今日尾盤研發(fā)觀點2024-10-10
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組期指表現(xiàn)分化，IH主力合約收漲1.53%，IF、IC、IM分別收跌0.21%、2.25%、3.24%。現(xiàn)貨A股三大指數(shù)漲跌不一，截止收盤，滬指漲1.32%，收報3301.93點；深證成指跌0.82%，收報10471.08點；創(chuàng)業(yè)板指跌2.95%，收報2212.91點。滬深兩市成交額超過2.14萬億元，較前一日大幅萎縮近8000億。國內(nèi)方面，銀行決定創(chuàng)設(shè)“證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)為抵押，從人民銀行換入國債、央行票據(jù)等高等級流動性資產(chǎn)。首期操作規(guī)模5000億元，視情可進一步擴大操作規(guī)模。海外方面，美國9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長遠勝預(yù)期，美聯(lián)儲下月降息25基點概率高達94%。綜合看，節(jié)前國內(nèi)央行釋放重磅政策、重要會議再次提及資本市場，多重提振下市場情緒回升，不過節(jié)后會議發(fā)布的政策略低于市場預(yù)期，加上海外美聯(lián)儲降息預(yù)期下降，美元指數(shù)走強下人民幣匯率貶值，對市場情緒和流動性有一定降溫，短期指數(shù)在調(diào)整后以謹慎偏多看待為主。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收跌0.14%，滬銀收跌0.38%，倫敦金震蕩整理，現(xiàn)運行于2615美元/盎司，金銀比價85.45。美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示勞動力市場依舊強勁，11月降息幅度或不及預(yù)期，美元指數(shù)走強。此外，港股、A股等風險資產(chǎn)大幅上揚，股市蹺蹺板效應(yīng)令部分資金撤出避險資產(chǎn)?；久?，近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)反映在高利率水平和財政政策正?；那闆r下，就業(yè)市場和通脹不斷趨弱，但服務(wù)業(yè)景氣度及居民消費熱情依舊較高，預(yù)期經(jīng)濟大概率以“軟著陸”為基準情景。從貨幣政策角度來看，海外央行貨幣政策立場不盡相同，美聯(lián)儲全面轉(zhuǎn)向鴿派，歐央行降息一次并可能繼續(xù)降息，而日本央行保留加息的可能。避險方面，美國大選兩黨博弈對市場的擾動將不斷上升，目前哈里斯支持率保持上升趨勢，但美國大選的最終走向仍未清晰。資金方面，中國央行9月未增持黃金，連續(xù)五個月央行黃金儲備保持不變。截至10/9，SPDR黃金ETF持倉876.26噸，前值876.26噸，SLV白銀ETF持倉14663.18噸，前值14663.18噸。綜合來看，美元指數(shù)短期反彈，同時資金追逐風險資產(chǎn)，預(yù)計貴金屬漲勢暫緩。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收跌0.95%，倫銅高位震蕩，現(xiàn)運行于9676美元/噸。宏觀方面，美聯(lián)儲大幅降息的押注有所消退，美聯(lián)儲官員博斯蒂克表示，如果每月新增就業(yè)崗位降至10萬個以下，將懷疑是否應(yīng)考慮更快地降息，美指維持高位震蕩壓制銅價?；久鎭砜?，供應(yīng)端，進口銅仍呈增加態(tài)勢，此外，江西、湖北地區(qū)再生銅桿廠相繼復(fù)產(chǎn)，再生銅供應(yīng)增加，整體供應(yīng)壓力較大。庫存方面，截至10月8日周二，SMM全國主流地區(qū)銅庫存對比節(jié)前增加3.34萬噸至19.89萬噸,原因是國慶期間部分下游企業(yè)放假幾天消費量下滑。需求方面，多數(shù)精銅桿廠將在國慶節(jié)前期進行檢修停產(chǎn)，預(yù)計本周開工率下滑至52.06%，同時需要注意的是，銅價超預(yù)期沖高，造成精銅桿廠對后市缺乏信心及明確預(yù)期，短期內(nèi)對消費存在抑制。