今日尾盤研發(fā)觀點2022-02-14
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 暫且觀望 | 今日三組期指主力合約走勢下行。2*IH/IC2202比值為0.9272。本月公布經濟數據顯示國內經濟呈現恢復放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種上行5.4bp報1.866%，7天期上行0.2bp報2.023%，14天期持平報1.972%，1個月期下行1bp報2.359%。資金方面，北向資金凈流出2.81億元。從技術面來看，中證500指數處于20日均線下方。操作上建議暫且觀望；期權方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。 | 宏觀金融 |
貴金屬 | 暫時觀望 | 今日滬金主力合約收漲1.38%，滬銀收漲1.49%，國際金價受到地緣政治影響走高，現運行于1850美元/盎司附近運行，金銀比價78.50。2月10日，美國勞工統計局公布數據顯示，美國1月CPI同比上漲7.5%，增速再次加快，這是自1982年3月以來的最高水平，高于預期值7.3%，同時也高于前值7.0%。分析普遍認為，美聯儲今年將采取更加激進措施來對抗通脹的擔憂。但隨著市場對美聯儲收縮的預期消化到位，以及海外Omicron病毒傳播，俄烏關系緊張，短期黃金支撐偏強，而白銀因其更強的工業(yè)屬性受到抑制。截至2/11，SPDR黃金ETF持倉1019.44噸，前值1015.96噸，SLV白銀ETF持倉16938.12噸，持平。操作上，建議暫時觀望。 | 金屬 |
銅及國際銅 | 暫時觀望 | 今日滬銅主力合約收跌1.59%，倫銅現運行于9895美元/噸。美俄緊張局勢升級引發(fā)市場避險情緒。庫存方面，2月11日LME銅庫存減2225噸至74100噸；2月11日上期所銅倉單增8426噸至34915噸；基本面，倫銅仍處于去庫狀態(tài)，國內庫存有所累庫，現貨升水回落幅度較大。需求方面，節(jié)后下游加工企業(yè)陸續(xù)開工，根據國網年度工作會議，計劃2022年電網投資額將達到5012億元，同比增速5.96%，超出市場預期。樓市政策有所放松，地產下行趨勢將放緩，關注一季度基建、地產改善預期?？偨Y來看，近期銅市場進入傳統累庫周期，在國內降準降息及財政前置的政策引導下，一季度基建及地產邊際改善預期較為明確，但美聯儲加息預期仍施壓銅價，預計滬銅呈現區(qū)間震蕩走勢。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權規(guī)避存貨跌價風險。 | |
螺紋(RB) | 多單謹慎持有（持多） | 今日螺紋期貨主力2205合約高位調整，期價跌破4900一線，重回4800一線附近，螺紋鋼現貨價格小幅回落。供應端，上周五大鋼材品種供應維持低位水平，降至870.42萬噸，降幅2.7%，其中建材環(huán)比減量10.2萬噸，降幅2.7%，螺紋鋼和熱卷降產較為突出，主要原因在于華北地區(qū)限產加嚴，高爐燜爐導致設備停休，使得成材生產受限，進而大幅減量；從工藝角度來看，短流程生產企業(yè)春節(jié)前后延續(xù)停休狀態(tài)，因此供應水平變化不大，目前減量主要集中在長流程生產企業(yè)；從本周供應預估來看，元宵節(jié)前后多數企業(yè)復工復產，品種供應水平或略有恢復，但受制于限產影響，增量空間有限。庫存方面，五大品種鋼材總庫存連續(xù)六周累增，環(huán)比上周增加159.65萬噸，增幅7.9%；其中建材庫存增加111.2萬噸，增幅為8.4%。從庫存水平來看，以累庫天數21-23天為基準，今年節(jié)后庫存峰值大概率低于去年同期水平，峰值出現時間節(jié)點或在3月上旬。消費方面，上周五大品種周消費量增至567.5萬噸，環(huán)比上周增加7.35萬噸，增幅1%。其中建材環(huán)比增加44.57萬噸，增幅50%，建筑鋼材品種相關終端行業(yè)未有明顯回暖跡象，預計本周螺紋鋼價格將高位震蕩將有所加劇，關注下游市場的回暖情況，多單謹慎持有。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 今日熱軋卷板期貨主力2205合約大幅回落，期價跌破5000一線重回4900一線附近，熱軋卷板現貨價格表現跟隨調整。產量方面，上周熱軋產量延續(xù)下降，周環(huán)比回落3.7%至298.45萬噸，主要降幅地區(qū)是華北地區(qū)，主要是冬奧會限產影響繼續(xù)延續(xù)，上周有新增軋機及高爐檢修，導致產量繼續(xù)下降。庫存方面，熱卷社會庫存增加29.78萬噸至271.12萬噸，鋼廠庫存增加0.38萬噸至95.93萬噸，上周鋼廠庫存小幅增加，主要是降幅地區(qū)是華北地區(qū)，供給減量，出庫正常，廠庫略有下降，主要增幅地區(qū)是華東、華中地區(qū)，主要是運輸問題導致出庫稍慢，略有累庫。