今日早盤研發(fā)觀點2024-07-22
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 上周五，美股再次普跌，標普納指三連陰、創(chuàng)三個月最大周跌，道指連日回落仍連漲三周，小盤股指三日回撤3.5%、但全周漲超1%。商品重挫。原油跌約3%至五周來低位，連跌兩周。黃金跌超2%創(chuàng)六周最大日跌幅，一個月來首度周跌，白銀一周跌6%。倫錫七連跌，一周跌近8%，倫銅五連跌再創(chuàng)三個月新低，全周跌近6%，創(chuàng)2022年來最大周跌。美債收益率再升，兩年期收益率創(chuàng)一周新高。美元指數(shù)兩周來首度兩連陽，繼續(xù)脫離近四個月低位。國內(nèi)方面，《中共中央關(guān)于進一步全面深化改革 推進中國式現(xiàn)代化的決定》全文重磅發(fā)布。決定稿錨定2035年基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化目標，重點部署未來五年重大改革舉措。海外方面，美國總統(tǒng)拜登周日宣布退出2024年總統(tǒng)大選，全力支持副總統(tǒng)哈里斯獲得總統(tǒng)候選人提名；周五報道還稱拜登競選想法仍未變。今日重點關(guān)注中國7月一年期和五年期LPR。 | 宏觀金融 | |
股指 | 上周，四組期指表現(xiàn)分化，IH、IF主力合約周線分別收漲0.54%、0.52%，IC、IM主力合約周線分別收跌1.42%、2.42%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)周五集體收漲，創(chuàng)業(yè)板指日線四連陽。截止收盤，滬指漲0.17%，收報2982.31點；深證成指漲0.27%，收報8903.23點；創(chuàng)業(yè)板指漲0.45%，收報1725.49點。滬深兩市成交額達到6698億元，較上個交易日縮量23億。行業(yè)板塊漲多跌少，半導體板塊大漲，交運設(shè)備、電子元件、電子化學品、通信服務(wù)、軟件開發(fā)板塊漲幅居前，貴金屬、房地產(chǎn)服務(wù)、珠寶首飾、房地產(chǎn)開發(fā)板塊跌幅居前。國內(nèi)方面，中國6月社會消費品零售總額同比2%較上月放緩，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比5.3%較上月下滑，房地產(chǎn)投資延續(xù)下降但降速放緩，固定資產(chǎn)投資企穩(wěn)，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)強于整體。海外方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾繼續(xù)“放鴿”，表示最近三份通脹數(shù)據(jù)“相當不錯”，無需等到降至2%就可降息。綜合看，海外美聯(lián)儲降息預期有所提前，加上重要會議落地或迎來新的預期下，四組期指反彈有望延續(xù)。不過國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟復蘇仍有壓力，需要留意反彈的弱勢及反復性。 | ||
貴金屬 | 周五夜盤倫敦金大幅下挫，現(xiàn)運行于2400美元/盎司，白銀受工業(yè)品拖累下跌，金銀比價82.16。在降息預期拉滿后市場買預期賣事實，且美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)并未明顯走弱，大量頭寸獲利了結(jié)?；久?，美國制造業(yè)連續(xù)第三個月萎縮，勞動力市場也明顯降溫，這表明通脹可能繼續(xù)回落，美聯(lián)儲最有影響高官之一沃勒轉(zhuǎn)變鷹派態(tài)度，他表示更接近降息但時機還未到。地緣政治上，美國大選前的風險增加，當?shù)貢r間7月21日，美國總統(tǒng)拜登宣布退出2024年總統(tǒng)大選，并全力支持和認可美國副總統(tǒng)哈里斯獲得民主黨總統(tǒng)候選人的提名。資金方面，中國央行6月未增持黃金，連續(xù)兩個月央行黃金儲備保持不變；印度央行黃金儲備在6月份增加了9噸以上，為2022年7月以來最高。截至7/18，SPDR黃金ETF持倉840.01噸，前值842.02噸，SLV白銀ETF持倉13556.58噸，前值13556.58噸。