今日早盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2024-03-04
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 上周五，美歐日股3月開(kāi)門(mén)紅，標(biāo)普納指收盤(pán)再創(chuàng)歷史新高，道指連日反彈仍全周累跌。日股續(xù)創(chuàng)歷史新高；泛歐股指時(shí)隔一周又創(chuàng)歷史新高，德股八日連創(chuàng)歷史新高。ISM制造業(yè)指數(shù)公布后，美債價(jià)格跳漲、收益率跳水，較日高回落超10個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)逾兩周新低；創(chuàng)逾一周盤(pán)中新高的美元指數(shù)轉(zhuǎn)跌。原油反彈至近四個(gè)月高位，全周漲超3%，美油一度漲超3%、近四個(gè)月來(lái)首次盤(pán)中漲破80美元。黃金收創(chuàng)歷史新高，收漲2%創(chuàng)兩個(gè)半月最大漲幅。倫鋁四連漲至四周高位，全周漲近3%，倫銅兩連陽(yáng)，全周仍跌，倫鉛四連跌，一周跌3%。國(guó)內(nèi)反面，中國(guó)2月官方制造業(yè)PMI為49.1，較1月略降，非制造業(yè)PMI為51.4，加快擴(kuò)張；2月財(cái)新制造業(yè)PMI為50.9，連續(xù)四個(gè)月擴(kuò)張。國(guó)常會(huì)審議通過(guò)行動(dòng)方案，推動(dòng)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新；上海迎春消費(fèi)季，換新車(chē)最高補(bǔ)貼萬(wàn)元，買(mǎi)家電最高補(bǔ)貼千元。海外方面，美國(guó)2月ISM制造業(yè)指數(shù)意外降至七個(gè)月新低47.8，連續(xù)16個(gè)月收縮，新訂單、就業(yè)均萎縮，但客戶庫(kù)存連降三個(gè)月傳利好；最大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)拖累，歐元區(qū)制造業(yè)PMI連續(xù)20個(gè)月萎縮。今日重點(diǎn)關(guān)注歐元區(qū)Sentix投資者信心指數(shù)。 | 宏觀金融 | |
股指 | 上周，四組股指期貨偏強(qiáng)震蕩，IH、IF、IC、IM主力合約周線分別收漲0.46%、1.00%、1.22%、1.96%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)周五集體收漲，滬指漲0.39%，收?qǐng)?bào)3027.02點(diǎn)；深證成指漲1.12%，收?qǐng)?bào)9434.75點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲0.94%，收?qǐng)?bào)1824.03點(diǎn)。滬深兩市成交額連續(xù)3個(gè)交易日超過(guò)一萬(wàn)億元，達(dá)到1.05萬(wàn)億元，北向資金凈賣(mài)出53.33億元。行業(yè)板塊多數(shù)收漲，消費(fèi)電子、電源設(shè)備、儀器儀表、計(jì)算機(jī)設(shè)備、軟件開(kāi)發(fā)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)板塊漲幅居前，航空機(jī)場(chǎng)、多元金融、教育板塊跌幅居前。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面仍處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，2月官方PMI數(shù)據(jù)小幅回落，但受季節(jié)性以及春季影響較大。財(cái)新連續(xù)四個(gè)月迎來(lái)擴(kuò)張，表明經(jīng)濟(jì)景氣水平總體向好。海外方面，美國(guó)1月PCE物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)2.4%，和市場(chǎng)預(yù)期一致，較12月的增速2.6%略有放緩，核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，也符合市場(chǎng)預(yù)期，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)大概率將在6月降息，美元指數(shù)和美債利率未短期仍可能維持高位。綜合看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，海外降息預(yù)期有所延后，股指整體支撐偏弱，不過(guò)近期央行、證監(jiān)會(huì)等部門(mén)持續(xù)發(fā)聲并出臺(tái)相關(guān)措施，針對(duì)性地指向了近期市場(chǎng)惡意做空的違法違規(guī)行為，市場(chǎng)做多力量有所增強(qiáng)，短期指數(shù)預(yù)計(jì)延續(xù)偏強(qiáng)震蕩。 | ||
貴金屬 | 周五夜盤(pán)滬金主力收漲1.40%，滬銀收盤(pán)持漲1.40%，國(guó)際金價(jià)收漲1.94%，金銀比價(jià)90.0。周五夜盤(pán)貴金屬大幅上漲，周五公布的美國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)和密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)均低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低迷令市場(chǎng)對(duì)美國(guó)在6月前降息的預(yù)期更加堅(jiān)定，貴金屬獲振大漲?；久鎭?lái)看，美國(guó)2月ISM制造業(yè)PMI為47.8，市場(chǎng)預(yù)估為49.5.美國(guó)2月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值為76.9，市場(chǎng)預(yù)估為79.6。從貨幣政策角度來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變；日本央行將基準(zhǔn)利率維持在歷史低點(diǎn)-0.1%；歐洲央行繼續(xù)按兵不動(dòng)，將利率維持在4%不變。資金方面，我國(guó)央行已連續(xù)15個(gè)月增持黃金，截至1月末，中國(guó)的黃金儲(chǔ)備達(dá)到7219萬(wàn)盎司，環(huán)比增加32萬(wàn)盎司。截至2/29，SPDR黃金ETF持倉(cāng)822.91噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)13405.05噸。整體來(lái)說(shuō)，在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期后移和地緣沖突不斷的交織影響下，短期貴金屬價(jià)格料維持偏強(qiáng)震蕩格局。 | 金屬 | |
