今日尾盤研發(fā)觀點2023-05-09
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組期指走勢震蕩走弱，截止收盤2*IH/IC主力合約比值為0.8760?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數今日集體收跌，滬指跌1.10%，收報3357.67點，深證成指跌0.90%，收報11125.02點，創(chuàng)業(yè)板指跌1.21%，收報2245.82點，滬指盤中3400點得而復失，創(chuàng)業(yè)板指日線收出“四連陰”。市場成交額維持在一萬億上方，今日達到1.2萬億元，為連續(xù)第23個交易日突破萬億，北向資金凈買入9.83億元。資金方面，Shibor隔夜品種下行16.9bp報1.239%，7天期上行3.0bp報1.825%，14天期上行2.0bp報1.813%，1月期下行1.3bp報2.235%。目前上陣50期指已站上20日均線，滬深300、中證500、中證1000期指仍在20日均線下方。宏觀面看，海外美美國4月非農新增就業(yè)25.3萬人遠超預期，失業(yè)率續(xù)創(chuàng)1969年以來新低，工資增長繼續(xù)加速，對加息形成支撐，但考慮到銀行業(yè)的壓力和迅速收緊的信貸環(huán)境，當前美聯(lián)儲加息預期對市場的影響逐步減小，需要關注即將公布的美國4月CPI數據。國內4月PMI重回榮枯線下方使得經濟復蘇強度擔憂，不過此前重要會議釋放積極信號，對市場帶來一定的提振，加之節(jié)前現(xiàn)貨市場已經迎來整體反彈以及大金融等業(yè)績的刺激，對市場帶來整體的提振。總體來看，海外因素對A股的影響短期趨弱，而國內雖然4月經濟先行指標不及預期，但經濟復蘇趨勢依舊，加上財報季已經結束，市場仍有走強基礎和動力，指數有望繼續(xù)保持震蕩走強。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.66%，滬銀收跌0.21%，國際金價高位震蕩，現(xiàn)運行于2021美元/盎司，金銀比價78.73。美國4月非農新增就業(yè)25.3萬人遠超預期，失業(yè)率續(xù)創(chuàng)1969年以來新低，工資增長繼續(xù)加速，對貴金屬價格形成壓力。當前美歐經濟活動改善，主因服務業(yè)快速回暖，通脹壓力反復，但中期的經濟展望仍舊疲弱，且金融穩(wěn)定的風險已經增加，在高負債水平及經濟從長期低利率轉向高利率的情況下，將可能對整個金融系統(tǒng)產生沖擊。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲5月議息會議加息25個基點，聲明刪除“進一步加息適宜”的措辭，暗示將暫停加息，鮑威爾記者會稱通脹偏高不支持降息，市場對此作出鷹派解讀。資金方面，我國央行連續(xù)6個月購入黃金，央行繼去年11月以來，累計增持412萬盎司。截至5/5，SPDR黃金ETF持倉931.77噸，前值930.04噸，SLV白銀ETF持倉14484.35噸，前值14521.49噸。美歐央行繼續(xù)加息深化了市場對衰退的定價，預計加息將接近尾聲，貴金屬價格將獲得支撐。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收漲0.06%，倫銅沖高回落，現(xiàn)運行于8572美元/噸。強勁的美國就業(yè)數據照亮近期經濟前景，但漲幅僅抵消部分因中國需求不振和庫存增加而遭受的損失。基本面來看，供應方面，期盤暴跌吸引下游增加逢低采購意愿，現(xiàn)貨升水止跌企穩(wěn)，廢銅經濟優(yōu)勢喪失也會提振精銅消費，但總體而言電解銅產量逐月上升，供給預期較強。庫存方面，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比上周五增加0.46萬噸至16.81萬噸。預計本周進口銅清關量會增加，庫存仍有小幅累庫。需求方面，在經歷了3月的強勁復蘇后，4月銅市場消費放緩，當前地產端恢復緩慢，汽車消費仍靠降價刺激銷售，期待更多支持政策落地提振終端消費。綜合來看，國內復蘇預期向好，但實際消費未超出季節(jié)性，美聯(lián)儲加息后美國經濟衰退預期升溫，預計整體銅價維持震蕩。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2310合約表現(xiàn)震蕩運行，期價盤中減持明顯，下方3700一線仍有一定支撐，預計短期跌勢暫緩，或面臨一定的技術性反彈修正，現(xiàn)貨市場報價表現(xiàn)小幅上漲。