消費方面，熱卷周消費量環(huán)比增減少10.5%至260.01萬噸。預計短期市場波動加劇，關注下游消費回暖情況，操作上，激進者短多減磅，中線操作觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 觀望為主 | 今日滬鋁合約收跌1.11%，倫鋁現運行于3207美元/噸。隨著累庫預期的增加，鋁價連續(xù)第二日回撤。供應方面，進入2月份，國內電解鋁供給端云南、內蒙古、青海還有30萬噸復產預期，疊加前期復產產能持續(xù)貢獻，同時考慮到廣西百礦地區(qū)突發(fā)疫情引起的42萬噸減產，預計2月份國內電解鋁日均產量或將小幅增至10.4萬噸/天。需求方面，春節(jié)期間國內鋁下游除鋁板帶萡等企業(yè)保持較為好的開工外，大多數下游企業(yè)停產放假，下游加工企業(yè)開工率大幅回落。庫存方面，SMM統計國內電解鋁社會庫存95萬噸，較本周一累庫8.4萬噸，鋁錠將進入累庫周期。操作上，近期電解鋁供應擾動增加，但伴隨而來的是累庫預期的增強，鋁價將進入高位震蕩階段。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權規(guī)避存貨跌價風險。 | |
鋅(ZN) | 內外正套 | 今日鋅價盤面偏弱震蕩，美國亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克預計今年將以每次25個基點小幅加息三到四次，第一階段的縮表規(guī)模可能更加積極，同時克利夫蘭聯儲主席梅斯特表示支持美聯儲近期的加息速度快于上輪加息周期。美元小幅回落，基本金屬普遍上行，對鋅價提供較強支撐。供應端來看，從國內鋅冶煉廠排產情況來看，預計2022年2月國內精煉鋅產量環(huán)比減少3.33萬噸至48.77萬噸，同比去年增加3.5%。需求端來看，目前市場對節(jié)后消費改善預期較為樂觀，不過從節(jié)前市場表現來看，鋅價走高抑制了終端企業(yè)的備貨需求。但海外供應仍然偏緊，疊加LME庫存持續(xù)下降。預計價格短期將偏強震蕩，操作上建議內外正套。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 今日鉛價區(qū)間震蕩。疫情反復和美國ADP就業(yè)人數意外錄得負值一度對外盤鉛價走勢形成壓制。節(jié)后供應端原生再生鉛煉廠逐漸復工復產，下游電池廠相繼補庫亦將開始，而一二季度再生鉛市場處于淡季，消費改善或較為有限，整體鉛價上行空間較為有限。鉛基本面偏弱弱，庫存小幅上升，宏觀面風險仍存，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 今日滬鎳主力合約收漲1.6%，倫鎳現運行于23510美元/噸，美俄緊張局勢升級引發(fā)供應擔憂。庫存方面，2月11日LME鎳庫存減234噸至84486噸；2月10日上期所鎳倉單增2300噸至5275噸。供應方面，高鎳鐵價格筑底反彈，主流成交價1400-1430元/鎳。中國高鎳鐵產量環(huán)比下降，印尼高鎳鐵產量環(huán)比上升，不銹鋼對鎳鐵的供需維持緊平衡。隨著印尼高冰鎳項目落地，硫酸鎳原料供應潛在壓力增大。需求方面，近期不銹鋼到貨不多，且宏旺冷軋主要用于交倉，不銹鋼社庫積累有限，新能源汽車前景繼續(xù)向好。庫存方面，國內外顯性庫存幾乎降至歷史最低區(qū)間。整體上看，全球低庫存高需求的矛盾短期內仍未解決，且高冰鎳尚未大規(guī)模量產，故一季度供需仍有缺口，單邊方面，我們預計一季度鎳價或仍維持偏強運行，而鑒于供應壓力的逐步增大，中期可等待布局空單機會。 | |
不銹鋼(SS) | 多單減倉 | 今日不銹鋼期價偏強震蕩，英國央行加息，歐洲央行對加息態(tài)度松動，該事件為鎳價帶來支撐。高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體，不銹鋼成本端支撐。供給端，不銹鋼廠逐漸恢復生產，10月31日福建省有關于暫停執(zhí)行有序用電通知。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來看，地產數據不佳、家電、汽車，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當前狀態(tài)，預計短期偏強震蕩，中長期偏空思路，操作上建議多單減倉。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2117.6萬噸，環(huán)比減少33.1萬噸。中國45港口到港量2183.7萬噸，環(huán)比減少225.1萬噸。