今日早盤研發(fā)觀點2021-03-08
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 本周關(guān)注中國兩會閉幕，歐央行利率會議，美國刺激法案進展及中國金融數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù) | 周五夜盤美元指數(shù)高位震蕩，國際大宗商品多少上漲，美國股市反彈，歐洲股市下跌。國際方面，美國國會將于周二通過1.9萬億美元刺激計劃，周內(nèi)送呈總統(tǒng)簽字。其中，直接補貼措施發(fā)放的支票可能于簽字后兩周內(nèi)到賬。此外，耶倫表示美債收益率上漲并非通脹失控，而是經(jīng)濟復(fù)蘇超預(yù)期；明尼阿波利斯聯(lián)儲主席表示，如果實際利率走高，可能需要更多寬松。國內(nèi)方面，李克強總理政府工作報告中提及，今年主要目標(biāo)包括，國內(nèi)生產(chǎn)總值增長6%以上，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1100萬人以上，居民消費價格漲幅3%左右，單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低3%左右，糧食產(chǎn)量保持在1.3萬億斤以上。另外，受海外需求回暖，春節(jié)就地過年，低基數(shù)等因素拉動，中國開年進出口雙雙高增，實現(xiàn)外貿(mào)開門紅。今年前兩個月，出口貨物總值4688.7億美元，增長60.6%；進口總值3656.2億美元，增長22.2%。本周關(guān)注中國兩會閉幕，歐央行利率會議，美國刺激法案進展及中國金融數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 上周三組期指主力合約偏弱震蕩?，F(xiàn)貨方面，上證重新站穩(wěn)3500一線。2*IH/IC2103比值回落至1.1789。1月公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場主體經(jīng)營活動趨于活躍。資金方面，資金面寬松，Shibor短端品種集體下行。隔夜品種下行30.4bp報1.471%，7天期下行26.7bp報1.89%，14天期下行8.9bp報2.107%，1個月期下行2.8bp報2.654%。北向資金方面今日凈流入90.1億元，從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢低介入貴金屬 | 周五夜盤國際金價小幅反彈，現(xiàn)運行于1705美元/盎司，金銀比價67.30。隨著疫苗接種進度加快，近期海外疫情呈明顯下滑趨勢，經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期向好。此外，美國眾議院通過了的拜登1.9萬億美元刺激計劃，該計劃在參議院投票大概率將獲得通過。該方案包括直接向符合條件的美國人支付1400美元的補助金，將進一步刺激經(jīng)濟復(fù)蘇。在此背景下，美國10年期國債收益率快速攀升，并且實際利率走高程度較大，令黃金價格承壓下行，全球風(fēng)險資產(chǎn)也遭受重創(chuàng)。流動性方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾重申寬松離場，但認為美債收益率的上升是經(jīng)濟復(fù)蘇的積極信號，暫時沒有采取措施的打算，他的發(fā)言使得一些投資者失望。不過，市場避險情緒升溫也將吸引部分資金回流貴金屬。截至3/5，SPDR黃金ETF持倉1069.26噸，前值1078.30噸，SLV白銀ETF持倉18556.86噸，前值18678.16噸。操作上，需密切關(guān)注全球央行態(tài)度，預(yù)計通脹預(yù)期上行對貴金屬價格有所支撐，近期貴金屬價格或有小幅反彈。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 偏多思路（持多） | 上周延續(xù)供應(yīng)增量趨勢，螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比上周上升18.82萬噸（+5.9%）至337.74萬噸。從工藝角度來看，上周增量集中在電爐和調(diào)坯企業(yè)，增產(chǎn)原因集中于節(jié)后利潤恢復(fù)，生產(chǎn)積極性提高；而高爐企業(yè)節(jié)后季節(jié)性減量，減產(chǎn)原因集中品種轉(zhuǎn)產(chǎn)和高爐臨檢，電爐復(fù)產(chǎn)較快推升螺紋供給，但是近期唐山限產(chǎn)政策趨嚴，使得供應(yīng)端存在減產(chǎn)預(yù)期。螺紋表觀需求的恢復(fù)速度有所加快，表需絕對量基本與18及19年農(nóng)歷同期水平相當(dāng)。從庫存水平來看，上周五大品種庫存總量為3200.64萬噸，環(huán)比上周增加105.39萬噸，其中建材庫存增加109.8萬噸，增幅為4.92%，螺紋總庫存累庫幅度放緩，按照季節(jié)性規(guī)律，預(yù)計本周或?qū)⒂瓉砣旃拯c，需求預(yù)期的兌現(xiàn)情況仍有觀察。綜合來看，唐山限產(chǎn)趨嚴有望緩解供應(yīng)端壓力，上周需求端恢復(fù)情況有所提速，較強的預(yù)期仍有待在旺季兌現(xiàn)，預(yù)計鋼價整體震蕩偏強運行。螺紋鋼主力2105合約表現(xiàn)高位震蕩，期價沖高回落，周五跌破4700一線，整體表現(xiàn)波動加劇，預(yù)計短期偏強震蕩為主，多單繼續(xù)持有。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 近期鋼廠檢修增多，上周熱軋產(chǎn)量繼續(xù)大幅減少，主要降幅區(qū)域在西南、東北、華南、華北地區(qū)，主要原因是雖有部分鋼廠檢修復(fù)產(chǎn)，但上周新增東北、華南地區(qū)鋼廠檢修，新增檢修天數(shù)較上周增加，導(dǎo)致產(chǎn)量連續(xù)兩周大幅減少，熱卷產(chǎn)量上周回落7.54萬噸至320萬噸。庫存方面，鋼廠出庫較為順暢，廠庫延續(xù)去庫，上周回落3.7%至125.44萬噸，總庫存僅小幅累積，并且近期海外熱卷價格有再度上行跡象，因此當(dāng)下熱卷基本面表現(xiàn)較好。在海外經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，國內(nèi)外制造業(yè)主動補庫周期共振的背景下，熱卷需求預(yù)期仍然向好，預(yù)計熱卷震蕩偏強運行。上周熱卷主力2105合約維持高位震蕩表現(xiàn)，期價周五跌破4900一線，整體表現(xiàn)波動加劇，單邊操作暫且觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 累庫延續(xù)，逢低試多 | 倫鋁再度反彈，滬鋁震蕩走勢，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存129.9萬噸（-625），SHFE倉單庫存113139噸（+1627）。產(chǎn)業(yè)上，03月04日，國內(nèi)電解鋁社會庫存118.4萬噸，增加累庫2.3萬噸。據(jù)統(tǒng)計，2021年1月中國電解鋁產(chǎn)量332.3萬噸，同比增長8.14%。截至2月初，全國電解鋁運行產(chǎn)能增至3955萬噸，建成規(guī)模4320萬噸，全國開工率增至91.6%。原料上，節(jié)后預(yù)焙陽極原料端利好支撐，氧化鋁后續(xù)上漲動力乏力，電解鋁新增投產(chǎn)能預(yù)計二季度釋放，內(nèi)蒙不再新增投放產(chǎn)能。需求端，目前節(jié)后消費處于復(fù)蘇階段，鋁加工龍頭企業(yè)開工大幅增長19個百分點至60.1%，下游整體復(fù)工速度相對較快，鋁建材及鋁線纜企業(yè)復(fù)工積極性相對較低。建議區(qū)間參與，關(guān)注節(jié)后開工逢低布局多單機會，期權(quán)暫時觀望。 | |
