今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2023-11-10
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 隔夜美股三大指數(shù)集體收跌，美元指數(shù)跳漲，美債收益率升幅擴(kuò)大、盤中升超10個(gè)基點(diǎn)，兩年期收益率重上5.0%。原油止住兩連跌，脫離近四個(gè)月低位。黃金扭轉(zhuǎn)三連跌，告別三周低位；鈀金盤中跌超6%創(chuàng)五年新低。國(guó)內(nèi)方面，10月全國(guó)CPI同比下降0.2%，環(huán)比下降0.1%。PPI同比下降2.6%，降幅略有擴(kuò)大，環(huán)比由上月上漲0.4%轉(zhuǎn)為持平。央行發(fā)布中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告，指出要適應(yīng)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策；豐富離岸人民幣風(fēng)險(xiǎn)管理工具。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)將“繼續(xù)謹(jǐn)慎行動(dòng)”；如果合適，美聯(lián)儲(chǔ)將毫不猶豫地進(jìn)一步收緊貨幣政策；不確定我們已經(jīng)達(dá)到了實(shí)現(xiàn)2%通脹的立場(chǎng)。對(duì)通脹進(jìn)展感到滿意，但“還有很長(zhǎng)的路要走”；預(yù)計(jì)未來幾個(gè)季度GDP增長(zhǎng)將放緩，但仍有待觀察。?今日重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)10月金融數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組期指表現(xiàn)分化，IH、IF主力合約分別收漲0.27%、0.35%，IC、IM收漲0.06%、0.43%?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)震蕩整理，滬指漲0.03%，收?qǐng)?bào)3053.28點(diǎn)；深證成指跌0.20%，收?qǐng)?bào)10032.09點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌0.23%，收?qǐng)?bào)2018.38點(diǎn)。市場(chǎng)成交額略萎縮至9600多億元，北向資金小幅凈賣出0.63億元。短期來看，海內(nèi)外因素積極改善，國(guó)內(nèi)金融工作會(huì)議召開，對(duì)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)整體表述樂觀，有助于提振市場(chǎng)的信心，海外美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期放緩，失業(yè)率升至近兩年高位，時(shí)薪同比增速創(chuàng)2021年中期以來的最小年度漲幅，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)間可能提前至明年6月，美元走低以及美債收益率高位震蕩回落之下，外資流出壓力有望緩解。不過，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度仍舊偏弱，10月CPI同比下降0.2% 、PPI同比下降2.6%，工業(yè)活動(dòng)依然不濟(jì)下，市場(chǎng)的提振或仍有滯后，指數(shù)短期預(yù)計(jì)繼續(xù)維持震蕩反復(fù)。 | ||
貴金屬 | 隔夜國(guó)際金價(jià)小幅反彈，現(xiàn)運(yùn)行于1959美元/盎司，金銀比價(jià)86.50。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾近日表示，如果條件適宜，F(xiàn)OMC將毫不遲疑地進(jìn)一步收緊貨幣政策。基本面來看，近期美國(guó)包括ISM制造業(yè)指數(shù)、非農(nóng)就業(yè)等強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增加了經(jīng)濟(jì)“軟著陸”概率，通脹壓力反復(fù)，由于油價(jià)攀升，美國(guó)通脹水平連續(xù)兩個(gè)月反彈，歐元區(qū)通脹雖有下滑，但仍是歐央行目標(biāo)的2倍多。從貨幣政策角度來看，海外央行貨幣政策立場(chǎng)由分化趨于一致，美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)邊際轉(zhuǎn)向鴿派，歐央行官員認(rèn)為加息周期已經(jīng)結(jié)束，日央行面臨艱難抉擇。資金方面，我國(guó)央行已連續(xù)12個(gè)月增持黃金。截至10月末，7120萬(wàn)盎司，環(huán)比增加了84萬(wàn)盎司，區(qū)間累計(jì)增持856萬(wàn)盎司黃金。截至11/9，SPDR黃金ETF持倉(cāng)867.28噸，持平，SLV白銀ETF持倉(cāng)13727.97噸，前值13705.17噸。全球主要央行鴿派表態(tài)疊加當(dāng)前巴以沖突持續(xù)，預(yù)計(jì)貴金屬價(jià)格仍有支撐。 | 金屬 | |
銅及國(guó)際銅(CU) | 隔夜滬銅主力合約小幅反彈，倫銅價(jià)格小幅反彈，現(xiàn)運(yùn)行于8117.5美元/噸。宏觀方面，國(guó)內(nèi)通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期，10月CPI增速轉(zhuǎn)負(fù)，PPI同比下降2.6%，前值為-2.5%。此外，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在周三的發(fā)言中對(duì)貨幣政策未作評(píng)論，美元指數(shù)企穩(wěn)，同時(shí)他將在周四繼續(xù)發(fā)言表態(tài)?；久鎭砜?，部分進(jìn)口銅流入現(xiàn)貨市場(chǎng)，但主流銅并未表現(xiàn)出寬松狀態(tài)，需關(guān)注后市貨源補(bǔ)充情況；華南地區(qū)庫(kù)存因到貨不多，庫(kù)存下降，持貨商挺價(jià)情緒較強(qiáng)，但下游更多維持剛需采購(gòu)，升貼水重心上移，但實(shí)際成交并不活躍。庫(kù)存方面，截至11月6日周一，SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存環(huán)比上周五下降0.35萬(wàn)噸至6.02萬(wàn)噸。LME銅庫(kù)存再次壘庫(kù)至18萬(wàn)噸，歐洲、美洲增庫(kù)明顯，亞洲仍在持續(xù)去庫(kù)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)后面仍將注銷流入中國(guó)。需求方面，上周SMM調(diào)研了國(guó)內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開工率為74.03%，較上周下降13.13個(gè)百分點(diǎn)。華北環(huán)保檢查、及銅價(jià)連續(xù)反彈精廢價(jià)差重新擴(kuò)大，料精銅替代廢銅的效應(yīng)大幅減少，對(duì)電解銅的需求量下降。價(jià)格方面，市場(chǎng)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)，銅價(jià)小幅承壓，關(guān)注本周中國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)銅價(jià)寬幅震蕩。 | ||
