chǎn)方面緩慢推進(jìn)，供應(yīng)端整體壓力不大。需求端，目前而言表現(xiàn)依舊偏弱，但隨著疫情防控政策的轉(zhuǎn)向，以及房地產(chǎn)利好政策的提振，對(duì)于終端需求復(fù)蘇有一定的樂(lè)觀預(yù)期，需要持續(xù)關(guān)注鋁加工下游企業(yè)的開(kāi)工情況。庫(kù)存端，社會(huì)持續(xù)去化，目前上游廠區(qū)及路途仍有貨物積壓，使得各消費(fèi)地階段性出現(xiàn)貨源緊缺，但隨著西北等地運(yùn)輸逐步恢復(fù)，后續(xù)鋁錠、鋁棒會(huì)有不少集中到貨，仍存在一定累庫(kù)預(yù)期。綜合來(lái)看，在宏觀情緒轉(zhuǎn)好的背景下，疊加房地產(chǎn)刺激政策加碼，需求復(fù)蘇預(yù)期有一定提振；從上周五夜盤來(lái)看，鋁價(jià)上行動(dòng)能不足，鋁價(jià)居高位市場(chǎng)減產(chǎn)信號(hào)也有所減弱，預(yù)計(jì)滬鋁上探空間有限。操作上，多單獲利可減倉(cāng)。 | |
鋅(ZN) | 多單可減倉(cāng) | 上周五夜盤滬鋅主力運(yùn)行重心上移，收于24515元/噸，漲幅0.49%；倫鋅震蕩態(tài)勢(shì)，收于3022.5美元/噸，漲幅0.48%。宏觀面，因中國(guó)優(yōu)化防疫措施，并對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)提供更多支持，緩解市場(chǎng)憂慮情緒。Nyrstar 位于荷蘭的年產(chǎn)能30萬(wàn)噸的 Budel 工廠于 11 月在有限的基礎(chǔ)上恢復(fù)生產(chǎn)，該公司公告中表示，未來(lái)幾周部分或全部站點(diǎn)的持續(xù)運(yùn)營(yíng)將取決于市場(chǎng)狀況，海外供應(yīng)增加的預(yù)期施壓LME鋅價(jià)。供應(yīng)端，冶煉廠原材料充足帶動(dòng)加工費(fèi)持續(xù)上行，供應(yīng)預(yù)期增加；據(jù)SMM了解上月隨著進(jìn)口窗口開(kāi)啟，本月陸續(xù)又部分進(jìn)口品牌鋅錠流入，供應(yīng)增加。消費(fèi)端，暫未見(jiàn)明顯起色，河北、山東等地重污染天氣預(yù)警，于11月17日-11月20日環(huán)保管控，要求部分企業(yè)開(kāi)工五成。此外，氧化鋅企業(yè)原料價(jià)格高位，企業(yè)利潤(rùn)受到壓縮。受鋼材價(jià)格走弱影響，鍍鋅管銷售轉(zhuǎn)淡，企業(yè)成品庫(kù)存增加。庫(kù)存端，對(duì)未來(lái)供應(yīng)增長(zhǎng)的預(yù)期暫未明顯體現(xiàn)在庫(kù)存上，低庫(kù)存為短期鋅價(jià)提供支撐。中長(zhǎng)期來(lái)看，消費(fèi)旺季已過(guò)，后期國(guó)內(nèi)庫(kù)存觸底累庫(kù)的確定性相對(duì)較高。整體來(lái)看，供增需減下基本面壓力漸顯，走勢(shì)或震蕩修整，上行動(dòng)能不足。操作上，多單可減倉(cāng)。 | |
鉛(PB) | 可逢高布空 | 上周五夜盤滬鉛主力高開(kāi)低走，收于15720元/噸，上漲0.32%；倫鉛走勢(shì)震蕩，收于2158.5美元/噸，上漲0.82%。宏觀面，美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞不一，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)將放緩加息節(jié)奏仍存一定預(yù)期，但美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)布的鷹派發(fā)言亦對(duì)市場(chǎng)有所影響，美元走勢(shì)低位徘徊。供應(yīng)端，考慮到中國(guó)鉛錠出口及交倉(cāng)預(yù)期，海外現(xiàn)貨流通貨源相對(duì)充足，LME倉(cāng)單庫(kù)存如期累增，后續(xù)或仍有繼續(xù)累增的可能性。國(guó)內(nèi)方面，精鉛供應(yīng)穩(wěn)中有增，再生精鉛利潤(rùn)修復(fù)，生產(chǎn)積極性高漲，11月供求關(guān)系正漸漸向供應(yīng)寬松偏移。需求端，國(guó)內(nèi)鉛蓄電池市場(chǎng)旺季進(jìn)入尾聲，部分中小型企業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)減產(chǎn)計(jì)劃，11月下游成品庫(kù)存或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅累增。庫(kù)存方面，滬鉛2211合約交割后貿(mào)易市場(chǎng)多以交倉(cāng)為主，本周鉛錠社會(huì)庫(kù)存累增壓力拖累滬鉛走勢(shì)，近期出口盈利已扭虧為盈，后續(xù)主要關(guān)注貿(mào)易市場(chǎng)出口動(dòng)向。整體來(lái)看，基本面趨勢(shì)呈供增需減格局，中長(zhǎng)期仍需關(guān)注供應(yīng)增長(zhǎng)帶來(lái)的利空。操作上，可逢高布空。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，澳巴發(fā)運(yùn)量小幅下降，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2624.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少42.6萬(wàn)噸。澳大利亞發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加244.5萬(wàn)噸至2037.7萬(wàn)噸，處于今年高位，其中發(fā)往日韓的量環(huán)比增加較多，主因上期發(fā)往日韓的量低位，本期階段性增加。巴西發(fā)運(yùn)量高位回落287.1萬(wàn)噸至587.2萬(wàn)噸。中國(guó)到港量亦節(jié)奏性回落，但仍略高于今年周均水平，中國(guó)47港口到港量2331.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少371.7萬(wàn)噸。