今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2023-10-30
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 上周五，美國(guó)三大股指收盤漲跌不一，全周均跌超2%，標(biāo)普道指三連跌，標(biāo)普跌入調(diào)整區(qū)間，道指創(chuàng)七個(gè)月新低。原油脫離兩周低位，盤中曾漲超3%，巴以沖突以來首次周跌。黃金三日收創(chuàng)近三個(gè)月新高，盤中漲破2000美元，巴以沖突以來連漲三周。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.9%，連續(xù)兩個(gè)月實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)；前三季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額54119.9億元，同比下降9.0%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局指出，前三季度工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)逐季改善，恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)明顯。其中，三季度工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7.7%，在連續(xù)五個(gè)季度同比下降后首次由降轉(zhuǎn)增，呈加快回升態(tài)勢(shì)。海外方面，10月29日加沙地帶衛(wèi)生部門表示，本輪巴以沖突爆發(fā)以來，已造成加沙地帶超8000人死亡。另據(jù)巴勒斯坦通訊社消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月28日晚，以色列軍隊(duì)再次轟炸了加沙地帶北部地區(qū)，包括印度尼西亞醫(yī)院附近、拜特拉希亞地區(qū)以及加沙地帶北部的其他地區(qū)。今日重點(diǎn)關(guān)注歐元區(qū)10月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)。 | 宏觀金融 | |
股指 | 上周，四組期指走勢(shì)探底回升，IH、IF、IC、IM主力合約周線分別收漲1.56%、1.68%、1.20%、2.59%?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)周五集體反彈，滬指漲0.99%，收?qǐng)?bào)3017.78點(diǎn)，重返3000點(diǎn)大關(guān)；深證成指漲2.14%，收?qǐng)?bào)9770.84點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲2.88%，收?qǐng)?bào)1929.91點(diǎn)。市場(chǎng)成交額放大至9644億元，北向資金凈買入46.68億元。行業(yè)板塊多數(shù)收漲，醫(yī)療服務(wù)、電子化學(xué)品、能源金屬、電池、生物制品、化學(xué)制藥板塊強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲，保險(xiǎn)、通信服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)板塊跌幅居前。短期來看，中美關(guān)系有望改善，給市場(chǎng)帶來信心提升。此外9月份我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.9%，連續(xù)兩個(gè)月實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，基本面支撐有望進(jìn)一步增強(qiáng)。不過當(dāng)前海外仍有干擾，美債收益率還未出現(xiàn)明顯見頂回落，而地緣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)依舊。國(guó)內(nèi)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭尚不穩(wěn)定，仍需政策的提振以及基礎(chǔ)的加固。綜合來看，指數(shù)整體還是以連續(xù)下跌后的區(qū)間震蕩對(duì)待。 | ||
貴金屬 | 周五夜盤國(guó)際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于2005美元/盎司，金銀比價(jià)87。以色列擴(kuò)大地面活動(dòng)，地緣沖突不斷發(fā)酵之際，歐洲央行利率會(huì)議保持三大基準(zhǔn)利率不變，并暗示本輪加息周期或已完成，本周繼續(xù)迎來美日央行議息會(huì)議，預(yù)計(jì)貴金屬繼續(xù)獲得支撐?；久鎭砜矗诿绹?guó)包括ISM制造業(yè)指數(shù)、非農(nóng)就業(yè)等強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增加了經(jīng)濟(jì)“軟著陸”概率，通脹壓力反復(fù)，由于油價(jià)攀升，美國(guó)通脹水平連續(xù)兩個(gè)月反彈，歐元區(qū)通脹雖有下滑，但仍是歐央行目標(biāo)的2倍多。從貨幣政策角度來看，海外央行貨幣政策立場(chǎng)由分化趨于一致，美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)邊際轉(zhuǎn)向鴿派，歐央行官員認(rèn)為加息周期已經(jīng)結(jié)束，日央行面臨艱難抉擇。資金方面，我國(guó)央行已連續(xù)11個(gè)月增持黃金。截至9月末，7046萬盎司，環(huán)比增加了84萬盎司，區(qū)間累計(jì)增持782萬盎司黃金。截至10/25，SPDR黃金ETF持倉861.80噸，前值860.07噸，SLV白銀ETF持倉13822.13噸，持平。全球主要央行鴿派表態(tài)疊加當(dāng)前巴以沖突持續(xù)，預(yù)計(jì)貴金屬價(jià)格仍有支撐。 | 金屬 | |
銅及國(guó)際銅(CU) | 周五夜盤滬銅主力合約收漲，倫銅價(jià)格震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于8091美元/噸。宏觀方面，中國(guó)財(cái)政部增發(fā)1萬億元特別國(guó)債發(fā)行，至此財(cái)政赤字率由3%升至3.8%，為四季度和明年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行打下基礎(chǔ)。海外本周將舉行美日央行議息會(huì)議，市場(chǎng)預(yù)期加息概率進(jìn)一步走低。基本面來看，現(xiàn)貨升水持續(xù)走高，由于進(jìn)口銅流入減少、精廢價(jià)差處于優(yōu)勢(shì)線下方、疊加華東地區(qū)某冶煉廠檢修供貨減少，現(xiàn)貨市場(chǎng)流通貨源偏緊，在下游剛需購(gòu)買情緒下仍令庫存明顯減少。庫存方面，截至10月27日周五，SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一下降1.63萬噸至6.8萬噸，較上周五下降2.73萬噸，并創(chuàng)下年內(nèi)新低。同時(shí)，保稅區(qū)庫存也創(chuàng)年內(nèi)新低。據(jù)了解本周進(jìn)口銅到量會(huì)較多，國(guó)產(chǎn)銅在月末也有清庫的需求，料總到貨量增加。需求方面，精銅桿周度開工率四連升，但周內(nèi)新增訂單出現(xiàn)降溫。上周SMM調(diào)研國(guó)內(nèi)大中型銅桿企業(yè)開工率為87.16%，較上周回升1.68個(gè)百分點(diǎn)。近期國(guó)家出臺(tái)一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策，提振了市場(chǎng)對(duì)需求端復(fù)蘇的信心。價(jià)格方面，雖然美元高位壓制及地緣沖突的不確定性仍存，但中國(guó)出臺(tái)了力度較大的經(jīng)濟(jì)刺激政策，預(yù)計(jì)銅價(jià)寬幅震蕩。 | ||
