今日早盤研發(fā)觀點2024-01-12
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 隔夜納指盤中跌超1%后收平，V形反轉(zhuǎn)，標普收盤微跌。十年期美債收益率一度升10個基點重上4.0%，后轉(zhuǎn)降，30年期美債標售后下破4.0%。黃金抹平盤中超1%的漲幅轉(zhuǎn)跌，續(xù)創(chuàng)四周新低。原油反彈，美油盤中漲超3%。倫銅回落至四周新低。國內(nèi)方面，中共中央、國務(wù)院關(guān)于全面推進美麗中國建設(shè)的意見指出，到2027年，新增汽車中新能源汽車占比力爭達到45%。研究制定下一階段機動車排放標準，開展新階段油品質(zhì)量標準研究。中國央行設(shè)立1000億元支持租賃住房貸款工具，試點8城“先到先得”。海外方面，美國通脹超預期，12月整體CPI同比加速至3.4%，核心CPI環(huán)比未再降溫。市場對美聯(lián)儲3月和5月降息的可能性下調(diào)?！靶旅缆?lián)儲通訊社”稱，CPI報告不太可能改變美聯(lián)儲近期的政策前景。美國新年首個超長期美債拍賣顯示，30年期標售穩(wěn)健，海外需求強勁。今日重點關(guān)注中國12月金融信貸數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組股指期貨偏強震蕩，IH、IF、IC、IM主力合約分別收漲0.19%、0.42%、1.12%、1.75%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)展開反彈，滬指漲0.31%，收報2886.65點；深證成指漲1.47%，收報9053.88點；創(chuàng)業(yè)板指漲1.95%，收報1777.27點。市場成交額達到7121億元，北向資金今日凈買入42.31億元。行業(yè)板塊呈現(xiàn)普漲態(tài)勢，能源金屬、電池、軟件開發(fā)、教育、游戲、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、計算機設(shè)備板塊漲幅居前，僅煤炭行業(yè)、貴金屬、鐵路公路、石油行業(yè)逆市下跌。國內(nèi)方面，12月官方制造業(yè) PMI 為 49，預期 49.5，前值 49.4，制造業(yè)景氣水平有所回落；12 月官方非制造業(yè) PMI 為 50.4，預期 50.5，前值 50.2，高于臨界點，表明非制造業(yè)擴張有所加快。海外方面，美國通脹超預期，12月整體CPI同比加速至3.4%，核心CPI環(huán)比未再降溫。市場對美聯(lián)儲3月和5月降息的可能性下調(diào)。整體來看，國內(nèi)復蘇力度較弱，外部流動性預期有所好轉(zhuǎn)但仍有較大不確定性，不過市場對于國內(nèi)降息的預期逐步升級，疊加對金融數(shù)據(jù)向好的預期，情緒得到提振，指數(shù)或?qū)⒕S持震蕩。 | ||
貴金屬 | 隔夜滬金主力收跌0.46%，滬銀收跌1.08%，國際金價收漲0.27%，金銀比價89.1。隔夜貴金屬走勢下行，因美元在高于預期的通脹數(shù)據(jù)公布后走高，而美聯(lián)儲官員的鷹派言論加劇了市場對3月以后可能還將維持較高利率不變的擔憂?；久鎭砜?，美國12月CPI上漲0.3%高于預期。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲維持利率不變；歐洲央行表態(tài)偏鷹；日本央行繼續(xù)維持超寬松貨幣政策。資金方面，我國央行已連續(xù)14個月增持黃金，截至12月末，中國的黃金儲備達到7187萬盎司，環(huán)比增加29萬盎司；全球黃金投資需求有所下滑，12月全球黃金ETF凈流出約合10億美元，總持倉減少10噸至3225噸。截至1/10，SPDR黃金ETF持倉864.99噸，SLV白銀ETF持倉13496.19噸。整體來說，貴金屬仍將受到市場對于明年降息預期的影響，短期預計仍將面臨震蕩走勢。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收跌0.40%；倫銅收跌0.19%。隔夜銅價走勢下行，因美元在高于預期的通脹數(shù)據(jù)公布后走高，而美聯(lián)儲官員的鷹派言論加劇了市場對3月以后可能還將維持較高利率不變的擔憂?；久鎭砜矗?yīng)端1月份前期新點火的冶煉廠開始釋放產(chǎn)量，但因個別冶煉廠搬遷以及統(tǒng)計周期的問題，SMM預計1月電解銅產(chǎn)量將較12月環(huán)比下降4.58%；現(xiàn)貨方面，雖然庫存增多，主要是進口銅較多，市場流通的主流平水銅有限，持貨商存有挺價情緒。庫存方面，截至1月8日周一，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比減少0.40萬噸至7.29萬噸。需求方面，上周國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開工率為63.27%，環(huán)比下降4.32個百分點，上周開工率如預期持續(xù)下滑，整體消費未見起色。主要原因一是前期接近滿產(chǎn)的大型企業(yè)上周減產(chǎn)一條產(chǎn)線，開工率下滑；二是有部分企業(yè)上周還未完全從關(guān)賬停產(chǎn)中恢復，對開工率有一定拖累。整體來說，基本面對銅價支撐有限，可關(guān)注宏觀面及海外消息對銅價的指引。 | ||
