今日期貨品種分析2025-01-06
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組期指集體反彈，IH、IF、IC、IM主力合約分別上漲0.65%、0.86%、1.09%、1.39%?，F貨A股三大指數收漲，滬指漲0.71%，收報3229.64點；深證成指漲1.14%，收報9998.76點；創(chuàng)業(yè)板指漲0.70%，收報2028.36點。滬深兩市成交額達到1.08萬億元，較昨日小幅放量180億。國內方面，中國12月財新服務業(yè)PMI錄得52.2，較11月回升0.7個百分點，為2024年6月來最高，顯示服務業(yè)經營活動有所擴張。海外方面，12月美制造業(yè)PMI終值小幅回落至49.4，高于預期。較強的經濟數據使得市場對美聯儲降息預期再度減弱，美元指數走強下人民幣匯率短期走低。整體來看，國內經濟基本面短期仍然較弱，且處于政策真空期，外部流動性同樣偏空，各指數連續(xù)大幅下跌下，市場情緒較弱，預計短期仍以偏弱震蕩為主。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收跌0.36%，滬銀收漲0.82%，倫敦金小幅上行，現運行于2639美元/盎司，金銀比價87.55。美元指數小幅回落，特朗普關稅政策仍擾動市場，關注本周非農就業(yè)報告?；久妫诿绹洕鷶滇尫鸥嘟洕败浿憽钡男盘?，核心通脹率回升，就業(yè)數據意外強勁，美元指數對非美貨幣呈升值狀態(tài)。從貨幣政策角度來看，美聯儲正在放慢降息的步伐，歐央行則傾向于加快降息進程挽救經濟，而日本央行可能推遲加息時間點。資金方面，世界黃金協會的最新數據顯示，各國央行10月份的黃金凈購買量為60噸，為2024年的最高紀錄。中國央行11月再度出手增持黃金，為5月以來的首次。截至1/3，SPDR黃金ETF持倉871.08噸，前值872.52噸，SLV白銀ETF持倉14375.32噸，前值14426.97噸。綜合來看，隨著美國總統特朗普重返白宮，市場存在一定的避險情緒，預計貴金屬市場能獲得一些支撐。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收漲1.10%，美元指數回落，倫銅震蕩上行，現運行于9031美元/噸。宏觀方面，下游需求偏弱以及國內銅庫存增加等均壓制了銅價的表現?；久鎭砜?，供應端，上周銅精礦指數繼續(xù)下行，現貨市場成交冷清；海外粗銅長單BM落地，近年來首次降至三位數以下，銅原料長期供應緊張局面未見改善。據悉年末清庫后冶煉廠發(fā)貨量將減少，但進口銅到貨量不會明顯下降，料總供應量將會略低于上周。庫存方面，截至1月2日周四，SMM全國主流地區(qū)銅庫存較周一上升0.12萬噸至11.43萬噸，較上周四增加0.89萬噸，周度庫存連續(xù)2周增加。需求方面，上周SMM調研了國內主要大中型銅桿企業(yè)的生產及銷售情況，綜合看企業(yè)開工率為66.43%，環(huán)比下滑8.49個百分點，低于預期值2.03個百分點。年初下游資金相對寬裕，預計開工率環(huán)比回升。庫存方面，截至1/3，上期所倉單18097噸，前值19206噸，LME庫存269800噸，前值271400噸。綜合來看，隨著特朗普正式上任日期的臨近，市場對美聯儲降息前景和美國關稅政策的擔憂愈發(fā)凸顯，近期銅市場交投偏淡。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現低迷的情況下，市場主導品牌、經銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤螺線材上調250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。今日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力收盤19680元/噸，漲幅0.59%；LME鋁小幅上揚，現運行于2508.5美元/噸。供應端，12月四川、廣西地區(qū)多家電解鋁廠減產，亦有部分產能復產進度停滯，但產量同比仍呈正增長。消費端，消費淡季下市場需求持續(xù)走弱，鋁加工行業(yè)開工率節(jié)節(jié)下滑，部分鋁加工廠臨近放假。庫存端，截至1月6日，SMM國內鋁錠社會庫存49.5萬噸，環(huán)比增加0.8萬噸。