今日早盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2024-03-12
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 隔夜標(biāo)普和納指兩連跌。兩年期美債收益率較上周五所創(chuàng)一個(gè)月低位回升超10個(gè)基點(diǎn)。美元指數(shù)脫離逾一半個(gè)月低位。美油三連跌至兩周新低，布油驚險(xiǎn)止住兩連跌。黃金期貨七日連創(chuàng)收盤(pán)歷史新高。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局局長(zhǎng)李云澤在全國(guó)兩會(huì)“部長(zhǎng)通道”接受采訪時(shí)表示，當(dāng)前我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控，金融安全的基本盤(pán)非常穩(wěn)固，可以抵御風(fēng)險(xiǎn)的家底非常堅(jiān)實(shí)。正研究以金融資產(chǎn)投資公司為平臺(tái)，進(jìn)一步擴(kuò)大股權(quán)投資試點(diǎn)范圍，加大對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的支持力度。海外方面，美國(guó)白宮預(yù)計(jì)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯減速，通脹將繼續(xù)頑固；預(yù)期2024年CPI升幅平均為2.9%。白宮的預(yù)測(cè)顯示未來(lái)十個(gè)財(cái)政年度赤字將持續(xù)在1.5萬(wàn)億美元以上，2033年將達(dá)到2萬(wàn)億美元。從2025年到2034年，赤字占GDP的比重預(yù)計(jì)平均為4.6%。?今日重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)2月CPI數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組股指期貨整體走強(qiáng)，IH、IF、IC、IM主力合約分別收漲0.84%、1.41%、2.16%、2.17%。現(xiàn)貨A股三大指數(shù)集體走強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)尤為搶眼滬指漲0.74%，收?qǐng)?bào)3068.46點(diǎn)；深證成指漲2.27%，收?qǐng)?bào)9581.53點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲4.60%，收?qǐng)?bào)1890.41點(diǎn)。滬深兩市成交額達(dá)到一萬(wàn)億元，北向資金今日凈買(mǎi)入102.61億元。行業(yè)板塊幾乎全線上漲，新能源賽道突然爆發(fā)，電池、能源金屬、光伏設(shè)備、電源設(shè)備、電網(wǎng)設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備板塊漲幅居前，僅銀行與煤炭行業(yè)逆市下跌。國(guó)內(nèi)方面，春節(jié)期間消費(fèi)需求增加，中國(guó)2月CPI同比增長(zhǎng)0.7%，為半年來(lái)首次轉(zhuǎn)正，PPI同比降幅擴(kuò)大至2.7%。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾參院證詞表示，目前距離有信心降息已不遠(yuǎn)，很清楚降息太遲的風(fēng)險(xiǎn)，將謹(jǐn)慎撤除緊縮。目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)大概率將在6月降息，美元指數(shù)和美債利率未短期仍可能維持高位。綜合看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)短期修復(fù)情況還有待觀察，加上海外降息預(yù)期有所延后，隨著現(xiàn)貨市場(chǎng)成交的萎縮以及階段獲利回吐的需求，指數(shù)反彈或逐步進(jìn)入尾聲。 | ||
貴金屬 | 隔夜滬金主力收跌0.05%，滬銀主力收跌0.02%，國(guó)際金價(jià)收漲0.23%，金銀比價(jià)89.1。隔夜貴金屬高位盤(pán)整，美國(guó)2月非農(nóng)新增就業(yè)27.5萬(wàn)超預(yù)期，交易商加大6月降息押注，美元指數(shù)弱勢(shì)運(yùn)行，金價(jià)獲振上揚(yáng)，關(guān)注周二美國(guó)CPI數(shù)據(jù)?；久鎭?lái)看，美國(guó)2月非農(nóng)就業(yè)人口增加27.5萬(wàn)人，預(yù)期20萬(wàn)人；2月非農(nóng)失業(yè)率意外上升至3.9%，創(chuàng)2022年1月以來(lái)新高；2月薪資環(huán)比增速降至0.1%不及預(yù)期。從貨幣政策角度來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變；日本央行將基準(zhǔn)利率維持在歷史低點(diǎn)-0.1%；歐洲央行繼續(xù)按兵不動(dòng)，將利率維持在4%不變。資金方面，我國(guó)央行已連續(xù)15個(gè)月增持黃金，截至1月末，中國(guó)的黃金儲(chǔ)備達(dá)到7219萬(wàn)盎司，環(huán)比增加32萬(wàn)盎司。截至3/8，SPDR黃金ETF持倉(cāng)815.13噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)13011.33噸。整體來(lái)說(shuō)，當(dāng)前市場(chǎng)在避險(xiǎn)情緒和降息預(yù)期影響下偏強(qiáng)運(yùn)行，但距離美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)點(diǎn)仍有較長(zhǎng)時(shí)間，貴金屬價(jià)格或仍有反復(fù)的可能。 | 金屬 | |
銅及國(guó)際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收漲0.49%；倫銅收漲1.00%。宏觀方面，美國(guó)2月失業(yè)率意外上升，美指大幅跳水，但隨后在高于預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)據(jù)支撐下回升，銅價(jià)走勢(shì)受壓走低?；久鎭?lái)看，供應(yīng)端，進(jìn)口銅持續(xù)流入內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)，部分煉廠由于近期出貨速度較慢而積累庫(kù)存，低價(jià)出貨積極性有所抬升，國(guó)產(chǎn)銅與進(jìn)口銅目前供應(yīng)都處于較為寬松狀態(tài)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)銅精礦加工費(fèi)繼續(xù)下滑，市場(chǎng)擔(dān)憂有冶煉廠可能提前檢修，造成供應(yīng)端收縮。庫(kù)存端，截止至3月11日，國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存為36.38萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.60萬(wàn)噸。需求方面，市場(chǎng)需求恢復(fù)仍低于預(yù)期，疊加銅價(jià)高位運(yùn)行，對(duì)需求恢復(fù)形成拖累。整體來(lái)說(shuō)，供大于求的市場(chǎng)格局短期內(nèi)將持續(xù)維持，關(guān)注周二美國(guó)CPI數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)維持高位運(yùn)行。 | ||