螺紋(RB) | 昨日螺紋鋼主力2405合約表現(xiàn)探底回升，期價跌勢暫緩，重回3900一線上方，短期波動依然較大，現(xiàn)貨市場報價表現(xiàn)企穩(wěn)。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)876.45萬噸，周環(huán)比降9.86萬噸，降幅1.1%。上周五大鋼材品種產(chǎn)量除中厚板以外周環(huán)比均下降，主因在于檢修停產(chǎn)增多，產(chǎn)量下降明顯。上周建材產(chǎn)量繼續(xù)下降，且降幅明顯擴大。由于新增停產(chǎn)軋線增多，加上少數(shù)鋼廠因高爐檢修鐵水減量，除東北、華南，其余地區(qū)產(chǎn)量均有下降。分工藝看，長流程企業(yè)減產(chǎn)明顯，短流程企業(yè)因利潤尚可產(chǎn)量繼續(xù)維持高位，螺紋鋼周產(chǎn)量下降3.0%至244.19萬噸。庫存方面，上周螺紋鋼庫存止增轉(zhuǎn)降。除供應(yīng)繼續(xù)減量外，華南地區(qū)因項目趕工需求略有起色，庫存繼續(xù)下降。而華北以及東北地區(qū)雖然仍處淡季，不過隨著鋼材逐步向南方轉(zhuǎn)移，整體庫存明顯減量。螺紋鋼鋼廠庫存下降5.1%至185.98萬噸；受季節(jié)性因素影響，淡季消費特征進一步體現(xiàn)，螺紋社庫累庫較為明顯，螺紋鋼社會庫存上升7.0%至422.77萬噸。需求端，上周五大品種周消費量降幅1.8%；其中建材消費環(huán)比降幅2.3%，上周五大品種表觀消費除螺紋和中厚板，其余品種環(huán)比均有一定下降，表需整體下降幅度較為明顯。整體來看，上周產(chǎn)量雖然有所回落，但社會庫存回升代表實際淡季需求并不樂觀，季節(jié)性因素將對需求形成持續(xù)壓制，需求整體水平將保持弱勢，預計短期內(nèi)盤面表現(xiàn)將有所轉(zhuǎn)弱，整體承壓運行為主。 | ||
熱卷(HC) | 昨日熱卷主力2405合約表現(xiàn)有所企穩(wěn)，期價重回4000一線上方，預計短期盤面波動依然較大，現(xiàn)貨市場價格表現(xiàn)企穩(wěn)。上周熱軋產(chǎn)量有所下降，主要降幅地區(qū)在華北、中南地區(qū)，CZZT上周開始檢修，WG高爐檢修，產(chǎn)量有所下降。部分鋼廠前期不飽和生產(chǎn)導致產(chǎn)量下降，但1月上旬恢復正常生產(chǎn)，產(chǎn)量有所增加，熱卷產(chǎn)量周環(huán)比下降2.1%至310.26萬噸。庫存端，上周五大鋼材總庫存1364.09萬噸，周環(huán)比增25.89萬噸，增幅1.9%。上周五大品種除熱卷中板外均呈現(xiàn)累庫，季節(jié)性需求下滑進一步體現(xiàn)。上周熱卷廠庫稍有下降，主要降幅在中南地區(qū)，還是受高爐檢修影響,庫存稍有減少，其余地區(qū)基本正常出貨，熱卷廠庫下降0.3%至85萬噸。從三大區(qū)域來看，華東、南方環(huán)比上周分別去化4.45萬噸、0.48萬噸，北方環(huán)比上周則是增加2.02萬噸；從七大區(qū)域來看，除華東、西南、華南以外，其余區(qū)域均呈現(xiàn)累庫狀態(tài)，其中西南、華東區(qū)域去庫較明顯，熱卷社會庫存下降1.3%至216.84萬噸。需求端，板材消費環(huán)比降1.6%，熱卷上周需求下降，庫存去化幅度明顯收窄，但整體消費仍有韌性，短期內(nèi)熱卷價格或仍將偏弱運行。 | ||
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁主力收跌0.45%，倫鋁持平。國內(nèi)供應(yīng)端，電解鋁企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)為主；成本端氧化鋁價格維持高位，煤炭進口關(guān)稅恢復給予鋁價支撐。需求端，SMM統(tǒng)計上周國內(nèi)鋁型材龍頭企業(yè)開工率周環(huán)比下降2.1%至52.7%，部分建筑型材開工率、訂單出現(xiàn)下滑，企業(yè)型材龍頭企業(yè)保持高開工率，光伏型材市場競爭加劇，訂單有所下降。庫存端，周一SMM鋁錠社會庫存47.1萬噸，較上周同期增加1.1萬噸，消費季節(jié)性趨降，庫存錄得增長，但整體維持低庫存狀態(tài)。短期鋁價或在目前價位震蕩運行，需密切關(guān)注美聯(lián)儲降息節(jié)奏及原料端最新變化。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收跌0.57%；倫鋅持平。國內(nèi)供應(yīng)端，海外和國內(nèi)礦山減產(chǎn)加劇，礦端延續(xù)偏緊格局；1月份四川、云南、江西等地煉廠不同程度減產(chǎn)，供應(yīng)端承壓，但進口窗口臨近開啟，后續(xù)進口鋅錠仍有流入，錠端整體供應(yīng)尚可。消費端，近期年底備貨及逢低采買需求增加，市場現(xiàn)貨流通偏緊，升水維持高位，對鋅價下方構(gòu)成一定支撐。庫存端，周一SMM鋅錠社會庫存7.67萬噸，較上周同期減少0.25萬噸，上海地區(qū)庫存下降，主要是國產(chǎn)到貨偏少，同時進口鋅錠提貨增加庫存下降明顯。綜合來看，礦端緊張疊加節(jié)前采購需求增加，鋅價下方存在支撐，預計短期滬鋅維持震蕩走勢。