今日尾盤研發(fā)觀點2023-09-25
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組期指走偏弱運行，IH、IF、IC主力合約分別收跌0.76%、0.56%、0.43%、0.34%。現貨方面，A股三大指數集體收跌，滬指跌0.54%，收報3115.61點；深證成指跌0.57%，收報10120.62點；創(chuàng)業(yè)板指跌0.40%，收報2005.26點。市場成交額達到7129億元，北向資金凈賣出80億元。行業(yè)板塊漲少跌多，減肥藥概念股大漲，化學制藥、醫(yī)療服務、中藥、生物制品板塊漲幅居前，多元金融、房地產服務、證券、房地產開發(fā)板塊跌幅居前。短期來看，臨近中秋國慶長假，市場流動性有慣性緊縮規(guī)律，指數整體走弱，不過上周以來市場成交量持續(xù)萎靡，階段底部特征初顯，而上周五市場出現自發(fā)性上漲，此前政策和效果或逐步顯現，疊加8月以來經濟恢復力度在加強，市場或迎來進一步的支撐。預計指數本周仍以縮量窄幅震蕩為主，而節(jié)后可能出現指數整體上行。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.29%，滬銀收漲0.66%，國際金價窄幅震蕩，現運行于1926美元/盎司，金銀比價81.57。美聯儲在周三公布的利率決定中維持利率不變，同時還表示仍預計年底前將再次加息，而明年的降息幅度將少于此前的預期，這反映出他們對經濟軟著陸前景的信心日益增強。外盤方面，美國CPI數據顯示通脹溫和反彈，由于原油價格走高，加息擔憂未完全消除。內盤方面，匯率弱勢下貴金屬配置需求激增，同時，黃金進口配額審批收縮，現貨供應持續(xù)緊張。不過，較大的溢價催生套利機會，且央行多項舉措維穩(wěn)匯率，預計內外盤價差將有所收斂。資金方面，我國央行已連續(xù)10個月增持黃金。截至8月末，人民銀行黃金儲備報6962萬盎司，環(huán)比增加93萬盎司，區(qū)間累計增持698萬盎司黃金。截至9/22，SPDR黃金ETF持倉877.39噸，前值878.83噸，SLV白銀ETF持倉13980.77噸，持平。美聯儲議息會議符合預期，關注后續(xù)貨幣政策路徑，預計貴金屬價格支撐較強。 | 金屬 | |
銅(CU) | 暫時觀望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉。今日票據因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2401合約表現繼續(xù)下挫，期價探至3700一線關口附近，盤中大幅增倉下行，現貨市場報價表現跟隨調整。上周五大鋼材品種供應916.94萬噸，環(huán)比增加13.12萬噸，增幅1.5%。上周五大品種供應環(huán)比轉增，板材較建材增量居多，且以建材和熱卷表現突出；工藝方面，增量集中于長流程工藝企業(yè)，建材供應環(huán)比環(huán)比回升，螺增線降，螺紋鋼周產量上升3.1%至255.37萬噸；庫存方面，本周五大鋼材總庫存1549.35萬噸，周環(huán)比降庫30.04萬噸，降幅1.9%。本周庫存整體延去化，但品種分化，主要表現為長降板增；其中建材延續(xù)去庫主因在于小長假臨近，市場和終端管理剛需備庫，加快倉庫發(fā)貨節(jié)奏；本周建材廠庫延續(xù)下降，目前降庫主因在于小長假臨近，剛需備庫和廠庫遷移前移操作的比例占比較多，促使庫存環(huán)比延續(xù)下降，螺紋鋼鋼廠庫存下降2.4%至178.32萬噸；螺紋鋼社會庫存下降4.6%至512.1萬噸。消費方面，本周五大品種周消費量增幅0.6%；其中建材消費環(huán)比增幅2.3%，本周即為小長假最后一個交易周，市場面臨一定的補庫需求，整體需求表現和情緒將維持偏好狀態(tài)，進而對現貨價格有一定支撐，預計短期波動較大，寬幅整理運行為主。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2401合約表現繼續(xù)下挫，期價探至3800一線附近，現貨市場價格表現跟隨回落。供應端，上周熱軋產量大幅回升，主要增幅地區(qū)在華北地區(qū)，原因為近期TJTT熱軋產線停產檢修結束，產量增幅較多；主要降幅地區(qū)在華東地區(qū)，原因為SG近期產線檢修，產量有所減少。