螺紋(RB) | 昨日螺紋鋼主力2405合約大幅下挫，期價(jià)靠近3600一線附近，盤(pán)中繼續(xù)增倉(cāng)，短期維持空頭格局。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)847.71萬(wàn)噸，周環(huán)比增27.30萬(wàn)噸，增幅為3.3%。上周五大鋼材品種產(chǎn)量繼續(xù)回升，隨著近期焦炭?jī)奢喬峤淀樌涞兀率逛搹S利潤(rùn)得到改善，因此鋼廠也保持著正常復(fù)產(chǎn)節(jié)奏。螺紋方面，上周短流程企業(yè)延續(xù)復(fù)產(chǎn)趨勢(shì)，少數(shù)高爐廠3月初也逐步恢復(fù)生產(chǎn)。分區(qū)域看，華東、華中以及東北地區(qū)產(chǎn)量繼續(xù)回升；華南以及西南地區(qū)由于少數(shù)鋼廠因供應(yīng)壓力減產(chǎn)，產(chǎn)量略有減少。螺紋鋼整體產(chǎn)量繼續(xù)增加，螺紋鋼周產(chǎn)量上升4.8%至220.46萬(wàn)噸；庫(kù)存方面，上周五大鋼材總庫(kù)存2487.53萬(wàn)噸，周環(huán)比增53.28萬(wàn)噸，增幅為2.2%。上周五大品種總庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)，但增幅收窄，且結(jié)構(gòu)上表現(xiàn)一致：廠庫(kù)與社庫(kù)的增幅均繼續(xù)收窄，分別為1.9%和2.3%。螺紋鋼鋼廠庫(kù)存上升5.8%至372.62萬(wàn)噸；社庫(kù)繼續(xù)環(huán)比上漲，但上升幅度有所放緩，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存上升2.3%至946.03萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量為794.43萬(wàn)噸，增幅為13.7%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增43.1%，上周五大品種中建材與板材消費(fèi)均季節(jié)性回升，但建材消費(fèi)增幅要明顯高于板材，這主要由于節(jié)后建筑業(yè)鋼材需求回升晚于制造業(yè)所致，目前市場(chǎng)整體呈現(xiàn)供需雙增的格局，而庫(kù)存也繼續(xù)累庫(kù)，但累庫(kù)速度有所放緩，節(jié)后基本面壓力尚存，疊加需求預(yù)期不高，鋼價(jià)持續(xù)偏弱運(yùn)行為主。 | ||
熱卷(HC) | 昨日熱卷主力2405合約大幅回落，期價(jià)依然承壓均線附近阻力，跌破3800一線，整體表現(xiàn)或步入偏空格局。供應(yīng)方面，上周熱軋產(chǎn)量小幅上升，主要增幅在東北地區(qū)，鋼廠檢修陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量有所增加。除此之外，部分鋼廠高爐恢復(fù)正常，產(chǎn)量也有微增，熱卷周產(chǎn)量下降3.5%至310.88萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，上周廠庫(kù)依舊下降，主要降庫(kù)在華北和中南地區(qū)，節(jié)后物流逐漸恢復(fù)正常，前期積壓庫(kù)存陸續(xù)去庫(kù)。主要增庫(kù)在華東地區(qū)，部分鋼廠計(jì)劃增產(chǎn)，庫(kù)存稍有累積，熱卷廠庫(kù)下降2.8%至93.65萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存上升2.7%至348.61萬(wàn)噸。需求方面，板材消費(fèi)環(huán)比增3.9%。綜合來(lái)看，節(jié)后下游鋼材需求雖在陸續(xù)回升，但需求結(jié)構(gòu)有所分化，即建筑業(yè)需求預(yù)期要偏差于制造業(yè)，因此后期板材價(jià)格或偏強(qiáng)于建材價(jià)格，短期熱卷價(jià)格依然偏弱震蕩運(yùn)行。 | ||
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁主力收漲0.21%，倫鋁收漲0.72%?；久鎭?lái)看， SMM數(shù)據(jù)顯示2月中國(guó)電解鋁產(chǎn)量同比增長(zhǎng)7.81%，3月份國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能預(yù)計(jì)窄幅波動(dòng)為主，云南近期電力供應(yīng)緊張局面有所緩解，或給予部分電解鋁企業(yè)少量電力負(fù)荷用于復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)3月下旬云南或有少量啟槽預(yù)期，但產(chǎn)量或貢獻(xiàn)較小，批量性復(fù)產(chǎn)或需等豐水期。庫(kù)存方面，截止至3月11日，國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存84.0萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.9萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)推動(dòng)鋁下游開(kāi)工率上漲，短期消費(fèi)仍有回升預(yù)期，現(xiàn)貨成交和出庫(kù)表現(xiàn)轉(zhuǎn)暖，低庫(kù)存弱累庫(kù)也對(duì)鋁價(jià)形成一定支撐。整體來(lái)說(shuō)，進(jìn)入三月傳統(tǒng)旺季，短期鋁價(jià)預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)，后需關(guān)注電解鋁供應(yīng)端變動(dòng)、消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)程及鋁錠去庫(kù)拐點(diǎn)。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收漲0.49%；倫鋅收漲1.72%。受外盤(pán)走勢(shì)拉動(dòng)，隔夜滬鋅延續(xù)漲勢(shì)，近期LME鋅庫(kù)存持續(xù)下降，加之LME鋅現(xiàn)貨貼水有所擴(kuò)大，海外鋅市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，提振倫鋅走勢(shì)持續(xù)上揚(yáng)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)面，國(guó)內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)零星下調(diào)，冶煉廠生產(chǎn)受到一定影響，不過(guò)進(jìn)口貨源或流入補(bǔ)充。