45港口到港量2274.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少291.8萬(wàn)噸。需求端，鋼廠利潤(rùn)雖有所修復(fù)，但仍處于虧損狀態(tài)，減產(chǎn)檢修高爐增多，鐵水產(chǎn)量加速下降至227萬(wàn)噸附近。體現(xiàn)到庫(kù)存端，因?yàn)橹芷趦?nèi)港口到港量維持高位，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45港進(jìn)口鐵礦庫(kù)存13258.77萬(wàn)噸，環(huán)比增65.31萬(wàn)噸；日均疏港量295.02萬(wàn)噸，環(huán)比增7.40萬(wàn)噸；所以在日均疏港略有回升之際，港口庫(kù)存依舊能夠維持小幅累庫(kù)趨勢(shì)。上周鐵礦石主力2301合約大幅反彈，下方受到5日均線附近支撐，預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)運(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 天然橡膠期貨偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行 | 上周天然橡膠期貨主力合約上漲 | |
原油(SC) | 需求憂慮抑制油價(jià) | 周五夜盤原油主力合約期價(jià)大幅回落。由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和地緣政治存在不確定性，石油需求面臨挑戰(zhàn)，OPEC下調(diào)今明兩年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。此外，全球加息背景繼續(xù)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，疊加近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)整體仍顯疲軟，需求端施壓油價(jià)。供應(yīng)方面，10月5日舉行的OPEC+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議決定，從11月起將原油日產(chǎn)量大幅削減200萬(wàn)桶。這是自2020年新冠疫情暴發(fā)以來(lái)OPEC+最大規(guī)模的減產(chǎn)，相當(dāng)于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止11月11日當(dāng)周錄得1210萬(wàn)桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。截至10月31日，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷為73.85%，較10月中旬下跌0.7%。11月荊門石化以及安慶石化仍將處在檢修期內(nèi)，暫無(wú)新增及結(jié)束檢修煉廠，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷或小幅下跌。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至11月9日當(dāng)周，平均開(kāi)工負(fù)荷山東地?zé)捯淮纬p壓裝置平均開(kāi)工負(fù)荷62.61%，較上周下跌1.02%。短期內(nèi)暫無(wú)煉廠有檢修計(jì)劃，多數(shù)煉廠負(fù)荷保持平穩(wěn)為主，個(gè)別煉廠加工量環(huán)比提升。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷或穩(wěn)中小漲。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運(yùn)行，建議建議短線交易為主 | 上周PVC 期貨01合約在5800元/噸附近震蕩，本周關(guān)注20日均線附近能否企穩(wěn)。本周PVC生產(chǎn)負(fù)荷略增加，但整體負(fù)荷相對(duì)歷史水平仍偏低。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長(zhǎng)期停車企業(yè)）在5.311萬(wàn)噸，周環(huán)比減少2.278萬(wàn)噸。本周暫無(wú)計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)，部分檢修企業(yè)開(kāi)工或逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)檢修損失量繼續(xù)減少。上周PVC整體開(kāi)工負(fù)荷率69.38%，環(huán)比提升2.65%；其中電石法PVC開(kāi)工負(fù)荷率66.37%，環(huán)比提升0.80%；乙烯法PVC開(kāi)工負(fù)荷率80.01%，環(huán)比提升9.21%。需求方面，多數(shù)制品企業(yè)延續(xù)剛需采購(gòu)為主?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，華東主流現(xiàn)匯自提5920-6060元/噸，期貨貼水現(xiàn)貨。綜合來(lái)看，大部分煤制PVC裝置仍降負(fù)荷運(yùn)行，PVC供應(yīng)增量不高， PVC下游企業(yè)按需采購(gòu)為主，PVC期貨整體將震蕩走勢(shì)。操作建議方面，若20日均線附近能企穩(wěn)，單邊建議日內(nèi)多單參與。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤瀝青主力合約期價(jià)大幅下挫?，F(xiàn)貨方面，11月18日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4350元/噸。供應(yīng)方面，截止11月6日，國(guó)內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為69.28萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.43萬(wàn)噸。