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收跌0.03%，倫鉛收漲0.60%。國內(nèi)供應(yīng)端，1月份錠端原生鉛煉廠檢修影響擴大，1月鉛錠供應(yīng)預計環(huán)比下降超2萬噸。成本端，廢電瓶供應(yīng)緊張情況趨緩，重要再生鉛產(chǎn)地煉廠聯(lián)合降價，后續(xù)關(guān)注廢料成本下移后鉛市場的變化。消費端，下游鉛蓄電池企業(yè)陸續(xù)恢復正常采購，但當前依舊處于消費淡季，電動自行車蓄電池庫存較高，市場消費整體偏弱，對鉛錠消費需求支撐有限。庫存端，周一SMM鉛錠社會庫存6.61萬噸，較上周同期減少0.15萬噸，錠端減產(chǎn)疊加節(jié)后補庫，鉛錠社庫延續(xù)降勢，滬鉛2401合約交割日臨近，關(guān)注后續(xù)交倉移庫對交割庫存的影響。整體來說，冶煉端檢修較多產(chǎn)量下降，而下游企業(yè)進入春節(jié)前慣例備庫周期，階段性供需錯配使得鉛錠持續(xù)去庫，短期或繼續(xù)提振鉛價延續(xù)偏強震蕩態(tài)勢。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收跌0.17%，倫鎳收漲0.58%。國內(nèi)鎳市場依舊處于過剩格局，疊加LME鎳持續(xù)累庫，鎳價弱勢難改，近期美元走勢對鎳價走勢有所影響。從國內(nèi)基本面來看，供應(yīng)端，近期國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量增勢出現(xiàn)放緩，一些廠家排產(chǎn)下調(diào)，但1月各地精煉鎳產(chǎn)量仍然維持高位，企業(yè)著重于目前已投產(chǎn)線的達產(chǎn)目標。硫酸鎳需求未有好轉(zhuǎn)，市場企業(yè)普遍有所減產(chǎn)，買賣雙方僵持。鎳鐵方面目前在價格持穩(wěn)之際，貿(mào)易商的拋貨心態(tài)有大幅緩解，但整體庫存仍于高位，供給過剩現(xiàn)狀難改。需求端，不銹鋼廠家原料采購情緒有所好轉(zhuǎn)，但基本為剛需補庫為主。年內(nèi)300系產(chǎn)量增量仍然有限，從而難對鎳原料起到較大的去庫作用。整體來看，滬鎳基本面依然承壓，下方存在一定成本支撐因素，短期鎳價料維持震蕩走勢。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收漲6.95%。受智利阿塔卡馬鹽灘地區(qū)抗議活動影響，市場擔憂當?shù)佧}湖供給可能會受影響，碳酸鋰大幅沖高。鋰礦價格持續(xù)下調(diào)影響礦企利潤，近期鋰資源供應(yīng)擾動事件增多，1月5日澳洲鋰礦商core lithium宣布暫停露天礦山開采，關(guān)注后續(xù)是否有其他礦企跟進。國內(nèi)供應(yīng)端，近期國內(nèi)外鋰礦石價格依舊處于下滑階段，澳洲礦山停采，國內(nèi)部分大廠將于春節(jié)附近進行季節(jié)性檢修，碳酸鋰排產(chǎn)下滑，供應(yīng)壓力預期將有所緩解。需求端，據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，12月車市零售環(huán)比大幅走強，車企年末沖刺和地方促銷費共同推進市場火爆。正極材料對高價碳酸鋰接受能力依舊較低，下游觀望情緒依舊較濃，部分電芯終端提前放假，正極和電芯排產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳，整體需求依然偏弱。整體來看，供應(yīng)端擾動增多使得碳酸鋰走勢獲得支撐，但整體基本面供過于求的格局依然無明顯改善，預計碳酸鋰上方空間有限。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 供應(yīng)端方面，近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應(yīng)連續(xù)7期在3200萬噸以上，本期出現(xiàn)邊際回落，但仍處相對高位。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3347.6萬噸，周環(huán)比減少182.3萬噸，較上月周均值高301萬噸。12月單周發(fā)運均值為3368.8萬噸，處于近三年絕對高位。近期中國45港鐵礦石近端供應(yīng)波動較大，本期到港量出現(xiàn)季節(jié)性沖高。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2774.9萬噸，周環(huán)比增加715萬噸，增幅34.7%，較上月周均值高387萬噸，處于近三年同期高位。需求端方面，本周鐵水產(chǎn)量延續(xù)下行趨勢，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為218.17萬噸/天，周環(huán)比下降3.11萬噸/天，同比減少2.55萬噸/天，本周從高爐停復產(chǎn)調(diào)研情況來看，復產(chǎn)高爐共計14座，檢修高爐共計11座，新增停復產(chǎn)高爐的影響量基本持平，周內(nèi)鐵水下降的主要原因來自于上期高爐集中檢修的延續(xù)量所致。庫存方面，中國45港鐵礦石庫存延續(xù)上期累庫趨勢，截止1月5日，45港鐵礦石庫存總量12244.75萬噸，環(huán)比累庫253萬噸，比去年同期庫存低885.8萬噸。本期港口庫存表現(xiàn)為累庫，需求端日均疏港量繼續(xù)回升，但本周累庫主要因素還是供應(yīng)端天氣影響減弱，鐵礦石到港大幅回升。昨日鐵礦石主力2405合約表現(xiàn)企穩(wěn)回升，期價跌勢暫緩，重回970一線關(guān)口上方，短期波動加劇，整體寬幅整理運行。 | ||
