今日早盤研發(fā)觀點2021-03-01
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 本周關(guān)注全國兩會，中美制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI，美國非農(nóng)就業(yè)和歐元區(qū)通脹指標，同時關(guān)注鮑威爾講話 | 周五夜盤美元指數(shù)大幅反彈，國際大宗商品下挫，歐美股市下跌。國際方面，美國眾議院通過1.9萬億財政刺激法案，關(guān)注參議院投票情況。這項由美國總統(tǒng)拜登提出的總額達1.9萬億美元的新一輪經(jīng)濟救助計劃，旨在為受新冠疫情影響的美國家庭和企業(yè)提供財政支持。其中包括直接向符合條件的美國人支付1400美元的補助金，為符合條件的失業(yè)者提供每周400美元的失業(yè)救濟金。國內(nèi)方面，中國2月官方制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.6、51.4和51.6，環(huán)比回落0.7、1.0和1.2個百分點，但仍連續(xù)12個月保持在榮枯線以上。假日因素對2月企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營影響較大，制造業(yè)市場活躍度有所下降。國家統(tǒng)計局發(fā)布2020年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報，經(jīng)初步核算，全年國內(nèi)生產(chǎn)總值1015986億元，比上年增長2.3%。本周關(guān)注全國兩會，中美制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI，美國非農(nóng)就業(yè)和歐元區(qū)通脹指標，同時關(guān)注鮑威爾講話。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 上周三組期指主力合約偏弱震蕩?，F(xiàn)貨方面，上證圍繞3600運行，日線收陰。2*IH/IC2103比值回升至1.1882。1月公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場主體經(jīng)營活動趨于活躍。資金方面，資金面平穩(wěn)，Shibor漲跌互現(xiàn)。隔夜品種上行101.9bp報2.092%，7天期下行0.1bp報2.214%，14天期下行2.1bp報2.328%，1個月期下行0.2bp報2.719%。北向資金方面今日凈流入-16.10億元，從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 區(qū)間操作為宜 | 隔夜國際金價震蕩下行，現(xiàn)運行于1740美元/盎司，金銀比價64.90。近期各國疫情感染人數(shù)顯著下降，美國1.9萬億刺激計劃落地在即，市場風(fēng)險偏好顯著上揚，美國國債收益率攀升，令貴金屬承壓下行。流動性方面，近期通脹預(yù)期大幅攀升，考慮到美聯(lián)儲對于通脹的容忍度增強，預(yù)計短期財政刺激及寬松貨幣政策較難退出。避險方面，本月VIX指數(shù)回落，市場對于全球經(jīng)濟復(fù)蘇、貿(mào)易環(huán)境以及疫苗接種進度持樂觀態(tài)度，避險情緒有所下滑。截至2/26，SPDR黃金ETF持倉1093.53噸，前值1100.24噸，SLV白銀ETF持倉19156.60噸，前值19214.44噸。操作上，需密切關(guān)注全球央行態(tài)度，預(yù)計近期貴金屬延續(xù)震蕩調(diào)整走勢，白銀表現(xiàn)略或好于黃金。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 偏多思路（持多） | 受到春節(jié)假期的影響，國內(nèi)螺紋產(chǎn)量在假期期間環(huán)比出現(xiàn)回落，主要是由于電弧爐放假所致。上周供應(yīng)增幅明顯，主要原因在于安徽、廣東、河南、江蘇等省的高爐、電爐和調(diào)坯部分企業(yè)復(fù)產(chǎn)，其余企業(yè)復(fù)產(chǎn)將集中在元宵節(jié)后，預(yù)計后期螺紋產(chǎn)量將繼續(xù)回升。庫存方面，上周螺紋的總庫存環(huán)比繼續(xù)累積，主要是受到春節(jié)假期的影響，螺紋處于季節(jié)性累庫階段。當(dāng)前螺紋的總庫存為1736.8萬噸，環(huán)比增加14.2%，農(nóng)歷同比增加27.33%。整體來看，當(dāng)前鋼廠為降低自身庫存水平，為復(fù)產(chǎn)和后市需求復(fù)蘇做準備，加快鋼廠出貨節(jié)奏，促使廠庫增幅大降，而社會庫存明顯增加。從庫存總量來看，2021年消費預(yù)期較前兩年而言相對樂觀。另外，春節(jié)期間物流因素對于庫存的影響明顯小于往年，表外庫存總量預(yù)估小于往年同期，預(yù)計后期庫存仍有增加的空間但總量有限。成交方面，建筑鋼材成交量8.63萬噸，本周成交均值5.66萬噸，較2019年和2020年農(nóng)歷同期均高出3萬噸，可見當(dāng)前市場活躍度同比明顯偏好。上周螺紋鋼主力2105合約表現(xiàn)維持偏強格局，期價向上靠近4700一線，整體表現(xiàn)仍處多頭排列。目前市場整體情緒依然樂觀，預(yù)計短期偏強震蕩為主，多單繼續(xù)持有。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 供應(yīng)方面，熱軋環(huán)比累計減少13.92萬噸至327.54萬噸，熱軋產(chǎn)量大幅減少，主要降幅區(qū)域在華北、中南地區(qū)，主要是華北及中南地區(qū)有新增鋼廠檢修，導(dǎo)致供給減少，產(chǎn)量明顯下降；而其他地區(qū)鋼廠基本正常生產(chǎn)，產(chǎn)量變化不大。熱軋冷軋企業(yè)接下來會有部分企業(yè)參與檢修，但整體板材供應(yīng)同比仍會處于偏高水平。庫存方面，廠庫上周大幅減少13.05萬噸至130.29萬噸，降幅主要來自西南、東北、華北、中南地區(qū)，主要是前期廠庫壓力凸顯，節(jié)后市場運輸恢復(fù)正常，發(fā)貨速度加快，轉(zhuǎn)移庫存壓力，導(dǎo)致上周廠庫降幅較大。目前鋼廠加快發(fā)貨節(jié)奏，市場資源大量流入市場，因而導(dǎo)致社會庫存增加明顯，基本為季節(jié)性因素，后期尚有兩到三周的累庫周期。需求方面，本周北方面臨的雨雪天氣或使得物流運輸受到一定想，或使得南方資源到貨節(jié)奏有所下降，且疊加南方需求進一步釋放，后期南方庫存增幅或有所放緩，北方庫存增幅或有擴張，但整體庫存壓力大概率低于預(yù)期，庫存拐點或在3月中旬左右出現(xiàn)。上周熱卷主力2105合約維持強勢表現(xiàn)，期價靠近4900一線，預(yù)計短期或維持偏多格局，單邊操作暫且觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 關(guān)注消費，逢低做多 | 倫鋁高位轉(zhuǎn)跌，滬鋁震蕩走低，市場整體上偏弱運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存133.2萬噸（-5175），SHFE倉單庫存108940噸（+801）。