銅及國(guó)際銅(CU) | 周五夜盤(pán)滬銅主力收漲0.20%；倫銅收漲0.51%。宏觀方面，周五公布的美國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)和密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)均低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低迷令市場(chǎng)對(duì)美國(guó)在6月前降息的預(yù)期更加堅(jiān)定?；久鎭?lái)看，供應(yīng)端，當(dāng)前國(guó)內(nèi)銅精礦加工費(fèi)維持低位徘徊，礦端緊張對(duì)冶煉端有一定影響，部分煉廠調(diào)整了檢修計(jì)劃；現(xiàn)貨方面，在進(jìn)口銅的補(bǔ)充之下，仍然維持較充足狀態(tài)。庫(kù)存端，截止至2月29日，國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存為30.57萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.74萬(wàn)噸。需求方面，本周SMM國(guó)內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開(kāi)工率為66.2%，較上周環(huán)比上升10.88個(gè)百分點(diǎn)。本周多數(shù)企業(yè)都未達(dá)到預(yù)期，雖周內(nèi)銅價(jià)下挫，訂單有所增長(zhǎng)，但目前銅終端行業(yè)消費(fèi)尚未完全恢復(fù)，另有下游企業(yè)表示年后存在一定資金回籠問(wèn)題，因此在資金和終端行業(yè)的拖累下，精銅桿企業(yè)也未達(dá)預(yù)期。整體來(lái)說(shuō)，銅市場(chǎng)供需情況變動(dòng)較小，市場(chǎng)等待進(jìn)入3月消費(fèi)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)銅價(jià)維持高位震蕩。 | ||
螺紋(RB) | 上周螺紋鋼主力2405合約弱勢(shì)震蕩運(yùn)行，期價(jià)探底回升，整體圍繞3800一線附近波動(dòng)，周五增倉(cāng)下行，短期或承壓運(yùn)行為主，關(guān)注3700一線附近支撐力度。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)820.41噸，周環(huán)比增24.71萬(wàn)噸，增幅3.1%。上周五大鋼材品種產(chǎn)量除熱軋板卷外周環(huán)比均有所上升，主因在于元宵節(jié)后短流程鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量增幅主要體現(xiàn)在螺紋與線材。螺紋方面，隨著元宵節(jié)后短流程鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，華東、華南以及西南地區(qū)螺紋鋼產(chǎn)量回升。不過(guò)由于當(dāng)下高爐企業(yè)復(fù)產(chǎn)意愿較差，供應(yīng)端增量整體表現(xiàn)一般，同比依舊處于低位，螺紋鋼周產(chǎn)量上升9.6%至210.29萬(wàn)噸；庫(kù)存方面，上周五大鋼材總庫(kù)存2434.25萬(wàn)噸，周環(huán)比增121.88萬(wàn)噸，增幅5.3%。上周五大品種庫(kù)存周環(huán)比除冷軋外均有所增加，但庫(kù)存增幅較上周有所收窄。元宵節(jié)后終端及市場(chǎng)陸續(xù)復(fù)工，鋼廠發(fā)貨進(jìn)度加快，加上部分鋼廠冬儲(chǔ)資源發(fā)貨，上周螺紋鋼廠庫(kù)累積速度繼續(xù)放緩，螺紋鋼鋼廠庫(kù)存上升5.2%至352.31萬(wàn)噸；社庫(kù)周環(huán)比上漲，主要受需求尚未完全啟動(dòng)所致，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存上升9.4%至924.76萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量為698.53萬(wàn)噸，增幅19.1%；其中建材消費(fèi)環(huán)比上升41%，百年建筑發(fā)布工地開(kāi)復(fù)工調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后第二周全國(guó)工地開(kāi)復(fù)工率以及勞務(wù)上工率環(huán)比進(jìn)一步提升，但開(kāi)復(fù)工率同比增長(zhǎng)并不明顯，勞務(wù)上工率同比則有所下降，整體復(fù)工節(jié)奏并不樂(lè)觀，需求或仍處于低位水平，鋼價(jià)偏弱運(yùn)行為主，關(guān)注需求啟動(dòng)情況，短期預(yù)計(jì)波動(dòng)依然較大。 | ||
熱卷(HC) | 上周熱卷主力2405合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)探底回升，整體圍繞3900一線附近波動(dòng)，整體表現(xiàn)或步入寬幅整理格局，關(guān)注10日均線附近爭(zhēng)奪。供應(yīng)方面，隨著焦炭提降落地以及鐵礦石價(jià)格下降后，鋼廠利潤(rùn)有所改善，鋼廠的生產(chǎn)意愿或?qū)⒂兴黾?，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將進(jìn)一步上升。上周熱軋產(chǎn)量持續(xù)下降，主要降幅在東北地區(qū)，部分鋼廠上周持續(xù)檢修，產(chǎn)量繼續(xù)下降，預(yù)計(jì)本周或?qū)㈥懤m(xù)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量上升，熱卷周產(chǎn)量下降1.6%至300.29萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，上周廠庫(kù)開(kāi)始下降，主要降庫(kù)在華東和東北地區(qū)，節(jié)后物流逐漸恢復(fù)正常，加之鋼廠檢修影響，庫(kù)存呈下降趨勢(shì)。華北、中南地區(qū)廠庫(kù)稍有增加，但增量不多，在1-2萬(wàn)噸之間，熱卷廠庫(kù)下降2.3%至96.39萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存上升3.1%至339.34萬(wàn)噸。需求方面，板材消費(fèi)環(huán)比增13.2%。綜合來(lái)看，目前核心因素仍然在于需求驗(yàn)證的情況，在需求沒(méi)有明顯改觀前，市場(chǎng)將繼續(xù)以觀望心態(tài)為主，關(guān)注需求啟動(dòng)情況，短期熱卷價(jià)格震蕩運(yùn)行。 | ||
鋁及氧化鋁 | 周五夜盤(pán)滬鋁主力收漲0.32%，倫鋁收漲0.49%?；久鎭?lái)看，幾內(nèi)亞罷工暫停，國(guó)內(nèi)內(nèi)蒙古某鋁廠已恢復(fù)供電及生產(chǎn)，另外云南等地區(qū)電力暫無(wú)增量，區(qū)域內(nèi)電解鋁企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)為主，海內(nèi)外供應(yīng)端擾動(dòng)基本緩解。庫(kù)存方面，截止至2月29日，國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存78.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.1萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，鋁下游企業(yè)復(fù)產(chǎn)工作穩(wěn)步推進(jìn)，隨寒潮雨雪天氣結(jié)束及旺季到來(lái)，短期消費(fèi)預(yù)計(jì)持續(xù)向好，低庫(kù)存弱累庫(kù)也對(duì)鋁價(jià)形成一定支撐。整體來(lái)說(shuō)，短期鋁價(jià)延續(xù)區(qū)間震蕩走勢(shì)，后需關(guān)注電解鋁供應(yīng)端變動(dòng)、消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)程及鋁錠鋁棒去庫(kù)拐點(diǎn)。 | ||