天然橡膠 | 隔夜天然橡膠主力合約期價震蕩偏弱。供應(yīng)方面，云南、海南產(chǎn)區(qū)進入停割期。東南亞主產(chǎn)區(qū)新膠釋放壓力有限，原料維持高挺，成本端對膠價底部支撐猶存。需求方面，截至1月4日當周，國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為69.49%，環(huán)比下降8.15%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為45.68%，環(huán)比下降8.98%。下游輪胎企業(yè)訂單需求放緩，導致原料需求缺乏亮眼表現(xiàn)；但春節(jié)前備貨或令企業(yè)逢低采買意愿升溫，對膠價底部形成支撐。綜合來看，天然橡膠供應(yīng)端呈現(xiàn)旺季不旺特點，原料短缺下收購價格持續(xù)高挺，成本端支撐仍存；但下游需求在節(jié)前備貨影響下回升，期價或偏強運行。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價偏弱震蕩。供應(yīng)方面，截至1月4日，國內(nèi)PTA周開工率為82.9%，環(huán)比增加2.14%。本周已減停裝置或延續(xù)檢修，預計開工率變動不大。需求方面，聚酯周度平均開工率為87.56%，環(huán)比持平。本周部分聚酯工廠有裝置計劃檢修，但新裝置投產(chǎn)后提升負荷。整體來看，PTA供需變動不大，關(guān)注成本端的變化。短纖方面，主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面，本周暫無裝置重啟或檢修計劃，供應(yīng)暫無壓力。需求方面，1月下游企業(yè)陸續(xù)減產(chǎn)放假，預計短期內(nèi)行業(yè)開機多數(shù)偏弱維穩(wěn)為主。預計期價維持弱勢震蕩。PX方面，主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面，截至1月4日當周，國內(nèi)PX產(chǎn)量為67.4萬噸，環(huán)比下降6.17%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率為80.38%，環(huán)比下降5.28%。本周廣東石化負荷恢復，預計產(chǎn)量將增加。需求方面，已減停裝置或延續(xù)檢修，關(guān)注計劃外減停。整體來看，PX供應(yīng)增加，需求變化不大，關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面，截至1月4日，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為81.25%，環(huán)比增加8.06%。本周中原大化50、新鄉(xiāng)中心30、兗礦國宏64裝置計劃重啟，廣西華誼80裝置停車檢修，預計供應(yīng)增加。港口庫存方面，截至1月3日，港口總庫存為82.49萬噸，環(huán)比下降8.89%。本周計劃到港卸貨量與港口表需量差別不大，預計甲醇港口庫存窄幅波動，關(guān)注具體卸貨速度。需求方面，截至1月4日，甲醇傳統(tǒng)下游加權(quán)開工增加1.19%至47.3%；從各行業(yè)來看，醋酸、甲醛、BDO開工增加，二甲醚、DMF下滑，MTBE持穩(wěn)。本周山東聯(lián)億裝置降負運行，河南蘭考裝置半負荷運行，甲醛需求繼續(xù)減少；恒力裝置繼續(xù)提負荷中，江蘇主力工廠存在檢修計劃，醋酸需求減少；周內(nèi)重慶萬利來停車、河南新鄉(xiāng)心連心停車，二甲醚需求減少；寧波巨化裝置年檢，氯化物需求減少；青州天安存有開工計劃，MTBE需求增加。整體來看，甲醇供應(yīng)充足，需求回落，預計期價或區(qū)間偏弱運行。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價震蕩回落。供應(yīng)方面，第36屆歐佩克+部長級會議歐佩克成員國各自宣布在1季度“自愿”減產(chǎn)，總規(guī)模合計219.3萬桶/日，其中沙特和俄羅斯分別減少供應(yīng)100萬桶和50萬桶。目前美國原油產(chǎn)量處于歷史高位。美國原油產(chǎn)量在截止12月29日當周錄得1320萬桶/日，環(huán)比下降10萬桶/日。需求方面，美國和歐元區(qū)制造業(yè)PMI低于50的榮枯分界線，對全球經(jīng)濟擔憂情緒和美元匯率上漲打壓石油市場氣氛。國內(nèi)方面，主營煉廠在截至1月4日當周平均開工負荷為78.46%，環(huán)比增加0.41%。本周仍無新增檢修煉廠，預計主營煉廠平均開工負荷將保持穩(wěn)定。山東地煉一次常減壓裝置在截至1月3日當周平均開工負荷為64.46%，環(huán)比增加1.13%。本周東營個別煉廠存檢修計劃，前期降負煉廠有提負可能，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或有小幅提升。