今日期貨品種分析2024-10-28
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組期指偏強震蕩，IH、IF、IC、IM主力合約分別收漲0.22%、0.30%、1.15%、1.61%?，F貨A股三大指數漲跌不一，截止收盤，滬指漲0.68%，收報3322.20點；深證成指漲0.62%，收報10685.89點；創(chuàng)業(yè)板指跌0.44%，收報2229.12點。滬深兩市成交額達到1.86萬億，較上周五放量近千億。國內方面，受有效需求不足、工業(yè)品價格下降及今年8月份以來同期基數明顯抬高等多重因素影響，中國9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降27.1%，顯示目前基本面仍然偏弱，不過國內重要會議以及增量財政政策落地在即，在對市場預期有所提升。海外方面，美國大選臨近，根據最新博彩市場反饋出的美國大選獲勝賠率，特朗普勝出的概率已高達61%，可能會加劇貿易緊張局勢、加重美國財政赤字等，大選走向的不確定性牽動市場神經。整體來看，國內政策即將落地的政策力度，以及海外美國大選、及美聯(lián)儲降息的不確定性將仍將對市場產生一定影響，目前市場存量資金博弈加劇，短期指數或將延續(xù)震蕩。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.45%，滬銀收漲0.64%，倫敦金高位震蕩，現運行于2739美元/盎司，金銀比價81.56。以色列國防軍當地時間26日凌晨宣布襲擊伊朗的若干軍事設施，作為對伊朗10月1日襲擊以色列的回應，沒有涉及核設施和石油設施，中東地緣沖突不斷，國際金價應聲上漲?；久?，近期美國就業(yè)市場和通脹不斷趨弱，但服務業(yè)景氣度及居民消費熱情依舊較高，預期經濟大概率以“軟著陸”為基準情景，但預計經濟彰顯韌性不會阻礙美聯(lián)儲下月降息步伐，因此二次通脹風險升溫。從貨幣政策角度來看，海外央行貨幣政策立場不盡相同，美聯(lián)儲全面轉向鴿派，歐央行年內第三次降息，而日本央行保留加息的可能。避險方面，美國大選臨近，根據最新博彩市場反饋出的美國大選獲勝賠率，特朗普勝出的概率已高達61%，可能會加劇貿易緊張局勢、加重美國財政赤字等，大選走向的不確定性牽動市場神經。資金方面，中國央行9月未增持黃金，連續(xù)五個月央行黃金儲備保持不變。截至10/25，SPDR黃金ETF持倉889.78噸，前值893.80噸，SLV白銀ETF持倉14873.07噸，前值14936.88噸。綜合來看，當下市場交易二次通脹及美國大選選情，預計貴金屬偏強運行。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收漲0.52%，倫銅震蕩整理，現運行于9565美元/噸。宏觀方面，美聯(lián)儲降息縮表進程對貨幣市場的壓力初步顯現，10年期美債收益率強勢回升至4.2%附近，美元指數順勢重新回到104點上方。中國方面，目前發(fā)改委表示將近一半的增量政策措施已經出臺，其余增量措施也將加速鋪開?；久鎭砜矗?，進口銅仍呈增加態(tài)勢，自10月中下旬起進口銅流入量將有明顯增加，現貨供大于求局面將進一步延續(xù)，使得去庫壓力明顯增大。庫存方面，截至10月24日周四，SMM全國主流地區(qū)銅庫存較周一微增0.02萬噸至21.96萬噸，仍較節(jié)前高5.41萬噸，但本周實現了周度去庫。需求方面，本周SMM調研了國內主要大中型銅桿企業(yè)的生產及銷售情況，綜合看企業(yè)開工率為76.52%，如期小幅下滑2.37個百分點，較預期值高0.25個百分點。多數企業(yè)表示當前市場疲弱或因消費前置于九月釋放，而當前終端項目幾無新增消費，同時臨近年尾，部分下游企業(yè)考慮賬期問題趨于保守，因此整體訂單走弱。綜合來看，電解銅社會庫存累庫壓力較大，但全球央行進入降息周期，流動性改善及財政增量政策的支撐將帶動銅價回暖，銅價后續(xù)謹慎樂觀看待。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現低迷的情況下，市場主導品牌、經銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤螺線材上調250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。