今日早盤研發(fā)觀點2024-07-02
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 隔夜美國三大股指全線收漲，道指漲0.13%報39169.52點，標普500指數(shù)漲0.27%報5475.09點，納指漲0.83%報17879.3點。10年期美債收益率漲15個基點至一個月新高，債市收益率曲線更陡峭。歐洲股匯齊升，法股盤中漲2.5%，避險需求降溫令10年期德債收益率漲約11個基點，10年期法債收益率七個月最高。美元刷新日高后轉跌，歐元一度漲0.6%至兩周高位，日元跌至161.74創(chuàng)1986年來最低。油價漲約2%至兩個月最高。國內方面，央行公告稱，為維護債券市場穩(wěn)健運行，在對當前市場形勢審慎觀察、評估基礎上，決定于近期面向部分公開市場業(yè)務一級交易商開展國債借入操作。海外方面，歐洲央行行長拉加德表示，歐洲央行還沒有足夠的證據(jù)表明通脹威脅已經過去，這加劇了對歐洲央行官員本月將暫緩降息的預期。歐洲央行需要時間評估通脹不確定性。今日重點關注歐元區(qū)6月核心調和CPI同比初值。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組期指偏強震蕩，IH、IF、IC、IM周線分別收漲0.36%、0.34%、1.03%、0.72%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)走勢分化滬指漲0.92%逼近3000點關口，收報2994.73點；深證成指漲0.57%，收報8899.17點；創(chuàng)業(yè)板指跌0.04%，收報1682.69點。滬深兩市成交額達到6580億元，較上個交易日縮量452億。行業(yè)板塊漲多跌少，房地產服務、房地產開發(fā)板塊大漲，化肥行業(yè)、煤炭行業(yè)、小金屬板塊漲幅居前，半導體、電子元件、航天航空板塊跌幅居前。國內方面，中國6月制造業(yè)PMI為49.5%，與上月持平，非制造業(yè)商務活動指數(shù)為50.5%，比上月下降0.6個百分點，高于臨界點，綜合PMI產出指數(shù)為50.5%，比上月下降0.5個百分點。海外方面，5月核心PCE物價指數(shù)環(huán)比增速為0.1%，為2023年12月以來的最低。不過超級核心PCE物價居高不下，連續(xù)第49個月上漲，收入和支出同比加速增長。綜合看，海外美聯(lián)儲降息預期反復，國內經濟數(shù)據(jù)也顯示經濟復蘇仍有壓力，指數(shù)預計維持弱勢震蕩，重點關注7月重要會議預期的變化以及北向資金流向的傾斜。 | ||
貴金屬 | 隔夜倫敦金小幅上行，現(xiàn)運行于2331美元/盎司，金銀比價79.20。昨日貴金屬反彈，主因美國6月ISM制造業(yè)指數(shù) 48.5，預期 49.1，前值 48.7，連續(xù)三個月萎縮?；久妫绹?月核心PCE物價指數(shù)同比2.6%，創(chuàng)三年來最低紀錄。5月核心PCE物價指數(shù)環(huán)比增速為0.1%，為2023年12月以來的最低。不過數(shù)據(jù)喜中有憂，超級核心PCE物價居高不下，連續(xù)第49個月上漲，收入和支出同比加速增長。美聯(lián)儲6月議息會議表態(tài)仍偏鷹，點陣圖顯示僅降息一次，而利率期貨顯示今年11月進行首次降息的概率幾乎為100%，甚至首降時點可能提前到9月，總體來看，未來降息的前景仍需要更多經濟數(shù)據(jù)的支撐。資金方面，5月中國官方黃金儲備為7280萬盎司，與上月持平，這意味著中國央行在此前連續(xù)18個月增持黃金儲備后暫停增持黃金儲備。截至6/28，SPDR黃金ETF持倉829.05噸，前值829.05噸，SLV白銀ETF持倉13606.15噸，前值13600.47噸。展望后市，美聯(lián)儲降息預期搖擺，法國大選第一輪投票開始，宏觀避險情緒仍存，短期看貴金屬波動可能加劇，中長期支撐價格邏輯未改。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收漲，倫銅價格震蕩上行，現(xiàn)運行于9636美元/噸。