展望后市，降息幾乎板上釘釘，市場宏觀避險情緒濃重，貴金屬價格下方仍有支撐。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 周五夜盤滬銅主力收跌1.04%，倫銅價格震蕩下行，現(xiàn)運行于9290美元/噸。美聯(lián)儲9月降息基本上成為市場共識之際，銅價上演了一幕靴子落地利好出盡的戲碼，疊加美國褐皮書指出下半年美國經(jīng)濟放緩趨勢將持續(xù)，LME銅庫存和COMEX銅庫存的持續(xù)增加，均使得銅價大幅下跌?；久鎭砜?，供應(yīng)端，進入7月，雖然仍有冶煉廠要進行檢修，但已經(jīng)較6月時的8家大幅減少，而且隨著前期檢修的冶煉廠陸續(xù)復產(chǎn)，總產(chǎn)量將增加。庫存方面，截至7月18日周四，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一下降0.98萬噸至37.51萬噸，且較上周四下降1.35萬噸，連續(xù)2周周度去庫。由于倫銅的下跌幅度大于滬銅，進口比價大幅回升，市場成交量明顯增加，預計隨著后市進口貨源流入的增加將為國內(nèi)去庫帶來壓力。需求方面，上周SMM調(diào)研了國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷售情況，綜合看企業(yè)開工率為72.86%，環(huán)比如期上升5.17個百分點，同比增長2.99個百分點。 近期銅價延續(xù)跌勢重心不斷下沉，帶動訂單逐漸釋放。同時雖消費方面的感受尚不明顯，但隨著再生銅桿企業(yè)陸續(xù)停產(chǎn)，再生銅桿社會庫存持續(xù)流轉(zhuǎn)消耗，部分訂單開始有向精銅桿遷移的態(tài)勢。整體來看，市場交易美國衰退邏輯，國內(nèi)去庫對銅價存在支撐，操作上謹慎觀望為宜。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 周五夜盤滬鋁主力收跌0.51%，倫鋁收跌1.49%。供應(yīng)端，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能緩慢上升，云南、四川及貴州等地區(qū)仍有部分產(chǎn)能待復產(chǎn)。庫存端，截止至7月18日，SMM國內(nèi)鋁錠庫存79.7萬噸，環(huán)比增加1萬噸，社會庫存去庫乏力且處于近三年同期高位水平，現(xiàn)貨短期或維持貼水行情。消費方面，下游鋁加工及終端需求進入淡季，部分領(lǐng)域需求遭受沖擊，鋁加工行業(yè)開工率節(jié)節(jié)下滑。整體來說，鋁市場暫時缺乏向上驅(qū)動因素，因淡季鋁基本面表現(xiàn)持續(xù)偏空，預計短期鋁價或?qū)⒕S持偏弱運行為主，短期需關(guān)注宏觀面變化和原材料端事件擾動對鋁價帶來影響。 | ||
鋅(ZN) | 周五夜盤滬鋅主力收跌0.41%，倫鋅收跌1.25%。國內(nèi)供應(yīng)面，礦端來看，作為年內(nèi)鋅精礦主要增量來源的火燒云礦山，本應(yīng)二季度釋放產(chǎn)量，但因股權(quán)轉(zhuǎn)移、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等因素產(chǎn)量釋放推遲至7月以后，下半年如若產(chǎn)量能正常釋放了對國內(nèi)礦的緊張情況帶來一定緩解，三季度需要關(guān)注火燒云的實際產(chǎn)量釋放情況。錠端來看，7月份國內(nèi)多家冶煉廠因原料緊缺或常規(guī)檢修發(fā)生減產(chǎn)，但同時湖南、云南等地部分冶煉廠前期檢修恢復帶來一定增量，預計7月鋅錠產(chǎn)量環(huán)比降幅較大。消費端，據(jù)SMM調(diào)研，南方雨季基本結(jié)束，上周鍍鋅和氧化鋅行業(yè)開工較環(huán)比回升，壓鑄表現(xiàn)依舊偏弱，主要由于在高溫天氣影響下，壓鑄部分企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)放假。在消費淡季背景下，隨著企穩(wěn)逐漸上升，預計后續(xù)鋅下游開工仍偏弱。庫存端，截至7月18日，SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為19.19萬噸，環(huán)比減少0.56萬噸。綜合來看，市場開始關(guān)注消費走弱，疊加對三季度礦端新增產(chǎn)能或貢獻產(chǎn)量繼而緩解原料緊張局面的預期，鋅價走勢承壓下行。 | ||