鋅(ZN) | 關(guān)注消費，逢低試多 | 倫鋅有所反彈，滬鋅震蕩反彈，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存26.87萬噸（-325），SHFE倉單庫存31343噸（+477）。產(chǎn)業(yè)上，03月04日，鋅錠庫存總量為24.25萬噸，增加3600噸，繼續(xù)累庫。據(jù)統(tǒng)計，1月精煉鋅總產(chǎn)量44.538萬噸，同比下降4.2%，環(huán)比下降6.38%，冶煉廠檢修減產(chǎn)增多，2月煉廠產(chǎn)量預(yù)計環(huán)比下降6.4萬噸，供應(yīng)壓力減弱。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比減少1.14萬噸至17.46萬噸；進口鋅精礦加工費持平為80美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸，原料供給緊張預(yù)期仍在。需求端，下游基建類產(chǎn)品的消費企業(yè)普遍對節(jié)后訂單市場存在較高期待，鍍鋅企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，受就地過年影響，大廠快速恢復(fù)至滿產(chǎn)狀態(tài)，中小企業(yè)開工率在30%-75%。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)偏強格局，建議區(qū)間參與，關(guān)注節(jié)后開工逢低布局多單機會，期權(quán)暫時觀望。 | |
鉛(PB) | 庫存大增，區(qū)間拋空 | 倫鉛震蕩反彈，滬鉛震蕩下跌，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存9.41萬噸（-175），SHFE倉單庫存33138噸（-451）。產(chǎn)業(yè)上，03月04日，鉛錠社會庫存總計為59千噸，大幅增加12900噸。供應(yīng)端，2021年1月全國電解鉛產(chǎn)量26.13萬噸，原生鉛冶煉廠檢修與復(fù)產(chǎn)并存，1月最為明顯變化是再生鉛產(chǎn)量的下降，再生鉛冶煉企業(yè)開工率僅為53.3%，環(huán)比下降4.5%，鉛整體供應(yīng)量減少。需求端，大部分鉛蓄電池企業(yè)已初步復(fù)工，鉛錠社會庫存延續(xù)增勢，進入3月份鉛蓄電池企業(yè)將基本完成復(fù)工，生產(chǎn)線開工率逐步提升，期間貴州地區(qū)出現(xiàn)環(huán)保影響，鉛錠累庫趨勢或有放緩。今年因各地提倡就地過年，鉛蓄電池企業(yè)節(jié)后復(fù)工及提產(chǎn)快于往年。整體上，鉛節(jié)后或出現(xiàn)供需錯配，預(yù)計價格反彈后再度轉(zhuǎn)弱。建議區(qū)間偏空參與，保值者中長線選擇參與逢高拋空的機會。 | |
鎳(NI) | 多單輕倉持有 | 周五夜盤滬鎳主力合約收漲1.44%，持倉量減少0.35萬手，美元指數(shù)震蕩整理，倫鎳運行于16375美元/噸附近。上周鎳價大幅下挫，一方面，因海外金融市場震蕩，另一方面，也和自身基本面預(yù)期變化有關(guān)。3月1日下午，青山實業(yè)與華友鈷業(yè)、中偉股份簽訂高冰鎳供應(yīng)協(xié)議。三方共同約定青山實業(yè)將于2021年10月開始一年內(nèi)向華友鈷業(yè)供應(yīng)6萬噸高冰鎳，向中偉股份供應(yīng)4萬噸高冰鎳，這意味著鎳鐵冶煉高冰鎳從而加工制備硫酸鎳的項目將順利進行，這將緩解三元電池原料供應(yīng)緊張格局，對市場情緒產(chǎn)生重大利空。進口方面，截止3/4，俄鎳提單進口盈利9384元/噸。庫存方面，截止3/5，LME庫存260376噸（-618），上期所周度庫存11393噸（-1913），上期所倉單10718噸（-419）?；久鎭砜矗?yīng)端，目前菲律賓雨季鎳礦出貨量偏低，中高品味鎳礦價格高位震蕩。國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)受原料短缺及成本支撐，NPI報價1205元/鎳，環(huán)比跌5元/鎳，但由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持擴張，國內(nèi)供應(yīng)將逐步轉(zhuǎn)為過剩。需求方面，全球新能源汽車需求進入景氣周期，硫酸鎳現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，不銹鋼開工維持在較高水平，社會庫存對不銹鋼價格產(chǎn)生一定壓力。庫存方面，前期精煉鎳進口盈利窗口打開后有海外貨源進入國內(nèi)市場，將有助于緩和國內(nèi)現(xiàn)貨偏緊格局。操作上，建議多單輕倉持有。 | |
錳硅(SM) | 輕倉持空（持空） | 上周SM2105合約期價探底回升，收于7814元/噸，周持倉增加，盤面活躍度尚可。錳硅市場觀望氣氛濃厚，市價高位盤整，當(dāng)前北方的主流出廠報價在7000-7200元/噸，南方在7050-7150元/噸。錳礦方面：外礦山報價上漲，錳礦價格略有上調(diào)但成交情況一般，高企的港口庫存對礦價仍有壓制，成本端對錳硅價格的支撐力度欠佳。供應(yīng)方面：目前錳硅的產(chǎn)量仍處于偏高水平，而近期內(nèi)蒙古地區(qū)受限電政策影響、部分廠家已經(jīng)開始減產(chǎn)停產(chǎn)，后市隨著限電政策趨嚴、錳硅的產(chǎn)量水平或?qū)⑦M一步受到抑制。需求方面：近期粗鋼的產(chǎn)量水平逐漸回升，對錳硅的需求有所增加。3月鋼招啟動：目前已經(jīng)出臺的招標(biāo)價在7400-7500元/噸，環(huán)比略有上調(diào)。綜合來看，下游需求回升或?qū)﹀i硅價格有所支撐，但偏高的產(chǎn)量水平仍將壓制市價的上方空間，仍需關(guān)注后續(xù)鋼招信息對市場的指引。對于SM2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
