今日期貨品種分析2025-01-23
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
股指 | 今日四組期指沖高回落，IH、IF主力合約分別收漲0.78%、0.33%，IC、IM收跌0.41%、0.32%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)同樣沖高回落，截止收盤(pán)，滬指漲0.51%，收?qǐng)?bào)3230.16點(diǎn)；深證成指跌0.49%，收?qǐng)?bào)10176.17點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌0.37%，收?qǐng)?bào)2093.31點(diǎn)。滬深兩市成交額達(dá)到13553億元，較前一日放量2194億。國(guó)內(nèi)方面，六部門聯(lián)合印發(fā)實(shí)施方案，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，引導(dǎo)上市公司加大股份回購(gòu)力度，落實(shí)一年多次分紅政策。海外方面，美國(guó)12月零售銷售增速弱于預(yù)期，但費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)1月制造業(yè)指數(shù)創(chuàng)近四年最高，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒預(yù)言今年或最多降息四次，壓低美債收益率和美元，人民幣匯率壓力略有緩減。整體來(lái)看，海外流動(dòng)性預(yù)期短期略有改善，國(guó)內(nèi)政策亦對(duì)市場(chǎng)有所提振，短期預(yù)期有望延續(xù)震蕩反彈。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.41%，滬銀收跌1.03%，倫敦金高位震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于2753美元/盎司，接近歷史新高。特朗普發(fā)出關(guān)稅威脅，包括對(duì)墨西哥征收25%關(guān)稅，對(duì)金磚國(guó)家加征100%關(guān)稅等，黃金價(jià)格應(yīng)聲上揚(yáng)。基本面，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)釋放更多經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)正在放慢降息的步伐。而歐央行則傾向于加快降息進(jìn)程挽救經(jīng)濟(jì)，日本央行本月大概率加息。資金方面，中國(guó)央行12月再度出手增持黃金，環(huán)比增持33萬(wàn)盎司，為連續(xù)第二個(gè)月增持黃金。此外，有神秘央行買家繞道瑞士購(gòu)入43噸黃金。截至1/21，SPDR黃金ETF持倉(cāng)871.66噸，前值879.12噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)14433.38噸，前值14410.72噸。綜合來(lái)看，美國(guó)總統(tǒng)特朗普正式上任，市場(chǎng)存在一定的避險(xiǎn)情緒，預(yù)計(jì)貴金屬市場(chǎng)能獲得一些支撐。 | 金屬 | |
銅及國(guó)際銅 | 今日滬銅主力合約收跌0.78%，倫銅小幅回落，現(xiàn)運(yùn)行于9157美元/噸。宏觀方面，特朗普發(fā)出關(guān)稅威脅，包括對(duì)墨西哥征收25%關(guān)稅，對(duì)金磚國(guó)家加征100%關(guān)稅等，股市、金屬等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下跌?；久鎭?lái)看，國(guó)產(chǎn)電解銅到貨較少，進(jìn)口電解銅小幅增加，但隨著下游終端企業(yè)陸續(xù)放假且基本完成備貨，市場(chǎng)成交表現(xiàn)一般。截至1月20日周一，SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存對(duì)比上周四增加0.17萬(wàn)噸到10.98萬(wàn)噸，總庫(kù)存較去年同期的8.08萬(wàn)噸多2.9萬(wàn)噸。下游消費(fèi)方面，臨近春節(jié)將有越來(lái)越多的下游企業(yè)放假。消費(fèi)走弱，預(yù)計(jì)周度庫(kù)存將繼續(xù)增加。庫(kù)存方面，截至1/21，上期所倉(cāng)單16917噸，前值15449噸，LME庫(kù)存260525噸，前值260150噸。綜合來(lái)看，關(guān)注各大央行議息會(huì)議，銅價(jià)波動(dòng)加大。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場(chǎng)建筑鋼材偏弱運(yùn)行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場(chǎng)主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報(bào)價(jià)小幅松動(dòng)，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價(jià)，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤(pán)螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報(bào)價(jià)混亂，其中廠提螺紋報(bào)3730-3780元/噸不等，相對(duì)而言小廠資源普遍報(bào)至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價(jià)格盤(pán)整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價(jià)多空爭(zhēng)奪依然激烈，盤(pán)中波動(dòng)幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌，市場(chǎng)成交整體不佳。