供應方面，供應端將繼續(xù)保持收縮趨勢，主因在于現(xiàn)階段邏輯依舊處于成本塌陷，行情偏弱，企業(yè)虧損的現(xiàn)狀。上周五大鋼材品種供應940.93萬噸，減量15.07萬噸，降幅1.6%。上周除中厚板環(huán)比微增，其余品種供應水平延續(xù)減產，主因依舊在于市場預期偏弱，企業(yè)虧損、品種結構調整、原料減少等因素相結合，進而使得整體供應持續(xù)減量。螺紋鋼周產量下降3.7%至272.98萬噸。庫存端，上周五大鋼材品種總庫存1957.3萬噸，周環(huán)比增庫17.22萬噸，增幅0.9%。除螺紋鋼總庫環(huán)比仍有下降，其余品種環(huán)比均有累庫，且以熱卷為主。上周建材廠庫區(qū)域分化現(xiàn)象明顯。其中增庫區(qū)域集中于華東、華南、西北和西南，降庫區(qū)域集中于中南、東北和華北小幅下降。省份來看，山西、寧夏、河南等省資源外發(fā)環(huán)比加快，江蘇、廣東、福建等省市場資源流入偏多，使得市場散單采購積極性減弱，進而壓制廠發(fā)節(jié)奏，導致區(qū)域內廠庫累積。螺紋鋼鋼廠庫存表現(xiàn)維穩(wěn)，微幅上升1.52萬噸至269.47萬噸；社會庫存下降10.56萬噸至716.01萬噸。消費方面，上周五大品種周消費量降幅6%；其中建材消費環(huán)比降幅13.1%。受假日影響，伴隨供應水平降幅擴張，庫存環(huán)比節(jié)后環(huán)比累庫，使得周表觀消費量明顯下移，這與市場采購情緒不佳，行情偏弱有較大關系。后市來看，若補庫推動消費好轉，將提振市場情緒，進而支撐價格觸底企穩(wěn)。但若降水對運輸和開工影響超出預期，市場補庫節(jié)奏提升緩慢，將使得鋼價延續(xù)弱勢回調趨勢，市場價格短期波動加劇。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2310合約整理運行，整體反彈動力暫緩，期價未能有效站穩(wěn)3800一線關口上方，現(xiàn)貨市場價格表現(xiàn)維穩(wěn)。上周熱軋產量稍有下降，主要降幅地區(qū)在東北和中南地區(qū)，原因為TG近期不飽和生產；LG其他品種產量有所恢復，熱軋產量相對減少。Mysteel周度數據顯示，截至5月4日，熱卷周度產量318.36萬噸，環(huán)比下降0.7%。庫存端，熱卷廠庫上升1.6萬噸至92.95萬噸，上周廠庫小幅增庫，基本上以正常出貨為主。綜合來看，五一節(jié)中因假期因素影響，多數區(qū)域廠發(fā)限制，庫存環(huán)比累增。其余區(qū)域因廠庫前移，資源轉移至市場、終端或貿易商手中等因素而廠庫環(huán)比下降；社庫上升15.79萬噸至264.86萬噸。需求端，板材消費環(huán)比降幅3.7%，板材消費繼續(xù)轉弱。從月環(huán)比表現(xiàn)來看，現(xiàn)階段受供應緊縮和去庫收窄影響，周消費水平明顯下滑，市場情緒偏弱。綜合來看，熱卷庫存繼續(xù)回升，短期消費依然偏弱，但熱卷價格在連續(xù)調整后或面臨一定的修正，短期波動加劇。 | ||
鋁(AL) | 今日滬鋁主力震蕩下行，收于18275元/噸，跌幅1.00%。倫鋁走勢先抑后揚，目前2317.5美元/噸，跌幅0.15%。宏觀面，外圍情緒仍然偏冷，美國債務違約擔憂升溫，銀行業(yè)動蕩雖已暫時穩(wěn)定，但仍存大量流動性風險，市場不確定因素依然較多，市場聚焦美國通脹數據。國內供應端，雖然貴州出現(xiàn)新增停產，但由于停產產能不大，對鋁價影響有限；云南地區(qū)電力仍然偏緊，但目前尚無新增減產，且豐水期逐漸臨近，近期云南出現(xiàn)降水預報，其再次減產的預期有所下降，不排除后期煉廠有復產可能，整體來看短期供應處于緩慢增加狀態(tài)；成本端，預焙陽極市場大跌，電解鋁成本重心不斷下移。消費端，據調研顯示近期鋁加工行業(yè)新增訂單明顯轉弱，對于5月份悲觀情緒開始占據主導，對需求復蘇預期落空。庫存端，周一公布的SMM鋁錠社會庫存81.6萬噸，較上周四下降1.9萬噸，電解鋁保持去庫趨勢。綜合來看，節(jié)后鋁價利空因素較多，預計短期滬鋁或承壓運行為主，但低庫存支撐下鋁價底部空間相對有限。持續(xù)關注宏觀方面及云南供應端方面的消息。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力轉為承壓震蕩走勢，收于21450元/噸，跌幅0.39%。