數據來看，熱卷周產量上升2.2%至315.79萬噸。庫存端，板材總庫存環(huán)比累增主因在于供應壓力偏高，出貨節(jié)奏一旦放緩就會促使庫存出現累增表現。上周廠庫增加，主要增幅地區(qū)在華北和華東，原因為近期鋼廠檢修結束以及部分鋼廠發(fā)貨節(jié)奏放緩，庫存累增。整體熱卷廠庫回升5.2%至88.3萬噸；社會庫存上升1.5%至296.77萬噸。消費方面，板材消費環(huán)比降幅0.5%。上周表觀消費除熱軋和中厚板，其余品種環(huán)比消費水平環(huán)比均有微減，但降幅不大，整體表現相對維穩(wěn)。整體來看，受需求環(huán)比好轉和平控執(zhí)行有限的推動下，企業(yè)減產意愿明顯有限，因而整體供應水平環(huán)比明顯回升，熱卷消費相對疲軟，庫存壓力有所增加，短期偏弱整理運行為主。 | ||
鋁(AL) | 暫時觀望 | 今日鋁價窄幅震蕩，整體波動較小?，F貨方面，上海成交集中14180-14190元/噸，對當月貼水150-140元/噸，廣東地區(qū)現貨成交價格集中在14230~14240元/噸，粵滬價差維持在50元/噸附近。華東地區(qū)下游企業(yè)僅按剛需采購，現貨貼水維穩(wěn)，中間商暫無利潤空間操作，持貨商出貨雖然積極，但并未因成交較差而主要降價出售，整體成交顯現消費較差，供需僵持狀態(tài)。今日社會庫存較上周四增加1萬噸，合計126.7萬噸。政策無進一步消息，盤面多空比較僵持，雖基本面利空，但處于減產期長線空單仍需謹慎，操作上，建議暫時觀望或者維持逢低建多的思路。 | |
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力偏弱震蕩，收盤21690元/噸，跌幅1.65%；倫鋅維持震蕩，目前2548.5美元/噸，跌幅0.29%。宏觀面，美元偏強震蕩，美聯儲維持利率不變，但立場更趨鷹派，預計年底前將再加息一次。國內供應端，國內加工費跟隨海外價格下跌，礦端供應偏緊，疊加四季度國內煉廠冬儲，預計加工費仍有下行預期，9月國內冶煉廠集中檢修期已過，鋅錠供應仍有增加預期；消費端，近期下游加工企業(yè)開工有所分化，整體表現略不及預期，依然需要關注驗證旺季消費兌現情況，近期國內房地產利好政策頻發(fā)，引發(fā)市場對于下游終端市場的期待。庫存端，周一SMM鋅錠社會庫存9.14萬噸，較上周一減少0.89萬噸，國慶長假前的備貨需求有望使庫存維持低位。綜合來看，隨著進口鋅到港和持續(xù)流入，基本面對鋅價支撐減弱，短期滬鋅走勢料將承壓。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力重心回落，收盤16825元/噸，跌幅1.69%。倫鉛震蕩下行，目前2191.5美元/噸，跌幅0.57%。宏觀面，美元偏強震蕩，美聯儲維持利率不變，但立場更趨鷹派，預計年底前將再加息一次。國內供應端，原生鉛煉廠庫存維持低位，再生鉛則供應地域性差異擴大，精廢價差較大，表明市場僅是地域性供應偏緊。成本端，對于鉛精礦及廢電瓶等原料的需求進一步提升，鉛冶煉成本易漲難跌。需求端，下游消費恢復情況仍存在差異，雙節(jié)前下游備庫預期兌現有限，后續(xù)繼續(xù)關注節(jié)日臨近采買表現。庫存端，上周五SMM鉛錠社會庫存8.21萬噸，較上期統(tǒng)計減少0.22萬噸，國內外鉛錠庫存劈叉，鉛滬倫比值擴大，鉛錠出口窗口關閉。當前國內外鉛錠庫存同步上升，且鉛錠出口窗口關閉，鉛市場關注點回歸國內供需現狀，預計短期滬鉛將以震蕩為主。 | ||
鎳(NI) | 暫時觀望 | 今日南儲現貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望 | |