綜合來看，非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后美元指數(shù)走強，同時銅價沖高后對下游消費的抑制作用顯現(xiàn)，預(yù)計銅價短期進入盤整期。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預(yù)計近期熱卷市場價格震蕩運行。今日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整，期價維持偏弱運行，預(yù)計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力收盤20585元/噸，漲幅0.41%；倫鋁維持盤整，現(xiàn)運行于2549美元/噸。供應(yīng)端，國內(nèi)四季度云南地區(qū)減產(chǎn)預(yù)期下降疊加部分新增及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，國內(nèi)電解鋁市場供應(yīng)端維持增長態(tài)勢。成本端，氧化鋁現(xiàn)貨緊平衡格局維持，國內(nèi)電解鋁成本易漲難跌。消費端，國內(nèi)假期期間大中型下游加工企業(yè)多維持正常開工為主，節(jié)后新能源及光伏等板塊需求仍表現(xiàn)向好，未來仍需關(guān)注訂單情況。庫存端，截至10月10日，SMM國內(nèi)鋁錠庫存67.7萬噸，環(huán)比減少0.7萬噸，鋁錠社庫繼續(xù)去化。整體來說，鋁市場基本面供需矛盾不突出的情況下，短期或跟隨宏觀情緒寬幅震蕩為主。未來仍需關(guān)注國內(nèi)消費狀況及國際宏觀情緒的變化。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收盤24800元/噸，跌幅0.96%；倫鋅偏弱震蕩，現(xiàn)運行于3015.5美元/噸。國內(nèi)供應(yīng)面，國內(nèi)礦端緊缺難以快速緩解，冶煉廠產(chǎn)量維持低位，供應(yīng)端延續(xù)緊張。消費端，據(jù)SMM調(diào)研顯示，近期鋅下游各板塊訂單改善不顯著，但進入傳統(tǒng)旺季以及房地產(chǎn)利好政策發(fā)布對市場情緒有所提振。庫存端，截至10月10日，SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為11.31萬噸，環(huán)比增加0.62萬噸。綜合來看，國內(nèi)政策提振樂觀情緒有所消退，疊加鋅社會庫存累庫，實際下游消費仍對滬鋅走勢有所壓制，短期滬鋅或承壓震蕩整理。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收盤16525元/噸，跌幅1.31%；倫鉛偏弱震蕩，現(xiàn)運行于2065美元/噸。國內(nèi)供應(yīng)端，10月原生鉛與再生鉛冶煉企業(yè)檢修集中結(jié)束，疊加鉛錠新擴建產(chǎn)能即將釋放，10月鉛錠產(chǎn)量預(yù)期增幅超3萬噸。消費端，“電動自行車以舊換新”政策對蓄電池企業(yè)訂單影響效果仍需持續(xù)關(guān)注，節(jié)后鉛價回調(diào)后，下游企業(yè)再度觀望，原生鉛和再生精鉛成交縮量。庫存端，截至10月10日，SMM國內(nèi)鉛錠社會庫存6.01萬噸，環(huán)比增加0.67萬噸，隨著鉛冶煉企業(yè)復(fù)產(chǎn)與新建投產(chǎn)，以及交割前的移庫因素，鉛錠社會庫存或延續(xù)增勢。節(jié)后仍需關(guān)注宏觀政策提振，下游消費及補庫情況，當前下游畏跌慎采，提貨積極性偏低，短期滬鉛或延續(xù)偏弱整理。 | ||
鎳及不銹鋼 | 暫時觀望 | 今日南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望 | |
