今日早盤研發(fā)觀點2024-08-06
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 隔夜美股主要指數(shù)再度走弱，道指盤初跌近1240點或跌3.1%，尾盤跌幅重新擴大至超千點，標普大盤一度跌4.2%，納指一度跌6.4%，羅素小盤股最深跌5.5%。標普、道指跌幅創(chuàng)兩年最深，主要指數(shù)的三日跌幅齊創(chuàng)2022年6月以來最深?！翱只胖笖?shù)”VIX一度暴漲181%至65.73，創(chuàng)2020年3月疫情以來最高。美元創(chuàng)七個月盤中最低。離岸人民幣最高漲779點至一年多最高。日元一度漲3.3%，升破142。美油失守73美元至半年新低。金銀銅齊跌，其中白銀暴跌。國內(nèi)方面，7月財新中國服務(wù)業(yè)PMI錄得52.1，較6月回升0.9個百分點，顯示服務(wù)業(yè)擴張速度加快。服務(wù)業(yè)景氣度上升不足以抵消制造業(yè)景氣度下降的拖累，7月財新中國綜合PMI回落1.6個百分點至51.2，為九個月來最低。海外方面，美國7月ISM非制造業(yè)指數(shù)51.4，好于預(yù)期的51，擺脫6月創(chuàng)下的四年來最嚴重的萎縮，前值為48.8。就業(yè)、新訂單、商業(yè)活動分項指數(shù)均重返擴張區(qū)間。今日重點關(guān)注歐元區(qū)6月零售銷售數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組期指集體走弱，IH、IF、IC、IM主力合約分別收跌0.67%、1.18%、1.92%、2.65%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)集體收跌，截止收盤，滬指跌1.54%，收報2860.70點；深證成指跌1.85%，收報8395.05點；創(chuàng)業(yè)板指跌1.89%，收報1607.29點。滬深兩市成交額達到7905億元，較上周五放量682億。行業(yè)板塊多數(shù)收跌，教育、游戲、航空機場、旅游酒店板塊漲幅居前，消費電子、半導(dǎo)體、電子化學(xué)品、電子元件、通信設(shè)備、計算機設(shè)備、汽車整車板塊跌幅居前。國內(nèi)方面，7月財新中國制造業(yè)PMI為49.8%，較6月下降2個百分點，2023年11月以來首次低于榮枯線，景氣水平明顯回落。海外方面，美國7月非農(nóng)新增就業(yè)11.4萬人，大幅不及預(yù)期，失業(yè)率升至4.3%，創(chuàng)近三年新高，交易員押注美聯(lián)儲9月降息50基點的可能性90%，今年累計降息幅度將超過110個基點。綜合看，短期行情則主要受到外圍市場波動、人民幣匯率波動及外圍地緣政治因素影響，預(yù)計延續(xù)偏弱震蕩。 | ||
貴金屬 | 隔夜倫敦金震蕩下行，現(xiàn)運行于2408美元/盎司，金銀比價88.36。美聯(lián)儲繼續(xù)按兵不動，就業(yè)增長有所放緩、失業(yè)率有所上升，暗示9月降息將至，日本央行今年已兩次加息，匯市波動加大，金融市場的不確定性上升?；久?，近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)反映在高利率水平和財政政策正?；那闆r下，就業(yè)市場和通脹不斷趨弱，但二季度GDP增速反彈超預(yù)期亦顯示增長的韌性，美元指數(shù)仍有支撐。從貨幣政策角度來看，海外央行貨幣政策立場不盡相同，美聯(lián)儲為降息打開大門，歐央行降息一次并可能繼續(xù)降息，加拿大央行已經(jīng)連續(xù)兩次降息，而日本央行保留加息的可能。避險方面，美國大選兩黨博弈對市場的擾動將不斷上升，市場對于各類資產(chǎn)的走勢難以形成一致預(yù)期，資產(chǎn)波動率顯著增加。資金方面，中國央行6月未增持黃金，連續(xù)兩個月央行黃金儲備保持不變；印度央行黃金儲備在6月份增加了9噸以上，為2022年7月以來最高。截至8/2，SPDR黃金ETF持倉845.47噸，前值845.47噸，SLV白銀ETF持倉14271.88噸，前值14337.51噸。綜合來看，當下市場交易主線較為復(fù)雜，降息預(yù)期與美國大選選情將是下階段貴金屬行情演繹的關(guān)鍵，建議謹慎觀望為宜。