今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2020-09-17
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注日本央行利率決議和美國8月新屋開工數(shù)據(jù) | 隔夜美元指數(shù)小幅上漲，國際大宗商品上漲，美股普跌，歐股普漲。國際方面，美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率維持在0%-0.25%區(qū)間不變，符合市場(chǎng)預(yù)期，聲明中多數(shù)委員表示維持利率至2023年不變，聲明允許通脹一段時(shí)間適度高于目標(biāo)，以便未來平均通脹達(dá)標(biāo)；重申準(zhǔn)備動(dòng)用一切工具，至少未來幾個(gè)月維持當(dāng)前購債力度。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇快于預(yù)期，但仍需要財(cái)政與貨幣政策的共同支持，美聯(lián)儲(chǔ)遠(yuǎn)未彈盡糧絕，仍致力于使用所有工具。同時(shí)歐盟委員會(huì)計(jì)劃發(fā)行2250億歐元綠色債券以刺激經(jīng)濟(jì)。另外新任日本首相菅義偉表示，將繼承“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”，將恢復(fù)經(jīng)濟(jì)活力作為?匾翁?，臍ぐ保证绝r?、维持疙^導(dǎo)絳俗涼刂匾９詵矯媯敖階蓯榧嵌孕率貝裼猛癡焦ぷ髯鞒鮒匾甘廄康鰨岢幀傲礁齪斂歡 ?把民營經(jīng)濟(jì)人士團(tuán)結(jié)在黨的周圍，更好推動(dòng)民營經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。同時(shí)李克強(qiáng)表示，中國經(jīng)濟(jì)下一步發(fā)展仍面臨世界經(jīng)濟(jì)的不確定性。在保持宏觀政策適時(shí)有力合理過程中，將注重政策實(shí)施，也會(huì)根據(jù)形勢(shì)變化完善和豐富政策內(nèi)涵，鞏固經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升勢(shì)頭。今日重點(diǎn)關(guān)注日本央行利率決議和美國8月新屋開工數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 持有2倍IH/IC比值擴(kuò)大合約 | 隔夜美股普跌，歐股普漲，國內(nèi)昨日早盤三組期指低開后在區(qū)間內(nèi)震蕩運(yùn)行，IC加權(quán)指數(shù)表現(xiàn)偏弱，午后指數(shù)延續(xù)早盤弱勢(shì)走勢(shì)，2*IH/IC2009比值略有收窄至1.0352。現(xiàn)貨指數(shù)全線收跌，行業(yè)板塊普跌，其中汽車、石油、地產(chǎn)等板塊漲幅居前。自復(fù)產(chǎn)復(fù)工以來，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面呈現(xiàn)超預(yù)期回升態(tài)勢(shì)，本月公布的CPI與PPI價(jià)差收窄，但PPI略不及預(yù)期，顯示整體結(jié)構(gòu)依然處于不平衡狀態(tài)，金融數(shù)據(jù)多數(shù)大幅超預(yù)期，但同時(shí)也擠壓了后期的政策目標(biāo)，不過宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，或?qū)笃谡弋a(chǎn)生邊際影響，整體來看經(jīng)濟(jì)持續(xù)在復(fù)蘇階段。當(dāng)前國內(nèi)金融改革力度加強(qiáng)，多層次資?窘ㄉ柰澆校喙苷唄叫鎏?，紤n苛私鶉詵縵盞姆婪?。资进|矯媯畢蜃式鵓渙魅?4.67億元。近期市場(chǎng)波動(dòng)較大，跨品種套利當(dāng)前具有一定的機(jī)遇，建議風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的投資者可通過IH和IC比值進(jìn)行操作，建議持有2倍IH/IC比值擴(kuò)大的套利交易。期權(quán)方面，近期市場(chǎng)波動(dòng)幅度較大，可繼續(xù)持有波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 區(qū)間內(nèi)高拋低吸（持多） | 隔夜國際金價(jià)震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于1959美元/盎司附近，金銀比價(jià)72.2。美聯(lián)儲(chǔ)最新利率會(huì)議決定將利率維持在近零水平，并做出承諾，將保持利率不變，直到通脹處于“在一段時(shí)間內(nèi)”“適度超過”聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，預(yù)計(jì)在2023年前美聯(lián)儲(chǔ)都不會(huì)加息。此外，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)意外強(qiáng)于預(yù)期以及疫苗相關(guān)進(jìn)展也對(duì)金價(jià)形成的壓力。不過，上周美國共和黨3000億美元的抗疫援助議案在參議院受阻，同時(shí)，美國初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)近期維持在高位，并未進(jìn)一步下降，8月零售銷售增長連續(xù)三個(gè)月下滑，未來經(jīng)濟(jì)前景的不確定性增強(qiáng)了黃金的避險(xiǎn)吸引力。截至9/16，SPDR黃金ETF持倉1247.57?鄭制劍琒LV白銀ETF持倉17324.03噸，前值17379.04噸。本周美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議對(duì)未來貨幣政策的前瞻指引基本符合市場(chǎng)預(yù)期，整體來看，近期金價(jià)大概率以寬幅震蕩為主，長期上漲趨勢(shì)仍在，但操作風(fēng)險(xiǎn)比較大。 | 金屬 |
銅(CU) | 多單高拋低吸（持多） | 夜盤滬銅2010合約收跌0.14%，美元反彈，LME銅運(yùn)行于6790美元/噸。中國8月社融增量、新增人民幣貸款皆超預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇。有市場(chǎng)人士表示，明年銅精礦的基準(zhǔn)加工費(fèi)用可能連續(xù)第六年下行，盡管供應(yīng)有望復(fù)蘇，但精煉銅需求也將回升。庫存方面，截至9/16，LME銅庫存78900噸（+350），SHFE銅庫存176795噸（-78），SHFE倉單74471噸（+2028）。供應(yīng)方面，海外銅精礦生產(chǎn)及運(yùn)輸陸續(xù)恢復(fù)中，銅精礦進(jìn)口量環(huán)比改善，但距離完全消除疫情的影響仍需要一段時(shí)間，TC圍繞50美金附近低位運(yùn)行。目前國內(nèi)煉廠開工率上行，且廢銅、進(jìn)口銅流通大幅增加也緩解了國內(nèi)原料端壓力。需求方面，下游銅加工企業(yè)開工率邊際轉(zhuǎn)弱，但在后期房地產(chǎn)竣工及海外訂單回暖預(yù)期之下，預(yù)計(jì)精銅消費(fèi)將維持韌性，整體低庫存以及旺季消費(fèi)預(yù)期對(duì)銅價(jià)有所支撐。綜合來看，基本面矛盾并不突出，且政策進(jìn)入觀望期，預(yù)計(jì)銅價(jià)將會(huì)延續(xù)盤整走勢(shì)，并等待旺季驗(yàn)證消費(fèi)強(qiáng)度。操作上，建議多單高拋低吸。期權(quán)方面，建議構(gòu)建賣出寬跨式。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周鋼材成交表現(xiàn)維穩(wěn)運(yùn)行，周消費(fèi)量環(huán)比回落4.43萬噸至378.2萬噸。建材整體產(chǎn)量小幅下滑，周環(huán)比回落10.78萬噸至371.54萬噸。整體來看，供應(yīng)雖然有所回落，但下游需求的起色并不明顯，廠庫小幅下滑、而社庫基本持穩(wěn)，市場(chǎng)表現(xiàn)不溫不火，市場(chǎng)對(duì)9月旺季的預(yù)期短期或?qū)⒙淇?