集運指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2501合約表現(xiàn)高位整理運行，期價承壓800一線關(guān)口，短期表現(xiàn)波動加劇，關(guān)注800一線附近爭奪，短期依然寬幅震蕩。供應(yīng)方面，本期中國進口鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙強。供應(yīng)方面，近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應(yīng)環(huán)比增加，處于近三年高位。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3273.9萬噸，周環(huán)比增加37.2噸；9月全球發(fā)運量周均值為3224萬噸，環(huán)比8月增加50萬噸，同比去年9月增加45萬噸。受前期發(fā)運影響，到港強于上期，根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2342萬噸，周環(huán)比增加186.5萬噸，較上月周均值低76萬噸。需求方面，周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示高爐復(fù)產(chǎn)4座，檢修4座，本期鐵水產(chǎn)量繼續(xù)增加，上周247樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量小幅回升。截止周五，247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為224.86萬噸/天，周環(huán)比增加1.03萬噸/天，較年初增加6.69萬噸/天，同比減少24.13萬噸/天。鋼廠盈利狀況繼續(xù)改善，節(jié)前補庫基本完成，鋼廠采購仍較為謹慎。國慶節(jié)前最后一周鋼廠提貨節(jié)奏加快，致使港口日均疏港量增量較多，港口庫存去庫明顯，中國45港鐵礦石庫存明顯去庫，絕對值處于近3年同期高位。截止9月26日，45港鐵礦石庫存總量15052.9萬噸，環(huán)比去庫258.9萬噸，較年初累庫2808.2噸，比去年同期庫存高3667.5萬噸。預(yù)計短期礦石價格轉(zhuǎn)強運行為主，節(jié)后注意控制風險。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨主力合約下午跌停。天然橡膠期貨下跌，一方面由于隨著市場對宏觀政策預(yù)期消化，市場情緒有所降溫；另一方面市場關(guān)注歐盟零毀林法案（EUDR）是否延遲實施。10月2日，歐盟委員會突然發(fā)了一份聲明，決定將零毀林法案（EUDR）的正式實施時間推遲一年。如果這一延期提案得到歐洲議會和歐盟理事會的批準，EUDR的執(zhí)行日期將被推遲至2025年12月30日（針對大型企業(yè)）和2026年6月30日（針對中小企業(yè)）。東南亞產(chǎn)國出口至歐盟地區(qū)的價格或?qū)⑾陆?，東南亞產(chǎn)國或?qū)⒃黾訉χ袊某隹凇Ｎ磥砗暧^方面，關(guān)注10月12日的新聞發(fā)布會，市場對政策有一定期待?，F(xiàn)貨市場方面，天然橡膠現(xiàn)貨價格下跌為主，跌幅475元/噸。膠水原料方面，海南產(chǎn)區(qū)膠水價格下跌150元/噸，云南產(chǎn)區(qū)則下跌350元/噸。泰國膠水79.5泰銖/公斤，價格上漲0.5泰銖/公斤。從供需來看，近期天然橡膠新膠供應(yīng)壓力不大，未來若天氣好轉(zhuǎn)，新膠供應(yīng)將回升。需求方面，目前多數(shù)輪胎廠家生產(chǎn)運行已恢復(fù)，半鋼胎開工恢復(fù)較快，全鋼胎開工率恢復(fù)相對緩慢。綜合來看，短期宏觀情緒降溫以及EUDR消息不利于天然橡膠期貨價格，膠價或?qū)⒗^續(xù)往下調(diào)整；但未來國內(nèi)宏觀經(jīng)濟好轉(zhuǎn)預(yù)期將繼續(xù)支撐天然橡膠期貨價格，即下方存在支撐，橡膠期貨價格整體或?qū)⒊收鹗幾邉荨?/p> | ||