鋅(ZN) | 周五夜盤(pán)滬鋅主力收跌0.12%；倫鋅收漲0.37%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)面，節(jié)后國(guó)內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)零星下調(diào)，鋅礦港口庫(kù)存也有所下滑，鋅礦供應(yīng)維持偏緊格局，冶煉廠檢修減產(chǎn)增多，供應(yīng)端存收緊預(yù)期。消費(fèi)端，鋅價(jià)上漲抑制消費(fèi)情緒，現(xiàn)貨成交表現(xiàn)平平，持貨商升水下調(diào)。庫(kù)存端，截至2月29日，SMM國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存總量為17.41萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.40萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)庫(kù)存錄增。綜合來(lái)看，宏觀氛圍偏空，國(guó)內(nèi)基本面暫無(wú)更多消息指引，滬鋅維持震蕩運(yùn)行。 | ||
鉛(PB) | 周五夜盤(pán)滬鉛主力收跌0.31%，倫鉛收跌1.31%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)面，鉛冶煉企業(yè)復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，市場(chǎng)供應(yīng)增加。鉛精礦及廢料等供應(yīng)有限，在鉛冶煉企業(yè)復(fù)產(chǎn)后，對(duì)廢電瓶等原料需求上升，原料成本抬升預(yù)期加劇。消費(fèi)端，電動(dòng)蓄電池市場(chǎng)消費(fèi)逐步復(fù)蘇，經(jīng)銷(xiāo)商剛需采購(gòu)，但鉛消費(fèi)表現(xiàn)溫和，尚不足以達(dá)成快速去庫(kù)。庫(kù)存端，截止至2月29日，國(guó)內(nèi)鉛錠社會(huì)庫(kù)存5.96萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.48萬(wàn)噸，鉛消費(fèi)恢復(fù)空間有限，鉛錠累庫(kù)仍在繼續(xù)。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)鉛市場(chǎng)節(jié)后復(fù)工推進(jìn)，鉛錠供需雙增，但高庫(kù)存尚待消耗，短期滬鉛走料維持震蕩格局。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)廢電瓶等原料供應(yīng)與成本變化，以及供應(yīng)端的生產(chǎn)動(dòng)向?qū)︺U價(jià)的影響。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 周五夜盤(pán)滬鎳主力收漲0.28%，倫鎳收跌0.48%。盡管RKAB的審核速度加快，但目前仍有大量礦企配額暫未審批通過(guò)；疊加近日鎳相關(guān)原料產(chǎn)品價(jià)格上漲，市場(chǎng)看漲情緒較濃，滬鎳刷新三個(gè)月新高。純鎳基本面上來(lái)看，雖受春節(jié)假期與二月實(shí)際開(kāi)工日較平常相比減少影響，鎳板實(shí)際產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅下滑，但部分鎳企仍然保持高開(kāi)工率生產(chǎn)，疊加海內(nèi)外新增電鎳項(xiàng)目預(yù)計(jì)在Q2陸續(xù)投產(chǎn)，純鎳供給增加預(yù)期不變。下游需求端來(lái)看，純鎳仍然以合金電鍍?yōu)樽钪饕南掠晤I(lǐng)域，精煉鎳合金需求表現(xiàn)平淡，硫酸鎳需求隨著下游備庫(kù)而有所回暖，但需求表現(xiàn)尚未突破供需過(guò)剩格局。整體來(lái)看，鎳市場(chǎng)多空因素交織，印尼鎳礦供應(yīng)收緊提振價(jià)格，但本身基本面供應(yīng)過(guò)剩格局將制約其上方空間。 | ||
碳酸鋰 | 周五碳酸鋰主力收漲0.21%。近期碳酸鋰市場(chǎng)受環(huán)保檢查以及澳礦減產(chǎn)等消息影響偏強(qiáng)運(yùn)行，疊加其基本面也有所活躍，下游電池廠排產(chǎn)增加，碳酸鋰大幅走高。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，江西環(huán)保問(wèn)題持續(xù)發(fā)酵，后續(xù)鋰鹽供應(yīng)不確定性加大，部分鋰鹽廠在此看漲情緒提振下延續(xù)挺價(jià)策略。據(jù)SMM調(diào)研，近期國(guó)內(nèi)鋰鹽企業(yè)開(kāi)工率整體較低。消費(fèi)方面，3月電池廠排產(chǎn)環(huán)比上修，帶動(dòng)正極材料廠排產(chǎn)環(huán)比增速也顯著上行，三元材料方面表現(xiàn)更為明顯，由此帶動(dòng)一定的碳酸鋰剛需采購(gòu)需求。整體來(lái)看，近期碳酸鋰市場(chǎng)受消息面和基本面改善共同作用，市場(chǎng)情緒得到改善，但由于過(guò)剩預(yù)期未改，上方空間預(yù)計(jì)依然有限。 | ||
集運(yùn)指數(shù)(歐線) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
鐵礦石(I) | 上周鐵礦石主力2405合約弱勢(shì)整理，期價(jià)震蕩運(yùn)行，未能有效突破900一線附近阻力，整體表現(xiàn)波動(dòng)加劇，承壓運(yùn)行為主。近期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量遠(yuǎn)端供應(yīng)回升至同期高位，根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3046.5 萬(wàn)噸，周環(huán)比增加458萬(wàn)噸，較1月周均值增加300.9萬(wàn)噸，較去年2月周均值增加344萬(wàn)噸。近期港口泊位檢修較少，但澳洲、巴西均受到天氣因素干擾，預(yù)計(jì)下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量有所下降。近期中國(guó)45港鐵礦石近端供應(yīng)環(huán)比基本持平，處同期較高水平。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2529萬(wàn)噸，周環(huán)比減少1萬(wàn)噸，較上月周均值低134萬(wàn)噸；需求端，上周鐵水產(chǎn)量止增轉(zhuǎn)降，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為223.52萬(wàn)噸/天，周環(huán)比減少1.04萬(wàn)噸/天，同比減少10.58萬(wàn)噸/天，較年初增加5.35萬(wàn)噸/天。庫(kù)存端，中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存延續(xù)前8期累庫(kù)趨勢(shì)，截止2月23日，45港鐵礦石庫(kù)存總量13603.4萬(wàn)噸，環(huán)比累庫(kù)455.6萬(wàn)噸，較年初累庫(kù)1358.6萬(wàn)噸，比去年同期庫(kù)存低619.9萬(wàn)噸。本期港口庫(kù)存表現(xiàn)為累庫(kù)的主要因素在于疏港量明顯下滑，在到港量基本持平的情況下，出現(xiàn)卸貨量高于出庫(kù)量的局面，整體來(lái)看，目前礦石市場(chǎng)供需兩弱格局或?qū)⒀永m(xù)，預(yù)計(jì)短期鐵礦石價(jià)格整體偏弱震蕩運(yùn)行。 | ||
