今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-10-18
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 本周關(guān)注中國1至9月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資 | 隔夜美元指數(shù)震蕩，國際大宗商品漲跌不一，歐美股市飄紅。國際方面10月15日，美國9月零售銷售月率錄得0.7%，預(yù)期為下降0.2%，前值由0.7%修正為0.9%。機(jī)構(gòu)分析稱，疫情導(dǎo)致美國人將支出轉(zhuǎn)向商品，恐加大全球供應(yīng)鏈壓力。歐洲央行行長拉加德周六在IMF舉辦的會(huì)議上稱，新冠疫情帶來的影響揮之不去，歐洲央行將繼續(xù)支持歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)。國內(nèi)方面10月16日出版的第20期《求是》雜志將發(fā)表國家主席習(xí)近平的重要文章《扎實(shí)推動(dòng)共同富?！贰Ｎ恼轮赋?，要積極穩(wěn)妥推進(jìn)房地產(chǎn)稅立法和改革，做好試點(diǎn)工作。要加大消費(fèi)環(huán)節(jié)稅收調(diào)節(jié)力度，研究擴(kuò)大消費(fèi)稅征收范圍。本周關(guān)注中國1至9月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資，中國一至三季度GDP同比，中國三季度GDP同比，中國10月一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)，歐元區(qū)9月調(diào)和CPI同比終值，德國10月制造業(yè)PMI初值，歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI初值。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 上周三組期指主力合約走勢(shì)上行。2*IH/IC2110比值為0.9375。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行4.1bp報(bào)2.065%，7天期下行6.6bp報(bào)2.132%，14天期下行15.5bp報(bào)2.145%，1個(gè)月期下行0.08bp報(bào)2.3582%。北向資金今日流入65.47億元。從技術(shù)面來看，中證500指數(shù)處于20日均線下方，近期國內(nèi)疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜國際金價(jià)震蕩上行承壓于1800美元/盎司，金銀比價(jià)76.35。中國和美國相繼發(fā)布9月PPI數(shù)據(jù)再次刷新前高，通脹預(yù)期開啟新一輪上行，美元指數(shù)走弱，提振貴金屬價(jià)格。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，與會(huì)者們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)已接近實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，漸進(jìn)式的縮減購債計(jì)劃可能在11月中旬或12月中旬開始，到2022年年中可能會(huì)結(jié)束。 避險(xiǎn)方面，美國參議院基本達(dá)成協(xié)議，將債務(wù)上限延遲到12月，默沙東研發(fā)出新冠特效藥，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所退潮。截至10/15，SPDR黃金ETF持倉980.10噸，前值982.72噸，SLV白銀ETF持倉17217.39噸，前值16987.04噸。展望后市，關(guān)注貨幣政策變化及疫情發(fā)展，預(yù)計(jì)金價(jià)短期維持震蕩格局。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 螺紋鋼震蕩運(yùn)行，建議短線多單參與 | 上周螺紋期貨主力合約下跌后震蕩整理。上周螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比有所增加，下游補(bǔ)庫需求下降，螺紋鋼期貨有所下跌，但信息化部辦公廳和生態(tài)環(huán)境部辦公廳擬在2021年11月15日至2022年3月15日在京津冀及周邊地區(qū)實(shí)行鋼鐵行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)，市場(chǎng)預(yù)期供應(yīng)后期將下降，螺紋鋼期貨止跌反彈。從供需方面來看，上周鋼廠高爐開工率增加0.55%，增幅不大，11月-12月份國內(nèi)仍將控制粗鋼產(chǎn)量，螺紋鋼供應(yīng)難以持續(xù)增加，而10月份整體需求比較穩(wěn)定，因此螺紋鋼難以持續(xù)下跌，整體或?qū)⒀永m(xù)之前區(qū)間寬幅震蕩格局。從供應(yīng)數(shù)據(jù)來看，據(jù)Myteel數(shù)據(jù)，10月14日當(dāng)周社會(huì)庫存和鋼廠庫存合計(jì)下降47萬噸，螺紋產(chǎn)量277萬噸，環(huán)比增加11萬噸。浙江省和江蘇省鋼廠仍舊處于不飽和生產(chǎn)狀態(tài)，生產(chǎn)也不穩(wěn)定，本周螺紋鋼產(chǎn)量繼續(xù)增幅不大。需求方面，本周螺紋鋼需求整體仍將穩(wěn)定。因此操作建議方面，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)或短線逢低多單參與 | |
熱卷(HC) | 建議短線多單參與 | 上周熱軋卷板期貨主力合約在5480-5890元/噸區(qū)間內(nèi)震蕩。上周五市場(chǎng)預(yù)期11月份京津冀及周邊地區(qū)實(shí)行鋼鐵行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)，鋼材產(chǎn)量下降預(yù)期提振熱軋卷板期貨。近期國家能源委會(huì)議強(qiáng)調(diào)，糾正有的地方“一刀切”限電限產(chǎn)或“運(yùn)動(dòng)式”減碳，市場(chǎng)預(yù)期鋼廠限產(chǎn)有所放松，熱軋卷板期貨一度大幅下跌。不過近期熱軋卷板供應(yīng)增幅不大，周度環(huán)比連續(xù)兩周下降，因此市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)增加擔(dān)憂情緒緩解。近期供應(yīng)方面，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，10月14日當(dāng)周熱卷產(chǎn)量為295萬噸，環(huán)比下降1.9萬噸，總庫存下降16萬噸。需求方面，國慶節(jié)后工程機(jī)械訂單稍有回升，增量主要在海外；汽車產(chǎn)量環(huán)比有所增加，但制造業(yè)依舊受限電措施影響，建議動(dòng)態(tài)關(guān)注下游企業(yè)限電情況。整體來看，熱軋卷板期貨將震蕩運(yùn)行為主。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或短線逢低多單參與。 | |
