今日期貨品種分析2024-11-06
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
股指 | 今日四組期指寬幅震蕩，具體表現(xiàn)分化，IH、IF主力合約分別收跌0.52%、0.32%，IC、IM分別上漲0.18%、0.28%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)今日沖高回落，滬指跌0.09%，收?qǐng)?bào)3383.81點(diǎn)；深證成指跌0.35%，收?qǐng)?bào)10968.14點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌1.05%，收?qǐng)?bào)2265.83點(diǎn)。滬深兩市成交額達(dá)到2.56萬億元，較前一日放量逾2500億。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)的基本面呈現(xiàn)出持續(xù)改善的態(tài)勢(shì)，給市場(chǎng)帶來支撐，10財(cái)新中國(guó)綜合PMI的反彈更為顯著，從9月的50.3回升至51.9，創(chuàng)下自7月以來的最高水平。海外方面，特朗普鎖定2024年美國(guó)大選勝局，由于其主張減稅、提高關(guān)稅及擴(kuò)大財(cái)政赤字，可能推動(dòng)美國(guó)通脹走高，削減了美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，同時(shí)對(duì)我國(guó)出口造成不利影響。短期來看，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面有所修復(fù)，市場(chǎng)主要圍繞國(guó)內(nèi)增量政策落地、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策、美國(guó)大選結(jié)果進(jìn)行博弈，特朗普當(dāng)選對(duì)A股市場(chǎng)影響偏空，短期指數(shù)或?qū)⑵踹\(yùn)行，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)重要會(huì)議后發(fā)布的政策力度。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約沖高回落，收跌0.08%，滬銀主力合約收跌2.4%，美國(guó)大選結(jié)果出爐，倫敦金小幅回落，現(xiàn)運(yùn)行于2725美元/盎司，金銀比價(jià)85.18。特朗普鎖定2024年美國(guó)大選勝局，由于其主張減稅、提高關(guān)稅及擴(kuò)大財(cái)政赤字，可能推動(dòng)美國(guó)通脹走高，削減了美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，同時(shí)部分避險(xiǎn)資金獲利了結(jié)，貴金屬價(jià)格回落。基本面，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)釋放更多經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的信號(hào)，核心通脹率回升，就業(yè)數(shù)據(jù)意外強(qiáng)勁，美元指數(shù)對(duì)非美貨幣呈升值狀態(tài)。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲(chǔ)部分官員支持放慢降息的步伐，歐央行則傾向于加快降息進(jìn)程挽救經(jīng)濟(jì)，而日本央行可能推遲加息時(shí)間點(diǎn)。避險(xiǎn)方面，日本議會(huì)選舉暴出“黑天鵝”、中東以色列伊朗沖突不斷、疊加美國(guó)大選逼近，各類資產(chǎn)難以形成一致預(yù)期，資產(chǎn)波動(dòng)率預(yù)計(jì)放大，避險(xiǎn)需求較為強(qiáng)烈。資金方面，中國(guó)央行9月未增持黃金，連續(xù)五個(gè)月央行黃金儲(chǔ)備保持不變。此外，各國(guó)央行三季度購(gòu)金需求依然強(qiáng)勁，達(dá)到186噸。截至11/5，SPDR黃金ETF持倉(cāng)886.91噸，前值888.63噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)14800.31噸，前值14915.16噸。綜合來看，等待美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果，關(guān)注資金獲利了結(jié)情況，貴金屬價(jià)格波動(dòng)加大。 | 金屬 | |