本期Mysteel調研247家鋼廠樣本日均鐵水產量206.04萬噸，環(huán)比下降13.31萬噸；共新增52座高爐檢修，4座高爐復產，高爐開工率68.19%，環(huán)比上周下降6.67%。具體來看，檢修主要集中在華東和華北地區(qū)，河北、天津、山西、河南和山東地區(qū)均有限產加嚴現象，其中河北地區(qū)減量最大。此外，限產下部分鋼廠高爐主動減產。據了解，限產預計會延遲至2月20日之后，本周鐵水產量將延續(xù)降勢。庫存方面，鋼廠維持低提貨速度，港口日均疏港保持低位，鐵礦港口庫存繼續(xù)累庫。具體來看，各區(qū)域庫存均有增加，但華東區(qū)域因其港口到港規(guī)模較大，港口作業(yè)條件較好，因此區(qū)域內庫存增幅最大。全國鋼廠進口鐵礦石庫存總量為11034.13萬噸，環(huán)比減少723.44萬噸；當前樣本鋼廠的進口礦日耗為253.33萬噸，環(huán)比減少18.61萬噸，庫存消費比43.56，環(huán)比增加0.32天。本期全國鋼廠進口礦庫存下降明顯，但降幅低于去年春節(jié)后同期水平。今日鐵礦石主力2205合約大幅下挫，期價跌破800一線，下方暫獲20日均線680附近支撐，整體高位波動加劇，預計短期寬幅震蕩運行為主，暫時觀望為宜。 | |
天然橡膠 | 天然橡膠期貨區(qū)間震蕩，建議逢低多單參與（持多） | 今日天然橡膠期貨主力合約震蕩區(qū)間運行收陽線。上海20年SCRWF主流價格上漲50元/噸至13750—13800元/噸。需求方面，山東東營及周邊地區(qū)輪胎企業(yè)部分開工，而部分企業(yè)復工在2月20日以后，非山東地區(qū)輪胎企業(yè)產能釋放穩(wěn)步提升，輪胎企業(yè)逐步恢復正常接單發(fā)貨，本周天然橡膠需求將繼續(xù)增加。供應方面，國內、越南以及泰國北部進入停割期，泰國南部供應亦將逐漸下降，整體供應壓力不高。2022年2月13日-2022年2月19日天然橡膠主產區(qū)降雨區(qū)域周環(huán)比小幅增加，其中泰國南部將于增加到中偏高狀態(tài)，泰國北部、越南降雨范圍持續(xù)擴大，關注對割膠影響。從庫存來看，截至2月7日，青島地區(qū)天然橡膠一般貿易庫16家樣本庫存為27.31萬噸，較上期增漲4.78萬噸。后期需求啟動，庫存將有所下降。此外，今日中石化華東銷售公司丁二烯掛牌價上調500元/噸執(zhí)行8300元/噸，國內高順順丁橡膠主流市場價格重心稍有抬升，華東地區(qū)BR9000市場價格13700-13900元/噸。綜合來看，天然橡膠供應亦將逐漸下降，隨著需求回升，天然橡膠期貨將反彈至震蕩區(qū)間上沿。操作建議方面，建議逢低布置多單。 | |
PVC(V) | PVC期貨高位震蕩，建議短線多單交易為主（持多） | 今日PVC期貨期貨主力合約在8927元/噸附近窄幅波動，持倉量下降。PVC高位回落后將震蕩運行，其原因，一方面，短期市場關注美國加息預期等宏觀方面的消息，市場避險情緒升溫，導致前期做多資金獲利離場，持倉量下降；另一方面，市場對二季度房地產行業(yè)以及基建投資仍相對樂觀，PVC需求預期尚可。此外，上游原油以及國內蘭炭等處于高位，PVC估值不高，因此多空因素并存，PVC將震蕩運行為主。PVC供需暫無顯著矛盾，PVC企業(yè)多數預售產品，因此PVC企業(yè)暫無較大庫存壓力。不過社會庫存繼續(xù)增加。截至2月11日華東樣本庫存27.9萬噸，較上一期增11.16%，同比增14.53%，華南樣本庫存5.24萬噸，較上一期減4.03%，同比減12.67%。華東及華南樣本倉庫總庫存33.14萬噸，較上一期增8.44%，同比增加9.16%。需求方面，PVC下游企業(yè)按需采購為主，本周補庫需求將逐漸增加。周一華東地區(qū)5型電石料價格自提8930-9050元/噸。期貨貼水現貨。因此本周PVC期貨將震蕩運行。操作建議方面，建議短線多單滾動操作。 | |
燃油及低硫燃油 | 觀望 | 今日燃料油主力合約期價收漲3.6%。現貨方面，2月11日新加坡高硫380燃料油價格為499.85美元/噸。供應方面，截至2月9日，山東地煉一次常減壓裝置平均開工負荷55.67%，與節(jié)前一周相比下滑4.98%。2月中旬東營神馳和華龍有檢修計劃，預計山東地煉一次常減壓平均開工負荷或繼續(xù)降低。主營煉廠方面，截至1月27日，國內主營煉廠平均開工負荷為74.78%，較1月中旬下跌2.06%。2月上旬國內仍無新增檢修煉廠，但受需求仍未完全恢復影響，預計國內主營煉廠平均開工負荷難有提升。需求方面，中國沿海散貨運價水平為1078.38，較上期增長0.1%。中國出口集裝箱運價水平為3565.33，較上期增長0.3%。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2215.6萬桶，環(huán)比前一周下降92.9萬桶，降幅4%，當前新加坡燃料油庫存水平處于季節(jié)性均值附近。低硫方面，主力合約期價收漲4.22%?，F貨方面，新加坡VLSFO價格為704.07元/噸。運費上漲推升期價，仍需關注全球疫情和地緣局勢發(fā)展情況。操作上，高低硫合約暫且觀望。 | |