綜合開(kāi)工率為43.0%，環(huán)比增加0.8%。雖然河北鑫海大裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)以及大連西太間歇生產(chǎn)，但山東以及華東地區(qū)個(gè)別煉廠有轉(zhuǎn)產(chǎn)和降產(chǎn)的計(jì)劃，將帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國(guó)內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共56.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.8%。整體市場(chǎng)需求相對(duì)平淡，北方地區(qū)需求有所放緩，部分項(xiàng)目施工進(jìn)度一般，南方地區(qū)則受公共衛(wèi)生事件、資金等因素影響，需求略顯平淡。整體來(lái)看，瀝青基本面表現(xiàn)偏弱，但考慮到成本端變動(dòng)較大，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 建議短線交易為主 | 上周塑料期貨主力01合約維持反彈態(tài)勢(shì)。上周四布倫特原油01合約原油下跌3.06%，周五塑料期貨受到一定壓力，塑料期貨盤中一度走弱。不過(guò)市場(chǎng)關(guān)注后期塑料進(jìn)口是否低于市場(chǎng)預(yù)期，塑料期貨低位反彈。周五夜盤國(guó)際原油繼續(xù)下跌，生產(chǎn)成本下降，今日塑料期貨將偏弱震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格方面，上周五華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8060-8200元/噸，塑料期貨低于現(xiàn)貨價(jià)格。從供需來(lái)看，PE檢修產(chǎn)能占比10%附近，近期部分裝置臨時(shí)停車，PE石化檢修損失量有所增加。周五上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存62萬(wàn)噸附近，庫(kù)存壓力不大。本周PE裝置計(jì)劃內(nèi)檢修減少，初步預(yù)計(jì)PE檢修損失量在4.97萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.44萬(wàn)噸。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE 930-950美元/噸，進(jìn)口利潤(rùn)不高，11月份PE進(jìn)口量增幅依舊不大。后期關(guān)注進(jìn)口貨源變動(dòng)。需求方面，多數(shù)下游工廠維持剛需采購(gòu)為主，棚膜需求下降，地膜備貨需求尚未啟動(dòng)。需求因素支撐力度不大。綜合來(lái)看，國(guó)際原油高位回落，國(guó)內(nèi)疫情防控舉措有所改進(jìn)，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求預(yù)期改善，但PE實(shí)際需求增幅不大，棚膜需求較前期減弱，12月至明年1月份地膜備貨需求才有所增加，因此短期塑料期貨將震蕩運(yùn)行為主。操作建議方面，若10日均線附近能企穩(wěn)，單邊建議建議日內(nèi)多單參與。 | |
聚丙烯(PP) | 供需兩弱，建議短線交易為主 | 上周PP期貨主力合約01合約在7750元/噸附近震蕩整理為主。從成本來(lái)看，上游原料成本支撐較弱。周五布倫特原油主力合約下跌2.5%。從供需來(lái)看，據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，上周五國(guó)內(nèi)PP石化檢修產(chǎn)能占比10%附近，臨時(shí)檢修裝置周環(huán)比增加。上游企業(yè)聚烯烴庫(kù)存壓力亦較小。不過(guò)PP下游需求未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，PP出口需求亦較少，東南亞等海外地區(qū)需求低迷。本周暫無(wú)裝置新增停車檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)市場(chǎng)供應(yīng)量小幅增加。預(yù)計(jì)PP裝置檢修損失量在6.28萬(wàn)噸，較本周減少10.35%。上周五華東拉絲主流價(jià)格在7800-7900元/噸附近，華東地區(qū)PP粉料價(jià)格多在7750-7850元/噸，拉絲PP粒料具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)，替代性需求將增加。PP下游塑編行業(yè)周度開(kāi)工率46%。近期西北和華北部分地區(qū)疫情防控有所好轉(zhuǎn)，物流運(yùn)輸將緩慢恢復(fù)，關(guān)注需求是否階段性增加。綜合來(lái)看，上游原油高位回落，PP供應(yīng)壓力不大，需求較弱，今日PP期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，單邊建議日內(nèi)短線交易為主。 | |