鉛(PB) | 周五夜盤滬鉛主力收跌2.32%，倫鉛收跌1.55%。國內(nèi)供應(yīng)面，交割品牌冶煉廠檢修減產(chǎn)尚未完全恢復，而再生鉛煉廠7月亦有新增檢修計劃；同時進口鉛礦、鉛錠對國內(nèi)市場補充有限，鉛錠及其原料供應(yīng)仍舊緊張。下周，安徽地區(qū)部分大型再生鉛企業(yè)生產(chǎn)將逐步恢復，加之進口鉛到港預期，國內(nèi)供應(yīng)緊張局勢或相對緩和。消費端，進入7月中下旬，以二輪、三輪電動車類蓄電池產(chǎn)品為主的企業(yè)和部分汽車啟停蓄電池產(chǎn)品類企業(yè)提及旺季前采購備庫需求，開始為旺季交付的訂單提前采購相關(guān)原料，鉛下游消費市場逐漸步入傳統(tǒng)淡旺季過渡期。庫存端，截止至7月18日，SMM國內(nèi)鉛錠社會庫存4.84萬噸，環(huán)比減少1.83萬噸，本周鉛錠交割后的貨源重新進入現(xiàn)貨交易市場，下游企業(yè)按需接貨，因冶煉廠庫存不高，下游企業(yè)轉(zhuǎn)而消耗社會庫存。整體來說，鉛價受精鉛冶煉成本抬升和供應(yīng)偏緊的支撐，消費逐漸步入傳統(tǒng)淡旺季過渡期，短期預計鉛價將保持高位運行。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 周五夜盤滬鎳主力收跌1.88%，倫鎳價格偏弱震蕩，現(xiàn)運行于16220美元/噸。純鎳方面，6月國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量維持高位，內(nèi)外價格倒掛情況延續(xù)，電積鎳由于出口較多升水堅挺。鎳鐵方面，國內(nèi)部分冶煉廠6月受到檢修影響，7月開始正常生產(chǎn)，產(chǎn)量環(huán)比出現(xiàn)上行。印尼方面，當前印尼紅土鎳礦現(xiàn)貨緊缺的情況仍在持續(xù)，印尼鎳生鐵成本線上抬，對比冰鎳利潤來講轉(zhuǎn)產(chǎn)驅(qū)動力較強，7月難有大幅增量。硫酸鎳方面，隨著鹽廠逐步陷入虧損，挺價心態(tài)走強，但下游三元前驅(qū)體排產(chǎn)依舊較弱。需求端，不銹鋼消費進入淡季，庫存消化節(jié)奏放緩，7月鋼廠有減產(chǎn)預期。新能源汽車車銷仍呈增量，但對電芯需求始終不及預期。綜合來看，不銹鋼、新能源等主要下游表現(xiàn)低迷，在供需雙弱背景下，印尼鎳礦的矛盾難以支撐價格回升，中長期供應(yīng)過剩壓力仍存，鎳價下行壓力仍大。 | ||
碳酸鋰 | 周五碳酸鋰主力收漲2.10%。碳酸鋰基本面供應(yīng)過剩格局維持，隨著鋰礦價格下調(diào)，邊際成本下移，期價重心存在跟隨成本進一步走弱的預期。國內(nèi)供應(yīng)端，國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量維持高位，雖然7月份個別云母冶煉廠和回收企業(yè)有減產(chǎn)預期，但隨著鋰輝石企業(yè)維持增產(chǎn)和部分新增產(chǎn)能爬產(chǎn)，7月碳酸鋰產(chǎn)量基本保持穩(wěn)定；此外，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，智利6月出口至中國碳酸鋰數(shù)量環(huán)比下降3.55%，同比增加65.48%。消費方面，在消費淡季疊加去庫預期的加持下，7月份新能源企業(yè)銷量預期持穩(wěn)，對于電池環(huán)節(jié)需求未見明顯起色。電池環(huán)節(jié)僅三元電池排產(chǎn)結(jié)構(gòu)性補庫，但增量有限。市場預期企業(yè)將于8月進行旺季備貨，或能刺激動力電池排產(chǎn)走高。整體來說，7月市場供需仍維持過剩格局，市場庫存壓力較大，預計短期碳酸鋰期價仍將維持偏弱整理格局。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 上周鐵礦石主力2409合約表現(xiàn)繼續(xù)走弱，期價下探靠近800一線關(guān)口附近，短期或依然承壓運行，整體或維持空頭格局。