原油(SC) | 觀望 | 今日原油主力合約期價收漲3.5%。CBS消息稱拜登政府正準備在未來24—48小時內從基輔召回所有美國職員。市場認為俄烏地緣沖突升溫，油價強勢沖高。EIA數據顯示，截止2月4日當周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存下降470萬桶，至2018年10月份以來的最低值。庫欣地區(qū)庫存降至3000萬桶以下。IEA認為如果歐佩克及其限產同盟國在增產方面持續(xù)存在困難，供應短缺的局面將加劇。供應方面，截止2月4日當周，美國原油產量為1160萬桶/日，比上周增加10萬桶/日，比去年同期增加60萬桶/日。EIA認為美國的原油產量將會在2022年達到1200萬桶/日，2023年將上升至1260萬桶/日。OPEC維持每月增產40萬桶/日不變，并延長至2022年6月。需求方面，EIA將今年原油需求增速預期從355萬桶提高到362萬桶，將美國的原油需求增速從70萬桶提高到84萬桶。IEA下調2022年全球原油需求增速10萬桶/日至320萬桶/日。OPEC維持2022年全球石油需求420萬桶/日增速預測不變，并預計下半年全球日均需求將增長至疫情流行前的水平。目前俄烏和中東地區(qū)地緣風險不確定性較大，操作上，建議暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 今日瀝青主力合約期價收漲0.83%?，F貨方面，2月14日華東地區(qū)瀝青主流價為3850元/噸。節(jié)后國內市場價格漲幅相對明顯。分地區(qū)來看，山東、華北價格漲幅最大，區(qū)內中石化價格累計上調200元/噸；其次為西北價格上調 175 元/噸；其他地區(qū)漲幅在50-55元/噸。供應方面，上周瀝青周度總產量為40.6萬噸，較節(jié)前下降7.04萬噸。周綜合開工率為27.1%，環(huán)比節(jié)前下降4.6%。本周華東地區(qū)個別主營煉廠間歇生產，華北地區(qū)河北鑫海維持正常生產，帶動整體產量增加。需求方面，節(jié)后南方剛需將逐步增加，利好多數煉廠出貨。但由于全國多雨雪天氣，預計短期需求改善有限。操作上，建議暫時觀望。 | |
塑料(L) | 上游石化企業(yè)聚烯烴庫存偏高，關注需求恢復情況，建議5-9正套持有（5-9正套） | 今日塑料期貨主力合約偏弱震蕩收陰線，持倉量下降。短期塑料期貨以震蕩看待，一方面上游原油持續(xù)持續(xù)上漲，成本支撐猶存，今日中石化乙烯掛牌價格漲400元/噸，公路貨源掛牌價格掛8600元/噸。另一方面，下游需求將逐漸恢復，地膜需求將逐漸增加。今日華北大區(qū)線性出廠價持穩(wěn)，華北地區(qū)LLDPE的主流價格在9000元/噸附近。裝置方面，2月下半月PE計劃檢修產能106萬噸左右，若如期檢修屆時將對PE價格形成一定支撐。綜合來看，本周塑料期貨將震蕩運行。因此操作建議方面，套利建議5-9正套持有；單邊建議逢低布置少量多單。 | |
聚丙烯(PP) | 上游石化企業(yè)聚烯烴庫存偏高，本周關注需求恢復情況，建議5-9正套持有（5-9正套） | 今日PP期貨主力合約2205合約偏弱震蕩收陰線，持倉量下降。本周PP期貨將震蕩運行，一方面上游原油、丙烯單體等原料價格處于高位，這對PP形成成本支撐；另一方面，下游需求逐漸回升，需求亦對PP價格形成支撐，因此PP期貨下跌空間不大。不過因PP裝置檢修比較少，加上上游石化企業(yè)聚烯烴庫存偏高，PP期貨上漲動力亦不足，整體將維持震蕩走勢，投資者可持震蕩思路參與，逢低試多，滾動操作?，F貨方面，今日神華PP競拍拉絲成交100%。華東拉絲主流價格在8550-8600元/噸，華東PP價格出廠價有所上漲。山東地區(qū)PP粉料價格持穩(wěn)，PP粉料價格多在8450元/噸附近，PP粉料生產處于盈虧平衡線附近，這將間接支撐PP期貨價格。供應方面，近期檢修裝置減少，中安聯合35 萬噸PP 2月14日停車檢修6天。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存103萬噸附近，庫存偏高。需求方面，上周塑編行業(yè)周度開工負荷在36%，元宵節(jié)后下游開工將逐步提升，關注下游企業(yè)采購情況。綜合來看，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存處于高位水平，若需求恢復，PP期貨將逐漸企穩(wěn)。操作建議方面，套利建議5-9正套持有，待需求啟動，近月合約走勢將相對偏強；單邊建議逢低布置少量多單。 | |