鋁(AL) | 短線偏多看待 | 周五夜盤滬鋁主力合約收漲2.69%，美元指數(shù)走弱，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于3175美元/噸，刷新2006年以來新高。10月14日鋁錠社會(huì)庫存為91萬噸，較10月11日增3.2萬噸。供給端看，國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能或有繼續(xù)下降可能，青海、寧夏等省均有減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；歐洲電解鋁因能源危機(jī)導(dǎo)致的減產(chǎn)產(chǎn)能超過10萬噸，預(yù)計(jì)減產(chǎn)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。需求端看，限電對(duì)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季形成抑制，鋁錠社會(huì)庫存本周小幅累庫。成本端，海外氧化鋁廠事故，及山西連日暴雨，國內(nèi)外氧化鋁價(jià)格雙雙上漲，此外，國常會(huì)鼓勵(lì)推動(dòng)煤電價(jià)格市場(chǎng)化，對(duì)高耗能行業(yè)不受上浮20%的限制，近期需關(guān)注電解鋁成本支撐走強(qiáng)因素。目前來看，鋁市場(chǎng)短期維持供需雙弱局面，但供應(yīng)面恢復(fù)周期更長，減產(chǎn)影響更大，短期滬鋁偏多看待。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 輕倉試多 | 周五隔夜鋅價(jià)盤偏強(qiáng)震蕩，宏觀來看，美國9月非農(nóng)報(bào)告意外爆冷，新增就業(yè)人數(shù)連續(xù)第二個(gè)月低于預(yù)期，美元指數(shù)短線走低，內(nèi)外金屬普漲。基本面來看，隨著冬季到來，原料供需偏緊，加之限電影響，供應(yīng)端形成支撐。消費(fèi)端同樣受到限電政策影響，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)加工企業(yè)停產(chǎn)較去年同期增加50%。現(xiàn)貨方面，0#鋅22580-22680元/噸，1#鋅22510-22610元/噸。在宏觀面支撐有限，供需轉(zhuǎn)緊的格局下，后期鋅價(jià)或?qū)⑸细?。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略強(qiáng)格局，建議輕倉試多，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 區(qū)間思路 | 周五隔夜鉛價(jià)偏強(qiáng)震蕩。宏觀來看，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美元回落，鉛價(jià)跟隨周邊金屬上漲。同時(shí)國內(nèi)限電影響鉛供需兩端，供應(yīng)端疊加成本支撐，但需求端同樣受限電影響，下游開工率下滑，但總體來看，供應(yīng)端的減量仍然大于需求端的減量，國內(nèi)庫存小幅去化，整體上，鉛成本端與供應(yīng)端支撐，需求弱勢(shì)，庫存小幅下降，建議區(qū)間參與。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 周五夜盤滬鎳主力合約收漲3.02%，美元指數(shù)走弱，倫鎳價(jià)格運(yùn)行于19990美元/噸附近。10月15日LME鎳庫存減270噸至146022噸，上期所鎳倉單增1207噸至5281噸?；久鎭砜?，三季度鎳鐵廠備貨需求集中，以及疫情導(dǎo)致海運(yùn)費(fèi)持續(xù)探漲，鎳礦報(bào)價(jià)仍將高位運(yùn)行。高鎳鐵價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，9月能耗雙控的執(zhí)行力度和范圍均有所擴(kuò)大，鎳鐵和不銹鋼廠嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)任務(wù)，但相對(duì)而言鎳鐵的需求回落程度更大，預(yù)計(jì)四季度鎳鐵將由短缺轉(zhuǎn)為小幅過剩。需求方面，不銹鋼行業(yè)目前處于供需雙弱格局，出口不銹鋼環(huán)比降幅較為顯著，不銹鋼社庫呈小幅累庫狀態(tài)；新能源汽車產(chǎn)銷續(xù)創(chuàng)歷史新高，當(dāng)前硫酸鎳市場(chǎng)供應(yīng)壓力增加，下游三元前驅(qū)體企業(yè)減產(chǎn)，硫酸鎳報(bào)價(jià)下行，市場(chǎng)多以觀望為主。整體上看，鎳價(jià)受到鎳鐵價(jià)格支撐，但上行驅(qū)動(dòng)不足，建議區(qū)間逢低做多，同時(shí)，關(guān)注美元走勢(shì)。 | |
錳硅(SM) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場(chǎng)保值，短線客戶建議觀望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場(chǎng)保值，短線客戶建議觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 多單輕倉 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，游國內(nèi)針對(duì)高耗能企業(yè)限電限產(chǎn)，鉻鐵和鎳鐵產(chǎn)量下降較大，工廠挺價(jià)意愿較高，此外山西暴雨導(dǎo)致運(yùn)輸放緩，市場(chǎng)缺貨情況加重，原料價(jià)格繼續(xù)表現(xiàn)堅(jiān)挺，成本端支撐。從基本面來看，供需受限電影響均產(chǎn)生下滑，但不銹鋼限電減產(chǎn)擴(kuò)大并超預(yù)期，9月鋼廠300系排預(yù)計(jì)將下滑，庫存小幅去庫，供應(yīng)端支撐。整體來看，不銹鋼的價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)因限產(chǎn)短期上漲，操作上建議多單輕倉。 | |
