今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2020-09-18
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注美國9月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù) | 隔夜美元指數(shù)下跌，國際大宗商品中農(nóng)產(chǎn)品價格普漲，工業(yè)品漲跌不一，歐美股市下跌。國際方面，美聯(lián)儲表示，將在未來兩周決定是否延長限制銀行派息、回購的措施。另外英國和日本央行均維持當(dāng)前利率不變，不過英國央行討論了負(fù)利率的有效性，將與監(jiān)管機(jī)構(gòu)就如何實(shí)施負(fù)利率進(jìn)行合作。并稱經(jīng)濟(jì)增長前景仍具有不確定性；在通脹目標(biāo)取得重大進(jìn)展前不會收緊刺激政策。日本央行重申將不設(shè)限購買日本國債。日本央行行長黑田東彥稱，首要任務(wù)是維持價格穩(wěn)定，日本經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，預(yù)計(jì)通脹將回升至正區(qū)間。國內(nèi)方面，國務(wù)院常務(wù)會議確定政務(wù)服務(wù)“跨省通辦”和提?盎竦玫緦Α狽袼降拇朧?，要求皽愬幇两庚p斂歡 敝С止釁笠島兔裼笠蹈母鋟⒄埂９裨撼Ｎ窕嵋櫓賦觶徊轎裼笠搗⒄勾叢旃驕赫肪?，带动扩大绝r擔(dān)中趴硎諧∽既?。今日重点关注脭r?月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)。 |
宏觀金融 |
股指 | 持有2倍IH/IC比值擴(kuò)大合約 | 隔夜歐美股市下跌，國內(nèi)昨日早盤三組期指平開后呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢，午后指數(shù)呈現(xiàn)倒V型走勢，2*IH/IC2009比值收窄137個基點(diǎn)至1.0215。現(xiàn)貨指數(shù)深市收漲，滬市收跌，行業(yè)板塊漲跌不一，其中汽車、電子、化工等板塊漲幅居前。自復(fù)產(chǎn)復(fù)工以來，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面呈現(xiàn)超預(yù)期回升態(tài)勢，本月公布的CPI與PPI價差收窄，但PPI略不及預(yù)期，顯示整體結(jié)構(gòu)依然處于不平衡狀態(tài)，金融數(shù)據(jù)多數(shù)大幅超預(yù)期，但同時也擠壓了后期的政策目標(biāo)，不過宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，或?qū)笃谡弋a(chǎn)生邊際影響，整體來看經(jīng)濟(jì)持續(xù)在復(fù)蘇階段。當(dāng)前國內(nèi)金融改革力度加強(qiáng)，多層次資本建設(shè)同步??，监管政矄h叫鎏ǎ憂苛私鶉詵縵盞姆婪?。资进|矯媯畢蜃式鵓渙魅?5.3億元。近期市場波動較大，跨品種套利當(dāng)前具有一定的機(jī)遇，建議風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的投資者可通過IH和IC比值進(jìn)行操作，建議持有2倍IH/IC比值擴(kuò)大的套利交易。期權(quán)方面，近期市場波動幅度較大，可繼續(xù)持有波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 區(qū)間內(nèi)高拋低吸（持多） | 隔夜國際金價震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于1950美元/盎司附近，金銀比價72.1。最新的美聯(lián)儲利率會議中，美聯(lián)儲暗示接近于零的政策利率將至少維持到2023年末，容忍通脹水平一段時間內(nèi)高于2%，同時，資產(chǎn)購買計(jì)劃保持不變。我們認(rèn)為，本次會議基本沒有超出預(yù)期的寬松暗示，同時美聯(lián)儲上調(diào)了美國今年的GDP增速，不如預(yù)期“鴿派”，因此會議后美元反彈，黃金白銀承壓下跌。此外，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)意外強(qiáng)于預(yù)期以及疫苗相關(guān)進(jìn)展也對金價形成的壓力。不過，上周美國共和黨3000億美元的抗疫援助議案在參議院受阻，同時，美國初請失業(yè)金人數(shù)近期維持在高位，并未進(jìn)一步下降??月零售銷售增長連續(xù)三個月下滑，未來經(jīng)濟(jì)前景的不確定性增強(qiáng)了黃金的避險(xiǎn)吸引力。截至9/17，SPDR黃金ETF持倉1246.99噸，前值1247.57噸，SLV白銀ETF持倉17269.03噸，前值17324.03噸。整體來看，未來低利率將維持較長一段時間，美國新一輪財(cái)政政策有望推出，未來通脹預(yù)期有望上行，再加上美國大選前不確定因素的支撐，我們認(rèn)為近期黃金仍將以區(qū)間寬幅震蕩為主。 |
金屬 |
銅(CU) | 多單高拋低吸（持多） | 夜盤滬銅2010合約收漲0.87%，美元走弱，LME銅運(yùn)行于6790美元/噸。中國8月社融增量、新增人民幣貸款皆超預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇。有市場人士表示，明年銅精礦的基準(zhǔn)加工費(fèi)用可能連續(xù)第六年下行，盡管供應(yīng)有望復(fù)蘇，但精煉銅需求也將回升。庫存方面，截至9/17，LME銅庫存78750噸（-150），SHFE銅庫存176795噸（-78），SHFE倉單73370噸（-1001）。供應(yīng)方面，海外銅精礦生產(chǎn)及運(yùn)輸陸續(xù)恢復(fù)中，銅精礦進(jìn)口量環(huán)比改善，但距離完全消除疫情的影響仍需要一段時間，TC圍繞50美金附近低位運(yùn)行。目前國內(nèi)煉廠開工率上行，且廢銅、進(jìn)口銅流通大幅增加也緩解了國內(nèi)原料端壓力。需求方面，下游銅加工企業(yè)開工率邊際轉(zhuǎn)弱，但在后期房地產(chǎn)竣工及海外訂單回暖預(yù)期之下，預(yù)計(jì)精銅消費(fèi)將維持韌性，整體低庫存以及旺季消費(fèi)預(yù)期對銅價有所支撐。綜合來看，基本面矛盾并不突出，且政策進(jìn)入觀望期，預(yù)計(jì)銅價將會延續(xù)盤整走勢，并等待旺季驗(yàn)證消費(fèi)強(qiáng)度。操作上，建議多單高拋低吸。期權(quán)方面，建議構(gòu)建賣出寬跨式。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 本周鋼材成交表現(xiàn)有所回升，周消費(fèi)量環(huán)比上升9.77萬噸至387.97萬噸。建材整體產(chǎn)量小幅回升，周環(huán)比上漲1.06萬噸至372.6萬噸。整體來看，供應(yīng)表現(xiàn)維穩(wěn)，下游需求略有起色帶動庫存小幅回落，其中廠庫小幅下滑2.89萬噸、而社庫回落幅度較為明顯，周環(huán)比回落12.48萬噸至881.10萬噸，短期仍需關(guān)注需求的表現(xiàn)，市場目前的調(diào)整已基本反應(yīng)出需求啟動的滯后，若下周需求表現(xiàn)良好則有望帶動鋼價企穩(wěn)回升。