PTA(TA) | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯主力合約震蕩上行，收于8320元/噸。成本端來(lái)看，11月國(guó)內(nèi)純苯供需雙減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，國(guó)內(nèi)純苯負(fù)荷下降，但亞洲其它區(qū)域負(fù)荷上升，華東港口庫(kù)存累積，疊加新裝置開(kāi)工在即，純苯價(jià)格短期反彈動(dòng)力不足。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負(fù)增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢(shì)；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤(rùn)改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購(gòu)低價(jià)苯乙烯，短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街?，時(shí)間軸拉長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱，供應(yīng)也會(huì)隨著價(jià)格堅(jiān)守逐步回歸，長(zhǎng)期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 輕倉(cāng)持空 | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2301合約)小幅下挫，成交尚可，持倉(cāng)量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情有回升預(yù)期，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2510元/噸(0)，期現(xiàn)基差-276.5元/噸；焦炭總庫(kù)存919.29萬(wàn)噸(-18.6)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率67.92%(0.59)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率83.36%(-0.7)。綜合來(lái)看，隨著近日市場(chǎng)樂(lè)觀消息釋放，少數(shù)焦企開(kāi)啟焦炭?jī)r(jià)格提漲，市場(chǎng)信心繼續(xù)提振。不過(guò)鋼廠成材行情持續(xù)下行，產(chǎn)業(yè)鏈整體經(jīng)營(yíng)壓力持續(xù)加大。供應(yīng)方面，現(xiàn)階段隨著原料價(jià)格持續(xù)回落，焦炭利潤(rùn)稍有好轉(zhuǎn)，部分焦企有小幅提產(chǎn)。但當(dāng)前多數(shù)焦化利潤(rùn)仍有較大虧損，本周Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況，全國(guó)平均噸焦盈利-182元/噸。鋼廠方面，庫(kù)存多處于中等偏低水平，且鋼廠盈利情況有所好轉(zhuǎn)，焦炭采購(gòu)積極性也有所提升。值得注意的是，集中供暖季各地或陸續(xù)發(fā)布秋冬季環(huán)保限產(chǎn)措施，焦炭供需均有走弱的預(yù)期。我們認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋主導(dǎo)黑色市場(chǎng)行情已有較長(zhǎng)時(shí)期，市場(chǎng)上、下游均對(duì)形勢(shì)逆轉(zhuǎn)抱有較大期待，恰逢近期國(guó)際、國(guó)內(nèi)宏觀消息偏向樂(lè)觀，短期內(nèi)起到了提振市場(chǎng)信心的作用。不過(guò)成材現(xiàn)貨市場(chǎng)行情暫時(shí)沒(méi)有得到實(shí)質(zhì)性改善，加之粗鋼產(chǎn)量控制的消息呼之欲出，焦炭期貨較難實(shí)現(xiàn)趨勢(shì)性上漲。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注冬季鋼廠限產(chǎn)的相關(guān)消息，建議投資者輕倉(cāng)持空。 | |
焦煤(JM) | 輕倉(cāng)持空 | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2301合約)小幅下挫，成交尚可，持倉(cāng)量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情回升，成交好轉(zhuǎn)。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2050元/噸(+10)，期現(xiàn)基差-143.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存102.68萬(wàn)噸(-2.5)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用11.79天(+0.2)。綜合來(lái)看，隨著近期鋼焦情緒好轉(zhuǎn)，疊加宏觀利多情緒提振，市場(chǎng)觀望情緒增加，煤礦經(jīng)過(guò)前兩周降價(jià)，近日降價(jià)逐步放緩，產(chǎn)地部分價(jià)格小幅探漲50-100元/噸左右。上游方面，產(chǎn)地端整體走貨較慢，隨著競(jìng)拍市場(chǎng)流拍比上升，部分礦點(diǎn)庫(kù)存有所累庫(kù)，新訂單量依舊偏少。進(jìn)口方面，上周甘其毛都日均通關(guān)737車、策克口岸日均通關(guān)157車、滿都拉口岸日均通關(guān)102車，通關(guān)量整體下降。此外，策克口岸近日被調(diào)整為低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，外運(yùn)逐漸恢復(fù)。下游方面，經(jīng)過(guò)前期去庫(kù)之后，下游焦企對(duì)部分煤種開(kāi)始適當(dāng)采購(gòu)，但仍以少量補(bǔ)庫(kù)為主。我們認(rèn)為，受產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋的消極影響，近期雙焦現(xiàn)貨市場(chǎng)行情弱勢(shì)運(yùn)行的長(zhǎng)期趨勢(shì)不變。但值得注意的是，近期關(guān)于疫情防控政策調(diào)整、房地產(chǎn)企業(yè)融資限制放寬、國(guó)外貨幣政策等方面因素均利多商品市場(chǎng)，或?qū)⒋碳で捌谝颜{(diào)整到位的雙焦期貨市場(chǎng)形成一波反彈行情。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨競(jìng)拍成交情況及市場(chǎng)情緒，建議投資者輕倉(cāng)持空。