產(chǎn)業(yè)上，02月25日，國內(nèi)電解鋁社會庫存110.8萬噸，增加累庫5.1萬噸。據(jù)統(tǒng)計，2021年1月中國電解鋁產(chǎn)量332.3萬噸，同比增長8.14%。截至2月初，全國電解鋁運行產(chǎn)能增至3955萬噸，建成規(guī)模4320萬噸，全國開工率增至91.6%。原料上，氧化鋁后續(xù)上漲動力乏力，春節(jié)期間供應(yīng)端并未出現(xiàn)擾動，新投產(chǎn)能將于二季度集中投放。需求端，目前節(jié)后消費處于復(fù)蘇階段，后續(xù)預(yù)期良好，宏觀環(huán)境持續(xù)向好，疊加鋁錠累庫幅度不超出市場預(yù)期，節(jié)后鋁走勢有較強支撐，持續(xù)關(guān)注春節(jié)后國內(nèi)供需錯配市場波動。建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注節(jié)后開工布局多單機會，期權(quán)暫時觀望。 | |
鋅(ZN) | 消費預(yù)期，逢低做多 | 倫鋅大幅回落，滬鋅高位回落，市場整體上偏弱運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存27.04萬噸（-50），SHFE倉單庫存29046噸（+99）。產(chǎn)業(yè)上，02月25日，鋅錠庫存總量為22.90萬噸，增加13800噸，繼續(xù)累庫。據(jù)統(tǒng)計，1月精煉鋅總產(chǎn)量44.538萬噸，同比下降4.2%，環(huán)比下降6.38%，冶煉廠檢修減產(chǎn)增多，2月煉廠產(chǎn)量預(yù)計環(huán)比下降6.4萬噸，供應(yīng)壓力減弱。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比減少3萬噸至18.6萬噸；進口鋅精礦加工費持平為80美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸，原料供給仍偏緊張。需求端，宏觀氛圍樂觀，下游基建類產(chǎn)品的消費企業(yè)普遍對節(jié)后訂單市場存在較高期待，鋅錠春節(jié)壘庫同比減少，市場對于消費回歸和去庫有較大期待。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)偏強格局，建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注節(jié)后開工布局多單機會，期權(quán)暫時觀望。 | |
鉛(PB) | 關(guān)注開工，暫時觀望 | 倫鉛高位下跌，滬鉛大幅回落，市場整體上偏弱運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存9.47萬噸（+225），SHFE倉單庫存35489噸（+682）。產(chǎn)業(yè)上，02月25日，鉛錠社會庫存總計為44.7千噸，繼續(xù)增加3200噸。供應(yīng)端，2021年1月全國電解鉛產(chǎn)量26.13萬噸，原生鉛冶煉廠檢修與復(fù)產(chǎn)并存，周度開工率環(huán)比小漲，1月最為明顯變化是再生鉛產(chǎn)量的下降，再生鉛冶煉企業(yè)開工率僅為53.3%，環(huán)比下降4.5%，鉛整體供應(yīng)量減少。需求端，市場對國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)及工業(yè)生產(chǎn)保持樂觀預(yù)期，鉛庫存小幅累積，下游企業(yè)步入復(fù)工復(fù)產(chǎn)進程，節(jié)后電動自行車鉛酸蓄電池市場消費清淡，經(jīng)銷商節(jié)前補庫后，主要以消化庫存為主，原料鉛錠采購積極性有限，關(guān)注開學(xué)季對鉛蓄電池消費增長的影響。整體上，鉛節(jié)后或出現(xiàn)供需錯配，預(yù)計價格反彈后再度轉(zhuǎn)弱。建議區(qū)間偏多參與，保值者中長線選擇等待參與逢高拋空的機會。 | |
鎳(NI) | 多單輕倉持有 | 夜盤滬鎳主力合約收跌周度收跌2.81%，持倉量減少0.4萬手，美元指數(shù)反彈，倫鎳運行于18555美元/噸附近。國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇帶來不銹鋼需求增加，動力電池材料延續(xù)增產(chǎn)狀態(tài)，國內(nèi)精煉鎳庫存去化加速，對鎳價形成較強支撐。進口方面，截止2/26，俄鎳提單進口虧損624元/噸。庫存方面，截止2/26，LME庫存251130噸（+72），上期所周度庫存13306噸（+16），上期所倉單12076噸（-47）。基本面來看，供應(yīng)端，目前菲律賓雨季鎳礦出貨量偏低，中高品味鎳礦價格高位震蕩。國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)受原料短缺及成本支撐，本周NPI報價1210元/鎳，環(huán)比漲75元/鎳，但由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持擴張，國內(nèi)供應(yīng)將逐步轉(zhuǎn)為過剩。需求方面，全球新能源汽車需求進入景氣周期，硫酸鎳現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，不銹鋼開工維持在較高水平，社會庫存對不銹鋼價格產(chǎn)生一定壓力。庫存方面，前期精煉鎳進口盈利窗口打開后有海外貨源進入國內(nèi)市場，將有助于緩和國內(nèi)現(xiàn)貨偏緊格局。操作上，建議多單輕倉持有。 | |
錳硅(SM) | 等單做空機會（觀望） | 上周SM2105合約期價拉漲上行后高位震蕩，周五收盤于7632元/噸，周持倉增加，盤面活躍度尚可。錳硅市場觀望情緒較濃，市價有所上調(diào)，當(dāng)前北方的主流出廠報價在7000-7100元/噸，南方在7050-7100元/噸。錳礦方面：港口庫存仍居高位，錳礦價格弱穩(wěn)運行，對錳硅市價的支撐力度較為一般。供應(yīng)方面：內(nèi)蒙古區(qū)域受限電政策影響，產(chǎn)量有所回落，但由于其他產(chǎn)區(qū)開工旺盛，目前錳硅的產(chǎn)量水平仍處相對高位，后市由于內(nèi)蒙古限電政策進一步收緊，錳硅的產(chǎn)量水平或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊囊种?。需求方面：?jié)后粗鋼的產(chǎn)量水平逐漸回升，對錳硅的需求有所增加。綜合來看，節(jié)后下游需求回升或?qū)﹀i硅價格有所支撐，但偏高的產(chǎn)量水平仍將壓制市價的上方空間，需關(guān)注3月鋼招信息對市場的指引。對于SM2105合約，操作上建議暫且觀望，等待做空機會。 | |