銅及國(guó)際銅 | 今日滬銅主力合約收跌0.87%，美元指數(shù)走高，倫銅價(jià)格震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于9563美元/噸。宏觀方面，特朗普鎖定2024年美國(guó)大選勝局，美元指數(shù)走強(qiáng)施壓金屬價(jià)格，中國(guó)可能在美國(guó)大選后推出經(jīng)濟(jì)刺激政策，預(yù)計(jì)金屬市場(chǎng)波動(dòng)放大?；久鎭砜?，供應(yīng)端，由于原料緊張及檢修因素影響，產(chǎn)量環(huán)比小幅下滑，進(jìn)口銅仍呈增加態(tài)勢(shì)，自10月中下旬起進(jìn)口銅流入量明顯增加，不過廢銅供應(yīng)依舊緊張，持貨商多捂貨惜售，精廢價(jià)差持續(xù)收縮，滬銅呈現(xiàn)小幅升水。庫(kù)存方面，截至11月4日周一，SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存對(duì)比上周四下降1.17萬噸至19.81萬噸。需求方面，本周SMM調(diào)研了國(guó)內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷售情況，綜合看企業(yè)開工率為74.12%，環(huán)比下降2.40個(gè)百分點(diǎn)，較預(yù)期值低1.97個(gè)百分點(diǎn)。多數(shù)企業(yè)表示當(dāng)前市場(chǎng)疲弱或因消費(fèi)前置于九月釋放，而當(dāng)前終端項(xiàng)目幾無新增消費(fèi)，同時(shí)臨近年尾，部分下游企業(yè)考慮賬期問題趨于保守，因此整體訂單走弱。綜合來看，電解銅社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)壓力較大，但受助于中國(guó)放寬貨幣政策、美聯(lián)儲(chǔ)利率決定以及不確定因素的解除，銅價(jià)后續(xù)謹(jǐn)慎樂觀看待。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場(chǎng)建筑鋼材偏弱運(yùn)行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場(chǎng)主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報(bào)價(jià)小幅松動(dòng)，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價(jià)，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報(bào)價(jià)混亂，其中廠提螺紋報(bào)3730-3780元/噸不等，相對(duì)而言小廠資源普遍報(bào)至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價(jià)格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價(jià)多空爭(zhēng)奪依然激烈，盤中波動(dòng)幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌，市場(chǎng)成交整體不佳。市場(chǎng)心態(tài)有所變化，市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場(chǎng)成交整體較差。不過目前市場(chǎng)庫(kù)存資源相對(duì)偏少，加上鋼廠訂貨價(jià)格比較高，因此市場(chǎng)商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫(kù)存及高成本對(duì)價(jià)格有一定的支撐，預(yù)計(jì)近期熱卷市場(chǎng)價(jià)格震蕩運(yùn)行。今日熱卷主力1710合約弱勢(shì)調(diào)整，期價(jià)維持偏弱運(yùn)行，預(yù)計(jì)短期多空爭(zhēng)奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力收盤20960元/噸，跌幅0.24%；倫鋁偏弱震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于2617美元/噸。供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)四季度云南地區(qū)減產(chǎn)預(yù)期下降疊加部分新增及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，國(guó)內(nèi)電解鋁市場(chǎng)供應(yīng)端維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。成本端，氧化鋁現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，加之部分企業(yè)減停產(chǎn)干擾，氧化鋁價(jià)格維持偏強(qiáng)震蕩，成本端給予鋁價(jià)強(qiáng)支撐。消費(fèi)端，11月向傳統(tǒng)淡季過渡，企業(yè)普遍反饋在手訂單減少，疊加鋁價(jià)高位運(yùn)行，終端采買積極性減弱，預(yù)計(jì)11月鋁下游開工或存繼續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)。庫(kù)存端，截至11月4日，SMM國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存58.5萬噸，環(huán)比減少1.2萬噸，市場(chǎng)鋁錠到貨因新疆地區(qū)鐵路運(yùn)輸效率下降影響，到貨不足，市場(chǎng)維持去庫(kù)狀態(tài)。整體來看，國(guó)內(nèi)電解鋁依然處于庫(kù)存低位且成本走高的狀態(tài)，短期鋁價(jià)或維持偏強(qiáng)震蕩。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收盤24955元/噸，跌幅0.44%；倫鋅偏弱震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于3045美元/噸。