今日早盤研發(fā)觀點2024-07-25
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 隔夜美股整體上漲，標(biāo)普漲超1%，漲幅七周最佳，納指漲1.6%，資金再度回到小盤股，小盤股指漲1.7%。美國總統(tǒng)大選周末再生變數(shù)，避險需求在美股盤初拉低美債收益率和美元、抬升黃金，隨后恐慌退潮，VIX波動指數(shù)跌10%脫離近三個月最高。中概指數(shù)強勢上漲2.8%，離岸人民幣跌超110點至兩周多低位。油價一度跌超1%。商品再下跌，金屬大跌。國內(nèi)方面，央行宣布即日起公開市場7天期逆回購操作調(diào)整為固定利率、數(shù)量招標(biāo)，且操作利率由此前的1.80%調(diào)整為1.70%，為2023年8月以來首次調(diào)整，當(dāng)日逆回購操作規(guī)模為582億元。與此同時，1年期和5年期以上LPR均同步下降10個基點，分別降至3.35%和3.85%，為今年以來LPR的第二次調(diào)整。常備借貸便利利率（SLF）也跟隨下調(diào)10個基點。海外方面，知情人士透露，日本央行官員認為消費支出疲軟會使他們在下周政策會議上決定是否加息變得更加復(fù)雜。今日重點關(guān)注國新辦“推動高質(zhì)量發(fā)展” 系列主題新聞發(fā)布會。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組期指震蕩整理，僅有IM小幅收漲0.05%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)集體收跌，創(chuàng)業(yè)板指跌幅相對較小。國內(nèi)方面，中國6月社會消費品零售總額同比2%較上月放緩，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比5.3%較上月下滑，房地產(chǎn)投資延續(xù)下降但降速放緩，固定資產(chǎn)投資企穩(wěn)，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)強于整體。海外方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾繼續(xù)“放鴿”，表示最近三份通脹數(shù)據(jù)“相當(dāng)不錯”，無需等到降至2%就可降息。綜合看，海外美聯(lián)儲降息預(yù)期有所提前，加上重要會議落地或迎來新的預(yù)期下，四組期指反彈有望延續(xù)。不過國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟復(fù)蘇仍有壓力，需要留意反彈的弱勢及反復(fù)性。 | ||
貴金屬 | 隔夜倫敦金偏弱震蕩，現(xiàn)運行于2396美元/盎司，白銀受工業(yè)品拖累下跌，金銀比價82.39。在降息預(yù)期拉滿后市場買預(yù)期賣事實，且美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)并未明顯走弱，大量頭寸獲利了結(jié)。基本面，美國制造業(yè)連續(xù)第三個月萎縮，勞動力市場也明顯降溫，這表明通脹可能繼續(xù)回落，美聯(lián)儲最有影響高官之一沃勒轉(zhuǎn)變鷹派態(tài)度，他表示更接近降息但時機還未到。地緣政治上，當(dāng)?shù)貢r間7月21日，美國總統(tǒng)拜登宣布退出2024年總統(tǒng)大選，并全力支持和認可美國副總統(tǒng)哈里斯獲得民主黨總統(tǒng)候選人的提名，特朗普勝選概率隨之增加，市場因不確定性而產(chǎn)生的避險情緒反而有所降溫。資金方面，中國央行6月未增持黃金，連續(xù)兩個月央行黃金儲備保持不變；印度央行黃金儲備在6月份增加了9噸以上，為2022年7月以來最高。截至7/22，SPDR黃金ETF持倉840.01噸，前值840.01噸，SLV白銀ETF持倉14172.82噸，前值13678.69噸。展望后市，降息幾乎板上釘釘，關(guān)注美國大選進程，預(yù)計貴金屬價格下方仍有支撐。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收跌0.93%，倫銅價格震蕩下行，現(xiàn)運行于9236美元/噸。