今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2023-05-18
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
宏觀 | 隔夜美國三大股指全線收漲，道指漲1.24%報33420.77點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)漲1.19%報4158.77點(diǎn)，納指漲1.28%報12500.57點(diǎn)。美債收益率連漲四日，兩年期收益率漲超10個基點(diǎn)至逾三周新高。美元盤中創(chuàng)七周新高，人民幣失守7元關(guān)口?，F(xiàn)貨黃金一度失守1980美元至三周盤中最低。油價盤中漲超2美元或漲超3%，齊創(chuàng)一周新高。國內(nèi)方面，4月70城房價環(huán)比上漲城市個數(shù)減少，環(huán)比整體漲幅回落，二手房價回落更為明顯，新房和二手房價環(huán)比上漲城市分別有62個和36個，比上月分別減少2個和21個。而同比來看，房價上漲城市個數(shù)增加，一線城市房價上漲、二三線城市降勢趨緩。從房價環(huán)比漲幅來看，銀川新房價格領(lǐng)漲全國，成都二手房價漲幅位居第一。海外方面，歐洲央行副行長金多斯表示，貨幣緊縮行動已經(jīng)完成大部分，但仍有一些路要走。未來決策將取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，基礎(chǔ)通脹壓力比預(yù)期更頑固。日本第一季度實(shí)際GDP環(huán)比增長0.4%，按年率計算增長1.6%，為3個季度以來首次轉(zhuǎn)為正增長。一季度名義GDP環(huán)比增長1.7%，按年率計算增長7.1%，創(chuàng)2020年三季度以來的最大增幅。今日重點(diǎn)關(guān)注美國5月13日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組期指走勢分化，IH、IF震蕩走弱，IC、IM走勢偏強(qiáng)，2*IH/IC主力合約比值為0.8664。現(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)昨日震蕩整理，滬指跌0.21%，收報3284.23點(diǎn)；深證成指跌0.07%，收報11091.08點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌0.02%，收報2293.64點(diǎn)。市場成交額繼續(xù)萎縮，僅有7813億元，北向資金凈買入16.87億元。資金方面，Shibor隔夜品種上行6.40bp報1.540%，7天期上行7.80bp報1.844%，14天期下行4.8bp報1.870%，1月期下行2.0bp報2.160%。目前上證50期指站上20日均線，滬深300、中證500、中證1000均在20日均線下方。宏觀面看，海外多位美聯(lián)儲高官關(guān)于6月是否暫停加息展開隔空“辯論”，知名鷹派Mester認(rèn)為需繼續(xù)加息，包括三號人物在內(nèi)的其他四位官員則強(qiáng)調(diào)要密切關(guān)注收緊政策的影響。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不穩(wěn)固和結(jié)構(gòu)不均衡的問題凸顯，4月社會消費(fèi)品零售增速創(chuàng)2021年3月來新高，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增5.6%，固定資產(chǎn)投資的三個分項(xiàng)基建、制造業(yè)和地產(chǎn)的投資增速均下行，青年人口就業(yè)壓力增大?？傮w來看，海外因素對A股的影響短期趨弱，但國內(nèi)通脹和主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不濟(jì)，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇夯實(shí)下，需求不足仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長的主要矛盾。多方擔(dān)憂以及階段資金兌現(xiàn)需求下，指數(shù)在5月以來持續(xù)走低。不過，經(jīng)濟(jì)還處于復(fù)蘇周期，流動性也保持相對合理，市場整體走強(qiáng)的趨勢未變，市場整體向好的趨勢，在整理后指數(shù)有望繼續(xù)保持偏強(qiáng)走勢。 | ||
貴金屬 | 隔夜國際金價高位回落，現(xiàn)運(yùn)行于1982美元/盎司，金銀比價84。美國通脹數(shù)據(jù)弱于市場預(yù)期，市場對美聯(lián)儲6月份加息預(yù)期降溫，金價一度沖高至2050關(guān)口附近，不過，隨后金價回吐全部漲幅，因?yàn)槭袌鲆庾R到美國通脹仍處于較高的水平，短期內(nèi)降息的可能性不大。當(dāng)前美歐經(jīng)濟(jì)活動改善，主因服務(wù)業(yè)快速回暖，通脹壓力反復(fù)，但中期的經(jīng)濟(jì)展望仍舊疲弱，且金融穩(wěn)定的風(fēng)險已經(jīng)增加，在高負(fù)債水平及經(jīng)濟(jì)從長期低利率轉(zhuǎn)向高利率的情況下，將可能對整個金融系統(tǒng)產(chǎn)生沖擊。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲5月議息會議加息25個基點(diǎn)，聲明刪除“進(jìn)一步加息適宜”的措辭，暗示將暫停加息，鮑威爾記者會稱通脹偏高不支持降息，市場對此作出鷹派解讀。資金方面，我國央行連續(xù)6個月購入黃金，央行繼去年11月以來，累計增持412萬盎司。截至5/16，SPDR黃金ETF持倉934.94噸，前值934.07噸，SLV白銀ETF持倉14601.48噸，持平。美歐央行繼續(xù)加息深化了市場對衰退的定價，美國債務(wù)上限談判延期，貴金屬價格仍獲支撐。 | 金屬 | |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 昨日螺紋鋼主力2310合約表現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng)，期價震蕩走高突破3700一線，預(yù)計短期寬幅震蕩運(yùn)行為主，整體波動幅度有所加劇，現(xiàn)貨市場報價表現(xiàn)小幅上漲。