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)行情略顯弱勢(shì)，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1440元/噸(-20)，期現(xiàn)基差541元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存4712.9萬(wàn)噸(-46.8)，秦港煤炭疏港量37.2萬(wàn)噸(-2.6)。綜合來(lái)看，產(chǎn)地煤礦多以積極完成保供任務(wù)為主，市場(chǎng)外銷量較少。陜西榆林市近日疫情逐漸加重，各煤炭企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行防疫政策，實(shí)行閉環(huán)管理，汽車周轉(zhuǎn)運(yùn)輸效率較低。內(nèi)蒙古鄂爾多斯疫情形勢(shì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，煤廠陸續(xù)恢復(fù)銷售。港口方面，近期大秦線運(yùn)力逐步恢復(fù)，港口調(diào)入量有所回升，但受產(chǎn)地煤價(jià)下行影響，終端拉運(yùn)采購(gòu)積極性較為低迷，港口煤價(jià)承壓下行。下游方面，近日南方氣溫雖有下降，但與往年同期相比依舊偏高，電廠日耗增加幅度很小，目前主力電廠自身煤炭庫(kù)存較高，加之長(zhǎng)協(xié)托底保障，對(duì)高價(jià)市場(chǎng)煤采購(gòu)動(dòng)力不足，現(xiàn)以剛需拉運(yùn)為主；非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問(wèn)題，對(duì)現(xiàn)貨需求均有所減弱。我們認(rèn)為，現(xiàn)階段下游煤炭庫(kù)存儲(chǔ)備相對(duì)充足，但產(chǎn)地疫情對(duì)煤炭得發(fā)運(yùn)的影響尚存，或因此對(duì)行情形成一定的支撐，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下行空間有限。預(yù)計(jì)后市將偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地疫情對(duì)下水煤發(fā)運(yùn)的影響，建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜甲醇主力合約偏強(qiáng)震蕩，期價(jià)授收于2608元/噸。10月甲醇現(xiàn)貨供增需減，甲醇開(kāi)工率整體在68.3%左右，市場(chǎng)交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復(fù)，物流運(yùn)輸受阻，貨運(yùn)周期延長(zhǎng)，上游廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫(kù)。成本端，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格維持高位震蕩，成本端給予甲醇市場(chǎng)強(qiáng)有力支持，外加國(guó)內(nèi)氣溫走低，北方供暖周期到來(lái)，“雙碳”政策下甲醇價(jià)格下方支撐較為堅(jiān)挺。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開(kāi)工率小幅增長(zhǎng)，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時(shí)停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開(kāi)工仍處于相對(duì)較低水平， 對(duì)甲醇價(jià)格支撐力度有限，疊加重要會(huì)議影響，下游整體需求走弱，市場(chǎng)需求疲軟。操作上，建議空單謹(jǐn)慎持有。 | |
尿素(UR) | 短期看多 | 上周尿素主力合約期價(jià)收漲于2491元/噸?，F(xiàn)貨方面，上周山東臨沂尿素市場(chǎng)現(xiàn)貨均價(jià)在 2470元/噸，環(huán)比漲 1.65%，尿素月產(chǎn)量在 459 萬(wàn)噸附近，較上月環(huán)比下降 0.83%。煤炭?jī)r(jià)格居高不下，尿素企業(yè)成本增加，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來(lái)一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在14.9-15.4萬(wàn)噸波動(dòng)，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開(kāi)啟淡儲(chǔ)及冬儲(chǔ)補(bǔ)倉(cāng)計(jì)劃，拉動(dòng)尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺，整體對(duì)國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格形成支撐，然預(yù)計(jì)各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲(chǔ)備量較低，短期價(jià)格或震蕩上行，操作上建議短期看多。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉(cāng)減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 暫時(shí)觀望 | 周五夜盤鄭糖主力價(jià)格震蕩運(yùn)行，收于5688元/噸，收跌幅0.02%。周五ICE原糖震蕩偏強(qiáng)，盤中漲幅1.78%，結(jié)算價(jià)20.05美分/磅。國(guó)際方面，11月17日消息，印度已簽訂410萬(wàn)噸出口合同，接近首批600萬(wàn)噸出口配額的70%，進(jìn)入新榨季一個(gè)半月，表明印度糖廠出口意愿非常強(qiáng)烈。