市場(chǎng)心態(tài)有所變化，市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場(chǎng)成交整體較差。不過(guò)目前市場(chǎng)庫(kù)存資源相對(duì)偏少，加上鋼廠訂貨價(jià)格比較高，因此市場(chǎng)商家也不愿過(guò)低銷售。綜合來(lái)看，低庫(kù)存及高成本對(duì)價(jià)格有一定的支撐，預(yù)計(jì)近期熱卷市場(chǎng)價(jià)格震蕩運(yùn)行。今日熱卷主力1710合約弱勢(shì)調(diào)整，期價(jià)維持偏弱運(yùn)行，預(yù)計(jì)短期多空爭(zhēng)奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力收盤(pán)20130元/噸，跌幅0.91%；倫鋁繼續(xù)下行，現(xiàn)運(yùn)行于2609.5美元/噸。供應(yīng)端，1月上旬電解鋁產(chǎn)能持穩(wěn)運(yùn)行，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格因供應(yīng)充足而持續(xù)下跌，電解鋁行業(yè)成本支撐下行。消費(fèi)端，春節(jié)臨近市場(chǎng)需求走弱，部分中小型鋁加工廠臨近放假，為庫(kù)存去庫(kù)的可持續(xù)性帶來(lái)變數(shù)。庫(kù)存端，截至1月20日，SMM國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存45.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.5萬(wàn)噸，臨近春節(jié)下游備庫(kù)逐漸進(jìn)入尾聲，鋁錠庫(kù)存開(kāi)始去庫(kù)。重點(diǎn)關(guān)注上游氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格回落對(duì)電解鋁成本端的沖擊，以及下游的放假情況和節(jié)前備庫(kù)節(jié)奏的延續(xù)性。短期鋁價(jià)料偏強(qiáng)震蕩。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收盤(pán)23705元/噸，跌幅1.70%；倫鋅維持跌勢(shì)，現(xiàn)運(yùn)行于2862.5美元/噸。供應(yīng)面，國(guó)內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)繼續(xù)上調(diào)，隨著前期鋅礦訂購(gòu)陸續(xù)到貨，港口庫(kù)存持續(xù)增加，煉廠冬儲(chǔ)備貨較為充裕，1月份精煉鋅產(chǎn)量預(yù)計(jì)將有所修復(fù)。消費(fèi)端，鍍鋅和壓鑄鋅合金企業(yè)放假陸續(xù)增多，上周整體開(kāi)工率已下降明顯；氧化鋅因生成周期問(wèn)題，多于本周開(kāi)始放假，預(yù)計(jì)開(kāi)工率將繼續(xù)下調(diào)。庫(kù)存端，截至1月20日，SMM國(guó)內(nèi)鉛錠社會(huì)庫(kù)存5.94萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.06萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)鋅市存供增需減預(yù)期，短期滬鋅料維持震蕩運(yùn)行。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收盤(pán)16705噸，跌幅0.45%；倫鉛偏弱震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于1955美元/噸。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，部分再生鉛企業(yè)將跟隨下游企業(yè)放假，而原生鉛企業(yè)多正常生產(chǎn)，鉛錠或面臨累庫(kù)壓力。消費(fèi)端，本周臨近春節(jié)假期，鉛蓄電池企業(yè)將進(jìn)入集中放假的狀態(tài)，鉛消費(fèi)進(jìn)一步走弱。同時(shí)物流車輛最遲到1月23日左右，下游企業(yè)或可進(jìn)行最后的就近備庫(kù)，后半周或?qū)⒊霈F(xiàn)有價(jià)無(wú)市的狀態(tài)。庫(kù)存端，截至1月20日，SMM國(guó)內(nèi)鉛錠社會(huì)庫(kù)存4.59萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.08萬(wàn)噸，絕大多數(shù)下游完成春節(jié)備庫(kù)，鉛錠社庫(kù)小降。預(yù)計(jì)本周鉛價(jià)或仍延續(xù)震蕩整理。 | ||
鎳及不銹鋼 | 暫時(shí)觀望 | 今日南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望 | |