PVC(V) | 今日PVC期貨主力合約在5560元/噸一線附近偏弱整理。大宗商品氛圍有所走弱影響PVC期貨價格。成本方面，本周電石價格穩(wěn)定，PVC價格下方仍存在支撐。從供需來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周PVC粉檢修損失量不高，PVC行業(yè)開工率有所增加。華東及華南樣本倉庫總庫存44.76萬噸，較上一期增加0.83%，同比高13.55%。需求方面，國內(nèi)下游企業(yè)剛需采購為主。出口方面，節(jié)后出口報價較節(jié)前調(diào)漲，出口接單不佳。消息方面，近日住建部金融監(jiān)管總局聯(lián)合召開全國保交房工作推進視頻會議，指導(dǎo)各地扎實推進保交房工作，采取有力有效措施盡快推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。國務(wù)院新聞辦公室將于2024年10月12日(星期六)上午10時舉行新聞發(fā)布會，市場預(yù)期財政政策方面或有利好。PVC主要應(yīng)用于房地產(chǎn)領(lǐng)域，后續(xù)關(guān)注房屋成交情況。宏觀因素仍將繼續(xù)支撐PVC期貨價格。整體來看，PVC產(chǎn)量整體穩(wěn)定，上游企業(yè)有所累庫，而國內(nèi)宏觀經(jīng)濟預(yù)期將向好，PVC期貨價格持續(xù)下行動力不足，PVC期貨價格整體或?qū)⒗^續(xù)區(qū)間波動。 | ||
燃油及低硫燃油 | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于556.7元/桶，較上一交易日下跌1.82%。供應(yīng)方面，OPEC+部分國家將從10月起逐步增產(chǎn)。美國原油產(chǎn)量與上周期持平，處于歷史高位水平。伊朗正面參與與以色列的沖突導(dǎo)致中東地緣局勢升溫，原油供應(yīng)中斷風險升高，關(guān)注以色列是否會對伊朗軍事、基礎(chǔ)設(shè)施及石油工業(yè)進行直接攻擊。需求方面，隨著政策逐步落地和效果持續(xù)釋放，國內(nèi)降準、降息將推動經(jīng)濟增長動能改善，助力經(jīng)濟穩(wěn)固回升。美國處于消費淡季，累庫預(yù)期較強。煉廠方面，吉林石化、滄州石化仍處檢修期內(nèi)，天津石化2#常減壓裝置或結(jié)束檢修，廣西石化及中海油寧波大榭或進入全廠檢修，預(yù)計主營煉廠平均開工負荷或?qū)⑾禄?。山東地煉方面，由于煉油利潤欠佳，個別煉廠或存下調(diào)開工負荷的可能，預(yù)計山東地煉一次常減壓開工負荷或小幅下滑。整體來看，原油市場供應(yīng)中斷風險升高，需求預(yù)期悲觀，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價差攀高，-68以上可以擇機離場。東北煉廠瀝青價格優(yōu)惠，帶動主流成交價下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價格下跌150元/噸，需求回暖帶動長三角瀝青價格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場整體成交氛圍走高，煉廠庫存呈整體下降趨勢，瀝青價格將繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨方面，開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價格上漲，東北焦化料降價促銷。前期南北方價差大幅走擴后，目前漲跌均有放緩跡象，價差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來利多，貿(mào)易商備貨放緩為短時利空。隨時間推移終端消費恢復(fù)后，瀝青市場存在逐漸上行動力。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應(yīng)壓力較小，價格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價格相當，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機離場。 | |