美聯(lián)儲9月降息基本上成為市場共識之際，銅價上演了一幕靴子落地利好出盡的戲碼，疊加美國褐皮書指出下半年美國經(jīng)濟放緩趨勢將持續(xù)，LME銅庫存和COMEX銅庫存的持續(xù)增加，均使得銅價大幅下跌?；久鎭砜?，供應(yīng)端，進入7月，雖然仍有冶煉廠要進行檢修，但已經(jīng)較6月時的8家大幅減少，而且隨著前期檢修的冶煉廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，總產(chǎn)量將增加。庫存方面，截至7月18日周四，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一下降0.98萬噸至37.51萬噸，且較上周四下降1.35萬噸，連續(xù)2周周度去庫。由于倫銅的下跌幅度大于滬銅，進口比價大幅回升，市場成交量明顯增加，預(yù)計隨著后市進口貨源流入的增加將為國內(nèi)去庫帶來壓力。需求方面，上周SMM調(diào)研了國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷售情況，綜合看企業(yè)開工率為72.86%，環(huán)比如期上升5.17個百分點，同比增長2.99個百分點。 近期銅價延續(xù)跌勢重心不斷下沉，帶動訂單逐漸釋放。同時雖消費方面的感受尚不明顯，但隨著再生銅桿企業(yè)陸續(xù)停產(chǎn)，再生銅桿社會庫存持續(xù)流轉(zhuǎn)消耗，部分訂單開始有向精銅桿遷移的態(tài)勢。整體來看，市場交易美國衰退邏輯，國內(nèi)去庫對銅價存在支撐，操作上謹慎觀望為宜。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預(yù)計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整，期價維持偏弱運行，預(yù)計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁主力收跌0.46%，倫鋁收跌1.51%。供應(yīng)端，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能緩慢上升，云南、四川及貴州等地區(qū)仍有部分產(chǎn)能待復(fù)產(chǎn)。庫存端，截止至7月22日，SMM國內(nèi)鋁錠庫存79.2萬噸，環(huán)比減少0.5萬噸，社會庫存去庫乏力且處于近三年同期高位水平，現(xiàn)貨短期或維持貼水行情。消費方面，下游鋁加工及終端需求進入淡季，部分領(lǐng)域需求遭受沖擊，鋁加工行業(yè)開工率節(jié)節(jié)下滑。整體來說，鋁市場暫時缺乏向上驅(qū)動因素，因淡季鋁基本面表現(xiàn)持續(xù)偏空，預(yù)計短期鋁價或?qū)⒕S持偏弱運行為主，短期需關(guān)注宏觀面變化和原材料端事件擾動對鋁價帶來影響。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收跌0.45%，倫鋅收跌1.42%。國內(nèi)供應(yīng)面，國內(nèi)礦端矛盾難以解決，加工費繼續(xù)下跌至不足2000元/金屬噸的歷史低位，且礦端的減量傳導(dǎo)至冶煉廠，預(yù)計7月精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比大幅下降，供應(yīng)端支撐較強。消費端，據(jù)SMM調(diào)研，消費淡季下下游需求整體提振有限，其中壓鑄鋅合金受低價影響帶動開工少量提升，而鍍鋅雖然采購量增加但受黑色價格走低拖累和高溫雨水天氣影響，整體開工微降；氧化鋅因半鋼胎開工維持低位，且部分大廠檢修，拖累開工下降。庫存端，截至7月22日，SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為17.77萬噸，環(huán)比減少1.42萬噸。綜合來看，消費端表現(xiàn)偏弱拖累鋅價走勢，但供應(yīng)端支撐仍存，預(yù)計短期滬鋅走勢偏弱震蕩整理。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收跌0.44%，倫鉛收跌1.60%。國內(nèi)供應(yīng)面，近期再生鉛企業(yè)計劃復(fù)產(chǎn)，疊加進口鉛陸續(xù)到港，國內(nèi)供應(yīng)緊張局面有所緩和，鉛價呈現(xiàn)出沖高回落態(tài)勢。我們需要重點關(guān)注再生鉛煉廠復(fù)產(chǎn)進度，以及現(xiàn)貨市場流通貨源和升貼水變化。