宏觀方面，宏觀方面，美國5月核心PCE物價指數(shù)同比2.6%，創(chuàng)三年來最低紀錄，為美聯(lián)儲降息提供了有利證據(jù)。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導品牌、經銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤螺線材上調250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁主力收跌0.02%，倫鋁收盤持平。基本面來看，國內電解鋁產能維持高位運行，受鋁棒加工費回暖提振，鋁水合金化比例較前期有所回升，行業(yè)鑄錠邊際減少；但是受電解鋁供應端持續(xù)攀升，以及鋁棒等初加工產品加工費低廉影響，鋁錠庫存轉累庫態(tài)勢，去庫存在阻力。截止至7月1日，國內鋁錠庫存76.9萬噸，環(huán)比增加0.6萬噸。消費方面，光伏、汽車等行業(yè)新訂單并非理想，鋁加工企業(yè)開工率短期將維持低迷狀態(tài)。短期鋁價受基本面影響預計偏弱震蕩運行，但需密切關注宏觀面突發(fā)事件干擾市場情緒。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收跌0.06%，倫鋅收跌0.82%。國內供應面，鋅礦加工費依然處于低位，隨著原料短缺傳導，后期精煉鋅產量亦將大概率縮減。消費端，上周鋅下游消費維持弱勢，整體開工繼續(xù)下降，其中氧化鋅因淡季影響，疊加輪胎出口減少以及極個別地區(qū)受環(huán)保影響，整體開工下降明顯；鍍鋅和壓鑄鋅合金因淡季影響下，終端訂單走弱，開工延續(xù)弱勢。三季度受高溫和雨水天氣影響，預計鋅下游消費難有較大起色。庫存端，截至7月1日，SMM國內鋅錠庫存總量為19.79萬噸，環(huán)比增加0.33萬噸。綜合來看，鋅市基本面存供需雙弱的預期，礦端緊缺繼續(xù)支撐鋅價，預計短期鋅價將以震蕩整理走勢為主。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收漲0.59%，倫鉛收跌0.34%。國內供應面，近期國內精鉛供應端矛盾并未緩解，原生鉛交割品牌檢修與恢復并存；廢料端供應矛盾尚存，再生鉛利潤微薄，煉廠生產積極性較差，在再生鉛煉廠復產之前，地域性供應偏緊將繼續(xù)利好鉛價呈偏強震蕩。消費端，終端電池銷售情況暫未出現(xiàn)明顯好轉，但下游中大型生產企業(yè)開工率維穩(wěn)，開工率多維持在7-8成。庫存端，截止至7月1日，國內鉛錠社會庫存6.09萬噸，環(huán)比減少0.09萬噸，近期原生鉛與再生鉛冶煉企業(yè)減停產較多，鉛錠社會庫存維持低位。短期來看，原料價格支撐鉛價的邏輯仍在延續(xù)，需關注進口粗鉛即將陸續(xù)抵達國內，或在一定程度上緩解供應緊張氛圍，制約后續(xù)鉛價上漲空間。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收漲，倫鎳價格低位反彈，現(xiàn)運行于17450美元/噸。純鎳方面，6月國內精煉鎳產量維持高位，內外價格倒掛情況延續(xù)，電積鎳由于出口較多出現(xiàn)了升水的情況，但總體而言，國內精煉鎳新增產能巨大，純鎳自身供需較弱。鎳鐵方面，RKAB審批量低于預期，印尼鎳礦資源依舊緊張，鎳鐵產量未有明顯變化，回流量依舊偏低。硫酸鎳方面，供需轉向寬松，且鎳價回調后使得鎳鹽廠利潤好轉，鹽廠不愿繼續(xù)挺價，硫酸鎳價格持續(xù)向下調整。需求端，不銹鋼消費進入淡季，庫存消化節(jié)奏放緩，而5-6月鋼廠排產增加，供應過剩情況有所加劇，7月鋼廠有減產預期。新能源汽車車銷仍呈增量，但對電芯需求始終不及預期，5-6月前驅體排產繼續(xù)惡化。綜合來看，不銹鋼、新能源等主要下游表現(xiàn)低迷，供應端鎳鐵、硫酸鎳等產量穩(wěn)中趨降。在供需雙弱背景下，印尼鎳礦的矛盾難以支撐價格回升，短期鎳價超跌，預計價格將有所修復，中長期供應過剩壓力仍存。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收漲1.22%。