螺紋(RB) | 上周螺紋鋼主力2401合約探底回升，周后期延續(xù)偏強(qiáng)表現(xiàn)，期價(jià)大幅反彈，拉漲站上3700一線關(guān)口，周中持續(xù)減倉，整體波動(dòng)加劇，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)表現(xiàn)跟隨上漲。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)906.12萬噸，環(huán)比節(jié)前增加4.62萬噸，增幅0.5%。上周五大鋼材品種除中厚板，其余品種環(huán)比均有增量，其中中厚板減量主因在于鐵水調(diào)配，整體增產(chǎn)主因在于設(shè)備和爐子復(fù)產(chǎn)比例提升。上周螺紋產(chǎn)量繼續(xù)反彈，除華北、西北和華南，其余區(qū)域供應(yīng)均有增產(chǎn)，降產(chǎn)省份主要有安徽、內(nèi)蒙古、四川等，增產(chǎn)省份主要有河南、云南、浙江、重慶等；上周產(chǎn)量環(huán)比上升1.8%至260.77萬噸。庫存方面，上周五大鋼材總庫存1477.11萬噸，環(huán)比上周減少60.58萬噸，降幅3.9%。上周五大品種去庫幅度較上周變化不大，其中降庫主力集中于市場(chǎng)庫存，廠發(fā)去庫節(jié)奏表現(xiàn)較上周相比略有放緩。螺紋鋼鋼廠庫存下降2.5%至186.83萬噸；螺紋鋼社會(huì)庫存下降6.7%至427.09萬噸。需求端，上周五大品種周消費(fèi)量降幅0.1%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅1.3%。近兩周供需數(shù)據(jù)保持負(fù)差表現(xiàn)，整體表觀消費(fèi)水平也為7月以來的相對(duì)高位，其中投機(jī)需求和剛需消耗占比相差不大。宏觀利好刺激市場(chǎng)信心，需求表現(xiàn)并未如預(yù)期般羸弱，疊加成本支撐，短期鋼價(jià)或維持偏強(qiáng)震蕩格局。 | ||
熱卷(HC) | 上周熱卷主力2401合約表現(xiàn)探底回升，期價(jià)連續(xù)拉漲，站上3800一線附近，整體表現(xiàn)波動(dòng)加劇，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)有所回暖。上周熱軋產(chǎn)量小幅上升，主要增幅地區(qū)在華北地區(qū)，由于CZZT已復(fù)產(chǎn)，HG轉(zhuǎn)爐恢復(fù)正常運(yùn)作，還有部分鋼廠鐵水由建材流向板材，導(dǎo)致華北地區(qū)整體產(chǎn)量有所增加。主要降幅地區(qū)在東北地區(qū)，JLJL上周依舊檢修，LG高爐減產(chǎn)，TJTT在原不飽和生產(chǎn)狀態(tài)下新增一座高爐檢修，產(chǎn)量均不同程度下降。熱卷產(chǎn)量周環(huán)比上升1.1%至312.86萬噸。產(chǎn)量下降的背景下，熱卷總庫存繼續(xù)下滑，熱卷社會(huì)庫存下降3.2%至290.2萬噸；鋼廠庫存下降3.2%至88.68萬噸，上周廠庫小幅降庫，原因還是為部分鋼廠檢修庫存相應(yīng)減少，其余基本正常出貨。綜合來看，綜合來看，上周大多交易日價(jià)格偏弱調(diào)整，散單采購(gòu)心態(tài)不高，疊加前期鋼企交付訂單基本發(fā)貨完畢，因而上周廠庫雖延續(xù)去化，但幅度明顯收縮。需求端，板材消費(fèi)環(huán)比增幅0.9%。上周五大品種表觀消費(fèi)除熱軋和冷軋，其余品種環(huán)比均有小幅下降，總體變化不大。預(yù)計(jì)短期上下空間較為有限，或偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行為主。 | ||
鋁及氧化鋁 | 周五夜盤滬鋁主力強(qiáng)勢(shì)走高，收盤19140元/噸，漲幅1.24%。LME鋁震蕩走高，收盤2225.5美元/噸，漲幅1.32%。氧化鋁窄幅盤整，收盤3076元/噸，跌幅0.19%。宏觀面，美元高位盤整，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)化了美國(guó)經(jīng)濟(jì)依舊堅(jiān)挺的觀點(diǎn)，市場(chǎng)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，10月仍有20萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)，當(dāng)前進(jìn)口窗口打開，進(jìn)口鋁錠后續(xù)持續(xù)流入國(guó)內(nèi)，在枯水季來臨之前供應(yīng)端壓力仍存；氧化鋁方面，秋冬季電解鋁限產(chǎn)的擔(dān)憂抑制氧化鋁價(jià)格表現(xiàn)，目前成本趨于回落，遠(yuǎn)期過剩的壓力仍存。需求端，雙節(jié)假期后下游訂單及需求有所好轉(zhuǎn)但不及預(yù)期，需求側(cè)并未展現(xiàn)出亮眼表現(xiàn)；庫存端，周四SMM鋁錠社會(huì)庫存62.3萬噸，較上周四減少0.3萬噸，鋁錠社會(huì)庫存尚未能進(jìn)入連續(xù)去庫節(jié)奏，去庫拐點(diǎn)恐未到來。綜合來看目前國(guó)內(nèi)鋁市多空交織，短期內(nèi)鋁價(jià)或維持高位震蕩為主，后續(xù)需關(guān)注下游訂單情況以及庫存。 | ||
鋅(ZN) | 周五夜盤滬鋅主力走勢(shì)上漲，收盤21270元/噸，漲幅0.90%；LME鋅震蕩上揚(yáng)，收盤2466美元/噸，漲幅1.48%。宏觀面，美元高位盤整，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)化了美國(guó)經(jīng)濟(jì)依舊堅(jiān)挺的觀點(diǎn)，市場(chǎng)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)北方地區(qū)鋅精礦即將進(jìn)入季節(jié)性淡季，同時(shí)進(jìn)口礦不及預(yù)期，礦端偏緊延續(xù)，加工費(fèi)或持續(xù)下調(diào)，但冶煉端短期過剩局面較難扭轉(zhuǎn)，且現(xiàn)貨端基于進(jìn)口補(bǔ)充和冶煉廠生產(chǎn)正常加持，現(xiàn)貨供應(yīng)充足；消費(fèi)端，加工企業(yè)開工整體一般，終端上占主體的地產(chǎn)和基建偏弱，后續(xù)增量預(yù)計(jì)有限。庫存端，周五SMM鋅錠社會(huì)庫存9.69萬噸，較上周五減少0.56萬噸，近期國(guó)內(nèi)鋅錠庫存仍處于偏低位置，但現(xiàn)貨升水偏弱，現(xiàn)貨端供應(yīng)并不緊張，難以對(duì)鋅價(jià)構(gòu)成有效提振。綜合來看，鋅市基本面對(duì)盤面支撐有限，短期鋅價(jià)走勢(shì)料以震蕩為主。 | ||