集運(yùn)指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫(kù)存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤(pán)期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。今日盤(pán)中大幅增倉(cāng)，成交并未同比例放量，今日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉(cāng)位擇機(jī)入場(chǎng)保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2505合約表現(xiàn)延續(xù)震蕩格局，期價(jià)暫獲800一線關(guān)口附近支撐，短期表現(xiàn)或延續(xù)高位震蕩格局。本期中國(guó)進(jìn)口鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供弱需強(qiáng)。供應(yīng)方面，近期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量遠(yuǎn)端供應(yīng)高位回落，處于近三年同期高位。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2815.6萬(wàn)噸，周環(huán)比減少296.5萬(wàn)噸；1月全球發(fā)運(yùn)量周均值為2964萬(wàn)噸，環(huán)比12月減少85萬(wàn)噸，同比去年1月增加218萬(wàn)噸。受前期發(fā)運(yùn)影響，本期到港船數(shù)減少，到港量減量明顯。需求方面，周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示新增高爐檢修6座，復(fù)產(chǎn)6座，本期鐵水產(chǎn)量觸底反彈。從市場(chǎng)行為來(lái)看，貿(mào)易商積極出貨，部分貿(mào)易商積極降庫(kù)存降頭寸；臨近春節(jié)，鋼廠港口現(xiàn)貨的采購(gòu)量維持高位，鋼廠現(xiàn)貨采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，逢低拿貨。因卸貨入庫(kù)量增多，港口庫(kù)存繼續(xù)小幅累庫(kù)。整體來(lái)看，鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)震蕩運(yùn)行，短期波動(dòng)加劇。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨RU主力05合約小幅下跌收陰線，持倉(cāng)量減少。天然橡膠期貨價(jià)格主要受宏觀消息影響。市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注美國(guó)對(duì)外關(guān)稅政策變動(dòng)。周五關(guān)注日本央行公布利率決議和經(jīng)濟(jì)前景展望報(bào)告，市場(chǎng)預(yù)期日本央行將加息。海外仍面臨不確定性。供應(yīng)方面，東南亞泰國(guó)、越南產(chǎn)區(qū)繼續(xù)處于割膠期，今年越南停割時(shí)間或較往常延遲；泰國(guó)東北部產(chǎn)出逐漸下滑。國(guó)內(nèi)伴隨船貨到港，流通環(huán)節(jié)累庫(kù)。需求方面，臨近春節(jié)假期，本周大部分下游企業(yè)停產(chǎn)放假，下游需求轉(zhuǎn)弱。輪胎貿(mào)易環(huán)節(jié)運(yùn)行放緩，經(jīng)銷商出貨同步放緩?，F(xiàn)貨方面，23年SCRWF主流貨源意向成交價(jià)格為16700-16750元/噸，較前一交易日下滑50元/噸；越南3L混合膠主流貨源意向成交價(jià)格參考17150元/噸，較前一交易日下滑75元/噸。目前下游制品企業(yè)陸續(xù)放假，現(xiàn)貨實(shí)際成交偏淡。海外原料方面，1月23日泰國(guó)膠水下跌，杯膠價(jià)格上漲。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)宏觀領(lǐng)域仍將對(duì)天然橡膠期貨價(jià)格形成底部支撐作用，不過(guò)海外宏觀不確定性因素較多，下游需求春節(jié)放假期間階段性下滑，社會(huì)庫(kù)存累積。經(jīng)過(guò)上周連續(xù)拉漲，剩下兩個(gè)交易日天然橡膠期貨或?qū)⒗^續(xù)調(diào)整為主。 | ||
PVC(V) | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤(rùn)制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫(kù)存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購(gòu)，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
燃油及低硫燃油 | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤(rùn)制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫(kù)存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購(gòu)，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價(jià)收于609.0元/桶，較上一交易日下跌1.26%。供應(yīng)方面，OPEC+延長(zhǎng)220萬(wàn)桶/日額外減產(chǎn)至2025年3月底。美國(guó)原油產(chǎn)量1348.1萬(wàn)桶，環(huán)比8.2萬(wàn)桶，處于歷史高位水平。美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布國(guó)家能源緊急狀態(tài)，或?qū)⒀杆倥鷾?zhǔn)新的石油、天然氣和電力項(xiàng)目，以及撤銷拜登政府頒布的氣候法規(guī)；旨在提高美國(guó)的石油和天然氣產(chǎn)量，降低美國(guó)消費(fèi)者的成本。需求方面，歐美進(jìn)入取暖油消費(fèi)旺季，疊加嚴(yán)寒氣候影響，需求端有支撐。國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠方面，廣西石化結(jié)束檢修，且無(wú)新增煉廠檢修，主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷環(huán)比提升。山東地?zé)挿矫?，春?jié)前柴油需求逐步轉(zhuǎn)淡，東營(yíng)2-3家煉廠存在降量或檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷繼續(xù)下滑。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，需求平淡，建議密切關(guān)注地緣局勢(shì)的變化。 | ||
