今日尾盤研發(fā)觀點2023-12-18
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
股指 | 今日四組期指表現(xiàn)分化，IH主力合約收漲0.47%，IF、IC、IM分別收跌0.08%、0.79%、1.11%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)今日集體收跌，滬指跌0.40%，收報2930.80點；深證成指跌1.13%，收報9279.39點；創(chuàng)業(yè)板指跌1.54%，收報1820.00點。市場成交額6926億元，北向資金凈流入27.27億元。行業(yè)板塊漲少跌多，航運港口、物流行業(yè)、中藥板塊漲幅居前，游戲、旅游酒店、光伏設(shè)備跌幅居前。國內(nèi)方面，11月中國各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的同比讀數(shù)表現(xiàn)均好于10月，但考慮到低基數(shù)效應(yīng)影響，實際表現(xiàn)可能持平或稍弱于10月，表明經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇力度偏弱。海外方面，美聯(lián)儲“三把手”威廉姆斯稱現(xiàn)在考慮降息為時過早，鴿派的亞特蘭大聯(lián)儲主席也只預(yù)計明年降息兩次，而非12月點陣圖顯示的三次，對市場情緒有所打壓。整體來看，國內(nèi)基本面支撐仍顯弱勢，外部環(huán)境有所好轉(zhuǎn)但仍有較大不確定性，預(yù)計短期指數(shù)或維持區(qū)間整理。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收跌0.12%，滬銀收跌0.15%，國際金價小幅回升，目前2023美元/盎司，金銀比價84.5。美聯(lián)儲威廉姆斯稱現(xiàn)在考慮降息為時過早，令市場樂觀預(yù)期再次修正，貴金屬走勢承壓，但美聯(lián)儲政策面臨轉(zhuǎn)向下支撐猶存?；久鎭砜?，12月美國PMI初值數(shù)據(jù)顯示，服務(wù)業(yè)的改善抵消了制造業(yè)的下滑，美國整體經(jīng)濟(jì)在12月略有回升。從貨幣政策角度來看，市場美聯(lián)儲維持利率不變；歐洲央行重申，盡管通脹預(yù)期降低，但借貸成本仍將維持在歷史高位，從而回?fù)袅藢υ撗胄屑磳⒔迪⒌难鹤?；市場關(guān)注日本央行是否會在本周暗示有意放棄將利率維持在最低水平的政策。資金方面，我國央行已連續(xù)13個月增持黃金，截至11月末，中國的黃金儲備達(dá)到7158萬盎司，較10月末的7120萬盎司環(huán)比增加38萬盎司。截至12/15，SPDR黃金ETF持倉879.69噸，SLV白銀ETF持倉13705.62噸。整體來說，貴金屬仍將受到市場對于明年降息預(yù)期的影響，貴金屬短期或仍反復(fù)波動。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收漲0.03%，倫銅價格窄幅盤整，目前8533.5美元/噸。美聯(lián)儲威廉姆斯稱現(xiàn)在考慮降息為時過早，美聯(lián)儲偏鴿預(yù)期基本消化，美元指數(shù)暫時企穩(wěn)，銅價震蕩運行。基本面來看，12月份目前僅有一家冶煉廠有檢修計劃，疊加11月檢修的冶煉廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，預(yù)計12月電解銅產(chǎn)量將有所上升；現(xiàn)貨方面，據(jù)悉本周將有大量進(jìn)口銅報關(guān)進(jìn)口，或?qū)ΜF(xiàn)貨升水造成沖擊，預(yù)計本周升水易跌難漲。庫存方面，截至12月18日周一，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比上周五上升0.03萬噸至6.33萬噸。需求方面，上周國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開工率為67.42%，環(huán)比回落1.42個百分點，上周精銅桿開工率持續(xù)回落，主因消費仍延續(xù)平淡行情，在交割換月前月差較大，下游采購情緒謹(jǐn)慎，新增訂單持續(xù)減少之下，精銅桿企業(yè)排產(chǎn)放緩，周開工率持續(xù)回落。整體來說，目前國內(nèi)供需面對銅價支撐有限，主要關(guān)注宏觀面及海外消息對銅價的指引。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2405合約表現(xiàn)有所企穩(wěn)，期價暫獲3900一線附近支撐，短期或波動加劇，現(xiàn)貨市場報價表現(xiàn)跟隨調(diào)整。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)910.24萬噸，周環(huán)比增1.93萬噸，增幅0.2%。上周五大鋼材品種產(chǎn)量除螺紋熱卷以外周環(huán)比均增加，主因在于前期檢修鋼廠復(fù)產(chǎn)，而熱卷、螺紋有部分軋線檢修。上周建材產(chǎn)量小幅減少，其中西北、華中地區(qū)減產(chǎn)明顯，主因在于周內(nèi)軋線檢修、停產(chǎn)增加。華東、東北地區(qū)雖有軋線復(fù)產(chǎn)以及部分鋼廠鐵水由圓鋼轉(zhuǎn)產(chǎn)螺紋現(xiàn)象，但增量有限；螺紋鋼周產(chǎn)量下降1.6%至256.86萬噸。庫存方面，上周五大鋼材總庫存1298.13萬噸，周環(huán)比增0.28萬噸，增幅0.1%。