整體來說，宏觀面美聯儲降息節(jié)奏不明，基本面上盡管供應端壓力稍有減輕，但消費淡季需求不佳，社會庫存累庫風險亦在持續(xù)增長，短期鋁價預計弱勢震蕩為主。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收盤24395元/噸，跌幅0.39%；LME鋅小幅回升，現運行于2914美元/噸。供應面，上周國內鋅精礦加工費繼續(xù)上調，隨著前期鋅礦訂購陸續(xù)到貨，港口庫存持續(xù)增加，煉廠冬儲備貨較為充裕，1月份精煉鋅產量預計將有所修復。消費端，上周鋅下游消費表現不一，鍍鋅及氧化鋅產量隨著春節(jié)臨近，因訂單減少或利潤不佳，部分企業(yè)提前放假導致開工率走低；而壓鑄鋅合金則因部分企業(yè)提前準備春節(jié)庫存或為交付終端訂單而加大生產，帶動開工率上行。庫存端，截至1月6日，SMM國內鉛錠社會庫存6.17萬噸，環(huán)比減少0.28萬噸。綜合來看，鋅礦緊缺程度緩解，對鋅價支撐走弱，疊加下游陸續(xù)開始放假，需求逐漸走弱，短期滬鋅料偏弱運行。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收盤16730噸，較前一日持平；LME鉛震蕩為主，現運行于1942.5美元/噸。國內供應端，環(huán)保影響此消彼長，鉛錠供應地域性差異較大，加之廢電瓶價格易漲難跌，現貨多升水交易。消費端，當前下游企業(yè)正值春節(jié)前慣例備庫時段，部分企業(yè)按需采購，主流鉛錠產區(qū)供應減少后，下游企業(yè)轉而消耗就近倉庫的鉛錠，社庫降幅擴大。庫存端，截至1月6日，SMM國內鉛錠社會庫存4.82萬噸，環(huán)比減少0.49萬噸。當前鉛市場供應局部偏緊，而下游則釋放一定春節(jié)前備貨剛需，需關注再生鉛成本與下游春節(jié)備庫預期的兌現，階段性供應偏緊或對鉛價底部構成一定支撐。 | ||
鎳及不銹鋼 | 暫時觀望 | 今日南儲現貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望 | |
集運指數(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2505合約表現延續(xù)弱勢運行，期價繼續(xù)下挫，跌破760一線關口附近支撐，關注750一線附近能否有效支撐。本期中國進口鐵礦石供需基本面表現為供強需弱。供應方面，近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應因澳洲礦山集中沖量帶動全球發(fā)運，處于近三年同期較高水平。根據Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數據顯示，本期值為3479.4萬噸，周環(huán)比增加487.8萬噸；12月全球發(fā)運量周均值為3049萬噸，環(huán)比11月減少23萬噸，同比去年12月減少295萬噸。受前期發(fā)運影響，本期到港船數有所增加，到港量增加明顯。需求方面，周內Mysteel調研數據顯示新增高爐檢修13座，復產9座，本期鐵水產量減量較為明顯。臨近春節(jié)，鋼廠逐步增加港口現貨的采購量，不過鋼廠現貨采購仍較為謹慎，逢低拿貨。因到港量增加，疏港小幅回落，港口庫存小幅累庫。整體來看，鐵礦石價格表現偏弱運行，整體或面臨一定的調整風險為主。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨RU主力05合約繼續(xù)下跌收陰線。天然橡膠下跌一方面是1月下旬海外宏觀不確定性引起的避險情緒，多頭離場；一方面是由于泰國南部、越南新膠供應回升，中國進口量存增加預期，而下游需求逐漸進入淡季。庫存方面，伴隨船貨陸續(xù)到港，國內天然橡膠現貨庫存累庫節(jié)奏將加快。需求方面，輪胎企業(yè)開工率本周或將回升，不過據卓創(chuàng)資訊，部分制品廠春節(jié)假期安排出爐，主要放假時間基本集中在12月15-22日，總體訂單水平較去年偏弱?，F貨市場方面，23年SCRWF主流貨源意向成交價格為15850-15950元/噸，較前一交易日下跌200元/噸。原料方面，泰國膠水63.50泰銖/公斤，跌0.50泰銖/公斤；杯膠57.3泰銖/公斤，跌0.35泰銖/公斤。綜合來看，春節(jié)之前下游企業(yè)備貨或將對天然橡膠期貨價格形成一定支撐，不過隨著進口貨源到港，社會庫存累積，海外宏觀偏弱預期，天然橡膠期貨或將延續(xù)偏弱運行。 | ||