消費端，進入7月中下旬，以二輪、三輪電動車類蓄電池產(chǎn)品為主的企業(yè)和部分汽車啟停蓄電池產(chǎn)品類企業(yè)提及旺季前采購備庫需求，開始為旺季交付的訂單提前采購相關(guān)原料，鉛下游消費市場逐漸步入傳統(tǒng)淡旺季過渡期。庫存端，截止至7月22日，SMM國內(nèi)鉛錠社會庫存4.55萬噸，環(huán)比減少0.29萬噸。整體來說，供應(yīng)緊張格局有所緩和拖累鉛價走勢回落，但原料端依然表現(xiàn)偏緊，預(yù)計短期滬鉛走勢將偏弱震蕩。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力失手13萬關(guān)口，收跌0.61%，倫鎳價格偏弱震蕩，現(xiàn)運行于16180美元/噸。金屬市場交易衰退邏輯，市場風(fēng)險偏好降低。純鎳方面，SMM調(diào)研7月精煉鎳產(chǎn)量環(huán)比將繼續(xù)增加，可以出口的鎳企產(chǎn)量持續(xù)增加，且年初新投鎳板產(chǎn)量仍然處于爬坡階段。由于鎳價不斷走低，下游補庫熱情延續(xù)，周內(nèi)社會庫存再次減少。但需要注意的是，在鎳價進入下行通道后，終端需求未有明顯提升，后續(xù)現(xiàn)貨市場成交或?qū)⒊霈F(xiàn)轉(zhuǎn)變。鎳鐵方面，國內(nèi)方面，當(dāng)前國內(nèi)傳統(tǒng)冶煉廠受利潤倒掛，產(chǎn)量維持低位運行。印尼鎳礦資源緊缺仍是當(dāng)前鎳生鐵供給小幅走弱的主要原因，而菲律賓降雨頻多鎳礦放量及發(fā)船受阻，回流國內(nèi)部分印尼鎳生鐵均已被下游長協(xié)鎖定，可流通散貨資源偏緊。硫酸鎳方面，由于廢料、中間品等原料產(chǎn)品持續(xù)倒掛，目前多數(shù)鎳鹽廠仍處于虧損節(jié)點，因此鹽廠在七月選擇主動減產(chǎn)，且挺價情緒較強。需求端，不銹鋼消費進入淡季，庫存消化節(jié)奏放緩，7月鋼廠有減產(chǎn)預(yù)期。由于今年上半年新能源車價格戰(zhàn)的開啟及電芯排產(chǎn)的增多，部分企業(yè)下半年的需求被提前預(yù)支。綜合來看，不銹鋼、新能源等主要下游表現(xiàn)低迷，在供需雙弱背景下，印尼鎳礦的矛盾難以支撐價格回升，中長期供應(yīng)過剩壓力仍存，鎳價下行壓力仍大。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收跌0.95%。碳酸鋰基本面供應(yīng)過剩格局維持，隨著鋰礦價格下調(diào)，邊際成本下移，期價重心存在跟隨成本進一步走弱的預(yù)期。國內(nèi)供應(yīng)端，國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量維持高位，雖然7月份個別云母冶煉廠和回收企業(yè)有減產(chǎn)預(yù)期，但隨著鋰輝石企業(yè)維持增產(chǎn)和部分新增產(chǎn)能爬產(chǎn)，7月碳酸鋰產(chǎn)量基本保持穩(wěn)定；此外，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，智利6月出口至中國碳酸鋰數(shù)量環(huán)比下降3.55%，同比增加65.48%。消費方面，在消費淡季疊加去庫預(yù)期的加持下，7月份新能源企業(yè)銷量預(yù)期持穩(wěn)，對于電池環(huán)節(jié)需求未見明顯起色。電池環(huán)節(jié)僅三元電池排產(chǎn)結(jié)構(gòu)性補庫，但增量有限。市場預(yù)期企業(yè)將于8月進行旺季備貨，或能刺激動力電池排產(chǎn)走高。整體來說，7月市場供需仍維持過剩格局，市場庫存壓力較大，預(yù)計短期碳酸鋰期價仍將維持偏弱整理格局。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2409合約表現(xiàn)依然偏弱，期價尾盤跌破800一線關(guān)口，短期或依然承壓運行，整體或維持空頭格局。上周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙強。供應(yīng)方面，根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2812.8萬噸，周環(huán)比減少170.6萬噸；7月全球發(fā)運量周均值為2898萬噸，環(huán)比6月減少486萬噸，同比去年7月減少83萬噸。