PTA(TA) | 暫且觀望 | 今日TA主力合約偏強震蕩，近期原油市場避險情緒有所修復，原油低庫存支撐油價，PTA成本端支撐。從基本面來看，短期PTA計劃內檢修量加大，PTA小幅去庫，聚酯工廠集中減產，終端消費領域疲弱。在供應端穩(wěn)定，下游需求弱勢的情況下，PTA預計會出現累庫趨勢，加工費也將受到壓縮。操作上建議暫且觀望。 | |
苯乙烯(EB) | 多單止盈 | 今日苯乙烯期價區(qū)間震蕩。EIA上調油價預期，美國原油庫存繼續(xù)下降，原油震蕩偏強；純苯國內裝置預計檢修，韓國裝置減產，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應端來看，苯乙烯的開工負荷近期呈現上升趨勢，萬華65萬噸新裝置、山東玉皇20萬噸產能、巴陵石化12萬噸產能12月23日出貨，利華益72萬噸產能和鎮(zhèn)海煉化66萬噸產能預計1月份產出；需求端來看，苯乙烯下游綜合開工率穩(wěn)定，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫存端來看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現下降趨勢。整體來看，苯乙烯成本端支撐，開工率下降，但供應壓力增加，需求端弱勢。操作上，建議多單止盈。 | |
焦炭(J) | 暫且觀望 | 今日焦炭期貨主力(J2205合約)震蕩偏強運行，成交良好，持倉量增?，F貨市場近期行情下跌，成交冷清。天津港準一級冶金焦平倉價2810元/噸(0)，期現基差-285元/噸；焦炭總庫存1088.66萬噸(-1.8)；焦爐綜合產能利用率69.45%(-2.93)、全國鋼廠高爐產能利用率76.57%(76.6)。綜合來看，焦炭市場落實兩輪降價后暫穩(wěn)運行，受環(huán)保及北京冬奧會影響，山東、河北、山東以及河南等區(qū)域焦企均有不同程度限產。近期焦炭總體供應水平偏低。下游方面，考慮到冬奧會結束后部分鋼廠有復產預期，部分低庫存鋼廠有加量采購的現象。同時，隨著近日投機需求進場分流貨源，有焦企反饋當前廠內庫存已基本銷售出庫，且針對新接訂單有加價40-50元/噸銷售的情況，整體看焦炭銷售較年后初期表現好轉，市場情緒稍有好轉。我們認為，雖然冬奧會結束后鋼廠有復產預期，但全國兩會及春季空氣流動性差等因素將依然對焦炭需求形成較大的影響?？紤]到煉焦煤行情有回落空間并減弱焦炭價格的成本支撐，焦炭期貨行情就此上行的難度依然較大，預計后市將箱體震蕩，重點關注現貨市場弱勢行情能否持續(xù)，建議投資者暫且觀望。 | |
焦煤(JM) | 暫且觀望 | 今日焦煤期貨主力(JM2205合約)震蕩偏強運行，成交良好，持倉量略增?，F貨市場近期行情下跌，成交冷清。京唐港低硫主焦煤平倉價2650元/噸(0)，期現基差298元/噸；煉焦煤總庫存2223.42萬噸(+51.6)；100家獨立焦企庫存可用16.86天(+0.6)。綜合來看，春節(jié)后首周主產地煉焦煤各煤種價格均出現不同程度下跌，其中主焦煤和肥煤普遍下跌200-300元/噸，氣煤和貧瘦煤等配焦煤種下跌50-150元/噸，目前下游仍多以觀望為主，煤礦出貨壓力較大，整體市場偏弱運行。供應方面，春節(jié)期間山西地區(qū)國有主流大礦維持正常生產。地方礦中，除個別放假時間較長的煤礦暫未復產外，其他煤礦基本已恢復生產。進口蒙煤方面，14日蒙古國已全面開放邊境。但由于中國口岸疫情防控壓力持續(xù)，短期內相關資源進口量難有增長。我們認為，冬奧會對煉焦煤需求的影響較大，而同期國內煤礦及洗煤廠恢復生產，市場供需關系相對寬松。在下游預期悲觀的背景下，煉焦煤價格還有一定的回落空間，預計后市將穩(wěn)中偏弱運行，重點關注疫情防控對物流的影響及下游生產形勢，建議投資者暫且觀望。 | |
動力煤(TC) | 空單謹慎持有 | 今日動力煤期貨主力(ZC205合約)小幅回升后震蕩回落，成交偏差，持倉量減?，F貨市場近期行情大幅下跌，成交冷清。秦港5500大卡動力煤平倉價1080元/噸(0)，期現基差257.4元/噸；主要港口煤炭庫存3825.5萬噸(-27.3)，秦港煤炭疏港量38.4萬噸(-1)。綜合來看，國家發(fā)改委召開煤炭保供穩(wěn)價會議，對部分哄抬價格的企業(yè)進行批評并掀起整改。會議強調產地煤礦要抓緊恢復正常生產供應，嚴格落實保供穩(wěn)價政策。據觀察，近期主產地部分節(jié)前放假煤礦陸續(xù)復產，煤礦出貨情況好轉，拉運車輛陸續(xù)增加，目前產地煤價整體暫穩(wěn)。港口方面，春節(jié)期間煤炭生產及發(fā)運量減少，到港數量下降，且港口高卡現貨資源有限，存在結構性不均衡，導致下游剛需未得到充分滿足，實際成交極少。下游方面，春節(jié)期間，終端電廠日耗下降，節(jié)前政策號召電廠集中補庫，當前庫存雖有所消耗，但處于寬裕狀態(tài)，采購積極性不高；部分民用企業(yè)陸續(xù)開工復產，目前以消耗庫存為主，保持剛需調運。