國內供應端，近期外購鋰云母和鋰輝石生產碳酸鋰成本倒掛，但未有冶煉廠明確減產，碳酸鋰產量維持升勢，供應壓力依然較大，今日盤面一度受阿根廷鹽湖提鋰項目集中投產消息影響走勢低迷。消費方面，6月新能源汽車銷量環(huán)比仍增長，但由于經銷商環(huán)節(jié)整車庫存較多，車企環(huán)節(jié)新增需求有限，且因6月年中沖量影響，不少車企提前準備電芯材料導致需求前置，后續(xù)備貨需求下滑。庫存端，SMM上周碳酸鋰現(xiàn)貨庫存持續(xù)累積，各環(huán)節(jié)庫存均有增量。整體來說，近期碳酸鋰市場供增需減令價格走勢承壓，但目前外購原料企業(yè)虧損幅度較大，在潛在減停產的影響下，預計碳酸鋰價格下方空間較為有限。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2409合約表現(xiàn)有所反彈，期價低位表現(xiàn)有所企穩(wěn)，重回840一線上方，短期表現(xiàn)或維持偏強運行。供應方面，近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應大幅回升至年內新高，連續(xù)9周維持在3000萬噸以上。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3455萬噸，周環(huán)比增加423.4萬噸；目前6月全球發(fā)運量周均值為3243萬噸，環(huán)比5月增加89萬噸，同比去年6月減少38萬噸；需求方面，本周247樣本鋼廠日均鐵水產量維持上升趨勢。截止上周五，247樣本鋼廠鐵水日均產量為239.94萬噸/天，周環(huán)比增加0.63噸/天，較年初增加21.77萬噸/天，同比減少5.91萬噸/天，與上期相比缺口有所擴大；庫存方面，中國45港鐵礦石庫存連續(xù)2期呈現(xiàn)小幅去庫趨勢，絕對值仍處于近3年同期高位。截止6月20日，45港鐵礦石庫存總量14883.3萬噸，環(huán)比去庫9.4萬噸，較年初累庫2638.5萬噸，比去年同期庫存高2033.3萬噸。綜合預計，本期鐵礦石供應強于需求，45港港口庫存或將延續(xù)累庫趨勢，鐵礦石價格或維持偏空運行。 | ||
天然橡膠 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約反彈乏力。近期天然橡膠供需變動不大，目前國內產區(qū)處于割膠旺季，新膠供應存增加預期，天然橡膠期貨上漲空間將受限制。而天然橡膠社會庫存仍緩慢下降，加上原料價格仍處于近三年歷史高位，因此天然橡膠期貨持續(xù)下跌動力亦不足。此外市場對宏觀經濟改善預期猶存，這亦支撐期貨價格。天然橡膠期貨將震蕩運行為主。本周海南產區(qū)天氣將有所好轉，多云和小雨天氣為主，有利于割膠。7月1日制全乳膠水收購價格參考為13700元/噸，較上一工作日下跌400元/噸。云南產區(qū)小雨至中雨天氣，割膠或將受到一定影響。7月1日西雙版納地區(qū)膠水收購價格參考13700-14000元/噸。海外方面，隨著海外產區(qū)天氣改善，新膠繼續(xù)上量，船貨到港量將緩慢增加。需求方面，目前輪胎等成品累庫，下游企業(yè)對原料需求表現(xiàn)偏弱?，F(xiàn)貨市場方面，7月1日22年SCRWF主流貨源意向成交價格為14250-14350元/噸，較前一交易日下跌100元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價格為14750-14850元/噸，較前一交易日下跌50元/噸。綜合來看，國內外新膠供應回升，國內船貨到港量預期增加，全鋼胎等行業(yè)需求偏弱，天然橡膠供需趨于寬松，但膠水等原料價格偏高，社會庫存持續(xù)下降，天然橡膠期貨價格以寬幅震蕩看待。 | ||