塑料(L) | 今日塑料期貨主力合約繼續(xù)調(diào)整，但仍在5日均線上方運行。今日塑料現(xiàn)貨下跌為主，華北大區(qū)線性部分跌20-80元/噸。從供需來看，供應(yīng)方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，國產(chǎn)PE供應(yīng)穩(wěn)定。國慶節(jié)假期石化企業(yè)聚烯烴庫存有所累積，這三日下降緩慢，據(jù)卓創(chuàng)資訊，樣本石化企業(yè)聚烯烴庫存在89萬噸附近高位。進口方面，隨著人民幣升值，進口價格有所下滑。進口貨源陸續(xù)到港，進口供應(yīng)有所增加。需求方面，棚膜行業(yè)開工處于季節(jié)性旺季。成本方面，昨夜國際原油繼續(xù)下跌，布倫特原油主力合約下跌0.54%，這影響塑料期貨交易心態(tài)。整體來看，國內(nèi)周度產(chǎn)量穩(wěn)定，PE進口量將有所增加，下游農(nóng)膜需求處于季節(jié)性旺季，棚膜等開工率仍處于高位，宏觀經(jīng)濟預(yù)期繼續(xù)向好，但國際原油寬幅震蕩，塑料期貨或?qū)㈦S原油回調(diào)后震蕩運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯期貨主力合約下跌0.48%，跌幅不大。昨夜國際原油小幅下跌，布倫特原油12月合約下跌0.54%，原料成本支撐下降。供應(yīng)方面，10月份國內(nèi)聚丙烯檢修損失量仍不高，供應(yīng)穩(wěn)定。個別前期檢修PDH裝置重啟。庫存方面，上游樣本石化企業(yè)聚烯烴庫存在89萬噸附近高位。進口方面，進口利潤依舊不高，但海外供應(yīng)商陸續(xù)對華報盤，未來PP進口量預(yù)計小幅增加。出口方面，整體出口增量較少。需求方面，本周關(guān)注下游企業(yè)補庫節(jié)奏。整體來看，聚丙烯整體供應(yīng)穩(wěn)定，上游石化企業(yè)庫存亦偏高，國際原油下跌，PP期貨或?qū)⒗^續(xù)回調(diào)。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 焦炭主力1709合約今日維持震蕩，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達到供不應(yīng)求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 焦煤主力1709合約今日維持震蕩，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應(yīng)依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復(fù)貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應(yīng)壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
工業(yè)硅 | 遠月空單謹慎持有 | 動力煤主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會逐漸放開，產(chǎn)量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價格難有大幅松動，但期貨價格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價格上漲的預(yù)期加強，我們認為1709合約價格可能會出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收盤73700元/噸，跌幅3.53%。國內(nèi)供應(yīng)端，國內(nèi)產(chǎn)量由于部分廠商停產(chǎn)檢修環(huán)比有所減少，而智利出口中國碳酸鋰量小幅回升，碳酸鋰供應(yīng)邊際有所好轉(zhuǎn)但整體仍處于寬松態(tài)勢。消費端，進入10月旺季驅(qū)動有所減弱，下游排產(chǎn)增速放緩，據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研，10月磷酸鐵鋰排產(chǎn)維持升勢，但增速有所下降，其預(yù)計10月磷酸鐵鋰產(chǎn)量將環(huán)比增加2.2%。庫存端，截至9月26日，SMM國內(nèi)碳酸鋰庫存12.46萬噸，環(huán)比減少2095噸，冶煉廠去庫明顯，下游和貿(mào)易環(huán)節(jié)呈累庫狀態(tài)，供需格局繼續(xù)改善。整體來看，近期供應(yīng)壓力減輕，階段性需求提升，但隨著傳統(tǒng)需求旺季接近尾聲，后續(xù)需求持續(xù)性存疑，庫存壓力依然存在，預(yù)計短期碳酸鋰期價走勢仍將承壓。 | ||