今日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力收盤20895元/噸，漲幅0.65%；倫鋁維持震蕩，現運行于2663美元/噸。供應端，國內四季度云南地區(qū)減產預期下降疊加部分新增及復產產能的釋放，國內電解鋁市場供應端維持增長態(tài)勢。成本端，鋁土礦供應危機導致氧化鋁價格漲至高位，電解鋁行業(yè)成本上漲明顯。消費端，下游加工處于消費旺季尾聲，開工率基本穩(wěn)定，不過部分板塊有季節(jié)性淡季訂單減少情況，開工未來或有走低。庫存端，截至10月28日，SMM國內鋁錠庫存62.5萬噸，環(huán)比減少0.5萬噸，鋁錠社庫繼續(xù)下降。整體來看，當前鋁錠現貨庫存去庫持續(xù)，同期成本端給予鋁價支撐在相對高位震蕩運行。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收盤24970元/噸，跌幅0.24%；倫鋅窄幅盤整，現運行于3084.5美元/噸。供應面，國內鋅精礦加工費基本平穩(wěn)，隨著進口礦集中到港，國內原料端緊缺程度稍有緩解，冶煉廠檢修后的復產和年底產量保持目標，四季度產量或略高于預期值。消費端，雖然政策上各種利多政策加碼，但實際落地仍需時間傳導，需關注消費改善情況；此外，近日北方環(huán)保限產下鍍鋅開工較弱，消費表現偏弱。庫存端，截至10月28日，SMM國內鋅錠庫存總量為12.24萬噸，環(huán)比減少0.35萬噸。綜合來看，當前供應端偏緊支撐滬鋅高位運行，但仍需關注宏觀面及消費改善情況對鋅價的影響，預計短期滬鋅將保持高位震蕩。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收盤16785元/噸，漲幅0.09%；倫鉛偏弱震蕩，現運行于2037.5美元/噸。國內供應端，近期原生鉛冶煉企業(yè)檢修后恢復，而再生鉛則存在環(huán)保檢查的情況，現貨市場流通貨源有限。成本端，目前原料供應偏緊問題尚存，如廢電瓶成本支撐較強；同時鉛精礦面臨冬儲時段，國內外鉛鋅礦山又存意外停產情況，冶煉企業(yè)對加工費議價困難。消費端，鉛蓄電池市場季節(jié)性好轉有限，加之臨近月底，下游企業(yè)買賣活躍度不高，市場表現交投兩淡，難以使得鉛錠在短期內大批量去庫。庫存端，截至10月28日，SMM國內鉛錠社會庫存7.18萬噸，環(huán)比減少0.05萬噸，11月的鉛錠長單開始交付，下游企業(yè)或減少散單采購，后續(xù)鉛錠社庫仍有累庫風險。整體來看，目前鉛市場供需矛盾并不突出，市場消息面平淡，短期鉛價或延續(xù)盤整態(tài)勢。 | ||
鎳及不銹鋼 | 暫時觀望 | 今日南儲現貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望 | |
集運指數(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2501合約表現偏強運行，期價重回780一線上方，短期表現轉強運行，關注10日均線附近能否有效支撐。供應方面，近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應環(huán)比下滑，處于近三年偏低水平。根據Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數據顯示，本期值為2887.3萬噸，周環(huán)比減少133.6噸；受前期發(fā)運影響，本期到港船數有所減少，到港量減量較為明顯，根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2384萬噸，周環(huán)比減少565萬噸，較上月周均值低11萬噸。需求方面，周內Mysteel調研數據顯示高爐復產4座，檢修1座，247樣本鋼廠鐵水日均產量為235.69萬噸/天，環(huán)比上周增加1.33萬噸/天。