硅鐵(SF) | 輕倉持空（持空） | 上周SF2105合約期價探底回升，收于8078元/噸，周持倉增幅明顯，盤面活躍度尚可。硅鐵市場觀望情緒較濃，市價有所上調(diào)，當(dāng)前72jin硅鐵自然塊的主流現(xiàn)金出廠報價在7000-7200元/噸。成本方面：蘭炭價格高位回落，對硅鐵價格的支撐有所走弱。供應(yīng)方面：目前硅鐵的產(chǎn)量水平仍處高位，而近期內(nèi)蒙古地區(qū)受限電政策影響、部分廠家已經(jīng)開始減產(chǎn)停產(chǎn)，后市隨著能耗雙控政策趨嚴、硅鐵的產(chǎn)量水平或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊囊种?。需求方面：近期粗鋼的產(chǎn)量水平逐漸回升，對硅鐵需求有所增加。3月鋼招啟動：目前已經(jīng)出臺的招標(biāo)價在7350-7550元/噸，環(huán)比下調(diào)150-350元/噸。綜合來看，下游需求回升或?qū)梃F市價有所支撐，但高位產(chǎn)量仍將壓制市價的上方空間，仍需關(guān)注后續(xù)鋼招信息對市場的指引。對于SF2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 周五隔夜不銹鋼SS2104合約偏強震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價格受新能源需求增量影響價格走高，對不銹鋼的價格形成支撐。從供應(yīng)端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或?qū)硬讳P鋼的出口量?，F(xiàn)貨方面，無錫地區(qū)不銹鋼價格普遍調(diào)漲，304民營冷軋毛邊卷價報14300-14800元/噸，均價上調(diào)200元/噸，304熱軋卷價報14100-14300元/噸，均價上調(diào)100元/噸；304大廠切邊卷價報15200-15300元/噸。操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 偏多思路（持多） | 上期Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦石發(fā)運總量2257.9萬噸，環(huán)比減少344.2萬噸。澳洲方面，因泊位檢修有所增加，發(fā)運量沖高回落264.7萬噸至1694.0萬噸，仍高于今年周均16.0萬噸；巴西發(fā)運量同受泊位檢修增加影響，環(huán)比減少79.5萬噸至563.9萬噸。上周中國45港口到港2106.6萬噸，環(huán)比增加45.5萬噸，據(jù)前期發(fā)貨的航程時間和海漂資源情況推算，預(yù)計（2/22-2/28）到港量有所增加。據(jù)了解，上周天津港港口庫存較上周上漲10萬噸左右，總量920萬噸左右（南疆+北疆）。目前天津港壓港0天，由于節(jié)后汽運恢復(fù)，疏港有所上升。上周鐵礦石主力2105合約維持區(qū)間整理態(tài)勢，期價仍處高位，短期尚未有所突破，關(guān)注持續(xù)反彈動力，多單繼續(xù)持有。 | |
天膠及20號膠 | 多單輕倉（持多） | 周五夜盤天膠主力合約期價震蕩上行。現(xiàn)貨方面，3月5日上海SCRWF報價為14475元/噸。供應(yīng)方面，泰國產(chǎn)區(qū)陸續(xù)停割，全球天膠進入低產(chǎn)季，原料收購價格持續(xù)上漲，成本支撐作用顯現(xiàn)。目前國內(nèi)物候條件良好， 20號左右云南產(chǎn)區(qū)將率先進入試割，海南將于下月初試割，但開割初期膠水產(chǎn)量或難以放量。需求方面，隨著可生產(chǎn)條件及保障性較好的支撐下，輪胎廠家開工逐步向好釋放，當(dāng)前運行已達到常規(guī)水平。此外，汽車和公路貨運市場景氣度回升，對輪胎消費有提振作用。操作上，建議多單輕倉。期權(quán)方面，建議構(gòu)建看漲期權(quán)牛市價差策略。20號膠方面，主力合約期價偏強運行?，F(xiàn)貨方面，3月5日青島保稅區(qū)STR20價格為1780美元/噸。乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示，2月第四周日均零售達6.7萬輛，環(huán)比1月第四周下降48%，與2019年的2月最后一周基本持平。操作上，建議多單輕倉。 | |
原油(SC) | 暫時觀望（觀望） | 美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2月19日，美國原油庫存量4.63042億桶，比前一周增長129萬桶，原油庫存比去年同期高4.4%；美國汽油庫存總量2.57096億桶，比前一周增長1萬桶，比過去五年同期高0.3%；汽油庫存比去年同期高0.28%；比過去五年同期高1%。路透社數(shù)據(jù)顯示，1月份歐佩克減產(chǎn)協(xié)議履行率103%，高于去年12月份的99%。沙特阿拉伯承諾2月份和3月份額外減少原油日產(chǎn)量100萬桶，該國國有石油公司已經(jīng)通知亞洲一些合同客戶，減少2月份合同供應(yīng)量。基本面而言，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當(dāng)前需求將進入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會下降，原油庫存預(yù)計將進一步增長。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當(dāng)前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠檢修及需求進入淡季后，庫存將進一步增長，短期觀望為宜。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 油價走強帶動盤面，多單謹慎持有 | 受原油價格大幅走強帶動，乙二醇期貨主力合約價格隔夜?jié)q勢良好，成交良好，增倉1687手至190047手。春節(jié)期間美國地區(qū)遭受嚴寒天氣影響進而引發(fā)電力終端，原油產(chǎn)出縮量，國際原油價格大幅拉漲。與此同時，美國作為全球最大的乙烷供應(yīng)端，在嚴寒天氣影響下乙烷到乙烯裂環(huán)節(jié)終端導(dǎo)致化工產(chǎn)業(yè)鏈開工出現(xiàn)不穩(wěn)定現(xiàn)象。相關(guān)消息報道，美國乙二醇生產(chǎn)裝置出現(xiàn)集中性檢修，美國樂天70萬噸年產(chǎn)能裝置于2月17日停車，目前重啟時間依然未定；Sasol28萬噸年產(chǎn)能裝置前期停車，當(dāng)前正在重啟中；Idorama年產(chǎn)34萬噸裝置停車，具體重啟時間待定；MEGlobal年產(chǎn)75萬噸裝置因寒潮停車，重啟時間可能延遲；美國LyondellBasell年產(chǎn)年產(chǎn)36.5萬噸裝置同樣因寒潮停車，重啟時間待定。本次美國停產(chǎn)涉及產(chǎn)能290萬噸，占當(dāng)?shù)赜行Мa(chǎn)能比例達60%左右，雖然國內(nèi)從美國進口乙二醇量有限，但國際套利窗口打開在一定程度上支撐國內(nèi)價格走勢。百川數(shù)據(jù)顯示，港口地區(qū)乙二醇庫存總量為68.6萬噸，較上周僅增加0.3萬噸，累庫速率較低，隨著美國嚴寒天氣影響近期海外裝置檢修相對頻繁，后續(xù)到港壓力不大，港口現(xiàn)貨存在支撐。此外，受化工板塊走強帶動，聚酯產(chǎn)業(yè)前期普遍漲勢明顯，節(jié)后復(fù)工陸續(xù)恢復(fù)，且從數(shù)據(jù)上來看今年復(fù)工速率快于往年同期，短期下游聚酯、織造行業(yè)開工率相對企穩(wěn)。但值得注意的是，近期煤炭價格回落，國內(nèi)煤制乙二醇裝置利潤修復(fù)，國內(nèi)供應(yīng)有所恢復(fù)，部分裝置檢修計劃推遲，因此期價上方有所承壓，關(guān)注衛(wèi)星石化、湖北三寧等乙二醇生產(chǎn)裝置投產(chǎn)進度。我們認為短期期價高位震蕩偏強運行為主，重點關(guān)注國內(nèi)供應(yīng)變化。操作策略上建議逢低以多頭思路為主，可謹慎配置部分TA空頭頭寸。? | |