白糖(SR) | 震蕩整理 | 今日白糖期價探底回升，近期波動區(qū)間在6200-6300元/噸。國際方面，6月巴西出口糖創(chuàng)新高，累積出口308.9萬噸，近期隨著美元的弱勢，巴西雷亞爾小幅走強，或降低市場對7月巴西糖出口數(shù)據(jù)的預(yù)期，導(dǎo)致原糖相對堅挺，但是整體來看，17/18榨季全球糖市熊市特征明顯，目前印度季風雨期降雨良好，17/18榨季產(chǎn)量預(yù)估保持高位，或?qū)⑦_到2510萬噸左右，同比增幅25%，且其調(diào)高食糖進口關(guān)稅，進一步施壓于國際糖市，原糖反彈空間并不大。國內(nèi)目前更多焦點在巨大的倉單壓力上，目前廉價的甜菜糖倉單或?qū)︵嵦?月價格形成負面效應(yīng)，致使9月一直深度貼水于甘蔗主產(chǎn)區(qū)糖價。操作上，觀望為宜。期權(quán)方面，考慮到標的資產(chǎn)的上下行空間均有限，建議盤整策略。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米 | 今日玉米依托2100元/噸震蕩國慶期間玉米現(xiàn)貨市場價格偏弱，新季玉米集中上市，貿(mào)易商陳糧出口積極性較高，南方港口陸續(xù)到船，市場供應(yīng)較為寬松，當前港口價格跌至相對低位，近期港口成交尚可。據(jù)Mysteel截至2024年9月27日，廣東港內(nèi)貿(mào)玉米庫存共計27.8萬噸，較上周增加4.10萬噸；外貿(mào)庫存4.1萬噸，較上周減少1.5萬噸。北方四港玉米庫存共計116萬噸，周環(huán)比減少29.6萬噸；當周北方四港下海量共計51.5萬噸，周環(huán)比增加20.20萬噸。銷區(qū)玉米價格延續(xù)弱勢，北港及期價持續(xù)下跌，市場看空情緒濃厚，貿(mào)易商普遍高報低走，議價空間較大。玉米整體偏弱運行。 | ||
大豆(A) | 觀望 | 今日連豆期價偏弱運行，價格重心跌破3800元/噸關(guān)口。市場方面，由于目前國產(chǎn)豆市場貨源依舊不多，收購商收購大豆較為困難，且農(nóng)戶持為數(shù)不多的貨惜售挺價，暫給國產(chǎn)豆價格帶來些許支撐。不過，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購商大多以觀望態(tài)度為主，令國產(chǎn)豆價受壓。總體來看，國產(chǎn)豆市場并無實際利多消息，短線走勢或仍將以穩(wěn)定為主，仍需緊密關(guān)注后續(xù)新豆入市及國儲拍賣大豆的消息。操作上，建議觀望。 | |
豆粕(M) | 今日豆粕回調(diào)測試3000元/噸，美豆收割過半，豐產(chǎn)壓力逐步釋放，截止10月6日，美豆收割率為47%，五年均值為34%，另一方面，九月份美豆出口好轉(zhuǎn)，對美豆提供較強支撐，大豆寬松供應(yīng)格局仍將持續(xù)抑制美豆上方空間。巴西大豆播種開局偏慢，但南部帕拉納州墑情好轉(zhuǎn)，且中部地區(qū)馬托格羅索州降水在十月中旬將出現(xiàn)改善，天氣擔憂有所下降。國內(nèi)方面,9月份進口大豆到港季節(jié)性下降，但當前大豆庫存水平偏高，短期供應(yīng)較為充足，節(jié)前油廠壓榨維持偏高水平，截至9月27日當周，大豆壓榨量為207.53噸，低于上周的204.84萬噸，節(jié)前豆粕提貨增加，豆粕庫存轉(zhuǎn)降，截至9月27日當周，國內(nèi)豆粕庫存為122.65萬噸,環(huán)比減少15.90%,同比增加56.38%。建議震蕩思路。 | ||