不銹鋼(SS) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 供應端方面，本期全球鐵礦石發(fā)運量經歷上期大幅下降后有小幅回升，本期值為3044.3萬噸，環(huán)比增加31.1萬噸，略低于上月均值39.7萬噸，高于今年均值及去年同期水平，目前處在今年以來的相對高位；本期45港鐵礦石到港量在上期集中到港后回落至2200萬噸，周環(huán)比減少503萬噸，降幅18.6%，較上月均值低243萬噸，較今年均值低74萬噸。需求端方面，上周鐵水產量再創(chuàng)新高，周內247家鋼廠鐵水日均產量為248.8萬噸/天，周環(huán)比增加1萬噸/天，對比年初高28.1萬噸/天，同比增加8.8萬噸/天，周內區(qū)域高爐停復產頻發(fā)，整體鐵水復產量要強于檢修量。庫存方面，本期中國45港鐵礦石庫存延續(xù)前三期去庫趨勢，目前庫存絕對值為年內新低及近三年同期最低位。截止9月22日，45港鐵礦石庫存總量11592.6萬噸，周環(huán)比去庫273.14萬噸，比今年年初庫存低1766.3萬噸，比去年同期庫存低1591.6萬噸。據Mysteel調研近期鐵水產量仍高位運行，國慶長假前港口鐵礦石疏港量將持續(xù)高位。供需作用下，預計港口鐵礦石庫存或將維持去庫趨勢。目前日均鐵水產量持續(xù)沖高至年內新高，旺季需求減弱和鋼廠增產終會導致矛盾的積累，高需求支撐鐵礦石價格高位震蕩。今日鐵礦石主力2401合約表現高位轉弱，期價承壓下挫，跌破850一線附近，預計短期高位調整風險加劇，整體或波動幅度加劇運行。 | ||
天膠及20號膠 | 今日天然橡膠期貨主力01合約往下調整。當前天然期貨01合約升水現貨幅度較大，而01合約和3號煙片價格基本平水，因此天然橡膠期貨面臨套利盤壓力。從宏觀來看，近期房地產政策持續(xù)優(yōu)化，國內宏觀經濟預期良好，但海外通脹壓力依舊較大，美聯儲等海外央行后期仍有加息可能。宏觀經濟對橡膠期貨的影響偏中性。從供需數據來看，本周海南產區(qū)天氣多云為主，云南部分產區(qū)小雨天氣，關注天氣對割膠的影響。從新膠供應來看，目前國內處于割膠旺季，后期供應仍將充裕。新膠供應壓力將繼續(xù)釋放。進口方面，據海關總署數據，2023年8月份中國進口天然橡膠（包含乳膠、混合膠）共計54.59萬噸，環(huán)比上漲7.23%，同比上漲12.28%。需求方面，國慶節(jié)假期臨近，部分輪胎企業(yè)計劃停產，輪胎廠家開工或呈現小幅回調，需求端對膠價較難形成較大支撐?，F貨方面，據卓創(chuàng)資訊，9月25日天然橡膠全乳膠現貨價格華東地區(qū)報價穩(wěn)定，華東地區(qū)2022年SCRWF主流價格在12850元/噸附近，期貨01合約升水現貨依舊偏高。原料方面，云南產區(qū)膠水收購價格穩(wěn)定，云南干膠廠膠水收購價格參考11600-12100元/噸附近；海南產區(qū)制全乳膠水收購價格為12300元/噸，下滑300元/噸。山東市場煙片膠RSS3#報價14100—14350元/噸。綜合來看，國內宏觀經濟仍將對天然橡膠期貨形成支撐作用，但仍需關注海外宏觀經濟的風險；天然橡膠供需將趨于寬松。此外，期貨升水現貨幅度偏高，在無更多利好消息的情況下，天然橡膠期貨價格上行遇阻，本周天然橡膠期貨仍面臨回調壓力。 | ||
PVC(V) | 今日PVC期貨01合約震蕩下跌。PVC下游實際需求并未明顯改善，而供應緩慢回升。另外，臺塑最新公布2023年10月份PVC船貨報價下調30-40美元/噸，CIF中國下調40美元/噸報845美元/噸，說明海外需求預期轉弱。宏觀方面，央行超預期降準對市場情緒形成階段性支撐，但美聯儲偏鷹表述對市場有一定利空影響。PVC期貨價格承壓下跌。不過PVC下游制品主要應用于房地產領域，房地產優(yōu)化政策繼續(xù)實施，PVC需求預期改善。短期實際需求難以明顯改善，國慶節(jié)放假期間下游企業(yè)會例行放假，本周下游企業(yè)補庫需求將減弱。出口方面，國內高價貨源出口訂單不佳。現貨方面，華東主流現匯自提6090-6210元/噸。綜合來看，本周PVC周度供應將繼續(xù)回升，需求逐漸減弱，PVC期貨面臨往下調整壓力，但仍需關注宏觀經濟因素的影響。 | ||
燃油(FU) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象，產量難以繼續(xù)攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