螺紋(RB) | 昨日螺紋鋼主力2401合約維持高位震蕩運(yùn)行，期價(jià)站穩(wěn)3800一線，重心小幅上移，整體仍處均線系統(tǒng)上方，關(guān)注持續(xù)反彈動(dòng)力，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)表現(xiàn)跟隨上漲。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)910.58萬(wàn)噸，環(huán)比節(jié)前增加4.5萬(wàn)噸，增幅0.5%。上周五大鋼材品種除冷軋和中厚板，其余品種環(huán)比均有增量，上周各品種供應(yīng)增減變化均不大，主因在于品種將鐵水調(diào)配。上周調(diào)研末端新增多家鋼廠檢修，且以長(zhǎng)流程企業(yè)為主，疊加近期北方開始供暖，使得高爐原料供應(yīng)比例有所減少，因而本周建材產(chǎn)量預(yù)期將有明顯減量。上周螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比上升1.8%至262.28萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，上周五大鋼材總庫(kù)存1421.51萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少55.6萬(wàn)噸，降幅3.8%。上周五大品種去庫(kù)幅度環(huán)比相對(duì)持穩(wěn)，去庫(kù)力度維持，廠庫(kù)受鋼價(jià)上漲刺激，發(fā)貨節(jié)奏較上周略有加快，社庫(kù)降幅收窄主因在于北方雨雪天氣影響發(fā)運(yùn)。螺紋鋼鋼廠庫(kù)存下降5.4%至176.68萬(wàn)噸；螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存下降6.0%至401.63萬(wàn)噸。需求端，上周五大品種周消費(fèi)量降幅0.1%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅0.8%。雖然近期鋼價(jià)明顯上揚(yáng)，但伴隨北方天氣因素影響程度加大，出庫(kù)和需求表現(xiàn)將逐漸減弱，在華東和南方無(wú)增量需求的前提下，去庫(kù)幅度逐步收窄，表觀消費(fèi)水平逐步降低，其中螺紋鋼300萬(wàn)噸的周消費(fèi)水平或?qū)㈦y以觸碰，整體來看，鋼價(jià)在整體黑色產(chǎn)業(yè)鏈中的表現(xiàn)依然相對(duì)偏弱，或維持寬幅整理格局。 | ||
熱卷(HC) | 昨日熱卷主力2401合約表現(xiàn)維持偏強(qiáng)運(yùn)行，期價(jià)繼續(xù)小幅走強(qiáng)，整體仍處均線系統(tǒng)上方，站穩(wěn)3900一線，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)依然較大，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)跟隨上漲。上周熱軋產(chǎn)量小幅上升，主要增幅地區(qū)在東北、西南地區(qū)，JLJL上周復(fù)產(chǎn)，PG近期鋼廠投產(chǎn)意愿增加，整體產(chǎn)量增多。主要降幅地區(qū)在華東、東北地區(qū)，MG上周檢修，TJTT由于在不飽和生產(chǎn)狀態(tài)下新增一座高爐檢修，產(chǎn)量依舊下降。熱卷產(chǎn)量周環(huán)比上升1.1%至316.30萬(wàn)噸。庫(kù)存端，上周廠庫(kù)小幅降庫(kù)，主要降幅地區(qū)在華東和中南地區(qū)，一方面是近期鋼廠檢修，庫(kù)存相應(yīng)減少，另一方面是近期行情好轉(zhuǎn)，鋼廠加快對(duì)外發(fā)貨節(jié)奏。綜合來看，由于宏觀利好刺激下鋼材價(jià)格近期漲勢(shì)偏好，加上華東及南方剛性需求尚可，且淡季到來前北方鋼廠出貨仍有支撐，進(jìn)而推動(dòng)庫(kù)存持續(xù)去化。熱卷社會(huì)庫(kù)存下降2.9%至281.78萬(wàn)噸；鋼廠庫(kù)存下降1.8%至87.05萬(wàn)噸。需求端，板材消費(fèi)環(huán)比降幅0.7%。上周五大品種表觀消費(fèi)除冷軋和中厚板，其余品種環(huán)比均有小幅回升，整體變化不大。目前雖有宏觀刺激市場(chǎng)信心，但反饋到需求上仍需時(shí)日，供需矛盾仍在逐步累積，若下周企業(yè)檢修影響量仍不及預(yù)期，鋼價(jià)反彈空間或較為有限，整體寬幅震蕩運(yùn)行為主。 | ||
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁主力偏弱震蕩，收盤19145元/噸，跌幅0.03%。LME鋁大幅回落，收盤2238美元/噸，跌幅1.15%。氧化鋁主力震蕩上揚(yáng)，收盤3012元/噸，漲幅0.94%。宏觀面，周四美元攀升，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示決策者“沒有信心”認(rèn)為利率已經(jīng)高到足以結(jié)束通脹阻擊戰(zhàn)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，云南地區(qū)電解鋁開啟停槽減產(chǎn)，目前減產(chǎn)幅度或仍維持115萬(wàn)噸左右，電解鋁供應(yīng)端收緊邏輯不變；此外，進(jìn)口鋁錠現(xiàn)貨仍有小幅盈利，市場(chǎng)進(jìn)口貨源不減。氧化鋁方面，云南電解鋁開啟減產(chǎn)抑制氧化鋁需求，氧化鋁價(jià)格上方承壓。需求端，消費(fèi)淡旺季切換，但鋁社會(huì)庫(kù)存增幅放緩，且目前國(guó)內(nèi)利多提振較多，下游消費(fèi)有好轉(zhuǎn)預(yù)期。庫(kù)存端，周四SMM鋁錠社會(huì)庫(kù)存68.8萬(wàn)噸，較上周四增加3.1萬(wàn)噸，庫(kù)存仍處于半年以來的高位水平。綜合來看，消費(fèi)、庫(kù)存等因素依然制約鋁價(jià)上方空間，短期滬鋁預(yù)計(jì)以高位震蕩走勢(shì)為主。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力重心小幅下行，收盤21640元/噸，跌幅0.35%；LME鋅偏弱震蕩，收盤2601美元/噸，跌幅0.23%。宏觀面，周四美元攀升，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示決策者“沒有信心”認(rèn)為利率已經(jīng)高到足以結(jié)束通脹阻擊戰(zhàn)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)北方地區(qū)鋅精礦即將進(jìn)入季節(jié)性淡季，同時(shí)進(jìn)口礦不及預(yù)期，礦端偏緊延續(xù)，加工費(fèi)或持續(xù)下調(diào)，但冶煉端短期過剩局面較難扭轉(zhuǎn)，可關(guān)注云南地區(qū)枯水期限電對(duì)供應(yīng)端的潛在影響；海外市場(chǎng)，俄羅斯Ozernoye采礦和加工綜合體發(fā)生火災(zāi)，該礦每年可生產(chǎn)60萬(wàn)實(shí)物噸的鋅礦和8萬(wàn)實(shí)物噸的鉛礦，對(duì)于是否影響其明年的運(yùn)行情況處于評(píng)估狀態(tài)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)擔(dān)憂，助推倫鋅走勢(shì)偏強(qiáng)。