鉛(PB) | 周五夜盤滬鉛主力窄幅盤整，收盤16300元/噸，漲幅0.09%。LME鉛沖高回落，收盤2103美元/噸，漲幅0.41%。宏觀面，美元高位盤整，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)化了美國(guó)經(jīng)濟(jì)依舊堅(jiān)挺的觀點(diǎn)，市場(chǎng)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，當(dāng)前部分原生鉛冶煉企業(yè)處于檢修，再生鉛方面亦有新增檢修，短期供應(yīng)階段性減量。成本端，考慮到本周廢電瓶?jī)r(jià)格跌幅不及鉛價(jià)下跌幅度及鉛精礦集中備庫階段加工費(fèi)時(shí)有下調(diào)等情況，鉛價(jià)下方成本支撐較強(qiáng)。需求端，蓄電池開工整體穩(wěn)定，鉛價(jià)連續(xù)走弱后，下游謹(jǐn)慎觀望，散單成交情況出現(xiàn)下滑。庫存端，周五SMM鉛錠社會(huì)庫存6.87萬噸，較上周五增加0.16萬噸，進(jìn)入11月鉛蓄電池市場(chǎng)消費(fèi)預(yù)期好壞參半，下游企業(yè)對(duì)鉛錠將維持剛需采購(gòu)，鉛錠社會(huì)庫存或延續(xù)小增態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)外庫存同步累贈(zèng)，鉛價(jià)料將繼續(xù)承壓運(yùn)行。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 周五夜盤滬鎳主力合約收漲，倫鎳價(jià)格小幅反彈，現(xiàn)運(yùn)行于18345美元/噸。宏觀方面，財(cái)政部增發(fā)1萬億元特別國(guó)債發(fā)行，為四季度和明年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行打下基礎(chǔ)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，目前政策并未達(dá)到過緊的程度，未來將謹(jǐn)慎行動(dòng)。基本面來看，供應(yīng)端，月內(nèi)有新增電積鎳產(chǎn)能投產(chǎn)，當(dāng)前純鎳仍處于產(chǎn)量爬坡階段。鎳鐵供應(yīng)目前整體處于寬松狀態(tài)，不銹鋼盤面及現(xiàn)貨表現(xiàn)偏弱，下游對(duì)高價(jià)鎳鐵接受度較低，部分鋼廠有停產(chǎn)計(jì)劃，目前鎳鐵呈現(xiàn)供需雙弱的局面。在當(dāng)前剛需仍存但硫酸鎳供應(yīng)偏緊的情況下，下游對(duì)于硫酸鎳可接受價(jià)格有所上調(diào)，高價(jià)硫酸鎳傳導(dǎo)至下游有一定難度，但成本端支撐仍存，硫酸鎳下行空間或有限。需求端，不銹鋼下游需求不振，社會(huì)庫存小幅累庫，近期鋼廠減產(chǎn)消息頻傳。9月多家新能源車企促銷打折，新能源汽車延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升。整體而言，鎳價(jià)將受基本面和宏觀偏空情緒影響偏弱運(yùn)行。 | ||
碳酸鋰 | 上周五碳酸鋰震蕩回升，主力合約收盤154050元/噸，漲幅1.92%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，近期鋰輝石精礦價(jià)格大幅下滑，鋰鹽企業(yè)利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，前期鋰鹽廠減產(chǎn)對(duì)供給端的擾動(dòng)影響逐漸減弱；成本端，9月進(jìn)口鋰礦大增，鋰礦價(jià)格加快回落，鋰鹽成本支撐繼續(xù)下探；需求端，目前下游電池廠產(chǎn)成品庫存壓制，對(duì)正極材料廠砍單現(xiàn)象頻出，進(jìn)而影響正極材料廠排產(chǎn)和對(duì)原料碳酸鋰的采購(gòu)。四季度下游正極材料及電池排產(chǎn)主要對(duì)于一季度終端消費(fèi)，一季度新能源汽車及儲(chǔ)能消費(fèi)均處于淡季，因此消費(fèi)端支撐減弱。庫存端，碳酸鋰庫存總體保持下行態(tài)勢(shì)，但受下游觀望情緒影響去庫節(jié)奏偏緩。整體來看，礦端產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，需求無明顯好轉(zhuǎn)，供應(yīng)過剩格局延續(xù)，預(yù)計(jì)碳酸鋰價(jià)格走勢(shì)依然以偏弱運(yùn)行為主。 | ||
集運(yùn)指數(shù)(歐線) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
鐵礦石(I) | 供應(yīng)端方面，本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量經(jīng)歷季末波動(dòng)后恢復(fù)正常節(jié)奏，本期值為3095萬噸，環(huán)比增加200萬噸，較上月均值低287萬噸，高于去年同期水平，目前較今年周均值高138萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量低位反彈，為本期增量作出主要貢獻(xiàn)，環(huán)比增加193萬噸；澳洲發(fā)運(yùn)量1846.5萬噸，環(huán)比下降3.6萬噸。本期45港鐵礦石到港量大幅反彈至2738萬噸，周環(huán)比增加703萬噸，增幅34.5%，較上月均值高416萬噸，較今年均值高454萬噸。本期澳礦到港已增加至高位，巴西到港量已連增三期，下期回調(diào)可能性較大。需求端方面，本周鐵水產(chǎn)量延續(xù)下行趨勢(shì)，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為242.4萬噸/天，周環(huán)比降3.5萬噸/天，對(duì)比年初高21.7萬噸/天，同比增加4.4萬噸/天，周內(nèi)雖復(fù)產(chǎn)高爐座數(shù)有所增加，但由于檢修高爐容積量明顯多于復(fù)產(chǎn)高爐容積量，因此日均鐵水產(chǎn)量延續(xù)下行趨勢(shì)。庫存方面，本期中國(guó)45港鐵礦石庫存結(jié)束連續(xù)5期去庫開始小幅累庫，目前庫存絕對(duì)值仍處于低位。截止10月20日，45港鐵礦石庫存總量11041.5萬噸，環(huán)比增加195.9萬噸，比今年年初庫存低2869.8萬噸，比去年同期庫存低1951.2萬噸。繼續(xù)關(guān)注終端需求情況和鋼廠減產(chǎn)狀況，成材表需能否持續(xù)堅(jiān)挺是成材矛盾得以緩解的關(guān)鍵，也是決定鋼廠減產(chǎn)節(jié)奏的關(guān)鍵性因素。上周鐵礦石主力2401合約表現(xiàn)延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，期價(jià)大幅拉漲突破前高阻力，站上890一線，預(yù)計(jì)短期表現(xiàn)波動(dòng)依然較大，整體維持偏強(qiáng)運(yùn)行為主。 | ||