天然橡膠 | 周五夜盤(pán)天然橡膠主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，全球天然橡膠主產(chǎn)區(qū)處于季節(jié)性低產(chǎn)季，原料產(chǎn)出縮量。此外，原料供應(yīng)緊缺支撐收購(gòu)價(jià)格持續(xù)拉漲，成本端支撐膠價(jià)。需求方面，截至2月29日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.87%，環(huán)比增加15.98%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為69.8%，環(huán)比增加19.23%。主要消費(fèi)下游輪胎廠伴隨著春季訂貨會(huì)的開(kāi)展，輪胎將迎來(lái)上半年產(chǎn)銷(xiāo)小高潮，對(duì)開(kāi)工存有支撐，但原料成本居高不下，或?qū)Σ少?gòu)形成抑制。綜合來(lái)看，橡膠供應(yīng)收縮，需求逐漸恢復(fù)，預(yù)計(jì)期價(jià)將偏強(qiáng)運(yùn)行。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 周五夜盤(pán)PTA主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截至2月28日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率為82.78%，環(huán)比下降0.3%。本周已減停裝置或延續(xù)檢修，產(chǎn)量或較為穩(wěn)定。需求方面，聚酯周度平均開(kāi)工率為84.22%，環(huán)比增加3.46%。雖有新鳳鳴中磊計(jì)劃?rùn)z修，但前期裝置將繼續(xù)重啟（欣欣、新鳳鳴、華西），國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)供應(yīng)將明顯增加。整體來(lái)看，PTA供應(yīng)變動(dòng)不大，需求繼續(xù)恢復(fù)，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，主力合約期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面，3月初中磊30萬(wàn)噸設(shè)備計(jì)劃?rùn)z修，供應(yīng)或?qū)⑾陆?。需求方面，春夏面料詢單氣氛明顯好轉(zhuǎn)，但廠商心態(tài)依然謹(jǐn)慎，市場(chǎng)觀望氣氛較濃郁。本周織造開(kāi)工仍存提升預(yù)期，關(guān)注新單下達(dá)情況。預(yù)計(jì)短纖期價(jià)將區(qū)間偏強(qiáng)運(yùn)行。PX方面，主力合約期價(jià)震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)方面，截至2月29日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量為72.51萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.33%。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率為86.46%，環(huán)比增加0.29%。本周未有裝置變動(dòng)，產(chǎn)量或較為穩(wěn)定。需求方面，已減停裝置或延續(xù)檢修。整體來(lái)看，PX供需結(jié)構(gòu)變動(dòng)不大，但PX檢修季開(kāi)啟在即，關(guān)注企業(yè)備貨情況。 | ||
甲醇 | 周五夜盤(pán)甲醇主力合約期價(jià)震蕩回落。供應(yīng)方面，截至2月28日當(dāng)周，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為86.45%，環(huán)比增加1.69%。本周奧維乾元20裝置停車(chē)檢修，西南地區(qū)裝置計(jì)劃降負(fù)，整體供應(yīng)減少。港口庫(kù)存方面，港口總庫(kù)存為76.05萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.3%。在港口與內(nèi)地高價(jià)差下，內(nèi)貿(mào)補(bǔ)充量存繼續(xù)增量預(yù)期，但增量相對(duì)有限，港口表需或升至中高位，本周港口甲醇庫(kù)存或繼續(xù)去庫(kù)。需求方面，甲醇傳統(tǒng)下游加權(quán)開(kāi)工為50.34%，環(huán)比增加1.34%；從各行業(yè)來(lái)看，周甲醛、二甲醚、醋酸、DM開(kāi)工均增加，BDO開(kāi)工下滑，MTBE持穩(wěn)。本周山東主流工廠存裝置短停預(yù)期，氯化物需求減少；河北冀春、蘭考匯通、九江心連心開(kāi)車(chē)，二甲醚需求增加；寧恒信、河南蘭考、瀏陽(yáng)京港甲醛裝置重啟，山東聯(lián)億裝置提負(fù)運(yùn)行，甲醛需求繼續(xù)增加；MTBE、醋酸需求波動(dòng)不大。整體來(lái)看，甲醇供應(yīng)減少支撐市場(chǎng)心態(tài)，傳統(tǒng)下游消費(fèi)繼續(xù)回升，關(guān)注華東MTO裝置檢修動(dòng)態(tài)。 | ||
原油(SC) | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)震蕩上攻。供應(yīng)方面，歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)正考慮將其自愿減產(chǎn)延長(zhǎng)至二季度，去年11月該減產(chǎn)同盟同意在今年第一季度將其日均產(chǎn)量削減220萬(wàn)桶。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止2月23日當(dāng)周錄得1330萬(wàn)桶/日，環(huán)比持平。需求方面，美國(guó)原油需求仍有疲軟跡象，美國(guó)汽油需求增加而餾分油需求減少。國(guó)內(nèi)方面，主營(yíng)煉廠在截至2月29日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷為79.58%，環(huán)比持平。3月國(guó)內(nèi)廠礦基建工程將陸續(xù)開(kāi)工，提振柴油需求，預(yù)計(jì)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷或有所提升。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至2月28日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷為60%，環(huán)比下降0.37%。本周金誠(chéng)新廠存開(kāi)工計(jì)劃，前期停工或檢修的嵐橋、?；⒑Ｓ业葻拸S或陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)工，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮呜?fù)荷或保持穩(wěn)定。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，國(guó)內(nèi)需求有回復(fù)預(yù)期，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 周五夜盤(pán)燃料油主力合約期價(jià)震蕩上行。