消費(fèi)端，鋅價(jià)上漲抑制消費(fèi)情緒，現(xiàn)貨成交表現(xiàn)平平，整體下游消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期。庫(kù)存端，截至3月11日，SMM國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存總量為18.61萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.58萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，海內(nèi)外市場(chǎng)受供應(yīng)偏緊的支撐，短期滬鋅預(yù)計(jì)維持偏強(qiáng)震蕩格局。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收漲0.09%，倫鉛收漲0.98%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)面，3月湖南等地區(qū)原生鉛冶煉廠檢修減產(chǎn)或帶來(lái)小幅減量，而再生精鉛已陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，市場(chǎng)上流通貨源增多。消費(fèi)端，隨著下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)，詢價(jià)增多，市場(chǎng)剛需采購(gòu)總量增加。下游蓄電池企業(yè)開(kāi)工增加，近期電動(dòng)車(chē)安全事故等專項(xiàng)整改提振安全穩(wěn)定的鉛酸蓄電池替換需求，終端消費(fèi)或有起色。庫(kù)存端，截止至3月11日，國(guó)內(nèi)鉛錠社會(huì)庫(kù)存6.73萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.25萬(wàn)噸，本周滬鉛2403合約即將進(jìn)入交割，短期交割移庫(kù)因素或使庫(kù)存延續(xù)增勢(shì)。后續(xù)仍需關(guān)注廢電瓶?jī)r(jià)格變動(dòng)及再生精鉛實(shí)際恢復(fù)情況，預(yù)計(jì)滬鉛上方空間有限。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收漲2.70%，倫鎳收漲1.58%。短期因印尼鎳礦RKAB配額審批緩慢的炒作情緒有所降溫，市場(chǎng)重回基本面邏輯，印尼官員的講話令鎳礦供應(yīng)緊張的擔(dān)憂有所緩解。該官員表示，RKAB對(duì)礦物的批準(zhǔn)計(jì)劃于3月底完成。純鎳供應(yīng)端來(lái)看，精煉鎳?yán)蹘?kù)趨勢(shì)不變，受內(nèi)外盤(pán)價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大影響，當(dāng)前價(jià)差下精煉鎳出口利潤(rùn)持續(xù)增加，月內(nèi)鎳板出口量或?qū)⒃黾?。此外，利?rùn)的刺激疊加今年新擴(kuò)產(chǎn)投產(chǎn)項(xiàng)目仍較多，預(yù)計(jì)精煉鎳產(chǎn)量增量依然可觀。下游需求端來(lái)看，受高鎳價(jià)影響下，下游采購(gòu)情緒減弱，現(xiàn)貨成交仍然維持低位。但中長(zhǎng)期來(lái)看，下游不銹鋼受宏觀政策提振預(yù)計(jì)3月300系排產(chǎn)有所增加，后續(xù)對(duì)純鎳需求或形成一定支撐。整體來(lái)看，印尼方面相關(guān)問(wèn)題對(duì)鎳價(jià)仍存支撐力度，但鎳市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩格局未改，短期滬鎳預(yù)計(jì)維持高位震蕩走勢(shì)。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力震蕩上揚(yáng)，收漲2.69%。鋰鹽企業(yè)挺價(jià)情緒升溫，疊加下游正極企業(yè)3月排產(chǎn)增多，今日碳酸鋰盤(pán)面震蕩走高。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，市場(chǎng)中除江西宜春地區(qū)之外的檢修鋰鹽企業(yè)基本按照檢修前的生產(chǎn)恢復(fù)計(jì)劃進(jìn)行，當(dāng)前已逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，排除江西環(huán)保因素的影響外，預(yù)期后續(xù)國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量將整體呈現(xiàn)恢復(fù)節(jié)奏。消費(fèi)方面，2月份因春節(jié)放假因素，下游企業(yè)產(chǎn)量普遍下降，3月份需求逐漸恢復(fù)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量也將出現(xiàn)顯著修復(fù)，但實(shí)際的需求變化仍有較大不確定性，企業(yè)將根據(jù)訂單需求隨時(shí)調(diào)整生產(chǎn)情況。目前下游企業(yè)對(duì)高價(jià)碳酸鋰接受度相對(duì)較低。整體來(lái)看，當(dāng)下碳酸鋰現(xiàn)貨市場(chǎng)供需雙方更多為博弈過(guò)程，后續(xù)將進(jìn)入旺季需求驗(yàn)證階段，后續(xù)仍需關(guān)注江西環(huán)保督察進(jìn)展情況以及下游旺季實(shí)際需求狀況，短期碳酸鋰期貨預(yù)計(jì)將震蕩運(yùn)行。 | ||
集運(yùn)指數(shù)(歐線) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2405合約弱勢(shì)回落，期價(jià)打破前期區(qū)間盤(pán)整格局，觸及830一線附近，短期表現(xiàn)或有所轉(zhuǎn)弱。近期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量遠(yuǎn)端供應(yīng)受天氣因素影響減弱，本期反彈至年內(nèi)高位。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3125.6萬(wàn)噸，周環(huán)比增加521.9萬(wàn)噸，較1月周均值高352.3萬(wàn)噸，較去年2月周均值高423萬(wàn)噸。近期中國(guó)45港鐵礦石近端供應(yīng)環(huán)比回升，處于近三年同期高位。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2377萬(wàn)噸，周環(huán)比增加346萬(wàn)噸，較上月周均值低13萬(wàn)噸；需求端，本周鐵水產(chǎn)量延續(xù)降勢(shì)，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為222.25萬(wàn)噸/天，周環(huán)比減少0.61萬(wàn)噸/天，同比減少14.22萬(wàn)噸/天，較年初增加4.08萬(wàn)噸/天。庫(kù)存端，中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存延續(xù)前10期累庫(kù)趨勢(shì)，高于去年同期水平。截止3月8日，45港鐵礦石庫(kù)存總量14150.5萬(wàn)噸，環(huán)比累庫(kù)257.8萬(wàn)噸，較年初累庫(kù)1905.8萬(wàn)噸，比去年同期庫(kù)存高380.5萬(wàn)噸。本期港口庫(kù)存表現(xiàn)為累庫(kù)的主要因素在于疏港量回升不及預(yù)期，疊加到港量有所回升，綜合表現(xiàn)為卸貨量高于出庫(kù)量。整體來(lái)看，市場(chǎng)呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱的格局，港口庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)短期鐵礦石價(jià)格延續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)。 | ||
