今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2023-04-06
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 隔夜標(biāo)普500指數(shù)連跌兩日，道指小幅收漲。兩年期美債收益率最深跌19個(gè)基點(diǎn)，10年期收益率近七個(gè)月最低，兩年期德債收益率創(chuàng)五個(gè)月最長(zhǎng)連跌天數(shù)。經(jīng)濟(jì)前景不佳，黃金升破2030美元再創(chuàng)13個(gè)月最高，倫敦工業(yè)基本金屬三日普跌，日元三連漲。美油WTI升破81美元后轉(zhuǎn)跌，站穩(wěn)80美元上方，布油尾盤轉(zhuǎn)漲再創(chuàng)四周高位。美元轉(zhuǎn)漲仍徘徊兩個(gè)月低位，以太坊創(chuàng)近八個(gè)月最高。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布聲明稱，近期，有人自稱國(guó)家發(fā)展改革委全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)規(guī)劃司特派專員，開展發(fā)放統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)卡、招聘全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)優(yōu)秀宣傳員等活動(dòng)。在此，鄭重聲明：國(guó)家發(fā)展改革委內(nèi)部沒有“全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)規(guī)劃司”相關(guān)機(jī)構(gòu)，從未組織過(guò)上述活動(dòng)。國(guó)際方面，美國(guó)3月ISM非制造業(yè)意外大跌，新訂單疲軟，新出口訂單暴跌，價(jià)格指數(shù)重挫；美國(guó)3月ADP就業(yè)人數(shù)增加14.5萬(wàn)，預(yù)期21萬(wàn)，前值24.2萬(wàn)。今日關(guān)中國(guó)3月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日國(guó)內(nèi)期市因節(jié)假日休市，周二四組期指走勢(shì)震蕩整理，2*IH/IC主力合約比值為0.8363?，F(xiàn)貨方面，周二滬指盤中震蕩上揚(yáng)，四連陽(yáng)重返3300點(diǎn)上方，深成指小幅走低，創(chuàng)業(yè)板指弱勢(shì)下探；兩市成交額再度放大，全日成交超1.3萬(wàn)億元，再創(chuàng)年內(nèi)新高，北向資金凈賣出超36億元。資金方面，Shibor隔夜品種下行25.1bp報(bào)1.103%，7天期下行5.4bp報(bào)1.870%，14天期下行8.8bp報(bào)1.897%，1個(gè)月下行2.1bp報(bào)2.343%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均站上20日均線。宏觀面看，海外銀行風(fēng)波或暫時(shí)平緩，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩并接近尾聲，但從此前的趨勢(shì)看，今年的5月仍大概率有一次加息，在剛剛過(guò)去的3月加息前，歐美出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)令市場(chǎng)承壓，如果5月加息，海外潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)也仍是市場(chǎng)的擔(dān)憂。國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)迎來(lái)復(fù)蘇，但總體還不強(qiáng)。根據(jù)4月3日公布的3月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）錄得50.0，較2月下降1.6個(gè)百分點(diǎn)，落在榮枯線上，顯示制造業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總體與上月持平，回暖勢(shì)頭放緩。整體來(lái)看，盡管當(dāng)前海外銀行風(fēng)波暫時(shí)平息，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)繼續(xù)提振，但隨著現(xiàn)貨市場(chǎng)板塊內(nèi)部的分化以及指數(shù)之間的分化逐步加大，疊加滬指3300點(diǎn)附近成交量的放大，應(yīng)謹(jǐn)防指數(shù)和板塊階段性的分化以及重心走低的可能。 | ||
貴金屬 | 隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于2020美元/盎司，金銀比價(jià)81。美國(guó)職位空缺數(shù)創(chuàng)2021年以來(lái)新低，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫。美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25個(gè)基點(diǎn)，聲明新增對(duì)銀行業(yè)危機(jī)的影響預(yù)警，增添了未來(lái)暫停加息的靈活性，暗示美聯(lián)儲(chǔ)即將停止加息,但鮑威爾講話稱年內(nèi)沒有降息空間，與市場(chǎng)預(yù)期有一定背離。當(dāng)前銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)急劇上升，美國(guó)硅谷銀行、簽名銀行相繼倒閉，瑞士信貸暴雷，雖然緊急救助計(jì)劃接踵而至，但其172億美元AT1債券清零，在銀行業(yè)危機(jī)時(shí)持有人資產(chǎn)可能瞬間血本無(wú)歸令市場(chǎng)感到恐慌，資金流入避險(xiǎn)資產(chǎn)。資金方面，央行持續(xù)增持黃金，2月末我國(guó)黃金儲(chǔ)備6592萬(wàn)盎司，較上月增加80萬(wàn)盎司，是繼去年11月增持以來(lái)連續(xù)4個(gè)月增持黃金。截至3/28，SPDR黃金ETF持倉(cāng)927.73噸，前值923.97噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)14310.16噸，前值14273噸。避險(xiǎn)情緒及美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息有望提振貴金屬價(jià)格。 | 金屬 | |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 昨日螺紋鋼主力2305合約表現(xiàn)繼續(xù)下挫，期價(jià)靠近4000一線附近，破位下行，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)跟隨回落。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)974.09萬(wàn)噸，增量14.2萬(wàn)噸，增幅1.5%。五大鋼材品種上周供應(yīng)水平整環(huán)比略有增量，限產(chǎn)效應(yīng)并未有明顯體現(xiàn)，多數(shù)企業(yè)維持相對(duì)正常生產(chǎn)狀態(tài)，僅有個(gè)別企業(yè)因設(shè)備停復(fù)產(chǎn)、鐵水調(diào)劑、品種轉(zhuǎn)產(chǎn)等因素而使得產(chǎn)量略有增減。螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比略有增量，周產(chǎn)量上升0.7%至302.19萬(wàn)噸。庫(kù)存端，上周五大鋼材品種總庫(kù)存2067.11萬(wàn)噸，周環(huán)比下降50.23萬(wàn)噸，降幅2.4%。五大鋼材總庫(kù)存降幅環(huán)比略有擴(kuò)張，上周市場(chǎng)交投氛圍有所好轉(zhuǎn)，廠發(fā)節(jié)奏和市場(chǎng)采購(gòu)意愿小幅提升。螺紋鋼鋼廠庫(kù)存下降10.64萬(wàn)噸至269.06萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存下降20.38萬(wàn)噸至817.19萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅2.4%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅3.3%，表觀消費(fèi)量受供應(yīng)回升，去庫(kù)擴(kuò)張推動(dòng)，整體環(huán)比回升，同比表現(xiàn)略好。綜合來(lái)看，因現(xiàn)階段并未表現(xiàn)出明顯剛需旺盛，使得整體成交水平、出貨節(jié)奏、采購(gòu)情緒和現(xiàn)貨價(jià)格維持窄幅震蕩表現(xiàn)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋼價(jià)表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱運(yùn)行。 | ||
熱卷(HC) | 昨日熱卷主力2305合約繼續(xù)回落，期價(jià)表現(xiàn)依然承壓，跌破4150一線附近，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)跟隨調(diào)整。供給端，Mysteel周度數(shù)據(jù)顯示，截至3月24日，熱卷周度產(chǎn)量317.01萬(wàn)噸，環(huán)比上漲3.7%。產(chǎn)量大幅增加，主要增幅地區(qū)在東北和華北地區(qū)，原因?yàn)門G上周復(fù)產(chǎn)，再加上有幾家鋼廠陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，整體產(chǎn)量有所提升。庫(kù)存端，熱卷廠庫(kù)上升3.15萬(wàn)噸至87.6萬(wàn)噸，廠庫(kù)有小幅增加，主要原因還是為東北地區(qū)鋼廠產(chǎn)量增多后庫(kù)存有小幅累積，整體仍以正常出貨為主；社庫(kù)下降7.92萬(wàn)噸至241.61萬(wàn)噸。需求端，板材消費(fèi)環(huán)比增幅1.7%，增幅小于建材。綜合來(lái)看，上周鋼廠熱卷產(chǎn)量、鋼廠庫(kù)存雙雙呈現(xiàn)增加的局面，但整體去庫(kù)進(jìn)程仍在繼續(xù)，相較于去年同期的基本面表現(xiàn)偏好。短期內(nèi)受到移倉(cāng)換月的影響，熱卷價(jià)格延續(xù)整理運(yùn)行為主，上下空間較為有限。 | ||
鋁(AL) | 隔夜倫鋁延續(xù)跌勢(shì)，收于2340.5美元/噸，跌幅1.45%。宏觀面，美國(guó)3月制造業(yè)活動(dòng)降至近三年來(lái)最低水平，3月中國(guó)制造業(yè)也失去動(dòng)能，加劇對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟的擔(dān)憂；原油價(jià)格上漲也在拖累市場(chǎng)情緒。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，雖然四川，貴州等地電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)供應(yīng)端小幅修復(fù)，但進(jìn)展仍較緩慢，在豐水期來(lái)臨之前，云南地區(qū)供應(yīng)端情況對(duì)鋁價(jià)下方有一定支撐；成本端因近期原料價(jià)格下行而出現(xiàn)松動(dòng)。消費(fèi)端，目前進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，下游開工繼續(xù)回升，但仍低于去年同期，對(duì)鋁價(jià)支撐作用有限。庫(kù)存端，周一公布的SMM鋁錠社會(huì)庫(kù)存106.6萬(wàn)噸，較上周四下降2.2萬(wàn)噸，近期電解鋁庫(kù)存持續(xù)去化，且后期因減產(chǎn)和鋁水比例的增加，預(yù)計(jì)鋁錠產(chǎn)量減少；4月份預(yù)計(jì)電解鋁錠仍是去庫(kù)預(yù)期，但具體去庫(kù)幅度仍需關(guān)注下游開工和采購(gòu)備貨心態(tài)。綜合來(lái)看，目前需持續(xù)關(guān)注云南電力供給情況是否會(huì)令電解鋁供應(yīng)端再度出現(xiàn)波動(dòng)，此外需要不斷驗(yàn)證下游消費(fèi)轉(zhuǎn)好的可持續(xù)性，短期鋁價(jià)預(yù)計(jì)以震蕩為主。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜倫鋅走勢(shì)繼續(xù)下跌，收于2807美元/噸，跌幅1.32%。宏觀面，美國(guó)3月制造業(yè)活動(dòng)降至近三年來(lái)最低水平，3月中國(guó)制造業(yè)也失去動(dòng)能，加劇對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟的擔(dān)憂；原油價(jià)格上漲也在拖累市場(chǎng)情緒。海外市場(chǎng)，歐洲煉廠部分復(fù)產(chǎn)兌現(xiàn)，后期仍有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)邊際增加。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)原料供應(yīng)及利潤(rùn)維持較高狀態(tài)，煉廠滿產(chǎn)及推遲檢修意愿較強(qiáng)，供應(yīng)增加。消費(fèi)端，近期下游各板塊開工率均有所下挫，其中氧化鋅企業(yè)環(huán)比下降1.3個(gè)百分點(diǎn)至62.5%，而終端相對(duì)偏弱使得消費(fèi)支撐小幅減弱。庫(kù)存端，周一公布的鋅錠庫(kù)存15.52萬(wàn)噸，較上周五增加0.33萬(wàn)噸，近期下游采購(gòu)情緒一般，社庫(kù)錄增。整體來(lái)看，受制于海內(nèi)外供應(yīng)增加較強(qiáng)預(yù)期，及國(guó)內(nèi)需求弱復(fù)蘇現(xiàn)狀，預(yù)計(jì)短期鋅價(jià)將以承壓震蕩走勢(shì)為主。 | ||
鉛(PB) | 隔夜倫鉛承壓震蕩，收于2108美元/噸，跌幅0.24%。宏觀面，美國(guó)3月制造業(yè)活動(dòng)降至近三年來(lái)最低水平，3月中國(guó)制造業(yè)也失去動(dòng)能，加劇對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟的擔(dān)憂；原油價(jià)格上漲也在拖累市場(chǎng)情緒。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，再生鉛和原生鉛煉廠檢修與恢復(fù)并存，鉛錠供應(yīng)增量有限。需求端，進(jìn)入4月份鉛蓄電池市場(chǎng)傳統(tǒng)淡季氛圍或加濃，消費(fèi)降級(jí)對(duì)于后續(xù)鉛價(jià)運(yùn)行起到直接的利空作用。庫(kù)存端，周一鉛錠社會(huì)庫(kù)存3.83萬(wàn)噸，較上周五減少0.13萬(wàn)噸，近期鉛價(jià)走弱，原生鉛與再生鉛企業(yè)出貨積極性均不高，加之部分再生鉛企業(yè)偏向于交付前期欠貨，導(dǎo)致鉛錠市場(chǎng)流通貨源有限，部分下游企業(yè)采購(gòu)轉(zhuǎn)為消耗社庫(kù)庫(kù)存。綜合來(lái)看，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)鉛市場(chǎng)的供需仍將保持緊平衡狀態(tài)，淡季因素使得市場(chǎng)情緒較為謹(jǐn)慎，此外需關(guān)注近期鉛錠出口窗口再次打開，雖然當(dāng)前盈利空間尚小，但仍需關(guān)注出口對(duì)于國(guó)內(nèi)社庫(kù)的影響，預(yù)計(jì)短期鉛價(jià)以震蕩為主。 | ||