乙二醇(EG) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象，產量難以繼續(xù)攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于692.2元/桶，較上一交易日下跌0.62%。供應方面，沙特延長額外減產100萬桶/日至年底。俄羅斯減產50萬桶/日至年底，且表示將削減30萬桶/日原油出口至年底配合壓縮供應。OPEC+執(zhí)行減產365萬桶/日至2024年底，目前減產規(guī)模約達全球石油產量的3.5%。美國原油產量在截止9月15日當周錄得1290萬桶/日，與上周持平。原油供應緊張的狀態(tài)持續(xù)。需求方面，美國通脹數據繼續(xù)走高，雖然美聯儲9月議息會議上暫停加息，但是呈現鷹派表述，11月加息概率增加。國內方面，主營煉廠在截至9月21日當周平均開工負荷為83.77%，環(huán)比下跌0.65%。本周四川石化仍將處在全廠檢修期內，大慶煉化或陸續(xù)結束檢修，預計主營煉廠平均開工負荷難有大幅波動。山東地煉一次常減壓裝置在截至9月20日當周，平均開工負荷為70.02%，較上周上漲2.6%。本周暫無煉廠計劃檢修，利津和萬通一次裝置負荷進一步提升，其他煉廠裝置負荷或保持穩(wěn)定為主，山東地煉一次常減壓開工負荷或繼續(xù)提升。整體來看，原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求端持續(xù)受到宏觀因素干擾，建議密切關注俄烏局勢和美聯儲加息動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3910元/噸，較上一交易日上漲0.62%。供應方面，截止9月21日，國內96家瀝青廠家周度總產量為70萬噸，環(huán)比下降6.1萬噸。其中地煉總產量47.9萬噸，中石化總產量13.6萬噸，中石油總產量5.6萬噸，中海油總產量2.9萬噸。瀝青產能利用率為41.6%，環(huán)比下降3.7%。本周華東主營煉廠復產瀝青，加之華南主營煉廠小幅提產，帶動產能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共52.4萬噸，環(huán)比增加12.7%。雙節(jié)來臨，或迎來一波備貨小高潮，但仍需警惕資金回款風險，或限制業(yè)者拿貨積極性。整體來看，瀝青供需雙增，期價或區(qū)間運行。 | ||
塑料(L) | 今日塑料期貨主力01合約下跌。本周國際原油或將繼續(xù)高位震蕩，仍需關注成本支撐。本周下游企業(yè)國慶節(jié)之前補庫仍將對塑料期貨形成支撐作用，塑料期貨短期下跌空間不大。從供需數據來看，本周國內PE計劃檢修損失量在4.79萬噸，環(huán)比減少2.32萬噸。不過供應端對價格仍暫無較大壓力。需求方面，上周農膜開工率增加3.5%，包裝類、管材開工率亦繼續(xù)回升。本周國慶節(jié)前下游企業(yè)補庫需求將提升，這將對價格形成支撐。華北大區(qū)線性部分漲跌10-50元/噸，華北地區(qū)LLDPE價格在8250-8450元/噸。綜合來看，本周上游原油價格高位震蕩，成本支撐猶存；塑料供應壓力依舊不大，棚膜、PE管等行業(yè)開工率下周將略下降，塑料期貨價格將下跌后震蕩運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 多單謹慎持有 | 今日PP主力合約價格繼續(xù)上漲，收陽線，持倉量小幅增加，技術走勢偏強。今日石化企業(yè)繼續(xù)上調報價，對市場的成本支撐增強，貿易商高報出貨，部分市場常用牌號貨源緊俏，局部出現惜售情緒，華東市場拉絲主流價格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現貨。下游工廠依舊根據訂單謹慎采購，塑編企業(yè)開工率為60%，BOPP企業(yè)開工率維持在64%，需求整體變化不大。供應方面，市場石化庫存和港口庫存整體偏低，貿易商庫存小幅增加，裝置重啟帶來的供應增加量對市場沖擊有所緩和。預計PP1709合約將維持偏強走勢，建議多單謹慎持有；套利方面，近兩個交易日受廢塑料進口政策影響，09-01價差有所下跌，但該進口政策目前暫未明確規(guī)定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進口，因此建議正套謹慎持有。 | |