倫鋅同樣窄幅盤整，目前2683美元/噸，漲幅0.07%。宏觀面，外圍情緒仍然偏冷，美國債務違約擔憂升溫，銀行業(yè)動蕩雖已暫時穩(wěn)定，但仍存大量流動性風險，市場不確定因素依然較多，市場聚焦美國通脹數據。海外市場，LME鋅庫存近日雖有回落，但整體幅度十分有限，LME鋅現(xiàn)貨升水維持貼水狀態(tài)，暗示現(xiàn)貨供應偏寬松。國內供應端，雖然精礦加工費有所回落，但國內冶煉廠利潤仍然較好，煉廠生產節(jié)奏暫未受影響，不過由于檢修及云南限電等因素后續(xù)產量或較預期下降，但整體產量或仍高于去年同期。消費端，節(jié)后現(xiàn)貨市場補貨氛圍積極，給鋅價帶來一定支撐，但整體來看地產等終端需求恢復遲鈍，剛需釋放仍然受限。庫存端，周一公布的SMM鋅錠庫存12.59萬噸，較上周五增加0.79萬噸，節(jié)后社庫小幅增加，但整體仍相對偏低。整體來看，在供應暫時相對充足而消費并不明朗的情況下，鋅價基本面支撐有限，近期鋅下游補庫需求積極釋放，短期鋅價或將企穩(wěn)反彈。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力震蕩走低，收于15245元/噸，跌幅0.20%。倫鉛重心小升，目前2121美元/噸，漲幅0.66%。宏觀面，外圍情緒仍然偏冷，美國債務違約擔憂升溫，銀行業(yè)動蕩雖已暫時穩(wěn)定，但仍存大量流動性風險，市場不確定因素依然較多，市場聚焦美國通脹數據。國內供應端，河南、湖南、安徽和山東等地區(qū)原生鉛和再生鉛冶煉企業(yè)檢修結束后，其產量逐步恢復，鉛錠地域性供應偏緊基本緩解，市場供應有所增加。需求端，鉛消費市場正值淡季，大部分鉛蓄電池企業(yè)處于減產狀態(tài)，五一假期后下游企業(yè)補庫表現(xiàn)一般，消費動力依舊不足。庫存端，周一SMM鉛錠社會庫存2.75萬噸，較上周五增加0.03萬噸，臨近滬鉛2305合約交割，交倉貨源將繼續(xù)轉運至交割倉庫，鉛錠社會庫存仍有上升空間。綜合來看，基本面呈現(xiàn)供應緩慢恢復而需求持續(xù)低迷的狀態(tài)，短期滬鉛料維持承壓震蕩態(tài)勢。 | ||
鐵礦石(I) | 供需方面，澳巴發(fā)運預計維持高位波動，本期全球鐵礦石發(fā)運量觸底后已經連續(xù)兩期保持增勢，并且已經增至今年以來中高水平。本期發(fā)運量3002.1萬噸，周環(huán)比增加63.9萬噸，較上月均值高34.1萬噸/周，較今年均值高211.6萬噸，位于今年以來的單周次高位水平。另外，非主流發(fā)運進入旺季，本期中國45港口鐵礦石到港量延續(xù)兩周下降，當周已經降至今年最低水平。本期到港量1808.7萬噸，周環(huán)比下降397.8萬噸，較上月均值低383.2萬噸/周，較今年均值低444.2萬噸。需求端，目前鋼廠高爐減產仍表現(xiàn)為區(qū)域性，而不是全國范圍，當前減產主要發(fā)生在華北、東北和西北地區(qū)，華東地區(qū)減產不顯著，華中和華南地區(qū)尚未出現(xiàn)減產跡象。本期247家鋼廠鐵水日均產量為240.48萬噸/天，周環(huán)比下降3.06萬噸/天，累計增加19.76萬噸/天，同比增加3.74萬噸/天，近期鋼廠利潤虧損延續(xù)以及庫存的積壓導致鋼廠減產力度及范圍均有所增加。庫存端，由于假期鋼廠廠內庫存的消耗，鋼廠提貨力度會有所增加，疊加到港對港口庫存有所補充，預計港口庫存延續(xù)去庫，但去庫幅度收窄。本期中國45港鐵礦石庫存在前期經歷了短暫的累庫后再回去庫區(qū)間，目前已經連續(xù)去庫兩周，單周去庫幅度保持在150萬噸/周附近，較之前去庫速率略有收窄。價格趨勢來看，短期反彈的基本面支撐不足，炒作的棚改消息也被證偽，短期盤面上漲大概僅為超跌反彈，反轉趨勢尚未確立，接下來高爐減產仍然會是鐵礦石價格運行的主要邏輯。今日鐵礦石主力2309合約表現(xiàn)暫穩(wěn)，期價反彈動力略顯不足，下方700一線整數關口仍有一定支撐，短期波動加劇，整體寬幅震蕩運行。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨主力合約09合約往下調整。今日國內股指下跌，下午市場交投情緒轉弱，天然橡膠期貨開始往下調整收陰線。天然橡膠供需變動不大。從國內天然橡膠供需來看，云南部分產區(qū)受白粉病等因素影響，整體開割延期至5月中下旬附近，該因素仍將繼續(xù)影響市場。