上周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供強需弱，供應(yīng)方面，受前期發(fā)運的影響，近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應(yīng)因季末沖量結(jié)束而回落，結(jié)束連續(xù)11周維持在3000萬噸以上的趨勢，上周到港量強于上期。需求方面，周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示高爐檢修座數(shù)多于復產(chǎn)座數(shù)，導致上周鐵水出現(xiàn)小幅回落，上周日均鐵水238.29萬噸，環(huán)比下降1.03萬噸，降幅高于上周預期值。從市場行為來看，受價格回落影響，貿(mào)易商出貨積極性一般，部分貿(mào)易商封盤不出；鋼廠則受利潤收縮影響，按需采購，逢低拿貨，提貨積極性一般,部分區(qū)域鋼廠海漂庫存有所增加，鋼廠進口礦庫存有一定程度的增加。中國45港鐵礦石庫存周環(huán)比基本持平，絕對值仍處于近3年同期高位。截止7月11日，45港鐵礦石庫存總量14988.9萬噸，環(huán)比累庫0.23萬噸，較年初累庫2744萬噸，比去年同期庫存高2493.7萬噸。雖然到港增加明顯，但是船舶排隊靠泊卸貨時間延長，使得港口卸貨入庫量與出庫量基本持平，綜合來看港口庫存微增，鐵礦石價格或維持寬幅震蕩運行。 | ||
天然橡膠 | 上周天然橡膠期貨主力合約先下跌后反彈，整體呈橫盤震蕩走勢。從供需來看，本周海南產(chǎn)區(qū)雷陣雨和多云天氣為主，云南產(chǎn)區(qū)陣雨和多云天氣，局部降雨對割膠的影響將有所減弱。海外方面，海外降雨對膠乳價格形成一定支撐，但市場對于未來產(chǎn)出放大預期不變，且伴隨進口船貨陸續(xù)到港以及國內(nèi)替代指標至口岸，對國內(nèi)供應(yīng)存在補充。需求方面，全鋼需求不振，輪胎企業(yè)出口放緩，成品累庫，庫存壓力增大，全鋼胎開工率下滑；非輪胎制品訂單減少，天然橡膠下游需求偏弱。現(xiàn)貨市場方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，7月19日海南產(chǎn)區(qū)制全乳膠水收購價格參考為13800元/噸，云南西雙版納地區(qū)膠水收購價格參考13100-13300元/噸；22年SCRWF主流貨源意向成交價格為14100-14200元/噸，較前一交易日上漲100元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價格為14500-14550元/噸，較前一交易日上漲50元/噸。綜合來看，國內(nèi)外新膠供應(yīng)回升，進口量存增加預期，下游需求一般，天然橡膠期貨價格或?qū)㈦S著市場情緒好轉(zhuǎn)而反彈，但供需偏弱，天然橡膠上漲空間將受到限制。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 周五夜盤PTA主力合約期價收跌0.07%。供應(yīng)方面，本周重慶蓬威、海倫石化計劃重啟，嘉通計劃檢修，已減停裝置或延續(xù)檢修，預計產(chǎn)量小幅回升。需求方面，由于前期裝置減產(chǎn)過多，且仍有裝置計劃檢修，國內(nèi)聚酯行業(yè)供應(yīng)將繼續(xù)下滑，但新裝置存投產(chǎn)預期，聚酯產(chǎn)量下滑空間有限。整體來看，PTA供強需弱，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，新疆中泰目前處于升溫狀態(tài)，短纖供應(yīng)存增量預期。終端織造工廠仍存降負預期，且整體秋冬季內(nèi)貿(mào)外訂單未全面復蘇，僅個別小單散單剛需為主，訂單洽談進程滯緩。預計短纖期價面臨下行壓力。PX方面，本周PX負荷整體穩(wěn)定，企業(yè)維持高開工，預計產(chǎn)量變動不大。下游重慶蓬威、海倫石化計劃重啟，嘉通計劃檢修，已減停裝置或延續(xù)檢修，需求或繼續(xù)增加。預計PX期價區(qū)間運行。 | ||