PTA(TA) | 今日PTA主力合約期價收于6218元/噸，較上一交易日下跌0.48%。供應方面，截至9月21日，國內PTA周產量為136.28萬噸，環(huán)比增加7.55萬噸。周產能利用率為83.7%，環(huán)比增加4.39%。本周關注計劃外減停，已減停裝置或延續(xù)檢修。預計開工率變動不大。需求方面，聚酯周度平均開工率為88.05%，環(huán)比下降2.22%。雖然山力短纖裝置計劃重啟，部分聚酯瓶片裝置將繼續(xù)減產，市場供應縮量明顯大于增量，預計聚酯市場整體供應將明顯下滑。整體來看，PTA檢修力度不足，聚酯因亞運影響減產，終端無實際好轉，累庫預期較強。短纖方面，主力合約期價收于7714元/噸，較上一交易日下跌0.77%。下游需求未明顯好轉，僅部分渦流紡訂單相對略好。且中秋節(jié)及十一假期部分庫存偏高的紗廠存休假可能，下游開工或下滑。短纖期價或偏弱運行。PX方面，主力合約期價收于9130元/噸，較上一交易日下跌1.02%。供應方面，截至9月21日，國內PX產量為65.32萬噸；周均開工率為77.88%，環(huán)比下降1.57%。本周未有裝置變動。彭州石化、浙石化延續(xù)檢修量。整體來看，雖然PX供應偏緊；但下游加工費低位，對PX支撐作用較弱。建議暫時觀望。 | ||
苯乙烯(EB) | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2401合約)寬幅震蕩，成交良好，持倉量減?，F貨市場近期行情上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2240元/噸(0)，期現基差-272元/噸；焦炭總庫存850.33萬噸(+11.5)；焦爐綜合產能利用率76.57%(-0.6)、全國鋼廠高爐產能利用率93.03%(0.4)。綜合來看，受房地產政策及經濟穩(wěn)增長政策不斷出臺，市場情緒高漲，黑色系價格大幅拉漲，部分投機需求進場拿貨。焦炭基本面向好改善，個別焦企有提漲意愿，首輪提漲已基本落地。供應方面，隨著原料煤價格持續(xù)上漲，焦企虧損程度加劇，個別已有減產現象，供應端產量稍有下降，整體仍保持高位。需求方面，各地粗鋼產量調控政策逐漸明朗，但暫未在高爐鐵水產量上得到體現，仍處于248萬噸/天以上水平。短期高鐵水、高日耗背景下剛需旺盛。不過當前鋼廠處于連續(xù)增庫狀態(tài)且?guī)齑嫠教幱谥械炔糠制咚?，對價格持有較強議價能力，短期看焦炭基本面處于平衡趨于緊張狀態(tài)。我們認為，上一階段焦炭市場存在較為明顯的供應減、需求增的狀態(tài)，而受利潤虧損的影響，焦企生產積極性偏差，導致了供需關系實質性收緊。短期內焦炭供需格局延續(xù)偏緊，短期焦炭市場繼續(xù)偏強運行。預計后市將寬幅震蕩，重點關注鋼材以及原料煤的價格表現。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2401合約)寬幅震蕩，收跌0.84%，成交活躍，持倉量增?，F貨市場近期行情上漲，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1880元/噸(0)，期現基差19元/噸；港口進口煉焦煤庫存187.79萬噸(-3.8)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用9.96天(+0.3)。綜合來看，上游方面，產地安全檢查頻繁，部分煤礦產能仍未恢復到正常水平。受局部供應偏緊的影響，近日主產區(qū)煉焦煤價格繼續(xù)上漲50-100元/噸，短期煉焦煤市場偏強運行。不過目前焦企虧損程度加深，煤價再漲空間或將受限。進口方面，因臨近國慶假期，下游補庫需求利好蒙古焦煤銷售，市場情緒整體偏向樂觀。海運煤方面，澳洲事故導致供應縮減，供需偏緊格局下澳煤支撐偏強，倒掛幅度進一步擴大并抑制進口。下游方面，近期各地粗鋼產量調控政策逐漸明朗，但暫未體現到高爐鐵水產量上來。下游焦企對部分剛需煤種有適當補庫現象，同時貿易商等中間環(huán)節(jié)有少量投機需求進場，煉焦煤需求有所回升，市場整體穩(wěn)中偏強運行。我們認為，此前煉焦煤市場在全鏈條低庫存的前提下，受供應的擾動導致了價格的快速拉漲。值得注意的是，后續(xù)需求下降的預期較大，或從根本上利空焦煤行情的發(fā)展。預計后市將寬幅震蕩，重點關注煤礦安全生產形勢及線上競拍成交情況。 | ||