天然橡膠 | 隔夜天然橡膠主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，全球天然橡膠主產(chǎn)區(qū)處于季節(jié)性低產(chǎn)季，原料產(chǎn)出縮量，原料膠水偏緊局面延續(xù)，收購(gòu)價(jià)格歷史高位給予膠價(jià)底部較強(qiáng)支撐。需求方面，截至3月7日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為80.34%，環(huán)比增加1.47%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為71.47%，環(huán)比增加1.67%。隨著主要消費(fèi)下游輪胎廠伴隨著春季訂貨會(huì)的開(kāi)展，輪胎將迎來(lái)上半年產(chǎn)銷小高潮，對(duì)開(kāi)工存有支撐，但原料成本居高不下，或?qū)Σ少?gòu)形成抑制。綜合來(lái)看，橡膠供應(yīng)收縮，需求逐漸恢復(fù)，預(yù)計(jì)期價(jià)將偏強(qiáng)運(yùn)行。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截至3月7日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率為82.94%，環(huán)比增加0.16%。本周已減停裝置延續(xù)檢修，產(chǎn)量或較為穩(wěn)定。需求方面，聚酯周度平均開(kāi)工率為85.54%，環(huán)比增加1.32%。前期裝置將繼續(xù)重啟（華西、古纖道），國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)供應(yīng)將明顯增加。整體來(lái)看，PTA供應(yīng)壓力較大，需求恢復(fù)緩慢，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，中磊一套30萬(wàn)噸/年的短纖裝置延至周末停工，但前期華西停工的40萬(wàn)噸/年的短纖裝置下周存開(kāi)工意愿，檢修與重啟并存，市場(chǎng)供應(yīng)或小幅提升。需求方面，下游開(kāi)工雖有提升但增幅不大，目前金三銀四需求旺季尚未呈現(xiàn)，一定程度抑制采購(gòu)商補(bǔ)貨積極性。預(yù)計(jì)短纖期價(jià)將區(qū)間運(yùn)行。PX方面，主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截至3月7日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量為73.28萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.05%。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率為87.13%，環(huán)比增加0.91%。本周無(wú)裝置變動(dòng)，產(chǎn)量或較為穩(wěn)定。需求方面，已減停裝置或延續(xù)檢修。整體來(lái)看，PX供需結(jié)構(gòu)變動(dòng)不大，但PX檢修季開(kāi)啟在即，關(guān)注企業(yè)備貨情況。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價(jià)震蕩回落。供應(yīng)方面，截至3月7日當(dāng)周，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為79.59%，環(huán)比下降0.25%。后續(xù)重啟、檢修裝置并存，江油萬(wàn)利計(jì)劃恢復(fù)，云南周內(nèi)短停裝置本周將恢復(fù)正常；但安慶曙光、龍興泰、榆林凱越、山東榮信等部分裝置計(jì)劃?rùn)z修，預(yù)計(jì)本周?chē)?guó)內(nèi)甲醇企業(yè)開(kāi)工或呈現(xiàn)先增后降。此外，需關(guān)注焦化減產(chǎn)、近期環(huán)保等問(wèn)題影響。港口庫(kù)存方面，本周華東地區(qū)約有18-21萬(wàn)噸到港計(jì)劃，關(guān)注寧波一帶整體卸貨節(jié)奏；華南地區(qū)約有2萬(wàn)余噸進(jìn)口補(bǔ)充，關(guān)注具體落實(shí)情況。需求方面，甲醇傳統(tǒng)下游加權(quán)開(kāi)工為51.79%，環(huán)比增加1.45%；其中甲醛、二甲醚、醋酸、DMF開(kāi)工均延續(xù)增加，BDO開(kāi)工下滑，MTBE持穩(wěn)。目前南京二期于3月初停車(chē)檢修，連云港項(xiàng)目負(fù)荷降至8成。魯西MTO預(yù)計(jì)3月12日附近恢復(fù)重啟，關(guān)注具體落實(shí)情況。整體來(lái)看，甲醇開(kāi)工率偏高，供應(yīng)較為充裕；下游需求跟進(jìn)一般，期價(jià)或以區(qū)間運(yùn)行為主。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)正考慮將其自愿減產(chǎn)延長(zhǎng)至二季度，去年11月該減產(chǎn)同盟同意在今年第一季度將其日均產(chǎn)量削減220萬(wàn)桶。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止3月1日當(dāng)周錄得1320萬(wàn)桶/日，環(huán)比下降10萬(wàn)桶/日。需求方面，美國(guó)煉廠仍處春季檢修期，煉廠開(kāi)工率維持低位；但美國(guó)周度成品油去庫(kù)幅度超市場(chǎng)預(yù)期，下游消費(fèi)或可期待。國(guó)內(nèi)方面，主營(yíng)煉廠在截至3月7日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷為83.02%，環(huán)比增加3.44%。本周中海瀝青四川煉廠仍處檢修期內(nèi)，無(wú)新增煉廠檢修，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷變動(dòng)不大。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至3月6日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷為60%，環(huán)比持平。本周暫無(wú)煉廠計(jì)劃?rùn)z修或開(kāi)工，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮呜?fù)荷繼續(xù)保持穩(wěn)定。