昨日螺紋鋼主力2101合約弱勢整理，期價窄幅波動，短期依然承壓3600一線，整體來看仍處偏空格局，關(guān)注需求的啟動情況，暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 短期來看現(xiàn)貨市場心態(tài)偏弱，商家報(bào)價偏弱運(yùn)行，市場成交整體不佳。由于期貨市場持續(xù)承壓，現(xiàn)貨市場心態(tài)受挫，市場價格上漲動力不足。供應(yīng)方面，本周鋼廠產(chǎn)量小幅回升，周產(chǎn)量339.29萬噸，環(huán)比上升1.76萬噸，產(chǎn)量整體維穩(wěn)運(yùn)行，上升態(tài)勢暫緩。需求方面，本周表觀消費(fèi)明顯回落，周環(huán)比下降7.93萬噸至329.61萬噸。本周庫存基本持穩(wěn)運(yùn)行，廠庫微幅回落0.84萬噸至119.76萬噸，社庫大幅反彈10.52萬噸至283.08萬噸，全國熱軋庫存總量402.84萬噸，較前一周上漲9.68萬噸。昨日熱卷主力2101合約弱勢震蕩，期價短期表現(xiàn)依然承壓運(yùn)行，建議觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 滬鋁10-12正套（套利） | 隔夜滬鋁2010合約偏弱震蕩，成交一般，持倉量下降。目前鋁的交易邏輯還是宏觀走好以及低庫存支撐，今日鋁價上海及無錫兩地市場成交價集中在14610-14630元/噸之間，較昨日回落70元/噸附近，升水集中在100-140元/噸之間。廢鋁價格方面，生熟鋁報(bào)價均保持不變，鋁價的回踩對于生鋁價格幾乎毫無影響，在Q4生鋁進(jìn)口批文縮減引起的供應(yīng)短缺的擔(dān)憂下，生鋁價格保持易漲難跌。同時，因進(jìn)口鋁合金錠市場流通量逐步減少。國內(nèi)來看具體下游企業(yè)復(fù)工情況逐漸轉(zhuǎn)好，但開工率相對去年同期仍較低7月鋁加工企業(yè)開工率中，鋁板帶箔、鋁型材、鋁線纜及再生鋁合金企業(yè)開?ぢ駛繁韌冉雜謝羋?，臍んa諑量獯娼胄》タ?，删l崢獯胬劭庠?2萬噸附近為近期的低位區(qū)間，下游的消費(fèi)開始有所好轉(zhuǎn)，進(jìn)入7-8月后隨著累庫預(yù)期增強(qiáng)、消費(fèi)開始弱化，基本面整體邊際轉(zhuǎn)弱消費(fèi)方面關(guān)注基建以及地產(chǎn)竣工面積對鋁的拉動效果。操作上建議持有滬鋁10-12正套或者賣出寬跨期權(quán)。 | |
鋅(ZN) | 10-12正套 | 隔夜滬鋅2010合約偏強(qiáng)震蕩，成交一般，持倉量下降。宏觀整體較好，對鋅價有比較明顯的支撐，另外境外國家對疫情采取得經(jīng)濟(jì)禁令措施松動，市場轉(zhuǎn)為對三季度市場的完全恢復(fù)有樂觀預(yù)期，然而目前LME鋅庫存開始較快累庫，對鋅價上行造成打壓，同時關(guān)注美國以及南非礦區(qū)是否會有二次爆發(fā)疫情停工的可能。上海0#鋅主流成交于20000~20110元/噸，雙燕成交于20010~20120元/噸，進(jìn)口鋅成交于19970~20090元/噸; 0#鋅普通對10月報(bào)升水270~280元/噸報(bào)價；雙燕對10月報(bào)升水280~290元/噸，進(jìn)口鋅對10月報(bào)升水250元/噸；1#鋅主流成交于19930-20040元/噸。國內(nèi)港口防疫措施嚴(yán)格，鋅精礦進(jìn)口到貨量預(yù)期收緊，加之國內(nèi)礦企出貨意愿減退，冶煉廠持續(xù)減產(chǎn)，加上各地汽車消費(fèi)端釋放優(yōu)惠方案刺激消費(fèi)，鋅價在供需兩端獲得一定支撐。但中期看供應(yīng)預(yù)期仍存，整體偏寬松，加工費(fèi)小幅走強(qiáng)，內(nèi)外庫存以及消費(fèi)存在時差，操作上，建議可嘗試正套或者賣出虛值看跌期權(quán)。 | |
鉛(PB) | 觀望為主 | 隔夜滬鉛2010合約偏強(qiáng)震蕩，成交一般，持倉量下降。目前原生鉛冶煉廠除檢修外生產(chǎn)基本穩(wěn)定，6-7月再生鉛產(chǎn)量將有所增加，帶來供應(yīng)端增量壓力，同時再生鉛新增產(chǎn)能集中在二季度釋放，市場采購將逐步回流至再生鉛。上海市場南方、沐淪鉛14850-14880元/噸，對滬期鉛2010合約升水30-50元/噸報(bào)價；金沙鉛14880元/噸，對滬期鉛2010合約升水50元/噸報(bào)價；江浙市場南方、沐淪鉛14850-14880元/噸，對滬期鉛2010合約升水30-50元/噸報(bào)價。期鉛破位下跌，持貨商低價惜售，報(bào)價較昨日明顯減少，部分轉(zhuǎn)為升水報(bào)價，同時再生鉛貼水同步收窄，下游逢低按需采購，散單?諧〕山換鈐徑認(rèn)蠔謾Ｏ訊朔矯媯軸MM調(diào)研，本周開始安徽、貴州等地部分企業(yè)將逐步提產(chǎn)，預(yù)計(jì)再生鉛持證冶煉企業(yè)開工率或?qū)⒗^續(xù)上行。鉛蓄電池的開工率將有所上升，鉛持續(xù)的庫存低點(diǎn)，中大型生產(chǎn)企業(yè)開工率多至80%以上，其中汽車蓄電池更換需求尚可，電動自行車蓄電池企業(yè)因成本壓力上升，陸續(xù)開始上調(diào)電池售價，經(jīng)銷商則買漲主動備庫，生產(chǎn)企業(yè)訂單向好，上調(diào)生產(chǎn)線開工率。后續(xù)關(guān)注國內(nèi)、港口庫存以及下游的消費(fèi)情況以及鉛蓄電池企業(yè)開工率，操作上建議觀望為主。 | |
鎳(NI) | 多單逢高減倉（減多） | 夜盤滬鎳2011合約收跌0.19%，持倉量減少0.5萬手，美元走弱，LME鎳運(yùn)行于15100美元/噸。目前需關(guān)注全球各地疫情二次爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的上升以及貨幣寬松預(yù)期的淡化對金屬價格的影響。進(jìn)口方面，鎳CIF提單100-130美元/噸，對2011合約進(jìn)口虧損在2250元/噸附近。截至9/17，LME庫存236988噸（-288），SHFE鎳庫存32901噸（-281），SHFE鎳倉單29766噸（+105）?；久鎭砜矗?dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)矛盾較為突出，鎳礦供應(yīng)難言寬松，國內(nèi)鎳鐵廠雨季前備貨需求旺盛。鎳鐵方面，目前國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)略顯短缺，印尼NPI投產(chǎn)正在如期推進(jìn)，但時間上預(yù)計(jì)要到年底前才能彌補(bǔ)國內(nèi)供應(yīng)缺口。需求方面，中國8月32家不銹鋼廠300系產(chǎn)量141.51萬噸，環(huán)比增1.70%，同比增10.96%。9月鋼廠接單表現(xiàn)不錯，生產(chǎn)動力較強(qiáng)，社會庫存偏低，加之“金九銀十”傳統(tǒng)鋼材消費(fèi)旺季將要來臨，鎳鐵需求保持穩(wěn)定。綜合來看，短期鎳價將受益于不銹鋼高排產(chǎn)及成本支撐高位運(yùn)行，但四季度在下游補(bǔ)庫結(jié)束及印尼鎳鐵回流的雙重壓力下，鎳價面臨較大的回調(diào)壓力，建議多單逢高減倉。 | |
錳硅(SM) | 輕倉持空（持空） | 昨日SM2101合約期價橫幅震蕩后弱勢下行，終收于6274元/噸，增倉3524手，盤面成交活躍。錳硅市價有所下滑，當(dāng)前北方的主流出廠報(bào)價在6000-6100元/噸，南方在6100-6200元/噸。錳礦方面：港口庫存壓力不減，下游合金廠的備貨積極性不高，錳礦報(bào)價略有松動，錳硅價格仍缺乏較為有力的成本支撐。供需方面：錳硅的產(chǎn)量水平持續(xù)提升，但目前廠家的庫存仍處于較低水平；同時下游鋼廠的開工率仍處相對高位，對錳硅的需求情況尚可。九月鋼招方面：本輪招標(biāo)價基本集中在6200-6400元/噸，環(huán)比上調(diào)50-150元/噸。綜合來看，由于產(chǎn)量水平仍處高位，供大于求的格局下?笫忻坦璧募鄹窕虼娼徊交羋淶姆縵鍘６雜赟M2101合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