，鋼價(jià)面臨一定的壓力。昨日螺紋鋼主力2101合約大幅下挫，期價(jià)跌破3600一線，預(yù)計(jì)短期或承壓運(yùn)行，暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日現(xiàn)貨市場(chǎng)心態(tài)偏弱，商家報(bào)價(jià)偏弱運(yùn)行，市場(chǎng)成交整體不佳。由于期貨市場(chǎng)持續(xù)承壓，現(xiàn)貨市場(chǎng)心態(tài)受挫，市場(chǎng)價(jià)格上漲動(dòng)力不足。供應(yīng)方面，上周鋼廠產(chǎn)量小幅回升，周產(chǎn)量337.53萬噸，環(huán)比上升7.43萬噸，產(chǎn)量反彈跡象明顯。上周庫存基本持穩(wěn)運(yùn)行，廠庫微幅上升0.39萬噸至120.60萬噸，社庫回落0.40萬噸至272.56萬噸，全國熱軋庫存總量393.16萬噸，較前一周持平。昨日熱卷主力2101合約震蕩回落，期價(jià)短期表現(xiàn)依然偏弱運(yùn)行，建議觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 滬鋁10-12正套（套利） | 隔夜滬鋁2010合約區(qū)間震蕩，成交一般，持倉量上升。目前鋁的交易邏輯還是宏觀走好以及低庫存支撐今日鋁價(jià)上升105元/噸至141515元/噸。廢鋁價(jià)格方面，生熟鋁報(bào)價(jià)均保持不變，鋁價(jià)的回踩對(duì)于生鋁價(jià)格幾乎毫無影響，在Q4生鋁進(jìn)口批文縮減引起的供應(yīng)短缺的擔(dān)憂下，生鋁價(jià)格保持易漲難跌。同時(shí)，因進(jìn)口鋁合金錠市場(chǎng)流通量逐步減少。國內(nèi)來看具體下游企業(yè)復(fù)工情況逐漸轉(zhuǎn)好，但開工率相對(duì)去年同期仍較低7月鋁加工企業(yè)開工率中，鋁板帶箔、鋁型材、鋁線纜及再生鋁合金企業(yè)開工率環(huán)比同比皆有回落，目前國內(nèi)鋁庫存進(jìn)入小幅去庫，社會(huì)庫存累庫在72萬噸附近為近?詰牡臀磺?，下游的消费开始优d米?，进?-8月后隨著累庫預(yù)期增強(qiáng)、消費(fèi)開始弱化，基本面整體邊際轉(zhuǎn)弱消費(fèi)方面關(guān)注基建以及地產(chǎn)竣工面積對(duì)鋁的拉動(dòng)效果。操作上建議持有滬鋁10-12正套或者賣出寬跨期權(quán)。 | |
鋅(ZN) | 10-12正套 | 隔夜滬鋅2010合約偏弱震蕩，成交活躍，持倉量無明顯變化。宏觀整體較好，對(duì)鋅價(jià)有比較明顯的支撐，另外境外國家對(duì)疫情采取得經(jīng)濟(jì)禁令措施松動(dòng)，市場(chǎng)轉(zhuǎn)為對(duì)三季度市場(chǎng)的完全恢復(fù)有樂觀預(yù)期，然而目前LME鋅庫存開始較快累庫，對(duì)鋅價(jià)上行造成打壓，同時(shí)關(guān)注美國以及南非礦區(qū)是否會(huì)有二次爆發(fā)疫情停工的可能。上海0#鋅主流成交于19910~19940元/噸，雙燕成交于19920~19950元/噸，進(jìn)口鋅成交于19890~19910元/噸;，0#鋅普通對(duì)10月報(bào)升水230元/噸報(bào)價(jià)，雙燕對(duì)10月報(bào)升水240元/噸，進(jìn)口鋅對(duì)10月報(bào)升水200~210元/噸；1#鋅主流成交于19840-19870元/噸。國內(nèi)港口?酪嘰朧┭細(xì)瘢烤蠼詰交趿吭て謔戰(zhàn)?，加之国恼N篤蟪齷躋庠訃跬?，铱噧雩持续减产，加杉?xì)韉仄迪訊聳頭龐嘔莘槳復(fù)碳は?，锌价栽彥需两端获得覛gㄖС擰５釁誑垂┯υて諶源媯迤硭?，加工费小幅走强，闹I飪獯嬉約跋汛嬖謔輩?，操作上，建议可尝试正陶侐諉h舫魴櫓悼吹諶ā? | |
鉛(PB) | 觀望為主 | 隔夜滬鉛2010合約偏弱震蕩，成交一般，持倉量下降。目前原生鉛冶煉廠除檢修外生產(chǎn)基本穩(wěn)定，6-7月再生鉛產(chǎn)量將有所增加，帶來供應(yīng)端增量壓力，同時(shí)再生鉛新增產(chǎn)能集中在二季度釋放，市場(chǎng)采購將逐步回流至再生鉛。上海市場(chǎng)南方、沐淪鉛14900-14920元/噸，對(duì)滬期鉛2010合約升水0-20元/噸報(bào)價(jià)；江浙市場(chǎng)南方、水口山鉛14900-14930元/噸，對(duì)滬期鉛2010合約升水0-30元/噸報(bào)價(jià)。期鉛破位下跌，持貨商低價(jià)惜售，報(bào)價(jià)較昨日明顯減少，部分轉(zhuǎn)為升水報(bào)價(jià)，同時(shí)再生鉛貼水同步收窄，下游逢低按需采購，散單市場(chǎng)成交活躍度向好。消費(fèi)端方面，據(jù)SMM調(diào)研，本周開始?不鍘⒐籩蕕鵲夭糠制笠到鴆教岵ぜ圃偕Τ種ひ繃鍍笠悼ぢ駛蚪絳閑?。铅蓄稻p氐目ぢ式興仙?，铅持续的库磱雇点，謱戵型扂产企业开工伦R(shí)嘀?0%以上，其中汽車蓄電池更換需求尚可，電動(dòng)自行車蓄電池企業(yè)因成本壓力上升，陸續(xù)開始上調(diào)電池售價(jià)，經(jīng)銷商則買漲主動(dòng)備庫，生產(chǎn)企業(yè)訂單向好，上調(diào)生產(chǎn)線開工率。后續(xù)關(guān)注國內(nèi)、港口庫存以及下游的消費(fèi)情況以及鉛蓄電池企業(yè)開工率，操作上建議觀望為主。 | |
鎳(NI) | 多單逢高減倉（減多） | 夜盤滬鎳2011合約收跌0.78%，持倉量變化不大，美元反彈，LME鎳運(yùn)行于15240美元/噸。目前需關(guān)注全球各地疫情二次爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的上升以及貨幣寬松預(yù)期的淡化對(duì)金屬價(jià)格的影響。進(jìn)口方面，鎳CIF提單100-130美元/噸，對(duì)2011合約進(jìn)口虧損在2250元/噸附近。截至9/16，LME庫存237276噸（+96），SHFE鎳庫存32901噸（-281），SHFE鎳倉單29661噸（-202）?；久鎭砜?，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)矛盾較為突出，鎳礦供應(yīng)難言寬松，國內(nèi)鎳鐵廠雨季前備貨需求旺盛。鎳鐵方面，目前國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)略顯短缺，印尼NPI投產(chǎn)正在如期推進(jìn)，但時(shí)間上預(yù)計(jì)要到年底前才能彌補(bǔ)國內(nèi)供應(yīng)缺口。需求方面，中國8月32家不銹鋼廠300系產(chǎn)量141.51萬噸，環(huán)比增1.70%，同比增10.96%。9月鋼廠接單表現(xiàn)不錯(cuò)，生產(chǎn)動(dòng)力較強(qiáng)，社會(huì)庫存偏低，加之“金九銀十”傳統(tǒng)鋼材消費(fèi)旺季將要來臨，鎳鐵需求保持穩(wěn)定。綜合來看，短期鎳價(jià)將受益于不銹鋼高排產(chǎn)及成本支撐高位運(yùn)行，但四季度在下游補(bǔ)庫結(jié)束及印尼鎳鐵回流的雙重壓力下，鎳價(jià)面臨較大的回調(diào)壓力，建議多單逢高減倉。 | |
錳硅(SM) | 輕倉持空（持空） | 昨日SM2101合約期價(jià)沖高回落后橫幅震蕩，終收于6332元/噸，增倉2254手，盤面活躍度尚可。錳硅市價(jià)小幅松動(dòng)，當(dāng)前北方的主流出廠報(bào)價(jià)在6100-6150元/噸，南方在6150-6250元/噸。錳礦方面：港口庫存壓力不減，下游合金廠的備貨積極性不高，錳礦報(bào)價(jià)略有松動(dòng)，錳硅價(jià)格仍缺乏較為有力的成本支撐。供需方面：錳硅的產(chǎn)量水平持續(xù)提升，但目前廠家的庫存仍處于較低水平；同時(shí)下游鋼廠的開工率仍處相對(duì)高位，對(duì)錳硅的需求情況尚可。九月鋼招方面：本輪招標(biāo)價(jià)基本集中在6200-6400元/噸，環(huán)比上調(diào)50-150元/噸。綜合來看，由于產(chǎn)量水平仍處高位，后市錳硅的價(jià)格?虼娼徊較祿姆縵鍘６雜赟M2101合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