天然橡膠 | 上周天然橡膠期貨主力01合約震蕩運(yùn)行，周五夜盤開始回落。上周天然橡膠期貨價(jià)格主要隨宏觀市場(chǎng)情緒波動(dòng)，其供需變動(dòng)不大。我國(guó)將增發(fā)1萬億元國(guó)債支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力，國(guó)內(nèi)宏觀方面的消息對(duì)天然橡膠期貨形成一定支撐。不過伴隨產(chǎn)區(qū)天氣的好轉(zhuǎn)，供應(yīng)減產(chǎn)預(yù)期有所降溫，海南產(chǎn)區(qū)膠水價(jià)格下調(diào)。天然橡膠期貨上漲顯現(xiàn)乏力跡象。周五夜盤震蕩回落。本周三之前海南產(chǎn)區(qū)小到中雨天氣為主，西雙版納等產(chǎn)地降雨天氣有所減少；海外泰國(guó)處于雨季，泰國(guó)清邁等東北部產(chǎn)區(qū)小雨至中雨。我們認(rèn)為天然橡膠新膠供應(yīng)短期受到降雨等天氣影響，中期供應(yīng)仍平穩(wěn)。需求方面，目前輪胎替換市場(chǎng)出貨有所放緩，但出口表現(xiàn)尚可。上周輪胎全鋼胎開工率65%，半鋼胎開工率73%，本周開工率將維持平穩(wěn)?，F(xiàn)貨方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊，10月27日天然橡膠全乳膠現(xiàn)貨價(jià)格下跌25元/噸左右。華東地區(qū)2022年SCRWF主流價(jià)格在13250—13350元/噸，期貨01合約升水現(xiàn)貨。膠水價(jià)格方面，海南地區(qū)制全乳膠水收購(gòu)價(jià)格參考為12800元/噸；云南地區(qū)干膠廠膠水主流收購(gòu)價(jià)格參考11700-12400元/噸。泰國(guó)煙膠片57泰銖/公斤，跌0.05泰銖/公斤；膠水53.9泰銖/公斤，漲0.10泰銖/公斤，杯膠47.95泰銖/公斤，跌0.3泰銖/公斤。綜合來看，天然橡膠供需仍舊充裕、期貨升水現(xiàn)貨幅度偏高，但隨著國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)，但海外股票指數(shù)下跌，海外宏觀存在不確定性因素，天然橡膠期貨價(jià)格整體將延續(xù)震蕩走勢(shì)。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 周五夜盤PTA主力合約期價(jià)震蕩回落。供應(yīng)方面，截至10月26日，國(guó)內(nèi)PTA周產(chǎn)能利用率為89.01%。本周逸盛寧波3#計(jì)劃?rùn)z修，漢邦計(jì)劃投料，關(guān)注計(jì)劃外減停，已減停裝置或延續(xù)檢修，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將下降。需求方面，聚酯周度平均開工率為89.01%。恒力新裝置投產(chǎn)后，負(fù)荷逐步提升，預(yù)計(jì)聚酯供應(yīng)將小幅增加。整體來看，PTA供需基本面改善，但成本端或?qū)ζ趦r(jià)形成負(fù)面影響。短纖方面，主力合約期價(jià)窄幅震蕩。本周棉型滌綸短纖暫無計(jì)劃內(nèi)裝置檢修或重啟計(jì)劃，供應(yīng)端持平。短期內(nèi)剛需較為穩(wěn)健，預(yù)計(jì)期價(jià)或區(qū)間運(yùn)行。PX方面，主力合約期價(jià)震蕩偏弱。供應(yīng)方面，截至10月26日，國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量為68.05萬噸.周均開工率為80.35%，環(huán)比上漲1%。本周未有裝置變動(dòng)，彭州石化延續(xù)檢修。需求方面，本周逸盛寧波3#計(jì)劃?rùn)z修，漢邦計(jì)劃投料，關(guān)注計(jì)劃外減停，已減停裝置或延續(xù)檢修。整體來看，PX市場(chǎng)供需偏弱，期價(jià)或面臨下行壓力。 | ||
甲醇 | 周五夜盤甲醇主力合約期價(jià)震蕩回落。供應(yīng)方面，截至10月26日，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為80.1%，環(huán)比下降3.14%。本周久泰（托縣）200裝置、陜西渭化20、山西梗陽30、內(nèi)蒙古黑貓30裝置重啟，榆林兗礦60裝置計(jì)劃?rùn)z修，預(yù)計(jì)供應(yīng)增加。港口庫存方面，截至10月25日，港口總庫存量89.82萬噸，環(huán)比增加2.77%。本周沿海甲醇外輪計(jì)劃抵港35萬噸附近，預(yù)計(jì)港口庫存將延續(xù)累庫趨勢(shì)。需求方面，截至10月26日，甲醇傳統(tǒng)下游加權(quán)開工為51.07%，環(huán)比下降1.89%；從下游產(chǎn)業(yè)細(xì)化來看，醋酸、DMF下滑明顯，甲醛、二甲醚、MTBE、BDO均增加。本周河南蘭考匯通、新鄉(xiāng)心連心停車，二甲醚需求量減少；寧波巨化計(jì)劃?rùn)z修，氯化物需求減少；廣西貴港魯橋裝置開工，甲醛需求或增加；中石化長(zhǎng)城，湖北華魯逐步提負(fù)荷中，醋酸需求量表現(xiàn)增加；MTBE需求變化不大。整體來看，甲醇供應(yīng)增加，需求變化有限，預(yù)計(jì)期價(jià)或偏弱運(yùn)行。 | ||
原油(SC) | 周五夜盤原油主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，巴以沖突無緩和跡象，沖突升級(jí)將加劇原油供應(yīng)緊張局面。沙特延長(zhǎng)額外減產(chǎn)100萬桶/日至年底。俄羅斯減產(chǎn)50萬桶/日至年底，且表示將削減30萬桶/日原油出口至年底配合壓縮供應(yīng)。OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)365萬桶/日至2024年底，目前減產(chǎn)規(guī)模約達(dá)全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止10月20日當(dāng)周錄得1320萬桶/日，與上周持平。需求方面，美國(guó)駕駛旺季結(jié)束，交通運(yùn)輸用油需求明顯下降。此外歐美PMI數(shù)據(jù)不佳，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮加深。國(guó)內(nèi)方面，主營(yíng)煉廠在截至10月26日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為80.14%，環(huán)比下跌0.25%。本周四川石化、湛江東興石化、青島石化及廣州石化1#常減壓裝置仍將處在檢修期內(nèi)，預(yù)計(jì)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷難有大幅波動(dòng)。