聚酯產業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價收跌0.2%。供應方面，截至6月27日，PTA裝置負荷為76.52%，環(huán)比增加0.44%。本周逸盛海南1#計劃重啟，恒力大連4#計劃檢修，寧波臺化、新疆中泰重啟略有推后，已減停裝置或延續(xù)檢修，預計產量小幅回落。需求方面，國內聚酯負荷為88.29%，環(huán)比增加0.09%。本周漢江新材料等部分前期檢修裝置計劃重啟，且新裝置存投產預期，國內聚酯行業(yè)供應將小幅增加。整體來看，PTA供應小幅回落，需求增加，關注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，新疆中泰月初存重啟預期，短纖供應小幅增量。終端坯布工廠存降負預期，紡織市場成交氣氛不足，行業(yè)低迷情緒升溫，疊加海運費高位不下，外貿訂單下滑明顯，市場整體實際成交不理想。短纖期價面臨下行壓力。PX方面，國內PX產量為70.47萬噸，環(huán)比增加2.5%。國內PX周均產能利用率為84.03%，環(huán)比增加2.05%。本周福海創(chuàng)裝置出料，預計供應延續(xù)回升。下游逸盛海南1#計劃重啟，恒力大連4#計劃檢修，寧波臺化、新疆中泰重啟略有推后，已減停裝置或延續(xù)檢修，需求回落。PX期價或有偏弱調整預期。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價收跌0.08%。供應方面，截至6月20日當周，甲醇裝置產能利用率為81.39%，環(huán)比下降2.84%。本周內蒙古新奧60、中天合創(chuàng)360裝置延續(xù)停車，寧夏暢億60、西北能源30、陜西長武60、重慶萬盛30裝置計劃重啟，供應小幅增加。港口庫存方面，甲醇外輪抵港存繼續(xù)增量預期，由于需求弱穩(wěn)，港口甲醇庫存將繼續(xù)累庫。需求方面，利華益存有檢修計劃，MTBE需求減少。河南蘭考、廣西魯橋甲醛裝置降負，甲醛需求減少；廣西錦億裝置降負運行，山東主流工廠裝置恢復正常，氯化物需求減少；河南心連心裝置開車，河北冀春裝置降負荷，二甲醚需求波動不大；兗礦或存在恢復預期，醋酸需求增加。整體來看，甲醇供應增加，需求偏弱，期價存下行預期。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價收漲1.69%。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產220萬桶/日延長至2024年三季度。美國原油產量在截止6月21日當周錄得1320萬桶/日，環(huán)比持平。需求方面，美國進入夏季駕駛旺季，國內制造業(yè)復蘇將帶動原油需求。國內方面，主營煉廠在截至6月27日當周平均開工負荷為77.63%，環(huán)比增加0.33%。本周獨山子石化全廠、大連西太石化全廠及茂名石化部分常減壓裝置仍處檢修期內，天津石化2#常減壓裝置及寧夏石化全廠將進入檢修，預計主營煉廠平均開工負荷或有所下降。山東地煉一次常減壓裝置在截至6月26日當周平均開工負荷為56.97%，環(huán)比增加0.87%。嵐橋計劃于7月初進入全廠檢修期，其他煉廠裝置保持穩(wěn)定運行，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或先穩(wěn)后漲。整體來看，原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求有恢復預期，建議密切關注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價收漲0.17%。低硫主力合約期價收漲1.18%。供應方面，截至6月23日當周，全球燃料油發(fā)貨554.35萬噸，環(huán)比下跌5.89%。其中美國發(fā)貨28.79萬噸，環(huán)比下跌35.28%；俄羅斯發(fā)貨67.45萬噸，環(huán)比下跌21.09%；新加坡發(fā)貨22.68萬噸，環(huán)比下跌21.09%。需求方面，下游供船商家及終端市場補采心態(tài)延續(xù)謹慎剛需，需求無明顯利好。截至6月21日當周，中國沿海散貨運價指數(shù)為967.56，環(huán)比下跌0.17%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為1829.22，環(huán)比上漲5.52%。