硅鐵(SF) | 區(qū)間操作 | 昨日SF2010合約期價(jià)探底回升，終收于5612元/噸，增倉4425手，盤面活躍度一般。硅鐵市價(jià)持穩(wěn)運(yùn)行，當(dāng)前72硅鐵合格塊的主流出廠報(bào)價(jià)仍維持在5500-5600元/噸。原料方面：目前青海區(qū)域的硅石供應(yīng)依舊緊張，部分省內(nèi)廠家的生產(chǎn)成本有所抬升。供應(yīng)方面：近期硅鐵的產(chǎn)量水平略有提升，但廠家的庫存水平仍處低位；而交割庫的高位庫存已開始逐漸流向市場(chǎng)。需求方面：下游鋼廠的開工水平仍處相對(duì)高位、對(duì)硅鐵的需求情況尚可，來自金屬鎂市場(chǎng)的需求維持穩(wěn)定，而來自出口市場(chǎng)的需求仍表現(xiàn)不佳。九月鋼招方面：本輪招標(biāo)價(jià)基本集中在6000-6200元/噸，環(huán)比上漲150-250元/噸。綜合來看，短期硅鐵的價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)以持穩(wěn)運(yùn)行為主。對(duì)于SF2010合約，建議以區(qū)間思路操作為宜。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為主 | 隔夜不銹鋼SS2011合約區(qū)間震蕩，成交一般，持倉量下降。近期不銹鋼期貨呈現(xiàn)震蕩上行趨勢(shì)，不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格的持續(xù)拉漲，主因目前市場(chǎng)貨源緊張，鋼廠持續(xù)沒有開出期貨盤價(jià)，代理商們稱，前期合同已經(jīng)訂出，目前沒有盤口無法接單。9月14日，無錫地區(qū)不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格普遍報(bào)穩(wěn)，304冷軋毛邊卷價(jià)報(bào)14500-15000元/噸；熱軋卷價(jià)報(bào)14200-14400元/噸，與上周五價(jià)格基本持穩(wěn)， 304大廠切邊卷價(jià)報(bào)15400-15500元/噸，價(jià)格持穩(wěn)。近日，期鎳與不銹鋼合約價(jià)格跌幅較大，受此影響，現(xiàn)貨市場(chǎng)今日價(jià)格均出現(xiàn)小幅調(diào)整，且市場(chǎng)信心受到影響，成交轉(zhuǎn)弱，目前下游觀望態(tài)度居多?６懿煌懷觥６?jǐn)卣b棖蠓矯媯掠蝸呀峁菇銜稚?，后续跟踪钢厂的检修进度航y(tǒng)中?。综簜b純?，操作奢牗议观望为嘱? | |
鐵礦石(I) | 短空思路參與（做空） | 上周新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2374.5萬噸，環(huán)比減少281.1萬噸。澳洲方面，由于九月份的泊位檢修計(jì)劃較多的原因，澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少133.4萬噸至1631.6萬噸，低于今年周均107.6萬噸，巴西發(fā)運(yùn)量也沖高回落，環(huán)比下降147.7萬噸至742.9萬噸，但仍處于中高位置，高于今年周均133.7萬噸。全國鋼廠進(jìn)口礦庫存持續(xù)增加，處于三季度的高位水平；日均鐵水產(chǎn)量、日均疏港量環(huán)比下降；本周港口總庫存延續(xù)累庫趨勢(shì)，在港船舶數(shù)有所下降。昨日鐵礦石主力2101合約大幅下挫跌破800一線，短期期價(jià)表現(xiàn)承壓運(yùn)行，供應(yīng)端的緩解或?qū)⒃诮诮o礦價(jià)帶來一定的調(diào)整壓力，短空思路為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 多單減倉（減多） | 隔夜天膠主力合約期價(jià)收十字星?，F(xiàn)貨方面，上海SCRWF報(bào)價(jià)為11575元/噸。供應(yīng)方面，云南西雙版納地區(qū)原料供應(yīng)逐漸放量，加之部分指標(biāo)膠流入，市場(chǎng)貨源緊張狀況略有緩解。海南產(chǎn)區(qū)原料膠水供應(yīng)正常，加工廠生產(chǎn)穩(wěn)定。需求方面，當(dāng)前全鋼胎廠家開工繼續(xù)延續(xù)高位穩(wěn)定，出口仍是主要支撐因素。半鋼胎出口市場(chǎng)訂單對(duì)開工支撐仍舊偏強(qiáng)，部分8月未完成訂單轉(zhuǎn)入9月生產(chǎn)。庫存方面，目前上期所橡膠庫存21.3萬噸，處于歷史低位。策略上，建議多單減倉。期權(quán)方面，建議01合約構(gòu)建看漲期權(quán)牛市價(jià)差策略。20號(hào)膠方面，主力合約期價(jià)震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，青島保稅區(qū)STR20價(jià)格為1400美元/噸。乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，9月第一周日均零售3.0萬輛，同比增長6%，環(huán)比8月第一周增長8%，零售表現(xiàn)平穩(wěn)。操作上，建議多單減倉。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀望（觀望） | 薩利繼續(xù)影響灣區(qū)油氣生產(chǎn)，美國原油庫存下降幅度大于預(yù)期，原油期貨繼續(xù)上漲。美國石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備繼續(xù)減少，原油凈進(jìn)口量減少，原油加工量增加，原油產(chǎn)量減少，同期美國汽油庫存減少而餾分油庫存增加。EIA顯示，截止9月11日當(dāng)周，美國原油庫存量4.96045億桶，比前一周下降439萬桶；美國汽油庫存總量2.31524億桶，比前一周下降38萬桶，美國原油日均產(chǎn)量1090萬桶，比前周日均產(chǎn)量增加90萬桶，比去年同期日均產(chǎn)量減少150.0萬桶。但不容忽視的是當(dāng)前需求仍然較弱，瑞穗認(rèn)為，美國勞工節(jié)標(biāo)志著美國汽油需求高峰夏季駕車季節(jié)結(jié)束，加劇了市場(chǎng)的供需問題。隨?帕隊(duì)統(tǒng)Т蠊婺＜煨蘅跡蠢醇鋼艿牧隊(duì)土拷嵯陸擔(dān)涂獯娼黽又兩詠吐幾呶壞乃健Ａ硪環(huán)矯媯程匕⒗檔土?0月份對(duì)亞洲和美國原油供應(yīng)的各類原油官方銷售價(jià)，對(duì)亞洲供應(yīng)的輕質(zhì)原油下調(diào)幅度為5月份以來最大。8月1日開始，歐佩克及其減產(chǎn)同盟國將執(zhí)行5月份以來第二輪減產(chǎn)幅度，即每日減產(chǎn)770萬桶，但是為了彌補(bǔ)5月份和6月份未完成的減產(chǎn)目標(biāo)，8月份和9月份實(shí)際減產(chǎn)每日約810萬桶左右。OPEC+方面，由于當(dāng)前價(jià)格均已反應(yīng)基本面及會(huì)議預(yù)期，基本面矛盾取決于需求恢復(fù)程度。目前原油供應(yīng)仍較寬松，需求將進(jìn)入淡季，庫存有繼續(xù)上升可能性，暫時(shí)?弁恕? | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商?猿邐蠢瓷炊?。蒂Z率諧∏饔諼榷ㄔ諉客?0-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 國慶前夕需求企穩(wěn)，期價(jià)短期回調(diào)幅度或有限（輕倉試多） | 乙二醇期貨合約隔夜承壓回落，跌幅0.90%，成交良好，持倉增加1341手至232161手?，F(xiàn)貨報(bào)價(jià)方面，張家港及寧波地區(qū)地區(qū)報(bào)價(jià)分別為3885元/噸及3875元/噸，較上一日下調(diào)35元/噸。當(dāng)前市場(chǎng)多空因素交織，受國內(nèi)部分裝置重啟影響，周內(nèi)裝置開工有所提升，石油制乙二醇開工率為69.27%，煤制開工為44.35%，甲醇制裝置開工率68.45%，綜合開工率提升至60.15%，短期供應(yīng)壓力逐漸釋放。