海南產區(qū)膠水繼續(xù)穩(wěn)定釋放，短期天然橡膠供應不緊張，但未來是否出現(xiàn)結構性供應問題建議動態(tài)關注。需求數據方面，截5月5日當周，全鋼胎企業(yè)開工率44.2%，周環(huán)比下降19.7%；半鋼胎企業(yè)開工率60.38%，周環(huán)比下降10.28%。本周開工率將逐漸回升。另外關注輪胎置換性需求是否回升?，F(xiàn)貨方面，5月9日天然橡膠現(xiàn)貨報價上漲250元/噸，2021年SCRWF主流價格在11650-11700元/噸。合成膠方面，華東地區(qū)丁苯1502價格11900-12100元/噸，合成膠價格高于天然橡膠現(xiàn)貨價格。原料方面，海南地區(qū)制全乳膠水收購價格參考為10500元/噸。目前海南產區(qū)物候條件良好，預計5月中旬左右海南產區(qū)將迎來全面開割。綜合來看，天然橡膠供需偏弱，社會庫存偏高，但部分產區(qū)全面開割延后，減產預期對膠價存在一定支撐。同時當前膠價已處于相對低位水平，整體向下空間亦相對有限。天然橡膠將繼續(xù)震蕩運行。因此建議持震蕩思路參與。 | ||
PVC(V) | 今日PVC期貨09合約小幅下跌收陰線。今日國內股指下跌，市場交投情緒偏弱，PVC供需變動不大。從供需數據來看，據卓創(chuàng)資訊數據，上周PVC整體開工負荷率76.13%，環(huán)比提升4.40%，其中電石法PVC開工負荷率73.52%，環(huán)比提升6.49%；乙烯法PVC開工負荷率85.06%，環(huán)比下降2.75%。本周新疆天業(yè)等三套裝置計劃檢修，檢修損失量略增加。需求方面，下游企業(yè)剛需采購為主，關注補庫節(jié)點。出口方面，PVC出口仍存少量利潤。現(xiàn)貨價格方面，今日華東主流現(xiàn)匯自提5850-5930元/噸。綜合來看，本周由于仍有部分裝置檢修，PVC行業(yè)開工負荷率相對歷史水平仍偏低，而下游制品訂單較為平淡，PVC期貨將震蕩運行，建議暫時等待機會或多單參與。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價收于2919元/噸，較上一交易日上漲3%。低硫主力合約期價收于3732元/噸，較上一交易日上漲0.97%。供應方面，受運費下降提振，預計到達亞洲套利的燃料油可能會增加。5月抵達新加坡的西方低硫燃料油供應量在100-140萬噸之間，而4月的到貨量為大約100萬噸。但在原料端供應收縮的影響下，預計燃油供應維持低增速。需求方面，市場對中國經濟復蘇預期仍較樂觀，但美聯(lián)儲加息令經濟衰退憂慮持續(xù)，宏觀利空因素持續(xù)擾動。此外，海運消費有走弱趨勢，預計燃料油需求端短期內或仍難尋支撐。本周期中國沿海散貨運價指數為1072.5，較上周期下跌1.7%；中國出口集裝箱運價指數為964.49，較上周期上漲3.2%。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2061.9萬桶，比上周期減少244.1萬桶，環(huán)比下跌10.59%。目前燃料油供強需弱，期價或將呈現(xiàn)震蕩回落態(tài)勢。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于515.6元/桶，較上一交易日上漲1.54%。美國非農就業(yè)數據強勁，失業(yè)率下降，市場對美國經濟衰退的擔憂有所緩解，油價繼續(xù)上漲。供應方面，5月OPEC+執(zhí)行減產365萬桶/日至2023年底，目前減產規(guī)模約達全球石油產量的3.5%。美國原油產量在截止4月28日當周錄得1230萬桶/日，較上周增加10萬桶/日。俄羅斯減產50萬桶/日至2023年底。原油供應緊張的狀態(tài)持續(xù)。需求方面，美國煉廠春季檢修結束，駕駛高峰季即將到來將帶動原油消費將回升。國內方面，截至4月27日，國內主營煉廠平均開工負荷為75.91%，較4月中旬下跌1.51%。5月上旬惠州煉廠一期裝置、金陵石化3#常減壓裝置、長慶石化、遼陽石化及烏魯木齊石化全廠仍處檢修期內，哈爾濱石化或進入檢修，鎮(zhèn)海煉化3#常減壓裝置或結束檢修。由于成品油需求預期較好，預計國內主營煉廠平均開工負荷難有大幅下滑。山東地煉一次常減壓裝置在截至5月3日當周，平均開工負荷為65.83%，較上周上漲1.46%。本周山東地煉暫無檢修計劃，多數煉廠負荷或保持平穩(wěn)為主，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或平穩(wěn)為主。