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收跌2.41%，倫銅價格震蕩下行，現(xiàn)運行于8854美元/噸。宏觀方面，日本央行今年已兩次加息，匯市波動加大，金融市場的不確定性上升，銅價承壓運行?；久鎭砜矗?yīng)端，7月進口比價不斷回暖，保稅區(qū)有大量銅現(xiàn)貨清關(guān)國內(nèi)，同時，SMM數(shù)據(jù)顯示5、6兩月國內(nèi)產(chǎn)量突破百萬大關(guān)，整體現(xiàn)貨供應(yīng)量將維持高位。庫存方面，截至8月1日周四，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一下降0.28萬噸至34.84萬噸，且較上周四下降0.91萬噸，連續(xù)4周周度去庫。需求方面，本周SMM調(diào)研了國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷售情況，綜合看企業(yè)開工率為77.97%，環(huán)比下降0.25個百分點，低于預(yù)期值1.72個百分點，同比延續(xù)增幅回升13.05個百分點。8月1日開始施行《公平競爭條例》，隨著再生銅桿持續(xù)停產(chǎn)，再生銅桿訂單轉(zhuǎn)移的企業(yè)也有所增多。終端電網(wǎng)依舊托底，空調(diào)內(nèi)銷訂單走弱、外銷強勁，地產(chǎn)拖累程度有所減輕，風光領(lǐng)域增速同比轉(zhuǎn)負，新能源車產(chǎn)銷繼續(xù)向好。整體來看，降息預(yù)期的升溫伴隨著衰退憂慮，國內(nèi)去庫對銅價存在支撐，但當前經(jīng)濟及地緣政治不確定性增加，操作上謹慎觀望為宜。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預(yù)計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整，期價維持偏弱運行，預(yù)計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁主力收跌0.05%，倫鋁收跌0.04%。供應(yīng)端，國內(nèi)電解鋁供應(yīng)持續(xù)增長，SMM7月電解鋁產(chǎn)量增長預(yù)計高達368萬噸左右，社會庫存處于同期高位，供應(yīng)壓力較大。庫存端，截止至8月5日，SMM國內(nèi)鋁錠庫存83.0萬噸，環(huán)比增長1.6萬噸，社會庫存去庫乏力且處于近三年同期高位水平，現(xiàn)貨短期或維持貼水行情。消費方面，上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比下調(diào)0.2個百分點至62.0%，8月仍處于鋁下游加工淡季，訂單不足持續(xù)抑制除線纜行業(yè)之外的企業(yè)開工率，且近期鋁價波動性較強，市場觀望情緒再起，提貨積極性減弱，短期開工率預(yù)計繼續(xù)穩(wěn)中走弱。整體來說，短期鋁基本面持續(xù)對鋁價產(chǎn)生向下壓力，宏觀面波動相對較大，短期需重點關(guān)注宏觀面變化對鋁價帶來的影響。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收漲0.68%，倫鋅收跌0.75%。國內(nèi)供應(yīng)面，國內(nèi)礦端供應(yīng)依然偏緊，上周加工費再度下行，礦端的減量傳導(dǎo)至冶煉廠，7月精煉鋅產(chǎn)量料環(huán)比下降。消費端，消費淡季持續(xù)，據(jù)SMM調(diào)研，上周鍍鋅和氧化鋅開工仍無起色，鋅下游開工偏弱運行，短期內(nèi)鋅下游消費改善有限，后續(xù)下游開工水平或仍偏低。庫存端，截至8月5日，SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為15.14萬噸，環(huán)比減少0.01萬噸，進口鋅錠陸續(xù)到貨，上海地區(qū)庫存錄增，整體去庫放緩。綜合來看，消費淡季下市場對鋅需求擔憂持續(xù)，但上游礦端供需矛盾以及美聯(lián)儲降息預(yù)期為鋅價提供一定支撐，短期滬鋅料維持震蕩走勢。