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，國(guó)內(nèi)需求有回復(fù)預(yù)期，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩下行。低硫主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截至3月3日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨434.08萬(wàn)噸，環(huán)比下降18.96%。其中美國(guó)發(fā)貨35.28萬(wàn)噸，環(huán)比下降42.84%；俄羅斯發(fā)貨82.51萬(wàn)噸，環(huán)比下降18.86%；新加坡發(fā)貨27.58萬(wàn)噸，環(huán)比下降17.17%。需求方面，終端船東拉運(yùn)需求恢復(fù)緩慢，疊加焦化需求較弱，商家出貨及銷售壓力較大。截至3月1日當(dāng)周，中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為為958.52，環(huán)比上漲0.58%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1352.4，環(huán)比下跌3.55%。庫(kù)存方面，截止3月6日當(dāng)周，新加坡燃料油庫(kù)存錄得1913.9萬(wàn)桶，環(huán)比下降6.58%。整體來(lái)看，燃料油供應(yīng)收縮，需求偏弱，關(guān)注成本端和紅海局勢(shì)對(duì)期價(jià)的影響。 | ||
PVC(V) | 隔夜PVC主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，本周檢修企業(yè)相對(duì)較多，近期新增或者計(jì)劃?rùn)z修的企業(yè)有甘肅銀光、福建萬(wàn)華、廣東東曹以及湖北宜化。乙但華東庫(kù)存維持高位，隨著交割倉(cāng)單流向市場(chǎng)，整體供應(yīng)壓力依然較高。需求方面，下游制品企業(yè)訂單整體不佳，軟質(zhì)品略好，硬質(zhì)品訂單較差，而且多數(shù)企業(yè)有一定的原料庫(kù)存，企業(yè)采購(gòu)積極性不佳。整體來(lái)看，PVC供應(yīng)壓力較大，終端需求恢復(fù)不佳，期價(jià)或偏弱運(yùn)行。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截止3月6日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為26.9%，環(huán)比增加1.6%。國(guó)內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為46.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.2萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量27.5噸，環(huán)比增加4.4萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量11萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.3萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量4.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸，中海油總產(chǎn)量2.9萬(wàn)噸，環(huán)比持穩(wěn)。本周山東勝星以及云南石化均有轉(zhuǎn)產(chǎn)計(jì)劃，將帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國(guó)內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共36.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加17.8%。瀝青市場(chǎng)需求略顯清淡，陰雨天氣對(duì)于剛需有所阻礙，交投氣氛略顯冷清，瀝青出貨量增長(zhǎng)放緩。整體來(lái)看，瀝青供需兩弱，關(guān)注成本端對(duì)期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 隔夜塑料主力合約期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面，本周茂名石化全密度裝置計(jì)劃開(kāi)車(chē)，檢修影響量較本周檢修量減少，供應(yīng)呈增長(zhǎng)預(yù)期。進(jìn)口方面，延期進(jìn)口船貨到港有限，進(jìn)口貨源供應(yīng)壓力不大，但整體供應(yīng)壓力仍存。需求方面，農(nóng)膜需求跟進(jìn)有限，旺季不旺。地膜除西南地區(qū)訂單積累較好，開(kāi)工持續(xù)維持高位外，其他地區(qū)表現(xiàn)平平，雖有部分工廠維持滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，但訂單積累不足，后續(xù)開(kāi)工或難長(zhǎng)時(shí)間維持。棚膜工廠仍多數(shù)維持低位開(kāi)工，整體開(kāi)工雖繼續(xù)提升，但提升幅度下降。地膜需求尚在，春棚需求逐步轉(zhuǎn)淡，生產(chǎn)開(kāi)工提升變緩。整體來(lái)看，塑料供應(yīng)充足，需求不溫不火，期價(jià)或面臨下行壓力。 | ||
聚丙烯(PP) | 隔夜聚丙烯主力合約期價(jià)窄幅震蕩。供應(yīng)方面，檢修裝置有限，疊加新增產(chǎn)能釋放，預(yù)計(jì)供應(yīng)小幅增加。新增產(chǎn)能方面，惠州立拓近期計(jì)劃出合格品。港口方面，節(jié)后進(jìn)口貨源陸續(xù)到港，但目前進(jìn)口窗口仍處于關(guān)閉狀態(tài)，同時(shí)國(guó)內(nèi)需求偏弱，預(yù)計(jì)短期港口庫(kù)存變動(dòng)不大。需求方面，下游目前開(kāi)工陸續(xù)恢復(fù)，但新單跟進(jìn)不順暢，加之盈利水平相對(duì)有限，下游維持擇低剛需采購(gòu)為主，短期需求釋放力度有限。整體來(lái)看，聚丙烯供應(yīng)回升，需求疲弱，預(yù)計(jì)期價(jià)或偏弱運(yùn)行。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 隔夜焦炭期貨主力(J2405合約)窄幅震蕩，成交偏差，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交低迷。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2140元/噸(0)，期現(xiàn)基差-96.5元/噸；焦炭總庫(kù)存941.85萬(wàn)噸(-14.6)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率67.78%(0.09)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率83.11%(-0.2)。