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)922.66萬噸，減量18.27萬噸，降幅1.9%。上周除中厚板，其余品種供應(yīng)水平環(huán)比延續(xù)減產(chǎn)，主因在于五一期間檢修或減產(chǎn)的影響延續(xù)，疊加部分新增檢修、減產(chǎn)、轉(zhuǎn)產(chǎn)等，且復(fù)產(chǎn)和增產(chǎn)的企業(yè)比例低于檢修和減產(chǎn)比例，因此供應(yīng)環(huán)比延續(xù)減量。螺紋鋼周產(chǎn)量下降1.8%至268.03萬噸。庫存端，上周五大鋼材品種總庫存1872.68萬噸，周環(huán)比降庫84.63萬噸，降幅4.3%?，F(xiàn)階段多數(shù)企業(yè)加快廠庫前移節(jié)奏，將庫存轉(zhuǎn)移至市場，已達(dá)到縮短銷售周期，保證銷售利潤的目的。此外，節(jié)后市場現(xiàn)貨價格小幅反彈，提振補(bǔ)庫情緒和交易節(jié)奏，進(jìn)而促使庫存再度轉(zhuǎn)為去化狀態(tài)。螺紋鋼鋼廠庫存回落25.74萬噸至243.73萬噸；社會庫存下降40.15萬噸至675.86萬噸。消費(fèi)方面，從剛需表現(xiàn)來看，建材終端因節(jié)后趕工節(jié)奏加快，提振補(bǔ)庫情緒，推動消費(fèi)改善。上周五大品種周消費(fèi)量增幅9%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅18.5%，受積極補(bǔ)庫推動，庫存重新去化，交易情緒和氛圍較為積極，因此促進(jìn)周消費(fèi)量環(huán)比有所提升，且以建筑鋼材品種表現(xiàn)最為明顯。綜合來看，經(jīng)過前期的大幅調(diào)整，鋼價短期繼續(xù)深跌的壓力將有所緩解，市場價格短期寬幅整理運(yùn)行為主。 | ||
熱卷(HC) | 昨日熱卷主力2310合約表現(xiàn)企穩(wěn)，整體跌勢暫緩，期價反彈靠近3800一線關(guān)口附近，現(xiàn)貨市場價格表現(xiàn)小幅上漲。上周熱軋產(chǎn)量有所下降，主要降幅地區(qū)在東北和中南地區(qū)，原因?yàn)锽G、WG分別有一條產(chǎn)線檢修，產(chǎn)量有所下降。Mysteel周度數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，熱卷周度產(chǎn)量312.93萬噸，環(huán)比下降1.7%。庫存端，熱卷廠庫基本持穩(wěn)，微幅回落0.04萬噸至92.91萬噸，上周廠庫小幅降庫，主要受鋼廠檢修影響，基本以正常出貨為主。綜合來看，伴隨現(xiàn)貨價格小幅反彈提振市場信心，散單采購情緒積極，促使鋼廠出貨和廠庫前移節(jié)奏均有加快；社庫上升10.81萬噸至275.67萬噸。需求端，板材消費(fèi)環(huán)比增幅2%，板材逆季節(jié)性連續(xù)累庫三周。從剛需表現(xiàn)來看，板材終端制造業(yè)內(nèi)外需表現(xiàn)相對偏弱，疊加供應(yīng)水平收縮表現(xiàn)不如建材那般明顯，因而消費(fèi)延續(xù)弱勢表現(xiàn)。從現(xiàn)貨價格表現(xiàn)來看，雖然節(jié)后有小幅反彈，但隨之再度轉(zhuǎn)跌，市場情緒和成交表現(xiàn)受到影響，對本周去庫動力施壓。綜合來看，目前成本支撐力度偏弱，市場預(yù)期以偏悲觀為主，在現(xiàn)貨價格延續(xù)弱勢震蕩的環(huán)境下，若企業(yè)增產(chǎn)/復(fù)產(chǎn)比例超過檢修/減產(chǎn)比例，供需矛盾再度激化，板材價格依然承壓，短期寬幅整理運(yùn)行。 | ||
鋁(AL) | 隔夜滬鋁主力跳空高開后窄幅盤整，收于18470元/噸，漲幅0.52%。倫鋁大幅上漲，收于2300美元/噸，漲幅1.55%。宏觀面，美元周三升至七周高點(diǎn)，受延長債務(wù)上限和避免美國違約的協(xié)議的樂觀情緒提振，且一輪穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，美聯(lián)儲的降息可能會推遲而不是提前。國內(nèi)供應(yīng)端，廣西、貴州等地鋁廠繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，云南地區(qū)仍處于減產(chǎn)階段，豐水期逐漸臨近，其降水恢復(fù)預(yù)期升溫，目前整體產(chǎn)量小幅增加，供應(yīng)端壓力尚未顯著增加；成本端因原料價格跌勢不止，電解鋁成本重心不斷下移。消費(fèi)端，據(jù)調(diào)研顯示目前中小企業(yè)的訂單往大企業(yè)轉(zhuǎn)移，大企業(yè)排產(chǎn)環(huán)比下滑明顯，季節(jié)性需求旺季過去后，下游需求表現(xiàn)相對一般，但仍有一定韌性；庫存端，周一公布的SMM鋁錠社會庫存74.0萬噸，較上周四下降4.7萬噸，電解鋁保持去庫趨勢。綜合來看，整體宏觀及市場情緒多空交織，鋁錠社庫持續(xù)去庫，現(xiàn)貨市場流通趨緊，滬鋁連續(xù)下行后存在一定技術(shù)反彈需求。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力重心小幅抬升，收于20890元/噸，漲幅0.19%。倫鋅震蕩上揚(yáng)，收于2524美元/噸，漲幅1.02%。宏觀面，美元周三升至七周高點(diǎn)，受延長債務(wù)上限和避免美國違約的協(xié)議的樂觀情緒提振，且一輪穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，美聯(lián)儲的降息可能會推遲而不是提前。國內(nèi)供應(yīng)端，當(dāng)前煉廠產(chǎn)量依然較高，5月以后國內(nèi)鋅煉廠檢修安排較多，加之近期鋅價大幅下挫，硫酸價格回落，煉廠利潤迅速壓縮，不排除煉廠減產(chǎn)的可能，5月產(chǎn)量或不及預(yù)期；消費(fèi)端，從數(shù)據(jù)來看地產(chǎn)等終端需求恢復(fù)遲鈍，疊加近期黑色整體大跌銷售不暢，終端需求仍無明顯起色。庫存端，周一公布的鋅錠社會庫存12.24萬噸，較上周五減少0.17萬噸，雖然國內(nèi)去庫緩慢，不過絕對庫存水平仍處于低位。整體來看，宏觀悲觀情緒和偏弱的基本面形成共振利空，煉廠成本會對價格有一定支撐作用，但隨著煤炭天然氣不斷調(diào)降，煉廠成本或進(jìn)一步下移，預(yù)計滬鋅短期內(nèi)維持偏弱運(yùn)行走勢。