供應(yīng)面，上周國(guó)內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)未有變化，SMM上周統(tǒng)計(jì)主要港口進(jìn)口鋅礦庫(kù)存錄得下降；當(dāng)前雖原料端庫(kù)存緊張程度小幅緩和，但北方礦山即將到來的季節(jié)性減產(chǎn)及冬儲(chǔ)需求使得供應(yīng)仍舊偏緊。消費(fèi)端，上周鍍鋅因黑色價(jià)格走高疊加訂單較好，開工情況有所好轉(zhuǎn)；壓鑄鋅合金因部分企業(yè)復(fù)產(chǎn)疊加生產(chǎn)圣誕訂單開工同樣好轉(zhuǎn)；氧化鋅因河南多地環(huán)保原因，開工率略有下滑。整體來看下游消費(fèi)當(dāng)前仍舊偏淡。庫(kù)存端，截至11月4日，SMM國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存總量為12.12萬噸，環(huán)比增加0.23萬噸。綜合來看，基本面供需雙弱格局暫無改變，關(guān)注宏觀消息面對(duì)鋅價(jià)的指引。短期滬鋅料將維持高位震蕩運(yùn)行。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收盤16690元/噸，跌幅0.39%；倫鉛繼續(xù)回落，現(xiàn)運(yùn)行于2008美元/噸。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，河南地區(qū)霧霾預(yù)警已經(jīng)解除，車輛運(yùn)輸恢復(fù)正常。安徽地區(qū)自上周五發(fā)布大氣污染橙色預(yù)警，目前部分再生鉛煉廠停產(chǎn)保溫。成本端，鉛精礦及廢電瓶原料供應(yīng)相對(duì)偏緊，成本端存在一定支撐。消費(fèi)端，鉛蓄電池市場(chǎng)消費(fèi)相對(duì)好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)企業(yè)開工積極性向好。其中，較為突出的是汽車蓄電池板塊，國(guó)內(nèi)整車及更換需求季節(jié)性消費(fèi)上升，加上出口訂單回暖，各大企業(yè)生產(chǎn)線開工率普遍上調(diào)，可達(dá)到80-100%。庫(kù)存端，截至11月4日，SMM國(guó)內(nèi)鉛錠社會(huì)庫(kù)存7.29萬噸，環(huán)比增加0.03萬噸，當(dāng)前鉛錠社會(huì)庫(kù)存呈上升趨勢(shì)，加上11月滬鉛2411合約交割提上日程，持貨商移庫(kù)交倉(cāng)將使鉛錠累庫(kù)壓力上升，后續(xù)需同時(shí)關(guān)注鉛錠交割移庫(kù)與霧霾預(yù)警接觸后冶煉企業(yè)的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。整體來看，下游消費(fèi)相對(duì)好轉(zhuǎn)，但短期庫(kù)存因交割移庫(kù)而存在上升的風(fēng)險(xiǎn)，鉛價(jià)承壓震蕩。 | ||
鎳及不銹鋼 | 暫時(shí)觀望 | 今日南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望 | |
集運(yùn)指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫(kù)存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉(cāng)，成交并未同比例放量，今日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉(cāng)位擇機(jī)入場(chǎng)保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2501合約表現(xiàn)弱勢(shì)震蕩運(yùn)行，期價(jià)表現(xiàn)依然承壓，未能有效站上800一線附近壓力，關(guān)注5日均線附近能否有效支撐。供應(yīng)方面，受前期發(fā)運(yùn)增加的影響，本期到港船數(shù)有所增加，到港量小幅增加。需求方面，周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示高爐復(fù)產(chǎn)8座，檢修6座，本期鐵水產(chǎn)量止增轉(zhuǎn)降。鋼廠利潤(rùn)改善后，港口現(xiàn)貨采購(gòu)有所增加。部分區(qū)域受臺(tái)風(fēng)天氣影響， 港口日均疏港量小幅回落。因到港量增加，港口庫(kù)存繼續(xù)小幅累庫(kù)。預(yù)計(jì)短期礦石價(jià)格偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行為主，注意控制風(fēng)險(xiǎn)。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨主力合約減倉(cāng)上漲2.14%。今日泰國(guó)膠水價(jià)格止跌上漲，加上海南產(chǎn)區(qū)今明兩日降雨，對(duì)割膠作業(yè)形成一定影響，前期利空因素有所減弱，天然橡膠期貨止跌反彈。從供需來看，海南產(chǎn)區(qū)天然橡膠處于割膠期，云南產(chǎn)區(qū)還未停割，但伴隨氣溫降低，膠水干含下滑至24%-26%水平。