整體來看，原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求端有回暖預期，但市場心態(tài)持續(xù)受到宏觀因素干擾，建議密切關注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3637元/噸，較上一交易日上漲0.39%。供應方面，截止5月3日，國內79家瀝青企業(yè)產能利用率為32.1%，環(huán)比下降3.4%。本周山東及華北個別煉廠持續(xù)轉產以及檢修，帶動產能利用率下降，預計產能利用率將下降至35.3%。需求方面，國內多地降雨頻繁對公路項目施工形成明顯阻礙，疊加資金面偏緊，瀝青剛性需求持續(xù)受限。截止5月2日，國內54家瀝青企業(yè)出貨量為46.1萬噸，環(huán)比增加0.4%。隨著公路項目施工的增加，瀝青剛需將會改善，但需求增量相對有限，預計瀝青價格以偏弱運行為主。 | ||
塑料(L) | 今日塑料期貨主力09合約下跌0.95%。昨夜國際原油繼續(xù)反彈，塑料期貨受到一定支撐，下跌幅度不大。從供需來看，PE裝置檢修占比在8%附近，LLDPE生產比例38%。不過上游石化企業(yè)聚烯烴庫存壓力偏大，本周上游石化企業(yè)將去庫存為主。進口方面，進口LLDPE高于國產PE報價，進口量增量不多。需求方面，地膜訂單進入淡季，其它領域需求穩(wěn)定?，F(xiàn)貨方面，今日華北地區(qū)LLDPE價格在8080-8250元/噸元/噸，基差偏高。綜合來看，上游聚烯烴庫存水平偏高，但國際原油技術性反彈，加上09合約對應的基差偏高，塑料期貨繼續(xù)下跌空間不大，塑料期貨將震蕩筑底。建議暫時觀望。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日PP期貨主力合約09合約下跌0.75%。雖然國際原油反彈對PP期貨形成一定提振，但因上游聚烯烴庫存偏高，PP期貨反彈未能持續(xù)。從供需數據來看，根據卓創(chuàng)資訊數據，近期PP檢修產能占比18%。PP裝置檢修損失量較高，不過PP上游生產企業(yè)庫存有所累積，庫存壓力偏高，昨日主要生產商庫存水平在89萬噸。進口方面，海外供應商對華報盤較少，進口貨源對國內壓力不大。出口方面，出口窗口仍舊打開，近期國內PP現(xiàn)貨價格回落，關注出口是否增加。需求方面，目前拉絲PP需求偏弱。現(xiàn)貨方面，華北拉絲主流價格在7320-7420元/噸，而山東地區(qū)PP粉料價格多在7150-7200元/噸，粒料和粉料價差不大。綜合來看，短期PP供應不緊張，不過PP期貨下跌至PP粉料價格附近，加上近期裝置檢修維持高位，PP期貨繼續(xù)下跌空間不大， PP期貨將震蕩運行。建議暫時等待機會。 | ||
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2309合約)震蕩回落，成交良好，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情有止跌跡象，成交較差。天津港準一級冶金焦平倉價2190元/噸(0)，期現(xiàn)基差-37.5元/噸；焦炭總庫存935.6萬噸(+19.8)；焦爐綜合產能利用率76.53%(-1.54)、全國鋼廠高爐產能利用率89.49%(-1.1)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨市場第六輪提降落地，雙焦市場信心低迷。由于焦企仍有利潤，鋼廠或迅速推進第七輪價格下跌。上游方面，焦企開工率回落，較大部分限產20%-30%，少數限產達到50%。盡管由于原料端煉焦煤價格連續(xù)下跌，焦企成本下移明顯，盈利能力較好，但短期內焦企提產意愿普遍較低。下游方面，鋼價震蕩趨弱終端成材消費市場并無起色。由于鋼廠虧損的情況較為嚴重，檢修范圍有進一步擴大的趨勢，焦炭采購量明顯下降。我們認為，前期焦炭市場行情在鋼廠高需求的支撐下維持了較長時間的穩(wěn)定?？紤]到粗鋼產量調控的政策影響，焦炭需求或已經見頂。考慮到煉焦煤成本“坍塌”、焦炭產能過剩、成材需求表現(xiàn)始終不及預期等利空因素的證實，焦炭行情很難從弱勢格局中走出來。預計后市將偏弱運行，重點關注鋼廠減產動態(tài)及港口現(xiàn)貨市場活躍度。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2309合約)震蕩回落，成交良好，持倉量大增。