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力高開后窄幅整理，收于15230元/噸，漲幅0.10%。倫鉛止跌以震蕩走勢為主，收于2050美元/噸，漲幅0.29%。宏觀面，美元周三升至七周高點(diǎn)，受延長債務(wù)上限和避免美國違約的協(xié)議的樂觀情緒提振，且一輪穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，美聯(lián)儲的降息可能會推遲而不是提前。國內(nèi)供應(yīng)端，河南、湖南、安徽和山東等地區(qū)原生鉛和再生鉛冶煉企業(yè)檢修結(jié)束后，其產(chǎn)量逐步恢復(fù)，鉛錠地域性供應(yīng)偏緊基本緩解，市場供應(yīng)有所增加。需求端，鉛消費(fèi)市場正值淡季，大部分鉛蓄電池企業(yè)處于減產(chǎn)狀態(tài)，下游接貨意愿不佳下，鉛價上方承壓。庫存端，周一SMM鉛錠社會庫存3.61萬噸，較上周五增加0.19萬噸，當(dāng)前鉛蓄電池市場消費(fèi)偏弱，下游采購不旺，再生鉛板塊則有新增預(yù)期，供應(yīng)偏向過剩，鉛錠社庫仍有累庫壓力。綜合來看，鉛廠檢修恢復(fù)致供應(yīng)增加，而下游市場淡季勢頭不改，短期滬鉛價格料將繼續(xù)承壓運(yùn)行。 | ||
鎳(NI) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 供需方面，本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量觸底后連續(xù)三期保持增量后出現(xiàn)小幅回落，但跌幅較小，目前鐵礦石遠(yuǎn)期供應(yīng)相對平穩(wěn)。本期發(fā)運(yùn)量2965萬噸，周環(huán)比減少37.1萬噸，較上月均值低3.04萬噸/周，較今年均值高164.81萬噸，位于今年以來的單周偏高位水平。根據(jù)澳巴以及海外發(fā)運(yùn)量出現(xiàn)回落趨勢來看，預(yù)計下期發(fā)運(yùn)量至少減少280萬噸達(dá)至今年中位偏低值。 本期中國45港口鐵礦石到港量延續(xù)兩周下降后出現(xiàn)回升趨勢，本期到港量2067.3萬噸，周環(huán)比增加258.6萬噸，較上月均值低124.56萬噸/周，較今年均值低175.32萬噸，目前鐵礦石到港量處于今年以來的中等偏低位，同位于近一個月以來的次低位水平，不過已經(jīng)從前期颶風(fēng)影響中逐步恢復(fù)過來。需求端，由于上周鋼廠利潤有所修復(fù)，個別鋼廠高爐有所復(fù)產(chǎn)，上周鐵水產(chǎn)量下降速度有所減緩。本期247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為239.25萬噸/天，周環(huán)比下降1.23萬噸/天，累計增加18.53萬噸/天，同比增加1.07萬噸/天。雖然鐵水下降幅度有所收窄，但考慮到成材需求進(jìn)一步好轉(zhuǎn)存疑，鋼廠利潤或難以持續(xù)修復(fù)，預(yù)計鐵礦石需求或仍繼續(xù)走弱。庫存端，上周中國45港鐵礦石庫存周環(huán)比繼續(xù)保持去庫趨勢，目前已經(jīng)連續(xù)去庫三周，但是周環(huán)比去庫幅度較上周有所收窄。截止5月12日，45港鐵礦石庫存總量1.26億噸，周環(huán)比去庫136.22萬噸，比今年年初庫存低530.48萬噸，比去年同期庫存低1395.64萬噸。隨著港口鐵礦石進(jìn)口量的增加，以及可能的壓港緩解，港口卸貨量將繼續(xù)增加，疏港難有增量，預(yù)計本周港存去庫幅度進(jìn)一步放緩或轉(zhuǎn)向累庫。昨日鐵礦石主力2309合約表現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng)，期價繼續(xù)反彈，站上20日均線附近阻力，短期表現(xiàn)或有所企穩(wěn)，整體或?qū)挿鹗庍\(yùn)行。 | ||
天膠及20號膠 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約09合約在12260元/噸附近震蕩，持倉量減少。5月16日國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，1-4 月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降 6.2%，弱于預(yù)期。這兩日市場交投情緒偏謹(jǐn)慎。近期市場預(yù)期未來全乳膠供應(yīng)可能受天氣等因素影響出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性供應(yīng)問題，01合約受預(yù)期因素影響受到一定支撐。不過在社會庫存仍未下降的情況下，天然橡膠反彈持續(xù)性有待觀察。天然橡膠期貨價格將繼續(xù)受外圍宏觀環(huán)境及消息面影響寬幅波動。建議繼續(xù)動態(tài)關(guān)注政策及產(chǎn)區(qū)天氣對產(chǎn)量預(yù)期的干擾。從國內(nèi)天然橡膠供需來看，5月下旬西雙版納地區(qū)開割面積或達(dá)50%以上，不過根據(jù)氣象中心數(shù)據(jù)，5月下旬云南產(chǎn)區(qū)降雨量依舊不高，建議動態(tài)關(guān)注。進(jìn)口方面，上周青島地區(qū)社會庫存繼續(xù)回升，而保稅區(qū)樣本企業(yè)庫存周環(huán)比有所下降。另外，據(jù)越南海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2023年4月份出口至中國6.42萬噸，環(huán)比減少26.05%，同比增加40.59%。關(guān)注4月中國天然橡膠進(jìn)口數(shù)據(jù)。需求數(shù)據(jù)方面，截5月12日當(dāng)周，全鋼胎企業(yè)開工率64.25%，周環(huán)比增加13.4%；半鋼胎企業(yè)開工率70.47%，周環(huán)比增加1.65%。5月至6月汽車行業(yè)處于產(chǎn)銷淡季，國內(nèi)輪胎終端需求弱勢延續(xù)。據(jù)卓創(chuàng)資訊，目前廠家替換出貨不佳，工廠輪胎庫存有所上升?，F(xiàn)貨方面，5月17日天然橡膠現(xiàn)貨報價下跌50元/噸，華東地區(qū)2022年SCRWF主流價格在12100-12250元/噸。海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購價格上漲，制全乳膠水收購價格參考為11300元/噸。