消費(fèi)端，鋅下游板塊開工率均有所下滑，終端上占主體的地產(chǎn)和基建偏弱，后續(xù)增量預(yù)計(jì)有限。庫(kù)存端，周一SMM鋅錠社會(huì)庫(kù)存9.76萬(wàn)噸，較上周一減少0.14萬(wàn)噸，近期國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存仍處于偏低位置。綜合來看，國(guó)內(nèi)基本面對(duì)鋅價(jià)的支撐依然有限，短期鋅價(jià)向上空間仍需謹(jǐn)慎對(duì)待。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力震蕩偏強(qiáng)，收盤16540元/噸，漲幅0.46%。LME鉛維持高位盤整，收盤2192.5美元/噸，跌幅0.20%。宏觀面，周四美元攀升，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示決策者“沒有信心”認(rèn)為利率已經(jīng)高到足以結(jié)束通脹阻擊戰(zhàn)。海外市場(chǎng)，俄羅斯Ozernoye鉛鋅礦發(fā)生事故，或影響后續(xù)生產(chǎn)進(jìn)度，短期原料收緊預(yù)期將給予鉛價(jià)強(qiáng)支撐。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，原生鉛與再生鉛企業(yè)集中檢修，尤其是檢修企業(yè)多是交割品牌企業(yè)，鉛錠供應(yīng)轉(zhuǎn)降，緩和后續(xù)鉛錠累庫(kù)壓力；成本端，緬甸戰(zhàn)爭(zhēng)使得中緬關(guān)口暫時(shí)關(guān)閉，鉛精礦邊貿(mào)暫停，關(guān)注后續(xù)鉛精礦加工費(fèi)變化。四季度正值冬儲(chǔ)時(shí)段，原料成本依然為鉛價(jià)的強(qiáng)支撐因素。需求端，近期鉛蓄電池市場(chǎng)消費(fèi)轉(zhuǎn)淡，部分下游企業(yè)順勢(shì)減產(chǎn)，近期鉛價(jià)走高，下游觀望為主。庫(kù)存端，周一SMM鉛錠社會(huì)庫(kù)存7.16萬(wàn)噸，較上周一增加0.13萬(wàn)噸，期現(xiàn)價(jià)差較大，交倉(cāng)移庫(kù)或使后續(xù)鉛錠交割倉(cāng)庫(kù)累庫(kù)預(yù)期上升。整體來說，在鉛消費(fèi)偏弱的背景下，原生鉛、再生鉛冶煉企業(yè)檢修與恢復(fù)并存，國(guó)內(nèi)外鉛錠累庫(kù)格局不改，現(xiàn)貨維持大貼水狀態(tài)。短期來看鉛價(jià)上方空間有限。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力合約小幅收漲，倫鎳價(jià)格小幅回落，現(xiàn)運(yùn)行于17790美元/噸。宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾近日表示，如果條件適宜，F(xiàn)OMC將毫不遲疑地進(jìn)一步收緊貨幣政策。基本面來看，供應(yīng)端，月內(nèi)有新增電積鎳產(chǎn)能投產(chǎn)，當(dāng)前純鎳仍處于產(chǎn)量爬坡階段。鎳鐵供應(yīng)目前整體處于寬松狀態(tài)，不銹鋼盤面及現(xiàn)貨表現(xiàn)偏弱，下游對(duì)高價(jià)鎳鐵接受度較低，部分鋼廠有停產(chǎn)計(jì)劃，目前鎳鐵呈現(xiàn)供需雙弱的局面。硫酸鎳方面，鎳價(jià)持續(xù)低位及需求持續(xù)疲軟致下游觀望情緒濃厚，上游挺價(jià)心態(tài)較前期有所走弱。需求端，不銹鋼下游需求不振，社會(huì)庫(kù)存小幅累庫(kù)，近期鋼廠減產(chǎn)消息頻傳。9月多家新能源車企促銷打折，新能源汽車延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升，不過終端銷售數(shù)據(jù)環(huán)比放緩，后續(xù)訂單預(yù)期偏悲觀。整體而言，純鎳庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)不變，下游需求尚未好轉(zhuǎn)，鎳價(jià)將受基本面和宏觀偏空情緒影響偏弱運(yùn)行。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力震蕩下行，收盤144150元/噸，跌幅0.83%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，近期碳酸鋰部分大廠的產(chǎn)線從檢修中恢復(fù)，排產(chǎn)、開工率明顯上行，市場(chǎng)碳酸鋰供應(yīng)有所增量；部分貿(mào)易商在庫(kù)存壓力之下，低價(jià)沖量，亦在一定程度上擠壓鹽廠零單出貨空間，部分鹽企挺價(jià)心態(tài)有所動(dòng)搖，報(bào)價(jià)亦有所下行。成本端，澳洲四季度定價(jià)談判基本結(jié)束，除了頭部礦山以外，部分礦山改為M+1定價(jià)方法，一定程度上削弱了鋰礦話語(yǔ)權(quán)，鋰礦企業(yè)有加速出貨的預(yù)期，礦價(jià)將進(jìn)一步下調(diào)，鋰鹽成本支撐繼續(xù)下探。需求端，目前下游電池廠產(chǎn)成品庫(kù)存壓制，對(duì)原料采買意愿依舊不高，實(shí)際成交寥寥。四季度下游正極材料及電池排產(chǎn)主要對(duì)于一季度終端消費(fèi)，一季度新能源汽車及儲(chǔ)能消費(fèi)均處于淡季，因此消費(fèi)端支撐減弱。整體來看，碳酸鋰現(xiàn)貨報(bào)價(jià)加速下調(diào)，成交依然平淡，下游情緒偏空。進(jìn)口礦價(jià)格尚未止跌，供應(yīng)過剩格局之下價(jià)格難有上行動(dòng)能，后市關(guān)注礦價(jià)何時(shí)止跌企穩(wěn)。 | ||
集運(yùn)指數(shù)(歐線) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