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求前景不佳，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價震蕩下行。低硫主力合約期價震蕩上行。供應(yīng)方面，截至12月31日當周，全球燃料油發(fā)貨量為496.37萬噸，環(huán)比下降4.29%。其中美國發(fā)貨64.21萬噸，環(huán)比增加4.56%；俄羅斯發(fā)貨80.90萬噸，環(huán)比增加3.59%；新加坡發(fā)貨8.56萬噸，環(huán)比下降34.86%。國內(nèi)方面，高低硫燃料油裂解價表現(xiàn)分化，高硫利潤強于低硫。需求方面，海運消費旺季進入尾聲，疊加市場對于經(jīng)濟和需求前景的擔憂延續(xù)，消費難言樂觀。截至12月29日，中國沿海散貨運價指數(shù)為1154.34，環(huán)比下降2.81%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為909.19，環(huán)比增加3.35%。庫存方面，截止1月3日當周，新加坡燃料油庫存錄得2231.3萬桶，環(huán)比增加5.78%。整體來看，燃料油供應(yīng)有下降預期，需求疲弱，關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 隔夜PVC主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面，本周暫無計劃內(nèi)檢修企業(yè)，前期檢修的企業(yè)部分將陸續(xù)恢復，PVC開工負荷率有提升預期；但迫于成本壓力，企業(yè)提負荷積極性不大，關(guān)注后續(xù)是否有因虧損被迫減產(chǎn)的現(xiàn)象。需求方面，國內(nèi)下游需求不溫不火，主因下游有一定原料庫存，另一方面由于后續(xù)訂單不佳，“買跌不買漲”心態(tài)存在。出口方面，近期電石法出口報價下降，但接單依然欠佳，暫無好轉(zhuǎn)預期。整體來看，PVC基本面疲弱，預計期價或區(qū)間偏弱運行。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價震蕩上行。供應(yīng)方面，截止1月4日，國內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為29.4%，環(huán)比下降1.9%。國內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為51.1萬噸，環(huán)比下降1.7萬噸。其中地煉總產(chǎn)量30.9噸，環(huán)比下降2.4萬噸；中石化總產(chǎn)量13.4萬噸，環(huán)比增加1.3萬噸；中石油總產(chǎn)量3.9萬噸，環(huán)比下降0.6萬噸；中海油總產(chǎn)量2.9萬噸，環(huán)比持平。本周雖然齊魯石化間歇轉(zhuǎn)產(chǎn)，但云南石化復產(chǎn)、華東地區(qū)個別主營煉廠穩(wěn)定生產(chǎn)，將帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共38.4萬噸，環(huán)比減少11.4%。瀝青現(xiàn)貨需求南北分化明顯，南方部分地區(qū)趕工以及入庫需求有所支撐，部分多詢盤山東低價資源為主；北方地區(qū)需求相對平穩(wěn)，多執(zhí)行合同入庫為主，市場入庫積極性有所減弱，個別釋放遠期合同。整體來看，瀝青供應(yīng)回升，需求南北分化，關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 隔夜塑料主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面，聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)計劃性檢修裝置較少，部分裝置存在臨時性停車情況，預計檢修影響量減少，供應(yīng)將呈增長態(tài)勢。進口方面，雖進口貨源到港量有增加預期，但整體體量不大，受紅海事件以及巴拿馬運河擁堵的影響，部分貨源到港存延期預期，因此供應(yīng)壓力相對有限。需求方面，農(nóng)膜方面，雖部分地區(qū)解除限制陸續(xù)開工，但棚膜進入需求淡季，工廠開工多數(shù)維持低位，地膜訂單跟進有限，各地區(qū)生產(chǎn)開工未有明顯提升。地膜需求穩(wěn)步跟進，但訂單交付日期較長，工廠生產(chǎn)相對穩(wěn)定，開工提升有限，下游采購堅持剛需，對原料市場支撐有限。整體來看，塑料供應(yīng)充足，需求偏剛需，期價或區(qū)間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 隔夜聚丙烯主力合約震蕩下行。供應(yīng)方面，近期廣東石化裝置投產(chǎn)，對前端供應(yīng)有所沖擊。裝置檢修方面，本周新增檢修裝置有限，部分短修裝置計劃重啟，預計PP裝置檢修損失量環(huán)比下降，供應(yīng)將幅增加。關(guān)注計劃外檢修情況。需求方面，下游春節(jié)前謹慎備貨，需求預計階段性好轉(zhuǎn)。近期部分區(qū)域受環(huán)保檢查影響下游進入假期，開工負荷率有所下滑，整體需求偏弱。