庫存方面，截止6月26日當周，新加坡燃料油庫存錄得1929.3萬桶，環(huán)比下跌15.41%。整體來看，燃料油供應下降，需求較低迷，關注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 夜盤PVC期貨主力合約在6000上方震蕩整理。從供需來看，上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在5.967萬噸，較前一周減少0.072萬噸。本周有四家新增檢修企業(yè)，預計PVC粉檢修損失量明顯增加。這將將對PVC價格形成一定支撐。不過齊魯石化36萬噸PVC裝置預計7月中旬開車，先開20萬噸裝置，產1000型和700型。PVC后期反彈空間仍將受到影響。需求方面，國內下游企業(yè)剛需采購為主，下游采購積極性不高，天氣炎熱或對部分型材裝置開工有一定影響；出口方面，海運費較高，出口增量有限。整體來看，本周PVC裝置檢修損失量增加，本周PVC期貨或將暫時止跌。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價收漲0.44%。供應方面，截止6月26日當周，國內瀝青產能利用率為25.7%，環(huán)比增加3.5%。國內96家瀝青煉廠周度總產量45.4萬噸，環(huán)比增加6.5萬噸。其中地煉總產量22.6噸，環(huán)比增加2.1萬噸；中石化總產量13.4萬噸，環(huán)比增加4.7；中石油總產量6.5萬噸，環(huán)比下降0.3萬噸；中海油總產量2.9萬噸，環(huán)比持平。本周齊魯石化、東明石化、寧波科元及廣東石化均正常生產，產量增加預期明顯，國內瀝青產能利用率將增加。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共37.8萬噸，環(huán)比增加8.4%。南北差異仍存，南方地區(qū)多降雨天氣，下游終端施工受阻；北方地區(qū)天氣尚可，剛需有支撐。整體來看，瀝青供需偏寬松，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 夜盤塑料期貨主力合約小幅上漲。供應方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，?上周PE檢修損失量在11.04萬噸，周環(huán)比增加0.45萬噸，預計本周PE檢修損失量在11.38萬噸，環(huán)比增加0.34萬噸。進口方面，進口貨源整體供應壓力不大。需求方面，目前下游各行業(yè)處于季節(jié)性淡季，需求增量不高。整體來看，因國內裝置持續(xù)檢修以及進口量不高，供應壓力不大，國際原油整體反彈以及部分牌號聚乙烯供應緊張亦將間接支撐LLDPE價格，但下游需求處于季節(jié)性淡季，塑料期貨價格溫和反彈，整體將延續(xù)震蕩走勢。 | ||
聚丙烯(PP) | 多單謹慎持有 | 昨日PP主力合約價格繼續(xù)上漲，持倉量小幅增加，技術走勢偏強。昨日石化企業(yè)繼續(xù)上調報價，對市場的成本支撐增強，貿易商高報出貨，部分市場常用牌號貨源緊俏，局部出現(xiàn)惜售情緒，華東市場拉絲主流價格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現(xiàn)貨。下游工廠依舊根據(jù)訂單謹慎采購，塑編企業(yè)開工率為60%，BOPP企業(yè)開工率維持在64%，需求整體變化不大。供應方面，市場石化庫存和港口庫存整體偏低，貿易商庫存小幅增加，裝置重啟帶來的供應增加量對市場沖擊有所緩和。預計PP1709合約將維持偏強走勢，建議多單謹慎持有；套利方面，近兩個交易日受廢塑料進口政策影響，09-01價差有所下跌，但該進口政策目前暫未明確規(guī)定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進口，因此建議正套謹慎持有。 | |