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2402.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.1萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少119.1萬(wàn)噸至1778.5萬(wàn)噸，處于今年均值附近；巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加116.1萬(wàn)噸至624.0萬(wàn)噸，高于今年均值44.7萬(wàn)噸。上周中國(guó)47港口到港量2227萬(wàn)噸，環(huán)比減少281.3萬(wàn)噸。45港口到港量2123.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少210.1萬(wàn)噸。需求方面，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率83.87%，環(huán)比上周增加1.14%，共新增7座高爐復(fù)產(chǎn)；本期復(fù)產(chǎn)發(fā)生在華北、東北、華南和西北地區(qū)。體現(xiàn)到鐵水產(chǎn)量，本期日均鐵水產(chǎn)量243.35萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.53萬(wàn)噸。庫(kù)存端，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為13461.24萬(wàn)噸，環(huán)比降143.42萬(wàn)噸；日均疏港量315.85萬(wàn)噸增12.51萬(wàn)噸。在港船舶數(shù)72條降7條。隨著鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，鐵礦石消耗增加，鋼廠提貨節(jié)奏有所加快，導(dǎo)致本期疏港回升明顯，疊加周期內(nèi)鐵礦石到港環(huán)比回落，港口庫(kù)存降幅有所擴(kuò)大。全國(guó)鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存延續(xù)下降趨勢(shì)，刷新歷史最低值，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量為9128.87萬(wàn)噸，環(huán)比減少22.64萬(wàn)噸；鋼廠維持低庫(kù)存策略，采購(gòu)仍較為謹(jǐn)慎，除沿江和華南地區(qū)鋼廠庫(kù)存小幅增加外，其余地區(qū)鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存均小幅下降。綜合來(lái)看，鐵礦石高需求、低庫(kù)存格局短期難以改變，礦價(jià)表現(xiàn)依然相對(duì)偏強(qiáng)運(yùn)行。昨日鐵礦石主力2305合約表現(xiàn)繼續(xù)回落，期價(jià)跌破900一線靠近880附近，短期受到鋼廠需求的支撐，礦價(jià)跌幅較緩和，預(yù)計(jì)短期偏弱震蕩運(yùn)行。 | ||
天膠及20號(hào)膠 | 周二天然橡膠期貨主力合約09合約下跌1.79%，技術(shù)走勢(shì)較弱。國(guó)內(nèi)天然橡膠持續(xù)累庫(kù)，需求偏弱，加上期貨升水現(xiàn)貨，套利資金介入，天然橡膠期貨延續(xù)低位運(yùn)行。另外，隨著國(guó)際原油上漲，市場(chǎng)擔(dān)憂歐美地區(qū)通脹壓力增加，這或?qū)?dǎo)致海外央行繼續(xù)激進(jìn)加息，因此海外宏觀經(jīng)濟(jì)建議繼續(xù)觀察。國(guó)內(nèi)3月份制造業(yè)PMI顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)。因此宏觀上短期多空因素并存。從供需來(lái)看，近期海南和云南產(chǎn)區(qū)部分區(qū)域已小面積開割，新膠供應(yīng)壓力不大。云南部分地區(qū)白粉病的影響程度仍要繼續(xù)關(guān)注天氣的變化情況，云南部分地區(qū)延后開割。需求數(shù)據(jù)方面，目前多數(shù)輪胎企業(yè)開工無(wú)明顯調(diào)整。上周全鋼胎行業(yè)開工率65%，周環(huán)比減少3.6%，半鋼胎行業(yè)開工率73 %，周環(huán)比下降0.19%。下游輪胎行業(yè)開工率略降，但整體仍較高。隨著五一假期的到來(lái)，隨著出行人數(shù)增加，半鋼輪胎的需求或?qū)⒙院棉D(zhuǎn)。4月4日華東地天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格下跌250元/噸左右，上海21年SCRWF主流價(jià)格在11200-11250元/噸。綜合來(lái)看，宏觀方面，海外宏觀建議動(dòng)態(tài)觀察，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好。國(guó)內(nèi)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存累積，需求變動(dòng)不大，天然橡膠期貨低位震蕩。前期低位多單建議謹(jǐn)慎持有，高拋低吸區(qū)間操作。 | ||
原油(SC) | 節(jié)前原油主力合約期價(jià)收于583.4元/桶，較上一交易日上漲6.85%。4月2日OPEC+宣布從5月起至2023年年底自愿削減產(chǎn)量165萬(wàn)桶/日。此次自愿減產(chǎn)是在2022年10月5日舉行的第33屆歐佩克和非歐佩克部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議上達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議基礎(chǔ)上進(jìn)行的，兩次減產(chǎn)使OPEC+減產(chǎn)規(guī)模約達(dá)全球石油產(chǎn)量的3.5%。供應(yīng)方面，目前OPEC+維持減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日至2023年底，5月將額外減產(chǎn)165萬(wàn)桶/日。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止3月24日當(dāng)周錄得1220萬(wàn)桶/日，較上周減少10萬(wàn)桶/日。俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日至2023年底。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)緩解，美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩，疊加美國(guó)煉廠春季檢修結(jié)束，預(yù)計(jì)原油消費(fèi)將回升。