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收跌2.02%，倫鉛收跌0.76%。國內(nèi)供應(yīng)面，近期原生鉛與再生鉛冶煉企業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)，加之鉛進口窗口處于打開狀態(tài)，鉛市場整體流通貨源顯著增加。成本端，受再生精鉛冶煉成本考慮、鉛價走弱及替換旺季廢電瓶供應(yīng)增量預(yù)期等因素影響，廢電瓶價格小幅走弱，而鉛精礦供應(yīng)持續(xù)緊張，鉛精礦TC報價易跌難漲。消費端，鉛消費旺季尚未啟動，下游企業(yè)按需逢低接貨但仍存較多畏跌情緒，暫未出現(xiàn)大量逢低備庫情形。庫存端，截止至8月5日，SMM國內(nèi)鉛錠社會庫存3.74萬噸，環(huán)比減少0.23萬噸。整體來說，鉛市場供應(yīng)增多導(dǎo)致鉛價承壓回落，短期或仍將延續(xù)偏弱震蕩。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收跌1.09%，倫鎳價格小幅走弱，現(xiàn)運行于16205美元/噸。純鎳方面，SMM調(diào)研7月精煉鎳產(chǎn)量環(huán)比將繼續(xù)增加，可以出口的鎳企產(chǎn)量持續(xù)增加，年初新投鎳板產(chǎn)量仍然處于爬坡階段。在鎳價進入下行通道后，終端需求未有明顯提升，后續(xù)現(xiàn)貨市場成交或?qū)⒊霈F(xiàn)轉(zhuǎn)變。鎳鐵方面，國內(nèi)方面，受利潤持續(xù)倒掛影響當前國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)驅(qū)動較弱，部分冶煉廠在8月進行檢修，預(yù)計產(chǎn)量進一步走弱。印尼方面，印尼鎳礦RKAB進展較為緩慢，據(jù)了解部分冶煉廠鎳礦庫存低位運行，導(dǎo)致鎳生鐵產(chǎn)量出現(xiàn)下滑。硫酸鎳方面，多數(shù)使用高冰鎳、中間品的鎳鹽廠利潤逐漸得到修復(fù)，目前部分鹽廠隨著利潤的修復(fù)下調(diào)了報價，7月至8月三元需求逐漸轉(zhuǎn)好，整體呈現(xiàn)需求回暖的跡象。需求端，當前不銹鋼產(chǎn)量維持高位，且在臨近"金九銀十"傳統(tǒng)旺季下，預(yù)期排產(chǎn)或有增量，對鎳生鐵需求強穩(wěn)運行。7月至8月三元需求逐漸轉(zhuǎn)好，整體呈現(xiàn)需求回暖的跡象。綜合來看，短期鎳價超跌，需求階段性回暖，中長期供應(yīng)過剩壓力仍存。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收漲0.62%。國內(nèi)供應(yīng)端，供應(yīng)端整體較為寬松，近期鋰價持續(xù)走低，鋰鹽廠生產(chǎn)積極性下調(diào)，周度產(chǎn)量小幅減少，但國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)能仍處提升階段，預(yù)計后續(xù)產(chǎn)量仍有較大上升空間。消費方面，在當前價格走勢之下，下游材料廠詢價行為稍有增多。但由于目前鋰鹽廠考慮其成本問題仍挺價情緒強烈，因此上下游之間心理預(yù)期成交價格仍有一定差距。且材料廠目前長協(xié)及客供量能滿足基本生產(chǎn)，剛需采買需求較弱，碳酸鋰現(xiàn)貨交易市場仍呈現(xiàn)較為寡淡的態(tài)勢。庫存端，上周SMM國內(nèi)碳酸鋰庫存繼續(xù)攀升至12.75萬噸，環(huán)比增加3361噸。整體來說，碳酸鋰基本面依然偏弱，市場庫存壓力較大，預(yù)計短期碳酸鋰期價仍將維持偏弱整理格局。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2409合約表現(xiàn)震蕩運行，期價暫獲770一線附近支撐，上方承壓20日均線附近阻力，短期或震蕩運行。供應(yīng)方面，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，本期值為3019萬噸，周環(huán)比增加108.9萬噸；7月全球發(fā)運量周均值為2931萬噸，環(huán)比6月減少453萬噸，同比去年7月減少50萬噸。