紙漿(SP) | 多單輕倉（持多） | 周五夜盤紙漿主力合約震蕩偏強。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智力銀星報價為7100元/噸。外盤報價延續(xù)上漲態(tài)勢。伊利姆發(fā)布3月合同貨報價，再度大幅上調(diào)90美元/噸。供應(yīng)方面，目前國內(nèi)外漿廠控制出貨量使得整體紙漿的供應(yīng)有所下滑。需求方面，成品紙近期持續(xù)提價，白卡出廠價升至萬元以上，生活用紙和文化用紙成本推動及需求預(yù)期偏好下，節(jié)后價格也再上調(diào)。此外，3月迎來文化用紙消費旺季，紙漿需求繼續(xù)受到支撐。庫存方面，2月上旬國內(nèi)青島港和常熟港紙漿庫存合計147萬噸，環(huán)比下降7.7萬噸，其中青島港79.4萬噸，常熟港67.6萬噸。港口小幅去庫，港上出貨減少。整體來看，目前供需改善趨勢延續(xù)，下游成品紙供應(yīng)偏緊，庫存不高，預(yù)計價格強勢難改。操作上，建議多單輕倉。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2105合約回升8450一線運行，高位震蕩。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進口方面由于進口利潤打開，短期進口仍將延續(xù)；庫存方面，社會庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價上行。等待基本面進一步變化，暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價值（持多） | 瀝青主力合約2106偏強上行3250一線，需求啟動，中期仍具做多價值，多單繼續(xù)持有，我們認為后續(xù)需求仍然可期。據(jù)百川統(tǒng)計，山東、東北、西北、華北地區(qū)瀝青價格上漲，漲幅75-125元/噸，部分地區(qū)瀝青價格繼續(xù)上漲。中石化山東地區(qū)瀝青價格上漲70元/噸，華東及華南地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。北方地區(qū)，東北地區(qū)多數(shù)煉廠執(zhí)行前期合同，庫存低位，利好瀝青價格走高。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，但短期注意油價波動影響成本風(fēng)險，中期瀝青仍具做多價值。 | |
塑料(L) | 庫存下降緩慢，塑料高位震蕩 | 上周塑料期貨L2105合約整體上漲。國際原油大漲對塑料期貨形成提振。不過國內(nèi)塑料供應(yīng)相對充裕，其中上游石化企業(yè)庫存偏高，下游企業(yè)補庫進度放緩，因此塑料期貨高位震蕩。上周五神華PE競拍線性成交率僅1.9% 低壓成交率77.33%，說明現(xiàn)貨需求比較清淡。本周塑料期貨將維持震蕩走勢，其原因一方面是上游石化企業(yè)PE庫存仍舊偏高，加上美國PE裝置陸續(xù)重啟，海外PE供應(yīng)將回升，PE供應(yīng)偏緊預(yù)期有所緩和，這將限制塑料期貨上漲空間；另一方面需求下游地膜需求處于旺季，而3月份 PE進口量增幅預(yù)計不大，國外PE貨源估計4月份才大量到港，PE出口量將有所增加，這將限制塑料期貨下跌幅度?；罘矫?，華北LLDPE8850-8900元/噸，基差-30元/噸，后期若塑料期貨繼續(xù)上漲，有現(xiàn)貨背景的企業(yè)關(guān)注賣出套保機會。整體來看，近期塑料期貨多空因素并存，塑料期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議多單逢高離場。 | |
聚丙烯(PP) | 庫存下降趨緩，PP期貨高位震蕩 | 上周PP期貨主力合約PP2105合約震蕩運行。雖然上游原油大幅反彈，但上周五PP現(xiàn)貨小幅下跌50元/噸。神華拉絲PP競拍成交率僅37%，PP現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)弱。目前PP供需多空因素并存，一方面上游石化企業(yè)PP庫存偏高，下游企業(yè)面對高價貨源采購放緩，PP上漲乏力；另一方面3月份為需求旺季，加上PP近期出口有所增加，這對PP價格形成支撐。從價差來看，山東地區(qū)價格多在8700-8900元/噸，PP粉料較低，塑編企業(yè)將采購PP粉料替代PP粒料。本周部分PP裝置計劃檢修，供應(yīng)預(yù)期小幅減少，但PP下游仍將按需采購為主。因此整體來看，本周PP供需壓力不大，后期美國裝置正常生產(chǎn)，PP出口需求將下降。4月份國內(nèi)新產(chǎn)能投產(chǎn)加上國外裝置正常運行，屆時PP供應(yīng)緊張局面將緩和，PP期貨將沖高回落。從基差來看，華東拉絲主流價格在9300-9400元/噸，PP2105合約收盤價和華東地區(qū)煤化工PP現(xiàn)貨基本持平。操作建議方面，建議多單逢高離場。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2105回升4750一線運行。年初即將有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進入累庫階段。目前下游開工負荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試多 | 周五隔夜苯乙烯期價偏強震蕩。成本方面，盡管美國原油庫存連續(xù)四周大幅度下降，然而傳言伊拉克2月上半月產(chǎn)量已經(jīng)增加，沙特可能在下月會議上宣布停止單方面減產(chǎn)，美國得州電力有望恢復(fù)供應(yīng)，國際油價適度回跌，苯乙烯成本面支撐弱勢；供應(yīng)端，中化泉州新建年產(chǎn)45萬噸苯乙烯裝置計劃2021年3月中旬附近投產(chǎn)，新陽集團年產(chǎn)30萬噸苯乙烯裝置已進料，1月29日產(chǎn)出苯乙烯合格品，安徽嘉璽年產(chǎn)35萬噸苯乙烯裝置1月28日產(chǎn)出合格品，目前負荷低位，正逐步提升；庫存方面，苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)總庫存呈現(xiàn)下降趨勢，華東主港庫區(qū)到貨量小于提貨量；需求看，三大下游維持高開工，ABS開工率重新提升至滿負荷以上，主流產(chǎn)品價格隨著苯乙烯有輕微漲幅，下游需求維持在較為平穩(wěn)的趨勢?？傮w來看，苯乙烯成本端支撐，庫存端有去庫趨勢，需求端維穩(wěn)。操作上，建議輕倉試多。 | |
