今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-11-18
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注美國(guó)10月成屋銷售總數(shù) | 隔夜美股連跌兩日。2年期美債收益率升逾10個(gè)基點(diǎn)創(chuàng)一周新高，和10年期收益率保持四十年最嚴(yán)重倒掛。原油創(chuàng)近八周最大跌幅，美油創(chuàng)七周新低，盤中跌近5%。倫鎳連續(xù)兩日收跌9%。國(guó)內(nèi)方面，商務(wù)部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1-10月全國(guó)實(shí)際使用外資金額10898.6億元人民幣，同比增長(zhǎng)14.4%，折合1683.4億美元，增長(zhǎng)17.4%。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)實(shí)際使用外資增長(zhǎng)31.7%，其中高技術(shù)制造業(yè)增長(zhǎng)57.2%。韓國(guó)對(duì)華投資額同比翻一番以上，德國(guó)對(duì)華投資額增95.8%。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派官員、圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息到目前為止對(duì)通脹影響有限，“至少”要加息到5%-5.25%才能夠遏制住處于40年高位的通脹。關(guān)注美國(guó)10月成屋銷售總數(shù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單持有 | 昨日四組期指震蕩整理，2*IH/IC主力合約比值為0.8250?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)收跌，滬指跌0.45%，深證成指跌1.02%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.19%，市場(chǎng)成交額超過(guò)9000億元，北向資金全天凈買入14.09億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行23.7bp報(bào)1.699%，7天期下行13.5bp報(bào)1.863%，14天期下行10.6bp報(bào)1.981，1個(gè)月期上行4.6bp報(bào)1.930%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均處于20日均線上方。當(dāng)前市場(chǎng)階段轉(zhuǎn)多的提振主要來(lái)源于內(nèi)外部環(huán)境的邊際改善，美國(guó)10月CPI升幅低于預(yù)期，通脹壓力開始降溫，暗示美聯(lián)儲(chǔ)本輪激進(jìn)加息周期或正接近拐點(diǎn)，尤其是美股10月中旬以來(lái)的反彈仍在延續(xù)。國(guó)內(nèi)疫情防控政策大幅優(yōu)化、房地產(chǎn)供需政策出臺(tái)，也有望給市場(chǎng)提升做多情緒。短期，債券市場(chǎng)大幅波動(dòng)，對(duì)股市也造成了一定的不利影響，指數(shù)雖然迎來(lái)階段性的回撤，但整體表現(xiàn)相對(duì)健康，在多方的支撐和提振下，仍有再次上行的基礎(chǔ)和空間，操作上建議投資者可繼續(xù)持倉(cāng)多單進(jìn)行觀望，等待指數(shù)反彈的延續(xù)。期權(quán)方面，操作上可逢低構(gòu)建牛市價(jià)差策略。 | |
貴金屬 | 多單逢高減倉(cāng) | 隔夜國(guó)際金價(jià)高位小幅回落，現(xiàn)運(yùn)行于1760美元/盎司，金銀比價(jià)83。美國(guó)10月零售銷售增幅超過(guò)預(yù)期，表明消費(fèi)者支出可能有助于支撐第四季度經(jīng)濟(jì)，并重新強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息預(yù)期。但同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期揮之不去，仍在中長(zhǎng)線支撐金價(jià)。避險(xiǎn)方面，美國(guó)中期選舉結(jié)果揭曉，民主黨鎖定了對(duì)參議院的控制權(quán)，共和黨贏得眾議院，短期避險(xiǎn)情緒降溫。不過(guò)，兩黨分別獲得兩院的控制權(quán)意味著美國(guó)拜登政府內(nèi)政外交將會(huì)遇到更多阻力。資金方面，截至11/16，SPDR黃金ETF持倉(cāng)906.35噸，前值904.62噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)14735.74噸，前值14678.47噸。綜合來(lái)看，海外加息節(jié)奏放緩，美元指數(shù)階段性走弱，建議偏多思路操作，并注意行情的節(jié)奏。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2301合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)探底回升，整體圍繞3700一線整理，短期波動(dòng)加劇，現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格小幅回落。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)940.41萬(wàn)噸，減量18.22萬(wàn)噸，降幅1.9%。上周因季節(jié)性限產(chǎn)和虧損停產(chǎn)/減產(chǎn)的影響延續(xù)，五大鋼材品種供應(yīng)環(huán)比仍有減少，且集中于長(zhǎng)流程生產(chǎn)企業(yè)，螺紋鋼產(chǎn)量回落0.7%至296.46萬(wàn)噸，地區(qū)上來(lái)看，除華東、華南和西南，其余均有保持減量。庫(kù)存方面，五大鋼材品種總庫(kù)存1375.67萬(wàn)噸，周環(huán)比減少43.43萬(wàn)噸，降幅3.1%。國(guó)慶節(jié)后至今五大鋼材品種連降5周，累計(jì)降庫(kù)191萬(wàn)噸，整體去庫(kù)速率環(huán)比稍有遲放緩，原因除剛需逐步減弱之外，還在于市場(chǎng)資源部分規(guī)格缺失。螺紋鋼廠庫(kù)下降9.08萬(wàn)噸至180.91萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存下降17.1萬(wàn)噸至379.03萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量降幅3.7%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅4.4%，年底趕工剛需有限，目前鋼價(jià)尚未達(dá)到冬儲(chǔ)預(yù)期等利空消息占據(jù)較大比例。從后期基本面趨勢(shì)變化來(lái)看，供應(yīng)大幅回升預(yù)期不高，去庫(kù)幅度將伴隨剛需減弱而逐步收窄，加之目前全國(guó)疫情防控形勢(shì)影響，倉(cāng)庫(kù)卸貨和出貨節(jié)奏均有放緩，短期市場(chǎng)面的表現(xiàn)難以支撐鋼價(jià)持續(xù)性反彈，我們預(yù)計(jì)后市寬幅震蕩運(yùn)行為主，操作上暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2301合約震蕩加劇，期價(jià)探底回升，整體圍繞3800一線整理，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)小幅回落。