從市場行為來看，貿易商積極出貨，部分貿易商短期看好市場，不愿低價出貨；鋼廠節(jié)后采購仍較為謹慎，仍以消化廠內庫存為主，港口現貨采購一般。鋼廠拉貨較為積極，港口日均疏港量維持高位，因到港量回落，港口庫存小幅去庫，截止10月24日，47港鐵礦石庫存總量16008.7萬噸，環(huán)比去庫18.9萬噸，較年初累庫3201噸，比去年同期庫存高4132.5萬噸。預計短期礦石價格偏強震蕩運行為主，注意控制風險。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨主力合約在17900元/噸附近整理，持倉量減少。天然橡膠走勢偏弱主要受天氣好轉預期以及海外原料供應增加預期影響；而市場對11月國內出臺更多經濟刺激政策仍存在預期，因此下跌動力亦不足。今日天然橡膠現貨價格和原料價格均下跌?，F貨報價方面，10月28日華東地區(qū)天然橡膠現貨市場價格總體下跌，22-23年SCRWF主流貨源意向成交價格為16850-16950元/噸，較前一交易日下滑250元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價格參考17850-17900元/噸，較前一交易日下跌175元/噸。海南和云南膠水價格下跌150-200元/噸，泰國膠水72.50泰銖/公斤，跌1.0泰銖/公斤。根據氣象臺預報，周二海南產區(qū)中到大雨，周二后降雨量逐漸減弱，云南主產區(qū)天氣晴天為主。天氣對割膠作業(yè)的影響有所減弱，新膠將繼續(xù)上量。進口方面，據卓創(chuàng)資訊，聽聞泰國部分工廠有推遲到中國船期情況，國內累庫節(jié)點或后移，短期國內市場現貨壓力不大。越南膠到港量環(huán)比上月有增量，但絕對數量依然不多。需求方面，輪胎開工平穩(wěn)，對橡膠需求相對平穩(wěn)。綜合來看，近期天然橡膠期貨震蕩運行為主，隨著天氣好轉割膠作業(yè)正常，天然橡膠供應增加預期將對天然橡膠價格形成一定壓力，天然橡膠價格或將繼續(xù)小幅下調。因國內現貨庫存壓力不大，加上宏觀經濟預期改善，天然橡膠下調空間將受到限制。 | ||
PVC(V) | 今日PVC期貨主力合約增倉反彈1.64%。近期各地房地產政策持續(xù)優(yōu)化相關消息以及存量房貸款利率下調等消息對PVC期貨價格形成一定提振作用。從供需來看，上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在7.584萬噸，環(huán)比增加1.078萬噸。本周僅陜西北元一條線計劃檢修，部分企業(yè)檢修結束恢復生產，預計PVC粉檢修損失量有所減少。庫存方面，根據卓創(chuàng)資訊，樣本總庫存來看，華東及華南原樣本倉庫總庫存44.48萬噸，較上一期減少0.94%，同比高14.76%。需求方面，部分軟制品企業(yè)開工較好，其他行業(yè)增幅不大。出口方面，出口接單增量不高，穩(wěn)定為主。近期海運費上漲不利于出口。整體來看，后續(xù)財政方面仍有進一步加大力度預期，宏觀氛圍良好， PVC需求預期將有所改善，但PVC供需充裕，期貨升水現貨，PVC期貨價格或將繼續(xù)區(qū)間波動。 | ||
燃油及低硫燃油 | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象，產量難以繼續(xù)攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于523.8元/桶，較上一交易日下跌2.48%。供應方面，OPEC+延長220萬桶/日額外減產至11月底。美國原油產量與上周期持平，處于歷史高位水平。此前以色列對伊朗的打擊避開了石油設施，令市場對原油供應中斷的擔憂急劇下滑，但中東地緣局勢仍是擾動市場的風險性因素。需求方面，10月歐洲PMI為49.7，略高于9月的49.6，但連續(xù)兩個月低于50分界線。歐洲經濟持續(xù)處于收縮狀態(tài)，市場擔心石油需求受到抑制。美國處于煉廠檢修季和消費淡季，累庫預期較強。國內主營煉廠方面，福建聯(lián)合石化、中海油寧波大榭、武漢石化及廣西石化仍處檢修期內，滄州石化或結束檢修，預計主營煉廠平均開工負荷難有大幅波動。