鐵礦石(I) | 供應(yīng)端方面，本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量小幅增加，本期值為3144萬(wàn)噸，環(huán)比增加91萬(wàn)噸，較上月均值低34萬(wàn)噸，低于去年同期水平，目前較今年周均值高181萬(wàn)噸；10月份以來發(fā)運(yùn)節(jié)奏總體不斷加快，絕對(duì)量高于往年同期。其中巴西月內(nèi)發(fā)運(yùn)波動(dòng)較大，澳洲與非主流總體平穩(wěn)，本周巴西其他礦山單周發(fā)運(yùn)也是再次達(dá)到年內(nèi)新高。本期45港鐵礦石到港量增加至2664萬(wàn)噸，周環(huán)比回升385萬(wàn)噸，增幅16.9%，較上月均值高342萬(wàn)噸，10月份到港水平整體同環(huán)比增加，本期到港量處于往年四季度高位水平。需求端方面，本周鐵水產(chǎn)量再次回落，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為241.4萬(wàn)噸/天，周環(huán)比下降1.3萬(wàn)噸/天，對(duì)比年初高20.7萬(wàn)噸/天，同比增加8.6萬(wàn)噸/天，周內(nèi)檢修高爐數(shù)量明顯增加，本次檢修主要以前期計(jì)劃?rùn)z修以及虧損臨時(shí)檢修為主。庫(kù)存方面，本期中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存延續(xù)前兩期的累庫(kù)趨勢(shì)，目前庫(kù)存絕對(duì)值仍處于低位。截止11月3日，45港鐵礦石庫(kù)存總量11293.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加156.3萬(wàn)噸，比今年年初庫(kù)存低2817.3萬(wàn)噸，比去年同期庫(kù)存低1650.8萬(wàn)噸。目前港口周度卸貨量遠(yuǎn)高于周度疏港總量，加上港口壓港船只數(shù)量增加，將促使港口卸貨效率加快，在供需作用下，預(yù)計(jì)下期港口鐵礦石庫(kù)存繼續(xù)維持累庫(kù)趨勢(shì)不變。昨日鐵礦石主力2401合約表現(xiàn)維持偏強(qiáng)運(yùn)行，期價(jià)站穩(wěn)930一線，再創(chuàng)近期新高，預(yù)計(jì)短期表現(xiàn)波動(dòng)依然較大，整體維持偏強(qiáng)運(yùn)行為主。 | ||
天然橡膠 | 夜盤天然橡膠期貨主力01合約震蕩反彈。近期天然橡膠多空因素并存，一方面國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)仍對(duì)天然橡膠等大宗商品價(jià)格形成支撐；另一方面合成膠價(jià)格下跌不利于天然橡膠反彈。另外，下游全鋼胎等行業(yè)開工率小幅下調(diào)等因素對(duì)天然橡膠期貨價(jià)格形成一定壓力。本周產(chǎn)區(qū)天氣對(duì)割膠的影響減弱。海外泰國(guó)原料膠水釋放增多。國(guó)內(nèi)青島保稅區(qū)樣本企業(yè)天然橡膠庫(kù)存連續(xù)三周增加，國(guó)內(nèi)天然橡膠供應(yīng)充裕。需求方面，上周全鋼胎開工率下調(diào)2.15%，半鋼胎行業(yè)開工率下調(diào)0.1%。目前輪胎替換市場(chǎng)出貨有所放緩。輪胎庫(kù)存呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，為控制庫(kù)存，個(gè)別輪胎廠家或?qū)⑾抡{(diào)開工率。另外11月下旬市場(chǎng)逐漸進(jìn)入淡季，隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，需求將逐漸轉(zhuǎn)弱?，F(xiàn)貨方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊，11月9日天然橡膠全乳膠現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定，華東地區(qū)2022年SCRWF主流價(jià)格在12800-13000元/噸，期貨01合約升水現(xiàn)貨。膠水價(jià)格方面，海南地區(qū)制全乳膠水收購(gòu)價(jià)格參考為12500元/噸；云南地區(qū)干膠廠膠水主流收購(gòu)價(jià)格參考11800-12400元/噸。泰國(guó)煙膠片54.50泰銖/公斤，漲0.45泰銖/公斤；膠水52泰銖/公斤，穩(wěn)定；杯膠45.35泰銖/公斤，漲0.35泰銖/公斤。綜合來看，國(guó)內(nèi)天然橡膠供應(yīng)充裕，下游輪胎開工率或?qū)⒗^續(xù)小幅下調(diào)，對(duì)原料需求或?qū)⒎啪?，期貨升水現(xiàn)貨幅度偏高，天然橡膠期貨價(jià)格仍面臨壓力。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截至11月2日，國(guó)內(nèi)PTA周產(chǎn)能利用率為77.23%，環(huán)比下降0.51%。本周已減停裝置或延續(xù)檢修，產(chǎn)量或維持下降趨勢(shì)。需求方面，聚酯周度平均開工率為88.89%，環(huán)比下降0.12%。預(yù)計(jì)在新裝置投產(chǎn)后，負(fù)荷逐步提升，聚酯供應(yīng)或小幅增加。整體來看，PTA供需基本面繼續(xù)改善，關(guān)注成本端對(duì)期價(jià)的影響。短纖方面，主力合約期價(jià)震蕩上行。儀征化纖13萬(wàn)噸/年的低熔點(diǎn)裝置計(jì)劃于11月初投產(chǎn)，供應(yīng)仍有增量預(yù)期。此外，終端負(fù)反饋持續(xù)，下游信心不足，短纖存累庫(kù)預(yù)期。PX方面，主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截至11月2日，國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量為68.13萬(wàn)噸，周均開工率為81.24%，環(huán)比上漲0.88%。本周浙石化裝置恢復(fù)、彭州石化延續(xù)檢修，預(yù)計(jì)產(chǎn)量小幅回升。需求方面，本周逸盛寧波3#計(jì)劃?rùn)z修，漢邦計(jì)劃投料，已減停裝置或延續(xù)檢修，關(guān)注計(jì)劃外減停。整體來看，PX市場(chǎng)供需偏弱，期價(jià)或弱勢(shì)震蕩。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截至11月2日，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為82.5%，環(huán)比增加3.22%。本周榆林兗礦60裝置短停檢修，府谷20裝置檢修，新疆新業(yè)50裝置降負(fù)運(yùn)行，貴州天福20、云南曲煤20、瀘西大為10裝置重啟，預(yù)計(jì)供應(yīng)繼續(xù)增加。港口庫(kù)存方面，截至11月1日，港口總庫(kù)存量87.68萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.38%。沿海甲醇外輪抵港計(jì)劃依舊較為集中，預(yù)計(jì)港口庫(kù)存將有所累庫(kù)。需求方面，截至11月2日，甲醇傳統(tǒng)下游加權(quán)開工為48.08%，較上周下降2.99%；從下游產(chǎn)業(yè)細(xì)化來看，醋酸、DMF、二甲醚、甲醛及BDO均下滑，MTBE持穩(wěn)。本周青州天安計(jì)劃開工，MTBE需求量增加；蘭考匯通存開車計(jì)劃，二甲醚需求量增加；濮陽(yáng)鵬鑫裝置開工增加，甲醛需求量增加；湖北華魯繼續(xù)提負(fù)荷中，河北建滔、安徽華誼存恢復(fù)預(yù)期下，醋酸需求量增加；江蘇理文計(jì)劃停車檢修，氯化物需求減少。整體來看，甲醇供應(yīng)增加，需求改善有限，，但北方取暖季煤炭?jī)r(jià)格易漲難跌，建議暫時(shí)觀望。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩回落。供應(yīng)方面，沙特延長(zhǎng)額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日至年底。俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日至年底，且表示將削減30萬(wàn)桶/日原油出口至年底配合壓縮供應(yīng)。OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)365萬(wàn)桶/日至2024年底，目前減產(chǎn)規(guī)模約達(dá)全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止10月27日當(dāng)周錄得1320萬(wàn)桶/日，與上周持平。需求方面，隨著取暖季的來臨，石油消費(fèi)有回升預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)暫緩加息也緩解了市場(chǎng)對(duì)持續(xù)加息抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的憂慮。國(guó)內(nèi)方面，主營(yíng)煉廠在截至11月2日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為79.43%，環(huán)比下跌0.71%。本周四川石化、湛江東興石化、青島石化及廣州石化1#常減壓裝置仍將處在檢修期內(nèi)，疊加煉廠利潤(rùn)降低，主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷或繼續(xù)走低。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至11月1日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為63.52%，環(huán)比下跌4.54%。本周暫無(wú)煉廠計(jì)劃全廠檢修，但煉油利潤(rùn)短期內(nèi)或難有好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或繼續(xù)下滑。整體來看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，需求端有取暖季需求支撐，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩上行。低硫主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截至10月29日當(dāng)周，全球燃料油到貨量為525.21萬(wàn)噸，環(huán)比增加11.26%。其中新加坡到貨56.49萬(wàn)噸，環(huán)比下降41.18%；美國(guó)到貨67.35萬(wàn)噸，環(huán)比增加25%。國(guó)內(nèi)方面，因煉廠利潤(rùn)不佳，本周期整體供應(yīng)呈下降趨勢(shì)。預(yù)計(jì)在煉廠利潤(rùn)好轉(zhuǎn)之前，供應(yīng)難有明顯提升。需求方面，隨著圣誕及新年季的到來，備貨需求或推動(dòng)海運(yùn)市場(chǎng)消費(fèi)。本周期中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為956.86，環(huán)比增加0.54%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為 811.5，環(huán)比下降0.70%。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得1943.6萬(wàn)桶，環(huán)比下降0.51%。整體來看，燃料油供應(yīng)受煉廠利潤(rùn)制約，需求端有海運(yùn)旺季支撐，期價(jià)或有修復(fù)，關(guān)注成本端的影響。 | ||
PVC(V) | 夜盤PVC期貨01合約整體延續(xù)震蕩走勢(shì)。本周上游原油下跌以及PVC實(shí)際需求并未顯著增加，導(dǎo)致PVC價(jià)格一度回落，不過市場(chǎng)關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)領(lǐng)域相關(guān)消息，市場(chǎng)交投情緒好轉(zhuǎn)，PVC重新小幅反彈。近期國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)以及市場(chǎng)對(duì)未來房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)PVC需求改善仍有期待，即PVC需求預(yù)期改善，因此PVC下跌動(dòng)力亦不足。供需數(shù)據(jù)方面，上周PVC整體開工負(fù)荷率74.96%，環(huán)比下降0.74%。本周計(jì)劃新增唐山三友檢修，PVC生產(chǎn)企業(yè)開工率仍將不高。需求方面，目前制品企業(yè)部分大廠開工維持在4-7成，中小企業(yè)開工偏低。出口方面，近期乙烯法出口有一定接單，關(guān)注后續(xù)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)出口接單情況?，F(xiàn)貨方面，昨日PVC現(xiàn)貨價(jià)格上漲50元/噸左右，華東主流現(xiàn)匯自提5950-6000元/噸。綜合來看，本周PVC供應(yīng)充裕，下游實(shí)際需求變動(dòng)不大，但市場(chǎng)對(duì)未來需求預(yù)期有所改善，PVC出口訂單尚可，PVC期貨下方存在支撐，短期下跌動(dòng)力不足。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)方面，截止11月2日，國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為37%，環(huán)比下降1.4%。國(guó)內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為62萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.9萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量38.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.7萬(wàn)噸；中石化總產(chǎn)量13.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.6萬(wàn)噸；中石油總產(chǎn)量6.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.1萬(wàn)噸；中海油2.9萬(wàn)噸，環(huán)比持平。本周雖然華東地區(qū)主力煉廠間歇停產(chǎn)，但山東、東北部分地?zé)捰虚_工計(jì)劃、主營(yíng)有追加排產(chǎn)，供應(yīng)預(yù)計(jì)變化不大。需求方面，國(guó)內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共47.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.1%。市場(chǎng)剛需略顯平淡，整體不溫不火，以剛需低端成交和優(yōu)先出社會(huì)庫(kù)資源為主。整體來看，瀝青供應(yīng)較為平穩(wěn)，需求表現(xiàn)偏弱，期價(jià)面臨下行壓力。 | ||