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量環(huán)比大幅下降2.4%至300.96萬(wàn)噸，其中主要降幅地區(qū)是華北、中南地區(qū)，其中華北地區(qū)QNZY,BG,HG,SXJL或因政策導(dǎo)致或因虧損導(dǎo)致，均出現(xiàn)檢修，導(dǎo)致上周產(chǎn)量下降，而增幅最大的地區(qū)則是華東、東北地區(qū)，其中華東地區(qū)因SG復(fù)產(chǎn)，供給恢復(fù)，東北地區(qū)則是AG內(nèi)供增量導(dǎo)致產(chǎn)量上升。庫(kù)存方面，熱卷廠庫(kù)上漲6.21萬(wàn)噸至92.2萬(wàn)噸，社庫(kù)下降11萬(wàn)噸至222.72萬(wàn)噸；板材消費(fèi)環(huán)比降幅3.1%。綜合來(lái)看，支撐現(xiàn)貨價(jià)格低位反彈預(yù)期不高，上漲動(dòng)力不足，短期內(nèi)將延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。操作上，短期熱卷市場(chǎng)表現(xiàn)或?qū)⒉▌?dòng)加劇，暫時(shí)觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 短期謹(jǐn)慎偏多 | 隔夜滬鋁主力重心震蕩上揚(yáng)，收盤19065元/噸，較前一日上漲0.26%。倫鋁承壓下行，收于239美元/噸，較前一日下跌0.42%。宏觀面，昨日美元小幅回升，主要受美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派發(fā)言推動(dòng)，昨日公布的美國(guó)當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)和10月營(yíng)建許可好于預(yù)期，但10月新屋開工數(shù)據(jù)弱于預(yù)期。基本面，海外減產(chǎn)仍在繼續(xù)，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)海外鋁廠目前累計(jì)減產(chǎn)已達(dá)200萬(wàn)噸以上。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，四川電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能小幅修復(fù)，但考慮到枯水期電力仍有緊張的情況，預(yù)計(jì)年底仍不能滿產(chǎn)，且廣西等地區(qū)復(fù)產(chǎn)及貴州、內(nèi)蒙古地區(qū)的新增投產(chǎn)進(jìn)展仍不及預(yù)期，供應(yīng)端壓力有所減緩。需求端，目前而言表現(xiàn)依舊偏弱，但隨著疫情防控政策的轉(zhuǎn)向，以及房地產(chǎn)利好政策的提振，對(duì)于終端需求復(fù)蘇有一定的樂(lè)觀預(yù)期。需要持續(xù)關(guān)注鋁加工下游企業(yè)的開工情況。庫(kù)存端，11月17日SMM統(tǒng)計(jì)電解鋁社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降至54.7萬(wàn)噸，較上周四庫(kù)存量下降2.9萬(wàn)噸，目前上游廠區(qū)及路途仍有貨物積壓，使得各消費(fèi)地階段性出現(xiàn)貨源緊缺，但隨著西北等地運(yùn)輸逐步恢復(fù)，后續(xù)鋁錠、鋁棒會(huì)有不少集中到貨，仍存在一定累庫(kù)預(yù)期。綜合來(lái)看，在宏觀情緒轉(zhuǎn)好的背景下，疊加房地產(chǎn)刺激政策加碼，需求復(fù)蘇預(yù)期有一定提振，預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)仍維持偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行。操作上，短期可謹(jǐn)慎偏多。 | |
鋅(ZN) | 多單獲利可減倉(cāng) | 隔夜滬鋅主力維持震蕩走勢(shì)，收盤24310元/噸，跌幅0.45%；倫鋅重心延續(xù)跌勢(shì)，收于3008美元/噸，跌幅1.57%。宏觀面，因中國(guó)優(yōu)化防疫措施，并對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)提供更多支持，緩解市場(chǎng)憂慮情緒。Nyrstar 位于荷蘭的年產(chǎn)能30萬(wàn)噸的 Budel 工廠于 11 月在有限的基礎(chǔ)上恢復(fù)生產(chǎn)，該公司公告中表示，未來(lái)幾周部分或全部站點(diǎn)的持續(xù)運(yùn)營(yíng)將取決于市場(chǎng)狀況，海外供應(yīng)增加的預(yù)期施壓LME鋅價(jià)。供應(yīng)端，冶煉廠原材料充足帶動(dòng)加工費(fèi)持續(xù)上行，供應(yīng)預(yù)期增加；據(jù)SMM了解上月隨著進(jìn)口窗口開啟，本月陸續(xù)又部分進(jìn)口品牌鋅錠流入，供應(yīng)增加。消費(fèi)端，暫未見明顯起色，河北、山東等地重污染天氣預(yù)警，于11月17日-11月20日環(huán)保管控，要求部分企業(yè)開工五成。此外，氧化鋅企業(yè)原料價(jià)格高位，企業(yè)利潤(rùn)受到壓縮。鍍鋅開工雖小幅好轉(zhuǎn)，但企業(yè)對(duì)未來(lái)價(jià)格仍有看跌情緒，積極消化成品庫(kù)存。庫(kù)存端，對(duì)未來(lái)供應(yīng)增長(zhǎng)的預(yù)期暫未明顯體現(xiàn)在庫(kù)存上，低庫(kù)存為短期鋅價(jià)提供支撐。中長(zhǎng)期來(lái)看，消費(fèi)旺季已過(guò)，后期國(guó)內(nèi)庫(kù)存觸底累庫(kù)的確定性相對(duì)較高。整體來(lái)看，供增需減下基本面壓力漸顯，走勢(shì)或震蕩修整，上行動(dòng)能不足。操作上，多單獲利可減倉(cāng)。 | |
鉛(PB) | 可逢高布空 | 隔夜滬鉛主力止跌并小幅回升，收于15670元/噸，較前一日上漲0.22%；倫鉛繼續(xù)回落，收于2141美元/噸，較前一日下跌0.88%。宏觀面，美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞不一，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)將放緩加息路徑仍存一定預(yù)期，但美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)布的鷹派發(fā)言亦對(duì)市場(chǎng)有所影響，美元走勢(shì)小幅回升。供應(yīng)端，考慮到中國(guó)鉛錠出口及交倉(cāng)預(yù)期，海外現(xiàn)貨流通貨源相對(duì)充足，LME0-3升貼水也可維持在0-10美元/噸偏低位置。LME倉(cāng)單庫(kù)存如期累增，后續(xù)或仍有繼續(xù)累增的可能性。國(guó)內(nèi)方面，精鉛供應(yīng)穩(wěn)中有增，再生精鉛利潤(rùn)修復(fù)，生產(chǎn)積極性高漲，11月供求關(guān)系正漸漸向供應(yīng)寬松偏移。需求端，國(guó)內(nèi)鉛蓄電池市場(chǎng)旺季進(jìn)入尾聲，部分中小型企業(yè)開始出現(xiàn)減產(chǎn)計(jì)劃，11月下游成品庫(kù)存或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅累增。