從整體走勢(shì)看，由巴西供應(yīng)緊張導(dǎo)致的糖價(jià)上漲基本結(jié)束，市場(chǎng)目光開(kāi)始聚焦印度壓榨和出口進(jìn)度。國(guó)內(nèi)方面，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)處于非常矛盾的狀況，一方面現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)保持較為低迷狀態(tài)，對(duì)糖價(jià)走勢(shì)形成壓制，另一方面減產(chǎn)預(yù)期、進(jìn)口成本上漲又有著有利的支持，這樣的市場(chǎng)情形導(dǎo)致當(dāng)前市場(chǎng)不溫不火的走勢(shì)。需求下降導(dǎo)致的供需平衡發(fā)生了變動(dòng)可能是形成當(dāng)前市場(chǎng)狀況的主要原因。從鄭糖短線走勢(shì)上看，目前國(guó)內(nèi)鄭糖或?qū)㈦S著ICE原糖走勢(shì)開(kāi)始轉(zhuǎn)弱，操作上建議暫時(shí)觀望。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 周五夜盤玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2825元/噸。國(guó)內(nèi)方面，東北玉米價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，農(nóng)民挺價(jià)惜售情緒強(qiáng)，玉米上量有限；華北地區(qū)玉米價(jià)格達(dá)到相對(duì)高點(diǎn)后，貿(mào)易商出貨意愿增強(qiáng)，深加工企業(yè)廠門到貨有所增加，企業(yè)漲價(jià)趨勢(shì)放緩。需求端來(lái)看，目前深加工利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，深加工開(kāi)機(jī)率開(kāi)始恢復(fù)，且深加工企業(yè)庫(kù)存仍處于較低水平，為了維持企業(yè)的安全庫(kù)存深加工企業(yè)仍有剛性采購(gòu)需求。飼料養(yǎng)殖端來(lái)看，短期豬價(jià)或由于散戶出欄積極性提高及政策調(diào)控壓力出現(xiàn)回落，但是南方腌臘灌腸開(kāi)啟將提振需求，豬價(jià)出現(xiàn)持續(xù)大幅下降的概率不大，整體四季度豬價(jià)或仍將維持高位，養(yǎng)殖利潤(rùn)較為良好使得整個(gè)四季度玉米的飼用需求仍較為強(qiáng)勁。綜合來(lái)看短期由于玉米高位市場(chǎng)對(duì)于價(jià)格持謹(jǐn)慎態(tài)度疊加市場(chǎng)對(duì)于巴西玉米進(jìn)口供應(yīng)壓力擔(dān)憂，不過(guò)玉米下方支撐仍存，操作上建議關(guān)注企穩(wěn)后逢低做多機(jī)會(huì)。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國(guó)產(chǎn)新豆收割基本結(jié)束，2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，貿(mào)易商對(duì)低蛋白收購(gòu)積極性下降，加之2022/23年度國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動(dòng)供應(yīng)增加，大豆收購(gòu)價(jià)格穩(wěn)中偏弱，另一方面，東北多地出現(xiàn)疫情，影響大豆購(gòu)銷，農(nóng)戶惜售情緒上升，同時(shí)中儲(chǔ)糧對(duì)低蛋白糧源收購(gòu)價(jià)格在2.80元/斤，對(duì)市場(chǎng)起到一定支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 周五隔夜豆粕依托4100元/噸震蕩，2022/23年度美豆供應(yīng)依然偏緊，但美豆出口銷售表現(xiàn)偏弱，市場(chǎng)傳聞阿根廷將重新重新實(shí)施大豆美元優(yōu)惠匯率政策，美豆價(jià)格承壓。南美方面，，巴西大豆播種期天氣整體有利，巴西大豆播種順利，Agrual數(shù)據(jù)顯示，截至11月10日，巴西大豆播種69%，前周57%，上年同期78%。未來(lái)兩周巴西大豆中部產(chǎn)區(qū)將迎來(lái)廣泛降雨，大豆產(chǎn)區(qū)墑情持續(xù)改善，短期天氣較為有利。十一月份阿根廷大豆初步展開(kāi)播種，目前阿根廷大豆播種進(jìn)度嚴(yán)重落后，羅薩里奧谷物交易所，11月上旬阿根廷播種進(jìn)度8%,去年19%，11月USDA報(bào)告產(chǎn)量下調(diào)150萬(wàn)噸。過(guò)去一周，阿根廷產(chǎn)區(qū)將迎來(lái)大范圍充足降雨，未來(lái)兩周大豆產(chǎn)區(qū)仍有降水，但幅度有所減弱，本輪降水將明顯改善土壤墑情，短期天氣風(fēng)險(xiǎn)下降。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠壓榨量下降至低位水平，截至11月11日當(dāng)周，大豆壓榨量為152.74萬(wàn)噸，略高于上周151.77萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存延續(xù)下降，截至11月11日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為17.06萬(wàn)噸,環(huán)比減少9.78%,同比減少68.83%。隨著11月中下旬大豆到港回升，本周起壓榨量預(yù)期逐步回升，供應(yīng)緊張局面將得到緩解，豆粕價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 10月份美豆油美豆油庫(kù)存回升，消費(fèi)需求依然強(qiáng)勁，NOPA數(shù)據(jù)顯示，10月份美豆壓榨502萬(wàn)噸，同比增加0.3%，環(huán)比增加14.3%， 10月末美豆油庫(kù)存15.28億磅，同比下降16.7%，環(huán)比增加4.7%， 2022/23年度美豆維持偏緊供應(yīng)格局，在南美大豆上市前，豆油供應(yīng)依舊偏緊。