動力煤(TC) | 遠月空單謹慎持有 | 動力煤主力1709合約今日維持震蕩，現貨價格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調，內蒙地區(qū)煤管票在后期將會逐漸放開，產量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對高位，因此短期內現貨價格難有大幅松動，但期貨價格在逼近600元/噸的整數關口，后期政策面出手干預價格上漲的預期加強，我們認為1709合約價格可能會出現一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關注1801合約，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
甲醇(ME) | 今日甲醇主力合約期價收于2480元/噸，較上一交易日下跌2.59%。供應方面，截至9月21日，甲醇裝置產能利用率為82.72%，環(huán)比增加3.05%。本周暫無裝置集中檢修，關注內蒙古世林30萬噸/年、寧夏和寧30萬噸/年、新疆心連心10萬噸/年裝置重啟時間，內地供應充裕。港口庫存方面，截至9月20日，港口總庫存量114.56萬噸，環(huán)比增加1.19%。本周外輪抵港計劃再次表現集中，其中顯性抵港計劃32.18萬噸，預計港口庫存繼續(xù)累庫。需求方面，截至9月21日，甲醇傳統(tǒng)下游加權開工為50.94%，環(huán)比0.16%；從下游產業(yè)細化來看，本周二甲醚、醋酸、BDO開工均下滑，甲醛、MTBE穩(wěn)定，DMF開工增加。本周魯西化工裝置或恢復生產，氯化物需求或增加；甲醛、二甲醚需求變化或不大；安徽華誼預計重啟，醋酸需求或增加；利華益裝置進料即將出貨，MTBE需求或增加。整體來看，甲醇成本支撐較強，節(jié)前備貨需求仍在，但供應壓力顯現，預計期價或區(qū)間運行。 | ||
尿素(UR) | 暫且觀望為宜 | 現階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區(qū)域調整或加劇。日內甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產產能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產生產線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質期較短等等。日內玻璃期價震蕩盤整，持倉減少，鑒于當前生產企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.74%，收于6901元/噸。周五ICE原糖主力合約偏強運行，盤中漲幅0.52%，收盤價27.32美分/磅。國際方面，印度糖廠協會(ISMA)主席Aditya Jhunjhunwala 表示，如果2023/24年度的產量保持在3170萬噸左右，而期初庫存約為550萬噸，那么(印度)的糖供應量應在3720萬噸左右。消費量可能接近2800萬噸。該協會將在10月份再次審查其產量預估，屆時將考慮馬哈拉施特拉邦和卡納塔克邦晚期季風雨恢復的影響。政府亦認為，2023/24年度糖產量可能在3000萬噸左右。這是在計入乙醇轉移后的數據，而消費量可能在2800萬噸左右?guī)字芮?，高級官員曾表示，下一年度的供需情況無需擔心。最初，市場對馬哈拉施特拉邦和卡納塔克邦的甘蔗收成有一些擔憂。但最近幾日降雨的恢復應該有助于挽救局勢。國內方面，截至8月31日，云南省累計銷售糖178.08萬噸（去年同期銷售糖141.94萬噸），產銷率88.55%（去年同期產銷率73.12%）。銷售酒精3.54萬噸（去年同期銷售酒精4.76萬噸）。8月份銷售食糖16.72萬噸，同比減少15.96萬噸。月度工業(yè)庫存23.02萬噸，同比減少29.17萬噸。廣西白糖現貨成交價為7496元/噸，下跌52元/噸；產區(qū)制糖集團報價區(qū)間為7450~7760元/噸；加工糖廠報價區(qū)間為7680~8120元/噸，低庫存下，現貨報價堅挺，部分小幅下調10元/噸。期價下行，市場采購心態(tài)謹慎，整體成交一般。短期國內糖價震蕩運行。 | 農產品 | |