現(xiàn)貨市場近期行情跌幅擴大，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1580元/噸(0)，期現(xiàn)基差167.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存191.87萬噸(+1.4)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用8.9天(+0.1)。綜合來看，近期煉焦煤現(xiàn)貨市場行情較大幅度下跌，市場悲觀情緒蔓延，行情止跌或為時尚早。上游方面，煤礦維持正常生產，銷售壓力較大，庫存累積較為明顯。下游方面，鋼焦企業(yè)需求表現(xiàn)疲軟，采購積極性較差。焦化企業(yè)為了降低當期成本，按需采購焦煤的情況較為普遍。值得注意的是，鋼廠大面積減產已經得到數據印證，終端需求實質性下降。進口方面，蒙古焦煤市場行情弱勢運行，近期甘其毛都口岸過貨量約9萬噸/天，已回歸到相對較高的水平。此外，隨著澳洲和俄羅斯煤礦產量的恢復，海運進口煤發(fā)運量增加。我們認為，黑色產業(yè)鏈正面臨終端需求頻頻不達預期的境地，考慮到焦煤市場供應并不緊張，后續(xù)行情發(fā)展的關鍵仍在于成材消費表現(xiàn)。預計后市將偏弱運行，重點關注焦化企業(yè)生產開工率的變化。 | ||
白糖(SR) | 今日鄭糖主力價格震蕩偏弱，收于6906元/噸，收跌幅0.89%。周一ICE原糖主力合約震蕩偏弱運行，盤中漲幅1.4%，收盤價26.07美分/磅。國際方面，短期原糖價格出現(xiàn)高位回頭。但巴西國家食品供應公司發(fā)布報告表示，巴西2023年甘蔗種植面積降至12年以來新低，為2011年以來最低水平，主要因為部分種植甘蔗的土地被轉種收益更好的大豆和玉米。但由于天氣條件改善，甘蔗產量將增長5.4%，至6.101億噸，糖產量將達3704萬噸，增長6%。糖產量預期處于市場預期區(qū)間的低位。國內方面，根據公布產銷數據，已公布數據的廣東產糖量51.84萬噸，同比減少2.35萬噸，銷量42.4萬噸，同比增加5.457萬噸，庫存9.44萬噸，大幅低于上年的17.26萬噸，市場預期國內產糖在910至930萬噸之間，繼上年度減產后再次減產。國內食糖消費強勁恢復，整體表現(xiàn)尚可。而隨著原糖上漲配額外進口補充國內食糖供給，加上內外價差倒掛，短期國內糖價將補漲修復價差。另一方面國家海關公布數據顯示，3月國內進口食糖7萬噸，同比減少5.17萬噸，減幅42.48%。2023年1至3月累計進口95萬噸，同比增加1.15萬噸，增幅1.23%，2022/23榨季累計進口272.2萬噸，同比減少4.62萬噸，減幅1.67%。從進口數據看，受配額制度的制約同比變化不大，從量上看對國內供應影響有限，但從這期間外盤走勢可以看到，進口成本不斷提升，對國內糖價形成支撐作用，糖價仍將保持偏強運行。 | 農產品 | |
玉米及玉米淀粉 | 今日玉米主力合約延續(xù)弱勢，收于2602元/噸。國內方面，東北地區(qū)貿易商銷售心態(tài)偏弱，出貨較為積極，價格有所下調；華北地區(qū)貿易商出貨積極性增加，另外東北糧源對供應也有補充，市場供應較為充足。需求端來看，受深加工利潤仍虧損影響開工率不高，深加工玉米收購積極性較低。飼料養(yǎng)殖端，近期豬價有所回暖且市場二次育肥現(xiàn)象有所增加，不過考慮到小麥等替代品供應充足，飼料企業(yè)采購心態(tài)較為謹慎多以隨用隨采為主。綜合來看隨著基層售糧進度的加快，基層余糧有限，并且貨源也將逐漸轉移到貿易商手里，持糧成本的增加將對玉米價格形成一定支撐。不過小麥價格走低使米麥價差縮窄疊加進口替代品持續(xù)抑制下游需求，預計玉米區(qū)間震蕩為主。 | ||
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實施飼用豆粕減量替代行動，農業(yè)農村部表示將提高大豆補貼力度，推動擴大大豆政策性收儲和市場化收購，2023年大豆播種面積有望進一步提升。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，同時基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧4成左右，南方余糧在3成左右，對大豆價格形成抑制。