綜合來看，短期天然橡膠社會庫存繼續(xù)累積，但市場主要關(guān)注未來供應(yīng)的變動，由于部分產(chǎn)區(qū)全面開割延后，后期減產(chǎn)預(yù)期對遠(yuǎn)期期貨合約存在一定支撐。天然橡膠將寬幅震蕩。建議持震蕩思路參與，上方關(guān)注12600-12700元/噸附近壓力。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價大幅上行。對石油需求和美國債務(wù)上限談判的樂觀情緒超過了對美國原油庫存增加的擔(dān)憂，油價強(qiáng)勁反彈。供應(yīng)方面，5月OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)365萬桶/日至2023年底，目前減產(chǎn)規(guī)模約達(dá)全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國原油產(chǎn)量在截止5月12日當(dāng)周錄得1220萬桶/日，較上周下降10萬桶/日。俄羅斯減產(chǎn)50萬桶/日至2023年底。原油供應(yīng)緊張的狀態(tài)持續(xù)。需求方面，美國煉廠春季檢修結(jié)束，駕駛高峰季即將到來將帶動原油消費(fèi)將回升。國內(nèi)方面，截至4月27日，國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷為75.91%，較4月中旬下跌1.51%。5月上旬惠州煉廠一期裝置、金陵石化3#常減壓裝置、長慶石化、遼陽石化及烏魯木齊石化全廠仍處檢修期內(nèi)，哈爾濱石化或進(jìn)入檢修，鎮(zhèn)海煉化3#常減壓裝置或結(jié)束檢修。由于成品油需求預(yù)期較好，預(yù)計國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷難有大幅下滑。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至5月10日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷為65.4%，較上周下跌0.43%。短期內(nèi)山東暫無煉廠計劃檢修，東營石化存開工計劃，其他煉廠負(fù)荷或保持平穩(wěn)為主，預(yù)計下本周山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或有上漲。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求端有回暖預(yù)期，但市場心態(tài)持續(xù)受到宏觀因素干擾，建議密切關(guān)注俄烏局勢、美國債務(wù)上限問題和美聯(lián)儲加息動向。 | ||
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價震蕩上行。供應(yīng)方面，截止5月9日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為55.4萬噸，環(huán)比增加4.1萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量33.5萬噸，環(huán)比增加3.6萬噸，中石化總產(chǎn)量13.3萬噸，環(huán)比下降0.1萬噸，中石油總產(chǎn)量5.7萬噸，環(huán)比增加0.6萬噸，中海油2.9萬噸，環(huán)比持平。綜合開工率為33.9%，環(huán)比增加1.8%。本周西北及華東地區(qū)煉廠增產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率上漲。需求方面，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量51.8萬噸，環(huán)比增加0.3%。部分地區(qū)受降雨、資金因素影響，整體較為清淡，貿(mào)易商按需采購為主。整體來看，瀝青需求端疲弱依舊，期價仍以區(qū)間偏弱震蕩為主。 | ||
塑料(L) | 夜盤塑料期貨主力09合約小幅反彈。隔夜國際原油反彈，這對塑料期貨形成一定提振作用。從供需數(shù)據(jù)來看，5月16日PE裝置檢修占比在14.8%附近，LLDPE生產(chǎn)比例33%。PE裝置檢修有所增加，LLDPE生產(chǎn)比例有所下降。不過上游石化企業(yè)聚烯烴庫存充裕，主要生產(chǎn)商庫存水平在82萬噸。未來主要關(guān)注LLDPE交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)情況。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE高于國產(chǎn)PE報價，進(jìn)口量增量不多。需求方面，地膜訂單進(jìn)入淡季，其它領(lǐng)域需求穩(wěn)定?，F(xiàn)貨方面，5月17日部分PE現(xiàn)貨小幅下跌，華北地區(qū)LLDPE價格在7850-8050元/噸。綜合來看，上游聚烯烴庫存水平偏高，但LLDPE生產(chǎn)比例有所下降，塑料期貨將繼續(xù)震蕩筑底。建議暫時觀望。 | ||
聚丙烯(PP) | 夜盤PP期貨主力合約09合約繼續(xù)在7100元/噸附近偏弱震蕩。從成本來看，昨夜布倫特原油上漲2.5%，今日對聚丙烯期貨交投情緒將受到一定提振作用。從供需數(shù)據(jù)來看，雖然近期PP裝置檢修較多，但今年新增產(chǎn)能釋放產(chǎn)量，上游石化企業(yè)庫存偏高，下游拉絲PP需求偏弱，因此PP期貨價格走勢較弱。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，昨日PP檢修產(chǎn)能占比14%，拉絲PP生產(chǎn)比例26%。拉絲PP生產(chǎn)比例有所下降，關(guān)注交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)情況。近期安慶石化30萬噸/年、濰坊舒膚康二線15萬噸/年產(chǎn)出粒料產(chǎn)品，因此PP供應(yīng)仍將對價格形成壓力。進(jìn)口方面，進(jìn)口PP報價高于國內(nèi)價格，進(jìn)口貨源對國內(nèi)壓力不大。出口方面，出口窗口仍舊打開，但出口量較少。需求方面，下游需求偏弱，對市場難以形成支撐?，F(xiàn)貨方面，5月17日部分現(xiàn)貨小幅下跌50元/噸，華東拉絲主流價格在7150-7300元/噸。綜合來看，短期PP供需偏寬松，不過拉絲PP生產(chǎn)比例有所下降，加上近期裝置檢修維持高位，PP期貨價格繼續(xù)大跌空間不大，短期將震蕩筑底。建議暫時等待機(jī)會。 | ||