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價(jià)差攀高，-68以上可以擇機(jī)離場(chǎng)。東北煉廠瀝青價(jià)格優(yōu)惠，帶動(dòng)主流成交價(jià)下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價(jià)格下跌150元/噸，需求回暖帶動(dòng)長(zhǎng)三角瀝青價(jià)格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價(jià)格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場(chǎng)整體成交氛圍走高，煉廠庫(kù)存呈整體下降趨勢(shì)，瀝青價(jià)格將繼續(xù)上漲。現(xiàn)貨方面，開(kāi)工率上升2%，煉廠庫(kù)存下降1%。山東焦化料價(jià)格上漲，東北焦化料降價(jià)促銷。前期南北方價(jià)差大幅走擴(kuò)后，目前漲跌均有放緩跡象，價(jià)差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來(lái)利多，貿(mào)易商備貨放緩為短時(shí)利空。隨時(shí)間推移終端消費(fèi)恢復(fù)后，瀝青市場(chǎng)存在逐漸上行動(dòng)力。短期煉廠壓力尚不大，且市場(chǎng)整體資源供應(yīng)壓力較小，價(jià)格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格相當(dāng)，不過(guò)由于下游剛性需求較弱，市場(chǎng)成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場(chǎng)9-12正套-68上方擇機(jī)離場(chǎng)。 | |
塑料(L) | 今日塑料期貨主力05合約繼續(xù)小幅下跌。從宏觀來(lái)看，國(guó)內(nèi)宏觀消息面較好；海外美國(guó)對(duì)外關(guān)稅政策引起市場(chǎng)關(guān)注，海外仍面臨不確定性。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周新增計(jì)劃?rùn)z修裝置較少，國(guó)內(nèi)供應(yīng)存增加。進(jìn)口方面，延期船貨資源陸續(xù)到港，進(jìn)口供應(yīng)增加。庫(kù)存方面，春節(jié)之前主要生產(chǎn)商聚烯烴庫(kù)存水平不高，但節(jié)后將累庫(kù)。另外聚烯烴庫(kù)存逐漸移至中下游企業(yè)，未來(lái)關(guān)注庫(kù)存壓力。需求方面，下游企業(yè)陸續(xù)放假，工廠節(jié)前對(duì)原料采購(gòu)積極性不高，需求階段性減弱。整體來(lái)看，未來(lái)仍有新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，檢修產(chǎn)能占比下降，春節(jié)之后上、中游庫(kù)存壓力將較大，這些因素將不利于塑料期貨，塑料期貨05合約將繼續(xù)面臨壓力。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯期貨主力05合約小幅下跌0.46%。供應(yīng)方面，供應(yīng)端雖暫無(wú)新增產(chǎn)能沖擊，但檢修裝置有所減少，PP國(guó)產(chǎn)量所增加。1月22日檢修產(chǎn)能占比僅12.6%。庫(kù)存方面，近期生產(chǎn)企業(yè)積極銷售為主，庫(kù)存壓力不大，庫(kù)存或轉(zhuǎn)移至中下游企業(yè)。進(jìn)口方面，短期內(nèi)外盤(pán)價(jià)差仍維持倒掛，進(jìn)口利潤(rùn)不高，進(jìn)口量不高。出口方面，出口難有較大增幅。需求方面，春節(jié)臨近，本周下游需求轉(zhuǎn)弱。整體來(lái)看，上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存壓力不大，而國(guó)際原油價(jià)格下跌，未來(lái)部分檢修裝置重啟以及春節(jié)之后累庫(kù)預(yù)期存在，PP期貨將繼續(xù)往下調(diào)整。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價(jià)格也處于歷史相對(duì)低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價(jià)格也處于歷史相對(duì)低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
焦炭(J) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 焦炭主力1709合約今日維持震蕩，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲，焦化廠開(kāi)工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價(jià)格主要跟隨期螺走勢(shì)，整體來(lái)看，現(xiàn)貨采購(gòu)需求良好，但并沒(méi)有達(dá)到供不應(yīng)求的局面，因此后期焦價(jià)提價(jià)空間有限，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 焦煤主力1709合約今日維持震蕩，近期在下游焦化企業(yè)采購(gòu)積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應(yīng)依然維持充足，但在下游噸鋼利潤(rùn)豐厚的背景下，期貨價(jià)格不斷修復(fù)貼水，但隨著后期煤管票的放開(kāi)以及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應(yīng)壓力將會(huì)逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