鐵礦石(I) | 鐵礦石期貨震蕩運(yùn)行，建議短線交易為主 | 上周鐵礦期貨主力合約有所調(diào)整。上周鋼廠補(bǔ)庫需求放緩，國慶期間江蘇地區(qū)鋼廠生產(chǎn)有所放松，對(duì)鐵礦需求增加，但10月中旬江蘇地區(qū)鋼廠又重新嚴(yán)控粗鋼產(chǎn)量，江蘇省鋼廠限產(chǎn)有望維持至年底，因此本周鐵礦石需求依舊增幅不大。華北地區(qū)燒結(jié)機(jī)依舊面臨調(diào)控，對(duì)進(jìn)口鐵礦需求難以大幅增加。此外，京津冀及周邊鋼廠11月份擬錯(cuò)峰生產(chǎn)消息對(duì)鐵礦石期貨盤面形成壓力，市場(chǎng)預(yù)期屆時(shí)需求將下降。因此需求因素將繼續(xù)限制鐵礦期貨上漲空間。從數(shù)據(jù)來看，根據(jù)Myteel數(shù)據(jù)，上周國內(nèi)186家鐵礦生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率60.9%，環(huán)比下降 1.4%，本周國產(chǎn)礦供應(yīng)增幅不大。進(jìn)口礦方面，內(nèi)45港鐵礦石庫存13898萬噸，環(huán)比增加479萬噸，節(jié)后船貨集中到港導(dǎo)致港口庫存回升。需求方面，根據(jù)Myteel數(shù)據(jù)，10月15日當(dāng)周樣本鋼廠高爐開工率78.07%，環(huán)比增加0.55%，本周高爐開工率增幅依舊不高。因此在需求預(yù)期偏弱的情況下，鐵礦石期貨將陷入震蕩走勢(shì)。操作建議方面，建議中長線暫時(shí)觀望，短線日內(nèi)交易為主。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 偏多看待 | 周五原油主力合約期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。國際能源署10月石油市場(chǎng)報(bào)告認(rèn)為，天然氣和煤炭價(jià)格飆升迫使發(fā)電公司轉(zhuǎn)而使用石油，或促使全球石油需求進(jìn)一步增長。并將今年和明年全球石油需求預(yù)測(cè)分別提高了17萬桶/日和21萬桶/日。此外預(yù)計(jì)今年9月到明年第一季度持續(xù)的能源危機(jī)累積效應(yīng)可能導(dǎo)致石油需求比正常條件下再增加50萬桶/日，或?qū)е旅髂耆蛟托枨蟪^疫情前水平?；久鎭砜矗绹刂?0月8日當(dāng)周原油產(chǎn)量為1140萬桶/日，環(huán)比增加10萬桶/日，同比增加90萬桶/日。OPEC+維持每月增產(chǎn)40萬桶/日至2022年4月的政策不變。市場(chǎng)認(rèn)為由于產(chǎn)油國剩余生產(chǎn)能力受限，加之美國對(duì)中東及南美個(gè)別國家的制裁，增產(chǎn)對(duì)整體供應(yīng)難以產(chǎn)生較大壓力。需求方面，取暖需求季節(jié)性增長以及天然氣價(jià)格上漲帶來的成品油消費(fèi)將支撐原油需求。此外，疫情可控或利于航空業(yè)復(fù)蘇，或成為油市的潛在利好因素。預(yù)計(jì)油價(jià)將維持高位運(yùn)行，多單可逢回調(diào)介入。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 供需兩弱，成本邏輯依舊占據(jù)主動(dòng) | 上周初受煤炭保供消息面影響，乙二醇期貨主力合約承壓回落調(diào)整，臨近周末市場(chǎng)情緒緩解加之天然氣短缺以及冷冬預(yù)期使得原油價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，期價(jià)重回反彈邏輯，周五隔夜期價(jià)高開后偏弱震蕩調(diào)整，成交良好，持倉增加229259手?；久娣矫妫叶际袌?chǎng)處于供需兩弱格局，即供應(yīng)端縮量疊加需求旺季不旺。近期，雙控政策對(duì)乙二醇供應(yīng)端產(chǎn)生較為明顯抑制作用，開工率出現(xiàn)下滑且新增產(chǎn)能投放周期延遲，供應(yīng)壓力有效得到緩解，局部地區(qū)出現(xiàn)供應(yīng)緊縮現(xiàn)象，港口庫存意外降庫，累庫預(yù)期被進(jìn)一步推遲，提振現(xiàn)貨市場(chǎng)。此外，煤炭在供應(yīng)緊缺疊加用電需求旺季背景下價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，成本推動(dòng)作用凸顯。隨著煤炭價(jià)格抬升，煤制乙二醇生產(chǎn)利潤未見明顯改善，因此廠家降負(fù)及停車檢修抵觸程度不高，開工韌性一般。需求端，在雙控政策以及限電措施影響下，終端織造業(yè)及聚酯端開工下滑明顯。與此同時(shí)，聚酯工廠受庫存壓力較大且利潤不佳等因素影響存在檢修預(yù)期，因此需求端短期難有明顯起色。在雙控政策擾動(dòng)下，短期需求端偏弱矛盾并未凸顯，短期成本驅(qū)動(dòng)占據(jù)主動(dòng)，操作上建議短期暫且觀望。 | |
紙漿(SP) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 建議多單離場(chǎng)觀望 | 上周PVC期貨期貨主力合約沖高回落。PVC現(xiàn)貨價(jià)格下跌為主。PVC期貨下跌主要受市場(chǎng)預(yù)期影響，9月至10月上旬，受能耗雙控影響，電石行業(yè)以及外采電石的PVC行業(yè)開工率下降，供應(yīng)下降預(yù)期支撐PVC期貨持續(xù)上漲，但隨著市場(chǎng)預(yù)期電石行業(yè)將隨著限電放松而供應(yīng)回升，市場(chǎng)預(yù)期PVC供應(yīng)將隨之回升，PVC期貨和現(xiàn)貨價(jià)格下跌。不過短期PVC期貨持續(xù)下跌動(dòng)力不足，一方面，基差偏高不利PVC期貨繼續(xù)大幅下跌；另一方面寧夏等地電石行業(yè)依舊面臨限產(chǎn)，電石開工依舊不穩(wěn)定，外購電石PVC生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷短期難以大幅增加。從需求來看，下游需求補(bǔ)庫需求較弱。從社會(huì)庫存來看，近期華東和華南地區(qū)PVC社會(huì)庫存有所回升。因此PVC期貨大跌之后將震蕩運(yùn)行。操作建議方面，建議多單暫時(shí)離場(chǎng)觀望。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 周五夜盤瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行。現(xiàn)貨方面，10月15日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價(jià)為4300元/噸。供應(yīng)方面，部分地區(qū)煉廠已響應(yīng)國家“限電限產(chǎn)”政策，瀝青停產(chǎn)或減產(chǎn)。隨著政策逐步落實(shí)，山東及東北地區(qū)瀝青產(chǎn)量或有繼續(xù)縮減可能，國內(nèi)整體供應(yīng)量將有一定幅度下降。10月國內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)量259.58萬噸，環(huán)比下降5%，同比下降25%。需求方面，北方部分地區(qū)進(jìn)入施工末期，且國內(nèi)部分地區(qū)仍將持續(xù)降雨天氣，道路施工難有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，需求端無利好消息。國內(nèi)煉廠庫存以及社會(huì)庫存消耗緩慢。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，本周煉廠總庫存率51%，較上周小幅下降1%；社會(huì)庫存水平較上周下降2%至40%。但考慮到成本面支撐作用仍在，建議瀝青暫時(shí)觀望。 | |
