今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-02-25
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
宏觀 | 關(guān)注美國1月耐用品訂單環(huán)比初值 | 美國股市遭遇黑色星期四，道指在俄羅斯打擊烏克蘭之際低開逾700點(diǎn)，標(biāo)普跌2.4%。俄羅斯交易系統(tǒng)現(xiàn)金指數(shù)RTS（美元計價）初步收跌38%，報742.00點(diǎn)；莫斯科交易所（MOEX）指數(shù)初步收跌34.0%，報2034.98點(diǎn)。10年期英國國債實際收益率料將創(chuàng)下2016年英國脫歐公投后的最大跌幅，德國國債收益率也將邁向至少2009年以來最大跌幅。美國5年期實際收益率下挫逾30個基點(diǎn)，超過了2020年疫情高峰時的跌勢 。俄羅斯襲擊烏克蘭令市場極度恐慌，全球能源和主要大宗商品價格飆升，黃金和主要國家國債的避險買盤激增，科技股居多的納指開盤半小時便跌入技術(shù)位熊市。國際方面，北約秘書長斯托爾滕貝格24日說，北約無意向烏克蘭派遣部隊，但已啟動聯(lián)盟防御計劃，并敦促俄羅斯立即停止在烏克蘭的軍事行動。北大西洋理事會24日上午在北約總部召開特別會議。斯托爾滕貝格在會后說，北約在烏克蘭沒有任何部隊，“我們也沒有任何計劃或意圖向烏克蘭派遣部隊”。但他同時表示，北約正在向聯(lián)盟東部地區(qū)、在北約成員國領(lǐng)土上增加兵力部署。斯托爾滕貝格宣布，應(yīng)北約最高軍事長官沃爾特斯的要求，北大西洋理事會決定啟動北約防御計劃，將把北約快速反應(yīng)部隊等力量部署到任何需要的地方。他還說，北約呼吁俄羅斯立即停止軍事行動，并通過外交途徑解決問題。據(jù)悉，北約將于25日舉行成員國領(lǐng)導(dǎo)人視頻峰會，討論應(yīng)對之策。美國白宮新聞秘書普薩基23日重申，美國不會與俄羅斯交戰(zhàn)，也不會向烏克蘭境內(nèi)部署軍隊。美國商務(wù)部負(fù)責(zé)工業(yè)和安全局出口執(zhí)法的助理部長Matthew S. Axelrod稱，最近幾周一直在與歐洲同行合作，為制裁措施做準(zhǔn)備。一位高級政府官員本周早些時候表示，美國準(zhǔn)備與大量盟國和伙伴協(xié)調(diào)實施出口管制措施并激進(jìn)地落實。美國2月19日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)報23.2萬，預(yù)估23.5萬人。美國1月季調(diào)后新屋銷售年化月率-4.50%,預(yù)期值-1.20%,前值11.90%。關(guān)注美國1月耐用品訂單環(huán)比初值。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 昨日三組期指主力合約走勢下行。2*IH/IC2203比值為0.9054。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種上行15.4bp報2.197%，7天期上行1.1bp報2.187%，14天期上行1.3bp報2.283%，1個月期下行0.1bp報2.307%。資金方面，北向資金凈流出33.58億元。從技術(shù)面來看，上證50指數(shù)處于20日均線下方。操作上建議暫且觀望；期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 偏多看待 | 隔夜國際金價沖高回落，現(xiàn)運(yùn)行于1910美元/盎司，創(chuàng)2020年9月以來新高，金銀比價77.40，俄羅斯精準(zhǔn)打擊烏克拉武裝設(shè)施，烏克拉宣布全境進(jìn)入戰(zhàn)時狀態(tài)。從金融市場反應(yīng)來看，市場顯然未對俄羅斯的軍事行動做好充分準(zhǔn)備，午后國際金價站上1940美元/盎司，創(chuàng)2020年9月新高。黃金是戰(zhàn)爭時期公認(rèn)的避險資產(chǎn)，一般而言，如果戰(zhàn)前對地緣風(fēng)險已有充分預(yù)期，則戰(zhàn)爭正式開始后黃金價格有利空兌現(xiàn)而回落的可能。如果戰(zhàn)前未充分預(yù)期，則市場的恐慌情緒將被推升至極致，金價將獲得強(qiáng)勁的上漲動能。本次戰(zhàn)爭發(fā)生在全球通脹失控，美聯(lián)儲即將在3月進(jìn)行首次加息的背景之下，隨著歐美對俄的相關(guān)制裁擴(kuò)大到能源領(lǐng)域，市場通脹預(yù)期有進(jìn)一步走高的壓力，同時美聯(lián)儲的加息進(jìn)程或受到局勢影響而推遲，國際金價仍有被進(jìn)一步推高的可能，建議投資者密切關(guān)注俄烏局勢發(fā)展，并作好相關(guān)風(fēng)控措施。截至2/22，SPDR黃金ETF持倉1029.31噸，前值1024.09噸，SLV白銀ETF持倉17156.59噸，持平。操作上，短期偏多看待。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋期貨主力2205合約震蕩回落，受地緣政治因素的影響，期價表現(xiàn)承壓，午后下挫靠近4600一線，螺紋鋼現(xiàn)貨價格跟隨調(diào)整。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)超預(yù)期回升，增至886.08萬噸，增量15.66萬噸，增幅1.8%，其中建材環(huán)比增量9.6萬噸，增幅2.6%；從工藝角度來看，短流程企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快進(jìn)程，長流程鐵水產(chǎn)量逐步恢復(fù)，進(jìn)而使得供應(yīng)水平有所恢復(fù)。綜合來看，目前供應(yīng)水平仍處相對低位，部分企業(yè)受冬奧會限產(chǎn)影響還未開始執(zhí)行復(fù)產(chǎn)計劃，后期供應(yīng)仍有增量預(yù)期。