山東地煉方面，華星石化計劃月底前停工，其他多數煉廠負荷保持平穩(wěn)，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或小幅下滑。整體來看，原油市場供應偏緊，需求預期悲觀，建議密切關注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價差攀高，-68以上可以擇機離場。東北煉廠瀝青價格優(yōu)惠，帶動主流成交價下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價格下跌150元/噸，需求回暖帶動長三角瀝青價格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場整體成交氛圍走高，煉廠庫存呈整體下降趨勢，瀝青價格將繼續(xù)上漲。現貨方面，開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價格上漲，東北焦化料降價促銷。前期南北方價差大幅走擴后，目前漲跌均有放緩跡象，價差或將逐漸回歸。供應低位投資增加為未來利多，貿易商備貨放緩為短時利空。隨時間推移終端消費恢復后，瀝青市場存在逐漸上行動力。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應壓力較小，價格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產瀝青價格相當，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機離場。 | |
塑料(L) | 今日塑料期貨主力合約上漲0.26%。從供需來看，供應方面， PE檢修裝置產能占比14.6%附近，新增計劃檢修裝置不多。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存有所下降，聚烯烴庫存在77萬噸附近。進口方面，隨著中東及近洋船貨資源到港，進口貨源供應有所增加。需求方面，棚膜行業(yè)開工處于季節(jié)性旺季，其他下游行業(yè)開工率穩(wěn)定。成本方面，國際原油寬幅震蕩，成本支撐力度不強。整體來看，國產PE生產穩(wěn)定、進口量繼續(xù)增加，PE供應充裕，下游需求棚膜等處于需求旺季，而其他行業(yè)訂單增幅不顯著，供需面相對寬松，加上仍有新產能計劃四季度投產，塑料期貨上漲空間將受到限制。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯期貨主力合約小幅上漲0.17%。成本方面，國際原油價格寬幅震蕩，成本支撐不足。供應方面，根據卓創(chuàng)資訊，今日裝置檢修產能占比在19.5%附近，PP裝置臨時檢修有所增加，不過下月新增產能內蒙古寶豐計劃投放，中石化英力士裝置全線打通平穩(wěn)運行，未來新增產能將對期貨價格形成較大。庫存方面，上游樣本石化企業(yè)聚烯烴庫存下降至80萬噸下方，今日庫存在77萬噸附近。進口方面，進口利潤依舊不高，進口量不高。出口方面，整體出口增量較少。需求方面，下游需求穩(wěn)定為主，對價格支撐力度有限。整體來看，PP裝置檢修有所增加，但PP庫存充裕，加上新產能存投放預期，PP期貨上漲空間將受到影響。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 焦炭主力1709合約今日維持震蕩，期貨貼水逐漸減少，現貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 焦煤主力1709合約今日維持震蕩，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產產能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