硅鐵(SF) | 區(qū)間操作 | 昨日SF2010合約期價探底回升，終收于5644元/噸，減倉3130手，盤面活躍度一般。硅鐵市價持穩(wěn)運(yùn)行，當(dāng)前72硅鐵合格塊的主流出廠報(bào)價仍維持在5500-5600元/噸。原料方面：目前青海區(qū)域的硅石供應(yīng)依舊緊張，部分省內(nèi)廠家的生產(chǎn)成本有所抬升。供應(yīng)方面：近期硅鐵的產(chǎn)量水平略有提升，但目前市場上的現(xiàn)貨資源仍較為緊張，后市由于部分廠家計(jì)劃復(fù)產(chǎn)及投產(chǎn)新產(chǎn)能，硅鐵的產(chǎn)量水平或?qū)⑦M(jìn)一步提升；同時交割庫的高位庫存也已經(jīng)開始逐漸流向市場。需求方面：下游鋼廠的開工水平仍處相對高位、對硅鐵的需求情況尚可，來自金屬鎂市場的需求維持穩(wěn)定，而來自出口市場的需求仍表現(xiàn)不佳。九月鋼招方面：本輪招標(biāo)價基本集中在6000-6200元/噸，環(huán)比上漲150-250元/噸。綜合來看，由于市場上的現(xiàn)貨資源依然偏緊，短期硅鐵的價格或?qū)⒗^續(xù)以穩(wěn)挺運(yùn)行為主。對于SF2010合約，建議以區(qū)間思路操作為宜。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為主 | 隔夜不銹鋼SS2011合約區(qū)間震蕩，成交一般，持倉量下降。近期不銹鋼期貨呈現(xiàn)震蕩上行趨勢，不銹鋼現(xiàn)貨價格的持續(xù)拉漲，主因目前市場貨源緊張，鋼廠持續(xù)沒有開出期貨盤價，代理商們稱，前期合同已經(jīng)訂出，目前沒有盤口無法接單。9月17日，無錫地區(qū)不銹鋼現(xiàn)貨報(bào)價冷熱軋均小幅下調(diào)，304冷軋毛邊卷價報(bào)14500-14900元/噸，較昨日下調(diào)100元/噸；熱軋卷價報(bào)14200-14300元/噸，均價下調(diào)50元/噸； 304大廠切邊卷價報(bào)15300-15500元/噸，均價較昨日下調(diào)50元/噸。近日，期鎳與不銹鋼合約價格跌幅較大，受此影響，現(xiàn)貨市場今日價格均出現(xiàn)小幅調(diào)整，且市場信心受到?跋歟山蛔?，臍ぐ下游观望态度緜蜞。盾不蛻仰。而?jǐn)卣b棖蠓矯媯掠蝸呀峁菇銜稚?，后续跟踪钢厂的检修进度航y(tǒng)中?。综簜b純?，操作奢牗议观望为嘱? | |
鐵礦石(I) | 短空思路參與（持空） | 上周新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2374.5萬噸，環(huán)比減少281.1萬噸。澳洲方面，由于九月份的泊位檢修計(jì)劃較多的原因，澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少133.4萬噸至1631.6萬噸，低于今年周均107.6萬噸，巴西發(fā)運(yùn)量也沖高回落，環(huán)比下降147.7萬噸至742.9萬噸，但仍處于中高位置，高于今年周均133.7萬噸。山東地區(qū)港口可貿(mào)易PB粉130萬噸，較上周增加15萬噸，可貿(mào)易資源有所恢復(fù)，而山東地區(qū)主流低品超特粉可貿(mào)易資源57萬噸，較上期減少30萬噸，低品超特粉資源依舊較為緊缺，預(yù)計(jì)短期內(nèi)主流PB粉與超特粉價差將有所收窄。昨日鐵礦石主力2101合約繼續(xù)偏弱運(yùn)行，期價承壓800?幌擼ぜ貧唐諂詡芻蛭制嶄窬鄭┯Χ說幕航饣蚪誚詬蠹鄞匆歡ǖ牡髡沽?，短抠~悸肺恕? | |
天膠及20號膠 | 多單減倉（減多） | 隔夜天膠主力合約期價偏強(qiáng)運(yùn)行?，F(xiàn)貨方面，上海SCRWF報(bào)價為11575元/噸。供應(yīng)方面，云南西雙版納地區(qū)原料供應(yīng)逐漸放量，加之部分指標(biāo)膠流入，市場貨源緊張狀況略有緩解。海南產(chǎn)區(qū)原料膠水供應(yīng)正常，加工廠生產(chǎn)穩(wěn)定。需求方面，當(dāng)前全鋼胎廠家開工繼續(xù)延續(xù)高位穩(wěn)定，出口仍是主要支撐因素。半鋼胎出口市場訂單對開工支撐仍舊偏強(qiáng)，部分8月未完成訂單轉(zhuǎn)入9月生產(chǎn)。庫存方面，目前上期所橡膠庫存21.3萬噸，處于歷史低位。策略上，建議多單減倉。期權(quán)方面，建議01合約構(gòu)建看漲期權(quán)牛市價差策略。20號膠方面，主力合約期價走強(qiáng)?，F(xiàn)貨方面，青島保稅區(qū)STR20?鄹裎?400美元/噸。乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示，9月第一周日均零售3.0萬輛，同比增長6%，環(huán)比8月第一周增長8%，零售表現(xiàn)平穩(wěn)。操作上，建議多單減倉。 | |
原油(SC) | 暫時觀望（觀望） | 歐佩克及其減產(chǎn)同盟國強(qiáng)調(diào)完全遵守減產(chǎn)協(xié)議，并決定此前沒有達(dá)標(biāo)的參與國在年底前進(jìn)行補(bǔ)償，加之颶風(fēng)薩利導(dǎo)致美國海灣近海油田部分關(guān)閉，影響產(chǎn)量，原油連續(xù)第三天上漲。但不容忽視的是當(dāng)前需求仍然較弱，瑞穗認(rèn)為，美國勞工節(jié)標(biāo)志著美國汽油需求高峰夏季駕車季節(jié)結(jié)束，加劇了市場的供需問題。隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，未來幾周的煉油量將會下降，原油庫存將增加至接近紀(jì)錄高位的水平。另一方面，沙特阿拉伯降低了10月份對亞洲和美國原油供應(yīng)的各類原油官方銷售價，對亞洲供應(yīng)的輕質(zhì)原油下調(diào)幅度為5月份以來最大。8月1日開始，歐佩克及其減產(chǎn)同盟國將執(zhí)行5月份以來第二輪減產(chǎn)幅度，即每日減產(chǎn)770萬桶，但是為了彌補(bǔ)5月份和6月份未完成的減產(chǎn)目標(biāo)，8月份和9月份實(shí)際減產(chǎn)每日約810萬桶左右。OPEC+方面，由于當(dāng)前價格均已反應(yīng)基本面及會議預(yù)期，基本面矛盾取決于需求恢復(fù)程度。目前原油供應(yīng)仍較寬松，需求將進(jìn)入淡季，庫存有繼續(xù)上升可能性，暫時觀望為宜。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商?猿邐蠢瓷炊?。蒂Z率諧∏饔諼榷ㄔ諉客?0-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 國慶前夕需求企穩(wěn)，期價短期回調(diào)幅度或有限（輕倉試多） | 乙二醇期貨合約隔夜震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，成交良好，持倉下降1273手至247285手?，F(xiàn)貨報(bào)價方面，張家港及寧波地區(qū)地區(qū)報(bào)價分別為3845元/噸及3835元/噸，較上一日下調(diào)40元/噸。