庫存方面，五大品種鋼材總庫存春節(jié)后連續(xù)累增三周，環(huán)比上周增加110.41萬噸，增幅5.0%，建材庫存增加100.78萬噸，增幅為7.0%。鋼廠庫存出現(xiàn)去化的主要原因在于員工返鄉(xiāng)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏逐步恢復(fù)，鋼廠發(fā)貨節(jié)奏逐步加快，緩慢交付冬儲訂單資源。社會庫存累增的主要原因在于市場需求尚未回暖，無力消化大量資源流入，供需錯配進(jìn)而導(dǎo)致庫存延續(xù)累增。綜合來看，往年正常累庫周期基本會延續(xù)4-5周左右，從目前累庫幅度和庫存水平來看，或照此規(guī)律，在3月初左右出現(xiàn)庫存拐點(diǎn)。消費(fèi)方面，上周螺紋鋼周消費(fèi)量大幅上升103.89萬噸至164.57萬噸，建筑鋼材品種相關(guān)終端行業(yè)尚未完全復(fù)蘇，節(jié)后第三周需求表現(xiàn)雖整體仍處偏弱狀態(tài)，但周消費(fèi)量預(yù)期內(nèi)緩慢回升，復(fù)蘇節(jié)奏逐步加快。預(yù)計短期內(nèi)螺紋鋼價格受外圍宏觀市場影響較大，關(guān)注外圍地緣政治進(jìn)程，多單離場為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2205合約震蕩回落，受外圍宏觀市場影響，期價轉(zhuǎn)弱，靠近4800一線，熱軋卷板現(xiàn)貨價格大幅調(diào)整。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量小幅回升1%至301.52萬噸，主要降幅地區(qū)是華北地區(qū)，主要是冬奧會限產(chǎn)影響繼續(xù)延續(xù)，主要增幅地區(qū)是華中地區(qū)，主要是新增鋼廠復(fù)產(chǎn)，當(dāng)?shù)厍捌谝咔橛绊戇^后雖仍有冬奧會限產(chǎn)，但不影響軋機(jī)復(fù)產(chǎn)，仍未滿負(fù)荷生產(chǎn)。庫存方面，熱卷上周鋼廠庫存小幅增加0.4萬噸至96.33萬噸，主要增幅地區(qū)是華中地區(qū)，主要是鋼廠復(fù)產(chǎn)后供給增加，導(dǎo)致廠庫略有累庫，主要降幅地區(qū)是華北、華東地區(qū)，鋼廠加速前移廠庫，導(dǎo)致廠庫下降。社會庫存繼續(xù)增加9.58萬噸至280.7萬噸，節(jié)后第三周，廠庫前移節(jié)奏加快，市場資源入庫增幅擴(kuò)張，加之剛需尚未復(fù)蘇，資源難以消化，進(jìn)而導(dǎo)致社庫延續(xù)累增。消費(fèi)方面，熱卷周消費(fèi)量環(huán)比增加31.53萬噸至291.54萬噸。預(yù)計短期市場波動依然較大，關(guān)注外圍地緣政治的進(jìn)程，操作上，暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時觀望 | 隔夜滬鋁合約小幅收跌，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于3365美元/噸。供應(yīng)方面，進(jìn)入2月份，廣西百色疫情消褪，云南、內(nèi)蒙古、青海還有30萬噸復(fù)產(chǎn)預(yù)期，疊加前期復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)貢獻(xiàn)，預(yù)計國內(nèi)電解鋁供給將恢復(fù)增長。需求方面，鋁下游龍頭加工企業(yè)開工率穩(wěn)步回升，環(huán)比上周增長12%至66.5%，分版塊來看，鋁型材、鋁板帶、鋁線纜開工恢復(fù)較為快速，再生鋁合金版塊部分企業(yè)依然受環(huán)保等方面的原因影響，鋁箔行業(yè)暫穩(wěn)運(yùn)行為主。隨著菏澤打響房貸首付下調(diào)的第一槍，地產(chǎn)下行趨勢將放緩。庫存方面，截至2月21日，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁社會庫存108.1萬噸，較上周四累庫4.2萬噸。操作上，近期電解鋁供應(yīng)擾動增加，但伴隨而來的是累庫預(yù)期的增強(qiáng)，鋁價將進(jìn)入調(diào)整階段。盡管如此，俄羅斯與烏克蘭及西方國家之間的對峙一旦出現(xiàn)新的升級，將擾亂全球供應(yīng)鏈并加劇通脹壓力。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 輕倉試多 | 隔夜鋅價盤面偏弱震蕩，俄烏局勢惡化，歐洲天然氣危機(jī)仍未解決，電價高位支撐冶煉成本，國內(nèi)來看，內(nèi)蒙地區(qū)部分冶煉廠受鋅精礦產(chǎn)量影響，后續(xù)精鋅產(chǎn)量或?qū)⒔档?，對鋅價提供較強(qiáng)支撐。從國內(nèi)鋅冶煉廠排產(chǎn)情況來看，2022年2月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比減少3.33萬噸至48.77萬噸，同比去年增加3.5%。需求端來看，目前市場對節(jié)后消費(fèi)改善預(yù)期較為樂觀，不過從節(jié)前市場表現(xiàn)來看，鋅價走高抑制了終端企業(yè)的備貨需求。但海外供應(yīng)仍然偏緊，疊加LME庫存持續(xù)下降。預(yù)計價格短期將偏強(qiáng)震蕩，操作上建議輕倉試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價格區(qū)間震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價每噸升水70-90美元。2021年全年，鉛供應(yīng)過剩4.5萬噸，2020年過剩15.4萬噸，數(shù)量處于減少趨勢，目前全球鉛市場已從供大于求的局面逐步區(qū)域供需平衡狀態(tài)?？傮w來看，鉛基本面偏弱，庫存小幅上升，宏觀面風(fēng)險仍存，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 中長期等待做空機(jī)會 | 隔夜滬鎳主力合約收跌，倫鎳現(xiàn)運(yùn)行于24275美元/噸，因俄烏緊張局勢升級引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂。庫存方面，2月23日LME鎳庫存減1014噸至81300噸；2月23日上期所鎳倉單增229噸至3753噸。供應(yīng)方面，高鎳鐵價格筑底反彈，主流成交價1525-1535元/鎳。山東鎳鐵冶煉廠復(fù)產(chǎn)供應(yīng)有所增加，不銹鋼下游消費(fèi)啟動，鎳鐵供需維持緊平衡。隨著印尼高冰鎳項目落地，硫酸鎳原料供應(yīng)潛在壓力增大。需求方面，春節(jié)后不銹鋼社庫積累，但市場300系仍有不少規(guī)格缺貨，新能源汽車前景繼續(xù)向好。庫存方面，國內(nèi)外顯性庫存未繼續(xù)下降。整體上看，一季度供需仍有缺口，鎳價或仍維持偏強(qiáng)運(yùn)行，而鑒于供應(yīng)壓力的逐步增大，中期可等待布局空單機(jī)會。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 隔夜不銹鋼期價偏弱震蕩，中高品礦短缺，為鎳價帶來支撐。高碳鉻鐵因南非鉻礦價格上漲成本上移，不銹鋼成本端支撐。供給端，受冬奧會影響，不銹鋼廠家有不同程度的減產(chǎn)，2月300系不銹鋼排產(chǎn)環(huán)比下降1.1%。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當(dāng)前狀態(tài)，預(yù)計短期偏強(qiáng)震蕩，中長期偏空思路，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2021.7萬噸，環(huán)比減少95.9萬噸。澳洲環(huán)比減少161.0萬噸至1457.9萬噸，巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加65.1萬噸至563.8萬噸，基本持平于今年周均。由于澳巴發(fā)運(yùn)季節(jié)性問題，本期發(fā)運(yùn)與到港均有減量；但反觀港口庫存，因為春節(jié)后運(yùn)力未恢復(fù)到正常水平，港口日均疏港仍處于較低水平，低疏港狀態(tài)疊加港口壓港船只的補(bǔ)充，45港港口庫存延續(xù)累庫趨勢，累庫至16034.05萬噸，再次突破2018年6月后新高水平，現(xiàn)貨供應(yīng)處在較為寬松的狀態(tài)。本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量203.01萬噸，環(huán)比下降3.03萬噸；共新增8座高爐檢修，18高爐復(fù)產(chǎn)，高爐開工率69.58%，環(huán)比上周增加1.39%。冬奧會臨時性管控措施仍持續(xù)影響鋼廠生產(chǎn)，需求維持低水平狀態(tài)。上周復(fù)產(chǎn)集中在華北地區(qū)，主要是部分鋼廠在2月8日前后受環(huán)保管控的燜爐的高爐復(fù)產(chǎn)，此外內(nèi)陸地區(qū)個別鋼廠常規(guī)性檢修的高爐復(fù)產(chǎn)。昨日鐵礦石主力2205合約表現(xiàn)震蕩運(yùn)行，期價圍繞700一線整理，整體高位波動依然較大，預(yù)計短期寬幅震蕩運(yùn)行為主，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 觀望 | 隔夜原油主力合約期價高開低走。拜登宣布制裁俄羅斯的五大銀行，但表示目前不會將能源供應(yīng)列入制裁對象。此外，拜登拒將俄羅斯排除在Swift之外；還將與其他國家合作從戰(zhàn)略儲備中釋放更多石油。制裁力度不及市場預(yù)期，油價大幅回吐漲幅?；久娣矫?，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止2月18日當(dāng)周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存增加451.4萬桶至4.16億桶，增幅1.1%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存下降204.9萬桶。IEA認(rèn)為如果歐佩克及其限產(chǎn)同盟國在增產(chǎn)方面持續(xù)存在困難，供應(yīng)短缺的局面將加劇。供應(yīng)方面，截止2月18日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1160萬桶/日，與上周持平，比去年同期增加190萬桶/日。EIA認(rèn)為美國的原油產(chǎn)量將會在2022年達(dá)到1200萬桶/日，2023年將上升至1260萬桶/日。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬桶/日不變，并延長至2022年6月。需求方面，EIA將今年原油需求增速預(yù)期從355萬桶提高到362萬桶，將美國的原油需求增速從70萬桶提高到84萬桶。IEA下調(diào)2022年全球原油需求增速10萬桶/日至320萬桶/日。OPEC維持2022年全球石油需求420萬桶/日增速預(yù)測不變，并預(yù)計下半年全球日均需求將增長至疫情流行前的水平。目前俄烏和中東地區(qū)地緣風(fēng)險不確定性較大，操作上，建議暫時觀望。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 供需矛盾不顯著，PVC期貨偏弱震蕩，建議短線交易為主 | 夜盤PVC期貨期貨主力合約走勢偏弱。短期PVC期貨多空因素并存，一方面本周市場關(guān)注房地產(chǎn)方面的消息，PVC主要應(yīng)用于地板、管材、型材等，PVC需求預(yù)期改善；一方面PVC供需相對寬松，PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修不多，PVC下游行業(yè)處于淡季，下游企業(yè)按需采購為主；PVC社會庫存季節(jié)性回升；因此PVC上漲空間有限，整體維持寬幅震蕩。