PTA(TA) | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 隔夜焦炭期貨主力(J2309合約)偏穩(wěn)震蕩，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情繼續(xù)下跌但跌幅放緩，成交較差。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2090元/噸(0)，期現(xiàn)基差-165元/噸；焦炭總庫存938.43萬噸(+2.8)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率75.58%(-0.95)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率89.03%(-0.5)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨第八輪降價在部分區(qū)域被提出，降幅縮小至50元/噸?，F(xiàn)階段焦炭市場依舊弱勢運(yùn)行，但市場觸底心態(tài)進(jìn)一步加強(qiáng)。上游方面，隨著提降落地焦企利潤進(jìn)一步承壓回落，部分焦企利潤再度虧損，不同程度加大檢修減產(chǎn)力度，焦炭供應(yīng)小幅收緊。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，較大部分焦企限產(chǎn)20%-30%，少數(shù)限產(chǎn)達(dá)到50%。焦價下行過程中，部分焦企出貨減緩，庫存有累積。下游方面，鋼價震蕩趨弱終端成材消費(fèi)市場并無起色。由于鋼廠虧損的情況較為嚴(yán)重，檢修范圍有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢。鋼廠對原料采購仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，多隨用隨采，影響產(chǎn)地庫存延續(xù)累庫態(tài)勢。我們認(rèn)為，經(jīng)歷前期大幅下跌后，市場“恐低”情緒明顯加重，價格觸底的觀點(diǎn)占據(jù)上風(fēng)。不過從產(chǎn)業(yè)鏈基本面看，當(dāng)前焦炭市場供需雙弱且供需關(guān)系略偏寬松的格局持續(xù)?？紤]到成材市場趨勢尚未實(shí)質(zhì)性逆轉(zhuǎn)，焦炭行情就此回升的難度依然很大。預(yù)計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注下游剛需以及產(chǎn)地累庫情況。 | ||
焦煤(JM) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2309合約)小幅上漲，成交尚可，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場近期行情偏穩(wěn)運(yùn)行，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1460元/噸(0)，期現(xiàn)基差32元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存189.24萬噸(-2.6)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用8.4天(-0.5)。綜合來看，受市場觸底觀點(diǎn)的利好，近期產(chǎn)地競拍成交情況有所好轉(zhuǎn)，價格偏穩(wěn)運(yùn)行。上游方面，煤礦維持正常生產(chǎn)，銷售壓力較大，庫存累積較為明顯。但產(chǎn)地部分煤種已接近成本線附近，行情下跌的難度逐漸加大，各煤種價格都在尋求止跌回升的機(jī)會。下游方面，鋼焦企業(yè)需求表現(xiàn)疲軟，采購積極性較差。焦化企業(yè)為了降低當(dāng)期成本，按需采購焦煤的情況較為普遍。值得注意的是，鋼廠大面積減產(chǎn)已經(jīng)得到數(shù)據(jù)印證，終端需求實(shí)質(zhì)性下降。進(jìn)口方面，目前口岸進(jìn)口利潤倒掛，貿(mào)易商拉運(yùn)積極性不高，口岸通關(guān)持續(xù)震蕩下行。我們認(rèn)為，盡管市場因前期下跌幅度過大產(chǎn)生了恐低心理，價值成本支撐作用被市場所關(guān)注并形成了近期期貨行情短線反彈的局面。但回歸市場基本面，成材端所面臨的問題仍未找到出路，行情回升缺乏有效的支撐因素。預(yù)計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦化企業(yè)生產(chǎn)開工率的變化。 | ||
動力煤(TC) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜動力煤主力1709合約維持震蕩，現(xiàn)貨價格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會逐漸放開，產(chǎn)量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價格難有大幅松動，但期貨價格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價格上漲的預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為1709合約價格可能會出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 隔夜鄭糖主力價格偏強(qiáng)運(yùn)行，收于6933元/噸，收漲幅0.51%。周三ICE原糖主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，盤中跌幅0.88%，收盤價25.87美分/磅。國際方面，5月12日美國農(nóng)業(yè)部（USDA）公布了最新的美國食糖供需平衡表。供需平衡表顯示，預(yù)計2023/24榨季美國食糖總產(chǎn)量為922.5萬短噸；食糖進(jìn)口量為330萬短噸。庫存比例為11.3%。巴西中南部增產(chǎn)預(yù)期隨著最新壓榨數(shù)據(jù)的公布正被逐漸證實(shí)，但對厄爾尼諾天氣的預(yù)期、巴西港口物流瓶頸以及泰國甘蔗下一年度減產(chǎn)等因素，對糖價形成支撐，多空因素相互制約，使糖價暫時失去了方向，進(jìn)入了橫盤整理走勢。