當(dāng)前市場多空因素交織，受國內(nèi)部分裝置重啟影響，周內(nèi)裝置開工有所提升，石油制乙二醇開工率為70.53%，煤制開工為44.66%，甲醇制裝置開工率68.45%，綜合開工率提升至60.98%，短期供應(yīng)壓力逐漸釋放。據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)顯示，華東地區(qū)乙二醇庫存總量下降8.7萬噸，庫存總量為140元/噸，庫存下降速率明顯提升。?自上月起，國外乙二醇企業(yè)頻頻發(fā)布裝置檢修計(jì)劃，且檢修計(jì)劃大多集中在9-10月份，而美國遭遇颶風(fēng)持續(xù)影響，裝置受天氣因素影響周期擴(kuò)大至4季度初。與此同時，國內(nèi)港口也因臺風(fēng)影響，長江口出現(xiàn)階段性封航，船期延期現(xiàn)象較多，導(dǎo)致進(jìn)口量端存在縮減預(yù)期，短期港口地區(qū)價格表現(xiàn)堅(jiān)挺。此外，受金九銀十傳統(tǒng)需求旺季預(yù)期利好支撐，聚酯切片裝置開工表現(xiàn)依舊堅(jiān)挺，維持在86.26%左右，聚酯開工小幅下滑0.64%在89.08%左右。與此同時，滌綸加工行業(yè)開工同樣高企，制造業(yè)開工提升至70.5%附近。雖然需求單有所企穩(wěn)，但整體增幅不及預(yù)期，短期難有明顯增量動能。整體來看，4季度為乙二醇新增產(chǎn)能投放周期，預(yù)計(jì)市場供應(yīng)壓力將有所提升。中短?諍Ｍ庾爸眉煨藪劭諳只醣硐鄭囁詹┺?。操作奢牗议，灾O淹咎嵴襝攏誶岸嗟ソ魃鞒鐘?，种Cて詵旮吲卓詹唄鑰稍謔輪邢卵窕匭氯氤 ? | |
紙漿(SP) | 觀望 | 隔夜紙漿主力合約期價小幅反彈。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智力銀星報(bào)價為4400元/噸。供應(yīng)方面，木漿進(jìn)口稍顯平穩(wěn)，市場面對疫情的心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，但市場需求有限制約進(jìn)口。高緯度地區(qū)針葉紙廠有復(fù)工預(yù)期，但南美洲疫情較為嚴(yán)重，紙廠宣布延期開放。巴西、智利發(fā)運(yùn)量穩(wěn)定，預(yù)計(jì)國內(nèi)港口針葉漿進(jìn)口壓力較大。需求方面，下游傳統(tǒng)淡季向旺季過渡期，下游紙廠積極推動漲價函，紙制品價格觸底回升，紙廠的開工率和利潤率有所修復(fù)。文化用紙需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，教輔課本訂單略有增加；生活用紙企業(yè)采取降產(chǎn)保價的措施，供應(yīng)量縮緊。庫存方面，8 月上旬青島港紙漿總庫存約96萬噸，較本月中旬下降3萬噸，降幅3.03%；常熟港紙漿總庫存約69.4萬噸，較上月下旬上漲1.6萬噸，漲幅2.36%；高欄港紙漿總庫存約4.9萬噸，較上月下旬下降0.7萬噸，降幅12.5%。目前全球木漿供需壓力依然偏大，由于疫情影響消費(fèi)需求低迷，而漿廠影響相對較小，多數(shù)漿廠基本穩(wěn)定生產(chǎn)。此外未來新增產(chǎn)能釋放壓力依然存在，因此木漿供需短期難以改變。操作上，建議暫時觀望。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2101合約重回6600運(yùn)行，短期震蕩為主，觀望為宜。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開，6月進(jìn)口量創(chuàng)下19年高位，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫存方面，社會庫存下降幅度放緩，庫存去化告一段落；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，雖然即將迎來出口旺季，但當(dāng)前出口套利窗口暫未打開，出口無法啟動。而臨近三季度又面臨環(huán)保檢查壓力，北方企業(yè)部分地區(qū)將出現(xiàn)停產(chǎn)，需求走弱將制約期價上行。等待基本面進(jìn)一步變化，激進(jìn)者可以背靠7月高點(diǎn)進(jìn)行輕倉試空，若出口套利窗口打開，推動需求大幅回升，短期盤面較強(qiáng)，暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 暫時觀望（觀望） | 瀝青主力合約2012重回2400上方，中期仍具做多價值，但成本端風(fēng)險(xiǎn)較大，不宜操作。我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期，但短期由于原油暴跌，拖累瀝青成本。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，東北、華北及西南川渝地區(qū)瀝青價格下跌，跌幅在25-125元/噸，其他地區(qū)主力煉廠瀝青價格暫穩(wěn)，部分地?zé)捈百Q(mào)易商出貨價持續(xù)走低。東北地區(qū)終端需求一般，多煉廠交付前期合同，貿(mào)易商以消耗前期備貨為主，且出庫價低于煉廠價格，導(dǎo)致煉廠新簽合同稀少，帶動主流成交重心下移。南方地區(qū)需求面未有亮點(diǎn)，整體表現(xiàn)平穩(wěn)，部分地區(qū)受周邊山東等地低價資源沖擊，當(dāng)?shù)責(zé)拸S出貨量縮減，同時也帶動當(dāng)?shù)刭Q(mào)易商及地?zé)拑r格走低。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，8月國內(nèi)煉廠瀝青產(chǎn)量高達(dá)350.04萬噸，同比上漲41%，環(huán)比上漲10%，8月產(chǎn)量繼續(xù)刷新單月產(chǎn)量最高記錄，而9月煉廠瀝青產(chǎn)量依然有望維持高位。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，但短期注意油價波動影響成本風(fēng)險(xiǎn)。但考慮當(dāng)前成本端受原油拖累，有所松動，可暫時觀望。 | |
塑料(L) | 震蕩整理，建議1-5正套（1-5正套） | 夜盤塑料期貨L2101合約偏弱震蕩。近期前期推遲到港的伊朗國航貨源入港卸貨，供應(yīng)階段性增加導(dǎo)致前期高價位LDPE和HDPE價格下跌，昨日西南地區(qū)LDPE下跌100元/噸，HDPE下跌為主，而LLDPE出廠價暫穩(wěn)定。LLDPE期貨受市場情緒影響比較大，LLDPE期貨重回弱勢格局。不過10月份伊朗方面新裝船較少，國外PE裝置檢修亦比較多，因此進(jìn)口量難以持續(xù)走高。國產(chǎn)貨方面，國內(nèi)裝置檢修比較少以及新產(chǎn)能投產(chǎn)對盤面形成影響，但下游需求同時處于旺季，國慶節(jié)之前下游企業(yè)一般會增加庫存。因此短期塑料基本面多空因素并存，塑料期貨將震蕩運(yùn)行。操作建議方面，單邊建議日?詼滔卟僮魑鰨桌ㄒ櫚卻齃2101合約企穩(wěn)后1-5正套，若后期新產(chǎn)能穩(wěn)定運(yùn)行，遠(yuǎn)月面臨的供應(yīng)壓力較大，1-5價差或重新走高。基差方面，華北地區(qū)LLDPE主流價格在7450-7700元/噸，基差近期將震蕩運(yùn)行。 | |