此外，EPA推遲公布原定于 11月16日之前公布生物柴油摻混義務(wù)RVO，巴西生物燃料生產(chǎn)者協(xié)會(huì)向政府申請(qǐng)恢復(fù)生物柴油摻混比例，生柴政策存在潛在利多。國(guó)內(nèi)方面，生柴政策預(yù)期對(duì)豆油形成支撐。國(guó)內(nèi)方面，10月份進(jìn)口大豆到港處于低位，近期油廠壓榨回落，下游需求減弱，豆油庫(kù)存維持低位，油廠現(xiàn)貨可售量不高，截至11月11日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為77.34萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.64%,同比減少8.21%。隨著11月份進(jìn)口大豆到港回升，豆油供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 周五隔夜棕櫚油依托7800元/噸支撐震蕩，11月上旬馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示11月1-15日，馬棕產(chǎn)量較上月同期減少5.43%，出口環(huán)比明顯改善， ITS數(shù)據(jù)預(yù)估11月1-20日馬棕出口較上月同期增加9.61%，印尼上調(diào)11月15-30日CPO參考價(jià)至826.58美元/噸，觸發(fā)85美元/噸levy出口稅征收，棕櫚油消費(fèi)前景轉(zhuǎn)弱，產(chǎn)地報(bào)價(jià)下滑。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫(kù)存延續(xù)回升，截至11月11日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為76.97萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.83%，同比增加74.26%，棕櫚油供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤?。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，短期供應(yīng)依然偏緊，2022年9月，中國(guó)油菜籽進(jìn)口量為6.30萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.6%，同比減少72.5%。但是，2022/23年度加拿大菜籽產(chǎn)量恢復(fù)，加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達(dá)到1950萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)41.7%，隨著加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應(yīng)緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對(duì)處于高位，2022年9月，中國(guó)菜籽粕進(jìn)口量為22.15萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.7%，同比增加8.5%，近期菜粕需求好轉(zhuǎn)，本周菜粕庫(kù)存下降，仍處于極低水平，截至11月11日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為0.1萬(wàn)噸,環(huán)比減少33.33%,同比減少95.45%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年9月，中國(guó)菜籽油及芥子油進(jìn)口量為4.57萬(wàn)噸，環(huán)比減少15.5%，同比減少58.5%，菜油供應(yīng)維持偏緊格局，本周菜油庫(kù)存環(huán)比回升，供應(yīng)仍處低位水平，截至11月11日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為9.35萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.19%,同比減少66.91%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4344元/500kg，收跌幅0.23%。11月18日全國(guó)主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為5.54元/斤，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，基本無(wú)庫(kù)存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.89億只，同比上漲1.63%，環(huán)比增加0.17%，全國(guó)各地區(qū)持續(xù)高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，11月18日全國(guó)淘雞價(jià)格6.81元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國(guó)淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導(dǎo)致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至11月下旬主要批發(fā)市場(chǎng)雞蛋總銷量環(huán)比減少。需求方面，當(dāng)前雞蛋市場(chǎng)需求欠佳，蛋價(jià)漲幅收窄，同時(shí)當(dāng)前供應(yīng)端壓力較小，加上養(yǎng)殖成本超高運(yùn)行，支撐當(dāng)前高位蛋價(jià)，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)操作為宜 | 上周蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于8234元/噸，周漲幅1.67%。