工業(yè)硅 | 遠月空單謹慎持有 | 動力煤主力1709合約今日維持震蕩，現貨價格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調，內蒙地區(qū)煤管票在后期將會逐漸放開，產量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對高位，因此短期內現貨價格難有大幅松動，但期貨價格在逼近600元/噸的整數關口，后期政策面出手干預價格上漲的預期加強，我們認為1709合約價格可能會出現一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關注1801合約，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收盤76600元/噸，漲幅2.54%。國內供應端，雖然近兩個月碳酸鋰產量出現下滑，但仍處于相對高位，供應壓力依然較大。消費端，磷酸鐵鋰需求向好，11月排產或好于預期，近期磷酸鐵鋰價格維穩(wěn)，因高端磷酸鐵鋰產品更受電芯廠青睞，需求向好致使售價堅挺；三元方面，三元動力電芯需求暫未發(fā)生明顯改善，小動力和數碼3C三元電芯需求依然旺盛，下游訂單較為充沛。庫存端，截至10月24日，SMM國內碳酸鋰庫存11.65萬噸，環(huán)比減少2165噸，結構上表現為上游大幅去庫，下游和其他環(huán)節(jié)小幅累庫。整體來看，近期市場供需持續(xù)邊際好轉，社會庫存持續(xù)去庫，碳酸鋰延續(xù)反彈走勢；但中長期過剩預期未改，預計上方空間有限，近期關注宏觀政策影響。 | ||
白糖(SR) | 震蕩整理 | 今日白糖期價探底回升，近期波動區(qū)間在6200-6300元/噸。國際方面，6月巴西出口糖創(chuàng)新高，累積出口308.9萬噸，近期隨著美元的弱勢，巴西雷亞爾小幅走強，或降低市場對7月巴西糖出口數據的預期，導致原糖相對堅挺，但是整體來看，17/18榨季全球糖市熊市特征明顯，目前印度季風雨期降雨良好，17/18榨季產量預估保持高位，或將達到2510萬噸左右，同比增幅25%，且其調高食糖進口關稅，進一步施壓于國際糖市，原糖反彈空間并不大。國內目前更多焦點在巨大的倉單壓力上，目前廉價的甜菜糖倉單或將對鄭糖9月價格形成負面效應，致使9月一直深度貼水于甘蔗主產區(qū)糖價。操作上，觀望為宜。期權方面，考慮到標的資產的上下行空間均有限，建議盤整策略。 | 農產品 |
玉米 | 今日玉米承壓2200元/噸震蕩，東北地區(qū)新季玉米集中上市，10-11月玉米供應壓力較大，玉米現貨市場價格偏弱，貿易商收購謹慎，但收儲預期對玉米價格形成一定支撐。華北地區(qū)玉米基本收割完畢，農戶惜售情緒較高，價格有所企穩(wěn)。南方港口陸續(xù)到船，市場供應較為寬松，當前港口價格跌至相對低位，近期港口成交尚可，但飼料企業(yè)補貨結束后，消費有所轉弱。據Mysteel截至2024年10月11日，廣東港內貿玉米庫存共16.4萬噸，較上周減少1.70萬噸；外貿庫存2.1萬噸，較上周減少1.0萬噸。北方四港玉米庫存共計125.6萬噸，周環(huán)比增加4.1萬噸；當周北方四港下海量共計51.5萬噸，周環(huán)比增加9.80萬噸。玉米整體維持震蕩。 | ||
大豆(A) | 觀望 | 今日連豆期價偏弱運行，價格重心跌破3800元/噸關口。市場方面，由于目前國產豆市場貨源依舊不多，收購商收購大豆較為困難，且農戶持為數不多的貨惜售挺價，暫給國產豆價格帶來些許支撐。不過，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購商大多以觀望態(tài)度為主，令國產豆價受壓。總體來看，國產豆市場并無實際利多消息，短線走勢或仍將以穩(wěn)定為主，仍需緊密關注后續(xù)新豆入市及國儲拍賣大豆的消息。操作上，建議觀望。 | |
豆粕(M) | 今日豆粕圍繞3000元/噸震蕩，美豆收割接近尾聲，截止10月20日，美豆收割率為81%，高于去年同期的72%，以及五年均值的67%，另一方面，十月份美豆出口轉弱，整體銷售進度依然落后，消費端支撐不足，市場仍在消化美豆供應壓力，大豆寬松供應格局持續(xù)抑制美豆上方空間。受干旱影響巴西大豆播種開局偏慢，但隨著十月中下旬巴西大豆產區(qū)降水改善，本周巴西大豆播種明顯加速，CONAB數據顯示，截至10月20日，巴西大豆播種進度為17.6%，上周為9.1%，去年同期為28.4%,未來兩周降水依然充足，將有利于播種加速，短期天氣擔憂下降。國內方面,10月份進口大豆到港季節(jié)性下降，但當前大豆庫存水平偏高，短期供應較為充足，本周大豆壓榨仍處高位，截至10月18日當周，大豆壓榨量為205.96萬噸，高于上周的154.27萬噸，下游補庫帶動豆粕庫存下降，截至10月18日當周，國內豆粕庫存為93.72萬噸,環(huán)比減少7.79%,同比增加40.85%，但豆粕庫存仍較往年處于高位。豆粕短期缺乏上漲動力，但價格已處于低位水平，維持震蕩思路。 | ||