塑料(L) | 建議多單離場(chǎng)觀望 | 上周塑料期貨主力合約高位回落。石化企業(yè)下調(diào)LLDPE出廠價(jià)。中下游企業(yè)補(bǔ)庫力度減弱，石化庫存重新累積，為去庫存部分石化企業(yè)實(shí)行批量優(yōu)惠政策。近期供應(yīng)方面，10月9日以來PE裝置臨時(shí)檢修較多，本周部分PE裝置計(jì)劃重啟，PE檢修損失量環(huán)比將略減少。進(jìn)口方面，近期部分牌號(hào)進(jìn)口套利打開，PE進(jìn)口量將逐漸增加，港口庫存將回升。需求方面，下游需求相對(duì)穩(wěn)定，本周關(guān)注華東和華南地區(qū)限電情況。整體來看，短期PE供需矛盾不顯著，本周LLDPE期貨將震蕩運(yùn)行。因此操作建議方面，建議多單暫時(shí)離場(chǎng)觀望，等待企穩(wěn)繼續(xù)多單參與。 | |
聚丙烯(PP) | 建議多單離場(chǎng)觀望 | 上周PP期貨主力合約沖高回落。不過上游原油、動(dòng)力煤等價(jià)格繼續(xù)上漲，PP粉料維持堅(jiān)挺，因此PP期貨短期不建議繼續(xù)追空。從供需來看，短期PP供需矛盾不突出，近期拉絲PP生產(chǎn)比例在33%附近，交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)不緊張。近期PP裝置臨時(shí)檢修較多，廣州石化、久泰等裝置停車，PP周度供應(yīng)有所下降。需求方面，塑編開工率維持在53%附近，PP終端需求變動(dòng)不大，下周關(guān)注錯(cuò)峰用電措施是否緩解，若緩解下游企業(yè)將補(bǔ)庫。本周PP期貨將高位震蕩。因此操作建議方面，建議多單暫時(shí)離場(chǎng)，等待企穩(wěn)繼續(xù)多單參與。 | |
PTA(TA) | 多單止盈 | 周五隔夜 TA主力合約區(qū)間震蕩，PTA的價(jià)格受其成本端原油影響，走勢(shì)較為強(qiáng)勁 。從基本面來看，PTA整體基本面未有實(shí)質(zhì)性改變，仍處于供應(yīng)過剩的格局，成本端， PX新增產(chǎn)能投放較大，壓制石腦油、PX、MX價(jià)差；供應(yīng)端來看，供應(yīng)面同樣面臨較大壓力，8月中旬以來，PTA裝置陸續(xù)重啟，隨著逸盛新材料360萬噸PTA裝置負(fù)荷提升至8成附近，PTA負(fù)荷上升至79.1%。月底附近，虹港150萬噸，三房巷120萬噸以及中泰120萬噸附近計(jì)劃重啟，PTA負(fù)荷預(yù)計(jì)恢復(fù)至85%。PTA產(chǎn)能及產(chǎn)量將集中體現(xiàn)；需求端，一方面新增產(chǎn)能不及PTA，另一方面目前利潤偏低較難提高開工積極性。操作上建議多單止盈。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。沙特阿美表示全球天然氣短缺已經(jīng)開始提振供暖原油需求，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遜于預(yù)期導(dǎo)致美元走軟，國際油價(jià)繼續(xù)上漲，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢(shì)，隨著開工負(fù)荷的回升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量持續(xù)維持高位；需求端來看，目前下游需求轉(zhuǎn)弱，下游EPS、PS 、ABS開工下滑。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存小幅下降。整體來看，苯乙烯成本端支撐，供需偏弱，庫存小幅去庫，操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 逢高試空 | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2201合約)小幅高開后震蕩整理，成交偏差，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下跌預(yù)期減弱，成交一般。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)4310元/噸(0)，期現(xiàn)基差204.5元/噸；焦炭總庫存591.25萬噸(+3.5)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率66.56%(-0.56)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率64.42%(1.5)。綜合來看，入秋后，京津冀及周邊地區(qū)采暖季鋼鐵行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)政策陸續(xù)發(fā)布，將對(duì)焦炭供需產(chǎn)生較大的影響。此外，山東因1-8月焦炭潺潺較為嚴(yán)重，為控制產(chǎn)能，獲獎(jiǎng)加強(qiáng)對(duì)焦化企業(yè)的限產(chǎn)力度。近日鋼焦博弈緊張的局面有所緩解，焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)偏穩(wěn)運(yùn)行，鋼廠打壓焦炭價(jià)格的情況似乎有所放松。上游方面，近期焦企多保持節(jié)前生產(chǎn)狀態(tài)，相對(duì)穩(wěn)定。受連續(xù)暴雨影響，山西地區(qū)鐵路及公路運(yùn)輸受阻嚴(yán)重，部分線路幾乎停滯，部分焦企廠內(nèi)廠內(nèi)焦炭庫存增長。此外，西北地區(qū)因需求欠佳，部分焦企也出現(xiàn)明顯累庫，有讓利出貨行為。下游方面，鋼廠受制于環(huán)保及能耗管控停限產(chǎn)較為明顯，日耗下降。廠內(nèi)庫存呈現(xiàn)增庫態(tài)勢(shì)，焦炭供需稍有趨寬松發(fā)展。同時(shí)市場(chǎng)對(duì)焦炭價(jià)格多有看降預(yù)期，影響鋼廠采購存在一定觀望情緒，追高庫存意愿不強(qiáng)，按需采購為主。我們認(rèn)為當(dāng)前焦炭市場(chǎng)供需關(guān)系稍有緩解跡象?？紤]到當(dāng)前煤焦價(jià)差處于不合理水平，在焦煤行情有效回落前，焦炭尚難走出獨(dú)立下跌的行情，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠高爐限產(chǎn)情況及焦煤市場(chǎng)行情，建議投資者逢高試空。 | |