進(jìn)口方面，11月01日當(dāng)周青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫(kù)庫(kù)存為23.01萬噸，較上期增加1.01萬噸，漲幅4.59%。隨著EUDR政策推遲，泰國(guó)政府暫停EUDR原料的拍賣，未來泰國(guó)天然橡膠出口中國(guó)或?qū)⒂兴黾?。需求方面，部分全鋼胎企業(yè)11月上旬檢修，半鋼胎行業(yè)開工率穩(wěn)定?，F(xiàn)貨報(bào)價(jià)方面，11月6日23年SCRWF主流貨源意向成交價(jià)格為17200元/噸，較前一交易日上漲350元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價(jià)格參考18000-18050元/噸，較前一交易日上漲325元/噸。海南國(guó)營(yíng)廠制全乳膠水收購(gòu)價(jià)格參考為15200元/噸，較上一工作日持穩(wěn)；云南西雙版納地區(qū)膠水收購(gòu)價(jià)格參考15800-16000元/噸，區(qū)間較上一交易日持穩(wěn)膠水價(jià)格穩(wěn)定。泰國(guó)膠水64泰銖/公斤，比昨日漲0.5泰銖/公斤。綜合來看，隨著海外膠水價(jià)格暫時(shí)止跌反彈，天然橡膠期貨有所反彈，但仍需關(guān)注國(guó)內(nèi)外宏觀因素帶來的波動(dòng)。天然橡膠期貨或?qū)挿鹗帯?/p> | ||
PVC(V) | 今日PVC期貨主力合約下跌收陰線。關(guān)注本周國(guó)內(nèi)各項(xiàng)會(huì)議，國(guó)內(nèi)宏觀因素一定程度上將繼續(xù)支撐PVC期貨價(jià)格。從供需來看，上周PVC粉整體開工負(fù)荷率為76.5%，環(huán)比提升1.48%。庫(kù)存方面，上周華東及華南原樣本倉(cāng)庫(kù)總庫(kù)存繼續(xù)下降。需求方面，部分軟制品企業(yè)開工較好，其他行業(yè)增幅不大。下個(gè)月隨著天氣轉(zhuǎn)冷，PVC需求將季節(jié)性下降。出口方面，出口接單穩(wěn)定為主。整體來看，本周國(guó)內(nèi)宏觀氛圍仍將支撐PVC期貨價(jià)格，但亦需要關(guān)注海外宏觀不確定性因素。PVC供需充裕，期貨升水現(xiàn)貨，PVC期貨或?qū)⒃?100-6000元/噸區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。 | ||
燃油及低硫燃油 | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個(gè)月，國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤(rùn)制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫(kù)存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購(gòu)，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價(jià)收于532.7元/桶，較上一交易日下跌0.56%。供應(yīng)方面，OPEC+延長(zhǎng)220萬桶/日額外減產(chǎn)至11月底。美國(guó)原油產(chǎn)量1350萬桶/日，與上周期持平，處于歷史高位水平。在以色列對(duì)伊朗的打擊避開了石油設(shè)施后，市場(chǎng)對(duì)原油供應(yīng)中斷的擔(dān)憂急劇下滑，油價(jià)回吐地緣溢價(jià)，但中東地緣局勢(shì)仍是擾動(dòng)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)性因素。需求方面，歐洲、美國(guó)處于消費(fèi)淡季，需求端支撐較弱。國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠方面，福建聯(lián)合石化、中海油寧波大榭及武漢石化仍處檢修期內(nèi)，暫無新增煉廠檢修，預(yù)計(jì)主營(yíng)煉廠開工負(fù)荷平穩(wěn)。山東地?zé)挿矫?，暫無煉廠計(jì)劃進(jìn)入檢修期，嵐橋計(jì)劃開工，東營(yíng)個(gè)別煉廠負(fù)荷恢復(fù)正常，其他煉廠負(fù)荷保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或上漲。整體來看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，需求預(yù)期悲觀，建議密切關(guān)注地緣局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向。 | ||