受前期發(fā)運的影響，上周到港弱于上期，減量較為明顯，本期值為1822萬噸，周環(huán)比減少554.2萬噸，較上月周均值低575萬噸。需求方面，周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示高爐檢修座數(shù)明顯多于復(fù)產(chǎn)座數(shù)，本期鐵水產(chǎn)量降幅較大，247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為236.62萬噸/天，周環(huán)比減少2.99萬噸/天，較年初增加18.45萬噸/天，同比減少4.36萬噸/天。鋼廠虧損擴大，采購偏謹慎，按需少量采購。近期進口礦到港減量較為明顯，主要是受臺風影響以及發(fā)運下降影響。因到港的減量，港口庫存出現(xiàn)小幅去庫，短期礦價或維持震蕩運行。 | ||
天然橡膠 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約低開后走高。昨日全球股市大跌，商品市場情緒受到影響。昨夜國際原油繼續(xù)下跌，市場情緒依舊偏弱。8月2日晚間美國非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，加劇了市場對美國經(jīng)濟陷入衰退的擔憂，導(dǎo)致海外股市、原油等下跌。不過天然橡膠供需暫無顯著矛盾。下游輪胎開工率雖然處于淡季，但開工率同比仍較高，后期需求將形成托底作用。從供需來看，本周海南產(chǎn)區(qū)雷陣雨和多云天氣為主，海南產(chǎn)區(qū)小雨和多云天氣為主，國內(nèi)降雨對割膠的影響減弱，國內(nèi)膠乳供應(yīng)回升。海外方面，近期東南亞主產(chǎn)區(qū)雨水偏多，割膠工作受阻，原料收購價格企穩(wěn)，新膠供應(yīng)釋放壓力相對有限，但市場對于未來產(chǎn)出放大預(yù)期不變。需求方面，下游正處于季節(jié)性需求淡季。輪胎出口放緩，替換市場需求一般，近期天然橡膠下游需求平淡。現(xiàn)貨市場方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，8月5日海南產(chǎn)區(qū)制全乳膠水收購價格參考為13400元/噸，較上一工作日上漲300元/噸；云南西雙版納地區(qū)膠水收購價格參考13200-13400元/噸，較上一交易日上漲200元/噸；22年SCRWF主流貨源意向成交價格為14050-14150元/噸，較前一交易日上漲50元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價格為14450-14500元/噸，較前一日上漲75元/噸。綜合來看，國內(nèi)、外新膠供應(yīng)回升，進口量存增加預(yù)期，下游需求一般，供需矛盾不大，天然橡膠期貨價格主要隨宏觀情緒波動。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價收跌1.23%。供應(yīng)方面，本周嘉通能源、蓬威PTA裝置存重啟計劃，預(yù)計供應(yīng)端繼續(xù)承壓。需求方面，下游聚酯延續(xù)低負荷，采買以維持生產(chǎn)為主。本周佳寶裝置檢修，疊加7月底部分裝置陸續(xù)檢修，需求端或維持偏弱態(tài)勢。整體來看，PTA供強需弱，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，部分生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)推出減產(chǎn)計劃，關(guān)注實際執(zhí)行情況，預(yù)計供應(yīng)將有所縮減。下游市場依舊處于淡季氣氛中，內(nèi)需外貿(mào)訂單暫無起色，紗企開機率處于低位，關(guān)注訂單下達情況。PX方面，8月金陵石化重整有檢修計劃、S-OIL10萬噸重啟、Eneos（JXTG）35萬噸重啟，PX產(chǎn)量或小幅回升。下游嘉通能源、蓬威PTA裝置存重啟計劃，需求將增加。綜合來看，PX供需雙增，期價或區(qū)間運行。