PVC(V) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象，產量難以繼續(xù)攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
燃油及低硫燃油 | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象，產量難以繼續(xù)攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于580.7元/桶，較上一交易日上漲0.68%。供應方面，OPEC+延長220萬桶/日額外減產至2025年3月底。美國原油產量1357.3萬桶，環(huán)比增加1.2萬桶，處于歷史高位水平。俄烏局勢依然存在不確定性，市場關注特朗普上臺之前，拜登政府對烏克蘭的支持力度。需求方面，歐美進入取暖油消費旺季，需求端有支撐。國內主營煉廠方面，由于主營煉廠上調1月日度原油加工計劃，導致平均開工負荷明顯提升。山東地煉方面，暫無煉廠計劃開工。日照某煉廠或計劃停工，其他煉廠裝置運行平穩(wěn)。預計山東地煉一次常減壓開工負荷或下滑。整體來看，原油市場供應偏緊，需求平淡，建議密切關注地緣局勢的變化。 | ||
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價差攀高，-68以上可以擇機離場。東北煉廠瀝青價格優(yōu)惠，帶動主流成交價下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價格下跌150元/噸，需求回暖帶動長三角瀝青價格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場整體成交氛圍走高，煉廠庫存呈整體下降趨勢，瀝青價格將繼續(xù)上漲。現貨方面，開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價格上漲，東北焦化料降價促銷。前期南北方價差大幅走擴后，目前漲跌均有放緩跡象，價差或將逐漸回歸。供應低位投資增加為未來利多，貿易商備貨放緩為短時利空。隨時間推移終端消費恢復后，瀝青市場存在逐漸上行動力。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應壓力較小，價格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產瀝青價格相當，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機離場。 | |
塑料(L) | 今日塑料期貨主力05合約繼續(xù)下跌，技術走勢偏弱。供應方面，根據卓創(chuàng)資訊，本周計劃檢修損失量環(huán)比減少，檢修產能僅占9%附近，國內供應存增加預期。進口方面，北美延期船貨資源及中東貨源陸續(xù)到港。庫存方面，主要生產商聚烯烴庫存水平不高。需求方面，地膜新單小幅提升，春節(jié)前膜廠或階段性補庫，但其他下游需求偏弱，需求因素對PE市場支撐力度不大。整體來看，塑料期貨基差偏高、下游春節(jié)之前補庫等因素或將繼續(xù)支撐塑料期貨，而未來仍有新產能計劃投產，1月萬華化學二期年產能25萬噸LDPE裝置計劃投產，近期檢修產能占比整體下降，這些因素將不利于塑料期貨，塑料期貨05合約或將繼續(xù)小幅下跌。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯期貨主力05合約繼續(xù)下跌收陰線。供應方面，新產能陸續(xù)釋放且檢修減少，供應逐漸回升。裝置檢修方面，檢修產能占比在13%附近，本周新計劃檢修裝置不多。庫存方面，近期生產企業(yè)積極銷售為主，庫存壓力不大。進口方面，進口利潤不高，進口量不高。出口方面，上周均聚拉絲FOB意向報盤區(qū)間在905-935美元/噸，成交體量尚可。海外東南亞地區(qū)需求略有轉暖。需求方面，下游傳統領域塑編、膜廠等開工率不高，不過春節(jié)臨近下游存?zhèn)湄浶枨蟆，F貨市場方面，后期供應壓力回升以及春節(jié)期間累庫壓力，貿易商積極出貨為主。整體來看，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存壓力不大以及下游春節(jié)之前備貨等因素支撐PP期貨價格，但隨著檢修裝置重啟以及春節(jié)之后累庫預期存在，PP期貨或將小幅走弱。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 焦炭主力1709合約今日維持震蕩，期貨貼水逐漸減少，現貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 焦煤主力1709合約今日維持震蕩，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產產能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