受前期發(fā)運的影響，上周到港量仍強于上期,根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2866萬噸，周環(huán)比增加78.3萬噸，較上月周均值高469萬噸。需求方面，周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示高爐檢修座數(shù)和復(fù)產(chǎn)座數(shù)基本持平，但是受前期沒有滿產(chǎn)的高爐鐵水增加，使得本期鐵水產(chǎn)量小幅增加，247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為239.65萬噸/天，周環(huán)比增加1.36萬噸/天。從市場行為來看，受價格回落影響，部分貿(mào)易商積極出貨降庫存降頭寸，出貨較為積極；鋼廠則受利潤收縮影響，逢低拿貨，現(xiàn)貨采購積極性有所改善。近期進口礦到港過于集中，港口卸貨入庫量大于出庫量，綜合下來港口庫存繼續(xù)累庫，短期礦價或維持偏弱運行。 | ||
天然橡膠 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約下跌1.2%。從供需來看，周末強降雨過后，周一至周五海南產(chǎn)區(qū)雷陣雨和多云天氣為主，云南產(chǎn)區(qū)陣雨和多云天氣，局部降雨對割膠的影響將有所減弱。海外方面，海外降雨對膠乳價格形成一定支撐，但市場對于未來產(chǎn)出放大預(yù)期不變，且伴隨進口船貨陸續(xù)到港以及國內(nèi)替代指標(biāo)至口岸，對國內(nèi)供應(yīng)存在補充。需求方面，全鋼需求不振，輪胎企業(yè)出口放緩，成品累庫，庫存壓力增大，全鋼胎開工率下滑；非輪胎制品訂單減少，天然橡膠下游需求偏弱。現(xiàn)貨市場方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，7月22日海南產(chǎn)區(qū)制全乳膠水收購價格參考為13700元/噸，較上一工作日下跌100元/噸；云南西雙版納地區(qū)膠水收購價格參考13100-13300元/噸；22年SCRWF主流貨源意向成交價格為14100-14150元/噸，較前一交易日穩(wěn)中小跌25元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價格為14500-14600元/噸，較前一交易日穩(wěn)中小漲25元/噸。綜合來看，國內(nèi)外新膠供應(yīng)回升，進口量存增加預(yù)期，下游需求一般，但降息等宏觀消息提振盤面。天然橡膠期貨價格或?qū)㈦S著市場情緒好轉(zhuǎn)而反彈，但供需偏弱，天然橡膠上漲空間將受到限制，整體以震蕩看待。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價收跌0.21%。供應(yīng)方面，本周重慶蓬威、海倫石化計劃重啟，嘉通計劃檢修，已減停裝置或延續(xù)檢修，預(yù)計產(chǎn)量小幅回升。需求方面，由于前期裝置減產(chǎn)過多，且仍有裝置計劃檢修，國內(nèi)聚酯行業(yè)供應(yīng)將繼續(xù)下滑，但新裝置存投產(chǎn)預(yù)期，聚酯產(chǎn)量下滑空間有限。整體來看，PTA供強需弱，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，新疆中泰目前處于升溫狀態(tài)，短纖供應(yīng)存增量預(yù)期。終端織造工廠仍存降負預(yù)期，且整體秋冬季內(nèi)貿(mào)外訂單未全面復(fù)蘇，僅個別小單散單剛需為主，訂單洽談進程滯緩。預(yù)計短纖期價面臨下行壓力。PX方面，本周PX負荷整體穩(wěn)定，企業(yè)維持高開工，預(yù)計產(chǎn)量變動不大。下游重慶蓬威、海倫石化計劃重啟，嘉通計劃檢修，已減停裝置或延續(xù)檢修，需求或繼續(xù)增加。預(yù)計PX期價區(qū)間運行。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價收跌0.12%。供應(yīng)方面，本周久泰托縣200、陜西神木60裝置停車檢修，中天合創(chuàng)360裝置預(yù)期恢復(fù)，預(yù)計供應(yīng)增加。港口庫存方面，甲醇進口量仍較為充足，需求雖存好轉(zhuǎn)預(yù)期，但港口庫存將繼續(xù)維持累庫趨勢。