但春節(jié)前下游仍有備貨意向，價格回落至一定低點以及春節(jié)逐步臨近講促使下游陸續(xù)入場采購，預計需求將迎來階段性好轉(zhuǎn)。整體來看，聚丙烯基本面有所好轉(zhuǎn)，關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 隔夜焦炭期貨主力(J2405合約)小幅回落，成交一般，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交轉(zhuǎn)弱。天津港準一級冶金焦平倉價2340元/噸(0)，期現(xiàn)基差-63.5元/噸；焦炭總庫存890.66萬噸(+17)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率74.2%(-1.32)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-81.6)。綜合來看，隨著宏觀利多驅(qū)動降溫以及原料價格高位見頂，市場情緒轉(zhuǎn)弱，焦炭價格第二輪提降已在部分區(qū)域落實。近期河北、河南、陜西等多地由于環(huán)保管控，區(qū)域內(nèi)焦鋼企業(yè)生產(chǎn)受限，焦企減產(chǎn)20-30%不等，鋼廠高爐檢修增多，鐵水減量明顯，焦炭供需雙弱。庫存方面，在焦企積極發(fā)貨下鋼廠焦炭庫存快速回升，本輪補庫接近尾聲。部分考慮高爐檢修，日耗下降，對原料控制到貨增多，影響部分焦企出貨不暢，個別庫存小幅累積。我們認為，高爐鐵水產(chǎn)量經(jīng)歷一輪下降后，已降至日均230萬噸下方。考慮到鋼廠效益一般，加之年底高爐檢修增多，鋼廠開工率或還有小幅下降的空間。結(jié)合近階段焦炭總庫存呈現(xiàn)出穩(wěn)中有增的走勢，焦炭市場供需矛盾在供需雙降的過程中有所緩解。短期看隨著原料煤松動以及鋼材需求進一步轉(zhuǎn)弱背景下，焦炭探漲預期轉(zhuǎn)弱，或因需求端因素短暫走弱。預計后市將轉(zhuǎn)弱，重點關(guān)注環(huán)保因素對焦炭市場供需關(guān)系的影響。 | ||
焦煤(JM) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2405合約)弱勢震蕩，成交偏差，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交轉(zhuǎn)弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2400元/噸(0)，期現(xiàn)基差596.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存178.96萬噸(+20)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用13.09天(+0)。綜合來看，供應(yīng)方面，近兩日產(chǎn)地部分前期檢修停產(chǎn)煤礦陸續(xù)恢復，供應(yīng)端有所增量?？涌趦r格方面，山西主流大礦競拍成交整體下跌。煤礦出貨不暢，產(chǎn)地多煤種報價承壓下調(diào)50-100元/噸，山西臨汾及長治地區(qū)低硫主焦煤價格降至2550元/噸，市場看降預期仍存，短期煤價仍有下跌可能。進口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)延續(xù)高位運行，下游采購積極性一般，口岸成交偏弱，監(jiān)管區(qū)庫存處于高位水平。我們認為，接下來一段時期內(nèi)煉焦煤總供應(yīng)量稍低于全年平均水平。而需求方面，盡管宏觀政策傾向于維護黑色市場信心，但成材需求的季節(jié)性規(guī)律很難打破，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配不合理的狀況容易引發(fā)價格的負向反饋。此外，今冬電力煤炭儲備較為充足，資源擠占因素對行情的影響也較為有限。預計后市將偏弱震蕩為主，重點關(guān)注坑口煤炭行情及黑色市場情緒。 | ||
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏強運行，收盤價6279元/噸，收漲幅0.46%。周四ICE原糖主力合約震蕩偏強運行，收漲幅3.51%，收盤價21.84美分/磅。國際方面，據(jù)印度糖廠協(xié)會（ISMA）公布的數(shù)據(jù)，2023/24榨季截至12月底，印度共有512家糖廠開榨，較去年同期的509家糖廠上升3家；產(chǎn)糖量為1118萬噸，較去年同期的1212萬噸下降了94萬噸，降幅8.407%。巴西航運機構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月3日當周，巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為77艘，此前一周為83艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為295.84萬噸，此前一周為377.92萬噸。在當周等待出口的食糖總量中，高等級原糖（VHP）數(shù)量為269.07萬噸。