工業(yè)硅 | 遠月空單謹慎持有 | 動力煤主力1709合約今日維持震蕩，現貨價格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調，內蒙地區(qū)煤管票在后期將會逐漸放開，產量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對高位，因此短期內現貨價格難有大幅松動，但期貨價格在逼近600元/噸的整數關口，后期政策面出手干預價格上漲的預期加強，我們認為1709合約價格可能會出現一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關注1801合約，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收盤78820元/噸，漲幅1.49%。供應端，市場傳聞莫桑比克暴亂，市場對非洲礦石供應減量擔憂情緒略微升溫。碳酸鋰產量連續(xù)兩周下降，近期外采原料企業(yè)加工利潤小幅虧損，投機性生產積極性不高，同時臨近春節(jié)，冶煉企業(yè)計劃進行季節(jié)性檢修，1月碳酸鋰排產環(huán)比回落，供應端有所減量。消費端，據SMM消息，1月下游正極材料排產雖有減量，但仍由于往年同期。且當前還有部分材料廠存年前備貨需求，市場成交情況相對較為活躍。庫存端，截至1月2日，SMM國內碳酸鋰庫存10.82萬噸，環(huán)比增加596噸。整體來看，1月份國內碳酸鋰市場存在供需兩弱的預期，預計短期鋰價仍將維持震蕩運行。 | ||
白糖(SR) | 震蕩整理 | 今日白糖期價探底回升，近期波動區(qū)間在6200-6300元/噸。國際方面，6月巴西出口糖創(chuàng)新高，累積出口308.9萬噸，近期隨著美元的弱勢，巴西雷亞爾小幅走強，或降低市場對7月巴西糖出口數據的預期，導致原糖相對堅挺，但是整體來看，17/18榨季全球糖市熊市特征明顯，目前印度季風雨期降雨良好，17/18榨季產量預估保持高位，或將達到2510萬噸左右，同比增幅25%，且其調高食糖進口關稅，進一步施壓于國際糖市，原糖反彈空間并不大。國內目前更多焦點在巨大的倉單壓力上，目前廉價的甜菜糖倉單或將對鄭糖9月價格形成負面效應，致使9月一直深度貼水于甘蔗主產區(qū)糖價。操作上，觀望為宜。期權方面，考慮到標的資產的上下行空間均有限，建議盤整策略。 | 農產品 |
玉米 | 今日玉米承壓2250元/噸震蕩，玉米階段性供應壓力較大，玉米銷區(qū)價格偏弱，但隨著近期氣溫下降，農戶惜售情緒有所增強，同時小麥價格走勢堅挺，玉米價格有所企穩(wěn)。南方港口陸續(xù)到船，市場供應較為寬松，港口庫存持續(xù)上升，現貨供應緊張局面有所緩解。據Mysteel截至2024年12月27日，廣東港內貿玉米庫存共162.7萬噸，較上周增加22.7萬噸；外貿庫存1.6萬噸，較上周減少0.20萬噸。北方四港玉米庫存共計430.4萬噸，周環(huán)比減少8.5萬噸；當周北方四港下海量共計65.9萬噸，周環(huán)比增加1.6萬噸。玉米整體維持震蕩。 | ||
大豆(A) | 觀望 | 今日連豆期價偏弱運行，價格重心跌破3800元/噸關口。市場方面，由于目前國產豆市場貨源依舊不多，收購商收購大豆較為困難，且農戶持為數不多的貨惜售挺價，暫給國產豆價格帶來些許支撐。不過，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購商大多以觀望態(tài)度為主，令國產豆價受壓?？傮w來看，國產豆市場并無實際利多消息，短線走勢或仍將以穩(wěn)定為主，仍需緊密關注后續(xù)新豆入市及國儲拍賣大豆的消息。操作上，建議觀望。 | |