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價收跌0.44%。供應(yīng)方面，隨著7月底、8月上旬部分檢修甲醇項目逐步回歸，國內(nèi)甲醇行業(yè)開工存提升預(yù)期。目前潤中、長青、西北能源、廣匯均重啟中，關(guān)注久泰托克托、神木及河南中新等重啟節(jié)奏。需求方面，近期國內(nèi)甲醇制烯烴開工提升至70%以上。目前浙江興興、南京一期運行平穩(wěn)，中天合創(chuàng)負荷正常，陽煤恒通于7月下重啟后現(xiàn)運行平穩(wěn)；此外，神華新疆甲醇及烯烴檢修已結(jié)束，7月30日逐步恢復(fù)。關(guān)注8月初寧夏寶豐三期重啟節(jié)奏。久泰、渤化及南京二期等仍停車中，部分預(yù)計8月上重啟，關(guān)注具體落實情況。整體來看，甲醇供需雙增，期價或區(qū)間震蕩。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價收跌1.56%。供應(yīng)方面，OPEC+部分國家額外自愿減產(chǎn)220萬桶/日延長至2024年三季度，但將從10月起逐步增產(chǎn)。美國原油產(chǎn)量與前周持平，持續(xù)處于高位水平。需求方面，美國原油及汽油庫存錄得下降，夏季駕駛旺季煉廠開工率持續(xù)增長將帶動原油需求；但美國7月非農(nóng)就業(yè)人口變動不及預(yù)期，引發(fā)市場對需求的擔憂。國內(nèi)方面，本周天津石化2#常減壓裝置及寧夏石化全廠仍處檢修期內(nèi)，無其他新增檢修煉廠；但部分煉廠上調(diào)8月原油計劃加工量，預(yù)計主營煉廠平均開工負荷繼續(xù)增加。山東地煉方面，菏澤一煉廠計劃部分常減壓裝置短停，其他煉廠裝置暫時保持平穩(wěn)運行，預(yù)計山東地煉一次常減壓開工負荷將下滑。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求有恢復(fù)預(yù)期，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價收跌1.95%。低硫主力合約期價收跌1.32%。供應(yīng)方面，隆眾數(shù)據(jù)顯示，截至7月28日當周，全球燃料油發(fā)貨438.82萬噸 ，較上周期下降19.97%。其中美國發(fā)貨20.37萬噸，較上周期下降70.12%；俄羅斯發(fā)貨60.26萬噸，較上周期增加19.40%；新加坡發(fā)貨6.25萬噸，較上周期下降77.11%。預(yù)計本周到港燃料油量將回落。需求方面，中國沿海散貨運價指與中國出口集裝箱運價指數(shù)均較上周期小幅回升。波羅的海干散貨指數(shù)延續(xù)下行態(tài)勢。目前終端需求較難以支撐船東補油心態(tài)，市場維持剛需交投；但隨著東海開海，船用燃料油的消費將受到提振。在目前部分頁巖油廠檢修影響下，船燃煤系混兌原料價格有所上漲，或支撐燃油期價，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價收跌0.89%。供應(yīng)方面，北方地區(qū)供應(yīng)穩(wěn)中有升，由于區(qū)內(nèi)間歇降雨天氣為主，實際剛需略顯平淡，整體交投氣氛一般；華北供應(yīng)平穩(wěn)，區(qū)內(nèi)實際剛需略顯低迷，貿(mào)易商出貨積極性較高。南方地區(qū)主力煉廠穩(wěn)定生產(chǎn)，整體供應(yīng)相對充裕。本周雖然齊魯石化復(fù)產(chǎn)瀝青，但華東地區(qū)個別主力煉廠計劃間歇停產(chǎn)瀝青，將帶動產(chǎn)能利用率下降。需求方面，市場剛需小幅分化，北方地區(qū)仍受間歇降雨因素影響，實際剛需回暖緩慢；南方部分地區(qū)剛需有所支撐，多以低價資源出貨為主。綜合來看，瀝青供應(yīng)下降，需求南北分化，關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 夜盤塑料期貨主力合約偏弱震蕩。從成本來看，OPEC+組織8月1日會議維持前期石油產(chǎn)量政策不變，堅持下季度開始逐步釋放產(chǎn)量的初步計劃，加上市場擔憂美國經(jīng)濟衰退，國際原油下跌。