豆油(Y) | 阿根廷大豆進入壓榨高峰帶動豆油供應(yīng)增加，但巴西豆油國內(nèi)生柴需求旺盛導(dǎo)致出口受限，市場對阿根廷豆油依賴度上升，此外，印度對阿根廷豆油進口需求增加，且菜籽及葵籽減產(chǎn)擔憂上升，為豆油提供較強支撐。國內(nèi)方面，9月份大豆壓榨處于高位，豆棕價差處于低位豆油消費形成支撐，本周豆油庫存小幅上升，截至9月27日當周，國內(nèi)豆油庫存為115.58萬噸，環(huán)比增加2.27%,同比增加14.84%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油回測五日均線支撐，MPOB馬來西亞棕櫚油月度報告顯示，9月份馬棕產(chǎn)量為1821933噸，環(huán)比下降3.80%，同比下降0.41%，月度出口量為1542805噸，環(huán)比上升0.93%，同比上升27.37%，截至9月底，馬棕庫存為2013837噸，環(huán)比上升6.93%，同比下降12.96%。此前市場預(yù)估9月末馬棕庫存為188-195萬噸，MPOB所公布的馬棕庫高于市場預(yù)期，報告利空。9-10月份馬棕產(chǎn)量仍處年度高峰期，盡管印尼下調(diào)棕櫚油出口稅費，且印度上調(diào)棕櫚油進口稅，但由于印尼棕櫚油供應(yīng)緊缺導(dǎo)致出口受限，馬來棕櫚油出口仍有支撐，Amspec數(shù)據(jù)顯示10月1-10日馬棕出口較上月同期增加18.9%。目前馬來和印尼庫存水平均較往年處于低位，且11月份棕櫚油即將進入減產(chǎn)周期，供應(yīng)偏緊局面將進一步加劇，棕櫚油下方存在較強支撐。國內(nèi)方面，9月份棕櫚油庫存有所下降，但本周棕櫚油庫存止降回升，截至9月27日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為50.586萬噸，環(huán)比增加7.10%，同比減少31.12%，供應(yīng)擔憂有所緩解。建議多單滾動操作。 | ||
菜籽類 | 商務(wù)部定于自2024年9月9日起對加拿大進口油菜籽發(fā)起反傾銷調(diào)查，但四季度菜籽供應(yīng)較為充足，供應(yīng)擔憂有所降溫。2024/25年度加拿大和俄羅斯菜籽產(chǎn)量增幅較大，盡管歐盟及烏克蘭地區(qū)偏干引發(fā)菜籽減產(chǎn)，但菜籽收割上市高峰期，供應(yīng)暫不缺乏。國內(nèi)短期菜粕供應(yīng)壓力偏大，截至9月27日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.06萬噸,環(huán)比減少16.63%,同比增加113.68%。同時，隨著豆菜粕價差的縮小，大豆及豆粕供應(yīng)寬松格局將限制菜粕漲幅。對于菜油來說，近年來我國菜油進口來源逐步轉(zhuǎn)向俄羅斯，且油脂間替代消費關(guān)系較為明顯，菜油價格競爭力下降，當前國內(nèi)菜油庫存高位徘徊，短期供應(yīng)壓力偏大，截至9月27日，華東主要油廠菜油庫存為29.48萬噸，環(huán)比增加3.77%,同比減少0.17%。建議觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 關(guān)注現(xiàn)貨上漲持續(xù)性 | 今日雞蛋期價窄幅震蕩，價格圍繞3900元/500kg波動。現(xiàn)貨方面，目前因部分地區(qū)天氣高溫，雞蛋質(zhì)量問題更加嚴重，市場走貨偏慢，蛋價出現(xiàn)下滑情況，由于北方受北京市場蛋價穩(wěn)定影響，暫時穩(wěn)定為主，走貨速度稍有減緩，預(yù)計全國雞蛋價格或部分有繼續(xù)走低風險。自7月18日，蛋價企穩(wěn)后，目前現(xiàn)貨已經(jīng)連漲兩日，但由于近期雞蛋現(xiàn)貨價格節(jié)奏變化較快，難以預(yù)測其可持續(xù)性?？紤]5月以及6月在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)據(jù)的明顯下降，蛋價再次回落到2元/斤的概率偏低。不過目前9月仍升水于現(xiàn)貨1300元/500kg左右（考慮包裝成本)，若現(xiàn)貨連續(xù)反彈到3.7元/斤才能期現(xiàn)平水，目前很難看到如此的漲幅，建議觀望。 | |
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預(yù)報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預(yù)報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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