焦炭(J) | 觀望為主，逢低短多 | 上周焦炭期貨主力(J2105合約)震蕩整理，周五遇大幅下挫，成交良好，持倉量略增。現(xiàn)貨市場近期行情大幅下跌，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差313.5元/噸；焦炭總庫存726.75萬噸(+46.4)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率80.21%(0.72)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率76.8%(-0.6)。綜合來看，3月1日內(nèi)蒙古自治區(qū)發(fā)文提出2021年起不再審批焦炭新增產(chǎn)能，確有必要建設(shè)的，須在區(qū)內(nèi)實施產(chǎn)能和能耗減量置換，相關(guān)消息將使得焦炭供應(yīng)恢復(fù)進程減慢。近日焦炭價格第二輪提降已被提出并被較大一分部焦企所接受，但市場看強烈看跌心態(tài)并不過于濃厚。供應(yīng)方面，全國焦企綜合開工維持高位。此外，汽車物流基本恢復(fù)正常，焦企庫存有逐漸積累的現(xiàn)象，說明下游采購積極性相對下降。需求方面，鋼廠開工較為積極，部分企業(yè)焦炭庫存稍有下降，正積極補庫中，大多數(shù)鋼廠對焦炭多以按需采購為主?？紤]到產(chǎn)能下降的影響尚未消除，結(jié)合宏觀預(yù)期及基建因素對高爐焦炭需求的強支撐，焦炭市場基本面仍然偏強。雖然暫不排除焦炭現(xiàn)貨第二、第三輪降價全面落地，但在鋼廠成材生產(chǎn)利潤回升后，鋼焦博弈的局面將再次上演而當(dāng)前焦炭期現(xiàn)基差仍處于高位，現(xiàn)貨降幅受限的情況下，期貨端可能回升以修復(fù)基差，預(yù)計后市將震蕩整理，重點關(guān)注焦炭現(xiàn)貨價格進一步提降預(yù)期，建議投資者觀望為主，逢低短多。 | |
焦煤(JM) | 觀望為主，逢低短多 | 上周焦煤期貨主力(JM2105合約)探底回升后大幅震蕩，成交良好，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情小幅下跌，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價1750元/噸(0)，期現(xiàn)基差247元/噸；煉焦煤總庫存2164.82萬噸(-62.3)；100家獨立焦企庫存可用17.04天(-1.2)。綜合來看，節(jié)后氣候條件較好，煤礦復(fù)產(chǎn)進度相對偏快，國內(nèi)煉焦原煤供應(yīng)量有一定回升。下游焦炭價格下跌的背景下，焦煤端進一步上漲驅(qū)動受到壓制，個別煤種后續(xù)仍有小幅下滑空間，部分前期已降價的貧瘦煤及瘦煤資源出貨仍不佳，近期進一步下調(diào)報價30-60元/噸，市場弱勢運行。進口方面，由于中澳關(guān)系持續(xù)惡化，我們認為短期內(nèi)海關(guān)不至于調(diào)整澳洲焦煤的通關(guān)政策。而蒙古煤通關(guān)情況仍然是影響市場供需關(guān)系的關(guān)鍵，目前口岸重啟，288口岸通關(guān)數(shù)量600車左右并繼續(xù)上升。需求方面，由于焦炭生產(chǎn)利潤極高且環(huán)保因素對生產(chǎn)的限制較少，預(yù)計焦?fàn)t產(chǎn)能利用率將維持在較高水平。雖然當(dāng)前焦企原料庫存不低，但考慮到節(jié)后難像往年一樣通過進口快速增加供給，后續(xù)市場供應(yīng)偏緊的狀況將得以延續(xù)，因此焦煤期貨價格繼續(xù)深跌的空間并不大，預(yù)計后市將繼續(xù)震蕩調(diào)整，重點關(guān)注下游焦炭市場行情，建議投資者觀望為主，逢低短多。 | |
動力煤(TC) | 觀望為主，震蕩短多 | 上周動力煤期貨主力(ZC105合約)持續(xù)上行，周五出現(xiàn)較大回落，成交活躍，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場近期行情小幅回升，成交較差。秦港5500大卡動力煤平倉價610元/噸(+11)，期現(xiàn)基差-44.8元/噸；主要港口煤炭庫存5536.1萬噸(+511.5)，秦港煤炭疏港量51.4萬噸(+4.6)。綜合來看，上游方面，春節(jié)后煤炭價格大幅下跌，坑口銷售相對良好，尤其是汽車物流恢復(fù)后煤礦庫存下降明顯，目前已基本回歸產(chǎn)銷平衡的狀態(tài)。港口方面，市場價格回落趨勢基本止住并小幅回升，錨地接貨船舶數(shù)量有逐漸回升的態(tài)勢。下游方面，氣溫因素不再對煤炭需求形成有效貢獻，民用電負荷下降，多數(shù)電廠以剛性需求補庫為主，市場成交暫不活躍。綜合來看，春節(jié)期間煤炭市場存在一定的供需錯配，較好的化解了此前煤炭供應(yīng)緊張問題。預(yù)計短期內(nèi)煤炭行情震蕩為主，但后續(xù)需求回升速度可能較快，下跌空間較為有限，預(yù)計后市將穩(wěn)中偏強運行，重點關(guān)注市場對下一階段煤炭需求的預(yù)期，建議投資者觀望為主，震蕩短多。 | |
甲醇(ME) | 5-9正套參與，關(guān)注MTO擴大交易 | 受原油走強及港口庫存降庫提振，甲醇期貨主力合約隔夜大幅反彈，成交良好，持倉下降135352手至939839手?，F(xiàn)貨報價方面，華東地區(qū)價格2480－2590元/噸，山東地區(qū)報價2150-2350元/噸，西北地區(qū)價格在1770-2050元/噸，日內(nèi)現(xiàn)貨價格變動幅度不大?；久娣治鰜砜矗?jié)后華東、華南港口甲醇社會庫存總量為62.92萬噸，庫存總量較上期下降6.92萬噸，港口庫存受港口到港量不及預(yù)期影響降幅較為明顯。春節(jié)期間，全球范圍內(nèi)原油價格大幅拉漲，帶動化工板塊做多情緒明顯升溫，加之春檢預(yù)期疊加下游需求節(jié)后陸續(xù)恢復(fù)，甲醇期貨價格春節(jié)過后連續(xù)錄的上漲。但值得注意的是，現(xiàn)階段國內(nèi)甲醇裝置開工率依舊維持高位，且伊朗地區(qū)與國內(nèi)西南地區(qū)氣頭裝置重啟壓力增加，港口庫存存在增量預(yù)期，這也使得甲醇本次相較下游品種出現(xiàn)滯漲。雖然從MTO加工利潤持續(xù)擴大分析來看，甲醇價格存在一定程度低估，但須關(guān)注春檢執(zhí)行力度及甲醇制烯烴裝置開工率表現(xiàn)。整體來看，雖然單邊策略方面以謹慎看多漲為主，但當(dāng)前在春檢不明晰背景下建議關(guān)注5-9跨期套利交易及MTO擴大套利交易。? | |
尿素(UR) | 暫且觀望 | 上周UR2105合約期價弱勢下行，收于1842元/噸，周持倉減少，盤面成交活躍。尿素市場交投氛圍不佳，市價持續(xù)下探，當(dāng)前山東地區(qū)的主流出廠報價在2100-2150元/噸；河北在2090-2150元/噸；河南在2020-2040元/噸；江蘇在2070-2220元/噸；安徽在2140-2160元/噸。供應(yīng)方面：尿素的日產(chǎn)水平持續(xù)提升，加之淡儲貨源陸續(xù)釋放，市場整體供應(yīng)較為充足。需求方面：返青肥的備肥進程進入掃尾階段，農(nóng)業(yè)需求轉(zhuǎn)弱，新單跟進情況有所放緩；復(fù)合肥企的開工水平穩(wěn)步提升，膠板廠陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但企業(yè)在原料的采購方面較為謹慎、以按需隨用隨采為主。綜合來看，由于供應(yīng)水平提升明顯而下游需求跟進平緩，短期尿素價格或?qū)⒗^續(xù)以偏弱運行為主。對于UR2105合約，近期盤面跌幅較大，操作上建議暫且觀望，謹防過度殺跌風(fēng)險。 | |