不過仍需要關(guān)注中東局勢緊張對原油的影響。短期原油價格下跌，對PE成本端支撐減弱。供應(yīng)方面，上周PE檢修損失量在9.31萬噸，比前一周減少3.74萬噸。預(yù)計本周PE檢修損失量在5.83萬噸，環(huán)比減少3.48萬噸。進口方面，遠期進口船貨資源陸續(xù)到港，進口供應(yīng)將有所增加。需求方面，目前下游各行業(yè)處于季節(jié)性淡季，包裝膜、棚膜等行業(yè)開工率不高，即塑料下游需求增量不高。整體來看，國內(nèi)部分裝置檢修重啟，周度產(chǎn)量將有所增加，PE進口量將有所增加，下游需求處于季節(jié)性淡季，上游原油重新下跌，塑料期貨價格將偏弱震蕩。 | ||
聚丙烯(PP) | 多單謹慎持有 | 昨日PP主力合約價格繼續(xù)上漲，持倉量小幅增加，技術(shù)走勢偏強。昨日石化企業(yè)繼續(xù)上調(diào)報價，對市場的成本支撐增強，貿(mào)易商高報出貨，部分市場常用牌號貨源緊俏，局部出現(xiàn)惜售情緒，華東市場拉絲主流價格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現(xiàn)貨。下游工廠依舊根據(jù)訂單謹慎采購，塑編企業(yè)開工率為60%，BOPP企業(yè)開工率維持在64%，需求整體變化不大。供應(yīng)方面，市場石化庫存和港口庫存整體偏低，貿(mào)易商庫存小幅增加，裝置重啟帶來的供應(yīng)增加量對市場沖擊有所緩和。預(yù)計PP1709合約將維持偏強走勢，建議多單謹慎持有；套利方面，近兩個交易日受廢塑料進口政策影響，09-01價差有所下跌，但該進口政策目前暫未明確規(guī)定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進口，因此建議正套謹慎持有。 | |
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達到供不應(yīng)求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應(yīng)依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復(fù)貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應(yīng)壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤價6129元/噸，收跌幅0.33%。國際方面，印度糖和生物能源制造商協(xié)會（ISMA）近期發(fā)布的報告顯示，2023/24榨季凈產(chǎn)糖量為3196.5萬噸，同比減少約100萬噸，糖轉(zhuǎn)乙醇數(shù)量為203萬噸；根據(jù)2024年6月下旬獲得的衛(wèi)星圖像，2024/25榨季甘蔗種植面積約為560.8萬公頃，同比減少33.6萬公頃，預(yù)估產(chǎn)糖量為3331萬噸。根據(jù)ISMA的數(shù)據(jù)，馬哈拉施特拉邦和卡納塔克邦的甘蔗面積分別減少了約13%和8%，主要原因是去年降雨不足。國內(nèi)方面，產(chǎn)區(qū)制糖低庫存狀態(tài)延續(xù)，現(xiàn)貨以順價銷售為主，此外期現(xiàn)價差高位也為市場提供價格支撐。中秋消費季逐漸開啟，近期終端和貿(mào)易商詢價次數(shù)增多，現(xiàn)貨交投氛圍略好。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價格震蕩偏弱運行，收盤價2278元/噸，收跌幅0.96%。國內(nèi)方面，東北地區(qū)市場價格穩(wěn)中偏弱，近期多高溫降雨天氣，糧食不易儲存，持糧主體出貨積極性提升，少量順價出貨。深加工企業(yè)利潤仍處于虧損狀態(tài)，壓價收購意愿較強，繼續(xù)下調(diào)10-20元/噸。港口方面，貿(mào)易商收購積極性不高，且產(chǎn)地與港口價格持續(xù)倒掛，晨間到港量再創(chuàng)新低。銷區(qū)玉米市場穩(wěn)中偏弱運行，整體交易氣氛仍舊不佳，貿(mào)易企業(yè)成交價格繼續(xù)下沉。