上周五大品種去庫幅度環(huán)比明顯收窄，去庫力度減弱，降幅收窄主因在于淡季特征逐漸顯現(xiàn)，以及全國各地區(qū)寒潮來襲后，部分地區(qū)下雪開始后施工條件進(jìn)一步惡化，不利于項目推進(jìn)，對于需求有所影響。螺紋廠庫以及社庫均出現(xiàn)累庫，螺紋鋼鋼廠庫存上升2.6%至178.19萬噸；螺紋鋼社會庫存上升0.1%至357.63萬噸。需求端，上周五大品種周消費量降幅1.0%；其中建材消費環(huán)比增幅0.5%，隨著淡季逐漸深入，季節(jié)性因素將繼續(xù)對建材消費造成壓力。整體來看，目前產(chǎn)量逐步回升，而需求逐漸步入淡季后，季節(jié)性特征進(jìn)一步體現(xiàn)，短期內(nèi)盤面將繼續(xù)承壓運行。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2405合約探底回升，期價暫獲4000一線附近支撐，整體表現(xiàn)依然承壓，預(yù)計短期盤面高位波動加劇，現(xiàn)貨市場價格跟隨調(diào)整。上周熱軋產(chǎn)量繼續(xù)下降，主要降幅地區(qū)在華東地區(qū)，原因為NG熱軋軋線整周檢修，整體產(chǎn)量下降，熱卷產(chǎn)量周環(huán)比下降2.4%至314.32萬噸。庫存端，上周熱卷廠庫小幅下降，主要降幅地區(qū)在華東地區(qū)，原因為鋼廠檢修庫存減少和鋼廠后期有檢修計劃，近期向市場發(fā)貨速度加快所致。主要增幅地區(qū)在華中地區(qū)，鋼廠近期發(fā)貨速度放緩，庫存稍有增加，鋼廠庫存下降1.2%至86.26萬噸；從三大區(qū)域來看，華東、南方環(huán)比上周分別去化1.66萬噸、7.04萬噸，北方環(huán)比上周則是增加5.73萬噸；從七大區(qū)域來看，除華北、西北以外，其余區(qū)域均呈現(xiàn)去庫狀態(tài)，其中西南、華南區(qū)域去庫較明顯，熱卷社會庫存下降1.2%至236.84萬噸。需求端，熱卷消費環(huán)比降幅2.0%。板材方面由于鋼廠檢修繼續(xù)，后期板材產(chǎn)量進(jìn)一步下滑，但熱卷需求下降，去庫幅度也明顯收窄。熱卷表現(xiàn)或有所轉(zhuǎn)弱，預(yù)計熱卷價格短期偏弱震蕩運行為主。 | ||
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力合約收漲0.91%。LME鋁重心小幅上揚，目前2248美元/噸。國內(nèi)供應(yīng)端，短期進(jìn)入平穩(wěn)運行期，但仍需警惕極端天氣與采暖限電對電解鋁運行產(chǎn)能帶來的減產(chǎn)風(fēng)險。市場目前進(jìn)口窗口階段性打開，對供應(yīng)端有一定補充。氧化鋁方面，氧化鋁投復(fù)產(chǎn)進(jìn)度表現(xiàn)緩慢，而需求在云南電解鋁減產(chǎn)影響下趨弱，氧化鋁價格上方空間有限。需求端，部分鋁加工行業(yè)開工小幅度回暖，電力需求與終端年底促銷等舉措使市場呈現(xiàn)淡季不淡的跡象。庫存端，周一SMM鋁錠社會庫存47.0萬噸，較上周一減少5.9萬噸，國內(nèi)鋁錠運輸延遲及下游補庫積極兩方面帶動國內(nèi)鋁社會庫存大幅降庫。短期來看，鋁錠流通貨源偏緊，疊加宏觀氛圍轉(zhuǎn)好，終端部分板塊發(fā)力，支撐近月合約偏強震蕩。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收跌0.07%；LME鋅以震蕩為主，目前2525.5美元/噸。國內(nèi)供應(yīng)端，鋅礦供應(yīng)偏緊格局延續(xù)，鋅礦加工費仍在下降，需警惕礦端緊張局面?zhèn)鲗?dǎo)至冶煉端；另外，進(jìn)口窗口已重新打開，保稅區(qū)港口現(xiàn)貨庫存在1萬噸以上，進(jìn)口流入加速。消費端，北方地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)再起，鋅下游板塊開工均有不同程度的滑落。地產(chǎn)端繼9月“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策后，北京和上海再度出手全面為樓市調(diào)控政策松綁，或?qū)臃慨a(chǎn)市場需求增長。庫存端，周一SMM鋅錠社會庫存7.56萬噸，較上周一減少0.24萬噸，鋅價下跌吸引低位買盤，社庫下降，不過進(jìn)口鋅錠或繼續(xù)流入補充，市場貨量或有增加。綜合來看，鋅錠供應(yīng)面整體維持寬松局面，預(yù)計滬鋅上行空間不大。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收漲0.64%，LME鉛重心繼續(xù)抬升，目前2088美元/噸。國內(nèi)供應(yīng)端，12月以來，河南地區(qū)原生鉛冶煉廠檢修恢復(fù)后正常提產(chǎn)，但其他地區(qū)冶煉廠出現(xiàn)超預(yù)期減產(chǎn)，12月產(chǎn)量增幅或不及月初預(yù)期；再生鉛煉廠減停產(chǎn)較多，12月產(chǎn)量降幅同樣超預(yù)期。成本端受北方暴雪影響運輸，如廢電瓶等原料地域性供應(yīng)缺口擴(kuò)大。消費端表現(xiàn)有差異，部分地區(qū)經(jīng)銷商反映汽車蓄電池市場更換需求一般，另有其他地區(qū)生產(chǎn)廠家反映年末汽車蓄電池市場需求向好，此外，年末部分下游企業(yè)關(guān)賬盤庫因素或抑制短期鉛消費。庫存端，周一SMM鉛錠社會庫存7.10萬噸，較上周一增加0.58萬噸，受鉛市近期供需雙減影響，庫存或以持穩(wěn)為主。整體來看，目前鉛市場供應(yīng)端明顯收緊，消費端情況存在差異，但預(yù)計后續(xù)蓄企將逐漸進(jìn)入春節(jié)前備庫狀態(tài)；因此關(guān)注蓄企備貨意愿對鉛價走勢的影響。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力合約收漲0.99%，倫鎳走勢震蕩回落，目前16885美元/噸。