焦煤(JM) | 逢高試空 | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2201合約)小幅回落，成交偏差，持倉量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情再次提升，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)3450元/噸(0)，期現(xiàn)基差-164元/噸；煉焦煤總庫存1959.99萬噸(-21.3)；100家獨(dú)立焦企庫存可用16.46天(-0.2)。綜合來看，節(jié)后下游焦企補(bǔ)庫較多，對(duì)行情形成一定支撐，產(chǎn)地焦煤價(jià)格再次回升。近期陜西、山西多地持續(xù)降雨，部分煤礦因?yàn)榻涤暧型！⑾蕻a(chǎn)情況，降雨對(duì)于公路運(yùn)輸影響較大，臨汾、晉中、運(yùn)城等多地公路外運(yùn)嚴(yán)重受阻，鐵路也有不同程度受限情況，部分煤礦不排除因運(yùn)輸問題后期有限產(chǎn)可能。目前，大部分受災(zāi)煤礦可恢復(fù)生產(chǎn)，但運(yùn)輸阻礙暫未消除。此外，近期為保障動(dòng)力煤供應(yīng)，煉焦原煤入選可能受限。進(jìn)口方面，國慶期間甘其毛都口岸4日開始通關(guān)，日通關(guān)量約200車/天。下游方面，各地環(huán)保督察等檢查稍有放松，焦企產(chǎn)能利用率有望繼續(xù)小幅回升，但受恐高情緒影響短期內(nèi)采購情緒一般，后期對(duì)煉焦煤仍有較大補(bǔ)庫需求。此外，運(yùn)動(dòng)式減碳被批，市場(chǎng)對(duì)于后期鋼焦限產(chǎn)的預(yù)期有所變化。加之資源供應(yīng)依舊偏緊，下游簽單積極性較強(qiáng)，對(duì)高價(jià)已基本認(rèn)可。預(yù)計(jì)后市將加大振幅，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況及貿(mào)易商心態(tài)，建議投資者逢高試空。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 多單謹(jǐn)慎持有 | 周五夜盤動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)高開后震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，漲幅較大，成交尚可，持倉量略增。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情偏強(qiáng)運(yùn)行，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)2350元/噸(+50)，期現(xiàn)基差658元/噸；主要港口煤炭庫存4642.9萬噸(+148.1)，秦港煤炭疏港量58.2萬噸(+10.8)。綜合來看，上游方面，中央和地方針對(duì)煤礦增產(chǎn)保供的具體落實(shí)政策不斷，多地在產(chǎn)煤礦獲批允許核增產(chǎn)能，或在較短時(shí)間內(nèi)增加市場(chǎng)供應(yīng)。但另一方面，陜西、山西暴雨及降溫天氣對(duì)煤礦生產(chǎn)及貨物運(yùn)輸造成較大影響。此外，國家礦山安全監(jiān)察局近日召開會(huì)議，提出嚴(yán)防不達(dá)標(biāo)煤礦以保供為由擴(kuò)能增產(chǎn)。近期因下游采購需求極好，產(chǎn)地坑口價(jià)格整體上行明顯。進(jìn)口方面，國慶假期有消息稱部分已到港澳洲煤予以通關(guān)放行，或進(jìn)一步加快市場(chǎng)供需矛盾的緩解。海關(guān)公布9月份我國進(jìn)口煤炭3288.3萬噸,同比增長76.07%。下游方面，電廠煤炭庫存普遍不高，但考慮到市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，北方地區(qū)電廠已提早啟動(dòng)供暖煤炭庫存儲(chǔ)備。我們認(rèn)為雖然煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局不改，但當(dāng)前狀況與電廠提前冬儲(chǔ)有一定的關(guān)系，相關(guān)情況或繼續(xù)對(duì)行情形成一定的支撐。但另一方面，煤炭高價(jià)已對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和民生造成一定的影響，政策調(diào)控預(yù)期極強(qiáng)，各地已有以能耗雙控名義對(duì)高耗能企業(yè)停產(chǎn)停電，預(yù)計(jì)后市將偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注煤礦增產(chǎn)保供情況及現(xiàn)貨市場(chǎng)行情，建議投資者多單謹(jǐn)慎持有。 | |
甲醇(ME) | 關(guān)注雙控政策及下游烯烴表現(xiàn) | 隔夜甲醇期貨主力合約窄幅震蕩調(diào)整，成交良好，持倉增加169621手至883085手。當(dāng)前基本面狀況分析來看，本輪價(jià)格上漲主要原因在于成本端推動(dòng)，這使得甲醇在供需兩弱格局下不斷向上突破。煤炭在雙碳政策下出現(xiàn)供應(yīng)緊缺現(xiàn)象，加之在雙控政策及用電高峰周期等因素影響下價(jià)格漲勢(shì)明顯，對(duì)煤化工領(lǐng)域產(chǎn)品價(jià)格形成較強(qiáng)驅(qū)動(dòng)。此外，雙控政策對(duì)甲醇自身供應(yīng)同樣產(chǎn)生較為明顯影響，開工率下滑明顯使得局部出現(xiàn)供應(yīng)緊缺現(xiàn)象，進(jìn)而導(dǎo)致內(nèi)地及港口甲醇庫存處于相對(duì)健康水平。但甲醇下游需求端表現(xiàn)同樣值得市場(chǎng)擔(dān)憂，主要原因在于今年旺季不旺現(xiàn)象普遍，傳統(tǒng)下游裝置及甲醇制烯烴裝置受雙控政策影響同樣明顯。此外，隨著原材料價(jià)格不斷上漲，行業(yè)利潤傳導(dǎo)不暢現(xiàn)象加劇，特別是甲醇制烯烴利潤進(jìn)一步走弱，部分裝置被迫降負(fù)及臨時(shí)停車檢修，近期甲醇制烯烴開工率直線下滑。因此在能耗雙控、雙碳以及限電等政策影響下，短期仍以順趨勢(shì)交易為主，需求走弱矛盾并不凸顯。近期市場(chǎng)需關(guān)注甲醇制烯烴檢修落地情況及需求啟動(dòng)狀況。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 上周尿素主力合約期價(jià)震蕩下行。現(xiàn)貨方面，10月15日山東地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為3060元/噸。供應(yīng)方面，本周國內(nèi)尿素產(chǎn)量為106.91萬噸，環(huán)比上漲1.36%，周同比下滑0.20%。開工率為71.02%，環(huán)比上漲0.95%，周同比下滑3.04%。國內(nèi)尿素裝置仍存檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)日產(chǎn)量或小幅下降。港口庫存方面，前期集港貨源尚未發(fā)運(yùn)，短期港口庫存變化不大。企業(yè)庫存方面，下游備貨積極性不高，累庫風(fēng)險(xiǎn)增加。需求方面，復(fù)合肥施肥延后，農(nóng)戶隨用隨采，零星補(bǔ)貨。經(jīng)銷商多關(guān)注冬儲(chǔ)價(jià)格，謹(jǐn)慎為主。膠合板企業(yè)開工積極性一般，需求增量有限。操作上，建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注需求啟動(dòng)節(jié)奏 | 玻璃期貨主力合約隔夜偏弱震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉增加1921手至229758手。