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，上周PVC整體開工負(fù)荷80.49%，環(huán)比提升1.89個百分點(diǎn)；其中電石法PVC開工負(fù)荷82.98%，環(huán)比提升0.55%；乙烯法PVC開工負(fù)荷71.31%，環(huán)比提升6.87%。本周PVC生產(chǎn)企業(yè)開工率變動不大。需求方面，下游企業(yè)按需采購為主。出口方面，臺灣臺塑公布2022年3月份PVC船貨報價，價格上調(diào)50-70美元/噸，CIF印度1560美元/噸，國產(chǎn)PVC出口仍有優(yōu)勢。綜合來看，目前PVC供需兩端矛盾暫不明顯，PVC期貨將維持震蕩走勢。操作建議方面，若需求階段性恢復(fù)，建議日內(nèi)多單交易為主。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 隔夜瀝青主力合約期價高開低走?，F(xiàn)貨方面，2月24日華東地區(qū)瀝青主流價為3700元/噸。分地區(qū)來看，西南地區(qū)漲幅最高，中海四川連續(xù)上調(diào)250元/噸；其次西北地區(qū)價格上調(diào)200元/噸；華東地區(qū)價格上調(diào)55元/噸。山東和華北地區(qū)受原油走跌影響，部分低價期現(xiàn)貨源流出，市場低端報價連續(xù)走跌。供應(yīng)方面，上周瀝青周度總產(chǎn)量為37.13萬噸，環(huán)比下降3.47萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量15萬噸，環(huán)比下降0.44萬噸。上周綜合開工率為 25.0%，環(huán)比下降2.1%。本周齊魯石化恢復(fù)生產(chǎn)，加之華東地區(qū)個別主營煉廠間歇生產(chǎn)，預(yù)計國內(nèi)瀝青總產(chǎn)量將有所回升。需求方面，多地受天氣原因影響，實際需求恢復(fù)緩慢，業(yè)者拿貨積極性不佳。未來全國大范圍降雨天氣為主，道路剛需仍難有支撐。目前原油地緣風(fēng)險較大，成本端支撐較強(qiáng)。操作上，建議暫時觀望。 | |
塑料(L) | 上游成本抬升，裝置檢修將有所增加，塑料小幅反彈，建議5-9正套持有（5-9正套） | 夜盤塑料期貨主力合約小幅反彈。上游原油上漲對塑料期貨形成一定提振。本周上游石化企業(yè)下調(diào)PE出廠價積極去庫存，庫存下降比較順暢，不過上游企業(yè)聚烯烴庫存91萬噸附近，庫存仍偏高，因此塑料期貨漲幅不大。后期在成本和需求恢復(fù)共同推動下，塑料期貨上漲才將順暢。從供需來看，本周PE檢修裝置相對2月上旬和中旬有所增加，檢修產(chǎn)能達(dá)237萬噸，本周檢修因素將對LLDPE價格形成一定支撐。塑料下游需求正緩慢恢復(fù)，3月份地膜需求將進(jìn)入旺季。綜合來看，若補(bǔ)庫需求增加，塑料期貨將繼續(xù)小幅反彈。操作建議方面，套利建議5-9正套持有；單邊建議短線日內(nèi)多單交易為主。 | |
聚丙烯(PP) | 上游聚烯烴庫存偏高，但成本抬升，PP期貨小幅上漲，建議5-9正套持有（5-9正套） | 夜盤PP期貨主力合約2205合約小幅反彈。布倫特原油繼續(xù)上漲，但上影線比較長，國際原油將寬幅波動，成本抬升將對PP期貨形成一定支撐，但因國內(nèi)上游企業(yè)和中游貿(mào)易企業(yè)PP庫存偏高，PP供應(yīng)不緊張，PP期貨漲幅較小。昨日PP現(xiàn)貨上漲50元/噸，華東拉絲PP粒料8450-8500元/噸，華東地區(qū)PP粉料價格8400-8450元/噸，拉絲PP粒料替代性需求增加。從供需來看，2月份新增167萬噸PP裝置停車檢修，臨時檢修裝置有所增加，本周PP國內(nèi)供應(yīng)將有所下降。需求方面，華南地區(qū)塑編企業(yè)8成以上已復(fù)工，華北7成左右，華北地區(qū)下游企業(yè)開工率有所回升。綜合來看，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存仍偏高，但隨著石化企業(yè)積極下調(diào)出廠價去庫存，后期庫存壓力將減輕；上游原油大幅上漲，成本形成支撐，需求預(yù)期改善，PP期貨將小幅反彈。操作建議方面，套利建議5-9正套持有，待需求啟動，近月合約走勢將相對偏強(qiáng)；單邊建議日內(nèi)多單交易為主。 | |
PTA(TA) | 暫且觀望 | 隔夜TA主力合約偏強(qiáng)震蕩，近期俄烏局愈演愈烈導(dǎo)致油價上漲，PTA成本端支撐。從基本面來看，短期PTA計劃內(nèi)檢修量加大，PTA小幅去庫，聚酯工廠集中減產(chǎn)，終端消費(fèi)領(lǐng)域疲弱。在供應(yīng)端穩(wěn)定，下游需求弱勢的情況下，PTA預(yù)計會出現(xiàn)累庫趨勢，加工費(fèi)也將受到壓縮。操作上建議暫且觀望。 | |
苯乙烯(EB) | 空單止盈 | 隔夜苯乙烯期價區(qū)間震蕩。EIA上調(diào)了美國2022年產(chǎn)量預(yù)測至12百萬桶/日，美國貝克休斯鉆機(jī)數(shù)連續(xù)第六周增加至516臺，市場對于頁巖油增產(chǎn)預(yù)期有所增強(qiáng)，伊核談判接近尾聲，苯乙烯成本端支撐減弱。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢，萬華65萬噸新裝置、山東玉皇20萬噸產(chǎn)能、巴陵石化12萬噸產(chǎn)能12月23日出貨，利華益72萬噸產(chǎn)能和鎮(zhèn)海煉化66萬噸產(chǎn)能預(yù)計1月份產(chǎn)出；需求端來看，苯乙烯下游綜合開工率穩(wěn)定，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫存端來看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現(xiàn)下降趨勢。整體來看，苯乙烯成本端支撐，開工率下降，但供應(yīng)壓力下降，需求端弱勢。操作上，建議空單止盈。 | |