國內(nèi)方面，5月2022/23年度中國食糖生產(chǎn)全部結(jié)束，食糖產(chǎn)量小幅調(diào)減至896萬噸；食糖進(jìn)口成本持續(xù)上漲，國內(nèi)食糖均價上調(diào)至6150-6550元/噸。本月預(yù)測，2023/24年度，甘蔗面積保持穩(wěn)定，甜菜種植面積減少，糖料種植面積持平略減；土壤墑情向好，糖料單產(chǎn)提升，食糖產(chǎn)量預(yù)計1000萬噸；食糖進(jìn)口量保持穩(wěn)定，消費(fèi)量略增至1570萬噸。據(jù)中糖協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至4月底國內(nèi)產(chǎn)量896萬噸，同比減少39萬噸，累計銷糖515萬噸，同比增加71萬噸，產(chǎn)銷率57.4%，同比提高10個百分點(diǎn)，工業(yè)庫存381萬噸，同比減少110.38萬噸。短期糖價區(qū)間震蕩運(yùn)行。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米及玉米淀粉 | 隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于2539元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)貿(mào)易商出貨意向依然比較高，下游采購需求相對較弱；華北地區(qū)深加工企業(yè)到貨量下降，價格以穩(wěn)為主。需求端來看，受深加工利潤仍虧損影響開工率不高，深加工玉米收購積極性較低。飼料養(yǎng)殖端，近期豬價仍偏弱運(yùn)行，市場二次育肥現(xiàn)象雖有所增加，不過考慮到小麥等替代品供應(yīng)充足，飼料企業(yè)采購心態(tài)較為謹(jǐn)慎多以隨用隨采為主。國際方面，USDA5月報告中美國農(nóng)業(yè)部首次公布2023/24年度供需預(yù)測。2023/24年度美玉米種植面積及單產(chǎn)均預(yù)計較上年度顯著增加，從而使得2023/24年度美玉米產(chǎn)量預(yù)估增至152.65億蒲式耳，較上年度產(chǎn)量增加15.35億蒲式耳，刷新了2016/17年度的151.48億蒲式耳的產(chǎn)量記錄，成為創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量水平。報告預(yù)計2023/24年度美玉米國內(nèi)總消費(fèi)需求及出口需求均有所增加。最終由于美玉米產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄增加，2023/24年度美玉米期末庫存預(yù)計為22.22億蒲式耳，較2022/23年度相比大幅增加56.81%；美玉米庫存消費(fèi)比從10.32%提升至15.34%，而2023/24年度美玉米農(nóng)產(chǎn)均價預(yù)計將降至4.80美元/蒲。全球玉米方面，報告預(yù)計2023/24年度全球玉米產(chǎn)量為479.92億蒲式耳，較上年度產(chǎn)量增加27.33億蒲式耳，同樣創(chuàng)全球玉米產(chǎn)量新高。2023/24年度全球玉米總消費(fèi)量、進(jìn)口量、出口量預(yù)估較上一年度均有所上調(diào)，其中2023/24年度全球玉米進(jìn)口量預(yù)估調(diào)增至72.64億蒲式耳，全球玉米國內(nèi)總消費(fèi)量上調(diào)至474.01億蒲式耳，全球玉米出口量預(yù)估調(diào)增至76.77億蒲式耳。最終2023/24年度全球玉米期末庫存預(yù)估為123.19億蒲式耳，較上年度同比增加5.21%，全球玉米庫存消費(fèi)比升至25.99%。綜合來看近期貿(mào)易商銷售心態(tài)急切市場供應(yīng)充足，而需求端仍舊低迷，并且近期小麥價格大幅走低，部分地區(qū)小麥價格低于玉米價格，對玉米市場利空影響明顯，疊加外盤受美玉米豐產(chǎn)預(yù)期偏弱影響短期利空因素仍較多，預(yù)計玉米短期偏弱為主。 | ||
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動擴(kuò)大大豆政策性收儲和市場化收購，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，同時基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧4成左右，南方余糧在3成左右，對大豆價格形成抑制。大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕承壓3550元/噸回調(diào)，5月大豆供需報告中，USDA首次發(fā)布2023/24年度數(shù)據(jù)，其中，美豆產(chǎn)量預(yù)估1.227億噸，較上年增加636萬噸，壓榨量預(yù)估6287萬噸，較上年增加245萬噸，出口預(yù)估5375萬噸，較上年下降109萬噸，期末庫存預(yù)估911萬噸，較上年增加325萬噸，庫銷比預(yù)估7.59%，較上年增加2.65%，農(nóng)場均價預(yù)估12.10美分/蒲，較上年下降2.10美分/蒲，全球大豆產(chǎn)量預(yù)估較上年增加4017萬噸至4.106億噸，消費(fèi)量預(yù)估較上年增加2162萬噸至3.865億噸，期末庫存預(yù)估較上年增加2146萬噸至1.225億噸，舊作方面調(diào)整主要為上調(diào)2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量100萬噸至1.55億噸。2023/24年度美豆及全球大豆供應(yīng)將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，但?shí)際供應(yīng)仍有待作物生長狀況仍驗(yàn)證，報告中性偏空。美豆新作播種開局進(jìn)度較快，截至5月14日當(dāng)周，美豆種植率為49%，去年同期為27%，五年均值為36%，中西部地區(qū)天氣整體良好，堪薩斯/內(nèi)布拉斯加/內(nèi)布拉斯加/愛荷華地區(qū)旱情仍需關(guān)注，但未來一周降水有所增加，短期缺乏天氣支撐。巴西大豆收割結(jié)束供應(yīng)壓力或減輕，貼水報價逐步企穩(wěn)，但3-6月為巴西大豆出口高峰期，目前銷售進(jìn)度依然偏慢，二季度全球大豆供應(yīng)充足，且需求端缺乏支撐，美豆維持震蕩走勢。國內(nèi)方面，進(jìn)口大豆通關(guān)延后，大豆到港不均，油廠壓榨再度下降，對豆粕形成支撐，截至5月12日當(dāng)周，大豆壓榨量為161.34萬噸，高于上周的187.49萬噸，本周豆粕庫存大幅下降，截至5月12日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為19.82萬噸,環(huán)比減少29.94%,同比減少65.60%。但5、6月份進(jìn)口大豆到港量偏高，關(guān)注后期到港節(jié)奏。豆粕短線震蕩偏強(qiáng)，但上方空間受限，整體維持震蕩走勢。 | ||