聚丙烯(PP) | 交割品供應(yīng)壓力不大，PP震蕩運(yùn)行 | 夜盤PP期貨主力合約在7690元/噸附近震蕩。昨日拉絲PP出廠價穩(wěn)定，華北地區(qū)下調(diào)50元/噸，但華東地區(qū)煤化工貨上漲50-90元/噸。近期PP上漲面臨新產(chǎn)能投產(chǎn)方面的壓力，下跌則受到需求以及交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)偏緊等方面的支撐，因此PP期貨震蕩為主。新產(chǎn)能方面，中科煉化PP裝置預(yù)計(jì)9月下旬開啟，屆時將會排產(chǎn)HP500N、T30S；寶來石化本周出PP合格品，中化泉州二期PP裝置（35萬噸/年）預(yù)計(jì)9月25日附近開啟。需求方面，短期PP粉料價格偏高，華東地區(qū)PP粉料7900-8000元/噸，拉絲PP粒料具備價格優(yōu)勢，替代性需求增加；其它行業(yè)需求比較穩(wěn)定。因此整體來看，受需求平穩(wěn)以及交割標(biāo)品供應(yīng)壓力不大影響， PP期貨近期將震蕩運(yùn)行。操作建議方面， PP2101合約建議日內(nèi)交易為主，套利建議PP01合約企穩(wěn)后1-5正套?；罘矫?，華東拉絲主流價格7950-8200元/噸，本周基差整體小幅走高。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2101圍繞3600一線運(yùn)行，維持弱勢運(yùn)行。目前下游織機(jī)和加彈逐步恢復(fù)開工，但上游出現(xiàn)累庫情況，8月計(jì)劃內(nèi)檢修量有所增加，預(yù)計(jì)8月份產(chǎn)量損失量在23萬噸附近，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價格仍然將偏弱運(yùn)行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，盡管PX加工差仍然可觀，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。短期由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟但難以緩解基本面弱勢情況，觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯偏強(qiáng)震蕩，主力合約EB2101收于5797元/噸。成本方面，颶風(fēng)繼續(xù)影響美灣地區(qū)的原油生產(chǎn)，美國商業(yè)原油庫存超預(yù)期下降，加之美元持續(xù)承壓，國際油價強(qiáng)勁反彈，苯乙烯成本面支撐；供應(yīng)端，近期苯乙烯開工負(fù)荷率在87.88%，較上周88.02%下降0.14個百分點(diǎn)。本周開工負(fù)荷下降的主要原因是阿貝爾25萬噸/年裝置9月3日停工；玉皇20萬噸/年裝置8月31日晚停工，至9月10日產(chǎn)出產(chǎn)品，裝置故障暫停；燕山2.7萬噸/年苯乙烯裝置8月26日開始停工，目前錦西石化繼續(xù)停工中；庫存方面，8月26日到9月1日，華東主港庫區(qū)提貨量大于到貨量，苯乙烯華東主港庫存略降；需求看，短期來看苯乙烯主要下游EPS、PS和ABS開工有所上漲，整體需求表現(xiàn)良好?？傮w來看，苯乙烯成本端支撐，供應(yīng)端小有支撐，庫存端有輕微下降趨勢，需求端小有支撐。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 空單減倉 | 隔夜焦炭期貨主力(J2101合約)小幅上行，成交一般，持倉量大減?，F(xiàn)貨方面，近期行情暫穩(wěn)，成交良好。16日天津港準(zhǔn)一級焦炭平倉價2050元/噸(持平)，期現(xiàn)基差96.5元/噸；港口焦炭庫存合計(jì)456.37萬噸(-4.8)；110家鋼廠焦炭庫存32.15萬噸(+2.6)、100家獨(dú)立焦化廠庫存273.5萬噸(-15.5)；Mysteel調(diào)研全國焦?fàn)t產(chǎn)能利用率81.02%(-0.4)、噸焦平均盈利275.82元/噸(+4.3)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨價格第三輪提漲被提出，由于國慶假期前鋼廠備庫需求明確，本輪提漲仍有落地機(jī)會。近日山西、河北多地有焦炭去產(chǎn)能計(jì)劃推出，后市供應(yīng)面或?qū)⒊掷m(xù)收緊。上游方面，近期焦企?笠廊皇摯曬郟ぢ時３指呶?。袟栿烦C媯殖Ц唄ぢ矢呶?，但唐山祬國官懻煼保限产的情况有愈芽M抑?。由诱C剎睦蠊?，钢厂消极矔窈的情奎x銜饗浴Ｎ頤僑銜諶ゲ艿南喙叵⒊鎏ㄇ?，国恼V固抗┬韞叵擋⒉喚粽牛諶ゲ苤鸞ネ平謀塵跋攏諧《雜詮┯Φ牡Ｓ塹娜紡芷鸕酵聘咝星櫚淖饔謾５硪環(huán)矯媯諫形叢斐墑抵市緣墓┬枋Ш獾那榭魷攏殖Ю蟊還旨費(fèi)?，相箙囬况似痕嬿弱对焦炭价敢d閑械鬧С?，预计后市将冀{鸕吹髡氐愎刈⒊剎募敖固肯只跣星?，建议投资諊潮Kゼ醪幀? | |
焦煤(JM) | 空單減倉 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2101合約)小幅回升，成交一般，持倉量大減?，F(xiàn)貨方面，近期行情轉(zhuǎn)強(qiáng)運(yùn)行，成交良好。17日京唐港澳洲主焦煤庫提價1340元/噸(持平)，期現(xiàn)基差75元/噸；煉焦煤上下游總庫存2253.16萬噸(-39.5)；110家鋼廠焦化廠焦煤庫存799.83萬噸(+14.6)、100家獨(dú)立焦化廠焦煤庫存792.21萬噸(-0.4)。綜合來看，受焦炭價格上行影響，近期煉焦煤行情止跌企穩(wěn)，部分煤種價格探漲10-30元/噸。供應(yīng)方面，近期洗煤廠開工率持續(xù)受設(shè)備檢修及環(huán)保因素的影響而小幅下行，而內(nèi)蒙古原煤供應(yīng)量縮減是西北地區(qū)指標(biāo)下降的重要原因。不過蒙古煤通關(guān)恢復(fù)，不至于影響國內(nèi)焦煤供應(yīng)。需求方面，由于焦化廠利潤良好，生產(chǎn)積極性較高，近期焦煤采購較為積極，洗煤廠出貨情況好轉(zhuǎn)。不過我們認(rèn)為焦炭進(jìn)一步上行壓力較大，而煉焦煤市場供需關(guān)系本就寬松，預(yù)計(jì)近期焦煤期貨存在回落空間，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注下游焦炭及成材市場情緒，建議投資者空單減倉。 | |
動力煤(TC) | 輕倉持空 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC011合約)窄幅震蕩，成交尚可，持倉量增加?，F(xiàn)貨方面，近期行情穩(wěn)中有漲，成交良好。17日秦港Q5500動力煤平倉價586元/噸(+1)，期現(xiàn)基差-9.2元/噸；北方三港煤炭庫存976.2萬噸(-6)。綜合來看，近期受內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)煤礦開工情況不樂觀的影響，動力煤市場整體穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面，煤礦安全事故對供應(yīng)的影響較小，內(nèi)蒙古有部分先進(jìn)產(chǎn)能釋放，但煤管票限制，總供應(yīng)量提升難度較大。目前坑口銷售基本正常，車等貨的情況仍有發(fā)生，價格上漲情況較多。港口方面，受下游采購積極的推動，港口成交及發(fā)運(yùn)較此前相對活躍并催生了近期的樂觀?星欏２還頤僑銜汗芷奔敖謁芟?，说庙d鼻笆諧≌騫┯Σ⒉喚粽牛ぜ普庖瘓置娼玫匠中?。謾n米⒁獾玫絞牽諛諉曬懦魷紙銜現(xiàn)氐拿褡逋漚崳侍猓蛟斐膳堂媸錄?，预计后市将稳轴叓弱哉b?，重点关注恼啎衽产地供应情坑zㄒ橥蹲收咔岵殖摯鍘? | |