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至10月25日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷為68.06%，環(huán)比下跌1.79%。本周暫無煉廠計(jì)劃?rùn)z修，不過煉油利潤(rùn)或持續(xù)一般，不排除后期更多煉廠降低負(fù)荷的可能，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或繼續(xù)下滑。整體來看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，需求端受到宏觀因素干擾，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 周五夜盤燃料油主力合約期價(jià)震蕩下行。低硫主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截至10月22日當(dāng)周，全球燃料油到貨量為460.87萬噸，較上周下降4.51%。其中新加坡到貨96.04萬噸，美國(guó)到貨53.88萬噸。需求方面，終端市場(chǎng)需求恢復(fù)不及預(yù)期，下游采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，需求釋放緩慢。本周期中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為951.76，環(huán)比上漲0.01%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為817.2，環(huán)比下跌0.34%。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得1939.4萬桶，環(huán)比增加7.9%。整體來看，海運(yùn)市場(chǎng)消費(fèi)持續(xù)疲軟，燃料油基本面供需兩弱，建議關(guān)注成本端的價(jià)格走勢(shì)。 | ||
PVC(V) | 上周PVC期貨01合約小幅上漲2.09%。上周PVC期貨反彈主要受市場(chǎng)預(yù)期好轉(zhuǎn)帶動(dòng)。我國(guó)將增發(fā)1萬億元國(guó)債支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力。PVC管材應(yīng)用于基建領(lǐng)域，因此宏觀消息對(duì)PVC期貨形成一定提振作用。上海金山區(qū)放松房地產(chǎn)限購(gòu)，市場(chǎng)對(duì)未來房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)一步刺激政策仍有期待。供需數(shù)據(jù)方面，上周PVC整體開工負(fù)荷率75.70%，環(huán)比上升0.53%。本周僅有兩家企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，預(yù)計(jì)檢修損失量將略降，本周PVC粉行業(yè)開工負(fù)荷率或有提升。目前生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)庫存和社會(huì)庫存仍然維持在相對(duì)偏高水平，現(xiàn)貨供應(yīng)仍然較為充裕。需求方面，目前制品企業(yè)部分大廠開工維持在4-7成，中小企業(yè)開工偏低。下游對(duì)高價(jià)原料抵觸情緒明顯，逢低補(bǔ)貨為主；出口方面，近期乙烯法出口有一定接單，電石法接單一般，關(guān)注后續(xù)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)出口接單情況。成本方面，電石價(jià)格變動(dòng)不大，但近期燒堿價(jià)格不斷下探，氯堿PVC粉一體化利潤(rùn)下降，對(duì)PVC價(jià)格形成一定支撐。綜合來看，本周PVC供應(yīng)充裕，下游實(shí)際需求變動(dòng)不大，但市場(chǎng)對(duì)未來需求預(yù)期有所改善，PVC期貨整體將小幅反彈。 | ||
瀝青(BU) | 周五夜盤瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截止10月26日，國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為38.4%，環(huán)比增加0.7%。國(guó)內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為63.9萬噸，環(huán)比增加1.1萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量44.6萬噸，中石化總產(chǎn)量10.9萬噸，中石油總產(chǎn)量5.6萬噸，中海油總產(chǎn)量2.9萬噸。本周雖然山東個(gè)別煉廠停產(chǎn)檢修，但華東主營(yíng)煉廠間歇生產(chǎn)，將帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國(guó)內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共47.3萬噸，環(huán)比減少4.1%。出貨量整體減少，其中山東及西南出貨量減少較為明顯。由于山東華北部分項(xiàng)目進(jìn)入趕工階段，終端需求有所提升，但南方部分地區(qū)仍有降雨影響，整體表現(xiàn)不溫不火，多以消耗社會(huì)庫資源為主。整體來看，瀝青供應(yīng)增加、需求有所恢復(fù)，期價(jià)或以區(qū)間運(yùn)行為主。 | ||
塑料(L) | 上周塑料期貨主力01合約小幅上漲2.58%。短期塑料期貨將隨宏觀情緒變動(dòng)而震蕩運(yùn)行，其供需變動(dòng)不大。國(guó)際原油方面，國(guó)際原油將區(qū)間波動(dòng)，對(duì)塑料期貨指引性不強(qiáng)。從供需數(shù)據(jù)來看，本周PE計(jì)劃?rùn)z修損失量在7.19萬噸，周環(huán)比減少0.46萬噸，PE裝置計(jì)劃?rùn)z修損失量不高，國(guó)產(chǎn)供給平穩(wěn)。需求方面，上周農(nóng)膜開工率小幅回升，但包裝類、管材等開工率略下降，下游行業(yè)按需補(bǔ)庫為主。目前工廠新增訂單不及預(yù)期。不過下游企業(yè)一般月底逢低補(bǔ)庫。綜合來看，上游原料國(guó)際原油整體呈區(qū)間波動(dòng)走勢(shì)；塑料供應(yīng)充裕，棚膜、PE管等行業(yè)開工率回升緩慢，但月底下游企業(yè)一般適當(dāng)補(bǔ)庫，塑料期貨下跌空間受限，塑料期貨價(jià)格震蕩運(yùn)行。 | ||