據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)顯示，華東地區(qū)乙二醇庫存總量下降8.7萬噸，庫存總量為140元/噸，庫存下降速率明顯提升。?自上月起，國外乙二醇企業(yè)頻頻發(fā)布裝置檢修計(jì)劃，且檢修計(jì)劃大多集中在9-10月份，而美國遭遇颶風(fēng)持續(xù)影響，裝置受天氣因素影響周期擴(kuò)大至4季度初。與此同時(shí)，國內(nèi)港口也因臺(tái)風(fēng)影響，長江口出現(xiàn)階段性封航，船期延期現(xiàn)象較多，導(dǎo)致進(jìn)口量端存在縮減預(yù)期，短期港口地區(qū)價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺。此外，受金九銀十傳統(tǒng)需求旺季預(yù)期利好支撐，聚酯切片裝置開工表現(xiàn)依舊堅(jiān)挺，維持在86.26%左右，且聚酯開工在89.72%左右。與此同時(shí)，滌綸加工行業(yè)開工同樣高企，制造業(yè)開工提升至70%附近，近期乙二醇下游需求受終端需求產(chǎn)銷良好帶動(dòng)有所增加。整體來看，4季度為乙二醇新增產(chǎn)能投放周期，預(yù)計(jì)市場(chǎng)供應(yīng)壓力將有所提升。中短期海外裝置檢修帶動(dòng)?劭諳只醣硐鄭囁詹┺摹２僮魃轄ㄒ?，灾O淹咎嵴襝攏誶岸嗟ソ魃鞒鐘?，种Cて詵旮吲卓詹唄鑰稍謔輪邢卵窕匭氯氤 ? | |
紙漿(SP) | 觀望 | 隔夜紙漿主力合約期價(jià)震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智力銀星報(bào)價(jià)為4400元/噸。供應(yīng)方面，木漿進(jìn)口稍顯平穩(wěn)，市場(chǎng)面對(duì)疫情的心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，但市場(chǎng)需求有限制約進(jìn)口。高緯度地區(qū)針葉紙廠有復(fù)工預(yù)期，但南美洲疫情較為嚴(yán)重，紙廠宣布延期開放。巴西、智利發(fā)運(yùn)量穩(wěn)定，預(yù)計(jì)國內(nèi)港口針葉漿進(jìn)口壓力較大。需求方面，下游傳統(tǒng)淡季向旺季過渡期，下游紙廠積極推動(dòng)漲價(jià)函，紙制品價(jià)格觸底回升，紙廠的開工率和利潤率有所修復(fù)。文化用紙需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，教輔課本訂單略有增加；生活用紙企業(yè)采取降產(chǎn)保價(jià)的措施，供應(yīng)量縮緊。庫存方面，8 月上旬青島港紙漿總庫存約96萬噸，較本月中旬下降3萬噸，降幅3.03%；常熟港紙漿總庫存約69.4萬噸，較上月下旬上漲1.6萬噸，漲幅2.36%；高欄港紙漿總庫存約4.9萬噸，較上月下旬下降0.7萬噸，降幅12.5%。目前全球木漿供需壓力依然偏大，由于疫情影響消費(fèi)需求低迷，而漿廠影響相對(duì)較小，多數(shù)漿廠基本穩(wěn)定生產(chǎn)。此外未來新增產(chǎn)能釋放壓力依然存在，因此木漿供需短期難以改變。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2101合約重回6600運(yùn)行，短期震蕩為主，觀望為宜。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對(duì)后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開，6月進(jìn)口量創(chuàng)下19年高位，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫存方面，社會(huì)庫存下降幅度放緩，庫存去化告一段落；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，雖然即將迎來出口旺季，但當(dāng)前出口套利窗口暫未打開，出口無法啟動(dòng)。而臨近三季度又面臨環(huán)保檢查壓力，北方企業(yè)部分地區(qū)將出現(xiàn)停產(chǎn)，需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，激進(jìn)者可以背靠7月高點(diǎn)進(jìn)行輕倉試空，若出口套利窗口打開，推動(dòng)需求大幅回升，短期盤面較強(qiáng)，暫時(shí)觀望。 | |
瀝青(BU) | 暫時(shí)觀望（觀望） | 瀝青主力合約2012受原油提振回升，整體偏弱，中期仍具做多價(jià)值，但成本端風(fēng)險(xiǎn)較大，不宜操作。我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期，但短期由于原油暴跌，拖累瀝青成本。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，東北、華北及西南川渝地區(qū)瀝青價(jià)格下跌，跌幅在25-125元/噸，其他地區(qū)主力煉廠瀝青價(jià)格暫穩(wěn)，部分地?zé)捈百Q(mào)易商出貨價(jià)持續(xù)走低。東北地區(qū)終端需求一般，多煉廠交付前期合同，貿(mào)易商以消耗前期備貨為主，且出庫價(jià)低于煉廠價(jià)格，導(dǎo)致煉廠新簽合同稀少，帶動(dòng)主流成交重心下移。南方地區(qū)需求面未有亮點(diǎn)，整體表現(xiàn)平穩(wěn)，部分地區(qū)受周邊山東等地低價(jià)資源沖擊，當(dāng)?shù)責(zé)拸S出貨量縮減，同時(shí)也帶動(dòng)當(dāng)?shù)刭Q(mào)易商及地?zé)拑r(jià)格走低。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，8月國內(nèi)煉廠瀝青產(chǎn)量高達(dá)350.04萬噸，同比上漲41%，環(huán)比上漲10%，8月產(chǎn)量繼續(xù)刷新單月產(chǎn)量最高記錄，而9月煉廠瀝青產(chǎn)量依然有望維持高位。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險(xiǎn)。但考慮當(dāng)前成本端受原油拖累，有所松動(dòng)，可暫時(shí)觀望。 | |
塑料(L) | 震蕩整理，建議1-5正套（1-5正套） | 夜盤塑料期貨L2101合約小幅反彈，國際原油大漲對(duì)盤面形成提振。不過近期前期推遲到港的伊朗國航貨源入港卸貨，替代品LDPE和HDPE因供應(yīng)增加而價(jià)格下跌，LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格被動(dòng)跟跌。由于HDPE報(bào)價(jià)下跌，石化企業(yè)亦上調(diào)LLDPE生產(chǎn)比例至39%附近，因此LLDPE期貨反彈比較乏力。不過市場(chǎng)亦關(guān)注美國熱帶風(fēng)暴對(duì)當(dāng)?shù)豍E裝置的影響。此外國外裝置近期檢修比較多，比如埃克森美孚關(guān)停其65萬噸LLDPE裝置，10月份才重啟。因此9月份PE進(jìn)口量壓力不大。此外由于PE進(jìn)口價(jià)格高于國內(nèi)價(jià)格，9月-10月PE進(jìn)口量存下降預(yù)期，這將部分緩解國內(nèi)新產(chǎn)能增加帶來的供應(yīng)壓力。近期國內(nèi)供應(yīng)變動(dòng)方面，中原石化12萬噸全密度/8萬噸線性裝置計(jì)劃9月17日重啟。新產(chǎn)能方面，9月下旬中化泉州和中科煉化計(jì)劃投產(chǎn)，萬華化學(xué)計(jì)劃試車。需求方面，下游需求處于季節(jié)性旺季，國慶節(jié)之前下游企業(yè)一般會(huì)增加庫存。整體來看，短期塑料基本面多空因素并存，塑料期貨將震蕩運(yùn)行。操作建議方面，單邊建議日內(nèi)短線操作為主，套利建議等待L2101合約企穩(wěn)后1-5正套，若后期新產(chǎn)能穩(wěn)定運(yùn)行，遠(yuǎn)月面臨的供應(yīng)壓力較大，1-5價(jià)差或重新走高?；罘矫妫A北地區(qū)LLDPE主流價(jià)格在7400-7500元/噸，基差近期將震蕩運(yùn)行。 | |