焦炭(J) | 暫且觀望 | 隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)沖高回落，成交活躍，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情轉(zhuǎn)強(qiáng)，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差-581.5元/噸；焦炭總庫存1094.94萬噸(-6.2)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率72.67%(4.53)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率77.61%(2.2)。綜合來看，焦炭市場價格第三輪提降失敗后，個別焦企提漲第一輪焦炭價格，漲幅為200元/噸，鋼焦博弈加劇。受期貨盤面強(qiáng)勢拉漲基差持續(xù)擴(kuò)大影響，近兩周投機(jī)需求加價拿貨現(xiàn)象增多，最新一期汾渭監(jiān)測的樣本焦企庫存大幅回落，受投機(jī)需求進(jìn)場分流貨源影響，鋼廠采購心態(tài)轉(zhuǎn)變，尤其低庫存鋼廠積極補(bǔ)庫，冬奧會閉幕，部分鋼廠高爐著手復(fù)產(chǎn)，剛需回升，整體看焦炭市場供需格局繼續(xù)趨于好轉(zhuǎn)，后期需實時關(guān)注鋼廠高爐的復(fù)產(chǎn)情況以及投機(jī)需求的采購節(jié)奏。我們認(rèn)為，雖然冬奧會結(jié)束后鋼廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，但全國兩會及春季空氣流動性差等因素將依然對焦炭需求形成較大的影響。此外，壓減粗鋼產(chǎn)量的政策或?qū)⒗^續(xù)執(zhí)行，也將可能是利空焦炭行情的重要因素。不過當(dāng)前鋼廠焦炭庫存水平不高，加之焦化行業(yè)利潤狀況較差，現(xiàn)貨價格連續(xù)下跌或已就此止步。預(yù)計后市將箱體震蕩，重點(diǎn)關(guān)注大宗商品價格調(diào)控力度加強(qiáng)對市場心態(tài)的影響，建議投資者暫且觀望。 | |
焦煤(JM) | 輕倉短空 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2205合約)沖高回落，成交活躍，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情企穩(wěn)，成交好轉(zhuǎn)。京唐港低硫主焦煤平倉價2500元/噸(0)，期現(xiàn)基差-135元/噸；煉焦煤總庫存2223.42萬噸(+51.6)；100家獨(dú)立焦企庫存可用16.86天(+0.6)。綜合來看，經(jīng)過前期的庫存消耗，部分下游焦企對低庫存煤種開始適當(dāng)小單采購，煤礦出貨好轉(zhuǎn)，同時部分競拍資源價格出現(xiàn)回漲，市場情緒提振，除氣煤和貧瘦煤仍延續(xù)弱勢外，其他煤種煤礦多反饋出貨轉(zhuǎn)好，且肥煤、高硫瘦煤和1/3焦煤等煤種部分煤礦報價已開始出現(xiàn)零星探漲，市場情緒好轉(zhuǎn)。進(jìn)口蒙煤方面，蒙古國疫情近期出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，連續(xù)七天新增控制1000例以下，但目前通關(guān)延續(xù)低位運(yùn)行，19號通關(guān)90車，目前通關(guān)主要以大貿(mào)易商為主，多數(shù)中小貿(mào)易商仍未啟動，口岸市場交投依舊冷清。冬奧會閉幕，鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期逐漸兌現(xiàn)，對焦炭需求提升。而部分焦企原料煤庫存低于5天，現(xiàn)已開始積極進(jìn)場補(bǔ)庫，市場對煉焦煤需求增加，礦方心態(tài)開始向好，煤價有望止跌企穩(wěn)。預(yù)計后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場情緒及下游采購積極性，建議投資者輕倉短空。 | |
動力煤(TC) | 暫且觀望 | 國家發(fā)改委計劃于周五召開會議部署煤炭中長期合同有關(guān)工作，隔夜動力煤期貨主力(ZC205合約)小幅下行，成交低迷，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情弱勢運(yùn)行，成交冷清。秦港5500大卡動力煤平倉價900元/噸(0)，期現(xiàn)基差69元/噸；主要港口煤炭庫存3863.8萬噸(+38.3)，秦港煤炭疏港量51.8萬噸(+1.8)。綜合來看，國家發(fā)改委召開煤炭保供穩(wěn)價會議，對部分哄抬價格的企業(yè)進(jìn)行批評并掀起整改。會議強(qiáng)調(diào)產(chǎn)地煤礦要抓緊恢復(fù)正常生產(chǎn)供應(yīng)，嚴(yán)格落實保供穩(wěn)價政策。但值得注意的是，近期內(nèi)蒙古受疫情防控的影響，煤礦生產(chǎn)及汽車運(yùn)輸都受到不同程度的阻礙。港口方面，價格暫穩(wěn)運(yùn)行，港口庫存偏低水平。市場情緒較前期有所好轉(zhuǎn)，下游詢盤增加，當(dāng)前港口以長協(xié)保供煤為主，市場可流通現(xiàn)貨少，且資源存在不均衡性，市場交投僵持。下游方面，價格暫穩(wěn)運(yùn)行，港口庫存偏低水平。市場情緒較前期有所好轉(zhuǎn)，下游詢盤增加，當(dāng)前港口以長協(xié)保供煤為主，市場可流通現(xiàn)貨少，且資源存在不均衡性，市場交投僵持。我們認(rèn)為，近期現(xiàn)貨市場受政府價格調(diào)控的影響，終端消極采購，市場整體情緒偏低。但值得注意的是，煤炭供給偏向于長協(xié)企業(yè)，市場煤采購難度依然較大。預(yù)計后市將弱勢運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注煤礦坑口銷售情況，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價收漲1.33%。