甲醇(ME) | 庫存小幅下降，節(jié)前港口壓力有所緩解（暫且觀望） | 甲醇期貨主力合約隔夜偏弱震蕩調(diào)整，收盤價較上一日結(jié)算下跌1.10%，成交良好，持倉下降213430手至1006507手?，F(xiàn)貨報(bào)價方面，華東地區(qū)甲醇報(bào)價在1955-2050元/噸，山東地區(qū)報(bào)價在1650-1800元/噸，西北地區(qū)甲醇報(bào)價在1430-1680元/噸，日內(nèi)現(xiàn)貨價格微幅下調(diào)?；久娣治鰜砜?，本周華東、華南港口甲醇社會庫存總量為89.28萬噸，庫存總量小幅下降，較前期下降0.22萬噸，主要原因在于周內(nèi)到港量不及預(yù)期。當(dāng)前，國內(nèi)供應(yīng)量小幅抬升，周內(nèi)開工率漲幅2.3個百分點(diǎn)至74.59%，短期國內(nèi)供應(yīng)壓力有所釋放。需求端，傳統(tǒng)下游需求開工緩慢回升，開工表現(xiàn)基本面恢復(fù)至?昵八?。煤制烯烃开工烦C嫖戎諧中秸牽嬖謐爸錳乇鶚巧蕉玀TP外采甲醇需求現(xiàn)象。需求企穩(wěn)在一定程度上有效緩解供需矛盾，但下游需求缺乏大幅增量釋放驅(qū)動，利好支撐效果有限。外盤裝置方面，近期雖有部分裝置存在檢修重啟計(jì)劃，但整體來看檢修依舊較為集中。其中伊朗Kaveh涉及230萬噸產(chǎn)能因裝置問題再次停車、slalah總計(jì)130萬噸產(chǎn)能裝置上周末臨時停車、Methanex涉及190萬噸裝置近期有檢修計(jì)劃以及kaltim涉及66萬噸年產(chǎn)能裝置計(jì)劃4季度初檢修。這在很大程度上提升市場對進(jìn)口縮減預(yù)期，預(yù)計(jì)未來幾周庫存或?qū)⒃俣瘸尸F(xiàn)下滑走勢。操作策略上，節(jié)前市場多頭情緒升溫，短期諸多利多因素兌現(xiàn)，環(huán)保限產(chǎn)力度仍為不確定因素，因此操作上建議暫且觀望，節(jié)后重新等待入市時機(jī)。 | |
尿素(UR) | 輕倉持空（持空） | 昨日UR2101合約期價小幅上行后以橫幅震蕩運(yùn)行為主，終收于1645元/噸，減倉2855手，盤面活躍度一般。尿素市價小幅調(diào)漲，當(dāng)前山東地區(qū)的主流出廠報(bào)價在1690-1720元/噸；河北在1700-1750元/噸；河南在1610-1640元/噸；江蘇在1720-1780元/噸；安徽在1660-1680元/噸。供應(yīng)方面：近期隨著廠家的復(fù)產(chǎn)及增產(chǎn)，尿素的日產(chǎn)水平持續(xù)提升，但目前廠家暫無庫存壓力。內(nèi)需方面：秋季肥備肥進(jìn)程小幅推進(jìn)，尿素的農(nóng)業(yè)需求略有好轉(zhuǎn)，但下游經(jīng)銷商多持觀望心態(tài)，新單適量逢低跟進(jìn)；復(fù)合肥企的開工率有所提升，但對尿素的需求仍較為有限，新單適量按需跟進(jìn)；三聚氰胺企業(yè)和膠板廠的開工水平尚可，對原料的采購以隨用隨采為主。出口方面：本輪印標(biāo)，我國供貨量在90萬噸左右，出口訂單對市價有一定的支撐。綜合來看，由于內(nèi)貿(mào)整體支撐較為有限，后市尿素價格或仍存回落風(fēng)險(xiǎn)。對于UR2101合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
玻璃(FG) | 期價短期下破支撐位，輕倉試空（持空） | 玻璃期貨主力合約價格隔夜窄幅震蕩運(yùn)行，成交良好，漲幅0.12%，日內(nèi)持倉下降1028手至691858手。據(jù)中國玻璃期貨網(wǎng)顯示中國玻璃綜合指數(shù)1334.69點(diǎn)，環(huán)比上漲-1.33點(diǎn)；中國玻璃價格指數(shù)1388.55點(diǎn)，環(huán)比上漲-1.51點(diǎn)；中國玻璃信心指數(shù)1119.27點(diǎn)，環(huán)比上漲-0.61點(diǎn)。庫存方面，行業(yè)庫存3847萬重箱，環(huán)比上周增加-45萬重箱，同比去年增加127萬重箱。周末庫存天數(shù)14.78天，環(huán)比上周增加-0.17天，同比增加0.30天。隨著前期玻璃價格大幅拉漲，行業(yè)生產(chǎn)利潤持續(xù)攀升，大幅縮減下游利潤，因此下游對高價格消化力度有限，短期下游采購情緒降溫，部分樣本企業(yè)連續(xù)三周錄得生產(chǎn)線庫存數(shù)據(jù)抬升。在訂單增量放緩背景下，空頭重拾信心，日內(nèi)期價表現(xiàn)為增倉下行，跌破60日均線支撐位，基差修復(fù)，短期空頭情緒釋放。但從當(dāng)前市場狀況分析來看，下游特別是房地產(chǎn)行業(yè)短期趕工意向仍然較強(qiáng)，需求即將步入季節(jié)性旺季，訂單依然存有增量預(yù)期。此外，雖然近期有生產(chǎn)線陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但整體供應(yīng)增量有限，市場依舊處于緊平衡狀態(tài)。整體來看，短期市場或面臨技術(shù)性深度回調(diào)可能，操作上建議短期謹(jǐn)慎持有空單，但不易過分看跌。 | |
白糖(SR) | 逢低多單介入 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏強(qiáng)，突破上方5300元/噸，國內(nèi)方面，目前中秋消費(fèi)開始啟動，下游積極備貨，現(xiàn)貨價格上漲，走貨加快，銷量上升，主產(chǎn)區(qū)糖企現(xiàn)貨報(bào)價繼續(xù)上調(diào)，帶動盤面價格上漲，另外根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年7月份我國進(jìn)口糖31萬噸，環(huán)比減少10萬噸，同比減少13萬噸，進(jìn)口量低于市場預(yù)期。目前白糖仍處于消費(fèi)旺季，國內(nèi)含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅(jiān)挺。外盤方面，ICE原糖受美元升值影響走弱，測試下方 12美分/磅支撐，巴西港口部分擁堵情況延續(xù)，根據(jù)船運(yùn)機(jī)構(gòu)Cargonave的數(shù)據(jù)顯示，截至8月23日當(dāng)周，巴西桑托斯港主要出口食糖的T16?臚范災(zāi)泄隹諗糯牡卻奔湮?4-46天左右，長于去年同期，發(fā)運(yùn)滯后以及物流不暢的瓶頸很可能會成為影響糖價潛在利多主要因素；印度的疫情仍在擴(kuò)散，多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)印度的食糖出口節(jié)奏估計(jì)會放緩，或?qū)⒑茈y超過450萬噸，拖累印度食糖去庫存進(jìn)度。目前南寧集團(tuán)報(bào)價與盤面基差為200-320元/噸，短期內(nèi)國內(nèi)外食糖價格仍需關(guān)注消費(fèi)情況和石油價格走勢，目前01合約價格已經(jīng)接近加工糖廠的出廠價，下方空間不大，操作上建議投資者可逢低多單介入，期權(quán)方面，目前平值期權(quán)的波動率震蕩，操作上可買入看漲期權(quán)。 |