低硫主力合約期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面，截至2月25日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量535.65萬(wàn)噸，環(huán)比增加18.82%。其中美國(guó)發(fā)貨61.71萬(wàn)噸，環(huán)比增加47.71%；俄羅斯發(fā)貨101.69萬(wàn)噸，環(huán)比增加32.46%；新加坡發(fā)貨23.54萬(wàn)噸，環(huán)比增加58.14%。需求方面，終端船東拉運(yùn)需求恢復(fù)緩慢，商家出貨及銷(xiāo)售壓力較大。截至2月23日當(dāng)周，中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為953.04，環(huán)比下跌0.27%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1402.22，環(huán)比下跌3.64%。庫(kù)存方面，截止2月28日當(dāng)周，新加坡燃料油庫(kù)存錄得2048.7萬(wàn)桶，環(huán)比下降12.3%。整體來(lái)看，燃料油供應(yīng)回升，需求偏弱，關(guān)注成本端和紅海局勢(shì)對(duì)期價(jià)的影響。 | ||
PVC(V) | 周五夜盤(pán)PVC主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，本周甘肅銀光、福建萬(wàn)華、廣東東曹裝置計(jì)劃?rùn)z修，PVC企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷存在下降趨勢(shì)。檢修以乙烯法裝置為主，對(duì)電石法市場(chǎng)難以形成有效支撐。需求方面，下游基本恢復(fù)開(kāi)工，但因?yàn)樾陆佑唵尾蛔?、人員到崗、部分車(chē)間招錄新人等原因，裝置開(kāi)工提升緩慢。預(yù)計(jì)內(nèi)需變化有限。出口方面，亞洲三月PVC預(yù)售報(bào)價(jià)上調(diào)，市場(chǎng)反饋平淡，國(guó)內(nèi)對(duì)外出口向好，受客戶尋求低價(jià)及觀望氣氛影響成交以剛需量為主。整體來(lái)看，短期供應(yīng)壓力依然較大，終端需求恢復(fù)尚需時(shí)日，期價(jià)或區(qū)間運(yùn)行。 | ||
瀝青(BU) | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)窄幅震蕩。供應(yīng)方面，截止2月28日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為25.3%，環(huán)比增加2.1%。國(guó)內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為43.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.5萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量23.1噸，環(huán)比增加2萬(wàn)噸；中石化總產(chǎn)量13.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.9萬(wàn)噸；中石油總產(chǎn)量4.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.6萬(wàn)噸；中海油總產(chǎn)量2.9萬(wàn)噸，環(huán)比持穩(wěn)。本周新疆美匯特以及河南豐利復(fù)產(chǎn)瀝青，加之山東勝星穩(wěn)定生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國(guó)內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共31.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加43.4%。隨著天氣好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)剛需或有所增加，但是整體增加幅度有限。整體來(lái)看，瀝青供應(yīng)增加，需求偏弱，關(guān)注成本端對(duì)期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 周五夜盤(pán)塑料主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，上海石化、蘭州石化萬(wàn)華化學(xué)等裝置按計(jì)劃開(kāi)車(chē)，預(yù)計(jì)檢修影響量環(huán)比減少，供應(yīng)呈增長(zhǎng)預(yù)期。進(jìn)口方面，前期延期貨源陸續(xù)到港，進(jìn)口貨源供應(yīng)仍有增加預(yù)期，整體供應(yīng)壓力增加。需求方面，農(nóng)膜需求跟進(jìn)差異化明顯，地膜需求逐步跟進(jìn)，部分工廠可維持滿負(fù)荷運(yùn)行；棚膜需求跟進(jìn)一般，生產(chǎn)開(kāi)工維持低位，整體開(kāi)工繼續(xù)提升。隨著地膜進(jìn)入旺季，棚膜有部分春棚跟進(jìn)，整體開(kāi)工或繼續(xù)提升。整體來(lái)看，塑料供應(yīng)充足，需求回升，期價(jià)或區(qū)間運(yùn)行。 | ||
聚丙烯(PP) | 周五夜盤(pán)聚丙烯主力合約期價(jià)震蕩回落。供應(yīng)方面，本周暫無(wú)新增產(chǎn)能釋放，部分檢修裝置計(jì)劃重啟，裝置檢修力度預(yù)計(jì)減弱，預(yù)計(jì)供應(yīng)小幅增加。港口方面，進(jìn)口窗口仍處于關(guān)閉在狀態(tài)，進(jìn)口貨源有限，但受春節(jié)影響，前期貨源陸續(xù)到港，港口庫(kù)存或增加。需求方面，下游雖陸續(xù)返市，但下游新單跟進(jìn)有限，部分企業(yè)成品庫(kù)存較高。短期預(yù)計(jì)下游謹(jǐn)慎心態(tài)較重，采購(gòu)有限需求難以明顯釋放，對(duì)市場(chǎng)支撐減弱。整體來(lái)看，聚丙烯供應(yīng)回升，需求疲弱，預(yù)計(jì)期價(jià)或偏弱運(yùn)行。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2405合約)偏穩(wěn)震蕩，成交較好，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交低迷。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2140元/噸(0)，期現(xiàn)基差-221.5元/噸；焦炭總庫(kù)存956.47萬(wàn)噸(+19.5)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率67.69%(-2.11)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率83.34%(-0.3)。綜合來(lái)看，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格第四輪下跌全面落地，市場(chǎng)信心不足的問(wèn)題持續(xù)存在。供應(yīng)方面，多數(shù)焦企考慮自身利潤(rùn)以及焦炭銷(xiāo)售情況暫無(wú)提產(chǎn)計(jì)劃，甚至有焦企計(jì)劃燜爐。