庫(kù)存方面，滬鉛2211合約交割后貿(mào)易市場(chǎng)多以交倉(cāng)為主，本周鉛錠社會(huì)庫(kù)存累增壓力拖累滬鉛走勢(shì)，近期出口盈利已扭虧為盈，后續(xù)主要關(guān)注貿(mào)易市場(chǎng)出口動(dòng)向。整體來(lái)看，基本面趨勢(shì)呈供增需減格局，中長(zhǎng)期仍需關(guān)注供應(yīng)增長(zhǎng)帶來(lái)的利空。操作上，可逢高布空。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，澳巴發(fā)運(yùn)量小幅下降，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2624.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少42.6萬(wàn)噸。澳大利亞發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加244.5萬(wàn)噸至2037.7萬(wàn)噸，處于今年高位，其中發(fā)往日韓的量環(huán)比增加較多，主因上期發(fā)往日韓的量低位，本期階段性增加。巴西發(fā)運(yùn)量高位回落287.1萬(wàn)噸至587.2萬(wàn)噸。中國(guó)到港量亦節(jié)奏性回落，但仍略高于今年周均水平，中國(guó)47港口到港量2331.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少371.7萬(wàn)噸。45港口到港量2274.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少291.8萬(wàn)噸。需求端，鋼廠利潤(rùn)雖有所修復(fù)，但仍處于虧損狀態(tài)，減產(chǎn)檢修高爐增多，鐵水產(chǎn)量加速下降至227萬(wàn)噸附近。體現(xiàn)到庫(kù)存端，因?yàn)橹芷趦?nèi)港口到港量維持高位，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45港進(jìn)口鐵礦庫(kù)存13258.77萬(wàn)噸，環(huán)比增65.31萬(wàn)噸；日均疏港量295.02萬(wàn)噸，環(huán)比增7.40萬(wàn)噸；所以在日均疏港略有回升之際，港口庫(kù)存依舊能夠維持小幅累庫(kù)趨勢(shì)。昨日鐵礦石主力2301合約寬幅震蕩，下方受到5日均線附近支撐，預(yù)計(jì)短期寬幅震蕩運(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 天然橡膠期貨偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約上漲0.51%，持倉(cāng)量減少。原料膠水上漲帶動(dòng)天然橡膠期貨反彈。從供需來(lái)看，本周部分輪胎企業(yè)開工繼續(xù)回升。由于部分輪胎企業(yè)原料庫(kù)存儲(chǔ)備不高，輪胎企業(yè)適當(dāng)增加儲(chǔ)備庫(kù)存。11月至12月乘用車輪胎剛需維持穩(wěn)定。因此天然橡膠下方存在支撐。供應(yīng)方面，短期天然橡膠供應(yīng)不緊張，上周青島地區(qū)樣本貿(mào)易企業(yè)庫(kù)存小幅累庫(kù)，不過(guò)12月國(guó)內(nèi)天然橡膠將陸續(xù)停割，膠水原料上漲，這將提振天然橡膠期貨價(jià)格?，F(xiàn)貨方面，11月17日華東地區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲100元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格在11950-12050元/噸。原料方面，國(guó)營(yíng)廠制濃乳膠水收購(gòu)價(jià)格參考為10700元/噸，較前一交易日上漲200元/噸；民營(yíng)廠及國(guó)營(yíng)廠部分實(shí)際收購(gòu)價(jià)格參考11000-11200元/噸。國(guó)營(yíng)廠制全乳膠水收購(gòu)價(jià)格10500元/噸，較前一交易日上漲200元/噸。云南西雙版納地區(qū)天氣正常，因早晚溫度偏低，膠水干含下降，今日版納地區(qū)原料價(jià)格區(qū)間小漲，干膠廠膠水收購(gòu)價(jià)在10500-10850元/噸。綜合來(lái)看，本周國(guó)內(nèi)部分輪胎企業(yè)恢復(fù)開工并增加原料庫(kù)存，膠水價(jià)格上漲，這對(duì)天然橡膠形成支撐，但天然橡膠社會(huì)庫(kù)存有所累積，這將影響天然橡膠期貨上漲空間，天然橡膠期貨將偏強(qiáng)震蕩。操作建議方面，單邊建議短線多單繼續(xù)持有。 | |
原油(SC) | 需求憂慮抑制油價(jià) | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和地緣政治存在不確定性，石油需求面臨挑戰(zhàn)，OPEC下調(diào)今明兩年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。此外，全球加息背景繼續(xù)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，疊加近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)整體仍顯疲軟，需求端施壓油價(jià)。供應(yīng)方面，10月5日舉行的OPEC+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議決定，從11月起將原油日產(chǎn)量大幅削減200萬(wàn)桶。這是自2020年新冠疫情暴發(fā)以來(lái)OPEC+最大規(guī)模的減產(chǎn)，相當(dāng)于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止11月11日當(dāng)周錄得1210萬(wàn)桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。截至10月31日，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷為73.85%，較10月中旬下跌0.7%。11月荊門石化以及安慶石化仍將處在檢修期內(nèi)，暫無(wú)新增及結(jié)束檢修煉廠，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷或小幅下跌。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至11月9日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷山東地?zé)捯淮纬p壓裝置平均開工負(fù)荷62.61%，較上周下跌1.02%。短期內(nèi)暫無(wú)煉廠有檢修計(jì)劃，多數(shù)煉廠負(fù)荷保持平穩(wěn)為主，個(gè)別煉廠加工量環(huán)比提升。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或穩(wěn)中小漲。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運(yùn)行，建議建議短線交易為主 | 夜盤PVC 期貨01合約下跌1.09%，關(guān)注20日均線附近能否企穩(wěn)。本周PVC生產(chǎn)負(fù)荷略增加，但整體負(fù)荷相對(duì)歷史水平仍偏低。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，本周因停車及檢修造成的理論損失量（含長(zhǎng)期停車企業(yè)）在5.311萬(wàn)噸，較上周減少2.278萬(wàn)噸。