工業(yè)硅 | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 動(dòng)力煤主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會(huì)逐漸放開(kāi)，產(chǎn)量將會(huì)再次逐漸上升，近期港口庫(kù)存已經(jīng)開(kāi)始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來(lái)臨，需求將保持相對(duì)高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅松動(dòng)，但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價(jià)格上漲的預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為1709合約價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢(shì)性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收盤(pán)79580元/噸，增幅0.48%。供應(yīng)端，冶煉企業(yè)逐漸進(jìn)入節(jié)前檢修，碳酸鋰產(chǎn)量繼續(xù)下滑，疊加進(jìn)口資源減少，碳酸鋰供應(yīng)減量。消費(fèi)端，磷酸鐵鋰下游電芯廠排產(chǎn)情況較為穩(wěn)定，與去年同期相比有明顯增長(zhǎng)；三元方面，國(guó)內(nèi)電池廠在年前對(duì)三元?jiǎng)恿﹄姵氐呐女a(chǎn)雖然同步有所下行，但下降幅度較往年相比同樣較小。1月需求端排產(chǎn)減量，但整體減少幅度有限。庫(kù)存端，截至1月16日，SMM國(guó)內(nèi)碳酸鋰庫(kù)存10.82萬(wàn)噸，環(huán)比增加443噸。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)外新增產(chǎn)能仍處于釋放期，過(guò)剩格局難改，基本面仍存壓力，預(yù)計(jì)節(jié)前碳酸鋰將維持震蕩格局。 | ||
白糖(SR) | 震蕩整理 | 今日白糖期價(jià)探底回升，近期波動(dòng)區(qū)間在6200-6300元/噸。國(guó)際方面，6月巴西出口糖創(chuàng)新高，累積出口308.9萬(wàn)噸，近期隨著美元的弱勢(shì)，巴西雷亞爾小幅走強(qiáng)，或降低市場(chǎng)對(duì)7月巴西糖出口數(shù)據(jù)的預(yù)期，導(dǎo)致原糖相對(duì)堅(jiān)挺，但是整體來(lái)看，17/18榨季全球糖市熊市特征明顯，目前印度季風(fēng)雨期降雨良好，17/18榨季產(chǎn)量預(yù)估保持高位，或?qū)⑦_(dá)到2510萬(wàn)噸左右，同比增幅25%，且其調(diào)高食糖進(jìn)口關(guān)稅，進(jìn)一步施壓于國(guó)際糖市，原糖反彈空間并不大。國(guó)內(nèi)目前更多焦點(diǎn)在巨大的倉(cāng)單壓力上，目前廉價(jià)的甜菜糖倉(cāng)單或?qū)?duì)鄭糖9月價(jià)格形成負(fù)面效應(yīng)，致使9月一直深度貼水于甘蔗主產(chǎn)區(qū)糖價(jià)。操作上，觀望為宜。期權(quán)方面，考慮到標(biāo)的資產(chǎn)的上下行空間均有限，建議盤(pán)整策略。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米 | 今日玉米承壓2300元/噸回調(diào)，玉米階段性供應(yīng)壓力較大，玉米銷區(qū)價(jià)格偏弱，但隨著近期氣溫下降，農(nóng)戶惜售情緒有所增強(qiáng)，同時(shí)小麥價(jià)格走勢(shì)堅(jiān)挺，玉米價(jià)格有所企穩(wěn)。南方港口陸續(xù)到船，市場(chǎng)供應(yīng)較為寬松，港口庫(kù)存持續(xù)上升，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張局面有所緩解。據(jù)Mysteel截至1月17日，廣東港內(nèi)貿(mào)玉米庫(kù)存共154萬(wàn)噸，較上周減少25.50萬(wàn)噸；外貿(mào)庫(kù)存0.8萬(wàn)噸，較上周減少0.30萬(wàn)噸。北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)482.7萬(wàn)噸，周環(huán)比增加20.9萬(wàn)噸；當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)80.6萬(wàn)噸，周環(huán)比增加19.10萬(wàn)噸。玉米整體維持震蕩。 | ||
大豆(A) | 觀望 | 今日連豆期價(jià)偏弱運(yùn)行，價(jià)格重心跌破3800元/噸關(guān)口。市場(chǎng)方面，由于目前國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)貨源依舊不多，收購(gòu)商收購(gòu)大豆較為困難，且農(nóng)戶持為數(shù)不多的貨惜售挺價(jià)，暫給國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格帶來(lái)些許支撐。不過(guò)，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購(gòu)商大多以觀望態(tài)度為主，令國(guó)產(chǎn)豆價(jià)受壓?？傮w來(lái)看，國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)并無(wú)實(shí)際利多消息，短線走勢(shì)或仍將以穩(wěn)定為主，仍需緊密關(guān)注后續(xù)新豆入市及國(guó)儲(chǔ)拍賣大豆的消息。操作上，建議觀望。 | |