我們認為，春節(jié)后煤炭供應將迅速恢復至較高水平，而同期下游需求則需要更長時間恢復到正常水平，動力煤市場存在短期供需錯配的可能。但值得注意的是，當前期現基差高位，期貨跌幅或受此限制。預計后市將弱勢運行，重點關注煤礦坑口銷售情況，建議投資者空單謹慎持有。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 今日尿素主力合約期價收跌4.6%。現貨方面，2月14日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2676元/噸。供應方面，上周國內尿素企業(yè)平均開工負荷率72.23%，環(huán)比節(jié)前一周下滑1.03%點，同比上漲3.86%。周度產量為109.78萬噸，環(huán)比節(jié)前一周下滑1.41%，同比上漲5.23 %。本周西南部分氣頭裝置減負荷，預計產量將下降。需求方面，多數復合肥企業(yè)釋放漲價預期，提振客戶打款跟單積極性，助力市場交投氛圍向好轉變。膠合板廠家陸續(xù)恢復，預計采購量緩慢提升。農業(yè)需求因局部雨雪天氣，農業(yè)采購按需跟進。須關注后續(xù)春耕用肥補單、工業(yè)負荷提升采購意愿。操作上，建議暫時觀望。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 今日鄭糖主力價格震蕩偏弱運行，收于5731元/噸，收跌幅0.28%。周五ICE原糖震蕩偏弱運行，盤中跌幅0.22%，ICE原糖結算價18.26美分/磅。國際方面，由于還有兩個月，巴西中南部即進入壓榨，對于下一年度的產量，市場存在較大分歧，一方面認為原油上漲，吸引糖廠用更多甘蔗生產乙醇減少糖產量，另一方面認為，巴西國內通貨膨脹嚴重、貨幣貶值，糖廠生產更多的糖換取美元可獲得更多收益。對巴西未來產量的分歧與目前北半球各主要產糖國的壓榨進度共同影響著當前糖價走勢，對巴西產量的預期似乎起到了更大的主導作用，因此ICE原糖在跌至17.6美分的低位后重新回到19美分附近。從ICE原糖3月合約走勢看，在跟隨原油反彈之后，開始小幅回落，在19美分附近展開震蕩，進入整理走勢，后期還需觀察原油對其走勢影響。國內方面，當前進入壓榨高峰，庫存仍在增加。因白糖季產年銷特點，目前雖庫存壓力較大，但銷售期較長，糖企傾向于在遠期銷售，因此挺價意愿較強，加上國際糖價支撐，現貨報價相對較堅挺。從鄭糖2205合約走勢看，在反彈價格明顯偏高之后，開始加速向震蕩區(qū)間下沿方向運行，目前這一過程仍在持續(xù)。操作上建議投資者觀望為宜，套利方面建議糖企繼續(xù)在主力05合約上賣出套保，鎖定銷售價格。 | 農產品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 今日玉米主力合約沖高回落，收于2774元/噸。國內方面，玉米現貨價格穩(wěn)中調整，哈爾濱玉米市場價格為2350-2380元/噸，長春地區(qū)玉米市場價格為2500-2530元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2780-2870元/噸左右；遼寧錦州港口收購價2670-2680元/噸；廣東港口玉米主流價格在2830-2850元/噸。目前玉米市場購銷逐步恢復，東北地區(qū)基層仍存抗價情緒，而華北地區(qū)深加工到貨量有所減少，部分企業(yè)收購價格有所上調。現階段貿易商挺價意愿較強，市場對中長期玉米價格看漲占主流。需求方面，節(jié)后下游企業(yè)預計按需采購，滾動補庫為主。綜合來看中儲糧大量采購、替代品價格堅挺及長期玉米供需格局偏緊都給玉米價格提供了支撐，操作上建議偏多思路看待為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 1月20日起中儲糧各大直屬庫上調大豆收購價格2-3分/斤，對大豆價格形成支撐，同時黑龍江省儲自1月16日開啟收購，并于1月23日將收購價格上調0.1元/斤至3.1元/斤。此外，中儲糧大豆拍賣成交回暖，2月8日中儲糧國產大豆拍賣32849噸，成交率45%。政策方面，農業(yè)農村部稱，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復合種植面積5000萬畝，擴大輪作規(guī)模，開發(fā)鹽堿地種大豆，力爭大豆播種面積達到1.6億畝左右，產量達到2300萬噸左右。豆一整體走勢偏強，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動操作 | 豆粕依托3700元/噸高位震蕩，2月大豆供需報告中，2021/22年度巴西和阿根廷分別下調500萬噸和150萬噸，巴西和阿根廷大豆減產幅度擴大使得2021/22年度全球大豆供應進一步緊缺，全球大豆期末庫存下降237萬噸至9283萬噸，庫銷比降至25.15%。