聚丙烯(PP) | 交割品供應(yīng)壓力不大，PP震蕩運(yùn)行 | 夜盤PP期貨主力合約小幅反彈。昨日拉絲PP現(xiàn)貨價(jià)格上漲為主。近期PP上漲面臨新產(chǎn)能投產(chǎn)方面的壓力，下跌則受到需求以及交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)偏緊等方面的支撐，因此PP期貨震蕩為主。新產(chǎn)能方面，中科煉化上游裂化裝置正常運(yùn)行后，近期PP裝置將會(huì)排產(chǎn)HP500N、T30S；寶來石化計(jì)劃于本周出PP合格品，中化泉州二期PP裝置（35萬噸/年）預(yù)計(jì)9月25日附近開啟。需求方面，短期PP粉料價(jià)格偏高，華東地區(qū)PP粉料7950-8050元/噸，拉絲PP粒料具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)，替代性需求增加；9月份PP下游需求處于旺季。因此受需求支撐，PP期貨跌幅不大。整體來看， PP期貨上漲面臨新增產(chǎn)能?矯嫻難沽?，下跌则势S棖籩С?，PP01合約將繼續(xù)震蕩運(yùn)行。操作建議方面， PP2101合約建議日內(nèi)交易為主，套利建議PP01合約企穩(wěn)后1-5正套。基差方面，華東拉絲主流價(jià)格7930-8200元/噸，本周基差整體小幅走高。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2101圍繞3600一線運(yùn)行，維持弱勢(shì)運(yùn)行。目前下游織機(jī)和加彈逐步恢復(fù)開工，但上游出現(xiàn)累庫情況，8月計(jì)劃內(nèi)檢修量有所增加，預(yù)計(jì)8月份產(chǎn)量損失量在23萬噸附近，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運(yùn)行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，盡管PX加工差仍然可觀，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。短期由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟但難以緩解基本面弱勢(shì)情況，觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯區(qū)間震蕩，主力合約EB2101收于5773元/噸。成本方面，OPEC月報(bào)下調(diào)全球原油需求預(yù)測(cè)，利比亞或?qū)⒔Y(jié)束封鎖恢復(fù)原油出口，國際油價(jià)下跌，但熱帶風(fēng)暴薩利侵襲美灣抑制了跌幅，苯乙烯成本面支撐弱勢(shì)；供應(yīng)端，近期苯乙烯開工負(fù)荷率在87.88%，較上周88.02%下降0.14個(gè)百分點(diǎn)。本周開工負(fù)荷下降的主要原因是阿貝爾25萬噸/年裝置9月3日停工；玉皇20萬噸/年裝置8月31日晚停工，至9月10日產(chǎn)出產(chǎn)品，裝置故障暫停；燕山2.7萬噸/年苯乙烯裝置8月26日開始停工，目前錦西石化繼續(xù)停工中；庫存方面，8月26日到9月1日，華東主港庫區(qū)提貨量大于到貨量，苯乙烯華東主港庫存略降；需求看，短期來看苯乙烯主要下游EPS、PS和ABS開工有所上漲，整體需求表現(xiàn)良好。總體來看，苯乙烯成本端支撐弱勢(shì)，供應(yīng)端小有支撐，庫存端有輕微下降趨勢(shì)，需求端小有支撐。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜焦炭期貨主力(J2101合約)延續(xù)下行走勢(shì)，成交活躍，持倉量大減?，F(xiàn)貨方面，近期行情暫穩(wěn)，成交良好。15日天津港準(zhǔn)一級(jí)焦炭平倉價(jià)2050元/噸(持平)，期現(xiàn)基差116.5元/噸；港口焦炭庫存合計(jì)461.14萬噸(-10.6)；110家鋼廠焦炭庫存29.54萬噸(-0.3)、100家獨(dú)立焦化廠庫存289萬噸(+2)；Mysteel調(diào)研全國焦?fàn)t產(chǎn)能利用率81.02%(-0.4)、噸焦平均盈利275.82元/噸(+4.3)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格第三輪提漲被提出，由于國慶假期前鋼廠備庫需求明確，本輪提漲仍有落地機(jī)會(huì)。近日山西、河北多地有焦炭去產(chǎn)能計(jì)劃推出，后市供應(yīng)面或?qū)⒊掷m(xù)收緊。上游方面，近期焦企利潤依然十分可觀，開工率保持高位。需求方面，鋼廠高爐開工率高位，但唐山地區(qū)關(guān)于環(huán)保限產(chǎn)的情況有愈演愈烈之勢(shì)。由于成材利潤過低，鋼廠消極采購的情況較為明顯。我們認(rèn)為在去產(chǎn)能的相關(guān)消息出臺(tái)前，國內(nèi)焦炭供需關(guān)系并不緊張，但在去產(chǎn)能逐漸推進(jìn)的背景下，市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)的擔(dān)憂的確能起到推高行情的作用。但另一方面，在尚未造成實(shí)質(zhì)性的供需失衡的情況下，鋼廠利潤被過分?jǐn)D壓，相關(guān)情況似乎削弱對(duì)焦炭價(jià)格上行的支撐，預(yù)計(jì)后市將繼續(xù)震蕩調(diào)整，重點(diǎn)關(guān)注成材及焦炭現(xiàn)貨行情，建議投資者空單謹(jǐn)慎持有。 | |
焦煤(JM) | 空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2101合約)弱勢(shì)震蕩，成交偏差，持倉量大減?，F(xiàn)貨方面，近期行情轉(zhuǎn)強(qiáng)運(yùn)行，成交良好。16日京唐港澳洲主焦煤庫提價(jià)1340元/噸(持平)，期現(xiàn)基差91元/噸；煉焦煤上下游總庫存2292.65萬噸(+3.7)；110家鋼廠焦化廠焦煤庫存785.27萬噸(+21.5)、100家獨(dú)立焦化廠焦煤庫存792.57萬噸(+0.7)。綜合來看，受焦炭價(jià)格上行影響，近期煉焦煤行情止跌企穩(wěn)，部分煤種價(jià)格探漲10-30元/噸。供應(yīng)方面，近期洗煤廠開工率持續(xù)受設(shè)備檢修及環(huán)保因素的影響而小幅下行，而內(nèi)蒙古原煤供應(yīng)量縮減是西北地區(qū)指標(biāo)下降的重要原因。不過蒙古煤通關(guān)恢復(fù)，不至于影響?誚姑汗┯?。袟栿烦C媯捎誚夠Ю罅己?，生产积极性郊?xì)擼誚姑翰曬航銜?，洗煤厂除}跚榭齪米２還頤僑銜固拷徊繳閑醒沽洗?，而炼焦煤手C」┬韞叵當(dāng)揪涂硭?，预计近普V姑浩諢醮嬖諢羋淇占洌ぜ坪笫薪戎釁踉誦?，重点关注下又^固考俺剎氖諧∏樾鰨ㄒ橥蹲收嚦盞ソ魃鞒鐘小? | |
動(dòng)力煤(TC) | 輕倉持空 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC011合約)高位小幅回落，成交活躍，持倉量大減。現(xiàn)貨方面，近期行情穩(wěn)中有漲，成交良好。16日秦港Q5500動(dòng)力煤平倉價(jià)585元/噸(+3)，期現(xiàn)基差-11.4元/噸；北方三港煤炭庫存982.2萬噸(+19.2)。綜合來看，近期受內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)煤礦開工情況不樂觀的影響，動(dòng)力煤市場(chǎng)整體穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面，煤礦安全事故對(duì)供應(yīng)的影響較小，內(nèi)蒙古有部分先進(jìn)產(chǎn)能釋放，但煤管票限制，總供應(yīng)量提升難度較大。目前坑口銷售基本正常，車等貨的情況仍有發(fā)生，價(jià)格上漲情況較多。港口方面，受下游采購積極的推動(dòng)，港口成交及發(fā)運(yùn)較此前相對(duì)活躍并催生了近?詰睦止坌星欏２還頤僑銜汗芷奔敖謁芟?，说庙d鼻笆諧≌騫┯Σ⒉喚粽?，预计这爷堉面将得到持续。謾n米⒁獾玫絞牽諛諉曬懦魷紙銜現(xiàn)氐拿褡逋漚崳侍猓蛟斐膳堂媸錄?，预计后市将稳轴叓弱哉b?，重点关注恼啎衽产地供应情坑zㄒ橥蹲收咔岵殖摯鍘? | |