現(xiàn)貨方面，2月24日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2626元/噸。供應(yīng)方面，上周國內(nèi)尿素企業(yè)平均開工負(fù)荷率70.51%，周環(huán)比下滑1.72%，周同比下滑1.80%。周度產(chǎn)量為107.17萬噸，周環(huán)比下滑2.38%，周同比下滑2.86%。本周周國內(nèi)復(fù)產(chǎn)及檢修的企業(yè)均較少，日產(chǎn)量變化不大。需求方面，復(fù)合肥下游經(jīng)銷商積極鋪貨，市場交投氛圍好轉(zhuǎn)。膠合板廠家開工逐步恢復(fù)，新單按需跟進(jìn)。農(nóng)業(yè)活動備貨積極性一般，觀望情緒居多。操作上，建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5750元/噸，收跌幅0.1%。國際方面，國際貿(mào)易商嘉利高公司預(yù)計2021/22年度全球食糖供應(yīng)過剩達(dá)400萬噸，較1月預(yù)測高100萬噸，主要因印度產(chǎn)量超預(yù)期。從目前各主產(chǎn)國的生產(chǎn)情況看，國際食糖供應(yīng)已進(jìn)入增產(chǎn)周期，印度、泰國、歐盟、俄羅斯以及即將進(jìn)入新年度的巴西中南部地區(qū)等主要產(chǎn)糖國和地區(qū)產(chǎn)量預(yù)期均明顯增加。在供應(yīng)增加的背景下，糖價下行的可能性較大。國內(nèi)方面，國內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)淡季，現(xiàn)貨市場活躍度較低，鄭糖主要跟隨ICE原糖波動，波動空間持續(xù)收窄。根據(jù)商務(wù)部發(fā)而的大宗商品進(jìn)口信息顯示，1至2月關(guān)稅配額外原糖預(yù)報沒有到糖到港。目前國內(nèi)現(xiàn)貨市場處于階段性供過于求，市場氛圍較清淡，鄭糖走勢保持弱勢整理走勢。從鄭糖主力2205合約走勢看，目前在5700點(diǎn)重要位置徘徊，等待新的信息引導(dǎo)。操作上建議投資者觀望為宜，套利方面建議糖企繼續(xù)在主力05合約上賣出套保，鎖定銷售價格。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2835元/噸。國內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價格窄幅調(diào)整，哈爾濱玉米市場價格為2350-2380元/噸，長春地區(qū)玉米市場價格為2500-2530元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2780-2870元/噸左右；遼寧錦州港口收購價2670-2680元/噸；廣東港口玉米主流價格在2820-2840元/噸。目前東北地區(qū)天氣尚未回暖新糧上市壓力不明顯，貿(mào)易商逢低建庫意愿較強(qiáng)，短期玉米價格有所支撐；華北地區(qū)深加工企業(yè)到貨量緩慢增加，預(yù)計短期價格變動幅度不大。需求方面，節(jié)后下游企業(yè)預(yù)計按需采購，滾動補(bǔ)庫為主。外盤方面，美玉米在南美供應(yīng)緊張的情況下支撐較強(qiáng)。俄烏局勢惡化引發(fā)市場對于玉米出口的擔(dān)憂。綜合來看現(xiàn)階段貿(mào)易商挺價意愿較強(qiáng)，市場對中長期玉米價格看漲占主流，中儲糧大量采購、替代品價格堅挺及長期玉米供需格局偏緊都給玉米價格提供了支撐，操作上建議偏多看待為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 隨著貿(mào)易商陸續(xù)復(fù)工，大豆購銷逐步恢復(fù)，春播前農(nóng)戶集中銷售，大豆購銷情緒較為積極，但大豆價格走高使得大豆拍賣成交受到抑制，2月11日及2月18日中儲糧國產(chǎn)大豆拍賣連續(xù)流拍，豆一價格承壓。政策方面，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部稱，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復(fù)合種植面積5000萬畝，擴(kuò)大輪作規(guī)模，開發(fā)鹽堿地種大豆，力爭大豆播種面積達(dá)到1.6億畝左右，產(chǎn)量達(dá)到2300萬噸左右。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單減倉 | 隔夜美豆高位回調(diào)，2月24日，俄軍占領(lǐng)烏克蘭首都基輔，俄烏局勢急速惡化，俄烏作為葵花籽及小麥重要產(chǎn)區(qū)，戰(zhàn)爭局面所引發(fā)的供應(yīng)擔(dān)憂向油籽及谷物市場傳導(dǎo)，市場恐慌情緒帶動豆粕大幅上漲，但美豆沖高后顯現(xiàn)獲利了結(jié)。2月中旬南美大豆產(chǎn)區(qū)干旱持續(xù)，給大豆產(chǎn)量帶來壓力，但2月下旬阿根廷及巴西南部降水增加，有利于穩(wěn)定作物生長狀況，市場等待大豆產(chǎn)量確認(rèn)，天氣驅(qū)動有所放緩，隨著3月份南美大豆上市高峰來臨，南美大豆炒作或接近尾聲，但2021/22年度南美大豆供應(yīng)緊缺格局下，大豆價格回調(diào)空間有限，此外南美大豆收割期天氣仍面臨一定風(fēng)險。2月份美豆出口銷售明顯好轉(zhuǎn)，美豆出口將持續(xù)對美豆形成支撐，同時2月24日USDA展望論壇公布2022/23年度美豆種植面積預(yù)估，美豆播種面積由8720萬英畝擴(kuò)增預(yù)期至8800萬英畝，美豆回調(diào)測試1650美分/蒲一線。國內(nèi)方面，春節(jié)后國內(nèi)進(jìn)口大豆套盤利潤惡化，巴西大豆裝船偏慢，2、3月份大豆到港或延后，部分油廠因缺口而停機(jī)，豆粕整體仍維持供應(yīng)局面，本周豆粕庫存小幅上升，后期豆粕供應(yīng)預(yù)期趨緊，截至2月18日當(dāng)周，豆粕庫存為38.53萬噸,環(huán)比增加17.65%,同比減少47.43%。