受鎳市基本面偏弱的拖累，鎳價保持偏弱震蕩。從國內(nèi)基本面來看，供應(yīng)端，純鎳方面預(yù)計12月部分減產(chǎn)的小型電積鎳企業(yè)將恢復(fù)正常生產(chǎn)，因此整體供應(yīng)過剩的格局依然持續(xù)。鎳鐵方面近期鎳鐵現(xiàn)貨市場成交多以上游甩貨回籠資金為主，但整體庫存仍于高位，供給過?，F(xiàn)狀難改。硫酸鎳方面，當(dāng)前供應(yīng)充足，下游前驅(qū)體12月訂單量均有嚴(yán)重減量，其主要原因為下游電池終端年底有去庫需求，因此傳導(dǎo)至上游前驅(qū)體端。需求端，不銹鋼方面受大廠結(jié)束檢修整體月內(nèi)排產(chǎn)增加，對純鎳需求有一定支撐。合金方面來看，軍工訂單仍然穩(wěn)定，但民用方面新增訂單環(huán)比下降，因此對純鎳的支撐有限。整體來看，滬鎳基本面依然承壓，在上方庫存壓力以及宏觀情緒支撐形成博弈，短期鎳價料維持區(qū)間震蕩。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 供應(yīng)端方面，根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，近期遠(yuǎn)端供應(yīng)連續(xù)4期在3200萬噸以上，處于年內(nèi)較高水平。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3290萬噸，周環(huán)比增加33萬噸，較上月周均值高243萬噸，處于近三年同期偏高位。11月以來，全球發(fā)運增速不斷攀升，進(jìn)入12月后本期增速上了一個臺階，澳洲發(fā)運增速上期跌至今年新低后本期恢復(fù)至0.82%，仍處于較低位置，巴西發(fā)運增速攀至今年新高，非主流年同比發(fā)運增速同樣保持高位。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，近期中國45港鐵礦石近端供應(yīng)連續(xù)兩周呈現(xiàn)小幅下降趨勢。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2454萬噸，周環(huán)比減少21萬噸，降幅0.8%，較上月周均值高66萬噸，處于近三年同期高位。需求端方面，本周鐵水產(chǎn)量延續(xù)降勢，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為226.86萬噸/天，周環(huán)比下降2.44萬噸/天，對比年初高6.14萬噸/天，同比增加3.98萬噸/天，周內(nèi)鐵水產(chǎn)量下行主要是來自于上期高爐集中性檢修的延續(xù)量以及個別新增的例行檢修高爐。庫存方面，中國45港鐵礦石庫存結(jié)束前4期的累庫趨勢，出現(xiàn)小幅去庫，目前庫存絕對值仍處于近三年低位。截止12月15日，45港鐵礦石庫存總量11585.19萬噸，環(huán)比去庫229.8萬噸，比今年年初庫存低1545.4萬噸，比去年同期庫存低1813.6萬噸。今日鐵礦石主力2405合約表現(xiàn)繼續(xù)回落，期價跌破20日均線附近支撐，高位波動加劇，短期或?qū)挿鹗庍\行為主。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠主力合約期價收于13605元/噸，較上一交易日上漲0.67%。供應(yīng)方面，云南產(chǎn)區(qū)已進(jìn)入停割期，海南產(chǎn)區(qū)12月末陸續(xù)停割。海外產(chǎn)區(qū)季節(jié)性上量階段，新膠供應(yīng)壓力逐漸放大；但由于釋放節(jié)奏不及預(yù)期，原料價格仍處于相對高位，對膠價形成支撐。需求方面，截至12月14日當(dāng)周，國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.19%，環(huán)比下降0.08%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為62.52%，環(huán)比增加1.65%。下游輪胎企業(yè)訂單整體放緩，全鋼企業(yè)產(chǎn)銷壓力升溫，成品庫存環(huán)比增加，部分企業(yè)調(diào)整日內(nèi)排產(chǎn)，原料采購需求缺乏提升驅(qū)動。綜合來看，國內(nèi)天然橡膠供需矛盾不明顯，原料成本對價格有支撐，預(yù)計期價或區(qū)間震蕩。 | ||
PVC(V) | 今日PVC主力合約期價收于5992元/噸，較上一交易日下跌0.58%。供應(yīng)方面，截至12月14日當(dāng)周，PVC開工率為78.51%，環(huán)比減少2.71%。其中電石法為77.84%，環(huán)比減少1.71%；乙烯法為80.54%，環(huán)比減少5.74%。本周暫無計劃檢修的企業(yè)，目前長期停車企業(yè)仍然偏多，部分生產(chǎn)企業(yè)臨時降負(fù)荷，預(yù)計PVC開工負(fù)荷維持在偏高水平。需求方面，北方下游開工繼續(xù)走低，需求依靠南方剛需與冬儲低價補庫。由于房地產(chǎn)開工處在淡季，國內(nèi)下游訂單情況不樂觀；多數(shù)下游制品企業(yè)前期逢低補貨，部分有一定的成品庫存，短期剛需偏弱，部分關(guān)注遠(yuǎn)期預(yù)售貨源。整體來看，PVC基本面疲弱，預(yù)計期價或區(qū)間偏弱運行。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價收于2996元/噸，較上一交易日上漲0.2%。低硫主力合約期價收于4087元/噸，較上一交易日上漲2.1%。