根據(jù)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)，桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為214.39萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數(shù)量為60.15萬噸。國內(nèi)方面，截至12月31日，2023/24年榨季廣西74家糖廠已全部開榨，同比增加1家；累計入榨甘蔗1548.55萬噸，同比增加3.92萬噸；累計銷糖114.54萬噸，同比增加12.24萬噸；產(chǎn)銷率61.70%，同比提高7.58個百分點。食糖庫存71.1萬噸，同比下降15.61萬噸。春節(jié)備貨陸續(xù)開啟，近期用糖終端詢價增加，隨著價格企穩(wěn)，采購意愿增強，但成交未有明顯放量，短期國內(nèi)糖價偏弱運行。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 隔夜玉米期貨主力震蕩偏弱運行，收盤價2384元/噸，收跌幅0.13%。周四美玉米主力合約震蕩偏弱運行，收盤價457.25美分/蒲式耳，收跌幅0.97%。全國玉米市場價格弱勢運行，市場上量增加，下游采購需求疲軟，疊加市場普遍心態(tài)悲觀，玉米價格下跌幅度較大。東北地區(qū)烘干塔以銷定收，建庫意向低，基層有較大銷售壓力，玉米價格快速下跌。華北潮糧上量大，市場供應(yīng)寬松，深加工門前到貨量較高，企業(yè)壓價收購。銷區(qū)市場受終端養(yǎng)殖業(yè)不振影響，飼料企業(yè)銷量持續(xù)下滑，玉米采購需求不斷下降，玉米價格易跌難漲，預計1月玉米價格震蕩運行。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度大豆集中上市后，階段性供應(yīng)較為充足，東北大豆銷售進度較為緩慢，余糧接近6成左右，農(nóng)戶年前售糧積極性較高，儲糧大豆本周未有拍賣，但大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，大豆貿(mào)易商隨用隨買，對大豆價格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕回調(diào)測試3100元/噸，12月下旬至1月上旬巴西降水良好，巴西大豆產(chǎn)量仍有修復空間，1月初巴西大豆將逐步開啟收割，巴西大豆天氣炒作進入尾聲。阿根廷大豆播種進度良好，布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，截至12月27日當周，2023/24年度大豆播種率達到78.6%，快于去年同期的72.2%。南美大豆豐產(chǎn)預期之下，美豆走勢承壓。國內(nèi)方面，本周油廠開機下降，截至1月5日當周，大豆壓榨量為162.74萬噸，低于上周的172.26萬噸，但 豆粕消費持續(xù)疲弱，豆粕庫存延續(xù)增加，截至1月5日當周，國內(nèi)豆粕庫存為97.25萬噸,環(huán)比增加4.50%,同比增加65.53%。建議偏空思路。 | ||
豆油(Y) | 當前巴西大豆關(guān)鍵生長期臨近，未來兩周降水良好，巴西天氣支撐減弱，而阿根廷大豆開局良好，南美大豆豐產(chǎn)預期較強，南美大豆豐產(chǎn)預期使得豆油成本支撐減弱。消費方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調(diào)至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費驅(qū)動放緩。國內(nèi)方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應(yīng)暫不缺乏，本周豆油庫存小幅上升，截至1月5日當周，國內(nèi)豆油庫存為99.3萬噸，環(huán)比增加0.20%,同比增加22.03%，近期豆粕消費疲弱，大豆壓榨處于偏低水平，豆油供應(yīng)壓力有所減輕。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油依托7000元/噸反彈，12月份馬棕產(chǎn)量為1550797噸，環(huán)比下降13.31%，同比下降4.20%，月度出口量為1334441噸，環(huán)比下降5.12%，同比下降9.46%，截至12月底，馬棕庫存為2291167噸，環(huán)比下降4.64%，同比上升4.31%。此前路透/彭博預估12月末馬棕庫存為237萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存低于市場預期。11月份馬棕進入季節(jié)性減產(chǎn)周期，同時12月以來受洪澇影響馬棕減產(chǎn)幅度擴大，棕櫚油供應(yīng)擔憂有所上升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示1月1-10日，馬棕產(chǎn)量較上月同期下降21.92%。另一方面，棕櫚油出口季節(jié)性走弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示1月1-10日馬棕出口較上月同期減少9.79%/3.94%，但阿根廷豆油上市前，棕櫚油出口存在支撐，此外，近期印尼及馬來棕櫚油國內(nèi)消費表現(xiàn)偏強，隨著馬棕庫存連續(xù)兩個月下降，棕櫚油供需邊際好轉(zhuǎn)，對棕櫚油形成支撐。