2月23日Mysteel調(diào)研結(jié)果顯示，全樣本獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率下降2.39%至67.68，焦炭日均產(chǎn)量62.10萬(wàn)噸，焦炭庫(kù)存150.21萬(wàn)噸 。需求方面，目前焦炭市場(chǎng)出現(xiàn)了供應(yīng)縮減、需求回升的態(tài)勢(shì)，總庫(kù)存從出現(xiàn)了小幅回落，意味著供需關(guān)系有收緊跡象。鋼廠方面，隨著焦炭和鐵礦石的連續(xù)降價(jià)，近階段鋼廠利潤(rùn)得到一定修復(fù)。此外，重要會(huì)議結(jié)束后，工地開(kāi)工逐漸增多，或?yàn)槌刹氖袌?chǎng)帶來(lái)利好的市場(chǎng)預(yù)期得到加強(qiáng)。由此推測(cè)，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格或短暫持穩(wěn)。我們認(rèn)為，短期內(nèi)市場(chǎng)供需仍未恢復(fù)至正常水平，短期錯(cuò)配的情況暫未得到明顯改善。從更長(zhǎng)的周期看，煉焦煤價(jià)格下跌或是舒緩產(chǎn)業(yè)下游經(jīng)營(yíng)困難的關(guān)鍵所在。預(yù)計(jì)后市將趨弱震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦炭總庫(kù)存的變化。 | ||
焦煤(JM) | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2405合約)小幅回升，成交一般，持倉(cāng)量大減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交低迷。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2150元/噸(0)，期現(xiàn)基差369.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存210.07萬(wàn)噸(-9.9)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用11.75天(-0.7)。綜合來(lái)看，近期產(chǎn)地煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度加快，煉焦原煤產(chǎn)量增幅明顯。2月28日Mysteel調(diào)研結(jié)果顯示：全國(guó)110家洗煤廠樣本開(kāi)工率增至66.09%，日均產(chǎn)量56.13萬(wàn)噸（增6.6萬(wàn)噸）；原煤庫(kù)存252.66萬(wàn)噸（增15.07萬(wàn)噸）；精煤庫(kù)存134.58萬(wàn)噸。受市場(chǎng)供應(yīng)寬松的影響，近期主產(chǎn)區(qū)焦煤價(jià)格持續(xù)下跌。但另一方面，重要會(huì)議在即，煤礦產(chǎn)能釋放難以達(dá)到正常水平，坑口煤價(jià)降幅達(dá)不到下游預(yù)期。進(jìn)口蒙煤方面，近期蒙古焦煤通關(guān)車(chē)數(shù)處于高位，但甘其毛都口岸監(jiān)管區(qū)庫(kù)存高位難降，現(xiàn)已重回250萬(wàn)噸以上。需求方面，焦炭現(xiàn)貨開(kāi)啟新一輪下跌，疊加鋼廠面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力，市場(chǎng)對(duì)于高價(jià)焦煤的接受程度不高，節(jié)后多以去庫(kù)存為主。我們認(rèn)為，節(jié)后焦煤市場(chǎng)供應(yīng)逐漸回升，但需求增長(zhǎng)滯后，行情或弱勢(shì)運(yùn)行為主。預(yù)計(jì)后市將偏弱震蕩，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地市場(chǎng)成交情況。 | ||
白糖(SR) | 周五夜盤(pán)白糖主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收盤(pán)價(jià)6258元/噸，收漲幅0.45%。周五ICE原糖主力合約偏弱運(yùn)行，收跌幅3.23%，收盤(pán)價(jià)21美分/磅。國(guó)際方面，國(guó)際糖業(yè)組織 (ISO) 于2月28日發(fā)布的全球食糖市場(chǎng)報(bào)告中，上調(diào)了對(duì)2023/24榨季全球食糖短缺的預(yù)估值至68.9萬(wàn)噸，高于此前2023年11月份預(yù)估的33.5萬(wàn)噸。ISO將2023/24榨季全球食糖產(chǎn)量預(yù)估值從之前的1.7989億噸下調(diào)至1.7975億噸；全球食糖消費(fèi)量預(yù)估值從之前的1.802億噸上調(diào)至1.804億噸。ISO還預(yù)計(jì)2023/24榨季食糖貿(mào)易量將超過(guò)6700萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高。春節(jié)后為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，截至2月26日，廣西制糖集團(tuán)一級(jí)白砂糖報(bào)價(jià)區(qū)間6420~6630元/噸，較春節(jié)前下跌約130~150元/噸，集團(tuán)以順價(jià)銷(xiāo)售為主，中下游執(zhí)行剛需采購(gòu)，市場(chǎng)成交氛圍較為清淡。目前，廣西已收榨糖廠僅3家，預(yù)計(jì)收榨高峰期為3月。綜合近期食糖生產(chǎn)及天氣情況分析，泛糖產(chǎn)業(yè)研究預(yù)計(jì)2023/24榨季廣西食糖恢復(fù)性增產(chǎn)至585~600萬(wàn)噸左右，較前期估值略有下調(diào)。食糖第三方庫(kù)存將在3-4月到達(dá)本年度的頂峰水平，但絕對(duì)數(shù)值仍處于低位。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 周五夜盤(pán)玉米主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收盤(pán)價(jià)2458元/噸，收跌幅0.24%。周五美玉米主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收盤(pán)價(jià)424.25美分/蒲式耳，收跌幅1.34%。巴西和阿根廷玉米產(chǎn)出刖景的以普,上2U23十大國(guó)玉米產(chǎn)出創(chuàng)紀(jì)錄高位,推動(dòng)現(xiàn)貨CBOT玉米期貨年初以來(lái)已經(jīng)累計(jì)下跌15%。另外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA)周五公布的出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示,2月15日止當(dāng)周,美國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)年度玉米出口銷(xiāo)售凈增82.04萬(wàn)噸,較之前一周減少37%,較刖四周均值減少30%。市場(chǎng)預(yù)估為凈增70-150萬(wàn)吧。具中,對(duì)中國(guó)大陸出口銷(xiāo)售凈增O.01萬(wàn)吧。當(dāng)周,關(guān)國(guó)下一年度玉米出口銷(xiāo)售凈增17.77萬(wàn)噸。市場(chǎng)預(yù)估為凈增0-5萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)方面，近期東北氣溫下降，利于農(nóng)戶地趴糧儲(chǔ)存，整體上量減少，玉米價(jià)格小幅上漲，飼料企業(yè)年后少量補(bǔ)庫(kù)操作，但整體庫(kù)存多保持在25-30天左右滾動(dòng)，短期市場(chǎng)偏強(qiáng)。