下周暫無(wú)計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)，部分檢修企業(yè)下周開工或逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)下周檢修損失量較本周繼續(xù)減少。本周PVC整體開工負(fù)荷率69.38%，環(huán)比提升2.65%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率66.37%，環(huán)比提升0.80%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率80.01%，環(huán)比提升9.21%。需求方面，多數(shù)制品企業(yè)延續(xù)剛需采購(gòu)為主?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，華東主流現(xiàn)匯自提5920-6060元/噸，期貨貼水現(xiàn)貨。綜合來(lái)看，大部分煤制PVC裝置降負(fù)荷運(yùn)行，PVC供應(yīng)增量不高， PVC下游企業(yè)按需采購(gòu)為主，PVC期貨整體將震蕩走勢(shì)。操作建議方面，若20日均線附近能企穩(wěn)，單邊建議日內(nèi)多單參與。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。現(xiàn)貨方面，11月17日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4350元/噸。供應(yīng)方面，截止11月9日，國(guó)內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為67.85萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.25萬(wàn)噸。綜合開工率為42.2%，環(huán)比下降0.5%。雖然河北鑫海大裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)，但云南石化、揚(yáng)子石化、大連西太間歇生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國(guó)內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共56.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.8%。華北及山東出貨量增加較為明顯，主因部分主力煉廠日產(chǎn)提升，可發(fā)貨源增加，加之市場(chǎng)報(bào)價(jià)走跌，業(yè)者偏好低價(jià)貨源，下游終端剛需支撐，帶動(dòng)出貨量增加。冷空氣來(lái)襲，部分地區(qū)雨雪天氣增加，市場(chǎng)剛需或有所放緩。整體來(lái)看，瀝青基本面表現(xiàn)偏弱，但考慮到成本端變動(dòng)較大，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 建議短線交易為主 | 夜盤塑料期貨主力01合約在7870元/噸附近震蕩，跌幅0.37%。隔夜布倫特原油01合約原油下跌3.06%，今日塑料期貨將受到一定壓力?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，11月17日華北地區(qū)LLDPE現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持穩(wěn)，部分企業(yè)報(bào)價(jià)下跌20元/噸，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8060-8200元/噸。從供需來(lái)看，PE檢修產(chǎn)能占比10.83%，近期部分裝置臨時(shí)停車，PE石化檢修損失量有所增加。上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存62萬(wàn)噸附近，庫(kù)存壓力不大。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE 930-950美元/噸，進(jìn)口利潤(rùn)不高，11月份PE進(jìn)口量增幅依舊不大。需求方面，多數(shù)下游工廠維持剛需采購(gòu)為主，需求因素支撐力度不大。綜合來(lái)看，國(guó)際原油高位回落，但原油價(jià)格整體仍處于高位。國(guó)內(nèi)疫情防控舉措有所改進(jìn)，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求預(yù)期改善，但PE實(shí)際需求增幅不大，12月至明年1月份地膜備貨需求才有所增加，因此短期塑料期貨將震蕩運(yùn)行為主。操作建議方面，單邊建議建議日內(nèi)多單參與。 | |
聚丙烯(PP) | 供需兩弱，建議短線交易為主 | 夜盤PP期貨主力合約01合約小幅下跌0.73%。PP期貨走勢(shì)轉(zhuǎn)弱，其原因一方面是由于國(guó)際原油下跌，隔夜布倫特原油主力合約下跌3.1%，上游原料成本支撐減弱，另一方面PP實(shí)際需求并未好轉(zhuǎn)，PP需求處于季節(jié)性淡季。從供需來(lái)看，據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)PP石化檢修產(chǎn)能占比10.34%，本周臨時(shí)檢修裝置周環(huán)比增加。上游企業(yè)聚烯烴庫(kù)存壓力亦較小。不過(guò)PP下游需求未見明顯好轉(zhuǎn)，PP出口需求亦較少。進(jìn)出口方面，東南亞等海外地區(qū)需求低迷，近期對(duì)國(guó)內(nèi)報(bào)盤增多，關(guān)注進(jìn)口情況。11月17日拉絲PP現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動(dòng)，部分企業(yè)下調(diào)報(bào)價(jià)，華東拉絲主流價(jià)格在7800-7900元/噸附近，華東地區(qū)PP粉料價(jià)格多在7750-7850元/噸，拉絲PP粒料具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)，替代性需求將增加。PP下游塑編行業(yè)周度開工負(fù)荷小幅下跌至46%。近期西北和華北部分地區(qū)疫情防控有所好轉(zhuǎn)，物流運(yùn)輸將緩慢恢復(fù)，關(guān)注需求是否階段性增加。綜合來(lái)看，上游原油高位回落，PP供應(yīng)和需求周環(huán)比均減少，PP期貨將維持震蕩。操作建議方面，若10日均線附近企穩(wěn)，單邊建議日內(nèi)多單參與。 | |