豆粕(M) | 今日豆粕承壓2700元/噸回調，阿根廷大豆播種進入尾聲，截至1月2日，阿根廷大豆播種進度為92.7%，近期阿根廷大豆產區(qū)轉干，令大豆優(yōu)良率有所下降，截至1月2日，阿根廷大豆優(yōu)良率為53%，低于上周的58%，高于去年同期的50%，未來一周阿根廷大豆產區(qū)降水偏低，但8-14天降水改善，市場擔憂有所下降。1月中旬巴西大豆將初步展開收割，巴西大豆豐產預期較強，近期巴西大豆升貼水持續(xù)走弱，2-5月份期間隨著巴西大豆大量上市，需關注上市壓力釋放節(jié)奏，全球大豆供應過剩格局下大豆走勢長期承壓，國內方面,進口大豆到港季節(jié)性下降，但大豆庫存較為充足，受元旦假期影響，上周大豆壓榨大幅下降，截至1月3日當周，大豆壓榨量為172.79萬噸，低于上周的208.23萬噸，豆粕庫存隨之下降，截至1月3日當周，國內豆粕庫存為68.36萬噸,環(huán)比減少2.79%,同比減少26.54%。2-4月進口大豆到港偏低，豆粕庫存或逐步下降，關注后期大豆到港情況。建議逢高試空。 | ||
豆油(Y) | 由于特朗普政府在能源政策方面更加傾向化石能源，美國清潔能源產業(yè)政策面臨重大轉變。在特朗普上一屆任期內，美豆油消費發(fā)展緩慢，美國豆油生柴需求預期減弱之下，對豆油、菜油、動物油脂以及UCO消費都會是明顯的利空，近期美豆油出口銷售增加，提高了油脂市場出口供應。國內方面，當前大豆庫存水平偏高，短期供應較為充足，大豆壓榨仍處于高位，豆油庫存維持平穩(wěn)，相較往年處于偏高水平，截至1月3日當周，國內豆油庫存為93.25萬噸，環(huán)比減少3.50%,同比減少5.90%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油依托8400元/噸反彈，供應方面，由于2-3月馬來降水偏低的滯后影響，加之近期降水偏高影響收割，11-12月份馬棕產量表現不及預期,SPPOMA數據顯示12月馬棕產量較上月下降11.87%。出口方面, 隨著豆棕價差倒掛程度持續(xù)加深，但阿根廷豆油供應受限，棕櫚油近期出口有所好轉，ITS/Amspec數據分別顯示12月馬棕出口較上月同期下降7.75%/2.51%，印尼將于2025年1月1日起執(zhí)行B40政策，B40政策實施進入驗證期，但近期但POGO價差處于高位，生柴摻混成本相較去年提高，市場對B40落地情況存在擔憂。國內方面，棕櫚油庫存相較往年處于低位水平，截至1月3日當周，國內棕櫚油庫存為50.17萬噸，環(huán)比減少5.05%，同比減少42.60%。操作上暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 特朗普稱將對加拿大進口商品加征25%關稅，加拿大菜油對美國出口或受到抑制，菜系品種承壓。2024/25年度加拿大和俄羅斯菜籽產量增幅較大，菜籽供應暫不缺乏，四季度菜籽買船較為充足，菜籽供應擔憂暫未進一步發(fā)酵。國內短期菜粕供應壓力偏大，截至1月3日，沿海主要油廠菜粕庫存為6.2萬噸,環(huán)比減少3.88%,同比增加125.45%。同時，隨著豆菜粕價差的縮小，大豆及豆粕供應寬松格局將抑制菜粕走勢。對于菜油來說，近年來我國菜油進口來源逐步轉向俄羅斯，且油脂間替代消費關系較為明顯，菜油價格競爭力下降，當前國內菜油庫存高位徘徊，短期供應壓力偏大，截至1月3日，華東主要油廠菜油庫存為37.63萬噸，環(huán)比增加0.97%,同比增加19.12%。建議觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 關注現貨上漲持續(xù)性 | 今日雞蛋期價窄幅震蕩，價格圍繞3900元/500kg波動?，F貨方面，目前因部分地區(qū)天氣高溫，雞蛋質量問題更加嚴重，市場走貨偏慢，蛋價出現下滑情況，由于北方受北京市場蛋價穩(wěn)定影響，暫時穩(wěn)定為主，走貨速度稍有減緩，預計全國雞蛋價格或部分有繼續(xù)走低風險。自7月18日，蛋價企穩(wěn)后，目前現貨已經連漲兩日，但由于近期雞蛋現貨價格節(jié)奏變化較快，難以預測其可持續(xù)性?？紤]5月以及6月在產蛋雞存欄數據的明顯下降，蛋價再次回落到2元/斤的概率偏低。不過目前9月仍升水于現貨1300元/500kg左右（考慮包裝成本)，若現貨連續(xù)反彈到3.7元/斤才能期現平水，目前很難看到如此的漲幅，建議觀望。 | |
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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