甲醇 | 周五夜盤甲醇主力合約期價收跌0.76%。供應(yīng)方面，本周久泰托縣200、陜西神木60裝置停車檢修，中天合創(chuàng)360裝置預期恢復，預計供應(yīng)增加。港口庫存方面，甲醇進口量仍較為充足，需求雖存好轉(zhuǎn)預期，但港口庫存將繼續(xù)維持累庫趨勢。需求方面，天利高新存有開工計劃，MTBE需求增加；河南蘭考甲醛裝置提負，瀏陽京港裝置重啟，甲醛需求增加；氯化物山東主流工廠裝置，對甲醇需求增加；河南心連心、九江心連心、蘭考匯通、貴州天福裝置開車，二甲醚需求增加；天堿預計降負荷后逐步檢修運行，醋酸需求減少。整體來看，甲醇供需雙增，期價或區(qū)間震蕩。 | ||
原油(SC) | 周五夜盤原油主力合約期價收跌2.92%。供應(yīng)方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產(chǎn)220萬桶/日延長至2024年三季度。美國原油產(chǎn)量與上周持平，持續(xù)處于高位水平。需求方面，美國夏季駕駛旺季煉廠開工率持續(xù)增長將帶動原油需求。國內(nèi)方面，本周天津石化2#常減壓裝置、大連西太石化全廠及寧夏石化全廠仍處檢修期內(nèi)，無其他新增檢修煉廠，預計主營煉廠平均開工負荷維持穩(wěn)定。山東地煉方面，天弘裝置逐步正常，開工負荷提升，東明石化裝置負荷繼續(xù)提升，其他煉廠裝置保持穩(wěn)定運行，預計7月下旬山東地煉一次常減壓開工負荷或上漲。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求有恢復預期，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 周五夜盤燃料油主力合約期價收跌0.74%。低硫主力合約期價收于4212元/噸，較上周下跌2.64%。供應(yīng)方面，隆眾數(shù)據(jù)顯示，截至7月14日當周，全球燃料油發(fā)貨500.31萬噸，環(huán)比下降11.35%。其中美國發(fā)貨49.98萬噸，環(huán)比下降22.37%；俄羅斯發(fā)貨88.05萬噸，環(huán)比增加33.83%；新加坡發(fā)貨32.11萬噸，環(huán)比增加105.40%。預計到港燃料油量環(huán)比回落。需求方面，船燃市場需求仍偏淡，終端拉運需求低迷，短期消費無亮點。整體來看，燃料油供需兩弱，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 上周PVC期貨主力合約下跌后偏弱震蕩。從成本來看，受近期降負荷、停爐以及臨時生產(chǎn)不穩(wěn)等因素的影響，上周電石價格上漲，后期關(guān)注成本支撐。從供需來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，上周PVC粉整體開工負荷率為69.23%，環(huán)比下降1.02%；其中電石法PVC粉開工負荷率為73.10%，環(huán)比下降1.67%；乙烯法PVC粉開工負荷率為58.27%，環(huán)比提升0.83%。預計本周PVC粉檢修損失量略降。齊魯石化36萬噸PVC裝置計劃7月底開車。需求方面，國內(nèi)下游企業(yè)剛需采購為主，下游采購積極性不高；出口方面，海運費較高，出口增量有限。整體來看，近期PVC裝置檢修損失量增加，但社會庫存偏高，加上新產(chǎn)能存投產(chǎn)預期帶來壓力，PVC期貨價格偏弱運行，但若國內(nèi)外宏觀預期好轉(zhuǎn)，PVC期貨或?qū)㈦S外圍宏觀情緒而震蕩運行。 | ||
瀝青(BU) | 周五夜盤瀝青主力合約期價收跌0.69%。供應(yīng)方面，上周西東北、西北、華北、華中煉廠供應(yīng)穩(wěn)定，區(qū)內(nèi)煉廠產(chǎn)能利用率無明顯變化。山東地區(qū)齊魯石化、山東海右以及東明石化穩(wěn)定生產(chǎn)，區(qū)內(nèi)煉廠產(chǎn)能利用率增加。華東地區(qū)江蘇新海暫無生產(chǎn)計劃，加之鎮(zhèn)海煉化間歇停產(chǎn)，區(qū)內(nèi)煉廠產(chǎn)能利用率下降。華南個別煉廠小幅降產(chǎn)，區(qū)內(nèi)煉廠產(chǎn)能利用率下降。西南地區(qū)云南石化維持中低負荷生產(chǎn)，區(qū)內(nèi)煉廠產(chǎn)能利用率下降。本周鎮(zhèn)海煉化以及江蘇新海有復產(chǎn)計劃，帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面，北方地區(qū)仍有間歇降雨，對剛需或有阻礙；但是南方地區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，對于市場剛需有一定帶動。