PTA(TA) | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯主力合約震蕩上行，收于8326元/噸。成本端來(lái)看，11月國(guó)內(nèi)純苯供需雙減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，國(guó)內(nèi)純苯負(fù)荷下降，但亞洲其它區(qū)域負(fù)荷上升，華東港口庫(kù)存累積，疊加新裝置開工在即，純苯價(jià)格短期反彈動(dòng)力不足。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負(fù)增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢(shì)；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤(rùn)改善，開工有一定提高，且部分下游采購(gòu)低價(jià)苯乙烯，短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街危瑫r(shí)間軸拉長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱，供應(yīng)也會(huì)隨著價(jià)格堅(jiān)守逐步回歸，長(zhǎng)期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 輕倉(cāng)持空 | 隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)窄幅震蕩，成交偏差，持倉(cāng)量略減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情有回升預(yù)期，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2510元/噸(0)，期現(xiàn)基差-268元/噸；焦炭總庫(kù)存919.29萬(wàn)噸(-18.6)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率67.92%(0.59)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-84.1)。綜合來(lái)看，隨著近日市場(chǎng)樂(lè)觀消息釋放，少數(shù)焦企開啟焦炭?jī)r(jià)格提漲，市場(chǎng)信心繼續(xù)提振。不過(guò)鋼廠成材行情持續(xù)下行，產(chǎn)業(yè)鏈整體經(jīng)營(yíng)壓力持續(xù)加大。另一方面，隨著近期海內(nèi)外多重宏觀利好因素疊加，市場(chǎng)悲觀情緒有所緩和，黑色系期貨盤面修復(fù)反彈。供應(yīng)方面，現(xiàn)階段隨著原料價(jià)格持續(xù)回落，焦炭利潤(rùn)稍有好轉(zhuǎn)，部分焦企有小幅提產(chǎn)。但當(dāng)前多數(shù)焦化利潤(rùn)仍有較大虧損，隨著提降落地焦企對(duì)繼續(xù)降價(jià)抵觸情緒逐步增加。鋼廠方面，鋼廠減產(chǎn)檢修力度繼續(xù)增加，焦炭剛需回落，且疫情擾動(dòng)下成材銷售表現(xiàn)不佳，鋼廠提降節(jié)奏加快。值得注意的是，集中供暖季各地或陸續(xù)發(fā)布秋冬季環(huán)保限產(chǎn)措施，焦炭供需均有走弱的預(yù)期。我們認(rèn)為，短期內(nèi)成材市場(chǎng)很難有實(shí)質(zhì)性利多支撐，負(fù)反饋將繼續(xù)成為主導(dǎo)現(xiàn)貨行情走勢(shì)的驅(qū)動(dòng)力。但另一方面，期貨行情已下跌較大一個(gè)臺(tái)階，而煤炭保供背景下煉焦煤行情下跌難度將逐漸加大。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注冬季鋼廠限產(chǎn)的相關(guān)消息，建議投資者輕倉(cāng)持空。 | |
焦煤(JM) | 輕倉(cāng)持空 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2301合約)偏弱運(yùn)行，成交一般，持倉(cāng)量略減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情回升，成交好轉(zhuǎn)。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2040元/噸(0)，期現(xiàn)基差-130元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存102.68萬(wàn)噸(-2.5)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用11.79天(+0.2)。綜合來(lái)看，隨著近期鋼焦情緒好轉(zhuǎn)，疊加宏觀利多情緒提振，市場(chǎng)觀望情緒增加，煤礦經(jīng)過(guò)前兩周降價(jià)，近日降價(jià)逐步放緩，產(chǎn)地部分價(jià)格小幅探漲50-100元/噸左右。上游方面，產(chǎn)地端整體走貨較慢，隨著競(jìng)拍市場(chǎng)流拍比上升，部分礦點(diǎn)庫(kù)存有所累庫(kù)，新訂單量依舊偏少。進(jìn)口方面，上周甘其毛都日均通關(guān)737車、策克口岸日均通關(guān)157車、滿都拉口岸日均通關(guān)102車，通關(guān)量整體下降。此外，策克口岸受疫情影響限制外運(yùn)。下游方面，經(jīng)過(guò)前期去庫(kù)之后，下游焦企對(duì)部分煤種開始適當(dāng)采購(gòu)，但仍以少量補(bǔ)庫(kù)為主。我們認(rèn)為，受產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋的消極影響，近期雙焦現(xiàn)貨市場(chǎng)行情弱勢(shì)運(yùn)行的趨勢(shì)不變。但值得注意的是，近期關(guān)于疫情防控政策調(diào)整、房地產(chǎn)企業(yè)融資限制放寬、國(guó)外貨幣政策等方面因素均利多商品市場(chǎng)，或?qū)⒋碳で捌谝颜{(diào)整到位的雙焦期貨市場(chǎng)形成一波反彈行情。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨競(jìng)拍成交情況及市場(chǎng)情緒，建議投資者輕倉(cāng)持空。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)行情略顯弱勢(shì)，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1460元/噸(-15)，期現(xiàn)基差561元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存4712.9萬(wàn)噸(-46.8)，秦港煤炭疏港量39.8萬(wàn)噸(-7.4)。綜合來(lái)看，產(chǎn)地煤礦多以積極完成保供任務(wù)為主，市場(chǎng)外銷量較少。陜西疫情得到有效控制，但道路防控檢查依然嚴(yán)格，汽車周轉(zhuǎn)運(yùn)輸效率較低。內(nèi)蒙古鄂爾多斯疫情形勢(shì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，煤廠陸續(xù)恢復(fù)銷售；陜西區(qū)域受疫情影響，道路防控檢查嚴(yán)格，汽運(yùn)周轉(zhuǎn)率下降。港口方面，近期大秦線運(yùn)力雖有所恢復(fù)，但整體運(yùn)量還是低位運(yùn)行，港口庫(kù)存維持低位，下游觀望情緒較濃，采購(gòu)拉運(yùn)節(jié)奏有所放緩，現(xiàn)主要以長(zhǎng)協(xié)保供的電廠拉運(yùn)為主，非電終端需求冷淡，貿(mào)易商報(bào)價(jià)平穩(wěn)，實(shí)際成交較少。下游方面，近期終端電廠耗存均小幅回升，一方面由于入冬后氣溫持續(xù)下降，北方供暖地區(qū)增加，帶動(dòng)地區(qū)日耗上漲；另一方面，沿海沿江電廠目前繼續(xù)保持季節(jié)性低位的日耗水平，疊加長(zhǎng)協(xié)煤持續(xù)向上補(bǔ)充，庫(kù)存可用天數(shù)較樂(lè)觀，目前仍以長(zhǎng)協(xié)兌現(xiàn)為主；非電終端化工企業(yè)因煤炭采購(gòu)成本較高，部分企業(yè)減產(chǎn)或停產(chǎn)，用煤需求有所下降。我們認(rèn)為，后續(xù)集中供暖將快速增加煤炭消耗，部分北方地區(qū)熱電廠或加強(qiáng)庫(kù)存儲(chǔ)備并進(jìn)一步擠占市場(chǎng)可貿(mào)易煤資源，煤炭市場(chǎng)行情繼續(xù)下跌的空間有限。