綜合來(lái)看，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格第五輪下跌在部分區(qū)域落實(shí)，市場(chǎng)信心不足的問(wèn)題持續(xù)存在。供應(yīng)方面，多數(shù)焦企考慮自身利潤(rùn)以及焦炭銷售情況暫無(wú)提產(chǎn)計(jì)劃，甚至有焦企計(jì)劃燜爐。重要會(huì)議期間部分地區(qū)安監(jiān)環(huán)保等限制部分焦企生產(chǎn)，供應(yīng)端焦炭產(chǎn)量仍是穩(wěn)中有降。同時(shí)，下游消極采購(gòu)、看跌情緒濃厚，焦企出貨難度加大，庫(kù)存有所累積。下游方面，近日鋼材價(jià)格連續(xù)陰跌，鋼廠盈利能力再度轉(zhuǎn)弱，且鋼廠原料庫(kù)存均保持中等部分偏高水平，市場(chǎng)情緒偏弱。我們認(rèn)為，短期內(nèi)市場(chǎng)供需仍未恢復(fù)至正常水平，短期錯(cuò)配的情況暫未得到明顯改善。從更長(zhǎng)的周期看，煉焦煤價(jià)格下跌或是舒緩產(chǎn)業(yè)下游經(jīng)營(yíng)困難的關(guān)鍵所在。預(yù)計(jì)后市將趨弱震蕩，重點(diǎn)關(guān)注成材市場(chǎng)價(jià)格與成交情況。 | ||
焦煤(JM) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2405合約)略有回升，成交偏差，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情跌幅加大，成交低迷。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2050元/噸(-70)，期現(xiàn)基差379.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存216.07萬(wàn)噸(+6)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用11.34天(-0.4)。綜合來(lái)看，國(guó)家礦山安監(jiān)局對(duì)榆陽(yáng)煤礦的停產(chǎn)整頓的消息再次引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂，產(chǎn)地安監(jiān)和查超產(chǎn)形勢(shì)嚴(yán)峻，煤礦生產(chǎn)暫未恢復(fù)至正常水平。但受下游市場(chǎng)利潤(rùn)虧損、消極采購(gòu)的影響，近期主產(chǎn)區(qū)焦煤價(jià)格持續(xù)下跌，煤礦出貨不佳，各煤種價(jià)格普遍出現(xiàn)下跌，但煤種間分化較為嚴(yán)重，其中高價(jià)低硫主焦煤價(jià)格下跌較快，累計(jì)降幅在400元/噸以上。進(jìn)口蒙煤方面，近期山西和內(nèi)蒙古等地?zé)捊姑簝r(jià)格快速下跌，蒙煤性價(jià)比減弱，下游對(duì)蒙煤接受度降低，口岸蒙煤市場(chǎng)交投氛圍冷清，監(jiān)管區(qū)庫(kù)存高位。需求方面，焦炭現(xiàn)貨開(kāi)啟新一輪下跌，疊加鋼廠面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力，市場(chǎng)對(duì)于高價(jià)焦煤的接受程度不高，節(jié)后多以去庫(kù)存為主。我們認(rèn)為，近階段產(chǎn)業(yè)鏈情緒悲觀的情況難以逆轉(zhuǎn)，加之煉焦煤市場(chǎng)基本面利空因素偏多，行情或繼續(xù)震蕩下行。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地市場(chǎng)成交情況及下游焦企采購(gòu)積極性。 | ||
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收盤(pán)價(jià)6383元/噸，收漲幅1.41%。周一ICE原糖主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅3.68%，收盤(pán)價(jià)21.96美分/磅。國(guó)際方面，巴西知名糖與乙醇制造商BP Bunge Bioenergia的首席執(zhí)行官Geovane Consul于3月5日在迪拜全球糖業(yè)會(huì)議上表示，預(yù)計(jì)巴西中南部地區(qū)2024/25榨季糖產(chǎn)量將下降4.4%，至4080萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)巴西中南部地區(qū)2024/25榨季甘蔗產(chǎn)量將下降9.6%，至5.98億噸，但預(yù)計(jì)制糖比將上升至51.4%（上榨季為48.8%），這將部分抵消甘蔗產(chǎn)量下降的影響。截至2月29日，2023/24年榨季廣西全區(qū)已有7家糖廠收榨，同比減少33家；共入榨甘蔗4314.63萬(wàn)噸，同比增加344.84萬(wàn)噸；產(chǎn)混合糖518.49萬(wàn)噸，同比增加14.38萬(wàn)噸；產(chǎn)糖率12.02%，同比下降0.68個(gè)百分點(diǎn)；累計(jì)銷糖235.39萬(wàn)噸，同比增加21.23萬(wàn)噸；產(chǎn)銷率45.40%，同比提高2.92個(gè)百分點(diǎn)。其中，2月單月產(chǎn)糖144.7萬(wàn)噸，同比減少1.86萬(wàn)噸；單月銷糖34.66萬(wàn)噸，同比減19.84萬(wàn)噸；月度工業(yè)庫(kù)存283.1萬(wàn)噸，同比減少6.85萬(wàn)噸。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收盤(pán)價(jià)2448元/噸，收漲幅0.7%。周五美玉米主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收盤(pán)價(jià)439.75美分/蒲式耳，收漲幅0.46%。3月5日Patria Agronegocios周二表示，巴西2023/2024年度大豆產(chǎn)量料為1.4318億噸，同比減少7.4%。該機(jī)構(gòu)預(yù)期，巴西2023/2024年度玉米總產(chǎn)量預(yù)計(jì)頭1.1029億噸，同比減少16.4%，其中第二季玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)為7997萬(wàn)噸，同比減少21.9%。另外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA)周五公布的出口銷售報(bào)告顯示,2月15日止當(dāng)周,美國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)年度玉米出口銷售凈增82.04萬(wàn)噸,較之前一周減少37%,較刖四周均值減少30%。國(guó)內(nèi)方面，為保障種糧農(nóng)民收益、保護(hù)農(nóng)民種糧積極性，國(guó)家有關(guān)部門(mén)持續(xù)釋放政策信號(hào)，推動(dòng)涉糧央企、地方骨干糧食企業(yè)積極入市、始終在市，緩解東北玉米節(jié)后售糧壓力，暢通售糧通道，提振市場(chǎng)信心節(jié)后玉米市場(chǎng)開(kāi)啟以來(lái)，隨著中儲(chǔ)糧集團(tuán)等央企積極入市、不斷加大收購(gòu)力度，也讓貿(mào)易商主體信心得到扭轉(zhuǎn)。