硅鐵(SF) | 等單做空機會（觀望） | 上周SF2105合約期價拉漲上行后高位震蕩，周五收盤于7796元/噸，周持倉增幅明顯，盤面活躍度尚可。硅鐵市場觀望情緒較濃，市價小幅調(diào)漲，當(dāng)前72硅鐵自然塊的主流現(xiàn)金出廠報價在6800-7000元/噸。成本方面：蘭炭價格持續(xù)回落，對硅鐵價格的支撐進一步走弱。供應(yīng)方面：廠家盈利狀況可觀、開工積極性較高，硅鐵的產(chǎn)量水平持續(xù)抬升，后市由于內(nèi)蒙古及甘肅地區(qū)限制類爐型的生產(chǎn)成本或?qū)⒂兴黾樱a(chǎn)量水平或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊囊种?。需求方面：?jié)后粗鋼的產(chǎn)量水平逐漸回升，對硅鐵需求有所增加。3月鋼招啟動：日照鋼鐵敲定的招標價為7300元/噸，環(huán)比小幅下滑；昆鋼招標價敲定為7530元/噸。綜合來看，節(jié)后下游需求回升或?qū)梃F市價有所支撐，但高位產(chǎn)量仍將壓制市價的上方空間，需關(guān)注3月鋼招信息對市場的指引。對于SF2105合約，操作上建議暫且觀望，等待做空機會。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 周五隔夜不銹鋼SS2104合約區(qū)間震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價格受新能源需求增量影響價格走高，對不銹鋼的價格形成支撐。從供應(yīng)端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或?qū)硬讳P鋼的出口量。現(xiàn)貨方面，無錫地區(qū)不銹鋼價格普遍調(diào)漲，304民營冷軋毛邊卷價報14300-14800元/噸，均價上調(diào)200元/噸，304熱軋卷價報14100-14300元/噸，均價上調(diào)100元/噸；304大廠切邊卷價報15200-15300元/噸。操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 偏多思路（持多） | 春節(jié)假日期間，部分高爐復(fù)產(chǎn)，主要集中在河北地區(qū)，其他地區(qū)生產(chǎn)基本持穩(wěn)，但初十前后有兩座中型高爐計劃檢修；假日期間幾乎沒有鋼廠進行采購，部分鋼廠有長協(xié)貨到港；目前調(diào)研鋼廠總庫存平均23天左右，其中港口現(xiàn)貨為主的鋼廠庫存10天左右，美金貨為主的鋼廠庫存40天左右；配比方面，個別鋼廠計劃減少球團用量，大部分鋼廠配比未調(diào)整；個別鋼廠會在節(jié)后一周（20號之前）補庫，多數(shù)采購港口現(xiàn)貨為主的鋼廠會在月底前有補庫計劃，美元貨采購啟動在兩月底三月初左右。據(jù)了解，上周天津港港口庫存較上周上漲10萬噸左右，總量920萬噸左右（南疆+北疆）。目前天津港壓港0天，由于節(jié)后汽運恢復(fù)，疏港有所上升。上周鐵礦石主力2105合約偏強震蕩運行，期價高位整理，預(yù)計短期偏強運行為主，關(guān)注持續(xù)反彈動力，多單繼續(xù)持有。 | |
天膠及20號膠 | 多單輕倉（持多） | 周五夜盤天膠主力合約期價震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，上海SCRWF報價為15625元/噸。供應(yīng)方面，泰國產(chǎn)區(qū)陸續(xù)停割，全球天膠進入低產(chǎn)季，原料收購價格持續(xù)上漲，成本支撐作用顯現(xiàn)。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)全面停割，交割品受到支撐。需求方面，隨著工廠生產(chǎn)進一步恢復(fù)，廠家開工負荷仍將繼續(xù)回升。此外汽車和公路貨運市場景氣度回升，對輪胎消費有提振作用。操作上，建議多單輕倉。期權(quán)方面，建議構(gòu)建看漲期權(quán)牛市價差策略。20號膠方面，主力合約期價走強?，F(xiàn)貨方面，青島保稅區(qū)STR20價格為1905美元/噸。乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示，2月第三周日均零售達3.0萬輛，較1月第三周下降53%，但較上周增加58%，體現(xiàn)出春節(jié)后市場的逐步回暖。操作上，建議多單輕倉。 | |
原油(SC) | 短期偏強（持多） | 受美國德州原油生產(chǎn)中斷、冬季大風(fēng)暴影響頁巖油、中東地緣政治等多方面原油，原油偏強運行。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2月5日當(dāng)周，美國原油庫存量4.69014億桶，比前一周下降664.5萬桶，原油庫存比去年同期高6%，比過去五年同期高2%；汽油庫存比去年同期低1.78%；與過去五年同期持平。路透社數(shù)據(jù)顯示，1月份歐佩克減產(chǎn)協(xié)議履行率103%，高于去年12月份的99%。沙特阿拉伯承諾2月份和3月份額外減少原油日產(chǎn)量100萬桶，該國國有石油公司已經(jīng)通知亞洲一些合同客戶，減少2月份合同供應(yīng)量。基本面而言，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當(dāng)前需求將進入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會下降，原油庫存預(yù)計將進一步增長。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當(dāng)前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠檢修及需求進入淡季后，庫存將進一步增長，短期油價維持偏強震蕩。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 成本抬高疊加海外裝置集中檢修，期價短期走勢偏強 | 春節(jié)期間美國地區(qū)遭受嚴寒天氣影響進而引發(fā)電力終端，原油產(chǎn)出縮量，國際原油價格大幅拉漲。與此同時，美國作為全球最大的乙烷供應(yīng)端，在嚴寒天氣影響下乙烷到乙烯裂環(huán)節(jié)終端導(dǎo)致化工產(chǎn)業(yè)鏈開工出現(xiàn)不穩(wěn)定現(xiàn)象。相關(guān)消息報道，美國乙二醇生產(chǎn)裝置出現(xiàn)集中性檢修，美國樂天70萬噸年產(chǎn)能裝置于2月17日停車，預(yù)計停車1周；Sasol28萬噸年產(chǎn)能裝置、Idorama年產(chǎn)34萬噸裝置停車，具體重啟時間待定；MEGlobal年產(chǎn)75萬噸裝置因寒潮停車，預(yù)計下周重啟；南亞2#82.5萬噸年產(chǎn)能裝置于2月15日停車檢修，預(yù)計停車時間兩周。本次美國停產(chǎn)涉及產(chǎn)能290萬噸，占當(dāng)?shù)赜行Мa(chǎn)能比例達60%左右，雖然國內(nèi)從美國進口乙二醇量有限，但國際套利窗口打開在一定程度上支撐國內(nèi)價格走勢。乙二醇隔夜延續(xù)強勢表現(xiàn)。