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產產能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤價6192元/噸，收跌幅0.21%。國際方面，巴西6月前三周出口糖和糖蜜254.53萬噸，日均出口量為16.97萬噸，較上年6月的日均出口量136582.06噸增加了24.24%。上年6月，巴西糖出口量為286.82萬噸。2023/24榨季泰國甘蔗總入榨量為8210萬噸，產糖量達870萬噸，同時生產了350萬噸糖蜜。國內方面，市場主體心態(tài)偏弱，沿海銷區(qū)庫存普遍不高，以銷代采為主，現(xiàn)貨走量一般。湖南、江西等內陸市場因糖價下降，部分剛性需求釋放，走量相對較好，但貿易商為了加快出庫調低價格，銷售利潤微薄。 | 農產品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價格偏弱運行，收盤價2479元/噸，收跌幅0.48%。國內方面，受東北地區(qū)汛情以及華北地區(qū)旱情的天氣因素的影響，市場看漲情緒增強，市場價格持續(xù)上漲，東北深加工企業(yè)以及港口貿易企業(yè)均提價促收，華北貿易商對后市看漲，出現(xiàn)惜售情緒，市場流通量減少。隨著供應進一步收緊，基層幾乎無剩余糧源，糧權完全轉移至貿易商手中，但貿易商余糧也不高，疊加天氣影響刺激玉米價格上漲。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產大豆應較為充足，東北產區(qū)余量收購接近尾聲，大豆隨用隨買，南方地區(qū)報價平穩(wěn)，大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，進口大豆較國產大豆仍有價格優(yōu)勢，對大豆價格形成抑制，近期中儲糧大豆拍賣成交良好，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕依托3300元/噸震蕩，USDA 6月末種植面積報告預估美豆播種面積為8610萬英畝，低于3月報告預估的8650萬英畝，美豆部分產區(qū)降雨過量，給大豆生長帶來壓力，本周美豆優(yōu)良率有所下滑，截至6月23日，美豆優(yōu)良率為67%，上周為70%，上年同期為51%。美豆價格已處于成本線下方，進一步下行空間受限，關注企穩(wěn)后反彈表現(xiàn)。南美大豆出口壓力依然偏大，6月份巴西大豆出口走高，阿根廷大豆重返出口市場，大豆供應短期較為寬松。國內方面,6-8月份進口大豆到港壓力偏高，本周油廠開機升至高位，截至6月28日當周，大豆壓榨量為217.91萬噸，高于上周的194.4萬噸，豆粕提貨有所增加，本周庫存大幅上升，截至6月28日當周，國內豆粕庫存為105.3萬噸,環(huán)比增加8.81%,同比增加48.06%。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 6-7月份阿根廷大豆進入壓榨高峰帶動豆油供應增加，但巴西豆油國內生柴需求旺盛導致出口受限，市場對阿根廷豆油依賴度上升，此外，印度對阿根廷豆油進口需求增加，為阿根廷豆油提供較強支撐。國內方面，近期大豆壓榨不及預期，豆油消費較為疲弱，本周豆油庫存大幅上升，截至6月28日當周，國內豆油庫存為98.41萬噸，環(huán)比增加2.29%,同比減少2.31%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油反彈測試7880元/噸，棕櫚油進入增產周期，供應壓力逐步增大，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示6月1-25日，馬棕產量較上月同期減少5.62%，隨著豆菜葵油相對棕櫚油溢價收窄，6月馬棕出口有所放緩，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示6月1-25日馬棕出口較上月同期減少16.12%/16.94%，馬棕仍有累庫壓力。國內方面，隨著進口利潤有所改善，5-7棕櫚油進口略有增加，棕櫚油供需兩弱，當前國內棕櫚油庫存仍處低位，本周棕櫚油庫存較上周增加，截至6月28日當周，國內棕櫚油庫存為42.762萬噸，環(huán)比增加9.05%，同比減少24.26%。建議震蕩思路。 | ||