需求方面，天利高新存有開工計劃，MTBE需求增加；河南蘭考甲醛裝置提負，瀏陽京港裝置重啟，甲醛需求增加；氯化物山東主流工廠裝置，對甲醇需求增加；河南心連心、九江心連心、蘭考匯通、貴州天福裝置開車，二甲醚需求增加；天堿預(yù)計降負荷后逐步檢修運行，醋酸需求減少。整體來看，甲醇供需雙增，期價或區(qū)間震蕩。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價收跌1.4%。供應(yīng)方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產(chǎn)220萬桶/日延長至2024年三季度。美國原油產(chǎn)量與前周持平，持續(xù)處于高位水平。需求方面，美國夏季駕駛旺季煉廠開工率持續(xù)增長將帶動原油需求。國內(nèi)方面，本周天津石化2#常減壓裝置、大連西太石化全廠及寧夏石化全廠仍處檢修期內(nèi)，無其他新增檢修煉廠，預(yù)計主營煉廠平均開工負荷維持穩(wěn)定。山東地?zé)挿矫?，天弘裝置逐步正常，開工負荷提升，東明石化裝置負荷繼續(xù)提升，其他煉廠裝置保持穩(wěn)定運行，預(yù)計7月下旬山東地?zé)捯淮纬p壓開工負荷或上漲。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求有恢復(fù)預(yù)期，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價收跌1.76%。低硫主力合約期價收于4212元/噸，較上周下跌2.64%。供應(yīng)方面，隆眾數(shù)據(jù)顯示，截至7月14日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨500.31萬噸，環(huán)比下降11.35%。其中美國發(fā)貨49.98萬噸，環(huán)比下降22.37%；俄羅斯發(fā)貨88.05萬噸，環(huán)比增加33.83%；新加坡發(fā)貨32.11萬噸，環(huán)比增加105.40%。預(yù)計到港燃料油量環(huán)比回落。需求方面，船燃市場需求仍偏淡，終端拉運需求低迷，短期消費無亮點。整體來看，燃料油供需兩弱，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 夜盤PVC期貨主力合約偏弱震蕩。從供需來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，上周PVC粉整體開工負荷率為69.23%，環(huán)比下降1.02%；其中電石法PVC粉開工負荷率為73.10%，環(huán)比下降1.67%；乙烯法PVC粉開工負荷率為58.27%，環(huán)比提升0.83%。預(yù)計本周PVC粉檢修損失量略降。齊魯石化36萬噸PVC裝置計劃7月底開車。需求方面，國內(nèi)下游企業(yè)剛需采購為主，下游采購積極性不高；出口方面，海運費較高，出口增量有限。整體來看，近期PVC裝置檢修損失量增加，但社會庫存偏高，加上新產(chǎn)能存投產(chǎn)預(yù)期帶來壓力，PVC期貨價格偏弱運行，但若國內(nèi)外宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)，PVC期貨或?qū)㈦S外圍宏觀情緒而震蕩運行。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價收跌0.5%。供應(yīng)方面，北方地區(qū)供應(yīng)維持低位，部分煉廠執(zhí)行庫存出貨，整體壓力可控；華北供應(yīng)小幅增加，河北倫特裝置生產(chǎn)瀝青。南方地區(qū)由于鎮(zhèn)海間歇停產(chǎn)、江蘇新海未復(fù)查，區(qū)內(nèi)供應(yīng)壓力可控。本周鎮(zhèn)海煉化以及江蘇新海有復(fù)產(chǎn)計劃，帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面，北方地區(qū)仍有間歇降雨，對剛需或有阻礙；但是南方地區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，對于市場剛需有一定帶動。綜合來看，瀝青供應(yīng)增加，需求分化，關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 夜盤塑料期貨主力合約偏弱運行。