國(guó)內(nèi)方面，截至3月30日，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷為76.12%，較中旬下跌2.11%。4月鎮(zhèn)海煉化3#常減壓裝置及惠州煉廠一期裝置仍將處在檢修期內(nèi)，而長(zhǎng)慶石化、遼陽(yáng)石化、洛陽(yáng)石化及烏魯木齊石化等計(jì)劃將在4月份進(jìn)入全廠檢修，預(yù)計(jì)4月國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷將會(huì)出現(xiàn)明顯下滑。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至3月29日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷為66.39%，較上周持平。聯(lián)合石化計(jì)劃?rùn)z修，但亦存推遲的可能，其他煉廠負(fù)荷保持平穩(wěn)為主。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或有下滑可能。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，需求有小幅回暖預(yù)期，建議密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向。 | ||
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 周二PVC期貨05合約下跌1.61%。歐佩克+超預(yù)期減產(chǎn)，周三國(guó)際原油價(jià)格維持高位運(yùn)行，部分PVC產(chǎn)能采用原油加工，因此PVC期貨受到一定支撐，但下游企業(yè)對(duì)高價(jià)貨源采購(gòu)意愿減弱，PVC期貨價(jià)格高位回落。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，上周PVC整體開工負(fù)荷率75.83%，環(huán)比下降1.31%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率73.02%，環(huán)比下降1.74%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率85.42%，環(huán)比增加0.12%。本周安徽華塑計(jì)劃?rùn)z修，但部分檢修企業(yè)部分陸續(xù)重啟，本周PVC開工率變動(dòng)不大。上周華東及華南樣本倉(cāng)庫(kù)總庫(kù)存44.18萬(wàn)噸，較上一期減少0.92%，同比增35.17%。需求方面，目前下游制品企業(yè)進(jìn)入旺季，但制品企業(yè)原料庫(kù)存偏高，按需采購(gòu)為主。綜合來(lái)看，國(guó)際原油大漲，PVC生產(chǎn)負(fù)荷偏低，PVC期貨仍將受到支撐，下跌空間不大，但在下游需求尚未大幅好轉(zhuǎn)的情況下，PVC將震蕩運(yùn)行為主，建議高拋低吸區(qū)間參與。 | ||
瀝青(BU) | 節(jié)前瀝青主力合約期價(jià)收于3830元/噸，較上一交易日上漲0.98%。供應(yīng)方面，截止3月29日，國(guó)內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為59.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.7萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量36.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加1萬(wàn)噸。中石化總產(chǎn)量16.0萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.6萬(wàn)噸。中石油總產(chǎn)量4.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.4萬(wàn)噸。中海油3.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.5萬(wàn)噸。瀝青企業(yè)綜合開工率為37.2%，環(huán)比上漲2.6%。本周華東地區(qū)以及華北地區(qū)個(gè)別煉廠穩(wěn)定生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率上漲。需求方面，國(guó)內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共51.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加12.6%。近期剛需小幅回暖，部分對(duì)于合同出貨有所支撐，但是降雨天氣有所增加，實(shí)際剛需仍需觀察。整體來(lái)看，瀝青供應(yīng)較為充足，需求逐步改善，預(yù)計(jì)瀝青期價(jià)將以偏強(qiáng)震蕩為主。 | ||
塑料(L) | 周二塑料期貨主力05合約在8190元/噸附近震蕩整理。清明節(jié)假期休市一天，上游企業(yè)將略累庫(kù)。不過(guò)假期不長(zhǎng)，對(duì)市場(chǎng)影響不大。近期沙特等原油主產(chǎn)國(guó)超預(yù)期減產(chǎn)，國(guó)際原油強(qiáng)勢(shì)反彈，關(guān)注國(guó)際原油反彈持續(xù)性。在產(chǎn)油國(guó)實(shí)施減產(chǎn)，需求降幅不大的情況下，國(guó)際原油將偏強(qiáng)運(yùn)行，塑料期貨受到成本方面支撐。不過(guò)塑料供需不緊張，因此塑料價(jià)格上漲幅度將小于原油。從供需來(lái)看，4月4日PE裝置檢修占比11.9%，檢修量暫時(shí)不高，PE供給充裕。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE高于國(guó)產(chǎn)PE報(bào)價(jià)，4月份進(jìn)口量增量不多。需求方面，地膜行業(yè)開工率將逐漸下降，包裝膜開工率穩(wěn)定。4月4日華北大區(qū)線性窄幅波動(dòng)，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8250-8400元/噸。綜合來(lái)看，塑料供需變動(dòng)不大，4月份地膜需求將逐漸下降，但包裝膜需求穩(wěn)定，國(guó)際原油上漲，關(guān)注原油反彈持續(xù)性。塑料期貨將偏強(qiáng)震蕩。若今日塑料反彈乏力，屆時(shí)建議多單暫時(shí)止盈離場(chǎng)，高拋低吸區(qū)間操作。 | ||
聚丙烯(PP) | 周二PP期貨主力合約05合約下跌收陰線，主力資金逐漸移倉(cāng)至09合約。近期OPEC+組織聯(lián)合減產(chǎn)，周一國(guó)際原油大漲， 周三國(guó)際原油維持高位運(yùn)行，PP期貨仍受到成本支撐，但國(guó)內(nèi)PP供應(yīng)充裕，需求一般，PP期貨并未大幅跟漲。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，4月4日PP檢修產(chǎn)能占比11.35%，國(guó)產(chǎn)PP供應(yīng)充裕。進(jìn)口方面，進(jìn)口貨源對(duì)國(guó)內(nèi)壓力不大。需求方面，塑編行業(yè)開工負(fù)荷在52%，開工率略降。短期塑編企業(yè)成品庫(kù)存偏高，下游企業(yè)對(duì)PP投機(jī)性需求較弱。4月4日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅下跌，華東拉絲主流價(jià)格在7630-7780元/噸。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好，上游原油反彈，但PP供應(yīng)仍充裕，需求增幅不大， PP供需矛盾不突出， PP期貨將震蕩運(yùn)行。若今日PP期貨反彈乏力，屆時(shí)建議多單暫時(shí)止盈離場(chǎng)，高拋低吸區(qū)間操作。 | ||