供應(yīng)方面，截至12月10日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為506.46 萬噸，環(huán)比增加10.4%。其中美國發(fā)貨24.6萬噸，環(huán)比下降18.58%；俄羅斯發(fā)貨81.52萬噸，環(huán)比增加34.08%；新加坡發(fā)貨24.88萬噸，環(huán)比增加4.1%。國內(nèi)方面，高低硫燃料油裂解價表現(xiàn)分化，高硫利潤強于低硫。需求方面，圣誕及新年季的到來推升備貨需求，但市場對于經(jīng)濟(jì)和需求前景的擔(dān)憂延續(xù)。截至12月8日，中國沿海散貨運價指數(shù)為1091.23，環(huán)比上漲1%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為858.4，環(huán)比上漲0.08%。庫存方面，截止12月13日當(dāng)周，新加坡燃料油庫存錄得2156.7桶，環(huán)比增加14.43%。整體來看，燃料油供應(yīng)增加，需求有回落預(yù)期，關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于552.1元/桶，較上一交易日上漲1.4%。供應(yīng)方面，第36屆歐佩克+部長級會議歐佩克成員國各自宣布在明年Q1期間“自愿”減產(chǎn)，總規(guī)模合計219.3萬桶/日，其中沙特和俄羅斯分別減產(chǎn)100萬桶和50萬桶。目前美國原油產(chǎn)量處于歷史高位。美國原油產(chǎn)量在截止12月8日當(dāng)周錄得1310萬桶/日，與上周持平。需求方面，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，市場心態(tài)有所好轉(zhuǎn)。12月美聯(lián)儲議息會議釋放明年降息信號，美元走弱支撐油價。國內(nèi)方面，主營煉廠在截至12月14日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為78.05%，環(huán)比增加0.63%。本周暫無新增檢修煉廠，預(yù)計主營煉廠平均開工負(fù)荷或保持穩(wěn)定。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至12月13日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為65.41%，環(huán)比持平。本周暫無煉廠計劃檢修，奧星石化存開工計劃，京博、鑫泰催化裝置計劃中旬開工，其他多數(shù)煉廠裝置負(fù)荷或保持穩(wěn)定，預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或有提升。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊態(tài)勢持續(xù)；需求端短期雖有取暖季需求支撐，但前景不佳，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3675元/噸，較上一交易日下跌1.13%。供應(yīng)方面，截止12月14日，國內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為32.7%，環(huán)比下降1.4%。國內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為55.5萬噸，環(huán)比下降2.4萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量36.7噸，環(huán)比增加0.3萬噸；中石化總產(chǎn)量12.7萬噸，環(huán)比下降2.5萬噸；中石油總產(chǎn)量3.3萬噸，環(huán)比下降0.2萬噸；中海油產(chǎn)量為2.9萬噸，環(huán)比持平。本周雖然齊魯石化間歇轉(zhuǎn)產(chǎn)以及江蘇新海停產(chǎn)，但廣州石化提產(chǎn)帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共48.4萬噸，環(huán)比增加0.2%。大范圍雨雪降溫天氣對于實際剛需有所阻礙，貿(mào)易商采購積極性不高，部分資源入庫為主。整體來看，瀝青供應(yīng)稍顯堅挺，需求有走弱預(yù)期，關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 今日塑料主力合約期價收于8111元/噸，較上一交易日上漲0.14%。供應(yīng)方面，本周寧夏寶豐等裝置檢修結(jié)束按計劃開車，預(yù)計檢修影響量減少，產(chǎn)量有增長預(yù)期。進(jìn)口方面，進(jìn)口貨源到港量變化不大，雖港口庫存窄幅去庫，但整體水平仍較高，預(yù)計供應(yīng)壓力仍存。需求方面，棚膜需求趨于平淡，工廠繼續(xù)降負(fù)。地膜訂單或有跟進(jìn)，工廠開工穩(wěn)步提升，整體開工下滑幅度或有所收窄。包裝平均開工率預(yù)期有下滑趨勢，下游新增訂單較少，維持原訂單采買為主。整體來看，塑料供應(yīng)充足，需求改善有限，期價或偏弱運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯主力合約收于7452元/噸，較上一交易日下跌0.33%。供應(yīng)方面，本周暫無新增產(chǎn)能投放，新增計劃內(nèi)檢修裝置有限，部分短修裝置計劃重啟，裝置整體檢修力度預(yù)計減弱。近期受原油/丙烷價格回落影響部分裝置利潤空間擴(kuò)大，開工負(fù)荷提升，國內(nèi)聚丙烯裝置降負(fù)損失量出現(xiàn)下降。