2月中旬阿根廷大豆將進入關鍵生長期，未來兩周東北部地區(qū)降水持續(xù)偏少，阿根廷大豆產量仍有較大不確定性，美豆大幅上漲至1600美分/蒲一線。國內方面，節(jié)前油廠壓榨量大幅回升，截至1月21日當周，大豆壓榨量215萬噸，上周189萬噸，節(jié)前備貨對豆粕消費形成提振，本周豆粕庫存下降，截至1月21日當周，豆粕庫存為29.48萬噸,環(huán)比減少21.66%,同比減少44.25%。生豬價格弱勢運行，生豬出欄體重持續(xù)下降，后期出欄體重仍有下降空間，春節(jié)后豆粕需求預期偏弱。巴西大豆裝船偏慢，2、3月份大豆到港或延后豆粕整體仍維持偏強運行，多單滾動操作。豆粕期權方面，建議持有牛市價差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 豆油依托9700元/噸高位震蕩，2月份阿根廷大豆將逐步進入關鍵生長期，未來兩周此前干旱的阿根廷東北部地區(qū)降水持續(xù)偏少，市場擔憂2月份阿根廷重返干旱模式將造成進一步減產，南美大豆產區(qū)天氣延續(xù)干旱給油脂帶來支撐，但油粕強弱轉換，使得油脂持續(xù)上漲動力不足。國內方面，油廠壓榨量恢復，同時節(jié)前備貨對豆油消費帶來支撐，節(jié)前豆油庫存小幅上升，當前豆油庫存仍處低位，截至1月21日當周，國內豆油庫存為80.29萬噸，環(huán)比增加2.03%，同比增加8.03%。豆油關注9700元/噸支撐，高位震蕩風險加大，操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 棕櫚油圍繞10000元/噸高位震蕩，截至1月底，馬棕庫存為1552414噸，同比上升17.17%，環(huán)比下降3.85%。從2月份供需來看，隨著天氣好轉，2月上旬馬棕供應尚可，2月1-10日馬棕產量較上月同期下降0.67%，馬來西亞最早從3月1日起全面開放國家邊境，入境者無須強制隔離，供應擔憂有所減弱。出口方面，船運機構ITS數據顯示，2月1-10日馬棕出口較上月同期下降5.93%，印尼出口許可限制以及齋月備貨將對馬棕出口形成支撐。在油脂供給約束消除之前，供應不足的強現實邏輯仍將是市場交易的主導因素。國內方面，節(jié)前棕櫚油庫存下降，截至1月21日當周，國內棕櫚油庫存為37.97萬噸，環(huán)比減少16.13%，同比減少44.56%。當前棕櫚油進口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，將維持供應偏緊局面。棕櫚油高位震蕩風險加大，建議暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式期權頭寸。 | |
菜籽類 | 豆菜油價差縮小 | 菜粕方面，水產需求仍處淡季，不利菜粕消費，截至2月4日，菜粕庫存4.1萬噸，較上周減少3500萬噸，菜粕庫存連續(xù)三周小幅下滑，但仍處往年同期高位水平，菜粕價格跟隨豆粕偏強運行，豆菜粕價格大幅走擴，操作上建議暫且觀望。菜油方面，本周菜油庫存小幅增加，截至1月21日當周，沿海油廠菜油庫存為21.08萬噸，環(huán)比減少1.91%,同比增加77.89%。近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現放緩，同時菜油拋儲再度開啟，對菜油形成壓制，操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內交易為主 | 今日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4280元/500kg，收漲幅0.54%。2月14日主產區(qū)雞蛋價格小跌，現貨均價3.73元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止1月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開產蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉。下游市場高價難銷，貿易商在產區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，2月14日全國均價雞蛋價格4.56元/斤，當前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現尚可。目前終端市場走貨速度一般，生產、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預計本周雞蛋價格維穩(wěn)，少數地區(qū)蛋價窄幅偏弱調整，建議投資者主力合約日內操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內交易為主 | 今日蘋果主力合約震蕩偏強運行，收于9133元/噸，收漲幅1.74%。