從成本來看，國際原油往下調(diào)整，對塑料期貨支撐不強。供應(yīng)方面，據(jù)卓創(chuàng)看待資訊數(shù)據(jù)，上周PE檢修損失量在10.76萬噸，比前一周減少1.69萬噸。預(yù)計本周PE檢修損失量在11.07萬噸，環(huán)比增加0.31萬噸。進口方面，進口貨源整體供應(yīng)壓力不大。需求方面，目前下游各行業(yè)處于季節(jié)性淡季，包裝膜、棚膜等行業(yè)開工率不高，即塑料下游需求增量不高。整體來看，本周國內(nèi)部分裝置檢修，周度產(chǎn)量將有所下降，加上PE進口量不高，供應(yīng)壓力不大，但下游需求處于季節(jié)性淡季，塑料期貨價格以偏弱震蕩看待。 | ||
聚丙烯(PP) | 多單謹慎持有 | 昨日PP主力合約價格繼續(xù)上漲，持倉量小幅增加，技術(shù)走勢偏強。昨日石化企業(yè)繼續(xù)上調(diào)報價，對市場的成本支撐增強，貿(mào)易商高報出貨，部分市場常用牌號貨源緊俏，局部出現(xiàn)惜售情緒，華東市場拉絲主流價格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現(xiàn)貨。下游工廠依舊根據(jù)訂單謹慎采購，塑編企業(yè)開工率為60%，BOPP企業(yè)開工率維持在64%，需求整體變化不大。供應(yīng)方面，市場石化庫存和港口庫存整體偏低，貿(mào)易商庫存小幅增加，裝置重啟帶來的供應(yīng)增加量對市場沖擊有所緩和。預(yù)計PP1709合約將維持偏強走勢，建議多單謹慎持有；套利方面，近兩個交易日受廢塑料進口政策影響，09-01價差有所下跌，但該進口政策目前暫未明確規(guī)定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進口，因此建議正套謹慎持有。 | |
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達到供不應(yīng)求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應(yīng)依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復(fù)貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應(yīng)壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤價6084元/噸，收跌幅0.13%。國際方面，航運機構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月17日當(dāng)周，巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為87艘，此前一周為89艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為425.44萬噸（高級原糖數(shù)量為418.08萬噸），此前一周為392.24萬噸，周環(huán)比增加33.2萬噸，增幅8.46%。桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為315.25萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數(shù)量為93.35萬噸。國內(nèi)方面，市場主體心態(tài)偏弱，沿海銷區(qū)庫存普遍不高，以銷代采為主，現(xiàn)貨走量一般。湖南、江西等內(nèi)陸市場因糖價下降，部分剛性需求釋放，走量相對較好，但貿(mào)易商為了加快出庫調(diào)低價格，銷售利潤微薄。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價格震蕩運行，收盤價2403元/噸，收跌幅0.08%。國內(nèi)方面，東北地區(qū)市場價格趨穩(wěn)運行，貿(mào)易商少量順價出貨，下游根據(jù)自身情況按量采購，需求不大，深加工企業(yè)多執(zhí)行合同訂單，市場走貨速度緩慢。港口方面，裝船需求大幅減少，港口庫存消化緩慢，貿(mào)易商收購積極性不高。銷區(qū)玉米市場穩(wěn)中偏弱運行，整體交易氣氛仍舊不佳，貿(mào)易企業(yè)成交價格繼續(xù)下沉。