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價(jià)差攀高，-68以上可以擇機(jī)離場(chǎng)。東北煉廠瀝青價(jià)格優(yōu)惠，帶動(dòng)主流成交價(jià)下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價(jià)格下跌150元/噸，需求回暖帶動(dòng)長(zhǎng)三角瀝青價(jià)格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價(jià)格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場(chǎng)整體成交氛圍走高，煉廠庫(kù)存呈整體下降趨勢(shì)，瀝青價(jià)格將繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨方面，開工率上升2%，煉廠庫(kù)存下降1%。山東焦化料價(jià)格上漲，東北焦化料降價(jià)促銷。前期南北方價(jià)差大幅走擴(kuò)后，目前漲跌均有放緩跡象，價(jià)差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來利多，貿(mào)易商備貨放緩為短時(shí)利空。隨時(shí)間推移終端消費(fèi)恢復(fù)后，瀝青市場(chǎng)存在逐漸上行動(dòng)力。短期煉廠壓力尚不大，且市場(chǎng)整體資源供應(yīng)壓力較小，價(jià)格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格相當(dāng)，不過由于下游剛性需求較弱，市場(chǎng)成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場(chǎng)9-12正套-68上方擇機(jī)離場(chǎng)。 | |
塑料(L) | 今日塑料期貨主力合約下午小幅下跌收陰線。下午宏觀情緒轉(zhuǎn)弱，塑料期貨價(jià)格走弱。成本方面，國(guó)際原油盤中下跌，成本支撐不強(qiáng)。從供需來看，供應(yīng)方面， PE檢修裝置產(chǎn)能占比15.06%附近，本周新增計(jì)劃?rùn)z修裝置不多，齊魯石化等檢修裝置計(jì)劃重啟，檢修損失量有所下降。上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存在68萬噸附近，庫(kù)存有所下降。進(jìn)口方面，進(jìn)口利潤(rùn)尚可，進(jìn)口貨源供應(yīng)將有所增加。需求方面，棚膜等行業(yè)開工穩(wěn)定，需求將形成托底作用。整體來看，國(guó)產(chǎn)PE生產(chǎn)穩(wěn)定、進(jìn)口量有所增加，近期供應(yīng)壓力不大，未來關(guān)注新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度，未來將面臨壓力。塑料期貨或?qū)^(qū)間震蕩為主。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯期貨主力合約下午走弱收陰線。成本方面，國(guó)際原油價(jià)格盤中下跌，市場(chǎng)關(guān)注美國(guó)大選以及對(duì)未來我國(guó)出口關(guān)稅的影響，下午宏觀情緒轉(zhuǎn)弱，這些因素不利于PP期貨。供應(yīng)方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊， PP裝置檢修產(chǎn)能占比在18.03%附近，PP裝置臨時(shí)檢修有所增加，但未來新增產(chǎn)能內(nèi)蒙古寶豐和中石化英力士等新增產(chǎn)能將對(duì)期貨價(jià)格形成較大壓力。庫(kù)存方面，上游樣本石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存在68萬噸附近。進(jìn)口方面，進(jìn)口利潤(rùn)依舊不高，進(jìn)口量不高。出口方面，整體出口增量較少。需求方面，下游需求穩(wěn)定為主，對(duì)價(jià)格支撐力度有限。整體來看，PP裝置檢修損失量不高，PP庫(kù)存充裕，加上新產(chǎn)能存投放預(yù)期，PP期貨價(jià)格繼續(xù)承壓。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價(jià)格也處于歷史相對(duì)低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價(jià)格也處于歷史相對(duì)低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
焦炭(J) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 焦炭主力1709合約今日維持震蕩，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價(jià)格主要跟隨期螺走勢(shì)，整體來看，現(xiàn)貨采購(gòu)需求良好，但并沒有達(dá)到供不應(yīng)求的局面，因此后期焦價(jià)提價(jià)空間有限，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 焦煤主力1709合約今日維持震蕩，近期在下游焦化企業(yè)采購(gòu)積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應(yīng)依然維持充足，但在下游噸鋼利潤(rùn)豐厚的背景下，期貨價(jià)格不斷修復(fù)貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應(yīng)壓力將會(huì)逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