塑料(L) | 夜盤塑料期貨主力01合約整體延續(xù)震蕩走勢(shì)。本周上游原油價(jià)格下跌仍對(duì)塑料期貨價(jià)格形成一定壓力。沙特等產(chǎn)油國(guó)延續(xù)減產(chǎn)，但市場(chǎng)更關(guān)注需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期。從供需數(shù)據(jù)來看，本周PE裝置計(jì)劃?rùn)z修損失量不高，國(guó)產(chǎn)供給平穩(wěn)。需求方面，農(nóng)膜開工率小幅回升，地膜訂單有所跟進(jìn)；包裝類、管材等開工率亦回升?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，昨日華北大區(qū)線性和低壓部分跌20-40元/噸，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8070-8250元/噸。綜合來看，塑料供應(yīng)充裕，棚膜、PE管等行業(yè)開工率回升，上游原油價(jià)格走勢(shì)偏弱，塑料期貨將震蕩運(yùn)行為主。 | ||
聚丙烯(PP) | 多單謹(jǐn)慎持有 | 昨日PP主力合約價(jià)格繼續(xù)上漲，持倉(cāng)量小幅增加，技術(shù)走勢(shì)偏強(qiáng)。昨日石化企業(yè)繼續(xù)上調(diào)報(bào)價(jià)，對(duì)市場(chǎng)的成本支撐增強(qiáng)，貿(mào)易商高報(bào)出貨，部分市場(chǎng)常用牌號(hào)貨源緊俏，局部出現(xiàn)惜售情緒，華東市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現(xiàn)貨。下游工廠依舊根據(jù)訂單謹(jǐn)慎采購(gòu)，塑編企業(yè)開工率為60%，BOPP企業(yè)開工率維持在64%，需求整體變化不大。供應(yīng)方面，市場(chǎng)石化庫(kù)存和港口庫(kù)存整體偏低，貿(mào)易商庫(kù)存小幅增加，裝置重啟帶來的供應(yīng)增加量對(duì)市場(chǎng)沖擊有所緩和。預(yù)計(jì)PP1709合約將維持偏強(qiáng)走勢(shì)，建議多單謹(jǐn)慎持有；套利方面，近兩個(gè)交易日受廢塑料進(jìn)口政策影響，09-01價(jià)差有所下跌，但該進(jìn)口政策目前暫未明確規(guī)定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進(jìn)口，因此建議正套謹(jǐn)慎持有。 | |
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 隔夜焦炭期貨主力(J2401合約)小幅拉升，成交尚可，持倉(cāng)量略增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情降價(jià)后暫穩(wěn)，成交好轉(zhuǎn)。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2240元/噸(0)，期現(xiàn)基差-299元/噸；焦炭總庫(kù)存851.91萬(wàn)噸(+19.2)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率76.03%(0.39)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-90.2)。綜合來看，近期原料煤價(jià)格陸續(xù)開始反彈，焦企即期成本增加，經(jīng)營(yíng)壓力顯著加大并順勢(shì)推出第一輪價(jià)格提漲。目前獨(dú)立焦企心態(tài)明顯提振，但生產(chǎn)開工率暫無(wú)明顯提升。需求方面，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率80.12%，環(huán)比上周下降2.37個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利16.88%；日均鐵水產(chǎn)量241.40萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.33萬(wàn)噸。近期成材市場(chǎng)因萬(wàn)億國(guó)債產(chǎn)生樂觀預(yù)期并帶動(dòng)價(jià)格小幅反彈，隨著鋼材價(jià)格以及期貨盤面持續(xù)升水，投機(jī)需求以及鋼廠拿貨積極性明顯提升。我們認(rèn)為盡管粗鋼平控和秋冬季環(huán)保限產(chǎn)仍未對(duì)焦炭需求形成立竿見影的削減作用，但產(chǎn)業(yè)下游長(zhǎng)期面臨利潤(rùn)虧損的局面，負(fù)向反饋將頻繁發(fā)生且較容易形成行情的逆轉(zhuǎn)。本階段需求端利空因素有強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，加之焦煤價(jià)格再次翻盤，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格的支撐作用明顯?？紤]到穩(wěn)金融政策的影響，期貨市場(chǎng)行情走勢(shì)暫與基本面相背。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注成材市場(chǎng)成交情況及鋼廠消耗。 | ||
焦煤(JM) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2401合約)繼續(xù)沖擊高位，成交一般，持倉(cāng)量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情逐漸走強(qiáng)，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)1980元/噸(+20)，期現(xiàn)基差16元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存216.32萬(wàn)噸(+7.6)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用10.49天(+0.2)。綜合來看，近期市場(chǎng)情緒受政策因素的影響而得到明顯提振，下游拉運(yùn)積極性提升，焦企適當(dāng)增加采購(gòu)。同時(shí)，貿(mào)易商及洗煤廠入場(chǎng)拿貨，煤礦出貨順暢，多礦點(diǎn)報(bào)價(jià)陸續(xù)上調(diào)。線上競(jìng)拍市場(chǎng)亦止跌回暖，且流拍比例明顯降低，成交價(jià)格亦有所上漲，整體市場(chǎng)逐步向好。進(jìn)口蒙煤方面，8日甘其毛都口岸通關(guān)1051車，口岸通關(guān)高位震蕩，隨著市場(chǎng)情緒明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商心態(tài)樂觀，口岸報(bào)價(jià)繼續(xù)上漲。我們認(rèn)為，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)下游面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力，但終端需求回落的預(yù)期逐漸受政府宏觀政策方面的影響而逐漸消退。此外，煤炭保供繼續(xù)對(duì)焦煤供應(yīng)形成擠壓，或在一定程度上對(duì)焦煤行情起到支撐作用。最后，考慮到臨近年底，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控措施隨時(shí)隨時(shí)可能出現(xiàn)，相關(guān)因素亦令市場(chǎng)參與者看多心態(tài)加強(qiáng)。預(yù)計(jì)后市將短暫偏強(qiáng)震蕩，重點(diǎn)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)煤礦坑口銷售情況及下游焦企開工。 | ||