綜合來看，瀝青供應(yīng)增加，需求分化，關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 上周塑料期貨主力合約圍繞8380元/噸一線橫盤震蕩。從成本來看，國際原油震蕩運行，對塑料期貨支撐不強。供應(yīng)方面，據(jù)卓創(chuàng)看待資訊數(shù)據(jù)，上周PE檢修損失量在10.76萬噸，比前一周減少1.69萬噸。預計本周PE檢修損失量在11.07萬噸，環(huán)比增加0.31萬噸。進口方面，進口貨源整體供應(yīng)壓力不大。需求方面，目前下游各行業(yè)處于季節(jié)性淡季，包裝膜、棚膜等行業(yè)開工率不高，即塑料下游需求增量不高。整體來看，本周國內(nèi)部分裝置檢修，周度產(chǎn)量將有所下降，加上PE進口量不高，供應(yīng)壓力不大，但下游需求處于季節(jié)性淡季，塑料期貨價格以震蕩看待。 | ||
聚丙烯(PP) | 多單謹慎持有 | 昨日PP主力合約價格繼續(xù)上漲，持倉量小幅增加，技術(shù)走勢偏強。昨日石化企業(yè)繼續(xù)上調(diào)報價，對市場的成本支撐增強，貿(mào)易商高報出貨，部分市場常用牌號貨源緊俏，局部出現(xiàn)惜售情緒，華東市場拉絲主流價格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現(xiàn)貨。下游工廠依舊根據(jù)訂單謹慎采購，塑編企業(yè)開工率為60%，BOPP企業(yè)開工率維持在64%，需求整體變化不大。供應(yīng)方面，市場石化庫存和港口庫存整體偏低，貿(mào)易商庫存小幅增加，裝置重啟帶來的供應(yīng)增加量對市場沖擊有所緩和。預計PP1709合約將維持偏強走勢，建議多單謹慎持有；套利方面，近兩個交易日受廢塑料進口政策影響，09-01價差有所下跌，但該進口政策目前暫未明確規(guī)定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進口，因此建議正套謹慎持有。 | |
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達到供不應(yīng)求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應(yīng)依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應(yīng)壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 周五夜盤白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤價6079元/噸，收跌幅0.7%。國際方面，航運機構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月17日當周，巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為87艘，此前一周為89艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為425.44萬噸（高級原糖數(shù)量為418.08萬噸），此前一周為392.24萬噸，周環(huán)比增加33.2萬噸，增幅8.46%。桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為315.25萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數(shù)量為93.35萬噸。國內(nèi)方面，市場主體心態(tài)偏弱，沿海銷區(qū)庫存普遍不高，以銷代采為主，現(xiàn)貨走量一般。湖南、江西等內(nèi)陸市場因糖價下降，部分剛性需求釋放，走量相對較好，但貿(mào)易商為了加快出庫調(diào)低價格，銷售利潤微薄。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 周五夜盤玉米主力價格震蕩偏強運行，收盤價2404元/噸，收漲幅0.54%。