聚丙烯(PP) | 多單謹(jǐn)慎持有 | 昨日PP主力合約價(jià)格繼續(xù)上漲，持倉量小幅增加，技術(shù)走勢(shì)偏強(qiáng)。昨日石化企業(yè)繼續(xù)上調(diào)報(bào)價(jià)，對(duì)市場(chǎng)的成本支撐增強(qiáng)，貿(mào)易商高報(bào)出貨，部分市場(chǎng)常用牌號(hào)貨源緊俏，局部出現(xiàn)惜售情緒，華東市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現(xiàn)貨。下游工廠依舊根據(jù)訂單謹(jǐn)慎采購(gòu)，塑編企業(yè)開工率為60%，BOPP企業(yè)開工率維持在64%，需求整體變化不大。供應(yīng)方面，市場(chǎng)石化庫存和港口庫存整體偏低，貿(mào)易商庫存小幅增加，裝置重啟帶來的供應(yīng)增加量對(duì)市場(chǎng)沖擊有所緩和。預(yù)計(jì)PP1709合約將維持偏強(qiáng)走勢(shì)，建議多單謹(jǐn)慎持有；套利方面，近兩個(gè)交易日受廢塑料進(jìn)口政策影響，09-01價(jià)差有所下跌，但該進(jìn)口政策目前暫未明確規(guī)定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進(jìn)口，因此建議正套謹(jǐn)慎持有。 | |
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2401合約)小幅下跌，成交偏差，持倉量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情降價(jià)預(yù)期加強(qiáng)，成交尚可。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)2340元/噸(0)，期現(xiàn)基差-122.5元/噸；焦炭總庫存808.66萬噸(-9.4)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率75.16%(-0.66)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率90.73%(0.1)。綜合來看，上游方面，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格第三輪提漲中道受阻，焦化企業(yè)積極出貨為主，暫未發(fā)生實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)的情況。本周Mysteel統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為75.22%；焦炭日均產(chǎn)量67.81萬噸。產(chǎn)地4.3米焦?fàn)t從10月20-25日開始停止進(jìn)煤，雖然部分企業(yè)已提前尋找替代廠家，但關(guān)停部分對(duì)區(qū)域仍會(huì)造成一定供給擾動(dòng)影響，階段性偏緊現(xiàn)象將短暫存在。需求方面，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率82.49%，環(huán)比上周增加0.15個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率16.45%，環(huán)比下降2.60個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量242.73萬噸，環(huán)比增加0.29萬噸。下游方面，近期成材市場(chǎng)下跌趨勢(shì)減緩，貿(mào)易市場(chǎng)成交量有一定回升，但鋼廠利潤(rùn)虧損的情況尚無明顯改善，主動(dòng)檢修的情況有多增多。受此影響， 鋼廠焦炭庫存維持政策水平，后續(xù)采購(gòu)意愿偏弱。我們認(rèn)為盡管粗鋼平控和秋冬季環(huán)保限產(chǎn)仍未對(duì)焦炭需求形成立竿見影的削減作用，但產(chǎn)業(yè)下游長(zhǎng)期面臨利潤(rùn)虧損的局面，負(fù)向反饋將頻繁發(fā)生且較容易形成行情的逆轉(zhuǎn)。本階段需求端利空因素占據(jù)上風(fēng)，加之焦煤成本下降，或?yàn)榻固績(jī)r(jià)格下跌打開窗口。預(yù)計(jì)后市將弱勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注高爐鐵水產(chǎn)量與焦炭日均產(chǎn)量的相對(duì)變化。 | ||
焦煤(JM) | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2401合約)略有回落，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下跌趨勢(shì)增強(qiáng)，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1880元/噸(0)，期現(xiàn)基差59元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存204.87萬噸(+12.8)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用10.43天(+0.1)。綜合來看，上游方面，主產(chǎn)區(qū)煤礦安全檢查仍然嚴(yán)格，但山西省部分煤礦復(fù)產(chǎn)后改善了煉焦原煤供應(yīng)狀況。由于市場(chǎng)情緒偏弱，主產(chǎn)區(qū)原煤出貨稍顯受阻，庫存多在煤礦端累積。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)110家洗煤廠樣本開工率74.70%較上期增1.69%；日均產(chǎn)量63.28萬噸增1.13萬噸；原煤庫存256.61萬噸增8.39萬噸；精煤庫存116.89萬噸增11.95萬噸。進(jìn)口方面，國(guó)際焦煤供弱需強(qiáng)，澳煤發(fā)運(yùn)效率不高，港口發(fā)運(yùn)排隊(duì)較多。價(jià)格依舊較強(qiáng)，澳煤遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格周環(huán)比上漲11美金/噸。俄煤增設(shè)出口關(guān)稅，將削弱相關(guān)資源性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。此外，進(jìn)口蒙煤市場(chǎng)通關(guān)量維持較高水平，但市場(chǎng)氛圍較為冷清。下游方面，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格第三輪價(jià)格提漲遇到較大阻力，市場(chǎng)悲觀情緒日漸濃厚。此外，山西淘汰4.3米焦?fàn)t的進(jìn)程加快，或?qū)姑盒枨笮纬梢欢ǖ挠绊?。我們認(rèn)為，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)下游面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力，終端需求回落的預(yù)期亦逐漸加強(qiáng)，相關(guān)因素或引發(fā)新一輪焦煤價(jià)格下跌。預(yù)計(jì)后市將偏弱震蕩，重點(diǎn)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)煤礦坑口銷售情況及下游焦企開工。 | ||