PTA(TA) | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 節(jié)前苯乙烯主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于8747元/噸。截至4月1日，苯乙烯開工率下降為為68.7%。成本端看，原油價(jià)格或低位反彈，純苯供需仍偏松，成本支撐下價(jià)格震蕩。華東港口庫(kù)存持續(xù)回落，提振市場(chǎng)交易情緒?，F(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，生產(chǎn)端在利潤(rùn)回調(diào)下開工率回升，苯乙烯供應(yīng)較寬松；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤(rùn)改善，開工有一定提高，且部分下游采購(gòu)低價(jià)苯乙烯，短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街?，時(shí)間軸拉長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱，供應(yīng)量增加導(dǎo)致價(jià)格回調(diào)，長(zhǎng)期供需基本面震蕩轉(zhuǎn)弱。建議波段交易。 | ||
焦炭(J) | 焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交較差。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2740元/噸(0)，期現(xiàn)基差166.5元/噸；焦炭總庫(kù)存935.56萬(wàn)噸(+4.3)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率75.39%(0.76)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率90.56%(1.3)。綜合來(lái)看，焦炭市場(chǎng)全面落實(shí)第一輪降價(jià)，水熄焦降幅分別在50-90元/噸不等。上游方面，煉焦煤行情先行下跌，焦化廠盈利能力修復(fù)。焦炭供應(yīng)呈現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢(shì)。由于市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)弱以及鋼廠現(xiàn)金流壓力多保持謹(jǐn)慎采購(gòu)態(tài)度，焦企出貨放緩，開始有一定累庫(kù)現(xiàn)象。鋼廠方面，成材表現(xiàn)有好轉(zhuǎn)跡象，但鋼廠利潤(rùn)普遍較低，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格下調(diào)意愿較強(qiáng)。同時(shí)，盡管下游鋼廠維持較高生產(chǎn)積極性，但焦炭采購(gòu)仍以剛需補(bǔ)庫(kù)、控制到貨為主。我們認(rèn)為，針對(duì)鋼鐵行業(yè)的能耗控制以及針對(duì)粗鋼產(chǎn)量的調(diào)控政策或在下一階段限制焦炭需求的增長(zhǎng)。考慮到當(dāng)前國(guó)內(nèi)焦炭總產(chǎn)能過(guò)剩，焦炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏松的格局將進(jìn)一步凸顯。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注鐵水產(chǎn)量及成材市場(chǎng)整體情緒。 | ||
焦煤(JM) | 焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情跌幅擴(kuò)大，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2100元/噸(0)，期現(xiàn)基差342.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存153.27萬(wàn)噸(-11)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用10.55天(-0.4)。綜合來(lái)看，煉焦煤市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，下游終端企業(yè)多控制采購(gòu)，以消化場(chǎng)內(nèi)庫(kù)存為主，貿(mào)易商等中間環(huán)節(jié)擔(dān)心市場(chǎng)繼續(xù)走弱，暫未進(jìn)場(chǎng)采購(gòu)，煤礦出貨普遍不暢，價(jià)格繼續(xù)向下調(diào)整。供應(yīng)方面，近期主產(chǎn)地煤礦復(fù)產(chǎn)情況較好，洗煤廠煉焦原煤采購(gòu)意愿降低。進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都通關(guān)高穩(wěn)。由于性價(jià)比一般，近日山西和河北客戶對(duì)蒙煤采購(gòu)較少，口岸周邊洗煤廠也多以按需采購(gòu)為主，蒙煤價(jià)格震蕩運(yùn)行。下游方面，近期針對(duì)焦化廠的環(huán)保管控趨于寬松，焦企陸續(xù)提產(chǎn)，不過(guò)仍有少數(shù)前期環(huán)保重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的焦化有壓產(chǎn)的情況。此外，鋼廠利潤(rùn)繼續(xù)回升并刺激高爐開工，需求因素對(duì)行情或有所支撐。我們認(rèn)為，澳煤放開通關(guān)限制將進(jìn)一步擴(kuò)充國(guó)內(nèi)煉焦煤供應(yīng)格局，市場(chǎng)供需關(guān)系有更趨寬松的基礎(chǔ)。值得注意的是，盡管成材市場(chǎng)需求進(jìn)入恢復(fù)期，市場(chǎng)成交情況能否印證市場(chǎng)樂觀預(yù)期顯得尤為關(guān)鍵。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現(xiàn)貨總庫(kù)存的變化趨勢(shì)。 | ||
動(dòng)力煤(TC) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜動(dòng)力煤主力1709合約維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會(huì)逐漸放開，產(chǎn)量將會(huì)再次逐漸上升，近期港口庫(kù)存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來(lái)臨，需求將保持相對(duì)高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅松動(dòng)，但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價(jià)格上漲的預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為1709合約價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢(shì)性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