關(guān)注計劃外檢修情況。需求方面，下游工廠剛需采購為主，部分企業(yè)完成年底任務(wù)適量采購維持生產(chǎn)。因年底規(guī)避風(fēng)險情緒明顯，資金回籠趨勢明顯，制約原料流通力度，預(yù)計短期下游疲軟態(tài)勢延續(xù)。整體來看，聚丙烯供需雙弱，關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 今日合成橡膠主力合約期價收于11720元/噸，較上一交易日上漲0.73%。供應(yīng)方面，益華裝置或于周初重啟，振華、齊翔延續(xù)降負(fù)生產(chǎn)，茂名、菏澤科信維持檢修，其他裝置變動有限。但由于社會庫存高企，供應(yīng)相對充裕。需求方面，隨著全鋼輪胎出貨壓力逐步提升，廠家仍有繼續(xù)降低開工行為，開工存進(jìn)一步走低可能。半鋼輪胎廠家由于庫存儲備壓力不大，生產(chǎn)穩(wěn)定性尚存支撐，多維持大穩(wěn)小動變化。整體來看，合成橡膠基本面偏弱，期價面臨下行壓力。 | ||
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2405合約)低位回升，成交較好，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交好轉(zhuǎn)。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2540元/噸(0)，期現(xiàn)基差11.5元/噸；焦炭總庫存868.43萬噸(+12.1)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率73.86%(-0.69)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率84.83%(-0.9)。綜合來看，上游方面，煉焦煤成本上漲導(dǎo)致焦企經(jīng)營壓力顯著加大，焦炭現(xiàn)貨價格第三輪提漲基本落地，預(yù)計第四輪提漲的博弈將持續(xù)較長時間。近期焦企利潤稍有回升，生產(chǎn)積極性尚可。下游方面，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量226.86萬噸，處于持續(xù)下降趨勢中。此外，近期鋼廠焦炭采購主動性提高，加之運輸因素的影響逐漸減弱，鋼廠到貨情況好轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為高爐鐵水產(chǎn)量經(jīng)歷一輪下降后，已降至日均230萬噸下方?？紤]到鋼廠效益一般，加之年底高爐檢修增多，鋼廠開工率或還有小幅下降的空間。結(jié)合近階段焦炭總庫存呈現(xiàn)出穩(wěn)中有增的走勢，焦炭市場供需矛盾在供需雙降的過程中有所緩解。短期看隨著原料煤松動以及鋼材需求進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱背景下，焦炭探漲預(yù)期轉(zhuǎn)弱，市場持穩(wěn)運行為主。預(yù)計后市將上行乏力，重點關(guān)注焦煤行情走向及焦企生產(chǎn)積極性。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2405合約)探底回升，成交較好，持倉量回升?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2430元/噸(+50)，期現(xiàn)基差522.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存179.89萬噸(-4.9)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.16天(+0.1)。綜合來看，供應(yīng)方面，月初華東地區(qū)煤礦迎來復(fù)產(chǎn)，煉焦原煤產(chǎn)量得到明顯恢復(fù)。而呂梁部分地區(qū)煤礦雖有復(fù)產(chǎn)，但是由于年底安全檢查升級，近期又有煤礦因安全檢查而停產(chǎn)，產(chǎn)量恢復(fù)進(jìn)度緩慢。坑口價格方面，產(chǎn)地各煤種分化較大，由于呂梁地區(qū)煤礦事故頻發(fā)，骨架煤種尤其是低硫主焦煤價格相對堅挺，但貧瘦煤等配焦煤表現(xiàn)一般，價格開始下跌。進(jìn)口蒙煤方面，近日由于蒙古下雪和能源短缺，通關(guān)出現(xiàn)明顯下滑?？诎睹擅菏袌銎?，下游采購積極性沒有好轉(zhuǎn)，蒙煤價格小幅下跌。我們認(rèn)為，接下來的2-3個月煉焦煤總供應(yīng)量稍低于全年平均水平。而需求方面，盡管宏觀政策傾向于維護(hù)黑色市場信心，但成材需求的季節(jié)性規(guī)律很難打破，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配不合理的狀況容易引發(fā)價格的負(fù)向反饋。此外，今冬電力煤炭儲備較為充足，資源擠占因素對行情的影響也較為有限。預(yù)計后市將偏弱震蕩，重點關(guān)注冬季煤炭保供壓力及黑色市場情緒。 | ||