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國(guó)產(chǎn)大豆應(yīng)較為充足，東北大豆銷(xiāo)售進(jìn)度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著天氣回暖，貿(mào)易商下調(diào)收購(gòu)價(jià)格，價(jià)格回落后，農(nóng)戶售糧積極性一般，同時(shí)大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，進(jìn)口大豆較國(guó)產(chǎn)大豆仍有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 周五隔夜豆粕依托3000元/噸反彈，2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量較上年有所下降，目前市場(chǎng)對(duì)巴西大豆產(chǎn)量存在較大分歧，USDA2月供需報(bào)告下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量100萬(wàn)噸至1.56億噸，其他機(jī)構(gòu)普遍預(yù)估在1.5億噸上下，USDA產(chǎn)量預(yù)估明顯偏高。2月份巴西大豆收割進(jìn)度較快，截至2月24日，巴西大豆收割進(jìn)度38%，快于去年同期的34%，隨著收割壓力逐步釋放，CBOT美豆回測(cè)巴西大豆成本線支撐，同時(shí)，巴西大豆CNF出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，對(duì)巴西大豆到港成本形成支撐。阿根廷方面，阿根廷大豆2月份進(jìn)入關(guān)鍵結(jié)莢期，隨著二月中旬降水好轉(zhuǎn)，阿根廷大豆豐產(chǎn)潛力較大，2月份USDA報(bào)告對(duì)阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估維持5000萬(wàn)噸不變，布交所產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)50萬(wàn)噸至5250萬(wàn)噸，3月下旬阿根廷大豆將初步展開(kāi)收割，全球大豆供應(yīng)壓力將階段性上升。國(guó)內(nèi)方面,近期開(kāi)機(jī)處于偏低水平，截至2月23日當(dāng)周，大豆壓榨量為112.78萬(wàn)噸，高于上周的3.01萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存較節(jié)前有所下降，截至2月23日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為55.56萬(wàn)噸,環(huán)比減少17.54%,同比減少11.82%，2、3月份進(jìn)口大豆到港處于低位，豆粕短期供應(yīng)壓力不明顯，但是，隨著4月份南美大豆集中到港，同時(shí)豆粕消費(fèi)整體表現(xiàn)較為疲弱，豆粕需求缺乏支撐。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當(dāng)前巴西大豆收割期壓力漸增，巴西天氣炒作進(jìn)入尾聲，而阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)2月中旬降水恢復(fù)，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期使得豆油成本支撐減弱。消費(fèi)方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì)稱(chēng)，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調(diào)至14%，對(duì)巴西豆油形成支撐。但是，美國(guó)菜油進(jìn)口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費(fèi)驅(qū)動(dòng)放緩。國(guó)內(nèi)方面，近期棕櫚油、菜油庫(kù)存壓力較大，油脂整體供應(yīng)暫不缺乏，節(jié)后油廠陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)機(jī)，大豆壓榨處于偏低水平，豆油供應(yīng)壓力有所減輕，豆油庫(kù)存較節(jié)前小幅下降，截至2月23日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為91.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.11%,同比增加19.53%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 周五隔夜棕櫚油依托7500元/噸震蕩，MPOB數(shù)據(jù)顯示，1月份馬棕產(chǎn)量為140萬(wàn)噸，環(huán)比下.59%，馬棕出口為135萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.85%，期末庫(kù)存202萬(wàn)噸，環(huán)比下降11.83%，此前路透/彭博預(yù)估馬棕庫(kù)存為214/209萬(wàn)噸，馬棕庫(kù)存降幅超預(yù)期。2月份馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下降，MPOB數(shù)據(jù)顯示2月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降4.13%，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示2月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降1.7%。另一方面，黑海地區(qū)葵油供應(yīng) 仍有壓力，棕櫚油出口走弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示2月馬棕出口較上月同期下降14.0%/18.5%，但是，目前馬棕處于減產(chǎn)期，且?guī)齑鎵毫B續(xù)下降，對(duì)棕櫚油形成支撐。國(guó)內(nèi)方面，隨著棕櫚油到港放緩，棕櫚油供應(yīng)壓力此前高峰明顯減輕，棕櫚油庫(kù)存較上周下降，截至2月23日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為65.935萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.81%，同比減少32.60%。