甲醇(ME) | 市場(chǎng)多頭情緒升溫，短期空單暫且離場(chǎng)觀望（多單離場(chǎng)觀望） | 甲醇期貨主力合約隔夜窄幅震蕩調(diào)整，收盤價(jià)較上一日結(jié)算上漲0.14%，成交良好，持倉下降40175手至983394手?，F(xiàn)貨報(bào)價(jià)方面，華東地區(qū)甲醇報(bào)價(jià)在1940-2040元/噸，山東地區(qū)報(bào)價(jià)在1650-1800元/噸，西北地區(qū)甲醇報(bào)價(jià)在1430-1680元/噸，日內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格微幅下調(diào)?；久娣治鰜砜?，上周華東、華南港口甲醇社會(huì)庫存總量為89.5萬噸，庫存總量降幅明顯，較前期下降7.15萬噸，主要原因在于周內(nèi)到港量不及預(yù)期。當(dāng)前，傳統(tǒng)下游需求開工緩慢回升，開工表現(xiàn)基本面恢復(fù)至年前水平。煤制烯烴開工方面穩(wěn)中持續(xù)探漲，存在裝置特別是山東MTP外采甲醇需求現(xiàn)象。需求企穩(wěn)在一定程度上有效緩解供需矛盾，但下游需求缺乏大幅增量釋放驅(qū)動(dòng)，利好支撐效果有限。外盤裝置方面，近期雖有部分裝置存在檢修重啟計(jì)劃，但整體來看檢修依舊較為集中。其中伊朗Kaveh涉及230萬噸產(chǎn)能因裝置問題再次停車、slalah總計(jì)130萬噸產(chǎn)能裝置上周末臨時(shí)停車、Methanex涉及190萬噸裝置近期有檢修計(jì)劃以及kaltim涉及66萬噸年產(chǎn)能裝置計(jì)劃4季度初檢修。這在很大程度上提升市場(chǎng)對(duì)進(jìn)口縮減預(yù)期，預(yù)計(jì)未來幾周庫存或?qū)⒃俣瘸尸F(xiàn)下滑走勢(shì)。操作策略上，節(jié)前市場(chǎng)多頭情緒升溫，短期諸多利多因素兌現(xiàn)，環(huán)保限產(chǎn)力度仍為不確定因素，因此操作上建議前期空頭暫且離場(chǎng)觀望，重新等待入市時(shí)機(jī)。 | |
尿素(UR) | 輕倉持空（持空） | 昨日UR2101合約期價(jià)弱勢(shì)下行，終收于1633元/噸，日跌幅1.86%，減倉213手，盤面活躍度尚可。尿素市場(chǎng)交投氛圍略有好轉(zhuǎn)，市價(jià)小幅調(diào)漲，當(dāng)前山東地區(qū)的主流出廠報(bào)價(jià)在1690-1720元/噸；河北在1700-1750元/噸；河南在1610-1640元/噸；江蘇在1720-1780元/噸；安徽在1660-1680元/噸。供應(yīng)方面：近期局部區(qū)域有廠家停產(chǎn)檢修，尿素的日產(chǎn)水平略有回落。內(nèi)需方面：秋季肥備肥進(jìn)程小幅推進(jìn)，尿素的農(nóng)業(yè)需求略有好轉(zhuǎn)，下游新單逢低跟進(jìn)；復(fù)合肥企的開工率有所提升，但對(duì)尿素的需求仍較為有限，新單適量按需跟進(jìn)；三聚氰胺企業(yè)和膠板廠的開工水平尚可，對(duì)原料的采購仍以按需跟進(jìn)為主。出口方面：本輪印標(biāo)，我國供貨量在90萬噸左右，出口訂單對(duì)市價(jià)有一定的支撐。綜合來看，由于內(nèi)貿(mào)整體支撐較為有限，后市尿素價(jià)格或仍存回落風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于UR2101合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
玻璃(FG) | 期價(jià)短期下破支撐位，輕倉試空（持空） | 玻璃期貨主力合約價(jià)格隔夜窄幅震蕩偏弱調(diào)整，成交良好，跌幅0.24%，日內(nèi)持倉增加9713手至675071手。據(jù)中國玻璃期貨網(wǎng)顯示中國玻璃綜合指數(shù)1336.02點(diǎn)，環(huán)比上漲-0.80點(diǎn)；中國玻璃價(jià)格指數(shù)1390.06點(diǎn)，環(huán)比上漲-0.70點(diǎn)；中國玻璃信心指數(shù)1119.88點(diǎn)，環(huán)比上漲-1.17點(diǎn)。庫存方面，行業(yè)庫存3847萬重箱，環(huán)比上周增加-45萬重箱，同比去年增加127萬重箱。周末庫存天數(shù)14.78天，環(huán)比上周增加-0.17天，同比增加0.30天。隨著前期玻璃價(jià)格大幅拉漲，行業(yè)生產(chǎn)利潤持續(xù)攀升，大幅縮減下游利潤，因此下游對(duì)高價(jià)格消化力度有限，短期下游采購情緒降溫，部分樣本企業(yè)連續(xù)三周錄得生產(chǎn)線庫存數(shù)據(jù)抬升。在訂單增量放緩背景下，空頭重拾信心，日內(nèi)期價(jià)表現(xiàn)為增倉下行，跌破60日均線支撐位，基差修復(fù)，短期空頭情緒釋放。但從當(dāng)前市場(chǎng)狀況分析來看，下游特別是房地產(chǎn)行業(yè)短期趕工意向仍然較強(qiáng)，需求即將步入季節(jié)性旺季，訂單依然存有增量預(yù)期。此外，雖然近期有生產(chǎn)線陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但整體供應(yīng)增量有限，市場(chǎng)依舊處于緊平衡狀態(tài)。整體來看，短期市場(chǎng)或面臨技術(shù)性深度回調(diào)可能，操作上建議短期謹(jǐn)慎持有空單，但不易過分看跌。 | |
白糖(SR) | 逢低多單介入 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，上方5300元/噸壓力顯現(xiàn)；國內(nèi)方面，目前中秋消費(fèi)開始啟動(dòng)，下游積極備貨，現(xiàn)貨價(jià)格上漲，走貨加快，銷量上升，主產(chǎn)區(qū)糖企現(xiàn)貨報(bào)價(jià)繼續(xù)上調(diào)，帶動(dòng)盤面價(jià)格上漲，另外根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年7月份我國進(jìn)口糖31萬噸，環(huán)比減少10萬噸，同比減少13萬噸，進(jìn)口量低于市場(chǎng)預(yù)期。目前白糖仍處于消費(fèi)旺季，國內(nèi)含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅(jiān)挺。外盤方面，ICE原糖受美元升值影響走弱，測(cè)試下方 12美分/磅支撐，巴西港口部分擁堵情況延續(xù)，根據(jù)船運(yùn)機(jī)構(gòu)Cargonave的數(shù)據(jù)顯示，截至8月23日當(dāng)周，巴西桑托斯港主要出口食糖的T16碼頭對(duì)中國出口排船的等待時(shí)間為14-46天左右，長于去年同期，發(fā)運(yùn)滯后以及物流不暢的瓶頸很可能會(huì)成為影響糖價(jià)潛在利多主要因素；印度的疫情仍在擴(kuò)散，多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)印度的食糖出口節(jié)奏估計(jì)會(huì)放緩，或?qū)⒑茈y超過450萬噸，拖累印度食糖去庫存進(jìn)度。目前南寧集團(tuán)報(bào)價(jià)與盤面基差為200-320元/噸，短期內(nèi)國內(nèi)外食糖價(jià)格仍需關(guān)注消費(fèi)情況和石油價(jià)格走勢(shì)，目前01合約價(jià)格已經(jīng)接近加工糖廠的出廠價(jià)，下方空間不大，操作上建議投資者可逢低多單介入，期權(quán)方面，目前平值期權(quán)的波動(dòng)率震蕩，操作上可買入看漲期權(quán)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 逢低做多（持多） | 隔夜玉米期貨價(jià)格震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。9月16日國內(nèi)玉米價(jià)格均價(jià)為2243元/噸，錦州港口新陳玉米2310-2460元/噸，廣東港口2370元/噸。中國采購進(jìn)口玉米力度加強(qiáng)，進(jìn)口谷物陸續(xù)到港，疊加華北地區(qū)早熟玉米已有上市，9月玉米糧源或?qū)⒃黾?，而終端采購節(jié)奏一般，基本面壓力仍存，但東北產(chǎn)區(qū)受臺(tái)風(fēng)影響，黑龍江及吉林出現(xiàn)了不同程度的倒伏，部分地區(qū)倒伏達(dá)90%，玉米減產(chǎn)基本確定。關(guān)注天氣對(duì)農(nóng)作物的進(jìn)一步影響。淀粉方面，隨著成本價(jià)格有所縮減，前期停機(jī)檢修企業(yè)也陸續(xù)恢復(fù)開工，本月淀粉行業(yè)開工率有所回升，8月開工率62.78%，玉米淀粉企業(yè)的淀粉庫存總量達(dá)62.01萬噸，較上月增幅0.42%，淀粉庫存少量增加，由于天氣影響，山東深加工收購價(jià)局部漲4-20元/噸，目前淀粉市場(chǎng)整體仍呈高報(bào)低走，議價(jià)成交?？偟膩碚f，9月玉米市場(chǎng)隨著臺(tái)風(fēng)造成減產(chǎn)，短線玉米價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)上漲，建議投資者逢低做多。期權(quán)方面，臨儲(chǔ)玉米高成交溢價(jià)對(duì)玉米后期價(jià)格有較強(qiáng)支撐，建議牛市看跌期權(quán)價(jià)差策略。 | |