玻璃(FG) | 獲利盤回吐離場，謹慎對待盤面調(diào)整??????????? | 受下游接貨情緒良好提振，隔夜玻璃期貨主力合約延續(xù)反彈走勢，成交良好，持倉增加10945手至536050手?，F(xiàn)貨市場方面，中國玻璃期貨網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示中國玻璃綜合指數(shù)1422.99點，環(huán)比上漲6.60點；中國玻璃價格指數(shù)1507.24點，環(huán)比上漲7.00點；中國玻璃信心指數(shù)1085.99點，環(huán)比上漲5.00點。庫存方面，行業(yè)庫存3107萬重箱，環(huán)比上周增加172萬重箱，同比去年增加-1198萬重箱。周末庫存天數(shù)11.53天，環(huán)比上周增加0.68天，同比增加-5.40天。節(jié)后玻璃期貨主力合約價格持續(xù)呈現(xiàn)漲勢主要原因在于市場對下游需求存在良好預(yù)期，隨著國內(nèi)疫情防控取得有效成果，公路運輸恢復(fù)暢通，下游貿(mào)易商開始陸續(xù)進行補充庫存操作，企業(yè)壓力整體不大，對盤面形成一定支撐。當(dāng)前市場供給面變動不大，市場需謹慎關(guān)注下游采購積極性，操作上建議多單謹慎持有。值得注意的是，當(dāng)前盤面已經(jīng)處于升水狀態(tài)，投資者需警惕價格高位回調(diào)風(fēng)險，新進多單可逢低輕倉入場。 | |
白糖(SR) | 多單持有 | 周五隔夜鄭糖主力價格震蕩偏弱，價格測試下方5400元/噸支撐，國內(nèi)方面，中央一號文件出臺，強調(diào)打好種業(yè)翻身仗，種業(yè)重要性被提出，對于甘蔗種植業(yè)形成利好，當(dāng)前白糖需求處于供強需弱階段，國產(chǎn)糖銷售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬噸，廣西第三方庫存增量70萬噸，庫存壓力尚需消化，但內(nèi)蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時刻即將過去，而貿(mào)易商庫存薄弱，價格存成本支撐。不過，目前隨著我國經(jīng)濟復(fù)蘇的加快，國內(nèi)含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅挺,進口方面，進口弱現(xiàn)實強預(yù)期，外盤高位改善進口預(yù)期，政策管控減輕階段性進口壓力，先消化前期大量進口?，F(xiàn)貨進入供強需弱階段，現(xiàn)貨庫存壓力需過渡，但成本支撐，下調(diào)空間有限。周五ICE原糖主力合約一度突破17美分/磅，收于16.91美分/磅。全球食糖供應(yīng)缺口預(yù)期繼續(xù)上調(diào)，印度、泰國產(chǎn)量不及預(yù)期有待發(fā)酵，且印度物流緊張、泰國及中美洲生產(chǎn)偏慢令一季度貿(mào)易流持續(xù)偏緊。南巴西糖本月底庫存水平有望低于去年同期，后期出口需求依賴新榨季糖滿足。此外，巴西汽油價大漲帶動乙醇平價抬升至14.37美分/磅，油價強勁及降雨不足導(dǎo)致的開榨推遲有望刺激乙醇價格底突破15美分/磅。CFTC原糖持倉現(xiàn)異動，商業(yè)多單結(jié)束六連增，大基金凈多持倉連減三周后轉(zhuǎn)增?；久胬嗳栽诎l(fā)酵，ICE原糖維持強勢，關(guān)注17.5-18美分/磅阻力突破情況。目前南寧集團報價與盤面基差為400元/噸，總體來說，節(jié)后市場環(huán)境整體好轉(zhuǎn)是推動糖價上漲的主要動力，國際糖價上漲改變了國內(nèi)市場預(yù)期，國內(nèi)糖價短期繼續(xù)保持強勢可能性大，期權(quán)方面，目前平值期權(quán)的波動率震蕩，操作上可買入看漲期權(quán)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為主 | 周五隔夜玉米主力合約震蕩運行，收于2815元/噸。國內(nèi)方面，玉米全國現(xiàn)貨價格基本企穩(wěn)，全國玉米均價2950元/噸，玉米價格維穩(wěn)。山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報價2970-3130元/噸。華北地區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，加之價格連續(xù)上漲，達到貿(mào)易商心理價位，山東早間待卸車量繼續(xù)增加至1200輛高位，較昨日增加256量，較上周增加479輛，企業(yè)上量明顯增加，價格下跌10-30元/噸。此外東北天氣轉(zhuǎn)暖，農(nóng)戶出糧意愿增加，個別企業(yè)價格下降10元/噸。當(dāng)前非洲豬瘟在南方部分地區(qū)頻發(fā)，養(yǎng)殖端看空后市出欄積極性，且大部分飼料企業(yè)開始使用小麥替代玉米，后期玉米需求或?qū)⑹艿揭种啤５?dāng)前新作售糧進度已過7成，售糧進度明顯快于往年，農(nóng)戶手中余糧較少，而消耗玉米快的深加工庫存又不高，補庫需求依然較大支撐玉米價格。預(yù)計短期玉米價格或?qū)⒕S持高位震蕩格局，建議投資者短期觀望為宜，等待做多機會。 | |
粳米(RR) | 偏弱運行 | 上周粳米主力合約價格繼續(xù)震蕩運行，目前粳稻市場購銷優(yōu)質(zhì)優(yōu)價凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價格日國內(nèi)粳米價格大多維持穩(wěn)定，出廠價集中在1.80-2.50元/斤。節(jié)后粳米市場購銷氛圍清淡，東北地區(qū)疫情管控仍未放松變數(shù)較大，大多米企表示不希望囤積過多大米，以銷量定產(chǎn)量，故而提價謹慎。春節(jié)過后氣溫逐漸回升，今年普通質(zhì)量粳稻水分偏大，有一定的儲存難度，農(nóng)戶拋糧意愿強烈，目前市場普通粳稻供給相對充足，稻價上漲乏力，原糧對粳米的支撐力度減弱，打壓其行情。但是，而粳稻糧源多分布在東北地區(qū)，目前該區(qū)疫情防控仍為嚴格，庫存量還在維持高位，大多米企還未開機生產(chǎn)，粳米產(chǎn)出量有限，而且隨著春節(jié)期間的消化，大米市場剛需仍存，均限制粳米價格下跌空間。目前大米市場購銷處于淡季，米企開機率維持低位，米企采購粳稻較為謹慎，加之國儲拍賣粳稻成交率較高，供大于求格局繼續(xù)抑制粳米價格上漲，預(yù)計短期內(nèi)粳米價格或?qū)⒄鹗幤鯙橹鳌?/p> | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，開學(xué)季豆制品需求好轉(zhuǎn)，農(nóng)戶余糧減少，惜售情緒增加，國產(chǎn)大豆流通量較為緊張，對大豆形成支撐。但是，大豆價格處于高位，下游采購積極性受到抑制。另一方面，巴西大豆上市在即，進口大豆供應(yīng)緊張局面將得到階段性緩解，但3月份國內(nèi)進口大豆到港量偏低，短期供應(yīng)存在趨緊風(fēng)險。