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應(yīng)較為充足，東北產(chǎn)區(qū)余量收購接近尾聲，大豆隨用隨買，南方地區(qū)報價平穩(wěn)，大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，進口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價格優(yōu)勢，對大豆價格形成抑制，近期中儲糧大豆拍賣成交良好，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕回調(diào)測試3000元/噸支撐，7、8月份美豆處于關(guān)鍵結(jié)莢期，由于美豆生長前期天氣狀況良好，美豆優(yōu)良率較往年處于高位，截至7月28日，美豆優(yōu)良率為67%，上周為68%，上年同期為52%。七月下旬至八月上旬美豆產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)向干熱，但美豆產(chǎn)區(qū)降水充足奠定良好墑情基礎(chǔ)，且八月中旬降水恢復(fù)，美豆豐產(chǎn)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，疊加新作銷售進度落后，對大豆走勢形成抑制。國內(nèi)方面,7、8月份份進口大豆到港壓力偏高，本周油廠開機有所上升，截至7月26日當周，大豆壓榨量為197.15萬噸，高于上周的189.59萬噸，豆粕提貨偏低，豆粕庫存延續(xù)上升，截至7月26日當周，國內(nèi)豆粕庫存為134.59萬噸,環(huán)比增加6.77%,同比增加78.45%。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 6-8月份阿根廷大豆進入壓榨高峰帶動豆油供應(yīng)增加，但巴西豆油國內(nèi)生柴需求旺盛導(dǎo)致出口受限，市場對阿根廷豆油依賴度上升，此外，印度對阿根廷豆油進口需求增加，且菜籽及葵籽減產(chǎn)擔憂上升，為豆油提供較強支撐。國內(nèi)方面，7、8月份大豆壓榨處于高位，豆油消費較為疲弱，本周豆油庫存延續(xù)上升，截至7月26日當周，國內(nèi)豆油庫存為109.12萬噸，環(huán)比增加2.34%,同比增加0.04%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油回調(diào)測試7680元/噸，截至6月底，馬棕庫存連續(xù)第三個月增長至1829469噸，環(huán)比上升4.35%，同比上升6.37%。7月份馬棕產(chǎn)量季節(jié)性回升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，7月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加13.56%，8-11月馬棕仍處年度產(chǎn)量高峰期，供應(yīng)壓力持續(xù)上升，另一方面，由于中印補庫需求仍存，且7、8月份葵油供應(yīng)下降，7月馬棕出口大幅增加，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示7月馬棕出口較上月同增加22.8%/30.9%。目前馬棕產(chǎn)量持續(xù)增加或帶動后期逐步累庫，但出口方面存在支撐，棕櫚油維持震蕩走勢。國內(nèi)方面，隨著棕櫚油進口利潤改善，棕櫚油進口增加，國內(nèi)棕櫚油庫存有所回升，截至7月26日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為50.67萬噸，環(huán)比增加5.80%，同比減少24.54%。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 八月中旬加拿大菜籽產(chǎn)區(qū)降水好轉(zhuǎn)，市場擔憂有所減弱，但歐盟及烏克蘭地區(qū)偏干引發(fā)菜籽減產(chǎn)，對菜籽形成支撐。