大幅拉漲，增倉21700手至231438手，成交良好。百川數(shù)據(jù)顯示，港口地區(qū)乙二醇庫存總量為68.3萬噸，較節(jié)前僅增加0.1萬噸，累庫速率遠遠不及預(yù)期，隨著美國嚴寒天氣影響近期海外裝置檢修相對頻繁，后續(xù)到港壓力不大，港口現(xiàn)貨存在支撐。此外，受化工板塊走強帶動，聚酯產(chǎn)業(yè)近期普遍漲勢明顯，節(jié)后復(fù)工陸續(xù)恢復(fù)，且從數(shù)據(jù)上來看今年復(fù)工速率快于往年同期，短期下游聚酯、織造行業(yè)開工率相對企穩(wěn)。但值得注意的是，近期煤炭價格回落，國內(nèi)煤制乙二醇裝置利潤修復(fù)，國內(nèi)供應(yīng)有所恢復(fù)，因此期價上方有所承壓，關(guān)注衛(wèi)星石化、湖北三寧等乙二醇生產(chǎn)裝置投產(chǎn)進度。我們認為短期期價高位震蕩偏強運行為主，回調(diào)幅度有限，重點關(guān)注國內(nèi)供應(yīng)變化。操作策略上建議以多頭思路為主，可謹慎配置部分TA空頭頭寸。 | |
紙漿(SP) | 多單輕倉（持多） | 周五夜盤紙漿主力合約走強?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智力銀星報價為7100元/噸。外盤報價延續(xù)上漲態(tài)勢。伊利姆發(fā)布3月合同貨報價，再度大幅上調(diào)90美元/噸。供應(yīng)方面，目前國內(nèi)外漿廠控制出貨量使得整體紙漿的供應(yīng)有所下滑。需求方面，限塑令之下，龍頭企業(yè)繼續(xù)提漲白卡紙、生活用紙。此外，3月即將迎來下游文化用紙旺季，廠家近期又發(fā)布漲價函。庫存方面，2月上旬國內(nèi)青島港和常熟港紙漿庫存合計147萬噸，環(huán)比下降7.7萬噸，其中青島港79.4萬噸，常熟港67.6萬噸。港口小幅去庫，港上出貨減少。整體來看，目前供需改善趨勢延續(xù)，下游成品紙供應(yīng)偏緊，庫存不高，預(yù)計價格強勢難改。操作上，建議多單輕倉。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2105合約沖擊8200一線，維持強勢。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進口方面由于進口利潤打開，短期進口仍將延續(xù)；庫存方面，社會庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價上行。等待基本面進一步變化，暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價值（持多） | 瀝青主力合約2106受原油提振沖擊3000一線，考慮冬儲仍有需求啟動，中期仍具做多價值，多單繼續(xù)持有，我們認為后續(xù)需求仍然可期。據(jù)百川統(tǒng)計，山東地區(qū)瀝青價格上漲25至2550-2650元/噸，東北地區(qū)瀝青價格上漲50至2550-2650元/噸，其他地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。原油價格走勢穩(wěn)健，山東地區(qū)部分煉廠及貿(mào)易商出貨價小幅上漲，帶動山東地區(qū)主流成交重心上移，此外，近期山東地區(qū)部分煉廠瀝青停產(chǎn)或縮減產(chǎn)量，開工率大幅下滑。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，但短期注意油價波動影響成本風(fēng)險，中期瀝青仍具做多價值。 | |
塑料(L) | 供需壓力不大，塑料高位震蕩（減多） | 上周塑料期貨L2105合約偏強震蕩。LLDPE現(xiàn)貨價格窄幅波動， LDPE和HDPE報價有所下跌。隨著中東和美國PE裝置陸續(xù)重啟， LDPE和HDPE供應(yīng)將回升，LDPE和HDPE價格走弱。國內(nèi)LDPE前期漲幅過快，國內(nèi)涂覆級LDPE15400元/噸，下游企業(yè)采購放緩，LDPE將有所調(diào)整并對LLDPE價格形成牽制。本周國內(nèi)PE供應(yīng)穩(wěn)定， PE進口量將下降，塑料供應(yīng)變動不大，但需求將繼續(xù)回升，特別是隨著春耕生產(chǎn)啟動，地膜需求將增加，因此短期塑料期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議多單逢高減倉。 | |
聚丙烯(PP) | 供需暫無壓力，PP多單逢高減倉（減多） | 上周PP期貨主力合約PP2105合約震偏強震蕩。本周PP供需壓力依舊不大，下游企業(yè)開工率將繼續(xù)回升，PP期貨短期仍將難以大幅下跌。但隨著PP價格大幅走高，下游企業(yè)存恐高情緒，下游補庫趨于謹慎，主要生產(chǎn)商庫存水平在85萬噸附近，庫存水平仍舊偏高亦形成一定牽制，PP期貨或高位震蕩。拉絲PP生產(chǎn)比例在32%附近，節(jié)前中上游企業(yè)拉絲PP預(yù)售比較多，拉絲PP供應(yīng)壓力不大。需求方面，今年下游行業(yè)就地過年員工比較多，下游行業(yè)開工恢復(fù)快于往年，近期PP下游行業(yè)開工率比較好，本周塑編開工率將逐漸回升。此外由于美國得克薩斯州部分PP裝置停車，推高海外PP現(xiàn)貨價格，進口拉絲PP報價維持高位，PP出口量將增加。整體來看，PP供需良好，PP期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議多單逢高減倉。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2105沖擊4300一線運行，維持強勢。年初即將有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進入累庫階段。目前下游開工負荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴重，需求重啟但難以緩解基本面弱勢情況，觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試多 | 周五隔夜苯乙烯期價偏強震蕩。成本方面，盡管美國原油庫存連續(xù)四周大幅度下降，然而傳言伊拉克2月上半月產(chǎn)量已經(jīng)增加，沙特可能在下月會議上宣布停止單方面減產(chǎn)，美國得州電力有望恢復(fù)供應(yīng)，國際油價適度回跌，苯乙烯成本面支撐弱勢；供應(yīng)端，中化泉州新建年產(chǎn)45萬噸苯乙烯裝置計劃2021年3月中旬附近投產(chǎn)，新陽集團年產(chǎn)30萬噸苯乙烯裝置已進料，1月29日產(chǎn)出苯乙烯合格品，安徽嘉璽年產(chǎn)35萬噸苯乙烯裝置1月28日產(chǎn)出合格品，目前負荷低位，正逐步提升；庫存方面，苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)總庫存呈現(xiàn)下降趨勢，華東主港庫區(qū)到貨量小于提貨量；需求看，三大下游維持高開工，ABS開工率重新提升至滿負荷以上，主流產(chǎn)品價格隨著苯乙烯有輕微漲幅，下游需求維持在較為平穩(wěn)的趨勢?？傮w來看，苯乙烯成本端支撐，庫存端有去庫趨勢，需求端維穩(wěn)。操作上，建議輕倉試多。 | |