建議豆粕多單減倉。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 俄烏局勢升級導(dǎo)致葵花籽油供應(yīng)受阻，也成為點(diǎn)燃油脂上漲情緒的導(dǎo)火索。在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應(yīng)緊缺背景之下，市場對黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴度上升，但是近期俄烏軍事行動升級或引發(fā)葵花籽油出口受阻，市場擔(dān)憂戰(zhàn)爭形勢將導(dǎo)致葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，由于葵花籽油供應(yīng)存在不確定性，貿(mào)易商轉(zhuǎn)而尋求豆油和棕櫚油采購，油脂供應(yīng)矛盾進(jìn)一步升溫。2月下旬南美產(chǎn)區(qū)降水增加，市場等待南美大豆產(chǎn)量確認(rèn)，2021/22年度南美大豆供應(yīng)緊缺格局對豆油形成支撐，同時棕櫚油供應(yīng)矛盾短期難以緩解，豆粽價差處于低位，豆油對棕櫚油替代消費(fèi)增加，豆油跟隨棕櫚油偏強(qiáng)運(yùn)行。國內(nèi)方面，2、3月份大豆到港偏低，部分油廠因缺豆而停機(jī)，同時豆粕消費(fèi)相對偏弱，豆油供應(yīng)受限，庫存預(yù)期維持低位，本周豆油庫存小幅下降，截至2月18日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為80.47萬噸，環(huán)比減少1.69%，同比增加1.11%。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 多單逢高減倉 | 俄烏局勢升級導(dǎo)致葵花籽油供應(yīng)受阻，成為點(diǎn)燃油脂上漲情緒的導(dǎo)火索。在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應(yīng)緊缺背景之下，市場對黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴度上升，但是近期俄烏軍事行動升級或引發(fā)葵花籽油出口受阻，市場擔(dān)憂戰(zhàn)爭形勢將導(dǎo)致葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，由于葵花籽油供應(yīng)存在不確定性，貿(mào)易商轉(zhuǎn)而尋求豆油和棕櫚油采購，油脂供應(yīng)矛盾進(jìn)一步升溫，市場情緒波動之下，高位震蕩風(fēng)險加大。從2月份馬棕供需來看，MPOA所公布數(shù)據(jù)與SPPOMA存在較大分歧，增加馬棕供應(yīng)擔(dān)憂，SPPOMA/MPOA數(shù)據(jù)分別顯示，2月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加11.07%/下降1.79%，同時印尼棕櫚油出口收緊使得馬棕出口獲益，同時齋月備貨將對馬棕出口形成支撐，馬棕出口有所好轉(zhuǎn)，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，2月1-20日馬棕出口較上月同期上升24.87%/29.2%。近期棕櫚油呈現(xiàn)供需錯配，供應(yīng)不足的矛盾不斷升溫，推動棕櫚油強(qiáng)勢上漲。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存下降，截至2月18日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為34.02萬噸，環(huán)比減少6.82%，同比減少55.07%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，維持供應(yīng)偏緊局面。建議多單逢高減倉。期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，豆粕供應(yīng)持續(xù)緊張，提振菜粕需求，現(xiàn)貨成交較為積極，截至2月4日，菜粕庫存4.1萬噸，較上周減少3500萬噸，菜粕庫存連續(xù)三周小幅下滑，但仍處往年同期高位水平，菜粕價格跟隨豆粕偏強(qiáng)運(yùn)行，操作上建議暫且觀望。菜油方面，俄烏軍事行動升級或引發(fā)葵花籽油出口受阻，市場擔(dān)憂戰(zhàn)爭形勢將導(dǎo)致葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，在棕櫚油、豆油、菜油及葵花籽油四大油脂供應(yīng)全面緊張背景之下，市場恐慌情緒升溫，帶動菜油大幅上漲。本周菜油庫存小幅增加，截至2月18日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫存為21.61萬噸，環(huán)比增加6.19%,同比增加18.54%。近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，同時菜油拋儲再度開啟，對菜油形成壓制，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油11700元/噸尋得支撐而補(bǔ)漲，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4304元/500kg，收漲幅0.82%。