工業(yè)硅 | 今日工業(yè)硅主力合約震蕩偏強運行，收盤價13875元/噸，收漲幅0.4%。市場參考價，不通氧553#金屬硅出廠含稅參考價14100元/噸，通氧553#出廠含稅參考價14500元/噸，441#出廠含稅參考價14800元/噸，3303#出廠含稅參考價15500元/噸，421#出廠含稅參考價15600元/噸，通氧97#硅出廠含稅參考價12500元/噸左右。西南停產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，但減產(chǎn)節(jié)奏較前期放緩，目前開爐企業(yè)基本多是有固定合作下游的廠家，企業(yè)銷售壓力一定程度上沒有那么大。當(dāng)?shù)毓鑿S挺價心態(tài)強，報價上挺，港口低價貨源較前期減少，因此實際成交重心較前期有上抬。北方目前環(huán)保巡查較多，甘肅、新疆等地區(qū)個別企業(yè)為減少污染而保溫甚至停爐。內(nèi)蒙古地區(qū)個別企業(yè)近期頻繁收到電網(wǎng)臨時通知停電，生產(chǎn)存在不確定。但新疆大廠穩(wěn)步增加開工，且新增多為3萬以上的大爐型，整體北方供應(yīng)呈增量。下游多晶硅企業(yè)價格雖有滑坡，但行業(yè)未有明顯減產(chǎn)計劃，且新增投產(chǎn)仍在進(jìn)行中；有機(jī)硅單體廠面臨累庫風(fēng)險，部分企業(yè)降負(fù)荷生產(chǎn)，對金屬硅以剛需采購為主。低品位金屬硅市場雖然較前期活躍，但港口的冶金級421#供應(yīng)過剩，壓制價格的上調(diào)，低品位金屬硅市場價格回調(diào)空間有限。預(yù)計短期工業(yè)硅價格震蕩運行。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力合約重心有所下行，收盤102750元/噸，跌幅1.77%。國內(nèi)供應(yīng)端，周內(nèi)鋰鹽企業(yè)依然以長單出貨為主，不過臨近年底，個別鋰鹽企業(yè)仍有銷售業(yè)績要求，其散單的惜售挺價情緒并不如上周強烈。而前期檢修的某鋰鹽企業(yè)周內(nèi)已經(jīng)恢復(fù)生產(chǎn)，仍有個別鋰鹽企業(yè)處于檢修狀態(tài)。由于外采鋰礦的鋰鹽企業(yè)虧損狀態(tài)持續(xù)，且電碳價格逐漸貼近于一體化鋰鹽企業(yè)生產(chǎn)成本，需關(guān)注鋰鹽企業(yè)在持續(xù)虧損狀態(tài)下存在潛在減產(chǎn)預(yù)期。需求端，下游電池廠和新能源車都有較高的庫存，對正極材料和碳酸鋰的需求持續(xù)下降。由于部分正極材料企業(yè)有訂單減量情況，且長協(xié)訂單基本滿足其生產(chǎn)需求，年前維持低原料庫存水平的經(jīng)營策略，短期內(nèi)多數(shù)正極材料企業(yè)無采購散單補庫的想法。整體來看，碳酸鋰整體供需面改善有限，碳酸鋰走勢依舊承壓。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.34%，收盤價6214元/噸。周五ICE原糖主力合約偏弱運行，收跌幅1.26%，收盤價21.99美分/磅。國際方面，印度上周調(diào)整乙醇產(chǎn)業(yè)政策將提升印度的糖供應(yīng)，這一預(yù)期給國際糖價帶來壓力，同時市場認(rèn)為巴西糖產(chǎn)量也高千市場預(yù)期。巴西工廠正在完成積壓庫存的壓榨，并面臨港口擁擠的情況，這將影響它們的加工利潤率，并使全球貿(mào)易流保持緊張。國內(nèi)方面，廣西白糖現(xiàn)貨成交價為6472元/噸，上漲23元/噸；產(chǎn)區(qū)制糖集團(tuán)報價6520~6750元/噸，加工糖廠主流報價區(qū)間為6710~7120元/噸，糖企報價整體維持。廣西、云南漸入壓榨高峰期，糖源供給充裕，面對著持續(xù)性價格下跌，貿(mào)易商心態(tài)謹(jǐn)慎，以剛需采購為主，成交清淡，短期國內(nèi)糖價偏弱運行。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 今日玉米期貨主力震蕩偏弱運行，收盤價2404元/噸，收跌幅1.92%。周五美玉米主力合約震蕩偏強運行，收盤價482.5美分/蒲式耳，收漲幅0.52%。國際方面，天氣預(yù)報顯示巴西種植區(qū)將出現(xiàn)一些急需的降雨巴西的高溫和干燥天氣已經(jīng)引起人們對這個頭號出產(chǎn)國作物健康狀況的擔(dān)憂。巴西未來一周的天氣狀況有望為北部和中部地區(qū)帶來降雨，可能緩解遭受于旱打擊的作物壓力，這也壓低玉米價格。12月14日消息，巴西最大的種糧農(nóng)戶合作組織Coamo周三稱，計劃在2024-2026期間投資約7億美元，主要用于擴(kuò)大谷物存儲能力和建設(shè)玉米乙醇加工廠。國內(nèi)方面，國內(nèi)玉米淀粉企業(yè)整體提貨量有所上升，庫存較上周略降，但各區(qū)域表現(xiàn)不一，華北市場降庫為主，東北地區(qū)小幅累庫。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至12月13日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量69萬噸，較上周減少0.5萬噸，降幅0.72%，自10周高點回落。預(yù)計12月玉米價格震蕩運行。 | ||
大豆(A) | 中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部11月供需形勢分析顯示，大豆收獲已基本結(jié)束，蛋白質(zhì)含量較高，黃淮海和南方產(chǎn)區(qū)大豆增產(chǎn)，東北中西部主產(chǎn)區(qū)受播種初期旱情影響，實際單產(chǎn)不及預(yù)期。11月報告下調(diào)2023/24年度中國大豆產(chǎn)量57萬噸至2，089萬噸，但較上年產(chǎn)量同比增加60萬噸。儲糧大豆拍賣持續(xù)，同時大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，對大豆價格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕承壓3500元/噸回調(diào)，巴西大豆關(guān)鍵生長期臨近， 12月中旬巴西降水狀況不及此前預(yù)期，中部及東部產(chǎn)區(qū)旱情依然較為嚴(yán)峻，巴西大豆天氣風(fēng)險猶存，12月份以來部分機(jī)構(gòu)下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量，但預(yù)報顯示12月下旬巴西降水有所好轉(zhuǎn)，關(guān)注巴西大豆關(guān)鍵生長期降水兌現(xiàn)情況。