菜籽類 | 新季油菜籽已經收割上市，陳季油菜籽剩余量稀少，大多數(shù)貿易商開始采購新季油菜籽。近期國內菜籽壓榨有所回升，本周菜粕庫存上升，截至6月28日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.33萬噸,環(huán)比增加25.51%,同比增加260.83%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存高位震蕩，較往年處于偏高水平，截至6月28日，華東主要油廠菜油庫存為29.27萬噸，環(huán)比減少4.19%,同比減少15.75%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約偏強運行，收漲幅0.4%，收盤價17695元/噸。當前生豬價格17.7元/公斤。全國生豬出欄均重125.99公斤，較上周下降0.3公斤，周環(huán)比降幅0.24%，月環(huán)比增幅0.06%，年同比增幅4.50%。二次育肥豬源出欄增量，南方多降雨，局部區(qū)域豬病風險增加，小范圍集中出欄以及規(guī)模企業(yè)前期壓欄豬源陸續(xù)放量，三方面導致供應增加。多地氣溫偏高，養(yǎng)殖主體持續(xù)性壓欄預期不強，基本維持擇機出欄，所以預計短期生豬交易均重缺乏大漲空間。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約震蕩偏強運行，收盤價6989元/噸，收漲幅1.19%。山東棲霞晚富士果農貨80#一二級片紅好貨2.3-3元/斤，片紅普通貨1.5-2.0元/斤；條紋好貨2.5-3元/斤，條紋普通貨1.3-1.6元/斤。陜西洛川產區(qū)目前70#以上果農統(tǒng)貨價1.5-2.5元/斤，客商70#起步半商品主流成交價格3.8-4.2元/斤，客商貨80#半商品4.5-5.2元/斤，好貨價格偏硬，果農貨處于尾聲，部分價格較亂。截至2024年6月26日，全國主產區(qū)蘋果冷庫庫存量為145.83萬噸，庫存量較上周減少23.44萬噸。走貨較上周環(huán)比略有加速。山東產區(qū)庫容比為16.59%，較上周減少1.26%，陜西產區(qū)庫容比在13.04%，較上周減少2.38%。陜西產區(qū)走貨繼續(xù)放緩，貨源目前多集中于洛川產區(qū)，基本以客商發(fā)自存為主，周內好貨價格延續(xù)穩(wěn)硬，部分客商貨并不急于出庫，對后市行情仍有期待，區(qū)內整體成交有限。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩偏強運行，收盤價14810元/噸，收漲幅0.99%。國際方面，6月20日止當周，美國當前市場年度棉花出口銷售凈增9.06萬包，較之前一周減少52%，較前四周均值減少50%。其中，對中國大陸出口銷售凈增2萬包。當周，美國下一年度棉花出口銷售凈增6.76萬包。其中，對中國大陸出口銷售凈增3.56萬包。美棉出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，對價格形成一定的壓力。國內方面，產業(yè)下游積弱暫未有邊際好轉跡象，紡企、織廠開機趨近于2022年同期水平，成品庫存累積，市場暫難見明顯利好驅動。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
免責聲明 | 報告觀點僅代表作者個人觀點，不代表公司意見。本報告觀點及刊載之所有信息，僅供參考，并不構成投資建議。據(jù)此操作，風險自擔。我們盡力確保報告中信息的準確性、完整性和及時性，但我們不對其準確性、完整性、及時性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報告，版權均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經本公司授權不得轉載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