粳米(RR) | 偏弱運(yùn)行 | 隔夜粳米主力合約價(jià)格繼續(xù)震蕩運(yùn)行，粳米2010合約持倉有逐漸向RR2011和RR2012合約轉(zhuǎn)移，目前粳稻市場(chǎng)購銷優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國內(nèi)粳米價(jià)格大多維持穩(wěn)定，出廠價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。由于南部地區(qū)漲水原因，部分粳稻受潮，特別是安徽地區(qū)優(yōu)質(zhì)粳稻逐漸見底，粳米產(chǎn)出量相對(duì)有限，間接支撐粳米價(jià)格，利好其行情。但是，國儲(chǔ)拍賣成交率高位，市場(chǎng)供應(yīng)量較多，同時(shí)大米走貨持續(xù)不快，僅有少量訂單，米企開機(jī)低位，粳米需求量較少，米企均低庫存狀態(tài)，短期內(nèi)市場(chǎng)仍處于供大于求格局，加之貿(mào)易商陸續(xù)退市，市場(chǎng)購銷清淡，拖累粳稻行情。目前?竺資諧」合τ詰荊灼罌飾值臀?，米企矔窈粳稻姐暘谨肾崿加之国储拍卖粳稻成交率郊?xì)擼┐笥誶蟾窬旨絳種憑準(zhǔn)鄹襠險(xiǎn)牽ぜ貧唐諛誥準(zhǔn)鄹窕蚪鸕雌蹺鰲? | |
大豆(A) | 暫時(shí)觀望 | 國產(chǎn)大豆需求尚未好轉(zhuǎn)，下游企業(yè)需求有限，多隨用隨采，疊加陳豆蛋白標(biāo)準(zhǔn)不符合下游需求，以及低價(jià)進(jìn)口大豆大量流入市場(chǎng)，拖累國產(chǎn)大豆價(jià)格。國產(chǎn)大豆拍賣仍在繼續(xù)，供應(yīng)壓力有所增加， 9月16日國產(chǎn)大豆拍賣成交97896噸，成交率29.96%，成交均價(jià)4445元/噸，新糧上市前成交率有所走低。另一方面，近期產(chǎn)區(qū)臺(tái)風(fēng)頻發(fā)，部分地區(qū)產(chǎn)量受損，對(duì)大豆價(jià)格有一定支撐，短期預(yù)計(jì)豆價(jià)震蕩為主。操作上，建議區(qū)間操作為宜。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作 （持多） | 近期中國加速采購美豆，出口的利多對(duì)美豆帶來上漲驅(qū)動(dòng)，此外美豆單產(chǎn)潛力下降，優(yōu)良率連續(xù)五周走低，截至9月13日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率為63%，上周為65%，加強(qiáng)美豆成本支撐。巴西新作大豆即將展開播種，拉尼娜天氣將給巴西大豆產(chǎn)量帶來潛在風(fēng)險(xiǎn)，但9月下旬巴西南部降雨增加，部分緩解市場(chǎng)憂慮。國內(nèi)方面，本周大豆油廠壓榨量由上周195萬噸小幅上升至197萬噸，近兩周開機(jī)率不及預(yù)期，豆粕庫存壓力減輕，截至9月11日當(dāng)周，國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存為660.8萬噸，環(huán)比增加1.98%，同比增加23.81%，豆粕庫存為106.65萬噸,環(huán)比減少8.24%,同比增加43.73%。8月份進(jìn)口大豆到港高峰已過，且三四季度國內(nèi)豆粕需求端恢復(fù)預(yù)期較為明確，飼料需求對(duì)豆粕消費(fèi)的提振作用將逐步凸顯。策略上建議多單滾動(dòng)操作。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差頭寸。 | |
豆油(Y) | 多單滾動(dòng)操作（持多） | 近期中國采購加速，美豆在出口好轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)下走勢(shì)偏強(qiáng)，此外美豆優(yōu)良率連續(xù)五周走低，成本底部上移，同時(shí)，巴西大豆生長期拉尼娜天氣風(fēng)險(xiǎn)上升，使得南美供應(yīng)存在不確定性，對(duì)豆油形成支撐。國內(nèi)方面，本周大豆油廠壓榨量由上周195萬噸小幅上升至197萬噸，豆油庫存略降，較往年處于偏低水平，截至9月11日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為127.155萬噸，環(huán)比減少0.27%，同比減少4.39%。隨著雙節(jié)備貨開啟，下游提貨較為積極，消費(fèi)端表現(xiàn)良好，亦對(duì)豆油形成支撐。綜合來看，油脂低庫存以及消費(fèi)好轉(zhuǎn)局面下，豆油延續(xù)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)，操作上多單滾動(dòng)操作 。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動(dòng)操作（持多） | 8月末馬棕庫存為169.9萬噸，較7月份略增1070噸，馬棕庫存未能有效重建，庫存水平仍舊處于低位。9月上旬馬棕產(chǎn)量呈現(xiàn)季節(jié)性小幅增產(chǎn)，SPPOMA預(yù)估8月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加7.81%，同時(shí)中國、印度等主要進(jìn)口國庫存處于低位，繼續(xù)為馬棕出口端提供支撐，ITS和Amspec分別預(yù)估9月1-15日馬棕出口量較上月同期增加12.2%和12.38%，從9月份供需來看，馬棕產(chǎn)地庫存增幅整體受限。國內(nèi)方面，棕櫚油港口庫存水平較往年仍處低位，截至9月11日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為33.75萬噸，環(huán)比增加3.12%，同比減少40.53%。綜合來看，棕櫚油產(chǎn)地及國內(nèi)低庫存支撐下的多頭趨勢(shì)尚未轉(zhuǎn)空，操作上建議多單滾動(dòng)操作。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 隨著進(jìn)口菜籽到港增加，菜籽供應(yīng)量持續(xù)回升，截至9月11日當(dāng)周，國內(nèi)進(jìn)口沿海進(jìn)口菜籽庫存為45.6萬噸，環(huán)比增加0.66%，同比增加130.30%。本周菜籽壓榨量為6.26萬噸，較上周5.86萬噸增加6.83%。菜粕方面，由于水產(chǎn)需求處于消費(fèi)旺季，菜粕提貨速度加快，導(dǎo)致菜粕庫存下降，截至9月11日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為0.3萬噸,環(huán)比減少52.38%,同比增加92.20%，菜粕跟隨豆粕走勢(shì)偏強(qiáng)，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油供應(yīng)緊缺局面將長期持續(xù)，隨著豆菜油價(jià)差高位回落，近期菜油提貨速度加快，菜油庫存止升轉(zhuǎn)降，截至9月11日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為4.19萬噸，環(huán)比減少6.68%,同比減少52.00%。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)。 | |