預(yù)計(jì)后市將偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注上游煤礦產(chǎn)能釋放情況及港口成交情況，建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜甲醇主力合約偏弱震蕩，期價(jià)授收于2516元/噸。10月甲醇現(xiàn)貨供增需減，甲醇開工率整體在68.3%左右，市場(chǎng)交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復(fù)，物流運(yùn)輸受阻，貨運(yùn)周期延長(zhǎng)，上游廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫(kù)。成本端，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格維持高位震蕩，成本端給予甲醇市場(chǎng)強(qiáng)有力支持，外加國(guó)內(nèi)氣溫走低，北方供暖周期到來(lái)，“雙碳”政策下甲醇價(jià)格下方支撐較為堅(jiān)挺。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長(zhǎng)，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時(shí)停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對(duì)較低水平， 對(duì)甲醇價(jià)格支撐力度有限，疊加重要會(huì)議影響，下游整體需求走弱，市場(chǎng)需求疲軟。操作上，建議空單謹(jǐn)慎持有。 | |
尿素(UR) | 短期看多 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收漲于2439元/噸。現(xiàn)貨方面，上周山東臨沂尿素市場(chǎng)現(xiàn)貨均價(jià)在 2470元/噸，環(huán)比漲 1.65%，尿素月產(chǎn)量在 459 萬(wàn)噸附近，較上月環(huán)比下降 0.83%。煤炭?jī)r(jià)格居高不下，尿素企業(yè)成本增加，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來(lái)一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在14.9-15.4萬(wàn)噸波動(dòng)，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲(chǔ)及冬儲(chǔ)補(bǔ)倉(cāng)計(jì)劃，拉動(dòng)尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺，整體對(duì)國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格形成支撐，然預(yù)計(jì)各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲(chǔ)備量較低，短期價(jià)格或震蕩上行，操作上建議短期看多。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉(cāng)減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 短線偏空思路 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格偏弱下行，收于5685元/噸，收跌幅1.34%。周四ICE原糖偏弱下行，盤中跌幅2.81%，結(jié)算價(jià)19.73美分/磅。國(guó)際方面，11月17日消息，印度已簽訂410萬(wàn)噸出口合同，接近首批600萬(wàn)噸出口配額的70%，進(jìn)入新榨季一個(gè)半月，表明印度糖廠出口意愿非常強(qiáng)烈。從整體走勢(shì)看，由巴西供應(yīng)緊張導(dǎo)致的糖價(jià)上漲基本結(jié)束，市場(chǎng)目光開始聚焦印度壓榨和出口進(jìn)度。國(guó)內(nèi)方面，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)處于非常矛盾的狀況，一方面現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)保持較為低迷狀態(tài)，對(duì)糖價(jià)走勢(shì)形成壓制，另一方面減產(chǎn)預(yù)期、進(jìn)口成本上漲又有著有利的支持，這樣的市場(chǎng)情形導(dǎo)致當(dāng)前市場(chǎng)不溫不火的走勢(shì)。需求下降導(dǎo)致的供需平衡發(fā)生了變動(dòng)可能是形成當(dāng)前市場(chǎng)狀況的主要原因。從鄭糖短線走勢(shì)上看，目前國(guó)內(nèi)鄭糖或?qū)㈦S著ICE原糖走勢(shì)開始轉(zhuǎn)弱，操作上建議偏空思路。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2816元/噸。國(guó)內(nèi)方面，隨著目前玉米價(jià)格漲至相對(duì)高位，市場(chǎng)各方對(duì)價(jià)格繼續(xù)上漲持謹(jǐn)慎態(tài)度，短期有調(diào)整的可能，不排除價(jià)格窄幅下調(diào)，但由于基層存糧有限，加上收購(gòu)成本較高，價(jià)格下調(diào)空間也有限。需求端來(lái)看，目前深加工利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，深加工開機(jī)率開始恢復(fù)，且深加工企業(yè)庫(kù)存仍處于較低水平，為了維持企業(yè)的安全庫(kù)存深加工企業(yè)仍有剛性采購(gòu)需求。飼料養(yǎng)殖端來(lái)看，短期豬價(jià)或由于散戶出欄積極性提高及政策調(diào)控壓力出現(xiàn)回落，但是南方腌臘灌腸開啟將提振需求，豬價(jià)出現(xiàn)持續(xù)大幅下降的概率不大，整體四季度豬價(jià)或仍將維持高位，養(yǎng)殖利潤(rùn)較為良好使得整個(gè)四季度玉米的飼用需求仍較為強(qiáng)勁，部分飼料企業(yè)開始建庫(kù)。綜合來(lái)看短期由于玉米高位市場(chǎng)對(duì)于價(jià)格持謹(jǐn)慎態(tài)度疊加市場(chǎng)對(duì)于巴西玉米進(jìn)口供應(yīng)壓力擔(dān)憂，不過(guò)玉米下方支撐仍存，操作上建議關(guān)注企穩(wěn)后封低做多機(jī)會(huì)。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國(guó)產(chǎn)新豆收割基本結(jié)束，2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，貿(mào)易商對(duì)低蛋白收購(gòu)積極性下降，加之2022/23年度國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動(dòng)供應(yīng)增加，大豆收購(gòu)價(jià)格穩(wěn)中偏弱，另一方面，東北多地出現(xiàn)疫情，影響大豆購(gòu)銷，農(nóng)戶惜售情緒上升，同時(shí)中儲(chǔ)糧對(duì)低蛋白糧源收購(gòu)價(jià)格在2.80元/斤，對(duì)市場(chǎng)起到一定支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 隔夜豆粕依托4100元/噸震蕩，11月USDA報(bào)告上調(diào)2022/23年度美豆單產(chǎn)0.4蒲/英畝至50.2蒲/英畝，美豆產(chǎn)量隨之上調(diào)89萬(wàn)噸至1.183億噸，9月份以來(lái)美豆出口銷售表現(xiàn)偏弱，抑制美豆上漲空間，但美豆供應(yīng)依然偏緊，美豆整體維持震蕩格局。