大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕依托3500元/噸震蕩，美豆新作播種開局進度較快，截至5月7日當周，美豆種植率為35%，去年同期為11%，五年均值為21%，中西部地區(qū)天氣整體良好，未來一周此前偏干的堪薩斯地區(qū)降水有所增加，短期缺乏天氣支撐，巴西方面，目前巴西大豆收割已近尾聲，收割壓力或邊際減輕，貼水報價出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，3-6月為巴西大豆出口高峰期，目前銷售進度依然偏慢，關注出口兌現(xiàn)情況。巴西大豆收割壓力邊際減輕對大豆形成支撐，但全球大豆短期供應充足限制大豆反彈幅度。國內方面，5、6月份進口大豆到港量偏高，到港壓力大幅增加，油廠壓榨量逐步上升，截至5月5日當周，大豆壓榨量為187.49萬噸，高于上周的176.31萬噸，同時下游豆粕提貨積極，本周豆粕庫存上升，截至5月5日當周，國內豆粕庫存為28.29萬噸,環(huán)比增加32.88%,同比減少31.50%，隨著壓榨供應上升，五月份豆粕進入累庫階段，但進口大豆檢驗通關偏慢引發(fā)擔憂，豆粕短線維持震蕩偏強走勢。 | ||
豆油(Y) | 由于2022/23年度阿根廷旱情或導致大豆減產，阿根廷大豆壓榨及豆油出口受到抑制，但是，巴西大豆豐產格局確立，短期市場仍在消化巴西大豆上市壓力，同時巴西大豆壓榨預期大增，且巴西4月份所實施的B12生柴摻混政策強度遠低于此前市場預期的B15，巴西豆油出口潛力增加，部分彌補阿根廷豆油供應缺口。同時印度將從4月1日期停止免稅進口毛豆油，對豆油支撐減弱。國內方面，油廠壓榨逐步回升，同時油脂消費偏弱，本周豆油庫存延續(xù)上升，截至5月5日當周，國內豆油庫存為78.99萬噸，環(huán)比增加9.72%,同比減少7.64%。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油圍繞7200元/噸震蕩，4月份馬棕進入增產周期，但是開齋節(jié)假期對馬棕產量帶來拖累，SPPOMA數據顯示，4月馬棕產量較上月同期減少8.9%，此外，進口國需求放緩抑制馬棕出口空間，4月馬棕出口明顯放緩， ITS/Amspec數據分別顯示4月馬棕出口較上月同期減少18%/21.2%，4月份馬棕庫存不排除小幅下滑可能，加之5月份FOMC會議對暫停加息的討論較為鴿派，市場情緒回暖對棕櫚油形成支撐。印尼方面，5月1日起印尼政府將棕櫚油國內市場義務（DMO）由每月45萬噸下調至30萬噸，但印尼政府放寬了一些食用油產品的比例，此外還將恢復此前凍結的約300萬噸的棕櫚油出口許可證，印尼棕櫚油出口供應壓力階段性增加。國內方面，棕櫚油庫存逐步下降，加之近期棕櫚油進口利潤倒掛程度加深，棕櫚油供應壓力有所減輕，截至5月5日當周，國內棕櫚油庫存為72.92萬噸，環(huán)比減少5.84%，同比增加167.20%。棕櫚油短期維持偏強走勢。 | ||
菜籽類 | 2季度菜籽供應較為寬松，菜籽壓榨量處于偏高水平，同時豆菜粕價差處于高位，短期豆粕供應偏緊，對菜粕消費形成支撐，本周菜粕庫存自低位回升，截至5月5日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.83萬噸,環(huán)比增加82.58%,同比減少43.40%。操作上暫且觀望。菜油方面，菜籽壓榨升至高位，菜油庫存延續(xù)回升，短期供應較為寬松，截至5月5日，華東主要油廠菜油庫存為34.75萬噸，環(huán)比增加18.93%,同比增加87.33%，但是，三季度菜油供應壓力預期緩解，操作上暫且觀望。 | ||
雞蛋(JD) | 今日雞蛋主力合約震蕩運行，收振幅0%，收于4131元/500kg。全國雞蛋價格多數穩(wěn)，雞蛋主產區(qū)均價4.57元/斤，較上一日價格下跌0.03元/斤，跌幅0.65%，主產區(qū)順勢出貨，成交穩(wěn)定；主銷區(qū)均價4.67元/斤，較上一日價格下跌0.04元/斤，跌幅0.85%，主銷區(qū)市場走貨順暢。供應方面，全國在產蛋雞存欄量約為 11.88 億只，環(huán)比增幅 0.25%，同比增幅 2.59%，存欄量雖稍有增加。另一方面4 月淘汰雞出欄量環(huán)比增幅近 17%，因雞蛋價格走弱，養(yǎng)殖單位淘雞積極性提升，月內淘雞量環(huán)比增多。需求方面，五一過后，市場暫無節(jié)假日提振，加之南方氣溫升高、降雨量增多，空氣濕度提升不利于雞蛋存儲，下游環(huán)節(jié)為規(guī)避風險，對雞蛋僅維持剛需，市場需求或進入淡季。