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國(guó)產(chǎn)大豆應(yīng)較為充足，東北大豆銷售進(jìn)度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著天氣回暖，貿(mào)易商下調(diào)收購(gòu)價(jià)格，價(jià)格回落后，農(nóng)戶售糧積極性一般，同時(shí)大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，進(jìn)口大豆較國(guó)產(chǎn)大豆仍有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕圍繞3200元/噸震蕩，USDA3月供需報(bào)告下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量100萬(wàn)噸至1.55億噸，上調(diào)巴西大豆出口量300萬(wàn)噸至1.03億噸，下調(diào)巴西大豆壓榨75萬(wàn)噸至5300萬(wàn)噸，目前市場(chǎng)對(duì)巴西大豆產(chǎn)量仍有較大分歧，其他機(jī)構(gòu)普遍預(yù)估在1.5億噸上下。巴西大豆收割進(jìn)度較快，截至3月3日，巴西大豆收割進(jìn)度47.3%，快于去年同期的43.9%。隨著收割壓力逐步釋放，巴西大豆成本支撐加強(qiáng)，同時(shí)，巴西大豆CNF持續(xù)上漲，對(duì)巴西大豆到港成本形成支撐。阿根廷方面，USDA3月報(bào)告對(duì)阿根廷大豆供需暫未調(diào)整，阿根廷大豆進(jìn)入關(guān)鍵結(jié)莢期，3月份降水整體良好，阿根廷大豆豐產(chǎn)潛力較大，3月下旬阿根廷大豆將初步展開(kāi)收割，全球大豆供應(yīng)壓力將階段性上升。國(guó)內(nèi)方面,本周油廠開(kāi)機(jī)恢復(fù)，截至3月7日當(dāng)周，大豆壓榨量為183.7萬(wàn)噸，低于上周的196.1萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存轉(zhuǎn)降，截至3月8日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為64.4萬(wàn)噸,環(huán)比減少4.48%,同比增加11.79%，2、3月份進(jìn)口大豆到港處于低位，豆粕短期供應(yīng)壓力不明顯，但是，隨著4月份南美大豆集中到港，同時(shí)豆粕消費(fèi)整體表現(xiàn)較為疲弱，豆粕需求缺乏支撐。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當(dāng)前巴西大豆收割期壓力漸增，巴西天氣炒作進(jìn)入尾聲，而阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)2月中旬降水恢復(fù)，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期使得豆油成本支撐減弱。消費(fèi)方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì)稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調(diào)至14%，對(duì)巴西豆油形成支撐。但是，美國(guó)菜油進(jìn)口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費(fèi)驅(qū)動(dòng)放緩。國(guó)內(nèi)方面，近期棕櫚油、菜油庫(kù)存壓力較大，油脂整體供應(yīng)暫不缺乏，豆油庫(kù)存小幅上升，截至3月8日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為91.37萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.14%,同比增加23.06%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油圍繞7800元/噸震蕩，3月11日MPOB發(fā)布了2月份馬來(lái)西亞棕櫚油月度報(bào)告，2月份馬棕產(chǎn)量為1259572噸，環(huán)比下降10.18%，同比上升0.47%，月度出口量為1015537噸，環(huán)比下降24.75%，同比下降9.97%，截至2月底，馬棕庫(kù)存為1919210噸，環(huán)比下降5.00%，同比上升下降9.46%。此前路透/彭博分別預(yù)估2月末馬棕庫(kù)存為191/193萬(wàn)噸，MPOB所公布的馬棕庫(kù)存符合市場(chǎng)預(yù)期。3月份馬棕產(chǎn)量季節(jié)性回升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示3月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加15%。另一方面，3月上旬馬棕出口尚可，但齋月后馬棕出口支撐減弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示3月1-10日馬棕出口較上月同期增加6.8%/6.24%。目前馬棕處于減產(chǎn)期，且?guī)齑鎵毫B續(xù)下降，短期對(duì)棕櫚油形成支撐，但利多兌現(xiàn)后持續(xù)上漲動(dòng)力偏弱。國(guó)內(nèi)方面，隨著棕櫚油到港放緩，棕櫚油供應(yīng)壓力此前高峰明顯減輕，棕櫚油庫(kù)存較上周下降，截至3月8日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為57.345萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.23%，同比減少43.54%。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 進(jìn)口菜籽到港壓力增加，供應(yīng)壓力階段性加大，近期國(guó)內(nèi)菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價(jià)差升至高位，對(duì)菜粕消費(fèi)形成提振，截至3月8日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為3.6萬(wàn)噸,環(huán)比減少4.76%,同比減少37.39%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進(jìn)口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應(yīng)壓力增加，菜油庫(kù)存較往年處于偏高水平，截至3月8日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為31.02萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.05%,同比增加79.51%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.4%，收盤(pán)價(jià)15155元/噸。全國(guó)豬價(jià)14.52元/公斤。