南美方面，巴西大豆播種順利，Agrual數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日，巴西大豆播種率為57%，上一周為46%，去年同期為67%。未來(lái)兩周巴西大豆產(chǎn)區(qū)將迎來(lái)廣泛降雨，大豆產(chǎn)區(qū)墑情持續(xù)改善，短期天氣較為有利。十一月份阿根廷大豆初步展開播種，目前阿根廷大豆播種進(jìn)度嚴(yán)重落后，未來(lái)一周，阿根廷產(chǎn)區(qū)將迎來(lái)大范圍充足降雨，本輪降水將明顯改善土壤墑情，短期天氣風(fēng)險(xiǎn)下降。同時(shí)，市場(chǎng)傳聞阿根廷將重新重新實(shí)施大豆美元優(yōu)惠匯率政策，大豆價(jià)格承壓。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠壓榨量下降至低位水平，截至11月11日當(dāng)周，大豆壓榨量為152.74萬(wàn)噸，略高于上周151.77萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存延續(xù)下降，截至11月11日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為17.06萬(wàn)噸,環(huán)比減少9.78%,同比減少68.83%。隨著11月中下旬大豆到港回升，供應(yīng)緊張局面將得到緩解，同時(shí)壓榨利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，使得12月-1月船期買船增加，豆粕價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 10月份美豆油美豆油庫(kù)存回升，消費(fèi)需求依然強(qiáng)勁，NOPA數(shù)據(jù)顯示，10月份美豆壓榨502萬(wàn)噸，同比增加0.3%，環(huán)比增加14.3%， 10月末美豆油庫(kù)存15.28億磅，同比下降16.7%，環(huán)比增加4.7%， 2022/23年度美豆維持偏緊供應(yīng)格局，在南美大豆上市前，豆油供應(yīng)依舊偏緊。此外，EPA推遲公布原定于 11月16日之前公布生物柴油摻混義務(wù)RVO，巴西生物燃料生產(chǎn)者協(xié)會(huì)向政府申請(qǐng)恢復(fù)生物柴油摻混比例，生柴政策存在潛在利多。國(guó)內(nèi)方面，生柴政策預(yù)期對(duì)豆油形成支撐。國(guó)內(nèi)方面，10月份進(jìn)口大豆到港處于低位，近期油廠壓榨回落，下游需求減弱，豆油庫(kù)存維持低位，油廠現(xiàn)貨可售量不高，截至11月11日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為77.34萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.64%,同比減少8.21%。隨著11月份進(jìn)口大豆到港回升，豆油供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 隔夜棕櫚油依托7800元/噸震蕩， MPOB月度報(bào)告顯示，10月份馬棕產(chǎn)量為1813591噸，環(huán)比上升2.44%，同比上升5.08%，月度出口量為1503779噸，環(huán)比上升5.66%，同比上升5.86%，截至10月底，馬棕庫(kù)存為2403719噸，環(huán)比上升3.74%，同比上升31.02%。此前路透/彭博/CIMB分別預(yù)估10月末馬棕庫(kù)存升至253/249/249萬(wàn)噸，馬棕累庫(kù)幅度不及預(yù)期。11月上旬馬棕產(chǎn)量環(huán)比下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示11月1-15日，馬棕產(chǎn)量較上月同期減少5.43%，出口環(huán)比明顯改善， ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別預(yù)估11月1-15日馬棕出口較上月同期增加12.72%/10.7%。印尼上調(diào)11月15-30日CPO參考價(jià)至826.58美元/噸，將觸發(fā)85美元/噸levy出口稅征收，棕櫚油進(jìn)口成本上升。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫(kù)存延續(xù)回升，截至11月11日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為76.97萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.83%，同比增加74.26%，棕櫚油供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤伞２僮魃辖ㄗh暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，短期供應(yīng)依然偏緊，2022年9月，中國(guó)油菜籽進(jìn)口量為6.30萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.6%，同比減少72.5%。但是，2022/23年度加拿大菜籽產(chǎn)量恢復(fù)，加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達(dá)到1950萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)41.7%，隨著加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應(yīng)緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對(duì)處于高位，2022年9月，中國(guó)菜籽粕進(jìn)口量為22.15萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.7%，同比增加8.5%，近期菜粕需求好轉(zhuǎn)，本周菜粕庫(kù)存下降，仍處于極低水平，截至11月11日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為0.1萬(wàn)噸,環(huán)比減少33.33%,同比減少95.45%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年9月，中國(guó)菜籽油及芥子油進(jìn)口量為4.57萬(wàn)噸，環(huán)比減少15.5%，同比減少58.5%，菜油供應(yīng)維持偏緊格局，本周菜油庫(kù)存環(huán)比回升，供應(yīng)仍處低位水平，截至11月11日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為9.35萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.19%,同比減少66.91%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4344元/500kg，收跌幅0.23%。