本周菜粕庫存下降，但較往年仍處高位，截至7月26日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.25萬噸,環(huán)比減少6.59%,同比增加81.62%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進口逐步減少，近期菜油庫存有所回調(diào)，但較往年處于偏高水平，截至7月26日，華東主要油廠菜油庫存為27.95萬噸，環(huán)比增加0.29%,同比減少10.62%。維持震蕩思路。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約震蕩偏強運行，收盤價19175元/噸，收漲幅1.81%。當前生豬價格19.13元/公斤。全國生豬出欄均重125.99公斤，較上周下降0.3公斤，周環(huán)比降幅0.24%，月環(huán)比增幅0.06%，年同比增幅4.50%。二育補欄節(jié)奏放緩，養(yǎng)殖端出豬積極性偏高，但終端消費表現(xiàn)不佳，豬企整體接單情況一般、價格多有調(diào)降，短期情緒降溫疊加出欄增量、行情或繼續(xù)走弱。多地氣溫偏高，養(yǎng)殖主體持續(xù)性壓欄預(yù)期不強，基本維持擇機出欄，肉類消費表現(xiàn)疲軟依舊，供應(yīng)端暫無集中上量預(yù)期，月底節(jié)奏延續(xù)平緩，肥標價差擴大適度支撐行情，需求暫無明顯調(diào)整，行情窄幅盤整、豬價或偏強震蕩。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約震蕩偏弱運行，收盤價6850元/噸，收跌幅0.16%。目前山東客商貨80#一二級片紅3.5元/斤左右，客商貨80#一二級條紋4.0元/斤左右。陜西渭南富產(chǎn)區(qū)紙袋秦陽進入中后期階段，北部梅家坪進入二茬和清園，參考價2.0-3.2元/斤；南部淡村頭茬和二茬交錯，主流參考價3.0-4.0元/斤。截至2024年7月31日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為82.39萬噸，庫存量較上周減少10.41萬噸。走貨較上周環(huán)比基本持平。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為12.31%，較上周減少0.91%，本周山東整體走貨較上周加快。周內(nèi)出口訂單增加，積極尋購70#、75#果貨源，客商繼續(xù)尋片紅好貨發(fā)市場及商超，果農(nóng)貨成交圍繞低價貨源走電商及團購渠道為主，少量以客商貨為主的鄉(xiāng)鎮(zhèn)出庫一般。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比在6.68%，較上周減少1.16%?，F(xiàn)階段陜西產(chǎn)區(qū)剩余貨源集中在客商貨，價格暫無明顯波動，由于近期早熟品種陸續(xù)上市交易，疊加部分冷庫出現(xiàn)水爛點現(xiàn)象，區(qū)內(nèi)庫存貨源整體走貨速度繼續(xù)維持偏慢水平。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩偏弱運行，收盤價13810元/噸，收跌幅2.02%。國際方面，截至7月26日，巴西主產(chǎn)區(qū)新棉采摘進度在24%，較上周增加近11個百分點，與去年同期基本持平。此外，據(jù)印度農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至7月25日，印度新年度棉花播種面積達1053萬公頃（15795萬畝），比去年同期（1153萬公頃，17295萬畝）下降約8%。目前播種進度已達農(nóng)業(yè)部1299.3萬公頃的目標的81%。國內(nèi)方面，本次發(fā)放棉花進口滑準稅配額數(shù)量為20萬噸，全部為非國營貿(mào)易配額，限定用于加工貿(mào)易方式進口。配額的發(fā)放數(shù)量要低于此前市場的預(yù)期，且限定了用于加工貿(mào)易方式進口。棉花整體持穩(wěn)運行，下游純棉紗交投平淡，紡企商談走貨為主。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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