工業(yè)硅 | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 動(dòng)力煤主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會(huì)逐漸放開，產(chǎn)量將會(huì)再次逐漸上升，近期港口庫(kù)存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對(duì)高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅松動(dòng)，但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價(jià)格上漲的預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為1709合約價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢(shì)性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收盤75900元/噸，跌幅1.87%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，海外高成本鋰礦有減產(chǎn)趨勢(shì)，另有部分企業(yè)選擇推遲項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)間，但低成本鋰礦與鹽湖項(xiàng)目仍在推進(jìn)，整體產(chǎn)能仍處于擴(kuò)張區(qū)間。近期國(guó)內(nèi)鋰鹽廠虧損幅度有所收窄，而一體化鋰鹽企業(yè)仍具成本優(yōu)勢(shì)，供應(yīng)端未出現(xiàn)明顯減量。消費(fèi)端，下游排產(chǎn)維持此前較高生產(chǎn)水平，部分材料廠存剛需采購(gòu)或者小幅備庫(kù)的需求。據(jù)鋼聯(lián)消息，新能源動(dòng)力端需求向好疊加海外需求，11月磷酸鐵鋰排產(chǎn)預(yù)計(jì)較10月環(huán)比持平；三元方面頭部正極廠產(chǎn)量多維持平穩(wěn)運(yùn)行，部分小廠存減產(chǎn)情況。庫(kù)存端，截至10月31日，SMM國(guó)內(nèi)碳酸鋰庫(kù)存11.4萬噸，環(huán)比減少0.25萬噸，庫(kù)存繼續(xù)向下游轉(zhuǎn)移。整體來看，雖然下游排產(chǎn)好于預(yù)期，但當(dāng)前社會(huì)庫(kù)存依然處于高位，且中長(zhǎng)期過剩格局難以扭轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)碳酸鋰期價(jià)仍將承壓震蕩運(yùn)行。 | ||
白糖(SR) | 震蕩整理 | 今日白糖期價(jià)探底回升，近期波動(dòng)區(qū)間在6200-6300元/噸。國(guó)際方面，6月巴西出口糖創(chuàng)新高，累積出口308.9萬噸，近期隨著美元的弱勢(shì)，巴西雷亞爾小幅走強(qiáng)，或降低市場(chǎng)對(duì)7月巴西糖出口數(shù)據(jù)的預(yù)期，導(dǎo)致原糖相對(duì)堅(jiān)挺，但是整體來看，17/18榨季全球糖市熊市特征明顯，目前印度季風(fēng)雨期降雨良好，17/18榨季產(chǎn)量預(yù)估保持高位，或?qū)⑦_(dá)到2510萬噸左右，同比增幅25%，且其調(diào)高食糖進(jìn)口關(guān)稅，進(jìn)一步施壓于國(guó)際糖市，原糖反彈空間并不大。國(guó)內(nèi)目前更多焦點(diǎn)在巨大的倉(cāng)單壓力上，目前廉價(jià)的甜菜糖倉(cāng)單或?qū)?duì)鄭糖9月價(jià)格形成負(fù)面效應(yīng)，致使9月一直深度貼水于甘蔗主產(chǎn)區(qū)糖價(jià)。操作上，觀望為宜。期權(quán)方面，考慮到標(biāo)的資產(chǎn)的上下行空間均有限，建議盤整策略。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米 | 今日玉米依托2200元/噸震蕩，東北地區(qū)新季玉米集中上市，10-11月玉米供應(yīng)壓力較大，玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格偏弱，貿(mào)易商收購(gòu)謹(jǐn)慎，但收儲(chǔ)預(yù)期對(duì)玉米價(jià)格形成一定支撐。華北地區(qū)玉米基本收割完畢，農(nóng)戶惜售情緒較高，價(jià)格有所企穩(wěn)。南方港口陸續(xù)到船，市場(chǎng)供應(yīng)較為寬松，當(dāng)前港口價(jià)格跌至相對(duì)低位，近期港口成交尚可，但飼料企業(yè)補(bǔ)貨結(jié)束后，消費(fèi)有所轉(zhuǎn)弱。據(jù)Mysteel截至2024年10月25日，廣東港內(nèi)貿(mào)玉米庫(kù)存共20.3萬噸，較上周增加8.10萬噸；外貿(mào)庫(kù)存2.1萬噸，較上周減少1.0萬噸。北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)190.9萬噸，周環(huán)比增加43.7萬噸；當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)59.6萬噸，周環(huán)比增加10.10萬噸。玉米整體維持震蕩。 | ||