國內(nèi)方面，隨著棕櫚油到港放緩，本周棕櫚油庫存下降，截至1月5日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為87.295萬噸，環(huán)比減少0.12%，同比減少9.12%，棕櫚油供應(yīng)壓力逐步減輕。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 進口菜籽到港壓力增加，供應(yīng)壓力階段性加大，近期國內(nèi)菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至1月5日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.75萬噸,環(huán)比減少34.52%,同比增加44.74%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應(yīng)壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至1月5日，華東主要油廠菜油庫存為30.73萬噸，環(huán)比減少2.72%,同比增加309.73%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.22%，收盤價13490元/噸。全國外三元生豬出欄均價為14.07元/公斤，全國豬價穩(wěn)中偏弱為主，行情顯低迷。元旦過后，需求有所減弱，月初規(guī)模場出欄不多，局部接單情況不佳、價格走低，市場大體重豬源供應(yīng)依舊較多，價格暫無優(yōu)勢?，F(xiàn)貨方面，北方多地受前期豬病拋售影響，月內(nèi)出欄量縮減，南方整體供應(yīng)相對穩(wěn)定，分階段看，月上旬仍有部分前期積壓大豬陸續(xù)出欄表現(xiàn)，所以上旬供應(yīng)壓力仍存，但月下旬，隨著大豬產(chǎn)能逐漸出清，供應(yīng)壓力得以緩解，對價格形成較強支撐。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約偏強運行，收盤價8239元/噸，收漲幅1.75%。山東棲霞晚富士80#一二級片紅果4.0-4.2元/斤，質(zhì)量稍好4.5-4.8元/斤。通貨果2.5-2.8元/斤；三級果1.5-2元/斤，四級1.0-1.2元/斤。山東沂源晚富士65#主流1.0-1.1元/斤，75#通貨2.6-3元/斤，好貨價格高一點 。陜西洛川產(chǎn)區(qū)走70#以上統(tǒng)貨2.9-3.3元/斤，70#以上半商品3.5-3.8元/斤，庫內(nèi)高次1.5-2.3元/斤，看貨定價。截至2024年1月10日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為902.75萬噸，庫存量較上周較上周減少16.68萬噸。走貨較上周繼續(xù)加快，但仍不及去年同期。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為63.15%，較上周減少1.08%，山東產(chǎn)區(qū)去庫速度加快，庫內(nèi)客商積極包裝禮盒及春節(jié)備貨，但發(fā)車量不及包裝量。少量外貿(mào)果客戶重新要貨。煙臺棲霞東部鄉(xiāng)鎮(zhèn)走貨加速。目前仍以客商發(fā)自存貨源較多，果農(nóng)貨調(diào)貨不積極，出庫仍以三四級果居多。 陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為80.70%，較上周減少1.63%。陜西產(chǎn)區(qū)走貨速度加快，客商仍積極消化自存貨源。果農(nóng)低價貨源以及小果交易有增量，小單車發(fā)貨加快且外貿(mào)訂單也有所增多。部分客商繼續(xù)包裝禮盒裝貨源以備貨春節(jié)。蘋果短期價格區(qū)間震蕩運行，建議觀望為宜。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.61%，收盤價15595元/噸。周四ICE美棉主力合約震蕩偏強運行，收漲幅1.64%，收盤價81.41美分/磅。國際方面，美國農(nóng)業(yè)部 (USDA) 周四公布的出口銷售報告顯示，美國當前市場年度棉花出口銷售凈增14.67萬包，較之前一周明顯增加，但較前四周均值減少18%。當周，美國下一年度棉花出口銷售凈增1,300包。美國棉花出口裝船22.23萬包，創(chuàng)市場年度高位較之前一周增加50%，較前四周均值增加96%。其中，對中國大陸出口裝船8.38萬包。當周，美國當前市場年度棉花新銷售16.55萬包，下市場年度棉花新銷售1.300包。國內(nèi)方面，隨著近期鄭棉期價持續(xù)走高，紡企加工利潤仍不樂觀，產(chǎn)成品庫存目前仍處于累庫的狀態(tài)，企業(yè)去庫壓力較大。全棉坯布市場常規(guī)品種弱勢成交，下游貿(mào)易商、染廠拿貨不多，近期觀望為主，目前廠商對年前備貨多比較糾結(jié)，短期內(nèi)下游市場難有實質(zhì)性的好轉(zhuǎn)，或?qū)ΡP面價格形成一定的壓力，預計短期棉花價格震蕩偏弱運行。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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