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應(yīng)較為充足，東北產(chǎn)區(qū)余量收購接近尾聲，大豆隨用隨買，南方地區(qū)報價平穩(wěn)，大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，進口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價格優(yōu)勢，對大豆價格形成抑制，近期中儲糧大豆拍賣成交良好，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕依托3100元/噸反彈，美豆逐步進入結(jié)莢期，過去一周美豆產(chǎn)區(qū)迎來廣泛降雨，伊利諾伊、印第安納和俄亥俄州干旱狀況持續(xù)改善，美豆優(yōu)良率企穩(wěn)并較往年處于高位，截至7月21日，美豆優(yōu)良率為68%，上周為68%，上年同期為54%。未來一周美豆中西部地區(qū)降雨良好，短期天氣未有明顯風(fēng)險，但7月末需關(guān)注北部地區(qū)干熱風(fēng)險。美豆豐產(chǎn)預(yù)期疊加新作銷售進度落后，美豆走勢承壓。國內(nèi)方面,7份進口大豆到港壓力偏高，本周油廠開機有所增加，截至7月12日當(dāng)周，大豆壓榨量為205.6萬噸，高于上周的199.29萬噸，豆粕提貨偏低，豆粕庫存大幅上升，截至7月12日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為121.93萬噸,環(huán)比增加12.62%,同比增加131.67%。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 6-7月份阿根廷大豆進入壓榨高峰帶動豆油供應(yīng)增加，但巴西豆油國內(nèi)生柴需求旺盛導(dǎo)致出口受限，市場對阿根廷豆油依賴度上升，此外，印度對阿根廷豆油進口需求增加，且菜籽及葵籽減產(chǎn)擔(dān)憂上升，為豆油提供較強支撐。國內(nèi)方面，7月份大豆壓榨處于高位，豆油消費較為疲弱，本周豆油庫存延續(xù)上升，截至7月12日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為106.11萬噸，環(huán)比增加4.45%,同比增加3.14%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油反彈測試8000元/噸，截至6月底，馬棕庫存連續(xù)第三個月增長至1829469噸，環(huán)比上升4.35%，同比上升6.37%。7月份馬棕產(chǎn)量季節(jié)性回升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，7月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加17.83%，由于中印補庫需求仍存，且7、8月份葵油供應(yīng)下降，7月馬棕出口大幅增加，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示7月1-20日馬棕出口較上月同增加39.2%/41.4%。目前馬棕產(chǎn)量持續(xù)增加后期或逐步累庫，但出口方面存在支撐，同時菜籽及葵籽減產(chǎn)擔(dān)憂升溫，棕櫚油維持震蕩偏強走勢。國內(nèi)方面，隨著棕櫚油進口利潤改善，6-7月份棕櫚油進口增加，當(dāng)前國內(nèi)棕櫚油庫存逐步回升，本周棕櫚油庫存較上周增加，截至7月12日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為51.568萬噸，環(huán)比增加8.99%，同比減少22.74%。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 七月下旬加拿大菜籽產(chǎn)區(qū)干熱天氣引發(fā)減產(chǎn)擔(dān)憂，同時，歐盟及俄烏地區(qū)偏干，對菜籽形成支撐。近期國內(nèi)菜籽壓榨有所回升，本周菜粕庫存下降，截至7月12日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.95萬噸,環(huán)比減少7.06%,同比增加464.29%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進口逐步西江，近期菜油庫存有所回調(diào)，但較往年處于偏高水平，截至7月12日，華東主要油廠菜油庫存為28.1萬噸，環(huán)比減少2.60%,同比減少6.98%。