大豆(A) | 觀望 | 今日連豆期價(jià)偏弱運(yùn)行，價(jià)格重心跌破3800元/噸關(guān)口。市場(chǎng)方面，由于目前國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)貨源依舊不多，收購(gòu)商收購(gòu)大豆較為困難，且農(nóng)戶持為數(shù)不多的貨惜售挺價(jià)，暫給國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格帶來些許支撐。不過，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購(gòu)商大多以觀望態(tài)度為主，令國(guó)產(chǎn)豆價(jià)受壓?？傮w來看，國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)并無實(shí)際利多消息，短線走勢(shì)或仍將以穩(wěn)定為主，仍需緊密關(guān)注后續(xù)新豆入市及國(guó)儲(chǔ)拍賣大豆的消息。操作上，建議觀望。 | |
豆粕(M) | 今日豆粕反彈測(cè)試3000元/噸，2024/25年度美豆豐產(chǎn)已經(jīng)確立，在供應(yīng)過剩格局下，美豆上方空間受限，目前美豆收割接近尾聲，截止11月3日，美豆收割率為94%，高于去年同期的89%，以及五年均值的85%，供應(yīng)壓力逐步消化，另一方面，國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口壓榨利潤(rùn)有所改善，帶動(dòng)美豆出口銷售好轉(zhuǎn)，但美豆銷售進(jìn)度仍相對(duì)落后，出口端提振作用暫時(shí)有限。隨著十月中下旬巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水改善，巴西大豆播種明顯加速，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截至10月24日，巴西大豆播種進(jìn)度為36%，上周為18%，去年同期為40%,未來兩周降水依然充足，將有利于播種加速，短期天氣擔(dān)憂下降。南美大豆生長(zhǎng)期產(chǎn)量仍有不確定性，但全球大豆供應(yīng)過剩格局下大豆走勢(shì)長(zhǎng)期承壓。國(guó)內(nèi)方面,進(jìn)口大豆到港季節(jié)性下降，但當(dāng)前大豆庫(kù)存水平偏高，受卸港延遲影響，本周大豆壓榨有所下降，截至11月1日當(dāng)周，大豆壓榨量為210.43萬噸，高于上周的205.96萬噸，豆粕下游消費(fèi)偏弱，庫(kù)存有所轉(zhuǎn)降，截至11月1日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為98.41萬噸,環(huán)比減少6.53%,同比增加36.49%。豆粕短期缺乏上漲動(dòng)力，但價(jià)格已處于低位水平。此外，近期外匯市場(chǎng)波動(dòng)較大，美元走勢(shì)對(duì)豆粕形成一定支撐。維持震蕩思路。 | ||
豆油(Y) | 美豆收割接近尾聲，盡管美豆優(yōu)良率有所下調(diào)，但美豆產(chǎn)量依然偏高，且出口端對(duì)美豆支撐不足，市場(chǎng)仍在消化美豆豐產(chǎn)壓力，巴西大豆播種初期遭遇干旱，但十月中旬降水明顯改善，天氣擔(dān)憂有所下降，大豆價(jià)格持續(xù)受到抑制，豆油成本支撐減弱。四季度阿根廷大豆壓榨或季節(jié)性下降，同時(shí)豆油較競(jìng)爭(zhēng)油脂價(jià)格優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)豆油需求旺盛，為豆油提供較強(qiáng)支撐。國(guó)內(nèi)方面，10月份進(jìn)口大豆到港季節(jié)性下降，但當(dāng)前大豆庫(kù)存水平偏高，短期供應(yīng)較為充足，大豆壓榨仍處于高位，豆油庫(kù)存維持平穩(wěn)，相較往年處于偏高水平，截至11月1日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為113.25萬噸，環(huán)比減少0.13%,同比增加19.77%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油承壓9750元/噸震蕩，供應(yīng)方面，10月份馬棕產(chǎn)量延續(xù)環(huán)比下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，10月馬棕產(chǎn)量較上月同期下降7.30%。同時(shí)，印尼棕櫚油產(chǎn)量持續(xù)偏低，而四季度印尼棕櫚油產(chǎn)量復(fù)蘇預(yù)期未能得到驗(yàn)證，加之11月份起棕櫚油即將進(jìn)入減產(chǎn)周期，棕櫚油供應(yīng)逐步收緊，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。出口方面，由于印尼棕櫚油出口不及預(yù)期，馬來棕櫚油出口仍有支撐，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示10月馬棕出口較上月同期增加11.4%/13.7%。目前馬來和印尼庫(kù)存水平均較往年處于低位，且10月份馬棕庫(kù)存有望繼續(xù)下降，11月份隨著產(chǎn)量季節(jié)性下降，供應(yīng)偏緊局面將進(jìn)一步加劇，棕櫚油下方存在較強(qiáng)支撐。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油庫(kù)存庫(kù)存相較往年處于低位水平，截至11月1日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為50.54萬噸，環(huán)比增加3.12%，同比減少44.92%，四季度棕櫚油買船依然偏低。操作上建議多單滾動(dòng)操作。 | ||