農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 逢低做多（持多） | 隔夜玉米期貨價格震蕩走勢。9月17日國內(nèi)玉米價格均價為2243元/噸，錦州港口新陳玉米2310-2460元/噸，廣東港口2370元/噸。中國采購進(jìn)口玉米力度加強(qiáng)，進(jìn)口谷物陸續(xù)到港，疊加華北地區(qū)早熟玉米已有上市，9月玉米糧源或?qū)⒃黾樱K端采購節(jié)奏一般，基本面壓力仍存，但東北產(chǎn)區(qū)受臺風(fēng)影響，黑龍江及吉林出現(xiàn)了不同程度的倒伏，部分地區(qū)倒伏達(dá)90%，玉米減產(chǎn)基本確定。關(guān)注天氣對農(nóng)作物的進(jìn)一步影響。淀粉方面，隨著成本價格有所縮減，前期停機(jī)檢修企業(yè)也陸續(xù)恢復(fù)開工，本月淀粉行業(yè)開工率有所回升，8月開工率62.78%，玉米淀粉企業(yè)的淀粉庫存總量達(dá)62.01萬噸，較上月增幅0.42%，淀粉庫存少量增加，由于天氣影響，山東深加工收購價局部漲4-20元/噸，目前淀粉市場整體仍呈高報(bào)低走，議價成交?？偟膩碚f，9月玉米市場隨著臺風(fēng)造成減產(chǎn)，短線玉米價格或?qū)⒗^續(xù)上漲，建議投資者逢低做多。期權(quán)方面，臨儲玉米高成交溢價對玉米后期價格有較強(qiáng)支撐，建議牛市看跌期權(quán)價差策略。 | |
粳米(RR) | 偏弱運(yùn)行 | 隔夜粳米主力合約價格繼續(xù)震蕩運(yùn)行，粳米2010合約持倉有逐漸向RR2011和RR2012合約轉(zhuǎn)移，目前粳稻市場購銷優(yōu)質(zhì)優(yōu)價凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價格日國內(nèi)粳米價格大多維持穩(wěn)定，出廠價集中在1.80-2.50元/斤。由于南部地區(qū)漲水原因，部分粳稻受潮，特別是安徽地區(qū)優(yōu)質(zhì)粳稻逐漸見底，粳米產(chǎn)出量相對有限，間接支撐粳米價格，利好其行情。但是，國儲拍賣成交率高位，市場供應(yīng)量較多，同時大米走貨持續(xù)不快，僅有少量訂單，米企開機(jī)低位，粳米需求量較少，米企均低庫存狀態(tài)，短期內(nèi)市場仍處于供大于求格局，加之貿(mào)易商陸續(xù)退市，市場購銷清淡，拖累粳稻行情。目前?竺資諧」合τ詰荊灼罌飾值臀?，米企矔窈粳稻姐暘谨肾崿加之国储拍卖粳稻成交率郊?xì)擼┐笥誶蟾窬旨絳種憑準(zhǔn)鄹襠險(xiǎn)牽ぜ貧唐諛誥準(zhǔn)鄹窕蚪鸕雌蹺鰲? | |
大豆(A) | 暫時觀望 | 國產(chǎn)大豆需求尚未好轉(zhuǎn)，下游企業(yè)需求有限，多隨用隨采，疊加陳豆蛋白標(biāo)準(zhǔn)不符合下游需求，以及低價進(jìn)口大豆大量流入市場，拖累國產(chǎn)大豆價格。國產(chǎn)大豆拍賣仍在繼續(xù)，供應(yīng)壓力有所增加， 9月16日國產(chǎn)大豆拍賣成交97896噸，成交率29.96%，成交均價4445元/噸，新糧上市前成交率有所走低。另一方面，近期產(chǎn)區(qū)臺風(fēng)頻發(fā)，部分地區(qū)產(chǎn)量受損，對大豆價格有一定支撐，短期預(yù)計(jì)豆價震蕩為主。操作上，建議區(qū)間操作為宜。 | |
豆粕(M) | 多單滾動操作 （持多） | 近期中國加速采購美豆，出口的利多對美豆帶來上漲驅(qū)動，此外美豆單產(chǎn)潛力下降，優(yōu)良率連續(xù)五周走低，截至9月13日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率為63%，上周為65%，加強(qiáng)美豆成本支撐。巴西新作大豆即將展開播種，拉尼娜天氣將給巴西大豆產(chǎn)量帶來潛在風(fēng)險(xiǎn)，但9月下旬巴西南部降雨增加，部分緩解市場憂慮。國內(nèi)方面，本周大豆油廠壓榨量由上周195萬噸小幅上升至197萬噸，近兩周開機(jī)率不及預(yù)期，豆粕庫存壓力減輕，截至9月11日當(dāng)周，國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存為660.8萬噸，環(huán)比增加1.98%，同比增加23.81%，豆粕庫存為106.65萬噸,環(huán)比減少8.24%,同比增加43.73%。8月份進(jìn)口大豆到港高峰已過，且三四季度國內(nèi)豆粕需求端恢復(fù)預(yù)期較為明確，飼料需求對豆粕消費(fèi)的提振作用將逐步凸顯。策略上建議多單滾動操作。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價差頭寸。 | |
豆油(Y) | 多單滾動操作（持多） | 近期中國采購加速，美豆在出口好轉(zhuǎn)驅(qū)動下走勢偏強(qiáng)，此外美豆優(yōu)良率連續(xù)五周走低，成本底部上移，同時，巴西大豆生長期拉尼娜天氣風(fēng)險(xiǎn)上升，使得南美供應(yīng)存在不確定性，對豆油形成支撐。國內(nèi)方面，本周大豆油廠壓榨量由上周195萬噸小幅上升至197萬噸，豆油庫存略降，較往年處于偏低水平，截至9月11日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為127.155萬噸，環(huán)比減少0.27%，同比減少4.39%。隨著雙節(jié)備貨開啟，下游提貨較為積極，消費(fèi)端表現(xiàn)良好，亦對豆油形成支撐。綜合來看，油脂低庫存以及消費(fèi)好轉(zhuǎn)局面下，豆油延續(xù)偏強(qiáng)震蕩走勢，操作上多單滾動操作 。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動操作（持多） | 8月末馬棕庫存為169.9萬噸，較7月份略增1070噸，馬棕庫存未能有效重建，庫存水平仍舊處于低位。9月上旬馬棕產(chǎn)量呈現(xiàn)季節(jié)性小幅增產(chǎn)，SPPOMA預(yù)估8月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加2.93%，同時中國、印度等主要進(jìn)口國庫存處于低位，繼續(xù)為馬棕出口端提供支撐，ITS和Amspec分別預(yù)估9月1-15日馬棕出口量較上月同期增加12.2%和12.38%，從9月份供需來看，馬棕產(chǎn)地庫存增幅整體受限。國內(nèi)方面，棕櫚油港口庫存水平較往年仍處低位，截至9月11日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為33.75萬噸，環(huán)比增加3.12%，同比減少40.53%。綜合來看，棕櫚油產(chǎn)地及國內(nèi)低庫存支撐下的多頭趨勢尚未轉(zhuǎn)空，操作上建議多單滾動操作。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 隨著進(jìn)口菜籽到港增加，菜籽供應(yīng)量持續(xù)回升，截至9月11日當(dāng)周，國內(nèi)進(jìn)口沿海進(jìn)口菜籽庫存為45.6萬噸，環(huán)比增加0.66%，同比增加130.30%。本周菜籽壓榨量為6.26萬噸，較上周5.86萬噸增加6.83%。菜粕方面，由于水產(chǎn)需求處于消費(fèi)旺季，菜粕提貨速度加快，導(dǎo)致菜粕庫存下降，截至9月11日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為0.3萬噸,環(huán)比減少52.38%,同比增加92.20%，菜粕跟隨豆粕走勢偏強(qiáng)，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油供應(yīng)緊缺局面將長期持續(xù)，隨著豆菜油價差高位回落，近期菜油提貨速度加快，菜油庫存止升轉(zhuǎn)降，截至9月11日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為4.19萬噸，環(huán)比減少6.68%,同比減少52.00%。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)。 | |