雞蛋(JD) | 逢高做空（持空） | 昨日雞蛋主力合約維持震蕩偏強(qiáng)，全國雞蛋主產(chǎn)區(qū)周均價(jià)3.79元/斤。全國各地區(qū)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)，隨著雞蛋庫存流通至銷區(qū)市場(chǎng)走貨尚可，此外隨著雞蛋價(jià)格上漲冷庫蛋陸續(xù)涌現(xiàn)市場(chǎng)繼續(xù)壓制雞蛋價(jià)格。目前雞蛋存欄仍處較高位置，9月高峰產(chǎn)蛋率略增至89.79%，中碼蛋貨源逐漸增高，新開產(chǎn)蛋雞開始生產(chǎn)小碼蛋陸續(xù)增多。需求方面，雞蛋季節(jié)性需求開始啟動(dòng)，食品加工廠對(duì)雞蛋按需采購，拿貨積極性一般，大部分貿(mào)易商采購較為謹(jǐn)慎，基本不存在囤貨賭漲。淘汰雞方面，雞蛋價(jià)格持續(xù)回落且高屠宰企業(yè)白條雞產(chǎn)品銷量不佳的情況下，屠宰企業(yè)采購意愿不高，雞蛋價(jià)格跌?品嘔?，养殖户多栽憛s碌滋約?，若月禍?zhǔn)刑蘊(yùn)霞Γ滋跫π棖笠話?，烫N(yùn)鄹窕蚪絳叩汀Ｗ艿睦此擔(dān)?月新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量開始增加，養(yǎng)殖戶稀淘情緒仍存，北方地區(qū)隨著天氣轉(zhuǎn)涼，產(chǎn)蛋率回升，當(dāng)下雞蛋庫存繼續(xù)增加，終端消費(fèi)接受高價(jià)貨源力度有限。此外近期冷庫蛋逐漸放出也壓制了蛋價(jià)進(jìn)一步上漲，雞蛋季節(jié)性旺季基本確定不旺。預(yù)計(jì)本周雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲，市場(chǎng)對(duì)于后市過于謹(jǐn)慎，期貨價(jià)格或?qū)⒂行》磸椏赡?，但力度或?qū)⒂邢蓿ㄗh投資者逢高做空，繼續(xù)關(guān)注銷區(qū)走貨情況以及冷庫蛋上市情況。 | |
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 昨日蘋果主力合約價(jià)格大幅下行，目前價(jià)格在回落6900元/噸附近一線，消息方面，目前陜西產(chǎn)區(qū)早富士交易收尾，包括洛川、富縣等優(yōu)質(zhì)產(chǎn)區(qū)剩余好貨不多，基本都已經(jīng)被客商預(yù)定，主流價(jià)格略有反彈。當(dāng)前70#起步紙袋嘎啦價(jià)格在1.50-1.80元/斤。洛川產(chǎn)區(qū)紅嘎啦基本被客商預(yù)定一空，目前交易接近尾聲，紙袋紅嘎啦70#起步好貨價(jià)格在2.80元/斤左右。目前截止9月3日當(dāng)周，全國冷庫存儲(chǔ)蘋果去庫存率為92.87%。山東蘋果冷庫庫容比為12.3%，山東地區(qū)本周期消耗量為1.80%；陜西地區(qū)庫容比為2.1%，周期消化量為0.50%。其中山東冷庫蘋果出貨情況良好，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)西北早熟富士好貨價(jià)格居高，口感不及老富士，市場(chǎng)小販更愿意采購山東冷庫富士；陜西剩余少量庫存本周發(fā)貨量較之前也有所增加。當(dāng)前冷庫貨已經(jīng)到銷售后期，全國冷庫蘋果庫存在70萬噸附近，預(yù)計(jì)山東紅將軍紅將軍大量上市之后，走貨有放緩可能。整體來說，當(dāng)前冷庫貨已經(jīng)到銷售后期，全國冷庫蘋果庫存在70萬噸附近，預(yù)計(jì)山東紅將軍紅將軍大量上市之后，走貨有放緩可能。庫存方面，由于冷庫貨源充足，且價(jià)格偏低，在市場(chǎng)上對(duì)早熟富士沖擊較大，新季早熟需求仍顯不濟(jì)的趨勢(shì)。不過近期山東產(chǎn)區(qū)遭受冰雹等天氣影響，疊加雙節(jié)即將來臨的情況下，預(yù)計(jì)給予蘋果市?∫歡ǖ睦們樾鰲２僮魃?，建议投资者前普N盞ブ褂? | |
紅棗(CJ) | 觀望為宜 | 昨日紅棗主力合約價(jià)格震蕩。滄州市場(chǎng)出攤商戶尚可，普遍賣貨積極性較高，電商客商采購需求增加，多挑揀合適貨源采購，品質(zhì)一般的低價(jià)貨源較受青睞，成交以質(zhì)論價(jià)。新鄭市場(chǎng)紅棗行情偏穩(wěn)，各存貨商賣貨心態(tài)積極，下游周邊客商拿貨為主，小批量按需采購，議價(jià)成交，走貨速度一般。阿克蘇產(chǎn)區(qū)紅棗采購客商還沒有明顯增加，少量交易為主，貨源品質(zhì)不同，成交以質(zhì)論價(jià)，主流行情無大的變化；部分地區(qū)受冰雹災(zāi)害影響，新棗有不同程度的落果，對(duì)產(chǎn)量有所影響，后期天氣還需持續(xù)關(guān)注；整體來說，新疆產(chǎn)區(qū)疫情管控有所放松，客商詢價(jià)積極性提高，加工廠之前訂?タ汲齷?，但货源装货月栦手续繁擞z齷跛俁然郝?。脑懾销区手C〗灰追瘴鋅桑蛻貪蔥杼艏鵡沒?，覟?zāi)事奐郟艏頁齷躉糠趾沒跤邢郾硐鄭呋跛俁壬鋅傘Ｓ捎諦略婊刮聰率鰨炱蛩?、托市政策等短普E蝗范ㄒ蛩兀溝瞇錄競(jìng)顯疾壞湊?。但红枣现货供大诱r蟮木置娑唐諛巖愿謀?預(yù)計(jì)紅棗價(jià)格不具備持續(xù)上漲的動(dòng)力，仍將偏弱震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 中長線偏多思路 | 隔夜鄭棉主力震蕩運(yùn)行走勢(shì)，鄭棉9月16日期價(jià)12780元/噸。9月9日美國宣布禁止進(jìn)口新疆棉花，鄭棉大跌。從目前的實(shí)際情況看，市場(chǎng)普遍認(rèn)為此消息對(duì)新疆?dāng)?shù)量影響或在百萬噸左右。在國際形勢(shì)多變，中美貿(mào)易摩擦是否加劇，后續(xù)存在較多的宏觀風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)方面，近日棉花現(xiàn)貨交投轉(zhuǎn)淡，且存在部分鎖基差成交，一口價(jià)成交持穩(wěn)。當(dāng)前交易仍多集中在中大型棉商，整體成交較為低迷，但紡織企業(yè)采購意愿價(jià)格繼續(xù)略有上移。下游市場(chǎng)，純棉紗市場(chǎng)交投略有起色，江浙、廣東市場(chǎng)走貨略有走暖跡象，訂單有所好轉(zhuǎn)，繼而紡織企業(yè)庫存略有下降?，F(xiàn)階段新季棉花長勢(shì)良好，預(yù)計(jì)新棉上市規(guī)模采摘時(shí)間正常進(jìn)行，總量較上一年變化不大。當(dāng)前市場(chǎng)儲(chǔ)備棉成交火熱，第十二周(9月14日-9月18日)儲(chǔ)備棉輪出銷售底價(jià)為12243元/噸(折標(biāo)準(zhǔn)級(jí)3128B)，較前一周下跌48元/噸。國際方面，印度受西南季風(fēng)提前登陸影響，種植速度領(lǐng)先去年同期及往年平均水平。據(jù)印度農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)顯示，截止8月13日播種面積達(dá)1254.79萬公頃，領(lǐng)先去年同期。USDA供需報(bào)告顯示，美國和全球棉花產(chǎn)量和庫存都均有下調(diào)，而消費(fèi)緩慢恢復(fù)，領(lǐng)本期ICE期棉價(jià)格上升，利多皮棉現(xiàn)貨市場(chǎng)。短期內(nèi)，全球疫情仍在蔓延，令棉花消費(fèi)一直處于低迷狀態(tài)，短期國際棉價(jià)上行仍有阻力，?忻攔叵到粽牛俺隹詰熱源嬖誚洗蟛晃榷ㄒ蛩?。预紳姅r厙醪?，俞叓秶速犥。国闹B戮擅藁ń惶媯陸厙藁ǔな粕鋅?，脭r岢黿菇諦陸藁?，中脿€騁啄Σ粱蚪徊郊せ?，操作奢牗议投资者短线观望为宜，关注中脭r叵滌跋?。浦Rǚ矯媯藁ㄖ甘尤ㄒǘ食治齲ǘ什唄遠(yuǎn)唐誑稍萸夜弁?，逢竾成以卖臭櫃┑繙惽浦Rā? | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，曹凱龍 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），俞涵麗，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），閆星月，李雪松 | ||