近期玻璃期貨主力合約價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，主要原因在于旺季預(yù)期落空疊加庫存累積，市場(chǎng)交投情緒延續(xù)悲觀氛圍。按照玻璃季節(jié)性規(guī)律分析來看，玻璃行業(yè)當(dāng)前正處于傳統(tǒng)需求旺季周期，但疫情防控形勢(shì)嚴(yán)峻、地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降使得旺季預(yù)期落空成為既定事實(shí)。節(jié)前國內(nèi)大宗商品價(jià)格受能耗雙控政策影響加劇，多地出臺(tái)限電措施，市場(chǎng)擾動(dòng)因素增加。目前分析來看，優(yōu)于玻璃前期產(chǎn)能出清以及供給彈性偏弱，雙控政策對(duì)于其供應(yīng)端影響力度不大，而主要影響來自于雙控趨嚴(yán)以及限電對(duì)下游裝置的開工影響，產(chǎn)銷進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，庫存累庫速率快于預(yù)期，需求利空被放大。因此，我們認(rèn)為短期玻璃將大概率延續(xù)偏弱走勢(shì)，但隨著期貨貼水幅度增加，下跌動(dòng)能將逐漸減弱，加之地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)在四季度依舊值得期待且年內(nèi)供應(yīng)變動(dòng)不大，不建議投資者過分看跌，近期需重點(diǎn)關(guān)注需求啟動(dòng)節(jié)點(diǎn)。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作 | 周五隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5951元/噸，周跌幅0.05%。周五ICE原糖震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.97%，主力結(jié)算價(jià)19.8美分/磅。國際方面，隨著北半球進(jìn)入壓榨、巴西出口持續(xù)下滑以及高糖價(jià)對(duì)需求的抑制作用，使糖價(jià)并未按照市場(chǎng)預(yù)期短缺的方向持續(xù)上行，一直在高位震蕩。國內(nèi)方面，鄭糖的上行也帶動(dòng)了現(xiàn)貨需求，在國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格與進(jìn)口成本嚴(yán)重倒掛的背景下，鄭糖上漲使現(xiàn)貨成為當(dāng)前市場(chǎng)中成本最低的糖源，即便是在目前消費(fèi)最淡的季節(jié)也吸引了市場(chǎng)采購熱情?，F(xiàn)貨價(jià)參考區(qū)間5700-5900元/噸，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。期權(quán)方面，當(dāng)前白糖期權(quán)波動(dòng)率偏低，建議買入SR201-C-5800. | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 周五夜盤玉米主力合約寬幅震蕩，收于2559元/噸。國內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價(jià)格窄幅調(diào)整，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2280-2340元/噸，長春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格為2420-2550元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2830-2900元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2480-2490元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2700-2720元/噸。東北地區(qū)新糧陸續(xù)上市，貿(mào)易商建庫意愿不強(qiáng)多隨收隨走；華北地區(qū)降雨天氣導(dǎo)致新糧上市進(jìn)程延緩，目前受天氣影響國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)玉米性供應(yīng)偏緊。需求端深加工端需求雖有所回暖，但飼料養(yǎng)殖端生豬行情始終低迷養(yǎng)戶虧損嚴(yán)重，多傾向使用低價(jià)玉米替代品，現(xiàn)階段飼料養(yǎng)殖端替代仍較為明顯，玉米飼用需求受到抑制。綜合來看中儲(chǔ)糧收購價(jià)較為堅(jiān)挺，同時(shí)由于收割成本提高種植戶挺價(jià)心理較強(qiáng)，短期玉米現(xiàn)貨或維持震蕩走勢(shì)，操作上建議區(qū)間參與為宜，持續(xù)關(guān)注天氣情況及政策變化。 | |
粳米(RR) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲(chǔ)延長傳聞?dòng)绊?，?chǔ)備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲(chǔ)備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級(jí)價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊(cè)倉單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 10月份東北地區(qū)大豆進(jìn)入收割高峰期，隨著新糧上市，后期供應(yīng)逐步增加。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部10月份供需形勢(shì)分析報(bào)告顯示，2021/22年度國內(nèi)大豆產(chǎn)量維持1865萬噸預(yù)估，較上年減少1.85%，新季大豆開秤價(jià)走高，大豆下游需求逐步恢復(fù)，貿(mào)易商采購積極性有所增加。政策方面，中儲(chǔ)糧舉行國產(chǎn)大豆雙向競(jìng)價(jià)交易，在10月13日的交易中，中儲(chǔ)糧將大豆拍賣價(jià)格由5700元/噸下調(diào)至5650元/噸，將采購價(jià)格由5820元/噸下調(diào)至5750元/噸，成交率大幅提高至75%，購銷價(jià)格下調(diào)限制豆一漲勢(shì)，豆一維持高位震蕩走勢(shì)，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 15反套 | 10月大豆供需報(bào)告中，USDA將2020/21年度美豆產(chǎn)量上調(diào)220萬噸至1.1475億噸，舊作結(jié)轉(zhuǎn)庫存增加221萬噸至697萬噸，舊作庫銷比上升至5.69%，2021/22年度美豆單產(chǎn)由50.6蒲/英畝上調(diào)至51.5蒲/英畝，產(chǎn)量隨之上調(diào)202萬噸至1.2106億噸，壓榨量上調(diào)27萬噸，出口量未作調(diào)整，期末庫存上升367萬噸至871萬噸，庫銷比升至7.27%。