11月17日全國(guó)主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為5.54元/斤，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，基本無(wú)庫(kù)存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.89億只，同比上漲1.63%，環(huán)比增加0.17%，全國(guó)各地區(qū)持續(xù)高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，11月17日全國(guó)淘雞價(jià)格6.81元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國(guó)淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導(dǎo)致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至11月下旬主要批發(fā)市場(chǎng)雞蛋總銷量環(huán)比減少。需求方面，當(dāng)前雞蛋市場(chǎng)需求欠佳，蛋價(jià)漲幅收窄，同時(shí)當(dāng)前供應(yīng)端壓力較小，加上養(yǎng)殖成本超高運(yùn)行，支撐當(dāng)前高位蛋價(jià)，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)操作為宜 | 昨日蘋果主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于8168元/噸，收跌幅0.11%。近期棲霞80#一二級(jí)蘋果主流報(bào)價(jià)3.8-4元/斤，一二級(jí)貨源較少。批發(fā)市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，市場(chǎng)拿貨商販較少。山東產(chǎn)區(qū)客商陸續(xù)撤離，入庫(kù)工作進(jìn)入尾聲。棲霞桃村產(chǎn)區(qū)入庫(kù)基本結(jié)束，畢郭市場(chǎng)上貨量繼續(xù)減少，受貨源質(zhì)量影響，客商收購(gòu)積極性不高，近期價(jià)格陸續(xù)下滑，蓬萊小部分冷庫(kù)開始出庫(kù)，從價(jià)格方面來(lái)看，山東棲霞80#一二級(jí)價(jià)格參考3.8元/斤，陜西果農(nóng)小果出庫(kù)，65#1.6-1.7元/斤，甘肅靜寧60-65#小果出庫(kù)價(jià)格2.15元/斤。而當(dāng)前整體上貨量不多，晚熟富士由于疫情以及國(guó)內(nèi)挺價(jià)等原因果農(nóng)被動(dòng)入庫(kù)，客商收貨不多，建議投資者日內(nèi)交易為主。 | |
生豬(LH) | 區(qū)間思路 | 昨日生豬主力合約小幅下挫，收于21605元/噸?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)11月17日全國(guó)生豬出欄均價(jià)為24.28元/公斤，較前日均價(jià)小幅反彈0.16元/公斤。目前集團(tuán)場(chǎng)出欄量有所增加，而散戶認(rèn)賣程度有所降低；但需求端仍暫無(wú)明顯利好提振，集中腌臘尚未開啟，屠宰量低位運(yùn)行，短期來(lái)看在需求支撐有限的情況下預(yù)計(jì)豬價(jià)預(yù)計(jì)震蕩調(diào)整為主。對(duì)于后期來(lái)說(shuō)，隨著近期南方氣溫逐步下降，豬肉需求或有所好轉(zhuǎn)。而前期氣溫偏高導(dǎo)致今年腌臘灌腸高峰或推遲到11月底，腌臘灌腸消費(fèi)啟動(dòng)將對(duì)豬價(jià)有所提振。綜合來(lái)說(shuō)短期豬價(jià)或延續(xù)震蕩運(yùn)行，操作上建議區(qū)間思路為主。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 昨日花生期貨主力合約震蕩下挫，收于10636元/噸。供應(yīng)方面，東北產(chǎn)區(qū)基層上貨量偏低，東北產(chǎn)區(qū)價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行；河南產(chǎn)區(qū)基層惜售情緒較強(qiáng)，價(jià)格持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。油廠方面，主力油廠全面入市，近期油廠到貨量有所減少，油廠收購(gòu)意愿較好，部分油廠收購(gòu)價(jià)格上調(diào)繼續(xù)支撐花生行情。受疫情影響，食品端需求不及往年，食品端仍無(wú)利好提振。綜合來(lái)看油廠進(jìn)入收購(gòu)?fù)?，?duì)花生價(jià)格仍有支撐，后續(xù)持續(xù)關(guān)注油廠收購(gòu)情況，操作上建議暫且觀望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 觀望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于13530元/噸，收漲幅0.82%。周四ICE美棉偏弱運(yùn)行，盤中跌幅1.81%，結(jié)算價(jià)87.04美分/磅。國(guó)際方面，從當(dāng)前美國(guó)的通脹數(shù)據(jù)來(lái)看，10月CPI同比增長(zhǎng)7.7%，低于市場(chǎng)預(yù)期，前值為8.2%?？梢钥闯雒绹?guó)高通脹的格局正在恢復(fù)。市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度或?qū)⒊掷m(xù)下降。美元指數(shù)大幅下跌，降至近三個(gè)月的低點(diǎn)，在此背景下商品市場(chǎng)整體表現(xiàn)亮眼。根據(jù)USDA當(dāng)周生長(zhǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，截止11月13日美棉收割率71%，之前一周為62%，去年同期為64%，五年均值為63%。美棉的銷售出口情況，截至11月3日當(dāng)周，美國(guó)2022/23年度陸地棉凈簽約33067噸，較前一周減少24%；裝運(yùn)陸地棉24517噸，較前一周減少9%。美棉出口數(shù)據(jù)環(huán)比有所下降。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格整體持穩(wěn)，目前新疆疫情形勢(shì)依舊嚴(yán)峻,新增確診病例呈現(xiàn)趨勢(shì)性上升，疆內(nèi)物流運(yùn)輸仍受限制，因此紡企及期現(xiàn)貿(mào)易商采購(gòu)意愿有所降低。目前2022/23年度3128B主流固定價(jià)暫穩(wěn)于13900—14100不等疆內(nèi)庫(kù)，實(shí)際讓價(jià)成交。下游市場(chǎng)依舊維持弱勢(shì)格局，棉紡產(chǎn)業(yè)鏈下游訂單銜接不暢。從價(jià)格方面來(lái)看，常規(guī)紗價(jià)格持續(xù)弱勢(shì)，氣流紡以及高支紗因資源較為緊缺，價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺。利潤(rùn)方面，由于本周鄭棉期價(jià)小幅反彈，目前紡企即期利潤(rùn)處于小幅虧損的狀態(tài)。近期全國(guó)多地疫情反復(fù)，減停產(chǎn)紡企仍繼續(xù)增加。庫(kù)存方面，繼續(xù)累積。鄭棉基本面格局仍舊處于弱勢(shì)，下游消費(fèi)弱勢(shì)格局短期難改，并且伴隨防疫放開后，疆內(nèi)物流將恢復(fù)通暢，新棉供應(yīng)將會(huì)持續(xù)放量，或?qū)?duì)棉價(jià)形成一定的壓力。建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