近日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部出臺(tái)生豬產(chǎn)能調(diào)控方案，宏觀政策引導(dǎo)行業(yè)去產(chǎn)能化，對(duì)生豬期價(jià)產(chǎn)生利好效應(yīng)，疊加養(yǎng)殖端對(duì)虧損賣(mài)豬抵觸情緒較強(qiáng)，多地豬企試圖提價(jià)，生豬在經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間下跌后出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象。近期二次育肥已成為價(jià)格上漲的主要因素。據(jù)悉這一波二次育肥最早是從節(jié)前開(kāi)始的，二月份生豬價(jià)格降至冰點(diǎn)會(huì)，部分二次育肥戶積極性再次提高，80-110kg體重段小標(biāo)豬，成交較好，價(jià)格在6.8-7.3元/斤不等。隨著全國(guó)性復(fù)工開(kāi)學(xué)后，終端需求陸續(xù)恢復(fù)，且酒店、餐飲、堂食等集中消費(fèi)逐步增多，需求向好的確定性逐步增強(qiáng)。從樣本企業(yè)的開(kāi)工率來(lái)看，基本接近正常時(shí)段水平，宰量逐漸恢復(fù)。目前豬價(jià)下跌空間有限，上漲空間仍需二育和需求回暖雙方支撐下，或許有一定上漲空間?？傮w而言，當(dāng)前豬價(jià)啟動(dòng)時(shí)間仍較早，短期豬價(jià)以震蕩調(diào)整為主。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 昨日蘋(píng)果主力合約偏弱運(yùn)行，收盤(pán)價(jià)8630元/噸，收跌幅0.55%。山東煙臺(tái)棲霞晚富士三四級(jí)果價(jià)格1.1-1.6元/斤?？蜕?0#一二級(jí)條紋好貨出庫(kù)價(jià)格4.3-4.8元/斤左右，80#一二級(jí)片紅出庫(kù)價(jià)格4-4.2元/斤。80#一二級(jí)果農(nóng)一般貨2.8-3.3元/斤。出口果75#好貨3-3.2元/斤；80#果好貨3.2-3.3元/斤 。陜西洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨價(jià)格暫穩(wěn)70#以上統(tǒng)貨2.7-3.3元/斤，70#以上半商品3.5-3.8元/斤，庫(kù)內(nèi)高次主流價(jià)格1.5-1.8元/斤， 看貨定價(jià)。截至2024年3月6日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋(píng)果冷庫(kù)庫(kù)存量為692.07萬(wàn)噸，庫(kù)存量較上周較上周減少26.31萬(wàn)噸。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為52.65%，較上周減少1.14%。周內(nèi)山東產(chǎn)區(qū)陸續(xù)出現(xiàn)西部轉(zhuǎn)移過(guò)來(lái)的客商，外貿(mào)果及周邊小單車(chē)尋貨增多，但整體出貨有限。客商貨有價(jià)無(wú)市，自發(fā)市場(chǎng)為主，果農(nóng)貨實(shí)際成交價(jià)格偏弱，部分果農(nóng)出現(xiàn)急售心態(tài)。部分西部貨源本周繼續(xù)流入山東，冷庫(kù)間流轉(zhuǎn)現(xiàn)象存在。陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為60.97%，較上周減少2.44%。陜西產(chǎn)區(qū)周內(nèi)副產(chǎn)區(qū)低價(jià)貨源走貨加快，電商發(fā)貨量以及云貴地區(qū)銷區(qū)發(fā)貨量有所增加，且隨著外貿(mào)訂單的增多，低價(jià)小果走貨加快，山東客商采購(gòu)積極性較高。優(yōu)質(zhì)產(chǎn)區(qū)客商調(diào)好貨為主，目前客商貨要價(jià)較高，剩余果農(nóng)貨質(zhì)量偏差，實(shí)際成交受到影響，陜北成交量有所減少。預(yù)計(jì)短期價(jià)格保持穩(wěn)定為主。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩運(yùn)行，收盤(pán)價(jià)16035元/噸，振幅0%。周一ICE美棉主力合約偏弱運(yùn)行，收跌幅0.43%，收盤(pán)價(jià)94.87美分/磅。美國(guó)方面，全球供需預(yù)測(cè)方面，2023/24年度產(chǎn)量、消費(fèi)量和貿(mào)易量預(yù)測(cè)上調(diào)，而期末庫(kù)存下調(diào)。全球產(chǎn)量預(yù)測(cè)增加13萬(wàn)包，美國(guó)和阿根廷產(chǎn)量下滑，而印度產(chǎn)量上調(diào)50萬(wàn)包。全球消費(fèi)量增加50萬(wàn)包左右，主要是中國(guó)和印度增加，而土耳其和一些國(guó)家預(yù)測(cè)減少有所抵消。全球貿(mào)易量增加40萬(wàn)包，中國(guó)進(jìn)口量上調(diào)90萬(wàn)包，而土耳其和一些國(guó)家預(yù)測(cè)減少。出口量增加的地區(qū)有印度、澳大利亞和土耳其。期末庫(kù)存小幅減少35.3萬(wàn)包至8330萬(wàn)包，全球棉花庫(kù)銷比下降至53.35%。3月供需報(bào)告中性偏多。國(guó)內(nèi)方面， 據(jù)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2024年2月29日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量553.51萬(wàn)噸。其中，自治區(qū)皮棉加工量373.64萬(wàn)噸；兵團(tuán)皮棉加工量179.87萬(wàn)噸。29日當(dāng)日加工增量0.21萬(wàn)噸。且從軋花企業(yè)端來(lái)看，多數(shù)棉花仍尚未銷售，上游棉花端供應(yīng)仍顯寬松，短期棉價(jià)上漲缺乏動(dòng)力，棉紗成本端支撐略顯不足。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險(xiǎn)提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎 | ||
免責(zé)聲明 | 報(bào)告觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表公司意見(jiàn)。本報(bào)告觀點(diǎn)及刊載之所有信息，僅供參考，并不構(gòu)成投資建議。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。我們盡力確保報(bào)告中信息的準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性，但我們不對(duì)其準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報(bào)告，版權(quán)均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經(jīng)本公司授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