甲醇(ME) | 節(jié)前甲醇主力合約偏弱震蕩，期價(jià)收于2475元/噸。一季度甲醇現(xiàn)貨供增需減，截至 3 月 中旬，受到西北及西南地區(qū)開工負(fù)荷下滑的影響，甲醇行業(yè)開工水平略下降至68.48%。市場(chǎng)交投氛圍回暖，疫情全面放開，貨運(yùn)物流恢復(fù)，上游內(nèi)地廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫(kù)現(xiàn)象緩解，港口庫(kù)存仍處于歷史低位。成本端，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體偏弱，甲醇利潤(rùn)處于持續(xù)壓縮狀態(tài)。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長(zhǎng)，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時(shí)停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，甲醇制烯烴裝置平均開工負(fù)荷為77.68%，除沿海地區(qū)個(gè)別MTO裝置負(fù)荷略有提升外，大部分裝置運(yùn)行穩(wěn)定。全年國(guó)內(nèi)新增投產(chǎn)不足250萬(wàn)噸，且主要集中在下半年，對(duì)于甲醇價(jià)格起到有力支撐。建議觀望為宜。 | ||
尿素(UR) | 節(jié)前尿素主力合約期價(jià)收跌于2404元/噸。尿素開工率整體維持較高水平，日度產(chǎn)量為16.07萬(wàn)噸。煤炭?jī)r(jià)格有走弱趨勢(shì)，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來(lái)一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在16.5-17萬(wàn)噸波動(dòng)，高于去年同期水平。上半年農(nóng)需邊際減弱，農(nóng)需繼續(xù)增長(zhǎng)規(guī)模有限，三聚氰胺開工率處于歷史偏低，工業(yè)需求仍弱于去年同期水平且需求增量預(yù)期不明顯，建議暫且觀望。 | ||
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉(cāng)減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 節(jié)前鄭糖主力價(jià)格偏弱運(yùn)行，收于6430元/噸，收跌幅1.38%。周三ICE原糖主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅2.05%，收盤價(jià)22.94美分/磅。國(guó)際方面，金融市場(chǎng)氛圍好轉(zhuǎn)，印度、泰國(guó)收榨加快產(chǎn)量逐漸清晰難達(dá)預(yù)期，增強(qiáng)了市場(chǎng)做多信心，全球白糖供應(yīng)緊收對(duì)糖價(jià)構(gòu)成支撐?；久嫔?，印度馬邦官員周一表示，該邦糧產(chǎn)量可能比此前預(yù)估的產(chǎn)量低16%，泰國(guó)數(shù)據(jù)顯示，至3月27日，累計(jì)產(chǎn)糖1099.33萬(wàn)噸，從壓榨進(jìn)度看，最終產(chǎn)量估計(jì)難以超過(guò)1150萬(wàn)噸。由于印度、泰國(guó)糖產(chǎn)量難以達(dá)到產(chǎn)量預(yù)期，導(dǎo)致當(dāng)前供應(yīng)偏緊。國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前廣西2022/23榨季已收榨糖廠達(dá)67家，同比增加31家，較2020/21榨季增加13家；未收榨糖廠6家，榨蔗為2.45萬(wàn)噸/日。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年1-2月我國(guó)成品糖產(chǎn)量累計(jì)為531.3萬(wàn)噸，較上年同期增長(zhǎng)2.4%，上年1-2月份我國(guó)成品糖產(chǎn)量累計(jì)為518.7萬(wàn)噸。目前國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)廣西壓榨已近尾聲，大幅減產(chǎn)成定局，減產(chǎn)量抵消其他主產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)量后仍將拉底全國(guó)產(chǎn)量，對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)形成支撐。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米及玉米淀粉 | 節(jié)前玉米主力合約小幅下跌，收于2722元/噸。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)基層仍有余糧，但貿(mào)易業(yè)者建庫(kù)非常謹(jǐn)慎，價(jià)格偏弱運(yùn)行為主；華北地區(qū)隨著價(jià)格不斷探底，貿(mào)易商預(yù)計(jì)出貨逐漸減少，加上近期預(yù)計(jì)有陰雨天氣，市場(chǎng)供應(yīng)量減少價(jià)格有望企穩(wěn)。需求端來(lái)看，目前深加工利潤(rùn)情況受到副產(chǎn)品價(jià)格走弱影響持續(xù)惡化，利潤(rùn)欠佳使得深加工企業(yè)開機(jī)率小幅下跌。并且現(xiàn)階段深加工企業(yè)庫(kù)存情況尚可，雖然現(xiàn)在市場(chǎng)上貨量較低，但深加工企業(yè)收購(gòu)較為謹(jǐn)慎，多以消耗庫(kù)存為主，整體深加工需求表現(xiàn)疲軟。飼料養(yǎng)殖端，由于近期豬價(jià)持續(xù)偏弱運(yùn)行養(yǎng)殖利潤(rùn)欠佳，并且市場(chǎng)二次育肥較前期減少，飼料企業(yè)采購(gòu)意愿不強(qiáng)。此外近期小麥價(jià)格大幅下跌，小麥與玉米價(jià)差縮窄。部分飼料企業(yè)采購(gòu)小麥進(jìn)行玉米替代，小麥價(jià)格的大幅下跌進(jìn)一步抑制了玉米的飼用需求。綜合來(lái)看供應(yīng)端由于基層余糧有限、挺價(jià)情緒較重，表現(xiàn)出的供應(yīng)壓力相對(duì)有限。然而深加工需求較為疲軟，小麥價(jià)格的大幅下跌使得玉米飼用需求進(jìn)一步萎縮，短期來(lái)看玉米缺乏利好提振，預(yù)計(jì)仍將偏弱震蕩為主。 | ||