預計節(jié)后雞蛋價格震蕩偏弱運行。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約偏弱下行，收跌幅1%，收于8616元/噸。山東棲霞產區(qū)果農庫存 80#以上一二級價格在4元/斤左右，陜西洛川產區(qū)果農庫存富士 70#起步價格在3.8 元/斤。截止5月4日全國主產區(qū)庫存剩余量為345.31萬噸，單周出庫量32.60萬噸。山東產區(qū)庫容比為31.13%，較上周減少2.41%。山東產區(qū)走貨速度相比上周稍有放緩，但整體走貨仍較為可觀。陜西產區(qū)庫容比為26.34%，較上周減少1.99%。本周陜西產區(qū)走貨放緩。周內副產區(qū)小冷庫基本清庫，大庫剩余貨源多以客商按需調貨為主。去庫速度增加，預計短期內蘋果價格維穩(wěn)。 | ||
棉花及棉紗 | 今日鄭棉主力合約偏弱運行，收于15600元/噸，收跌幅1.76%。周一ICE美棉主力合偏弱運行，盤中跌幅1.06%，收盤價83.17美分/磅。國際方面，美國非農數據顯示，4月非農新增就業(yè)25.3萬人，高于預期的18.5萬人，創(chuàng)下連續(xù)第12個月超出預期的紀錄。4 月失業(yè)率為3.4%，低于前值3.5%和預期3.6%，再次觸及今年1月創(chuàng)下的53年新低。4月份非農就業(yè)報告超出預期，暗示美國經濟繼續(xù)保持強勁勢頭。刺激美國三大指數周五收市皆走高，銀行業(yè)更是迎來久違的反彈，但美國銀行業(yè)過去3周存款流出高達3600億美元，銀行擠兌繼續(xù)加速，仍需警惕宏觀環(huán)境變化。國內方面，截至4月23日當周，公路出疆棉運輸量總計9.83萬噸，環(huán)比增加0.4萬噸，增幅4.3%；同比增加6.9萬噸，增幅235.2%運費價格周內也出現(xiàn)小幅上漲，主要因汽運車次減少。從當前的產業(yè)端來看，新年度受積溫偏低影響，北疆棉花播種進度緩慢，相較于以往推遲10-15天。南疆受沙塵暴及冰雹等惡劣天氣影響，部分棉田受災，但目前的時間節(jié)點仍可進行補種。預計棉花價格區(qū)間震蕩為主，后續(xù)需關注植棉面積和產區(qū)天氣的變化。 | ||
生豬(LH) | 今日生豬主力合約震蕩運行，收于16000元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國生豬出欄均價為14.35元/公斤，較前日均價持平?，F(xiàn)階段散戶出欄積極性尚可，而屠宰量方面目前窄幅提升，但整體支撐力度仍較弱預計短期生豬現(xiàn)貨價格盤整運行為主。中長期來看，母豬方面根據涌益咨詢數據樣本企業(yè)3月能繁母豬存欄環(huán)比下跌1.95%，母豬存欄連續(xù)5個月環(huán)比下跌。按照母豬存欄推算，目前仍對應前期母豬產能恢復階段，生豬供應將維持環(huán)比增長態(tài)勢。不過從去年冬季開始至今年春季全國各地豬病影響較為明顯，1至2月的生豬生產指標有所下降或對7月的生豬供應量產生影響。而需求端按照季節(jié)性規(guī)律，下半年需求或整體好于上半年。整體來說7月合約面臨的基本面壓力或有所好轉，不過考慮到近期二育增多則會對后期供應形成壓力，使得市場擔憂后期反彈高度。消息方面，由于豬糧比過度下跌二級預警國家將啟動第二批收儲工作對短期市場情緒有所提振，建議觀望為宜。 | ||
花生(PK) | 今日花生期貨主力偏強運行，收于10892元/噸。現(xiàn)階段各產區(qū)余量較低，產區(qū)仍維持低上貨量，整體交易有限。新作方面，河南春花生開始陸續(xù)播種，受小麥占地的影響，預計春花生播種面積將繼續(xù)縮減。進口方面，蘇丹爆發(fā)武裝沖突使得市場擔憂進口量，不過當前我國進口的大部分蘇丹花生米已到港或已離開蘇丹港口，但預計對整體進口量的影響較為有限；不過對于后期來說，武裝沖突使得后期進口量充滿變數，后期花生進口量面臨減少的風險。需求端，受到花生油、花生粕的價格仍維持穩(wěn)中偏弱影響使得油廠壓榨利潤仍較差，截止到4月27日當周花生油廠加工利潤為-489.5元/噸。受到壓榨利潤惡化的影響油廠開機率較低，油廠收購意愿較差，整體油廠暫無明顯動態(tài)按需采購為主。綜合來看產區(qū)余量偏低、春花生種植面積不及預期及蘇丹武裝沖突都對盤面提供一定支撐，預計花生價格高位震蕩為主。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