近期市場傳言中儲糧將入市收購，或引發(fā)大豆供應(yīng)進一步趨緊。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 南美方面，巴西大豆收割壓力逐步增加，但是2月份巴西大豆收割進度依然偏慢，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截止2月25日，巴西大豆收割率為25%，去年同期收割率為40%。未來兩周阿根廷主產(chǎn)區(qū)降雨偏低，目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長期，阿根廷大豆產(chǎn)量仍存在一定不確定性。美豆短期依托1300美分/蒲一線高位震蕩。國內(nèi)方面，本周壓榨量在假期后回升，截至2月26日當(dāng)周油廠大豆壓榨量下降至151.9萬噸，預(yù)期未來兩周壓榨量將分別為180/178萬噸。節(jié)后豆粕進入消費性淡季，本周豆粕庫存回升，截至2月26日當(dāng)周，國內(nèi)進口大豆庫存為502.33萬噸，環(huán)比增加5.52%，同比增加14.53%，豆粕庫存為74.86萬噸,環(huán)比增加7.42%,同比增加104.70%。1、2月份能繁母豬及生豬存欄環(huán)比轉(zhuǎn)負，豆粕消費預(yù)期轉(zhuǎn)弱，但3月份進口大豆到港偏少，后兩周開機率受限，短期供應(yīng)存在一定風(fēng)險支撐。操作上建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 油粕比擴大 | 2月份巴西大豆收割進度偏慢影響巴西大豆裝運，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截止2月25日，巴西大豆收割率為25%，去年同期收割率為40%。同時阿根廷主產(chǎn)區(qū)未來兩周降雨偏少，目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長期，阿根廷大豆產(chǎn)量仍有不確定性，提振美豆油維持偏強運行。國內(nèi)方面，節(jié)后豆油需求恢復(fù)，而大豆壓榨量處于低位，豆油庫存下降，截至2月26日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為84.74萬噸，環(huán)比減少3.00%，同比減少29.25%。國內(nèi)豆油貨源集中度較高，且豆油庫存偏低，供應(yīng)依然緊張，此外國內(nèi)非瘟疫情反復(fù)影響豆粕消費，同時3月份進口大豆到港偏低，油廠壓榨收到抑制，油脂供應(yīng)持續(xù)偏緊，操作上建議持有油粕比擴大頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 豆棕價差擴大 | 產(chǎn)量方面，隨著馬來地區(qū)洪澇情況緩解，2月份馬棕產(chǎn)量開始恢復(fù)，sppoma數(shù)據(jù)顯示，2月馬棕產(chǎn)量較上月增加9.27%，需求方面，2月下旬馬棕出口轉(zhuǎn)降，船運機構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，2月馬棕出口較上月同期下降5.45%/8.15%。CIMB/彭博/路透分別預(yù)估2月末馬棕庫存為142.5/140/142萬噸，較上月增加6.1%-7.6%。中期來看，2月份之后馬棕產(chǎn)量逐步增加，馬棕供需邊際或逐步好轉(zhuǎn)，但短期馬棕庫存偏緊局面尚未扭轉(zhuǎn)，油脂或維持高位震蕩走勢。國內(nèi)方面，因前期棕櫚油進口利潤不佳，3月份棕櫚油到港偏少，本周棕櫚油庫存小幅下降，截至2月26日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為67.37萬噸，環(huán)比減少0.12%，同比減少27.27%。建議持有豆棕價差擴大。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 本周菜籽壓榨量為2.5萬噸，較上周3.8萬噸下降34.21%。菜粕方面，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至2月26日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為6.2萬噸,環(huán)比減少15.07%,同比增加143.13%。水產(chǎn)需求即將啟動，對后期菜粕消費提供支撐，同時豆粕消費預(yù)期轉(zhuǎn)弱，使得近期豆菜粕價差收窄，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油供應(yīng)緊缺局面將長期持續(xù)，近期菜油庫存降至低位。截至2月26日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為2.25萬噸，環(huán)比減少28.80%,同比減少61.86%。菜油拋儲再度開啟，近期豆菜油價差逐步收窄，菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4482元/500kg。3月4日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價3.47元/斤，全國雞蛋價小幅上漲。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止2月28日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量12.01億只，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至91.46%，3月新開產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著雞蛋價格持續(xù)下降，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶處于虧損狀態(tài)，養(yǎng)殖端挺價意愿開始明顯。且隨著雞蛋現(xiàn)貨價格將近半個月的震蕩整理清庫存，銷區(qū)走貨略有好轉(zhuǎn)。此外隨著“女神節(jié)”的到來電商平臺或?qū)㈤_啟補貨促銷雞蛋，預(yù)計雞蛋價格或?qū)㈤_始走穩(wěn)。淘汰雞方面，3月4日全國均價雞蛋價格4.6元/斤，老雞出欄量一般，市場需求表現(xiàn)平平，下游多按需采購。總的來說，短期雞蛋銷區(qū)隨著半個月的清理庫存，疊加3.8節(jié)電商平臺開始補貨，終端消費走貨開始好轉(zhuǎn)，蛋價開始企穩(wěn)。預(yù)計短期蛋價有繼續(xù)走強可能，建議短線日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 偏空思路 | 上周蘋果主力價格繼續(xù)下行，價格下破在5500元/噸一線運行，春節(jié)后蘋果銷售回歸疲弱，需求下滑，國內(nèi)冷庫庫存居高不下，拖累市場情緒。國內(nèi)新富士蘋果價格部分維持穩(wěn)定。80#指數(shù)為3.38元/斤，75#指數(shù)為2.28元/斤。