阿根廷大豆播種進(jìn)度良好，布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，截至12月6日當(dāng)周，2023/24年度大豆播種率達(dá)到51.7%，快于去年同期的37.1%。國內(nèi)方面，隨著進(jìn)口大豆到港壓力增加，本周油廠開機(jī)大幅回升，截至12月8日當(dāng)周，大豆壓榨量為168.27萬噸，低于上周的183.31萬噸， 豆粕庫存延續(xù)增加，截至12月8日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為76.08萬噸,環(huán)比增加3.10%,同比增加187.64%， 豆粕消費持續(xù)疲弱，豆粕庫存壓力漸增。建議偏空思路。 | ||
豆油(Y) | 當(dāng)前巴西大豆關(guān)鍵生長期臨近，巴西大豆旱情風(fēng)險猶存，而阿根廷大豆開局良好，關(guān)注南美大豆關(guān)鍵生長期降水狀況。美國菜油進(jìn)口增加，美豆油供應(yīng)壓力有所上升，同時，菜籽葵籽上市高峰期，菜葵油供應(yīng)增加對油脂形成拖累，美豆油高位震蕩。國內(nèi)方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應(yīng)暫不缺乏，本周豆油庫存延續(xù)增加，截至12月8日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為98.28萬噸，環(huán)比增加1.31%,同比增加33.11%， 11-12月進(jìn)口大豆到港壓力加大，豆油供應(yīng)壓力將逐步上升。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油依托7000元/噸震蕩，11月末馬棕庫存為2420398噸，環(huán)比下降1.09%，同比上升5.76%，11月后馬棕進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)周期，12月馬棕產(chǎn)量延續(xù)下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，12月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少18.01%，同時， 12月馬棕出口延續(xù)回落，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示12月1-15日馬棕出口較上月同期減少13.6%/3.9%，短期馬棕庫存仍處偏高水平，但隨著供需邊際逐步好轉(zhuǎn)，棕櫚油下方支撐加強。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存下降，截至12月8日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為94.37萬噸，環(huán)比減少2.23%，同比減少3.59%，相較往年處于偏高水平，棕櫚油到港壓力有所減輕。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 進(jìn)口菜籽到港壓力增加，供應(yīng)壓力階段性加大，近期國內(nèi)菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至12月15日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.13萬噸,環(huán)比減少2.19%,同比增加30.42%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進(jìn)口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應(yīng)壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至12月15日，華東主要油廠菜油庫存為31.36萬噸，環(huán)比減少4.10%,同比增加192.26%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約偏弱運行，收跌幅1.46%，收盤價14210元/噸。全國外三元生豬出欄均價為14.09元/公斤，而當(dāng)前的屠宰量處于年內(nèi)高點，消費旺季疊加收儲，卻難對豬價有效提振?，F(xiàn)貨方面，首先供應(yīng)端因前期炒作豬病導(dǎo)致的被動壓欄產(chǎn)能仍有部分待釋放，但需求端隨著氣溫下降，消費仍有持續(xù)向好可能，理論上會對價格形成較強支撐。同時肥標(biāo)差的持續(xù)堅挺，或催動市場看漲情緒持續(xù)升溫，從而帶動市場壓欄增重意愿，疊加肥標(biāo)價差的擴(kuò)大，二育有再次入場可能，倘若此利好出現(xiàn)，會導(dǎo)致屠企采購難度明顯增強，帶動價格重心向上攀升。全國生豬出欄均價14.66元/公斤，周環(huán)比漲幅3.20%，月環(huán)比降幅1.85%，年同比降幅36.52%。隨后天氣逐步轉(zhuǎn)涼，南方大肥需求逐漸提振，豬肉產(chǎn)品走貨速度加快，眾多利好因素下支撐宰量上升。預(yù)計到冬至前后達(dá)到高峰，到元旦之后，節(jié)日對于終端消費都將會有一個明顯的帶動作用。