2月24日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格小跌，現(xiàn)貨均價3.77元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止1月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，2月24日全國均價雞蛋價格4.56元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預(yù)計本周雞蛋價格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于9441元/噸，收漲幅0.27%。當(dāng)前柑橘集中上市價格低廉沖擊蘋果銷量，走貨速度放緩。近幾日冷庫成交暫時穩(wěn)定，冷庫壓力較小，當(dāng)前果農(nóng)對于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當(dāng)前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場成交價2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場蘋果紙袋70#以上不封頂市場成交價格3.15元/斤；平均市場蘋果紙袋75#以上上不封頂市場成交價格1.25元/斤。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價銷售。低價貨源較多，利于市場銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止2月17日蘋果冷庫庫存統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全國冷庫目前存儲量約為692.51萬噸，全國去庫存率為23.99%，山東庫容比50%，陜西庫容比51.8%，市場優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋果價格形成支撐，預(yù)計本周冷庫出貨速度繼續(xù)提高。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 偏空看待 | 昨日生豬期貨主力合約震蕩上行，收于14195元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價為12.49元/公斤，較前日均價上漲0.07元/公斤。目前集團(tuán)端出欄按計劃進(jìn)行，部分散戶有惜售情緒，下游消費(fèi)亦無明顯變動，預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨價格小幅變動為主。中長期來看，根據(jù)前期母豬存欄數(shù)據(jù)顯示，母豬存欄約在2021年6月達(dá)到峰值。通過能繁母豬存欄絕對量及生豬生長周期來推算，預(yù)計5月前生豬生豬供應(yīng)量仍增大，價格預(yù)計仍以弱為主。飼料價格的走高雖影響遠(yuǎn)月出欄的生豬養(yǎng)殖成本提升，但在現(xiàn)貨壓力下也較難向上，操作上建議偏空看待。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 昨日花生期貨主力合約大幅上行，收于8286元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價格在7200-7400元/噸左右，河南南陽產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價格在7500-7700元/噸左右，河南正陽產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價格在7400-7600元/噸左右?；ㄉa(chǎn)區(qū)整體行情依舊偏弱，河南部分產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶開始少量上貨，但客商采購積極性仍然低迷，主流行情清淡，包括河南、山東等產(chǎn)區(qū)白沙、大花生價格偏弱調(diào)整，但幅度不大。現(xiàn)階段產(chǎn)區(qū)庫存與同期相比較大,供應(yīng)端仍處于寬松局面,后期基層仍需擇機(jī)出貨。中長期來看春節(jié)后是傳統(tǒng)進(jìn)口花生到港時間，進(jìn)口花生將進(jìn)一步給國內(nèi)花生供應(yīng)帶來壓力。同時需求端來看近年來受疫情影響，花生下游消費(fèi)受到限制，花生整體需求較差。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫時觀望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于21200元/噸，收跌幅0.42%。國際方面，美國1月PPI環(huán)比增加1%，也是預(yù)期值0.5%的一倍。在連續(xù)21個月環(huán)比走高后，PPI年率增速也達(dá)到9.7%，同樣高于市場預(yù)期的9.1%。而上個月的消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI創(chuàng)）1982年以來最快的同比增速，促使高盛預(yù)測美聯(lián)儲2022年的加息由五次增加至七次，并且增加50BP的概率大幅增加。此外，隨著俄烏緊張局勢的緩和，美國WTI原油價格重心下移，部分機(jī)構(gòu)預(yù)測原油或有繼續(xù)調(diào)整的可能，在一定程度上對大宗商品價格形成拖累。國內(nèi)方面，目前現(xiàn)貨市場低價資源依舊較為緊缺，目前紡企有一定的剛需補(bǔ)庫需求，近期鄭棉已出現(xiàn)大幅回調(diào)，對于下跌空間不宜過分看大。而需求方面，當(dāng)前下游需求整體表現(xiàn)依舊不佳，整體成交并未放量，紡企產(chǎn)成品庫存有繼續(xù)累庫現(xiàn)象，再到下游的坯布端依舊維持偏弱的格局，鄭棉上行壓力較大。總的來看，短期棉價大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，上方空間需關(guān)注保值盤壓力及下游市場動態(tài)，操作上建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