菜籽類 | 中加關(guān)系仍存不確定性，市場(chǎng)等待商務(wù)部對(duì)加拿大進(jìn)口油菜籽反傾銷調(diào)查結(jié)果。2024/25年度加拿大和俄羅斯菜籽產(chǎn)量增幅較大，菜籽收割上市高峰期，供應(yīng)暫不缺乏，四季度菜籽買船較為充足，菜籽供應(yīng)擔(dān)憂暫未進(jìn)一步發(fā)酵。國(guó)內(nèi)短期菜粕供應(yīng)壓力偏大，截至11月1日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為6.5萬噸,環(huán)比增加4.00%,同比增加828.57%。同時(shí)，隨著豆菜粕價(jià)差的縮小，大豆及豆粕供應(yīng)寬松格局將抑制菜粕走勢(shì)。對(duì)于菜油來說，近年來我國(guó)菜油進(jìn)口來源逐步轉(zhuǎn)向俄羅斯，且油脂間替代消費(fèi)關(guān)系較為明顯，菜油價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力下降，當(dāng)前國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存高位徘徊，短期供應(yīng)壓力偏大，截至11月1日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為31.41萬噸，環(huán)比減少3.50%,同比增加19.25%。建議觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 關(guān)注現(xiàn)貨上漲持續(xù)性 | 今日雞蛋期價(jià)窄幅震蕩，價(jià)格圍繞3900元/500kg波動(dòng)?，F(xiàn)貨方面，目前因部分地區(qū)天氣高溫，雞蛋質(zhì)量問題更加嚴(yán)重，市場(chǎng)走貨偏慢，蛋價(jià)出現(xiàn)下滑情況，由于北方受北京市場(chǎng)蛋價(jià)穩(wěn)定影響，暫時(shí)穩(wěn)定為主，走貨速度稍有減緩，預(yù)計(jì)全國(guó)雞蛋價(jià)格或部分有繼續(xù)走低風(fēng)險(xiǎn)。自7月18日，蛋價(jià)企穩(wěn)后，目前現(xiàn)貨已經(jīng)連漲兩日，但由于近期雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格節(jié)奏變化較快，難以預(yù)測(cè)其可持續(xù)性?？紤]5月以及6月在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)據(jù)的明顯下降，蛋價(jià)再次回落到2元/斤的概率偏低。不過目前9月仍升水于現(xiàn)貨1300元/500kg左右（考慮包裝成本)，若現(xiàn)貨連續(xù)反彈到3.7元/斤才能期現(xiàn)平水，目前很難看到如此的漲幅，建議觀望。 | |
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊?，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲(chǔ)備棉輪出底價(jià)15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉(cāng)單持續(xù)流出，倉(cāng)單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單減少26至2459張，預(yù)報(bào)倉(cāng)單減少0至5張，兩者合計(jì)相當(dāng)于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉(cāng)單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉(cāng)單消化的重要時(shí)間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫且觀望 | 受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊?，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲(chǔ)備棉輪出底價(jià)15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉(cāng)單持續(xù)流出，倉(cāng)單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單減少26至2459張，預(yù)報(bào)倉(cāng)單減少0至5張，兩者合計(jì)相當(dāng)于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉(cāng)單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉(cāng)單消化的重要時(shí)間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險(xiǎn)提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎 | ||
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