豆油(Y) | 由于2022/23年度阿根廷旱情或?qū)е麓蠖箿p產(chǎn)，阿根廷大豆壓榨及豆油出口受到抑制，但是，巴西大豆豐產(chǎn)格局確立，短期市場仍在消化巴西大豆上市壓力，同時巴西大豆壓榨預(yù)期大增，且巴西4月份所實(shí)施的B12生柴摻混政策強(qiáng)度遠(yuǎn)低于此前市場預(yù)期的B15，巴西豆油出口潛力增加，部分彌補(bǔ)阿根廷豆油供應(yīng)缺口。國內(nèi)方面，進(jìn)口大豆通關(guān)延后，大豆到港不均，油廠壓榨再度下降，同時豆油提貨有所好轉(zhuǎn)，本周豆油庫存轉(zhuǎn)降，截至5月12日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為74.21萬噸，環(huán)比減少6.05%,同比減少17.64%。5、6月大豆到港壓力上升，豆油供應(yīng)偏緊局面或有所緩解。操作上建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油測試6700元/噸支撐，MPOB報告顯示，4月份馬棕產(chǎn)量為1196450噸，環(huán)比下降7.13%，同比下降18.16%，月度出口量為1074447噸，環(huán)比下降27.78，同比上升1.89%，截至4月底，馬棕庫存為1497535噸，環(huán)比下降10.54%，同比下降8.80%。此前路透/CIMB/彭博分別預(yù)估4月末馬棕庫存為151/151/153萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存低于市場預(yù)期。4月末馬棕庫存已經(jīng)降至低位水平，短期供應(yīng)壓力不大，后期來看，馬棕仍處于增產(chǎn)周期，5月上旬馬棕產(chǎn)量大幅回升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，5月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加15.51%，5月份馬棕出口仍將受到抑制，5月上旬馬棕出口仍處偏低水平，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示5月1-15日馬棕出口較上月同期增加3.95%/5.17%，5月后馬棕仍有可能重新累庫。印尼方面，5月1日起印尼政府將棕櫚油國內(nèi)市場義務(wù)（DMO）由每月45萬噸下調(diào)至30萬噸，但印尼政府放寬了一些食用油產(chǎn)品的比例，此外還將恢復(fù)此前凍結(jié)的約300萬噸的棕櫚油出口許可證，印尼棕櫚油出口供應(yīng)壓力階段性增加。此外，俄羅斯再次允許烏克蘭糧食出口通道船只外運(yùn)，給油脂市場帶來壓力。國內(nèi)方面，棕櫚油庫存逐步下降，加之近期棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛程度加深，截至5月12日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為66.82萬噸，環(huán)比減少8.37%，同比增加151.77%，國內(nèi)棕櫚油供應(yīng)壓力有所減輕，棕櫚油短期維持震蕩走勢。 | ||
菜籽類 | 2季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量處于偏高水平，同時菜粕進(jìn)入消費(fèi)旺季，且短期豆粕供應(yīng)偏緊，對菜粕消費(fèi)形成支撐，菜粕庫存持續(xù)維持偏低水平，截至5月12日，沿海主要油廠菜粕庫存為1.83萬噸,環(huán)比減少35.34%,同比減少58.50%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜籽壓榨升至高位，菜油庫存止升轉(zhuǎn)降，但仍處高位，短期供應(yīng)較為寬松，截至5月12日，華東主要油廠菜油庫存為32.25萬噸，環(huán)比減少7.19%,同比增加62.63%，但是，三季度菜油供應(yīng)壓力預(yù)期緩解，操作上建議關(guān)注菜豆油價差擴(kuò)大。 | ||
雞蛋(JD) | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.07%，收于4176元/500kg。全國雞蛋價格多數(shù)穩(wěn)，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價雞蛋均價4.43元/斤，較5月11日持平。各地走貨不溫不火，蛋價穩(wěn)定為主。供應(yīng)方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為 11.88 億只，環(huán)比增幅 0.25%，同比增幅 2.59%，存欄量雖稍有增加。另一方面4 月淘汰雞出欄量環(huán)比增幅近 17%，因雞蛋價格走弱，養(yǎng)殖單位淘雞積極性提升，月內(nèi)淘雞量環(huán)比增多。需求方面，五一過后，市場暫無節(jié)假日提振，加之南方氣溫升高、降雨量增多，空氣濕度提升不利于雞蛋存儲，下游環(huán)節(jié)為規(guī)避風(fēng)險，對雞蛋僅維持剛需，市場需求或進(jìn)入淡季。預(yù)計近期雞蛋價格震蕩偏弱運(yùn)行。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.65%，收于8476元/噸。山東棲霞產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫存 80#以上一二級價格在4元/斤左右，陜西洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫存富士 70#起步價格在3.8 元/斤。