玉米及玉米淀粉 | 階段性承壓 | 今日連玉米期價減倉下行，價格重心明顯下移。市場方面，今日國內玉米市場呈現疲態(tài)，錦州陳糧二等理論平艙1690-1730元/噸，較上周末下降20-30元/噸，鲅魚圈陳糧二等理論平艙1680元/噸，較昨日降價20元/噸，廣東港口二等陳糧碼頭1780-1800元/噸，東北地區(qū)陳糧出庫1540-1600元/噸不等，含2014年拍賣玉米，上周拍賣價格走軟或令市場下行，華北深加工企業(yè)掛牌1730-1870元/噸，部分企業(yè)小降10元/噸，普通玉米供應充裕，關注近期沿海集裝箱運費上漲。上周，分貸分還玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而本周中儲包干成交率也進一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期拋儲糧源出庫，目前市場供應相對充裕，價格近期有望承壓。操作上，建議觀望。淀粉方面，玉米淀粉現貨市場陷入高位僵持階段，成本運營壓力高企以及虧損制約下，短期內現貨市場價格下行空間受限。但下游需求的放量繼續(xù)增量空間有限，價格上行又缺乏足夠的推動力。預計短線玉米淀粉現貨市場價格有望維持高位僵持運。操作上，建議觀望。 | |
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實施飼用豆粕減量替代行動，農業(yè)農村部表示將提高大豆補貼力度，推動擴大大豆政策性收儲和市場化收購，2023年大豆播種面積進一步提升。南方地區(qū)新豆陸續(xù)上市，中儲糧大豆拍賣持續(xù)，同時大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，對大豆價格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕依托3900元/噸支撐震蕩，目前美豆初步展開收割，截至9月17日，美豆收割率為5%，五年均值為4%，上市壓力階段性增加，同時美豆出口疲弱，巴西大豆初步展開播種，美豆高位上漲動力不足。9月份美豆產區(qū)持續(xù)偏干，截至9月17日，美豆優(yōu)良率率為52%，持平上周，上年同期為55%，美豆單產仍有一定不確定性，關注收割期單產驗證情況。國內方面，9、10月份大豆到港放緩， 豆粕供應將逐步收緊，截至9月15日當周，大豆壓榨量為177.51萬噸，略高于上周的176.16萬噸，另一方面豆粕提貨放緩，本周庫存小幅下降，截至9月15日當周，國內豆粕庫存為68.45萬噸,環(huán)比減少0.45%,同比增加33.80%，豆粕降庫速度不及預期，抑制豆粕上漲空間。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當前美豆進入收割期，收割壓力階段性增加，但美豆供應偏緊格局，同時美豆油生柴需求消費強勁對豆油形成支撐，NOPA數據顯示，8月美豆油庫存為12.5億磅，低于去年同期的15.65億磅，另一方面，菜籽葵籽上市高峰期，菜葵油供應增加對油脂形成拖累，美豆油高位震蕩。國內方面，9-10月大豆到港 放緩，豆油供應壓力減輕，但豆油提貨有所放緩，本周豆油庫存小幅上升，截至9月15日當周，國內豆油庫存為98.26萬噸，環(huán)比增加2.02%,同比增加25.28%，同時，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油依托7200元/噸震蕩， MPOB報告顯示，截至8月底，馬棕庫存為2124963噸，環(huán)比上升22.54%，同比上升1.45%，馬棕庫存回升至200萬噸以上，同時8-10月份棕櫚油產量處于年度產量高峰，供應偏緊局面得到扭轉，9月份馬棕產量較上月基本持平，SPPOMA數據顯示，9月1-20日馬棕產量較上月同期減少0.1%，出口方面，9月馬棕出口回升，ITS/Amspec數據分別顯示9月1-25日馬棕出口較上月同期上升17.5%/15.2%，但印度、中國棕櫚油庫存處于高位，且菜油、葵花油上市期供應壓力上升，馬棕出口空間受限，后期馬棕仍維持累庫預期，對棕櫚油行情形成抑制。國內方面， 8、9月份棕櫚油整體到港充足，本周棕櫚油庫存延續(xù)上升，相較往年處于偏高水平，截至9月8日當周，國內棕櫚油庫存為68.64萬噸，環(huán)比增加1.54%，同比增加113.30%，近期國內新增10-11月買船，棕櫚油到港壓力持續(xù)加大。