維持偏強震蕩思路。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約震蕩偏強運行，收漲幅1.74%，收盤價18670元/噸。當(dāng)前生豬價格18.66元/公斤。全國生豬出欄均重125.99公斤，較上周下降0.3公斤，周環(huán)比降幅0.24%，月環(huán)比增幅0.06%，年同比增幅4.50%。二育補欄節(jié)奏放緩，養(yǎng)殖端出豬積極性偏高，但終端消費表現(xiàn)不佳，豬企整體接單情況一般、價格多有調(diào)降，短期情緒降溫疊加出欄增量、行情或繼續(xù)走弱。多地氣溫偏高，養(yǎng)殖主體持續(xù)性壓欄預(yù)期不強，基本維持擇機出欄，肉類消費表現(xiàn)疲軟依舊，二育支撐市場挺價情緒，短期行情走勢區(qū)間震蕩。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約震蕩偏強運行，收盤價7081元/噸，收漲幅0.83%。目前山東棲霞晚富士晚富士果農(nóng)一般貨0.8-1.3元/斤，走電商為主，80#一二級果農(nóng)好貨2.5-3元/斤?？蜕特?0#一二級3.7-4元/斤，價格較亂，按質(zhì)論價； 陜西洛川產(chǎn)區(qū)當(dāng)前客商70#起步半商品主流成交價格4.0-4.2元/斤， 客商貨80#半商品4.8-5.5元/斤，實際以質(zhì)論價。截至2024年7月18日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為103.23萬噸，庫存量較上周減少11.61萬噸。走貨較上周環(huán)比減速。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為13.96%，較上周減少0.75%，本周山東整體走貨降速。市場消化緩慢，時令水果桃子、瓜類沖擊明顯，客商拿貨積極性下降。周內(nèi)走貨延續(xù)兩級分化，交易圍繞果農(nóng)一般貨源，以電商渠道消化為主，出口少量尋小果。客商好貨零星發(fā)市場為主。條紋果農(nóng)差貨存在去庫壓力。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比在9.01%，較上周減少1.19%。本周陜西主產(chǎn)區(qū)走貨速度相比上周繼續(xù)放緩，周內(nèi)客商仍通過渠道發(fā)自存貨為主，實際成交不多，現(xiàn)階段客商多已轉(zhuǎn)移至山東產(chǎn)區(qū)，或轉(zhuǎn)向做早熟及其他時令鮮果為主。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩偏弱運行，收盤價14550元/噸，收跌幅0.51%。國際方面，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布了關(guān)于7月的全球棉花供需報告預(yù)測，報告中對新年度全球棉花總產(chǎn)預(yù)期2616.8萬噸，環(huán)比調(diào)增22.9萬噸，其中對美國產(chǎn)量預(yù)期環(huán)比大幅調(diào)增21.7萬噸。全球消費量預(yù)期2551.6萬噸，環(huán)比調(diào)增5.6萬噸；全球期末庫存1799萬噸，環(huán)比調(diào)減18.9萬噸，主要因調(diào)減了印度期初庫存。7月供需報告產(chǎn)量、消費預(yù)期調(diào)增，期末庫存調(diào)減。國內(nèi)方面，2024年6月我國棉花進口量16萬噸，環(huán)比（26萬噸）減少10萬噸，減幅38.5%；同比（8萬噸）增加8萬噸，增幅86.0%。2024年我國累計進口棉花180萬噸，同比增加213.1%。2023/24年度(2023.9-2024.8)累計進口棉花291萬噸，同比增加155.3%。近日純棉紗市場交投氣氛一般，下游剛需采購為主。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場有風(fēng)險，投資需謹慎 | ||
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