大豆(A) | 中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場(chǎng)化收購(gòu)，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2022年中國(guó)大豆總產(chǎn)量2029萬(wàn)噸，比上年度增加389萬(wàn)噸，增幅23.7%，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購(gòu)銷清淡，同時(shí)基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧4成左右，南方余糧在3成左右，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制。大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | USDA種植意向報(bào)告顯示2023年大豆種植面積預(yù)估為8750.5萬(wàn)英畝，較上年8745.0萬(wàn)英畝略增，處于市場(chǎng)預(yù)估下沿。巴西方面，3-4月份巴西大豆上市壓力逐步增加，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日，巴西大豆收割進(jìn)度為70%，低于上年同期的75%，短期供應(yīng)較為充足，近期巴西大豆CNF大幅走低，巴西大豆賣壓依然較大。另一方面，阿根廷大豆處于生長(zhǎng)季接近尾聲，截至3月23日當(dāng)周，阿根廷大豆結(jié)莢率為85%，去年同期為?94.2%，五年均值為93.2%阿根廷大豆優(yōu)良率持續(xù)處于極低水平，截至3月23日當(dāng)周，阿根廷大豆優(yōu)良率為2%，上周為2%，去年同期為29%，阿根廷大豆產(chǎn)量仍不排除可能降至3000萬(wàn)噸以下。阿根廷政府將在4月份推出新一輪優(yōu)惠匯率政策，以刺激農(nóng)戶銷售，政策的刺激效應(yīng)或促進(jìn)阿根廷大豆出口的階段性增加。全球大豆短期供應(yīng)充足使得大豆走勢(shì)承壓，但2022/23年度全球大豆庫(kù)銷比仍將維持偏低水平，大豆中長(zhǎng)期行情暫不看空。同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)于2023/24年度美豆供應(yīng)依舊敏感，需要關(guān)注美豆播種期間種植面積以及天氣表現(xiàn)。國(guó)內(nèi)方面，油廠壓榨恢復(fù)偏慢，本周油廠壓榨量處于偏低水平，截至3月31日當(dāng)周，大豆壓榨量為144.45萬(wàn)噸，低于上周的139.41萬(wàn)噸，本周豆粕提貨成交疲弱，豆粕庫(kù)存下降，截至3月31日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為50.87萬(wàn)噸,環(huán)比減少10.31%,同比增加72.62%。4月份進(jìn)口大豆到港大幅增加，豆粕供應(yīng)壓力上升，同時(shí)豆粕進(jìn)入消費(fèi)淡季，供應(yīng)壓力漸增。豆粕下方支撐較強(qiáng)，短線偏強(qiáng)運(yùn)行。 | ||
豆油(Y) | 由于2022/23年度阿根廷旱情或?qū)е麓蠖箿p產(chǎn)，阿根廷大豆壓榨及豆油出口受到抑制，但是，巴西大豆豐產(chǎn)格局確立，短期市場(chǎng)仍在消化巴西大豆上市壓力，同時(shí)巴西大豆壓榨預(yù)期大增，且巴西4月份所實(shí)施的B12生柴摻混政策強(qiáng)度遠(yuǎn)低于此前市場(chǎng)預(yù)期的B15，巴西豆油出口潛力增加，部分彌補(bǔ)阿根廷豆油供應(yīng)缺口。同時(shí)印度將從4月1日期停止免稅進(jìn)口毛豆油，對(duì)豆油支撐減弱。國(guó)內(nèi)方面，近期豆油消費(fèi)放緩，消費(fèi)表現(xiàn)不及預(yù)期，本周豆油庫(kù)存下降，整體維持偏低水平，截至3月31日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為64.18萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.97%,同比減少14.78%。操作上建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 3月份馬棕供需邊際收緊，受洪澇影響馬棕產(chǎn)量明顯下滑，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，3月馬棕產(chǎn)量較上月同期下降9.21%，印尼2月份以來(lái)進(jìn)一步限制出口政策，馬棕出口出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示3月馬棕出口較上月同期上升24%/32%。3月份馬棕庫(kù)存趨降，棕櫚油下方支撐較強(qiáng)，但馬棕4月份將進(jìn)入增產(chǎn)周期，加之進(jìn)口國(guó)需求放緩抑制馬棕出口空間，馬棕整體供需格局仍將維持中性，同時(shí)二季度菜油和葵油供應(yīng)壓力偏大，短期油脂市場(chǎng)整體供應(yīng)較為充足，油脂持續(xù)上漲動(dòng)力不足。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存小幅下降，截至3月31日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為93.93萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.97%，同比增加217.55%，棕櫚油庫(kù)存仍處相對(duì)偏高水平，但近期棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)倒掛程度加深，棕櫚油到港壓力有所減輕，操作上建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 1季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量升至高位，同時(shí)豆菜粕價(jià)差處于高位，對(duì)菜粕消費(fèi)形成支撐，本周菜粕庫(kù)存大幅上升，截至3月31日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為4.92萬(wàn)噸,環(huán)比增加9.33%,同比增加51.38%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜籽壓榨升至高位，菜油儲(chǔ)備輪換增加短期現(xiàn)貨供應(yīng)，菜油庫(kù)存大幅增加，截至3月31日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為19.93萬(wàn)噸，環(huán)比增加15.54%,同比增加1.63%。隨著豆粽/菜棕價(jià)差收窄至低位，建議暫且觀望。 | ||
雞蛋(JD) | 節(jié)前雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅0.23%，收于4304元/500kg。全國(guó)雞蛋價(jià)格多數(shù)穩(wěn)，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為4.81元/斤。雞蛋貨源供應(yīng)穩(wěn)定，市場(chǎng)走貨一般。主銷區(qū)均價(jià)5.05元/斤。市場(chǎng)需求一般，下游對(duì)高價(jià)貨源接受程度有限，銷區(qū)貿(mào)易商心態(tài)謹(jǐn)慎，清理庫(kù)存為主。供應(yīng)方面，全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.77億只，環(huán)比減幅0.17%，較近五年均值減少3.63%，存欄量繼續(xù)下降，雞蛋整體供應(yīng)量有限。另一方面，當(dāng)前雞蛋價(jià)格僅能夠維持當(dāng)期成本，養(yǎng)殖單位補(bǔ)欄資金不足，補(bǔ)欄積極性不高。當(dāng)前新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量略少于淘汰雞出欄量，在產(chǎn)蛋雞存欄量小幅下降，多地小碼蛋貨源偏緊支撐雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格。需求方面，隨著家庭庫(kù)存逐漸消化，近期終端消費(fèi)或?qū)⒑棉D(zhuǎn)。此外受清明節(jié)日提前備貨拉動(dòng)，下游經(jīng)銷商以及食品廠采購(gòu)量或逐漸提升，終端市場(chǎng)需求將繼續(xù)恢復(fù)現(xiàn)貨蛋雞價(jià)格。 | ||