焦炭(J) | 觀望為主，等待做多機會 | 近期焦炭現(xiàn)貨市場價格大幅下跌，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2900元/噸(0)，期現(xiàn)基差275元/噸；焦炭總庫存680.31萬噸(+27.3)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率79.49%(-0.24)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率77.39%(-0.4)。綜合來看，焦炭價格首輪提降100元/噸已基本全面落地，部分鋼廠正醞釀第二輪提降，市場信心在一定程度上受挫。供應(yīng)方面，雖然近期河北對焦企生產(chǎn)有一定限制，但全國焦企綜合開工維持高位。此外，汽車物流基本恢復(fù)正常，焦企庫存有逐漸積累的現(xiàn)象，說明下游采購積極性相對下降。需求方面，鋼廠開工較為積極，部分企業(yè)焦炭庫存稍有下降，正積極補庫中，大多數(shù)鋼廠對焦炭多以按需采購為主。考慮到產(chǎn)能下降的影響尚未消除，結(jié)合宏觀預(yù)期及基建因素對高爐焦炭需求的強支撐，焦炭市場基本面仍然偏強。雖然暫不排除焦炭現(xiàn)貨第二、第三輪降價，但在鋼廠成材生產(chǎn)利潤回升后，鋼焦博弈的局面將再次上演而當(dāng)前焦炭期現(xiàn)基差仍處于高位，現(xiàn)貨降幅受限的情況下，期貨端可能回升以修復(fù)基差，預(yù)計后市將震蕩整理，重點關(guān)注焦炭現(xiàn)貨價格進一步提降預(yù)期，建議投資者觀望為主，等待做多機會。 | |
焦煤(JM) | 觀望為主，等待做多 | 近期焦煤現(xiàn)貨市場行情小幅下跌，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價1770元/噸(0)，期現(xiàn)基差242.5元/噸；煉焦煤總庫存2227.08萬噸(-23.3)；100家獨立焦企庫存可用18.27天(-0.7)。綜合來看，節(jié)后氣候條件較好，煤礦復(fù)產(chǎn)進度相對偏快，國內(nèi)煉焦原煤供應(yīng)量有一定回升。下游焦炭價格下跌的背景下，焦煤端進一步上漲驅(qū)動受到壓制，個別煤種后續(xù)仍有小幅下滑空間。進口方面，由于中澳關(guān)系持續(xù)惡化，我們認為短期內(nèi)海關(guān)不至于調(diào)整澳洲焦煤的通關(guān)政策。而蒙古煤通關(guān)情況仍然是影響市場供需關(guān)系的關(guān)鍵。需求方面，由于焦炭生產(chǎn)利潤極高且環(huán)保因素對生產(chǎn)的限制較少，預(yù)計焦?fàn)t產(chǎn)能利用率將維持在較高水平。雖然當(dāng)前焦企原料庫存不低，但考慮到節(jié)后難像往年一樣通過進口快速增加供給，后續(xù)市場供應(yīng)偏緊的狀況將得以延續(xù)，因此焦煤期貨價格繼續(xù)深跌的空間并不大，預(yù)計后市將偏強運行，重點關(guān)注下游焦炭市場行情，建議投資者觀望為主，等待做多機會。 | |
動力煤(TC) | 逢低短多 | 近期動力煤現(xiàn)貨市場行情跌幅收窄，成交較差。秦港5500大卡動力煤平倉價576元/噸(-2)，期現(xiàn)基差-43.6元/噸；主要港口煤炭庫存5024.62萬噸(+885.8)，秦港煤炭疏港量57.3萬噸(+14.2)。綜合來看，春節(jié)假期國內(nèi)動力煤市場運行情況較為平穩(wěn)，未發(fā)生區(qū)域性煤炭市場供需關(guān)系緊張的問題。節(jié)后產(chǎn)地煤礦有序復(fù)工，隨著汽車物流的大面積恢復(fù)，坑口發(fā)運情況有所好轉(zhuǎn)。港口方面，大秦鐵路保持滿發(fā)狀態(tài)，鐵路到港量有一定的保障。而假期下游采購需求較少，成交寡淡，北方港口庫存上漲近220萬噸。下游方面，春節(jié)期間社會企業(yè)停產(chǎn)放假頗多，工業(yè)用電高負荷狀態(tài)稍有緩解，加之全國氣溫尤其是南方氣溫繼續(xù)回升，電廠日耗繼續(xù)回落，目前多數(shù)電廠維持剛性補庫節(jié)奏，在長協(xié)煤和進口煤補充下，電企采購市場煤意愿較低。綜合來看，春節(jié)期間煤炭市場存在一定的供需錯配，較好的化解了此前煤炭供應(yīng)緊張問題。預(yù)計短期內(nèi)煤炭行情弱穩(wěn)為主，但后續(xù)需求回升速度可能較快，下跌空間較為有限，預(yù)計后市將偏弱震蕩，重點關(guān)注市場對下一階段煤炭需求的預(yù)期，建議投資者逢低短多。 | |
甲醇(ME) | 5-9正套參與，關(guān)注MTO擴大交易 | 受化工板塊集體反彈帶動以及春季檢修預(yù)期提振，甲醇期貨主力合約隔夜大幅反彈，成交良好，持倉下降1075387手至871311手?，F(xiàn)貨報價方面，華東地區(qū)價格2435－2540元/噸，山東地區(qū)報價2080-2300元/噸，西北地區(qū)價格在1700-1980元/噸，日內(nèi)現(xiàn)貨價格變動幅度不大?；久娣治鰜砜矗?jié)后華東、華南港口甲醇社會庫存總量為69.84萬噸，庫存總量較上期增加5.34萬噸，港口庫存再度呈現(xiàn)小幅累庫態(tài)勢，主要原因在于春節(jié)期間西南地區(qū)氣頭裝置及伊朗地區(qū)裝置恢復(fù)導(dǎo)致開工率回升。春節(jié)期間，全球范圍內(nèi)原油價格大幅拉漲，帶動化工板塊做多情緒明顯升溫，加之春檢預(yù)期疊加下游需求節(jié)后陸續(xù)恢復(fù)，甲醇期貨價格春節(jié)過后連續(xù)錄的上漲。但值得注意的是，現(xiàn)階段國內(nèi)甲醇裝置開工率依舊維持高位，且伊朗地區(qū)與國內(nèi)西南地區(qū)氣頭裝置重啟壓力增加，港口庫存存在增量預(yù)期，這也使得甲醇本次相較下游品種出現(xiàn)滯漲。雖然從MTO加工利潤持續(xù)擴大分析來看，甲醇價格存在一定程度低估，但須關(guān)注春檢執(zhí)行力度及甲醇制烯烴裝置開工率表現(xiàn)。整體來看，雖然單邊策略方面以謹慎看多漲為主，但當(dāng)前在春檢不明晰背景下建議關(guān)注5-9跨期套利交易及MTO擴大套利交易。 | |
尿素(UR) | 輕倉持多（持多） | 上周UR2105合約期價拉漲上行后回調(diào)下挫，周五跌停于1964元/噸，周持倉增加，盤面成交活躍。尿素市場交投氛圍尚可，市價高位盤整，當(dāng)前山東地區(qū)的主流出廠報價在2170-2200元/噸；河北在2170-2200元/噸；河南在2100-2130元/噸；江蘇在2210-2260元/噸；安徽在2160-2200元/噸。供應(yīng)方面：隨著前期檢修的廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，尿素的日產(chǎn)水平持續(xù)回升；而隨著物流的恢復(fù)、節(jié)日期間廠家積累的庫存逐漸消耗。需求方面：各地春耕用肥陸續(xù)啟動，下游經(jīng)銷商的采購意愿尚可，新單適量跟進中；復(fù)合肥企的開工水平持續(xù)提升，對尿素的需求有所增加；隨著膠板廠陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，對原料的采購需求也有所增加。綜合來看，由于下游需求仍有回升預(yù)期，后市尿素價格的回落空間或?qū)⑤^為有限。對于UR2105合約，操作上建議輕倉持有多單。 | |