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 加拿大菜籽陸續(xù)收割，上市壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，菜粕消費旺季接近尾聲，本周菜粕庫存下降，截至9月22日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.1萬噸,環(huán)比減少17.33%,同比增加144.09%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，近期俄羅斯及歐盟菜油采購增加，本周菜油庫存小幅上升，較往年處于偏高水平，截至9月22日，華東主要油廠菜油庫存為29萬噸，環(huán)比增加0.87%,同比增加215.22%。建議暫且觀望。 | ||
雞蛋(JD) | 關注現貨上漲持續(xù)性 | 今日雞蛋期價窄幅震蕩，價格圍繞3900元/500kg波動?，F貨方面，目前因部分地區(qū)天氣高溫，雞蛋質量問題更加嚴重，市場走貨偏慢，蛋價出現下滑情況，由于北方受北京市場蛋價穩(wěn)定影響，暫時穩(wěn)定為主，走貨速度稍有減緩，預計全國雞蛋價格或部分有繼續(xù)走低風險。自7月18日，蛋價企穩(wěn)后，目前現貨已經連漲兩日，但由于近期雞蛋現貨價格節(jié)奏變化較快，難以預測其可持續(xù)性。考慮5月以及6月在產蛋雞存欄數據的明顯下降，蛋價再次回落到2元/斤的概率偏低。不過目前9月仍升水于現貨1300元/500kg左右（考慮包裝成本)，若現貨連續(xù)反彈到3.7元/斤才能期現平水，目前很難看到如此的漲幅，建議觀望。 | |
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約偏強運行，收漲幅1.27%，收盤價9326元/噸。陜西早熟富士上貨也有所增多，洛川產區(qū)70#以上主流收購價格4.2-4.3元/斤，合陽產區(qū)成交價格暫穩(wěn)，75#以上半商品主流成交價格3.5-3.6元/斤，以質論價，西部目前早富士同樣存在上色差的問題，部分產區(qū)貨源窩銹占比較多，影響客商訂購積極性。截至9月21日，本周全國主產區(qū)庫存剩余量為2.60萬噸，單周出庫量2.88萬噸，預計下周全國主產區(qū)清庫。山東產區(qū)庫容比為0.56%，較上周減少0.62%。山東產區(qū)剩余貨源主要集中在大庫，以客商發(fā)自己渠道為主，新產季開始前陸續(xù)消耗完畢。中秋備貨銷區(qū)市場走貨加快，預計庫內老富士價格有繼續(xù)上漲可能。洛川產區(qū)個別訂貨，70#以上好貨訂貨價格3.9元/斤，預計明天進行裝貨。受連續(xù)降雨天氣預報影響，西部產區(qū)大面積摘袋預計在9月27日之后進行。預計短期蘋果價格震蕩運行。 | ||
棉花及棉紗 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于17205元/噸，收漲幅0.17%。周五夜盤ICE美棉主力合約震蕩偏弱運行，盤中跌幅0.53%，收盤價85.94美分/磅。國際方面，美國農業(yè)部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱截至2023年9月17日當周，美國棉花優(yōu)良率為29%，前一周為29%、上年同期為33%。美國棉花收割率為9%，前一周為8%，去年同期為11%，五年均值為10%。當前市場預計發(fā)生厄爾尼諾現象的可能性增強后，澳大利亞今年將迎接南半球更為炎熱的春季和夏季，國際棉花供應擔憂助漲ICE棉花走高。截至當周，美國棉花盛鈴率為 55%，上一周為43%，上年同期為58%，五年均值為52%。國內方面，7月底儲備棉持續(xù)流出保障了紡企的用棉需求，紡企競拍積極，原料庫存有所提升。近日滑準稅配額已下達給棉紡企業(yè)，并宣布新棉收購期間將根據形勢繼續(xù)銷售中央儲備棉之后，未來的供應端壓力預期減弱。 9月11日-9月15日儲備棉銷售第七周，合計上市儲備棉資源10萬噸，總成交8.03萬噸，成交率80.36%。平均成交價格17484元/噸，折3128價格17980元/噸。儲備棉成交的降溫也是現貨端逐漸轉為寬松以及紡企備貨心態(tài)改變的標志，引發(fā)市場情緒回落。下游全棉坯布市場，整體好轉程度有限。預計短期棉花價格區(qū)間震蕩為主。 | ||
生豬(LH) | 暫且觀望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