蘋果(AP) | 節(jié)前蘋果主力合約繼續(xù)下行，收跌幅1.68%，收于8095元/噸。山東棲霞產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫(kù)存 80#以上一二級(jí)價(jià)格在4元/斤左右，陜西洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫(kù)存富士 70#起步價(jià)格在3.8 元/斤。截至3月29日，本周全國(guó)主產(chǎn)區(qū)庫(kù)存剩余量為521.08萬(wàn)噸，單周出庫(kù)量27.11萬(wàn)噸，清明備貨進(jìn)入后期，走貨速度較上周增速放緩。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為44.59%，較上周減少1.94%。陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為38.15%，較上周減少1.85%。目前銷區(qū)市場(chǎng)走貨尚可，但清明補(bǔ)貨不及往年，其次進(jìn)口水果逐漸減少，預(yù)計(jì)短期內(nèi)蘋果價(jià)格偏弱運(yùn)行。 | ||
生豬(LH) | 節(jié)前生豬主力合約偏弱運(yùn)行，收于149465元/噸。現(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國(guó)生豬出欄均價(jià)為14.65元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.04元/公斤。目前散戶認(rèn)價(jià)情況尚可，養(yǎng)殖端出欄相對(duì)順暢；清明備貨基本結(jié)束，屠宰量開始滯漲下滑，下游需求支撐力度仍較弱，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格或偏弱運(yùn)行。中長(zhǎng)期來(lái)看，母豬方面根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)2月能繁母豬存欄環(huán)比下跌1.84%。自去年5月開始全國(guó)能繁母豬存欄量連續(xù)環(huán)比正增長(zhǎng)，按照生豬的生長(zhǎng)周期來(lái)推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，今年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢(shì)。并且從前期仔豬出生數(shù)據(jù)來(lái)看也可以印證3月之后的生豬供應(yīng)仍將處于釋放階段。目前生豬體重仍處于高位，降重進(jìn)程仍較為緩慢。前期入場(chǎng)的二次育肥預(yù)計(jì)將在4到5月左右出欄，屆時(shí)由于體重增加帶來(lái)的供應(yīng)壓力仍將較大，后期面臨的供應(yīng)壓力難減。而需求端整體消費(fèi)趨勢(shì)處于逐漸復(fù)蘇狀態(tài)，但目前仍處于生豬需求淡季對(duì)于價(jià)格的提振較為有限，市場(chǎng)供大于求局面延續(xù)，豬價(jià)支撐仍不足，預(yù)計(jì)短期生豬或繼續(xù)偏弱震蕩。 | ||
花生(PK) | 節(jié)前花生期貨主力合約偏弱運(yùn)行，收于10206元/噸。隨著基層售糧進(jìn)度的不斷加快目前產(chǎn)區(qū)貨源已經(jīng)有限，河南、東北、山東產(chǎn)區(qū)基層余量均在2成以內(nèi)。基層惜售情緒較重，市場(chǎng)仍維持較低的上貨量。進(jìn)口方面，目前進(jìn)口花生陸續(xù)到港，根據(jù)進(jìn)口花生到港季節(jié)性規(guī)律，3到5月一般為進(jìn)口花生到港旺季，后期進(jìn)口花生仍將持續(xù)到港。并且目前進(jìn)口花生數(shù)量同比明顯增加，主要由于花生進(jìn)口利潤(rùn)的修復(fù)以及主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)增產(chǎn)，預(yù)計(jì)后期花生進(jìn)口數(shù)量將有所增加，油料米供應(yīng)較為寬松。需求端，通常來(lái)說(shuō)年后為油廠收購(gòu)?fù)荆诨ㄉ?、花生粕的價(jià)格持續(xù)走低使得油廠壓榨利潤(rùn)進(jìn)一步收縮。受到壓榨利潤(rùn)惡化的影響油廠開機(jī)率較低，主力油廠未全面入市收購(gòu)，并且由于去年年底油廠收購(gòu)意愿較好所以目前油廠花生庫(kù)存情況尚可，整體油廠收購(gòu)意愿較差，加工需求較為疲軟。綜合來(lái)說(shuō)油廠收購(gòu)意愿較差，使得花生行情受到明顯抑制，疊加進(jìn)口花生陸續(xù)到港，也補(bǔ)充了一部分供應(yīng)，花生仍缺乏上漲動(dòng)力。 | ||
棉花及棉紗 | 節(jié)前鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于14365元/噸，收漲幅0.14%。周三ICE美棉主力合約震蕩回升運(yùn)行，盤中漲幅0.28%，收盤價(jià)81.08美分/磅。國(guó)際方面，國(guó)際銀行危機(jī)的擔(dān)憂有所緩解，提振風(fēng)險(xiǎn)投資，同時(shí)美元走軟提振棉價(jià)。 美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）發(fā)布2023/24年度作物種植意向報(bào)告，數(shù)據(jù)表現(xiàn)基本符合市場(chǎng)預(yù)期。美棉新年度意向種植面積預(yù)期在1125.6萬(wàn)英畝，同比減少18.2%。其中陸地棉面積意向預(yù)期1110.2萬(wàn)英畝，同比減少18.2%；皮馬棉意向面積15.4萬(wàn)英畝，同比減少15.8%。截至2023年3月23日，美國(guó)累計(jì)凈簽約出口2022/23年度棉花244.9萬(wàn)噸，達(dá)到年度預(yù)期出口量的93.59%，累計(jì)裝運(yùn)棉花131.0萬(wàn)噸，裝運(yùn)率53.55%。其中陸地棉簽約量為241.4萬(wàn)噸，裝運(yùn)128.7萬(wàn)噸，裝運(yùn)率53.31%。皮馬棉簽約量為3.2萬(wàn)噸，裝運(yùn)2.3萬(wàn)噸，裝運(yùn)率71.29%。國(guó)內(nèi)方面，棉花現(xiàn)貨價(jià)格在宏觀悲觀情緒得到修復(fù)的背景下小幅上漲，但市場(chǎng)整體交投氛圍依舊維持低迷狀態(tài)。紡企對(duì)于棉花原料的采購(gòu)態(tài)度較為謹(jǐn)慎。另一方面，據(jù)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2023年4月1日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量616.51萬(wàn)噸，同比增幅16.15%。其中，自治區(qū)皮棉加工量394.47萬(wàn)噸，同比增幅18.8%；兵團(tuán)皮棉加工量222.04萬(wàn)噸，同比增幅10.03%。1日當(dāng)日加工增量0.53萬(wàn)噸，同比增幅567.37%。由于本年度棉花的加工進(jìn)度偏慢，部分軋花廠需待3、4月份才能結(jié)束加工，國(guó)內(nèi)期棉價(jià)格震蕩偏弱走勢(shì)。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