玻璃(FG) | 需求存在樂觀預(yù)期，期價連續(xù)創(chuàng)新高 | 受沙河地區(qū)提漲價格、下游貿(mào)易商備貨以及大宗商品反彈情緒帶動，玻璃期貨主力合約隔夜延續(xù)反彈走勢，成交良好，持倉增加10601手至453962手。據(jù)中國玻璃期貨網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示中國玻璃綜合指數(shù)1406.60點，環(huán)比上漲1.44點；中國玻璃價格指數(shù)1489.47點，環(huán)比上漲1.31點；中國玻璃信心指數(shù)1075.11點，環(huán)比上漲1.93點。庫存方面，行業(yè)庫存3107萬重箱，環(huán)比上周增加172萬重箱，同比去年增加-1198萬重箱。周末庫存天數(shù)11.53天，環(huán)比上周增加0.68天，同比增加-5.40天。節(jié)后玻璃期貨主力合約價格持續(xù)呈現(xiàn)漲勢主要原因在于市場對下游需求存在良好預(yù)期，隨著國內(nèi)疫情防控取得有效成果，公路運輸恢復(fù)暢通，下游貿(mào)易商開始陸續(xù)進行補充庫存操作，企業(yè)壓力整體不大，對盤面形成一定支撐。當(dāng)前市場供給面變動不大，市場需謹慎關(guān)注下游采購積極性，操作上建議多單謹慎持有。值得注意的是，當(dāng)前盤面已經(jīng)處于升水狀態(tài)，投資者需警惕價格高位回調(diào)風(fēng)險，新進多單可逢低輕倉入場。 | |
白糖(SR) | 多單持有 | 周五隔夜鄭糖主力價格震蕩，測試下方5400元/噸支撐力度，國內(nèi)方面，中央一號文件出臺，強調(diào)打好種業(yè)翻身仗，種業(yè)重要性被提出，對于甘蔗種植業(yè)形成利好，當(dāng)前白糖需求處于供強需弱階段，國產(chǎn)糖銷售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬噸，廣西第三方庫存增量70萬噸，庫存壓力尚需消化，但內(nèi)蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時刻即將過去，而貿(mào)易商庫存薄弱，價格存成本支撐。不過，目前隨著我國經(jīng)濟復(fù)蘇的加快，國內(nèi)含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅挺,進口方面，進口弱現(xiàn)實強預(yù)期，外盤高位改善進口預(yù)期，政策管控減輕階段性進口壓力，先消化前期大量進口?，F(xiàn)貨進入供強需弱階段，現(xiàn)貨庫存壓力需過渡，但成本支撐，下調(diào)空間有限。周五ICE原糖主力合約一度突破17美分/磅，收于16.91美分/磅。全球食糖供應(yīng)缺口預(yù)期繼續(xù)上調(diào)，印度、泰國產(chǎn)量不及預(yù)期有待發(fā)酵，且印度物流緊張、泰國及中美洲生產(chǎn)偏慢令一季度貿(mào)易流持續(xù)偏緊。南巴西糖本月底庫存水平有望低于去年同期，后期出口需求依賴新榨季糖滿足。此外，巴西汽油價大漲帶動乙醇平價抬升至14.37美分/磅，油價強勁及降雨不足導(dǎo)致的開榨推遲有望刺激乙醇價格底突破15美分/磅。CFTC原糖持倉現(xiàn)異動，商業(yè)多單結(jié)束六連增，大基金凈多持倉連減三周后轉(zhuǎn)增。基本面利多仍在發(fā)酵，ICE原糖維持強勢，關(guān)注17.5-18美分/磅阻力突破情況。目前南寧集團報價與盤面基差為400元/噸，總體來說，節(jié)后市場環(huán)境整體好轉(zhuǎn)是推動糖價上漲的主要動力，國際糖價上漲改變了國內(nèi)市場預(yù)期，國內(nèi)糖價短期繼續(xù)保持強勢可能性大，期權(quán)方面，目前平值期權(quán)的波動率震蕩，操作上可買入看漲期權(quán)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 擇機布局多單 | 周五隔夜玉米主力合約震蕩偏弱運行，收于2798元/噸。國內(nèi)方面，玉米全國現(xiàn)貨價格基本企穩(wěn)，全國玉米均價2890元/噸，玉米價格維穩(wěn)。山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報價2940-3130元/噸。國內(nèi)玉米淀粉加工企業(yè)將逐步恢復(fù)生產(chǎn)，正月初六開始發(fā)運物流及生產(chǎn)將陸續(xù)恢復(fù)。企業(yè)玉米原料不高，節(jié)后原糧收購時間早于往年。但目前市場購銷氣氛暫未恢復(fù)，玉米暫無維持有效上量，企業(yè)收購積極性將維持較高意愿。大部分飼料企業(yè)開始使用小麥替代玉米，后期玉米需求或?qū)⑹艿揭种?。總的來說，當(dāng)前新作售糧進度已過7成，售糧進度明顯快于往年，農(nóng)戶手中余糧較少，而消耗玉米快的深加工庫存又不高，貿(mào)易商看漲心態(tài)仍然較強。預(yù)計短期玉米價格仍有走強可能，建議投資者短期偏多思路。 | |
粳米(RR) | 偏弱運行 | 上周粳米主力合約價格繼續(xù)震蕩運行，目前粳稻市場購銷優(yōu)質(zhì)優(yōu)價凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價格日國內(nèi)粳米價格大多維持穩(wěn)定，出廠價集中在1.80-2.50元/斤。節(jié)后粳米市場購銷氛圍清淡，東北地區(qū)疫情管控仍未放松變數(shù)較大，大多米企表示不希望囤積過多大米，以銷量定產(chǎn)量，故而提價謹慎。春節(jié)過后氣溫逐漸回升，今年普通質(zhì)量粳稻水分偏大，有一定的儲存難度，農(nóng)戶拋糧意愿強烈，目前市場普通粳稻供給相對充足，稻價上漲乏力，原糧對粳米的支撐力度減弱，打壓其行情。但是，而粳稻糧源多分布在東北地區(qū)，目前該區(qū)疫情防控仍為嚴格，庫存量還在維持高位，大多米企還未開機生產(chǎn)，粳米產(chǎn)出量有限，而且隨著春節(jié)期間的消化，大米市場剛需仍存，均限制粳米價格下跌空間。目前大米市場購銷處于淡季，米企開機率維持低位，米企采購粳稻較為謹慎，加之國儲拍賣粳稻成交率較高，供大于求格局繼續(xù)抑制粳米價格上漲，預(yù)計短期內(nèi)粳米價格或?qū)⒄鹗幤鯙橹鳌?/p> | |