2020/21年度全球大豆產(chǎn)量上調(diào)199萬噸，壓榨量下調(diào)238萬噸，期末庫存上調(diào)408萬噸，2021/22年度全球大豆產(chǎn)量上調(diào)72萬噸，壓榨量下調(diào)96萬噸，期末庫存上調(diào)568萬噸。本次報(bào)告大幅上調(diào)舊作及新作美豆產(chǎn)量，2021/22年度美豆供需由偏緊向平衡轉(zhuǎn)變，報(bào)告利空。另一方面， 2021/22年度巴西大豆播種面積有望進(jìn)一步擴(kuò)增， 10月上旬中部地區(qū)降水恢復(fù)，將有利于巴西大豆播種加速。中期來看，2021/22年度南美大豆生長期仍有可能重現(xiàn)拉尼娜氣候，但是拉尼娜對(duì)巴西大豆產(chǎn)量影響尚不明朗，天氣炒作尚未發(fā)酵，美豆近期呈現(xiàn)回調(diào)探底走勢(shì)。國內(nèi)方面，受國慶假期影響，本周壓榨量下降，截至10月8日當(dāng)周，大豆壓榨量141萬噸，上周159萬噸，隨著限電政策緩解，油廠開機(jī)或逐步恢復(fù)，本周豆粕庫存大幅回落，截至10月8日當(dāng)周，豆粕庫存為65.89萬噸,環(huán)比減少23.10%,同比減少42.14%，但國內(nèi)節(jié)后套盤利潤好轉(zhuǎn)，且11月份進(jìn)口大豆到港量增加，豆粕供應(yīng)暫不缺乏。操作上建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 多單滾動(dòng)操作 | 8月份美豆壓榨量回升，同時(shí)豆油消費(fèi)大幅下降，帶動(dòng)豆油庫存大幅回升，NOPA數(shù)據(jù)顯示，8月份美國大豆壓榨量432萬噸，環(huán)比增加2.4%，同比減少3.8%，8月份美豆油庫存大幅升至16.68億磅，環(huán)比上升3.2%，同比上升9.8%，美豆油供應(yīng)偏緊局面大幅緩解。美豆油消費(fèi)出現(xiàn)邊際放緩，但產(chǎn)能維持?jǐn)U張趨勢(shì)，可再生柴油總產(chǎn)量仍將維持在較高水平。國內(nèi)方面，11月份進(jìn)口大豆到港量增加，供應(yīng)壓力逐步加大，節(jié)后豆油消費(fèi)走弱，帶動(dòng)豆油庫存上升，但豆棕價(jià)差降至低位，替代消費(fèi)將對(duì)豆油形成支撐，截至10月8日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為93.86萬噸，環(huán)比增加4.99%，同比減少14.06%。政策方面，關(guān)注拋儲(chǔ)政策落地情況。 大豆建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動(dòng)操作 | MPOB報(bào)告顯示截至9月底，馬棕庫存為1746520噸，同比上升1.42%，環(huán)比下降6.99%。9月末馬棕庫存下降幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，報(bào)告利多。短期勞動(dòng)力短缺問題依然凸顯，sppoma數(shù)據(jù)顯示10月1-10日，馬棕產(chǎn)量較上月同期下降7%，但馬來西亞政府已批準(zhǔn)3.2萬名外國工人從10月中旬開始分階段進(jìn)入馬來西亞，對(duì)馬棕產(chǎn)量形成支撐，10月上旬馬棕出口有所下降，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，10月1-15日馬棕出口較上月同期下降18.37%/11.06%。印尼總統(tǒng)稱，計(jì)劃停止毛棕櫚油出口，只出口毛棕櫚油的附加值產(chǎn)品，印度政府將取消毛棕櫚油基礎(chǔ)進(jìn)口關(guān)稅并大幅下調(diào)植物油進(jìn)口關(guān)稅，毛棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅由24.75%下調(diào)至8.25%。綜合來看，印度進(jìn)口拉動(dòng)以及出口成本上升將對(duì)馬棕形成支撐，但勞動(dòng)力不足矛盾緩解預(yù)期限制棕櫚油上漲幅度，棕櫚油偏緊格局延續(xù)，油脂近期或維持高位震蕩走勢(shì)。國內(nèi)方面，隨著國內(nèi)棕櫚油集中到港，本周棕櫚油庫存激增，但進(jìn)口利潤仍倒掛，后期庫存累積程度受限。截至10月8日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為51.13萬噸，環(huán)比增加28.24%，同比增加44.07%。建議多單滾動(dòng)操作。 期權(quán)方面，建議賣出款跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉(zhuǎn)，對(duì)菜籽價(jià)格形成支撐。菜粕方面，隨著氣溫回落，水產(chǎn)需求轉(zhuǎn)弱，且豆菜粕庫存收窄，不利菜粕消費(fèi)，菜粕庫存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，本周菜油庫存延續(xù)下降，中期菜油庫存拐點(diǎn)或已顯現(xiàn)，截至10月8日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫存為31.51萬噸，環(huán)比減少9.48%,同比增加133.93%，隨著后期菜油進(jìn)口量減少，菜油庫存壓力或逐步減輕。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4482元/500kg，周漲幅2.6%。10月15日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格穩(wěn)中有漲，現(xiàn)貨均價(jià)4.31元/斤，大碼雞蛋庫存緊缺支撐底部蛋價(jià)，局部市場(chǎng)走貨加快。截止9月30日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.76億只，同比下降9.54%，環(huán)比增加0.34%，9月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)，預(yù)計(jì)中秋節(jié)前雞蛋價(jià)格維穩(wěn)小漲。淘汰雞方面，10月15日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.01元/斤，當(dāng)前可淘汰老雞不多，整體需求表現(xiàn)尚可。短期雞蛋表現(xiàn)一般，生豬價(jià)格短期偏強(qiáng)支撐蛋價(jià)，預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 上周蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周五收于7040元/噸，周漲幅8.27%。9月20號(hào)甘肅、洛川以及富縣部分地區(qū)遭遇冰雹天氣。