白糖(SR) | 周五夜盤白糖主力合約震蕩運(yùn)行，收漲幅0.07%，收盤價(jià)6783元/噸。周五ICE原糖主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅1.26%，收盤價(jià)27.37美分/磅，原糖期貨周四收低，從周三觸及的12年高位28.00美分回落。國(guó)際方面，巴西甘蔗產(chǎn)量可能比預(yù)期還要高，最大的加工商之一BP Bunge在周四晚些時(shí)候的巴西糖業(yè)晚宴前的一次演講中估計(jì)，巴西的甘蔗產(chǎn)量將達(dá)到6.36億噸。巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會(huì)(Unica)周三公布的數(shù)據(jù)顯示，巴西中南部地區(qū)10月上半月的糖產(chǎn)量同比增長(zhǎng)22%,達(dá)到225萬噸。10月上半月甘蔗壓榨量為3277萬噸，較上年同期增長(zhǎng)17.6%。Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至10月25日當(dāng)周，巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量為141艘，此前一周為142艘。港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量為672.78萬噸此前一周為707.62萬噸。國(guó)內(nèi)方面，新榨季北方糖廠已經(jīng)開榨，同時(shí)南方甘蔗糖壓榨在即，新糖上市有望緩解前期供應(yīng)偏緊后面，此外淡季背景下需求端利多不足，但目前海外糖價(jià)高位運(yùn)行，配額外進(jìn)口折算成本仍偏高，對(duì)內(nèi)糖形成較強(qiáng)支撐。短期國(guó)內(nèi)糖價(jià)區(qū)間震蕩運(yùn)行。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 周五夜盤玉米期貨主力震蕩運(yùn)行，收于2512元/噸，收漲幅0.04%。周五美玉米主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.36%，收盤價(jià)481.5美分/蒲式耳。國(guó)際方面，美國(guó)玉米收割工作繼續(xù)推進(jìn)，且降雨有利于阿根廷作物產(chǎn)區(qū)。貿(mào)易商關(guān)注美國(guó)玉米收成，同時(shí)對(duì)以色列和哈馬斯沖突的擔(dān)憂揮之不去。美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布稱，截至2023年10月22日當(dāng)周，美國(guó)玉米收割率為59%，符合市場(chǎng)預(yù)期，前一周為45%，去年同期為59%，五年均值為54%。國(guó)內(nèi)方面，海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2023年9月玉米進(jìn)口量為1,646,874.04噸，環(huán)比增加37.38%，同比增加7.35%。其中，巴西超越美國(guó)成為最大玉米供應(yīng)國(guó)，當(dāng)月從巴西進(jìn)口玉米1,246,173.23噸，環(huán)比大增390.24%,去年同期中國(guó)未進(jìn)口巴西玉米。國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)新季玉米豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，東北地區(qū)新季玉米收割超出七成，華北地區(qū)新季收割基本結(jié)束氣溫偏高不利于基層糧源保管，種植戶賣糧積極性偏高，流通糧源相對(duì)寬松。貿(mào)易主體隨收隨走，飼料企業(yè)和深加工企業(yè)均以隨采隨用為主，建立中長(zhǎng)期庫存意愿不強(qiáng)，深加工企業(yè)廠門到貨處于相對(duì)高位，糧源相對(duì)寬松，價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行。預(yù)計(jì)短期玉米震蕩偏弱運(yùn)行。 | ||
大豆(A) | 中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場(chǎng)化收購(gòu)，2023年大豆播種面積進(jìn)一步提升。南方地區(qū)新豆陸續(xù)上市，中儲(chǔ)糧大豆拍賣持續(xù)，同時(shí)大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購(gòu)銷清淡，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 暫且觀望 | USDA隔夜公布美豆優(yōu)良率不及預(yù)期，截至7月23日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率為57%，低于市場(chǎng)預(yù)期的60%，環(huán)比下降4%，同比下降14%。美豆即將進(jìn)入產(chǎn)量形成最重要的結(jié)莢期，美豆優(yōu)良率此前連續(xù)5周下調(diào)，未來兩周干旱情況有所改善，后期仍需關(guān)注八月份單產(chǎn)表現(xiàn)。巴西雷亞爾兌美元7月份以來升值超過6%，美豆出口表現(xiàn)強(qiáng)勁，截至7月20日當(dāng)周，美豆出口檢驗(yàn)量為596920噸，高于市場(chǎng)預(yù)估的20-45萬噸。國(guó)內(nèi)方面，截至7月21日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫存增加1.63%至576.9萬噸，豆粕庫存增加8.41%至122.32萬噸。進(jìn)口的大豆到港壓力在7月集中顯現(xiàn)，進(jìn)口大豆盤面壓榨利潤(rùn)迅速走弱，油廠開機(jī)率處于高位。操作上建議暫且觀望。對(duì)于主力M1709期權(quán)，7月24日豆粕看漲期權(quán)持倉量減少-1326至49216手,看跌期權(quán)持倉量增加372至48784手，30日歷史波動(dòng)率增加1.23%至21.40%,60日歷史波動(dòng)率增加0.29%至19.37%，PCR增加3.3%至99.1%。 | |
豆油(Y) | 當(dāng)前美豆進(jìn)入收割期，收割壓力階段性增加，但美豆供應(yīng)偏緊格局，近期美豆油生柴產(chǎn)量過剩，美豆油供應(yīng)壓力有所上升，同時(shí)，菜籽葵籽上市高峰期，菜葵油供應(yīng)增加對(duì)油脂形成拖累，美豆油高位震蕩。國(guó)內(nèi)方面，油廠開機(jī)率升至偏高水平，豆油供應(yīng)壓力上升，同時(shí)提貨有所放緩，此外，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應(yīng)暫不缺乏，截至10月20日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫存為95.74萬噸，環(huán)比增加1.15%,同比增加15.63%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 周五隔夜棕櫚油反彈測(cè)試73000元/噸支撐，9月份馬棕增庫不及預(yù)期，但較往年仍處高位，截至9月底，馬棕庫存為2313569噸，環(huán)比上升9.60%，同比下降0.15%。