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.02%，收盤價8389元/噸。陜西洛川產(chǎn)區(qū)部分果農(nóng)貨開始成交，客商以挑選好貨為主。棲霞80#通貨價格3.5-3.6元/斤，75#片紅出庫4.5元/斤，80#片紅5.0元/斤。陜西產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨成交多集中于副產(chǎn)區(qū)，洛川70#以上半商品3.5-4.0元/斤，70#以上通貨3.1-3.4元/斤，旬邑70#以上通貨2.4-3.0元/斤，三原75#以上通貨2.4-2.9元/斤，以質(zhì)論價。截至2023年12月13日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為947.97萬噸，庫存量較上周減少4.76萬噸。走貨快于上周但不及去年同期。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為65.93%，較上周減少0.25%。周內(nèi)山東產(chǎn)區(qū)出貨仍以客商包裝貨源為主，果農(nóng)貨源出庫多是少量通貨、三級果，客商調(diào)貨意愿不強，中后期貨源出庫緩慢。因周內(nèi)主產(chǎn)區(qū)雨雪天氣影響，部分冷庫包裝進(jìn)度略有加快，雙旦備貨陸續(xù)開始，關(guān)注節(jié)日備貨進(jìn)度。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為85.11%，較上周減少0.53%。周內(nèi)陜西副產(chǎn)區(qū)庫內(nèi)果農(nóng)貨價格小幅下滑，價格下滑后詢貨客商有所增多，且副產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨交易稍有增多。整體發(fā)貨還是以客商包裝自存發(fā)貨為主，由于下周的降溫天氣預(yù)報，因此本周包裝發(fā)貨稍有增多，但整體圣誕、元旦節(jié)日備貨氛圍不強。廣東槎龍果品批發(fā)市場到貨33車左右，市場成交氛圍未見明顯的提升，市場交易以兩極貨源為主，蘋果短期價格區(qū)間震蕩運行。 | ||
棉花及棉紗 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收盤價15190元/噸，收跌幅0.95%。周五ICE美棉主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅1.19%，收盤價79.85美分/磅。國際方面，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的12月全球棉花供需報告中，繼續(xù)調(diào)減了全球棉花預(yù)估產(chǎn)量11.8萬噸，至2458.5萬噸，其中美國調(diào)減產(chǎn)量6.8萬噸，至278.2萬噸，處于歷史偏低水平。全球消費量預(yù)期2476.1萬噸，環(huán)比調(diào)減34.3萬噸，具體看本次對中國消費預(yù)期大幅調(diào)減21.8萬噸，至794.7萬噸，土耳其消費預(yù)期下調(diào)8.7萬噸，至163.3萬噸。全球棉花期末庫存1794萬噸，環(huán)比增加19.6萬噸。中國期末庫存環(huán)比調(diào)增32.8萬噸，巴西期末庫存環(huán)比調(diào)增6.5萬噸，美國期末庫存環(huán)比調(diào)減2.2萬噸。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的美棉出口數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日當(dāng)周美國2023/24年度陸地棉凈簽約26399噸（含簽約35902噸，取消前期簽約9503噸），較前一周減少47%，較前四周平均減少63%。裝運陸地棉31570噸，較前一周增加57%，較近四周平均增加50%。凈簽約本年度皮馬棉726噸，較前一周增加95%，裝運皮馬棉907噸，較前一周減少55%。簽約新年度陸地棉6713噸，未簽約新年度皮馬棉。本周美棉簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，但裝運數(shù)據(jù)有所放量。國內(nèi)方面，隨著近期鄭棉期價持續(xù)走高，紡企加工利潤仍不樂觀，產(chǎn)成品庫存目前仍處于累庫的狀態(tài)，企業(yè)去庫壓力較大。全棉坯布市場常規(guī)品種弱勢成交，下游貿(mào)易商、染廠拿貨不多，近期觀望為主，目前廠商對年前備貨多比較糾結(jié)，短期內(nèi)下游市場難有實質(zhì)性的好轉(zhuǎn)，或?qū)ΡP面價格形成一定的壓力，預(yù)計短期棉花價格震蕩偏弱運行。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎 | ||
免責(zé)聲明 | 報告觀點僅代表作者個人觀點，不代表公司意見。本報告觀點及刊載之所有信息，僅供參考，并不構(gòu)成投資建議。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。我們盡力確保報告中信息的準(zhǔn)確性、完整性和及時性，但我們不對其準(zhǔn)確性、完整性、及時性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報告，版權(quán)均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經(jīng)本公司授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