大豆(A) | 區(qū)間思路 | 國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，近期開學(xué)季臨近豆制品需求好轉(zhuǎn)，農(nóng)戶余糧減少，惜售情緒增加，國產(chǎn)大豆流通量較為緊張，對大豆形成支撐。但是，大豆價格處于高位，下游采購積極性受到抑制。另一方面，巴西大豆上市在即，進口大豆供應(yīng)緊張局面將得到階段性緩解，但3月份國內(nèi)進口大豆到港量偏低，短期供應(yīng)存在趨緊風(fēng)險。操作上建議區(qū)間思路。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 南美方面，巴西大豆收割壓力逐步增加，但是2月份巴西大豆收割進度依然偏慢，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截止2月18日，巴西大豆收割率為15%，去年同期收割率為31%。未來兩周阿根廷主產(chǎn)區(qū)降雨偏低，目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長期，阿根廷大豆產(chǎn)量仍存在較大不確定性期。美豆短期依托1300美分/蒲一線高位震蕩。國內(nèi)方面，受春節(jié)假期影響，截至2月19日當(dāng)周油廠大豆壓榨量下降至32.9萬噸，預(yù)期未來兩周壓榨量將分別為160/195萬噸。春節(jié)期間仍有壓榨，而豆粕基本無出貨，令豆粕庫存回升，截至2月19日當(dāng)周，國內(nèi)進口大豆庫存為476.04萬噸，環(huán)比增加4.86%，同比減少2.49%，豆粕庫存為69.69萬噸,環(huán)比增加3.83%,同比增加101.12%。巴西大豆裝運偏慢給3、4月份大豆供應(yīng)帶來一定不確定性，供給端風(fēng)險增加，同時節(jié)后下游面臨集中補庫，油廠挺價情緒較強。操作上建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 2月份巴西大豆收割進度偏慢影響巴西大豆裝運，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截止2月11日，巴西大豆收割率為9%，去年同期收割率為24%。同時阿根廷主產(chǎn)區(qū)未來兩周降雨偏少，目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長期，市場擔(dān)憂阿根廷大豆減產(chǎn)風(fēng)險上升，產(chǎn)區(qū)大豆供應(yīng)偏緊局面提供支撐，同時棕櫚油價格走高，加之國際豆粽價差處于低位，提振美豆油維持偏強運行。國內(nèi)方面，春節(jié)期間仍有壓榨，而豆油基本無出貨，令節(jié)后豆油庫存回升，截至2月19日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為87.36萬噸，環(huán)比增加4.42%，同比減少14.99%。國內(nèi)豆油貨源集中度較高，且豆油庫存偏低，供應(yīng)依然緊張，國內(nèi)非瘟疫情反復(fù)影響豆粕消費，油強粕弱格局對油脂形成支撐。操作上暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 2月份馬棕產(chǎn)量方面，隨著馬來地區(qū)洪澇情況緩解，2月份馬棕產(chǎn)量開始恢復(fù)，sppoma數(shù)據(jù)顯示，2月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加19.78%，需求方面，印尼和馬來出口價差大幅走擴將有利于馬棕出口，同時隨著新冠疫苗接種率上升，各國疫情出現(xiàn)不同程度回落，有利于油脂需求的回升，馬棕出口相對樂觀，船運機構(gòu)ITS數(shù)據(jù)分別顯示，2月馬棕出口較上月同期下降5.45%。中期來看，2月份之后馬棕產(chǎn)量逐步增加，但馬棕庫存偏緊局面尚未扭轉(zhuǎn)，疊加出口好轉(zhuǎn)預(yù)期，油脂或維持高位震蕩走勢。國內(nèi)方面，春節(jié)期間部分港口仍有到船，棕櫚油庫存回升，截至2月19日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為67.45萬噸，環(huán)比增加8.91%，同比減少19.62%。一季度棕櫚油買船偏低，且國內(nèi)油脂供應(yīng)緊張，棕櫚油基差較為穩(wěn)定。國內(nèi)非瘟疫情反復(fù)影響豆粕消費，油強粕弱格局對油脂形成支撐。建議暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 本周菜籽壓榨量為3.8萬噸，較上周4.1萬噸下降7.32%。菜粕方面，水產(chǎn)需求仍處于淡季，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至2月19日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為7.3萬噸,環(huán)比增加29.20%,同比增加231.80%。菜粕跟隨豆粕維持震蕩整理，豆粕消費預(yù)期轉(zhuǎn)弱，使得近期豆菜粕價差收窄，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油供應(yīng)緊缺局面將長期持續(xù)，近期菜油庫存降至低位，但豆菜油價差再度擴大對菜油消費形成抑制。截至2月19日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為3.16萬噸，環(huán)比增加21.54%,同比減少48.45%。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 上周雞蛋主力合約寬幅震蕩運行，周五收于4637元/500kg，周跌幅1.72%。2月26日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價3.67元/斤，今日全國雞蛋價格多數(shù)走穩(wěn)。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止1月31日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量11.99億只，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至92.67%，2月新開產(chǎn)蛋雞相對較少。初六起各大市場陸續(xù)開市，春節(jié)后雞蛋價格略有下降。由于今年就地過年政策，各大主要銷區(qū)就地過年人員比例較多，春節(jié)后集中補貨量或?qū)⑸儆谕?，預(yù)計雞蛋價格或?qū)⒕S持穩(wěn)弱走勢。淘汰雞方面，2月26日全國均價雞蛋價格4.86元/斤。屠宰企業(yè)由于疫情影響，對凍品保持較為謹慎態(tài)度，大多沒有做多庫存打算，預(yù)計淘雞價格震蕩運行?？偟膩碚f，春節(jié)后，雞蛋銷區(qū)庫存消化較慢，高價貨源接受能力有限，蛋價維穩(wěn)為主。當(dāng)前期貨價格已經(jīng)大幅升水現(xiàn)貨價格，預(yù)計短期蛋價繼續(xù)上漲動力不足，建議短線日內(nèi)交易為主。 | |