豆粕(M) | 今日豆粕承壓2850元/噸震蕩，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示最早于2月1日對(duì)中國(guó)出口到美國(guó)的商品征收25%的關(guān)稅，目前尚不確定中方是否對(duì)美豆進(jìn)口采取反制措施，2-8月份中國(guó)以南美大豆采購(gòu)為主，對(duì)美豆依賴程度有限，抑制豆粕上漲空間，但貿(mào)易戰(zhàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)給南美大豆報(bào)價(jià)帶來(lái)支撐。USDA1月報(bào)告對(duì)24/25年度美豆產(chǎn)量下調(diào)258萬(wàn)噸之后，美豆供應(yīng)由寬松轉(zhuǎn)向平衡。阿根廷大豆進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期，12月下旬以來(lái)阿根廷大豆降水依然偏低，阿根廷大豆優(yōu)良率持續(xù)下降，截至1月15日，阿根廷大豆優(yōu)良率為32%，低于上周的49%，未來(lái)一周阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降水有所好轉(zhuǎn)，但旱情難以完全扭轉(zhuǎn)。在美豆供應(yīng)收緊以及阿根廷大豆天氣風(fēng)險(xiǎn)支撐下，美豆重心上移，980美分/蒲支撐顯現(xiàn)，但是，1月中旬巴西大豆將初步展開(kāi)收割，CONAB數(shù)據(jù)顯示，截至1月19日巴西大豆收割進(jìn)度為1.2%，低于去年同期的4.7%，2-5月份期間隨著巴西大豆大量上市，在供應(yīng)壓力之下，全球大豆供應(yīng)過(guò)剩格局下大豆走勢(shì)長(zhǎng)期承壓，關(guān)注美豆1050美分/蒲壓力。國(guó)內(nèi)方面, 2-4月進(jìn)口大豆到港偏低，本周大豆壓榨大幅回升，截至1月17日當(dāng)周，大豆壓榨量為241.25萬(wàn)噸，高于上周的193.41萬(wàn)噸，節(jié)前備貨使得豆粕提貨放量，豆粕庫(kù)存隨之下降，截至1月17日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為55.67萬(wàn)噸,環(huán)比減少7.92%,同比減少41.33%，春節(jié)后豆粕供應(yīng)或逐步收緊，關(guān)注后期大豆到港情況。建議豆粕暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 1月22日美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署行政令，要求暫停向《通脹削減法案》項(xiàng)目發(fā)放資金，45Z條款的稅收優(yōu)惠取消將使得美國(guó)豆油的消費(fèi)受到?jīng)_擊，同時(shí)菜油、動(dòng)物油脂、UCO的用量均將出現(xiàn)下滑，這對(duì)整個(gè)油脂市場(chǎng)來(lái)說(shuō)都會(huì)是明顯的利空。國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前大豆庫(kù)存水平偏高，短期供應(yīng)較為充足，大豆壓榨仍處于高位，豆油庫(kù)存維持平穩(wěn)，相較往年處于偏高水平，截至1月17日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為89.59萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.21%,同比減少6.46%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油回調(diào)測(cè)試8250元/噸，供應(yīng)方面，由于2-3月馬來(lái)降水偏低的滯后影響，疊加棕櫚油季節(jié)性減產(chǎn)，1月份馬棕產(chǎn)量延續(xù)下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示1月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降10%。出口方面, 印尼政府宣布將禁止UCO和棕櫚油渣出口，印尼棕櫚油出口壓力潛在增加，同時(shí)豆粽價(jià)差對(duì)棕櫚油出口形成抑制，馬棕棕櫚油出口有所下降，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示1月1-20日馬棕出口較上月同期下降18.20%/23%。生柴方面，印尼B40政策執(zhí)行進(jìn)度偏慢，印尼政府為B40提供緩沖期，同時(shí)POGO價(jià)差處于高位，生柴摻混成本相較去年提高，市場(chǎng)對(duì)B40落地情況存在擔(dān)憂。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油供需兩弱，進(jìn)口持續(xù)偏低，庫(kù)存相較往年處于低位水平，截至1月17日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為48.18萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.87%，同比減少44.89%。操作上暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 1月16日美國(guó)45Z稅收抵免政策將菜油排除在外，加拿大菜油對(duì)美國(guó)出口或受到抑制，菜系品種承壓。