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類(lèi) | 進(jìn)口菜籽到港壓力增加，供應(yīng)壓力階段性加大，近期國(guó)內(nèi)菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價(jià)差升至高位，對(duì)菜粕消費(fèi)形成提振，截至2月23日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為2.24萬(wàn)噸,環(huán)比減少24.07%,同比減少40.74%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進(jìn)口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應(yīng)壓力增加，菜油庫(kù)存較往年處于偏高水平，截至2月23日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為32.28萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.52%,同比增加115.92%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，上周生豬主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周漲幅0.27%，收盤(pán)價(jià)14745元/噸。全國(guó)豬價(jià)14.17元/公斤。學(xué)校開(kāi)學(xué)、二次育肥進(jìn)場(chǎng)積極性增加、月底規(guī)模場(chǎng)減量、政策導(dǎo)向、下游需求好轉(zhuǎn)，階段性利好支撐豬價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。 近期二次育肥已成為價(jià)格上漲的主要因素。據(jù)悉這一波二次育肥最早是從節(jié)前開(kāi)始的，二月份生豬價(jià)格降至冰點(diǎn)會(huì)，部分二次育肥戶積極性再次提高，80-110kg體重段小標(biāo)豬，成交較好，價(jià)格在6.8-7.3元/斤不等。隨著全國(guó)性復(fù)工開(kāi)學(xué)后，終端需求陸續(xù)恢復(fù)，且酒店、餐飲、堂食等集中消費(fèi)逐步增多，需求向好的確定性逐步增強(qiáng)。從樣本企業(yè)的開(kāi)工率來(lái)看，基本接近正常時(shí)段水平，宰量逐漸恢復(fù)。另批發(fā)市場(chǎng)上貨量陸續(xù)增加，白條銷(xiāo)售逐步加快。不過(guò)需求完全恢復(fù)需要一個(gè)過(guò)程，經(jīng)濟(jì)大環(huán)境長(zhǎng)期低迷之下，居民消費(fèi)水平明顯下降，需求增量短線仍或有限。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 上周蘋(píng)果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收盤(pán)價(jià)8680元/噸，周漲幅3.82%。山東煙臺(tái)棲霞晚富士三四級(jí)果價(jià)格1.1-1.6元/斤。客商80#一二級(jí)條紋好貨出庫(kù)價(jià)格4.3-4.8元/斤左右，80#一二級(jí)片紅出庫(kù)價(jià)格4-4.2元/斤。80#一二級(jí)果農(nóng)一般貨2.8-3.3元/斤。出口果75#好貨3-3.2元/斤；80#果好貨3.2-3.3元/斤 。陜西洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨價(jià)格暫穩(wěn)70#以上統(tǒng)貨2.8-3.3元/斤，70#以上半商品3.5-3.8元/斤，庫(kù)內(nèi)高次主流價(jià)格1.7-1.8元/斤，看貨定價(jià)。截至2024年2月21日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋(píng)果冷庫(kù)庫(kù)存量為743.56萬(wàn)噸，庫(kù)存量較上周較上周減少21.15萬(wàn)噸。走貨較春節(jié)當(dāng)周略有加速。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為54.74%，較上周減少1.03%。春節(jié)后山東產(chǎn)區(qū)陸續(xù)復(fù)工，客商返程不多，少量客商按需補(bǔ)貨，初七后外貿(mào)果少量尋貨，整體交易一般，果農(nóng)貨交易基本停滯。周內(nèi)禮盒回流產(chǎn)地現(xiàn)象存在。周后期雨雪天氣影響物流發(fā)運(yùn)，走貨受阻。陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為65.77%，較上周減少1.97%。初七后產(chǎn)地冷庫(kù)大面積復(fù)工，產(chǎn)地客商尋好貨積極性較高，客商按需補(bǔ)貨。產(chǎn)地性價(jià)比高的好貨以及陜北高次貨源走貨較好。進(jìn)入20日下午，產(chǎn)地多出現(xiàn)凍雨天氣，導(dǎo)致物流運(yùn)輸受阻，走貨明顯受到影響。關(guān)注降溫雨雪天氣過(guò)后，產(chǎn)地客商補(bǔ)貨情況。銷(xiāo)區(qū)低價(jià)貨源銷(xiāo)售壓力增加，產(chǎn)區(qū)表現(xiàn)西穩(wěn)東弱，國(guó)內(nèi)大范圍寒潮及雨雪天氣或?qū)ξ锪鬟\(yùn)輸造成一定影響，預(yù)計(jì)短期價(jià)格保持弱勢(shì)穩(wěn)定為主。 | ||
棉花及棉紗 | 周五夜盤(pán)棉花主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收盤(pán)價(jià)16060元/噸，收跌幅0.28%。周五ICE美棉主力合約偏弱運(yùn)行，收跌幅3.96%，收盤(pán)價(jià)95.57美分/磅。美國(guó)方面，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的美棉出口數(shù)據(jù)顯示，截至2月22日當(dāng)周，美國(guó)2023/24年度陸地棉凈簽9072噸（含簽約12655噸，取消前期簽約3583噸），較前一周減少69%，較近四周平均減少83%。裝運(yùn)陸地棉60577噸，較前一周增加5%，較近四周平均減少9%。凈簽約本年度皮馬棉1247噸，較前一周增加62%，裝運(yùn)皮馬棉998噸，較前一周增加42%。簽約新年度陸地棉3039噸，無(wú)新增簽約新年度皮馬棉。國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前新疆地區(qū)2023/24年度新疆棉加工仍在持續(xù)中，截至2024年2月22日24點(diǎn)，全國(guó)累計(jì)公檢棉花558.55萬(wàn)噸，同比增加2.86%，其中新疆棉累計(jì)公檢量544.97萬(wàn)噸，同比增加1.96%。且從軋花企業(yè)端來(lái)看，多數(shù)棉花仍尚未銷(xiāo)售，上游棉花端供應(yīng)仍顯寬松，短期棉價(jià)上漲缺乏動(dòng)力，棉紗成本端支撐略顯不足。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險(xiǎn)提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎 | ||
免責(zé)聲明 | 報(bào)告觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表公司意見(jiàn)。本報(bào)告觀點(diǎn)及刊載之所有信息，僅供參考，并不構(gòu)成投資建議。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。我們盡力確保報(bào)告中信息的準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性，但我們不對(duì)其準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報(bào)告，版權(quán)均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經(jīng)本公司授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