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。國(guó)際方面，厄爾尼諾事件帶給北半球帶來減產(chǎn)預(yù)期，以及印度的出口政策給糖市帶來長(zhǎng)期支撐。巴西物流瓶頸導(dǎo)致短期供應(yīng)趨緊。根據(jù)天氣預(yù)報(bào)，11月初降水量稍有下降，但在巨額裝運(yùn)量以及有限的實(shí)際運(yùn)力下，巴西港口運(yùn)輸效率問題仍支撐原糖價(jià)格。印度糖廠陸續(xù)開榨，ISMA估產(chǎn)下調(diào)至3370萬(wàn)噸，較八月初估產(chǎn)低280萬(wàn)噸，北半球的出口限制使原糖沖高仍具有動(dòng)能。國(guó)內(nèi)方面，現(xiàn)貨廣西陳糖基本清庫(kù)，云南糖陳糖仍在去化，昨日云南糖報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。受主產(chǎn)區(qū)降水較多影響，糖廠提前開榨存在困難，目前以保含糖率為目標(biāo)。新舊榨季交替，內(nèi)外價(jià)差倒掛持續(xù)加深，供應(yīng)端可選糖源偏少，市場(chǎng)情緒稍有轉(zhuǎn)暖。短期國(guó)內(nèi)糖價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 隔夜玉米期貨主力震蕩偏弱運(yùn)行。國(guó)際方面，美國(guó)新作收割順利推進(jìn)，愛荷華州和伊利諾伊州的收割率已達(dá)到90%左右，堪薩斯州、北卡羅萊那州、田納西州、德克薩斯州的收割工作已基本完成。美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布稱，截至2023年11月5日當(dāng)周，美國(guó)玉米收割率為81%，較之前一周提升10個(gè)百分點(diǎn)，低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)值及去年同期，但快于五年平均水平。國(guó)內(nèi)方面，于降雪天氣改善儲(chǔ)存條件提振種植戶及貿(mào)易商持糧緩售信心，或致局部地區(qū)價(jià)格出現(xiàn)短時(shí)偏強(qiáng)。但新季玉米上市量繼續(xù)增長(zhǎng)，新作供應(yīng)壓力繼續(xù)凸顯。因此總體上11月上中旬期間價(jià)格上漲很難具有持續(xù)性，預(yù)判下半月后段-12月上旬期間價(jià)格扭轉(zhuǎn)幾率更高。 | ||
大豆(A) | 中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場(chǎng)化收購(gòu)，2023年大豆播種面積進(jìn)一步提升。南方地區(qū)新豆陸續(xù)上市，中儲(chǔ)糧大豆拍賣持續(xù)，同時(shí)大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購(gòu)銷清淡，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕承壓4150元/噸回調(diào)，USDA11月報(bào)告將23/24年度美豆單產(chǎn)由49.6蒲/英畝，上調(diào)至49.9蒲/英畝，美豆產(chǎn)量由41.04上調(diào)至41.29億蒲，巴西和阿根廷產(chǎn)量暫未調(diào)整，報(bào)告偏空。目前美豆收割接近尾聲，截至11月5日，美豆收割率為91%，上一周為85%，五年均值為86%，上市壓力基本得到釋放，同時(shí)，阿根廷大豆壓榨下降，美豆粕出口表現(xiàn)獲得支撐，豆粕走勢(shì)堅(jiān)挺對(duì)美豆形成提振，但是，美豆出口表現(xiàn)持續(xù)偏弱，抑制美豆上方空間。南美方面，CONAB數(shù)據(jù)顯示，截至10月29日，巴西大豆播種率為40.0%，上周為28.4%，去年同期為47.6%。播種期巴西中部及北部地區(qū)降水偏少，而南部地區(qū)降水過量，中西部主產(chǎn)州種植進(jìn)度偏慢，未來兩周南部地區(qū)降水持續(xù)偏多，未來一周中西部產(chǎn)區(qū)降水改善，但8-14天降水依然不足，關(guān)注后期馬托格羅索州大豆重播風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠開機(jī)有所下降，截至11月3日當(dāng)周，大豆壓榨量為156.73萬(wàn)噸，低于上周的167.59萬(wàn)噸， 豆粕庫(kù)存隨之下降，截至11月3日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為62.29萬(wàn)噸,環(huán)比減少13.61%,同比增加174.04%，11月后進(jìn)口大豆到港增加，且豆粕消費(fèi)持續(xù)疲弱，預(yù)計(jì)豆粕庫(kù)存逐步上升。建議多單高拋低吸滾動(dòng)操作。 | ||
豆油(Y) | 當(dāng)前美豆進(jìn)入收割期，收割壓力階段性增加，但美豆供應(yīng)偏緊格局，近期美豆油生柴產(chǎn)量過剩，美豆油供應(yīng)壓力有所上升，同時(shí)，菜籽葵籽上市高峰期，菜葵油供應(yīng)增加對(duì)油脂形成拖累，美豆油高位震蕩。國(guó)內(nèi)方面，近期棕櫚油、菜油庫(kù)存壓力較大，油脂整體供應(yīng)暫不缺乏，但本周大豆壓榨有所放緩帶動(dòng)豆油庫(kù)存下降，截至11月3日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為94萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.59%,同比增加16.76% ，11月進(jìn)口大豆到港壓力加大，豆油供應(yīng)壓力將逐步上升，關(guān)注消費(fèi)旺季豆油需求端支撐情況。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油承壓7400元/噸回調(diào)，9月份馬棕增庫(kù)不及預(yù)期，但較往年仍處高位，截至9月底，馬棕庫(kù)存為2313569噸，環(huán)比上升9.60%，同比下降0.15%。8-10月份棕櫚油產(chǎn)量處于年度產(chǎn)量高峰， sppoma數(shù)據(jù)顯示，10月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加5.88%，10月馬棕出口依舊疲弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示10月馬棕出口較上月上升7%/8.9%，棕櫚油短期供應(yīng)壓力仍存，且10月份仍有累庫(kù)預(yù)期，但11月后馬棕產(chǎn)量有望季節(jié)性下降，中期供需邊際好轉(zhuǎn)關(guān)注下方支撐。國(guó)內(nèi)方面， 10-11月份棕櫚油整體到港充足，本周棕櫚油庫(kù)存延續(xù)上升，截至11月3日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為97.27萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.00%，同比增加49.10%，相較往年處于偏高水平，棕櫚油到港壓力持續(xù)加大。