8-10月份棕櫚油產(chǎn)量處于年度產(chǎn)量高峰， sppoma數(shù)據(jù)顯示，10月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加5.85%，10月馬棕出口依舊疲弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示10月1-25日馬棕出口較上月同期下降3.1%/1.1%，棕櫚油短期供應(yīng)壓力仍存，且10月份仍有累庫預(yù)期，但11月后馬棕產(chǎn)量有望季節(jié)性下降，中期供需邊際好轉(zhuǎn)關(guān)注下方支撐。國(guó)內(nèi)方面， 10-11月份棕櫚油整體到港充足，本周棕櫚油庫存延續(xù)上升，截至10月20日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存為81.3萬噸，環(huán)比增加0.48%，同比增加34.09%，相較往年處于偏高水平，棕櫚油到港壓力持續(xù)加大。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 加拿大菜籽收割接近尾聲，上市壓力階段性加大，近期國(guó)內(nèi)菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價(jià)差升至高位，對(duì)菜粕消費(fèi)形成提振，本周菜粕庫存有所下降，截至10月20日，沿海主要油廠菜粕庫存為1.66萬噸,環(huán)比減少9.29%,同比增加453.33%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，近期俄羅斯及歐盟菜油采購(gòu)增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至10月20日，華東主要油廠菜油庫存為27.95萬噸，環(huán)比減少1.31%,同比增加182.32%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，上周生豬主力合約震蕩偏弱運(yùn)行?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)生豬出欄均價(jià)15.47元/公斤。近期豬價(jià)連續(xù)上漲刺激二次育肥集中入場(chǎng)，目前二育市場(chǎng)已趨于階段性飽和，市場(chǎng)看漲情緒降溫。母豬方面，當(dāng)前母豬補(bǔ)欄方面并不積極，零星有散戶補(bǔ)欄小體重后備，但因考慮下半年產(chǎn)仔后正好迎來冬季，擔(dān)心仔豬成活率，所以補(bǔ)欄目前并不積極。涌益調(diào)研7kg仔豬主流成交均價(jià)287元./頭，頭均虧損100元左右。隨著仔豬價(jià)格下跌，能繁母豬或有淘汰可能，但是養(yǎng)戶端反饋若下半年商品豬有利潤(rùn)，則母豬謹(jǐn)慎淘汰。北方市場(chǎng)豬價(jià)跌勢(shì)明顯。節(jié)后歸來，消費(fèi)轉(zhuǎn)弱，加之屠企宰殺虧損，故宰量多數(shù)下滑；然而養(yǎng)殖端供應(yīng)充足，造成短時(shí)供需錯(cuò)配，豬價(jià)進(jìn)入下滑通道。二育進(jìn)場(chǎng)謹(jǐn)慎，等待低位時(shí)機(jī)，行情支撐力度弱。供需兩端處于雙增狀態(tài)，供應(yīng)表象下，終端缺乏二育及壓欄利好支撐誘因，整體供應(yīng)端出欄積極性尚可，養(yǎng)殖企業(yè)穩(wěn)價(jià)觀望。但現(xiàn)階段供應(yīng)仍偏強(qiáng)，需求拉動(dòng)效果不足，疊加北方價(jià)格連續(xù)弱勢(shì)下調(diào)，預(yù)計(jì)短期震蕩偏弱調(diào)整。 | ||
蘋果(AP) | 上周蘋果主力合約繼續(xù)下行，周跌幅6.06%，收盤價(jià)8689元/噸。當(dāng)前東西部收購(gòu)行情不一，銷區(qū)氛圍仍顯清淡。山東產(chǎn)區(qū)好貨價(jià)格穩(wěn)硬運(yùn)行，客商收購(gòu)積極性尚可，棲霞80#一二級(jí)片紅4.0-4.2元/斤，條紋4.5-4.8元/斤，通貨3.2-3.6元/斤 ，看貨定價(jià)。本周山東產(chǎn)區(qū)晚富士收購(gòu)進(jìn)行之中，貨源逐步上量，據(jù)了解目前已上貨源基本在 30%-40%。市場(chǎng)普遍反應(yīng)貨源質(zhì)量依舊偏差，較去年上色緩慢，客商入市較多，以質(zhì)論價(jià)為主。西部產(chǎn)區(qū)前期好貨訂購(gòu)基本結(jié)束，剩余貨源客商采購(gòu)積極性不高，按需收購(gòu)?fù)ㄘ洏?biāo)準(zhǔn)貨源為主，一般質(zhì)量貨源價(jià)格穩(wěn)中偏弱。寶雞、咸陽等產(chǎn)區(qū)果農(nóng)開始自行入庫。產(chǎn)區(qū)紅貨仍難大量供應(yīng)，果農(nóng)挺價(jià)情緒強(qiáng)硬，高價(jià)形勢(shì)下客商訂貨偏謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)短期蘋果價(jià)格高位回落運(yùn)行。 | ||
棉花及棉紗 | 周五夜盤鄭棉主力合約偏弱下行，收盤價(jià)16120元/噸，收跌幅0.34%。周五ICE美棉主力合約震蕩運(yùn)行，收跌幅0.09%，收盤價(jià)84.47美分/磅。國(guó)際方面，ICE棉花期貨周四續(xù)升，未受美元上漲影響，因數(shù)據(jù)顯示美棉出口銷售增加。美國(guó)農(nóng)業(yè)部 (USDA) 周四公布的出口銷售報(bào)告顯示，10月19日止當(dāng)周，美國(guó)2023/2024市場(chǎng)年度棉花出口銷售凈增18.61萬包，較之前一周增加161%，較前四周均值增加82%，增幅主要來自對(duì)中國(guó)大陸和孟加拉國(guó)的銷售。截至2023年10月22日當(dāng)周，美國(guó)棉花優(yōu)良率為29%，前一周為30%，上年同期為30%。截至當(dāng)周，美國(guó)棉花收割率為41%，前一周為33%，去年同期為44%，五年均值為39%。國(guó)內(nèi)方面，新棉采收進(jìn)行時(shí)，隨著棉花期貨價(jià)格的下跌，軋花廠收購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，近兩日停收觀望軋花廠增加，部分軋花廠下調(diào)籽棉收購(gòu)價(jià)。下游金九銀十旺季跡象并不明顯，訂單仍無太大改善，紡企購(gòu)銷倒掛承壓運(yùn)行。10月25日儲(chǔ)備棉銷售資源20000.3723噸，實(shí)際成交7022.1716噸，成交率35.11%。平均成交價(jià)格16672元/噸，較前一日下跌69元/噸，折3128價(jià)格17277元/噸，較前一日下跌2元/噸。月31日至10月25日累計(jì)成交總量806124.9985噸成交率79.96%。儲(chǔ)備棉成交的降溫也是現(xiàn)貨端逐漸轉(zhuǎn)為寬松以及紡企備貨心態(tài)改變的標(biāo)志，引發(fā)市場(chǎng)情緒回落。下游全棉坯布市場(chǎng)，整體好轉(zhuǎn)程度有限。預(yù)計(jì)短期棉花價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險(xiǎn)提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎 | ||
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