國(guó)內(nèi)短期菜粕供應(yīng)壓力偏大，截至1月17日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為4.2萬(wàn)噸,環(huán)比減少20.75%,同比增加148.52%。同時(shí)，隨著豆菜粕價(jià)差的縮小，大豆及豆粕供應(yīng)寬松格局將抑制菜粕走勢(shì)。對(duì)于菜油來(lái)說(shuō)，近年來(lái)我國(guó)菜油進(jìn)口來(lái)源逐步轉(zhuǎn)向俄羅斯，且油脂間替代消費(fèi)關(guān)系較為明顯，菜油價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力下降，當(dāng)前國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存高位徘徊，短期供應(yīng)壓力偏大，截至1月17日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為38.35萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.08%,同比增加24.84%。建議觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 關(guān)注現(xiàn)貨上漲持續(xù)性 | 今日雞蛋期價(jià)窄幅震蕩，價(jià)格圍繞3900元/500kg波動(dòng)?，F(xiàn)貨方面，目前因部分地區(qū)天氣高溫，雞蛋質(zhì)量問(wèn)題更加嚴(yán)重，市場(chǎng)走貨偏慢，蛋價(jià)出現(xiàn)下滑情況，由于北方受北京市場(chǎng)蛋價(jià)穩(wěn)定影響，暫時(shí)穩(wěn)定為主，走貨速度稍有減緩，預(yù)計(jì)全國(guó)雞蛋價(jià)格或部分有繼續(xù)走低風(fēng)險(xiǎn)。自7月18日，蛋價(jià)企穩(wěn)后，目前現(xiàn)貨已經(jīng)連漲兩日，但由于近期雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格節(jié)奏變化較快，難以預(yù)測(cè)其可持續(xù)性。考慮5月以及6月在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)據(jù)的明顯下降，蛋價(jià)再次回落到2元/斤的概率偏低。不過(guò)目前9月仍升水于現(xiàn)貨1300元/500kg左右（考慮包裝成本)，若現(xiàn)貨連續(xù)反彈到3.7元/斤才能期現(xiàn)平水，目前很難看到如此的漲幅，建議觀望。 | |
蘋(píng)果(AP) | 暫且觀望 | 受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊?，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲(chǔ)備棉輪出底價(jià)15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉(cāng)單持續(xù)流出，倉(cāng)單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單減少26至2459張，預(yù)報(bào)倉(cāng)單減少0至5張，兩者合計(jì)相當(dāng)于98560噸棉花。八月份開(kāi)始鄭棉倉(cāng)單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉(cāng)單消化的重要時(shí)間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫且觀望 | 受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊?，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲(chǔ)備棉輪出底價(jià)15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉(cāng)單持續(xù)流出，倉(cāng)單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單減少26至2459張，預(yù)報(bào)倉(cāng)單減少0至5張，兩者合計(jì)相當(dāng)于98560噸棉花。八月份開(kāi)始鄭棉倉(cāng)單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉(cāng)單消化的重要時(shí)間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險(xiǎn)提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎 | ||
免責(zé)聲明 | 報(bào)告觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表公司意見(jiàn)。本報(bào)告觀點(diǎn)及刊載之所有信息，僅供參考，并不構(gòu)成投資建議。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。我們盡力確保報(bào)告中信息的準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性，但我們不對(duì)其準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報(bào)告，版權(quán)均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經(jīng)本公司授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