近期棲霞80#一二級(jí)蘋果主流報(bào)價(jià)3.8-4元/斤，一二級(jí)貨源較少。批發(fā)市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，市場(chǎng)拿貨商販較少。山東產(chǎn)區(qū)客商陸續(xù)撤離，入庫(kù)工作進(jìn)入尾聲。棲霞桃村產(chǎn)區(qū)入庫(kù)基本結(jié)束，畢郭市場(chǎng)上貨量繼續(xù)減少，受貨源質(zhì)量影響，客商收購(gòu)積極性不高，近期價(jià)格陸續(xù)下滑，蓬萊小部分冷庫(kù)開(kāi)始出庫(kù)，從價(jià)格方面來(lái)看，山東棲霞80#一二級(jí)價(jià)格參考3.8元/斤，陜西果農(nóng)小果出庫(kù)，65#1.6-1.7元/斤，甘肅靜寧60-65#小果出庫(kù)價(jià)格2.15元/斤。而當(dāng)前整體上貨量不多，晚熟富士由于疫情以及國(guó)內(nèi)挺價(jià)等原因果農(nóng)被動(dòng)入庫(kù)，客商收貨不多，建議投資者日內(nèi)交易為主。 | |
生豬(LH) | 區(qū)間思路 | 上周生豬主力合約弱勢(shì)運(yùn)行，收于21365元/噸?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)11月18日全國(guó)生豬出欄均價(jià)為24.26元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.02元/公斤。目前集團(tuán)場(chǎng)出欄量有所增加，養(yǎng)殖端出欄積極性較高；但需求端仍暫無(wú)明顯利好提振，集中腌臘尚未開(kāi)啟，屠宰量低位運(yùn)行，短期來(lái)看在需求支撐有限的情況下預(yù)計(jì)豬價(jià)預(yù)計(jì)震蕩調(diào)整為主。對(duì)于后期來(lái)說(shuō)，隨著近期南方氣溫逐步下降，豬肉需求或有所好轉(zhuǎn)。而前期氣溫偏高導(dǎo)致今年腌臘灌腸高峰或推遲到11月底，腌臘灌腸消費(fèi)啟動(dòng)將對(duì)豬價(jià)有所提振。綜合來(lái)說(shuō)短期豬價(jià)或延續(xù)震蕩運(yùn)行，操作上建議區(qū)間思路為主。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 上周花生期貨主力合約震蕩下挫，收于10544元/噸。供應(yīng)方面，受天氣影響東北廠區(qū)上貨量略有減少，河南山東產(chǎn)區(qū)上貨較為有限，并且基層惜售心理明顯。油廠方面，節(jié)日臨近油廠開(kāi)機(jī)將逐步增加，油廠收購(gòu)意愿較為良好。受疫情影響，食品端需求不及往年，食品端仍無(wú)利好提振。綜合來(lái)看近期來(lái)看油廠收購(gòu)動(dòng)向?qū)ㄉ鷥r(jià)格起到指引，后續(xù)持續(xù)關(guān)注油廠收購(gòu)情況，操作上建議暫且觀望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 觀望 | 周五夜盤鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于13345元/噸，收跌幅1.37%。周五ICE美棉偏弱運(yùn)行，盤中跌幅2.05%，結(jié)算價(jià)85.16美分/磅。國(guó)際方面，從當(dāng)前美國(guó)的通脹數(shù)據(jù)來(lái)看，10月CPI同比增長(zhǎng)7.7%，低于市場(chǎng)預(yù)期，前值為8.2%。可以看出美國(guó)高通脹的格局正在恢復(fù)。市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度或?qū)⒊掷m(xù)下降。美元指數(shù)大幅下跌，降至近三個(gè)月的低點(diǎn)，在此背景下商品市場(chǎng)整體表現(xiàn)亮眼。根據(jù)USDA當(dāng)周生長(zhǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，截止11月13日美棉收割率71%，之前一周為62%，去年同期為64%，五年均值為63%。美棉的銷售出口情況，截至11月3日當(dāng)周，美國(guó)2022/23年度陸地棉凈簽約33067噸，較前一周減少24%；裝運(yùn)陸地棉24517噸，較前一周減少9%。美棉出口數(shù)據(jù)環(huán)比有所下降。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格整體持穩(wěn)，目前新疆疫情形勢(shì)依舊嚴(yán)峻,新增確診病例呈現(xiàn)趨勢(shì)性上升，疆內(nèi)物流運(yùn)輸仍受限制，因此紡企及期現(xiàn)貿(mào)易商采購(gòu)意愿有所降低。目前2022/23年度3128B主流固定價(jià)暫穩(wěn)于13900—14100不等疆內(nèi)庫(kù)，實(shí)際讓價(jià)成交。下游市場(chǎng)依舊維持弱勢(shì)格局，棉紡產(chǎn)業(yè)鏈下游訂單銜接不暢。從價(jià)格方面來(lái)看，常規(guī)紗價(jià)格持續(xù)弱勢(shì)，氣流紡以及高支紗因資源較為緊缺，價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺。利潤(rùn)方面，由于本周鄭棉期價(jià)小幅反彈，目前紡企即期利潤(rùn)處于小幅虧損的狀態(tài)。近期全國(guó)多地疫情反復(fù)，減停產(chǎn)紡企仍繼續(xù)增加。庫(kù)存方面，繼續(xù)累積。鄭棉基本面格局仍舊處于弱勢(shì)，下游消費(fèi)弱勢(shì)格局短期難改，并且伴隨防疫放開(kāi)后，疆內(nèi)物流將恢復(fù)通暢，新棉供應(yīng)將會(huì)持續(xù)放量，或?qū)?duì)棉價(jià)形成一定的壓力。建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