當前柑橘集中上市價格低廉沖擊蘋果銷量，走貨速度放緩。近幾日冷庫成交暫時穩(wěn)定，但冷庫壓力較大，部分果農擔心后期銷售情況不佳，近期銷售價格略有下滑。根據冷庫反饋，目前果農惜售情緒有所降低。當前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場成交價2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場蘋果紙袋70#以上不封頂市場成交價格3.15元/斤；平均市場蘋果紙袋75#以上上不封頂市場成交價格1.25元/斤。當前蘋果普遍表現質量較差，好貨數量較少，好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質好貨的積極性較高，對于差貨壓價銷售。低價貨源較多，利于市場銷售產能，利好優(yōu)質好貨后期銷售。截止12月30日蘋果冷庫庫存統計數據，全國冷庫目前存儲量約為867.58萬噸，全國庫容比63.42%，山東庫容比62.5%，陜西庫容比64.6%，市場優(yōu)質果品較少對蘋果價格形成支撐，預計本周冷庫出貨速度繼續(xù)提高。當前蘋果期貨日內波動較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
棉花及棉紗 | 多單減倉 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于21760/噸，收漲幅0.02%。周五ICE美棉偏弱運行，盤中跌幅0.29%，ICE主力棉價收盤價122.91美分/磅。國際方面，USDA 2月棉花供需報告中對2021/22年度美棉花供需預測美棉出口調減，美棉期末庫存調增。美棉花出口量調減25萬包至1475萬包，預估調減約1.67%，美棉由于物流問題導致發(fā)貨滯后。美棉2月庫消比為20.23% 較上月增加了2個百分點。2021/22美陸地棉農場均價為90美分/磅，高于2020/21年度價格66.3美分/磅。全球棉花方面，2021/22年度全球棉花預測中，全球棉花產量較2月調減81萬包下調約0.67%，其中印度和坦桑尼亞下調產量；2021/22年全球棉花進口量預估下調12萬包，中國全球棉花進口量下調。而新年度全球棉花消費量2月預測小幅上調約19萬包。2021/22年度2月供需報告預測中全球棉花期末庫存減少70萬包至8431萬包，下調幅度約0.82%；全球庫銷比由1月的49.77%下降至49.34%，報告整體對市場偏中性。國內方面，節(jié)后下游紡企將陸續(xù)開工，部分紡企原料庫存處于相對低位，雖然當前紡企即期利潤處于虧損狀態(tài)，但在低價資源所剩不多的背景下，或將增加對于新棉的采購?？偟膩砜矗?jié)后鄭棉補漲，多頭情緒得到一定的釋放，短期棉價大概率將維持在高位區(qū)間震蕩偏強運行，上方空間需關注保值盤壓力及下游市場動態(tài)，操作上建議多單減倉。 | |
生豬(LH) | 暫且觀望 | 今日生豬期貨主力合約偏弱運行，收于14485元/噸?，F貨方面，全國外三元出欄生豬均價為12.24元/公斤，較前日均價下降0.06元/公斤。目前養(yǎng)殖端出欄積極性尚可，市場豬源供應處于高位。受元宵節(jié)帶動豬肉消費稍有好轉，但下游整體支撐不足，預計短期供需較為僵持，生豬現貨價格或窄幅調整為主。中長期來看，根據前期母豬存欄數據顯示，母豬存欄約在2021年6月達到峰值。通過能繁母豬存欄絕對量及生豬生長周期來推算，預計5月前生豬生豬供應量仍增大，價格預計仍以弱為主。豆粕價格走高使得遠月養(yǎng)殖成本得到支撐，但短期現貨價格在需求低迷的情況下較難有起色，操作上建議暫且觀望。 | |
花生(PK) | 空單持有 | 今日花生期貨主力合約偏弱運行，收于7992元/噸?，F貨方面山東白沙統貨價格在7600元/噸左右，河南南陽產區(qū)麥茬通貨米價格在8000元/噸左右，河南正陽產區(qū)麥茬米統貨價格在7700-7900元/噸左右。河南產區(qū)整體行情維持偏弱趨勢，主流成交量不大，價格小幅回落。東北產區(qū)農戶基本沒有上貨，交易量很少，價格穩(wěn)定?，F階段部分基層仍存在低價不認賣的心理,但產區(qū)庫存與同期相比較大,供應端仍處于寬松局面,后期基層仍需擇機出貨。中長期來看春節(jié)后是傳統進口花生到港時間，進口花生將進一步給國內花生供應帶來壓力。同時需求端來看近年來受疫情影響，花生下游消費受到限制，花生整體需求較差。操作上建議空單持有。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍，牛一曼 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