截止5月11日全國主產(chǎn)區(qū)冷庫單周出庫量29.97萬噸，主產(chǎn)區(qū)冷庫剩余庫存量315.34萬噸。整體走貨速度較上周有所放緩。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為28.97%，較上周減少2.16%。整體走貨速度較上周變化不大。由于部分客商手中貨源不足，有繼續(xù)存貨現(xiàn)象，周內(nèi)客商尋貨積極性不減，現(xiàn)發(fā)市場貨源量相對穩(wěn)定，好貨價格穩(wěn)硬運(yùn)行。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為24.38%，較上周減少1.96%。陜西產(chǎn)區(qū)整體走貨速度較上周變化不大，抄貨現(xiàn)象減少，多以現(xiàn)發(fā)市場為主。副產(chǎn)區(qū)繼續(xù)清庫，周內(nèi)隨著存貨商出貨意愿的增強(qiáng)，副產(chǎn)區(qū)價格小幅下滑，部分小庫已基本完成清庫。全國冷庫蘋果去庫速度增加，預(yù)計短期內(nèi)蘋果價格維穩(wěn)。 | ||
生豬(LH) | 昨日生豬主力合約偏弱運(yùn)行，收于15600元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國生豬出欄均價為14.15元/公斤，較前日均價下跌0.13元/公斤。目前養(yǎng)殖端出欄積極性較高，市場整體豬源供應(yīng)量充足；而隨著氣溫逐漸升高市場需求清淡，消費(fèi)支撐不足，預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨價格窄幅震蕩為主。中長期來看，母豬方面根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)4月能繁母豬存欄環(huán)比增加0.04%。按照母豬存欄推算，目前仍對應(yīng)前期母豬產(chǎn)能恢復(fù)階段，生豬供應(yīng)將維持環(huán)比增長態(tài)勢。不過從去年冬季開始至今年春季全國各地豬病影響較為明顯，1至2月的生豬生產(chǎn)指標(biāo)有所下降或?qū)?月的生豬供應(yīng)量產(chǎn)生影響。而需求端按照季節(jié)性規(guī)律，下半年需求或整體好于上半年。整體來說主力合約對應(yīng)的基本面壓力較前期緩解，但由于近兩個月養(yǎng)殖端二次育肥增多意味著體重加大或增加后期供應(yīng)壓力限制反彈高度，并且近期現(xiàn)貨在市場供大于需的格局下繼續(xù)震蕩磨底，短期盤面無明顯利好提振建議觀望為宜。 | ||
花生(PK) | 昨日花生期貨主力偏弱運(yùn)行，收于10404元/噸。現(xiàn)階段隨著氣溫上升，花生將陸續(xù)入庫，成本端增加帶動冷庫貨源挺價意愿增加。新作方面，受小麥占地的影響，預(yù)計春花生播種面積將有所縮減。進(jìn)口方面，蘇丹爆發(fā)武裝沖突使得后期進(jìn)口量充滿變數(shù)，后期花生進(jìn)口量面臨減少的風(fēng)險。需求端，受到花生油、花生粕的價格仍維持穩(wěn)中偏弱影響使得油廠壓榨利潤仍較差，截止到5月10日當(dāng)周花生油廠加工利潤為-578元/噸。受到壓榨利潤惡化的影響油廠開機(jī)率較低，油廠收購意愿較差，整體油廠暫無明顯動態(tài)按需采購為主。綜合來看產(chǎn)區(qū)余量偏低、春花生種植面積不及預(yù)期及蘇丹武裝沖突都對花生價格提供一定支撐，但盤面受到油脂板塊行情偏弱運(yùn)行影響，預(yù)計花生價格高位震蕩為主。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜鄭棉主力合約偏弱運(yùn)行，收于15730元/噸，收跌幅0.28%。周三ICE美棉主力合偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅4.32%，收盤價86.84美分/磅。國際方面，根據(jù)USDA 5月供需平衡表顯示，2022年度美棉產(chǎn)量預(yù)計比上個月減少21.2萬包至1450萬包。出口量由于裝運(yùn)速度強(qiáng)勁，預(yù)期增加40萬包。期末庫存預(yù)期減少60萬包至350萬包，年度均價未變。2023/24 年，美國棉花種植面積預(yù)計同比減少250萬英畝，產(chǎn)量預(yù)測增加至1550萬包，收獲面積預(yù)計增加140萬英畝至871萬英畝。2023/24美棉產(chǎn)量預(yù)測上調(diào)100 萬包，總供應(yīng)量上調(diào)近80萬包。隨著世界貿(mào)易量反彈，出口量預(yù)計增加90萬包，美國紡企用量預(yù)計增加10萬包。美棉期末庫存預(yù)計為330 萬包，較上年減少20萬包。2023/24年度庫銷比21.01%，而平均價格預(yù)計為78 美分/磅，同比下降 5%。2022年度全球棉花預(yù)估較上月產(chǎn)量增加，消費(fèi)量減少，期末庫存增加60萬包。烏茲別克斯坦產(chǎn)量調(diào)增50萬包，中國產(chǎn)量調(diào)增20萬包，墨西哥產(chǎn)量調(diào)增18萬包。2023/24年全球棉花預(yù)估產(chǎn)量下降為主，消費(fèi)量預(yù)估調(diào)增明顯，較去年提高660萬包，同時貿(mào)易進(jìn)出口同比均上調(diào)，期末庫存預(yù)計下降35.5萬包至9228萬包。全球新季棉花庫銷比為58.01%。國內(nèi)方面，2023年4月，我國出口紡織品服裝256.58美元，同比增長8.76%，環(huán)比下降2.77%; 其中紡織品出口127.42億美元，同比增長3.94%，環(huán)比下降1.26%；服裝出口129.16億美元，同比增長13.98%，環(huán)比下降4.22%。2023年1-4月，我國出口紡織品服裝928.9億美元，同比下降3.08% ; 其中紡織品出口448.09億美元，同比下降8%，服裝出口480.75億美元，同比增加2.5%。從當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)端來看，新年度受積溫偏低影響，北疆棉花播種進(jìn)度緩慢，相較于以往推遲10-15天。南疆受沙塵暴及冰雹等惡劣天氣影響，部分棉田受災(zāi)，但目前的時間節(jié)點(diǎn)仍可進(jìn)行補(bǔ)種。預(yù)計棉花價格區(qū)間震蕩為主，后續(xù)需關(guān)注植棉面積和產(chǎn)區(qū)天氣的變化。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