蘋果(AP) | 偏空思路 | 上周蘋果主力價格回落至6000元/噸一線，春節(jié)后蘋果銷售回歸疲弱，需求下滑，國內(nèi)新富士蘋果價格部分維持穩(wěn)定。80#指數(shù)為3.38元/斤，75#指數(shù)為2.28元/斤。國內(nèi)新富士蘋果85#報價4.00元/斤，80#報價2.00-4.00元/斤，75#價格報價1.30-3.60元/斤，70#報價1.20-3.10元/斤?；久媲闆r來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點，春節(jié)備貨基本結(jié)束，整體備貨情況遠遠差于往年，仍然施壓價格。目前供應(yīng)維持寬松仍然是價格長線壓力，暫時仍難看到有較大轉(zhuǎn)變，冷庫庫存依 然處于近五年高位，需求未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)之前，價格仍然難言樂觀。同期應(yīng)季水果價格優(yōu)勢明顯，導(dǎo)致蘋果詢價、購銷滯緩。加之秦安地區(qū)庫內(nèi)蘋果暫未出庫，現(xiàn)正進行庫外貨源的掃尾，因后期貨源質(zhì)量較差，個頭小且現(xiàn)在開始變顏色的果居多，令近期個別蘋果價格繼續(xù)下跌。今年新季蘋果庫存量較大，同比去年呈現(xiàn)增加趨勢，存儲商也 逐漸意識到存儲壓力，預(yù)計今年出庫時間或比之前略有提前，對盤面價格壓制明顯。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場需求的疲軟牽制市場行情，繼續(xù)壓制其行情。預(yù)計短期價格或多以穩(wěn)中偏弱運行。操作上，建議投資者空單持有。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 上周生豬期貨高位震蕩運行，周五生豬主力合約收于28970元/噸?，F(xiàn)貨方面，2月26日全國生豬均價為28.36元/公斤，較前日大幅反彈1.10元/公斤。北方市場普遍反彈，南方市場主流價格偏強運行。近期養(yǎng)殖端抗價惜售情緒強烈，規(guī)模企業(yè)挺價意愿強，屠企收豬難度略增支撐豬價上漲。元宵節(jié)提振終端豬肉消費，下游需求有所增加。整體來看，短期生豬現(xiàn)貨價格預(yù)計將以穩(wěn)中盤整為主，或有小幅上漲空間。長期來看，受非瘟影響能繁母豬存欄量連續(xù)兩個月環(huán)比下降，生豬遠月供給受到影響。除此之外，從母豬、仔豬價格來看，母豬價及仔豬價都處于高位。由于節(jié)前出欄集中、后期補欄需求增加，當(dāng)前仔豬價格走勢與生豬價格走勢背離，仔豬價格高漲至1899元/頭左右，后期大型養(yǎng)殖場仍有大量采購仔豬計劃，預(yù)計仔豬價格在二月底三月仍將保持偏強走勢，對應(yīng)6個月后出欄的生豬養(yǎng)殖成本將有所提高，將對遠月生豬價格形成支撐。從盤面上來看，現(xiàn)貨走勢對盤面影響較弱，期貨市場對于生豬供應(yīng)短缺的預(yù)期比較認同，在市場預(yù)期的推動下期貨升水現(xiàn)貨。在疫病對于生豬存欄的影響明朗前，市場情緒依舊偏多。不過盤面突破29000后向上壓力較大，預(yù)計短期維持高位震蕩。操作上建議暫時觀望為宜，可待回調(diào)后再介入多單，建議持續(xù)關(guān)注非洲豬瘟疫情的發(fā)展及母豬、仔豬價格的變化。 | |
花生(PK) | 短線區(qū)間操作為宜 | 上周花生主力合約偏強運行，周二花生主力一度沖至10966元/噸后震蕩回落，周五主力合約PK2110收于10816元/噸，周漲幅4.32%。 山東地區(qū)花生仁價格約9900元/噸，河南花生仁價格10400元/噸?，F(xiàn)貨目前處于農(nóng)戶與油廠之間的博弈階段，農(nóng)戶挺價惜售，油廠壓榨處于季節(jié)性旺季，同時進口花生存在無法順利進入國內(nèi)問題，造成短期緊缺局面，支撐現(xiàn)貨價格，預(yù)計短期現(xiàn)貨價格仍將震蕩偏強走勢。中長期來看，隨著新冠疫情的好轉(zhuǎn)，預(yù)計進口花生將逐漸流出國內(nèi)市場，花生供應(yīng)將開始逐漸增加，建議季節(jié)性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。當(dāng)前花生價格處于歷史較高位置，如果10月新花生開始大量上市，產(chǎn)量持續(xù)增加。開機率也將會明顯提高，花生油供應(yīng)量也會增加，或?qū)⒁种苹ㄉ托星樽邉?。預(yù)計當(dāng)前花生主力價格10300-11000元/噸區(qū)間震蕩運行，建議投資者短線區(qū)間操作為宜。 | |
紅棗(CJ) | 觀望為宜 | 上周紅棗主力合約偏強運行，價格收于10600元/噸附近，滄州市場出攤商戶尚可，普遍賣貨積極性較高，電商客商采購需求增加，多挑揀合適貨源采購，品質(zhì)一般的低價貨源較受青睞，成交以質(zhì)論價。目前處于紅棗銷售旺季，市場對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大，賣家好貨要價堅挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷售成本的支撐，給予紅棗價格帶來利好。目前隨著春節(jié)消費結(jié)束，市場需求出現(xiàn)回落，但是主銷區(qū)紅棗待售貨源較充足以及紅棗的質(zhì)量標準參差不齊，價格偏高些的市場接受意愿不強，下游拿貨客商采購心態(tài)謹慎，多是購銷隨行為主，市場不盡人意，抑制紅棗行情，也令其行情無力上漲?？偟膩砜?，短期紅棗行情變化不大，整體料呈相對穩(wěn)定態(tài)勢。內(nèi)地銷區(qū)市場交易氛圍尚可，客商按需挑揀拿貨，以質(zhì)論價，賣家出貨積極，部分好貨有惜售表現(xiàn)，走貨速度尚可。由于新棗還未下樹，天氣因素、托市政策等短期不確定因素，使得紅棗價格合約不跌反漲。但紅棗現(xiàn)貨供大于求的局面短期難以改變,預(yù)計紅棗價格不具備持續(xù)上漲的動力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 逢低布局多單 | 周五隔夜鄭棉主力震蕩運行，收于16340元/噸。國際方面，USDA2月供需預(yù)測報告中，2020/21年度美棉上調(diào)了出口量。全球棉花上調(diào)了消費量以及下調(diào)了棉花期末庫存量，報告整體利多，美棉出口裝運量有所下滑，上周ICE棉花持續(xù)上漲給美棉出口簽約及裝運量帶來些許壓力，短期關(guān)注美棉90美分/磅壓力位。國內(nèi)方面，根據(jù)路局貨運部通知，自2021年2月5日期出局皮棉價差系數(shù)上調(diào)5%，整車粘膠纖維運費價差系數(shù)上調(diào)7.5%，整車棉紗運費價差系數(shù)上調(diào)10%。運費的上行在一定程度上增加用棉成本，從成本端對棉價起到支撐作用。新疆棉輪入（第十四周03月1-03月5日）競買最高限價16670元/噸（折標準級3128B），較上一周上漲416元/噸。節(jié)后織廠庫存偏低、受棉紗價格上調(diào)等因素影響，全棉坯布工廠復(fù)工后價格上調(diào)意愿強烈，預(yù)計短期鄭棉05合約價格繼續(xù)震蕩偏強運行，操作上建議投資者逢低布局多單。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