國內(nèi)方面，東北地區(qū)市場價格趨穩(wěn)運行，貿(mào)易商少量順價出貨，下游根據(jù)自身情況按量采購，需求不大，深加工企業(yè)多執(zhí)行合同訂單，市場走貨速度緩慢。港口方面，裝船需求大幅減少，港口庫存消化緩慢，貿(mào)易商收購積極性不高。銷區(qū)玉米市場穩(wěn)中偏弱運行，整體交易氣氛仍舊不佳，貿(mào)易企業(yè)成交價格繼續(xù)下沉。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應(yīng)較為充足，東北產(chǎn)區(qū)余量收購接近尾聲，大豆隨用隨買，南方地區(qū)報價平穩(wěn)，大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，進口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價格優(yōu)勢，對大豆價格形成抑制，近期中儲糧大豆拍賣成交良好，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 周五隔夜豆粕依托3100元/噸震蕩，美豆逐步進入結(jié)莢期，美豆逐步進入結(jié)莢期，過去一周美豆產(chǎn)區(qū)迎來廣泛降雨，伊利諾伊、印第安納和俄亥俄州干旱狀況持續(xù)改善，美豆優(yōu)良率企穩(wěn)并較往年處于高位，截至7月14日，美豆優(yōu)良率為68%，上周為68%，上年同期為55%。。從未來一周美豆中西部地區(qū)降雨良好，短期天氣未有明顯風險，但7月末需關(guān)注北部地區(qū)干熱風險。美豆豐產(chǎn)預期疊加新作銷售進度落后，美豆走勢承壓。國內(nèi)方面,7份進口大豆到港壓力偏高，本周油廠開機有所增加，截至7月12日當周，大豆壓榨量為205.6萬噸，高于上周的199.29萬噸，豆粕提貨偏低，豆粕庫存大幅上升，截至7月12日當周，國內(nèi)豆粕庫存為121.93萬噸,環(huán)比增加12.62%,同比增加131.67%。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 6-7月份阿根廷大豆進入壓榨高峰帶動豆油供應(yīng)增加，但巴西豆油國內(nèi)生柴需求旺盛導致出口受限，市場對阿根廷豆油依賴度上升，此外，印度對阿根廷豆油進口需求增加，為阿根廷豆油提供較強支撐。國內(nèi)方面，7月份大豆壓榨處于高位，豆油消費較為疲弱，本周豆油庫存延續(xù)上升，截至7月12日當周，國內(nèi)豆油庫存為106.11萬噸，環(huán)比增加4.45%,同比增加3.14%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 周五隔夜棕櫚油承壓7900元/噸回調(diào)，截至6月底，馬棕庫存連續(xù)第三個月增長至1829469噸，環(huán)比上升4.35%，同比上升6.37%。7月份馬棕產(chǎn)量季節(jié)性回升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，7月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加8.69%，由于中印補庫需求仍存，且7、8月份葵油供應(yīng)下降，7月上旬馬棕出口大幅增加，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示7月1-15日馬棕出口較上月同增加65.93%/75.58%。目前馬棕產(chǎn)量持續(xù)增加后期或逐步累庫，但出口方面存在支撐，棕櫚油維持震蕩。國內(nèi)方面，隨著棕櫚油進口利潤改善，6-7月份棕櫚油進口增加，當前國內(nèi)棕櫚油庫存逐步回升，本周棕櫚油庫存較上周增加，截至7月12日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為51.568萬噸，環(huán)比增加8.99%，同比減少22.74%。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 新季油菜籽已經(jīng)收割上市，陳季油菜籽剩余量稀少，大多數(shù)貿(mào)易商開始采購新季油菜籽。