國內(nèi)新富士蘋果85#報價4.00元/斤，80#報價2.00-4.00元/斤，75#價格報價1.30-3.60元/斤，70#報價1.20-3.10元/斤?；久媲闆r來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點，春節(jié)備貨基本結(jié)束，整體備貨情況遠遠差于往年，仍然施壓價格。目前供應(yīng)維持寬松仍然是價格長線壓力，暫時仍難看到有較大轉(zhuǎn)變，冷庫庫存依 然處于近五年高位，需求未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)之前，價格仍然難言樂觀。同期應(yīng)季水果價格優(yōu)勢明顯，導(dǎo)致蘋果詢價、購銷滯緩。加之秦安地區(qū)庫內(nèi)蘋果暫未出庫，現(xiàn)正進行庫外貨源的掃尾，因后期貨源質(zhì)量較差，個頭小且現(xiàn)在開始變顏色的果居多，令近期個別蘋果價格繼續(xù)下跌。今年新季蘋果庫存量較大，同比去年呈現(xiàn)增加趨勢，存儲商也 逐漸意識到存儲壓力，預(yù)計今年出庫時間或比之前略有提前，對盤面價格壓制明顯。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場需求的疲軟牽制市場行情，繼續(xù)壓制其行情。預(yù)計短期價格或多以穩(wěn)中偏弱運行。操作上，建議投資者空單持有。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜，等待做多機會 | 上周生豬期貨震蕩運行，周五生豬主力合約收于28400元/噸。現(xiàn)貨方面，3月7日全國生豬均價為28.67元/公斤。當(dāng)前價格養(yǎng)殖端較為認同，出欄節(jié)奏尚可。從出欄體重來看，上周出欄均重為125.54公斤環(huán)比略降。目前市場拋售已陸續(xù)進入尾聲，預(yù)計短期出欄均重或呈現(xiàn)穩(wěn)增走勢。需求方面，目前是傳統(tǒng)消費淡季，終端白條走貨緩慢，但隨著學(xué)校開學(xué)終端需求會有一定程度提振。整體來看預(yù)計短線豬價盤整為主。遠月供需來看，受非瘟及冬季疫病影響能繁母豬存欄量連續(xù)三個月環(huán)比下降。二月母豬存欄環(huán)比下降4.67%。母豬存欄受損給今年年底至明年初的生豬供給帶來的影響較為確定。仔豬價格來看，上周仔豬價格為1909元/頭左右。目前養(yǎng)殖段處于清場維穩(wěn)階段，集團場限價采購仔豬，預(yù)計短期仔豬價格穩(wěn)定為主。進入四至五月，待非瘟疫情穩(wěn)定后，各大養(yǎng)殖場將進入復(fù)養(yǎng)階段，屆時仔豬價格仍將偏強。從盤面上來看，當(dāng)前現(xiàn)貨走勢對盤面影響較弱，期貨市場對于生豬供應(yīng)短缺及養(yǎng)殖成本提高的預(yù)期比較認同。當(dāng)前盤面已經(jīng)基本反應(yīng)大部分估值預(yù)期，預(yù)計短期生豬合約仍以高位盤整為主，市場觀望情緒濃厚。操作上建議觀望為宜，可待回調(diào)后逢低介入多單，建議持續(xù)關(guān)注非洲豬瘟疫情的發(fā)展及母豬、仔豬價格的變化。 | |
花生(PK) | 短線區(qū)間操作為宜 | 上周花生主力合約震蕩運行，主力合約PK2110收于10786元/噸。全國商品米價格維持穩(wěn)定，基本價格維持在10200-11200元/噸之間，其中山東地區(qū)花生仁價格9800元/噸，河南花生仁價格10400元/噸。目前農(nóng)戶手中貨源不多，惜售挺價心理較強，各產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商上量有限，主要以消耗庫存為主，短期花生價格支撐明顯。中長期來看，隨著新冠疫情的好轉(zhuǎn)，預(yù)計進口花生將逐漸流出國內(nèi)市場，花生供應(yīng)將開始逐漸增加，建議季節(jié)性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。近期花生價格偏強上行。隨著氣溫回升，花生儲存難度變大，農(nóng)戶花生或?qū)⒓涌熹N售，油廠恢復(fù)收購。當(dāng)前花生主力價格底部有所抬升，預(yù)計花生期價基本在10200-11200元/噸之間呈區(qū)間震蕩走勢，建議投資者區(qū)間操作為宜。 | |
紅棗(CJ) | 觀望為宜 | 上周紅棗主力合約價格偏弱運行，價格收于10600元/噸附近，滄州市場出攤商戶尚可，普遍賣貨積極性較高，電商客商采購需求增加，多挑揀合適貨源采購，品質(zhì)一般的低價貨源較受青睞，成交以質(zhì)論價。目前處于紅棗銷售旺季，市場對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大，賣家好貨要價堅挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷售成本的支撐，給予紅棗價格帶來利好。目前隨著春節(jié)消費結(jié)束，市場需求出現(xiàn)回落，但是主銷區(qū)紅棗待售貨源較充足以及紅棗的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)參差不齊，價格偏高些的市場接受意愿不強，下游拿貨客商采購心態(tài)謹慎，多是購銷隨行為主，市場不盡人意，抑制紅棗行情，也令其行情無力上漲?？偟膩砜?，短期紅棗行情變化不大，整體料呈相對穩(wěn)定態(tài)勢。內(nèi)地銷區(qū)市場交易氛圍尚可，客商按需挑揀拿貨，以質(zhì)論價，賣家出貨積極，部分好貨有惜售表現(xiàn)，走貨速度尚可。由于新棗還未下樹，天氣因素、托市政策等短期不確定因素，使得紅棗價格合約不跌反漲。但紅棗現(xiàn)貨供大于求的局面短期難以改變,預(yù)計紅棗價格不具備持續(xù)上漲的動力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 暫時觀望 | 周五隔夜鄭棉主力震蕩偏弱運行，收于15975元/噸。國際方面，美棉上市和檢驗進入到尾聲，產(chǎn)量和質(zhì)量略有下降。最新的美棉出口簽約開始回升至正常水平。美棉當(dāng)前下游紡織企業(yè)訂單整體偏穩(wěn)，紡企對棉花維持剛需采購，基于3月份美國1.9萬億的舒困法案或?qū)⑼ㄟ^和紡企迎來訂單旺季，ICE棉花指數(shù)或在經(jīng)過整的調(diào)整后繼續(xù)維持區(qū)間震蕩。國內(nèi)方面，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨交投氛圍維穩(wěn)，當(dāng)前點價成交為主，點價掛單價參照CF2105合約15700-16200元/噸區(qū)間，現(xiàn)價成交意愿表現(xiàn)一般。新疆棉輪入（第十四周03月1-03月5日）競買最高限價16670元/噸（折標(biāo)準(zhǔn)級3128B），較上一周上漲416元/噸。下游織廠庫存偏低、棉紗報價漲幅接受度繼續(xù)增加，但當(dāng)前主要成交以散單為主，全棉坯布工廠復(fù)工后價格上調(diào)意愿強烈。當(dāng)前美債收益率再次飆升，美棉本周大跌，預(yù)計短期鄭棉05合約價格區(qū)間震蕩為主，操作上建議投資者觀望為宜，等待利多條件。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