雞蛋(JD) | 逢高做空（持空） | 昨日雞蛋主力合約維持震蕩偏弱，全國雞蛋主產(chǎn)區(qū)周均價3.77元/斤。全國各地區(qū)雞蛋現(xiàn)貨價格維穩(wěn)，隨著雞蛋庫存流通至銷區(qū)市場走貨尚可，此外隨著雞蛋價格上漲冷庫蛋陸續(xù)涌現(xiàn)市場繼續(xù)壓制雞蛋價格。目前雞蛋存欄仍處較高位置，9月高峰產(chǎn)蛋率略增至89.79%，中碼蛋貨源逐漸增高，新開產(chǎn)蛋雞開始生產(chǎn)小碼蛋陸續(xù)增多。需求方面，雞蛋季節(jié)性需求開始啟動，食品加工廠對雞蛋按需采購，拿貨積極性一般，大部分貿(mào)易商采購較為謹(jǐn)慎，基本不存在囤貨賭漲。淘汰雞方面，雞蛋價格持續(xù)回落且高屠宰企業(yè)白條雞產(chǎn)品銷量不佳的情況下，屠宰企業(yè)采購意愿不高，雞蛋價格跌?品嘔?，养殖户多栽憛s碌滋約Γ粼碌準(zhǔn)刑蘊(yùn)霞?，白条鸡袟栿以掋，烫N(yùn)鄹窕蚪絳叩?。总的来藫?dān)?月新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量開始增加，養(yǎng)殖戶稀淘情緒仍存，北方地區(qū)隨著天氣轉(zhuǎn)涼，產(chǎn)蛋率回升，當(dāng)下雞蛋庫存繼續(xù)增加，終端消費(fèi)接受高價貨源力度有限。此外近期冷庫蛋逐漸放出也壓制了蛋價進(jìn)一步上漲，雞蛋季節(jié)性旺季基本確定不旺。預(yù)計(jì)本周雞蛋現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，市場對于后市過于謹(jǐn)慎，期貨價格或?qū)⒂行》磸椏赡?，但力度或?qū)⒂邢?，建議投資者逢高做空，繼續(xù)關(guān)注銷區(qū)走貨情況以及冷庫蛋上市情況。 | |
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 昨日蘋果主力合約價格延續(xù)跌勢，目前價格在回落6800元/噸附近一線，消息方面，目前陜西產(chǎn)區(qū)早富士交易收尾，包括洛川、富縣等優(yōu)質(zhì)產(chǎn)區(qū)剩余好貨不多，基本都已經(jīng)被客商預(yù)定，主流價格略有反彈。當(dāng)前70#起步紙袋嘎啦價格在1.50-1.80元/斤。洛川產(chǎn)區(qū)紅嘎啦基本被客商預(yù)定一空，目前交易接近尾聲，紙袋紅嘎啦70#起步好貨價格在2.80元/斤左右。目前截止9月3日當(dāng)周，全國冷庫存儲蘋果去庫存率為92.87%。山東蘋果冷庫庫容比為12.3%，山東地區(qū)本周期消耗量為1.80%；陜西地區(qū)庫容比為2.1%，周期消化量為0.50%。其中山東冷庫蘋果出貨情況良好，主要是因?yàn)槭袌鑫鞅痹缡旄皇亢秘泝r格居高，口感不及老富士，市場小販更愿意采購山東冷庫富士；陜西剩余少量庫存本周發(fā)貨量較之前也有所增加。當(dāng)前冷庫貨已經(jīng)到銷售后期，全國冷庫蘋果庫存在70萬噸附近，預(yù)計(jì)山東紅將軍紅將軍大量上市之后，走貨有放緩可能。整體來說，當(dāng)前冷庫貨已經(jīng)到銷售后期，全國冷庫蘋果庫存在70萬噸附近，預(yù)計(jì)山東紅將軍紅將軍大量上市之后，走貨有放緩可能。庫存方面，由于冷庫貨源充足，且價格偏低，在市場上對早熟富士沖擊較大，新季早熟需求仍顯不濟(jì)的趨勢。不過近期山東產(chǎn)區(qū)遭受冰雹等天氣影響，疊加雙節(jié)即將來臨的情況下，預(yù)計(jì)給予蘋果市?∫歡ǖ睦們樾鰲２僮魃?，建议投资者前普N盞ブ褂? | |
紅棗(CJ) | 觀望為宜 | 昨日紅棗主力合約價格有所回暖，滄州市場出攤商戶尚可，普遍賣貨積極性較高，電商客商采購需求增加，多挑揀合適貨源采購，品質(zhì)一般的低價貨源較受青睞，成交以質(zhì)論價。新鄭市場紅棗行情偏穩(wěn)，各存貨商賣貨心態(tài)積極，下游周邊客商拿貨為主，小批量按需采購，議價成交，走貨速度一般。阿克蘇產(chǎn)區(qū)紅棗采購客商還沒有明顯增加，少量交易為主，貨源品質(zhì)不同，成交以質(zhì)論價，主流行情無大的變化；部分地區(qū)受冰雹災(zāi)害影響，新棗有不同程度的落果，對產(chǎn)量有所影響，后期天氣還需持續(xù)關(guān)注；整體來說，新疆產(chǎn)區(qū)疫情管控有所放松，客商詢價積極性提高，加工廠之?岸┑タ汲齷酰踉醋盎踉聳涫中彼觶齷跛俁然郝?。脑懾销区手C〗灰追瘴鋅?，客懾澥[杼艏鵡沒?，覟?zāi)事奐郟艏頁齷躉糠趾沒跤邢郾硐鄭呋跛俁壬鋅傘Ｓ捎諦略婊刮聰率鰨炱蛩?、托市政策等短普E蝗范ㄒ蛩?，蕼喜[錄競顯疾壞湊恰５煸嫦只豕┐笥誶蟮木置娑唐諛巖愿謀?預(yù)計(jì)紅棗價格不具備持續(xù)上漲的動力，仍將偏弱震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 中長線偏多思路 | 昨日鄭棉主力震蕩運(yùn)行走勢，鄭棉9月16日期價12775元/噸。9月9日美國宣布禁止進(jìn)口新疆棉花，鄭棉大跌。從目前的實(shí)際情況看，市場普遍認(rèn)為此消息對新疆?dāng)?shù)量影響或在百萬噸左右。在國際形勢多變，中美貿(mào)易摩擦是否加劇，后續(xù)存在較多的宏觀風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)方面，近日棉花現(xiàn)貨交投轉(zhuǎn)淡，且存在部分鎖基差成交，一口價成交持穩(wěn)。當(dāng)前交易仍多集中在中大型棉商，整體成交較為低迷，但紡織企業(yè)采購意愿價格繼續(xù)略有上移。下游市場，純棉紗市場交投略有起色，江浙、廣東市場走貨略有走暖跡象，訂單有所好轉(zhuǎn)，繼而紡織企業(yè)庫存略有下降?，F(xiàn)階段新季棉花長勢良好，預(yù)計(jì)新棉上市規(guī)模采摘時間正常進(jìn)行，總量較上一年變化不大。當(dāng)前市場儲備棉成交火熱，第十二周(9月14日-9月18日)儲備棉輪出銷售底價為12243元/噸(折標(biāo)準(zhǔn)級3128B)，較前一周下跌48元/噸。國際方面，印度受西南季風(fēng)提前登陸影響，種植速度領(lǐng)先去年同期及往年平均水平。據(jù)印度農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)顯示，截止8月13日播種面積達(dá)1254.79萬公頃，領(lǐng)先去年同期。USDA供需報(bào)告顯示，美國和全球棉花產(chǎn)量和庫存都均有下調(diào)，而消費(fèi)緩慢恢復(fù)，領(lǐng)本期ICE期棉價格上升，利多皮棉現(xiàn)貨市場。短期內(nèi)，全球疫情仍在蔓延，令棉花消費(fèi)一直處于低迷狀態(tài)，短期國際棉價上行仍有阻力，?忻攔叵到粽?，服装出吭憻嵩存哉V洗蟛晃榷ㄒ蛩?。预紳姅r厙醪?，俞叓秶速犥。国闹B戮擅藁ń惶媯陸厙藁ǔな粕鋅?，脭r岢黿菇諦陸藁?，中脿€騁啄Σ粱蚪徊郊せ僮魃轄ㄒ橥蹲收叨滔吖弁?，关注中脭r叵滌跋臁Ｆ諶ǚ矯媯藁ㄖ甘尤ㄒǘ食治齲ǘ什唄遠(yuǎn)唐誑稍萸夜弁?，逢竾成以卖臭櫃┑繙惽浦Rā? | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，曹凱龍 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），俞涵麗，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），閆星月，李雪松 | ||