近期國內(nèi)菜籽壓榨有所回升，本周菜粕庫存下降，截至7月12日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.95萬噸,環(huán)比減少7.06%,同比增加464.29%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存高位震蕩，較往年處于偏高水平，截至7月12日，華東主要油廠菜油庫存為28.1萬噸，環(huán)比減少2.60%,同比減少6.98%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，上周生豬主力合約震蕩偏強運行，周漲幅3.14%，收盤價18395元/噸。當前生豬價格18.66元/公斤。全國生豬出欄均重125.99公斤，較上周下降0.3公斤，周環(huán)比降幅0.24%，月環(huán)比增幅0.06%，年同比增幅4.50%。二育補欄節(jié)奏放緩，養(yǎng)殖端出豬積極性偏高，但終端消費表現(xiàn)不佳，豬企整體接單情況一般、價格多有調(diào)降，短期情緒降溫疊加出欄增量、行情或繼續(xù)走弱。多地氣溫偏高，養(yǎng)殖主體持續(xù)性壓欄預期不強，基本維持擇機出欄，肉類消費表現(xiàn)疲軟依舊，二育支撐市場挺價情緒，短期行情走勢區(qū)間震蕩。 | ||
蘋果(AP) | 上周蘋果主力合約震蕩運行，收盤價6971元/噸，周振幅0.1%。目前山東棲霞晚富士晚富士果農(nóng)一般貨0.8-1.3元/斤，走電商為主，80#一二級果農(nóng)好貨2.5-3元/斤?？蜕特?0#一二級3.7-4元/斤，價格較亂，按質(zhì)論價； 陜西洛川產(chǎn)區(qū)當前客商70#起步半商品主流成交價格4.0-4.2元/斤， 客商貨80#半商品4.8-5.5元/斤，實際以質(zhì)論價。截至2024年7月18日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為103.23萬噸，庫存量較上周減少11.61萬噸。走貨較上周環(huán)比減速。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為13.96%，較上周減少0.75%，本周山東整體走貨降速。市場消化緩慢，時令水果桃子、瓜類沖擊明顯，客商拿貨積極性下降。周內(nèi)走貨延續(xù)兩級分化，交易圍繞果農(nóng)一般貨源，以電商渠道消化為主，出口少量尋小果。客商好貨零星發(fā)市場為主。條紋果農(nóng)差貨存在去庫壓力。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比在9.01%，較上周減少1.19%。本周陜西主產(chǎn)區(qū)走貨速度相比上周繼續(xù)放緩，周內(nèi)客商仍通過渠道發(fā)自存貨為主，實際成交不多，現(xiàn)階段客商多已轉(zhuǎn)移至山東產(chǎn)區(qū)，或轉(zhuǎn)向做早熟及其他時令鮮果為主。 | ||
棉花及棉紗 | 周五夜盤棉花主力合約震蕩偏弱運行，收盤價14665元/噸，收跌幅0.2%。國際方面，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布了關(guān)于7月的全球棉花供需報告預測，報告中對新年度全球棉花總產(chǎn)預期2616.8萬噸，環(huán)比調(diào)增22.9萬噸，其中對美國產(chǎn)量預期環(huán)比大幅調(diào)增21.7萬噸。全球消費量預期2551.6萬噸，環(huán)比調(diào)增5.6萬噸；全球期末庫存1799萬噸，環(huán)比調(diào)減18.9萬噸，主要因調(diào)減了印度期初庫存。7月供需報告產(chǎn)量、消費預期調(diào)增，期末庫存調(diào)減。國內(nèi)方面，2024年6月我國棉花進口量16萬噸，環(huán)比（26萬噸）減少10萬噸，減幅38.5%；同比（8萬噸）增加8萬噸，增幅86.0%。2024年我國累計進口棉花180萬噸，同比增加213.1%。2023/24年度(2023.9-2024.8)累計進口棉花291萬噸，同比增加155.3%。近日純棉紗市場交投氣氛一般，下游剛需采購為主。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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