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 加拿大菜籽收割接近尾聲，上市壓力階段性加大，近期國(guó)內(nèi)菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價(jià)差升至高位，對(duì)菜粕消費(fèi)形成提振，本周菜粕庫(kù)存有所下降，截至11月3日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為0.7萬(wàn)噸,環(huán)比減少22.22%,同比增加366.67%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，近期俄羅斯及歐盟菜油采購(gòu)增加，菜油庫(kù)存較往年處于偏高水平，截至11月3日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為28.43萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.93%,同比增加210.71%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約重心繼續(xù)下探?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)生豬出欄均價(jià)14.92元/公斤，較昨日上漲0.03元/公斤。現(xiàn)貨方面，市場(chǎng)恐慌拋售狀態(tài)仍存，但終端需求整體回升緩慢，宰量快速增加企業(yè)多為低價(jià)拋售豬源，受此制約周中前期南北豬價(jià)呈連續(xù)回落趨勢(shì)，北方多地價(jià)格重心壓向13元/公斤。10月養(yǎng)殖公司整體銷售計(jì)劃完成率為98.20%，南北區(qū)域差異化明顯。北方部分省份受前期市場(chǎng)跌價(jià)影響，有主客觀因素囤積現(xiàn)象，造成完成率偏低；南方少數(shù)省份企業(yè)預(yù)期偏弱及價(jià)位降低，存在減重超賣現(xiàn)象。受到10月計(jì)劃后推影響，11月計(jì)劃環(huán)比增幅為7.06%。11月份開始，氣溫將繼續(xù)下降，終端消費(fèi)預(yù)計(jì)逐漸好轉(zhuǎn)，在11月份中下旬，南方腌臘即將啟動(dòng)，預(yù)計(jì)到冬至前后達(dá)到高峰，遠(yuǎn)期到元旦之后，節(jié)日對(duì)于終端消費(fèi)都將會(huì)有一個(gè)明顯的帶動(dòng)作用，對(duì)豬價(jià)帶來一定的利好支撐。但從目前生豬市場(chǎng)形勢(shì)來看，供需壓力依舊存在，加之疫情的不確定性，預(yù)計(jì)11月上旬豬價(jià)漲幅有限。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行。山東棲霞產(chǎn)區(qū)剩余貨源客商收購(gòu)積極性不高，部分貨源以果農(nóng)自行入庫(kù)為主，價(jià)格略顯混亂，80#通貨價(jià)格1.7-3.0元/斤不等，看貨定價(jià)。洛川70#以上地窖通貨2.8-3.3元/斤，地面高撿貨源價(jià)格1.6-1.7元/斤;澄城75#以上果農(nóng)貨出庫(kù)價(jià)格3.5-3.6元/斤，山西產(chǎn)區(qū)膜袋富士走貨尚可，75#以上1.4-1.5元/斤，紙加膜走貨不快，80#以上紙加膜主流成交價(jià)格2.6-2.7元/斤。批發(fā)市場(chǎng)成交氛圍稍有好轉(zhuǎn)，廣東槎龍果品批發(fā)市場(chǎng)到貨34車左右，但日內(nèi)到貨消化仍有壓力。浙江嘉興水果批發(fā)市場(chǎng)交易氛圍一般，高價(jià)貨源走貨不快?？偟膩碚f，地面交易陸續(xù)掃尾，剩余貨源質(zhì)量較差，預(yù)計(jì)短期內(nèi)隨著貨源質(zhì)量的下滑，現(xiàn)貨蘋果價(jià)格偏弱下行。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜鄭棉主力合約窄幅震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。國(guó)際方面，11月5日當(dāng)周美國(guó)棉花收割率為57%,前一周為49%,去年同期為61%,五年均值為55%。美國(guó)棉花盛鈴率為95%,上一周為93%,上年同期為99%,五年均值為97%。國(guó)內(nèi)方面，新棉采收進(jìn)行時(shí)，隨著棉花期貨價(jià)格的下跌，軋花廠收購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，近兩日停收觀望軋花廠增加，部分軋花廠下調(diào)籽棉收購(gòu)價(jià)。下游金九銀十旺季跡象并不明顯，訂單仍無(wú)太大改善，紡企購(gòu)銷倒掛承壓運(yùn)行。截至目前，已公示的2023年度新疆棉花加工企業(yè)數(shù)量合計(jì)1058家，其中地方企業(yè)755家，兵團(tuán)企業(yè)303家，較2022年度增加4家。通過計(jì)算，平均每家企業(yè)加工量減幅23%至5000噸以下，近日對(duì)多家企業(yè)調(diào)研了解，大部分企業(yè)反饋?zhàn)衙奘召?gòu)量低于去年。11月6日儲(chǔ)備棉銷售資源12005.6762噸，實(shí)際成交5722.2564噸，成交率47.66%。平均成交價(jià)格16103元/噸，較前一日下跌295元/噸，折3128價(jià)格16686元/噸，較前一日下跌183元/噸。新疆棉成交均價(jià)16070元/噸，較前一日下跌194元/噸，新疆棉折3128價(jià)格16675元/噸，較前一日下跌183元/噸，新疆棉平均加價(jià)幅度33元/噸。7月31日至11月6日累計(jì)成交總量852137.131噸，成交率0.7345。儲(chǔ)備棉成交的降溫也是現(xiàn)貨端逐漸轉(zhuǎn)為寬松以及紡企備貨心態(tài)改變的標(biāo)志，引發(fā)市場(chǎng)情緒回落。下游全棉坯布市場(chǎng)，整體好轉(zhuǎn)程度有限。預(yù)計(jì)短期棉花價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險(xiǎn)提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎 | ||
免責(zé)聲明 | 報(bào)告觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表公司意見。本報(bào)告觀點(diǎn)及刊載之所有信息，僅供參考，并不構(gòu)成投資建議。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。我們盡力確保報(bào)告中信息的準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性，但我們不對(duì)其準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報(bào)告，版權(quán)均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經(jīng)本公司授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