豆油(Y) | 美豆收割接近尾聲，盡管美豆優(yōu)良率有所下調，但美豆產量依然偏高，且出口端對美豆支撐不足，市場仍在消化美豆豐產壓力，巴西大豆播種初期遭遇干旱，但十月中旬降水明顯改善，天氣擔憂有所下降，大豆價格持續(xù)受到抑制，豆油成本支撐減弱。四季度阿根廷大豆壓榨或季節(jié)性下降，同時豆油較競爭油脂價格優(yōu)勢顯現，市場對豆油需求旺盛，為豆油提供較強支撐。國內方面，10月份進口大豆到港季節(jié)性下降，但當前大豆庫存水平偏高，短期供應較為充足，大豆壓榨仍處于高位，豆油庫存維持平穩(wěn)，相較往年處于偏高水平，截至10月18日當周，國內豆油庫存為113萬噸，環(huán)比減少0.89%,同比增加19.39%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油承壓9500元/噸回調，供應方面，9-10月份馬棕產量仍處年度高峰期，但10月份供應壓力邊際減輕，SPPOMA數據顯示，10月1-20日馬棕 產量較上月同期下降6.31%，11月份棕櫚油即將進入減產周期，棕櫚油供應逐步收緊。出口方面，由于印尼棕櫚油出口不及預期，馬來棕櫚油出口仍有支撐，ITS/Amspec數據顯示10月1-20日馬棕出口較上月同期增加8.7%/9.5%。目前馬來和印尼庫存水平均較往年處于低位，且11月份隨著產量季節(jié)性下降，供應偏緊局面將進一步加劇，棕櫚油下方存在較強支撐。國內方面，棕櫚油庫存逐步轉降，庫存處于低位水平，截至10月18日當周，國內棕櫚油庫存為51.59萬噸，環(huán)比減少0.46%，同比減少36.24%，四季度棕櫚油買船依然偏低。操作上建議多單滾動操作。 | ||
菜籽類 | 加拿大政府10月18日宣布啟動加拿大企業(yè)申請減免對于從中國進口的電動汽車、鋼鋁制品等加征的關稅。中加關系緩和預期升溫，同時四季度菜籽買船較為充足，菜籽供應擔憂緩解。2024/25年度加拿大和俄羅斯菜籽產量增幅較大，盡管歐盟及烏克蘭地區(qū)偏干引發(fā)菜籽減產，但菜籽收割上市高峰期，供應暫不缺乏。國內短期菜粕供應壓力偏大，截至10月18日，沿海主要油廠菜粕庫存為6.12萬噸,環(huán)比減少4.97%,同比增加234.43%。同時，隨著豆菜粕價差的縮小，大豆及豆粕供應寬松格局將抑制菜粕走勢。對于菜油來說，近年來我國菜油進口來源逐步轉向俄羅斯，且油脂間替代消費關系較為明顯，菜油價格競爭力下降，當前國內菜油庫存高位徘徊，短期供應壓力偏大，截至10月18日，華東主要油廠菜油庫存為32.75萬噸，環(huán)比增加2.70%,同比增加15.64%。建議觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 關注現貨上漲持續(xù)性 | 今日雞蛋期價窄幅震蕩，價格圍繞3900元/500kg波動?，F貨方面，目前因部分地區(qū)天氣高溫，雞蛋質量問題更加嚴重，市場走貨偏慢，蛋價出現下滑情況，由于北方受北京市場蛋價穩(wěn)定影響，暫時穩(wěn)定為主，走貨速度稍有減緩，預計全國雞蛋價格或部分有繼續(xù)走低風險。自7月18日，蛋價企穩(wěn)后，目前現貨已經連漲兩日，但由于近期雞蛋現貨價格節(jié)奏變化較快，難以預測其可持續(xù)性。考慮5月以及6月在產蛋雞存欄數據的明顯下降，蛋價再次回落到2元/斤的概率偏低。不過目前9月仍升水于現貨1300元/500kg左右（考慮包裝成本)，若現貨連續(xù)反彈到3.7元/斤才能期現平水，目前很難看到如此的漲幅，建議觀望。 | |
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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