當(dāng)前天氣炒作情緒高漲，產(chǎn)區(qū)近幾日連續(xù)降雨推遲脫袋時(shí)間，當(dāng)前蘋果處于上色最后階段，蘋果質(zhì)量尚待確定，反彈走高價(jià)格仍需關(guān)注。但蘋果新年度產(chǎn)量實(shí)際較多， 供大于求格局保持不變，短期天氣炒作占主導(dǎo)。近期蘋果市場(chǎng)交易混亂，早熟蘋果價(jià)格持續(xù)走低，蘋果好貨銷售走勢(shì)變慢，需求轉(zhuǎn)弱，全國各冷庫處在清理庫存階段。近期新富士蘋果價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行，山東地區(qū)優(yōu)質(zhì)好貨80#以上一二級(jí)條紅均價(jià)為2.2-2.3，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價(jià)2.62/斤。截止9月2日國蘋果冷庫庫存量約為69.08，山東省庫容比占12.6%，山西省庫容比占1.2%?；久媲闆r來看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢(shì)，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡。目前貨源逐漸增加當(dāng)中，早熟蘋果上市量逐漸增加。近期國慶行情需求，冷庫富士需求較前期有好轉(zhuǎn)?？蜕涕_始包裝貨源，預(yù)計(jì)短期富士價(jià)格以穩(wěn)為主，部分優(yōu)質(zhì)禮盒蘋果仍有上漲可能，此外主產(chǎn)區(qū)遭受冰雹天氣，天氣炒作占主導(dǎo)，操作上建議投資者日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位，關(guān)注產(chǎn)區(qū)受災(zāi)情況。 | |
生豬(LH) | 短線偏多看待 | 上周生豬期貨主力合約震蕩運(yùn)行，周五收于15175元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為13.01元/公斤，較前日出欄均價(jià)上漲0.46元/公斤。上周前期受散戶抗價(jià)惜售心理支撐豬價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈，牛豬供應(yīng)偏緊，社會(huì)豬場(chǎng)出欄呈現(xiàn)顯著斷檔供應(yīng)。但隨著近日價(jià)格重回12元，養(yǎng)殖端出欄積極性恢復(fù)，市場(chǎng)豬源供應(yīng)將增加。需求方面，前期豬價(jià)下跌至低位水平刺激終端市場(chǎng)備貨，南方部分地區(qū)出現(xiàn)反季節(jié)腌臘灌腸現(xiàn)象帶動(dòng)屠宰量恢復(fù)明顯。短期來看養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏恢復(fù)正常，屠企收豬難度減弱，生豬現(xiàn)貨價(jià)格或有回落風(fēng)險(xiǎn)。長期來看，國內(nèi)生豬市場(chǎng)較大的供應(yīng)壓力仍難以消化，生豬存欄的絕對(duì)量仍維持增長趨勢(shì)。而需求方面來看四季度受天氣及腌臘等因素影響，下游消費(fèi)或逐漸提升。但由于生豬供應(yīng)增速大于需求回暖速度，市場(chǎng)供應(yīng)過剩的格局難以改變，生豬反彈幅度受到限制。同時(shí)由于近期出現(xiàn)的腌臘灌腸備貨前置，或?qū)е履甑纂缗D需求預(yù)期落空。綜合來看周末國內(nèi)生豬現(xiàn)貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈，或?qū)ΡP面情緒有所提振，操作上建議短線偏多思路參與。 | |
花生(PK) | 偏空看待 | 上周花生期貨主力合約沖高回落，周五收于8560元/噸。目前新花生方面，山東新米白沙通貨報(bào)價(jià)在8400元/噸左右，河南新米通貨米價(jià)格在8800-9000元/噸。目前市場(chǎng)新米上市量較前期有所增加，但由于新米水分較高，客商拿貨積極性不高，市場(chǎng)交易較為冷清。農(nóng)戶現(xiàn)階段也處于農(nóng)忙時(shí)期，賣貨積極性不高多持貨觀望。油廠方面，油廠庫存較為充足，部分中小型油廠開始少量收購，主力油廠仍未表現(xiàn)出收購積極性。隨著天氣好轉(zhuǎn)花生大量上市及進(jìn)口花生都將對(duì)價(jià)格帶來壓力，后期仍需關(guān)注油廠收購動(dòng)向及各地上貨情況，操作上建議偏空看待。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲(chǔ)延長傳聞?dòng)绊?，?chǔ)備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲(chǔ)備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級(jí)價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊(cè)倉單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 偏多思路 | 周五隔夜鄭棉主力合約偏弱運(yùn)行，收于21305元/噸，收跌幅2.76%。周五ICE棉價(jià)偏弱運(yùn)行，結(jié)算價(jià)107.33美分/磅。國際方面，在四季度的節(jié)點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)后期的貨幣政策頗為關(guān)注，在疫情影響下的美國經(jīng)濟(jì)仍然面臨挑戰(zhàn)，據(jù)美國勞工部12日公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份美國的辭職率創(chuàng)下新高，辭職人數(shù)為430萬人，創(chuàng)2000年12月以來的最高紀(jì)錄。在美國經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)的背景下令市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)難以在短期內(nèi)，采用較為鷹派的貨幣收緊政策。國內(nèi)方面， 10月16日，北疆大部分地區(qū)機(jī)采棉收購價(jià)持穩(wěn)運(yùn)行，個(gè)別區(qū)域當(dāng)日收購均價(jià)再度回到11元/公斤，南疆地區(qū)在北疆持續(xù)高位的帶動(dòng)下，機(jī)采棉收購價(jià)持續(xù)上漲，大部分集中在10.4-10.7元/公斤。與此同時(shí)，南疆地區(qū)手摘棉收購價(jià)同步跟漲，尤其 是喀什地區(qū)當(dāng)日手摘棉收購均價(jià)在11.6-11.9元/公斤左右。當(dāng)前下游市場(chǎng)依舊維持偏弱的走勢(shì)，紗線價(jià)格在上漲報(bào)價(jià)后成交明顯縮量，整體走貨較慢。坯布端更加偏弱，當(dāng)前織布庫存壓力有所累積，庫存量普遍在一個(gè)月上下，織廠對(duì)后市看淡為主，建議多單止盈離場(chǎng)。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
